Damas y caballeros, bienvenidos a la conferencia telefónica de hoy sobre la actualización comercial del segundo trimestre de 2026 de Wienerberger. Mi nombre es Judith y seré su operadora en el día de hoy. [Instrucciones del operador] La conferencia se está grabando. [Instrucciones del operador] Quedamos a la espera de la presentación. Y con esto, cedo la palabra al Senior Officer de Investor Relations, Alfredo Sibilia.

Gracias, Judith, y buenos días a todos. Bienvenidos a la llamada. Solo unas pocas palabras por mi parte. Me he unido recientemente al equipo de Investor Relations. Llevo algo más de 3.5 años en la compañía y espero trabajar con muchos de ustedes durante la llamada.

Antes de entrar en los resultados, cedo la palabra al Presidente del Consejo de Vigilancia, el Sr. Peter Steiner, para que realice unas palabras de apertura. Gracias.

Gracias, Alfredo, y hola a todos. Buenos días, buenas tardes, independientemente de dónde nos estéis escuchando. Sé que no es el formato habitual. El Presidente del Consejo de Supervisión no suele abrir una llamada de analistas. Así que permitidme explicar por qué estoy aquí. Antes de que Gerhard y Dagmar os guíen a través de los principales acontecimientos y cifras, quiero abordar el anuncio que hicimos anteayer, y merecéis escucharlo de mí personalmente.

El lunes anunciamos que nuestro CEO, Heimo Scheuch, había solicitado al Consejo de Supervisión la aceptación de la finalización anticipada de su mandato para poder centrarse plenamente en su salud personal. El Consejo de Supervisión aceptó esta decisión y hemos nombrado a Gerhard Hanke, quien era Deputy CEO de Wienerberger, quien ahora actuará como Interim CEO con efecto inmediato. Heimo Scheuch tomó las riendas de Wienerberger en 2009. Piensen en cómo era la empresa entonces: un fabricante de ladrillos tradicional, sólido pero con un alcance limitado.

¿Qué es Wienerberger hoy? Un grupo internacional líder, un negocio que abarca todo el cerramiento de edificios e infraestructuras, una empresa con una agenda de sostenibilidad clara y creíble, presente en los mercados que realmente importan. Esa transformación es su logro; 17 años como CEO, 17 años de decisiones de resiliencia, de construir algo duradero y que está bien posicionado para alcanzar el siguiente nivel. En nombre de todo el Supervisory Board, quiero expresar mi profundo agradecimiento por todo lo que Heimo ha construido.

Respetamos profundamente su decisión y esperamos sinceramente que ahora pueda dedicar toda su energía a su salud. Entonces, ¿en qué situación nos deja esto? Como Consejo de Supervisión, es ahora nuestra responsabilidad garantizar la continuidad, y nos encontramos en una posición muy sólida para lograrlo. Permítanme explicarles por qué. Con Gerhard Hanke como Interim CEO, contamos exactamente con la persona adecuada para guiarnos durante esta transición hasta que hayamos nombrado a un nuevo CEO permanente. Gerhard ha formado parte de Wienerberger durante más de 25 años.

Conoce la compañía y conoce el negocio desde todos los ángulos: operativo, financiero y estratégico. Dado que desempeñó el cargo de CFO desde 2021 hasta 2025, muchos de ustedes lo conocen bien. En marzo de 2025, Gerhard pasó a ser COO de Central y Este. Y en junio de 2026, asumió el cargo de Deputy Chairman del Management Board. En aquel momento, esto reflejaba nuestro compromiso con un liderazgo operativo sólido y la evolución continua de nuestra estructura de gestión. Al final, resulta que esa decisión nos está siendo de gran utilidad hoy en día.

El resto de la Junta Directiva permanece sin cambios. Dagmar Steinert continúa como CFO. Harald Schwarzmayr continúa como COO West. El equipo directivo en torno a Gerhard es experimentado, estable y está alineado. Actualmente estamos llevando a cabo una búsqueda estructurada para el sucesor permanente del CEO y comunicaremos más detalles a su debido tiempo. Así que permítanme concluir con esto: la llamada de hoy trata sobre el rendimiento, sobre los resultados y sobre lo que más de 20.000 personas en más de 200 centros de todo el mundo han logrado en el segundo trimestre de 2026.

No cabe duda de que algunos mercados se enfrentan actualmente a condiciones muy difíciles. Al mismo tiempo, quiero enfatizar que Wienerberger es una empresa con una estrategia clara y un equipo sólido, una compañía que ha seguido adelante, ha evolucionado y se ha reinventado una y otra vez. Eso no cambia hoy. Muchas gracias por su atención. Con esto, cedo la palabra a Gerhard y Dagmar. Gracias.

Gracias, Peter, por sus palabras de apertura y también por acompañarnos hoy. Por mi parte, y por parte de todo el equipo de Wienerberger, le deseo también una excelente tarde. Me alegra que nos acompañe en la llamada de hoy. En primer lugar, permítame también tomarme un momento para desearle a Heimo una pronta recuperación y todo lo mejor para su futuro. Asimismo, de mi parte, me gustaría expresar mi sincero agradecimiento por su visión y dedicación a Wienerberger durante los últimos casi 30 años.

Hace unas semanas recibieron nuestra actualización de actividad. La enviamos el 21 de julio, en la que les informamos sobre el desempeño de la compañía. En los próximos 30 minutos, Dagmar y yo nos centraremos en los puntos más esenciales de las cifras del primer semestre y, respectivamente, de las cifras del segundo trimestre. Así que repasemos rápidamente los resultados del semestre y del segundo trimestre.

En general, el primer semestre de 2026 fue más difícil de lo que esperábamos a principios de año. Por un lado, como ya han oído, tuvimos condiciones meteorológicas bastante adversas en enero y febrero. Tuvimos un conflicto en Oriente Medio que comenzó a finales de marzo, lo que derivó en una mayor inflación de costes y también en mayores costes de financiación. Además, hubo evoluciones en el mercado, especialmente en EE. UU., el Reino Unido y Canadá, en la nueva vivienda residencial, que siguieron decayendo. Todo ello dio lugar a que el rendimiento del grupo se situara por debajo de las expectativas.

Permítanme repasar especialmente el segundo trimestre. Ya lo mencioné, este año hemos tenido un comienzo quizás algo diferente. Por un lado, tuvimos condiciones meteorológicas adversas en enero y febrero. Al final del primer trimestre, comenzó el conflicto en Oriente Medio. Así que este año, digamos que hemos tenido una visión clara de los mercados, de la calidad de los mismos y de las condiciones de mercado, básicamente sobre nuestra situación actual, un poco más tarde.

Las condiciones del mercado se caracterizan, digamos, por diferencias regionales significativas. Observamos que los mercados de infraestructura y de renovación se han mantenido resilientes. Se encuentran conforme a nuestras expectativas. Vemos que el mercado de la renovación se ha visto respaldado por los proyectos de descarbonización en el antiguo parque de viviendas europeo. Mientras tanto, en el segmento de tuberías, y respectivamente, en el mercado de infraestructuras, hemos visto una demanda sólida impulsada por la estrategia europea de resiliencia hídrica y también por la modernización de las redes eléctricas europeas.

En cuanto a las actividades en la Europa continental, hemos observado una normalización tras los dos primeros meses. Vemos un suelo, aunque en toda Europa, y específicamente en la Europa continental, tenemos dinámicas diferentes. Pero, en general, vemos que los mercados y las actividades en la Europa continental están tocando fondo y volviendo a un nivel normalizado. Por el contrario, y como ya se mencionó en nuestra actualización de resultados comerciales, los mercados de vivienda residencial en Norteamérica y el U.K. se han mantenido sustancialmente por debajo de nuestras expectativas. Hemos visto incluso un descenso mayor, algo que definitivamente no se previó ni se esperaba a principios de año.

