Gracias por su espera. Habla el operador de la conferencia. Bienvenidos a la conferencia telefónica para analistas del segundo trimestre de 2026 de TMX Group. [Instrucciones del operador] La conferencia se está grabando. [Instrucciones del operador] Ahora cedo la palabra a Amanda Tang, Directora de Relaciones con Inversores. Adelante, Sra. Tang.

Gracias, Rocco, y buenos días a todos. Gracias por acompañarnos hoy para analizar los resultados del segundo trimestre de 2026 de TMX Group y la nota de prensa conjunta emitida anoche con MEMX, una bolsa de renta variable y opciones con sede en EE. UU., en la que se anuncia la combinación estratégica de MEMX y BOX en MEMX Group.

Anoche también anunciamos nuestros resultados de otro trimestre excepcional, destacando un crecimiento de ingresos de dos dígitos en todos nuestros segmentos. Las copias de nuestros comunicados de prensa, el MD&A y la presentación para inversores sobre el anuncio de MEMX Group están disponibles en investors.tmx.com.

Esta mañana nos acompañan John McKenzie, nuestro Chief Executive Officer; y David Arnold, nuestro Chief Financial Officer. Tras las intervenciones de John y David, tendremos una sesión de preguntas y respuestas.

Antes de comenzar, me gustaría recordarles que ciertas declaraciones realizadas durante esta llamada pueden referirse a eventos y expectativas futuras y constituyen información prospectiva en el sentido de las leyes de valores de Canadá. Los resultados reales pueden diferir materialmente de estas expectativas, y se incluye información adicional en nuestro comunicado de prensa, presentación para inversores y los informes periódicos que hemos presentado ante las autoridades reguladoras.

Finalmente, las cifras mencionadas en la llamada de hoy están expresadas en dólares canadienses, a menos que se especifique lo contrario. Ahora le cedo la palabra a John.

Bueno, gracias, Amanda, y buenos días a todos. Gracias, como siempre, por unirse a nuestra llamada hoy, especialmente en esta hermosa mañana de viernes. Y como mencionó Amanda, anunciamos nuestros resultados financieros del segundo trimestre anoche. Y como ella también mencionó, ha sido otro trimestre excepcional y lo que ha sido una primera mitad de año tremenda.

Y esta empresa ha seguido aprovechando el impresionante impulso de los últimos trimestres con un crecimiento de doble dígito interanual en los ingresos totales, destacando las contribuciones clave de nuestros mercados principales y las recientes áreas de expansión. Nuestros resultados reflejan la solidez equilibrada que nos propusimos alcanzar cuando emprendimos nuestra estrategia de crecimiento a largo plazo TM2X. Y el TMX de hoy es una empresa profunda y diversa, compuesta por activos complementarios integrados en un campeón nacional y una potencia global, y que ahora está plenamente preparada para competir en todo el mundo.

Y si bien nuestro desempeño en el primer semestre del año pone de manifiesto esta fortaleza, más que cualquier métrica de crecimiento, el 2026 será recordado por el trabajo que hemos realizado para impulsar la evolución de TMX con el fin de atender las necesidades de los clientes y las partes interesadas en todo el ecosistema crucial de los mercados de capitales, para competir globalmente y, en última instancia, para liderar los mercados de Canadá hacia un éxito sostenible en el futuro.

Basta con decir que ha sido una primavera y un verano intensos. Por eso, antes de continuar, quiero expresar mi más profundo agradecimiento al fenomenal equipo que tenemos detrás de escena aquí en TMX. Nuestra gente en todo el mundo ha realizado un trabajo tremendo brindando un servicio excelente a nuestra base de clientes diversa y global, al tiempo que ha buscado oportunidades de innovación y expansión y ha ejecutado nuestra estrategia de crecimiento global. Y para cualquiera que haya seguido nuestra historia de cerca, sé que también los hemos mantenido muy ocupados últimamente. Hemos estado dando pasos emocionantes hacia adelante en la ejecución de nuestra estrategia de crecimiento y en la búsqueda de nuestros objetivos transformadores TM2X.

