Buenos días a todos. Sí, una elección difícil esta mañana entre la llamada de Catena y la de WDP organizadas al mismo tiempo. Así que gracias por acompañarnos. Pero permítanme empezar con el mensaje clave de hoy: entregar hoy, construir mañana. Nuestros puntos destacados.

A los 9 meses del plan #BLEND2030, hemos logrado avances significativos en la creación de las bases para el crecimiento futuro. Seguimos asegurando nuevos desarrollos, reurbanizaciones y adquisiciones con rendimientos atractivos del 7% de rendimiento NOI, que hemos enriquecido con una reserva de tierras realmente única de 1 millón de metros cuadrados desde Zwolle hasta Toulouse, asegurando la próxima fase de desarrollos.

Estamos ampliando nuestra escala en Alemania con una cartera de 250 millones de EUR que está tomando forma con el apoyo de nuestros equipos locales sobre el terreno. Estamos preparando una entrada temprana en Italia con las primeras inversiones, mientras que España está en modo de inicio. Y por encima de todo eso, les hemos propuesto la fusión única en la UE con ARGAN, transformando WDP de un Benelux plus a una plataforma logística principal de Europa Occidental.

Y, lo que es importante, también hemos fortalecido nuestro balance a través de nuestra reciente y exitosa ABB de 400 millones de EUR. Así que tenemos las oportunidades, los equipos y la capacidad financiera para ejecutar nuestras ambiciones con una visión clara para el mañana.

Y mientras construimos para el mañana, seguimos entregando hoy. Nuestro EPS sube un 5%, respaldado por un sólido rendimiento operativo continuo. Nuestra ocupación se mantiene alta y nuestra plataforma sigue captando la demanda en todos nuestros mercados. Y confirmamos nuestra previsión para el año completo, y esto con un balance fortalecido.

Pero lo que nos da confianza de cara al futuro es la combinación de la demanda continua y nuestra capacidad para traducir esa demanda en crecimiento e inversiones. Hemos asegurado EUR 500 million en nuevas inversiones. Nuestra cartera en ejecución asciende a EUR 800 million con un rendimiento de NOI del 7% y más del 90% pre-alquilado. Y, lo que es importante, estamos reponiendo continuamente esa cartera.

Seguimos convencidos de los fundamentos a largo plazo de la logística europea. Nuestros clientes necesitan cadenas de suministro resilientes y eficientes para sus operaciones diarias. Sin la infraestructura logística adecuada, los productos simplemente no pueden llegar al lugar correcto en el momento adecuado. Y esto se ha demostrado con las recientes grandes transacciones en diferentes mercados.

Y con las cadenas de suministro volviéndose más regionales y europeas, nuestros clientes necesitan cada vez más socios europeos que puedan apoyarlos a través de las fronteras. Y esa es exactamente la plataforma que estamos construyendo, una plataforma logística europea líder de más de EUR 20 billion que puede ofrecer estas soluciones a nuestros clientes basándose en los sólidos fundamentos de nuestro sector.

Así que, en resumen, estamos cumpliendo con nuestros compromisos hoy y nos centramos en una ejecución exitosa. Ahora es el momento de la sesión de preguntas y respuestas.

Y para empezar, escuchamos 3 preguntas que surgen con mucha frecuencia en nuestros contactos con la comunidad de inversores: nuestra exposición a Francia y cómo la vemos, la salida dentro del marco legal de la fusión transfronteriza y los valores de las propiedades. Así que las responderemos directamente por adelantado. Primero, nuestra exposición a Francia.

Para nosotros, la lógica estratégica de Francia es absolutamente clara. Francia es uno de los mercados logísticos más importantes de Europa y una piedra angular de una plataforma logística europea líder. Es la segunda economía más grande de Europa con casi 70 million consumidores. Tiene una base industrial sustancial: Airbus, Total, farmacéutica, agro, alimentación. Es uno de los mercados logísticos más grandes del continente con 80 million metros cuadrados de almacenes.

Y, lo que es importante, tiene acceso a energía con energía nuclear, con una infraestructura de energía nuclear para el 70% de la electricidad necesaria, lo que proporciona una ventaja de costes. Además de eso, su posición geográfica es única, conectando el norte con el sur de Europa, así como el este y el oeste, respaldada por una extensa red de infraestructura multimodal. Con el plan de inversión 2030 en curso del gobierno francés, se invertirán EUR 50 billion en la regionalización de las cadenas de suministro, la reindustrialización y en infraestructuras estratégicas.

