Buen día y gracias por esperar. Bienvenidos a la conferencia de resultados del tercer trimestre de 2026 de Nasdaq. En este momento, todos los participantes están en modo de solo escucha. Después de la presentación del orador, habrá una sesión de preguntas y respuestas.

Para hacer una pregunta durante la sesión, deberá pulsar la tecla estrella uno uno en su teléfono. Luego escuchará un mensaje automático indicando que su mano ha sido levantada. Para retirar su pregunta, pulse de nuevo la tecla estrella uno uno. Les pedimos que limiten sus preguntas a no más de una, pero no duden en volver a unirse a la cola y, si el tiempo lo permite, estaremos encantados de responder a sus preguntas de seguimiento en ese momento. Se les informa que la conferencia de hoy está siendo grabada.

Ahora me gustaría ceder la conferencia a su primer orador, Ato Garrett, Vicepresidente Senior y Responsable de Relaciones con los Inversores. Adelante, por favor.

Buenos días a todos y gracias por acompañarnos hoy para analizar los resultados financieros del tercer trimestre de 2026 de Nasdaq. En la línea se encuentran Adena Friedman, nuestra Presidenta y Directora Ejecutiva, Sarah Youngwood, nuestra Directora Financiera, y otros miembros del equipo directivo. Después de nuestros comentarios preparados, abriremos la línea para preguntas y respuestas. El comunicado de prensa y la presentación de resultados que acompañan esta llamada pueden encontrarse en el sitio web de Relaciones con los Inversores.

Me gustaría recordarles que ciertas declaraciones que realizamos en esta llamada, incluidas las declaraciones sobre nuestras perspectivas, expectativas, planes y estrategias, son declaraciones prospectivas. Estas declaraciones implican riesgos e incertidumbres, y nuestros resultados reales podrían diferir materialmente de los expresados o implícitos en estas declaraciones. Un resumen de los riesgos se incluye en nuestro comunicado de prensa, y una descripción más completa en nuestro informe anual en el Formulario 10-K. Estas declaraciones son válidas solo a día de hoy y no asumimos ninguna obligación de actualizarlas.

Analizaremos nuestro desempeño financiero sobre una base no-GAAP, excluyendo el impacto de las adquisiciones y desinversiones, así como el impacto de los cambios en las divisas. Las definiciones y conciliaciones de nuestras medidas no-GAAP con las medidas de US GAAP más directamente comparables pueden encontrarse en nuestra presentación de resultados, así como en un archivo ubicado en la sección Financiera de nuestro sitio web de relaciones con los inversores en ir.nasdaq.com. Con esto, le cederé la palabra a Adena.

Gracias, Ato, y buenos días a todos. Hoy comenzaré con una revisión de nuestros resultados financieros del tercer trimestre y luego revisaré el desempeño operativo en todas nuestras divisiones. Después, le cederé la palabra a Sarah para que analice los resultados financieros con más detalle.

En el tercer trimestre, Nasdaq ofreció sólidos resultados en cada una de nuestras divisiones, aprovechando el excelente impulso de la primera mitad del año y reforzando nuestra posición como un socio de transformación de confianza para nuestros clientes. Nasdaq está posicionada para liderar algunas de las tendencias más significativas y duraderas que están reconfigurando el sistema financiero, muchas de las cuales aún se encuentran en las primeras etapas de su impacto.

El panorama de inversión está experimentando cambios significativos, desde el crecimiento continuo de la inversión pasiva hasta los niveles crecientes de propiedad directa minorista, creando oportunidades que refuerzan el papel de Nasdaq en el centro de los mercados de capitales. El cambio hacia mercados más conectados y siempre activos está ganando impulso, y Nasdaq está dando forma a la próxima generación de infraestructura de mercado. Al mismo tiempo, la inteligencia artificial se está convirtiendo cada vez más en fundamental para la forma en que las instituciones toman decisiones, gestionan el riesgo y asignan capital, y Nasdaq está extendiendo su liderazgo a través de soluciones integradas en toda nuestra plataforma.