Y esto, al final, se tradujo en un desempeño financiero en el segundo trimestre en el que nuestros ingresos aumentaron más de un 13%, alcanzando los EUR 1.4 billion, lo que refleja un crecimiento orgánico del 7% impulsado por el volumen y el precio, y un 6% derivado del alcance de las adquisiciones que realizamos en el segundo trimestre.

El EBITDA operativo disminuyó hasta los EUR 230 millones. Hemos experimentado un viento en contra de EUR 30 millones debido a la debilidad de los mercados de vivienda residencial, principalmente, como se ha mencionado, en U.S., U.K. y Canada. Y también nos vimos —o el resultado se vio— fuertemente afectado por la inflación de los costes, impulsada por la logística, la energía y también por el aumento de los costes de la resina.

Permítanme dedicar unas palabras a nuestra transformación estratégica, ya que también hemos dado pasos significativos en el segundo trimestre. La cartera está en constante transformación. Nos estamos alejando de nuestra cartera cíclica de obra nueva residencial para avanzar hacia una cartera de reformas e infraestructuras más resiliente. Tras las dos últimas adquisiciones, hoy en día aproximadamente el 60% de los ingresos del grupo provienen de estos mercados finales, es decir, reformas e infraestructuras. Por lo tanto, hoy estamos estructuralmente mucho más diversificados, somos menos cíclicos y estamos mucho mejor posicionados también para navegar la recuperación tardía en los mercados de obra nueva residencial. Las dos últimas adquisiciones durante el segundo trimestre, especialmente Italcer, pero también NEWS Group, están contribuyendo significativamente a esta transformación, tal como acabo de explicar.

Pero permítanme ofrecerles una vez más algunas claves sobre la adquisición de Italcer. Como la mayoría de ustedes probablemente sepa, la operación se cerró en abril de este año. Compramos una participación mayoritaria en Italcer, un especialista italiano en azulejos cerámicos para paredes y suelos. Y hemos adquirido una plataforma sólida y escalable para seguir creando valor. Complementa perfectamente nuestro enfoque estratégico en el sector de la construcción. También incluyo aquí dos imágenes que creo que reflejan muy bien la posición de esta empresa. Y no se trata tradicionalmente de los azulejos para suelos y paredes que quizás tengan en mente para la cocina o el baño. No, también tiene una fuerte presencia en las fachadas.

Y esto es también lo que observamos tras los primeros meses de integración, especialmente en mercados como Italy, France y U.S., donde tenemos una fuerte presencia, y donde también Italcer tiene una presencia sólida o, mejor dicho, una red comercial potente de la que estamos obteniendo las primeras sinergias comerciales mediante una base de clientes común. Por ello, vemos que especialmente los inversores, promotores y también las empresas constructoras perciben que podemos beneficiarnos tanto de nuestra sólida red comercial como de lo que Italcer está aportando al grupo. Así pues, estamos satisfechos con esta adquisición. Las cosas están avanzando. Ya vemos una fuerte contribución en el segundo trimestre a los resultados de nuestro grupo, y esperamos básicamente lo mismo para la segunda mitad de este año. La segunda es significativamente menor, lo que hemos logrado.

En abril adquirimos NEWS Group, una empresa sueca ubicada en Suecia, que tiene una facturación de aproximadamente 20 millones de EUR y un EBITDA de entre 3 y 4 millones de EUR. Por tanto, es de un tamaño distinto y más especializada, más especializada en el sentido de reciclaje de agua y tratamiento de aguas residuales, lo que nos proporciona una buena presencia no solo en Suecia, sino en principio en toda la región nórdica. Así pues, estas dos adquisiciones también contribuyen a la transformación en la que estamos trabajando constantemente.

Y permítanme también completar, también dimos un paso importante en 2024 cuando adquirimos Terreal Group, una inversión de gran relevancia en el negocio de la techumbre, que cuenta con una sólida presencia allí. Me refiero a las actividades de renovación en torno al edificio, especialmente en el sector residencial. También dimos un paso importante en este ámbito hace unos años.

La última diapositiva antes de cederle la palabra a Dagmar. Para mí, cuando Peter me pidió, o más bien cuando el Supervisory Board me pidió, que asumiera este cargo de CEO interino, me quedó claro que lo haría con un fuerte sentido del compromiso, con una gran responsabilidad y con mucho respeto, porque somos plenamente conscientes de nuestra situación actual. Acabamos de publicar una actualización comercial en la que hemos tenido que ajustar las previsiones. Por tanto, está claro qué es lo que se necesita y qué se espera de nosotros como Managing Board.

Nos enfrentamos básicamente a un viento en contra en nuestro EBITDA de alrededor de 100 millones de EUR, tal como se ha explicado debido a los mercados que describí anteriormente. Cuando aplicamos al principio nuestras medidas de precios habituales, tal como estaba previsto, nos vimos confrontados con el conflicto en Oriente Medio a finales de marzo, donde básicamente la inflación de costes empezó a aumentar, algo que vimos principalmente en el segundo trimestre; quedó claro que teníamos que dar un segundo paso con las medidas de precios. También observamos ahora, a finales de junio y principios de julio, que nuestro nivel de precios está casi un 5% por encima de lo que había a principios de año. Esto también es necesario para que podamos cubrir la inflación de costes que tenemos reflejada en nuestros libros.

En segundo lugar, ha quedado claro que tenemos que mejorar o acelerar nuestro programa, nuestro programa Fit for Growth. Esperamos una contribución de alrededor de EUR 25 millones este año. Es decir, aproximadamente EUR 10 millones adicionales a lo que comunicamos a principios de año.

La gestión del capital de trabajo será un punto de gran enfoque en el balance durante la segunda mitad del año. Parte de ello consistirá en la gestión del capital de trabajo. Dagmar hablará un poco más al respecto, pero esperamos una reducción orgánica de 50 millones de EUR, y también reduciremos nuestro programa de CapEx a lo estrictamente necesario para la compañía.

Aun así, cuando analizamos nuestro balance, confío en que tenemos un balance sólido. Contamos con una posición de liquidez buena y saneada, y tenemos un coste de financiación estable, lo cual es importante.

La prioridad absoluta para los próximos meses será, o seguirá siendo, gestionar de forma proactiva tanto el rendimiento como el apalancamiento. Esto significa que aspectos como la asignación de capital, la gestión del capital de trabajo y otras medidas de conservación de efectivo ocupan, básicamente, los primeros puestos en la agenda de la Dirección General.

Con esto, cedo la palabra a Dagmar. Dagmar os proporcionará muchos más detalles también sobre las cifras del segundo trimestre y del primer semestre.

Gracias, Gerhard, y una cálida bienvenida por mi parte. Ahora les guiaré a través de nuestras cifras, empezando por el primer trimestre —el segundo trimestre, perdón—, para luego, por supuesto, ofrecerles el panorama de todo el primer semestre y más detalles sobre nuestras medidas y las acciones que tomamos para cumplir los objetivos. Así que empecemos con la visión general. Lo que ven en el Gráfico #9 muestra que Wienerberger demuestra una gran resiliencia. Esto es el resultado de nuestra transformación y, como también pueden observar, el segundo trimestre presenta un crecimiento muy sólido. Es un 13% por encima del mismo trimestre del año anterior. Sí, un 6% en términos de alcance, pero un 7% de crecimiento orgánico. Es una cifra realmente excelente.

Lamentablemente, en cuanto a los resultados, el EBITDA operativo, como ya se ha mencionado, se sitúa por debajo del trimestre del año anterior. Habéis oído hablar de las difíciles condiciones del mercado, especialmente en la nueva vivienda residencial en U.K., U.S. y Canada, lo cual supone una carga real para nuestras cifras. Pero puedo aseguraros que nos estamos centrando en los temas adecuados para mantener nuestra rentabilidad.

Si observamos ligeramente la evolución del capital circulante en cifras absolutas, es de EUR 1.4 billion. Y en comparación con el año anterior, ha subido un 6%. Pero, por supuesto, debido a las adquisiciones, ese alcance está incluido en esa cifra. Por tanto, de forma orgánica, estamos por debajo del año anterior, incluso con una inflación bastante alta en el segundo trimestre.

