Nuestra primera pregunta proviene de la línea de Toni Kaplan, de Morgan Stanley.

Toni, sí, buena pregunta. Y mira, te diría que, en general, te daré quizás un poco más de lo que acabas de pedir. Te daré una visión más holística. Pero, en general, la historia de WM HS es buena. Fue uno de los motores de nuestro sólido rendimiento de precios de EBITDA y de SG&A para el Q2. Así que estábamos satisfechos con eso. Creo que finalmente podemos decir que el negocio está integrado, y eso... quizás tomó un poco más de tiempo del que pensamos inicialmente cuando lo compramos. Pero podemos decir que está integrado ahora que estamos viendo cosas como la caída de los DSO en 5 días, lo cual fue una mejora agradable y continúa bajando.

Hablamos de los créditos a clientes el trimestre pasado y dijimos que alcanzarían su punto máximo en el Q4. Así fue. Disminuyeron en el Q1 y volvieron a bajar en el Q2. Y eso se convierte realmente en un viento de cola, un viento de cola bastante significativo para nosotros en la segunda mitad del año, como habíamos indicado el trimestre pasado. Esto afectará tanto a la facturación como a el beneficio neto. Por lo tanto, es algo positivo para nosotros.

En cuanto a su pregunta sobre el volumen, repito que esto va a ser —va a ser siempre— más una historia de la segunda mitad del año, y ya estamos empezando a verlo. Tuvimos nuestras revisiones trimestrales de negocio con todos nuestros líderes de área, incluidos los de WM HS la semana pasada. Y estamos escuchando que la venta cruzada —la venta cruzada volvió a repuntar en el Q2, creo que la cifra fue de 32 millones de dólares—, y nosotros habíamos dicho 50 millones cuando dimos inicialmente esas cifras de sinergias de 300 millones de dólares. 250 millones serían relacionados con costes y 50 millones estarían relacionados con la venta cruzada, y ya estamos en 32 millones. Prevemos totalmente alcanzar esa cifra de 50 millones, y probablemente ocurra en el primer trimestre del próximo año. Así que eso ha sido positivo, y ciertamente va a afectar al volumen en la segunda mitad del año.

También hemos escuchado a nuestro equipo de cuentas nacionales hablar positivamente sobre el volumen de WM HS, que está empezando a crecer. Creo que dieron una cifra de adjudicación de 15 millones de dólares en la llamada de la semana pasada. Estamos viendo mejoras notables en aspectos como la velocidad de cierre.

Y finalmente, aunque no lo haya preguntado, mire, la línea de sinergias de costes ha sido un éxito en todo momento. Hablamos un poco en nuestros guiones sobre los SG&A y nuestros SG&A dentro de WM HS han bajado del 24%, 25% cuando la adquirimos por primera vez, al 18% al cierre del trimestre. Prevemos que llegue al 15% o 16% para finales de año. Y realmente no hace falta mirar más allá de la cifra global que mencionamos. Es decir, el 9,9% nos sitúa de nuevo por debajo del 10% en el que estábamos antes de comprar el negocio de Stericycle. Creo que nos subió a casi el 11% el trimestre posterior a la compra, y ahora hemos ido reduciéndolo hasta volver al 9,9% y continuar bajando desde ahí. Así que eso es un punto muy positivo.

Y por último, creo que le diría que en cuanto a OpEx, tras integrar el negocio en nuestras operaciones de campo existentes, realmente hemos visto un beneficio en OpEx, y eso también ha formado parte de la historia de éxito con OpEx. Así que, en general, creo que es una respuesta larga a su pregunta corta. Pero, en general, sentimos que ya hemos saneado el negocio y lo hemos integrado, y esto se está convirtiendo realmente en exactamente lo que esperábamos cuando lo compramos inicialmente.

Toni, creo que cuando observas los volúmenes totales de vertedero, viste que seguimos teniendo volúmenes de vertedero positivos en MSW durante el trimestre, moderados un poco del Q1 al Q2, pero aun así positivos.

Creo que un punto positivo fue sin duda el sector de residuos especiales porque, incluso descontando los incendios forestales, que representaron un volumen significativo, particularmente en el Q2 del año pasado, seguimos mostrando un volumen positivo del 4,5% en esa área. Creo que es un indicador bastante bueno de lo que está ocurriendo específicamente en el sector industrial.

Y nuestra siguiente pregunta en cola es de Noah Kaye, de Oppenheimer.

