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Energía · Estados Unidos
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Earnings Call Transcript
2026-08-04
Energía
Buenos días a todos y bienvenidos a la conferencia telefónica de resultados del segundo trimestre de 2026 de Williams. La conferencia de hoy está siendo grabada. En este momento, para las palabras de apertura y las presentaciones, me gustaría ceder la palabra a la Sra. Caroline Sardella, Directora de Relaciones con Inversores. Adelante, por favor.
Gracias y buenos días a todos. Gracias por acompañarnos y por su interés en Williams. Ayer por la tarde publicamos nuestro comunicado de resultados y la presentación de la que hablarán esta mañana nuestro Presidente y CEO, Chad Zamarin, y nuestro Director Financiero, John Porter. También nos acompañan hoy en la llamada Larry Larsen, nuestro Director de Operaciones, y Rob Wingo, nuestro Vicepresidente Ejecutivo de Desarrollo Estratégico Corporativo.
En nuestros materiales de presentación, encontrarán un aviso legal relacionado con las declaraciones prospectivas. Este aviso es importante e integrante de nuestras observaciones, por lo que les rogamos que lo revisen. También se incluyen en los materiales de presentación medidas no GAAP que hemos conciliado con los principios de contabilidad generalmente aceptados. Estos cuadros de conciliación aparecen al final de los materiales de la presentación de hoy. Dicho esto, le cedo la palabra a Chad.
Gracias, Caroline. Este ha sido otro trimestre de logros para Williams, con una sólida ejecución y un crecimiento significativo en todo nuestro negocio. Quiero empezar reconociendo un hito extraordinario para nuestro negocio de Power Innovation. La semana pasada, logramos la puesta en servicio de la Fase 1 de Socrates, suministrando 200 megavatios de potencia a escala de servicios públicos a nuestro cliente en menos de 18 meses desde su comercialización. Así es como Estados Unidos gana la carrera por la próxima generación de tecnología. Un enorme reconocimiento al equipo de Williams y al increíble grupo de socios de ingeniería, equipos y construcción que han trabajado para hacer esto posible. Seguimos en marcha para entregar la siguiente fase de Socrates antes de finales de año, con muchos más proyectos por venir después. Con la primera fase de Socrates completada a tiempo y dentro del presupuesto, hemos demostrado nuestra capacidad de ejecución y estamos bien posicionados para avanzar en la comercialización y el escalado de futuros proyectos de Power Innovation.
En cuanto a Transco, hemos firmado acuerdos con clientes para los proyectos Leidy Access y Garden Connector, dos ampliaciones de gasoductos que dan servicio a la demanda residencial, comercial y energética en Pennsylvania y New Jersey. También hemos ampliado aún más nuestro proyecto Transco Power Express, que ahora representa una expansión de 800 million cubic feet per day de Transco para atender el crecimiento de la carga, la demanda energética y el crecimiento de los centros de datos en Virginia. Además, el equipo ha comercializado una extensión de Line 200, que, como recordarán, es el gasoducto de transporte de 3.1 Bcf per day que Williams está construyendo desde Gillis para dar servicio a la terminal de Woodside LNG. La extensión de Line 200 incluye un nuevo lateral para atender la creciente demanda energética en la zona de Lake Charles, Louisiana, y supone un buen potencial de revalorización para la asociación con Woodside.
En el segundo trimestre, también llevamos a cabo 2 transacciones estratégicas, incluyendo una joint venture de financiación de Power Innovation con Blackstone y la adquisición estratégica de Momentum Midstream. Dejaré que John aporte más detalles en un momento, pero quiero destacar que nuestra JV de financiación crea una fuente flexible de capital de bajo coste que nos permitirá continuar con el rápido crecimiento y la comercialización continua de los proyectos de Power Innovation a corto plazo. Quiero felicitar también a los equipos de Williams y Blackstone, así como a nuestros socios clave, Apollo y KKR, por lograr un excelente resultado y por apoyar este emocionante negocio.
Y, tal como se indicó en nuestro comunicado de resultados, anunciamos la adquisición altamente estratégica de Momentum Midstream. Esta adquisición complementaria refuerza nuestra presencia en Haynesville gathering y en la red de gasoductos de Transco Gulf Coast, y consolida nuestra posición en la cuenca de crecimiento de gas natural más importante, vinculada al corredor de demanda de gas natural de mayor tamaño y crecimiento más rápido.
Como resultado de un trimestre financiero de propiedad asumida de Momentum y de la mejora del rendimiento en nuestra actividad principal, estamos elevando la previsión de EBITDA para todo el año 2026 en 200 millones de dólares en su punto medio, y estamos incrementando nuestro objetivo de tasa de crecimiento de EBITDA a largo plazo a un crecimiento anual compuesto de más del 11 % hasta 2030, frente a nuestro objetivo de crecimiento anual compuesto de más del 10 % anunciado anteriormente. Del mismo modo de importancia, estamos preservando la capacidad de inversión a corto plazo con un apalancamiento previsto de 3,75x deuda/EBITDA, lo que mantiene nuestra capacidad para ejecutar proyectos adicionales de energía y gasoductos a corto plazo. Así que Williams realmente está funcionando a pleno rendimiento.
Ahora cedo la palabra a John para que hable sobre nuestra joint venture de financiación Power Innovation y nos ofrezca una visión general de nuestros resultados financieros trimestrales. Una vez que John haya terminado, volveré para aportar más detalles sobre la adquisición de Momentum y destacaré 2 emocionantes proyectos de expansión de la cartera que anunciamos junto con la adquisición. ¿John?
Gracias, Chad. Me gustaría dedicar un momento a la joint venture Power Innovation. Es un ejemplo importante de cómo estamos aumentando el valor para el accionista con nuestras oportunidades de crecimiento únicas. También creo que es importante recalcar que, por muy atractiva que sea esta joint venture, no la habríamos llevado a cabo si no fuera por las expectativas que tenemos de impulsar un crecimiento adicional sustancial en nuestro negocio de Power Innovation.
Hablemos ahora del valor que genera esta empresa conjunta. En primer lugar, nuestro negocio de Power Innovation de alta calidad atrajo una fuente de capital propio altamente eficiente, preservando al mismo tiempo la operatividad de Williams, la autoridad clave en la toma de decisiones y la participación en las ganancias potenciales. La empresa conjunta aporta 5.34 billion de dólares de capital comprometido, incluyendo 4.4 billion para el 49% de los gastos de capital de crecimiento total previstos, además de 900 millones de dólares de contraprestación adicional para Williams. Lo más importante es que ese capital llega con un atractivo coste de capital propio limitado al 6.35%, lo cual es una forma muy eficiente de financiar estos proyectos de Power Innovation a corto plazo sin diluir el valor de la plataforma que estamos construyendo.
En segundo lugar, esos 900 millones de dólares de contraprestación adicional mejoran significativamente la atractiva rentabilidad de nuestros 5 proyectos de Power Innovation que se encuentran actualmente en curso. Existen muchas formas distintas de ilustrar cómo esta joint venture mejora la rentabilidad de nuestros proyectos, pero el efecto en el múltiplo del capital invertido durante el plazo principal de los contratos subyacentes es bastante sorprendente. Concretamente, si observamos la relación entre el flujo de caja total que Williams recibirá de estos 5 proyectos y el capital total invertido, dicha relación mejora aproximadamente un 56% con la joint venture. Y, de nuevo, esto es solo durante el plazo principal de los contratos y no incluye ninguna de las ganancias adicionales que esperamos desarrollar tanto dentro del plazo principal como mucho después.
Además, la empresa conjunta incluye una atractiva opción de compra sobre el saldo de inversión del socio restante a partir de 2033. Y volviendo al punto inicial, el tratamiento de capital íntegro genera capacidad inmediata en el balance para el crecimiento continuo que se espera en nuestro negocio de Power Innovation. Les explicaré detalladamente esa capacidad cuando analice nuestra actualización de las previsiones para 2026 más adelante en la presentación.
