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Servicios Financieros · Estados Unidos
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Earnings Call Transcript
2026-10-19
Servicios Financieros
Damas y caballeros, gracias por acompañarnos. Y bienvenidos a la conferencia de resultados del tercer trimestre de 2026 de W. R. Berkley Corporation. Esta conferencia telefónica está siendo grabada. Después de las intervenciones preparadas de hoy, tendremos una sesión de preguntas y respuestas. Por favor, levanten la mano. Si se han conectado a la llamada de hoy, por favor marquen 1 para levantar la mano. Y 1 para retirar su pregunta.
Las intervenciones de los ponentes pueden contener declaraciones prospectivas. Algunas de las declaraciones prospectivas pueden identificarse por el uso de palabras prospectivas que incluyen, sin limitación, cree, espera o estima. Advertimos que tales declaraciones prospectivas no deben considerarse como una representación por nuestra parte de que los planes, estimaciones o expectativas futuras contemplados por nosotros se alcanzarán de hecho. Por favor, consulten nuestro informe anual en el Formulario 10-K para el año finalizado el 31 de diciembre de 2025 y nuestras presentaciones ante la SEC para conocer el entorno empresarial en el que operamos y los factores importantes que pueden afectar materialmente nuestros resultados. W. R. Berkley Corporation no tiene ninguna obligación y renuncia expresamente a cualquier obligación de actualizar o alterar sus declaraciones prospectivas. Ya sea como resultado de nueva información, eventos futuros o de otro modo. Ahora me gustaría ceder la palabra al Sr. Robert Berkley. Adelante, señor.
Chrislyn, muchas gracias. Y buenas tardes a todos. Bienvenidos a nuestra llamada del tercer trimestre. Muchas gracias por su tiempo. Gracias por su interés en la empresa. Junto a mí en este extremo del teléfono, están todos ustedes, Richard Mark Baio, nuestro Director Financiero; y vamos a seguir nuestra agenda habitual donde ofreceré un par de observaciones macro muy breves, luego le pasaré la palabra a Richard para que haga el trabajo pesado. Y él explicará los aspectos más destacados del trimestre. Y yo le seguiré con algunas observaciones más sobre nuestro trimestre y luego estaremos encantados de abrir el turno de preguntas y respuestas.
Así que antes de que Richard tome el relevo, creo que no hace falta decir que fue otro trimestre sólido para nosotros, pero ese no es realmente en lo que quería centrar mis comentarios en este momento. Podemos llegar a eso en unos minutos. Realmente quería dedicar un poco de tiempo simplemente a reconocer el ritmo de cambio. Y vemos un gran cambio, ciertamente en el-- pero simplemente estamos viendo un gran cambio en la sociedad en general. La trayectoria de ese cambio es pronunciada. La velocidad está aumentando.
Y antes de entrar en los detalles de cómo las tecnologías que impulsan esto están siendo adoptadas por nosotros, quizás de forma más macro, es algo que estamos analizando en cuanto a cómo evoluciona la sociedad y los riesgos que potencialmente estamos asumiendo, cómo están cambiando. Fundamentalmente, nuestra propuesta de valor para la sociedad es ayudarla a gestionar el riesgo. Y nuestra propuesta de valor para el capital es, sí, aceptar ese riesgo de la sociedad pero haciéndolo de una manera controlada.
Desde nuestra perspectiva, estamos viendo cómo evolucionan considerablemente diversas partes de la economía que se enfrentan a un gran riesgo. Ha habido mucha discusión en torno a los vehículos autónomos: ¿qué significa eso para los automóviles de pasajeros privados? ¿Qué significa igualmente para los automóviles comerciales? ¿Y cuáles serán las consecuencias de ello? ¿Cómo permanecerán esos riesgos dentro del espacio automotriz? ¿Cómo podrían trasladarse potencialmente a la responsabilidad por productos y otras áreas de responsabilidad?
Además de eso, todos podemos ver que se avecina la IA y, en particular, su relación con la robótica. ¿Qué significará eso para las líneas de compensación laboral y cómo se desarrollará? Estos son los tipos de preguntas con las que nosotros y, presumiblemente, otros estamos lidiando activamente y tratando de asegurarnos de que no solo pensemos en ellas para nuestra posición futura, sino de asegurar que tengamos el conocimiento y la experiencia para suscribir y aceptar estos riesgos de una manera reflexiva y controlada.
Además de eso, la tecnología obviamente está impulsando la economía en general, pero incluso está teniendo un impacto en la apacible industria de los seguros y en nuestra forma de operar. Para nuestra suerte como organización, mis colegas reconocieron hace muchos, muchos años la importancia de los datos y cómo ese papel iba a volverse cada vez mayor. En esta etapa, hemos estado en un viaje de datos durante muchos, muchos años.
Y para nuestra suerte, estamos razonablemente bien posicionados a medida que vemos muchas de las herramientas tecnológicas que se están empleando, relacionadas en particular con la IA; los datos son el combustible que impulsa esos motores. Cuando pensamos en algunas de estas herramientas y en cómo las estamos utilizando, estamos encontrando formas de aplicarlas a una variedad de actividades dentro de nuestra organización, como hemos comentado en el pasado. En esta etapa, las ventajas se manifiestan principalmente de una manera que algunos podrían equiparar con la velocidad. Somos capaces de recibir información y responder de una manera más rápida de lo que podíamos en el pasado. Esto se aplica ciertamente a las actividades de suscripción, así como a la gestión de siniestros.
Dicho esto, mientras avanzamos por esa montaña, la siguiente montaña que tenemos ante nosotros no son solo los beneficios de la velocidad, sino las perspectivas que disfrutaremos, o las perspectivas adicionales que disfrutaremos en lo que respecta a la toma de decisiones. Desde nuestra perspectiva, esto ya es, sin duda, una ventaja competitiva y seguirá convirtiéndose en una ventaja competitiva creciente para nosotros.
Así que, tal vez para aportar un poco más de datos sobre eso, parte de la actividad que estamos realizando en el lado de la captación nos está permitiendo ser más eficientes en una proporción de más del 20%. Y también estamos viendo oportunidades en el frente de las reclamaciones, como hemos señalado con algunos de ustedes en el pasado. Si bien somos una aseguradora de especialidad y gran parte de nuestra actividad de reclamaciones es altamente complicada, al mismo tiempo, más del 50% de nuestras reclamaciones se liquidan por $5 thousand o menos. Lo cual invitaría a la idea de que deberíamos poder tener un contacto humano cada vez menor cuando se trate de esto.