Para WDP, Francia no es, por lo tanto, simplemente un mercado adicional. Es el enlace en nuestra plataforma europea. Y a través de ARGAN, tenemos una oportunidad única para establecer un liderazgo con una cartera de alta calidad, totalmente arrendada, una base de inquilinos resiliente y una fuerte exposición al consumo diario.

Por supuesto, somos conscientes de los retos políticos y fiscales actuales, las protestas callejeras, el déficit presupuestario del gobierno, el aumento de la prima de riesgo país y las próximas elecciones. Reconocemos estos riesgos y nos los tomamos en serio, pero invertimos para los próximos 30 años y no para los próximos 6 meses. Los ciclos políticos van y vienen, pero la necesidad estructural de infraestructuras logísticas modernas y eficientes permanece. Estamos invirtiendo en infraestructuras que son esenciales para las operaciones diarias de nuestros clientes.

Así que nuestra convicción es clara. Francia combina la escala de una economía de consumo importante con sectores industriales internacionalmente competitivos y una inversión sustancial a largo plazo en infraestructuras de fabricación, energía y transporte. Estas fortalezas estructurales respaldan una demanda sostenida de infraestructuras logísticas y de cadenas de suministro modernas más allá de los ciclos económicos y políticos a corto plazo. Y refuerza nuestra propuesta comercial a nuestros clientes. Y Mick responderá ahora a las preguntas sobre el derecho de salida y los valores de las propiedades.

Sí. En la salida a la derecha, permítame explicarle cómo funciona. De hecho, el trasfondo es una legislación de la UE para evitar que los inversores de un país se vean obligados a recibir acciones de otro país en una fusión. Por lo tanto, la necesidad de proporcionar una alternativa en efectivo. La alternativa en efectivo debería ser el valor de ARGAN de forma independiente, antes y ajeno a la fusión, con una fuerte referencia al precio de las acciones que cotiza ARGAN antes del anuncio de la fusión.

¿Cuáles son las formas de ejercerlo? Los inversores deben asistir a la JAP y votar que no. Eso significa que un máximo del 33% puede votar que no porque la fusión también debe ser votada a favor con un mínimo del 67%. A continuación, los inversores deben presentar la documentación después de la JAP de ARGAN del 20 de noviembre en un plazo de 10 días, es decir, antes de finales de noviembre. Solo se debe ofrecer la participación completa para los derechos de salida. No puede haber contribución parcial.

A continuación, las acciones dejarán de ser líquidas ya que quedarán bloqueadas en una cuenta, y el derecho de salida se pagará 2 meses después del cierre de la fusión, es decir, hasta 5 o 6 meses después de la JAP. Además, el ejercicio del derecho de salida activará un impuesto sobre las ganancias de capital, a diferencia del canje por acciones de WDP, que es fiscalmente neutro. Otro punto es la condicionalidad. El derecho de salida solo es ejercible cuando la fusión se complete, además de que no hay liquidez disponible una vez que se solicita el derecho de salida, por lo que las acciones quedan bloqueadas y no deben transferirse.

¿Cuál es el impacto financiero teórico potencial? Serían unas 26 millones de acciones de ARGAN por 60 EUR porque, de los 71 EUR del derecho de salida, 11 EUR ya se deducirán mediante el dividendo excepcional, por lo que sería por el 33%. El riesgo teórico máximo es de 500 millones de EUR. Pero, obviamente, lo hemos tenido en cuenta. Hemos analizado cuidadosamente con nuestra Junta, antes de entrar en la transacción, lo que representa en un riesgo ponderado por probabilidad y un riesgo de traspaso.

Así que allí, en primer lugar, no todos los accionistas suelen asistir a una JAP. En segundo lugar, ya existe un solapamiento del 20% más en el free float, excluyendo a los accionistas de referencia, entre los accionistas de WDP y ARGAN. Por lo que puede pensar o esperar que voten igual. Por lo tanto, hemos considerado un riesgo de traspaso máximo ponderado por probabilidad del 10% de la base de accionistas de ARGAN como máximo, o 150 millones de EUR, que luego se vería en un balance combinado de 13 mil millones de EUR y tendría un impacto en el LTV de más del 1,2%, pero tenemos liquidez disponible. Esto se puede gestionar. Es muy gestionable. Y además, incluso será accretive para el EPS en ese momento. Eso es primero sobre los derechos de salida.