El entorno económico sigue siendo constructivo para la progresión de estas tendencias clave. La economía de EE. UU. continúa demostrando resiliencia mientras gestiona la inflación y las elevadas tasas de interés, y cuenta con el apoyo de sólidos beneficios corporativos, un gasto de consumo saludable y la inversión continua en IA e infraestructura digital.

Ahora me gustaría pasar a nuestros resultados. En el tercer trimestre, generamos $1.5 billion en ingresos netos, un aumento del 14% interanual, y $1.2 billion en ingresos por soluciones, un aumento del 18%. Nuestros ingresos recurrentes anualizados totales, o ARR, crecieron un 14% interanual hasta alcanzar los $3.4 billion. Los gastos fueron de $638 million, un aumento del 12%. Logramos un crecimiento del 19% en el EPS diluido, impulsado por un crecimiento del 16% en el beneficio operativo y el beneficio de nuestro programa de recompra de acciones.

Dentro de nuestras divisiones, Capital Access Platforms generó un crecimiento de ingresos del 20% y un crecimiento del ARR del 8%. Financial Technology registró un crecimiento de ingresos del 16% y un crecimiento del ARR del 18%, y Market Services registró un crecimiento de ingresos netos del 2%.

Pasando ahora a los resultados por división, comenzaré con Capital Access Platforms, donde primero hablaré de datos y cotizaciones. Nuestra franquicia de cotizaciones continuó con su fuerte impulso desde la primera mitad del año. Damos la bienvenida a 15 nuevas empresas operativas, recaudando $32 billion en fondos, incluyendo 8 de las 10 mayores OPAs del trimestre, contribuyendo a una tasa de éxito del 79%. En términos acumulados en el año, tenemos una tasa de éxito del 74%, incluyendo 56 nuevas cotizaciones de empresas operativas, recaudando un total de $144 billion en fondos. Esperamos dar la bienvenida a Hilton a Nasdaq a principios de noviembre, tras su anuncio del 20 de octubre de que planea transferir su cotización de acciones ordinarias al mercado de valores Nasdaq.

Nuestro negocio de cotizaciones europeas siguió impulsando el crecimiento en los países nórdicos, donde dimos la bienvenida a 8 nuevas empresas operativas, incluyendo IQM Quantum Computers, que fue la cotización europea más grande por capitalización de mercado en el trimestre. Si bien hemos observado un ligero debilitamiento en el entorno de las OPAs en las últimas semanas, con algunas empresas en ciertos sectores reevaluando el momento de sus OPAs, nuestra cartera de cotizaciones sigue siendo sólida y estamos bien posicionados para apoyar al diverso grupo de empresas que se preparan para entrar en los mercados públicos en una amplia gama de sectores.

Nuestro negocio de datos logró un crecimiento de dos dígitos impulsado por la fuerte demanda de los clientes por nuestros datos de estándar de oro, que impulsan las soluciones de IA y la transición hacia mercados siempre activos. Durante el trimestre, logramos un aumento del 34% interanual en el número de licencias empresariales en varios tipos de clientes y múltiples geografías.

Nuestra franquicia de índices logró un récord de $141 billion en entradas netas durante los últimos 12 meses y $49 billion en el trimestre, impulsados por la innovación de productos, la expansión global y la creciente demanda de los inversores por nuestros productos. Lanzamos 32 nuevos productos en el trimestre, incluidos 10 lanzamientos de productos de seguros, elevando el total de lanzamientos en lo que va del año a 97 productos, por encima de nuestro ritmo en este momento del año pasado. El 50% de todos los productos lanzados durante el trimestre se introdujeron fuera de los Estados Unidos.

