[Instrucciones del operador] Nuestra primera pregunta proviene de la línea de Mark Jarvi de CIBC.

Sí. Gracias por el reconocimiento en cuanto al crecimiento orgánico, Mark. Estamos muy orgullosos del trabajo que la organización está realizando para trazar ese rumbo.

Y creo que, con respecto a M&A, el entorno actual es bastante similar al de hace un año. Como usted señala, esto nos favorece como organización, ya que estamos en posición de ayudar a mantener activos operativos que ya están en el mercado o de participar en combinaciones de activos operativos y de desarrollo, algo que una organización como la nuestra está en una posición única para impulsar.

Y, al mismo tiempo, la solidez que estamos demostrando en nuestras propias perspectivas de crecimiento orgánico nos sitúa en una posición para ser igual de disciplinados que el año pasado al evaluar oportunidades, ya que tenemos el privilegio de evaluar M&A como algo que tendría que ser demostrablemente acretivo para las perspectivas que ya tenemos y que presente una propuesta realmente atractiva para que nuestros accionistas la financien.

Por lo tanto, nos gusta lo que el entorno actual ofrece para las grandes empresas. Es ciertamente favorable que exista un amplio universo de pares de menor escala que necesitan evaluar si realmente están en posición de competir y crecer con éxito en nuestra industria en el futuro.

Y debido a que nuestras perspectivas de crecimiento orgánico son tan brillantes, cuando participamos en oportunidades de ese tipo, lo hacemos con un estándar elevado y con la insistencia de que cualquier posible asignación de capital a M&A que excediera nuestros planes y objetivos de asignación de capital actuales representaría una propuesta de inversión muy atractiva para nuestra compañía y nuestros inversores.

En cada caso en el que estamos trabajando en ello, entrarían en vigor este año. Y la forma en que visualizamos esos casos es que hay mejoras significativas en la calidad de las ganancias, ya que las estructuras de liquidación en cada uno de esos contratos de ingresos son más favorables que las que tienen los proyectos hoy en día, y la duración del contrato a largo plazo contingente de la nueva unidad para los proyectos se extendería hasta bien entrado la próxima década como resultado de la renegociación. Y para cualquier proyecto, la magnitud de su contribución en el CAFD por acción varía de un caso a otro. Además, al mirar a largo plazo hacia finales de la década de 2030, es una función de su punto de vista sobre los precios de mercado y ERCOT. Por lo tanto, cuando pensamos en los objetivos que nos hemos fijado para 2030 y más allá, completar con éxito esas renegociaciones es parte de lo que nos ayuda a generar confianza en que realmente aspiramos a $3.10 en el extremo superior de nuestro rango objetivo o mejor en esos años futuros, y nos ayuda a generar confianza en nuestros objetivos de crecimiento del CAFD por acción a largo plazo debido a la certeza que podemos asignar a los ingresos de esas instalaciones en el futuro.

Sí. Creo que reduce la exposición a los precios de mercado en otras partes de nuestra cartera en el futuro. Por lo tanto, definitivamente serán útiles para nuestras expectativas de CAFD a corto plazo, pero no serán especialmente materiales en el contexto de un negocio que tiene como objetivo lo que nosotros tenemos en CAFD operativo este año y el próximo. Así que creo que es una mejora de CAFD de un solo dígito en millones. Pero el beneficio a muy largo plazo es sustancial. Y también nos gusta lo que señala en términos del valor inherente de una flota operativa como la nuestra y su atractivo para los clientes que intentan planificar el suministro de energía a largo plazo.

Nuestra siguiente pregunta proviene de Julien Dumoulin-Smith de Jefferies.

Sí. Sí, y gracias por el reconocimiento. Estamos muy contentos con el trabajo que realizó nuestro equipo durante el último trimestre. Sí, creo que estamos viendo un entorno de precios favorable en todas las geografías. Para los activos en desarrollo que aportan adicionalidad en los mercados eléctricos, ya sean desregulados o regulados, realmente cualquier cosa que podamos interconectar y construir a lo largo de los próximos tres años muestra un valor diferenciado muy significativo, ya sea a través de una empresa de servicios públicos regulada, que es el cliente natural en un mercado regulado, o a una empresa tecnológica u otra fuente de carga industrial creciente en mercados desregulados donde podemos vender directamente a esos clientes.

