Buenos días y gracias por su espera. Bienvenidos a la conferencia telefónica de resultados del tercer trimestre de 2026 de Greif. Les informamos de que la conferencia de hoy está siendo grabada. A continuación, cedo la palabra a nuestro ponente de hoy, Bill D'Onofrio, VP de Investor Relations and Corporate Development. Adelante, por favor.

Buenos días y gracias por unirse a la conferencia telefónica de resultados del tercer trimestre fiscal de 2026 de Greif. Hoy, nuestro CEO, Ole Rosgaard, presentará una actualización sobre la estrategia y el mercado, seguido de nuestro CFO, Larry Hilsheimer, quien realizará una revisión de nuestros resultados financieros y de las previsiones. Por favor, diríjanse a la diapositiva 2.

De conformidad con la Regulación de Divulgación Justa (Regulation Fair Disclosure), les rogamos que formulen preguntas sobre los temas que consideren importantes, ya que tenemos prohibido discutir información material no pública con ustedes de forma individual. Durante la llamada de hoy, realizaremos declaraciones prospectivas que involucran planes, expectativas y creencias relacionadas con eventos futuros. Los resultados reales podrían diferir materialmente de los discutidos. Además, haremos referencia a ciertas medidas financieras no GAAP y a su conciliación con las métricas GAAP más directamente comparables, las cuales pueden encontrarse en el apéndice de la presentación de hoy. Cedo ahora la palabra a Ole en la Diapositiva 3.

Gracias, Bill, y buenos días a todos. Nuestros resultados del tercer trimestre demuestran que Greif continúa convirtiéndose en una empresa fundamentalmente más sólida. Durante los últimos años, nos hemos centrado en fortalecer el negocio de formas estructurales, no cíclicas. Los resultados de este trimestre son otro indicio de que esos esfuerzos se están traduciendo en una mayor capacidad de generación de beneficios, una mayor generación de caja y una empresa más resiliente.

A pesar de la continua disrupción geopolítica y de un entorno de demanda desigual, logramos un crecimiento del EBITDA ajustado de aproximadamente el 25%, ampliamos los márgenes en más de 260 puntos básicos, alcanzamos antes de lo previsto nuestro objetivo de optimización de costes de 90 millones de dólares de run rate y redujimos el apalancamiento a solo 1.1x. Esos resultados no fueron impulsados por mercados más fuertes, sino por una ejecución disciplinada. En todo Greif, seguimos simplificando la organización, reduciendo estructuralmente nuestra base de costes, mejorando la ejecución comercial, optimizando nuestra red de fabricación e invirtiendo en oportunidades de crecimiento atractivas. Cada una de esas acciones fortalece el negocio, independientemente de en qué punto nos encontremos del ciclo económico.

Nuestra generación de efectivo es igualmente importante. Esperamos una conversión de flujo de caja libre de alrededor del 50% este año, lo que nos dará la capacidad de invertir en el negocio, completar adquisiciones complementarias disciplinadas, aumentar nuestro dividendo, mantener uno de los balances más sólidos de nuestro sector y cumplir con nuestro compromiso de recompras de acciones mediante un nuevo plan de recompras, tal como Larry explicará más adelante.

Por último, mantenemos nuestro compromiso de alcanzar una optimización de costes anualizada de $120 million sobre una base de run rate para finales del próximo ejercicio fiscal, al tiempo que seguimos mejorando los márgenes, la rentabilidad sobre el capital y la generación de caja.

Pasemos ahora a la demanda en la diapositiva 4. Tal como se esperaba, el conflicto en Oriente Medio continuó afectando a la demanda durante el trimestre. Aun así, observamos una alentadora mejora secuencial en nuestros 4 segmentos de negocio. En Polymer Solutions, los volúmenes aumentaron un 1.5%, impulsados por la fortaleza continua en los IBCs y los contenedores de polímeros grandes. Si bien los volúmenes de polímeros pequeños estuvieron por debajo de la comparativa inusualmente fuerte del año pasado, siguen siendo una de las categorías de productos con mejor desempeño en nuestra cartera durante los últimos 2 años.

Metal Solutions también mejoró en términos secuenciales, aunque los mercados industriales en general siguen estando débiles y continúan reflejando la incertidumbre geopolítica. Fiber Solutions también mejoró con respecto al segundo trimestre. Excluyendo el cierre de la planta del año pasado, la demanda subyacente de converting se mantuvo casi estable, respaldada por la mejora en el rendimiento tanto en las divisiones de partitions como de tube and core.