Dicho esto, pasemos ahora a un breve repaso de nuestro desempeño financiero del segundo trimestre. Hemos mantenido nuestro sólido comienzo en el '26, con un EBITDA del segundo trimestre del '26 un 6% superior al del '25 y, actualmente, un 10% superior en lo que va de año, pasando de los 1.8 billion de dólares del año pasado a los 1.92 billion de dólares de este año.
Nuestro desempeño financiero general sigue estando liderado por nuestros negocios de Transmission y Gulf, que mejoraron 56 millones de dólares o aproximadamente un 6%. El crecimiento en este segmento fue impulsado por nuestros negocios de Gulf, que crecieron un 23%, lo que refleja los efectos combinados de nuestros recientes proyectos de expansión en Gulf. También observamos un aumento del 23% en nuestros negocios de almacenamiento de gas natural y tuvimos crecimiento por los proyectos de expansión en Transco y MountainWest pipeline.
Nuestro negocio de G&P en el noreste creció 39 millones de dólares o un 8%, principalmente debido al crecimiento en las zonas de gas rico. El oeste creció 18 millones de dólares o aproximadamente un 5%, liderado por nuestras inversiones en Haynesville, incluyendo nuestra Louisiana Energy Gateway Pipeline. Nuestro negocio de Sequent Marketing tuvo un desempeño ligeramente mejor que el del año pasado, a pesar de que los segundos trimestres presentan oportunidades estacionalmente más bajas para este negocio.
Y finalmente, nuestro segmento Other, que incluye nuestros negocios upstream, disminuyó unos 14 millones de dólares, principalmente debido a nuestra desinversión de los activos upstream de Haynesville, que se cerró en enero de '26. Así que, una vez más, continuamos con nuestro sólido inicio de '26 con un EBITDA del segundo trimestre con un aumento del 6% respecto a '25 y ahora con un aumento del 10% en lo que va del año. Ahora le devuelvo la palabra a Chad para que analice nuestra adquisición estratégica de Momentum Midstream.
Gracias, John. Mirando la Diapositiva 6, quiero empezar destacando la importancia de la cuenca de Haynesville, ya que será la cuenca de suministro más importante de EE. UU. para responder a la demanda de gas natural a corto plazo, especialmente para abastecer el crecimiento de las exportaciones de LNG a lo largo de nuestra huella de Gulf Coast Transco. Durante la próxima década, se espera que Haynesville crezca más de 10 Bcf por día, y se prevé que las exportaciones de LNG se dupliquen desde los niveles actuales.
Los activos combinados de Williams y Momentum constituirán la columna vertebral que conectará la cuenca de suministro de más rápido crecimiento de nuestro país con nuestro corredor de demanda de más rápido crecimiento. Con esta combinación, consolidamos nuestra posición como el mayor recolector de gas de Haynesville conectado a Transco, el sistema de gasoductos de transporte de gas más grande a lo largo del corredor de la Costa del Golfo, sumado a nuestro principal sistema de almacenamiento de gas natural en la Costa del Golfo y nuestra relación con cada instalación de exportación de LNG a lo largo de la Costa del Golfo de Louisiana, incluyendo nuestra asociación con Woodside LNG. Williams ofrece el conjunto de capacidades más integrado para conectar el suministro de gas natural de EE. UU. con mercados premium, nacionales e internacionales.
Como pueden ver en la Diapositiva 7, la adquisición de Momentum amplía significativamente nuestra presencia en East Texas y Louisiana hacia zonas que están emergiendo rápidamente como el próximo horizonte de crecimiento del suministro de gas natural en EE. UU. La huella de Momentum extiende nuestro alcance hacia el Shelby Trough, en crecimiento acelerado en Western Haynesville, donde identificamos un inventario upstream increíblemente profundo, una sólida base de clientes dedicados de alta calidad y una gran oportunidad para el crecimiento de nuevos clientes. Añadimos a nuestra presencia en Haynesville aproximadamente 6 Bcf por día de capacidad de recolección y más de 4 Bcf por día de capacidad de transporte de gas por gasoducto bajo la modalidad take-or-pay.
Con una combinación equilibrada de ingresos por recolección y de tipo take-or-pay que encaja perfectamente en el núcleo de nuestro actual mix de negocio, la adquisición de 5.500 millones de dólares se está financiando con 3.500 millones de dólares en efectivo y deuda, y 2.000 millones de dólares en capital. Prevemos que se trate de una transacción con efecto acrecentador a un atractivo múltiplo de adquisición de aproximadamente 8.5x, el cual esperamos que se comprima rápidamente con el tiempo a medida que se materialicen tanto el crecimiento como las sinergias.
La combinación de Williams y Momentum es emocionante para los activos existentes que unimos y aún más emocionante por las nuevas oportunidades que desbloqueamos para servir aún mejor a los clientes a lo largo de la Costa del Golfo. Por ello, junto con la adquisición, anunciamos 2 proyectos de expansión estratégica. El primer proyecto, Shelby Connector, es una expansión de tubería de gran diámetro desde la huella del sistema de recolección de Momentum que conecta con el sistema Williams Louisiana Energy Gateway o LEG. Y el segundo proyecto, Delta Access, es un proyecto de transmisión a gran escala desde los sistemas combinados de Momentum y Williams hacia clientes de LNG y energía a lo largo del corredor Transco. En la diapositiva 8, destacamos los proyectos de expansión estratégica.
El Shelby Connector representa una expansión de nuestro sistema LEG para alcanzar la zona de influencia del sistema Momentum, con una capacidad inicial comprometida por los clientes de hasta 750 millones de pies cúbicos por día y una fecha prevista de entrada en servicio en el primer semestre de 2028. Tenemos el potencial de ampliar aún más el Shelby Connector duplicando la capacidad del oleoducto hasta los 1.500 millones de pies cúbicos por día. Este proyecto conecta el Shelby Trough, que se espera que sea una de las áreas de mayor crecimiento para el suministro de gas natural durante la próxima década a través de nuestro sistema LEG, con Transco en Gillis, Louisiana.
Y por parte de Gillis, estamos incorporando el proyecto Delta Access, un gasoducto de transporte totalmente contratado a lo largo del corredor Transco con una capacidad inicial de 2,25 Bcf por día y una fecha de entrada en servicio a principios de 2029. Delta Access es ampliable hasta 3,5 Bcf por día y está respaldado por compromisos de capacidad de clientes que representan tanto la demanda de LNG como la de energía a lo largo de la costa del Golfo de Louisiana.
Para recapitular, la adquisición de Momentum es una transacción de integración complementaria (bolt-on) que aporta valor, realizada a un múltiplo atractivo que se comprimirá con el tiempo gracias a un crecimiento prometedor y a sinergias altamente estratégicas. La plataforma combinada de Williams y Momentum servirá como trampolín para proyectos de expansión de alto rendimiento en la cuenca de suministro más importante de la Gulf Coast, así como a lo largo del oleoducto Transco y del corredor de almacenamiento de gas natural de la Gulf Coast.
Antes de terminar, le devuelvo la palabra a John para que analice nuestras perspectivas de crecimiento mejoradas.
Gracias, Chad. Nuestro sólido desempeño financiero en el primer semestre y la ejecución del proyecto Socrates nos dan confianza para actualizar las previsiones de todo el año. En cuanto al EBITDA ajustado para el ejercicio completo de '26, nuestros negocios actuales continúan avanzando hacia la mitad superior del marco de previsiones que comentamos a principios de año. Además, la adquisición de Momentum, que es acretiva, aporta un EBITDA incremental, elevando las previsiones para el año completo a una cifra de entre 8.300 y 8.500 millones de dólares. También hemos proporcionado previsiones revisadas para el EPS y el AFFO, que reflejan los efectos de la JV Power Innovation y la acretividad de la transacción de Momentum.