Esta mañana, quiero repasar brevemente los hitos de nuestro desempeño en el primer semestre y luego centrarme en los importantes avances que hemos logrado en nuestra expansión global en 2026, incluyendo el anuncio de ayer sobre nuestra inversión estratégica en MEMX Group, la adquisición de RAFI Indices y las adquisiciones de Cboe Australia y Cboe Canada. En conjunto, estas inversiones tanto en negocios tradicionales como no tradicionales, y en jurisdicciones nacionales e internacionales, están diseñadas para consolidar una trayectoria de liderazgo e innovación, capacidad de respuesta y resiliencia.

Pasando ahora a nuestros resultados de los primeros 6 meses del año. Los ingresos totales crecieron un 16%, impulsados por un sólido desempeño en todos los segmentos de los negocios basados en transacciones, así como por las fuentes de ingresos recurrentes. Nuestros ingresos orgánicos, excluyendo las adquisiciones de Global Insights del año pasado de Bond Indices, ETF Stream, Verity y los índices del sector nuclear, aumentaron un 14% en comparación con los primeros 6 meses de 2025, y el beneficio por acción diluido ajustado aumentó un 27%.

Los ingresos procedentes de la formación de capital aumentaron un 20% en comparación con el primer semestre de 2025 debido al incremento de los ingresos tanto por comisiones de cotización como por TSX Trust. En el negocio de cotizaciones, el rendimiento fue impulsado por el continuo impulso alcista de la actividad de financiación tanto en el TSX como en el TSX Venture. El capital total captado aumentó un 51% en comparación con los primeros 6 meses de 2026 [2025], liderado por un aumento de las financiaciones corporativas en el sector minero en ambas bolsas. El capital de renta variable captado en el TSX Venture totalizó $6.9 billion en los primeros 6 meses de 2026, lo que supone un incremento del 108% respecto al año anterior, incluyendo algunas inversiones mineras de gran relevancia destacadas por la oferta pública y la colocación privada de $156 million de Blue Moon Metals en mayo.

Y, además del crecimiento sostenido en la actividad de financiación, seguimos añadiendo nuevas cotizaciones al ecosistema. Damos la bienvenida a un total de 251 nuevas cotizaciones en nuestros mercados durante el primer semestre del año, lo que supone un aumento del 44% respecto al mismo periodo del año pasado. Las nuevas cotizaciones del primer semestre incluyeron algunas salidas a bolsa (IPOs) de gran relevancia, entre ellas Coeur Mining; AGT Food; Xanadu Quantum Technologies; Metatek Group; y Apotex, una empresa de salud global con sede en Canadá, que se unió a la TSX con una IPO de 1.5 billion de dólares en junio, la mayor IPO de ciencias de la vida en la historia de Canadá; y Lumina Metals, que debutó en abril con una IPO de 406 millones de dólares, la mayor IPO minera de Canadá desde 2021.

Tras un año récord en 2025, el mercado de ETFs en Canadá también continúa alcanzando nuevas cotas en 2026. Las entradas netas totales en los ETFs canadienses sumaron más de $104 mil millones en el primer semestre del año, casi el doble que las entradas del primer semestre del año pasado. Y en lo que va del año, los activos bajo gestión han crecido más de un 23% desde finales de 2025.

Y los primeros 6 meses también registraron un crecimiento muy sólido en la negociación de nuestros activos -- perdón, en la actividad de negociación en nuestros mercados de acciones y derivados. Los ingresos por la negociación de acciones y renta fija aumentaron un 25% interanual, debido en gran medida a un incremento del 32% interanual en los volúmenes combinados, liderado por un aumento del 60% en el volumen negociado en TSX Venture Exchange.

Los ingresos por Derivatives Trading and Clearing en MX y CDCC aumentaron un 26% en comparación con los 6 meses del año pasado, impulsados por el incremento en la actividad de los tipos de interés a corto plazo y los bond futures, así como por un aumento en las tasas por contrato. MX mantuvo el impulso alcista en la actividad de negociación de productos clave durante el primer semestre del año, con un volumen diario promedio de 1,1 millones de contratos, y estableció un nuevo récord histórico de open interest total de 35,6 millones de contratos el 18 de junio. Otros aspectos destacados de MX incluyeron volúmenes récord de open interest en nuestra cartera de Canadian bond futures durante el Q2 y un aumento interanual del 34% en los volúmenes del CRA, consolidando aún más su estatus como el producto insignia de tipos de interés a corto plazo mientras los participantes continúan navegando la incertidumbre sobre las expectativas de la política de tipos de interés.