En resumen, entiendo que estamos aquí para discutir el trimestre. Richard nos guiará por esa parte de la discusión en un momento. Pero dado el mundo que está cambiando a un ritmo cada vez mayor, pensé que valía la pena señalar nuestros esfuerzos para asegurarnos de que estamos siguiendo el ritmo adecuadamente, tanto en cómo interactuamos con el mercado, como en cómo pensamos en el riesgo y en cómo operamos día a día. Con eso, Richard, si quieres, por favor.
Por supuesto. Gracias, Robert. Se lo agradezco y buenas noches a todos. Nuestros sólidos resultados en el tercer trimestre fueron impulsados tanto por el rendimiento de suscripción como por el de inversión. Contribuyendo a un rendimiento operativo anualizado sobre el capital de 18.8% para el trimestre y más del 20% en lo que va del año. El récord de beneficio por suscripción del tercer trimestre de $296 million, combinado con un crecimiento de dos dígitos en la cartera de inversión principal, resultó en beneficios operativos de $456 million o $1.07 por acción.
Profundizando primero en los ingresos por suscripción, la tasa de siniestralidad del año de accidente actual, excluyendo las pérdidas por catástrofes, mejoró 40 puntos básicos hasta el 59.5%, junto con una tasa de gastos relativamente plana del 28.6%, lo que llevó nuestra tasa combinada del año de accidente, ex cats, al 88.1%. Las pérdidas por catástrofes del año de accidente actual antes de impuestos fueron de $86 million o 2.7 puntos de la tasa de siniestralidad. A pesar de que hubo casi el doble de eventos de tormenta nombrados por el PCS, trimestre tras trimestre, nuestras pérdidas por catástrofes solo aumentaron $7 million o 20 puntos básicos. Eso sitúa nuestra tasa combinada del año calendario en el 90.8% en el trimestre actual.
Ambos segmentos informaron resultados de suscripción magníficos en el tercer trimestre. La tasa combinada del año de accidente actual, ex cats, del segmento de Seguros de 88.3% mejoró 1 punto respecto al año anterior, lo que representa un crecimiento en los ingresos por suscripción antes de impuestos del 10.6% hasta los $238 million. La mejora se debió principalmente a cambios en la mezcla entre nuestros 60 negocios y a la mejora en las pérdidas de propiedad no catastróficas. En lo que respecta a la producción de primas, las primas brutas y netas emitidas por el segmento de Seguros crecieron un 4.9% hasta un récord del tercer trimestre de $3.6 billion y un 3.2% hasta un récord del tercer trimestre de $2.9 billion, respectivamente.
Nuestro segmento de Reaseguro y Exceso Monoline reportó un ratio combinado de año de siniestros actual muy sólido de 86.9% ex cats, lo que resultó en una utilidad de suscripción antes de impuestos de $58 million. A medida que el mercado de reaseguro se mantiene competitivo, hemos sido constantes en mantener nuestra disciplina de suscripción. En consecuencia, tomarán nota de que las primas netas emitidas del segmento disminuyeron un 11.6% a $369 million, impulsadas por la responsabilidad civil y, en menor medida, por la propiedad.
Pasando a las inversiones. La utilidad neta por inversión antes de impuestos aumentó a $384 million en el trimestre actual, impulsada por un crecimiento del 12% en la cartera principal. Los ingresos por valores de vencimiento fijo aumentaron un 10.3% respecto al trimestre del año anterior, atribuibles tanto a los mayores rendimientos nacionales como a una base más grande de activos invertidos. Los ingresos de los fondos de inversión fueron de $2 million y, como se mencionó en llamadas anteriores, pueden ser inconsistentes de un trimestre a otro. En promedio, esperamos que cada trimestre genere entre $10 million y $20 million Y, como se ha visto en lo que va del año, estamos por encima del extremo superior de ese rango. La duración de los activos invertidos ha aumentado a 3.3 años al final del tercer trimestre con una calidad crediticia muy sólida de AA-, manteniéndose por debajo de la vida media de nuestras reservas de seguros.
Y finalmente, al 30/09/2026, el patrimonio neto de los accionistas fue de más de $9.6 billion, relativamente estable en comparación con el cierre de 2025. Esto refleja una devolución significativa de capital a los accionistas de $729 million en lo que va del año y un aumento en las pérdidas no realizadas sobre las inversiones de $800 million debido al aumento de las tasas de interés. Por lo general, mantenemos nuestros valores de vencimiento fijo hasta que vencen y, como tal, esperamos que la pérdida no realizada sobre las inversiones se revierta favorablemente en el patrimonio neto de los accionistas. Robert, con eso, te devuelvo la palabra.
Richard, gracias. Anthony, ¿cómo vamos de tiempo? No me gusta agotar todo el tiempo hablando sin parar. 05:15. Bien. Entonces, siguiendo los comentarios de Richard, un par de observaciones. En primer lugar, el comentario que quizás la gente habría notado en el comunicado bajo los aspectos destacados también. Comp, la tasa volvió a subir un poco al 4%.
Además, ofrecería la observación de que el ratio de retención de renovaciones simplemente no se mueve. Se sitúa en el 80%. Por lo tanto, con suerte, eso da a la gente la idea de que la cartera no está, por así decirlo, rotando.
Un par de otras observaciones; quienes hayan tenido la oportunidad de hojear el informe habrían visto en la página 7 el desglose de algunas de las diferentes líneas de productos. El otro pasivo, sí, está por debajo del 4%. La gente podría decir: 'Oh, bueno, simplemente lo están renovando con la tasa'. Esa no sería la visión correcta. En realidad, hay un pequeño cambio que está ocurriendo allí. Hacia cuentas más pequeñas, lo cual es por diseño, sin sorpresas. Suele haber un poco más de competencia con las cuentas más grandes. Nos gusta el margen en las cuentas más pequeñas. Y tenemos la plataforma para poder gestionarlas eficientemente. Cola corta, incluimos mucho ahí, y eso también podría ser confuso. Incluido en eso está el inmueble comercial, que ha bajado considerablemente.
Por otro lado, estamos satisfechos con el crecimiento continuo que estamos viendo en nuestro negocio de clientes privados. En el frente de las líneas personales, así como en nuestro negocio de A y H. En el frente de auto, de nuevo, puede que se queden perplejos mirando el 5%. Por favor, comprendan que la exposición está disminuyendo en este momento a un ritmo muy razonable y saludable.
Hablando de tasas, los aumentos de tasas que estamos aplicando son un múltiplo de eso con nuestra determinación y compromiso de seguir la tendencia. Comp, yo simplemente... Lo único que señalaría allí es que estamos satisfechos de ver el suelo y el endurecimiento incremental en California. El resto del país todavía está intentando mantenerse al día, pero se están quedando atrás.
Responsabilidad profesional, como hemos hablado un poco en el pasado. D y O está en proceso de alcanzar el suelo. Dicho esto, hay varios nichos dentro del espacio profesional que encontramos muy atractivos. Y no, no voy a entrar en detalles sobre dónde encontramos las cosas atractivas.
