Nuestra publicación de resultados y el Formulario 10-Q se emitieron esta mañana y están disponibles en nuestro sitio web de Relaciones con Inversores (IR). Nuestro sitio web de IR incluye una declaración de advertencia con respecto a las declaraciones prospectivas.

La transmisión web de hoy puede incluir declaraciones prospectivas que realizamos de conformidad con las disposiciones de puerto seguro de la Ley de Reforma de Litigios sobre Valores Privados de 1995. Estas declaraciones prospectivas, incluidas las relativas a los planes de negocio futuros, las perspectivas y el rendimiento financiero de la empresa, no son de naturaleza histórica y se basan en las suposiciones de la dirección sobre el futuro y están sujetas a riesgos e incertidumbres, que incluyen, entre otros factores, las condiciones económicas, geopolíticas, operativas e industriales, los desarrollos legales y regulatorios y las decisiones de la empresa.

Consulte nuestro sitio web de IR, la publicación de resultados y el 10-Q emitidos hoy y los riesgos e incertidumbres descritos en nuestro Formulario 10-K y las presentaciones posteriores ante la SEC para obtener más información sobre los riesgos que podrían hacer que los resultados difieran. Una conciliación de ciertas medidas no GAAP mencionadas en esta transmisión web con las medidas GAAP más comparables se encuentra en nuestro sitio web de IR.

Buenos días a todos y bienvenidos a la llamada de resultados del tercer trimestre fiscal de Walt Disney. Gracias por acompañarnos. Soy Ben Swinburne, Vicepresidente Ejecutivo de Relaciones con Inversores y Estrategia Corporativa. Hoy me acompañan Josh D'Amaro, nuestro Director Ejecutivo; y Hugh Johnston, nuestro Director Financiero. Comenzaremos la llamada de hoy con las intervenciones preparadas de Josh. Después de las palabras de Josh, aceptaremos las preguntas de los analistas. Y con eso, le cedo la palabra a Josh.

Gracias, Ben, y buenos días a todos. Este ha sido un excelente trimestre para nosotros, y nuestros resultados del tercer trimestre y las perspectivas reiteradas para el año completo muestran que operamos desde una posición de verdadera fortaleza. El beneficio operativo total por segmento superó nuestras previsiones anteriores, con un aumento del 21% con un crecimiento de los ingresos totales de la compañía del 7%, y Disney Experiences alcanzó ingresos récord en el tercer trimestre fiscal y un beneficio operativo por segmento.

Nuestras plataformas principales, Disney Experiences, Disney+ y ESPN, aumentaron el número de visitantes, usuarios y audiencias, respectivamente, en comparación con el trimestre anterior. Estamos ejecutando bien en todos nuestros negocios y cumpliendo con los compromisos de aceleración para el segundo semestre que hicimos a los inversores. Y a pesar de la continua incertidumbre macroeconómica, estamos en camino de terminar el año con fuerza.

Durante mis primeros 5 meses como CEO, me he centrado en asegurar que ejecutemos como una sola empresa en torno a una estrategia unificada. Y lo que estamos viendo este trimestre es la prueba de que coordinar nuestras franquicias, compartir datos y tecnología y construir experiencias fluidas para los fans funciona. La ventaja fundamental de Disney es la profundidad de nuestras relaciones con los fans, y eso se traduce directamente en rendimientos financieros duraderos.

Hoy, nos encontramos en un entorno donde los consumidores tienen más opciones que nunca para su tiempo. Y, sin embargo, nuestros resultados muestran que siguen eligiendo pasar su tiempo con Disney. Este éxito refleja nuestra ejecución continua en nuestras 3 prioridades estratégicas: primero, invertir en la excelencia creativa y en propiedad intelectual (IP) de clase mundial; segundo, aprovechar la tecnología para acelerar el crecimiento e impulsar los rendimientos; y tercero, profundizar nuestras relaciones directas con los fans creando una experiencia de Disney más conectada.

Anclando estas prioridades estratégicas está nuestro modelo operativo One Disney, que nos permitirá capturar plenamente el valor de nuestra cartera tanto para los fans como para los accionistas. Me gustaría destacar algunos ejemplos del trimestre que demuestran cómo la fuerza de nuestras conexiones con los consumidores y el poder de nuestra IP están ampliando nuestro alcance y nuestra relevancia.

Primero, aumentamos nuestros visitantes globales un 4% interanual con una fuerza particular en Walt Disney World, beneficiándonos también de la capacidad adicional en Disney Cruise Line. Las reservas futuras en Walt Disney World y Disney Cruise Line se mantienen sólidas. Segundo, la fuerza de la IP de nuestras franquicias fue evidente en el impacto financiero y cultural de Toy Story 5, que recientemente superó los $1 billion en la taquilla mundial.

Y en tercer lugar, la pasión única del fanatismo deportivo impulsó un crecimiento de más del 100% en la audiencia de las finales de la NBA y la postemporada de la NHL en ESPN y ABC en comparación con la temporada anterior, convirtiendo este en el tercer trimestre fiscal más visto en ESPN, ESPN2 y ESPN en ABC desde 2016. Analicemos más a fondo nuestro rendimiento del tercer trimestre y nuestras perspectivas para el año completo.

Empezando con Disney Experiences. Estamos orgullosos del crecimiento que hemos tenido este año y estamos invirtiendo para mantener ese crecimiento y, a lo largo de la vida útil de estos proyectos, ofrecer rendimientos de dos dígitos.

Como siempre, estamos siendo disciplinados en nuestra asignación de capital con un enfoque en ampliar nuestra capacidad en todo el mundo e impulsar la demanda incremental. La cartera incluye atracciones principales en cada sitio, incluyendo Villains Land en Orlando y la expansión de Avengers Campus en Anaheim, entre otras en los EE. UU. y nuestra expansión de cruceros anunciada anteriormente.

