Gracias, Dana. Buenos días a todos y bienvenidos a la conferencia telefónica de Westlake Corporation para analizar nuestros resultados del segundo trimestre de 2026. Me acompañan hoy Albert Chao, nuestro Presidente Ejecutivo; Jean-Marc Gilson, nuestro Presidente y CEO; Jon Baksht, nuestro Vicepresidente Senior y Director Financiero; Steve Bender, nuestro Asesor Especial del Presidente; y otros miembros de nuestro equipo directivo.

Durante la llamada, nos referiremos a nuestros dos segmentos de información: Performance and Essential Materials, al que denominamos PEM o Materials; y Housing and Infrastructure Products, al que denominamos HIP o Products. La conferencia telefónica de hoy comenzará con Jean-Marc, quien hará unas breves introducciones sobre el desempeño de Westlake en el segundo trimestre. A continuación, Jon analizará nuestros resultados financieros y operativos, tras lo cual Jean-Marc añadirá unos breves comentarios finales y abriremos el turno de preguntas.

Las referencias al beneficio operativo, EBITDA, beneficio neto y beneficio por acción en esta llamada excluyen el impacto financiero de los elementos identificados. Por tanto, los comentarios realizados en esta llamada se referirán a nuestros resultados operativos subyacentes utilizando medidas financieras no GAAP. En nuestro comunicado de resultados, disponible en la sección de Investor Relations de nuestro sitio web, se ofrece una conciliación de estas medidas financieras no GAAP con las medidas financieras GAAP.

Hoy, la dirección va a tratar ciertos temas que contienen información de carácter prospectivo, la cual se basa tanto en las creencias de la dirección como en los supuestos realizados por esta y en la información de la que dispone actualmente. Estas declaraciones prospectivas sugieren predicciones o expectativas y, por tanto, están sujetas a riesgos o incertidumbres. Dichos riesgos e incertidumbres se analizan en el Form 10-K de Westlake correspondiente al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2025, así como en otras presentaciones ante la SEC. Les animamos a informarse más sobre estos factores que podrían hacer que nuestros resultados reales difieran, consultando estas presentaciones de la SEC, que también están disponibles en nuestro sitio web de Investor Relations.

Esta mañana, Westlake ha emitido un comunicado de prensa con los detalles de nuestros resultados del segundo trimestre. Este documento está disponible en la sección de Comunicados de Prensa de nuestro sitio web en westlake.com. También hemos incluido una presentación de resultados, que puede encontrarse en la sección de Relaciones con Inversores de nuestra web. Una retransmisión de la llamada de hoy estará disponible a partir de hoy, 2 horas después de la conclusión de esta sesión. Se podrá acceder a dicha retransmisión a través del sitio web de Westlake. Tengan en cuenta que la información comunicada en esta llamada es válida únicamente a fecha de hoy, 4 de agosto de 2026 y, por tanto, se les advierte que la información sujeta a plazos temporales podría dejar de ser exacta en el momento de cualquier retransmisión. Por último, les informo de que esta conferencia telefónica se está emitiendo en directo a través de un sistema de webcast por Internet al que se puede acceder en nuestra página web westlake.com. Ahora me gustaría ceder la palabra a Jean-Marc Gilson. ¿Jean-Marc?

Gracias, Jeff, y buenos días a todos. Les agradecemos que nos acompañen para analizar nuestros resultados del segundo trimestre de 2026. Durante el segundo trimestre, alcanzamos unas ventas netas de $3.3 billion y un EBITDA de $679 million, lo que supuso una mejora sustancial tanto respecto al primer trimestre de 2026 como al segundo trimestre de 2025.

A grandes rasgos, hubo realmente tres factores clave que impulsaron los resultados en el segundo trimestre. En primer lugar, la posición de PEM en cuanto a materias primas y energía, con ventaja competitiva a nivel mundial en North America, le permitió expandir sus márgenes integrados, ya que sus precios medios de venta se beneficiaron de la subida de los precios del petróleo debido al conflicto en el Middle East. En segundo lugar, nuestro plan de mejora de la rentabilidad de 3 pilares contribuyó con aproximadamente $150 million a la mejora del EBITDA interanual. En tercer lugar, el crecimiento del volumen de ventas orgánicas de HIP del 6% interanual, en el contexto de la actividad de la construcción residencial en South y North America, impulsó un EBITDA estable en el segmento y demuestra por qué seguimos considerando a HIP como un motor de crecimiento clave para Westlake. Me gustaría profundizar en cada uno de estos tres factores con más detalle para aportar más contexto sobre el desarrollo del trimestre.

La ventaja de PEM en cuanto a costes de energía y materias primas en Norteamérica, donde reside más del 85% de nuestra capacidad de producción, fue un factor importante en la mejora de los beneficios de PEM en el segundo trimestre. Durante el segundo trimestre, un repunte en el precio mundial del petróleo provocó un aumento significativo de los costes para los competidores en regiones de mayor coste, como Asia y Europa, lo que, junto con unas condiciones de oferta y demanda global más ajustadas, contribuyó a un aumento secuencial del 21% en el precio medio de venta de PEM.

Al mismo tiempo, los costes de producción propios de PEM, que se basan principalmente en gas natural y NGL más asequibles de Norteamérica, se vieron en gran medida exentos del repunte de los precios del petróleo. Esto permitió a PEM convertir los mayores precios de venta globales directamente en mayores márgenes y EBITDA. De hecho, nuestros costes de gas natural y etano en Norteamérica disminuyeron significativamente desde el primer trimestre debido al clima más cálido y a un aumento del gas asociado derivado de la mayor actividad de perforación de petróleo en U.S. PEM también se benefició de un aumento secuencial del 2% en el volumen de ventas, impulsado por la mejora de la demanda en Norteamérica. En conjunto, creemos que el desempeño de PEM en el segundo trimestre demuestra el valor de la posición de energía y materias primas de PEM con ventaja global, así como el sustancial apalancamiento de beneficios que tiene PEM ante un mejor equilibrio de oferta y demanda global para sus productos, particularmente el polyethylene, la caustic soda y la PVC resin.