Richard mencionó el frente de la reaseguro. Supongo que no tiene sentido seguir lamentándose por lo ya pasado, pero cuando el día termina, como nos han oído hablar durante varios trimestres ahora, hay una insatisfacción con las condiciones del mercado dentro del reaseguro de responsabilidad civil. Y de propiedad. Francamente, estamos esperando con el aliento contenido, no de manera feliz, para ver qué sucede el 1/1 y qué seguirá después. Y eso, en toda probabilidad, resultará ser un momento desafiante.
Un poco sobre el aspecto de las perspectivas futuras, así que aprovechando el 'safe harbor', por lo que podemos determinar, creemos que el negocio de seguros va a poder seguir creciendo en su totalidad tras el evento imprevisto.
En un dígito bajo o mejor. Y creemos que el negocio de reaseguros probablemente seguirá disminuyendo en el futuro previsible a una tasa del 10%, entre el 10% y el 20%, y eso nos parece bien. Esas son simplemente las realidades del negocio y las aceptamos.
Richard mencionó el ratio de gastos. Les diría que creo que estamos en una posición bastante atractiva. La utilización de la tecnología junto con otras disciplinas que estamos empleando, creo, nos están ayudando a gestionarlo. Les diría que dado el volumen de negocio que producimos a través del canal mayorista, y los costes de adquisición asociados a ello, creo que habla bien del trabajo que mis colegas en particular han realizado para gestionar los gastos.
Así que, en el frente de suscripción, desde mi perspectiva, fue básicamente justo en el medio y exactamente lo que habríamos anticipado. Les diría que si miran, al menos a través de nuestro prisma, algunas de las líneas de cola corta, la propiedad en particular, durante los próximos trimestres y quizás los próximos par de años, resultarán ser particularmente desafiantes. Y como hemos comentado en el pasado, las líneas de responsabilidad tienden a tener más resistencia, al menos basándonos en nuestra experiencia histórica.
Pasando rápidamente a la cartera de inversiones. Tuvimos un poco de ruido en los fondos, ya que quizás la gente se había fijado en ello; Richard también lo mencionó. Nuestra expectativa, como él señaló, es de unos $10 million a $20 million por trimestre, o de $1 million a $15 million por trimestre. Fue un poco inferior a eso. Podemos entrar en más detalles si la gente lo desea más adelante, pero esperamos que vuelva a una norma histórica más típica.
Creo que la única otra pieza que vale la pena señalar, y de la que hemos hablado en el pasado en lo que respecta a la cartera de inversiones, pero quiero volver a ponerla en el centro de la pantalla, es la cartera de renta fija nacional, que es donde se ha producido el crecimiento y donde continúa produciéndose en relación con nuestra cartera global. La cartera nacional se sitúa justo por debajo de $24 billion, Richie. ¿Es correcto? Y hoy, tiene un rendimiento de libro de aproximadamente el 4.7% o así. Nuestro tipo de dinero nuevo hoy está probablemente entre 80 y 100 puntos básicos por encima de eso.
Además de eso, habrán notado que, sí, la duración subió incrementalmente de 3.2 a 3.3. Pero la vida de nuestras reservas de pérdidas es apenas por debajo de 4 años. Por lo tanto, tenemos mucho margen y aprovecharemos ese margen de forma reflexiva para ampliar la duración y capturar el entorno de rendimiento. Además de eso, solo como dato sobre cómo se renueva la cartera, la cartera se acorta cada año si no se hace nada, si se deja a su suerte, NAST se acorta cada año en poco menos de un año. Por lo tanto, el punto es que la combinación de cómo hemos gestionado la duración, además de cómo se renueva la cartera, nos sitúa particularmente bien posicionados para capitalizar el entorno de tipos que vemos hoy.
Y tenemos toda la intención de seguir haciéndolo. Así que ese es más o menos el estado de la situación. Creo que hacemos una pausa aquí. Richard, ¿tenías algo más que quisieras señalar? Y podemos abrir la sesión de preguntas y respuestas, por favor.
Comenzaremos ahora la sesión de preguntas y respuestas. Por favor, limítense a 1 pregunta y 1 seguimiento. Si desea hacer una pregunta, levante la mano ahora. Si se ha conectado a la llamada de hoy, pulse 1 para levantar la mano. Y 1 para retirar su pregunta. Su primera pregunta proviene de la línea de Rob Cox con Goldman Sachs. Su línea está abierta. Adelante, por favor.
Hola, Robert. Buenas tardes. Buenas tardes. Hola. Quería volver a algunos de los comentarios que hizo el trimestre pasado. Sobre la posible revisión de las tendencias de siniestros recientemente favorables. Basándome en los comentarios de Richard, parece que el ratio de siniestralidad subyacente mejoró bastante este trimestre. Solo tengo curiosidad por saber si podría compartir con nosotros más detalles sobre el ratio de siniestralidad principal, y tal vez si tiene alguna visión temprana sobre cómo está pensando en los ratios de siniestralidad de diseño para el próximo año.
Como pueden apreciar, es algo que estamos observando con mucha regularidad. Y continuamos reflexionando y refinando a medida que vemos oportuno. Les diría que en cuanto a la tendencia con el sector automotriz y lo relacionado con el mismo, siendo quizás la excepción, en general, otras líneas de productos. Estamos viendo la tendencia de nuevo, en sus inicios, empezando a calmarse un poco.
Por lo tanto, sería prematuro declarar la victoria en esta etapa. Pero aparte de la línea automotriz, estamos viendo señales de que la inclinación de esa trayectoria quizás esté disminuyendo algo o, al menos, no se está volviendo cada vez más pronunciada. Así que eso es algo, Robert, que estamos teniendo en cuenta. En la medida en que estemos en posición de darles algunas cifras para respaldar ese comentario. Realmente no en esta etapa. Dicho esto, tendremos que ver cómo se desarrolla.
En cuanto a los detalles del trimestre, fue una combinación de la propiedad no catastrófica en el frente de riesgos que funcionó bien. Gracias a la reflexión de nuestros colegas y su disciplina. Y también, como acabo de aludir, estamos ganando en algunos de los años más recientes un poco de comodidad incremental en algunas de las líneas de responsabilidad.
Entendido. Eso es súper útil. Y luego tenía una pregunta de seguimiento sobre reaseguros. Ustedes están ejerciendo la gestión del ciclo allí. ¿Podrían hablar sobre los ROEs que creen que están integrados en parte del negocio que están traspasando? ¿Y cualquier forma general de pensar en la adecuación de las tasas, especialmente desde la perspectiva de propiedad?
