Su primera pregunta proviene de la línea de Michael Griffin con Evercore ISI. Su línea está abierta. Adelante, por favor.

Sí. Gracias, Michael. Creo que es esa gama completa. Estamos observando una demanda muy buena en la parte superior del embudo con un conjunto diverso de casos de uso para el producto. Seguimos viendo que la salud de los clientes actuales, como mencionamos, las métricas de crédito, etc., sean muy positivas. Seguimos viendo que esos clientes actuales permanezcan con nosotros en su trayectoria de almacenamiento, cada vez durante un poco más de tiempo a medida que pasa el tiempo.

Estamos observando algunas tendencias positivas en general, con solidez en la costa este y en la zona central del país, así como algunos brotes de mejora en el Sunbelt en cuanto a las tasas de mudanza de los clientes.

En cuanto a los OpEx, como dijo Tim, estamos viendo las tendencias que esperábamos, es decir, una mejora a medida que avanzamos hacia la segunda mitad del año. Por lo tanto, en términos generales, me siento muy satisfecho con nuestra situación en este momento del año.

Gracias, Michael. Sí, me refiero a que considero que las recompras de acciones en la transacción que acabamos de anunciar con Heitman son, absolutamente, una jugada ofensiva. Es una jugada ofensiva en el contexto del entorno en el que nos encontramos. Nos brinda una gran oportunidad para ser coherentes con nuestra estrategia operativa de mejorar la calidad de nuestra cartera.

nos permite aprovechar la posibilidad de aportar estos activos a una valoración de mercado, que para responder a su primera pregunta, yo caracterizaría en el rango de mediados de los 5 desde la perspectiva de la tasa de capitalización (cap rate), y poder utilizar esos fondos para aprovechar la desconexión que estamos observando en el mercado. Así que esto es un poco redundante respecto a mis comentarios preparados, pero esa es la esencia del enfoque.

Y luego —y de nuevo—, nos proporciona otro vehículo más para analizar futuras oportunidades de crecimiento junto con Titan. Ahora que contamos con esta cartera semilla en esta empresa conjunta, disponemos de una vía adicional. Creo que el mercado está empezando a abrirse, y estamos preparados para ejecutar esa parte de nuestro plan ofensivo cuando llegue el momento oportuno para nosotros.

Su próxima pregunta nos la hace Michael Goldsmith, de UBS. Adelante, por favor.

Sí. Gracias, Michael. Soy optimista. La primera parte del año aquí ha sido bastante sólida y generalizada en cuanto a la demanda. Y creo, de nuevo, en relación con mi comentario, que hemos perdido un poco el enfoque sobre lo resiliente que es el negocio. Son los actos cotidianos de la vida los que crean una oportunidad para que un cliente experimente la alegría del self-storage. Y creo que simplemente estamos viendo eso.

Creo que también hemos perdido un poco el enfoque en el hecho de que el problema número 1, 2 y 3 para nuestra industria es, y siempre ha sido, la oferta. Y creo que lo que estamos experimentando es que realmente estamos empezando a ver los beneficios de esa reducción y el impacto de la oferta en muchos mercados, ¿verdad? Puedo citar a Cape Coral, Florida, que puede que tarde años y años en superar finalmente la carga de la cantidad de nuevas entregas allí. Pero a medida que se analiza de forma general, estamos empezando a ser optimistas sobre la dirección en la que nos movemos aquí en Cube.

Creo que también estamos viendo claramente el impacto positivo de la cartera de alta calidad, de la más alta calidad, que poseemos. Y creo que esa cartera... [Dificultad Técnica]

Damas y caballeros, estamos experimentando algunos problemas técnicos. Por favor, esperen. Damas y caballeros, gracias por su paciencia. Vamos a reanudar la transmisión. Tenemos a Michael Goldsmith en la línea.

Mike, no estoy seguro de cuándo... antes que nada, permíteme disculparme por los problemas técnicos, pero ya estamos de vuelta. No sé en qué momento me desconecté, Michael, porque estaba a tope.

Pero para retomar, creo, la segunda parte de su pregunta sobre la cadencia de los plazos. Creo que, dado que no vamos a fijar una fecha específica, vemos tendencias que han sido muy positivas y que esas tendencias positivas continúan.

Así que, ya sea en algún momento del tercer trimestre o del cuarto trimestre, en promedio durante la última mitad del año, observamos un retorno tanto al crecimiento del flujo de caja positivo como al crecimiento de las ganancias positivas.

Su siguiente pregunta proviene de la línea de Spencer Glimcher, de CubeSmart. Adelante, por favor.