Pasamos ahora al desglose de los ingresos (revenue bridge). Me gustaría empezar con Scope, el crecimiento del 6% o 77 millones de EUR, ya que se trata de Italcer, de NEWS Group, y Gerhard ha explicado cómo encaja en nuestra estrategia y cómo abre oportunidades de mayor crecimiento para todo el grupo. Como ya se ha mencionado, hemos tenido un crecimiento orgánico bastante sólido del 7% en el segundo trimestre, a pesar de estas difíciles condiciones de mercado para nosotros. La nueva vivienda residencial sigue bajo presión y hemos observado esta debilidad en nuestros mercados clave.

Si analizamos ese 7 % con un poco más de detalle, es casi un 2/3 de volumen y algo más de un 1/3 de precio. ¿Por qué vemos algo más de un 1/3 de precio en el segundo trimestre? Porque no se aplica a una tasa de ejecución completa, ya que el efecto de los precios en el segundo trimestre es limitado debido a los plazos de espera entre el anuncio de un aumento de precios y, por supuesto, su fecha de entrada en vigor. Veremos una mayor incidencia en la segunda mitad del año. Nuestro crecimiento, nuestro crecimiento orgánico, el crecimiento de volumen, está respaldado por un sólido desempeño en renovación e infraestructura. Y eso también demuestra nuestra resiliencia.

Pasando al puente del EBITDA operativo, Gráfico #11. Scope nos aportó un EBITDA operativo un 8% superior en el segundo trimestre, impulsado principalmente, por supuesto, por Italcer y el NEWS Group. Mostramos un crecimiento orgánico negativo del -15% o -38 millones de EUR. Y esta es la razón principal, debido a que nos falta mucha contribución de nuestros mercados clave en U.K., Canada y U.S. en el sector de la nueva construcción residencial. Y no es solo que la demanda sea débil, por supuesto, sino que también, debido a menores volúmenes, observamos una infrautilización; tenemos un mayor coste de capacidad ociosa.

Y en ese punto, no hemos podido compensarlo con un desempeño estable en renovación e infraestructura, lo cual está en línea con nuestras expectativas originales. Como ya se ha mencionado, nuestras subidas de precios en el segundo trimestre son, por supuesto, visibles, pero no han surtido un efecto completo. Por otro lado, la inflación —o la inflación más alta, impulsada por el conflicto en Oriente Medio— realmente mostró su pleno efecto en el segundo trimestre. Por lo tanto, en términos generales, seguimos teniendo en el segundo trimestre un precio por debajo del coste, y esa es la razón por la que mostramos un crecimiento orgánico negativo. En conjunto, observamos una inflación de alrededor del 7% en el segundo trimestre.

El puente de capital de trabajo para ofrecerles un poco más de información sobre lo que estamos haciendo con respecto a nuestra gestión del capital de trabajo y demás. Como pueden ver, observamos en términos absolutos un aumento del 6%. Pero si excluimos las M&A, vemos ya una reducción del capital de trabajo orgánico de 29 millones de EUR, o entre un 2% y un 3%, a pesar de la mayor inflación, debido a que hay una inflación bastante alta en los precios del plástico y la resina, en los precios de la energía, la logística y todas las demás materias primas. Por lo tanto, tenemos implementada una gestión estricta del capital de trabajo. Esa es una prioridad clave. Y queremos ver al menos una reducción orgánica neta de 50 millones de EUR para respaldar nuestra deuda neta de cara al cierre del año.

Una breve visión de nuestros segmentos operativos, Europe West, Europe East y North America para el segundo trimestre. En Europe West, empezando por Europe West, que incluye el U.K., el EBITDA operativo se sitúa por debajo de la cifra del año anterior. Por otro lado, nuestra adquisición Italcer está incluida en parte en la región Europe West y en parte en la región Europe East. Así pues, en términos generales, observando el rendimiento y teniendo en cuenta el difícil entorno de mercado en lo que respecta a la nueva construcción, vemos un rendimiento estable en Europe East. Si se tiene en cuenta el desarrollo negativo de doble dígito en el U.K., se observa un desarrollo estable en Europe West y un descenso significativo en North America.

Y en Norteamérica, no solo está impulsado por la debilidad en la nueva vivienda residencial, sino que también existe una presión sobre los precios de los productos de PVC en los U.S. Les daré más detalles sobre las regiones en cuanto al desarrollo de un país u otro para llegar a nuestras cifras del primer semestre.

Para resumir brevemente la evolución de la inflación: en el primer trimestre de 2026, hemos observado una inflación del 2%, lo cual estuvo, en términos generales, en línea con nuestras expectativas. Hemos visto una evolución estable de los precios de la energía y no hubo ningún impacto del conflicto en Oriente Medio, que comenzó a finales de febrero. En el segundo trimestre, por supuesto, todo se refleja. Hemos visto un mercado de resinas con escasez y los precios del plástico aumentaron considerablemente. Hemos observado incrementos, especialmente en Europa, en la resina de entre un 60% y un 70%. Hemos visto picos muy altos en relación con los precios del gas. Y, como saben, siempre tenemos una parte de volúmenes no fijados.

Y, por supuesto, el aumento de los precios del petróleo afecta a todo, a todas las demás materias primas. En general, hemos observado una inflación en nuestro segundo trimestre del 7%. Y para el primer semestre de 2026, la cifra asciende al 4%.

Pasamos ahora al desarrollo de nuestro primer semestre y me gustaría empezar hablando un poco de la evolución de nuestros volúmenes y precios. Como pueden ver aquí, la imagen es ligeramente distinta porque hemos excluido U.K. y North America, y hemos agrupado al resto de Europa en una sola cifra para que sea más fácil de explicar. En términos generales, se observa un descenso muy pronunciado —fuerte— en la vivienda residencial nueva en U.K. y North America. En cuanto al volumen, es de un -12%. Esto, al final, supone para el grupo una cifra de un -4%. En el resto de Europa, en la vivienda residencial nueva, la evolución del volumen es bastante estable, con un +1%. La renovación tampoco es tan buena en U.K. y North America como en el resto de Europa; por lo tanto, allí vemos una cifra negativa del -7%, frente al positivo del +4% en la Europa continental. Así que, dentro del grupo, vemos una cifra positiva del +2%. En infraestructura también vemos resultados negativos en U.K. y North America, pero esto se debe principalmente a North America.

Observando los precios y la evolución de los mismos, hay una cifra que destaca especialmente: un -8% en infraestructura, en el Reino Unido y Norteamérica. Y me gustaría dejar muy claro que eso es solo en Norteamérica, y no en el Reino Unido. Además, la cifra del efecto precio negativo en Norteamérica es de un dígito doble. En conjunto, en el grupo, observamos un efecto precio del +2%, al igual que en la Europa continental, que es del +2%.

Pasamos ahora al análisis de la variación entre los ingresos y el EBITDA operativo del primer semestre, empezando por los ingresos. Hemos tenido un primer trimestre débil, afectado por las malas condiciones meteorológicas. Hemos visto un segundo trimestre fuerte en cuanto a la facturación. Y, en general, por supuesto, vemos un incremento del 4% en nuestra variación de ingresos. Esto es, más o menos, atribuible a nuestras adquisiciones y a un crecimiento orgánico realmente moderado. Por lo tanto, permítanme decirlo de otra manera: el débil primer trimestre se vio compensado por el fuerte segundo trimestre y, por consiguiente, orgánicamente, la cifra se ha estabilizado en el semestre.

Si observamos nuestro EBITDA operativo, el panorama es un poco distinto porque nuestro EBITDA operativo fue —en el primer trimestre, estuvo por debajo del año anterior, y también en el segundo trimestre. Por lo tanto, en conjunto, para el primer semestre, reportamos un EBITDA operativo de menos un 15% y obtenemos un resultado de EUR 326 million. Nuestro crecimiento orgánico negativo suma menos de EUR 71 million y esto se debe a los bajos volúmenes en el primer trimestre y al enorme subdesempeño en la nueva vivienda residencial en nuestros mercados clave, U.K., U.S., Canada y, por supuesto, a una mayor inflación. Estas son las 3 razones por las que tenemos este crecimiento orgánico negativo.