Pasamos ahora a nuestro plan de mejora de la rentabilidad de tres pilares. Las medidas que tomamos el año pasado están generando ahorros de costes significativos que están contribuyendo a la mejora de nuestro EBITDA. Nuestro primer pilar es la optimización de la huella operativa, que consiste principalmente en el cierre de nuestra planta de epoxi en Pernis, una planta de estireno en Lake Charles y 3 de nuestras plantas de clorvinilo en los U.S. Estos cierres se llevaron a cabo el año pasado y los ahorros de costes asociados a estas acciones están superando lo previsto en lo que va de 2026.

Por ejemplo, nuestro negocio de Epoxy ha experimentado un giro completo, pasando de pérdidas anuales superiores a $100 millones a recuperar la rentabilidad en el segundo trimestre de 2026. Asimismo, nuestro negocio de chlorvinyl en North America se está beneficiando de operaciones más ágiles, con importantes ahorros en costes logísticos gracias a una estructura operativa más optimizada.

Nuestro segundo pilar, el ahorro de costes, también progresa por delante de lo previsto, gracias a la ayuda de nuestros proveedores y a un esfuerzo de toda la compañía por economizar. Nuestro tercer pilar es la fiabilidad de las plantas. Si bien la fiabilidad de nuestra planta en la primera mitad de 2026 mejoró considerablemente respecto al año anterior, aún no estaba donde queríamos debido a las interrupciones no programadas residuales de este trimestre. Seguimos progresando en la mejora de nuestras operaciones y la mayoría de los problemas de producción se corrigieron al cierre del segundo trimestre, con las plantas funcionando correctamente durante el mes de julio.

Seguimos teniendo como objetivo un beneficio combinado de EBITDA de 600 millones de dólares en 2026 derivado de nuestro plan de mejora de la rentabilidad. Y me gustaría agradecer y reconocer el esfuerzo de todos nuestros empleados mientras ejecutan de forma segura nuestro plan de mejora de 3 pilares.

Pasando a la contribución de HIP a los resultados del segundo trimestre. El segmento generó su segundo nivel de ingresos trimestrales más alto de su historia, lo que consideramos un logro significativo teniendo en cuenta el bajo nivel de actividad en la construcción de viviendas durante el trimestre y un testimonio del valor de la diversidad de nuestra cartera de HIPs. Como recordatorio, la infraestructura constituye una parte significativa de las ventas y los beneficios de HIP, y esta parte del segmento ha mostrado un crecimiento sólido en los últimos trimestres.

Los ingresos de HIP en el segundo trimestre crecieron un 8% interanual, impulsados por un sólido crecimiento del volumen de ventas orgánicas del 6%, lo que se tradujo en un EBITDA estable a pesar de la inflación de costes y de un menor precio medio de venta. Como ha ocurrido en trimestres recientes, los productos de tuberías y accesorios impulsaron el crecimiento del volumen. De hecho, el volumen de ventas de tuberías y accesorios creció aproximadamente un 20% interanual como resultado de la continua inversión en infraestructuras en Norteamérica, incluyendo el crecimiento de los proyectos de centros de datos.

El rendimiento de nuestro negocio de Housing Products fue otro punto destacado, ya que creció por encima del mercado durante el segundo trimestre gracias a la fortaleza de nuestras marcas, nuestra amplia presencia geográfica y nuestra posición como proveedor preferente de los grandes distribuidores y constructores de viviendas a nivel nacional.

En resumen, estamos muy satisfechos con nuestros resultados generales del segundo trimestre, los cuales reflejan la solidez fundamental de Westlake, nuestra producción norteamericana con ventaja global, nuestro modelo de negocio altamente integrado, nuestra oferta de productos HIP innovadora y diferenciada, y nuestro sólido balance con calificación de grado de inversión. Aunque la fiabilidad de nuestra planta ha mejorado, estamos progresando para generar mejores resultados en los próximos trimestres. Los problemas que experimentamos en trimestres recientes tienen solución y nuestras acciones correctivas ya están generando un sólido retorno en lo que va de tercer trimestre.

Antes de que Jon proporcione más detalles sobre nuestros resultados financieros del segundo trimestre de 2026, quiero aprovechar esta oportunidad para agradecer a Steve Bender todas sus numerosas contribuciones a Westlake durante los últimos 21 años como nuestro CFO y desearle la mejor de las suertes en su próxima jubilación. Y ahora me gustaría ceder la palabra a nuestro Presidente Ejecutivo, Albert Chao, para que diga unas palabras. ¿Albert?

Gracias, Jean-Marc, y gracias, Steve, por todo lo que habéis hecho para convertir a Westlake en una empresa de Fortune 500 con negocios diversificados y verticalmente integrados de productos químicos y de construcción que operan en todo el mundo. En nombre de James y de toda la familia Chao, quiero agradeceros vuestros muchos años de servicio y vuestras contribuciones al crecimiento y a la solidez financiera de Westlake. Os deseamos a ti y a Denise lo mejor en vuestra jubilación.

Gracias, Albert y Jean-Marc. Ha sido un placer trabajar con ambos, con James Chao y con todo el equipo de Westlake durante los últimos 21 años. Estoy orgulloso de que, durante mi mandato como CFO, juntos navegáramos las exigencias de los mercados de alto rendimiento, fuimos reconocidos por la disciplina que demostramos en la gestión de Westlake y construimos la base financiera que llevaría a Westlake a alcanzar la calificación de grado de inversión, lo que respaldó un crecimiento significativo de nuestro negocio, ofreciendo un crecimiento anual compuesto del retorno total para el accionista del 13% durante ese periodo.