Luego la tercera pregunta, que surgió con regularidad, es una pregunta, obviamente, sobre los valores de las propiedades y los rendimientos. Allí podemos decir que, sí, la reciente subida de los tipos y el aumento más general del coste de capital han creado claramente un riesgo para los valores de las propiedades. Ahora, obviamente, todo dependerá de la evolución de los conflictos geopolíticos, las guerras y sus repercusiones en el ciclo de los tipos de interés.

Señalamos, sin embargo, por otro lado, que mientras los rendimientos de la valoración de las propiedades están bajo presión alcista, les instamos también a no mirar solo el denominador de la ecuación porque el numerador también mejorará a medida que las rentas y los ERV probablemente suban con una inflación más alta, proporcionando por lo tanto también un colchón. Y dicho esto, creemos que nuestro balance es sólido para navegar por cualquier escenario o clima, con un LTV del 37%, pero sobre todo, y seguimos repitiéndolo, una deuda neta sobre EBITDA inferior a 7x ahora y una liquidez de EUR 2.4 billion. Estos 2 son más que nunca los más relevantes.

Gracias, Mick. Gracias, Joost. Esto nos lleva a la sesión de preguntas y respuestas. [Instrucciones del operador] Y tenemos la primera pregunta de Ana, de Morgan Stanley.

Mi primera pregunta es de nuevo sobre Francia. Bueno, en primer lugar, gracias por compartir su visión a largo plazo sobre esta gran oportunidad allí. Sin embargo, a corto plazo, la situación, como dijeron, es probable que siga siendo un poco incierta durante más tiempo.

¿Qué están viendo en este momento en Francia? ¿Ven a los inquilinos mantenerse y evitar tomar decisiones y maximizar las tasas de utilización? ¿Y esperan que eso cambie después de las elecciones? ¿Y cómo creen que esto podría impactar las valoraciones de la cartera de propiedades francesas durante los próximos 6 a 12 meses?

Bueno, en primer lugar, vemos una muy buena resiliencia en, digamos, el mercado logístico francés. Los problemas están, digamos, en las calles, en las tiendas. Pero digamos, se puede dar incluso el ejemplo de Carrefour, donde se dice, vale, Carrefour dijo: "Mira, podemos tener un problema si no podemos vender nuestras mercancías". Pero —y pueden emitir una advertencia de beneficios, pero no tiene impacto, y no tiene nada que ver con la infraestructura logística. Al contrario, incluso después de un fin de semana difícil, digamos, necesitan ser capaces de entregar el lunes. Así que no tiene impacto en las cadenas de suministro de nuestros clientes. Al contrario, necesitan ser, digamos, más resilientes que nunca.

Así que hoy, e incluso, digamos, se puede decir que entramos en unos 12 meses difíciles. Pero como dije, en Francia, la cartera de ARGAN está totalmente alquilada. E incluso en nuestra cartera, donde todavía hay algunas vacantes, sentimos que todavía hay demanda para esos espacios. Así que logísticamente, es totalmente diferente a lo que vemos, digamos, en las calles de Francia.

Y digamos, sobre las valoraciones allí, Mick respondió. Y en Francia y en general, digamos, las valoraciones, el mercado se basa en el tipo de swap en euros y no en los bonos del gobierno.

Sí. Vemos, de hecho, que sí, el coste de —no está relacionado con Francia en sí porque, en general, el coste de capital en euros ha aumentado y los inversores no financian sobre la base de los bonos del gobierno francés. Es el mismo coste de capital que necesitan aplicar en todos los mercados de Europa Occidental. Así que no vemos una gran diferencia en eso.

Sí, tal vez crea cierta vacilación para Francia en los mercados de inversión. Por otro lado, también podría crear algunas oportunidades. Así es como lo vemos. Y también en términos de nuestra posición de entrada, entramos en la fusión con un rendimiento inicial neto de un mínimo del 6% y con una cartera de ARGAN de alta calidad totalmente ocupada.

Y para terminar, digamos, no es porque haya problemas en las tiendas o en, digamos, los puntos de entrega que tienes y que puedan cambiar tus redes logísticas. Adaptar las redes logísticas lleva años.

Y ahora, por ejemplo, los minoristas de alimentación están adaptando e integrando el comercio electrónico en su infraestructura logística y su red logística. Pero eso es, digamos, lo que pasó en la corona. Ahora lo están implementando de forma estructural. Así que eso lleva años. Y, por lo tanto, es para ellos incluso más importante que algunos puntos de venta.