Bueno, creo que el 1/1 va a ser muy revelador en cuanto al frente de propiedad. Por lo tanto, no hay una gran cantidad de visibilidad en esta etapa. Vamos a tener que ver qué resulta de ello.
Ciertamente, estamos escuchando comentarios de que la gente espera que las tasas, utilizando un enfoque muy general, varíen entre el 10% y el 20%. Así que, ya saben, eso ciertamente le quita mucha diversión a muchos
Dicho esto, para nosotros como organización, compramos más reaseguro del que vendemos. Por lo tanto, tenemos una cobertura bastante buena en ese frente. Pero tendremos que ver cómo se desarrolla.
Gracias, Robert.
Gracias.
Su próxima pregunta proviene de la línea de Elyse Greenspan con Wells Fargo. Su línea está abierta.
Hola, Elyse.
Hola, Elyse.
Buenas tardes. Hola. Gracias, Robert. Buenas noches. En el pasado, hablabais de que probablemente en seguros, ¿verdad?, sacrificaríais algo de precio por el crecimiento. ¿Verdad? Sabéis, en el trimestre, ¿verdad?, dijisteis que el precio mejoró marginalmente. Y parece que estáis proyectando, ¿verdad?, un crecimiento de primas que es más o menos consistente con el segundo trimestre, ¿verdad?, lo siento, con el tercer trimestre, dijisteis de un solo dígito medio a partir de ahora. Entonces, sí. ¿Ha habido algo que os haya afectado en cuanto a que el hecho de sacrificar precio por crecimiento haya cambiado?
Me he perdido la segunda parte de eso. ¿Podéis repetir la última frase?
¿Qué, Elyse? Solo quería saber si algo relacionado con vuestra visión sobre el precio... Perdón. Quería saber si algo relacionado con vuestra visión sobre el precio y el crecimiento, creo, ha cambiado desde el trimestre pasado.
No. La respuesta es que lo hemos examinado con un peine muy, muy fino. Y por nuestra parte, estamos analizando la tasa por línea de producto, por territorio. Y en cuanto a la variación de la tasa entre el Q2 y el Q3, ciertamente la mezcla puede tener un papel en eso.
Así que, de nuevo, desde nuestra perspectiva, hay ciertos nichos que nos resultan particularmente atractivos. En términos generales, creemos que va a resultar un periodo más desafiante para el mercado de reaseguros, de ahí los comentarios que hicimos anteriormente.
Creemos que si se observa el mercado de propiedades comerciales, la situación se va a complicar antes de mejorar. Y pensamos que gran parte de las líneas relacionadas con la responsabilidad civil van a representar la oportunidad en el futuro previsible. Y cuando unimos todo eso, es lo que llevó a nuestra especulación sobre el crecimiento. Gracias.
Y luego supongo que mi pregunta de seguimiento es sobre, supongo, el desarrollo en el trimestre. Creo que si lo analizo a la inversa, hubo probablemente, ya sabe, cifras de dos dígitos, quizás en el rango de $15 million adversos en seguros. ¿Correcto? Parece que fue compensado por la misma cantidad en reaseguros. Entonces, dentro de... Dentro de seguros, ¿hubo algo dentro de ciertas líneas o años en lo que viera, supongo, que impulsó el movimiento en las reservas de seguros en el trimestre?
Sí. Fue principalmente auto comercial, tanto en la primaria como en el exceso, y cómo eso puede escalar hasta llegar a una póliza paraguas. Pero ese no fue el único culpable. Pero si estamos... fue la mayoría de ello. Y en cuanto a los años, no tengo eso, pero si quiere hacerle el seguimiento a Karen o Richard, podemos intentar darle más información.
Entendido. Gracias.
Claro.
Su próxima pregunta proviene de la línea de Tracy Benguigui con Wolfe Research. Su línea está abierta. Adelante, por favor.
Hola. Bien, los retornos de capital fueron notablemente bajos en el tercer trimestre, con recompras modestas y sin dividendos especiales. Y quizás con menos oportunidades de crecimiento como las que vimos en reaseguros y exceso monoline. Yo asumiría que tendrían capital no desplegado. Por lo tanto, tengo curiosidad por saber si las valoraciones negativas en el libro de valores están pesando en su forma de pensar en el despliegue de capital.
No. De acuerdo.
Entonces, ¿había algo más en su cálculo que me estuviera ayudando? La respuesta... la respuesta es, por supuesto.
Quiero decir, la respuesta es que, ya saben, no somos de los que simplemente inventan un número, y no importa dónde esté el precio de stop, y simplemente salimos a comprar acciones. Nosotros operamos como propietarios. Y tenemos la visión de que, de vez en cuando, el algoritmo de alguien hace algo que no tiene sentido para nosotros. Y cuando eso sucede, intervenimos cuando vemos una oportunidad. O veremos que alguien ofrece una perspectiva sobre la empresa que, por cualquier motivo, se propaga como la pólvora, y eso crea una oportunidad y entonces buscaremos comprar.
Entonces, ¿seguimos teniendo lo que sugerí en el pasado, una cifra de 9 dígitos o, perdón, una cifra de 10 dígitos de exceso de capital? Sí. Lo tenemos. ¿Espero que sigamos siendo prudentes en cómo lo devolvemos a las personas a las que pertenece? Sin duda alguna. Sugeriría que sería un error, en mi opinión, que interpretaran demasiado profundamente lo que ocurrió en el trimestre.
Entendemos eso. Si miro su ratio de siniestralidad subyacente de seguros, y usted mencionó una mejora de 100 puntos básicos interanual, de modo que ahora parece que está un poco por debajo del 60%. No hemos visto ese nivel en un par de años. No estoy seguro de si está dispuesto a responder esto, pero podría valer la pena preguntar. ¿Cómo se vería bajo su marco anterior, solo para tener una idea de cuánto de esa mejora se debió a su nueva metodología mientras analizan los picos de siniestralidad?
Lo siento. Nuestro nuevo... perdí la parte. No estoy seguro de estar entendiendo completamente la pregunta.
Sí. Qué... Sí. Mencionó NAF el trimestre pasado. Claro. Simplemente lo reformularé. Mencionó el trimestre pasado que estaba replanteando su enfoque hacia los picos de siniestralidad. Y solo tengo curiosidad por saber si podría contextualizar cuánto de esa mejora interanual podría haber sido bajo una nueva metodología. Si está dispuesto a responder eso.
La respuesta es similar a lo que sugerí antes. La... la mayoría de lo que usted mencionaba se produjo como resultado de nuestra cartera de riesgo de propiedad o de la actividad de pérdidas no expuestas a catástrofes. Así que la respuesta corta es no. No tendría un impacto trascendental. Gracias.
Sería incremental. Pero adelante. ¿Quieres añadir algo?