Me retiro el mes que viene con la tranquilidad de saber que los cimientos de Westlake son sólidos y que el futuro es prometedor. Espero con interés el crecimiento continuo de Westlake, al tiempo que seguimos aportando un valor significativo a los accionistas. También quiero agradecer a todos los analistas e inversores presentes en la llamada por su apoyo continuo a Westlake a lo largo de los años y por las relaciones que hemos construido durante este tiempo. Dicho esto, cedo la palabra al nuevo Chief Financial Officer de Westlake, Jon Baksht. ¿Jon?

Gracias, Steve. Echaremos de menos tus contribuciones a Westlake y todos te deseamos la mejor de las suertes en tu jubilación. Estoy entusiasmado de formar parte del equipo de Westlake, con su rica historia y cultura. Lo que realmente me llamó la atención al unirme a la organización no fue solo su sólido historial de crecimiento y de retorno para los accionistas, sino también su enfoque en todos los grupos de interés, incluidos los empleados y las comunidades. Tengo muchas ganas de colaborar con todos ustedes a medida que la empresa aproveche su impulso positivo.

Pasamos ahora a nuestros resultados financieros. En el segundo trimestre de 2026, Westlake reportó ventas de $3.3 billion y un beneficio neto de $260 million o $2.01 por acción, lo que contrasta con una pérdida neta de $12 million en el segundo trimestre de 2025.

A nivel de segmento, HIP presentó resultados sólidos en un contexto de debilidad en la construcción residencial de Norteamérica. Las ventas netas de $1.3 billion aumentaron casi $100 million o un 8% respecto al segundo trimestre de 2025, impulsadas por la adquisición de ACI en enero y un sólido crecimiento de doble dígito en el volumen de ventas de Pipe and Fittings. Excluyendo a ACI, el volumen de ventas de HIP creció un 6%, mientras que los precios medios de venta disminuyeron un 3%, siendo Pipe and Fittings el factor determinante en ambas tendencias. El volumen de ventas de HIP también se vio beneficiado por un crecimiento sólido en siding y trim gracias a nuestra fuerte posición con los grandes constructores de viviendas nacionales y distribuidores.

El EBITDA de HIP de 276 millones de dólares aumentó 1 millón de dólares con respecto al segundo trimestre de 2025, ya que el crecimiento de las ventas de HIP compensó con creces la ligera disminución del margen EBITDA, que pasó del 24% en el mismo periodo del año anterior al 22%, debido a un menor precio medio de venta y a la inflación en los costes de transporte y de materias primas.

En términos secuenciales, el volumen de ventas de HIP de 1.3 billion de dólares aumentó un 26%, impulsado por un incremento del 24% en el volumen de ventas y un aumento del 2% en el precio medio de venta. El crecimiento del volumen de ventas fue liderado por Pipe and Fittings, donde el crecimiento fue el resultado de una sólida demanda del mercado final para Pipe, impulsada por un mayor gasto en infraestructura en U.S., incluyendo la construcción de data centers. También creemos que algunos pedidos y la demanda de Pipe podrían haberse desplazado del tercer trimestre al segundo trimestre de 2026, a medida que los clientes buscaron asegurar el suministro tras el inicio del conflicto en el Middle East. Como resultado, este cambio en la temporalidad de los pedidos podría tener un impacto modesto en nuestros volúmenes de ventas de Pipe del tercer trimestre.

Además de Pipe, los volúmenes de ventas de HIP en el segundo trimestre se beneficiaron de una mayor demanda estacional de productos de construcción para exteriores. Las ventas de productos para la vivienda de $1 billion aumentaron $223 million respecto al trimestre anterior, lo que refleja la fortaleza estacional en siding, trim y stone. Mientras tanto, las ventas de Infrastructure Products de $241 million aumentaron $36 million en comparación con el primer trimestre, debido principalmente a un mayor volumen de ventas de Pipe y Fitting y a acciones de precios en global compounds destinadas a compensar el aumento de los costes.

Pasamos a nuestro segmento PEM.

El EBITDA de PEM del segundo trimestre, de 416 millones de dólares, aumentó en 364 millones de dólares con respecto al segundo trimestre de 2025, impulsado por los beneficios de nuestro plan de mejora de rentabilidad de 3 pilares y un aumento del 14% en el precio medio de venta, liderado por la resina de polietileno y PVC. Excluyendo el impacto del cierre de plantas, el volumen de ventas aumentó un 7%, impulsado por la sosa cáustica y la resina de PVC. En comparación con el primer trimestre, el EBITDA de PEM aumentó en 380 millones de dólares debido a un incremento del 21% en el precio medio de venta y a menores costes de gas natural y etano. El volumen de ventas aumentó un 2% de forma secuencial, ya que el mayor volumen de ventas de sosa cáustica, cloro y resina epoxi compensó con creces el menor volumen de ventas de polietileno y resina de PVC.

Pasamos ahora al balance y al estado de flujos de efectivo. Seguimos manteniendo la flexibilidad financiera con un balance sólido, así como nuestro compromiso de larga data con una calificación crediticia de grado de inversión. Al 30 de junio de 2026, el efectivo y las inversiones sumaron $1.9 billion y la deuda total fue de $5.1 billion, con un calendario de vencimientos de deuda a tipo fijo a largo plazo escalonado. Me gustaría agradecer a Steve por establecer el envidiable perfil de deuda de la compañía, con un vencimiento medio ponderado de más de 17 años y un tipo de cupón medio del 4%. Durante el segundo trimestre, liquidamos los $500 million restantes de deuda pendiente de nuestras notas de 2026 y recompramos $30 million de acciones ordinarias de Westlake.