En nuestros estudios, el éxito de taquilla del último capítulo de Toy Story muestra exactamente por qué Disney es diferente de la competencia y cómo nuestras historias se traducen en una capacidad de ganancias recurrentes. Las 5 películas de Toy Story han generado más de $4 billion en taquilla global y más de 2 billion horas transmitidas en Disney+. En todos los minoristas, Toy Story genera más de $1 billion en ventas minoristas anuales a nivel mundial y llega a los fans en cada parque de Disney y crucero, incluyendo 4 tierras inmersivas, 19 atracciones y 2 hoteles. Esa es la rueda de inercia de Disney en acción, una historia poderosa y duradera contada en cines, streaming, comercio minorista y experiencias físicas. Esa integración crea una estructura que nadie más ha sido capaz de replicar.

Incluso cuando nuestras películas de franquicias no cumplen con nuestras expectativas de taquilla, como con The Mandalorian y Grogu y la versión en acción real de Moana, nuestras inversiones en estas propiedades principales alimentan otras partes de nuestra empresa. The Mandalorian y Grogu impulsaron un crecimiento saludable en las ventas minoristas para la franquicia Star Wars y atrajeron visitantes a la atracción actualizada del Millennium Falcon en Disneyland y Walt Disney World, y también condujeron a un compromiso significativo en los videojuegos. Y se espera que la versión en acción real de Moana sea un título fuerte en Disney+, basándose en el éxito de la película original, que es una de las películas más transmitidas de todos los tiempos.

Nuestra capacidad para superar nuestras previsiones consolidadas del tercer trimestre fiscal anterior y reiterar nuestras perspectivas para el año completo, a pesar del rendimiento mixto en taquilla, demuestra la solidez de nuestro modelo de entretenimiento diversificado. Por supuesto, sería una omisión no reconocer y felicitar a todos por el récord de apertura de Spider-Man este pasado fin de semana. Felicidades a Sony, Kevin Feige y al equipo de Marvel Studios. Es un resultado increíble y es un ejemplo más de que el público acudirá masivamente a las grandes experiencias cinematográficas. 65 años después de su debut, Spider-Man sigue siendo uno de los personajes más populares a través de productos de consumo, parques y streaming. Y este fin de semana es un gran recordatorio de cuánta fuerza tiene todavía esta franquicia. Y no hace falta decir que el éxito de Spider-Man es un buen presagio para nuestra próxima y muy esperada película Avengers: Doomsday. El atractivo de nuestra IP en múltiples puntos de contacto con el consumidor es fundamental para nuestra estrategia, y Disney+ es la pieza central digital para ello. Somos la única empresa de entretenimiento con escala global tanto en el mundo físico como en el digital.

Durante el trimestre, superamos un hito importante en la unificación de aplicaciones, lo que permite a los suscriptores independientes y en paquete de Hulu vincular perfiles y gestionar suscripciones en Disney+. Logramos un margen operativo de SVOD del 13% en el tercer trimestre fiscal, y seguimos en camino para alcanzar márgenes de dos dígitos en el ejercicio '26, excluyendo el impacto de la semana 53.

Aún nos queda trabajo por hacer para escalar Disney+ fuera de los EE. UU., y estamos enfocados en impulsar el crecimiento y los rendimientos a largo plazo en los mercados submonetizados. Nuestra estrategia es clara: aprovechar las relaciones regionales y aportar contenido local a Disney+ a gran escala, y así es como creceremos internacionalmente.

La estrategia de streaming a largo plazo de Disney se basa en 2 pilares: hacer que la experiencia principal de streaming sea la mejor del mercado y conectar nuestros negocios en un único ecosistema digital. Más allá de nuestras películas y series, Disney+ continuará evolucionando, reuniendo juegos, merchandising y otras experiencias, al tiempo que ofrecerá una mayor personalización, exclusividad y beneficios para los suscriptores. Todo esto está diseñado para profundizar el compromiso, mejorar la propuesta de valor, reducir la tasa de cancelación y, lo más importante, aumentar el valor de vida del fan. Esperamos introducir elementos de este ecosistema ampliado a partir de la primavera de 2027.

Disney+ proporciona el alcance global para desarrollar nuevos fans y los datos de consumo para impulsar la personalización, que son fundamentales para nuestra estrategia a largo plazo. Esa misma estrategia también se extiende a los deportes, donde ESPN nos da otra forma poderosa de profundizar nuestra relación con los fans. Todos hemos sido testigos del poder inigualable de los deportes en directo durante los últimos meses. Las finales de la NBA entre los campeones New York Knicks y San Antonio Spurs fueron las finales de la NBA con mayor audiencia en 28 años. Y ESPN generó su primer semestre del año civil más visto desde 2012.

A medida que evolucionamos Disney+, seguiremos trayendo eventos deportivos premium seleccionados a la plataforma para fortalecer el servicio y fomentar la venta adicional del Trio Bundle, nuestro producto con el LTV más alto. Al mismo tiempo, ESPN sigue siendo el destino principal para el contenido deportivo diario. Los deportes en directo no son solo una cuestión de audiencia, son una cuestión de compromiso con los aficionados y del ecosistema. Cuando un aficionado a los deportes interactúa con ESPN, Disney+ o nuestros parques, su valor de por vida aumenta.

