Nuestra primera pregunta es de Gavin Parsons, de UBS.

Claro. Los pedidos que hemos recibido de clientes de aerolíneas y otros talleres de MRO se han mantenido bastante estables o incluso han ido en aumento, diría yo, en toda la cartera de productos LEAP GTF, y han sido muy constantes en los segmentos legacy, de fuselaje ancho y regional. Por tanto, no vemos una ralentización real en los pedidos, lo cual es positivo dado el entorno macroeconómico en el que nos movemos. La demanda es fuerte. Así que nos gusta esa situación.

En cuanto a las LRU de repuesto, desde un punto de vista macro, diré un par de cosas y luego le daré el turno a Bill. Desde una perspectiva macro, como parte de nuestra planificación estratégica, estábamos actualizando cómo se ven las proporciones de toda la flota para las LRU de repuesto en comparación con el número de motores en servicio. Y estamos muy satisfechos de que nos estamos ajustando bien a las predicciones y al modelo que teníamos al inicio del programa. Por tanto, no creemos que haya un retraso acumulado ni una demanda anticipada ni nada parecido. Sentimos que nos estamos ajustando al modelo, principalmente a lo largo de un periodo de tiempo prolongado.

Eso puede variar de un trimestre a otro en función de cuándo las aerolíneas realicen sus PO o de cuándo decidan tomar medidas al alcanzar ciertos umbrales de concentración de entregas. No lo sé, Bill, ¿tienes algo más que añadir al respecto?

Solo añadiría, Chip, que en el tercer trimestre, las LRUs funcionaron muy bien. Tuvieron un buen desempeño. Y espero que de cara al cuarto trimestre se mantengan estables; elevadas, pero probablemente bajen ligeramente respecto a lo que experimentamos en el tercer trimestre.

¿Más parecido a la primera mitad?

Más bien como la primera mitad.

Sí.

Su próxima pregunta nos la hace Scott Mikus de Melius Research.

Así que la forma en que analizamos y medimos esto se basa realmente en los suministros mensuales que recibimos en nuestra planta para las LRUs. Por ejemplo, el control de combustible V2500, el CFM56, el HMU, el GEnx, el GE90; todos estos suministros de LRUs que medimos mensualmente no muestran —vemos una variación normal de ruido, nada que indique la existencia de una tendencia.

Ha subido ligeramente con el tiempo para el wide-body. Es relativamente estable para el regional y es relativamente estable para el legacy narrow-body. ¿Responde eso a su pregunta?

Sí, no estoy muy seguro de cuál fue exactamente el contenido de esa presentación porque ahora la gente está hablando de la demanda de energía de la red base frente a la demanda "behind-the-meter" y las cosas asociadas a los data centers. Están tratando de tratarlos un poco por separado. Y por lo tanto, en cuanto a la demanda de los data centers, vemos que crece a un ritmo bastante alto, mientras que la demanda de lo que yo llamaría generación de energía basada en la red más genérica es un poco menor que esa, pero sigue siendo razonablemente sólida.

Estamos trabajando muy estrechamente con cada uno de nuestros clientes de power gen sobre cómo gestionar este buen desafío asociado a esta demanda. En la última llamada de resultados, señalé que, durante varios años, he dicho que tenemos la capacidad adecuada para hacer frente a la demanda de power gen. Sin embargo, de forma secuencial, numerosos clientes se han acercado a nosotros y continúan aumentando sus previsiones para 2027, '28 y más allá, hasta principios de la década de 2030. Y para que —si todos esos casos resultan ser ciertos— tendremos que ampliar la capacidad para poder atender esos niveles de demanda.

Así que, en este momento, estamos en proceso de mantener conversaciones muy detalladas con nuestros clientes sobre cuál es el escenario de riesgo para toda esta demanda y tratando de asegurarnos de que lo comprendemos; realizaremos una asignación de capital prudente para capturar esta oportunidad tan singular en la que nos encontramos, contando con los productos adecuados y con los productos de cliente correctos para captar esta demanda. Es uno de esos temas sobre los que creo que estaremos en una mejor posición para hablar y explicar cómo será en nuestro Investor Day.

Su próxima pregunta nos la hace David Strauss, de Wells Fargo.