El otro punto que destacaría, Tracy, es que cuando miras la composición de nuestra cartera, tenemos 60 unidades operativas. Algunas de esas unidades operativas están creciendo y otras están disminuyendo al mismo tiempo. Por lo tanto, la composición general podría cambiar de un trimestre a otro.
Así que no es inconcebible que el ratio de siniestralidad del año del accidente pueda moverse, ya sabes, una cantidad de decenas de puntos básicos de un trimestre a otro también. Así que es una mezcla de negocio, por así decirlo. Pero esas unidades operativas están muy enfocadas en cosas particulares, ya sea una industria, geografía, etcétera.
Su próxima pregunta proviene de la línea de Andrew Kligerman con TD Cowen. Su línea está abierta. Por favor, adelante.
Hola. Gracias, y buenas noches. Robert, en sus comentarios preparados, cuando hablaba de la IA, mencionó la compensación laboral y la robótica. Y luego no profundizó. Así que tengo curiosidad, ya sabes, ¿cómo ve que la IA afecte a la compensación laboral a lo largo del tiempo?
Creo que bueno, la razón por la que me detuve fue porque Rick empezó a bostezar. Pero para abreviar, creo que los avances en robótica, que gran parte de ellos están impulsados por la IA, no todos, pero gran parte, creo que sin duda tendrán un impacto en la fuerza laboral.
Y creo que hay mucha gente que ve la IA como algo que solo tiene impacto en aspectos de la fuerza laboral de cuello blanco. Y yo les sugeriría que creo que existe un impacto material potencialmente a lo largo del tiempo más allá de eso.
Ya veo. Ya veo. Y quiero decir... que la fuerza laboral podría disminuir un poco.
Creo que, en última instancia, la mano de obra en este país y en todo el mundo va a ser un desafío en cuanto a la rapidez con la que podamos reajustar las habilidades de las personas. Y hay ciertos trabajos que van a desaparecer no solo por la IA en un entorno de oficina, sino que la robótica puede desempeñar un papel cada vez mayor; lo hemos visto hasta cierto punto en la fabricación. Y creo que es probable que exista el potencial de que vaya más allá de cómo solemos pensar en ello. ¿Y podría haber implicaciones para la línea de indemnización por accidentes laborales, por ejemplo, en algunas partes de la economía?
Entendido. Y mi pregunta de seguimiento es sobre casualty. Fue interesante. En otra responsabilidad civil, subió un poco en seguros. Y si no fuera por el auto comercial, según sus comentarios, podría haber subido materialmente más.
Y luego, en reaseguros, con $144 million, bajó de forma bastante pronunciada interanual. Entonces, ¿qué es lo que no le gusta del área de reaseguros y qué es lo que le gusta mucho en otras responsabilidades y seguros?
Bueno, creo que lo que no nos gusta, como hemos charlado o comentado durante probablemente no este trimestre, sino quizás años de esta etapa en lo que respecta al reaseguro de responsabilidad civil o las comisiones de cesión. Simplemente no creemos que tenga sentido económico.
Creemos que otras personas están dispuestas a alquilar su capital a un precio más bajo que el que nosotros estamos dispuestos a pagar por alquilar el nuestro. Y creemos que hay más oportunidad en este momento en el frente de seguros en lo que respecta a otras responsabilidades. Francamente, hay una oportunidad para ser menos un producto genérico en el espacio de seguros que en el espacio de reaseguro de tratados en particular.
Entiendo. ¿Y es bastante amplio en otras responsabilidades? La oportunidad.
Mire. Estamos enfocados en lo que tenemos delante y creemos que hay una oportunidad para seguir haciendo crecer ese negocio en el futuro previsible.
Gracias.
Sí.
Su siguiente pregunta proviene de la línea de Michael Zaremski con BMO. Su línea está abierta. Adelante, por favor.
Hola, gracias. Buenas tardes. Primera pregunta sobre la excelente tasa de siniestralidad en el segmento de seguros. Richard mencionó en sus comentarios preparados, tras revisarlos, que mejoró las pérdidas por daños materiales no catastróficos. Así que es justo asumir que lo destaca para darnos una buena noticia, quizás no para proyectar la tasa de siniestralidad subyacente actual porque hubo algunos casos favorables, y ahora obviamente hay muchas variables en juego.
Sí. Ese es Richard siendo el CFO mesurado intentando medir. Gestionen sus expectativas.
De acuerdo. Entendido. Quizás solo cambiando de tema a un nivel más alto. Es bueno escucharlo.
Sabe, supongo que le pediría que insistiera en que, ya sabe, repito, este trimestre que están viendo la tendencia de pérdidas tal vez baje un poco. Solo por curiosidad, quizás para prepararnos para el entorno general de poder de fijación de precios.
¿Es justo pensar que, con los niveles de tipos de interés tan saludables actuales, la pendiente descendente en el poder de fijación de precios o la tasa probablemente seguirá bajando en los próximos años en la mayoría de las líneas de negocio de cola larga?
Mire. Estoy bien. En esta etapa, ¿perdón? Excluyendo propiedad. Simplemente centrándome en las líneas de responsabilidad civil.
En esta etapa, estamos satisfechos con la tasa que somos capaces de lograr en general y cómo eso mantendrá o mejorará los márgenes. Así que sentimos que estamos en una posición bastante buena. ¿Qué significará eso para mañana? No lo sé. ¿Continuará el mercado de reaseguros siendo muy agresivo y creando más competencia en el mercado? Posiblemente.
Pero creo que probablemente sea bastante escaso, en mi opinión, para empezar. Así que, mire, la otra realidad es que diferentes personas adoptan diferentes enfoques para su cartera de inversiones y hasta qué punto son capaces de capitalizar un entorno de tipos de interés más altos que varía según la operación. Cuando observamos cuál es la duración de las personas y más o menos, dado su mix de negocio, cómo se compara con la duración que pueden asumir. Creo que muchos de nuestros pares están algo estancados. Es poco probable que la extiendan mucho más, y les resultará difícil reposicionarse.
Entonces, en última instancia, creo que debería asumir, en mi opinión, sí, que la propiedad quizás se vuelva un poco más inestable. Sí. Creo que lo será. ¿Creo que gran parte del mercado de responsabilidad civil va a ser bastante estable para nosotros? Y hay algunos sectores donde las cosas podrían mejorar un poco aquí y allá. Sí, lo creo.
¿Creo que el gran titular para nosotros es el aprendizaje con esos $24 billion que pueden reinvertirse en 80 basis points a 100 basis points, por encima de donde estamos actualmente? Sí, creo que eso es mucha palanca en nuestro modelo económico. Y, también, el comentario que hice sobre cómo se renueva la cartera y con qué rapidez podemos aprovechar las tasas más altas. Solo con la cartera existente, sin contar el nuevo flujo de caja.