La base de todo este trabajo es nuestro profundo compromiso con la adopción de tecnologías emergentes. Nuestra empresa se fundó sobre la convergencia de la creatividad y la tecnología innovadora, y continuar con esa tradición es una prioridad para mí y para este equipo de liderazgo. Es por eso que estamos aprovechando la IA para ofrecer las herramientas más innovadoras a nuestros narradores de historias. Como he dicho antes, la IA no se trata simplemente de eficiencia. Se trata de mejorar un proceso creativo que siempre estará centrado en el ser humano, impulsado por el artista y liderado por el creador. La IA nos permite trabajar de forma más rápida e inteligente, particularmente en las áreas de pre y postproducción. Nuestros equipos pueden personalizar contenidos y experiencias para los aficionados de todo el mundo a gran escala. Y estamos haciendo todo esto manteniendo la creatividad humana en el centro.

La IA amplifica lo que nuestros narradores de historias pueden hacer. No los reemplaza. Esta eficiencia también es importante financieramente. Cuando nuestros equipos trabajan de forma más inteligente, podemos servir a más personas en nuestros parques y plataformas digitales y hacerlo de manera más rentable.

Eso libera capital para reinvertir agresivamente en lo que genera valor a largo plazo, nuevos contenidos y experiencias para los visitantes de próxima generación, así como en la infraestructura tecnológica que mantiene a Disney a la vanguardia del entretenimiento.

Para resumirlo todo, hay claridad de propósito dentro de esta empresa en este momento. Sabemos lo que es Disney, un narrador de historias con una capacidad inigualable para llegar a los aficionados en todos los formatos y geografías. Sabemos cómo la tecnología amplifica ese poder. Y sabemos que cuando operamos de manera integrada con velocidad, disciplina y eficiencia, podemos crear valor para los accionistas a largo plazo. Teniendo esto en cuenta, devuelvo la llamada a Ben para la sesión de preguntas y respuestas de los analistas.

Vamos a comenzar con las preguntas de los analistas sobre el segmento de Experiences. Esta es una pregunta de Robert Fishman de MoffettNathanson.

Ahora que han pasado unos años del ciclo de inversión de CapEx de $60 billion para los parques en 10 años, ¿puede darnos una actualización sobre el crecimiento de los ingresos futuros y el potencial de margen a largo plazo derivado de la expansión de la capacidad de los parques más la creciente flota de cruceros? ¿Cómo equilibran la fijación de precios frente al crecimiento del volumen para los parques mirando hacia los próximos dos años? Probablemente tenga sentido que tome esta, Josh.

Sí, yo la tomo. De acuerdo. Bueno, gracias, Robert. Estas son excelentes preguntas, particularmente a la luz de los resultados que acabamos de informar hoy y los sólidos rendimientos que estamos viendo en nuestro negocio. Y probablemente tenga sentido empezar justo ahí con el tercer trimestre, una demostración bastante clara de nuestra capacidad para impulsar el crecimiento. Y logramos esto a través de la inversión en nuevas iniciativas. Y, por supuesto, es sobre la base de nuestro negocio principal, que sigue siendo muy sólido.

Fue otro trimestre de ingresos récord para el segmento de Experiences. Los ingresos fueron de $10 billion. Es un 10% por encima de donde estábamos en el tercer trimestre del año pasado. Y sé que hubo una cantidad considerable de especulaciones sobre la solidez de nuestros parques nacionales. Bueno, claramente, fueron sólidos. Fuera de los parques, también vimos una expansión en Disney Cruise Line. Tuvimos el Disney Destiny y el Disney Adventure funcionando bastante bien. En París, en Disneyland Paris, nos expandimos con la apertura de World of Frozen, y eso ha sido muy bien recibido por nuestros huéspedes.

Y luego el negocio de Consumer Products también se benefició de nuestra programación teatral. Y luego, solo desde una perspectiva de OI y de margen, el segmento de Experiences, de nuevo, alcanzó récords en el tercer trimestre, lo cual fue impulsado por el fuerte crecimiento de los ingresos.

Y además de esto, y esto es muy importante, logramos un crecimiento del 4% en el número global de visitantes y tuvimos un crecimiento del 3% en la asistencia en nuestros parques nacionales. Y además de eso, el gasto aumentó. Vimos un crecimiento del 4% en el gasto por persona en nuestros parques nacionales. Es importante, creo, destacar que estamos rindiendo significativamente mejor que nuestra competencia. Y al hacerlo, obtenemos sólidos resultados en volumen y gasto por persona. Y para recordar a todos, estamos logrando esto incluso durante un periodo en el que hay una cantidad considerable de incertidumbre macroeconómica.

Así que supongo que cuando lo piensas, la conclusión aquí es bastante clara. Las inversiones constantes que hemos realizado a lo largo del tiempo, combinadas con el hecho de que la experiencia que Disney ofrece a sus fans es verdaderamente diferenciada y muy valorada. Y creo que eso debería darles a ustedes y a la comunidad de inversión en general la confianza de que podemos -- seguiremos creciendo durante los próximos años, especialmente a medida que sigamos invirtiendo en nuestra capacidad global.

Ahora, en cuanto a los rendimientos futuros, habiendo liderado anteriormente el segmento, también puedo decir que nuestras inversiones de capital, todas ellas, pasan por evaluaciones muy, muy rigurosas y están respaldadas por expectativas de rendimiento claras y bien definidas. Por lo tanto, mirando hacia adelante, aunque no hemos proporcionado una perspectiva de ingresos o márgenes a más largo plazo para el segmento, esta mañana proyectamos el extremo superior de nuestro crecimiento de OI de un solo dígito alto previo para el año fiscal '26, y eso excluye la semana 53. Y este rendimiento estará impulsado por la solidez general de nuestra cartera.