Closures ha vuelto a presentar un trimestre excelente. La demanda de terceros aumentó a un ritmo de un dígito medio, mientras que los volúmenes totales aumentaron a un dígito alto a medida que seguíamos captando nuevos negocios atractivos. Aunque el ritmo de recuperación sigue siendo desigual, nos alienta la dirección que está tomando toda la cartera. Igualmente importante es que seguimos ganando nuevos clientes, expandiéndonos en mercados finales atractivos e invirtiendo en negocios donde vemos las mejores oportunidades a largo plazo. Esto nos da la confianza de que nuestro crecimiento está siendo impulsado cada vez más por la ejecución, en lugar de simplemente esperar a que los mercados mejoren. Con esto, cedo la palabra a Larry en la Diapositiva 5.

Gracias, Ole. Las ventas se situaron aproximadamente en línea con el año anterior, mientras que el EBITDA ajustado mejoró aproximadamente un 25%, impulsado principalmente por una mejor relación precio/coste y la optimización de los costes estructurales. Estos factores también provocaron que los márgenes de EBITDA ajustado subieran más de 260 puntos básicos interanuales y 110 puntos básicos respecto al segundo trimestre de '26.

Además de los ahorros en eficiencia operativa que estamos logrando mediante la optimización de costes utilizando el marco del Greif Business System, nuestro equipo consiguió una expansión de los márgenes y del volumen en nuestros mercados objetivo durante un trimestre con una interrupción geopolítica significativa y desafíos complejos en la cadena de suministro.

Nuestra mejora del EBITDA, así como la reducción significativa de los costes por intereses gracias a nuestra sólida estructura de balance y a los impuestos trimestrales favorables interanuales, resultaron en una mejora del EPS ajustado de casi un 90% interanual.

El flujo de caja libre ajustado del trimestre fue de $58 millones. En el Q3, mantuvimos estratégicamente niveles de inventario más altos de lo habitual para garantizar la continuidad del suministro a nuestros clientes durante la volatilidad introducida por el conflicto en Oriente Medio. Ese inventario tuvo un coste en dólares elevado debido al aumento de los índices de materias primas en el Q3. Prevemos que tanto los niveles de inventario como los costes se normalicen en el Q4 y que cerremos el año con una conversión de flujo de caja libre de alrededor del 50%.

Como mencionó Ole en sus palabras de apertura, nuestra estrategia se refleja claramente en estos resultados financieros. Estamos increíblemente orgullosos de nuestro equipo por demostrar, una vez más, la calidad de nuestro modelo de negocio. Por favor, pasen a la Slide 6. Pasando al rendimiento por segmentos. La rentabilidad se mantuvo resiliente en toda la cartera.

En Polymer Solutions, tanto los dólares de beneficio bruto como el porcentaje aumentaron gracias al volumen positivo, al precio/coste y a la optimización de los costes estructurales. En Metal Solutions, los dólares de beneficio bruto mejoraron interanual debido a la continua optimización de costes y a la gestión de los costes variables.

En Fiber Solutions, las ventas netas fueron menores interanual debido al cierre de la planta de L.A. que mencionó Ole, pero los volúmenes convertidos fueron sólidos. Los márgenes fueron menores interanual debido principalmente al impacto de la inflación de costes, con el efecto compensatorio del aumento de precio de URB de 60 $ por tonelada en abril que está empezando a reflejarse en el P&L, lo que prevemos que mejorará los márgenes de fibra de cara al Q4.

Anunciamos un incremento de precio adicional de $60 por tonelada en junio y lo hemos implementado por completo con nuestra base de clientes no-RISI. Nuestras discusiones comerciales siguen siendo constructivas y continuamos trabajando con los clientes para alinear los precios con el valor que proporcionamos en el entorno de costes actual. Si bien RISI no ha reflejado ese incremento, creemos que esa conclusión es inconsistente con los fundamentos subyacentes que estamos observando, incluyendo una demanda saludable por parte de los clientes y un entorno de costes superior interanual.

En Closures, los volúmenes, la mezcla de precios y la optimización de costes contribuyeron a incrementos tanto en el valor absoluto como en el porcentaje del beneficio bruto interanual.

Este segmento continúa impulsando la rentabilidad a través de productos tecnológicamente avanzados, el crecimiento de nuevos clientes y la inversión estratégica.

Por favor, pasen a la diapositiva 7 para analizar las previsiones. Estamos actualizando nuestra anterior previsión de EBITDA ajustado, que se situaba en el extremo inferior de 610 millones de dólares, a un rango de entre 615 millones de dólares y 635 millones de dólares. Aunque seguimos esperando impactos de aproximadamente 20 millones de dólares relacionados con Oriente Medio, hemos actuado con decisión en toda la empresa para compensar al menos una parte de ese viento en contra. El rango de previsiones revisado representa un crecimiento del EBITDA interanual de aproximadamente el 10% al 13%.