Pasando ahora a nuestra franquicia Global Insights.

Los ingresos aumentaron un 16% en comparación con los primeros 6 meses de 2025, lo que refleja mayores ingresos de todas las unidades de TMX VettaFi, TMX Datalinx y TMX Trayport. Los ingresos de TMX VettaFi aumentaron un 23% interanual, o un 25% en dólares estadounidenses, impulsados por el crecimiento orgánico de los activos bajo indexación, así como por los ingresos de las 3 adquisiciones de 2025, concretamente Bond Indices, ETF Stream y los índices del sector nuclear.

Los ingresos de TMX Datalinx aumentaron un 21% durante los primeros 6 meses de 2025, lo que refleja la inclusión de Verity, que adquirimos en octubre de 2025, y un mayor crecimiento orgánico de los ingresos procedentes de fuentes basadas en suscripciones y uso, colocation y feeds de datos. Los ingresos del primer semestre de TMX Trayport crecieron un 7% en comparación con el año pasado, o un 6% en libras esterlinas, debido en gran medida a un aumento en el número de licenciatarios, lo que se ha visto algo atenuado por unos ingresos no recurrentes más bajos al compararlos con 2025. David profundizará un poco más en esto más adelante cuando inicie la discusión.

Por lo tanto, el rendimiento general de TMX refleja la consistencia, la resiliencia y, una vez más, la solidez equilibrada de nuestro modelo de negocio. También es una prueba contundente de una estrategia de crecimiento a largo plazo eficaz y de una mentalidad de ejecución contrastada. Pero no podemos hacerlo solos, y tenemos la suerte de estar en el centro de un ecosistema potente y diverso. Y quiero hacer una pausa aquí por un momento para reconocer a quienes merecen el reconocimiento.

Y hemos hablado durante años sobre la importancia de activar la voz de TMX en el centro del mercado para defender los intereses de nuestras partes interesadas en todo el ecosistema de los mercados de capitales. Específicamente, hemos pedido a los responsables de la formulación de políticas que evolucionen las políticas fiscales y regulatorias y adopten otras medidas de apoyo para ayudar a impulsar las inversiones nacionales e internacionales. Por eso, hoy me gustaría aprovechar el momento para agradecer al Ministerio de Finanzas de Ontario, al Ministerio de Finanzas Federal y a nuestros socios en la OSC y a la CSA en general por impulsar el programa Passport con el compromiso de Ontario de unirse, el cual fue anunciado a principios de este mes. Esta es simplemente otra forma de eliminar las barreras comerciales en Canadá, reducir el coste y la complejidad para las empresas que recaudan fondos públicos y ayudarlas a expandirse, crecer y generar prosperidad en esta nación.

Ahora bien, en este año marcado por los hitos operativos que ya hemos comentado, quiero centrar nuestra atención en algunas de las iniciativas transformadoras que hemos emprendido, impulsadas por nuestro propósito de mejorar los mercados y potenciar las ideas audaces en beneficio de nuestra base de clientes tanto nacional como global. Hace unos años, emprendimos una estrategia para ampliar nuestras capacidades y broaden la presencia de la industria de los ETF, y para servir mejor a un segmento clave del mercado en un área que conocemos muy bien. Comenzando con nuestra inversión minoritaria en VettaFi en enero de 2023 y la adquisición de la compañía un año después, hemos realizado una serie de movimientos específicos para desarrollar el negocio, ampliando la presencia geográfica y la cartera, lo que llevó a la adquisición de RAFI Indices.

Esta adquisición, que prevemos que se cierre para finales del tercer trimestre, no solo ampliará la presencia de VettaFi en el espacio fundamental clave, sino que más que triplicará el total de activos bajo indexación. Además, seguimos invirtiendo en nuestro ecosistema de mercado principal, tanto a nivel nacional como internacional, y estamos entusiasmados con lo que depara el futuro en la expansión de nuestro negocio de mercados.

Prevemos que la primera fase de la transacción con Cboe, la expansión en Australia que anunciamos en abril, se cerrará de forma inminente. Australia es un mercado que conocemos muy bien y vemos en él un potencial fenomenal. Estamos comprometidos con la búsqueda de nuevos vínculos intermercado y con aportar al ecosistema del mercado australiano lo que TMX hace tan bien en términos de experiencia operativa e innovación. Esperamos con ilusión dar la bienvenida a Emma Quinn, actual President de Cboe Australia, y a su equipo a lo que pronto se conocerá como TMX Australia.

