Buenos días y gracias por su espera. Bienvenidos a la conferencia telefónica y transmisión web de Ferrari correspondiente al segundo trimestre de 2026. Les informamos de que la conferencia de hoy está siendo grabada. A continuación, cedo la palabra a nuestra primera ponente de hoy, Nicoletta Russo, Directora de Relaciones con Inversores. Adelante, por favor.

Gracias, Nadia, y bienvenidos todos los que nos acompañan. Hoy tenemos previsto analizar los resultados operativos del grupo correspondientes al segundo trimestre de 2026, y se espera que la duración de esta llamada sea de unos 45 minutos.

La llamada estará dirigida por el CEO del Grupo, el Sr. Benedetto Vigna, y el CFO del Grupo, el Sr. Antonio Piccon. Todos los materiales pertinentes están disponibles en la sección de Investors del sitio web corporativo de Ferrari. Al finalizar la presentación, estaremos disponibles para responder a sus preguntas.

Antes de empezar, permítanme recordarles que cualquier declaración prospectiva que podamos realizar durante la llamada de hoy está sujeta a los riesgos e incertidumbres mencionados en la página 2 de la presentación de hoy, y la llamada se regirá por dicho lenguaje. Dicho esto, cedo la palabra a Benedetto.

Gracias. Gracias, Nicoletta, y gracias a todos los que nos acompañan. Nos complace compartir con vosotros los resultados de otro trimestre importante para nuestra compañía. El mensaje clave es claro: Ferrari continúa ejecutando su plan con enfoque, disciplina y consistencia, manteniendo al cliente en el centro y combinando la herencia y la innovación de una manera distintiva. En esta llamada, abordaremos tres logros clave por los que me gustaría agradecer sinceramente a todas las partes interesadas. Primero, hemos entregado otro conjunto de resultados sólidos. Segundo, la demanda sigue siendo sólida, con una cartera de pedidos que cubre todo el 2027; y tercero, seguimos evolucionando nuestra oferta de productos mediante un compromiso constante con la innovación, un proceso de innovación que parte de las emociones humanas, no de una imposición tecnológica. Creemos firmemente en la innovación impulsada por la emoción. Pero vayamos paso a paso.

Comencemos con nuestro desempeño financiero. En el trimestre, obtuvimos unos ingresos de EUR 1.94 billion, un EBITDA de EUR 755 million y una generación de flujo de caja libre industrial de EUR 275 million. Este resultado se vio respaldado por un sólido mix y por las personalizaciones, que una vez más funcionaron muy bien y nos permitieron elevar nuestra guía para todo el año; Antonio les proporcionará más detalles en breve.

Pasando al segundo punto, la cartera de pedidos. Seguimos experimentando una demanda saludable en todas las geografías, con una cartera de pedidos que cubre todo el año '27. Esto nos otorga una gran visibilidad y confianza. En todo el portafolio, varios modelos, incluidas las familias 296 Speciale y 12Cilindri, ya están agotados para su periodo de producción, lo que subraya la solidez de la demanda.

Y ahora, el tercer logro clave: nuestra oferta de productos. Tal como se anticipó a principios de año y durante la AGM hace unos meses, 2026 está demostrando ser un año clave para la innovación de productos en Ferrari. Con la presentación de Amalfi Spider, Purosangue Handling Speciale, Ferrari Luce y 12Cilindri Manuale, hoy contamos con la oferta de productos más completa y diversificada de nuestra historia. Esta incluye coches con motor de combustión, tanto atmosféricos como turbo, modelos híbridos de 6 y 8 cilindros y Ferrari Luce. Esto hace que nuestra oferta de productos sea única. Somos la única compañía de lujo capaz de ofrecer deportivos que pueden proporcionar cualquier tipo de propulsión que el cliente desee experimentar. Podemos atender los diferentes deseos de los clientes, desde coleccionistas y clientes recurrentes hasta nuevos clientes y las futuras generaciones de Ferraris, ampliando nuestra oferta en términos de arquitectura de producto, rendimiento, diseño y experiencia de conducción.

A partir de ahora, Ferrari es capaz de ofrecer las tres tecnologías de propulsión, en total consonancia con nuestra estrategia de neutralidad tecnológica y diversificación horizontal de productos. Nos comprometimos con este camino, lo hemos cumplido de forma constante y permítanme decir que estoy muy orgulloso del equipo y de todos los socios en el mundo que nos ayudan a hacerlo posible. En el Q2, presentamos nuestro primer Ferrari eléctrico, Ferrari Luce.