Así que Robert, volviendo a tu pregunta específica, esperamos equilibrar tanto el volumen como el rendimiento, particularmente a medida que nos expandimos a través de nuestro plan de capital para que, en última instancia, podamos atender a más fans y hacer que la experiencia, ya sea en tierra o en el mar, sea aún más deseable. Así que espero que eso sea de ayuda.

Genial. Otra pregunta sobre nuestro plan de capital y rendimientos de Laura Martin en Needham. Hugh, creo que probablemente para ti. Cuando pensamos en el rendimiento del capital invertido en la inversión de capital de los parques, ¿son los ROIC en los primeros años de CapEx más altos que en los años posteriores? Es decir, ¿hay rendimientos decrecientes a medida que Disney gasta más dinero? La idea es que el gasto inicial es el fruto más fácil de alcanzar.

Entendido. Gracias por la pregunta, Laura. Sí, como dijo Josh, damos luz verde a proyectos que realmente están impulsados por 2 cosas: número uno, rendimientos atractivos en los proyectos; y número dos, que aportan valor a la experiencia del huésped.

Nuestro rendimiento sobre el capital invertido en Experiences ha aumentado significativamente con el tiempo, y sí esperamos rendimientos sólidos en el futuro. Tiene razón al observar que estamos viendo el impacto de esos proyectos rápidamente con el aumento del 4% en el huésped global en el tercer trimestre y el aumento del margen por segmento en el trimestre.

Así que ciertamente estamos viendo un impacto positivo, pero no debería esperar que los rendimientos de los proyectos se deterioren con el tiempo. De hecho, lo que determina el cronograma de esos proyectos tiene mucho más que ver con las necesidades operativas que tenemos y la capacidad de los astilleros y cosas por el estilo, más que con simplemente agrupar todos los proyectos con rendimientos atractivos por adelantado. Así que intentamos ayudarles a todos en la carta a los accionistas y en el enlace que proporcionamos para darles una idea un poco más clara de la secuenciación de los proyectos que hay en el horizonte, pero nos sentimos bien con los rendimientos de estos proyectos bien hacia el futuro.

Gracias. Una pregunta de Rich Greenfield en LightShed Partners. Recientemente implementaron varios programas de descuento nuevos en los parques de EE. UU. Hay precios después de las 2:00 p.m. en Walt Disney World, precios para residentes de Anaheim en Disneyland y una nueva opción de acceso nocturno. ¿Están diseñados para compensar la debilidad continua en las visitas internacionales? ¿Indican alguna preocupación creciente sobre las tendencias de asistencia? Te la paso a ti, Josh.

De acuerdo. Gracias, Rich. Bueno, en realidad parece que esta es una pregunta bastante oportuna dado nuestro desempeño en el tercer trimestre. Y con suerte, los resultados y la respuesta que daré aquí puedan proporcionar algo de tranquilidad o al menos algo de contexto de que cuando vean promociones en el mercado, realmente... no es algo por lo que preocuparse ni debería ser una medida o un indicador de la salud de nuestro negocio.

Hemos estado desplegando ofertas promocionales con regularidad. Y de lo que realmente se trata es de ir tras un segmento de mercado específico para impulsar el valor incremental y, en última instancia, asegurarnos de que estamos haciendo el mejor uso de nuestros activos y de toda la capacidad que tenemos disponible. Ahora bien, cada uno de estos programas está diseñado para llegar a un huésped específico, y ese podría ser un consumidor que busca valor, tal vez estemos yendo tras un residente local. Podría ser un huésped que busca cierta flexibilidad en cómo y cuándo nos visita. Y esto es muy coherente con cómo nuestra estrategia comercial ha evolucionado y se ha refinado con el tiempo, básicamente para ofrecer propuestas más seleccionadas y dirigidas.

Hace un minuto mencioné que los huéspedes globales del tercer trimestre aumentaron un 4% por encima del tercer trimestre de '25 y que la asistencia a nuestros parques nacionales subió un 3% en el tercer trimestre. Y esa fortaleza estuvo respaldada en gran medida por nuestras sofisticadas herramientas comerciales. Y dentro de esas herramientas hay descuentos dirigidos. Y creo que está bastante claro que con un crecimiento del 4% por persona, ciertamente no estamos logrando el crecimiento del volumen mediante descuentos.

Ahora bien, Rich, preguntaste específicamente por nuestros parques nacionales, y sí vimos un fuerte crecimiento de turistas nacionales y residentes locales, y ese crecimiento ayudó a compensar la continua debilidad de la asistencia internacional, aunque hemos visto cierta moderación en ese aspecto.

De acuerdo. Nuestra última pregunta sobre el lado de Experiencias es de Barton Crockett de Rosenblatt Securities. Hugh, tal vez tú te encargues de esta. ¿Cómo está impactando la variabilidad en los costes del combustible y la volatilidad del conflicto en Oriente Medio a Disney? ¿Hay algún impacto en la asistencia a los parques, el margen, el nuevo desarrollo del parque en Abu Dhabi?

De acuerdo. Genial. Gracias, Barton. Supongo que esa es una pregunta de 4 partes. Así que permíteme intentar desglosarla un poco para ti. Mira, en primer lugar, como has visto en las cifras, la demanda es sólida en los parques nacionales y en los cruceros. Los productos de consumo también tuvieron un trimestre magnífico, beneficiándose de la solidez de la propiedad intelectual que poseemos.

Mirando hacia adelante, las reservas futuras en Walt Disney World han subido bien, y las reservas de la línea de cruceros también parecen muy saludables al observar nuestra cartera de negocios. Dicho esto, ciertamente no somos inmunes a los factores macroeconómicos. Y en particular, el combustible obviamente afecta a toda la economía. Como ejemplo, hemos visto un consumidor más débil en Asia en nuestros parques de Shanghái y Hong Kong en el tercer trimestre, y eso continúa en el cuarto trimestre.