¿Entonces creo que todo es perfecto? No, señor. No lo creo. ¿Creo que tenemos más un viento de cola que un viento en contra? Sí. Creo que sí. Y creo que dada nuestra mezcla, y cómo está posicionado el negocio, es probable que ese sea el caso durante un período de tiempo más largo que algunos de nuestros pares que tienen una mezcla diferente y se han posicionado en términos de cartera de inversión de una manera distinta a la nuestra.
Eso tiene sentido. Y quizás solo para colar una última rápida. El invierno pasado, creo que es en la llamada del 4Q, habló sobre la expansión de la distribución de Berkley hacia medios más alternativos, por primera vez. Creo que hizo referencia a algunas MGAs o MGUs. Quizás ahora que ha pasado algo de tiempo, ¿podría desglosar más o comentar cómo va eso y si espera que siga siendo una fuente de distribución más importante en el futuro? Gracias.
En cuanto a lo de las MGA y MGU, eso no es la piedra angular de nuestra distribución, aunque tenemos algo de eso. Generalmente, creo que a lo que se refiere es a la distribución alternativa, donde puede que no estemos pasando por la distribución tradicional. Tenemos algunas operaciones que toman productos mayoristas tradicionales y los llevan directamente al minorista. Tenemos algunas operaciones que tratan directamente con el cliente, creo que también hemos señalado nuestros esfuerzos en torno al área o el esfuerzo de embedded o punto de venta, si le parece, donde vendemos seguros junto con otro producto que es la transacción principal que está ocurriendo.
Si no recuerdo mal, fue quizás un comentario de que, desde nuestra perspectiva, estamos muy comprometidos y muy dedicados a la distribución tradicional. Estamos agradecidos por esas asociaciones y seguiremos apoyándolas. Al mismo tiempo, somos conscientes del hecho de que, al final, el cliente es el rey o la reina. Y que nosotros, como organización, tenemos que estar dispuestos a atenderlos donde y como ellos deseen ser atendidos. Por lo tanto, seguiremos asociándonos y trabajando de manera tradicional. Pero a medida que los clientes puedan buscar involucrarse de una manera diferente, sentimos que es nuestra obligación atenderlos donde quieran ser atendidos y no darles la espalda.
Gracias, Robert.
Gracias. Su próxima pregunta proviene de la línea de David Motemaden con Evercore ISI. Su línea está abierta. Adelante, por favor.
Buenas tardes. Hola. Buenas tardes. Robert, habías hablado un poco al principio de esta llamada sobre algunos de los cambios que, ya sabes, la tecnología y la IA están teniendo en algunos de los riesgos que hay ahí fuera.
Me sorprendió que no mencionaras, ya sabes, algunos de los riesgos que existen ahora para sus clientes que utilizan la IA en sus propias operaciones y, ya sabes, la responsabilidad potencial que conlleva. Supongo que ustedes no están asegurando los laboratorios, obviamente, pero creo que tenían una exclusión al respecto.
Entonces, me pregunto si podría hablar sobre cómo están abordando ese riesgo de responsabilidad por IA por parte de sus clientes que utilizan los modelos y el daño resultante de ello? Y ya sabe, tal vez cualquier tipo de cobertura silenciosa que pueda estar acechando o, no sé, flotando en algunas de sus recientes carteras de responsabilidad civil.
En resumen, tenemos la visión de que la IA es una exposición real. Y nuestros colegas que dirigen los diversos negocios, particularmente en la parte frontal, están lidiando activamente con esa exposición y asegurándose de que, a, la comprendan, b, se sientan cómodos con ella y c, que les paguen adecuadamente por ella. Hemos realizado mucho trabajo, gracias a muchos colegas, para asegurarnos de que tenemos las redacciones adecuadas y que no estamos aceptando simplemente lo que ofrece la industria. Debemos asegurarnos de que tenga sentido para lo que hacemos a través de nuestro prisma.
Entonces, ¿cree que existe una exposición de latencia grave? Creo que estamos en ello y estamos enfocados en asegurar que no sea así. ¿Puedo prometerle que no hay nada ahí fuera, Mike? Absolutamente no. Pero estamos trabajando muy diligentemente para asegurar que la exposición, como sugirieron antes, sea identificada, comprendida y que nos paguen por ella.
Y, sí, fuimos 1 de las empresas de las que la gente se quejaba porque teníamos un lenguaje de exclusión que aplicábamos cuando considerábamos que era apropiado. Y, francamente, creemos que esa es nuestra responsabilidad. Y a algunas personas les puede gustar, a otras no, pero en última instancia, eso es parte de nuestra responsabilidad en la gestión del capital.
Entendido. No. Eso tiene sentido.
Y luego, tal vez, cambiando de tema solo sobre el, ya sabe, el crecimiento de los seguros. Y ya sabe, el crecimiento, quiero decir, si lo miro incluyendo pump, excluyendo pump, se desaceleró un poco todavía. No son cifras enormes, pero sí se desaceleró a pesar de que ustedes, ya sabe, han tenido las tasas ligeramente más bajas en el mercado ahora durante un par de trimestres. ¿Están contemplando llegar a ese dígito medio simple o a una mayor relajación en el frente de precios? Ya sabe, tal vez comente un poco sobre cómo están pensando en eso.
Sí. Cuando nuestros colegas están, ya sabe, formando opiniones sobre cómo se desarrollará el próximo trimestre o trimestres. Ciertamente hay un componente de eso en torno a la tasa, y, ya sabe, eso puede evolucionar con el tiempo. Obviamente, a medida que tengamos más datos, podremos refinar nuestra visión. Pero, sí, el crecimiento y la tasa no son lo mismo, pero tampoco son excluyentes el uno del otro. En nuestro libro.
Entendido. Gracias.
Sí.
Muchas gracias. Su próxima pregunta proviene de la línea de Joshua Shanker con Bank of America. Su línea está abierta. Adelante, por favor.
Sí. Gracias. Si los bonos cotizan con descuento sobre el par porque los tipos de interés han subido, no pagaría el valor par. Puede comprarlos más baratos en el mercado. ¿Cómo le hace sentir respecto a sus propias acciones cuando tiene una pérdida por valoración de mercado en la cartera? ¿Vale la acción menos cuando usted mantiene esa pérdida?
¿Vale la acción, si acaso, menos cuando tenemos una pérdida no realizada en la cartera de bonos? ¿Es esa la pregunta, señor?
Están haciendo cosas diferentes. Al pensar en cómo recomprar sus propias acciones, en diferentes... cuando el día ha terminado como la posición de Richard?