La innovación de productos continúa generando un crecimiento significativo para nuestro negocio de índices, con el 35% de las entradas netas de los últimos 12 meses impulsadas por productos lanzados en los últimos 5 años. Seguimos experimentando un impulso inicial de nuestras asociaciones con BlackRock y State Street, con activos bajo gestión combinados que superan los $1 billion. También seguimos haciendo crecer nuestra antigua asociación con Invesco, ampliando la suite Invesco QQQ Innovation mediante el lanzamiento del ETF Invesco Nasdaq International Innovators 100.

Pasando al flujo de trabajo y las perspectivas, nuestro crecimiento fue impulsado por la analítica, con un crecimiento de ingresos de dos dígitos tanto en eVestment como en Data Link. Esto fue respaldado por un fuerte crecimiento de las reservas y una creciente adopción por parte de los clientes. La creciente demanda de soluciones habilitadas por IA continúa impulsando el crecimiento dentro de eVestment. En lo que va del año, el 25% de las reservas de eVestment estuvieron relacionadas con casos de uso de IA.

Ampliamos la cobertura de los activos de datos de eVestment a más de 95,000 fondos privados, un aumento del 19% desde finales de 2025, fortaleciendo nuestra posición como proveedor de confianza de inteligencia de inversión institucional. También ampliamos el alcance de eVestment a través de una nueva asociación con Juniper Square, lanzando Capital Intelligence, que integra los datos de Nasdaq eVestment directamente en los flujos de trabajo de Juniper Square para sus clientes de mercados privados.

En Data Link, seguimos ampliando la distribución a medida que los clientes desarrollan flujos de trabajo nativos de IA. Por ejemplo, recientemente entramos en una asociación con Robinhood para integrar un nuevo conjunto de datos propio en su plataforma de trading agéntico.

Esto proporciona a los inversores acceso a un sentimiento de mercado sofisticado y a información de inversores de nivel institucional para potenciar la toma de decisiones mediante agentes.

Pasando a la tecnología financiera, logramos otro trimestre excelente, con un crecimiento de ingresos del 16% y un crecimiento récord del ARR del 18%. Los clientes siguen eligiendo nuestras soluciones para modernizar y transformar sus organizaciones, impulsando una demanda resiliente de nuestra tecnología de misión crítica, con ciclos de ventas, duraciones de contratos y mezcla de reservas manteniéndose constantes. Durante el trimestre, firmamos 54 nuevos clientes, 5 ventas cruzadas y 135 ventas adicionales. Nuestras inversiones de larga data en nuestras capacidades en la nube continúan sustentando nuestro rendimiento. Este trimestre, el 85% de las reservas en nuestra cartera de fintech fueron para soluciones basadas en la nube.

Nasdaq alcanzó su clasificación más alta de la historia en Chartis RiskTech100 este trimestre, situándose en el número 2 a nivel mundial y obteniendo 14 premios de categoría en gestión de riesgos, prevención del crimen financiero, vigilancia de operaciones y gobierno corporativo. Este logro es un testimonio de nuestra estrategia One Nasdaq en acción, construyendo capacidades integradas que ayudan a los clientes a resolver sus desafíos más urgentes.

En tecnología de gestión del crimen financiero, Nasdaq Verafin generó un crecimiento de ingresos del 23%, con el crecimiento del ARR aumentando 2 puntos porcentuales secuencialmente hasta el 19%. Durante el trimestre, firmamos 45 nuevos clientes PYME y 3 acuerdos empresariales, elevando el total de firmas empresariales a 12 en lo que va del año, superando las 9 firmas empresariales que realizamos en la totalidad del año pasado. Nasdaq Verafin continúa acelerando la innovación en IA tanto en sus productos como en sus operaciones, con más de 850 clientes utilizando nuestra fuerza laboral de IA agéntica. Expandiendo esas capacidades, pusimos en producción 2 nuevos trabajadores agénticos en el trimestre, el Agentic AML Analyst para estructuración y nuestro primer trabajador centrado en el fraude, el Agentic Fraud Analyst para ACH.