Pasando ahora a las noticias de anoche. Como mencionó Amanda, hemos emitido un comunicado de prensa conjunto con MEMX, una bolsa de renta variable y opciones con sede en EE. UU., anunciando la combinación de MEMX y BOX para crear MEMX Group. Como mencionó Amanda, también hemos publicado una presentación para inversores en nuestro sitio web. David va a detallar los componentes financieros de esta operación en un momento, pero se trata de una inversión estratégica y es un paso adelante emocionante, que aumenta nuestra participación en el mercado estadounidense de opciones y renta variable, el mercado más competitivo del mundo y uno que conocemos muy bien.

La TMX ha operado junto al mercado estadounidense durante casi 175 años. Vemos el panorama desde un punto de vista único. Competimos cada día por las cotizaciones, por el capital y por los flujos de liquidez. Y específicamente en el ámbito de las opciones, somos inversores y fundadores de larga data en BOX y originalmente desarrollamos su tecnología de bolsa. Nuestros clientes más importantes hoy operan a través de fronteras, y esta inversión nos ayudará a servirlos mejor a largo plazo. Por lo tanto, es un acuerdo transformador para MEMX y BOX que posiciona a la entidad combinada para construir sobre una trayectoria de innovación y buscar un crecimiento adicional.

La transacción total se valora en USD 2.3 mil millones o aproximadamente CAD 3.2 mil millones, y estamos aportando aproximadamente USD 800 millones en efectivo y nuestra participación actual en BOX. Se espera que la transacción se cierre en el segundo semestre de 2027, sujeto a la aprobación regulatoria, tras lo cual TMX será el propietario mayoritario con aproximadamente el 59% de la entidad combinada, con el apoyo de los principales participantes de MEMX y BOX que convertirán su capital en participaciones minoritarias en las 2 empresas dentro del nuevo grupo combinado. En el futuro, MEMX Group contará con un equipo directivo preparado para construir y crecer con socios estratégicos en la mesa listos para asesorar.

Y tal como indicamos en el comunicado de prensa, contamos con una serie de socios del sector con ideas afines en esta transacción, incluidos inversores actuales de MEMX y BOX, y quiero agradecerles a todos por su compromiso compartido con la creación del nuevo MEMX Group.

Ahora quiero asegurarme de que dejemos tiempo suficiente para sus preguntas. Pero antes de ceder la palabra a David, quiero enfatizar un punto sobre nuestras iniciativas para 2026.

Si bien las adquisiciones de Cboe Canada y Cboe Australia, RAFI Indices y los planes para crear MEMX Group poseen dinámicas convincentes y propuestas de valor distintas por sí mismas, en conjunto representan una clara muestra del enfoque de la empresa en impulsar la evolución de TMX, aprovechando nuestro sólido balance para captar oportunidades, fortalecer ecosistemas cruciales de mercados de capitales aquí en Canadá, acelerar nuestra expansión global, crear ventajas competitivas para nuestra base de clientes diversa y en crecimiento, y generar un mayor valor para los accionistas.

Con eso, espero poder informarles sobre nuestros avances en el otoño, y le cedo la palabra a David. Muchas gracias.

Gracias, John, y buenos días a todos. Me complace informar que, por octavo trimestre consecutivo, TMX Group ha logrado incrementos de dos dígitos tanto en los ingresos totales como en los orgánicos. Seguimos consolidando el impulso alcista en toda nuestra empresa global durante el segundo trimestre. Nuestro modelo de negocio está funcionando a pleno rendimiento, ofreciendo resultados excepcionales.

Hemos logrado un rendimiento excepcional en la facturación con unos ingresos totales de $487,5 millones, lo que representa un sólido incremento interanual del 16%. Este crecimiento fue impulsado por el fuerte desempeño en todos nuestros segmentos, incluyendo un crecimiento del 18% en Global Insights, un 15% en Derivatives Trading and Clearing, un 13% en Capital Formation y un aumento del 13% en Equities and Fixed Income Trading and Clearing.