Esperamos una conversión de flujo de caja libre ajustado de aproximadamente el 50% para todo el año, lo que se refleja en el rango de previsiones actualizado de entre $305 millones y $325 millones. Los principales cambios en las hipótesis respecto a las previsiones anteriores son un mayor capital circulante y mayores costes de reestructuración, compensados parcialmente por una carga fiscal en efectivo mejor de lo que indicaba nuestra previsión anterior más baja. Aunque esperamos que tanto los niveles de inventario como el coste de inventario en dólares sean secuencialmente inferiores, parte del impacto de los índices más altos del Q3 persistirá hasta el cierre del año.

Por favor, pasen a la Diapositiva 8 para hablar sobre la asignación de capital. Seguiremos invirtiendo en nuestro futuro a través de oportunidades de crecimiento orgánico con un alto retorno sobre el capital invertido, manteniendo al mismo tiempo un balance sólido; además, tenemos la plena intención de que el apalancamiento se mantenga por debajo de 2.0 y prevemos que un nivel inferior a 1.5x sea más realista a corto plazo.

Nuestra generación de caja nos ha permitido amplificar la rentabilidad para los accionistas. Además del plan de recompra de acciones de 150 millones de dólares que completamos a principios de este año, también anunciamos un aumento del 10,7% en nuestro dividendo recurrente, elevando nuestro rendimiento por dividendo a un nivel atractivo. Seguiremos ejecutando recompras de acciones bajo nuestra autorización. Dada nuestra confianza en el negocio, seguimos creyendo que nuestra acción es una inversión atractiva. En ese sentido, hemos solicitado a nuestro comité de recompra de acciones del Board la aprobación de un plan adicional de recompra de acciones por 150 millones de dólares. Gestionaremos el ritmo de las recompras equilibrando nuestro objetivo a largo plazo de aproximadamente el 2% de las acciones en circulación anualmente, al tiempo que aprovecharemos las oportunidades a corto plazo en caso de eventos específicos u otras dislocaciones.

Por último, como hemos comunicado anteriormente, estamos buscando activamente adquisiciones complementarias que permitan el crecimiento orgánico, las cuales nos permiten penetrar en nuevos mercados con nuestras tecnologías avanzadas de polímeros. Envaplast es un productor líder de envases pequeños de polímeros en España, un mercado donde Greif tenía anteriormente una presencia limitada en el segmento de polímeros pequeños. Esta adquisición proporciona una base sólida para acelerar nuestra estrategia de crecimiento orgánico en EMEA, al tiempo que amplía nuestra posición en el mercado agroquímico, que representa la mayor parte del negocio de Envaplast. La adquisición se alinea bien con nuestros criterios disciplinados de M&A, incluyendo márgenes EBITDA muy por encima del 18%, conversiones de flujo de caja libre superiores al 50% y exposición a mercados finales atractivos y menos cíclicos.

Con esto, le devuelvo la palabra a Ole en la Slide 9.

Gracias, Larry. Este trimestre refuerza que las acciones que hemos tomado durante los últimos años están convirtiendo a Greif en una empresa fundamentalmente más sólida. Seguimos reduciendo los costes de forma estructural, mejorando la ejecución comercial, fortaleciendo nuestra cartera mediante adquisiciones disciplinadas e invirtiendo donde vemos las mejores oportunidades a largo plazo.

Al mismo tiempo, estamos convirtiendo una mayor parte de nuestras ganancias en efectivo, lo que nos permite aumentar la rentabilidad para los accionistas mediante el crecimiento de los dividendos y las recompra de acciones, mientras continuamos invirtiendo en el negocio y manteniendo un balance sólido.

La conclusión más importante de este trimestre no es simplemente que nuestros resultados financieros hayan mejorado, sino que el negocio subyacente continúa mejorando. Creemos que la Greif que emerja de este ciclo será fundamentalmente más sólida que la Greif que entró en él, con una mayor capacidad de generación de beneficios, una generación de caja más robusta, márgenes mejorados y una cartera mejor posicionada para el crecimiento a largo plazo.

Antes de abrir la sesión de preguntas y respuestas, me gustaría agradecer a los miles de colegas en los más de 35 países en los que operamos. Su compromiso con el servicio a los clientes de forma segura, fiable y con excelencia es lo que hace posibles estos resultados. Gracias. Ahora abrimos la línea para sus preguntas.