Así que gracias. Buena pregunta. Permítame responder una parte y luego se la pasaré a David. En primer lugar, si analizamos los ingresos del segundo trimestre, realmente hay que desglosarlos en tres partes. Primero, la mitad —aproximadamente la mitad— correspondió al lado de recolección y eliminación. Y, en realidad, eso estuvo relacionado con lo que ocurrió en el primer trimestre con el clima invernal. Lo que dijimos al final del primer trimestre fue que pensábamos —lo que normalmente vemos cuando tenemos un invierno difícil— que lo recuperaríamos en el Q2, especialmente en cosas como el roll-off y algunos de los volúmenes de los vertederos. Y simplemente no vimos esa recuperación en la segunda mitad. ¿A qué se atribuye eso? Es un poco difícil de decir. ¿Es la economía? Quiero decir, no vemos una economía en crecimiento masivo, pero tampoco vemos señales de alerta. Así que eso representó alrededor de la mitad de la parte de ingresos del trimestre.

La otra mitad se puede dividir en dos partes. Una parte —aproximadamente la mitad de esa cifra— fue nuestro negocio de corretaje, que tuvo un ritmo más lento en volúmenes y no tiene realmente mucho impacto. Es un negocio de paso. No tiene un impacto significativo en la línea del EBITDA.

Y la otra mitad estuvo relacionada con RNG, específicamente con un par de plantas. Esas 2 plantas ya están construidas. Por lo tanto, están listas, pero aún no podemos inyectar gas en el gasoducto. Y eso se debe a un par de terceros; las líneas de gas se están preparando para la entrada del suministro, pero no es algo sobre lo que tengamos un gran control. Creemos que estaremos allí y estaremos enviando gas desde esas plantas para finales de año. Esa es la esperanza. Así es como se desglosa realmente el ingreso. Y ahora dejaré que David hable con un poco más de detalle sobre la segunda mitad del año.

Sí. Es decir, como acabáis de oír, se trata realmente de un ajuste impulsado por el volumen. Por lo tanto, con nuestros planes de precios, nuestra gestión de costes y nuestros planes de optimización continua, sentimos que realmente estamos mitigando el impacto en los beneficios.

En cuanto al volumen del negocio de Collection and Disposal, usted hizo referencia a los recargos por energía. Por lo tanto, los 250 millones de dólares de menores ingresos debidos al volumen se ven compensados por los mayores recargos por energía. Estimamos que para 2026 habrá unos 175 millones de dólares de mayores recargos por energía, para alcanzar un impacto neto de 75 millones de dólares.

Las cosas que están funcionando bien, una vez más, para ayudar a cerrar la brecha desde una perspectiva de beneficios y que también nos dan confianza en nuestras previsiones de EBITDA y flujo de caja libre, son, de nuevo, una ejecución de precios mejor de lo previsto, así como los costes y los controles. También tenemos una perspectiva de Healthcare Solutions en mejora, como acaba de mencionar Jim, y además costes más bajos en nuestra estructura corporativa y otros conceptos.

Creo que sí, Noah. Soy John. Creo que has dado en el clavo al final: si analizas los márgenes y los OpEx del trimestre, y tienes en cuenta el impacto de los incendios forestales y del combustible en los márgenes, se pone de manifiesto exactamente el gran trabajo que el equipo ha estado realizando para controlar todos los costes de los que he hablado en mis comentarios preparados.

Y nosotros... y a pesar de los desafíos de volumen que David mencionó que veríamos en la segunda mitad del año, lo único que realmente está cambiando es el volumen... perdón, el ajuste de ingresos del que acabamos de hablar. Pero, obviamente, el hecho de aumentar los márgenes y mantener intactos nuestros objetivos de EBITDA y de flujo de caja libre, creo, simplemente demuestra la fortaleza y la resiliencia del modelo de negocio que hemos construido.

Y creo que en el segmento de Corporate y otros, vimos una mejora en el rendimiento secuencial del Q1 al Q2. Esto se debe en gran medida al cronograma de ciertos gastos, lo que puede generar parte de esa variabilidad de un trimestre a otro.

Pero creo que lo importante, si se toma distancia y se mira con perspectiva anual, es que, si bien observamos variabilidad en las contribuciones de diversos segmentos, mantenemos la confianza en nuestras previsiones para el año completo en cuanto al EBITDA operativo global.

Y tal como hemos aludido en muchas ocasiones con los costes operativos en cuanto a su flexibilidad según las condiciones del negocio, hacemos lo mismo con los SG&A.

Nuestra siguiente pregunta en la cola proviene de la línea de Kevin Chiang con CIBC.