Para el segundo trimestre de 2026, el efectivo neto proporcionado por las actividades de explotación de 318 millones de dólares se duplicó con creces respecto al mismo periodo del año anterior e incluye un aumento estacional del capital de trabajo, así como los pagos en efectivo correspondientes al acuerdo legal de 67 millones de dólares por los tubos de PVC que se registraron en el primer trimestre de 2026. Como suele ocurrir, esperamos que nuestro flujo de caja en la segunda mitad del año se beneficie de una liberación significativa del capital de trabajo, especialmente en el cuarto trimestre.

En junio, completamos la adquisición de la planta de PVC y VCM en Wilhelmshaven, Alemania. Esta instalación se beneficia de su ventajosa infraestructura logística, que incluye un puerto de aguas profundas capaz de recibir materias primas de última generación suministradas por nuestras operaciones en Norteamérica. Prevemos importantes beneficios de integración derivados de esta adquisición a medida que optimizamos nuestra cadena de suministro y nuestras operaciones de fabricación en Europa. Esta transacción subraya nuestro enfoque disciplinado al desplegar capital de formas que generen valor para el accionista a largo plazo.

Permítanme ahora presentar las previsiones. Esperamos que los ingresos y el margen EBITDA de 2026 en nuestros segmentos de Housing and Infrastructure Products se sitúen hacia el extremo inferior de nuestros rangos comunicados anteriormente, con unos ingresos de entre $4.4 billion y $4.6 billion, y un margen EBITDA de entre el 19% y el 21%, excluyendo partidas identificadas. Como comentamos el trimestre pasado, la disminución de las expectativas se debe a una perspectiva más moderada de la actividad de la construcción residencial en Norteamérica y al aumento de los costes de transporte y de materias primas.

Se sigue esperando que los gastos de capital totales de la compañía para 2026 sean de $900 million, lo que supone aproximadamente $100 million menos que el año pasado y está en línea con nuestra depreciación anual. Seguimos esperando que el gasto por intereses en efectivo sea de aproximadamente $215 million.

Ahora cedo la palabra a Jean-Marc para que nos ofrezca las perspectivas actuales de nuestro negocio. ¿Jean-Marc?

Gracias, Jon. La actividad industrial y manufacturera global ha mostrado una mejora constante en lo que va de 2026, liderada por Norteamérica, donde los índices ISM en los U.S. se han mantenido por encima de 50 cada mes de este año. El volumen de ventas de PEM ha seguido estas tendencias con un modesto crecimiento de la demanda en los U.S., compensado por condiciones de mercado final más débiles en otras regiones. Al mirar hacia la segunda mitad de 2026, esperamos que el volumen de ventas de PEM continúe reflejando el mismo entorno de demanda global constante que experimentamos en la primera mitad del año.

En cuanto a los precios del PEM, los precios del polietileno cerraron el segundo trimestre de 2026 ligeramente por debajo de la media trimestral, aunque se mantuvieron por encima de los niveles previos al conflicto. Mientras tanto, los precios de la resina de PVC cerraron el trimestre en los niveles más altos del año o muy cerca de ellos. De cara a la segunda mitad del año, prevemos que las tendencias futuras de los precios estén fuertemente influenciadas por los movimientos de los precios mundiales del petróleo.

Durante la segunda mitad de 2026, los márgenes y beneficios de PEM seguirán viéndose respaldados por nuestro programa de mejora de la rentabilidad de tres pilares, el cual seguimos esperando que genere un beneficio de 600 millones de dólares en EBITDA en 2026. Como he mencionado, estamos mejorando la fiabilidad de nuestras plantas y las operaciones han funcionado bien en lo que va de tercer trimestre. Nuestro objetivo para PEM durante el resto de 2026 es mantener esta mejora en la fiabilidad de forma constante mes a mes y trimestre a trimestre.

Además, en la segunda mitad de 2026, PEM integrará el negocio de PVC recientemente adquirido en Wilhelmshaven en el sistema más amplio de Westlake. Estas acciones establecen una ventaja de costes regional estructural en la planta, gracias a sus activos logísticos únicos, posicionándola para contribuir de manera más significativa a las ventas y beneficios de PEM a partir del próximo año.

Pasando a HIP. No esperamos que el entorno macroeconómico proporcione un viento de cola significativo para el negocio de Housing Products de HIP en 2026. Aun así, nuestra sólida posición competitiva, respaldada por el valor de nuestras marcas y la amplitud de nuestra oferta, debería permitir que el negocio de Housing Products de HIP continúe superando al mercado.

Pasando al negocio de Pipe and Fitting de HIP. Las condiciones del mercado final siguen siendo favorables, impulsadas por una sólida demanda de tuberías municipales como resultado de la Infrastructure Act, así como por un fuerte crecimiento del gasto general en infraestructuras en EE. UU., incluida la construcción de nuevos data centers. Las perspectivas a corto y largo plazo para la demanda de Pipe and Fittings siguen siendo favorables, y seguimos esperando que su volumen de ventas crezca a tasas saludables, respaldado por tendencias de demanda subyacentes sólidas y la puesta en marcha de nuestra nueva planta de PVCO en Wichita Falls a finales de este año.

Finalmente, en el segmento de compuestos globales, nos ha complacido el rendimiento de ACI desde su adquisición en enero. ACI aporta tecnología diferenciada y un acceso al mercado ampliado a Westlake, lo cual pretendemos aprovechar en todo nuestro negocio de compuestos tradicional.

Antes de abrir la sesión de preguntas, quiero destacar las medidas adoptadas durante el trimestre para mejorar nuestro balance y recompensar a nuestros accionistas. Como señaló Jon, redujimos la deuda en $500 million, al tiempo que devolvimos aproximadamente $100 million a los accionistas mediante dividendos y recompras de acciones. Nuestro balance, con calificación de grado de inversión, y nuestra generación de flujo de caja nos permiten seguir invirtiendo para hacer crecer la compañía de forma rentable, incluyendo nuestra nueva planta de tuberías PVCO y la adquisición de ACI y Wilhelmshaven. Muchas gracias por escuchar nuestra conferencia de resultados del segundo trimestre. Ahora le cedo la palabra a Jeff. ¿Jeff?