Spencer, no sé si esto puede ser más gracioso, pero no sé cuándo te uniste a CubeSmart, bienvenido. Tu incorporación será la semana que viene. Tendremos una pequeña orientación.

Sí. Gracias, Spencer. Así que la forma de hacer las cosas en CubeSmart, si solo pensamos en cómo operamos, es que estamos firmemente comprometidos con todos nuestros stakeholders y con todos los municipios en los que operamos o deseamos operar. Creemos en un diálogo abierto, profesional, responsable y razonable con nuestros stakeholders en esos municipios, ya sea en torno a una propuesta de nuevo desarrollo de self-storage y manteniendo una conversación sobre por qué creeríamos que el self-storage en esa ubicación es un uso ideal, o bien sobre cómo operamos nuestras tiendas en esos mercados y recibiendo sus comentarios al respecto.

La realidad es que, a menudo pero no siempre, se trata de diálogos productivos y saludables en los que vemos el punto de vista de todos. Y esto es específico de New York, pero francamente, de cualquier municipio en el que operemos. Mientras ese diálogo exista de una manera responsable y abierta, obviamente queremos escuchar los puntos de vista de las partes interesadas y queremos compartir nuestro propio punto de vista con la esperanza de llegar a un punto razonable. Y como suele ocurrir en esas discusiones, lo ideal es que ambas partes sientan que no obtuvieron todo lo que querían, pero que alcanzamos un buen punto medio.

Por lo tanto, creo que eso se relaciona específicamente con dicha tarificación; seguiremos analizando cómo fijamos los precios de las herramientas que utilizamos y respetaremos cualquier tipo de marco normativo establecido en los municipios en los que operamos.

Su próxima pregunta nos llega desde la línea de Ravi Medea con Mizuho.

Sí, hay un par de cosas ocurriendo ahí. Si recuerdan del trimestre pasado, tuvimos unos gastos de invierno bastante elevados que afectaron al primer trimestre. Eso generó cierta presión en el run rate. También tuvieron el trimestre pasado un aumento interanual bastante significativo en el gasto de marketing, lo cual tuvo mucho que ver con el cronograma de cuándo desplegamos el gasto de marketing el año pasado frente a cuando lo hicimos este año. Por lo tanto, parte de nuestro gasto de marketing estuvo un poco concentrado al principio este año. Así que creo que verán una moderación en esos dos conceptos.

Tuvimos una renovación exitosa del seguro de propiedad en mayo. Por lo tanto, una parte de ello se traslada a unas primas de seguro de propiedad más bajas en el segundo semestre del año.

Y también mencioné que prevemos una ligera moderación en la partida de personal. No se trata de una línea en particular, sino de varias de ellas. Y es simplemente que, este año, nos encontramos con un poco de presión al comparar el primer semestre con el del año anterior.

Y si revisan las previsiones, lo han clavado. Hay una moderación bastante importante en el crecimiento de los gastos. Y agradezco que hayan hecho la pregunta, para poder repetirlo de nuevo.

Su siguiente pregunta es de Juan Sanabria, de BMO Capital Markets.

Sí. Gracias, Juan. Entonces, cuando piense en julio, como mencioné en mis comentarios preparados, al cierre de ayer, teníamos una ocupación física del 91,1%, lo que supone un aumento de 30 puntos básicos respecto al 30 de julio de 2025.

Nuestras rentas por el mes de julio fueron un 3% más altas que las registradas hasta el 30 de julio del año pasado. Y en cuanto a las desocupaciones, nuestras vacates también son negativas un 3%, bajando un 3% respecto a lo que teníamos hasta el 30 de julio del año pasado.

En cuanto al ritmo, como he dicho, seguimos viendo luces verdes que son alentadoras y nos hacen sentir muy optimistas respecto al próximo año. El ritmo exacto y la forma en que lo alcancemos van a ser, obviamente, bastante variados en función de diversos factores. Por lo tanto, creo que simplemente seguimos viendo ese crecimiento constante. Tenemos ese punto de inflexión hacia un flujo de caja y beneficios positivos en la segunda mitad de este año y, a partir de ahí, seguiremos construyendo sobre esa base cada trimestre hasta 2027.

Sí. Como hemos comentado, nuestros sistemas de precios se están optimizando orientándose un poco más hacia el volumen en lugar de la tarifa, lo cual es ligeramente distinto a la misma época del año pasado. Esto ya ha sido incluido en nuestras expectativas.