Realmente no lo somos. Te lo digo, Kevin, acabo de mirar nuestros volúmenes esta mañana y dos de los mejores indicadores para nosotros sobre la salud de la economía son roll-off, que es nuestra línea de negocio industrial, y luego special waste. Así que John mencionó que special waste fue un 4,5% positivo si se excluyen los incendios forestales y sigue mostrando solidez.

Y observando los -- durante las últimas 4 semanas en comparación con el mismo periodo de 4 semanas del año anterior en los volúmenes de roll-off, los volúmenes industriales, estos -- parecía que habían subido 50 puntos básicos. Es un indicador bastante bueno de que la economía va bien.

Como mencioné al principio de la primera pregunta, no vemos que esté explotando ni que se esté disparando, pero tampoco vemos que esté cayendo en picado de ninguna manera. Por lo tanto, no estoy seguro de que la macroeconomía sea realmente un factor determinante aquí. Parte de ello se debe a la pérdida de negocios a nivel nacional en el sector comercial. Así que es un panorama algo mixto si se analiza por línea de negocio. Pero, si les sirve de consuelo, no vemos que la economía muestre signos de debilidad.

No, en absoluto. Nuestro enfoque sigue siendo el mismo. Y solo para darles algo de contexto sobre nuestra situación actual, tenemos el 90% de nuestro volumen asegurado para 2026. Por lo tanto, el impacto del aumento de los precios de los RIN en 2026 será muy bajo.

Sin embargo, tendrá un impacto en 2027 y debería ser positivo. Y de cara a 2027, tenemos aproximadamente un tercio de nuestros RINs preventidos. Por tanto, estamos haciendo un buen trabajo para asegurar parte de nuestra comercialización y garantizando que tengamos algo de margen para aprovechar posibles revalorizaciones. Estamos realmente satisfechos con nuestra situación actual.

Nuestra siguiente pregunta proviene de la línea de Trevor Romeo con William Blair.

Claro. Claro. Me uno a la conversación. Estamos muy satisfechos con el rendimiento del free cash flow durante los primeros 6 meses y sentimos que estamos en una posición sólida para cumplir con nuestras expectativas para el año completo. Como mencionamos en nuestros comentarios, el Q2 subió un 35%. El primer semestre subió un 57%. Nuestra guía prevé que el free cash flow aumente un 29% interanual. Este será nuestro tercer año consecutivo con incrementos de entre el 20% y el 30%. Y al finalizar este año, habremos duplicado el free cash flow en los últimos 3 años. Por lo tanto, todos estos son puntos muy sólidos que destacar.

Este crecimiento está impulsado por un sólido crecimiento de los beneficios y por una menor CapEx, a lo que ya habíamos aludido. En cuanto al capital circulante, como usted destacó, ha sido muy sólido durante la primera mitad de este año, incluyendo conceptos como las cuentas por pagar. Por lo tanto, estamos siguiendo de cerca ese punto. Podría haber cierta oportunidad de mejora ahí, pero, obviamente, estamos analizando nuestras tendencias históricas con las cuentas por pagar, y ese es uno de los elementos que nos mantiene dentro de nuestro rango de previsiones. No obstante, daremos más detalles en el cuarto —perdón, en el tercer trimestre— a medida que avance el año.

Gracias, Trevor. Sí, estamos muy satisfechos con el rendimiento de nuestras instalaciones de reciclaje. Y en este momento, hemos construido 38 de las 39 que teníamos originalmente en nuestro plan de capital. La última entrará en funcionamiento en 2027.

Y realmente está llegando desde todos los ángulos. Nuestras nuevas instalaciones están funcionando muy bien. Si observan nuestras 2 nuevas instalaciones en Canada, vemos un rendimiento muy sólido en ese mercado de responsabilidad ampliada del productor. Y además, estamos viendo mejoras en el volumen de nuestras instalaciones automatizadas, y eso se está reflejando. Estábamos hablando hace un momento de nuestra tasa de internalización, y parte de ello proviene de las instalaciones de reciclaje que hemos construido. En conjunto, esta es una historia realmente positiva en nuestro camino hacia la automatización.

Nos habíamos comprometido a cubrir aproximadamente 1.200 puestos difíciles de ocupar, y a estas alturas ya hemos superado esa cifra. Y se puede ver cómo esto se traduce en nuestro desempeño del EBITDA, a pesar de que los precios de las materias primas han bajado interanualmente. Por tanto, la trayectoria del negocio de reciclaje es realmente sólida y lo seguirá siendo para que podamos dar soporte a nuestros clientes.

