Gracias. Vamos a dar comienzo ahora a la sesión de preguntas y respuestas. Por razones de tiempo, les pedimos que se limiten a una sola pregunta. Si tiene alguna pregunta, pulse 1-1 en su teléfono de tonos. Si desea ser eliminado de la cola de espera, pulse 1-1 de nuevo. Si está utilizando el manos libres, es posible que primero deba levantar el auricular antes de pulsar los números. Una vez más, si tiene alguna pregunta, pulse 1-1 en su teléfono de tonos. Nuestra primera pregunta es de Neil Singhvi Mehta, de Goldman Sachs. Su línea ya está abierta.

Bueno, gracias, Neil, mucho en ello. Agradezco tus amables palabras y realmente agradezco a todos los que participan en la llamada por su apoyo personal y la confianza que han depositado en nuestra empresa; estamos comprometidos a mantenerla. Sabéis, probablemente nunca haya un momento ideal, pero la planificación de la sucesión ha sido realmente una parte fundamental de mi carrera y de lo que hemos hecho con la junta directiva. Tenemos un proceso continuo muy sólido para asegurar que contemos con el liderazgo adecuado en todos los niveles de la compañía. Y siempre ha sido una prioridad constante.

He consultado a varios de ustedes en el pasado; en la primera reunión que mantuve con la nueva junta directiva cuando asumí el cargo de CEO, uno de los temas fue la sucesión, porque juré que no iba a pasar por un proceso como el que viví en el pasado. Miren, llevo 42 años en este sector. He visto mucho, y eso incluye 14 años como CEO de la compañía. Así que, ya saben, ha llegado el momento; amo este negocio. Y, como saben, sabíamos que este momento llegaría tarde o temprano.

Estoy orgulloso de lo que hemos logrado. Y, como dije, hemos estado planificando esto durante bastante tiempo. En cuanto al cronograma, diría tres cosas, Neil. Primero, sabes que no haríamos esto si no creyera que la empresa se encuentra en una posición sólida. Y tal como Andy señaló en sus comentarios sobre las perspectivas y el trimestre, no creo que nuestra cartera haya sido nunca más fuerte. Estamos ejecutando bien todos los proyectos y toda la explotación que estamos realizando. Todo va según lo previsto. Los programas de costes y producción están funcionando bien.

Y estamos en camino de alcanzar los 7 billion de dólares de flujo de caja libre que nos hemos comprometido a generar en la compañía. Así que, en primer lugar, no crean que la empresa ha estado nunca en una posición más sólida, y no me habría marchado si no pensara que ese es el caso. En segundo lugar, creo que quieren saber que están entregando el testigo al líder adecuado, alguien que llevará a la compañía al siguiente nivel, y estoy convencido de que Andy es esa persona. Él ha estado conmigo durante 30 años; ha ayudado a dar forma a nuestra ejecución y a nuestra estrategia.

Y aporta un liderazgo sólido; de hecho, ha desempeñado un papel fundamental en el éxito que hemos cosechado hasta la fecha. Y en tercer lugar, diría que he tenido una trayectoria de 14 años que es fenomenal. Me siento muy orgulloso del equipo, de la compañía y de lo que hemos logrado; ha habido muchos altibajos en este negocio. Pero cuando lo piensas, si me quedo mucho más tiempo, ya sean 2, 3 o 4 años más, no le daría al siguiente equipo, al menos, una década para que puedan dejar su huella y seguir impulsando esta empresa hacia adelante y hacia arriba.

Y por eso es un momento importante para hacerlo porque, con el liderazgo de Andy y el equipo que ha formado y que le rodea, sabéis que llevará a nuestra empresa a un lugar mejor y más grande. Así que creo que ahora es el momento adecuado para pensar en ello y llevarlo a cabo. Mi consejo es este.

Este es un negocio sumamente importante en el mundo. Nos situamos en el centro de la sostenibilidad, la seguridad energética y la soberanía nacional, sin importar a dónde vaya por el mundo. Es un negocio realmente, realmente importante. Habrá momentos de auge y momentos de caída; el negocio sigue teniendo sus ciclos. Por ello, requiere de inversores y personas como usted que tengan confianza en la compañía, confianza en el equipo directivo, confianza en la cartera y en la ejecución que estamos llevando a cabo, y que sepan acompañarnos. Vamos a estar aquí durante mucho tiempo.

Un negocio importante. Es una industria importante. Todos hemos visto por qué la seguridad energética se está convirtiendo en una preocupación para los países de todo el mundo. Por eso, creo que lo que estamos haciendo es realmente, realmente importante para el mundo. Es importante ante esta revolución de la IA que se avecina, y nosotros también nos vamos a beneficiar de ello.

Pero, ya sabe, simplemente tenemos que aumentar el interés que despiertamos, tenemos que rendir. Necesitamos volver a alcanzar un porcentaje más alto del S&P 500. Y para lograrlo, hay que competir contra el S&P 500, y eso es lo que pretendemos hacer en ConocoPhillips. Así que gracias por sus amables palabras, Neil. Realmente lo agradezco, así como su confianza y sus consejos a lo largo de los años.