Pasamos ahora a nuestros segmentos operativos. Me gustaría empezar por nuestra región European West, donde se puede observar un aumento del 5% en nuestros ingresos y un desarrollo del EBITDA operativo del -8%. Y solo para recordar, U.K.

está incluida en la región Europe West. Por lo tanto, ahora me gustaría darles un poco más de detalles sobre nuestros mercados en las diferentes regiones. La nueva vivienda residencial en la región Europe West se mantiene en niveles bajos, incluso si observamos aumentos en los permisos de planificación, pero estos no se están traduciendo en un mayor inicio de construcción. Esto es especialmente cierto en mercados como France y Germany. Y no puedo mencionarlo más veces, pero U.K. está incluso peor. Por otro lado, vemos que los inicios de construcción en Benelux son estables o positivos, pero también observamos un giro hacia más viviendas multifamiliares, algo que vemos especialmente en Netherlands y que, por supuesto, también afecta a nuestros productos de nueva construcción.

Renovación: nuestra demanda impulsada por la renovación en Europa Occidental sigue siendo sólida. Está respaldada por iniciativas de transición energética. Con la excepción de Germany y U.K., donde vemos realmente una falta de confianza del consumidor, los programas de financiación están marcando el impacto en el mercado, y eso supone, en términos generales, un desarrollo estable para nosotros, tal como esperábamos. La infraestructura está respaldada, por supuesto, por el aumento de los precios de las materias primas, y hemos observado la acumulación de existencias por parte de algún que otro cliente. Pero la demanda subyacente sigue siendo aceptable y nuestros aumentos de precios están funcionando.

Paso ahora a la región de Europe East. Y en Europe East, por supuesto, también hemos observado un primer trimestre difícil, pero al analizar ahora las cifras del primer semestre, me gustaría orientarles sobre el mercado. En la nueva vivienda residencial, hemos visto una tendencia positiva en los permisos de construcción en algunos países de Europa del Este. Me gustaría mencionar especialmente a Poland. Pero eso se ve casi compensado por los descensos en otros países de Europa del Este, Italy y Croatia, mientras que la demanda de casas unifamiliares es en gran medida estable, mientras que el crecimiento, al igual que en Western Europe, se concentra más en la construcción residencial de varios pisos.

Pasando a la renovación. En el segmento de renovación, nuestro negocio de cubiertas va bien. También observamos una tendencia creciente hacia los tejados planos en viviendas unifamiliares, pero el desarrollo es, como he dicho, bastante equilibrado. El negocio de infraestructuras en Europa del Este ha sido, en general, muy estable en la primera mitad del año. Y me gustaría destacar aquí, por ejemplo, Polonia, donde el sector público es actualmente el principal motor del crecimiento.

En Norteamérica, nuestro segmento más representativo en el año actual, observamos, por supuesto, estos tipos de interés tan elevados y la incertidumbre del mercado, lo cual es realmente perjudicial para la demanda de vivienda, y en la nueva vivienda residencial hay una disminución de dos dígitos. Si se hace la división entre U.S. y Canada, Canada está incluso peor en comparación con U.S. La renovación es sólida en Norteamérica y la infraestructura también tiene un desarrollo difícil debido a que los precios están bajando. Y, por lo tanto, esto nos genera, por supuesto, una presión tanto en la rentabilidad como en el EBITDA operativo.

Pero, en general, si observamos North America, por otro lado, tenemos muchas iniciativas para reducir costes y, especialmente, los gastos de SG&A. Ahora me gustaría darles un poco más de información sobre nuestra conciliación del EBITDA a nivel de grupo con el EBITDA operativo, ya que allí verán una cifra significativa de 70 millones de EUR en conceptos extraordinarios. De esos, 7 millones de EUR están relacionados con costes de adquisición, principalmente de Italcer. Vemos 17 millones de EUR en medidas de reestructuración. Esto, por supuesto, al igual que en el pasado, tiene como objetivo mejorar la rentabilidad en los próximos años mediante la optimización de nuestra huella industrial. En ese sentido, especialmente en el negocio de piping y facing brick, hemos eliminado alguna que otra capacidad. Y... pero eso, yo diría, no es una sorpresa.

Lo que supongo que ha sido una sorpresa para vosotros es este resultado negativo de EUR 47 millones debido a una demanda antimonopolio en EE. UU. Se trata de una demanda que tuvimos en EE. UU. en nuestra filial Jet Stream; Jet Stream opera en el sector de las tuberías, y hemos acordado un acuerdo en la demanda colectiva antimonopolio. Al final, tenemos que pagar un importe total de USD 52 millones o EUR 47 millones. ¿Por qué no lo hemos publicado en nuestra actualización de actividad? No se nos ha permitido debido a restricciones legales. Por lo tanto, queremos pedir disculpas por el hecho de que se presente hoy y no antes, pero no era posible.

Muy importante, no hicimos nada malo. La cuestión es que ustedes forman parte de esta demanda, de esta acción de clase en los EE. UU., y como otras empresas han empezado a llegar a acuerdos, aumenta el riesgo de que, sin importar que no hayan hecho nada malo, puedan enfrentarse a un elevado número de... que tendrán que... corren el riesgo de tener que pagar pérdidas de millones, mucho más de USD 52 millones. Por lo tanto, la dirección decidió optar por ese acuerdo, para eliminar el riesgo de la empresa, para evitar la incertidumbre y, por supuesto, para salir de ese litigio. Para nosotros, tratamos ese importe como un gasto extraordinario, pero tendremos que pagarlo en el ejercicio actual. Por consiguiente, reducirá nuestro flujo de caja.

Esto me lleva al siguiente punto, la gestión del balance, porque además de la rentabilidad y de nuestro EBITDA operativo, lo más importante es mantener un balance sólido para tener acciones y un plan de gestión implementados que reduzcan nuestra deuda neta. Esto se debe a que, en primer lugar, nos faltan EUR 100 millones de EBITDA operativo. En segundo lugar, tenemos una salida adicional de alrededor de EUR 50 millones debido a la liquidación en los U.S. Por lo tanto, nos faltan aproximadamente EUR 150 millones de flujo de caja. Y eso, por supuesto, ha cambiado nuestra posición de deuda neta para finales de 2026. Por consiguiente, vamos a presentarles aquí una perspectiva de nuestro apalancamiento, el cual esperamos que se sitúe, lamentablemente, en 2.8 al cierre de este año. Y existe un plan establecido no solo para el año en curso, sino también para el futuro, es decir, para los próximos 18 meses hasta finales de 2027, y un apalancamiento de 2.4 es para nosotros el mínimo absoluto —o máximo—. El objetivo mínimo, pero el máximo del que queremos salir.

Queremos mostrar una cifra inferior, por supuesto. ¿Qué estamos haciendo? Tenemos nuestra gestión de costes y el ahorro de gastos, por supuesto, Fit for Growth, que aportará hasta EUR 25 millones en el presente ejercicio, lo que también supondrá un ahorro de caja.

Mantenemos una gestión estricta del capital de trabajo. Estamos analizando nuestros inventarios para ver cómo podemos reducirlos, nuestro stock, para obtener un efecto positivo en el capital de trabajo. Contamos con departamentos como el de compras para investigar aún más en el lado de los proveedores y así optimizar nuestras adquisiciones.

Nos centramos en el CapEx: qué necesitamos, cuándo lo necesitamos y si realmente tenemos que gastarlo. ¿Tiene que ser realmente tanto? Además, contamos con muchas medidas implementadas para gestionar y reducir nuestro apalancamiento. Y quiero reiterar de nuevo lo de 2.4 para finales de 2027; esa cifra es el máximo y me gustaría mantenerla en ese nivel.