En cuanto a las perspectivas de los precios de las materias primas, habíamos comenzado el año con una previsión anual de 70 $ por tonelada. En el segundo trimestre estamos algo por encima, como habéis visto, y estamos observando un ligero aumento en los precios de OCC, algo que ya esperábamos para la segunda mitad del año, y estamos empezando a ver un pequeño movimiento positivo en los plásticos. Por tanto, creo que lo que veréis por nuestra parte es que nuestra previsión anual de los precios de las materias primas podría ser ligeramente superior, pero probablemente se verá compensada por algunos problemas operativos, relacionados principalmente con el incendio que tuvimos en una de nuestras instalaciones de Arizona.

Nuestra siguiente pregunta proviene de la línea de Tami Zakaria con JPMorgan.

Tami, te has cortado un poco. Aunque creo que he captado la mayor parte. Creo que, primero, empezaré donde terminaste, que es en lo estratégico. Obviamente, tenemos un conjunto de activos magníficos en el sur de Florida y he estado allí, ¡madre mía!, durante 50 años. Y el sector inmobiliario que hemos adquirido es, obviamente, una extensión de nuestra inversión en ese mercado.

Hemos tenido el vertedero de Medley allí durante décadas y el inmueble que adquirimos está vinculado a la oportunidad que vemos para seguir rindiendo en ese mercado. Entonces, ¿cuál era la otra parte de su pregunta?

No conozco el tonelaje exacto de memoria, lo que sí puedo decirle es que nos queda una cantidad decente de espacio en el vertedero de Medley, pero no queremos —queremos aprovechar la oportunidad para, obviamente, poner la propiedad bajo la marca de WM ahora. Tenemos un número de años antes de que se nos exija el traslado, lo que, francamente, nos da la libertad de hacer lo que tengamos que hacer entre ahora y entonces y dejar el sitio listo con mucha antelación para cuando llegue el día 1.

La forma en que yo lo veo es simplemente ampliar nuestra ventaja competitiva en ese mercado, y el mercado de Miami es claramente uno de esos que va a crecer a largo plazo.

Creo que parte de la extensión de esa ventaja competitiva fue lo que hizo el equipo de Florida con la construcción de esa línea ferroviaria. Así que hace un par de años, probablemente hace 2 años, construimos una línea ferroviaria con un socio ferroviario. Y así, estamos moviendo volumen a un coste de transporte igual o incluso inferior desde el sur de Florida hasta un vertedero que tiene más de 100 años de vida en el centro de Florida.

Y todo eso forma parte de la estrategia de fortalecer nuestra sólida posición en el sector de la eliminación de residuos. Es un poco lo que comentamos en el Investor Day del año pasado: la importancia de esa ventaja competitiva en nuestro negocio de eliminación, ya sean centros de reciclaje, estaciones de transferencia o, en este caso, vertederos. Y con los pasos que hemos dado en el sur de Florida, incluida la compra de esta propiedad, tenemos una posición muy sólida en el sector de la eliminación a largo plazo.

Creo que lo que estamos diciendo es que se mantendrá prácticamente estable en la segunda mitad del año. La recaudación y la disposición deberían mantenerse estables en la segunda mitad del año. Por lo tanto, para el conjunto del año, nos sitúa en torno al -0,8%, creo.

Nuestra previsión original era de un 0,4% positivo. Por tanto, se ha producido un ligero retroceso, debido en su mayor parte, como ya expliqué, a que no se ha recuperado la pérdida de volumen derivada de aquel fuerte invierno.

Nuestra siguiente pregunta proviene de la línea de Faiza Alwy con Deutsche Bank.

Sí, empezaré con la segunda parte. Los 250 millones son realmente solo en el negocio de Collection and Disposal en cuanto al impacto de volumen sobre la reducción de ingresos.

Los 175 millones de dólares por los recargos de energía más altos, que equivalen a un viento en contra de unos 20 puntos básicos en el margen, nos están sosteniendo realmente durante el Q3, y luego empezaremos a ver cierta desaceleración o normalización de los precios del diesel y otros precios que entran en el cálculo del recargo de energía. Por lo tanto, dependiendo de su visión sobre cuánto tiempo vamos a permanecer en este nivel más alto, simplemente quería aportar esa claridad también.

No es por nuestra parte, lo siento, no estoy seguro de a qué se refiere.

Lo siento, hay un impacto neto de 75 millones de dólares en esa parte del lado de Collection and Disposal.

Y luego, en cuanto a los negocios de sostenibilidad, prevemos una reducción de unos 75 millones de dólares relacionada con los volúmenes, tanto en el corretaje de reciclaje, al que Jim hizo alusión, que no tiene necesariamente un impacto tan grande en el EBITDA.

Y también hablamos del menor volumen de RNG asociado a algunos de los retrasos en la planta y a las interconexiones de la red de gasoductos. Esos son los dos factores.