La buena noticia es que tenemos una cartera global. Y como vieron en el anuncio y escucharon por parte de Josh, ahora prevemos que el segmento de Experiences genere un crecimiento de OI en el extremo superior de la guía de crecimiento de dígitos altos simples proporcionada anteriormente para el año fiscal, excluyendo la semana 53.

En lo que respecta a Abu Dhabi, miren, ese nuevo parque se está diseñando con una visión a largo plazo. Estos son proyectos plurianuales que se deben poner en marcha. Y obviamente, una vez que los ponemos en marcha, duran décadas y décadas. Seguimos creyendo en la lógica estratégica detrás del proyecto y estamos totalmente comprometidos a llevar ese proyecto a cabo.

Sobre el tema del combustible, específicamente a través del programa de cobertura y las iniciativas de eficiencia de combustible que tenemos en la línea de cruceros, realmente estamos viendo un impacto muy pequeño de las fluctuaciones en el precio del petróleo durante el año en curso.

Y por último, pero no menos importante, mientras hablamos de estos temas, los aranceles. Tuvimos unos $100 million de reembolsos de aranceles en el trimestre en Disney Experiences, lo que afectó al OI del segmento sin impacto en los ingresos. Habrá un beneficio menor, si es que lo hay, en el cuarto trimestre. Y el impacto del año completo será realmente inmaterial porque los costes asociados a esos aranceles estuvieron en realidad en el primer semestre del '26. Así que realmente neto es algo que... básicamente nada para el año.

De acuerdo. Genial. Ahora vamos a pasar a las preguntas sobre M&A, prioridades estratégicas y asignación de capital.

Empezaré con una pregunta de Mike Morris en Guggenheim. Los planes para el ejercicio '26 incluyen al menos $8 billion en recompra de acciones y aproximadamente $24 billion en gasto de contenido. ¿Cómo ponderan el ritmo de la recompra frente a la inversión continua en contenido y la expansión de la capacidad de Experiences? ¿En qué umbral de flujo de caja libre o apalancamiento aumenta el ritmo de la recompra? ¿Y deben los inversores esperar que la autorización actual se despliegue por completo dentro del ejercicio '26? Obviamente, tuvimos una actualización sobre la recompra en la carta de esta mañana. Así que Hugh, ¿por qué no respondes tú?

Genial. Gracias por la pregunta, Mike. Como bien sabe, nuestra empresa genera mucho flujo de caja libre y tenemos un balance muy sólido. Y realmente no estamos buscando acumular efectivo, ni buscamos desapalancar el balance de manera significativa desde aquí. Nos gusta nuestra posición actual en términos de apalancamiento. Por lo tanto, el objetivo como empresa es impulsar tanto el crecimiento como el retorno de capital a los accionistas. Y de hecho, tenemos la capacidad para hacer ambas cosas.

Al pensar en nuestras prioridades de asignación de capital, el número uno siempre será reinvertir en el negocio para impulsar el crecimiento. Y estamos haciendo eso. Estamos acelerando el crecimiento de Experiences con nuestros $9 billion de CapEx para el ejercicio '26. Y pueden ver los resultados en cuanto al crecimiento acelerado que estamos viendo en ese negocio. También planeamos aumentar el gasto en contenido desde los niveles actuales con el tiempo. Hemos hablado de lo internacional, en particular, como una oportunidad donde creemos que podemos marcar la diferencia. En cuanto al contenido, estamos en camino de gastar $24 billion en toda la empresa este año. Eso es un aumento modesto interanual.

Y luego, al pensar en los retornos para los accionistas en ese aspecto de la asignación de capital, ciertamente destacaría 2 cosas: el número uno es el dividendo semestral, que obviamente hemos estado aumentando; y el número dos, en términos del programa de recompra de acciones, recuerden que originalmente proyectamos unos $7 billion para el ejercicio '26, y ahora estamos en al menos $9 billion. Y la razón por la que estamos haciendo eso es principalmente para utilizar el efectivo que se había reservado previamente para el acuerdo con OpenAI y ahora de los ingresos esperados de la transacción de A&E, que se anunció anoche.

Una cosa que añadiré, Mike, como dijo Josh, estamos muy enfocados en operar con rapidez y agilidad y en mejorar la productividad y la eficiencia en toda la empresa para poder invertir en acelerar el crecimiento. Les diré que este trabajo es continuo mientras buscamos reducciones significativas en los costes, incluidos la mano de obra y los gastos de ventas, generales y administrativos, y les informaremos sobre los progresos a medida que avancemos.

De acuerdo. Genial. Josh, otra pregunta de Robert Fishman. Te la haré a ti.

Entonces, con más acciones corporativas estratégicas teniendo lugar tras la adquisición de Roku por parte de Fox y el anuncio de Comcast sobre una escisión de NBCU, ¿podría compartir sus reflexiones actualizadas sobre cómo está posicionada la cartera de activos de Disney para competir contra este cambiante panorama mediático? ¿Y afectan estos movimientos de sus homólogos a sus estrategias de empaquetado con FOX One y ESPN Unlimited o incluso potencialmente con Peacock?

De acuerdo. Muy bien. Genial. Bueno, gracias, Robert. Hay mucho movimiento en este espacio. Imagino que esta pregunta podría surgir. Supongo que empezaré por el hecho de que cada una de las situaciones en su pregunta específica es en realidad propia de las empresas implicadas. Y para nosotros en Disney, me siento bien con el hecho de que estamos siguiendo nuestro propio plan de acción aquí, y nos está funcionando.