Sí. En cuanto a los incrementales exactos, tendré que obtenerlos. En Aero, si restamos el elemento de precios, su tasa de ganancias bajaría del 24% al 23%. Por lo tanto, esperaría que esos incrementales sigan siendo bastante buenos allí.

Y luego, en cuanto al concepto de reconocimiento de ingresos para industrial, este no tuvo un impacto en el margen. Por lo tanto, los incrementales se mantienen como se han reportado.

Vale. Vale, lo siento. La defensa... eso es correcto.

Es correcto. Y es en el lado de Aero defense.

División de defensa aeroespacial.

Claro. Claro, David. Primero, permíteme... el incremento neto es de aproximadamente un 31%. Solo para dejar eso aclarado.

Y pasando a su pregunta, sí, en nuestra guía original asumimos que lograríamos ciertas eficiencias en nuestros turnos. Sé que tenemos la capacidad para ello, sé que tenemos las iniciativas adecuadas preparadas y sé que lo conseguiremos. Pero también empezamos a ver claramente que los fabricantes de fuselajes iban a cumplir con los incrementos en las tasas.

Y mientras estábamos allí sentados, para lograr esa mejora en el margen, nos habría obligado a realizar algunos cambios en la cadena de suministro y en nuestro equipo comercial, e introduciría un nivel de riesgo que, con el crecimiento de la demanda que estábamos viendo, simplemente no estábamos dispuestos a asumir.

Así que, aunque no estamos obteniendo eficiencias, tampoco estamos empeorando. Por lo tanto, eso añadió la inversión en inventario más allá de lo que teníamos en nuestra inversión original —en nuestras previsiones originales—. Y así es como el crecimiento del EPS en las previsiones que están viendo se está viendo mermado por eso, si tiene sentido.

Su próxima pregunta nos la hace Louis Raffetto, de Wolfe Research.

Sí. Entonces, Lou, es operativo, pero se debió a que una de nuestras líneas de productos en crecimiento, una de las líneas de negocio aquí, no tuvo tanto crecimiento este trimestre y vimos que otras líneas de negocio que tenían márgenes más altos se consolidaron. Por lo tanto, la mezcla de unidades de negocio, la mezcla de productos, nos favoreció este trimestre.

Ahora preveo que la unidad de negocio de la que hablé, que tiene un mix un poco más negativo, se recuperará el próximo trimestre, y esperaría que veamos los beneficios del núcleo Industrial volver a los niveles que observaron en el primer semestre.

Sí. Añadiría simplemente que el equipo de Industrial ha demostrado ser muy hábil en la ejecución del apalancamiento por volumen. Por lo tanto, a medida que continúen trabajando en los Kaizens y respondiendo a la demanda de los clientes en el lado de las turbinas de gas y en el lado de los motores de pistón asociados a la generación de energía, así como al aumento constante en las aplicaciones marinas y otras aplicaciones, están bien posicionados; pero como dijo Bill, tuvimos algunos vientos de cola en la mezcla este trimestre, pero aun así me gusta la dirección hacia la que se dirigen y cómo están rindiendo.

Un 18% no es una cifra despreciable.

Lo aceptamos.

Sí. Yo mismo he hecho esa pregunta varias veces, Lou. Y el equipo me ha respondido. Hay —como te puedes imaginar— algunos bloques importantes asociados a lo que tenemos que completar en el Q4. Se trata principalmente de terminar la planta de Spartanburg y la compra de maquinaria de producción para el spoiler del A350. Y, de nuevo, son cifras bastante elevadas. Por lo tanto, tenemos una previsión clara al respecto.

Hay un margen de entre 5 y 10 millones ahí, pero creo que consumiremos la mayor parte y llegaremos a los 290 millones de dólares que proyectamos para los capital expenditures.

Su próxima pregunta nos la hace Gautam Khanna, de TD Cowen.

Sí, Gautam, describiremos eso con más detalle en nuestro Investor Day. Pero me gustaría dejarle con estas reflexiones, que son, como está la situación hoy en un entorno de demanda creciente donde tanto nosotros como nuestros clientes podemos obtener precio, y donde somos capaces de acelerar nuestra transformación lean en las plantas de nuestras fábricas y ser eficientes en nuestra cadena de suministro, podemos mejorar aún más a partir de este punto. Dijimos un margen de mediados de los "teens" en el último Investor Day, y hemos estado demostrando resultados mejores que eso de manera bastante constante.