Por lo tanto, en nuestro escenario base, prevemos que a principios del tercer trimestre no habrá crecimiento interanual en los precios de alquiler solicitados (asking rents), y que dichas métricas volverán a ser positivas a medida que avancemos en el tercer trimestre y durante el Q4.

Y añadiré como matiz a todo esto el hecho de que fijamos los precios en tiempo real. Por lo tanto, nuestra estrategia puede cambiar desde [indiscernible].

Su próxima pregunta nos llega desde la línea de Viktor Fadiv con Scotiabank.

Sí. Gracias por la pregunta. Así que eso es todo por nuestra parte por ahora en cuanto a la búsqueda de oportunidades para vender o aportar activos a una empresa conjunta; no consideraría esto necesariamente como una desinversión de la cartera. Estamos muy contentos con nuestra cartera.

Esta transacción estuvo más orientada a lo que exige el entorno actual; ¿qué podemos hacer para aumentar nuestra capacidad de financiar recompras de acciones de una manera que sea neutral en cuanto a apalancamiento? Y esta fue una buena oportunidad para nosotros para lograr varias cosas. Desde un punto de vista estratégico, mejorar la calidad de la cartera y tener una vía adicional para el crecimiento externo futuro con un socio a largo plazo como Heitman.

y desde el punto de vista del apalancamiento, la empresa prevé apalancar la operación, aunque la cuantía y el cronograma de ello aún están un poco en el aire. No prevemos cerrar esto hasta el cuarto trimestre. Por lo tanto, hay algo de tiempo para ajustar todas esas piezas móviles, pero no me sorprendería si, en última instancia, termináramos con un apalancamiento de alrededor del 50% en la operación, aunque eso aún está por decidirse.

Su próxima pregunta nos la hace Todd Thomas, de KeyBanc. Adelante, por favor.

Sí. Gracias. Excelente pregunta. Las tendencias que hemos observado no alcanzan precisamente esos niveles que, repito, siempre nos cuesta identificar como normales al mirar hacia atrás. Pero si pensamos en ese periodo de 2016 y 2018, normalmente habríamos visto el pico un poco más profundo en julio. Así que esto está mucho más cerca de eso que lo que hemos visto, sin duda, en los últimos 3 años, aunque no llega a retroceder hasta esa época.

Por lo tanto, en cuanto a nuestras expectativas del escenario base, asumiríamos que a medida que entremos en agosto y empecemos a ver cómo los estudiantes universitarios se marchan para volver a clase, junto con los otros patrones típicos que tendremos, veremos señales positivas para agosto, pero no esperamos ninguna anomalía en el comportamiento normal. Y esa es, en esencia, nuestra expectativa del escenario base a medida que avancemos por el otoño y entremos en el invierno.

Así que creo que la causa de las tendencias positivas es, una vez más, la resiliencia del negocio y el hecho de que no dependemos de una fuente de demanda en particular. Creo que se debe simplemente a la concienciación continua sobre el producto, la visibilidad constante de nuestra marca y, considero que, la reducción continua del impacto de la nueva oferta, lo cual situaría, de nuevo, como la razón principal de lo que estamos experimentando.

No. Creo que lo que cambia en el panorama de la ciudad de New York es, lamentablemente, y nos sentimos mal por los operadores más pequeños, que la carga final es significativamente mayor para ellos. Cuando se piensa en el tipo de medidas que se están debatiendo, muchas de ellas ya están integradas en las prácticas diarias nuestras y de nuestros competidores de mayor tamaño.

Así que creo que esto solo hará que Cube sea más atractivo para quienes analicen nuestra posición y nuestra ejecución en ese mercado. Y se pueden ver las métricas que se han divulgado. Estamos superando las expectativas en el New York MSA, y creo que seguiremos haciéndolo, lo que nos convertirá en una opción aún más atractiva, ya sea como propietarios de ese activo si ese pequeño operador desea vender, o como gestor externo si desean asociarse con nosotros.

Su próxima pregunta proviene de la línea de Nick Joseph con Citi Bank. Su línea está abierta. Adelante, por favor.

Sí. En este momento, no hemos hecho nada significativamente diferente a lo que hemos estado haciendo en el estado de New York o en cualquier otra parte del país. Creo que todos estamos navegando por esta situación a medida que evoluciona, pero aún no hemos identificado nada que suponga una desviación material de nuestras prácticas habituales.

Sí. Así que si estuviéramos mirando un bono a 10 años hoy, probablemente estaría a mediados de los 5, quizás un poco más alto, y luego un bono a 7 años, con 50 puntos básicos por debajo de eso.

Así que estamos monitorizando activamente los mercados. El bono a 10 años, obviamente, ha estado subiendo un poco aquí en las últimas semanas y hay muchísima volatilidad en el mundo. Y esa es la noticia que no es tan buena.