Hemos reportado un aumento del 96% en nuestro beneficio por acción diluido, el cual incluyó una ganancia contable no monetaria por tipo de cambio neto en nuestros préstamos interempresariales denominados en dólares estadounidenses en el segundo trimestre de 2026, en comparación con una pérdida contable no monetaria en el segundo trimestre del año pasado. Nuestro beneficio por acción diluido ajustado creció un 19%, impulsado por un aumento de 35 millones de dólares o un 18% en nuestros ingresos por operaciones en comparación con el segundo trimestre del año pasado.

Pasamos ahora a nuestros negocios, empezando por el segmento que registró los mayores incrementos interanuales. Los ingresos de nuestro segmento Global Insights crecieron un 18% este trimestre. TMX VettaFi ofreció resultados excepcionales en el segundo trimestre, con un crecimiento de los ingresos del 40% en dólares canadienses y del 37% en dólares estadounidenses. Este crecimiento incluyó una contribución de ingresos de 4,1 millones de dólares procedente de adquisiciones recientes, concretamente ETF Stream y los índices del sector nuclear. Los ingresos, excluyendo estas adquisiciones, aumentaron un 29% en el segundo trimestre, lo que refleja el crecimiento orgánico de los activos bajo indexación (assets under indexing). Los activos bajo indexación de TMX VettaFi mantuvieron su sólido impulso de crecimiento, finalizando el segundo trimestre a punto de alcanzar los USD 90.000 millones.

Los ingresos de TMX Datalinx aumentaron un 22% en el segundo trimestre, impulsados por la inclusión de Verity. Excluyendo la contribución de 8,2 millones de dólares a los ingresos procedentes de Verity, los ingresos aumentaron un 8% respecto al segundo trimestre del año pasado, gracias al crecimiento de los suscriptores y el uso, los servicios de colocation y los ingresos por feeds de datos.

Este trimestre, el crecimiento de los ingresos de TMX Trayport puede desglosarse en 2 dinámicas distintas: en primer lugar, una sólida expansión del 8% en los ingresos recurrentes. TMX Trayport cerró el trimestre con unos ingresos recurrentes anuales de CAD 293,5 millones o GBP 157,6 millones, lo que refleja el promedio de ingresos recurrentes del trimestre anualizado. Esta expansión estuvo respaldada por un aumento del 6% en el total de licenciatarios, que refleja el recuento de licenciatarios facturables únicos para los productos principales de TMX Trayport bajo nuestros segmentos de clientes de traders, brokers y exchanges. Este rendimiento se ajusta sólidamente a nuestros objetivos de crecimiento a largo plazo. En segundo lugar, un componente de los ingresos de Trayport es no recurrente. Y aunque no es material en su conjunto, los cambios interanuales pueden tener un impacto notable en los porcentajes de crecimiento de los ingresos agregados de Trayport.

Los ingresos no recurrentes fueron de 1,7 millones de GBP en el segundo trimestre del año pasado, lo que representa el 4% de los ingresos totales de Trayport, frente a los 0,4 millones de GBP o el 1% de los ingresos de Trayport en el segundo trimestre de este año. Por lo tanto, este trimestre fue notable ya que observamos una disminución de 1,3 millones de GBP en los ingresos no recurrentes, impulsada principalmente por los servicios de consultoría prestados en el segundo trimestre del año pasado. El aumento de los ingresos derivados de datos y analítica, otros productos para traders y los ajustes de precios anuales también contribuyeron al desempeño de Trayport en el segundo trimestre.

Los ingresos por Derivatives Trading and Clearing en MX y CDCC crecieron un 23% desde el segundo trimestre del año pasado, incluyendo un crecimiento del 26% en Montreal Exchange y un 18% en los ingresos de CDCC, impulsados principalmente por la continua solidez en los volúmenes de negociación de derivados, que aumentaron un 18% desde el segundo trimestre del año pasado. También nos beneficiamos de una mayor tasa por contrato relacionada con la finalización del CRA y los programas de market-making de los futuros de bonos del Gobierno de Canadá a 2 años en 2025.

Los ingresos de BOX aumentaron un 5% este trimestre, impulsados por una mayor tasa por contrato, lo que refleja una mezcla de productos favorable, compensando parcialmente la disminución del 3% en los volúmenes de BOX.

