Un momento mientras recopilamos nuestra lista de preguntas y respuestas. Nuestra primera pregunta vendrá por parte de Drew Levine de JPMorgan. Tiene la línea abierta. Adelante, por favor.

Gracias.

De acuerdo. Permítanme empezar diciendo que creo que el negocio en EE. UU. en su conjunto está mejorando. Lentamente. Creo que tocó fondo, diríamos, alrededor de Navidad o enero, y luego se empieza a ver una mejora tanto en el takeaway de NABCA como en Nielsen. Existe esa corriente subyacente en todo el asunto.

Tengan en cuenta esto, y probablemente lo diremos unas 10 veces aquí en esta sesión de preguntas y respuestas, que es un trimestre con mucha volatilidad, impulsado en gran medida por las transiciones de distribuidores del año pasado que ocurrieron todas el 1 de agosto, y luego el lanzamiento de Blackberry, que también fue el 1 de agosto. Simplemente causó mucho ruido.

Tengo que dar un paso atrás en ese punto por un segundo, también. Solo para nivelar las expectativas de todos. Cuando hicimos el cambio de distribuidor, como dije, la mayor parte del país fue el 1 de agosto. Lo que ocurrió fue que hubo una gran cantidad de envíos que se realizaron en julio del año pasado para preparar a los nuevos distribuidores y llenar sus almacenes, y luego agotaron esas cajas en agosto. Ahora estamos comparando contra ese periodo. Los envíos fueron muy sólidos el año pasado, y por eso se atenuaron, ¿qué dijimos?, 4 puntos de crecimiento en comparación con los envíos frente a los subyacentes. Creo que ese es un factor importante.

Cuando hablas de las tendencias de Nielsen de ventas frente a las de agotamiento, que creo que era tu pregunta base, en realidad son dos cosas. Cerca de la mitad de la diferencia son los márgenes de los distribuidores. Ahora somos capaces de capturar ese valor en nuestras ventas a estos distribuidores. Eso representaba unos 3 puntos ahí mismo.

La otra parte, que también fue significativa, es simplemente el cronograma de nuestra innovación. Hay mucha. Como escucharon en el discurso preparado, tenemos mucha innovación ahora mismo. Gran parte de ella ha salido en el primer trimestre, e imagino que las cifras de Nielsen lo reflejarán en los próximos meses. En este momento, eso también tuvo una influencia de un par de puntos.

Gracias. Un momento para nuestra siguiente pregunta. Nuestra próxima pregunta vendrá por la línea de Peter Grom con UBS. Su línea está abierta. Adelante, por favor.

Gracias, Peter.

Sí. Peter, soy Jim, y empezaré con eso porque creo que, uno, como vimos, y Lawson habló un poco sobre nuestras expectativas para la facturación del trimestre. Sabíamos que teníamos algunos elementos difíciles de comparar respecto al año pasado, pero el resultado, cuando lo miramos, es relativamente sólido y, si realmente observas la caída del 1% y eliminas las ventas de barriles, honestamente, estamos prácticamente estancados. Lo que estamos viendo es un buen resultado y muy cercano a lo que esperábamos en la facturación.

Entonces, a medida que analizamos las cosas a lo largo del margen bruto y otras áreas, decimos: "Vale, empezamos desde una posición más positiva", y definitivamente pensamos que gran parte de eso es por el factor temporal. Podría profundizar mucho más en eso y hablar sobre cómo funciona esa temporalidad y cómo prevemos que se vaya resolviendo. Lo que también estamos viendo es que estamos tomando medidas significativas para compensar muchos de estos costes. Lo que observamos es que muchas de nuestras acciones están dando resultados probablemente en el extremo superior del rango de lo que esperamos, y estamos viendo algunos de esos resultados antes de lo previsto. Por lo tanto, aunque prevemos que nuestros márgenes brutos sufrirán presión a lo largo del año debido a la temporalidad de cómo fluye parte del whisky y todo eso, seguimos viendo lo que yo diría que, basándonos en nuestras propias acciones, son aspectos más favorables dentro del entorno general del coste de los productos.

Ahora bien, hay otras presiones que vemos en ese ámbito. Cosas como los costes del combustible diésel y los costes del aluminio están subiendo. Pero si retrocedemos y lo miramos desde la perspectiva de, como dije, lo que podemos compensar, qué precios podemos ajustar para compensar, y analizamos todas esas cosas.