Nuestra siguiente pregunta es de Steve Richardson, de Evercore ISI. Su línea ya está abierta.

Sí. Gracias, Dave. Agradezco la pregunta. Permíteme empezar por donde creo que terminó Ryan. Sabéis, he tenido la gran fortuna de tener la oportunidad de participar en todas las decisiones estratégicas importantes que hemos tomado durante la última década. Por tanto, eso debería daros la confianza de que los pilares clave de nuestra estrategia se mantendrán sin cambios. Nuestro enfoque en el coste de suministro, el marco de asignación de capital, nuestro compromiso con unos rendimientos competitivos y en mejora sobre el capital y fuera de él, y nuestro enfoque en una ejecución disciplinada; nada de eso va a cambiar.

Pero lo que yo diría es que no se confunda la consistencia de la estrategia con la complacencia. El objetivo de este equipo directivo será elevar el listón de nuestro rendimiento y desbloquear aún más valor. Dentro de nuestro marco de asignación de capital, que funciona tan bien desde hace tanto tiempo, vemos un potencial tremendo para la compañía a medida que avanzamos hacia la siguiente etapa. Pero lo más importante es que nuestras prioridades son claras. Tenemos que seguir ejecutando el plan.

Tenemos que cumplir con nuestros proyectos principales y con el programa de reducción de costes. Estos son los pilares de nuestra inflexión de 7 billion de dólares en flujo de caja libre. Por lo tanto, vamos por buen camino. Tanto el equipo como yo vamos a centrar todos nuestros esfuerzos en ello. Seguiremos optimizando la calidad de la cartera. Esto es algo de lo que hemos hablado mucho en el pasado, y si observan cómo ha cambiado nuestra cartera a lo largo de los años, verán que no consideramos los activos como algo estático.

Saben que nos aseguramos de que, con el tiempo, todos nuestros activos de la cartera compitan en términos de coste de suministro. Por tanto, la mejora de la calidad de la cartera es algo que seguirán viendo en ConocoPhillips; es algo realmente importante para nosotros. Vamos a buscar vías adicionales para mejorar realmente nuestros rendimientos dentro de nuestro marco de actuación actual. Así que creo que verán una gran continuidad.

No se trata de un único gran cambio. Se trata del impacto acumulativo de una ejecución disciplinada, de la mejora continua, de nuestros sólidos hábitos de comportamiento y de la organización que tenemos y que genera valor. Contamos con empleados de clase mundial; su capacidad para innovar e impulsar la mejora es una pieza clave de la forma en que seguiremos desbloqueando valor de cara al futuro.

Nuestra siguiente pregunta es de Philip Youngworth, de BMO. Su línea ya está abierta.

Sí. Buenos días, Phillip. Habla Kirk. Ciertamente, como señalas, ha habido bastante fluctuación y, en cuanto a las perspectivas de futuro, existe por supuesto cierta incertidumbre en relación con el conflicto y los impactos que estamos experimentando con Qatar. Como pudiste observar en el segundo trimestre, Ras Laffan estuvo mayoritariamente cerrado, aunque vimos algunos volúmenes bastante limitados provenientes de ese negocio. Y eso fue, como cabría esperar, una función de la reducción de actividad que tuvo lugar a principios del trimestre. Naturalmente, existe la necesidad de apoyar la demanda local y el consumo allí en el país. Y pudieron lograr parte de ello, ciertamente, a través de nuestra unidad de procesamiento.

El plan de recuperación que habíamos previsto para el segundo trimestre lo logramos ejecutar con éxito; de hecho, hemos obtenido un ligero beneficio adicional, lo cual es una señal positiva, al aprovechar el tiempo de inactividad que hubo en Ras Laffan. Pudimos completar esos trabajos de modo que, a medida que se espera que ese tren aumente su capacidad, ciertamente durante el próximo trimestre proyectado en el 3Q, podamos estar en una posición sólida de alta disponibilidad y ejecución tras haber superado ese periodo de inactividad.

Así que, ciertamente, tal como pregunta, al analizar el tercer trimestre, nuestras previsiones sí contemplan un aumento progresivo a lo largo del trimestre. Y, naturalmente, existe una cantidad considerable de incertidumbre obvia tanto en el ritmo y la progresión como en el volumen de actividad general durante el trimestre. Por ello, lo que hemos hecho es incluir ese factor dentro del margen de incertidumbre que existe en toda la compañía y en nuestras previsiones.

Con respecto a Qatar. Si paso a NFE y NFS, a menudo puede confundirse con los tiempos de inactividad y parte de lo que hemos tenido de forma natural en la producción debido al cierre del Estrecho. Sin embargo, esos proyectos progresaban bien antes del conflicto y continuaron avanzando bastante bien durante el mismo. Especialmente la construcción en tierra de los trenes de licuefacción.