Como regla general, los precios de los PPA que firmamos este año en comparación con los precios de los PPA en esos mismos mercados comparables firmados hace tres años son aproximadamente el doble. No estamos viendo que los precios escalen necesariamente más hoy de lo que estaban, por ejemplo, hace tres o cuatro meses, pero son muy sólidos y sostenidos. Y creemos que eso es saludable. Los atributos de las centrales eléctricas que estamos construyendo hoy son valiosos. Y todos en el sector debemos enfocarnos en ofrecer una ecuación energética asequible para los clientes. Así que lo que diríamos sobre los precios es que son robustos. Se mantienen fuertes y nos sentimos muy bien con la propuesta de rentabilidad que generamos para nuestros inversores y la propuesta de valor que ofrecemos a nuestros clientes en estos niveles.

En cuanto a su influencia en los activos operativos y la contratación de ingresos a largo plazo, vemos de manera similar que ese panorama es bastante consistente en todas las geografías. No hay mucha motivación, ni por nuestra parte como vendedores ni por parte de los clientes, para hablar de extensiones de contrato en proyectos cuyos PPA expiren después de 2030, por ejemplo. Pero donde tenemos una duración abierta que puede satisfacer la demanda a corto plazo, ciertamente crea una oportunidad para vender esa duración bien hacia la década de 2030 y a un precio sólido que nos permita mantener las ganancias hacia el futuro.

Y en cuanto al adelanto de la demanda, estamos viendo definitivamente que hay un enfoque creciente en cuánto se puede construir y qué tan pronto se puede construir, extendiéndose hacia recursos que podrían alcanzar el COD al menos hasta 2029 hoy. Y creo que parte de lo que nos hace estar tan seguros sobre el potencial de las oportunidades de despliegue de capital para Clearway Energy, Inc., que superan los $2.5 billion en inversiones de capital corporativo que señalamos el trimestre pasado, es la fuerza de esa demanda y, esencialmente, como señalé antes, la disposición de los clientes para comprar energía de prácticamente cualquier cosa que podamos interconectar, tramitar y construir entre ahora y finales de 2029 en este momento.

Sí. Creo que esta es una de las áreas de las que estamos especialmente orgullosos en nuestro negocio y donde somos optimistas en que nos verán superar a muchos de nuestros pares en los trimestres y años venideros. Como hemos señalado anteriormente, el plan de negocio que hemos trazado nos permitiría apuntar al extremo superior o incluso superar nuestros objetivos de CAFD por acción para 2030 y ser capaces de mantener un crecimiento del CAFD por acción de entre el 5% y el 8% más hacia la década de 2030.

Necesitamos desarrollar proyectos por un valor de unos 2 gigavatios al año. Y con los tamaños de proyecto que estamos desarrollando cada vez más, eso podría traducirse en, por ejemplo, unos 6 proyectos al año en promedio. Y estamos constatando que tenemos la convicción de que podemos hacerlo mejor que eso a medida que avancemos en la década. Y gran parte de ello es función del trabajo muy eficaz que hemos realizado sobre el terreno en los lugares donde estamos creando proyectos.

En la página 17 de nuestras diapositivas de resultados, pueden ver un mapa del pipeline en fase avanzada que estamos impulsando. Y en cada una de esas jurisdicciones, nos sentimos bastante seguros y sólidos respecto al trabajo que estamos realizando en esas comunidades locales para habilitar esos recursos.

Y también nos sentimos muy bien con la relación que hemos forjado a nivel federal con una administración cuyos objetivos de política energética comprendemos y simpatizamos plenamente, y que creo que ha sido capaz de ver en nuestra empresa una entidad que respeta sus metas y está preparada para trabajar en la consecución de las suyas. Por lo tanto, nos sentimos muy bien con nuestra capacidad de ejecución en el entorno actual de permisos, y creemos que ese es un diferenciador único de nuestra empresa.

Nuestra siguiente pregunta proviene de la línea de Justin Clare de ROTH Capital Partners.

Sí. La forma en que se están desarrollando estos proyectos es que, en última instancia, se tiene una colección de plantas de energía individuales que están todas ubicadas en el mismo lugar, cada una de las cuales tiene su propio contrato de ingresos respectivo, infraestructura eléctrica separable y, en todos los casos, cierta fase sobre cómo una unidad u otra entra en funcionamiento en función de la progresión de la demanda del centro de datos y la capacidad de una empresa de servicios públicos interconectada para suministrar la carga habilitada por los recursos de generación colocalizados que construimos.