Por otro lado, si observamos nuestros costes de financiación, el coste de financiación aumentará en 10 millones de EUR en el ejercicio actual, y nuestro tipo de interés se mantiene estable. Será del 4% en 2026 frente al 3,8% en 2025. Y esto es simplemente el resultado de la financiación de la adquisición de Italcer. Con esto, me gustaría ceder de nuevo la palabra a Gerhard para que os presente las perspectivas.

Gracias, Dagmar. Damas y caballeros, antes de pasar a las perspectivas, permítanme dedicar unas palabras a los supuestos que adoptamos a principios de año, dado que ciertos factores cambiaron de forma drástica tanto al inicio de este año como en nuestra situación actual, y hemos intentado resumirlo en esta diapositiva. En principio, existen dos efectos principales que hacen que el mundo sea distinto a lo que habíamos supuesto a principios de año. Por un lado, no tuvimos en cuenta ni previmos el impacto —el fuerte impacto— de la crisis en Oriente Medio. Esto no se reflejó. Y esto también tuvo la consecuencia de que hemos observado una presión inflacionaria considerable en el segundo trimestre. Como consecuencia, también habrá cierta presión inflacionaria en la segunda mitad del año y, además, los tipos de interés han subido, por lo que los costes de financiación están aumentando. Definitivamente, esto no estaba previsto a principios de año.

Lo segundo es que, al principio del año, habíamos previsto mercados estables en lo que respecta a la vivienda residencial en el U.K. y Norteamérica. Por el contrario, hemos observado en realidad un mayor descenso. Teniendo en cuenta estas circunstancias, esto ha provocado ese viento en contra de EUR 100 millones que Dagmar mencionaba anteriormente.

Creo que lo importante es que las medidas implementadas sean claras. Se trata de disciplina. Se trata de ejecución. En cuanto al mercado, no esperamos un panorama distinto en la segunda mitad del año. Prevemos que los mercados finales de infraestructura y renovación se mantengan en el nivel en el que estamos. En el sector de la vivienda residencial, independientemente de si se trata de Europa Continental, el Reino Unido o Norteamérica, creemos que lo que hemos visto en el segundo trimestre refleja bastante bien lo que esperamos para la segunda mitad del año. Por tanto, se trata de implementar las medidas de forma consecuente para asegurar el rendimiento. Y, por otro lado, también de ejecutar las medidas en lo que respecta a la asignación de capital, así como de asegurar y controlar el apalancamiento.

Ya lo mencioné, pero quería reiterar una vez más un punto crucial. Para alcanzar los EUR 700 millones en EBITDA operativo, la clave es el poder de fijación de precios, y confiamos en ello ya que estamos viendo casi un 5%, lo que cubrirá nuestra inflación de costes para lo que esperamos en la segunda mitad del año. Esta medida se verá respaldada por esfuerzos adicionales de nuestro programa de ahorro de costes, con los que generaremos un importe adicional de EUR 10 millones este año.

Por otro lado, nos estamos centrando en nuestra posición de deuda para alcanzar, como mencionó Dagmar, el 2.8x hacia finales de año, reduciendo el capital circulante y también disminuyendo una vez más el CapEx para la segunda mitad del año hasta el nivel mínimo. Este es el primer paso, y el segundo paso vendrá después en 2027. Y el objetivo a medio plazo, que comunicamos ya con años de antelación, el 2x, sigue siendo válido; es decir, es un compromiso total de la Junta Directiva con este apalancamiento de deuda neta.

Y con estas palabras, me gustaría detenerme aquí y cederles la palabra, damas y caballeros, para dar comienzo a la sesión de preguntas y respuestas. Gracias.

[Instrucciones del operador] Daniel Khajenouri de Morgan Stanley. El turno es suyo.

Daniel, no te oigo.

Y también quiero enviar mis mejores deseos a Heimo y a su familia ante su reciente problema de salud. Volviendo a mi pregunta sobre el rendimiento, sería útil empezar con el bridge del EBITDA del Q2.

Parece que se han experimentado muchas subidas de costes a pesar del programa de cobertura. ¿Hay algo en la base de comparación del año pasado que esté distorsionando las variaciones interanuales?

¿Es erróneo suponer que el año pasado se beneficiaron de las ventas de créditos de CO2, las cuales se incluyeron en el EBITDA operativo, y que ahora están dejando de percibir ese beneficio? ¿Me equivoco en esto?

No, no hay créditos de CO2 significativos en las cifras del año pasado. Y, por supuesto, no hay ninguno en el año actual.

De acuerdo. De acuerdo. Y solo una pregunta sobre la previsión para todo el año, la previsión actualizada. Hay un repunte implícito en el H2 en comparación con el H1. Sé que ya habéis detallado algunas de las hipótesis de trabajo en las diapositivas, pero sería útil entender las expectativas en cuanto a volúmenes y, quizás, si podríais hablar sobre la actualización de la cronología del programa de optimización de costes.

Sé que habéis implementado algunos ahorros de costes. Por tanto, nos sería útil conocer las hipótesis de trabajo que sustentan el nuevo presupuesto y el cronograma de la optimización de costes.

Bueno, las hipótesis de trabajo para nuestro H2 del presente ejercicio son bastante sencillas, ya que veremos el efecto completo de nuestras subidas de precios, que solo se han visto parcialmente o se han hecho visibles en el segundo trimestre del año en curso. Por lo tanto, aspiramos a una cifra de precio equilibrada respecto al coste, y no esperamos que el nuevo mercado de la vivienda residencial, especialmente en U.K., U.S. y Canada, evolucione ni mejor ni peor.

Y observamos un rendimiento según lo previsto en cuanto a Europa Continental en relación con nuestro negocio de renovación e infraestructuras. Y la inflación, que supuso un -7% en el segundo trimestre, por supuesto, se mantendrá en una cifra más alta en la segunda mitad del año, ya que el 4% de la primera mitad del año no es una tasa de ejecución, dado que no hemos visto inflación en el primer trimestre del año.

Y una contribución adicional la veremos a través de nuestro programa Fit for Growth. Allí tenemos una contribución de alrededor de EUR 10 millones en la primera mitad del año, y esperamos un mayor impacto en la segunda mitad de 2026.

Y pasamos ahora con Isaac Ocio, de On Field Research.

Gracias por su presentación y mis mejores deseos para Heimo. En primer lugar, quería dar seguimiento al puente del EBITDA del segundo trimestre (Q2). Estoy intentando desglosar la caída orgánica. Corríjanme si me equivoco, pero los precios subieron aproximadamente un 3% en el Q2, lo que implicaría un impacto positivo de 40 millones de EUR. Y con una inflación de costes del 7%, que supondría quizás un impacto negativo de 70 millones de EUR. Además, tienen el efecto de divisas y de alcance que añade 16 millones de EUR. Al sumar todo esto, obtenemos una caída del EBITDA de unos 40 millones de EUR, excluyendo sus volúmenes. Y dado que tuvieron un impacto de volumen positivo, habríamos esperado que eso compensara parte de la caída. Por tanto, nos está costando conciliar esa cifra con su descenso de 23 millones de EUR. ¿Podrían ayudarnos a entender esa diferencia? ¿Se debe a que el impacto del volumen fue menor debido al mix geográfico? ¿Podrían darnos más detalles al respecto? ¿O existen costes adicionales más allá del 7% de inflación que comunicaron? ¿O es que se me escapa algo?

Bueno, tenemos el efecto negativo de la nueva vivienda para residentes en U.K., Canada y U.S., y eso supone más de EUR 20 millones. Y, por supuesto, eso también incluye la infrautilización en esa área.

Tenemos un efecto de volumen positivo en Europa Continental y, por así decirlo, un efecto precio sobre coste negativo, sí, la cifra está en torno al 35.

Bien. Y en cuanto a los volúmenes, ¿han detectado alguna compra anticipada? ¿Y cómo va la evolución de julio en comparación con el Q2?