También observamos que nuestros gastos de ventas, generales y administrativos (SG&A) fueron más altos en el primer trimestre de lo que esperábamos, debido a que realizamos algunas acciones más pequeñas, que yo llamaría más quirúrgicas, para hacer ajustes dentro de nuestra plantilla. Esos beneficios se irán reflejando a lo largo del año.

Todas esas cosas, sumadas, nos dan una mayor confianza en que podríamos situarnos en el extremo superior de nuestro rango desde la perspectiva del beneficio operativo y en línea con nuestras previsiones de ventas.

Voy a añadir dos puntos. Uno que acabo de decir hace un minuto. Si el TDS en los EE. UU. sigue mejorando poco a poco, y así ha sido. Ha sido bastante constante durante los últimos seis, ocho meses, algo así ahora. Creo que eso ayuda a la confianza.

El otro punto que mencionó Jim, pero que en realidad creo que merece ser ampliado un poco, es la venta de barriles. Como dije, en el ejercicio fiscal 2024, es decir, hace dos años, alcanzamos un pico de más de $100 million al año en ventas de barriles, lo cual tiene un margen bruto extremadamente alto porque los barriles se deprecian durante el tiempo que están envejeciendo. Cuando los vendemos realmente, siempre ha sido un negocio de gran margen. El año pasado terminó en torno a los $30 million, y esperamos una caída bastante significativa de nuevo este año. Estás hablando de más de $80 million en menor rentabilidad por las ventas de barriles en dos años. Simplemente no creo que eso sea necesariamente parte de la historia de Brown-Forman. Realmente no hemos profundizado en ello, pero ha sido un gran viento en contra para nosotros.

Dicho todo esto, no puede bajar más. Simplemente no queda mucho camino por recorrer. Será un viento en contra menor de ahora en adelante, lo que también está empezando a darnos un poco más de confianza en las perspectivas.

Gracias. Un momento para nuestra siguiente pregunta. Nuestra próxima pregunta vendrá por la línea de Nadine Sarwat con Bernstein. Su línea está abierta. Adelante, por favor.

Sí, Nadine, soy Jim, y empezaré con tu pregunta sobre el margen bruto. Si te fijas en que terminamos en un 60.2%, la única cosa que señalaría es que está por debajo del promedio del margen bruto del año pasado, que fue del 60.5%. Así que ya lo estamos viendo, y tuvimos algunos vientos de cola en el cuarto trimestre que nos ayudaron un poco en ese aspecto, y eso lo diré. Pero prevemos que esto sea probablemente, como diría yo, el punto más alto de nuestro margen bruto para el año.

Como mencionaste, prevemos empezar a ver algunos de los whiskies en barrica más caros que hemos lanzado, y eso se irá produciendo de forma gradual a lo largo del año e irá aumentando a medida que avancemos. La otra cosa, como mencioné, algunos de los otros aumentos de costes que estamos viendo ahora mismo, como el diésel y el aluminio, es que hay mucha volatilidad en muchos de los productos básicos que existen. Por lo tanto, nuestra capacidad para predecir exactamente dónde estarán no es sencilla y, diría yo, ahora mismo asumimos que se mantendrán así durante todo el año e incluso podrían, hasta cierto punto, aumentar un poco. Pero estamos siguiendo eso muy de cerca.

Creo que la otra cosa que no mencioné antes es que, para alinear nuestros inventarios con nuestras ventas, obviamente hemos tenido que ajustar nuestra producción y destilación. Gran parte de eso lo hemos hecho de una manera que se está realizando proporcionalmente a lo largo del año para hacerlo de la forma más eficiente posible. Pero creo que verán reflejado el coste de parte de esa menor producción a lo largo de todo el año. Así que esa es otra cosa que no se refleja necesariamente en el primer trimestre, pero que creo que nos supondrá presión durante el resto del año.

Pero lo positivo de eso es que, como ya hemos dicho, realmente estamos llevando nuestros inventarios a lo que creemos que es el lugar adecuado, y nos está ayudando desde la perspectiva del flujo de caja libre. Por lo tanto, es lo correcto, pero estamos intentando asegurarnos de hacerlo de la manera más eficiente y no simplemente cerrando destilerías durante periodos prolongados de tiempo. Creo que el plan que tenemos va a funcionar muy bien.