Pero en lo que respecta a mejorar desde donde estamos hoy, obviamente estamos invirtiendo, desafiando a nuestros equipos e impulsando una mejora continua. Sin embargo, aún no sé cómo será el entorno en el futuro y existen otros factores que entran en juego.

Pero nos gustan las inversiones que estamos realizando en automatización. Nos gustan las inversiones que estamos haciendo en nuestra transformación lean. Y como usted mencionó, en cuanto a la cartera de productos, realmente hemos realizado algunos movimientos de eficiencia para optimizar la cartera, la forma en que atendemos a los clientes y nuestra capacidad para gestionar nuestras fábricas.

Por lo tanto, creo que estamos en un proceso de mejora continua. Hay una mayor productividad en juego, pero también hay otros factores que abordar, y les daremos una explicación detallada de lo que prevemos en nuestro Investor Day.

Su próxima pregunta nos la hace Sheila Kahyaoglu, de Jefferies.

Vale. Siempre me considero una persona generosa, pero no soy tan generosa como para perder al cliente.

Pero en lo que respecta al precio en general, nuestras previsiones para el año completo indican que este se situará cerca del 8% para la compañía.

Y en el tercer trimestre, nuestro precio fue del 10% y Aero contribuyó con más del 10% y luego Industrial menos, lo que lo bajó al 10%. Así es como surgieron esos elementos, Kyle. Y no recuerdo la primera parte de la pregunta.

Sí. Supongo que te has referido, Kyle, a un flujo neto principal (core flow-through), pero te animaría a que no utilicemos esa cifra. Bill simplemente estaba ajustando el número del flujo neto para una de las preguntas anteriores, con el fin de eliminar esa conciliación de precios puntual de los estados financieros.

Claro. Empezaré yo y se lo pasaré a Bill rápidamente. Pero diría que realmente hemos superado los -- todos nuestros acuerdos LTA de la primera ronda que cerramos después de 2022. Por lo tanto, de ahora en adelante, debería moderarse, y dejaré que Bill complete los detalles en ese sentido.

Sí. Chip, creo que lo has cubierto. Creo que, al mirar hacia adelante, esperaría que un precio entre el 3% y el 5% fuera una tasa más normal. Y el precio seguirá desempeñando un papel en la expansión del margen, junto con el trabajo en otros aspectos que mencionamos.

Sí. Nos corresponde a nosotros completar el resto con la productividad, para la cual estamos bien posicionados para lograrla.

Su próxima pregunta nos la hace Kevin -- Ken Herbert de RBC Capital Markets.

Supongo que la forma en que lo describiría es que no hay un cambio real respecto a los trimestres anteriores en lo que respecta al OE de defensa. Es como si... estamos viendo el impacto de los aumentos de precios en algunos sectores de defensa en el 3Q, pero creo que en el 4Q eso empezará a moderarse. Por tanto, no estamos apostando por el OE de defensa como un gran motor de crecimiento en este entorno en este preciso momento.

Nuevamente, en cuanto al futuro, vemos mucho potencial para que -- para que el sector de defensa tenga una trayectoria más larga en estos niveles más altos, especialmente en smart defense, pero no tenemos ninguna indicación de que eso vaya a suceder en un futuro cercano. Por lo tanto, creo que podemos esperar un rendimiento moderado en OE en defense OE.

Da la sensación de que ese nivel de existencias en los clientes ha vuelto a la normalidad, o ligeramente por debajo de lo que sus sistemas MRP preferirían. Por lo tanto, seguimos percibiendo una fuerte demanda en las entregas.

Gran parte de esta valoración —el crecimiento— se debe a nuestra capacidad para sacar más producto de la fábrica. Por lo tanto, la combinación de trabajar con nuestros proveedores y dentro de nuestras propias instalaciones, aumentando esa producción, es lo que ha impulsado ese crecimiento más un margen de precio. Así que no veo nada inusual.