Gracias, Jean-Marc. Antes de comenzar con la sesión de preguntas, me gustaría recordar a los oyentes que nuestra presentación de resultados, que ofrece mayor claridad sobre nuestros resultados, está disponible en nuestro sitio web, y que una repetición de esta teleconferencia estará disponible pocas horas después de que finalice la llamada. Dana, procederemos ahora con las preguntas.

Sí. Gracias. Mire, es una buena pregunta. Como explicamos en — quiero decir, en trimestres anteriores, hemos estado trabajando muy duro en la estrategia de los 3 pilares, y realmente están cumpliendo con nuestras expectativas. Como usted — quiero decir, como ha mencionado, la mayor parte del beneficio, no la totalidad del beneficio de la estrategia de los 3 pilares, se está destinando al segmento PEM. Una parte se dirige al segmento HIP, pero la gran mayoría se está destinando al segmento PEM.

Ninguno de estos casos es algo puntual. Por tanto, se trata de ahorros de costes sostenibles de cara al futuro. Gracias a estos ahorros, hemos sumado unos $300 millones al EBITDA en lo que va de año y unos $150 millones en este trimestre. Y, como he dicho, esperamos alcanzar el valor total del programa a lo largo del año y entrar en un mejor modo operativo de cara a 2027 y años posteriores.

Soy Jon. Solo añadiría que esto también se puede observar en nuestros estados financieros, y se está materializando. Este no es uno de esos programas en los que hay que recurrir a una hoja de cálculo externa para calcular los ahorros.

Simplemente señalaría nuestro primer semestre; si observan nuestra línea de coste de ventas, en el primer semestre interanual, nuestro volumen ha subido un 3% en un entorno inflacionario, y se observa una reducción de 150 millones de dólares en nuestro coste de ventas solo en la primera mitad del año. Y luego, cuando se considera que ese aumento del volumen del 3% también se traduciría en un mayor coste de ventas, se puede traducir a la misma tasa de ejecución de nuestro otro volumen hasta alcanzar los 300 millones de dólares. Por lo tanto, se puede ver reflejado hoy en nuestra cuenta de pérdidas y ganancias correspondiente al primer semestre del año.

Sí. No, es una buena pregunta. Sí, hay algún anuncio, y habrá un aumento de la oferta más adelante este año por parte de uno de nuestros competidores.

Pero si observamos lo que hemos hecho desde principios de año, y realmente empezando en el último trimestre de 2025, hemos reducido nuestra capacidad. Y nuestro objetivo, independientemente de lo que ocurra en el mercado, es aspirar a operar al 100% de todos nuestros activos.

Así que nuestro objetivo —en realidad, toda la estrategia consiste en intentar operar al 100%, tal como hacemos en la división de polyethylene, donde intentamos operar al 100% independientemente de las condiciones del mercado. Ese es exactamente el objetivo que estamos tratando de alcanzar en la división de chlorovinyl de nuestro negocio en North America y, si extendemos eso ahora a Europe con la nueva adquisición, ese es el objetivo de Westlake: ser el productor de menor coste y operar al 100% independientemente de las condiciones del mercado. Y creo que hemos dado pasos muy buenos para lograrlo. Y cuando el precio sube, quiero decir, se ve la ventaja absoluta de esa estrategia.

Sí. Kevin, yo me encargo de esa pregunta. Lo que hemos visto en el polietileno es que ha subido un 25% durante el segundo trimestre del año, es decir, en lo que va de año. Julio aún no se ha estabilizado, así que realmente no tengo ningún comentario al respecto.

Los anuncios de agosto ya se han publicado y han subido un 5%. Lo que les diría es 0,5 -- sí, perdón, $0.05, disculpen. Para finales de año, esperamos que los precios sean más altos que los del año anterior.

Sí, yo responderé a la primera parte de la pregunta y luego Jon responderá a la segunda. En cuanto a la primera parte, relativa a nuestro rendimiento superior al mercado en HIP, creo que lo que se observa es la ventaja competitiva de nuestros productos para la vivienda: la fiabilidad del suministro en todos los EE. UU., una excelente garantía, un precio asequible y el hecho de que el PVC sea uno de los productos preferidos para el revestimiento en todos los EE. UU., lo que realmente contribuye a esta cuestión de la asequibilidad en el país.

No voy a hacer comentarios sobre nuestros competidores, pero, francamente, no solo este trimestre, sino durante los últimos años, creo que nos ha ido muy bien en el mercado inmobiliario de los EE. UU., incluso cuando el mercado está estancado como ocurre este año. Y estamos haciendo todo lo posible para mantener esa tendencia.

Y retomando la segunda parte de su pregunta. Al analizar la segunda mitad del año para HIP, esperamos que el mercado de la vivienda de nueva construcción se mantenga relativamente estable. Es probable que R&R suba un pequeño dígito de un solo dígito, pero sigue habiendo mucha incertidumbre en el entorno de los tipos de interés; las tasas hipotecarias continúan subiendo. Por lo tanto, esa expectativa es, en general, algo más débil de lo que habría sido hace un trimestre o antes de algunos de los conflictos en el Middle East y los impactos correspondientes en los mercados financieros.

Dicho esto, prevemos que la demanda del segundo semestre sea muy sólida. Y ya mencionamos que esperamos cierto adelanto de pedidos hacia el Q2. Lo que sí observamos fue que algunos clientes aseguraron el suministro al inicio de la guerra, simplemente para garantizar un inventario adicional.