La buena noticia es que disponemos de una enorme flexibilidad, ya que contamos con capacidad adicional en el revolving y no tenemos nada que venza en 2027. Por lo tanto, tenemos tiempo suficiente para ser pacientes y aprovechar las oportunidades mientras analizamos la estrategia a largo plazo desde la perspectiva de la deuda.

Su próxima pregunta nos llega desde la línea de Michael Mueller con JPMorgan.

Sí, 30 años, mucho tiempo. Así que no estoy seguro de si voy a captar esto al 100 %. Pero creo que si eliminamos el año del COVID, algo en ese crecimiento trimestral de los ingresos de las mismas tiendas de entre el 7 % y el 8 % fue probablemente lo siguiente más alto, y creo que eso fue durante un par de años seguidos. Creo que fue alrededor de 2012, '13, '14.

Tras la crisis financiera global, no había oferta; por lo tanto, la falta total de suministro derivó en varios años de un crecimiento de ingresos superiores al 7 por ciento.

Tengo... no tengo muy buena memoria. Creo que, de nuevo, creo que si piensas en el COVID y en la rapidez con la que ocurrió, debido a la rotación, ¿verdad?, solo hay un número determinado de clientes que abandonan cada mes, lo cual significa que esa rotación es inferior a la que había históricamente. Hace falta un par de trimestres para que se eleve hasta ese nivel.

Su próxima pregunta es para Brendan Lynch, de Barclays. Adelante, por favor.

Sí. Excelente pregunta. Una vez más, volveré a insistir en que el mayor viento en contra para el almacenamiento es, y siempre ha sido, la oferta. Y como usted ha señalado, no prevemos en esta etapa de 2026 ningún aumento material en la oferta ni su impacto, ciertamente en el '27. Por lo tanto, en este momento, diría que el riesgo es bajo.

Creo que el segundo riesgo es aquel que siempre ha planteado un desafío a corto plazo para nuestra industria. Se trata de cualquier tipo de evento "cisne negro" que provoque que el consumidor se paralice. Si pensamos en algunos de esos eventos desafortunados, el inicio del COVID, la GFC y las quiebras relacionadas pueden remontarse hasta... estos suelen tener un impacto a corto plazo en las mudanzas, ya que los consumidores tienden a paralizarse y a dejar de tomar decisiones. También suelen tener el efecto correspondiente en el que se observa una disminución en los volúmenes de desocupaciones. Y tarda un tiempo hasta que el consumidor se recupera. Pero ese tipo de impactos suelen durar semanas, quizás un mes o dos meses, y luego la industria tiende a recuperarse rápidamente.

Sí, creo que siempre se trata de ese equilibrio de intentar encontrar los niveles óptimos de personal para ofrecer el nivel de servicio al cliente que insistimos en brindar. Y los cambios y la evolución en esa partida realmente se remontan a cosas que hicimos el año pasado.

Y por lo tanto, a finales de 2025, observamos un poco de presión en esa partida, ya que estábamos reintegrando algunas horas de apertura de tiendas y realizando algunos ajustes que elevaron el nivel desde donde lo habíamos reducido. Por eso, creo que lo que veréis aquí en el segundo semestre del año es simplemente el impacto de esas comparativas. El primer semestre del año presentó una comparativa más difícil para los ajustes que realizamos progresivamente durante 2025.

Sentimos que estamos en una posición excelente en este momento, gracias a una combinación de nuestra plantilla, la tecnología y nuestro enfoque para atraer nuevos clientes y asegurarnos de ofrecer un servicio excelente a nuestros clientes actuales. Por tanto, nada de lo que estamos haciendo hoy es nuevo; es más bien el resultado de lo que empezamos a hacer hace aproximadamente un año.

Su siguiente pregunta es de Omotayo Okusanya, de Deutsche Bank. Puede continuar.

Sí. Así que creo que, como todo el mundo sabe, este es un negocio de micromercados. Por lo tanto, incluso dentro de los mercados de Sunbelt, vemos focos que están mejorando más rápidamente que otros, debido probablemente, una vez más, a ese impacto de las nuevas construcciones, el nuevo suministro que se ha incorporado junto a esas mismas tiendas en esos mercados. Así que creo que está mejorando.