En cuanto al apalancamiento, prevemos que el apalancamiento de fin de año sea de alrededor de 3,9x, pero es importante destacar que eso solo incluye un supuesto de 3 meses de contribuciones de Momentum. Sobre una base de tasa de ejecución anual (run rate), el apalancamiento sería de alrededor de 3,75x. Por lo tanto, esa es la forma correcta de pensar en la cantidad de capacidad adicional que tenemos ahora para añadir proyectos adicionales de Power Innovation durante el resto del año. Un apalancamiento de 3,75x abre más de otros 2.000 millones de dólares en capacidad incremental frente a nuestro techo interno de apalancamiento de 4x. Y eso es sin tener en cuenta la incorporación de socios en futuras oportunidades de Power Innovation, lo cual seguirá siendo algo atractivo y relativamente fácil de hacer. Sin embargo, lo más importante, como hemos comentado anteriormente, es que la restricción del apalancamiento del balance es principalmente un problema para el '26 y el '27, antes del crecimiento histórico de beneficios que esperamos en el '28 y años posteriores.
Finalmente, también hemos actualizado nuestras previsiones de CapEx de crecimiento, principalmente para reflejar el gasto inicial en los proyectos que hemos anunciado hoy. En general, nos anima el rendimiento de nuestro negocio principal y estamos entusiasmados con la adquisición de Momentum, la sólida ejecución en curso en toda nuestra cartera de proyectos y la continua comercialización de nuevos negocios; además, nos sentimos bien posicionados gracias a nuestra flexibilidad para financiar oportunidades adicionales de Power Innovation a corto plazo.
Pasando ahora a nuestras últimas reflexiones sobre el progreso hacia los objetivos de crecimiento a largo plazo que presentamos en febrero. Como recordarán, nuestro anuncio inicial en febrero fue un CAGR superior al 10% para el EBITDA y el EPS desde 2025 hasta 2030. Y en aquel momento, dijimos que nuestra cartera actual de negocios contratados respaldaba una estimación de CAGR de alrededor del 8%. Luego, en mayo, anunciamos proyectos adicionales que elevaron ese 8% a aproximadamente un 9%. Y ahora, tras incorporar la transacción de Momentum, así como los otros proyectos que hemos anunciado hoy, nos sentimos seguros para elevar nuestro objetivo a más del 11%. Además, nuestro plan a largo plazo asume una ejecución sólida y continua de los proyectos en nuestra cartera actual, además de ganar nuevas oportunidades y extraer más valor del negocio heredado, lo que nos sitúa en una posición favorable para superar este nuevo objetivo. Así que sigan atentos. Y con eso, le devuelvo la palabra a Chad.
Gracias, John. Quiero volver a felicitar y agradecer al equipo de Williams por otro trimestre de ejecución excepcional, y quiero dar una cálida bienvenida al equipo de Momentum Midstream a la familia Williams. De hecho, esta es la segunda vez que nos asociamos con el equipo de Momentum. Trabajamos juntos hace más de una década para construir y desarrollar activos clave que se convirtieron en la base de lo que ahora es una parte importante de nuestro sistema Northeast Marcellus y Utica.
Quiero agradecer personalmente a Frank Tsuru, Brant Baird, Bill Pritchard y a todo el equipo de Momentum por construir las cosas de la manera correcta y por desarrollar una infraestructura crítica que perdurará y servirá a nuestro país durante las generaciones venideras. Reunir grandes talentos e infraestructura estratégica es cómo atendemos las crecientes necesidades energéticas del mundo. Impulsando las exportaciones de LNG a amigos y aliados en todo el mundo, permitiendo el resurgimiento de la expansión industrial estadounidense y empoderando a hogares, empresas y la revolución de la IA en toda nuestra gran nación.
Por supuesto, ninguno de nuestros avances sería posible sin la dedicación de nuestra gente y la solidez de nuestras alianzas. Gracias a nuestros empleados, nuestros clientes, nuestros socios y nuestros inversores por su continua confianza en Williams. Dicho esto, abrimos ahora la sesión de preguntas.
[Instrucciones del operador] Nuestra primera pregunta proviene de la línea de Praneeth Satish de Wells Fargo.
Quizás, John, volviendo a tus comentarios. El CAGR del EBITDA aquí se incrementó al 11% desde un CAGR del EBITDA a 5 años del 10%. Supongo que si simplemente sumamos el EBITDA de Momentum y Delta Express [Delta Access], es decir, según nuestros cálculos, solo esos proyectos añadirían 200 puntos básicos al CAGR, elevándolo al 12%.
Entonces, yo solo... ¿ese objetivo del 11% incorpora cierto grado de conservadurismo? ¿O hay otros tipos de vientos en contra, pros y contras a tener en cuenta en el pronóstico?
Gracias, Praneeth. Gracias por la pregunta. Sí, quiero decir, como mencioné en mis comentarios, nos sentimos bien posicionados para superar el 11%. Y así como dije en febrero, más es más.
Pero solo para dar un poco más de contexto a eso, quiero decir, de nuevo, este 11% más allá... el 11% del que estamos hablando sirve realmente como una actualización del 8% que dimos en febrero y del 9% que dimos en mayo. Y, específicamente, estamos hablando de una cifra que sigue centrada en nuestra cartera de negocios bajo contrato existente.
Y, por lo tanto, estamos excluyendo la comercialización de cualquier proyecto adicional de energía o tuberías, ya que usted es consciente de la extensa cartera de pedidos que tenemos tanto en el lado de energía como en los proyectos de tuberías.
Y yo diría que también seguimos manteniendo un grado de conservadurismo en una franja bastante amplia de todas las demás áreas del negocio en las que estamos trabajando, incluyendo el Northeast, que hoy supera los $2 mil millones de EBITDA. Y seguimos siendo bastante conservadores en cuanto a cómo estamos modelando el crecimiento en algunas de esas zonas.
Entendido. Y ahora, cambiando de tema hacia Momentum. Supongo que, más allá de los proyectos orgánicos que ha identificado, Delta Access, ¿existen sinergias operativas o de costes específicas que esperen obtener de Momentum? Y si es así, ¿podría ayudar a cuantificarlas?
Y simplemente, como punto de aclaración sobre el acuerdo, el múltiplo de adquisición de 8,5x, ¿se calcula sobre el EBITDA consolidado de Momentum? ¿O se basa en la participación neta de Williams tras reflejar el interés del 35%?
Sí. Gracias, Praneeth. Soy Chad. En primer lugar, diría que aún no vamos a cuantificar cuáles serán esas sinergias. Pero creo que si observan la huella y el solapamiento entre las 2 empresas, habrá absolutamente sinergias operativas.
Pero creo que, lo que es aún más importante, me refiero a que estamos hablando de lo que se espera que sea la zona de crecimiento más importante para nuestro país para atender el más que duplicado aumento de la demanda de LNG que vamos a ver. Actualmente, tenemos una capacidad de exportación de LNG de unos 18 Bcf al día. Los modelos de previsión muestran que superaremos los 40 [ Bcf en los próximos ] 10 años. Por lo tanto, Haynesville tendrá que responder.
Y la otra cosa que creo que es importante saber sobre Haynesville es que se ha estado produciendo mucho gas en lo que ha sido el área central tradicional. Por lo tanto, vemos que el inventario se está desplazando hacia el oeste. Así pues, esperamos que esta huella integrada esté realmente en el corazón de lo que se requerirá para el crecimiento. Por lo tanto, verán sinergias operativas, pero también esperamos ver un crecimiento significativo, tanto de los clientes dedicados existentes como de los nuevos proyectos que lanzaremos. Y eso, creo, ayuda a respaldar el múltiplo de la adquisición.
Tiene razón. El múltiplo se basa en el EBITDA consolidado. Existen algunas participaciones no controladas. Ha mencionado que hay una participación no controlada principal, que es la estructura de joint venture de NG3. Pero incluso con el efecto neto de esa participación, sigue siendo aproximadamente un múltiplo de 9x, según la forma en que proyectamos el rendimiento esperado para el próximo año. Y, de nuevo, prevemos que este se comprima con el tiempo a medida que este activo continúe creciendo dentro del negocio.
Nuestra siguiente pregunta proviene de la línea de Jeremy Tonet de JPMorgan Securities LLC.