También aplicamos algunos aumentos de precios en el Q2 que verán reflejados en la parte final del año. Pero eso fue — gran parte de eso fue para compensar costes como la inflación, predominantemente en los costes de transporte que estamos observando.

Sí. Como saben, no somos... operamos principalmente a nivel nacional; es decir, producimos y vendemos en el mercado nacional. Por tanto, diría que se exporta entre un 10% y un 20%, mucho menos que nuestros competidores. Por consiguiente, estamos menos expuestos a los precios de exportación que nuestra competencia.

Así que sí, en cuanto a la sosa cáustica, creo que esperamos ver una demanda sólida y un precio bastante estable. Y, de nuevo, un comentario similar al del polietileno. Con la reducción y el cierre el año pasado de una planta de diafragma muy grande en nuestras instalaciones de Lake Charles South, estamos mucho menos expuestos a los mercados de exportación que, según nuestras previsiones, se mantendrán actualmente a un precio inferior al del mercado nacional.

Sí. Y caustic ha subido un 75% en el segundo trimestre, y esperamos que la segunda mitad del año promedie una cifra superior a la primera mitad.

Sí. Los mercados de exportación estuvieron débiles durante el primer trimestre y, ciertamente, después de marzo. Al principio del año, estuvieron débiles debido a una inundación del mercado por parte de China justo antes de la reducción o eliminación del drawback del IVA. Vimos una verdadera inundación del mercado con un pico real de exportaciones desde China alrededor de marzo. Eso volvió realmente a la normalidad, situándose en unas 300.000 toneladas mensuales tras un pico de 700.000 toneladas.

Y por tanto, estamos empezando a ver una ligera recuperación en la demanda de exportación en este momento porque el precio también está volviendo a... sigue siendo más alto que cuando empezamos. Pero creo que el precio más bajo está empezando a despertar de nuevo el interés de los operadores.

Sí. Y si observan los precios, hemos subido un 9% hasta el segundo trimestre. Como dijo Jean-Marc, en cuanto al inventario, estamos viendo niveles altos, pero una demanda sólida con la recuperación de los precios de exportación. Para finales de año, esperamos que los precios sean superiores a los del año anterior.

Sí. Gracias. Buena pregunta. Les daré un resumen de cómo estamos analizando nuestras operaciones en este momento, y empezaré haciendo un breve comentario sobre HIP. Me refiero a que HIP no tiene problemas, realmente está operando para satisfacer la demanda, y eso es todo, con capacidad de sobra para aprovechar cualquier oportunidad que pueda surgir.

Permítanme pasar ahora a PEM. Esto va muy en línea con lo que dije anteriormente, es decir, está alineado con nuestra estrategia. En cuanto a... empezaré con la resina epoxi. Hemos estado operando al 100%, es decir, a plena capacidad en lo que respecta a nuestra capacidad de producción upstream de epoxi. En cuanto a las olefinas, del mismo modo, hemos estado operando a plena capacidad. En cuanto al polietileno, también hemos estado operando a plena capacidad. En cuanto a nuestra producción de ECU, hemos estado operando por encima del 90%.

Y si observan el PVC, estamos en los medios de los 80, recuperando terreno. Pero como bien saben, el PVC está relacionado con la producción de VCM y, tras un mínimo el año pasado, estamos funcionando cada vez mejor. Por tanto, si observan la segunda mitad del año, nuestras expectativas —basadas en todo lo que hemos hecho, en todas las correcciones que hemos llevado a cabo y en el número relativamente pequeño de paradas planificadas que prevemos para la segunda mitad del año— es que esperamos operar nuestros activos a un ritmo más alto de lo que hemos visto en la primera mitad.

Sí. Pete, soy Jon. Es una buena pregunta. En términos generales, mantenemos el objetivo de $600 million, y ya hemos hablado de los $300 million que ya hemos alcanzado. Por lo tanto, ya estamos en ese ritmo de ejecución que nos ayudará a llegar a ese nivel.

Y para nosotros, dentro de los 3 pilares, el ritmo será bastante constante desde aquí hasta finales de año. Contamos con los ahorros de costes, de los cuales ya hemos tomado muchas de esas medidas, y simplemente estamos viendo cómo continúan reflejándose en la P&L. Lo mismo ocurre con la optimización de la huella operativa. Y el pilar de fiabilidad es uno en el que, si seguimos gestionando nuestras operaciones tan bien como acaba de describir Jean-Marc, deberíamos estar en muy buena posición para cumplir esos objetivos.

Sí. Así que, de un... las tomaré en orden. En cuanto al flujo de caja libre, no proporcionamos previsiones de flujo de caja libre para la parte final del año. En términos de equilibrar las recompras de acciones y el perfil crediticio, queremos mantener un equilibrio. Normalmente, preferimos... estamos muy orgullosos de nuestro sólido balance con calificación de grado de inversión y de seguir reduciendo el apalancamiento, tal como hemos hecho; la generación de flujo de caja libre de este trimestre es algo que creo que deberíais esperar que continuemos haciendo.

Seguiremos actuando de forma oportunista en lo que respecta a la recompra de acciones. Como indicaron las compras de $30 million que realizamos en el Q2, creemos que las acciones tienen un valor atractivo. Y si seguimos considerando que la rentabilidad de nuestras acciones es un buen motor de valor, continuaremos recomprándolas. Cabe señalar que tenemos una cultura muy orientada a la rentabilidad, y vemos nuestras acciones como un área donde podemos generar retornos.

También analizamos las oportunidades de crecimiento orgánico. Evaluamos las oportunidades de crecimiento inorgánico y comparamos todas ellas antes de desplegar el capital. Dicho esto, mantenemos una estructura de capital de grado de inversión, y estamos comprometidos a preservarla.

Sí, es una combinación de varios factores. Diría que hay un componente mixto en ello. Y si observamos parte de ese adelanto de demanda del que hablamos entre el Q2 y el Q3, eso tendrá un impacto.