Nadine, en cuanto a la segunda pregunta que tenías. Un par de cosas. Primero, creo que todos saben que exploramos regularmente oportunidades estratégicas en el transcurso normal de los negocios. Evaluamos muchas oportunidades diferentes frente al estándar de creación de valor para el accionista a largo plazo. Solo en el caso particular con Pernod, no pudimos llegar a términos mutuamente acordados. Sé que todos probablemente estén preguntando o pensando, ¿qué pasa con Sazerac? Realmente se reduce a que la junta y nuestros asesores concluyeron que la propuesta simplemente no es ejecutable, teniendo en cuenta la visión de Wolf Pen Branch, nuestro accionista mayoritario.

En cuanto a reflexionar sobre eso, miren, nuestro objetivo final es crear valor a largo plazo para todos nuestros accionistas, y vamos a lograrlo centrándonos en nuestras propias prioridades estratégicas y operativas, y eso vuelve a lo de ampliar nuestra huella geográfica, construir marcas que resuenen con los consumidores, mejorar las eficiencias operativas donde podamos y, posteriormente, seguir explorando oportunidades adicionales para crear valor para nuestros accionistas.

Miren, esto nos da la oportunidad ahora y genera un retorno sobre la reflexión. Tenemos un balance de situación muy sólido. Tenemos flujos de caja libre saludables. Vamos a mantener nuestra filosofía de asignación de capital a largo plazo de invertir realmente en el negocio, pagar dividendos regulares crecientes, buscar oportunidades estratégicas cuando surjan y, posteriormente, devolver efectivo a los accionistas. Esas han sido nuestras cuatro prioridades principales de asignación de capital durante mucho tiempo.

Miren, nos sentimos bien con nuestro negocio. Nos sentimos más seguros sobre nuestro negocio hoy, y vamos a seguir creciendo por nuestra cuenta y creando el mayor valor posible. Seguimos adelante.

Gracias. Un momento para nuestra siguiente pregunta. Nuestra próxima pregunta va a ser de la línea de Nik Modi con RBC. Su línea está abierta. Adelante, por favor.

Muy bien. Seré honesto, no sé nada sobre agosto. Esa es una pregunta a muy corto plazo. Parece que tiene algunos contactos de distribuidores que quizás, no sé si tuvieron un mes flojo o qué, pero, no lo sé, así que ni siquiera voy a comentar sobre eso.

Woodford, la estrategia, definitivamente no hay una estrategia para bajar el precio de Woodford. Eso sería incorrecto. De hecho, creo que los números de Nielsen lo tienen prácticamente estancado ahora mismo. Pero la estrategia en torno a Woodford no está cambiando realmente. Sigue siendo una marca muy sólida. Si miran el top 25 en los EE. UU., que no tengo delante, pero ha sido una de las marcas más fuertes en los últimos años en un entorno donde casi nadie está mostrando crecimiento. Al menos Woodford sigue creciendo y, miren, es una de las marcas más fuertes que tenemos en toda nuestra cartera y somos grandes defensores de la misma.

Tenemos aspiraciones globales para la marca, ya que creemos que tenemos oportunidades reales fuera de los Estados Unidos también. Por lo que, de todas las marcas de nuestra cartera, no es una por la que me preocupe demasiado. Nos encantaría que creciera un poco más rápido de lo que lo hace ahora mismo, pero sigue siendo una marca muy saludable y con buen desempeño.

Creo que vemos más oportunidades de distribución dentro de los EE. UU. en ello, y obviamente lo ha tenido. Luego, como mencionó Lawson, a nivel internacional ha crecido muy poco, y ahí es donde vemos oportunidades significativas de cara al futuro con Woodford. Para ampliar y consolidar lo que hemos hecho con Jack a nivel global, vemos a Woodford como la próxima gran oportunidad.

Gracias. Un momento para nuestra siguiente pregunta. Nuestra próxima pregunta va a ser desde la línea de Lauren Lieberman con Barclays. Su línea está abierta. Adelante, por favor.