Y mi segunda pregunta está relacionada con la indexación y el crecimiento de los alquileres de mercado. Está claro que la inflación está subiendo en toda Europa y ahora se sitúa en torno al 4% en ciertos países. ¿Cree que eso se reflejará en sus ingresos por alquiler el próximo año? ¿Cuál podría ser el impacto? ¿Y cómo se compararía con los alquileres de mercado? ¿Cree que solo por los impactos inflacionarios, veremos el próximo año que el crecimiento de los alquileres de mercado se acelere más de lo esperado originalmente? ¿O podría esperar que tengamos otro año en el que quizás su potencial de reversión disminuya debido a esa indexación mientras que los alquileres de mercado se queden un poco atrás?

Sí, hay muchas cosas en esa pregunta, pero intentaré responderlas una por una. En cuanto al crecimiento de los alquileres como-por-como, sí, esperamos que aumente y mejore de cara a 2027. Es demasiado pronto para dar una previsión al respecto. Todavía hay muchas variables en juego. Por supuesto, volveremos a hablar de ello a finales de enero porque también las propias previsiones de inflación cambian cada día. Depende de la duración del conflicto.

Pero sí, ciertamente mejorará el como-por-como gracias a la indexación de cara al próximo año. Y sí, podemos captar esa indexación y nuestro escenario central con respecto a los valores de alquiler es que también hemos visto mejorar el mercado. Creemos que, a corto plazo, la tasa de desocupación —las tasas de desocupación de mercado en general— ha alcanzado su punto máximo. Hay mucha menos actividad de construcción. Las carteras de proyectos se están secando, por así decirlo. Y creemos que es razonable asumir que, a partir del próximo año, los ERVs volverán a alinearse con la inflación, sí.

La siguiente pregunta es de Steven, de ABN ODDO.

Una pregunta de datos: ¿qué porcentaje de los vencimientos de arrendamiento tanto en '26 como en '27 se han renovado o reasignado hasta ahora?

Como se mencionó en el comunicado de prensa, para el 10% de los arrendamientos que vencen en '26, más del 95% —alrededor del 95%— se han renovado o se reflejan en la tasa de ocupación del 97.2%. Y para '27, ahora estamos trabajando en '27. Es demasiado pronto para decirlo.

De acuerdo. Y luego, para obtener más detalles sobre el mercado de inversiones y qué ha sucedido —qué significa para ustedes. ¿Qué tipo de inversiones están en la cartera? Esa es una.

Dos, ¿podemos esperar que WDP tenga más o menos probabilidades de aumentar las inversiones dado el entorno actual? Sé que antes eran bastante optimistas. Y tercero, ¿están mejorando ya las condiciones de las adquisiciones?

Creo, Steven, que primero de todo tenemos mucho por hacer, y concentrémonos primero en lo que hemos hecho, como hemos mencionado en la ABB. Estamos, por así decirlo, finalizando primero muchas de las nuevas inversiones anunciadas. Así que finalizaremos esas nuevas inversiones anunciadas durante la ABB.

Estamos -- y además de eso, aseguraremos pre-lets en nuestro propio banco de tierras. Y, de hecho, mientras tanto, primero haremos la fusión con ARGAN.

Así que creo que tenemos más que suficiente trabajo sobre la mesa, y ahora necesitamos primero ejecutar. Así que concentrémonos primero en lo que hay sobre la mesa, como, por ejemplo, en Alemania e Italia.

La siguiente pregunta viene de Edoardo de Green Street.

Una pregunta rápida de mi parte sobre economía del desarrollo. Hemos visto que los costes de reposición están subiendo. Tengo curiosidad por saber qué estáis viendo en vuestra cartera de proyectos. ¿Cuánto han subido, diría yo, en los últimos 6 meses o incluso en lo que va del año?

Y en segundo lugar, ¿dónde ven margen para aumentar los alquileres con el fin de proteger sus márgenes de beneficio en el futuro? ¿Consideran que esto corre algún riesgo o está amenazado teniendo en cuenta las variaciones en los costes de reposición en lo que va del año?

Entonces, ¿cuando se refiere a las variaciones en los costes de reposición, quiere decir que los costes de construcción han subido, es correcto?

Correcto. Sí.

Sí, quizás pueda...