Y, por supuesto, de forma natural, somos cuidadosos al remitirnos siempre a Qatar Energy para las actualizaciones formales, pero por lo que estamos viendo en el cronograma y la productividad que estamos observando, esperamos que cualquier retraso que pueda producirse en el primer gas o el primer cargamento sea de la naturaleza de meses, no de un año completo. Por tanto, no prevemos que los retrasos en esos proyectos afecten de manera significativa a nuestro flujo de caja libre, en el que seguimos viendo progresos durante los próximos dos años. Así pues, tenemos una gran confianza en lo que esperamos de Qatar.

Nuestra siguiente pregunta es de Doug Leggate, de Wolfe Research. Su línea ya está abierta.

Sí. Gracias, Doug. Permíteme empezar con una corrección. El pico de CapEx de Willow ha quedado atrás. Así que, la primera parte de tu respuesta es que ya hemos superado el pico de Willow. Y la segunda parte de tu respuesta es que esperamos absolutamente que nuestro CapEx baje a partir de ahora. Particularmente cuando Willow entre en funcionamiento a principios de 2029. Así que la respuesta corta es sí. El CapEx disminuye.

Pero creo que eso es solo una parte de la historia, y creo que la parte más importante es lo que está ocurriendo con nuestra tasa de reinversión y nuestro punto de equilibrio. Ambos factores están disminuyendo estructuralmente. Nuestros puntos de equilibrio de flujo de caja libre pasan de mediados de los cuarenta con el WTI hoy a niveles de treinta bajos para 2029. Quizás no hablamos de esto lo suficiente, pero la otra cara de la moneda es, obviamente, una tasa de reinversión más baja. Por lo tanto, estamos moviendo esto de forma significativa en la dirección correcta. Estamos mejorando la solidez financiera y la flexibilidad de la compañía, lo que nos permitirá, con el tiempo, devolver más capital a nuestros accionistas.

Y quiero decir que no tenemos la expectativa de que lleguemos a niveles de mantenimiento de capital con crecimiento cero una vez que todo esté establecido. Seguiremos invirtiendo en nuestra cartera de Lower 48 y en nuestra cartera de ANI, pero para un crecimiento modesto. Sin embargo, quiero enfatizar, y no puedo enfatizar esto lo suficiente, que tendremos una tasa de reinversión estructuralmente más baja de la que tenemos hoy.

Y añadiría, Doug, que también recibimos parte de estos comentarios, y todos ustedes nos conocen lo suficiente. Tenemos un alto índice de cumplimiento de lo prometido. No decimos cosas que no tenemos la intención de hacer. Por lo tanto, cuando anunciamos ese punto de inflexión de 7 billion de free cash flow, pueden estar seguros de que lo vamos a lograr; Andy, todo el equipo de Andy va a cumplir con ello.

Y esto tiene dos vertientes. El CFO va a subir claramente a medida que estos proyectos entren en funcionamiento. Pero el capital está disminuyendo. Y vamos a tener decisiones y opciones, incluso tras el inicio de Willow, sobre qué hacer con el flujo de caja libre que generemos. Y va a ser significativo.

Así que, para empezar, nos aseguraremos de que estos proyectos entren en funcionamiento. Kirk, has hablado del LNG y de la cuestión del LNG, pero va por buen camino. Estamos viendo las reducciones de costes que esperábamos obtener, y veremos las reducciones de capital que prevemos de aquí a que Willow comience su puesta en marcha.

Nuestra siguiente pregunta es de Lloyd Byrne, de Jefferies. Su línea ya está abierta.

Sí. Genial. Pregunta, Lloyd. Buenos días. Pues bien, sin duda empezaré con la primera parte de sus preguntas. Específicamente sobre el programa de exploración y lo que podemos compartir. Bueno, ciertamente, probablemente le remitiría incluso al último trimestre tras el cierre de esa temporada de exploración. Fue lo suficientemente alentador como para que todos estuviéramos dispuestos a declarar, Ryan, yo mismo, que aportaremos más recursos a Willow, a la infraestructura existente que tenemos allí en la North Slope. Incluso antes de perforar más pozos. Así que, en realidad, es bastante positivo.

Naturalmente, todavía estamos analizando cuáles son esos resultados. Y, de nuevo, siempre intento recordar a los interesados que se necesita más que un solo pozo; normalmente, se requiere al menos otro pozo de exportación o de evaluación para confirmar nuestros planes de desarrollo. Pero, en realidad, los resultados de esos 4 pozos nos han mostrado algo bastante positivo. Con esto, por supuesto, hemos reorientado nuestra estrategia, y ya tenemos la mirada puesta en el programa del próximo año, en 2027, durante el invierno. La temporada de invierno es la que delimita nuestra actividad y exploración.

