¿Operador? La sesión de preguntas queda abierta. Para salir de la cola, pulse *2. Les rogamos que se limiten a una sola pregunta. Gracias. Nuestra primera pregunta es de Brandt Montour, de Barclays. Por favor, proceda. Su línea está abierta.

Claro. Gracias, Brent, por la pregunta. Y hay mucho ruido en el calendario. Janucá, Navidad, Año Nuevo, pero todo es positivo. Nuestros cambios en los días de la semana deberían ayudar, creemos, y muchos de ustedes han estado reportando más ocio en comparación con el año pasado para el resto del trimestre.

Y mirando hacia adelante, bueno, para lo que queda del trimestre, por supuesto, las comparativas siguen siendo más favorables, como saben. Nuestra comparativa del 3Q bajó un 5%. Nuestro 4Q del año pasado, contra el cual estamos comparando, bajó un 8%. Por lo tanto, nos sentimos bien con las comparativas. Nos sentimos bien con el ruido en los cambios del calendario para lo que queda del año.

Y de cara a 2027, todos nuestros indicadores principales que analizamos a diario siguen siendo realmente sólidos. Es decir, si observamos la demanda económica, en las últimas 8 semanas ha superado a la industria en 50 puntos básicos, tal como comentamos en la última llamada; estábamos empezando a verlo y lo estamos viendo. Nuestros periodos de reserva han mejorado de junio a julio, de julio a agosto y de agosto a septiembre. Y nuestro ritmo de reservas, aunque sea a corto plazo, no ha sido tan fuerte desde la salida del COVID. Ahora tenemos más de un 7% más de negocio reservado para los próximos 60 días en comparación con el mismo periodo del año pasado.

Las tasas de cancelación siguen mejorando, la distancia media de conducción continúa aumentando del segundo al tercer trimestre y debería seguir haciéndolo, ya que, como todos sabemos, las tarifas aéreas están un 30% por encima de lo habitual para Thanksgiving y un 25% para Navidad. La gente está conduciendo y nuestra duración de las estancias continúa aumentando.

Creemos que las devoluciones de impuestos de la segunda mitad del año, de las que hablamos en la última llamada, están impulsando un aumento del gasto discrecional. Nuestros consumidores de ingresos medios siguen siendo financieramente resilientes y creemos que están fundamentalmente sanos. Y eso está impulsado por —y no vemos cambios en ello de cara al próximo año— un empleo sólido y un fuerte crecimiento salarial, lo que está respaldando un mayor gasto en ocio. Los bancos que informaron la semana pasada hablaron todos de un crecimiento en el gasto en viajes, especialmente en ese impulso hacia el ocio.

Y toda la investigación que hay disponible, la edición de viajes de otoño de MMGY, acaba de publicarse. Y confirma lo mismo. La demanda de viajes se está recuperando este otoño. Y los consumidores se están volviendo más estratégicos sobre cuándo y qué consideran que merece la pena pagar. Con el aumento de los costes, lo que empuja a más consumidores a viajar de forma nacional en lugar de internacional, vemos que la verdad continua es que las vacaciones para estos consumidores han seguido siendo una prioridad este trimestre, el próximo trimestre y de cara al próximo año. Por lo tanto, nos sentimos muy bien en el sector de ocio.

Y, por supuesto, en cuanto a nuestro negocio, la GBTA acaba de publicar su encuesta de septiembre la semana pasada. Indica que la confianza empresarial se encuentra en su nivel más alto desde octubre de 2024, con un enfoque continuo en el coste y la justificación. Y no hay mejor justificación para los viajes de negocios que esos viajes de primera línea relacionados con infraestructuras esenciales y mano de obra cualificada que nosotros atendemos. Por tanto, para lo que queda de año, nos sentimos optimistas. Y de cara a 2027, todas las tendencias son positivas.

Sí. Y, Brent, si me permites aportar algunas cifras a tu pregunta sobre el negocio entre semana frente al de ocio. Entre semana, realmente, vimos fortaleza en ambos. Los días de entre semana superaron a los fines de semana por 150 puntos básicos. Por lo tanto, es una fortaleza de la demanda de base amplia. Y tanto el ADR como la ocupación fueron fuertes, aproximadamente por igual.

Así que eso nos da confianza no solo en el cuarto trimestre y en la continuación de las tendencias, sino realmente en el impulso hacia 2027 para volver, ya sabe, a ese CAGR de select service que hemos visto durante los últimos 20 años, de un crecimiento de RevPAR del 2.5% al 3%?

Ese es un gran punto, Amit. Me refiero a la oportunidad de ADR que tenemos por delante, para nuestra economía y para nuestros franquiciados de escala media. Tienen un enorme margen de crecimiento en la tarifa. La diferencia de ADR que existe ahora mismo entre las distintas escalas de la cadena nunca ha sido tan alta, y esto representa una oportunidad enorme para que estos franquiciados recuperen el terreno perdido, tal como estamos empezando a ver.

Así que somos muy optimistas respecto a nuestra capacidad para seguir recuperando la demanda y, lo que es más importante, para aumentar la tasa. Un punto excelente, Amit. Gracias.

