Damas y caballeros, bienvenidos a la presentación de los resultados semestrales de 2026 de Julius Baer para analistas e inversores. Soy Sandra, la operadora de Chorus Call. La conferencia está siendo grabada. La conferencia no debe ser grabada para su publicación o emisión. En este momento, es un placer ceder la palabra a Alexander van Leeuwen, responsable de Relaciones con Inversores. Adelante, señor.

Buenos días a todos. Bienvenidos a la llamada de resultados semestrales de Julius Baer. Soy Alex van Leeuwen, responsable de Relaciones con Inversores. Hoy nos acompañan nuestro CEO, Stefan Bollinger, y nuestra CFO, Evie Kostakis. Antes de empezar, me gustaría señalar la información importante que se facilita en la diapositiva 2 de la presentación. Es ahora un placer ceder la palabra a Stefan para sus comentarios introductorios.

Gracias, Alex. Buenos días a todos y gracias por conectarse hoy. Permítanme empezar dándoles mi opinión sobre nuestros resultados del primer semestre. Ha sido un primer semestre intenso pero altamente productivo para Julius Baer. En general, hemos obtenido un desempeño operativo muy sólido, impulsado por una actividad excepcional de los clientes, especialmente en el primer trimestre. Los resultados también reflejan la profundidad y amplitud de nuestras capacidades, así como la habilidad de nuestro equipo para ayudar a los clientes a navegar en mercados complejos y capturar oportunidades.

Pasemos ahora a analizar las cifras. Los activos bajo gestión alcanzaron los CHF 547 billion, un 5% más en lo que va de año, el nivel más alto de nuestra historia. El flujo neto de nuevos fondos ascendió a unos sólidos CHF 5.7 billion, lo cual hemos logrado a pesar de la implementación en curso de nuestro marco revisado de riesgo y cumplimiento. Generamos un beneficio neto semestral récord de CHF 673 million, lo que supone un incremento interanual del 32% en términos comparables.

Nuestro margen bruto se amplió 87 puntos básicos y nuestro ratio de eficiencia (cost/income) mejoró hasta el 62,6% a medida que generamos un mayor apalancamiento operativo positivo. La generación de capital se mantuvo sólida, con el ratio CET1 aumentando hasta el 18,5%, lo que subraya nuestra sólida posición de capital y resiliencia financiera.

En cuanto a la distribución de capital, me gustaría reafirmar que cualquier nueva recompra de acciones sigue sujeta a la aprobación de la FINMA. Mantenemos un diálogo activo y constructivo con la FINMA, pero los plazos dependen, en última instancia, de ellos. En resumen, no tenemos más actualizaciones en este momento.

Como saben, el primer semestre también marca el inicio de nuestro nuevo ciclo estratégico 2026-2028. Hemos seguido progresando de forma constante en nuestras prioridades estratégicas y nos encontramos en fase de ejecución en los 5 pilares: crecimiento, eficiencia, riesgo y cumplimiento, tecnología y, por último, pero no menos importante, nuestra agenda de personas. En primer lugar, lanzamos nuestro programa de crecimiento en febrero y estamos trabajando para desbloquear el crecimiento orgánico. De principio a fin, todos están implicados. Al mismo tiempo, seguimos avanzando en la implementación de nuestro marco revisado de riesgo y cumplimiento.

En el plano operativo, nuestro enfoque se centra en simplificar los procesos de extremo a extremo, adoptar un enfoque basado en el riesgo y aprovechar la tecnología, incluida la IA. Un ejemplo de cómo aplicamos un enfoque basado en el riesgo es el trabajo que realizamos para agilizar el proceso de incorporación de clientes en Switzerland. Entre muchos casos de uso, un ejemplo de cómo aprovechamos la IA es el trabajo que realizamos para mejorar sustancialmente el cribado de nombres y medios.

Y en el quinto pilar, hemos avanzado en la agenda de transformación cultural, haciendo hincapié en el rendimiento y el sentido de la responsabilidad. En general, estoy orgulloso de lo que el equipo ha logrado y de nuestra situación actual. Por supuesto, aún queda mucho trabajo por delante, y es crucial que todos sigamos centrados en ejecutar con disciplina. Dicho esto, cedo la palabra a Evie para que os detalle los resultados financieros.