Así que ya hemos comenzado con los reconocimientos de campo, creo, en ubicaciones locales y carreteras de hielo. Además, algo muy importante es que ya hemos presentado nuestra solicitud de permisos federales. Estos son necesarios con bastante antelación a que desplacemos el hielo para comenzar las perforaciones. Y cuando hablo de permisos federales, debería hacer un pequeño comentario aparte y reconocer que la administración Trump ha apoyado continuamente el desarrollo de los recursos nacionales. Ciertamente en Alaska, como les estoy señalando, pero incluso en los Lower 48, y eso se está haciendo notar; se demuestra a través de los esfuerzos continuos de reforma de permisos en las concesiones federales, específicamente en Alaska.

Y, por supuesto, estamos observando una gran participación en las recientes subastas de ventas tanto en Alaska como incluso en los Lower 48. Por tanto, estamos satisfechos con el resultado de la subasta de arrendamientos de la NPRA; la superficie que hemos adquirido es un complemento natural para la gran posición que ya tenemos allí en la NPRA. También lo vemos como un movimiento muy positivo con un fuerte interés por parte de nuestras empresas competidoras; desde nuestro punto de vista, el aumento de la actividad es, naturalmente, bueno para el estado de Alaska, pero es realmente bueno para todos nosotros.

Mejora la utilización de la infraestructura fija, tanto la nuestra como la de otros, la infraestructura de la industria de servicios en una zona tan remota, lo que genera nuevas eficiencias tanto para nosotros como para todos los demás. Y, de nuevo, vemos todo esto como una noticia realmente positiva. Pero, si vuelvo a su pregunta final, ¿cómo afecta esto a nuestra posición frente a Willow? Pues bien, tanto esta subasta de arrendamientos como nuestro programa de exploración plurianual, que hemos estado ejecutando y que seguiremos ejecutando, sientan las bases para que podamos seguir aprovechando Willow y esa infraestructura que estamos construyendo allí durante las próximas décadas. Ya han visto esto de nuestra parte anteriormente. Este es nuestro plan de acción.

Hemos estado haciendo esto con Kepark y con Alpine. Estas nuevas plataformas satélite que eventualmente provendrán del programa de exploración y de estas ventas de arrendamientos se integrarán en nuestro programa hacia un futuro lejano. Naturalmente, habrá años de meseta en Willow tras la primera producción de petróleo. Y una vez que el oleaje o la capacidad comiencen a manifestarse bien entrados los años 2030, estaremos en una posición realmente sólida para empezar a extraer más petróleo de estas plataformas satélite.

Así que voy a seguir reforzando algo que ya habéis escuchado de Ryan y de Andy esta misma mañana, que es que nuestro capital va a disminuir. Tras la producción del primer barril de petróleo, el capital volverá a una expectativa muy constante, tal como habéis visto en nuestros promedios históricos anteriores. Nuestras tasas de reinversión en Alaska se han mantenido sistemáticamente en los treinta, y debéis esperar que así sea por nuestra parte tras la producción del primer barril y durante mucho tiempo en el futuro.

Todo esto sigue sustentando y preservando nuestra confianza en esta inflexión del flujo de caja libre. Eso culminará finalmente con Willow en 29. Así que, en realidad, pueden esperar que estemos sentando las bases para utilizar esta infraestructura durante las próximas décadas.

Y me gustaría dar un paso atrás, Lloyd, para apoyar, en un sentido más general, parte de lo que decía Kirk sobre esta administración y sus políticas, que realmente están fortaleciendo nuestra seguridad y dominio energético aquí en The United States. Las eficiencias en la obtención de permisos de las que habla Kirk, la mayor certidumbre regulatoria y esta cadencia regular de subastas de arrendamiento no solo están beneficiando a nuestra empresa, sino también a toda la industria. Y el apoyo de toda la administración está impulsando estos desarrollos que ayudan a satisfacer la demanda energética que sabemos que está aumentando.

Se trata del proyecto Willow. Kirk habló sobre la venta de exploración y la NPRA, y el interés que esto ha despertado en Alaska. A principios de este año vimos las subastas de arrendamiento en New Mexico y North Dakota que, como saben, siguen un ritmo regular; incluso las de aguas profundas han sido de gran ayuda. Esto nos ha ayudado a alcanzar una producción récord en el Permian y estamos incrementando las inversiones en el sector del LNG en la costa de Texas. Todas estas cuestiones están contribuyendo a un clima de inversión positivo que percibimos de esta administración. Así pues, está ayudando a Alaska y está ayudando a nuestra compañía en muchos ámbitos diferentes. Y sé que también está ayudando a la industria.

Nuestra siguiente pregunta es de Scott Michael Hanold, de RBC Capital Markets. Su línea ya está abierta.

Sí. Gracias, Scott. Hay un par de cosas que cubrir sobre el corto plazo y luego sobre el medio y largo plazo. Así que, como dije en mis comentarios preparados, promediamos aproximadamente un 40% de nuestro payout durante la primera mitad del año. Y seguimos orientando básicamente hacia un 45% para el año completo. Así que podéis hacer las cuentas de qué va a pasar en la segunda mitad del año si empezáis con un 40 y termináis con un 45. Y mantenemos nuestro compromiso con ese 45%.