Vale. Lauren, déjame intentar explicar esto, asegúrate de que todos lo entiendan, porque sé que se ve muy extraño en el Schedule B. Es, muy honestamente, bastante engañoso. Esta es una respuesta algo larga, pero te daré algunos puntos sobre la categoría y luego cómo nos estamos desempeñando dentro de ella. Si tomas la categoría del tequila, y si solo tomas las 750, es decir, no te limites a un solo tamaño en general. En cuanto a los precios de la categoría, han bajado entre un 1% y un 2%. Mucho de lo que está ocurriendo en el mundo del tequila es que se está viendo una baja en el comercio. Si miras los diferentes puntos de precio dentro del tequila, por encima de 30 es difícil. Ahí es donde está Herradura y muchas de las otras grandes marcas que todos conocen. Si miras ese rango de 20 a 30 o incluso de 15 a 30, en realidad sigue creciendo. El Jimador se está beneficiando de eso. Curiosamente, algo que yo no sabía, El Jimador dentro de ese punto de precio, ese rango de $15-$30 o 20-30, en esta misma fecha del año pasado, era la marca número nueve en ese punto de precio. Hoy, es la número cuatro. Así que hemos visto una mejora significativa en eso.

Utilizando algunos números de volumen de Nielsen, el tequila como categoría en agregado el año pasado en esta misma fecha estaba en +5%. Hoy, está en -4%. Por lo tanto, ha habido un cambio de 9 puntos en el tequila, lo que ha perjudicado a muchísimas marcas, como estoy seguro de que pueden ver en los datos. El Jimador el año pasado en esta misma fecha estaba en -8%. Ahora está en -5%. No suena muy bien, pero el año pasado teníamos una brecha de 13 puntos respecto a la categoría y estábamos perdiendo una cuota masiva. Hoy, esa brecha se ha reducido a 1. Hemos logrado mejoras reales en la marca El Jimador, y creo que hemos lanzado un nuevo empaque, hemos tenido nuevas comunicaciones, hemos tenido todo tipo de cosas nuevas a su alrededor, todas las cuales están ayudando a mejorar la tendencia. Herradura, como dije, está estancada en un punto de precio más alto. Es difícil. Estamos a punto de presentar muchísimas cosas nuevas para esa marca también. Por lo tanto, esperamos que mejore a partir de aquí, pero ha sido difícil durante bastante tiempo.

Hablando de lo que ven en el comunicado de resultados frente a lo que esperaban ver, supongo que hay una gran anomalía ahí. Como saben, cambiamos los márgenes de los distribuidores el año pasado, realmente en toda nuestra cartera, y en su mayor parte, en conjunto, nos beneficiaron bastante. Los tequilas, de una manera algo inusual, no sé si es el único, pero en general los márgenes de los distribuidores subieron para el tequila. Así que queríamos asegurarnos de que los distribuidores estuvieran incentivados a vender ese producto. No hubo muchas marcas donde hicimos eso, pero fue una de ellas. Por lo tanto, hace que las cifras que aparecen y las cifras orgánicas parezcan extrañas. Esa no es una cifra real, en términos de lo que está ocurriendo realmente en el fondo.

El otro, que es un poco más pequeño, aunque no sé si sea más pequeño, sigue siendo relevante. California el Jimador está volando, y obviamente es un mercado de tequila masivo, pero es el de menor precio, creo que el de menor precio en los Estados Unidos. Así que también obtenemos un poco de mix negativo allí. Se están produciendo algunos descuentos más altos en la categoría. Creo que todo el mundo lo esperaba, pero no es para nada una situación fuera de control. Como dije, si comparas el tamaño, año tras año, el de 750 ml ha bajado un 1% o un 2% con el cambio en el perfil de costes. Cuando digo que creo que habríamos esperado que fuera incluso peor, y simplemente no ha sucedido. Lo mismo ocurre con el whisky, que supongo que llegaremos a eso en una de estas preguntas, pero el entorno de precios se ha mantenido bastante racional en los Estados Unidos ahora mismo. Obviamente, eso es algo bueno.

Gracias. Un momento para nuestra siguiente pregunta. Nuestra próxima pregunta va a ser de la línea de Bill Kirk con Roth Capital Partners. Su línea está abierta. Adelante, por favor.

Vale. Bueno, como creo que hemos estado comentando, no estoy seguro de cuándo empezó realmente esta tendencia, pero hace un par de años los tamaños más pequeños empezaron a crecer mucho más rápido que los tamaños grandes. Siempre hemos señalado que es un tema económico en el que un consumidor, si tiene un billete de $20 en el bolsillo y quiere ir y le encanta su Jack Daniel's, preferiría comprar una botella de tamaño más pequeño antes que tener que ir a una marca más barata o cualquier otra cosa que pudiera hacer. Así que eso ha sido una especie de tema macro durante años. Creo que eso es interesante.