Bueno, en cuanto a los volúmenes, por supuesto, podría haber algún caso de compras anticipadas, especialmente en el negocio de tuberías para infraestructuras, debido al incremento tan elevado de los precios de las materias primas; lógicamente, los clientes esperaban que nosotros también aumentáramos los precios. Pero, por supuesto, no podemos identificar qué es una compra anticipada y qué no. Por lo tanto, resulta un poco difícil hacer cualquier declaración al respecto.

Y julio nunca es el mes más fuerte del verano. Ocurre más o menos en todas partes, es época de vacaciones y...

Creo que los efectos de las compras anticipadas, lo que habéis visto o lo que hemos visto, los hemos visto más o menos en marzo y abril, cuando comenzó la crisis en Oriente Medio, y quedó claro que nos veríamos afectados por cierta inflación de costes. Por lo tanto, allí hemos visto parte de ello.

Como mencionó Dagmar, julio y agosto son meses que, digamos, hay que combinar y sumar, tal como ocurre siempre en Europa y también en Norteamérica, donde se producen algunos desplazamientos entre julio y agosto. Sin embargo, no esperamos compras anticipadas ni detectamos actualmente ningún tipo de compra anticipada en julio. Por tanto, lo que vemos hasta ahora son unos resultados en julio normalizados, de acuerdo con las expectativas.

Vale. Y quizás finalmente, una última pregunta, lo siento, pero usted tenía... sí, entonces un aumento de precios del 3% en el Q2. Entonces, ¿cuál sería su tasa de salida en el Q3 y quizás en el H2? ¿Podríamos llegar a un 5% de aumento de precios en la segunda mitad del año?

Bueno, si observamos el Q3 y el Q4, no es una cifra que esté totalmente fuera de rango. Y, para responder a su pregunta anterior, me gustaría añadir que, por supuesto, en julio hemos tenido temperaturas muy altas, un verano muy extremo, y eso podría incluso impactar en alguna de las actividades de construcción.

Y ahora daremos paso a Michael Marschallinger, de Erste Group.

También le deseo lo mejor al Sr. Scheuch y una pronta recuperación. Tengo tres preguntas. En primer lugar, dado el volumen de beneficios [indescifrable] y los mercados de obra nueva residencial en North America, que han sido mucho más débiles de lo esperado, ¿cómo debemos interpretar los objetivos a medio plazo que presentaron hace apenas un par de meses en su CMD? ¿Siguen siendo válidos estos objetivos, se han retrasado o requieren una reevaluación?

Tal vez si puedo empezar con el primero, la escala o, digamos, el retraso en la recuperación. Sí, confirmamos los EUR 1 billion. Está vinculado a la recuperación de la vivienda nueva en Europa y, principalmente, en los U.S.

Tengan en cuenta que actualmente estamos operando nuestros centros de producción con una utilización de la capacidad de aproximadamente un 60%, 65%; el volver a llevar esto a un nivel normalizado del 80%, 85%, es también lo que hemos comunicado en el pasado. Esto ya supondrá un apalancamiento considerable.

Además de eso, recordarán todas las iniciativas que hemos tomado en cuanto a costes de reestructuración, eliminando costes. Por tanto, creo firmemente que saldremos fortalecidos si el sector de la vivienda se recupera, más de lo que estamos —más de lo que básicamente— estábamos antes. Así que sí, este objetivo a medio plazo queda confirmado.

De acuerdo. ¿Podría comentar sobre posibles otros extraordinarios en el segundo semestre, ya sean ajustes estructurales o la venta de activos no estratégicos?

Bueno, por supuesto, nuestra intención es vender una u otra de las propiedades no estratégicas, tal como ya se anunció. Veremos cuál de las dos se vende en la segunda mitad del año. Los costes de reestructuración importantes no son...

Veremos elementos de menor escala en toda la cartera. Observamos algunos elementos menores en el Este. Asimismo, tenemos algunos elementos menores en el Oeste. Ayer mismo estuvimos analizando la red de plantas en U.S. Por lo tanto, diría que sí, veremos algunos extraordinarios, pero estimo que el máximo para un extraordinario por reestructuración será de 10 millones de EUR.

Muy bien. Y mi última pregunta. Con la deuda neta sobre el EBITDA operativo proyectada ahora en 2,8x al cierre del ejercicio, y si tomamos las cifras reportadas, que quizás superen el 3, ¿cree que este mayor apalancamiento afecta al calendario o a la probabilidad de ejercer la opción de compra de las acciones restantes de Italcer en el primer semestre de '27?

No. Continuaremos, ya que la compra de Italcer en dos etapas se hizo, por así decirlo, para facilitar un poco nuestra deuda neta. Además, Italcer encaja perfectamente en nuestra estrategia. Por lo tanto, no, esto no lo aplaza. Y si observan el Chart 22, verán la cantidad aproximada de EUR 180 millones que queda pendiente para la adquisición: primero, la compra de las participaciones minoritarias de Italcer, que supondrá una cifra de EUR 160 millones, y los EUR 20 millones restantes corresponden a otros pasivos por precio de compra que tenemos que pagar. Así que todo está incluido.

Y pasamos ahora con Julian Radlinger de UBS.

Sí. Tengo dos preguntas. En primer lugar, si pudiéramos profundizar un poco en esa suposición de precio de coste neutral que estáis aplicando para el H2. En este punto, parecéis bastante seguros. Y solo quería confirmar, ¿se basa eso en la suposición de que el gas y el petróleo, y como consecuencia del petróleo, la materia prima de resina plástica, se mantendrán en los niveles actuales? ¿O estáis asumiendo una ligera caída o algo similar a lo largo de la segunda mitad del año?

Bueno, la suposición es, por supuesto, que es solo neutral o equilibrada, pero para la renovación e infraestructura y, por ejemplo, el precio negativo sobre el coste que vemos en las nuevas construcciones en U.K., U.S. y Canada, es, por supuesto, parte de los EUR 100 million que nos faltan.

Pero quizás, si me permite añadir algo aquí, teniendo en cuenta los niveles de cobertura que tenemos en la energía y las posiciones abiertas, es por eso que creo que nos sentimos cómodos al mostrar un diferencial equilibrado entre precio y coste en la segunda mitad del año. Básicamente, tenemos una comprensión clara, basada en los contratos a largo plazo y también en los niveles de cobertura, de lo que tenemos para la segunda mitad del año.

Muy bien. Mi segunda pregunta es la siguiente: en Europa del Este, sus ventas aumentaron un 29% interanual en conjunto. Creo que mencionó que Italcer se encuentra, en parte, en Europa del Este y en parte en Europa Occidental. Si lo divido a la mitad, me queda un crecimiento orgánico de doble dígito en Europa del Este en el segundo trimestre. Y basándome en lo que dice sobre los precios, supongo que la mayor parte de ese crecimiento vendrá del volumen. Así que mi pregunta es, en primer lugar, ¿es esto correcto? ¿Tuvieron un crecimiento de volumen de doble dígito en Europa del Este, lo cual sería, obviamente, muy sólido en el segundo trimestre?

Y entiendo lo que ha dicho sobre el exceso de existencias de los clientes y que quizá ha habido algo aquí y allá, es difícil de decir. Pero, ¿está teniendo en cuenta algún tipo de reversión de esa tendencia en sus previsiones? ¿Está observando alguna reversión al respecto? ¿Se ha mantenido esa tendencia hasta ahora? Me gustaría entenderlo un poco mejor.

El crecimiento de volumen en Europa del Este no es de doble dígito. Es un crecimiento de volumen de un dígito alto. El resto se debe a la fijación de precios en Europa del Este. Y la segunda parte de la pregunta, usted decía si revertimos...

La pregunta era —creo que ya se ha formulado anteriormente—, básicamente, si están asumiendo algún tipo de reversión de lo que podría ser la acumulación de existencias en la segunda mitad —en el segundo trimestre—, es decir, si están factorizando algo de eso en las previsiones.