Me preguntaba si podría profundizar un poco más en el backlog "behind-the-meter", específicamente en cómo ve el conjunto de oportunidades en este momento y de qué manera podrían materializarse los acuerdos?
Y me da curiosidad, supongo, si están tratando con un hyperscaler, ¿es posible cerrar acuerdos con un hyperscaler diferente? ¿Están en conversaciones con otros de tamaño similar o cada hyperscaler está eligiendo a su propio proveedor de soluciones aquí?
Sí. Gracias, Jeremy. Yo diría que hemos seguido viendo un fortalecimiento del interés comercial en nuestros proyectos y en lo que podemos ofrecer, lo cual creo que se ha visto reforzado por la puesta en marcha de Socrates a tiempo y dentro del presupuesto. Nuevamente, un gran reconocimiento a ese equipo. Y a la gran cantidad de socios que nos están apoyando en estos proyectos.
Creo que, a medida que hemos seguido viendo el reto de suministrar capacidad de red, han surgido las preocupaciones sobre cómo desarrollamos esta infraestructura tan importante. Considero que nuestra solución de aportar infraestructuras muy personalizadas a los proyectos de centros de datos está ganando aún más impulso. Por lo tanto, mantenemos conversaciones en curso con múltiples contrapartes diferentes. Prevemos comercializar proyectos adicionales entre ahora y finales de año.
Debo decir que sé que todo el mundo está entusiasmado y esperando el próximo anuncio, pero el equipo también está haciendo un gran trabajo gestionando el ritmo de comercialización de los proyectos para que podamos mantener este crecimiento constante durante el resto de la década y más allá. Y Socrates es un gran ejemplo. Los equipos que acaban de entregar ese proyecto se trasladarán al siguiente sitio y aumentaremos aún más el ritmo de trabajo.
Y por lo tanto, gran parte de ello, yo diría, es responder al impulso comercial, pero también ser deliberados para asegurar que podemos introducir los proyectos de la manera adecuada. Y por eso diría, de nuevo, que estén atentos, pero nuestro backlog sigue siendo sólido y cuenta con el respaldo de múltiples clientes más allá de nuestro primer cliente principal.
Entendido. Y solo para confirmar, supongo que, al hacer negocios con 1 major hyperscaler, no cree que esto impida sus negociaciones comerciales para contratar a otro major hyperscaler.
No. Mire, somos una empresa grande. Quiero decir, queremos proporcionar soluciones de infraestructura energética para cada empresa en América. Y creo que sabemos cómo hacerlo.
Queremos apoyar la utilidad y el crecimiento de nuestra red. Queremos apoyar el acceso a la energía de los centros de datos y las empresas tecnológicas, para que nosotros, como país, podamos ganar la carrera por la próxima generación de tecnología.
Y por tanto, no, no consideramos que las conversaciones que estamos manteniendo con los clientes deban ser algo exclusivo de uno u otro.
Entendido. Eso es muy útil. Y si pudiera... en lo que respecta a Transco [indiscernible], me preguntaba si podría darnos una idea, supongo, de lo que está viendo en cuanto a si sus laterales siguen siendo una posibilidad aquí. ¿O cree que eso ya se ha agotado más en las partes más pequeñas? Solo intento pensar en los proyectos de mayor envergadura, como los que anunciaron hoy, cuánto inventario...
Lo siento, Jeremy, se te cortaba la voz. ¿Puedes repetir eso?
Sí, simplemente el potencial de que los grandes proyectos de Transco lleguen a buen término, como lo que vimos...
Sí. Gracias, Jeremy. Habla Larry Larsen. Solo... sí, quiero decir, seguimos teniendo excelentes conversaciones con nuestros clientes en toda la zona de Transco. Obviamente, estamos haciendo un gran trabajo ejecutando los proyectos que tenemos ahora mismo, con el progreso de Southeast Supply Enhancement. Vieron el aumento de capacidad de Power Express. Así que sí, hay una oportunidad tremenda.
Si pensamos en el backlog del que hablamos en el Analyst Day, he destacado anteriormente que muchos de esos proyectos en los que hemos estado trabajando en el backlog están relacionados con Transco. Creo que Delta Access es un gran primer paso en un proyecto a gran escala en la región del Gulf, pero seguimos analizando la demanda adicional de respuesta en el Mid-Atlantic y el Southeast. Por lo tanto, seguimos trabajando en ello.
Es simplemente una cuestión de ritmo con nuestros clientes de servicios públicos, ya que están consolidando la demanda y los plazos de sus proyectos. Por lo tanto, esperamos seguir viendo cómo los proyectos en el backlog se comercializan a un ritmo que parezca razonable.
Nuestra siguiente pregunta nos la hace Spiro Dounis de Citi.
Quisiera empezar con Power Innovation. Supongo que, al pensar en esta próxima oleada de proyectos que prevéis que vendrán, me gustaría saber, a un nivel general, si podéis explicarnos qué aspectos podrían ser similares o diferentes respecto a la primera oleada; específicamente, pensando en nuevas ubicaciones geográficas, quizás plazos de contrato más largos. Parece que podríamos ver la llegada de nuevos clientes.
Y Chad, has mencionado el ritmo de estos proyectos, así que intentamos tener una idea de tu plan para reciclar el capital hacia el siguiente proyecto. Has anunciado unos 9.600 millones de dólares en los últimos 18 meses. Entonces, ¿es descabellado pensar que podríais asignar la mayor parte de esos 5.000 millones de dólares aproximadamente durante los próximos 12 meses?
Sí, Spiro, gracias. Una excelente pregunta. Y creo que lo estás planteando de la manera correcta. Quiero decir —y de nuevo, felicito a John y a todo el equipo, a Blackstone y a nuestros socios allí—. Creo que la JV es una herramienta magnífica que nos permite preservar nuestra capacidad, pero también reciclar ese capital en la siguiente ronda de proyectos.
Vemos que estos siguen evolucionando. Creo que nuestros primeros 5 proyectos son un gran ejemplo de cómo lograr rapidez. Y tienen escala. Me refiero a que son proyectos grandes, ciertamente en comparación con lo que solíamos considerar un proyecto de energía de gran envergadura, pero se centran principalmente en la escala y la flexibilidad. Estamos viendo cómo los proyectos evolucionan para tener tanto ese elemento de rapidez, como en nuestros primeros 5 proyectos en su fase inicial, como para ir integrando con el tiempo la escala e incluso proyectos híbridos que incluirían cómo optimizamos mejor y, francamente, cómo apoyamos también la expansión de la red. Por tanto, creo que seguirán viendo proyectos; hemos demostrado nuestra capacidad para poner proyectos en marcha rápidamente, pero también creo que tenemos la capacidad de escalar los proyectos aún más con el tiempo. Así que, creo que verán que algunos de nuestros proyectos cuentan con ese enfoque por fases para escalar a lo largo del tiempo.
En cuanto a la geografía, seguimos enfocándonos en áreas donde, creo, disponemos de entornos favorables para la construcción. Por lo tanto, seguimos orientándonos hacia nuestra huella actual, pero también teniendo en cuenta que estamos construyendo en Ohio y Utah, pero ciertamente en Oklahoma, Texas y Louisiana; toda nuestra huella, creo, pero también considerando que los estados donde las cosas se construyen con mayor facilidad que en otras partes del país seguirán siendo nuestro foco. Así que diría que ese ha sido nuestro modelo principal en ese aspecto.
En cuanto al ritmo, como bien mencionaste, yo diría, una vez más, que se mantengan atentos. Prevemos una comercialización adicional de proyectos entre ahora y finales de año. Y creo que demostraremos bastante rápido que, con nuestra alianza con Blackstone, pondremos esos recursos a trabajar en proyectos muy atractivos.
Y creo que el término para esos proyectos, a medida que seguimos validando el modelo de aportar su propia energía, tenerla aislada detrás del medidor, pero también evolucionar con el tiempo hacia una solución de energía más optimizada y a medida, es que seguirán viendo términos contractuales con mayor duración, ya que considero que estas se convertirán en soluciones de infraestructura integrales para todo nuestro ecosistema.