Sí. No creo que se trate tanto de un problema de elasticidad de precios con los recargos por combustible más altos, especialmente cuando observamos el volumen; nosotros —como mencionó John— vimos un repunte bastante bueno en los volúmenes industriales. Es decir, hemos estado en negativo en el sector industrial durante 5 trimestres consecutivos. Por lo tanto, ver que eso vuelva a estabilizarse y sea ligeramente positivo, como mencioné, en las últimas 4 semanas, es una noticia positiva para nosotros.

La negatividad en el volumen se debió, en su mayor parte, a la línea de negocio comercial. Y esa línea de negocio comercial estuvo impulsada, más que por cualquier otra cosa, por la pérdida de algunas cuentas nacionales. Normalmente, cuando perdemos cuentas nacionales, suele ser como resultado del precio. Pero cuando ganamos cuentas nacionales, suele deberse a algo distinto al precio, que tienden a ser cosas como datos y analítica.

Por lo tanto, nuestro equipo de cuentas nacionales es bastante optimista sobre lo que las cuentas nacionales deparan para la segunda mitad del año. Sin embargo, en la primera mitad del año, vimos algunas pérdidas en el sector comercial, y la segunda mitad del año pasado también registró algunas pérdidas en el sector comercial, lo que afectó a esa línea de negocio comercial. Así que, para responder a su pregunta, no creo que este volumen tenga nada que ver con el recargo por combustible.

Y nuestra siguiente pregunta en la cola proviene de la línea de Jerry Revich con Wells Fargo.

Sí, Jerry, creo que el ejemplo que di en mis comentarios preparados sobre nuestra plataforma SmartTruck, que es una combinación de inteligencia artificial y otras formas de tecnología, es ciertamente significativo, un run rate EBITDA de $300 millones. Y le diría que no lo vemos solo desde una perspectiva de IA, sino que si observa nuestra hoja de ruta y cómo vamos a modernizar el negocio, es realmente una hoja de ruta tecnológica que incluye la inteligencia artificial, ¿verdad?

Hablamos de... Tara habló de los excelentes resultados que estamos obteniendo en el negocio del reciclaje, incluso en un mercado de reciclaje de 70 $. Gran parte de ello se debe a las inversiones tecnológicas que hemos realizado para modernizar esas plantas y un componente de ello es la inteligencia artificial, ¿verdad? Por eso, no lo veo simplemente como IA; no creo que nosotros como equipo lo veamos así. Creo que lo vemos más bien como una hoja de ruta tecnológica amplia.

Y les diré que cuando observan el rendimiento operativo del negocio —recolección, eliminación, reciclaje— y ven lo que somos capaces de hacer para comprimir la presión sobre los costes operativos, yo hice el comentario en mis palabras de apertura de que estamos por debajo del 1,7% en el lado de la recolección. Creo que eso es una demostración combinada de cómo esta hoja de ruta tecnológica y las inversiones están dando sus frutos.

Sí. Estamos satisfechos con los resultados cuando nuestras instalaciones entren en funcionamiento y con su fase de puesta en marcha. Lo que estamos viendo ahora mismo es que en un par de instalaciones estamos teniendo problemas para conectarlas a la red de transporte, lo que tendrá un impacto en los volúmenes de 2026. Por tanto, nuestros volúmenes serán algo inferiores a lo que habíamos previsto a principios de año.

Pero a medida que avancemos hacia 2027, daremos actualizaciones, obviamente, a medida que nos acerquemos, pero confiamos en nuestra capacidad para cumplir con los objetivos cuando esas plantas estén construidas.

Así que probablemente pueda darte una buena respuesta, Jerry, pero apuesto a que John puede darte una excelente respuesta, así que se la voy a pasar a él.

Sí, Jerry, creo que lo que has visto durante, vaya, los últimos 8 trimestres, 10 trimestres, 12 trimestres, son pérdidas de volumen que han sido del 4%, 4,5%. Y hablamos con todo el mundo al final del año sobre el hecho de que empezamos a notar esa moderación. Así que creo que están ocurriendo dos cosas. Estás empezando a ver el inicio de esa moderación, obviamente, los más de 200 puntos básicos en la mejora de la defection.

Más importante aún, creo que cuando se analiza el rendimiento de ese negocio, no es solo por nuestra selectividad en la facturación bruta de lo que hemos aceptado y las mejoras en los contratos, entre otras cosas, sino por lo que hemos hecho en la parte media del P&L para convertirlo en un modelo de costes mucho más competitivo. Hemos más que duplicado los márgenes EBITDA en ese negocio en los últimos 4 años.