Pasando a la Formación de Capital. Observamos un crecimiento de ingresos generalizado en todo el segmento. TMX Corporate Solutions creció un 15%, impulsado por el aumento de los servicios a concesionarios y las comisiones de agencias de transferencia en TSX Trust, junto con el incremento en el volumen de comunicados de prensa en Newsfile. Las comisiones de cotización recurrentes y las comisiones de cotización iniciales crecieron en comparación con el año pasado debido al aumento de la actividad en TSX y a mayores ingresos por ETFs. Las comisiones de cotización adicionales crecieron un 6% interanual, lo que refleja una combinación de un mayor número de transacciones facturadas y comisiones medias más altas por actividades de financiación secundaria en TSX Venture.

Ahora bien, en nuestro segmento de Equities and Fixed Income Trading and Clearing, los ingresos aumentaron un 13% en el trimestre, impulsados por un incremento del 16% en nuestro negocio de Equities and Fixed Income Trading y un aumento del 9% en nuestro negocio de clearing en comparación con el Q2 del año pasado. El incremento en Equities and Fixed Income Trading and Clearing reflejó volúmenes un 15% superiores en nuestros mercados de renta variable, incluyendo un 17% en TSX y un 25% en TSX Venture Exchange, mientras que los volúmenes en Alpha disminuyeron un 25%. Nuestra cuota de mercado combinada de negociación de renta variable para los títulos cotizados en TSX y TSX Venture fue de aproximadamente el 59% este trimestre, un 3% menos que en el Q2 de 2025. Los volúmenes de subasta en TSX, que suelen tener rendimientos más altos, crecieron a un ritmo más lento en comparación con los volúmenes continuos este trimestre, lo que resultó en una proporción menor de negociación por subasta en general.

En el área de Fixed Income Trading, los ingresos disminuyeron respecto al segundo trimestre del año pasado, reflejando principalmente una menor actividad en Government of Canada Bonds y una menor actividad en swaps.

Analizando más detenidamente nuestros gastos operativos, los cuales aumentaron un 13% en el segundo trimestre e incluyeron los siguientes conceptos: En primer lugar, incurrimos en 15,6 millones de dólares en gastos adicionales relacionados con adquisiciones, concretamente 7,7 millones de dólares en mayores gastos operativos relacionados con ETF Stream, Verity y los índices del sector nuclear; 5,7 millones de dólares en mayores gastos de adquisición, integración y conceptos relacionados; y, finalmente, 2,2 millones de dólares en mayores amortizaciones relacionadas con activos intangibles adquiridos. En segundo lugar, incurrimos en 1,6 millones de dólares en mayores gastos por litigios y conceptos relacionados, mientras que estos incrementos se vieron parcialmente compensados por 7,4 millones de dólares relacionados con gastos de reajuste estratégico en el Q2 del año pasado.

Excluyendo estos conceptos, nuestros gastos operativos aumentaron aproximadamente un 10% sobre una base comparable, debido principalmente a 4 factores: primero, un aumento del 4% en los costes relacionados con los incrementos por mérito, el aumento de la plantilla y los costes asociados, y los mayores costes del plan de incentivos por rendimiento a corto plazo tras nuestros muy sólidos resultados hasta la fecha en 2026. Segundo, un impacto del 3% por ajustes no monetarios, que incluyen la amortización de un activo intangible y el aumento de los gastos por deudas incobrables, lo que incluye la reversión de una provisión en el Q2 del año pasado y una ganancia por una obligación de desmantelamiento de activos registrada en el mismo periodo del año pasado. Y el neto residual se debe principalmente al aumento de las inversiones en tecnología.

Pasando ahora a nuestro rendimiento secuencial. Hemos logrado mantener el impulso del primer trimestre hacia el segundo trimestre de 2026. Los ingresos totales se mantuvieron esencialmente estables, consolidándose en los niveles récord reportados en el Q1. Observamos crecimiento en nuestro segmento Global Insights, lo que refleja incrementos en TMX VettaFi y TMX Trayport, así como solidez en la formación de capital debido a la estacionalidad de la actividad de las AGM en nuestro negocio de TSX Trust. Sin embargo, estas ganancias se vieron compensadas en su mayor parte por volúmenes de negociación más débiles en nuestros segmentos de Equities, Fixed Income y Derivatives Trading and Clearing.