La tecnología regulatoria ofreció un crecimiento sostenido, impulsado por la demanda de los clientes de soluciones de Nasdaq que respaldan iniciativas de modernización en la nube, IA y activos digitales. En general, firmamos 10 nuevos clientes, incluyendo 2 ventas cruzadas y 86 ventas adicionales. En AxiomSL, generamos mayores ingresos por suscripciones, impulsados por un fuerte compromiso de los clientes y ventas adicionales.

Continuamos ganando impulso internacionalmente, ampliando la cobertura geográfica con uno de los bancos privados más grandes de Suiza y añadiendo a un banco líder brasileño como cliente. Seguimos viendo un fuerte compromiso por parte de una amplia gama de bancos, tanto en tamaño como en geografía, a medida que se preparan para el cambiante panorama regulatorio. Por ejemplo, este trimestre firmamos con un G-SIB una implementación de Basilea III. También profundizamos nuestra relación con un banco superregional de EE. UU., que amplió el uso de nuestras soluciones basadas en la nube para modernizar sus operaciones. En vigilancia, vimos una fuerte demanda a medida que los mercados se desplazaban hacia operaciones permanentes (always-on), incluyendo victorias con clientes como Kraken, Kalshi y APAC.

Estos compromisos resaltan nuestro papel en la ayuda a los operadores de mercados emergentes para salvaguardar la integridad del mercado y la confianza de los inversores a gran escala. También ampliamos la adopción de nuestras capacidades de IA por parte de los clientes, firmando nuevos clientes para Calibration Copilot y GenAI News Copilot, al tiempo que construimos un canal de ventas creciente para nuestras soluciones de IA más amplias.

Capital Markets Tech continuó con su fuerte impulso, impulsado por el sólido crecimiento en los servicios de gestión de operaciones, así como por nuevas victorias de clientes y ventas adicionales (up-sells) en nuestras soluciones de software. En toda la empresa, firmamos 2 nuevos clientes, incluyendo una venta cruzada y 48 ventas adicionales.

En Calypso, estamos impulsando la plataforma a través de las capacidades de IA, post-negociación y activos digitales, apoyando a los clientes mientras modernizan y automatizan flujos de trabajo críticos. Anunciamos que HSBC está extendiendo su asociación de 15 años con Nasdaq, añadiendo las capacidades integrales de Calypso para la liquidación de derivados negociados en bolsa. Esta nueva capacidad integra la liquidación de OTC, derivados negociados en bolsa y repos en una plataforma unificada, ayudando a HSBC a gestionar el margen, las garantías y el riesgo de manera más eficiente. Este hito refleja nuestra continua inversión en Calypso para proporcionar la tecnología integrada, la eficiencia de las garantías y la base de datos preparada para IA que los clientes necesitan a medida que los mercados se desplazan hacia un futuro de operaciones permanentes.

Este trimestre, también lanzamos capacidades de IA agéntica dentro de Calypso, permitiendo a los clientes desplegar y escalar agentes de IA a lo largo del ciclo de vida de la operación. Estas capacidades agénticas serán críticas a medida que la infraestructura del mercado evolucione hacia un entorno de operaciones permanentes. Este nuevo paradigma operativo requiere una gestión de riesgos continua e inteligencia en tiempo real para ayudar a los clientes a supervisar, priorizar y responder a eventos a gran escala.

En la tecnología de mercados, la creciente demanda de mercados siempre activos continúa impulsando la demanda de nuestra tecnología. Este trimestre, Bruce ATS firmó un acuerdo para utilizar la tecnología de negociación de Nasdaq para impulsar el primer ecosistema de negociación de acciones estadounidenses 24/7. La expansión de la negociación continua de acciones estadounidenses durante los fines de semana a través de un ATS de grado institucional es un avance significativo para los mercados. Nos complace ser el socio de Bruce para lograr este siguiente paso.