Y para que podamos competir con éxito en un panorama mediático que está cambiando tan rápido, tenemos claro lo que necesitamos hacer, y eso es invertir en nuestras ventajas competitivas principales. Y eso lo están viendo en nuestras inversiones en contenido, en streaming y en experiencias. Nuestro enfoque, y ya lo he dicho antes, es aprovechar nuestra propiedad intelectual propia y poseer esa relación directa con el consumidor a través de todas nuestras plataformas, ya sea Disney+, Hulu, ESPN e incluso los parques en ese sentido.

Y creo que ese enfoque nos posiciona para monetizar mejor en todo el ecosistema de Disney. Creemos fundamentalmente que poseer esa relación nos proporciona los datos, el conocimiento del consumidor y el control de precios para seguir mejorando la propuesta de valor con el tiempo.

Pero Robert, lo que destaca su pregunta es que la industria del streaming se está consolidando a través de fusiones y adquisiciones y mediante un número creciente de asociaciones. Y no hay ningún acuerdo individual que sea realmente determinante. No pienso en el resultado de la industria. Y no vemos la reestructuración de Comcast ni la adquisición de Roku por parte de Fox como movimientos que cambiarán nuestro propio camino estratégico.

De hecho, la forma en que lo veo es que hay oportunidades en estos desarrollos. Una industria más consolidada es realmente un mejor contexto de inversión, y tenemos una larga trayectoria de asociaciones y streaming, y creemos que podemos seguir construyendo sobre eso.

Ahora, por supuesto, vamos a analizar cada oportunidad de distribución por sus propios méritos, y siempre evaluaremos si es coherente con nuestra estrategia de poseer la relación con el consumidor. Donde somos únicos y a lo que le señalaría, si quiere el verdadero diferenciador, es nuestra capacidad para segmentar el mercado a través de paquetes en una forma que no creo que nuestros competidores puedan hacer realmente, al menos a nivel nacional.

Cuando miramos a los clientes que han estado con nosotros durante un tiempo similar, la retención mejora a medida que suben por esa escala desde un producto único hasta un paquete doble y luego al paquete Trio. Y creo que estamos en una buena posición. Tenemos una buena mano para jugar, y me gusta nuestra situación actual.

Pregunta de Kannan Venkateshwar de Barclays. Ustedes reafirmaron un crecimiento de dos dígitos en el EPS ajustado desde el ejercicio '26 y el ejercicio '27, y la narrativa del flywheel es que el contenido alimenta tanto a los parques como al streaming. Con un par de títulos de alto perfil con un rendimiento inferior al esperado, ¿qué parte de ese crecimiento de beneficios reafirmado depende del valor downstream impulsado por el contenido frente a las partes más orientadas a la capacidad, como Experiences, el desarrollo de Cruise y la escalada del margen directo al consumidor? Hugh, ¿quieres responder tú?

Claro. Y gracias por la pregunta, Kannan. Mira, el rendimiento en salas es importante para nosotros, por supuesto. Y ciertamente aspiramos a ofrecer resultados financieros constantes para nuestras películas. Pero la naturaleza de la industria cinematográfica es tal que es más un juego de cartera.

La buena noticia para nosotros es que nuestro negocio diversificado nos ayuda básicamente a cubrir la volatilidad que proviene del negocio cinematográfico. Los resultados de hoy, creo, en muchos sentidos ilustran que los motores de crecimiento de la compañía ahora mismo son Experiences y Streaming.

Lo que sustenta esos motores de crecimiento son claramente las IP. Pero la ventana de salas en muchos sentidos es solo un punto de datos. Y el valor real de esa IP es el beneficio acumulado de décadas de narración y nuestra capacidad para tomar esa IP y proyectarla en la totalidad del flywheel de Disney.

Ahora voy a pasar a las preguntas sobre nuestra estrategia directa al consumidor. Primero de David Karnovsky en JPMorgan. Josh, te haré esta pregunta a ti. ¿Puedes darnos una actualización sobre cómo va la integración de Disney+ y Hulu y qué mejoras, ya sean orientadas al consumidor o de back-end, están pendientes? Y la pregunta de seguimiento de David es: dado que Hulu, a través de complementos como HBO Max y Starz, sirve como plataforma para otros servicios de entretenimiento, ¿prevés un papel similar para Disney+?

Genial. De acuerdo. Gracias, David. De hecho, es una pregunta oportuna dados los hitos clave que alcanzamos entre Disney+ y Hulu en el trimestre -- en este último trimestre. Así que ahora los suscriptores de Hulu pueden vincular sus perfiles e historial de visualización en Disney+ y, al mismo tiempo, obtener una experiencia mucho más personalizada y unificada.

Aún queda trabajo por hacer en la unificación de las infraestructuras tecnológicas entre los servicios independientes heredados, así como en la integración de lo que históricamente han sido conjuntos de datos dispares. Y para finales de este año natural, los suscriptores podrán ver televisión en directo y complementos, además de las nuevas funciones que se irán lanzando.

Creo que quizás hayan visto una de nuestras funciones más recientes es Verts. Se verá reforzada por el nuevo acuerdo que tenemos con TikTok, que aportará más feeds curados y contenido creado por fans directamente a Disney+. Así que estoy bastante entusiasmado con eso.

Y David, sí, tienes razón en que Hulu es una plataforma eficiente para otros servicios de entretenimiento, algunos de los cuales han formado parte de la propuesta de valor de Hulu para socios y consumidores durante años. Y pensamos que Disney+ puede ser un agregador de servicios de terceros y que podemos hacerlo tanto a través de paquetes como de complementos.

Y con Disney+, esta es también una oportunidad a nivel global. Quiero decir, teniendo en cuenta, uno, nuestra historia y las ofertas actuales de complementos de Hulu; y dos, nuestra escala DTC, somos uno de los pocos que está bien posicionado para la agregación.