Entendido. Es un gusto escucharlo, Chad. Segunda pregunta, quizás siguiendo esta línea pero centrándonos más en Socrates. ¿Podría darnos una idea de cómo fue ese proceso de inicio y cómo va hasta ahora?
Y pregunto en el contexto de que todo esto es algo novedoso tanto para nosotros como para la base de inversores, y realmente intentando ver la prueba de concepto aquí. Así que tengo curiosidad, ¿está operando y escalando como se esperaba?
¿Y existe la posibilidad de aplicar, quizás, los aprendizajes obtenidos en Socrates a las start-ups restantes y tal vez incluso acelerar esos plazos?
Sí. Gracias por la pregunta. Soy Larry. Abordaré ese punto. Y, como dijo Chad, quiero dar un gran reconocimiento a nuestro equipo y a la forma en que trabajaron estrechamente con nuestro cliente durante la puesta en marcha, así como con todos nuestros fabricantes de equipos y contratistas. La puesta en marcha ha ido extremadamente bien.
Realizamos muchas pruebas de carga antes del arranque real para facilitar y asegurar que realmente podíamos ver cómo el AI load following funcionaba de la manera prevista. Esas pruebas transcurrieron muy bien. Hemos realizado los ajustes necesarios, como siempre ocurre durante la puesta en marcha y el arranque.
Y a partir de esta semana, estamos suministrando la primera potencia a la instalación y esperamos ver ese incremento a lo largo del mes. Hasta ahora, todo va bien. Estamos muy entusiasmados por ver ese aumento hasta la capacidad total en el corto plazo.
Pero sí, los equipos están aprovechando constantemente los aprendizajes de estos primeros proyectos, tanto en cuanto al diseño como en las eficiencias sobre cómo los ponemos en marcha y abordamos. No estoy seguro de que esto vaya a traducirse directamente en una etapa más temprana de los servicios en los proyectos en este momento.
En este momento, todos nuestros demás proyectos, Aquila y Apollo y otros, avanzan según lo previsto y dentro del presupuesto, de forma similar a Socrates. Así que sí, creo que siempre aplicaremos esas lecciones aprendidas en el siguiente proyecto y, con suerte, lograremos que sea aún más eficiente.
Nuestra siguiente pregunta proviene de la línea de Ameet Thakkar, de BMO Capital Markets.
Felicidades por todos los avances y las actualizaciones de hoy. Se lo agradezco. Estaba pensando en retomar quizás la transacción de Woodside LNG y la Línea 200 ahora con Momentum. Me preguntaba qué parte de la capacidad de la Línea 200 creen que podrán suministrar desde Transco LEG y ahora desde Momentum.
Sí. Por lo tanto, la Línea 200 se origina obviamente en Gillis. Y se está hablando mucho de Gillis, quiero decir, es un punto de suministro importante. Tanto el gasoducto NG3 que Momentum ha construido y está operando, como nuestro sistema LEG, suministran a la zona de Gillis. Hay varios otros gasoductos que suministran, y el sistema de líneas troncales más grande e importante que atraviesa ese corredor de oeste a este es el sistema Transco. Por lo tanto, esas tuberías se conectan con Transco en Gillis y esa es la fuente de suministro para muchos clientes diferentes, incluyendo —mencionamos que el proyecto Delta Access va a despegar y se moverá hacia el este a través de Louisiana, abasteciendo plantas de energía en el camino, incluso suministrando LNG más al este a través de Louisiana e incluso la demanda energética en el corredor del río Mississippi. Así que, en verdad, es una expansión de toda esa arteria y vía de comunicación a través de Louisiana.
Y luego la Línea 200 a medida que despegue. Quiero decir, obviamente, Haynesville va a ser el punto de suministro principal para esa zona, lo cual es, una vez más, la razón por la que creemos que el crecimiento tanto en nuestra huella tradicional como en la huella de Momentum va a ser realmente importante para atender toda esa demanda de suministro de Gillis que va a producirse por parte de esos clientes, pero también estaremos obteniendo el suministro más abundante y de menor coste para la Línea 200 y Woodside.
Desde la perspectiva de take-or-pay, el proyecto está totalmente suscrito. Por lo tanto, ahora es solo cuestión de asegurarse de que podemos encontrar el suministro de menor coste para dar soporte a los clientes de LNG y a nuestro socio allí. Y ese será el enfoque.
El lateral, y Larry puede dar un poco más de detalles, es una expansión a partir de la Línea 200, donde el equipo logró básicamente liberar capacidad adicional y construir un lateral hacia una carga de potencia en el camino. No sé, Larry, si hay algo más que quieras compartir sobre eso.
Sí, puedo añadir que, básicamente, es una extensión de 7 millas que llega directamente hasta Lake Charles para satisfacer la demanda incremental de energía en el corredor. Así que, en mi opinión, es una historia de éxito realmente fantástica.
Si pensamos en la Línea 200, está realmente anclada en el proyecto Louisiana LNG. Y es simplemente la importancia de contar con esta infraestructura, ya que estamos viendo un crecimiento en toda Louisiana, tanto por las cargas de potencia como las industriales, lo que va a crear más oportunidades para nosotros.
Y así, un gran trabajo por parte de los equipos comerciales al identificar esta oportunidad; deben seguir aumentando su tamaño y encontrar formas de invertir más en estas instalaciones en el futuro.
Y si pudiera hacer una pregunta rápida de logística sobre la JV de Power Innovation. Sé que cuando anunciaron esto, y de nuevo, en la Diapositiva 35, indicaron que $5.34 mil millones respaldan el 59% del capital previsto para el proyecto de la JV. ¿Cómo lo interpreto? Creo que eso implica algo más cercano a $9 mil millones. ¿Cómo concilio eso con los $9.6 mil millones?
Creo que, en la Slide 30, sé que ciertos elementos como el capitalized interest rate están excluidos, pero me pareció una diferencia bastante grande para ser solo por el capitalized interest. Si pudieran ayudarnos a conciliar esa diferencia, sería de gran utilidad.
Sí. Creo que los intereses capitalizados son el componente principal de eso. Por lo tanto, es un concepto que no supone una salida de efectivo desde el punto de vista de la sociedad.
Nuestra siguiente pregunta proviene de la línea de John MacKay, de Goldman Sachs.
Has mencionado esto brevemente, pero me gustaría repasarlo de nuevo. En cuanto a la financiación del próximo conjunto de proyectos BTM, John, me preguntaba si podrías explicarnos un poco más sobre los 2.000 millones de dólares que has planteado.
Y en un sentido más amplio, en cuanto a las opciones de financiación incremental, ¿podríamos considerar la ampliación de la JV existente con Blackstone para incorporar más activos? ¿Podrían tener una estructura diferente las próximas? Quizás podrían explicarnos algunas de las opciones.
Sí. Gracias por la pregunta, John. Sí, así es... como mencioné en mis comentarios, consideramos que disponemos de más de $2 mil millones disponibles ahora para financiar proyectos de Power Innovation a corto plazo entre ahora y finales de año.
Y eso se basa realmente en la cifra de apalancamiento de 3.75x que citamos en la presentación, lo cual normaliza la contribución de Momentum a lo largo de todo el año, en lugar de, digamos, aproximadamente 3 meses de Momentum que esperaríamos en nuestro pronóstico base al superar HSR y cerrar, teniendo básicamente unos 3 meses de contribución en '26, lo que nos llevaría a unos 3.9x aproximadamente al cierre de año. Pero, de nuevo, estamos más centrados en una cifra de apalancamiento de Momentum normalizada para el año completo de 3.75x. Por lo tanto, es simplemente la diferencia matemática entre 3.75x y el 4x, que es, como hemos comentado antes, nuestro techo interno de apalancamiento; el rango en el que estamos trabajando es de 3.5x a 4x. El 4x no es una cifra inamovible. En ocasiones, hemos hablado de superarlo, quizás un poco y por un periodo corto de tiempo. Así que esa es siempre una opción. Siempre podríamos considerar la posibilidad de operar con un poco más de intensidad. Pero en general, y como hemos dicho antes, este tema del apalancamiento es realmente un asunto de '26 y '27.