Pasando a los servicios de mercado, seguimos liderando la industria en cuota y captura. La división generó un crecimiento de ingresos del 2% hasta los $309 million, un récord para el tercer trimestre. Nuestro rendimiento fue impulsado por una mayor cuota y una captura casi récord en acciones estadounidenses. También experimentamos mayores volúmenes en opciones sobre acciones estadounidenses, acciones en efectivo nórdicas y renta fija.

Mirando hacia adelante, seguimos en camino para lanzar la negociación 23/5 en el mercado de valores Nasdaq el 6 de diciembre de 2026. Este lanzamiento de horas de negociación casi continuas durante los días laborables es un paso importante en el camino hacia los mercados siempre activos, permitiendo un acceso más amplio para los inversores y una mayor transparencia para todos los participantes del mercado.

Dentro de los servicios de mercado, Nasdaq ha establecido Digital Liquidity Networks, que unifica las capacidades, inversiones y soluciones que hemos estado desarrollando para avanzar en la tokenización y los mercados siempre activos bajo una sola estrategia. Dentro de Digital Liquidity Networks, cerramos nuestra adquisición de LeveL Markets el 15 de octubre, añadiendo el tercer sistema de negociación alternativo, o ATS, más grande en los EE. UU. por volumen de negociación. Esta adquisición fortalece nuestra capacidad para ofrecer soluciones de liquidez y ejecución de grado institucional a nuestros clientes. Ahora tenemos una nueva flexibilidad para atender las necesidades de nuestros clientes en el entorno actual del mercado de acciones de EE. UU. a través de un recinto fuera de bolsa. También tenemos la capacidad de expandir LeveL ATS a nuevos mercados y de conectar a sus 2,500 clientes institucionales y de corretaje minorista a múltiples mercados y clases de activos globales a través de LeveL Connect.

Además, seguimos trabajando estrechamente con DTCC mientras se prepara para lanzar su servicio de tokenización este mes, y seguimos en camino para lanzar el token de acciones de Nasdaq en la primera mitad del próximo año. Juntos, estos esfuerzos impulsan la modernización de los mercados de acciones de EE. UU. al tiempo que sitúan a los emisores en el centro de la tokenización. Nuestros resultados del tercer trimestre demuestran la durabilidad de nuestra estrategia y nuestra sólida posición en la intersección de las tendencias que están remodelando nuestra industria. Seguimos enfocados en ofrecer soluciones confiables y escalables que respalden tanto la innovación como la resiliencia en todo el sistema financiero. A través de los mercados en los que operamos, la tecnología que proporcionamos y las soluciones de inteligencia y gestión de riesgos que entregamos, nos asociamos con los clientes para navegar por un ecosistema financiero cada vez más interconectado. Con eso, pasaré la llamada a Sarah para que explique nuestros resultados financieros con más detalle.

Gracias, Adena, y buenos días a todos. En el tercer trimestre de 2026, Nasdaq presentó resultados excelentes, encabezados por un crecimiento del 19% en el EPS diluido, un crecimiento del 18% en los ingresos por soluciones y un crecimiento del 14% en el ARR, incluyendo un crecimiento récord del 18% en el ARR de Fintech.

Comencemos con los resultados trimestrales en la diapositiva 11. Reportamos ingresos netos de $1.5 billion, un aumento del 14%, con ingresos por soluciones de $1.2 billion, un aumento del 18%. El gasto operativo fue de $638 million, un aumento del 12%, lo que dio lugar a un margen operativo del 57% y un margen EBITDA del 60%, ambos con un aumento de un punto porcentual respecto al periodo del año anterior. Esto resultó en una utilidad neta de $588 million y un EPS diluido de $1.04, un aumento del 19%.

La diapositiva 12 muestra los impulsores de nuestro crecimiento de ingresos netos del 14% durante el trimestre. Generamos 10.5 puntos porcentuales de alfa, respaldados por clientes nuevos y existentes y la innovación de productos. Mientras tanto, los factores beta contribuyeron con 3.5 puntos porcentuales de crecimiento, impulsados por valoraciones más altas en los índices de Nasdaq, un mayor volumen de derivados en el índice y un mayor volumen general, principalmente en las opciones de EE. UU.