Miren, no optamos por gestionar esto trimestre a trimestre. Toda la volatilidad que hemos estado viendo en los precios de las materias primas ha sido un buen recordatorio de por qué no lo hacemos. No voy a intentar dar orientaciones diarias, semanales o mensuales sobre lo que vamos a hacer. Simplemente voy a reafirmar que nuestro objetivo para este año es alcanzar un 45% de nuestro CFO.

Y luego, al mirar más allá de este año, y respondiendo a su pregunta sobre lo que ocurrirá a medida que empecemos a experimentar este punto de inflexión en el flujo de caja libre y una tasa de reinversión materialmente más baja; como Ryan y yo hemos descrito, no estamos prediciendo un gran aumento en el CapEx, por lo que eso empieza a delimitar hacia dónde va ese efectivo. Y, no creo que estemos contemplando reducir nuestras distribuciones en ningún sentido. Más bien, vamos a tener mucha flexibilidad a medida que estos proyectos entren en funcionamiento para, básicamente, evaluar nuestros compromisos. Creemos que nuestra distribución, que lidera el sector, y la forma en que hemos estructurado la compañía para disponer de los activos y la cartera necesarios para impulsar esa tasa de reinversión, nos permitirán seguir liderando el sector en cuanto a nuestras distribuciones, y realmente no veo que eso vaya a cambiar.

Nuestra siguiente pregunta es de Arun Jayaram, de JPMorgan. Su línea está abierta.

Bueno, gracias por sus comentarios, y estaré encantado de responder a esa pregunta. De hecho, voy a ampliar un poco el enfoque y hablar de Irak y Siria, ya que presentan muchas similitudes con lo que tenemos aquí. Como sabe, comparten características bastante similares. Lo que estamos buscando aquí son bases de recursos de gran tamaño con bajos costes de entrada, suministros de costes competitivos y, lo que es muy importante, estructuras que se vuelvan autofinanciables con relativa rapidez.

Permitidme profundizar un poco más. Analicemos ese punto 1 de forma más específica. Hay algunos puntos importantes que cabe destacar. En primer lugar, la estructura. La estructura del contrato es atractiva. Los que llevamos tiempo en esto recordaremos algunos de los antiguos contratos de servicios técnicos heredados en Iraq. Esto no es eso. Bajo este acuerdo, recibimos una participación de la producción incremental, las reservas, y recuperamos nuestros costes.

En segundo lugar, como ya he mencionado anteriormente, el capital necesario para entrar en esto es bastante modesto. Actualmente prevemos que el cierre de la transacción de Iraq con Kirkuk se produzca hacia finales de año. Esperamos que el capital de adquisición al momento del cierre se sitúe entre los $300 y los $500 millones. Y lo que es muy importante: esto incluye nuestra parte de los costes históricos incurridos hasta la fecha. También incluye nuestra previsión de costes desde ahora hasta finales de año. Por tanto, pensando a largo plazo, nuestra expectativa es que esta joint venture financie su propia actividad mediante sus propios flujos de caja. Así pues, nuestro escenario base es que ConocoPhillips tendrá nulos o muy pocos gastos de capital.

Y todo eso es interesante en términos de estructura y financiación. Pero lo más importante es que este activo compite muy bien dentro de nuestra cartera. Las oportunidades se encuentran cómodamente dentro de nuestros umbrales de costes de suministro. Estamos estimando un coste de suministro aquí de alrededor de $30 por barril. Y, de nuevo, con un potencial de recursos a largo plazo. Esa es la oportunidad de Kirkuk.

Y luego, en Syria, también se vieron un par de anuncios. Ahora bien, las oportunidades aquí son algo más reducidas. Sin embargo, comparten las características básicas de lo que acabo de describir para Iraq. Sabéis, nos proporcionan mucha opcionalidad a largo plazo. Y además, ConocoPhillips tiene una larga trayectoria en Syria. Así que eso se remonta a varias décadas. Conocemos bien el país y conocemos el potencial de crecimiento que existe allí.

Así que, para intentar concluir, lo que quiero decir es que el denominador común aquí es que estamos entrando en activos de producción existentes que están infrautilizados, de modo que la posterior revalorización puede financiarse en gran medida con el propio flujo de caja de los activos. Con el objetivo de preservar realmente nuestra eficiencia de capital.

Vemos esto como algo que tendrá un impacto limitado o nulo en nuestro programa de capital. No, creemos que nuestro punto de inflexión de 7 billion de free cash flow que planteamos para 2029 no se verá afectado por esto en absoluto. De hecho, vemos esto como un potencial de mejora para ese objetivo en el futuro. Así que, sí, creo que son excelentes adiciones a nuestra cartera. Y creo que encajan muy bien con lo que describimos anteriormente sobre nuestra estrategia de mejorar constantemente la calidad de la cartera y buscar activos que cumplan con las características que nos gustan para incorporarlos a nuestro portafolio, pero siempre dentro del marco de trabajo, que es la parte clave de cómo gestionamos nuestro programa de capital.