Preguntaste sobre salir de los Estados Unidos. Bueno, una cosa es que estás mucho más limitado fuera de los Estados Unidos en cuanto al número de tamaños de envase que se te permite traer realmente. Como ejemplo, hay muy pocas botellas de formato grande fuera de los EE. UU. Por ejemplo, el 175 en los EE. UU. es un gran generador de volumen, y simplemente ni siquiera está disponible. No es legal en muchísimos otros mercados por allí.

Entonces, volviendo a la pregunta, ¿cuál es la oportunidad ahí? Creo que los formatos pequeños, no estamos hablando de 50 mls, sino las botellas un poco más pequeñas, las de 375 o las de 200, son una jugada muy buena en los mercados emergentes donde, honestamente, nuestros productos son caros en muchos de ellos. Así que, desde la perspectiva del consumidor, una botella completa de Jack Daniel's, dependiendo de dónde te encuentres, puede costar $50 o incluso más en algunos lugares. Ahí es donde suele aparecer la oportunidad para los tamaños más pequeños, y seguimos trabajando en ello.

Gracias. Un momento para nuestra siguiente pregunta. Nuestra próxima pregunta va a ser de la línea de Seamus Cassidy con TD Cowen. Su línea está abierta. Adelante, por favor.

Sí. Creo que nos escuchó decir que la diferencia de 4 puntos entre el crecimiento orgánico y las ventas netas en EE. UU. tuvo mucho que ver con... Ese fue un factor de primer nivel en las cifras orgánicas de Tennessee Whiskey. Mire, sigue siendo un desafío difícil que estamos teniendo con Tennessee Whiskey en algunos de nuestros mercados más grandes. Son EE. UU., Alemania, Francia, España. Todos esos son grandes mercados para Black Label. Seguimos presionando en los Estados Unidos y, en particular, tenemos muchas comunicaciones con los consumidores en marcha ahora mismo. Creo que seguimos bastante entusiasmados con las diferentes cosas que estamos haciendo para promocionar la marca. En mi opinión, creo que ha mejorado mucho en los últimos couple de años en comparación con cómo estábamos durante un tiempo. Muchas de esas cosas están mejorando.

La situación en EE. UU. realmente no ha mejorado, y no ha mejorado para muchas, muchas de las marcas más grandes de EE. UU. Si miras esa lista de las 25 principales, hay muchas dificultades en ella. Es simplemente un mercado difícil en este momento, y es un mercado difícil para estas marcas más grandes que tienen dificultades para alejarse de las tendencias de los TDS que existen actualmente. Creo que vale la pena mencionar o profundizar un poco en qué tan saludable es la categoría de whisky de EE. UU. Si miras Nielsen y haces el desglose de la categoría, de la cual, no sé, tienen 20 categorías allí. En primer lugar, todas y cada una de ellas están en declive. Lo único que está creciendo son los RTDs. Literalmente, no hay ni una sola categoría en crecimiento. Pero la categoría más fuerte es el whisky de EE. UU. El tequila ha caído ahora varios puntos por detrás del whisky de EE. UU. Ha bajado 0.5 puntos.

Digo todo esto porque mucha gente, algunos analistas de la parte vendedora y mucha gente de trading, han como descartado la categoría, no que la hayan descartado por completo, sino que simplemente están menos entusiastas con ella. Miren, hay retos de costes, y todo el mundo está lidiando con eso, y todo el mundo tiene algunos retos de inventario, pero la demanda de los consumidores sigue ahí. Creo que, no lo sé, creo que el fin de la categoría ha sido un poco exagerado. Miro nuestras propias marcas, y miro cosas como el Kentucky Bourbon Trail y el número de visitantes y el tipo de personas que vienen a nuestras destilerías y el segmento premium. Mucho de lo que hacemos ahora son catas super, ultra-premium, cosas por las que pagas mucho más. Eso sigue teniendo una demanda enorme. El interés en la categoría sigue siendo muy alto. Creo que la categoría está más sana de lo que quizás sea el sentimiento general sobre la misma.

Creo que también vale la pena decir que, en Jack Daniel's en los EE. UU., a pesar de lo difíciles que han sido las tendencias de consumo, nuestros precios han subido. Los precios en la categoría de whisky en los EE. UU., permítanme asegurarme de que lo digo bien, bajaron un 0.6%. En términos relativos, eso es bastante racional. Creo que todos estábamos nerviosos pensando que podría haber sido peor. Mientras que la categoría completa solo bajó un 0.2%, Jack subió un 1%. Felicidades a ese equipo y a nosotros por mantener esa estrategia de aumentos de precios bajos pero constantes que hemos tenido durante mucho tiempo. En este mercado, aplicaremos aumentos de precio del 1% en Black Label.