Revisemos los resultados por división a partir de la diapositiva 14. En Capital Access Platforms, generamos ingresos de $641 million, un aumento del 20%, con un crecimiento del ARR del 8%. Los ingresos y el ARR de datos y listados aumentaron ambos un 10%. La tendencia hacia mercados siempre activos y la expansión de los casos de uso de IA están respaldando la demanda de los clientes por nuestra franquicia de datos, y esperamos que sean tendencias duraderas durante los próximos años. El fuerte crecimiento de los ingresos por datos este trimestre fue impulsado principalmente por ventas adicionales, nuevas reservas, precios y uso. Los ingresos por listados se beneficiaron de las OPAs y de los aumentos de precios, compensados parcialmente por las exclusiones de cotización de 2025 y una menor amortización de las tarifas de listado iniciales de periodos anteriores, que fueron consistentes con el trimestre pasado.

Los ingresos por índices aumentaron un 39%, con 15 puntos porcentuales de crecimiento impulsados por el Alfa. El ARR, que cubre una parte muy pequeña de los ingresos por índices, aumentó un 10%. El crecimiento de los ingresos fue impulsado principalmente por un récord en el AUM promedio de ETP, que superó los $1.1 trillion en el tercer trimestre. El rendimiento se vio reforzado por entradas netas récord de $141 billion en los últimos 12 meses, incluyendo $49 billion en el tercer trimestre. Estamos impulsando un fuerte impulso en la franquicia Nasdaq 100, que está respaldada por el crecimiento secular en la inversión pasiva, con una fuerte propiedad minorista y una mayor expansión de la cuota de mercado. Los ingresos basados en el volumen también contribuyeron al crecimiento, con volúmenes récord de contratos de derivados que aumentaron un 70% en el trimestre, y en medio del continuo cambio en la mezcla de derivados desde los contratos E-mini de mayor precio hacia los contratos micro E-mini de menor precio.

En Workflow and Insights, los ingresos aumentaron un 5% en el trimestre, con un crecimiento del ARR del 6%, impulsado por un crecimiento de ingresos de dos dígitos tanto en eVestment como en Nasdaq Data Link, mientras que los ingresos de Corporate Solutions se mantuvieron prácticamente sin cambios. El margen operativo trimestral de la división fue del 64%, un aumento de 3 puntos porcentuales respecto al periodo del año anterior.

Antes de terminar con Capital Access Platforms, una actualización sobre la optimización de nuestra cartera.

Además de la venta previamente anunciada de Nasdaq Fund Secondaries a Nasdaq Private Market y la adquisición de Dasseti, ambas cerradas en el tercer trimestre, anunciamos el cierre de nuestro negocio de asesoría en sostenibilidad y la venta de Nasdaq Metrio a osapiens, que se cerró el 19 de agosto. En el tercer trimestre, el efecto neto de estos 3 elementos habría sido un aumento neto en la tasa de crecimiento de ingresos ajustados pro forma de Workflow and Insights de aproximadamente 50 puntos básicos.

Pasando a Financial Technology en la Diapositiva 15. Los ingresos fueron de $529 million, un aumento del 16%, impulsado por un crecimiento de ingresos de dos dígitos en las 3 subdivisiones, con un crecimiento récord del ARR del 18%. Nuestro negocio sigue viendo una fuerte demanda en todas las subdivisiones de Fintech, con los acuerdos en la nube representando el 85% de las reservas de ACV en el trimestre. La división firmó 54 nuevos clientes, 135 ventas adicionales (upsells) y 5 ventas cruzadas (cross-sells) en el trimestre. Las ventas cruzadas siguen representando más del 15% del pipeline de Fintech.