Nuestra siguiente pregunta es de Sam Margolin, de Wells Fargo. Su línea ya está abierta.

Sí. Es una excelente pregunta. ¿Sabe? Y creo que lo ha planteado en términos de los factores que, obviamente, tenemos en cuenta cuando pensamos en el crecimiento de los dividendos. Empezaría, de nuevo, con una declaración de continuidad. Ya lideramos el cuartil superior de crecimiento de dividendos en el S&P 500 frente a nuestros pares. Eso no va a cambiar. Ese es el plan.

Saben perfectamente que, junto con el equipo, analizamos muy de cerca lo que esto supone para nosotros; básicamente, hemos aumentado el dividendo, ¿qué está pasando con nuestro punto de equilibrio? Y, tal como describimos anteriormente, con la inflexión del flujo de caja libre debido a la reducción del CapEx y al crecimiento del CFO, nuestro punto de equilibrio de flujo de caja libre se está reduciendo estructuralmente. Por lo tanto, esto es muy constructivo para el dividendo.

También analizamos muy de cerca nuestro programa de recompra de acciones. Sé que ustedes se fijan en el dividendo por acción, en cuanto a cuánto lo estamos aumentando. Yo me fijo muy de cerca en la carga absoluta del dividendo. Y tener el programa de recompra es de gran ayuda; básicamente, cuando aumentamos los dividendos, hemos estado en ese rango del cuartil superior, de tipo 8% o más, cuando recompramos el 5% de nuestras acciones. Así que, de media cada año, esto hace que sea mucho más viable que podamos seguir haciendo eso sin tener un gran impacto en la carga.

Así que analizamos la carga de los dividendos. Analizamos el impacto del punto de equilibrio. Todo eso parece muy positivo, y nos sentimos muy seguros de que estamos aumentando el dividendo en el cuartil superior del S&P 500, y esperamos plenamente continuar con esa estrategia.

¿Y por qué no lo hicieron? Sam, no necesariamente de forma específica, Sam, quiero decir, Andy se refirió al programa de recompra de acciones y tal vez parte de las críticas que recibimos es que estamos recomprando acciones de forma procíclica. Nosotros no creemos eso.

Cuando generemos 7 billion de free cash flow a lo largo de los próximos, ya sabe, 2 o 3 años, creemos que el precio de nuestra acción tiene que mejorar con la duplicación de ese free cash flow. Por tanto, no creemos que estemos recomprando nuestras acciones de forma procíclica, lo cual es una parte importante de nuestra tesis de retorno de capital, y eso solo va a ganar más flexibilidad a medida que la cifra de ingresos continúe creciendo.

Nuestra siguiente pregunta es de Betty Jiang, de Barclays. Su línea ya está abierta.

Buenos días, Betty. Permíteme intervenir en la primera parte de tu pregunta. Sí, añadimos otros 2 millones de toneladas de offtake. Una en Indonesia, del campo Bontang North Hub. Y luego tuvimos otra de 1 millón en el Gulf Coast.

Retomando un poco nuestra estrategia, esta no ha cambiado. Como saben, la mayor parte de nuestro off-take proviene de la Costa del Golfo. Nos posicionamos para contar con ese suministro de bajo coste con alta calidad y bajas tarifas de licuefacción. Y, de nuevo, gran parte de eso, o la mayoría, proviene de la Costa del Golfo. Lo que estamos haciendo aquí es complementar esto con algo de suministro de la Cuenca del Pacífico; de nuevo, también es un suministro de bajo coste, y esto siempre ha formado parte de nuestra estrategia. No esperamos que una gran parte de nuestra cartera esté en la Cuenca del Pacífico. Pero la razón por la que realmente queremos tener algo es porque nos resulta muy beneficioso, especialmente a nuestra organización comercial: la flexibilidad que nos aporta cuando empezamos a pensar en cómo optimizar la cartera al realizar sustituciones y desviaciones. Tener algo de LNG en el lado del Pacífico es muy útil para la optimización general. Por lo tanto, no es un cambio en nuestra estrategia; es simplemente una herramienta para asegurarnos de que podemos optimizar y obtener los mejores márgenes.

Y pasando a la segunda parte de su pregunta, sí, estamos observando los precios actuales. Son muy constructivos. Constructivos. Y lo que voy a responder es que voy a dar un pequeño paso atrás para retomar nuestra visión de cómo estábamos antes de la guerra con Iran. Éramos un poco distintos al resto, ya que siempre fuimos constructivos respecto a la demanda de LNG. Tanto nosotros como los precios del LNG. Llevamos bastante tiempo diciendo que creemos que es la parte del complejo energético que más va a crecer. Se va a duplicar entre ahora y 2050. Por lo tanto, siempre hemos tenido la visión de que la fijación de precios para el LNG va a ser bastante constructiva. Y es por eso que estamos construyendo la cartera que estamos construyendo.