Pasamos ahora a Steven Pizzella, de Deutsche Bank. Adelante, por favor.

Steven, buenos días y gracias por la pregunta. Jeff mencionó la fortaleza del RevPAR y ese fue realmente un impulso que mantuvimos durante todo el año, superando las expectativas. Y como comentamos cuando presentamos nuestras previsiones a principios de año, en el otro trimestre y también en el último trimestre, tuvimos algo de ruido por parte de Revo y el efecto de la comparativa de ese periodo, así como por el calendario de las cuotas de franquicia. Dijimos que nuestra expectativa era que volveríamos a la normalidad a partir de la segunda mitad del año. Por lo tanto, nos alegró mucho ver que así fuera.

Como ha señalado, las regalías y las cuotas de franquicia aumentaron un 6%. El EBITDA ajustado comparable aumentó un 5%.

Y al mirar hacia adelante respecto a su pregunta sobre, sí, esperamos volver a estar en línea con algo. Si observan nuestra guía para todo el año, lo que esto implica para el Q4 es que las regalías y las cuotas de franquicia serán algo consistentes con el crecimiento del Q3, y lo mismo ocurrirá con el comparable adjusted EBITDA. Por lo tanto, esperamos que esto continúe en el Q4 y más allá.

Y lo único en cuanto a los factores positivos y negativos en el cuarto trimestre es el fondo de marketing. Obviamente, entramos en el cuarto trimestre con un gasto inferior a lo previsto de unos $7 million. Nuestra expectativa es que terminaremos en el punto de equilibrio para todo el año. Por lo tanto, todo está en línea; esperamos que todos los impulsores estén en línea con ALGO. Gracias.

Pasamos ahora a Shaun Kelley, de Bank of America. Su línea está abierta.

Es extremadamente temprano. Gracias, Sean, por los deseos y sí, hay poco tráfico, pero es una gran pregunta. Me refiero a que es el titular de Skift de esta mañana: Meta citando los viajes como uno de los principales casos de uso, y escuchando su llamada anoche. Así que MetaMuse, Instinct AI, OpenAI Dots... Ahora tenemos un nuevo tipo de huésped, y estos son nuevos. Agentes autónomos, como te has referido, a quienes estamos construidos para servir. Y estamos entusiasmados con esto. Y lo estamos adoptando.

Estamos adoptando estos agentes a través de nuestros sitios web de marca, a través de nuestros motores MCP. Algo que podemos hacer con muy poca inversión, dada la tecnología de vanguardia de primer nivel que Scott R. Strickland y su equipo han implementado. Estamos proporcionando nuestro inventario, respondiendo a su pregunta, directamente a estos agentes. A medida que realizan consultas y acceden a nuestro CRS a través de la web de la marca, a través de nuestro MCI o a través de nuestros canales de voz en las consultas de la web de la marca, están actuando tal como lo haría un huésped en las consultas de voz; están hablando con nuestros agentes de Wyndham Connect, de los que tanto hemos hablado, quienes interactúan con estos agentes Muse, o estos agentes Instinct, o estos agentes dot, que quieren hablar con nuestros hoteles. Tal como un huésped podría querer hablar con un agente de recepción de un hotel para cualquier petición especial, si se piensa de esa manera.

Así pues, el equipo está trabajando con varios laboratorios de IA. Estamos haciendo que estas reservas sean más rápidas y fáciles para estos agentes. Y en cuanto a la última parte de su pregunta, en términos de incentivos, con Wyndham rewards convirtiéndose en nuestro diferenciador frente a las OTAs, dada la información personalizada y el contexto que podemos proporcionar, algo que los terceros simplemente no pueden hacer. Prevemos un futuro en el que estos nuevos agentes autónomos reciban instrucciones explícitas de nuestros huéspedes, y especialmente de nuestros miembros de Wyndham rewards, para utilizar nuestro programa de fidelidad de hoteles como preferencia y requisito previo en sus criterios de búsqueda. Por lo tanto, creemos que es algo muy importante y pensamos que realmente podría ayudarnos a crecer, en lo que respecta a impulsar el tráfico directo hacia nuestros franquiciados, tal como ya están haciendo las otras herramientas que mencionamos en nuestras observaciones preparadas. Gracias.

Pasamos ahora a Michael Bellisario, de Baird.

Sí. Hay mucho ahí. Francia tiene un impacto muy limitado para nosotros. Tenemos muy pocos hoteles, como creo que saben, en Francia en este momento. Por lo tanto, eso no ha sido y no será un impacto para nosotros de ahora en adelante.

Oriente Medio, ya sabe, es una situación fluida, pero realmente no hay interrupciones en las oportunidades ni en la continuidad del negocio. Se mantiene intacta en toda la cartera. Sigue siendo negativo, como hemos dicho en el guion, pero ciertamente está mejorando. Hemos caído un 45% en el Q2 y un 13% en el Q3. Y nuestros equipos sobre el terreno esperan una estabilidad gradual. No estamos asumiendo ninguna escalada adicional, pero nuestros hoteles en KSA y en Dubai a través de los UAE, Abu Dhabi, Bahrain y Qatar, todos ellos han visto, obviamente, alguna mejora con un repunte de algunos viajes de grupos de entrada desde China y de algunos miembros del personal militar.