Los ingresos de Financial Crime Management Technology crecieron un 23% en el trimestre, con un crecimiento del ARR del 19% y una retención de ingresos netos del 111%. Firmamos 45 nuevos clientes SMB en el tercer trimestre, contribuyendo a un crecimiento de las reservas de ACV del 26% en lo que va del año frente al periodo del año anterior, y reflejando una demanda sostenida en el segmento SMB. En Enterprise, firmamos 2 ventas cruzadas y una expansión. Los clientes Enterprise firmados en la segunda mitad de 2025 avanzaron en sus implementaciones durante el trimestre, contribuyendo a la mejora secuencial en los ingresos y el crecimiento del ARR.

Regulatory Technology generó un crecimiento de ingresos del 13% y un crecimiento de ARR del 15%, lo que refleja un sólido desempeño tanto en Surveillance como en AxiomSL. La subdivisión captó 10 nuevos clientes, incluyendo 2 ventas cruzadas y 86 ventas adicionales en el trimestre.

Los ingresos de Capital Markets Technology crecieron un 14%, con un crecimiento de ARR del 19%. La subdivisión firmó 2 nuevos clientes, incluyendo una venta cruzada y 48 ventas adicionales. El sólido desempeño del trimestre refleja el aumento de precios en los servicios de gestión de operaciones, que anunciamos a principios de este año, la demanda de servicios de centros de datos y un elevado nivel de pruebas, la demanda de tecnología de mercado impulsada por iniciativas de modernización de infraestructura y la ejecución continua en Calypso a pesar de una comparativa difícil en el crecimiento de ingresos en el trimestre debido a los ingresos anticipados en el periodo del año anterior. Esto se vio compensado parcialmente por menores ingresos de servicios profesionales, que formaron parte de la diferencia entre el crecimiento de ingresos y el de ARR. Como recordatorio, el crecimiento de los ingresos de Capital Markets Technology en el cuarto trimestre de 2025 se benefició de una contribución de los ingresos anticipados de Calypso, lo que creará una comparativa difícil para Capital Markets Technology en el próximo trimestre.

El margen operativo trimestral de Financial Technology fue del 46%, un aumento de 1 punto porcentual frente al periodo del año anterior.

Para concluir las divisiones con Market Services en la diapositiva 16. La división generó ingresos netos de $309 million, un aumento del 2%, y representa un récord para el tercer trimestre.

El crecimiento en el trimestre fue impulsado principalmente por el alfa en acciones de EE. UU., con una captura extremadamente sólida debido al entorno de menor volatilidad, así como una mayor cuota de mercado tanto en acciones de EE. UU. como en las europeas, con una contribución adicional de beta por los mayores volúmenes industriales en opciones de EE. UU. y acciones en efectivo europeas. Este desempeño se vio compensado parcialmente por un cambio en la captura en las opciones de EE. UU., que fue de un sólido $0.09, pero se redondeó a la baja debido al continuo cambio en la composición del flujo de órdenes hacia los consolidadores en un entorno de menor volatilidad, una menor captura en acciones europeas debido a un cambio de precios para volúmenes minoristas en apoyo a la cuota de mercado, y menores ingresos en acciones canadienses debido a la volatilidad del mercado en materias primas.

Nuestras posiciones líderes tanto en acciones como en opciones proporcionan un equilibrio natural en diversas condiciones de mercado. A medida que la volatilidad y la actividad de negociación evolucionan, nos beneficiamos de una cartera diversificada que no depende de un único entorno de mercado. Seguimos gestionando eficazmente el equilibrio entre la captación y la cuota de mercado en todos nuestros mercados. Mantenemos una ventaja sólida sobre nuestro competidor más cercano en opciones con múltiples cotizaciones en EE. UU. con una brecha de cuota de mercado en lo que va del año de más de 500 puntos básicos, combinada con un menor descenso secuencial en la captación. Además, estamos bien alineados con los vectores de crecimiento de la industria, incluyendo el segmento fuera de bolsa con la adquisición de LeveL, la expansión continua de las opciones sobre índices y el lanzamiento de la negociación 23/5.