Así que, si estoy entendiendo su pregunta correctamente, como Richard señaló en sus comentarios, mantenemos estos activos hasta el vencimiento. Es de calidad súper alta. La calidad media es un sólido doble A menos. Y como puede ver, la duración es bastante corta, por decir lo menos.
Así que cuando mira nuestra organización, nuestra cartera, y piensa desde una perspectiva de valoración, no. No creo que sería apropiado descontar los bonos por los comentarios de Richard anteriormente, o cuando piensa en lo que significa para el valor contable. Así es como lo pensamos por todas las razones que acabamos de mencionar.
De hecho, creo que una forma diferente de pensarlo es cuál es la oportunidad para que esta organización ponga más dinero a trabajar a tipos más altos, amplíe la duración, fije esos tipos, y qué significa eso para la capacidad de generación de beneficios del negocio. Esa es la forma en que yo sugeriría una visión alternativa.
Mhmm. ¿Tiene la capacidad de encontrar algunas plusvalías en su sistema que le hagan querer compensarlas con una pérdida en algunos de estos bonos, neutralizarlas y poner ese capital a trabajar con un rendimiento más alto?
Hay cosas que miramos todo el tiempo, y Joshua, como te hemos compartido en el pasado desde nuestra perspectiva, creemos que hay ganancias significativas fuera de balance, si te place, o ganancias no reflejadas totalmente que podrían obtenerse a través de algunos de los activos que poseemos y que mantenemos a un valor inferior a lo que creemos que es el valor de mercado. Entonces, ¿es algo que podríamos hacer?
Puedes, puedes, puedes liquidarlos cuando quieras, supongo.
Eso. Eso es, eso es correcto. Sí. Sí.
Y, no, esas son solo mis preguntas. Intentando entender esto esta vez. Si los tipos de interés suben más, cómo eso podría cambiar sus ambiciones de inversión. A eso es a lo que intento llegar.
Creo que podría pensarlo teniendo en cuenta dónde están los tipos de interés, dado cuál es nuestra duración actual y dada la vida media de nuestras reservas. Existe una posibilidad razonable de que sigamos reduciendo esa duración y el tope, y creo que cuanto más altos vean los tipos, más podría presentarse esa oportunidad.
De acuerdo. Muchas gracias. Felicidades por el trimestre.
Muchas gracias, Joshua.
Su próxima pregunta proviene de la línea de Mark Hughes con Truist. La línea está abierta. Adelante, por favor.
Sí. Gracias, muy bien. Muchas gracias.
Robert, gracias, Mark.
Buenas tardes. Buenas tardes. El crecimiento de las cuentas más pequeñas que describió hace un momento, ¿qué tan material es? ¿Cuál ha sido el catalizador de eso? Supongo que quizás algunos de los avances tecnológicos de los que han hablado, la mejora en la eficiencia. ¿Podría dar un poco más de detalles sobre lo que están haciendo con estas cuentas más pequeñas?
Claro. Es realmente de dos vertientes, Mark, y gracias por la pregunta. En primer lugar, a medida que el mercado se vuelve incrementalmente más difícil o competitivo, las cuentas más grandes, más ceros se convierten en algo atractivo, comprometen la disciplina de la gente. Somos una empresa muy disciplinada, para el crédito de mis colegas. Así que esa es una realidad.
La otra realidad es que, debido a las inversiones que se han realizado y se siguen realizando en el frente tecnológico, somos capaces de ser más receptivos que muchos de nuestros pares a la hora de entregar presupuestos. Y la velocidad es una gran ventaja en el espacio de las cuentas pequeñas. O bien, la capacidad de respuesta para diferenciarse.
Muy bien. Y luego, el flujo de caja en el trimestre bajó respecto al año pasado. Quizás solo un par de los factores clave de esa disminución en el trimestre.
Richard puede darles más detalles al respecto, pero uno de ellos tuvo que serlo. Se debió a un pago de impuestos muy elevado. Así que, ya saben, supongo que fueron como impuestos cuando tienes que pagar más. Supongo que se supone que es una noticia alegre, pero no siempre se siente así cuando envías el dinero.
Y luego hubo un par de otros elementos, pero Richard puede explicarlos. Sugeriría que no se analice demasiado profundamente. Hay un par de partidas extraordinarias, pero la parte fiscal fue la más importante. Pero llámennos y podemos revisar capítulo y versículo si lo desean.
Se lo agradezco. Gracias.
Sí, señor. Gracias.
Su próxima pregunta proviene de la línea de Brian Meredith con UBS. Su línea está abierta. Adelante, por favor.
Hola. Gracias. Buenas tardes. Buenas tardes. Hola. Entonces, Robert, usted hizo este comentario sobre ser más de un 20% más eficientes, ya sabe, dados algunos de estos investimentos tecnológicos que han estado implementando aquí. ¿Dónde vamos a ver eso en los resultados financieros? ¿Ya lo estamos viendo? ¿Va a encajar, ya sabe, impulsando ratios de gastos más bajos, un LAE más bajo? ¿Cómo deberíamos pensarlo desde la perspectiva de un externo?
Creo que una de las formas de pensarlo es que contribuye a nuestra capacidad de llegar a muchas más cuentas pequeñas. Así que podemos gestionar, entre comillas, más negocios más fácilmente de lo que podíamos en el pasado. El comentario que estaba haciendo y quizás debería haber sido más específico es que nuestra capacidad para recibir solicitudes y cotizarlas ha subido ese 20%. Así que estamos obteniendo muchos más 'at bats', por así decirlo.
Y eso nos está permitiendo que, históricamente, cuando perdíamos las cuentas grandes, nos costaba compensarlo con las cuentas pequeñas. Ahora, debido a esta eficiencia, somos capaces de mantener el ritmo y más. Así que ese sería un ejemplo solo en la parte frontal de ser capaces de aprovechar esa tecnología, y la tenemos en un par de puntos, y creo que verán que la iremos expandiendo más y más en toda la organización. Y tenemos varias soluciones diferentes que pueden hacer esto. Así que, ya sabe, siempre intentamos internamente, a través de diferentes organizaciones, crear una especie de competencia entre soluciones, y luego elegimos las mejores y las aprovechamos.
James sense. Gracias. Y luego, Robert, segunda pregunta, solo tengo curiosidad. Es posible que ya haya hablado de esto antes, pero este entorno de tipos de interés más altos que estamos escuchando aquí, los tipos de interés de los bonos del Tesoro a 10 años son más altos de lo que han sido en 20 años. ¿Verdad? ¿Cómo afecta eso a sus, llamémosle, decisiones de precios cuando lo piensa? ¿Verdad? ¿Están apuntando a un ROE y están trasladando eso a sus unidades de negocio? Y, por lo tanto, ¿pueden ser un poco más competitivos si pensamos que estamos aquí con rendimientos del Tesoro de más del 5%?