Creo que en relación con la JV, como mencionó Chad, es una plataforma fantástica. Hemos dedicado mucho tiempo este año a invertir en un proceso muy competitivo en el que realmente consultamos a todas las partes potenciales y trabajamos arduamente para establecer la diligencia sobre el negocio. Y creo que invertimos mucho en ese proceso que será transferible y hará que las cosas sean mucho más eficientes si en el futuro queremos incorporar socios. Por lo tanto, creo que podremos llevar a cabo un proceso en un plazo mucho, mucho más rápido y obtener resultados similares y atractivos.
Sin embargo, creo que en general, me parece probable que cada uno de estos acuerdos podría ser, quizás, una alianza independiente y única, simplemente porque considero que cada socio tiene que valorar la oportunidad de una manera algo distinta. Dicho esto, como mencionó Chad, nos encanta la alianza que hemos formado ahora con Blackstone, con KKR y con Apollo. También hubo otros en la mesa que estuvieron muy cerca. Por lo tanto, sentimos que tenemos una gran profundidad en este mercado, una profundidad tremenda en este mercado. Y si es algo que queremos hacer, creo que seremos capaces de hacerlo rápidamente. Y creo que podremos seguir obteniendo resultados muy, muy positivos. Y como mencioné en mis comentarios, esta estructura realmente está mejorando la rentabilidad de estos proyectos. Así que creo que seguirá siendo una opción bastante atractiva si es el camino que queremos seguir.
Sí. Y John, quizás simplemente mencione que los 2.000 millones de dólares a los que se refiere son hasta finales de año, digamos, en el '26 y '27, a medida que las ganancias sigan creciendo, habilitaremos capacidad adicional. Una vez más, tenemos una cartera de pedidos bastante sólida. Por lo tanto, es posible que utilicemos esa capacidad y luego evaluemos si tiene sentido realizar joint ventures adicionales.
Pero también señalaron que, a partir de 2028, se producirá un gran repunte en el crecimiento. Por lo tanto, ahora mismo nos estamos enfocando en lo que ya se ha comercializado y en lo que prevemos a muy corto plazo con la escala de la primera JV de power.
Muy claro. La segunda pregunta para mí es sobre Delta Access. Es un proyecto importante. Supongo que mis preguntas son: ¿esto viene como parte de Momentum? Es decir, ¿quizás se originó en su lado y ustedes lo están retomando? Tal vez puedan explicar eso y qué esperan en cuanto al perfil de rentabilidad.
Sí. Gracias, John. Sí. Pero yo diría que esta ha sido un área en la que hemos estado colaborando activamente con las contrapartes, tanto en el sector de la energía eléctrica como en el del GNL. Por lo tanto, llevamos algún tiempo trabajando en el mercado.
Obviamente, conocemos al equipo de Momentum desde hace mucho tiempo. Lo mencioné en mis comentarios preparados. Tenemos una excelente relación con ellos. Pero sí, ese equipo hizo un gran trabajo comercializando el proyecto, y de una manera que encaja muy bien tanto dentro de la plataforma combinada como con lo que podemos hacer para dar soporte a los clientes a lo largo de la huella de Transco. Por tanto, nos entusiasma mucho que todo esto se una y que, de hecho, se cree una solución aún mejor de la que cualquiera de los dos podría haber ofrecido por su cuenta para los clientes en Louisiana. Así que creo que hay mucho optimismo en ese frente.
Nuestra siguiente pregunta nos la hace Jason Gabelman de TD Cowen.
Quería retomar el tema de la operación Momentum, si me lo permite. Sé que hizo referencia al tipo de múltiplo de 9x, pero me parece que deberíamos considerar la adquisición neta del conector LEG y luego el proyecto de expansión de Delta. Por lo tanto, me pregunto si podría proporcionarme una especie de múltiplo de EBITDA sobre todo ese conjunto de oportunidades que está obteniendo ahora como resultado de la operación.
Sí. Para que quede claro, el múltiplo del que hemos estado hablando no incluye —ese es un múltiplo de tasa de ejecución actual—. Por lo tanto, no incluye ninguna consideración sobre el crecimiento futuro que se obtendría con el Shelby Connector, Delta Access o cualquier crecimiento adicional dentro de la plataforma.
Y yo diría que —y perdón, John Mackay fue quien hizo la pregunta— las inversiones encajan perfectamente dentro de nuestro rango objetivo de múltiplos de valoración. Por lo tanto, verán con el tiempo que seguimos teniendo proyectos de inversión atractivos y de alto rendimiento que comprimirán aún más el múltiplo a lo largo del tiempo.
Las expansiones de recolección tendrán un rendimiento muy alto debido a que se trata de una plataforma existente tan grande. Por lo tanto, verán proyectos de expansión de recolección con alto rendimiento, pero también verán esto como un trampolín para proyectos de pipeline que, una vez más, están enfocados en el retorno sobre el capital invertido.
Por lo tanto, nuestros proyectos se ajustarán a ese atractivo múltiplo de construcción que hemos estado buscando, lo que comprimirá aún más dicho múltiplo con el tiempo. Así que diría que, por ahora, consideren el múltiplo de adquisición como el múltiplo de tasa de ejecución actual. Posteriormente, seguirán viendo esa compresión a medida que los proyectos y el crecimiento empiecen a dar sus frutos.
Mi pregunta de seguimiento es sobre las oportunidades de Transco en un sentido más amplio, y se mencionó en una pregunta anterior. Pero al reflexionar sobre esta expansión de Transco y la que anunciaron el año pasado, ambas fueron resultado de alguna operación de M&A. Por lo tanto, surge la pregunta natural de si ven oportunidades orgánicas de Transco a gran escala que aún estén disponibles dentro de su backlog, o si necesitan este tipo de acuerdos externos para desbloquear parte de ese crecimiento tan atractivo.
Sí, soy Larry. Lo tomo. Y sí, definitivamente, vemos oportunidades orgánicas en Transco. Seguimos manteniendo esas conversaciones. Como mencioné antes, no se requiere una transacción de M&A para facilitar dichas gestiones. Los acuerdos que hemos realizado con SESE y Power Express son todos ellos oportunidades orgánicas.
Y como mencioné en los comentarios anteriores, seguimos manteniendo excelentes conversaciones con nuestros clientes principales, gran parte de las cuales están impulsadas por la demanda de energía en el Mid-Atlantic y el Southeast. Y gran parte de eso se debe simplemente al cronograma y la escala de lo que planean construir y los plazos previstos. Por lo tanto, la mayoría de los proyectos de mayor envergadura de los que hablamos se sitúan más bien en el horizonte de 2030 en adelante. Así que intentar definir la certeza regulatoria y los plazos para ello es lo que está requiriendo algo de tiempo en este momento, pero no preveo ningún otro requisito más allá de seguir interactuando con nuestros clientes y estructurando proyectos que tengan sentido.
Nuestra siguiente pregunta proviene de la línea de Julien Dumoulin-Smith de Jefferies.
Se lo agradezco. Quizás pueda empezar con una pregunta sencilla. ¿Cómo ven el periodo de lockup de las acciones que se emitirán como parte de la transacción?
Sí, habla Rob Wingo. Yo me encargo de eso. Me refiero a que, en lugar de un periodo de lockup tradicional, liberaremos las acciones durante un periodo de 180 días. Y una vez que esas acciones se liberen, tendremos una restricción de negociación que, básicamente, limitará su comercialización a un pequeño porcentaje de nuestro volumen medio diario de negociación. Por tanto, realmente no prevemos ninguna presión negativa sobre las acciones como resultado de esta transacción.