Pasando ahora al análisis de nuestros gastos secuenciales. Los gastos operativos en el Q2 aumentaron 10.8 millones de dólares, o un 4% sobre una base reportada respecto al Q1, lo que refleja principalmente mayores costes del plan de incentivos por desempeño de los empleados, mayores costes de integración de adquisiciones y costes relacionados, así como una reducción de valor no monetaria de un activo intangible en el Q2 de este año. El aumento de los gastos relacionados con los ingresos se debe en gran medida a la estacionalidad del negocio de TSX Trust y a mayores gastos de BOX. Estos incrementos secuenciales en los gastos operativos se vieron parcialmente compensados por los gastos finales de la conferencia anual de exchanges de VettaFi registrados en el Q1.

En cuanto al balance, cerramos el segundo trimestre en una posición muy sólida. Nuestro ratio de deuda sobre EBITDA ajustado al 30 de junio fue de 1,9x. Al 30 de junio, también disponíamos de más de $517 millones en efectivo y valores negociables, lo que supone aproximadamente $273 millones por encima de los aproximadamente $244 millones que tenemos como objetivo retener por motivos regulatorios. Netos de este exceso de efectivo, nuestro ratio de apalancamiento fue de 1,6x.

Me complace informar que nuestro Consejo de Administración aprobó anoche un aumento del 8% en nuestro dividendo trimestral. El nuevo dividendo de $0.26 por acción ordinaria será pagadero el 28 de agosto a los accionistas registrados al 14 de agosto. Esto sitúa nuestro ratio de reparto en el 42% para el trimestre, lo cual se mantiene dentro de nuestro rango objetivo del 40% al 50%, continúa nuestra tendencia a largo plazo de crecimiento de dividendos y cumple con nuestro compromiso de impulsar la rentabilidad para los accionistas.

Pero no solo estamos devolviendo capital, también estamos invirtiendo en nuestro futuro. La Junta también ha aprobado nuestra inversión estratégica en MEMX Group. Quiero hacer eco de los sentimientos de John en este punto. Esta es una inversión muy emocionante para TMX y un movimiento transformador para nosotros en los U.S., uno que subraya directamente nuestra estrategia de crecimiento global a largo plazo.

Ahora somos accionistas a largo plazo de BOX y, con esta inversión de aproximadamente USD 800 millones o CAD 1.1 mil millones, como mencionó John, y aportando nuestra participación actual en las entidades de BOX al grupo combinado MEMX Group de USD 2.3 mil millones, nuestra inversión resultará en una participación de propiedad de aproximadamente el 59%. El 41% restante de la plataforma combinada será propiedad de accionistas clave que son partes interesadas actuales de MEMX, de BOX, o de ambas, así como de otros socios estratégicos, incluyendo a muchas de las principales firmas de corretaje y trading de EE. UU.

A los 3 años tras el cierre de esta transacción o a mediados de 2030, nuestra estructura de propiedad proporciona una vía para una evolución posterior, ya que se otorgarán derechos de compra (call rights) a TMX y se otorgarán derechos de venta (put rights) a los accionistas minoritarios. Este marco refleja nuestro interés de larga data en ampliar nuestra participación en BOX, apoyando nuestro objetivo estratégico de ampliar nuestra presencia en los U.S. y se mantiene en consonancia con nuestros objetivos de expansión geográfica.

En 2025, MEMX y BOX generaron unos ingresos combinados de aproximadamente 280 millones de USD y un EBITDA ajustado de aproximadamente 134 millones de USD. La valoración implícita es de aproximadamente 17x el EBITDA ajustado combinado de 2025. Durante los últimos 3 años, los ingresos combinados han crecido a una tasa media de aproximadamente el 27% anual, lo que refleja tanto la rápida expansión dentro del negocio como el beneficio natural de una mayor volatilidad del mercado.

Ahora, el impacto incremental en los resultados de TMX será neto de nuestra participación existente en BOX Holdings, la cual se consolida actualmente en nuestros resultados financieros. Si esta inversión se hubiera realizado el 1 de enero de 2025, la contribución neta a los ingresos de TMX en 2025 habría sido de aproximadamente 120 millones de dólares, con un impacto neto correspondiente de unos 44 millones de dólares en el EBITDA ajustado.