Y creo que, lo más importante desde el punto de vista del desarrollo, la cartera de proyectos es sólida. Tenemos más de dos docenas de hoteles en nuestra cartera de desarrollo en Oriente Medio y recientemente hemos ejecutado 5 nuevos contratos en Arabia Saudita y los Emiratos Árabes Unidos. Y todos esos proyectos siguen avanzando.

En cuanto a EE. UU., nos sentimos muy bien con nuestros franquiciados, que son nuestra prioridad, y a nivel internacional hemos repuntado de forma secuencial. Unos 20 bps a nivel internacional y 20 bps a nivel nacional. Y, ya saben, hasta ahora hemos abierto un récord de más de 50 thousand habitaciones a nivel mundial. Un 4% más que el año pasado, excluyendo REVO. Las aperturas internacionales han sido realmente sólidas y deberían seguir siéndolo. Es decir, hemos estado aumentando e incluso acelerando. Estamos un 10% por encima en lo que va de año. En el Q3, las aperturas se aceleraron un 24% más que el año pasado.

Y a nivel nacional, quiero decir, tuvimos un año récord de aperturas nacionales el año pasado. El primer trimestre fue un récord, el segundo fue un récord, ambos trimestres fueron récord. Hemos abierto, creo que son unas 19 thousand habitaciones en lo que va de año frente al año pasado. Estábamos en unas, creo, 20 thousand habitaciones. Así que estamos siguiendo, estamos siguiendo el récord del año pasado. A pesar de la subida de los tipos de interés y de una caída significativa en las transacciones de compraventa que nos frenó en el segmento económico. Pero estamos, obviamente, muy satisfechos con el crecimiento neto de habitaciones del 2% en los segmentos mid scale y upper mid scale.

Y, sí, esperamos un sólido cuarto trimestre y un buen 2027. Gracias.

Pasamos ahora a David Katz de Jefferies. Su línea está abierta. Puede comenzar.

Claro. David, yo diría que la parte que más nos ha gustado a todos este trimestre ha sido observar el rendimiento superior de nuestro RevPAR doméstico, algo que estábamos esperando y de lo que hemos hablado mucho; y realmente, lo que nos ha resultado emocionante es lo bien que están funcionando nuestras marcas, especialmente desde el punto de vista de la cuota de mercado y de la satisfacción general.

Es decir, la calidad este último trimestre y, de hecho, durante todo el año, hemos visto nuestras mayores ganancias interanuales en nuestra satisfacción general y en nuestras puntuaciones de calidad desde que salimos a bolsa. Y eso es algo enorme para nosotros. Nuestras marcas de categoría economy están experimentando algunas de las mayores mejoras interanuales en el net promoter score que jamás hayamos visto. Super 8 subió 800 puntos básicos y Days Inn subió 900 puntos básicos. Estamos viendo grandes avances en nuestra satisfacción general, que subió más de 400 puntos básicos, y en los net promoter scores, que subieron 600 puntos básicos. Por lo tanto, estas marcas están conectando con nuestros consumidores.

Nuestro Medallia OSR Index, que es nuestro índice general de reseñas sociales que analizamos cada mes comparando nuestras puntuaciones generales de reseñas sociales con nuestros competidores directos, está operando muy por encima de su cuota de mercado y sigue creciendo. Y eso es un gran testimonio de nuestros franquiciados, obviamente, en cuanto a su compromiso con nuestros equipos.

Y, lo que es importante, para nuestros directores de operaciones de franquicia, que no siempre reciben el reconocimiento que merecen. Las relaciones en este mundo de las franquicias importan, y no hay relación más importante para los franquiciados que la que mantienen con su director de operaciones de franquicia. Se sitúa sistemáticamente en lo más alto de lo que los propietarios más valoran. Y estos directores de operaciones de franquicia están siempre de viaje; es incesante. Realizan más de 10 thousand visitas a locales anualmente. Y tras cada visita, encuestamos a cada franquiciado: ¿cómo ha sido su visita? No todos responden, pero muchos sí lo hacen. Y están manteniendo una puntuación de satisfacción general del 98.9%. Lo cual, en lo que va de año, me deja boquiabierto.

Y lo que los franquiciados me dicen todo el tiempo es lo fantástico que es su DFO, citando su capacidad de respuesta, su profesionalidad y su disposición para escuchar; eso simplemente hace que los franquiciados estén más comprometidos que nunca hoy en día. Me refiero a que, de nuestros más de 6 thousand, el 75% de nuestros hoteles vieron eximidos sus costes de servicio al cliente el mes pasado. Para una mayor calidad, porque están comprometidos. Así que eso es algo que me apasiona y me entusiasma mucho.