Genial. Muy bien. Excelente. Y en segundo lugar, si puedo, justo cuando piense en Power Innovation, sé que lo ha mencionado quizás un poco, pero para abordarlo de forma más directa aquí. Efectivamente, han financiado la transacción que tienen ante ustedes con fondos propios. Los fondos obtenidos del último financiamiento hace unas semanas, ¿cómo deberíamos considerar la oportunidad de reinvertirlos en la oportunidad de Power Innovation y/o, francamente —sé que ha delineado algunas oportunidades justo frente a ustedes que están en fase de FID hoy—, independientes de la transacción?
Pero básicamente, la oportunidad en el tiempo de Power Innovation y el alcance y tamaño de lo que es posible aquí. Parece que la oportunidad se está acelerando. Ustedes están desapalancándose de forma preventiva. Parecería que esto es una señal interesante sobre el ritmo de la oportunidad que tenemos por delante.
Sí. Gracias, Julien. Empezaré yo y luego dejaré que John aporte más detalles. Mira, creo que estamos intentando orientar, y tanto en sus comentarios como en los míos, se puede ver la capacidad que tenemos de aquí a fin de año. Es decir, nos quedan 6 meses, incluso menos que eso, supongo, ahora quedan 5 meses en el año. Así que es una cantidad de capacidad bastante significativa que tenemos para mantener en marcha proyectos —proyectos nuevos que aún no se han anunciado ni comercializado—.
Y luego pueden considerar el resto de los ingresos como soporte, ya que también hablamos de que 2027 será un poco de un punto máximo desde una perspectiva de capital en relación con los beneficios antes de que el crecimiento realmente se acelere en el '28.
Ahora bien, siempre existe la posibilidad de un escenario aún más alcista, pero creo que vamos a mantenernos —como mencionó John, quiero decir, él y el equipo han diseñado una estructura aquí que, si fuera necesario, podemos retomar y creo que ampliar aún más. Por lo tanto, nos sentimos muy bien estando justo en el centro de la trayectoria con el ritmo que creemos que podemos alcanzar con confianza. Y si necesitamos hacer más, tenemos una solución que nos permite hacerlo. John, ¿hay algo que quieras añadir?
No mucho. Quiero decir, hemos estado trabajando para asegurar que tengamos un plan de financiación que pueda seguir el ritmo de lo que estamos viendo en cuanto al conjunto de oportunidades, que es bastante increíble y tremendo. Por lo tanto, basándome en las cosas que hemos hecho hasta ahora este año, siento que estamos muy bien posicionados.
Si logramos adjudicarnos algunas de las oportunidades más grandes, que, como mencioné de nuevo en febrero, son bastante enormes. Y en el momento en que firmemos esos PPAs, tendremos que cargar el capital para el equipo que se asignará a dichos PPAs. Por lo tanto, me siento muy bien con la cantidad de capacidad que tenemos ahora mismo en relación con el cierre del año y parte del capital inicial que podemos prever en algunas de esas oportunidades más grandes.
Entendido. Un pequeño matiz aquí. ¿Existe alguna posibilidad de acelerar los plazos de algunos de estos proyectos, especialmente con el uso de modularidad por parte de Meta? Es decir, ¿y/o incluso ampliar aún más algunos de estos emplazamientos, los sitios que ya han anunciado?
Sí. Mire, creo que Larry lo ha dicho bien. Quiero decir, vamos a optimizar absolutamente cada próximo proyecto basándonos en los aprendizajes que hemos obtenido de los proyectos anteriores. Pero yo diría que, en general, estamos adaptando nuestros proyectos para cumplir con los cronogramas de entrega de equipos, así como con las necesidades del cliente. Ellos tienen mucha de su propia maquinaria y construcción de instalaciones por completar.
Por lo tanto, siempre intentaremos ir por delante de lo previsto, pero también queremos asegurarnos de dar forma a la inversión y a la ejecución para que sean lo más óptimas posible. Y miren, creo que entregar una planta de energía a escala de servicios públicos en menos de 18 meses es algo muy positivo. Me refiero a que, desde el momento en que nuestro cliente nos entregó la propiedad, en realidad tardamos algo más cercano a 14 meses en entregar una planta de energía a escala de servicios públicos.
Y así bromeo, pero le digo al equipo: soy un niño de los años 90, y desde que Bruce Willis voló con un grupo de perforadores de upstream hacia un asteroide y perforó una bomba nuclear en él para salvar el planeta, no hemos visto ese tipo de ejecución. Así que creo que seguiremos viendo una ejecución increíble, pero también nos aseguraremos de ofrecer calidad y de poder cumplirla siempre.
Nuestra siguiente pregunta nos la hace Gabe Daoud, de Truist.
Esperaba, supongo, otra pregunta sobre el ritmo de sus esfuerzos en BTM. Dado que Socrates entrará en servicio este año, parece que se comercializará otro proyecto. Por lo tanto, volveremos a la situación de ejecutar 5 a la vez.
¿Hay algo más en lo que deberíamos tener en cuenta que también pueda afectar su capacidad para acelerar y gestionar o ejecutar más de 5 proyectos a la vez? Sé que la reciclabilidad de capital en estos es bastante rápida.
Pero, ¿existe alguna escasez de equipos adicional en la que debamos tener en cuenta, o quizás incluso algo en cuanto al talento, que pueda afectar su capacidad para ejecutar más de 5 proyectos a la vez?
Sí. Excelente pregunta. Soy Larry. Quiero decir, como hemos destacado anteriormente, al final del día, queremos asegurarnos de ser capaces de entregar proyectos que satisfagan las necesidades de nuestros clientes y la alta calidad que somos capaces de ofrecer, garantizando que cumplamos tanto con el presupuesto como con el cronograma.
Y así, al observar la próxima oleada de proyectos, seguiremos teniendo eso en cuenta al evaluar la capacidad de nuestro equipo. Y no se trata solo de las turbinas. Hemos destacado que hemos reservado las turbinas para poder dar soporte a nuestro backlog, pero es el resto del balance of plant. Y nuestro equipo ha hecho un trabajo increíble logrando ensamblar todas esas piezas.
Así que no es necesariamente un ritmo, sino que es parte de la cronología de cuándo entra ese equipo lo que realmente marcará el ritmo a medida que pensemos en la comercialización de estos proyectos. Creo que verán que eso se distribuirá de manera bastante uniforme durante el resto de esta década.
Sí, yo diría que estamos escalando. Así que Larry y todo el equipo, quiero decir, hemos estado incorporando talento y ampliando la capacidad para entregar, como mencionó John, proyectos incluso más grandes.
Es decir, el equipo de Power Innovation se constituyó formalmente hace unos 2 años. Llevamos varios años trabajando en el escalado en anticipación de un ciclo de crecimiento mayor, pero eso se ha acelerado realmente en los últimos 6 a 12 meses.
Y así que sí, nuestra capacidad para hacer más aumentará; francamente, si piensan en la potencia de la plataforma que hemos construido y en la capacidad en expansión que tenemos, especialmente a medida que avancemos en este próximo ciclo de 2 años, vamos a tener mucha más capacidad para invertir.
Por lo tanto, estamos preparando la organización para poder acelerar de forma adecuada, sin correr más rápido de lo que estamos preparados para hacerlo. Pero sí, estamos escalando a través de este proceso.
Entendido. Entendido. Vale. Eso está muy claro y es de gran ayuda. Y supongo que la conclusión sería que se mantiene claramente optimista respecto al suministro de Haynesville a lo largo de la década y, tal vez, incluso más allá.
Me gustaría saber si podrían darnos algunas impresiones actualizadas sobre su negocio en Appalachia G&P. Algunas E&Ps más pequeñas han indicado que, a corto plazo, buscan crecer potencialmente en el '27 y el '28. Pero simplemente tengo curiosidad por saber si podrían darnos una actualización sobre lo que están viendo sobre el terreno allí.
Sí. Seguimos viendo a algunos actores entrar en el sector y suscribir contratos de arrendamiento. Y creo que nos entusiasma ver el nivel de actividad.