Así que, al menos en lo que respecta a Clearway Energy, Inc., nuestra intención es crear una sucesión de oportunidades de inversión en proyectos que se parezcan a las otras oportunidades de inversión en proyectos que creamos habitualmente con plazos contractuales como los que han visto de nuestra parte recientemente, medidos en múltiples décadas, y estructuras de liquidación y riesgo que son realmente las mismas también. A medida que planificamos estos recursos hoy, esperamos ofrecer una propuesta de rendimiento de inversión para Clearway Energy, Inc. coherente con lo que se observa en otros activos comparables con contratos a largo plazo. Por lo tanto, si intenta imaginar qué oportunidad podrían representar estos para Clearway Energy, Inc., podría pensar que presentan oportunidades de inversión de rendimiento CAFD similares con contratos de tipo 20 años similares. Y como señalamos, esa oportunidad de inversión es totalmente adicional a lo que nuestras oportunidades principales conectadas a la red están buscando hoy.

En cuanto a la propiedad de los recursos de gas, esto será una consideración caso por caso basada en las circunstancias únicas y el interés de la empresa de servicios públicos interconectada en esa ubicación. Y consideramos los recursos de gas en cada una de estas ubicaciones como una parte esencial del rompecabezas para asegurar que se pueda entregar capacidad firme. Y qué entidad corporativa es el mejor propietario de eso variará de un caso a otro. Pero donde Clearway Energy, Inc. realice cualquier inversión, lo hará en alguna estructura de peaje a largo plazo como la que tenemos en Carlsbad Energy Center. Y esas son grandes inversiones para CWEN. De hecho, es una de nuestras fuentes de flujo de caja más fiables dentro de la flota.

Por lo tanto, esperamos ilustrar en qué podrían traducirse estas diferentes oportunidades para Clearway Energy, Inc. en el futuro y somos especialmente conscientes de la importancia de integrarlas en su propio entorno de asignación de capital. Y se podrían considerar como vías adicionales para que aceleremos el ritmo de inversión de CWEN, pero en el mismo tipo de activos que ya posee hoy.

Sí. En primer lugar, estamos bastante satisfechos con la ejecución de nuestra organización y su actividad en los mercados de capitales, tanto en la emisión de bonos que completamos a principios de este año como en cada una de las dos emisiones de capital que ya hemos completado a través de nuestros programas de compra directa de acciones y at-the-market. Y hemos considerado eso como una prueba de concepto útil para nuestros inversores de que podemos volver a ser un emisor regular de valores y podemos emitirlos con éxito a un nivel de precio que haga que las inversiones que estamos realizando hoy con rendimientos del 10.5% CAFD sean muy beneficiosas en una base de CAFD por acción para nuestros inversores, teniendo en cuenta cómo financiamos esas inversiones.

Y estamos -- estamos generando confianza basándonos en esa ejecución demostrada que nos permite considerar el potencial de acelerar el ritmo de inversión en CWEN basándonos en el conjunto de oportunidades que hemos descrito anteriormente. Y ciertamente, si CWEN está en posición de invertir a un ritmo más alto que el despliegue de capital de $2.5 billion que mencionamos anteriormente, el cual nos llevaría al extremo superior de nuestro objetivo de $2.90 a $3.10 en CAFD por acción para 2030.

Ese aumento en el ritmo de inversión traería consigo cantidades modestas de requisitos de financiación adicionales, pero solo asumiríamos esos compromisos en ese plan de financiación si pensáramos que nos llevaría a resultados sustancialmente mejores de los que ya hemos comprometido hoy ante nuestros inversores. Por lo tanto, en resumen, estamos muy orgullosos de la calidad de la ejecución en nuestro trabajo de mercados de capitales hasta ahora. Esperamos que genere confianza entre nuestros inversores de que nosotros, al igual que algunas de las empresas de servicios públicos premium con las que nos comparamos, realmente podemos entrar en lo que es un potencial superciclo de oportunidades de inversión para el crecimiento y que podemos hacerlo asegurando que un aumento en el ritmo de la actividad de inversión será altamente beneficioso para nuestros accionistas actuales.

Nuestra siguiente pregunta proviene de la línea de Angie Storozynski de Seaport.