En cuanto a estos franquiciados, en lo que más les entusiasma respecto a la última parte de su pregunta, se trata realmente de los logros que están empezando a ver con el despliegue masivo de estas herramientas. Me refiero a que nuestra herramienta Wyndham Connect ya está en más de 5.1 thousand de nuestros hoteles; ver cómo estos franquiciados están generando ingresos adicionales por habitaciones e ingresos auxiliares adicionales es, sencillamente, increíble. Es asombroso lo fácil que les resulta a medida que la adoptan y lo entusiasmados que se ponen.

A medida que lo adoptan. Y está permitiendo que estos franquiciados de alto nivel impulsen, como dijimos en la presentación de Matt, $102 thousand o $103 thousand de aumento en los ingresos anuales. Pero incluso para los pequeños franquiciados, están generando entre, cielos, en el extremo inferior, $500 y algo más parecido a $2,000 al mes. Eso es algo muy, muy importante, especialmente en este entorno, en el que hasta ahora no habíamos visto el ritmo de crecimiento que estamos obteniendo. Y eso, obviamente, lo está mejorando mucho. Pero es algo realmente trascendental que les encanta, y podría seguir hablando de las otras herramientas.

Quiero decir, el Wyndham AI concierge es sencillamente enorme. Estamos en una fase muy inicial. Hay 1.7 thousand hoteles inscritos. Y si pensáis que, de media, estos franquiciados pierden más del 25% de las llamadas entrantes porque no pueden atenderlas a tiempo, ahora tenemos agentes de IA con esta herramienta evitando que eso ocurra. Estos agentes de IA en Wyndham.AI Concierge han respondido a más de 3 million de llamadas en lo que va de año. Y esto está impulsando un mayor aumento de la contribución directa, porque estamos captando todas esas llamadas, logrando que no haya llamadas perdidas que, de otro modo, podrían derivarse a una OTA. Hay muchas cosas emocionantes sucediendo y esta ha sido una respuesta larga a vuestra pregunta. Gracias.

Pasamos ahora con Patrick Scholes de Truist Securities. Su línea está abierta.

Vale. Dejaré que Amit tome el mando. No. Sin cambios. Quiero decir, ya hablamos de esto en la última llamada. Ya sabe, tenemos términos de calidad inferior en el mercado nacional. Nos hemos centrado en ello. Y, obviamente, seguimos centrándonos en ello. Siempre que la puntuación OSAT o el RevPAR, o la cuota de mercado, caen por debajo.

Y cuando observamos, ya saben, lo que hemos tenido en lo que va de año, algunas de las mayores eliminaciones, por así decirlo, de terminaciones de bajo nivel en marcas como Howard Johnson, e incluso Super 8. Esas dos marcas en el segmento de bajo coste han experimentado algunas de las mayores mejoras de OSAT en lo que va de año de cualquiera de nuestras marcas. La satisfacción general de Howard Johnson ha subido 800 puntos básicos en el trimestre respecto al trimestre anterior, y eso ha ido creciendo a medida que nos hemos centrado en ello. Super 8 ha subido 600 puntos básicos y también ha experimentado los aumentos más significativos interanuales en el índice de RevPAR. Por lo tanto, seguiremos centrándonos en ello.

Nuestras marcas de economía lideran la industria a nivel nacional desde el punto de vista de la retención. Es algo en lo que estamos muy centrados. Obviamente, queremos continuar con ello. Lideramos por unos 100 puntos básicos. Y eso es, de nuevo, nuestro enfoque continuo, el enfoque de nuestros DFO y el enfoque de nuestro equipo de operaciones en la calidad. Y estamos seguros de que podemos volver a ese 96% de retención nacional, algo que ya hemos logrado anteriormente tras pasar de los niveles de los 93% que teníamos al momento del spin. Y Amit, tal vez tú puedas hablar de la segunda parte de esta pregunta.

Sí. Hola, buenos días, Patrick. En cuanto a la estrategia de key money, realmente no hay cambios en nuestras previsiones en términos de $110 million para todo el año.

Y en cuanto al sentimiento en sí, miren, el capital clave siempre ha sido una herramienta que utilizamos de forma selectiva para priorizar la inversión en crecimiento de alta calidad y cuando los rendimientos, ya saben, alcanzan o superan nuestras tasas de rentabilidad mínima. Y seguimos haciéndolo. Ya saben, observen los sitios que estamos incorporando con capital clave, y entran con primas de comisiones atractivas.

Y pero la prioridad es siempre, como mencionó Jeff, que nuestros equipos lideren con la propuesta de valor de las marcas líderes de nuestro segmento, nuestro programa de fidelización y todas las iniciativas tecnológicas y de IA en las que hemos invertido para promover la salud de los franquiciados.

Así que, en realidad, no hay cambios en nuestra estrategia financiera clave ni en nuestras perspectivas. Sigue siendo la herramienta. Tenemos amplia capacidad en el balance. Y dentro del año, así como en las perspectivas de $110 million, tenemos que desplegar eso. Gracias.

Pasamos ahora a Stephen Grambling, de Morgan Stanley. Su línea está abierta.