Gracias, Stefan, y buenos días a todos. Como de costumbre, antes de pasar a los resultados, me gustaría comenzar en la página 7 con una visión general de los principales acontecimientos del mercado durante el primer semestre del año, ya que ayudarán a contextualizar nuestro desempeño. A pesar de la sacudida de marzo, los índices bursátiles mundiales subieron de forma significativa, aunque con una dispersión de rendimientos bastante amplia. Por ejemplo, mientras que el NASDAQ subió un 20%, el SMI subió solo un 7%, y Hong Kong e India cayeron, de hecho, más de un 10%. Los mercados de bonos apenas variaron. Y aunque el franco suizo se fortaleció ligeramente frente al euro, el franco experimentó un ligero debilitamiento frente al dólar. Los precios de los metales preciosos muestran oscilaciones significativas, especialmente a finales de enero, cuando tanto el oro como la plata, tras alcanzar máximos históricos, experimentaron sus mayores ventas masivas en un solo día y sus oscilaciones intradía más extremas en décadas.

En cuanto a los tipos de interés de los bancos centrales, vimos que el ECB subió 25 puntos básicos en junio, la primera vez que aumentaron los tipos desde septiembre de 2023, mientras que la U.S. Federal Reserve mantuvo los tipos sin cambios por ahora tras tres recortes consecutivos de 25 puntos básicos en rápida sucesión durante la segunda mitad de 2025. El Swiss National Bank mantuvo los tipos en 0. El tercer conjunto de gráficos en la parte inferior izquierda de la página muestra que la forma de las curvas de rendimiento clave continuó normalizándose. Por último, la volatilidad del mercado de valores, medida por el VIX, aumentó en el primer trimestre con un repunte en marzo antes de normalizarse en el segundo trimestre.

Pasamos a la diapositiva 8, que muestra que los activos bajo gestión han subido un 5% hasta alcanzar un máximo histórico de CHF 547 billion, impulsados por el positivo rendimiento del mercado, la continua entrada de nuevo capital neto y la fortaleza del dólar. El promedio mensual de AUM, fundamental para el cálculo de los márgenes, creció un 7% interanual hasta los CHF 526 billion. Y con los activos bajo custodia subiendo un 10%, esto sitúa los activos totales de los clientes en algo menos de CHF 650 billion.

Pasamos ahora al net new money en la diapositiva 9. Algo similar a lo ocurrido en el H2. Empezamos el periodo con lentitud, pero ganamos impulso en los últimos 2 meses, terminando con un net new money de CHF 5.7 billion, lo que supone una tasa anualizada del 2.2%. El crecimiento sigue viéndose lastrado por el despliegue continuo de nuestro marco revisado de riesgo y cumplimiento. Dicho esto, todas las regiones registraron entradas, con Europa Occidental, incluida Suiza, ofreciendo resultados especialmente sólidos. La mayor parte de las entradas provino de los RMs, que siguen cumpliendo con sus business cases acordados, normalmente en un horizonte de 3 a 4 años. Y, de media, están rindiendo exactamente según nuestras expectativas. Y sobre el tema del apalancamiento de los clientes, tras una pausa en los primeros 4 meses, vimos que los clientes empezaron a apalancarse de nuevo en mayo y junio.

Pasemos ahora a los ingresos en la diapositiva 10. En comparación con el resultado subyacente de hace un año, gracias al máximo histórico de AUM y a la excepcional actividad de los clientes en el primer trimestre, los ingresos operativos crecieron un 12% hasta alcanzar los CHF 2.276 billion. Los ingresos netos por comisiones y honorarios crecieron un 12% interanual hasta los CHF 1.279 billion, impulsados en gran medida por el aumento interanual del 7% en el AUM medio y un incremento en las comisiones de corretaje. Los ingresos netos por intereses aumentaron un 80% hasta los CHF 130 million, debido principalmente a la reducción de los tipos de los depósitos, lo que provocó que los gastos totales por intereses cayeran un 21% hasta los CHF 714 million. A pesar de los mayores volúmenes medios de préstamos, los ingresos por intereses de préstamos cayeron un 16% hasta los CHF 529 million, afectados por los tipos más bajos. Por el contrario, los ingresos de la cartera de tesorería subieron ligeramente un 2% hasta los CHF 270 million, respaldados por saldos algo superiores. El beneficio neto de instrumentos financieros a valor razonable con cambios en pérdidas y ganancias creció un 9% hasta los CHF 876 million. Este impulso provino principalmente del sólido rendimiento en la negociación de FX y metales, así como de los productos estructurados, especialmente en el primer trimestre antes de moderarse en el Q2 a medida que las condiciones se estabilizaron. En cuanto a los swaps de tesorería, los ingresos disminuyeron ligeramente a pesar de los mayores volúmenes medios, ya que el diferencial de rendimiento entre los tipos de EE. UU. y Suiza se comprimió en comparación con el año pasado.