Destacaría en particular el paquete Disney+, Hulu y HBO Max. Es un paquete muy popular y funciona bien tanto para nosotros como para Warner Bros. Discovery, y es muy fiel. La tasa de cancelación del paquete es significativamente menor que la de nuestros productos individuales de Hulu o Disney+ cuando observamos cohortes con una antigüedad similar.

Así que me siento bien con respecto a dónde estamos desde el punto de vista de la integración y siento que estas oportunidades de empaquetado estarán ahí para nosotros y ciertamente nos ayudarán desde la perspectiva de la cancelación y el compromiso. Así que gracias por la pregunta, David.

De acuerdo. De parte de Peter Supino de Wolfe. Quizás Hugh, quieras tomar esta. Has calificado a ESPN como un activo estratégico. ¿Cuándo tendrá ESPN direct-to-consumer suficientes suscriptores para impulsar materialmente el tráfico hacia Disney+?

Sí. Gracias por la pregunta, Peter. Antes que nada, vale la pena destacar que el segmento de Deportes está creciendo hoy cuando se observa la guía que tenemos para el año, la cual excluye la semana 53.

Ahora, cuando pensamos en ESPN, solemos pensar en 2 cosas. El número uno es que queremos ser el lugar al que el consumidor acude para ver deportes. Hablamos de cómo ESPN cumple con el fan de los deportes en cualquier momento y lugar. Y al hacerlo, lo que hacemos es centrarnos en la contribución de ESPN al negocio general y al crecimiento saludable de las ganancias consolidadas que esperamos entregar a los accionistas.

Ahora, sobre qué tan importantes serán los deportes para la audiencia en Disney+, realmente hay que pensarlo desde una perspectiva de segmentación de consumidores, ¿de acuerdo? El paquete Trio, incluyendo ESPN Unlimited o la suscripción tradicional de MVPD son las mejores opciones para grandes aficionados a los deportes como Josh, Ben y yo.

Vamos Red Sox.

Yo diría que vamos Mets. Así que nuestra estrategia en Disney+ es aportar contenido deportivo adicional a los usuarios de Disney+ e impulsar ventas adicionales hacia el paquete de Disney+, Hulu y ESPN Unlimited.

Ahora pueden esperar que nos involucremos en todas estas áreas. Tenemos la marca más confiable en deportes con la cartera de derechos más completa, y estamos operando desde una posición de fuerza absoluta con ESPN.

Hugh, siempre está la próxima temporada, siempre el próximo año. Muy bien. Pregunta de Steven Cahall de Wells Fargo. Creo que Josh debería responder esta.

Disney ha logrado escala en los ingresos directos al consumidor, pero escalar los márgenes ha sido más difícil, además de que aumentar el compromiso es un reto frente a competidores que tienen un volumen de contenido mucho mayor. ¿Qué necesita ver en el sector directo al consumidor para reforzar que el streaming es la mejor estrategia? Alternativamente, ¿cómo piensa en volver a un modelo de concesión de licencias de contenido para que Disney pueda estar más simplificado y centrarse en la creatividad y las experiencias?

De acuerdo. De acuerdo. Gracias, Steven. Por cierto, agradecimos su reflexiva nota sobre el tema hace unas semanas. Permítame intentar abordar la cuestión del streaming frente a las licencias. Lo haré directamente y luego hablaré de lo que buscamos para validar nuestra visión.

Primero, no debería haber mucho debate sobre si el streaming puede ser un negocio altamente atractivo con un crecimiento de ingresos bastante recurrente y predecible, así como los altos márgenes incrementales que buscamos. Netflix ha demostrado que eso es posible. Ahora llevamos aproximadamente 6 años en ello a nivel global. Y si comparáramos dónde estamos hoy en nuestra escala de ingresos frente a donde estaba Netflix en una escala de ingresos similar, en realidad —nos vemos bastante similares en términos de márgenes.

Pero su pregunta no es realmente sobre el streaming como negocio, sino más bien sobre si Disney puede seguir escalando. Y escuche, creo que la respuesta es absolutamente sí. Más allá de nuestra confianza en el modelo financiero, creemos firmemente que una gran base de usuarios globales es estratégica para asegurar que podamos impulsar el crecimiento a largo plazo, especialmente a medida que surgen nuevos ciclos tecnológicos como la IA. Y los puntos de contacto con el consumidor que proporcionan nuestras plataformas de streaming nos dan una base de usuarios global con la que comunicarnos y, lo que es importante, un conjunto de datos críticos de primera mano que permitirá la personalización y la innovación continua de productos, y establece una base sobre la cual podemos construir nuevas fuentes de ingresos con el tiempo. Y esto solo es posible a través de una relación directa con el consumidor dentro de un entorno totalmente controlado y de marca. A medida que buscamos convertir a Disney+ en el —he dicho esto antes— centro neurálgico digital de nuestras relaciones con los fans, simplemente estamos jugando un juego diferente. Es una oportunidad que es única para nosotros.

Un cambio a un modelo puramente de licencias puede sacrificar todo ese valor estratégico. La concesión de licencias de contenido es, por naturaleza, un negocio irregular. Está sujeto a las dinámicas de oferta y demanda en el mercado en un momento dado. Quiero decir, no es que no haya un papel para la concesión de licencias de contenido. Hoy en día licenciamos parte del contenido a terceros, pero abandonar el modelo directo al consumidor para pasar exclusivamente a las licencias probablemente conduciría a posiciones estratégicas y financieras inferiores tanto para nuestra empresa como para nuestros accionistas.