Creo que, como mencionó John en sus comentarios, al analizar nuestras perspectivas, hemos sido algo conservadores con nuestro crecimiento en el Northeast, pero estamos viendo una gran demanda en y alrededor de cada —la región que va a ayudar a sustentar los precios y la actividad. Por lo tanto, creo que definitivamente existe cierto potencial de mejora en ese frente.
Pero a corto plazo, hemos sido bastante conservadores en cuanto al crecimiento total en el espacio G&P. Y aunque lo hemos visto este último trimestre, hemos observado un ligero sobrerendimiento en los volúmenes en algunas de nuestras zonas de volúmenes ricos —áreas de gas ricas—. Por lo tanto, creo que hay más potencial de subida que el que tenemos proyectado ahora mismo, pero hemos sido algo conservadores en este momento.
Nuestra siguiente pregunta nos la hace Robert Catellier, de CIBC Capital Markets.
Solo quería volver un momento a Momentum Midstream. Me han dado una imagen bastante clara de la oportunidad que existe. Me preguntaba si podría resumir eso en lo que podríamos esperar como un CAGR de EBITDA específicamente para Momentum. ¿Y qué nivel de crecimiento de producción en la cuenca cree que necesita ver para respaldar esa perspectiva?
Sí. Gracias, Robert. Quiero decir, miren, lo que diría es que piensen en nosotros como una empresa muy enfocada en la tasa de crecimiento a largo plazo que hemos fijado como, francamente, un suelo. Por lo tanto, pueden esperar que presentemos oportunidades que, al menos, igualen o superen nuestra tasa de crecimiento objetivo. De lo contrario, sería dilutivo para el crecimiento. Y así, no creo que vayamos a dar una cifra precisa hoy sobre cuál es ese CAGR, pero puedo decirles que es aditivo a nuestra tasa de crecimiento hasta finales de la década, y en eso nos vamos a centrar: en asegurar que podemos ofrecer ese crecimiento a largo plazo.
Sí, ese era el punto de la pregunta. Solo quería asegurarme de que no fuera dilusivo para su tasa de crecimiento a largo plazo. Así que, para mí, la segunda pregunta sería entonces.
Han tenido varias transacciones aquí con la financiación de la JV para power and innovations y, obviamente, han puesto más capital en marcha en el midstream y el pipeline. Entonces, ¿cómo visualizan el equilibrio entre sus diversos segmentos de negocio hasta finales de la década en ese... horizonte de previsiones que han proporcionado? ¿En qué punto quedaría el negocio de power, aproximadamente, como porcentaje del total con lo que saben hoy?
Sí. Creo que John mostró parte de esto durante nuestro Analyst Day. Pero he hablado de —piensen en los próximos 5, francamente, 10 años como la década de las tuberías y la energía. Por lo tanto, prevemos seguir viendo simplemente la necesidad de tanto ponernos al día como mantenernos al día desde la perspectiva de las tuberías y la infraestructura energética en nuestro país.
Por tanto, si piensan en nuestro negocio actual, se trata de un equilibrio de partes iguales entre el transporte por tuberías y la recogida y procesamiento. La recogida y el procesamiento serán realmente importantes, ya que tendremos que responder a este crecimiento de la demanda, pero la gran expansión de infraestructuras que será necesaria se dará en la parte de tuberías y energía del negocio.
Por tanto, pueden considerar que, de aquí a finales de la década y más allá, seguiremos haciendo crecer el negocio de oleoductos y gasoductos a un ritmo muy saludable. El negocio de energía está emergiendo y creciendo junto a este con una cuota de mercado relativa. La actividad de recogida y procesamiento se reducirá; no se reducirá en términos absolutos, sino simplemente en relación con esas otras dos áreas de crecimiento más rápido.
Creo que, John, en algún momento probablemente actualizará esa previsión para aportar un poco más de claridad. Pero si volvemos a lo que mostramos en el Analyst Day, creo que reflejaba cómo hemos cambiado y, francamente, mejorado la composición del negocio con el tiempo, tanto en la mezcla de negocios como, si te pones a pensar en la contraparte del crédito, en cómo va a ser nuestra estructura; creo que vamos a ser un negocio bien equilibrado a medida que avancemos.
Nuestra siguiente pregunta nos la hace Manav Gupta, de UBS.
Soy Manav. Solo quería entender rápidamente que se ha elevado la previsión para 2026, lo cual es muy positivo. ¿Qué factores podrían orientar hacia el extremo superior de esa previsión de $8.5 billion en comparación con el punto medio o el extremo inferior, si pudiera ayudarnos con eso?
Sí. Gracias, Manav, por la pregunta sobre nuestras previsiones para 2026 y el rango que hemos establecido. Sí, todavía estamos a principios de agosto y aún quedan bastantes cosas por resolver durante el año. Esas son algunas de las razones por las que intentamos mantenernos, diría yo, bastante conservadores.
Aun así, en este momento del año, siempre hablamos de factores que pueden surgir e impactar en nuestro negocio; por un lado, la temporada de huracanes, que comienza pronto aquí en -- y, por otro, seguimos observando precios del gas bastante débiles durante los meses de verano. Por lo tanto, simplemente seguimos siendo un poco cautelosos con el optimismo.
Pero creo que algunos de los factores que podrían tener impacto serían el tipo de temporada de huracanes que tengamos, qué ocurrirá con los precios aquí a medida que avancemos hacia el invierno y los niveles generales de actividad de las plataformas, cosas como Sequent, obviamente, pueden tener ocasionalmente resultados fantásticos a principios del invierno, pero no es algo con lo que contemos cuando realizamos estas actualizaciones de previsiones.
Y, de nuevo, todo lo relacionado con los proyectos avanza bien. La segunda fase de Socrates progresa adecuadamente, por lo que asumimos que entrará en funcionamiento a tiempo. Algunos de los pagos iniciales por puesta en servicio se amortizarán; aunque se trata de pagos en efectivo bastante sustanciales, se amortizan a lo largo de la duración del contrato. De este modo, no generan un impacto tan brusco en el año de entrada en servicio.
Perfecto. Mi rápida segunda pregunta es que tienen, creo, 5 proyectos de transmisión previstos para 2027. ¿Podríamos recibir una actualización sobre parte de los avances en esa área? Y los 2 en los que estoy particularmente interesado son el Southeast Supply Enhancement y el Northeast Supply Enhancement, ¿podríamos tener una actualización sobre ellos?
Sí, Manav, soy Larry. Gracias por la pregunta. Sí, los proyectos en -- hasta el '27 están progresando muy bien. Tenemos el Southeast Supply Enhancement que está en construcción. Seguimos creyendo que tendremos una puesta en marcha anticipada para el segmento de la tubería de dicho proyecto, que podría comenzar a principios de 2027, y luego la puesta en marcha completa sigue prevista para el tercer trimestre.
NESE, ya hemos empezado con algunas de las fases iniciales de construcción, pero el grueso de la actividad comenzará a finales de este año, a medida que entremos en la fase de compresión. Por otro lado, la construcción en alta mar se llevará a cabo principalmente en 2027. Por tanto, ese proyecto avanza según lo previsto en cuanto a plazos y presupuesto. Así que sí, creo que todos los proyectos parecen estar funcionando de maravilla en este momento.
Nuestro equipo está gestionando una gran cantidad de actividad en este momento. Hemos tenido que lidiar con un clima más lluvioso en la Costa Este, lo que sin duda ha supuesto algunos retos para los equipos al iniciar la construcción de la red de tuberías, pero lo han hecho muy bien y no prevemos ningún impacto en este momento.
Con esto concluye la sección de preguntas y respuestas de nuestra llamada. Ahora cedo la palabra al Presidente y CEO, Chad Zamarin, para sus palabras de clausura.
Muy bien. Bueno, gracias de nuevo por acompañarnos y por la sólida sesión de preguntas y respuestas. Agradecemos sinceramente su interés en Williams y esperamos volver a hablar con ustedes pronto. Gracias y que tengan un buen día.
Gracias por su participación en la conferencia de hoy. Con esto concluye el programa. Ya pueden desconectarse.
Datos elaborados por La Dama del Dividendo a partir de múltiples fuentes financieras.