En la diapositiva 11, reagrupamos las líneas de ingresos bajo NIIF de una forma alternativa con el objetivo de reflejar mejor los 3 impulsores clave del negocio, es decir, los ingresos recurrentes, los ingresos derivados de intereses y los ingresos derivados de la actividad. Para consultar las definiciones y cómo derivamos este desglose alternativo de la visión NIIF, por favor, diríjase al apéndice. Asimismo, cabe señalar que las cifras de ingresos por swaps de tesorería que utilizamos se basan en cuentas de gestión. Lo que esta visión alternativa muestra claramente es cómo el aumento interanual de los ingresos del 12% fue impulsado principalmente por el mayor ingreso derivado de la actividad, que creció un 30% hasta alcanzar los CHF 710 millones, y por los ingresos recurrentes, que aumentaron un 10% hasta los CHF 984 millones, mientras que el salto en el margen de intereses neto contable se vio atenuado por los menores ingresos por swaps de tesorería, limitando así el crecimiento de los ingresos derivados de intereses al 2% o CHF 593 millones.

En la diapositiva 12, mostramos lo mismo en términos de margen bruto. El aumento interanual del margen bruto, de poco más de 83 puntos básicos a casi 87 puntos básicos, es esencialmente el resultado de un incremento de 5 puntos básicos en el margen bruto derivado de la actividad, que alcanzó los 27 puntos básicos, y una disminución de 1 punto básico en el margen bruto derivado de los intereses, que se situó en 23 puntos básicos, mientras que el margen bruto recurrente se mantuvo estable en 37 puntos básicos. El margen bruto de cierre en los últimos 2 meses, es decir, mayo y junio, fue de 80 puntos básicos, de los cuales algo más de 37 puntos básicos procedían de ingresos recurrentes, algo más de 21 puntos básicos de ingresos derivados de intereses y algo menos de 23 puntos básicos de ingresos derivados de la actividad. Por cierto, en el apéndice pueden encontrar un resumen de la evolución del margen bruto basado en el desglose de ingresos según las IFRS.

Pasemos ahora a los gastos operativos en la diapositiva 13. Los costes alcanzaron los CHF 1.462 billion, un aumento de CHF 36 million o un 2%, muy por debajo de la tasa de crecimiento de los ingresos del 12%, es decir, generando un margen operativo positivo (operating jaws) muy saludable.

El incremento fue impulsado por los costes de personal, que aumentaron 37 millones de CHF o un 4% hasta alcanzar los 974 millones de CHF, debido a un aumento interanual del 1% en la plantilla media y a una mayor compensación por incentivos y rendimiento. El aumento de la plantilla se debió principalmente a nuevas internalizaciones como parte de nuestro enfoque de mejora de costes, así como a un ajuste técnico puntual de FTE en el primer semestre relacionado con el tratamiento de las ausencias de larga duración.

Los gastos generales se mantuvieron estables en CHF 371 millones. Esto incluyó provisiones y pérdidas de CHF 37 millones, un aumento de CHF 1 millón o un 3% interanual. Al excluir las provisiones y pérdidas en ambos periodos, observamos una disminución interanual del 1%, situándose en CHF 333 millones. Esto refleja un equilibrio entre el mayor gasto en inversiones tecnológicas, que aumentó como parte de nuestra iniciativa de modernización de plataformas en Switzerland, y los significativos ahorros de costes logrados mediante medidas de eficiencia e internalizaciones.

El total de la depreciación y amortización se mantuvo sin cambios en CHF 117 millones. Los costes del primer semestre incluyeron CHF 7 millones de costes de implementación relacionados con el nuevo programa de mejora de la eficiencia, con unos ahorros en el ejercicio fiscal de CHF 11 millones que ya han beneficiado a la cuenta de resultados en la primera mitad del año. A finales de junio ya se han implementado unos ahorros brutos en la tasa de ejecución de CHF 60 millones.

Como resultado, el margen de gastos mejoró 3 puntos básicos interanuales hasta situarse en 54 puntos básicos. Y gracias a la gestión de costes y, por supuesto, al elevado margen bruto, el ratio de eficiencia (cost-to-income ratio) descendió casi 6 puntos porcentuales hasta el 62.6%. Sin embargo, es importante señalar que este resultado se ha visto beneficiado por un entorno de ingresos excepcionalmente favorable, uno que no esperamos que se repita con regularidad en nuestra planificación. Además, seguiremos desplegando inversiones significativas durante los próximos años. Por estos motivos, aconsejo no extrapolar el sólido desempeño del ratio de eficiencia acumulado en lo que va de año hacia el futuro próximo.

La diapositiva 14 resume la evolución de los beneficios. Gracias al máximo histórico de AUM, la pronunciada actividad de los clientes y la mejora del apalancamiento operativo, el beneficio neto alcanzó un nivel semestral récord de CHF 673 millones. En términos de beneficio neto bajo IFRS, esto supuso que los beneficios se duplicaran con respecto al año anterior. Sin embargo, si tenemos en cuenta los elementos extraordinarios que afectaron a los resultados hace un año, el incremento comparable fue del 32%. El margen antes de impuestos mejoró en 6 puntos básicos hasta alcanzar el 31%, mientras que la rentabilidad sobre el capital CET1 aumentó del 28% al 32%, a pesar de un incremento de capital muy significativo, como veremos en las próximas diapositivas.