No. No.

No. No.

Y pasamos ahora con Markus Remis, que se encuentra actualmente en la llamada vía telefónica. Bienvenido, Markus Remis, de ODDO.

La primera pregunta se refiere al volumen de inversión que han incluido en su objetivo de deuda neta para todo el año. ¿Podrían darnos una actualización al respecto?

Y en relación con eso, veo que se han destinado EUR 130 millones para Italcer. Si no me equivoco, en el Capital Markets Day se mencionó que el valor de los fondos propios era de EUR 160 millones. Entonces, ¿entran todavía EUR 30 millones en el tercer trimestre?

No, es lo que se ve, por ejemplo, en el estado de flujos de efectivo: son 160 millones de EUR menos 30 millones de EUR de efectivo neto disponible en Italcer. Así que el precio de compra por el 50% más 1 fue de 160 millones de EUR. Y no habrá nada más en la segunda mitad del año.

De acuerdo. Muy claro. Y en cuanto a la cifra de CapEx para 2026, ¿podría darnos una actualización?

Bueno, en cuanto a la cifra de CapEx para 2026, estamos trabajando en ello. Hemos iniciado y puesto en marcha un programa para reducirlo. Tenemos un control estricto de cada CapEx, no solo del CapEx de crecimiento, sino también del CapEx de mantenimiento. Y verán una cifra inferior a la comunicada originalmente.

Bien. Siguiendo con la cifra de deuda neta, tuvieron una contribución bastante positiva por el factoring a finales del año pasado. ¿Cuál es el nivel en el que se encuentran actualmente al cierre del primer semestre y la entrada de efectivo que han previsto para el capital de trabajo? ¿Representa esto también una parte del aumento del factoring?

Bueno, la gestión del capital de trabajo es, por supuesto, nuestra actividad; nos centramos en el inventario, reduciéndolo para obtener el efecto real en la caja. En cuanto al factoring, por supuesto, realizamos factoring. Incrementamos el factoring en 2025 porque integramos a Terreal en nuestros programas de factoring. Integramos uno u otro país.

Y sí, por supuesto, también hay un cierto nivel de factoraje en las cifras del primer semestre, pero en menor medida debido a que estamos cambiando de socio en lo relativo al factoraje. Por lo tanto, habrá menos factoraje en junio de 2026. Por otro lado, por supuesto, el fuerte aumento de las cuentas a cobrar se debe al sólido crecimiento que hemos visto en las ventas, especialmente en mayo y junio.

De acuerdo. Y para que quede claro, el objetivo de deuda neta de 2.8x, ¿incluye un aumento al cierre del ejercicio en comparación con el nivel de '25?

En cuanto al factor de ponderación, no, no realmente, porque el nivel será más o menos el mismo.

De acuerdo. ¿Puedo volver al tema de la energía —perdón, volver al tema de la energía— y pedir una indicación sobre el nivel de compras anticipadas de cara a 2027? Y tal vez pueda darnos una evaluación preliminar de qué impacto tendría en su base de costes si los precios de la energía —si los precios del gas natural— se mantuvieran en el nivel en el que se encuentran actualmente.

Bueno, es una pregunta difícil porque estoy seguro de que conocen nuestra estrategia de fijación o cobertura de los precios de la energía. En este sentido, cuanto más lejos estemos en el tiempo, menor es el volumen que aseguramos. Por lo tanto, existe una posición abierta mayor que vamos cerrando a medida que nos acercamos. Por consiguiente, es demasiado pronto para hacer una predicción sobre nuestros precios de la energía para el 27 en su conjunto y el impacto que esto podría tener.

De acuerdo. ¿Podría decirnos qué porcentaje está ya cubierto en esta etapa?

Bueno, en esa etapa, estamos hablando de un 60% a un 80% en algunos países. En general, de media, es, sí, entre el 60% y el 70%.

60%, 70%. De acuerdo. Y una pregunta más con respecto a la acusación de Jet Stream [indescifrable]. ¿Podría darnos alguna aclaración sobre el motivo de ello? ¿Se trata de fijación de precios? ¿O es algún otro tipo de colusión relacionada?

Y perdonad mi ignorancia, pero decíais que llegasteis al acuerdo a pesar de no haber cometido ninguna infracción, y lo que entendí es que fue más bien por presión, dado que los demás han llegado a acuerdos.

Creo, Markus, creo que no hay nada... creo... y hemos intentado explicarlo. No hemos hecho nada malo aquí y tampoco al movernos, y no sé qué tan familiarizado estés con la legislación de EE. UU. y cómo funciona este tipo de procedimiento civil. Pero, en nuestro caso, fue una decisión racional y clara para asegurar el negocio, porque este tipo de acuerdos, lo que uno puede tener, podría... podría tener un impacto bastante grande, un impacto financiero en la compañía.

Así que fue —desde una lógica de negocio— una decisión clara, tomada entre el Supervisory Board y el Managing Board para seguir ese camino, aun cuando está claro que no hubo —que no hubo— ninguna irregularidad por nuestra parte. Y explicaros todos los detalles llevaría demasiado tiempo. Pero es algo que fue realmente una decisión de negocio en la que dijimos: tomamos estos EUR 50 million y con ello cerramos todo este asunto del caso legal.

Vale. Pero, ¿lo de [indiscernible] era algo como fijación de precios o algo así?

Básicamente, consistía en proporcionar datos de precios a un portal independiente. Y este fue, en esencia, el punto de activación en los U.S., el cual era utilizado por todos los productores de resina y también por los productores de tuberías. También están los grandes, Westlakes y [ Outterdals ]. No sé cuánto conozcan todos estos nombres. Pero, básicamente, todo giraba en torno a este portal, que se instaló bajo una regulación de puerto seguro del DOJ. Así que es algo que requeriría más tiempo para entenderse. Pero para nosotros, estaba claro que debíamos optar por un acuerdo y así poder eliminar este riesgo de nuestro balance.

Bien. Y la última pregunta es más para entender los vientos en contra del mercado: ¿cómo habéis llegado a esa cifra de EUR 100 millones proveniente del nuevo mercado de construcción residencial? ¿Se trata esencialmente de la desviación negativa en volumen multiplicada por un margen de contribución? O bien, ¿cómo se calculan esos EUR 100 millones...?

Es una combinación. Si los mercados caen, y fijémonos en EE. UU., donde estamos en realidad en un nivel —a nivel de mercado como hemos visto la última vez en los años 2009 y '10, donde tuvimos inicios de construcción de viviendas claramente, creo, alrededor de 1 millón. Y esto es entonces una combinación. Tienes que ajustar tu capacidad. Estás operando tus plantas al 60%, 65%, 70% tal vez. Pero sí, la cobertura de tus costes fijos es simplemente deficiente en este momento. Así que —la consecuencia es algo de sobrecapacidad en el mercado, y entonces recibes presión de precios. Así que es, yo diría, que simplemente recibes presión en tu margen y en tu cobertura de costes fijos.

Así que, ya nos conoce desde hace tiempo. Nuestro negocio requiere una gran cantidad de activos. Por lo tanto, si no se operan las plantas, se sufre el impacto de los costes fijos. Lo que hemos hecho de inmediato es reducir el patrón de turnos. Hemos recortado tanto como ha sido posible en costes fijos. Hemos reducido la capacidad. Hemos recurrido al cierre temporal de instalaciones; todas estas son medidas que tomamos habitualmente cuando detectamos una caída real en el mercado. Y esto se ha materializado de forma muy intensa en lo que hemos visto durante el primer semestre, especialmente en los U.S.

Pasaremos ahora a la persona con el número de teléfono terminado en 2809. Ya debería poder activar su micrófono. Por favor, díganos su nombre y su institución.

Sí. Soy Miro Zuzak de JMS. ¿Puede oírme?

Sí.

Sí, podemos oírle.