Representa un hito en la historia del Cavallino Rampante, un auténtico deportivo y una incorporación, repito, una incorporación a nuestra cartera de productos. Es una declaración de innovación y diseño, un coche concebido para ser vanguardista en todos los aspectos. Es una obra maestra de la ingeniería y la tecnología con más de 60 nuevas patentes, que dan fe de la excelencia técnica de Ferrari en materia de propulsión eléctrica, dinámica de vehículos e integración de sistemas. Todo ello se combina con un lenguaje de diseño distintivo y una forma de interactuar con el coche centrada en el ser humano, que incluye las tradicionales levas para la gestión del par motor y el sonido auténtico de nuestros 4 motores de tracción eléctrica. Cada decisión que tomamos tuvo un único propósito: ofrecer una auténtica experiencia de conducción Ferrari. El Ferrari Luce es un deportivo en todos los sentidos, con el rendimiento, el manejo y la emoción de Ferrari al volante, siendo al mismo tiempo el modelo más versátil de nuestra gama, al extender la propiedad de Ferrari a diferentes momentos gracias a su configuración de 5 plazas.

Dos meses después del estreno mundial en Roma, podemos compartir tres puntos claros: primero, estamos muy satisfechos con los pedidos que estamos recibiendo, los cuales están en línea con nuestros planes. Segundo, los pedidos iniciales provienen actualmente tanto de clientes recurrentes como de nuevos clientes. Tercero, estamos captando a aquellos que están genuinamente interesados en Ferrari Luce de acuerdo con nuestro plan comercial y de marketing.

Pero el Ferrari Luce es solo un ejemplo de cómo nuestra gama continúa evolucionando. El 3 de julio, como culminación de nuestro evento Cavalcade, presentamos el Ferrari 12Cilindri Manuale, una serie especial de edición limitada del 12Cilindri con una producción de solo 1.499 unidades, todas ellas asignadas íntegramente a nuestros clientes. Tras el 599 GTB Fiorano de 2006, hemos vuelto a introducir la transmisión manual, recuperando una interacción aún más directa entre el conductor y el coche. Esto ha sido posible gracias al nuevo sistema Manuale by-wire diseñado internamente, patentado e inspirado en el sistema Winch-by-Wire desarrollado en nuestro proyecto de competición Hypersail. Sí, puede parecer extraño, pero la innovación abierta va de la mano con el pensamiento lateral y la polinización cruzada entre mundos que aparentemente están completamente desconectados. Combina la emoción de conducción de una caja de cambios manual con la precisión de la electrónica.

El 12Cilindri Manuale no trata de recrear el pasado por pura nostalgia. Se trata de reconocer que los mejores Ferrari siempre se han definido por la relación entre el conductor y el coche, y de encontrar una forma moderna de preservar esa conexión, esa conversación. Es una celebración del compromiso de conducción más que una celebración de la nostalgia. En un solo trimestre, Ferrari Luce y 12Cilindri Manuale han proporcionado 2 ejemplos claros de cómo Ferrari combina la tradición y la innovación de una manera distintiva. Demuestran la solidez de nuestra estrategia y nuestro compromiso con la neutralidad tecnológica, pero lo más importante es nuestro compromiso con la innovación impulsada por la emoción, donde la emoción importa mucho más que los números; y esto es solo el principio.

Se presentarán dos modelos más antes de que termine este año. Y antes de eso, permítanme también destacar la exitosa activación realizada por nuestro equipo de lifestyle durante el trimestre. De hecho, aprovechando la resonancia emocional de nuestro legado en las carreras, continuamos fomentando la fidelidad de nuestros clientes mediante experiencias y eventos únicos, como la asistencia a las 24 horas de Le Mans y al Goodwood Festival, así como la colección cápsula desarrollada para los Grandes Premios de Monaco y Silverstone.

Para concluir, el progreso que estamos logrando en las carreras, gracias tanto a nuestros pilotos como a todo el equipo, continúa recordándonos qué es lo que hace más fuerte a Ferrari: enfoque, determinación y espíritu de equipo. Estos valores nos guían cada día, cada día, mientras mantenemos las 4 ruedas en el suelo. Y en este sentido, me gustaría ceder la palabra ahora a Antonio para que revise los resultados del Q2.

Gracias, Benedetto, y buenos días o tardes a todos. En la página 4, mostramos los aspectos más destacados del segundo trimestre, otro trimestre con un sólido crecimiento de los ingresos y la rentabilidad, sumado a una importante generación de flujo de caja operativo industrial y una notable remuneración a los accionistas. Seguimos beneficiándonos de un sólido mix de coches deportivos. La personalización superó nuestras expectativas y los ingresos de la división racing aumentaron su contribución. Veamos los resultados con más detalle.