Nuestra previsión fiscal para el actual ciclo estratégico se mantiene sin cambios, situándose entre el 18% y el 20%, y tiene en cuenta el impacto que se espera actualmente de la implementación del tipo impositivo mínimo de la OECD en diferentes jurisdicciones.

Pasamos al balance en la diapositiva 15. Nuestro balance sigue siendo altamente líquido, con un ratio préstamo-depósito del 61% y uno de los coeficientes de cobertura de liquidez más altos de Europa, situándose en el 344%. En lo que va de año, el balance creció un 8%, alcanzando casi los CHF 117 billion. El principal motor fue el depósito de clientes, que aumentó un 8% hasta los CHF 72 billion. En el lado de los activos, los préstamos subieron un 5% hasta los CHF 44 billion, con los préstamos Lombard aumentando un 7% hasta los CHF 36 billion, mientras que las hipotecas bajaron ligeramente un 2% hasta los CHF 8 billion. La cartera de tesorería también se expandió un 15% hasta los CHF 18 billion, impulsada por el crecimiento tanto de los activos a valor razonable con cambios en el OCI, que subieron un 13% hasta los CHF 10 billion, como de los bonos a coste amortizado, que aumentaron un 17% hasta los CHF 8 billion. Dado que hubo cambios relativamente escasos en el tipo de cambio del franco suizo frente a las principales divisas, las variaciones en términos de FX-neutral no fueron significativamente diferentes.

Pasando al desarrollo del capital en la diapositiva 16. Julius Baer finalizó la primera mitad de 2026 con una base de capital significativamente más sólida. El capital CET1 aumentó en CHF 0.4 billion hasta alcanzar los CHF 4.3 billion, lo que supone un incremento del 9% desde el cierre del ejercicio. Durante el mismo periodo, los activos ponderados por riesgo crecieron hasta los CHF 23.3 billion, un aumento del 3%, impulsado por incrementos en las posiciones de riesgo de crédito y de riesgo de mercado. En conjunto, esto se tradujo en una ratio de capital CET1 del 18.5%, un aumento de 1.1 puntos porcentuales respecto a los últimos 6 meses, lo que refleja la naturaleza altamente generadora de capital de nuestro modelo de negocio. La densidad de riesgo fue del 20% a finales de junio, y hemos reducido ligeramente nuestra previsión para el ciclo al rango del 21% al 23%.

Finalmente, en la diapositiva 17, un breve repaso de la evolución del ratio de apalancamiento Tier 1. Como resultado del desarrollo del capital CET1 y del impacto de la amortización de 350 millones de USD de Tier 1 en abril, el capital Tier 1 aumentó un 2% hasta los CHF 5.600 millones. La exposición al apalancamiento aumentó un 7% hasta los CHF 120.000 millones, básicamente en línea con el crecimiento del balance. Como resultado, el ratio de apalancamiento Tier 1 disminuyó ligeramente hasta el 4,7%, pero claramente se mantiene muy por encima del mínimo regulatorio del 3%. Con esto, es un placer ceder la palabra de nuevo a Stefan.

Gracias, Evie. Nuestro desempeño financiero en la primera mitad de 2026 refleja un buen progreso respecto a nuestros objetivos a medio plazo, los cuales hemos reconfirmado hoy. Aún queda trabajo por hacer y seguimos totalmente centrados en el cumplimiento de nuestros objetivos.

Permítanme ahora resumir las conclusiones clave. Hemos logrado un sólido desempeño operativo en la primera mitad de 2026, lo que confirma la fortaleza de nuestro modelo de negocio y el impulso en la ejecución de nuestra estrategia. La implementación de nuestro marco revisado de riesgo y cumplimiento continúa. Estamos progresando de manera constante en todas nuestras prioridades estratégicas, con un enfoque particular en reactivar el crecimiento orgánico y en impulsar el cambio cultural.

Antes de pasar a la sesión de preguntas y respuestas, me gustaría dedicar un momento para agradecer a Evie, dado que hoy es nuestra última llamada de resultados juntos. Evie, has sido fundamental para reposicionar Julius Baer hacia el éxito a largo plazo. Y en el plano personal, estoy profundamente agradecido por tu apoyo desde que me incorporé al banco. No es una despedida definitiva, dado el próximo traspaso a Pete, pero quiero agradecerte sinceramente y desearte todo el éxito en la siguiente etapa de tu carrera.

Con esto, pasamos a la sesión de preguntas y respuestas.