Sí. Creo que, digamos, debería ser normal dado que los precios del petróleo son más altos ahora y eso tiene un impacto en ciertos materiales. Así que sí, hay un impacto en los materiales.

Pero hoy, con el hecho de que hay mucho menos trabajo para los contratistas generales y las empresas de construcción, digamos, ellos asumen esos costes adicionales por nuestra cuenta. Y hoy, sentimos que, de hecho, hay mucho menos; los constructores tienen una cartera de proyectos mucho más pequeña.

Y por ejemplo, incluso hoy, tenemos que finalizar los precios de construcción; bueno, yo diría que tengo a casi todos los constructores en la línea diciendo: "Mira, realmente quiero hacer este trabajo". Así que, globalmente, en el coste total de construcción, no vemos precios más altos. Incluso diría que, por el momento, es incluso lo contrario. Pero digamos que los precios de construcción están estancados, que hay un plus en el material, pero un menos en otros elementos; el hecho de que no haya proyectos en curso hace que, digamos, hoy no tengan poder para volver a facturárnoslo.

Eso nos lleva al hecho de que podemos alcanzar los rendimientos de NOI objetivo en los niveles de alquiler de mercado aceptados, que siguen siendo mucho más altos para un nuevo desarrollo que para la cartera existente, lo cual también es bueno para el crecimiento futuro de los alquileres.

Entendido. Y si no fuera así, es decir, si no pudieran proteger su rendimiento sobre el coste, ¿reducirían las entregas de su cartera de proyectos de desarrollo? ¿O seguirían desarrollando y se asegurarían de tener un margen menor, pero tendrían un activo entregado? ¿Cómo ven las prioridades aquí?

Necesitamos respetar nuestro coste de capital y debemos esforzarnos por alcanzar esos rendimientos de NOI del 7% en Europa Occidental. Eso está muy claro, y así es como siempre hemos trabajado. En el entorno actual de mayor coste de capital, eso debería ser un enfoque absoluto para proteger la rentabilidad.

Pero vemos oportunidades suficientes, pero obviamente, las oportunidades en las que nos centramos para asegurar la rentabilidad están más en el segmento de valor añadido y en el desarrollo es, digamos, activar el mayor banco de tierras que compramos. Ahí es donde reside el valor.

La siguiente pregunta viene de Wim de KBC.

Tengo 2 preguntas. En primer lugar, ¿cómo ven la continuación de sus dividendos opcionales dados sus costes actuales de capital?

El próximo año.

Para el próximo año, se prevé como un programa recurrente, que realizamos cada año. Ya lo hemos hecho durante 15 años, y actualmente se prevé como de costumbre con el mismo tipo de condiciones.

Pero no tenemos idea de cuál será el coste del capital en mayo del próximo año.

Sí. De acuerdo. Y luego quizás la segunda, me preguntaba si ya hay alguna actualización sobre la resolución fiscal que necesitan para proceder con la fusión con ARGAN.

No, aún no hay novedades, lo cual es totalmente lógico porque está siguiendo su proceso normal con las autoridades fiscales, y nuestra previsión es que sea alrededor de, justo antes o después de, Año Nuevo.

Y la siguiente pregunta viene de Pierre-Emmanuel de Jefferies.

En realidad, tengo 2 preguntas. La primera sería, si pueden darnos el LTV pro forma de EPRA con ARGAN y quizás también teniendo en cuenta la posible salida de efectivo de EUR 150 million para las minoritarias de ARGAN?

Y también, ¿ya tiene una visión sobre un posible valor de mercado del valor de la cartera de ARGAN? Porque, como hemos visto recientemente, el rendimiento francés en Francia se expandió en 50 pbs en casi 2 meses.

La primera parte, no la escuché, lo siento, Pierre-Emmanuel. ¿Es el pro forma de qué?

El pro forma EPRA LTV.

Dijimos que -- vuelvo a lo que proyectamos, y la proyección es que, incluyendo el impacto de la consolidación de ARGAN, incluyendo el dividendo excepcional e incluyendo las ventas objetivo de EUR 250 million durante el curso de '27, habrá un impacto general en el LTV de más del 1%.

Y no comentamos sobre el valor de mercado de la cartera de ARGAN por 2 razones. Hasta la fusión, seguimos siendo 2 empresas independientes. Y en segundo lugar, nunca especulamos sobre valores.