Y dijimos que cuando llegáramos al punto en el que esa línea de negocio empezara a competir por la inversión con nuestras otras oportunidades, veríamos que eso se convertía en una oportunidad de crecimiento. Ahora mismo no hemos llegado a ese punto, pero se empieza a notar la moderación. Y creemos que, probablemente en algún momento entre mediados y finales de '27, podríamos ver un camino para alcanzar un nivel de crecimiento plano o positivo, y es ahí donde eso empieza a convertirse en una oportunidad de crecimiento.

Pero es importante señalar que no se trata solo del precio en la cifra de ventas. Es realmente lo que el equipo ha hecho para modernizar ese modelo de negocio en la estructura intermedia y hacernos mucho más competitivos.

Nuestra siguiente pregunta proviene de la línea de Konark Gupta con Scotia Capital.

Sí. Quiero decir, creo que —sí, tal como indicamos anteriormente en la llamada sobre la mejora de 20 puntos básicos para todo el año, el segundo trimestre fue, con diferencia, nuestra comparativa más difícil. Es decir, los márgenes mejoraron 110 puntos básicos de forma secuencial hasta el 30.9% y estoy realmente orgulloso del esfuerzo del equipo para alcanzar esa cifra.

Lo que deben esperar respecto a la evolución de los márgenes en la segunda mitad del año es que mejoren desde ese nivel durante dicho periodo. Puede que no sea una progresión lineal, pero esperamos ver márgenes elevados en la segunda mitad del año.

Y, de nuevo, ha destacado los factores clave, que son que solo hemos tenido un impacto mínimo por los incendios forestales en el tercer trimestre. Es bastante insignificante. Y, además, asumimos que el recargo por combustible tendrá un impacto menor a medida que avance el año.

También han escuchado otros comentarios, como los relativos a la fijación de precios de las materias primas. Si pensamos en el lado de las energías renovables, como mencionó Tara, gran parte de eso ya está prácticamente cerrado. Por lo tanto, también lo tenemos integrado de esa manera.

Y si retrocedemos y observamos los últimos 3 años, hemos mejorado los márgenes en 70 puntos básicos de media. Y esto —nuestra expectativa para este año es que será también el cuarto año de expansión de márgenes.

Creo, David, que una otra cosa que también mencionaría es WM HS. Es decir, si piensas en el lado del precio, cerraremos el año en un 5,7%, terminamos este trimestre en un 4,5% y seguimos viendo mejoras en el lado de los costes. Así que WM HS realmente está empezando a mostrar su fuerza un poco en cuanto a contribuir a la buena imagen general.

Sí. Si recuerdan, hablamos de los vientos en contra que sabíamos que íbamos a enfrentar en ese negocio durante el primer semestre del año. Creo que la cifra que dimos fue de unos $40 millones en pérdidas conocidas en el área hospitalaria, las cuales obviamente están empezando a desaparecer. Y creo que, obviamente, vamos a ver eso.

Y como mencioné en mis notas preparadas, vamos a ver cómo el precio —el rendimiento del precio— continúa mejorando ante todos los problemas de calidad de los ingresos que Jim abordó anteriormente. Creo que también seguimos viendo mejoras sólidas en los SG&A. Hablamos de ello, y eso se relaciona con los comentarios sobre el margen que acabáis de escuchar de David y Jim.

Y Jim comentó que acabamos de conseguir un contrato de 15 millones de dólares en uno de los negocios de cuentas nacionales. Hay muchos detalles, pero no voy a aburrirles con ellos, pero nos sentimos muy seguros de que no solo el precio va a acelerarse durante la segunda mitad del año, sino que gran parte de las adjudicaciones de volumen de las que hemos hablado en los últimos dos trimestres se han moderado realmente en la primera mitad del año, y estamos convencidos de que vamos a ver ese beneficio en la segunda mitad.

Nuestra siguiente pregunta proviene de la línea de Sabahat Khan con RBC Capital Markets.

Excelente pregunta, Sabahat. Y nos hemos centrado tanto durante los últimos dos trimestres cuando hablamos de WM HS en cosas como la facturación y otros elementos a corto plazo, que eran las cosas adecuadas en las que centrarse porque había una integración más larga en curso. Pero ahora que sentimos que estamos integrados, realmente podemos centrarnos en cómo es este negocio, para responder a su pregunta, a medio y largo plazo.

Y lo he dicho antes, pero si se piensa en este sector, es decir, la sanidad y el envejecimiento de la población, todas esas razones por las que este era un negocio atractivo para nosotros no están cambiando. Todas ellas siguen siendo argumentos sólidos para este negocio específicamente. Así que nosotros... no sé si "aliviados" es la palabra adecuada. Estamos aliviados de tener este negocio integrado en gran medida ahora.