Y, al igual que ocurre con nuestra cartera de E and P, la clave en E and P es el suministro de bajo coste. Y en este contexto, donde los bajos costes de licuefacción representan la versión del suministro de bajo coste, nos estamos asegurando de construir una cartera que sea, ya saben, muy, muy competitiva.

A largo plazo, esperamos generar un flujo de caja bastante significativo con estos activos. Sabemos que habrá cierta volatilidad con el tiempo, pero creemos que el riesgo de precio es muy asimétrico al alza. Es decir, cuando vemos movimientos en los precios, tienden a subir mucho más de lo que bajan. Eso es algo que nos atrae de esta inversión. Y para ponerlo en contexto, por cada $1/MMBtu que veamos en el margen, en una capacidad de 5 m tPA, eso supone unos $200 millones de flujo de caja para nosotros. A medida que ampliemos esta cartera hasta alcanzar esos 10 a 15 millones de MTPA, empezaremos a ver cómo aumentan esos márgenes. Este es un motor de flujo de caja muy material para ConocoPhillips, y creemos que es una parte realmente importante del complejo energético en la que debemos tener una participación importante.

Nuestra siguiente pregunta es de Josh Silverstein, de UBS. Su línea ya está abierta.

Sí. Gracias. La forma en que lo planteamos es, ya sabe, básicamente algo agnóstica en cuanto al origen del recurso. Buscaremos los activos con el mejor coste de suministro que podamos encontrar. Dicho esto, a igualdad de condiciones, es bastante positivo poder equilibrar parte de la producción convencional con la amplia y creciente posición no convencional que tenemos. Cosas como Willow, cosas como NFE, cosas como NFS, lo que estamos haciendo.

Hemos realizado, ya sabe, en Iraq e incluso remontándonos un poco más atrás, algunas de las acciones que tomamos consistieron en aumentar nuestra participación en Surmont y en asumir más capital en APLNG. Todas estas son medidas que ayudan a equilibrar esa cartera. Pero analizamos los activos básicamente bajo la premisa de si compiten en términos de costes y suministro. Cuando compiten en términos de costes y suministro, nos gusta tener esa combinación. Usted dice que, de hecho, nos ayuda a darnos una ventaja en nuestra tasa de declive frente a otros. Ayuda con nuestra tasa de reinversión en comparación con una empresa puramente no convencional.

Pero ya saben, no vamos a extralimitarnos ni a hacer algo que no sea competitivo solo por el hecho de que sea poco convencional. Buscamos las mejores oportunidades. Y estamos bastante satisfechos con la forma en que hemos podido, ya saben, equilibrar la cartera con las grandes transacciones que logramos realizar en lo poco convencional para hacer crecer esa posición. Y luego, a veces, algunas de las que realizamos en el lado convencional pasan un poco desapercibidas porque son más pequeñas, pero se van acumulando hasta alcanzar cifras bastante importantes. Y, por supuesto, cuando incorporemos Willow, eso supondrá otra diferencia material.

Así que, ciertamente, me gusta tener esa diversidad en la cartera. Creo que nos ayuda, en cierto modo, a reducir la tasa de reinversión. Creo que verán que esto continúa. No es algo caro. No vamos a ir a hacer algo que no compita en cuanto a coste de suministro, y es exactamente como describí el rack anteriormente: cumple con todos los requisitos desde el punto de vista de la estructura. Pero lo primero, lo segundo y lo tercero que es importante es que compite en términos de coste de suministro. Y creo que así es como el equipo y yo seguiremos abordando esto de ahora en adelante.

Nuestra siguiente pregunta es de James West, de Melius Research. Su línea ya está abierta.

Bueno, este ha sido sin duda un trimestre bastante intenso. Por tanto, no quiero generar la expectativa de que vamos a repetir lo que hemos hecho en Iraq y Syria, ni las desinversiones al nivel que hemos tenido este trimestre o en cada trimestre. Ya saben, voy a usar la expresión de "flujo irregular" cuando se trata de la producción en los 48 estados contiguos; a veces es errática. Las cosas, ya saben, a veces vienen en ráfagas. No interpretaría la actividad de este trimestre como una señal de que vamos a realizar este tipo de operaciones todos los trimestres.

Nuestros equipos, ya saben, estamos analizando las cosas. Oriente Medio es, sin duda, un espacio interesante en este momento con mucha actividad, y somos una de las pocas empresas que realmente compiten en ese sector. Y somos una de las pocas empresas que, ya saben, saben cómo ser ágiles y hacer que eso funcione. Así que sí, es un área que estamos observando.

Pero volviendo a una de las respuestas estratégicas que di: todo debe encajar dentro de ese marco, de nuestra estrategia, de nuestra estructura de capital y de nuestra tasa de reinversión. Por lo tanto, todo lo que hacemos es, en realidad, para mejorar eso. No vamos a romper esa estructura. Y así, a medida que surgen estas oportunidades, es bajo ese criterio con el que se evalúan.