Sí. Es la pregunta del millón de dólares. Y creo que, ante todo, Steven lo expuso en la página 3 de la IP. En cuanto a cómo lo planteamos, siempre lo pensamos desde nuestra propia propuesta de valor. Primero, pensamos en nuestros franquiciados y en los beneficios que podríamos aportarles en lugar de centrarnos únicamente en nuestro fondo de marketing. Es decir, si pudiéramos aumentar sus reservas directas, si pudiéramos impulsar un incremento de sus ingresos directos y reducir sus costes operativos, algo que ya estamos haciendo con estas herramientas, sería un éxito rotundo.

En cuanto a la primera parte de su pregunta, en términos de descensos en los costes de distribución, estos tienen un potencial significativo. Las interacciones de IA se realizan a través de nuestros sitios web de marca, nuestros servidores MCP o nuestros canales de voz, ya sea lo que se mencionó hace un momento en la última pregunta, el agente de Wyndham Connect respondiendo a un agente de Muse AI. Obviamente, esos son menos costosos para nosotros.

Y el aumento del ADR gracias al concierge de Wyndham AI tiene un potencial enorme. Por todas las razones que mencioné en la última pregunta, a medida que implementemos esto mucho más allá de los 1.7 thousand hoteles que están suscritos hoy. Es decir, eso está impulsando mejoras en el índice de ocupación y en el índice de tarifa. Porque el agente de IA está ofreciendo un aumento del 15% en el RPI de tarifa y, obviamente, ahorros de costes laborales, volviendo al enfoque que aplicamos para nuestros franquiciados.

Y en cuanto a la ecuación de búsqueda de los LLM, todavía es muy pronto, como dije anteriormente. El GEO bien podría resultar para nosotros y para nuestro fondo de marketing mucho menos costoso que el SEO; eso aún está por determinarse. Es una excelente pregunta. Es decir, a medida que aumenten las transacciones de IA, tenemos la propuesta de Meta ahí fuera, de nuevo, en los titulares, integrando ahora mismo una pequeña comisión. Pero es el espacio a seguir de cerca, y definirá la economía de la IA para cada marca y cada OTA en los próximos años.

Nuevamente, nuestro enfoque estratégico es hacer que nuestra disponibilidad, nuestras tarifas y nuestro inventario sean la fuente de datos más legible y procesable para los LLMs. Si pudiéramos ofrecer una ruta de reserva directa que un agente de IA pueda ejecutar fácilmente, entonces captaríamos a ese huésped. Gracias.

Pasamos ahora con Daniel Politzer, de JPMorgan. Su línea está abierta.

Sí. Claro. Lo logramos, como hemos dicho todo el tiempo, aumentando nuestras altas brutas a donde estaban antes, alrededor del 6%, y reduciendo esos términos al 4%, que es donde han estado antes, antes de estabilizarse este año con la inesperada ralentización de las transacciones de compraventa.

Yo diría que el aumento de los tipos de interés fue uno de los mayores impactos que vimos este año. Los tipos de interés, como todos sabemos, que se esperaba que bajaran en la segunda mitad del año. Creemos que eso amplió temporalmente el diferencial entre el precio de compra y de venta (bid-ask spread) en las transacciones de compraventa, que son tan importantes para nuestro motor de conversión.

Con una caída de las transacciones de más del 30% tanto en el segmento economy como en los segmentos select service de mid scale este trimestre, alcanzando mínimos históricos, y sumado a la moderada actividad de nueva construcción en el sector, el hecho de que los volúmenes de transacciones y la atenuada construcción nueva estén contenidos está generando una gran demanda de transacciones acumulada para cuando esas conversiones impulsadas por transacciones se reactiven en nuestros segmentos en los próximos trimestres.

Como vimos a finales de 24 y durante 2025, tenemos mucha confianza en que, a medida que se reanuden las transacciones de compraventa en la economía, el crecimiento neto de habitaciones en US volverá a repuntar como ha ocurrido anteriormente en el pasado.

Sí. Y, Daniel, lo único que añadiría a eso es, quiero decir, a tu pregunta sobre los nuevos competidores frente a una simple ralentización del volumen de transacciones o la determinación de qué es lo que realmente ha tenido un impacto. Escucha, creo que ya hemos hablado de esto antes en cuanto a la parte de la competencia, los lanzamientos de marcas, la nueva marca, la primera de las nuevas marcas lanzada en 2023 y un par de lanzamientos posteriores desde entonces. Si observas ese periodo de 3 años, realmente menos del 1% de nuestro sistema se ha cambiado a esas marcas. Y si lo analizas en términos interanuales, ha sido una tendencia a la baja. En realidad, lo que estamos viendo, lo que Jeff mencionó en términos del volumen de transacciones, no se trata solo de los tipos de interés más altos. Es algo así como un cambio en las expectativas, ¿verdad? Empezaste el año pensando que tendrías recortes de tipos. Y luego, a mitad de año, acabaste con subidas de tipos y expectativas de más subidas de tipos. Y las subidas de tipos en sí mismas, ya lo hemos visto antes, ¿verdad? Eso por sí solo no es realmente la causa. Y, por supuesto, queremos tipos más bajos, pero es más la estabilidad lo que creo que el mercado está buscando. Quieren entender que esto se va a normalizar y que la actividad de las transacciones volverá a repuntar. Hemos visto esto varias veces a lo largo del ciclo. Así que nos sentimos bien con nuestra configuración. Nos sentimos bien con nuestras, ya sabes, marcas líderes del segmento o programa de fidelización y toda la tecnología. Así que, ya sabes, esperamos algo como en EE. UU.