El margen operativo trimestral de la división fue del 61%, un descenso de 5 puntos porcentuales frente al periodo del año anterior, debido principalmente al rendimiento de los ingresos y a un beneficio por gasto contra de $5 million en el periodo del año anterior, que mencionamos anteriormente.

Antes de terminar con los servicios de mercado, como mencionó Adena, cerramos la adquisición de LeveL el 15 de octubre y lanzamos Digital Liquidity Networks, que unificará las capacidades, inversiones y soluciones que hemos estado desarrollando para avanzar en la tokenización y los mercados siempre activos bajo una sola estrategia. Se espera que la contribución de ingresos de LeveL para el cuarto trimestre sea de $7 million-$8 million, y los gastos están incluidos en nuestra guía de gastos actualizada. En adelante, informaremos los ingresos de LeveL y Digital Liquidity Networks dentro de otros ingresos en nuestra división de servicios de mercado.

Pasando a los gastos en la diapositiva 17. Tuvimos gastos operativos de $638 million en el tercer trimestre, un aumento del 12%, impulsado por la compensación de los empleados, lo que refleja una sólida ejecución de ingresos y costes de indemnización, el aumento de los gastos de marketing debido a un fortalecimiento del entorno de las OPAs, y las inversiones en tecnología para respaldar los ingresos e impulsar la innovación y el crecimiento. El margen operativo del tercer trimestre fue del 57% y el margen EBITDA fue del 60%, ambos con un aumento de 1 punto porcentual frente al periodo del año anterior. Estamos actualizando nuestra guía de gastos no-GAAP para el año a un rango de $2.550 billion-$2.580 billion, desde $2.530 billion-$2.570 billion, con 2 motores principales.

Estamos elevando el extremo superior del rango para reflejar los costes previstos de la adquisición cerrada recientemente, con las 2 transacciones contribuyendo aproximadamente por igual al aumento. Estamos elevando el punto medio debido a la combinación del impacto de la reciente fusión y adquisición y el sólido rendimiento de ingresos que hemos experimentado en lo que va del año. Mantenemos nuestra guía de tasa impositiva no-GAAP para 2026 del 22.5%-24.5%.

Pasando a la asignación de capital en la diapositiva 18. Nasdaq generó un flujo de caja libre de $616 million en el tercer trimestre. Durante los últimos 12 meses, Nasdaq generó $2.3 billion en flujo de caja libre con una tasa de conversión del 98%.

Pagamos un dividendo de $0.31 por acción, o $173 million en el trimestre, lo que representa un ratio de reparto anualizado del 30%. Durante el trimestre, recompramos un total de 3.6 million de acciones de nuestro capital ordinario por $323 million. En combinación con el dividendo, Nasdaq devolvió casi $500 million a los accionistas en el tercer trimestre.

A través de los primeros 3 trimestres del año, hemos recompraado $1.2 billion, casi duplicando los $616 million de recompras en todo 2025. Además, en octubre, lanzamos un plan de recompra acelerada de acciones con valor nominal variable de $315 million-$385 million. Se completará en el cuarto trimestre. Terminamos el trimestre con un apalancamiento bruto de 2.5x.

Para cerrar, Nasdaq ofreció otro trimestre de excelente ejecución. Nuestros resultados del tercer trimestre, en combinación con nuestro desempeño en el primer semestre del año, demuestran la solidez de nuestro modelo de negocio y estrategia. Nuestra posición como un socio de transformación de confianza para nuestros clientes y nuestro liderazgo en ayudar a dar forma a la próxima generación de mercados financieros. A medida que entramos en el cuarto trimestre y avanzamos hacia el nuevo año, estamos extremadamente confiados en nuestra oportunidad y nos mantenemos enfocados en ejecutar nuestros objetivos estratégicos y generar valor a largo plazo para los accionistas. Con eso, abriré el foro para preguntas y respuestas.