Sí. Creo que lo que hemos dicho en nuestras últimas llamadas de planificación a largo plazo es que estamos planificando nuestro negocio en torno a un promedio de rendimientos CAFD del 10.5% en la nueva asignación de capital, y es posible que veamos algunos proyectos capitalizados y completados por debajo o por encima de ese nivel. Y como pueden ver en la información que hemos proporcionado recientemente y también en los compromisos de drop-down alcanzados el año pasado, hemos tenido algunos casos en los que hemos podido ofrecer niveles por encima de ese nivel del 10.5%. Y cada vez que podemos hacerlo, nos complace lo que eso significa para los accionistas de Clearway Energy, Inc. Creo que vemos que darle a Clearway Energy, Inc. la oportunidad de participar en el entorno de rendimientos al alza es fundamental para asegurar que el volante del éxito en nuestro negocio continúe. Y a medida que planificamos nuestros proyectos, a medida que fijamos los precios de los nuevos contratos de ingresos en Clearway Group, a medida que los capitalizamos y los preparamos para las ofertas de CWEN, buscamos ofrecer un algoritmo de crecimiento constante, y hemos comunicado que ese algoritmo de crecimiento anticipa el despliegue del capital de CWEN entre el 10% y el 11% en rendimientos CAFD, y eso es lo que seguimos planificando.

No, no, entiendo perfectamente la pregunta. Bueno, quiero decir, creo que lo que ven en la prueba de existencia de las recientes ofertas de Royal Slope y Swan, que se realizaron en el transcurso del mes actual, ciertamente después de haber visto un aumento en el precio de las acciones de CWEN, cada una de ellas se ofreció dentro de ese mismo rango de rendimiento CAFD del 10% al 11% donde se ofrecieron activos el año pasado. Y porque usted presta mucha atención a nuestra historia a lo largo del tiempo, Angie, sé que ha notado que el rendimiento CAFD ha aumentado respecto a donde se ofrecieron activos, digamos, hace 18 meses y ciertamente hace 36 meses. Así que creo que hay una clara prueba de existencia de que la entidad patrocinadora de Clearway Group está proporcionando la oportunidad para que Clearway Energy, Inc. participe en el entorno de rendimientos al alza y ofrezca una propuesta de rendimiento mejorada para sus inversores como resultado. Y en cuanto a la -- así como Clearway Group origina nuevos proyectos y los capitaliza, ciertamente está planificando continuar manteniendo esa ecuación para CWEN.

En lo que respecta a los campus de infraestructura digital, creo que para nosotros, la regla general más sencilla por el momento es asumir que cada uno de estos activos presenta una propuesta de retorno y contrato similar a la que manejamos hoy en los proyectos tradicionales conectados a la red. A medida que vayamos conociendo qué es posible en esos complejos, veremos si es posible lograr incluso mejores resultados. Pero en nuestra opinión, y creo probablemente en la suya, debemos reconocer que, independientemente de si los recursos energéticos están ubicados junto a un centro de datos o si suministran energía a estos a través de la red, todavía existe una ecuación de coste de propiedad que debemos satisfacer para el propietario de esa infraestructura digital. Teniendo en cuenta esa ecuación de costes, no querríamos prometer en exceso sobre el potencial de obtener resultados aún mejores que los que ya representan un gran retorno para CWEN en los proyectos que ya estamos desplegando en ella.

Así que, en resumen, creemos que la propuesta de inversión para Clearway Energy, Inc. se ha mejorado a lo largo de los últimos 18 meses. Ciertamente se ha mantenido incluso mientras su coste de capital ha disminuido. Y entendemos que parte de lo que permite que ese coste de capital disminuya es la confianza que nuestros inversores tienen en que vamos a mantener una sólida propuesta de inversión para la compañía.

Nuestra siguiente pregunta proviene de la línea de Heidi Hauch de BNP Paribas.

Creo que esa misma estrategia aproximada es como imaginamos dirigir el negocio hacia el futuro. Cuando pensamos en las limitaciones y factores particulares que intentamos optimizar al construir un plan a largo plazo para Clearway Energy, Inc., las cosas en las que pensamos son nuestra intención de dirigir el negocio con la misma ratio de apalancamiento de 4x a 4.5x con la que lo hemos gestionado históricamente. Nuestro objetivo es reducir nuestro ratio de reparto al 70% o menos a largo plazo para poder crear una base sólida de flujo de caja recurrente que pueda reinvertirse en crecimiento a un nivel absoluto creciente con el tiempo, manteniendo una tasa de crecimiento del dividendo por acción que sea convincente en su alineación con la de otras empresas de servicios públicos premium.

Y una vez que hemos tenido en cuenta cada una de esas limitaciones, procedemos a optimizar el equilibrio entre la emisión de deuda corporativa y la emisión de capital basándonos en lo que maximice el CAFD por acción para nuestros accionistas. Así que creo que se podría considerar como ese porcentaje aproximado de fuentes que se mantiene en el plan de financiación que estamos construyendo para nosotros mismos y que aumentaríamos a medida que surjan oportunidades de inversión adicionales. Pero, de nuevo, realmente, cuando planificamos el negocio, pensamos en esas limitaciones y en esos objetivos de mantener un ratio de apalancamiento prudente, aspirar a un ratio de reparto del 70% o inferior y asegurar que seremos capaces de capitalizar nuestra tasa de crecimiento del dividendo por acción en un nivel similar al que se vería en otras empresas de servicios públicos de alto crecimiento y valor premium. Y luego, la mezcla particular de emisión de capital y deuda en cualquier año dado sería algo que optimizaríamos en función del impacto a largo plazo en el CAFD por acción que esperaríamos observar.