Y sentimos que estamos siguiendo bastante de cerca las tarifas de los fabricantes de aeronaves. En algunos casos, su demanda de nuestro aumento de tarifa se adelanta a su propio cambio de tarifa. Por lo tanto, a veces observamos un adelanto en la demanda hacia nosotros.

Su próxima pregunta nos la hace Noah Poponak, de Goldman Sachs.

Bueno, eso suena como una pregunta con trampa. Por lo tanto, vemos —nos gusta— la historia a largo plazo. Y lo que compartimos en el último Investor Day fue una especie de caricatura de gráficos que mostraba que creemos que el caso de Woodward podría crecer probablemente al doble de la tasa del mercado general, basándonos en nuestras posiciones de producto en cuanto a cuál es la base instalada —donde la base instalada está creciendo—. Así que seguimos creyendo en esa caricatura y en esos gráficos.

Creemos que vemos los puntos de prueba a lo largo del camino con la información que estamos recibiendo de LEAP y GTF y con la solidez con la que están funcionando los nuevos proyectos de aviones de fuselaje ancho, es decir, los productos. Por lo tanto, creemos que esa historia se está desarrollando ante nosotros.

En cuanto a lo que sucederá exactamente en los próximos trimestres, no estamos en posición de revelarlo porque podría haber algo de volatilidad, pero creemos que estaremos en condiciones de actualizar ese gráfico para ustedes en el Investor Day.

Y para añadir a eso, es evidente que, de nuevo, las LRUs y esos movimientos también pueden hacer que los trimestres sean un poco irregulares.

Supongo que lo otro que añadiría —lo otro que añadiría, Noah— es que nos hemos embarcado en estas relaciones de licencia de élite con proveedores de MRO de primer nivel, y trabajaremos con ellos en el suministro y soporte de los acuerdos y cuestiones de esa naturaleza, lo que también proporcionará algunos motores de crecimiento para el próximo año.

Así que creo que el... no estoy seguro de cuál es la mejor manera de analizar el multiplicador.

Sí, sí. El efecto multiplicador es la parte difícil de responder porque el multiplicador de algo como el 787 se está comparando con algo tan antiguo que no está realmente muy integrado en nuestro sistema MRO, debido a que la gran cantidad de 767, por poner un ejemplo, están en la clase freighter y no tienen muchas visitas al taller. Así que no entraría en la respuesta sobre el multiplicador.

Pero desde la perspectiva de los motores GEnx y GE90, estas son las principales plataformas de clientes en las que estamos presentes con LRUs significativos que requieren una cantidad considerable de mantenimiento. Y esos son negocios muy buenos para nosotros, y trabajamos muy estrechamente con GE a través de la joint venture Convergence para dar servicio a esos LRUs. Y nos gusta mucho ese negocio. Va muy bien y está creciendo.

Esa es una excelente pregunta, Noah. Y es precisamente la que estamos analizando ahora mismo mientras desarrollamos nuestro plan operativo anual para el ejercicio fiscal '27. Por lo tanto, es un poco prematuro para nosotros dar una orientación al respecto porque eso... quiero decir, esa es realmente la previsión para el próximo año en lo que respecta al crecimiento de los beneficios.

Llevamos tiempo diciendo eso. Esos son los incrementales en los que creemos a largo plazo. Tenemos que trabajar para asegurar que presentamos un plan sólido para el próximo año y guiaremos en consecuencia.

Su siguiente pregunta es de Alexandra Mandery, de Truist.

Desde nuestro punto de vista, la automatización es una forma bastante genérica de abordar el mecanizado, el montaje, el ensayo, el flujo de materiales, el transporte y la logística, y eso realmente sirve a todos los mercados finales por igual desde una perspectiva de "dentro hacia fuera". No está realmente impulsado por el mercado; está más bien impulsado por la fabricación. Por lo tanto, considero que se distribuye equitativamente entre los mercados finales a los que servimos.

Así que los que más nos están costando son aquellos que toda la industria tiene en la parte superior de su lista de prioridades. Por ejemplo, las fundiciones y forjas, así como los metales de tierras raras de cara al futuro. Aún no hemos tenido un gran problema con estos, pero prevemos que representarán un gran desafío en los próximos trimestres. Por ello, nosotros, nuestros clientes y proveedores estamos trabajando juntos para intentar asignar la capacidad adecuada y que todos puedan fabricar lo que necesitan a partir de unos pocos trimestres en el caso de las tierras raras. Eso es, en cierto modo, un trabajo a nivel de toda la industria.