Y ocurre lo mismo en lo que respecta a las desinversiones. Al analizar la cartera, formalmente alcanzamos nuestro objetivo de 5 billion $, pero eso no significa que la disciplina en el análisis de la cartera se detenga; es algo que el equipo hace cada día. Así que creo que la respuesta corta es que ha sido un trimestre intenso. No esperen exactamente el mismo nivel de actividad cada trimestre, pero nuestros equipos siempre están buscando las oportunidades adecuadas para ConocoPhillips.

Nuestra siguiente pregunta es de Gabe Daoud, de Truist. La línea ya está abierta.

Por supuesto, Gabe. Buenos días. Bien, empecemos con la parte tecnológica. Estamos probando una gama de tecnologías con el objetivo claro de no solo mejorar la recuperación, sino, lo que es más importante, mejorar la eficiencia del capital, tal como acaba de mencionar Andy. Es decir, gastar menos dólares por barril de petróleo en términos de EUR.

Estamos viendo resultados realmente alentadores con el diagnóstico de fracturación en tiempo real, lo que nos permite optimizar nuestras terminaciones etapa por etapa. Estamos utilizando surfactantes y aplicaciones de desviadores de campo lejano (far field diverter). Permítanme darles un poco más de detalle sobre la optimización de la fracturación en tiempo real, que nos permite optimizar los diseños de fractura sobre la marcha. Estamos viendo, ya saben, que estamos ajustando los volúmenes de las etapas hasta un ±30% para mejorar el contacto con el yacimiento y la recuperación, y eso nos ha dado el potencial de reducir los costes de terminación y mejorar el coste de suministro. De hecho, hemos visto ajustes de hasta el 60% en las etapas de fractura de un pozo en comparación con la base de tiempo original.

En cuanto a los desviadores de campo lejano (far field diverters), hemos visto que funcionan extremadamente bien en el Eagle Ford. Es ahí donde podemos desviar la energía de la fracturación lejos de los pozos adyacentes, manteniendo la fractura en el pozo objetivo, reduciendo las fracturas descontroladas o lo que llamamos frac hits, lo que también está mejorando la recuperación.

Y, por último, se ha hablado mucho sobre los surfactantes en el sector. Hemos estado probando surfactantes adecuados para cada propósito y estamos viendo resultados alentadores en el Permian. En los últimos 12 meses, hemos observado volúmenes de petróleo acumulados y ratios agua-petróleo más bajos. De hecho, estamos obteniendo una variedad de resultados, con un aumento de hasta el 20% en la productividad de petróleo en un pozo tratado frente a uno no tratado. Tendremos que analizar el rendimiento a largo plazo y cómo evoluciona, pero son resultados iniciales muy alentadores.

Como recordatorio, al analizar estos resultados, el principal motor de la productividad y la recuperación sigue siendo la calidad de la roca, y contamos con una profundidad de inventario de nivel 1 (tier 1) líder en nuestro sector en las 4 cuencas en las que operamos. Y aquí es donde realmente vemos la diferencia, Gabe: a medida que la industria del shale madura en términos generales, esa ventaja en la calidad de la roca debería traducirse en ventajas de eficiencia de capital aún mayores en comparación con nuestro grupo de pares.

Un par de puntos más sobre la eficiencia del capital en los que nos hemos estado centrando mucho. Este año, la longitud de los laterales es un factor clave para ello. Estamos aumentando nuestra longitud media de los laterales en un 15% este año en comparación con 2025. De hecho, también hemos duplicado el número de laterales de 3 millas o más este año. Y si observamos específicamente el Permian, todos los pozos que vamos a poner en marcha este año tienen más de 2 millas, con varias perforaciones de laterales de 3 y 4 millas en curso.

Y como comentamos el año pasado, esa mejora del 15% en la eficiencia de D&C —es decir, más pies por día, más etapas por día— continuará hasta 2026. Estamos viendo esto a través del bombeo continuo, auto frac, semifrac y remote frac. Así que, simplemente, mi reconocimiento al equipo. Realmente están ejecutando muy bien.

Ya lo habéis visto, obviamente. Ryan y Andy hablaron de 920 mil en el segundo trimestre. Y eso fue un factor clave para la superación de las expectativas y para observar un rendimiento de base realmente sólido y un buen desarrollo del desempeño. Los equipos están ejecutando bien. De hecho, si observáis esa superación de expectativas durante la primera mitad de 26, la producción en Permian fue del 10% interanual sobre una base subyacente. Eso es, de hecho, más fuerte que cualquier otra gran E&P. Así que sí, este resultado final, la buena ejecución... me quito el sombrero ante nuestros equipos.

Gracias. Gracias, señoras y señores. Con esto damos por concluida la conferencia de hoy. Gracias por su participación. Ya pueden desconectarse.