Acabamos de hacer un comentario, un comentario general sobre el valor de las propiedades, y eso es válido para todas las geografías en las que estamos activos. Y si realmente quieren tener una especie de sensibilidad para ser completos, entonces puedo decir que un cambio de 25 bps en el rendimiento de la cartera de ARGAN tendría un impacto del 0.7% LTV en el grupo combinado, solo para darles algo de sensibilidad al respecto.

De acuerdo. Eso es súper útil. Y mi segunda pregunta es sobre la fusión y la junta general extraordinaria que se celebrará a finales del mes de noviembre. Si no me equivoco, el umbral para la votación de la fusión es del 75% para WDP. ¿Ya han recibido una fuerte oposición por parte de los inversores que les haga pensar que votarían en contra de la fusión? ¿O si podrían darnos un poco más de detalles sobre sus discusiones en curso con los inversores?

¿Se refiere al lado de WDP, sí?

Sí, sí. WDP, sí.

Sí, solo para que quede claro. De hecho, todos los comentarios que hemos recibido hasta ahora son positivos. No hemos recibido ninguna oposición hasta ahora. Ninguna en absoluto. Todo el mundo está muy a favor.

Obviamente, hablamos bajo el control de nuestros accionistas, que aún tienen que votar el día 24. Pero hasta ahora, los comentarios han sido muy positivos y seguimos manteniendo el diálogo continuo con nuestra base de accionistas.

Y sentimos el pleno apoyo de ello.

De acuerdo. Y quizás una pregunta de seguimiento. Quizás si también pueden darnos más detalles sobre la razón de por qué —o quizás cómo sucedió en realidad— por qué la familia Le Lan no participó en la ABB?

La familia Le Lan, porque simplemente no pueden hacerlo. Se previó en la documentación de la fusión que existe un acuerdo de no competencia total (standstill) —sí.

Ni las empresas ni los accionistas pueden invertir en la otra. Así que no hay...

Eso es completamente lógico en un proceso de fusión en el que se prohíbe que haya una congelación y que no se pueda invertir el uno en el otro hasta que se complete la fusión.

Y luego tenemos algunas preguntas en el chat. La primera viene de [ Kanad ] de Barclays. ¿Hasta qué punto hay alguna extrapolación de los recientes resultados de Carrefour para ARGAN o para la cartera francesa?

Bueno, eso es lo que dije. No es porque haya una advertencia de beneficios por parte de Carrefour que Carrefour vaya a adaptar su red logística. Al contrario, incluso cuando hay problemas en las tiendas, necesitan entregar aún más, y adaptar o cambiar una red logística lleva años.

Y digamos, hay una red que está optimizada, y no es porque haya problemas en los puntos de venta en, digamos, París, que deban dejar de entregar en Normandía, por ejemplo.

Así que hay, al contrario, lo demuestra también, por ejemplo, con Ahold Delhaize. Ahold Delhaize sufrió un ciberataque la semana pasada en su infraestructura logística. Bueno, tuvo un impacto directo en la disponibilidad de productos en las tiendas. Y así -- y eso mostró de nuevo lo importante que es la infraestructura logística detrás de las tiendas y los puntos de entrega.

Así que, por el contrario, muestra lo importante que es esa red logística detrás, y esa advertencia de beneficios no tendrá impacto en la red logística de Carrefour, por ejemplo, y tampoco en las otras.

Mientras tanto, tenemos a otro interlocutor en espera. Así que Frederic, ya tienes el micrófono activado.

Ya se han planteado muchas buenas preguntas. Una por mi parte —o dos quizás por mi parte—. Mirando vuestra previsión para 2030, que implica un crecimiento del EPS de aproximadamente el 6% para 2030, ¿cómo veis la evolución secuencial de ese EPS? ¿Creéis que estará más concentrado al final del periodo que al principio? ¿Cómo lo veis? Esa sería la primera pregunta.

Y luego, quizás, la segunda pregunta sería sobre Suecia. Obviamente tenéis una participación del 10% en Catena. ¿Cómo evaluáis esta participación frente a, no sé, quizás la necesidad de encontrar algo de liquidez en algún momento con respecto a, sí, los derechos de salida, etcétera? Porque nadie habla de esa liquidez que tenéis. Pero, ¿cómo veis y cómo evaluáis esta participación hoy?

Puedo responder brevemente sobre la participación. Sabéis que —digamos— es una participación estratégica, y no ha cambiado nada en esa lógica estratégica. Al contrario, nos ayuda a ofrecer soluciones a clientes desde, digamos, ahora incluso Helsinki hasta Madrid y Roma. Así que lo es, y sigue siéndolo estratégicamente, y tenemos más que suficiente.