En la página 5, presentamos el desglose de los envíos del Q2 y el cambio de modelos que seguimos ejecutando según lo previsto. Durante el trimestre, la Amalfi, la 849 Testarossa y la familia 296 Speciale aumentaron su contribución, continuando con su fase de aceleración. Las entregas de la 12Cilindri Spider y la Purosangue continuaron con regularidad. La F80 aumentó de forma muy modesta, conforme a nuestros planes, mientras que la 296 GTS y la Roma Spider disminuyeron siguiendo su trayectoria de retirada del mercado. Por último, la familia SF90 XX también disminuyó a medida que nos acercamos al final de su serie limitada. El desajuste general de modelos que acabo de mencionar favoreció un mix de productos más rentable, algo que analizaremos en un momento.

Desde una perspectiva de combinación geográfica, EMEA experimentó el crecimiento más sólido durante el trimestre. Siguiendo nuestra cadencia habitual, primero se atienden los mercados más cercanos, mientras que las entregas de los nuevos modelos en las demás geografías aumentarán progresivamente en los próximos meses.

En la página 6, los ingresos netos crecieron un 11% a tipo de cambio constante y un 8% incluyendo el efecto adverso de las divisas, relacionado principalmente con el dólar estadounidense y el yen japonés. El incremento en coches y repuestos fue impulsado por un mix de productos más rentable y una mayor personalización. Las personalizaciones fueron superiores a lo esperado, representando aproximadamente el 20% de los ingresos totales de coches y repuestos, y fueron especialmente relevantes para la familia 296 Speciale. La adopción de fibra de carbono y pinturas sigue impulsando el crecimiento de los ingresos. Los segmentos de Sponsorship, Commercial y Brand también aumentaron gracias a un mayor volumen de patrocinios, lo que se vio parcialmente compensado por menores ingresos comerciales vinculados a la clasificación de la Formula 1 del año pasado. Otros ingresos también fueron positivos, principalmente en relación con el alquiler de motores a otros equipos de la Formula 1. Cabe destacar que el reciente fortalecimiento del dólar estadounidense mitigó el impacto cambiario negativo en comparación con nuestras expectativas previas.

Pasamos a la página 7. El aumento del EBIT fue impulsado por la muy fuerte variación en el precio del mix, que incluye el mix de productos positivo y las sólidas personalizaciones que acabamos de comentar. En detalle, el mix de productos se vio sostenido por la mayor contribución de las familias F80 y 12Cilindri y las menores entregas de la familia de la gama 296, compensado parcialmente por las menores entregas del SF90 XX y la fase de puesta en marcha del Amalfi.

La variación del mix de precios solo se vio compensada marginalmente por unos volúmenes deliberadamente planificados a la baja, necesarios para gestionar eficazmente el cambio de modelo, mayores costes industriales y gastos de marketing, así como los mayores costes implícitos en las previsiones de una mejor clasificación de la Formula 1 durante la temporada en comparación con el año pasado. Estos últimos se incluyen en la otra variación.

Durante el trimestre, el D&A fue temporalmente inferior, en línea con el cambio de modelo en curso, ya que la disminución implícita por la retirada de ciertos modelos solo se compensa parcialmente con las adiciones graduales de los modelos que están iniciando su fase de producción. En el H2, esperamos que el D&A crezca progresivamente.

El margen porcentual se situó en niveles extraordinarios, incluyendo el viento en contra de las divisas, con un margen EBIT del 31.2%, ligeramente superior al del año pasado, y un margen EBITDA del 39%, ligeramente inferior, principalmente como consecuencia de la mejora en las previsiones de la clasificación de Formula 1.

En la página 8, nuestro flujo de caja libre industrial en el trimestre fue sólido, impulsado por el aumento de la rentabilidad, compensado parcialmente por un cambio negativo en el capital de trabajo, vinculado principalmente al aumento de inventario derivado de la planificación de producción estacional. Los impuestos en efectivo y las inversiones de capital se centraron principalmente en el desarrollo de productos e infraestructura, sobre todo en el nuevo taller de pintura, cuya construcción avanza a buen ritmo.

La deuda industrial neta al cierre de junio era de EUR 131 million, lo que refleja el pago de dividendos realizado en mayo y las recompras de acciones ejecutadas durante el trimestre.

Pasando a la página 9. Hemos incrementado nuestras previsiones para el año, gracias a la continua y sólida tendencia de la personalización y a un entorno de tipos de cambio más favorable. Más concretamente, nuestras hipótesis actualizadas incluyen que las personalizaciones representen más del 20% de los ingresos por automóviles y repuestos, un tipo de cambio dólar-euro de alrededor de 1.16 y la contribución de todas las cobertas adicionales que ya están implementadas.

De cara al futuro, seguimos centrados en la ejecución de nuestro plan. La confianza en la solidez de nuestra estrategia y en nuestra capacidad para generar valor a largo plazo sigue siendo la base de todo lo que hacemos. Gracias por su atención, y cedo la palabra a Nicoletta.