Para volver a un crecimiento secuencial, realmente compensar y todo lo que... lo que es que acabamos de superar algunos términos muy desproporcionados a principios de año, lo cual ha tenido cierto impacto este año.

Y también le preguntaste a Dany sobre el sentimiento de los desarrolladores, algo que olvidé abordar. Consultando mis notas... quiero decir, sigue siendo muy positivo dados los sólidos fundamentos a largo plazo. Me refiero a que la oferta está en mínimos históricos, inferior al 2%, si tenemos en cuenta que la oferta de proyectos activos en EE. UU. ha bajado un 8% interanual.

En la conferencia de alojamiento, muchos propietarios estuvieron en el escenario hablando de que los fundamentos de la industria son los mejores que han visto en una década. Y eso se está reflejando en nosotros con nuestros desarrolladores institucionales, con cifras récord de aperturas, ejecuciones y crecimiento de la cartera de proyectos.

Quiero decir, el mercado tiene una oferta tan insuficiente de nuevos alojamientos de servicio selecto, de calidad y asequibles para satisfacer la demanda de alojamiento de la inversión pública y privada en todo EE. UU. Así que, como dijo Amit, estamos seguros. Gracias.

Pasamos ahora con Benjamin Chaikin de Mizuho. Su línea está abierta. Adelante, por favor.

Hola, Benjamin. Buenos días. Gracias por la pregunta. Mira, nuestra tasa de regalías, según nuestras expectativas dentro del algoritmo, es de 5 puntos básicos de crecimiento, tanto a nivel nacional como internacional, a largo plazo. Y no se trata necesariamente de 5 puntos básicos cada año, sino que, si se analiza en un periodo plurianual, esperamos que sea de 5 puntos básicos de media.

Y hemos visto que la tasa de regalías en EE. UU. aumentó 10 puntos básicos en 2024 y 7 puntos básicos en 2025. Ha bajado aproximadamente 2 puntos básicos en lo que va de 2026. Pero, de nuevo, si se analiza el periodo de 3 años, el promedio es de aproximadamente 5 puntos básicos, en línea con nuestro objetivo. Por lo tanto, los años individuales pueden variar, pero el objetivo plurianual se mantiene sin cambios.

Y lo mismo que ha mencionado, hubo cierto ruido relacionado con REVO que eliminamos y comunicamos, realizando una especie de ajuste al respecto. Sí vimos un crecimiento en la tasa de regalías allí. Y es realmente un testimonio tanto de nuestra expansión hacia segmentos de mayor escala de cadena como de las estrategias de escala media y "plus" y superiores, tanto a nivel nacional como internacional, y obviamente está dando sus frutos, como hemos visto, si se observa el tipo de promedio de 3 años en las tasas de regalías. Gracias.

Pasamos ahora con Alex Brignall, de Rothschild and Company. Su línea está abierta.

Sí. Hola. Hola, Alex. Buenos días. Creo que, dado que has preguntado por las perspectivas, yo responderé a la pregunta. Creo que en términos de crecimiento secuencial, en U.S., obviamente, vimos un crecimiento del pipeline tanto a nivel nacional como en U.S. Y el pipeline es realmente el reflejo del sentimiento de ejecución. Por lo tanto, nos complace ver un crecimiento continuo, 25 trimestres consecutivos de crecimiento del pipeline global. Y luego, en U.S., vimos de nuevo un crecimiento interanual.

En cuanto a la percepción del RevPAR, escuchen. Obviamente, estábamos recuperándonos. El año pasado nos encontrábamos en un entorno en el que observamos descensos secuenciales en el crecimiento del RevPAR cada año. Por lo tanto, es positivo tener lo contrario y lograr situarse por encima de la media del select service de 20 años, entre un 2.5% y un 3%, y eso es algo que Jeff mencionaba antes sobre la percepción de los propietarios.

Así que creo que nuestra expectativa es ver un crecimiento secuencial en los EE. UU. y seguir alcanzando ese 4% a nivel global. Es pronto para hablar de 2027 en términos de perspectivas de RevPAR, pero nuestra expectativa es que este impulso continúe y que, al traducirlo en crecimiento neto de unidades, el volumen de transacciones vuelva a repuntar. Como dije, en realidad el mercado solo busca estabilidad. Y a medida que veamos eso, deberíamos ver una mejora continua. Gracias.

Pasamos ahora a Ian Zaffino de Oppenheimer. Su línea está abierta. Adelante, por favor.