Además de los factores de inflación que hemos observado tras parte del conflicto en el Middle East, mencioné que los costes de logística de transporte han empezado a integrarse en el sistema realmente en el Q2, y veremos un semestre completo de ello en la parte final del año.

Y estamos aplicando algunos ajustes de precios para compensar eso en términos de dólares, pero eso tiene el efecto de reducir los márgenes hasta cierto punto.

No, se trata de una cuestión de mix y estacionalidad. Y cuando hablo del mix, la forma de entenderlo es que parte de ello se debe a un adelanto de la demanda y a la estacionalidad.

Sí. Como mencioné, no vamos a comentar específicamente sobre los precios del polyethylene, pero para reiterar los comentarios que hice anteriormente, basándonos en lo que hemos visto durante la primera mitad del año, que ha subido un 25%, en julio hubo una ligera bajada. Pero luego, en agosto, hemos anunciado incrementos de $0.05. Para finales de año, esperamos que los precios del polyethylene sean superiores a los del año anterior.

En cuanto a la sosa cáustica, para reiterar de nuevo algunos de mis comentarios anteriores, hemos visto un incremento durante la primera mitad del año, con un aumento del 75 %. Tenemos una demanda sólida, por lo que esperamos que la segunda mitad del año promedie valores más altos que la primera mitad. Y sobre el cloro, el cloro ha estado a la baja durante la primera mitad del año, y esperamos que se mantenga aproximadamente estable en la segunda mitad.

Sí. Lo que hemos observado este año es que hemos tenido un rendimiento muy bueno en nuestro negocio de revestimientos, así como un rendimiento muy bueno en nuestro negocio de tejados. Tenemos una nueva estrategia en tejados, enfocándonos tanto en la renovación de tejados como en la nueva construcción, y también en nuestro negocio de piedra; dedicamos mucho tiempo a reestructurar las actividades y mejorar las operaciones, y esto está dando sus frutos este año. Por lo tanto, esperamos que esto continúe durante la segunda mitad del año y de cara al próximo año.

Y luego, el otro aspecto que añadiría en cuanto al lado de la infraestructura es que también estamos viendo solidez ahí, algo que ya hemos mencionado. Desde el punto de vista de los municipios, estamos observando que el gasto continúa.

Y, por otro lado, el crecimiento de los centros de datos es algo que queremos —que hemos visto que aumenta. Cabe señalar que los centros de datos no son nuestros clientes finales, sino los consumidores generales de nuestros productos. Y hemos estado observando un aumento del gasto destinado a la expansión de esos centros de datos.

No disponemos de cifras específicas. Repito, no son nuestros clientes. Sí que hablamos con nuestros distribuidores y, por tanto, recibimos algunos datos anecdóticos. Lo que nos han comentado algunos de nuestros distribuidores es que hasta el 30% de ese gasto podría estar destinándose a los data centers, pero no podemos corroborar eso con nuestros propios datos.

Sí. No cuantificamos en nuestras previsiones qué parte de esa fijación de precios forma parte de nuestras proyecciones. Pero no es así; en este momento, las cartas de notificación de precios ya se han enviado y no esperamos una disminución de los precios en la última parte del año.

Bueno, si observamos únicamente la evolución secuencial de los precios de un trimestre a otro, estamos en un 2 % del Q1 al Q2 solo desde la perspectiva de precios. Y en cuanto a cuánto de eso continuará, también existe un componente de mix de precios que no estamos pronosticando necesariamente. Pero creo que sería seguro decir que habrá un cierto aumento de precios del Q2 al Q3 que verán en los resultados.

Sí. Pero creo que probablemente serán menores. Nosotros -- quiero decir, empezamos a -- empezamos a presionar al alza los precios en HIP inmediatamente después de marzo. Pero, como saben, en HIP hace falta un poco de tiempo porque -- y diría que para finales de -- quiero decir, el segundo trimestre, quizás extendiéndose un poco hacia el tercer trimestre, todos los precios se -- se habían materializado prácticamente por completo. Así que, como dijo Jon, tal vez haya una ligera mejora, pero no esperen mucho.

Bueno, puedo empezar con la parte de los costes. He proporcionado algunas métricas sobre la primera mitad frente a la segunda mitad. Solo cabe señalar que la cifra es algo mayor cuando me refiero a la primera mitad de este año, interanual, para demostrar que los 300 millones de dólares de la primera mitad se están materializando. Si observan solo la evolución secuencial del Q2, también se aprecia parte de esa reducción de costes. El cálculo es muy similar. Es... por tanto, cuando hablamos de las reducciones de costes, es... no tengo un desglose completo para ustedes sobre cuáles son, pero son elementos muy similares. Estamos viendo que nuestros tres pilares se reflejan en el puente del Q1 al Q2. Eso está ahí incluido.

Hemos observado cierto crecimiento del volumen. Desde el punto de vista de la compañía, creo que lo que podría estar ocultando algunas de esas reducciones de costes es que tuvimos un crecimiento de volumen del 10% en el trimestre y un crecimiento de volumen especialmente fuerte en HIP. Por tanto, partiendo de esa base, nuestro coste de ventas es más alto. Pero incluso con ese crecimiento de volumen del 10%, se observa que nuestro coste de ventas disminuye unos 75 millones de dólares interanuales. Así que es bastante coherente con el mensaje relativo a la primera mitad del año.

Intentando responder a su pregunta sobre la resina epoxi. La mayor parte de la reestructuración de la división de epoxi se completó básicamente a finales del tercer trimestre del año pasado, y empezamos a ver algunos beneficios ya en el cuarto trimestre. Por lo tanto, si comparamos este trimestre o la primera mitad de este año con la primera mitad del año pasado, se observarían ahorros y mejoras realmente significativos.