Gracias. Un momento para nuestra siguiente pregunta. Nuestra próxima pregunta va a ser de la línea de Eric Serotta con Morgan Stanley. Su línea está abierta. Adelante, por favor.

Sí. Vale. Un par de cosas aquí. Obviamente, no lo sé, esto empezó probablemente hace un año, donde conozco a mucha gente y a profesionales del trading, y en el lado de la venta, intentaban llegar a este número de inventario, utilizando muchas de las estadísticas de KDA como apoyo. Esos números salen una vez al año, y creo que es más o menos en enero. Es un informe de calendario. Por lo tanto, los datos que tenemos ahora son bastante antiguos. Así que no tengo mucha información actualizada real. Para ser sincero, nunca entendí del todo algunas de las conclusiones que algunos tenían y que decían que estábamos, no sé, que la industria duraba nueve o 10 años o lo que fuera, porque nunca estuvimos ahí.

Puedo mencionarles uno de los beneficios de Jack Daniel's, y ahora hablo en términos de inventario. En comparación con prácticamente cualquier otra marca de whisky de EE. UU., en lo que respecta a las exportaciones, somos con diferencia la marca más grande. Los mercados internacionales han estado más sanos que los de EE. UU., y por lo tanto, si eres una marca exclusiva de EE. UU., las cosas han estado difíciles. Muchas y muchas empresas sobreprodujeron durante los años de auge, y es por eso que están viendo tantos cierres y cosas diferentes ahora mismo. Así que parte de ello es el mercado internacional. Esos han sido más fuertes, como dije. Así que eso está ayudando a seguir moviendo los inventarios. También tenemos un negocio de RTD obviamente muy grande y un negocio de sabores de Jack muy grande, todos los cuales han estado bastante sanos, y gran parte de los cuales también están fuera de los Estados Unidos. Así que simplemente no estamos extendidos ni cerca de los nueve o 10 años, lo cual, como dije.

Ahora bien, ¿qué vemos que está ocurriendo en este momento? En el año natural 2025, existe un término llamado "new fills", que es básicamente, supongo, lo que suena. Es llenar un barril nuevo. Bajó un 30% en el año natural 2025. No sabemos cuál es la cifra, pero casi puedo garantizarles que será de al menos un 30% este año. Simplemente no puedo imaginarlo, porque no creo que la gente lo esté haciendo. No están aumentando sus niveles de producción en este momento. Así que, si tienes un 30 y luego otro 30, dos años seguidos, estás reduciendo una cantidad considerable de inventario de una manera bastante rápida. Así que ese es uno.

Hemos estado diciendo esto durante al menos un año. Básicamente, los grandes proveedores que controlan la mayor parte del inventario disponible están actuando de forma racional y todos están reduciendo sus existencias. Y como has dicho, algunos están cerrando, otros simplemente están ralentizando los turnos o haciendo lo que sea, pero definitivamente está disminuyendo.

También comentaría sobre el número de marcas artesanales. Ha sido brutal para esas personas. La American Craft Spirits Association, que es la que proporciona los datos sobre esto, indica que mientras hubo 3,000 destilerías artesanales en 2024, y creo que fue cerca de un año antes de eso, alcanzó un pico algo más cercano a 4,000, bajó a 2,000 en 2025. No sé a dónde irá después de que termine este año fiscal. Pero está hablando de una reducción cercana al 75% en el número de marcas artesanales que incluso se venden en los EE. UU., lo cual es casi difícil de creer en algunos aspectos. Pero ha habido una cantidad masiva de desafíos para esas personas. Pero la realidad es que está retirando la oferta del mercado.

Sí. Creo que lo has destacado, y sentimos que hemos hecho un buen trabajo gestionando esto. Como mencioné antes, haciéndolo de la manera más eficiente posible. Como aludió Lawson, no sentimos que estemos en los niveles de inventario de muchos de nuestros competidores, y eso nos ha permitido lograrlo.