Gracias, Antonio. Nadia, ya estamos listos para abrir la sesión de preguntas y respuestas. Muchas gracias.

Y ahora vamos a pasar a nuestra primera pregunta, que nos llega de la línea de Henning Cosman, de Barclays.

Primera pregunta, quizás algo filosófica. ¿Compartiría la observación de que disfruta de un mayor poder de fijación de precios en los modelos de tipo más tradicional? Es evidente que los Manuale by-wire están mostrando una gran fortaleza, con el Special un 50% por encima del rango de precios. Pero, en general, ¿siente que hay más entusiasmo y, por extensión, mayor poder de fijación de precios en este tipo de modelos? Y, ¿afectaría eso a su propensión sobre qué modelos lanzaría en el futuro? Además, ¿podría recordarnos qué flexibilidad tiene en cuanto a qué tan avanzado está ya su plan de ciclo de producto? ¿O se dejaría influir por el deseo del cliente y el poder de fijación de precios de estos modelos más tradicionales? Esa es la primera pregunta.

Segunda pregunta sobre el crecimiento del volumen. Si pudiera simplemente... sé que no le gusta hablar de volumen, pero si pudiera analizar conceptualmente, si no me equivoco, esperábamos volúmenes ampliamente estables para este año. Eso implica ahora un poco de crecimiento en la segunda mitad del año. Quizá podría confirmar si comparte esa visión. ¿Es esto una función exclusiva del ciclo de producto? Tienen ahora el Amalfi aumentando la producción de la serie 296 Speciale. Entonces, ¿permitiría siempre un mayor crecimiento de volumen basado en el plan del ciclo de producto? ¿O influyen también otros factores, como la estabilización de los valores residuales, por ejemplo? ¿Se trata simplemente de un desfase en el que siempre hay periodos de expansión y consolidación? ¿En qué punto nos encontramos? Si pudiera hablar un poco sobre el volumen.

Y finalmente, si puedo colar una pregunta sobre el margen, ¿verdad?, sobre dónde estamos ahora y vuestra ambición de margen a medio plazo de un suelo del 30%. Obviamente, no hay mucho margen de maniobra entre ambos puntos. Parece que el próximo año habrá muchos F80s. El Testarossa y el Manuale by-wire parecen estar impulsando la combinación de productos hacia arriba y, probablemente, también el margen. Así que podríamos ver un margen que supere el 30% el año que viene, lo que técnicamente implicaría una contracción del margen para el resto del plan. ¿Podría recordarnos su visión sobre la trayectoria del margen del 27% al 30%? Perdón, ha sido demasiada información.

Gracias. Casi he terminado de escribir, pero bueno. Responderé a las dos primeras preguntas y luego Antonio profundizará en su tercera pregunta sobre el margen. Respecto a la primera pregunta, la de carácter filosófico, me gustaría decir que nuestros clientes comprenden perfectamente lo que significa la innovación impulsada por la emoción. Creo que cuando en el 1er trimestre nuestra compañía presentó 2 productos muy innovadores —uno mirando hacia el futuro y otro leyendo el pasado con los ojos del futuro—, considero que es una demostración de que, primero, los escuchamos. Segundo, que también somos capaces de deleitarlos y sorprenderlos. Estuve con ellos en la Cavalcade en Athens cuando presentamos el 12Cilindri Manuale, así como estuve con ellos en Roma para el Luce Premiere, y estaban literalmente, ¿puedo decirlo así?, felices, asombrados por la capacidad de nuestra compañía para combinar la innovación tradicional, pero situándolos siempre a ellos en el centro; o más importante aún, situando su emoción en el centro, impulsando su emoción. Así que esto responde a la primera cuestión filosófica, porque el resto, el poder adquisitivo al que se refería, es consecuencia de dos cosas: número uno, nuestra capacidad de innovar. Número dos, nuestra capacidad de deleitarlos y sorprenderlos.

La segunda pregunta es sobre la escasez y la exclusividad. El 26 es un año en el que tenemos un modelo de transición significativo. Tenemos muchos modelos nuevos. Tenemos el aumento de producción de un modelo muy innovador para el cual tenemos un grado de personalización muy alto. Pero siempre tenemos algo en mente, Henning, que es la escasez y la exclusividad. Para nosotros, lo importante es entregar un producto único a nuestros clientes. Y nuestra North Star ha sido, siempre ha sido, es y siempre será la escasez y la exclusividad.

La tercera pregunta sobre el margen, Antonio.

Sí. Con respecto a esa pregunta, quiero decir que los objetivos de mercado de capitales se mantienen sin cambios tal como se presentaron y basándose en la premisa que detallamos en aquel momento. Por lo tanto, estamos avanzando al ritmo de ese desarrollo fluido y lineal que ya habíamos esbozado desde entonces.