Si lo analizamos de forma secuencial, el negocio de Epoxy funcionó mejor en el segundo trimestre que en el primero, pero no estuvo realmente relacionado con nuevas reestructuraciones, ya que estas tuvieron lugar el año pasado. Se debió exclusivamente a nuestra estrategia, que consiste en buscar segmentos de mayor margen, y hemos visto un crecimiento significativo en los segmentos aeroespacial y eléctrico en Epoxy, así como una muy buena tasa de producción, como mencioné anteriormente, en nuestro negocio upstream en LER. Por lo tanto, esperamos que esto continúe en el futuro.

Sí. Creo que lo que está ocurviendo es que, como dijo Jon, la gente tiene existencias. Y con la bajada de los precios, los operadores que no habían estado muy presentes durante varios meses han empezado a reactivarse. Y creo que la gente está intentando vender su inventario ahora.

Para Westlake, como mencioné en el segmento de soda cáustica, lo mismo se aplica al segmento de PVC: ahora estamos mucho menos expuestos a la exportación que cualquier otro de nuestros competidores. Y de nuevo, al igual que con la soda cáustica, probablemente nos situemos entre un 10% y un 20% en términos de exportaciones. Por tanto, captaremos algo de negocio de exportación si nos resulta rentable. Tenemos la opción de elegir o no estos negocios. Así que, una vez más, no esperamos que esto sea una variable de ajuste como lo fue en el pasado para Westlake.

Y de nuevo, mis mejores deseos, Steve, y bienvenido otra vez, Jon. Respecto a los activos alemanes recientemente adquiridos, ¿podría darnos una idea de cuál ha sido la capacidad de generación de ingresos de ese centro, o de los dos centros, durante los últimos años?

Así es, adquirimos Wilhelmshaven en el segundo trimestre. No revelamos cifras, pero se trata de varios cientos de millones en términos de ventas. Como podrán imaginar, si pueden —quiero decir, si toman la capacidad y hacen un cálculo sencillo, multiplicándola por el precio del PVC—. Así que es una adquisición excelente para nosotros. Adquirimos a un precio muy bajo y está idealmente situada cerca del océano.

Y, básicamente, nos permitirá integrar ese sitio y nuestras operaciones europeas con materias primas de bajo coste producidas en los EE. UU. Y eso nos permitirá seguir reestructurando nuestras operaciones europeas de cara al futuro. Por tanto, no vean a Wilhelmshaven de forma aislada, sino realmente como parte de una estrategia global para maximizar las ganancias de un negocio de clorovinilo.

¿Y traerán EDC a la planta? ¿O traerán también etileno?

Analizaremos todos los aspectos para maximizar nuestros beneficios.

Permítanme darles mi mejor lectura sobre la economía china. Como saben, la economía no va, quiero decir, muy bien, con cifras de crecimiento del PIB bajas y menores de lo que esperaban.

En cuanto al lado del PVC, quiero decir, es un poco diferente para PE. Pero en el lado del PVC, como saben, tienen una fabricación de carburo, es decir, un suministro de carburo y materia prima, o bien parten de nafta. Debido a la ralentización de la economía, el negocio del PVC ha ido -- se ha transformado en los últimos años, convirtiéndose principalmente en un negocio impulsado por las exportaciones.

Y tiene razón, antes de que suspendieran el duty drawback. En marzo hubo un repunte en las exportaciones. Desde entonces y después de marzo, se puede observar que tanto el carburo como el PVC basado en nafta están operando a una capacidad muy baja. Así pues, el carburo está operando en torno al medio de los 70 en términos de capacidad y la nafta está operando por debajo de 60 porque, quiero decir, resulta muy poco rentable producir y vender PVC con precios de nafta tan elevados.

Lo que estamos viendo ahora es que el precio en China, de hecho, ha vuelto a subir ligeramente. Primero subió mucho, luego bajó drásticamente y ahora está volviendo a subir. En cuanto a la base de carburo, ronda los $690 por tonelada, y para la base de nafta, ronda los $720 por tonelada. Por lo tanto, es más alto de lo que era.

Pero China seguirá siendo una base de exportación de PVC. Y mientras el naphtha siga bajando, se verán cada vez más de estas exportaciones. Sin embargo, la mayoría de las exportaciones se dirigen al sudeste asiático, entre Vietnam, India y algunos otros países.

Sí. Buena pregunta, Frank. Nuestro objetivo es explotar nuestros activos al máximo de su capacidad. Y en lo que va de trimestre, lo hemos hecho bastante bien. Siempre es difícil juzgar qué va a pasar, así que no haré ninguna predicción. Pero, como he dicho, nuestra estrategia es explotar nuestros activos al máximo; no independientemente del precio de mercado, pero en la mayoría de los casos, esa es la estrategia. Así que... ese es el objetivo.

Si se analiza, me refiero a, las paradas no programadas o de fuerza mayor en Europa, sí, las tuvimos durante un periodo de tiempo muy breve debido a nuestra parada de mantenimiento que duró un poco más, pero el impacto fue realmente mínimo. No estamos —como dije— no prevemos ninguna actividad importante de paradas de mantenimiento en la segunda mitad del año. De ahí mi comentario sobre intentar operar nuestros activos en la segunda mitad del año con la mayor intensidad posible.

Gracias. Gracias de nuevo a todos por participar en la llamada de hoy. Esperamos que nos acompañen de nuevo en nuestra próxima conferencia telefónica para analizar nuestros resultados del tercer trimestre de 2026.

Gracias por participar en la conferencia de resultados del segundo trimestre de Westlake Corporation de hoy. Les recordamos que esta llamada estará disponible para su reproducción a partir de las 2 horas tras la finalización de la misma. Podrán acceder a la grabación a través del sitio web de Westlake. Ya pueden desconectarse.