La respuesta es que es un elemento de la ecuación, pero no se introduce de forma ciega. Por lo que tenemos muchas conversaciones con la gente en las que, francamente, la tasa de siniestralidad o la tasa combinada podrían subir hasta un nivel que quizás algunos podrían justificar dados los tipos de interés actuales, pero no estamos dispuestos a abrir ese grifo por completo. Así que es realmente una combinación.
¿Somos conscientes de la contribución de los ingresos por inversiones? Absolutamente. ¿Juega un papel en cómo pensamos en la tasa de siniestralidad? Sí, lo hace. ¿La impulsa por sí sola? No. Porque cuando el día termina, cuando escribimos una pieza de negocio, esa pieza de negocio va a inmovilizar capital durante la vida de esa exposición. Y también debemos tener eso en cuenta.
James sense. Se agradece. Gracias.
Gracias, Brian. Que tengas una buena tarde.
Su próxima pregunta proviene de la línea de Katie Sakys con Autonomous Research. La línea está abierta. Adelante, por favor.
Hola. Gracias, Meyer. Hola. Buenas noches. Un seguimiento a la respuesta a la pregunta anterior sobre la IA y, ya sabe, dónde aparece en los estados financieros. Creo que anteriormente, Robert, ustedes habían comentado que veían un repunte en el ratio de gastos este año frente al año completo de 2025. ¿Siguen esperando que ese sea el caso a medida que llegamos al final del año aquí? ¿O existe la posibilidad de que se produzca una realización anticipada de ahorros de costes al final del año?
Creo que los esfuerzos de muchos colegas en toda la organización para tener la previsión de invertir en tecnología y en los datos que la impulsan durante algunos años no evitarán necesariamente que el ratio de gastos suba de forma indudable. Pero ayudará a mitigar que aumente. Por lo tanto, a medida que nuestras primas ganadas puedan empezar a ralentizarse debido a las condiciones del mercado, la tecnología nos permitirá mantener un nivel de eficiencia que evitará que ese ratio de gastos suba como quizás lo habría hecho en el pasado. No significa que no se moverá. No significa que no subirá. Ciertamente no significa que no estemos realizando potencialmente otras inversiones que podrían hacerlo subir. Pero, todas las cosas siendo iguales, estamos mucho mejor posicionados para controlarlo hoy e incluso más mañana de lo que podríamos haber estado ayer.
Entendido. Gracias. Gracias por esa aclaración. Y luego, quizás, otra pregunta de seguimiento a su discusión sobre los robots y su impacto en las indemnizaciones por accidentes laborales. Ya sabe, ¿con qué tipo de cronograma estamos contando aquí, en su opinión? ¿Y están viendo ya algún signo temprano de un cambio en la tendencia del coste de las pérdidas por accidentes laborales debido a la automatización u otro uso de la IA?
Así que la respuesta corta es que no lo sé. Ya sabe, el cambio es algo curioso. No parece que cambie mucho de día en día. Pero cuando miras hacia atrás durante un periodo de 2, 3, 5 años, y mucho menos de 10 años, es impactante cuánto cambian las cosas en realidad.
Cuando viajas a otras partes del mundo, particularmente a partes de Asia, es notable cómo hay ciertos entornos donde hay menos personas y más actividad robótica en curso. Yo pensaría que con el tiempo veremos más de eso aquí. No sé qué tan rápido sucederá eso. Pero, ¿creo que está en el horizonte y cada vez más cerca? Sí, creo que es muy probable.
¿Estamos viendo algún ejemplo específico que esté afectando al negocio en el que operamos? No a través del prisma de nuestros... ya saben, los clientes a los que servimos.
Agradezco la información detallada. Gracias.
Claro. Gracias.
Su siguiente pregunta proviene de la línea de Meyer Shields con Keefe, Bruyette, & Woods. Su línea está abierta. Adelante, por favor.
Buenas noches. Muchas gracias. Hola, Robert. ¿Cómo estás?
Bien. ¿Cómo está?
Estoy bien. Gracias. Me da curiosidad saber cuál es la visión de la casa en cuanto a la relación histórica entre los tipos de interés y la inflación, fuera de la inflación social, porque creo que esa relación se ha roto en los últimos años.
Pero, al anticipar tipos de interés más altos, ¿deberíamos esperar una inflación más alta en la línea de no víctimas, en la línea de cola corta?
En las líneas de cola corta, francamente, nos ha sorprendido bastante durante los últimos años que no hubiera un mayor impacto en el coste perdido incluso durante ese periodo tras el COVID, donde hubo inflación financiera. Simplemente no vimos el repunte
Además, nos ha sorprendido que los aranceles en el camino no hayan tenido un papel más importante. ¿Creo que podría haber un impacto mayor, más visible mañana que hoy? Sí, esa es ciertamente una posibilidad.
Pero, ya sabe, francamente, con las condiciones del mercado actuales, está empezando a parecer. Para las propiedades comerciales, está empezando a parecer rápidamente bastante poco atractivo incluso sin que eso ocurra.
Entendido. Eso tiene sentido. Y la segunda pregunta, esto es más un pensamiento a largo plazo, pero parece por algunas de las noticias en el mundo de los reaseguros que el capital de terceros está empezando a abrirse paso en el sector de daños. Y quería, esperaba conocer sus opiniones sobre cómo se desarrollará esto en los próximos años.
Creo que hay que desglosar esos modelos y observar realmente de dónde proviene el capital, de quién es el papel, quién tiene el control y entender realmente, en particular, parte de la capacidad para forzar la compensación. Así que animaría a la gente a que, aunque aprecio el punto y estoy de acuerdo en que hay más actividad, creo que hay que desglosarlo y leer realmente la letra pequeña y entender qué tipo de transferencia de riesgo está ocurriendo y qué tipo de garantía está asociada a ello.
Genial. Muchas gracias.
Gracias. Que tenga una buena tarde.
Hemos llegado al final de la sesión de preguntas y respuestas. Ahora devolveré la llamada al Sr. Robert Berkley para sus palabras de clausura.
De acuerdo. Bueno, muchas gracias a todos por su tiempo y por su interés nuevamente en la empresa. Desde nuestra perspectiva, ha sido un trimestre muy sólido. Y, en la misma medida, si no más interesante, creemos que el negocio está particularmente bien posicionado para seguir ofreciendo rendimientos excepcionales. Esperamos ponernos al día con todos ustedes en algún momento de enero. Muchas gracias y que tengan una buena noche.
Con esto concluye la llamada de hoy. Gracias por asistir. Ya pueden desconectarse.
Datos elaborados por La Dama del Dividendo a partir de múltiples fuentes financieras.