Ian. Buenos días. Gracias por la pregunta. Hemos recomprado aproximadamente 91 million de acciones en el Q3, un 30% más que el año pasado y materialmente más que el trimestre anterior. La acción cotizaba con un descuento significativo respecto a la media de las 52 semanas. Y creemos que cotiza con un descuento injustificado, por lo que seguimos apoyando la acción y disponemos de amplia liquidez y capacidad en el balance para hacerlo.

Creo que la autorización de nuestro consejo para una recompra adicional de $400 million refleja claramente la confianza en la solidez de nuestro negocio y en nuestra capacidad para generar una cantidad significativa de free cash flow. Por tanto, aunque no damos directrices sobre cuáles serán nuestras futuras recompras de acciones, creo que seguiremos apoyando la acción, ya que cotiza con un descuento injustificado. Y, a menos que se produzcan despliegues atractivos en M&A e inversiones dentro del negocio, disponemos de un free cash flow más que suficiente para destinarlo tanto a dividendos como a recompras.

Gracias. Ahora pasamos con Lizzie Dove, de Goldman Sachs. Su línea está abierta.

Hola, Lizzie. Gracias por la pregunta. Se está acelerando absolutamente. Y fortaleciendo. Está funcionando bien en este momento. Subió aproximadamente un 6%, en línea con el resto de North America, pero ya no es el lastre. Desde el punto de vista de la aceleración, para reforzar mi punto, comparado con lo que fue durante los trimestres de caída y las desaceleraciones gubernamentales del año pasado.

Estamos viendo que nuestros equipos están allí fuera contratando. Están viendo una expansión continua de las autopistas, están viendo una construcción de fabricantes continua y creciente, grandes actualizaciones de la red eléctrica y empresas que simplemente continúan desplegando cuadrillas de campo y equipos de servicio regionales por todo el país. Estos equipos operan y estas empresas operan con dietas diarias estrictas, lo que realmente las vincula a nuestras marcas de servicio seleccionadas en todo los US.

Donde realmente se está reflejando para nosotros es en lo que ha reservado nuestro GSO. En el Q3, nuestro GSO reservó un 16% más de ingresos en el Q3 que el año pasado. Y eso supuso un aumento respecto al 12% de reservas. Comenté en la última llamada que hubo más ingresos en el Q2 que el año pasado. Por lo tanto, hay una aceleración continua. Además, el GSO tiene infraestructura contratada en libros, lo que nos da mucha confianza de cara a 2027; sigue avanzando muy por delante de donde estábamos en el mismo periodo del año pasado.

Seguimos implementando el negocio de infraestructura en más hoteles que nunca. Este trimestre, lo hemos implementado en casi 6 thousand de nuestros hoteles este año, lo que supuso un aumento respecto al trimestre anterior. Estamos viendo un negocio, por la producción de pernoctaciones de oil and gas, que subió 50 basis points. Creo que lo mencioné en nuestras observaciones en comparación con el resto de la cartera.

Y los hoteles cercanos a los centros de datos siguen mostrando una gran fortaleza. Tenemos unos 350 centros de datos que estamos monitorizando y que se aproximan a 1,000 de nuestros hoteles en esos mercados, lo que se traduce en un crecimiento de RevPAR de un par de 100 puntos básicos este año. Es decir, si te fijas en Arizona, el proyecto de semiconductores de TSMC sigue siendo uno de nuestros mercados más fuertes y estamos viendo que los hoteles que dan servicio a este proyecto experimentan grandes incrementos de doble dígito interanual. Tanto en sus ingresos como en sus reservas y su cuota de mercado. Así que, absolutamente, debería convertirse en un viento de cola, asumiendo que continúe acelerándose como lo ha hecho durante los últimos 2 trimestres, y no en el lastre que fue el año pasado.

Gran parte de ello, como hemos dicho en el guion, aún no se ha gastado. Y creemos que esta ley bipartidista Build America Act debería ayudar realmente a medida que se autoricen esos fondos. Desde 2027. Hasta la década de 2030. Gracias.

Pasamos ahora a Meredith Prichard Jensen de HSBC. Su línea está abierta. Y Sra. Jensen, por favor, compruebe el interruptor de silencio. Su línea está abierta ahora.

Sé que vamos con retraso. Leo, es posible que ella haya abandonado la llamada.

Pasaremos ahora con Trey. Siento la interrupción. Sí.