Y ahora podemos centrar realmente a nuestro equipo de ventas, a nuestro equipo de cuentas nacionales, a nuestro equipo operativo en todas esas cosas que hacemos bien, y a nuestro equipo de precios. Y luego, si a eso le sumamos el tipo de efecto macro de la demografía y el aumento de los gastos sanitarios, esto va a acabar siendo un negocio fantástico para nosotros, exactamente lo que pensábamos. Por eso no he cambiado mi optimismo cuando pienso en el medio y largo plazo.

Jim, lo único que podría añadir es que, a medida que logramos una mejor integración en el negocio, y para retomar tu punto, esto se convierte cada vez más en una especie de "huevo revuelto", lo cual representa gran parte de los beneficios del negocio.

Hablamos de -- por ejemplo, comentamos sobre lo que está por venir -- qué beneficios se están obteniendo de la venta cruzada, ¿verdad?, pasar de 32 millones a 50 millones, probablemente alcanzando esa cifra un poco más rápido de lo que anticipamos.

Tengan en cuenta que esto no se reflejará únicamente en el segmento de Healthcare. Muchos de esos beneficios y algunos de los beneficios futuros que hemos identificado, ya sea en back office, real estate o todas esas cosas, van a akkaecer a WM, pero simplemente no van a ser necesariamente específicos de lo que ven en el segmento de Healthcare por sí solo.

Claro. Sí, empezaré yo. Si pensamos en la adquisición de Stericycle y también si miramos hacia atrás hasta cuando adquirimos ADS, lo que hemos demostrado es realmente una buena trayectoria en nuestra capacidad para desapalancarnos rápidamente, volver a nuestro rango de apalancamiento objetivo a largo plazo y mantener ese perfil crediticio saludable.

Y con eso como contexto, nuestro marco de asignación de capital realmente no ha cambiado. Mencionamos anteriormente que vamos a indexar un poco más la actividad de M&A de tipo "tuck-in" como ejemplo. Pero en cuanto a la priorización, en términos de cómo nos enfocamos en financiar e invertir en el negocio principal para mantener los mejores activos de la industria, respaldar el dividendo, priorizar y financiar el crecimiento que esté en línea con nuestras estrategias y competencias y, finalmente, contar siempre con una vía para devolver el exceso de efectivo a los accionistas, nada de eso cambia realmente. Se trata simplemente de ajustar el nivel en función de las oportunidades que tengamos.

Hizo alusión a nuestro fuerte impulso en materia de sostenibilidad. Me refiero a que sí estamos realizando algunas inversiones adicionales en esas áreas, pero a una escala mucho menor en este momento; no obstante, seguimos invirtiendo en el negocio a medida que identificamos oportunidades.

Nuestra siguiente pregunta en cola es de Adam Bubes, de Goldman Sachs.

Así que tiene razón, existe un periodo de rampa cuando ponemos en marcha una planta de RNG, y es algo en lo que nuestro equipo ha hecho un trabajo fantástico para acelerar realmente en comparación con nuestros pares del sector; además, tenemos uno de los porcentajes de tiempo de actividad más altos de la industria cuando se observa cómo operamos nuestras plantas de RNG en comparación con las demás.

Así que los 25 millones se centran realmente en, uno, cómo lucen esas plantas una vez que han pasado por su periodo de prueba de unos 6 meses y también en cómo estamos evaluando el incremento de los volúmenes de gas de vertedero en esos emplazamientos.

Es decir, estamos proyectando... Mencioné el 30,9% que publicamos en el Q2. Estamos proyectando que el Q3 y el Q4 sean superiores a ese nivel. No será una línea recta y fluida en cuanto al Q3 y el Q4, pero estamos mostrando una expansión net-net para la segunda mitad del año.

Recuerda, Adam, que el segundo semestre del año pasado fue nuestro año de mayor margen. Por lo tanto, tendremos una comparación más difícil a medida que avance el resto del año. Pero, como señaló David, prevemos una expansión continua del margen a lo largo del periodo.

La siguiente pregunta en la cola proviene de la línea de Bryan Burgmeier con Citi.

Te diría, Bryan, que he revisado esto precisamente en las últimas 24 horas y es más o menos lo que esperábamos. Dijimos que la inflación salarial sería de entre el 4% y el 4,5%. Si echas la vista atrás a lo que era hace unos años, era superior a eso. Pero en cuanto a lo que esperábamos, creo que estamos dentro del rango que habíamos previsto.