Cuando habló de los mercados internacionales, creo que lo otro que cabe destacar es que nos ha permitido lanzar algunas expresiones diferentes como Jack Daniel's Heritage Barrel, que honestamente ha sido un gran éxito. Eso fue algo que surgió mientras analizábamos el whisky que teníamos y cuáles eran las oportunidades, y lo creamos y lo lanzamos al mercado. Hemos visto un impulso significativo con ello. Por lo tanto, también hemos aprovechado esto para salir y poner en el mercado algunas cosas que descubrimos que a los consumidores les gustan muchísimo.

Sí. No se me ocurrió decirlo. Los Jack Super Premiums han tenido mucho éxito y creo que eso demuestra, como dije en la junta de accionistas, que la marca tiene una estructura muy sólida. Podemos lanzar Jack Daniel's Blackberry y un Heritage Barrel, que cuesta $60 a bottle, por cierto, y agotar ambos básicamente, y tener muy, muy buenos resultados. Por lo tanto, la marca puede incursionar en muchos espacios diferentes dentro del mundo del whisky y hacerlo con mucho éxito.

Gracias. Un momento para nuestra siguiente pregunta. Nuestra próxima pregunta vendrá por la línea de Chris Pitcher con Rothschild and Co Redburn. Su línea está abierta. Adelante, por favor.

Vale. Ha sido un montón.

Está bien. Ni siquiera estoy seguro de cuál era la pregunta sobre New Mix. ¿En qué parte del país está operando?

Sí. Acabamos de empezar a implementarlo en los EE. UU. en un número limitado de ubicaciones y nos hemos centrado en algunas ciudades más grandes, con también poblaciones significativas de tipo mexicano-estadounidense porque ha tenido tanto éxito creciendo en México. Y, de nuevo, vemos el crecimiento continuo de eso en México. Y hemos ampliado esa distribución por todos los EE. UU., y tenemos la intención de seguir haciéndolo a lo largo de este año. Así que verán que eso llegará de forma continua.

EJ Spritz, nuestro Jimador Tequila Spritz, también lo estamos introduciendo en el mercado. Y también tenéis el Jack Daniel's Blackberry Lemonade RTD que está llegando a los mercados ahora mismo. Y, de nuevo, esos son solo algunos ejemplos. New Mix ha sido el más importante para nosotros, pero tenemos otras áreas donde estamos viendo un crecimiento significativo con los RTDs.

Sí. Si retrocedéis un poco y miráis la categoría de RTD en su conjunto, que sigue creciendo y convirtiéndose en una parte cada vez más grande del mercado de bebidas espirituosas en EE. UU. Si miráis los TDS en NABCA o Nielsen, ha bajado entre 0,5 y 1 punto, creo que dije antes. Pero si restáis los RTD de esa cifra, la caída es más bien de un dígito bajo. Por lo tanto, es un contribuyente real. Somos grandes en este negocio y queremos serlo aún más.

Puedo contarles sobre el New Mix; curiosamente, ahora mismo solo está en nueve estados. Y como dijo Jim, tiende a estar en estados donde hay altas concentraciones de consumidores mexicoamericanos, pero ya es el octavo contribuyente más importante a la categoría RTD en Nielsen. Y eso es rápido. Nos sentimos bastante bien al respecto.

El Jack and Cola o Jack and Coke RTD, en general, decayó un 4% el año pasado, así que no está incendiando el mundo, pero seguimos avanzando con determinación. Seguimos ahora, y creo que en unos 40 países alrededor del mundo, tenemos una relación muy buena. Seguimos perfeccionándolo con The Coca-Cola Company, ya que es algo muy nuevo para ellos. Está funcionando,

pero la realidad es, y ya lo sabemos, que la preferencia del consumidor, la gran mayoría de los volúmenes en la categoría RTD son ligeros y refrescantes. Obviamente, la Cola, aunque puede ser ligera y refrescante, generalmente no se considera así. Vamos a seguir enfocándonos en los RTD que cumplen con lo que los consumidores buscan de manera cada vez más importante. Nos sentimos bastante bien por haber tenido un buen comienzo. ¿Cuál fue el tercero?

Margen comercial del tequila.

Oh, de acuerdo.

y está impulsando los beneficios.

¿Nos gustaría tener más vendedores de tequila? Claro. Pero no creo que esa sea necesariamente la respuesta a nuestros desafíos. En relación con el whisky o lo que sea, no creo que ese sea el factor determinante que vaya a cambiar la dirección de cualquiera de esas marcas.