Mirando hacia el futuro, prevemos que la transacción será acrecentadora para el beneficio por acción ajustado dentro de los primeros 12 meses posteriores a la fecha de cierre, antes de tener en cuenta cualquier sinergia. Se anticipa que esta transacción se cierre en el segundo semestre de 2027, sujeto a las aprobaciones regulatorias, incluyendo las de la SEC, así como la presentación del HSR en los EE. UU. y las condiciones de cierre habituales. Tenemos la intención de financiar esta inversión mediante deuda.

Contamos con una estrategia de desapalancamiento meditada que tiene como objetivo devolver rápidamente este ratio a nuestro rango objetivo a largo plazo de 1,5x a 2,5x. Como recordarán, nuestro apalancamiento ha superado nuestro rango objetivo en diversos momentos de nuestra historia, incluyendo tras las adquisiciones de Trayport en 2017 y nuevamente tras la adquisición de VettaFi en 2024. En ambos casos, logramos desapalancarnos hasta nuestro rango objetivo en un plazo de 12 a 24 meses, impulsados por nuestra capacidad para generar flujos de caja libre sólidos.

Por lo tanto, sobre una base pro forma, nuestro ratio de apalancamiento podría aumentar hasta 3,4x. No obstante, prevemos que el ratio real sea inferior. Esta proyección de 3,4x es nuestra visión más conservadora y tiene en cuenta tanto esta inversión estratégica como nuestras adquisiciones pendientes. Asume que Cboe Australia y Cboe Canada se financian con deuda y efectivo, mientras que RAFI y MEMX Group se financian con deuda, y que las 3 transacciones se cierran simultáneamente. Se espera que el ratio de apalancamiento real sea menor al cierre, ya que es probable que las fechas de cierre se escalonen, permitiendo un desapalancamiento intermedio entre transacciones. También habrá crecimiento de beneficios, tanto de forma orgánica como por los activos adquiridos. El apalancamiento real puede variar en función de las fechas de cierre de estas transacciones anunciadas previamente, así como de los resultados financieros al cierre. Dada nuestra trayectoria de desapalancamiento rápido y sólida generación de caja, confiamos en nuestra capacidad para volver a nuestro rango objetivo en un plazo de 2 años tras el cierre.

Nuestra estrategia de asignación de capital sigue centrada en 3 prioridades clave: invertir en el crecimiento orgánico, realizar adquisiciones estratégicas y devolver capital a los accionistas mediante dividendos y recompras de acciones. Impulsados por nuestro sólido balance y un robusto flujo de caja libre, mantenemos una posición ventajosa para ejecutar estas prioridades, manteniendo al mismo tiempo la flexibilidad financiera necesaria para capitalizar las oportunidades de mercado a medida que surjan.

Tras nuestro anuncio de anoche, Morningstar DBRS confirmó nuestra calificación crediticia AA (low) y su perspectiva estable en su comunicado de prensa. Morningstar DBRS considera que el apalancamiento derivado de estas transacciones es tanto manejable como temporal, atribuyéndolo a nuestra capacidad demostrada para reducir el nivel de deuda tras adquisiciones anteriores.

Esta inversión marca otro paso significativo en la ejecución de nuestra estrategia TM2X. Como accionista mayoritario, estamos contribuyendo a la evolución hacia una plataforma más global y ampliando nuestra huella competitiva en los U.S. MEMX Group establece una plataforma de intercambio en los U.S. más escalable y competitiva, bien posicionada para atraer nuevos clientes y lanzar nuevos productos bajo el liderazgo de Jonathan Kellner y el equipo directivo recién fusionado, y con el respaldo de socios estratégicos. Al unir 2 plataformas de opciones escalables con capacidades complementarias, estamos ofreciendo un conjunto integral de soluciones de ejecución diseñadas para competir y prosperar a nivel mundial.

En última instancia, esta inversión acelera la estrategia de crecimiento global de TMX, consolidando nuestra presencia en una jurisdicción internacional clave y cumpliendo nuestro propósito de mejorar los mercados y potenciar las ideas audaces.

Ahora me gustaría devolver la palabra a Amanda para nuestra sesión de preguntas y respuestas.

Gracias, David. Rocco, ¿podrías, por favor, describir el proceso para la sesión de preguntas y respuestas?