Y es por eso que creo que resulta mucho más impresionante cuando se analiza, en particular, el negocio de la cobranza; los comentarios que hice sobre cómo nuestro equipo fue capaz de mantener los aumentos de costes por debajo del 2% cuando, por ejemplo, la mano de obra se sitúa justo por encima del 4%.

Sí, Bryan. Creo que si observas parte de la fricción que aún persistía en el segundo trimestre, hablamos de que eso va a moderarse en la segunda mitad del año y que sigamos creciendo en margen y EBITDA es, en mi opinión, algo muy sólido.

Creo que el impulso de que los SG&A se sitúen por debajo del 20%, tendiendo hacia el 15%, es positivo para el crecimiento del margen EBITDA.

Y si a eso le sumamos el viento en contra en el lado de los ingresos que se está moderando, y el rendimiento de los precios del que Jim, en particular, ha hablado en los últimos dos trimestres, que realmente está empezando a reflejarse de forma positiva, creo que nos sentimos optimistas respecto al segundo semestre del año.

La siguiente pregunta en la cola proviene de la línea de Stephanie Moore con Jefferies.

Sí, Stephanie, creo que has tocado un par de puntos que son realmente importantes. Creo que el diferencial de coste es uno de ellos, sobre el que hablamos de que 250 basis points serían un hito, por así decirlo. Y la realidad es que, al menos en este trimestre, hemos superado esa cifra.

Creo que —si se mira únicamente el negocio de Collection and Disposal, neto del impacto de los incendios forestales, neto del combustible, y siempre hay ajustes de este tipo, pero esos son dos factores bastante significativos para el trimestre—. Estoy realmente impresionado con el rendimiento del equipo.

Y como mencionó Jim, desde una perspectiva de volumen, quiero decir, aunque estamos viendo algunos indicios de recuperación, no fue un gran viento de cola y, aun así, si observamos el desempeño del negocio, desde el punto de vista del EBITDA, el margen EBITDA, el OpEx y las perspectivas para la segunda mitad del año, el hecho de mantener nuestra guía es fantástico.

Y acabamos de hablar, creo, de otro impulsor de crecimiento en el que hemos estado trabajando intensamente, que es el negocio de Healthcare, el cual está empezando a dar resultados. Y creo que, como he mencionado, van a ver —están viendo— el beneficio en el rendimiento del segmento de Healthcare, pero también seguirán viendo cómo esos beneficios se trasladan a la cartera más amplia de WM.

Lo único más que creo que deberíamos resaltar es que todos nuestros negocios están contribuyendo a la mejora del margen, no solo durante los dos primeros trimestres, sino durante el resto del año. Por lo tanto, esto refleja realmente la naturaleza diversificada de nuestro negocio y nuestra capacidad para activar palancas en todos nuestros sectores.

Nuestra siguiente pregunta en la cola proviene de la línea de Connor Cerniglia con Bernstein.

Creo que probablemente sea algo puntual. Quiero decir, siempre tenemos mucha competencia en el segmento de pequeñas y medianas empresas. Hay toda una serie de competidores para ese negocio dentro de commercial.

A las cuentas nacionales es a lo que me refería con respecto a donde perdimos algo de negocio. Y no veo más competidores allí. Tenemos quizás un par de competidores nacionales, y son muy pocos. Y luego tenemos un par de brokers que pueden armar una red. Y así pueden competir con nosotros. Normalmente, los brokers compiten por el lado del precio. Por lo tanto, solemos ver que ese negocio fluctúa.

Ha sido más bien un flujo que un retroceso, pero durante el primer semestre hubo un ligero impacto negativo por algunas cuentas que perdimos a mediados del año pasado y quizás hasta la primera mitad de este año.

En general, el negocio de cuentas nacionales, tanto en términos de volumen como de precio y, por lo tanto, de beneficios, ha crecido significativamente para nosotros durante los últimos 3 o 4 años aproximadamente. Por lo tanto, no daría mucha importancia a mis comentarios sobre la pérdida de algo de negocio en cuentas nacionales dentro de la línea comercial.

Y no muestro más preguntas en la cola en este momento. Ahora devuelvo la palabra al Sr. Jim Fish, CEO de WM, para sus palabras de clausura.

Muy bien. Gracias. Bueno, no tengo muchas palabras de cierre. Solo diré gracias a todos, como siempre, por acompañarnos, y gracias por sus muy buenas preguntas, y nos vemos el próximo trimestre.

Damas y caballeros, con esto damos por concluida la conferencia telefónica de hoy. Gracias por su participación, ya pueden desconectarse.