Si observan los resultados secuenciales, como ya hemos mencionado, verán que los ingresos de las mismas tiendas se están moviendo en una buena dirección. Creo que esto será particular de cada mercado individual; usemos Miami como ejemplo. Allí, hubo una oferta excesiva, pero sigue siendo un lugar atractivo tanto para individuos como para empresas para trabajar y vivir. Y creo que vimos cómo esa oferta se absorbió con bastante rapidez, y han visto cómo los resultados en Miami se han desplazado un poco más rápido hacia el territorio de crecimiento positivo.

Creo que en los principales mercados de Texas y el suroeste, será un poco más lento y gradual predecir en qué trimestre o en qué fecha las cosas darán un giro positivo. Es realmente difícil de decir. Pero sí creo que simplemente veremos esta recuperación gradual continua durante el resto de 2026.

Su próxima pregunta proviene de la línea de Juan Sanabria con BMO Capital Markets. Adelante, por favor.

Sí, creo que la vía más probable para el crecimiento en cada una de esas iniciativas serían las oportunidades en el mercado abierto, quizás proyectos que gestionamos actualmente y para los que podamos encontrar un lugar. Y cada una de esas iniciativas y cada uno de esos socios tienen áreas de enfoque que van desde el tipo de oportunidad hasta el perfil de rentabilidad, desde el arrendamiento en etapas iniciales hasta activos estabilizados, analizando diferentes mercados.

Y por tanto, lo fantástico para nuestro equipo de inversiones es que contar con cada uno de esos socios nos brinda la capacidad de perseguir una gama de oportunidades bastante amplia, y eso es muy emocionante. Creo que la... ¿cuál era la segunda parte de su pregunta?

Sí, no ha caído tanto para nosotros, pero creo que estáis empezando a ver algo de impulso y muchas más cosas que —creo que la comunidad de brókeres está bastante entusiasmada con las cosas que están empezando a llegar a sus mesas. Creo que sigue habiendo una evolución en la que el mercado es lo que es. Y creo que los vendedores entienden dónde están los compradores y viceversa, y da la sensación de que se está volviendo un poco más constructivo; y lo que no ha cambiado es que ciertamente parece que se avecina una ola de oportunidades, y hemos hablado de ello en trimestres anteriores.

Simplemente creo que tienen muchísimos activos de self-storage en manos de personas que buscan liquidez, otras que la van a necesitar, y tienen activos en fondos cerrados que, en última instancia, tienen que liquidarse. Y han tenido un volumen de transacciones bastante... han tenido una cantidad realmente modesta de transacciones aquí durante 2 años seguidos. Por lo tanto, ciertamente siento que la presa va a ceder y, cuando ocurra, habrá muchísimas oportunidades. Y desde la perspectiva de CubeSmart, queremos asegurarnos de estar en la mejor posición posible para aprovechar eso, y eso es lo que estamos preparando.

Sí. Gracias, Juan. Creo que esa es un área que probablemente esté sujeta a una evolución continua. Creo que, en lo que respecta a la prestación de servicios y especialmente en nuestros mercados urbanos más densos, se sigue viendo el valor de tener a nuestros compañeros en las tiendas, manteniéndolas limpias y brindando un excelente servicio al cliente.

Creo que, a medida que seguimos evolucionando en nuestra utilización de la IA buscando formas en las que esta pueda mejorar el servicio al cliente, muchas de ellas irán de la mano con la entrega de nuestros compañeros de equipo. Por lo tanto, esperaría que, si bien esto probablemente se traduzca en ganancias de ingresos por el lado de la eficiencia más que necesariamente centrado en el lado de los costes, los mercados, la tecnología y las oportunidades para servir, así como las preferencias de nuestros clientes, continúen evolucionando, y esperaríamos que esas tendencias continúen, como he descrito.

Hemos llegado al final de la sesión de preguntas y respuestas. Ahora devuelvo la palabra a Chris Marr para sus comentarios de clausura.

Muy bien. Gracias a todos por participar hoy. Pedimos disculpas por las dificultades técnicas. Me han dicho que podemos culpar a Michael Goldsmith si es necesario.

Pero al mirar hacia el futuro, nos entusiasma el retorno al crecimiento. El retorno al crecimiento en los flujos de caja, el retorno al crecimiento en las ganancias, el retorno al crecimiento de nuestros activos bajo gestión, ya sea a través de nuestra excelente plataforma de gestión de terceros adquiriendo tiendas con nuestros socios o en el balance, y continuaremos ejecutando ese crecimiento de una manera muy disciplinada y con un enfoque total en la creación de valor para el accionista.

Así que gracias a todos. Espero volver a verles en el futuro y hablar con ustedes de nuevo el próximo trimestre.

Con esto concluye la llamada de hoy. Gracias por su asistencia. Ya pueden desconectarse.