En lo que respecta a las piezas fundidas y forjadas, hemos estado trabajando intensamente para hacer la transición de fundiciones a -- y de forjados a billete mecanizado en una máquina CNC. No es un uso muy eficiente del material, pero sin duda es una mejor manera de garantizar la continuidad de la cadena de suministro. Por ello, hemos adoptado muchos enfoques de diseño para la fabricabilidad con el fin de controlar nuestro propio destino en la cadena de suministro.

Dicho todo esto, seguimos teniendo entre 5 y 10 proveedores problemáticos que suelen presentar dificultades tanto en el segmento Aero como en el Industrial. Por lo tanto, simplemente tenemos que estar atentos a las empresas que atraviesan problemas.

Para cualquier cosa relacionada con el mecanizado, disponemos de centros de respuesta rápida en 3 ubicaciones diferentes. Hemos procesado más de 15.000 piezas de maquinaria a través de nuestra red para rescatar a los proveedores. Por lo tanto, estamos muy activos en ese frente. Con suerte, algún día no requerirá tanto esfuerzo. Pero por ahora, eso es lo que estamos haciendo.

Su próxima pregunta nos la hace Scott Deuschle de Deutsche Bank.

Sí. En primer lugar, nos sentimos bien con ese negocio y su solidez continua. Parte de lo que ocurrió en el Q3 fue una buena fortaleza en el Q2. Vimos que algunos envíos no salieron en el Q1. Y en el Q2, pudimos despachar lo que necesitábamos para ese trimestre, así como liberar algunos de los envíos que se habían retenido por diversas razones, y logramos sacar todos ellos. Por lo tanto, eso afectó al Q3 en términos secuenciales, pero como han visto, el crecimiento interanual fue bastante sólido. Así que, de nuevo, nos sentimos bien al respecto y no le daría demasiada importancia.

Nuestros planes consisten en ampliar los márgenes. Estamos evaluando a cada uno de nuestros gerentes de producto y a cada uno de los vicepresidentes y gerentes generales de nuestras unidades de negocio basándonos en un objetivo de expansión de márgenes. Hemos consolidado todo eso, lo hemos debatido y analizado exhaustivamente durante nuestro proceso de planificación estratégica. Ahora solo tenemos que integrarlo en un plan operativo anual que nos guste a todos. Pero, en realidad, el objetivo es la expansión de los márgenes. Creo que podemos lograrlo.

Tenemos -- en eso -- no es solo decir "hazlo mejor". Tenemos inversiones en automatización, transformación lean y productividad que deben dar sus frutos, y estamos enfocados en lograrlo para el FY '27 sin darles una cifra concreta.

Sí, todo eso más las medidas que estamos tomando para mejorar el rendimiento a largo plazo del negocio, las cuales requieren recursos e inversiones para llevarse a cabo. Creemos que, incluso con todo eso en marcha, tenemos la potencia y la capacidad suficientes para lograr una expansión de los márgenes.

Seguimos avanzando hacia ese punto de equilibrio desde el punto de vista de las reparaciones. Creo que, como dije la última vez, ya lo hemos superado si se incluyen las reparaciones más los LRUs de repuesto. Así que creo que vamos por el buen camino.

Pero lo único que no modelamos fue el negocio heredado que depende de este pozo en términos de precio, alcance del trabajo y volumen. Por eso, estamos entusiasmados con la posición en la que nos encontramos.

Sr. Blankenship, no hay más preguntas por el momento. Le devuelvo la palabra en la conferencia.

Muchas gracias, operador. Antes de terminar la llamada, quiero informarles a todos que hemos fijado la fecha de nuestro Investor Day. Se llevará a cabo el jueves 4 de marzo de 2027 en New York City, y espero verlos a todos allí. Gracias a todos por unirse a la llamada de hoy.

Damas y caballeros, con esto concluye nuestra conferencia telefónica de hoy. Una retransmisión estará disponible en el sitio web de la empresa, www.woodward.com, durante 1 año. Les agradecemos su participación en la conferencia telefónica de hoy.