Solo dos cuestiones rápidas. La primera ya se ha mencionado anteriormente: el desglose de las ventas de Italcer en los 3 segmentos. ¿Podría ayudarnos con eso? Anteriormente se mencionó que era un 50-50, pero quizás pueda proporcionarnos las cifras reales.

Lo que te interesa es la cifra de ingresos entre las regiones, o sea, entre la región East y la región West, ¿qué parte de los ingresos corresponde a East y a West? ¿O cuál es exactamente la pregunta, Miro?

Sí. Sí. ¿Cuánto?

Me temo que tendremos que proporcionárselo en un segundo paso. Creo que no disponemos de ello en este momento. Si no le importa y nos envía un breve mensaje, le haremos llegar esta cifra por correo electrónico justo después de la llamada.

Muy bien. Y la segunda cuestión también sería sobre Italcer. Consolidaron un 50.1% —perdón, un 50.1% durante 2 meses. Y no vi ninguna participación de minoritarios ahí. Consolidaron los beneficios y los ingresos, pero los minoritarios seguían siendo 0. ¿Puede explicar esto? ¿Por qué no hay minoritarios?

Pueden ver las participaciones no controladoras en nuestro patrimonio neto. Y, por supuesto, verán las participaciones no controladoras en la cuenta de resultados después, como en el informe, en el informe financiero del primer semestre del año. Un momento.

Vale. Estoy en la página 18 del informe. Es el informe alemán, hay un 0. ¿Es esto simplemente un error en el informe? ¿O es que...

Bueno, en cuanto a Italcer, tenemos esto: en la presentación aparece nuestra contribución al EBITDA operativo, pero hay que tener en cuenta que Italcer es un negocio que estuvo muy financiado por capital privado y que tenía una deuda neta con tipos de interés de dos dígitos. Por lo tanto, por supuesto, el resultado después de impuestos no es realmente visible.

Por otro lado, ya hemos refinanciado la deuda neta total o la deuda total, para ser más precisos, la deuda total de Italcer. Por lo tanto, veremos en la segunda mitad del año una cifra positiva, sí, para el beneficio después de impuestos; y el beneficio después de impuestos durante los dos primeros meses de nuestra consolidación ha sido de algo inferior a EUR 1 millón, pero positivo.

Encontrará la cifra en la segunda mitad, Miro Zuzak. Es de más o menos 0, tal como acaba de explicar Dagmar. Por lo tanto, volverá a encontrar la cifra en la segunda mitad porque entonces verá un impacto mayor, digamos, de esa forma de 8 meses de Italcer.

Y volveremos con Daniel Khajenouri para algunas preguntas de seguimiento. ¿Daniel?

Se lo agradezco. Respecto a las noticias sobre el ETS y los avances en el marco general del carbono, ¿se ha producido algún cambio en su planificación de negocio? Sería útil que nos pusiera al día sobre su inventario de créditos de carbono y sus planes de compra o venta, así como el momento en que esto podría llevarse a cabo.

En principio, sabéis que hay negociaciones en curso sobre el sistema ETS. Hasta ahora, somos positivos y estamos contentos con los avances que están llegando de Bruselas. También enviamos, creo que la semana pasada, una breve nota de prensa sobre ese tema.

Queda un tema pendiente. Se trata de la asignación de ETS para los bloques de arcilla, donde estamos realizando nuestro trabajo de lobby necesario en Bruselas. También confiamos en que mantendremos la asignación que tenemos hoy para los próximos años.

Es demasiado pronto para ofrecerles una actualización más detallada en este momento, pero los mantendremos informados.

Y cerraremos ahora con una pregunta de seguimiento de Julian Radlinger.

Solo quiero volver a retomar el tema del precio/coste del H2 una vez más. Sé que quizás estamos insistiendo demasiado en este punto, pero creo que es realmente importante que los inversores comprendan esta nueva previsión.

Mi pregunta es la siguiente: ese 4,5 % de fijación de precios y ese algo del 5 % de lo que habéis mencionado, es solo en Europa, y tenéis precios negativos en los U.S. Así que la primera parte de mi pregunta sería: ¿estáis pensando en un 5 % aproximadamente, o llamémoslo de una vez, una fijación de precios de un dígito medio, para el grupo en la segunda mitad del año o solo para Europa?

Y a nivel de grupo, va a ser un poco inferior a eso, quizá un 3%, un 3,5%, algo así. ¿Estoy interpretando esto correctamente?

No. Daniel, yo puedo... Julian, ya puedo excluirlo. Este es el impacto que mencionas sobre Jet Stream porque creo que Dagmar lo mencionó. El impacto negativo en el precio que ves en los U.S. proviene principalmente del negocio de piping. Y no es tan grande o impactante como para que básicamente generes una caída de 1, 2 o 3 niveles de precio. Así que... tendrá un impacto.

Ese 5%, como mencionamos anteriormente, es a nivel de Europa. Veremos para todo el año en los U.S. o en North America un impacto de precios ligeramente negativo, pero esto no afectará, digamos, a la cifra total del grupo. Simplemente el negocio en sí, el negocio de piping por sí solo, es demasiado pequeño.

De acuerdo. Pero North America es negativa como segmento, aunque solo se deba a la división de piping allí. ¿Es correcto?

Sí. En cuanto a los precios en el... ¿se refiere a la primera mitad, al segundo trimestre? ¿Qué es lo que quiere...

Sí, sí, ambos, tanto lo que mencionas como lo que estáis asumiendo para el H2.

Creo que... pasemos, Julian, a la diapositiva 16, porque creo que es a esto con lo que te refieres, donde tenemos los efectos de precios en la nueva vivienda residencial en el U.K. y en North America, que es ligeramente positivo. La renovación es pequeña en el U.S.

Y como -- como explicó Dagmar, ese -8%, lo que se observa se debe principalmente al negocio de tuberías en los U.S., y también en el U.K. Y esto es lo que dijo Dagmar, es de dos dígitos. No significa que hayamos erosionado el margen, ya que también los precios de la resina bajaron en la primera mitad del año. Por lo tanto, no esperamos que este impacto -- que este impacto negativo perjudique, digamos, la previsión para todo el año en cuanto a precios para la segunda mitad del año.

Vale. Vale. Está claro. Y entonces, mi pregunta definitiva es: si vamos a tener, de nuevo, algo en torno al 5% aproximadamente en la segunda mitad del año, y usted habla de un precio/coste neutral, a menos que mis cálculos sean erróneos, para llegar a un precio/coste neutral con un 4,5% o un 5% de precio, significa que tienen una inflación menor que ese 7% del Q2. Tienen algo más parecido a un 5%. Así que, de nuevo, solo para entenderlo, ¿es eso lo que está dando a entender? Y si es así, ¿por qué? ¿O existe una base...

Solo podemos confirmar lo que usted ha calculado. Quizás sea un poco más del 5%; espero que ese 5% sea tal vez un 5,5% y que el 5% que mencionó sobre la inflación de costes se acerque más al 6%. Pero sí, estamos hablando de las mismas cifras.

De acuerdo. ¿Y a qué se debe que sea inferior a lo registrado en el segundo trimestre?

Como hemos visto, el impacto significativo de la crisis en Oriente Medio provocó simplemente un repunte que ya ha desaparecido en el negocio de la tubería. El nivel actual de los precios de la resina se sitúa por debajo de los niveles de precios de la resina que se observaron en el Q2.

Muchas gracias, y gracias a todos por el tiempo adicional que habéis dedicado. Ahora me gustaría ceder la palabra de nuevo a Dagmar Steinert para cualquier comentario de cierre.

Sí. Muchas gracias a todos por sus valiosas preguntas. Y sí, quedamos a la espera de nuestra próxima llamada. Y estoy seguro de que lo hemos dejado bastante claro: somos resilientes. Nuestro modelo de negocio funciona y tenemos un plan para seguir adelante. Muchas gracias.

Adiós. Adiós.

Adiós.

Damas y caballeros, la conferencia ha terminado; ya pueden desconectar sus líneas. Adiós.