Sí. De hecho, lo que estamos ejecutando en el caso de estos proyectos es un poco más parecido a lo que hicimos con el repowering de Mount Storm en PJM, donde el nivel de interés de los clientes hyperscaler y otros clientes corporativos en ERCOT por el perfil de generación disponible de los proyectos eólicos en el mercado nos permite cancelar las coberturas bancarias existentes en esos proyectos, reemplazarlas con un nuevo acuerdo de compra de energía unitario contingente a largo plazo y lo que anteriormente era una combinación de capacidad cubierta y comercial en los proyectos ahora se convierte en capacidad totalmente contratada. Y en los casos en los que tenemos algunos clientes comerciales e industriales existentes para esos proyectos a medida que sus acuerdos de compra de energía actuales vencen, la cantidad contratada de los nuevos clientes aumenta con el tiempo. Por lo que terminamos con un proyecto totalmente contratado con un perfil de riesgo muy favorable en nuestra estructura de liquidación que nos permite considerar ahora esto como un activo contratado hasta bien entrado la próxima década.

Nuestra siguiente pregunta proviene de Nelson Ng de RBC Capital Markets.

Sí. Gracias. Creo que esa referencia se refería a toda la flota de proyectos solares que teníamos en Utah. Y es un excelente caso de prueba para lo que usted pregunta, ya que en esos proyectos, la capacidad de proporcionar un recurso de firmeza, aprovechando la interconexión existente y la vía más rápida para interconectar baterías frente a la presentación de solicitudes en las colas de interconexión para nuevas baterías que se construirían en otros lugares, creó una propuesta de valor realmente atractiva para la empresa de servicios públicos en el estado, que necesita atender una demanda creciente.

Definitivamente existe la oportunidad de hacer algo similar en otros proyectos de nuestra flota, y seguimos analizando cuál sería el momento, la ubicación y la instancia óptimos para ello. Tiende a ser más valioso en los proyectos solares, y la mayor parte de nuestra flota solar está en California o está interconectada para suministrar atributos de energía y capacidad a California.

Y algo que nos gusta de esa oportunidad es que tenemos la posibilidad de tomarnos nuestro tiempo con ella. Gran parte de esa flota solar está contratada hasta bien entrado la próxima década. Y la capacidad de instalar recursos de baterías híbridas que califiquen para créditos fiscales basados en las disposiciones del Big Beautiful Bill se extiende hasta bien entrado la próxima década.

Por lo tanto, en el programa Honeycomb, a través del cual hemos instalado o pretendemos instalar baterías en el resto de la flota en su totalidad, tenemos un buen punto de prueba de cómo se ve cuando un mercado crea una oportunidad para ese tipo de hibridación, y creemos que estaremos en posición de poder realizar cosas así hasta bien entrado la próxima década.

Sí. Estamos en una trayectoria muy sólida para concluir esa adquisición de manera inminente. Y prevemos poder cerrar bien antes de que finalice el primer semestre de este año. Como podrán observar en algunas de nuestras comunicaciones, la primera fase de la financiación —la financiación sin recurso que se empleará para financiar la adquisición— ya ha sido establecida por Clearway Energy, Inc. Por lo tanto, el cierre de la transacción es inminente.

Ahora me gustaría devolver la conferencia a Craig Cornelius para sus palabras de clausura. ¿Señor?

Sí. Gracias a todos por acompañarnos hoy y por su apoyo continuo a Clearway. Estamos orgullosos del trabajo que estamos realizando para aportar nueva capacidad de generación en mercados de todo el país con una gama diversa de recursos energéticos que son críticos para las necesidades de nuestra nación. En los trimestres venideros, esperamos seguir ejecutando con excelencia operativa y cumpliendo con nuestras brillantes perspectivas de un sólido crecimiento financiero en niveles de primer nivel para ustedes, nuestros valiosos inversores. Operador, puede dar por finalizada la llamada.

Damas y caballeros, con esto concluye la conferencia telefónica de hoy. Gracias por su participación. Pueden desconectarse ahora.