Como leí hace un momento, el Jimador ya está logrando buenas mejoras. Creo que hemos hecho lo correcto allí. Simplemente tenemos que seguir así y seguir creciendo.

Herradura es una situación un poco diferente dado su nivel de precio. Pero a lo largo de un periodo prolongado, como en una CAGR de 10 años, ambas marcas se han mantenido bastante bien. Solo han sido los últimos couple de años en los que ha disminuido. El problema era que, si se analiza un periodo de 10 años, la categoría estaba en auge y nosotros no estábamos exactamente en auge. Pero aun así tuvimos un crecimiento de un solo dígito medio durante mucho tiempo. Así que creo que se critica un poco demasiado.

Gracias. Un momento para nuestra siguiente pregunta. Nuestra próxima pregunta vendrá por la línea de Gregory Porter con Evercore ISI. Su línea está abierta. Adelante, por favor.

Bueno, miren, ha tenido un gran comienzo y sé que hay personas preocupadas por el solapamiento de los lanzamientos y todo ese tipo de cosas. Permítanme retroceder un segundo porque creo que dijimos esto en el lanzamiento, pero siempre fue en cierto modo un plan de dos años. Estamos entrando, o estamos en el segundo año ahora. El primer año fue principalmente en EE. UU. y tuvo una fuerte concentración en el tamaño 750, y en eso fue muy exitoso.

En algún momento, no estoy seguro de cuándo exactamente, no recuerdo cuándo empezaron, en primavera o a finales del invierno, hace unos seis meses, empezamos a introducirlo en los mercados internacionales. Eso ya ha sucedido. En los EE. UU., hemos vuelto a centrarnos en el tamaño, en los tamaños de los paquetes y en lanzar diferentes variantes ahora, y eso ha ocurrido realmente durante el verano. El plan siempre ha sido hacer de esto un lanzamiento de dos años, y creo que nos sentimos bastante bien al respecto.

En cuanto a dónde más podríamos ver volúmenes decentes, creo que serán los mercados donde nuestros sabores han tenido éxito. Estos podrían ir desde el R.U., la República Checa, Australia hasta Brasil. Todos esos mercados son grandes mercados de sabores, y no lo sé, me resulta difícil sentarme aquí y decir que pensamos que serán 1 million cases. Si miras a Apple, su negocio internacional es grande, así que es lo mismo con Honey. Tenemos un largo camino por recorrer antes de desarrollar completamente esa marca, y nos sentimos bastante seguros de que vamos a poder hacerlo.

Sí, y creo que lo que dije antes es que, a medida que lanzamos el Blackberry & Lemonade RTD, es solo otro ejemplo de cómo podemos tomar una marca o un producto como un whisky saborizado y trasladarlo al espacio de los RTD. Solo estás usando eso como un ejemplo de innovación; no solo podemos llevarlo a diferentes tamaños o a diferentes mercados, sino que también estamos considerando diferentes formatos. ¿Cómo lo usamos en cosas como los RTD? Eso simplemente abre aún más oportunidades. Creemos que tendrá éxito, y eso nos creará otras oportunidades con algunos de nuestros sabores más adelante.

Gracias. Hemos llegado al final de nuestra sesión de preguntas y respuestas. Ahora me gustaría devolver la conferencia a Sue Perram para sus palabras de clausura.

Gracias. Gracias, Lawson y Jim, y a todos por acompañarnos hoy en la llamada de resultados del primer trimestre del ejercicio fiscal 2027 de Brown-Forman. Si tienen alguna pregunta adicional, por favor pónganse en contacto con nosotros. Esperamos participar en la Barclays Global Consumer Conference la próxima semana y esperamos ver a muchos de ustedes allí. Para aquellos que no puedan asistir, nuestra charla informal del miércoles estará disponible como un webcast accesible a través del sitio web corporativo de Brown-Forman en la sección titulada Investors Events and Presentations.

Hoy es, de hecho, un día verdaderamente especial. Estamos conmemorando el cumpleaños de nuestro fundador, George Garvin Brown, nacido el 2 de septiembre de 1846. Además de celebrar su 180º cumpleaños hoy, hay operaciones de llenado de barricas en curso en la Old Forester Distillery mientras nos preparamos para la celebración del 200º cumpleaños de George. Así que, feliz cumpleaños, George. Con esto, damos por concluida nuestra llamada.

Con esto concluye la conferencia telefónica de hoy. Gracias por participar, ya pueden desconectarse. Que tengan todos un buen día.