Tenemos una liquidez de EUR 2.4 billion en caso de que ocurriera algo con los derechos de salida, lo cual no creemos en absoluto. Y sobre el camino hacia el plan 2030, Mick puede responder. Pero en general, podemos decir que estamos a 9 meses y probablemente con todo lo que está ocurriendo ahora, digamos, el camino hacia el plan y el camino hacia 2030 será totalmente diferente a lo previsto en enero. Pero el objetivo y el objetivo final siguen ahí, y siempre hay diferentes formas de subir a una montaña.

Sí. Y también refiriéndome a una pregunta de Marios de Bernstein. Voy a leer las preguntas. ¿Puede cuantificar cuánto de la inversión propuesta incluida en sus objetivos para 2030 se ha asegurado ahora? Y además, dadas las incertidumbres macro y los cambios desde que fijaron esa guía, ¿qué les da la confianza para continuar hacia ese camino? También está vinculado a la pregunta de Frederic. Por eso la leo en voz alta aquí.

Y sobre las inversiones en el plan 2030, se basa en inversiones de EUR 500 million por año. Así que hicimos '26, diría yo, y el pipeline proporciona visibilidad para los próximos 18 meses. Así que entonces pueden ver cuánto está ya asegurado.

Y sobre la ejecución y las incertidumbres, puedo dar el mejor ejemplo, como aludió Joost también con la situación en '22, cuando llegamos con un plan a principios de '22. Y después de 3 meses, todos sabemos lo que pasó en ese momento. Eso también tuvo un impacto severo. Y trabajamos duro, y trabajamos hacia el objetivo, pero a través de una vía diferente.

Y volviendo a la pregunta de Frederic, ¿está más cargado hacia el final? Eso es algo que no podemos responder hoy. Nunca dijimos que sería una ejecución lineal. Aspiramos a ello, pero no podemos prometerlo, por supuesto. Eso depende de una serie de factores, pero seguimos confiando en los objetivos para 2030. Pero como siempre, ¿qué hay que hacer? Hay que ser ágiles y adaptarse muy rápidamente cuando hay un entorno de mercado cambiante.

¿Qué hemos hecho? Nos hemos centrado inmediatamente en aportar más valor y en desarrollos para -- lo que se refleja en los mayores rendimientos de NOI del 7%, que netos -- que están en consonancia con el mayor coste de capital. Y nuestro balance también es sólido y ofrece opciones, y eso es lo que tenemos que hacer: ser ágiles y cambiar muy rápido para proteger la rentabilidad.

Y junto a eso, también haré un comentario general de que nuestros clientes y operaciones son saludables, y la oferta/demanda del mercado está equilibrada. Y tenemos la capacidad de capturar también la inflación y los impulsores fundamentales a largo plazo; los impulsores de la demanda de nuestro sector están intactos. Así que espero que eso responda a la pregunta.

Y uno, volviendo a la pregunta de Frederic sobre Catena, no entiendo realmente lo de la liquidez porque tenemos una liquidez excelente de EUR 2.4 billion. Así que no es realmente relevante en ese aspecto.

Y con eso, también hemos cubierto todas las preguntas en el chat. Así que le pasaré la palabra de nuevo a Joost para cualquier comentario de cierre.

Así que gracias a todos. Y permítanme concluir con un último pensamiento. Sí, hemos posicionado a WDP para rendir en diferentes entornos de mercado. Si los tipos de interés se mantienen más altos durante más tiempo, tenemos nuestro balance adaptativo listo y la disciplina financiera para seguir cumpliendo.

Si las condiciones mejoran y las oportunidades se aceleran, tenemos la capacidad financiera, los equipos y la plataforma listos para actuar en los mercados actuales y nuevos. Esa es la agilidad que demostramos cuando los mercados cambiaron en '22, y sigue siendo una de las fortalezas clave de WDP hoy en día.

Nuestra ambición es clara: construir la plataforma logística europea de 20 mil millones de EUR del mañana con una visión clara, un enfoque claro en ofrecer un crecimiento superior a la media con un perfil de riesgo inferior a la media. Y, por cierto, no olviden votar en las próximas Juntas Generales de ARGAN y WDP a favor de nuestra fusión única en la UE. Gracias de antemano y disfruten del fin de semana.