Claro. Sí. Si tuviera que responder a la parte que menos me gustó del trimestre, algo que David suele preguntar, fue cómo resultó el RevPAR en China respecto a su pregunta. Y como mencionamos en el guion, tenemos un peso mucho mayor en ciudades de segundo nivel, que tuvieron un rendimiento inferior al de la industria en unos 500 puntos básicos, lo cual no fue algo exclusivo nuestro. La buena noticia es que, a pesar de esa ralentización, nuestros hoteles pudieron mantener la tarifa plana respecto al año anterior, lo cual es algo muy, muy importante. Y mientras nuestros equipos miran hacia adelante, quiero decir que creen, y hay muchos analistas ahí fuera que creen, que el ciclo deflacionario en el que ha estado China está empezando a tocar fondo. Es decir, este año hemos visto el PPI volverse positivo por primera vez en varios años. También hemos visto que el CPI ha vuelto a ser positivo recientemente. Por lo tanto, hay un potencial de viento de cola enorme en cuanto a cuánto está la ocupación por debajo de lo que ha sido históricamente. Y fue fantástico, de nuevo, ver que nuestros hoteles mantuvieron la tarifa. China está haciendo mucho para impulsar el consumo. Y somos realmente optimistas a largo plazo, al igual que la industria. Es decir, Horwath publicó recientemente una encuesta de sentimiento que muestra que la confianza del mercado hotelero ha subido a su nivel más alto en 7 trimestres, saliendo de un periodo prolongado de pesimismo. Y si observamos el pipeline, el pipeline reportado por LNE en China de hecho experimentó un ligero aumento. 3.6 thousand proyectos se encuentran en fase de planificación temprana, un 4%, con el inicio de construcciones subiendo un 7%, mientras que las conversiones de hoteles alcanzaron un máximo histórico, aumentando más de un 20%.

Y eso ciertamente nos está ayudando, volviendo a la parte final de su pregunta desde el punto de vista del desarrollo. Es decir, de nuevo, tenemos un equipo fantástico allí; Joon Aun y Wang están haciendo un trabajo magnífico, trimestre tras trimestre. Logrando un crecimiento de habitaciones netas de dos dígitos tanto para nuestra franquicia directa como para nuestro sistema general en China. Dos tercios de los contratos que firmamos fueron de nueva construcción, lo cual fue fantástico de ver. El otro tercio fue de conversión, pero también estamos viendo muchos casos de venta en el mismo año y apertura en el mismo año. Respecto a su pregunta sobre lo que estamos escuchando de las personas que firman con nosotros en el trimestre o en el año para abrir ese mismo año, es que buscan esa distribución incremental, ya que la demanda ha sido muy débil. Por lo tanto, somos sumamente optimistas, ya que nuestro crecimiento ha pivotado de los acuerdos de licencia maestra a los acuerdos de franquicia directa que, con una tasa de regalías tres veces mayor, ese crecimiento de habitaciones netas de dos dígitos realmente nos ayudará a seguir aumentando nuestra tasa de regalías internacional, y no vemos señales de que ese negocio se ralentice.

Nuestra última pregunta es de Trey Bowers, de Wells Fargo. Su línea está abierta.

Hola, Trey. Buenos días. En cuanto al crecimiento de unidades netas domésticas, creo que esperamos un crecimiento secuencial durante el año. Obviamente, estamos superando los términos extraordinarios de principios de año que, en cierto modo, esperábamos compensar en nuestros trimestres estacionales de Q3 y Q4, que son nuestros trimestres de mayor crecimiento de unidades netas. Evidentemente, los volúmenes de transacciones se desaceleraron, lo que tuvo un impacto. Por tanto, de cara al futuro, obviamente esperamos un crecimiento secuencial en el Q4.

Y más allá de eso, queremos volver a ver la reanudación de los volúmenes de transacciones y de los inicios de construcción, que de nuevo no dependen necesariamente de que bajen los tipos de interés, sino simplemente de una mayor estabilidad, lo que debería dar confianza a los propietarios. Estamos viendo eso. Y así es, en esencia, como lo planteamos para el mercado nacional.

Y en cuanto a su pregunta sobre revo, empezamos con unas 22 thousand habitaciones. Hemos comunicado en el comunicado de resultados que unas 9.1 thousand habitaciones Rebo salieron del sistema. Por lo tanto, de las 13 thousand que quedan, nuestra expectativa es que de las 23 thousand, entre el 20% y el 25% se mantendrán, digamos, unas 5 thousand-6 thousand habitaciones aproximadamente.

Y el proceso de insolvencia de Revo está casi finalizado, pero todavía se están dando los últimos toques. Así que, aparte de las unas 6 mil habitaciones que esperamos —esperamos retener entre 5 mil y 6 mil habitaciones—, el resto saldrá del sistema en el Q4. Y por tanto, lo que sea que represente ese 20% a 25% debería ser para 2027.

Gracias.

En este momento, cedo la palabra de nuevo a Geoff Ballotti para los comentarios de cierre.

Bueno, gracias, Leo, gracias a todos los que siguen en la línea. Creo que esto es un récord, creo, en términos de 75 minutos. Agradecemos sus preguntas y su interés en Wyndham and Resorts. Sabemos lo ocupados que están sus días.

Amit, Matt y yo estamos deseando hablar con muchos de vosotros en las próximas semanas. Pero mientras tanto, que tengáis un buen fin de semana y, feliz Halloween el próximo sábado. Gracias de nuevo a todos por acompañarnos hoy.

Gracias. Con esto concluye la conferencia telefónica de resultados del tercer trimestre de 26 de Wyndham Hotels and Resorts. Por favor, desconecte su línea en este momento y tenga un día maravilloso. La grabación ha terminado.