La última parte de su pregunta es qué necesitamos ver para validar que nuestra estrategia está funcionando. La naturaleza de la tecnología, como hablamos el trimestre pasado, es que muchas mejoras pequeñas e incrementales se van a acumular con el tiempo, y estamos enfocados en ese enfoque. Requiere algo de paciencia, lo cual reconocemos que puede ser un desafío. Pero aquí hay 3 observaciones que, con suerte, les darán una idea de lo que estamos siguiendo y por qué nos sentimos alentados. A nivel internacional, esos suscriptores que ven nuestros originales internacionales tienen una tasa de cancelación mucho menor que los que no los ven. Nuestro Trio Bundle, que incluye Disney+, Hulu y ESPN Unlimited en los EE. UU., es la base de cancelación más baja que tenemos cuando miramos cohortes de antigüedad similares. Y finalmente, estamos viendo beneficios de compromiso más amplios cuando podemos vincularlos directamente con las mejoras del producto durante el último año. Así que hay muchas cosas buenas sucediendo allí. Sé que esta es una respuesta larga, pero espero que ayude a responder a su pregunta.

De acuerdo. Genial. Hugh, ¿tienes algo que añadir a eso?

He dicho suficiente.

Sí.

Última pregunta sobre el frente del streaming. La industria está invirtiendo -- perdón, esto es de Michael Ng de Goldman Sachs. La industria está invirtiendo contra los productos de streaming gratuito a un ritmo acelerado, citando de nuevo la transacción anunciada de Fox y Roku. ¿Podría hablar sobre los méritos de los canales FAST y si Disney consideraría hacer más de eso como parte superior del embudo para Disney+ de pago o como un producto independiente? Josh, ¿quieres tomar esa?

Sí, la tengo. Así que gracias, Michael. Sí, estamos explorando un producto gratuito para los consumidores, uno que nos permitirá cumplir varios objetivos y, con suerte, hacerlo de manera eficiente. En primer lugar, lo vemos como una forma de ampliar nuestro alcance a un segmento de clientes más sensible al precio, y ampliar nuestro alcance es, como hemos hablado antes, una de nuestras prioridades estratégicas.

En segundo lugar, a diferencia de muchos de nuestros competidores de AVOD, estamos bastante vendidos, lo que significa que más inventario en realidad nos ayudaría a acelerar nuestro crecimiento de ingresos publicitarios. Y finalmente, como mencionaste en tu pregunta, una oferta gratuita podría ayudarnos a impulsar el crecimiento de suscriptores de Disney+ en la parte superior del embudo. Así que no hay nada específico que anunciar hoy, pero definitivamente es algo que estamos considerando.

De acuerdo. Es un buen puente hacia la siguiente pregunta sobre publicidad de Jessica Reif Ehrlich de BofA. Hugh, ¿quieres tomar esta? Tienes lo que parece ser una mano extremadamente fuerte en publicidad para el próximo año dado tu cartera de deportes, el Super Bowl, política, etc., en todas tus plataformas. ¿Puedes darnos detalles sobre el tono, las tendencias, el upfront, etc.?

Sí, absolutamente. Gracias por la pregunta sobre publicidad, Jessica. Mira, en general, estamos satisfechos con los resultados del upfront, impulsados realmente por el calendario de eventos en vivo inigualable que tenemos, incluyendo el Super Bowl, el College Football National Championship, los Grammys, los Oscars. Realmente tenemos un calendario tremendo por delante.

En cuanto a un par de cifras, los compromisos de volumen total subieron dos dígitos en comparación con el año pasado. Los volúmenes deportivos subieron un dígito bajo de los teens, y estamos muy, muy complacidos de anunciar que hemos agotado el inventario del Super Bowl.

Ahora bien, en general, el tono actual que tendría sería caracterizar el mercado como saludable en deportes, lo cual obviamente juega a nuestro favor de cara al otoño. Pero al mismo tiempo, competitivo en streaming, especialmente dado el crecimiento de la oferta en el mercado. Esa oferta, por supuesto, está creando cierta presión de precios para nosotros y para otros, lo que vieron en nuestra tasa de crecimiento de ventas publicitarias de SVOD este trimestre.

A nivel internacional, especialmente en EMEA, estamos viendo una demanda real de Disney+ a medida que ampliamos nuestro nivel con publicidad y optimizamos la tasa de conversión en nuestros mercados de crecimiento.

Desde la perspectiva de las categorías, como suele ocurrir, es una mezcla. Estamos viendo un buen impulso en el sector sanitario y los servicios financieros, así como en las categorías políticas, mientras que las telecomunicaciones, los restaurantes y los productos de gran consumo muestran cierta debilidad, como sería de esperar con el entorno de consumo actual.

Muy bien. Nuestro próximo tema es sobre IA y tecnología. Esta pregunta es de Sean Diffley en Morgan Stanley. ¿Cómo se está utilizando la IA en la cinematografía de Disney hoy en día? ¿Cómo podemos pensar en el ahorro de costes en diferentes tipos de películas? ¿O es más bien un acelerador de velocidad y una liberación de la creatividad? Josh, te cedo la palabra.

Sí, yo me encargo. Gracias, Sean. Sí, quiero decir, tienes toda la razón. Estamos utilizando la IA estratégicamente no solo en nuestros estudios, sino en toda la empresa. Y lo hacemos para ganar eficiencia, para ser más rápidos, para acelerar la velocidad y liberar la creatividad dentro de Disney.

Y vemos a nuestros estudios como líderes tecnológicos en la producción de contenidos, y esto se remonta... esto se remonta a Walt hace más de un siglo. Siempre hemos impulsado la vanguardia de la innovación en nuestra narrativa. Lo hemos hecho en ILM, Industrial Light & Magic, en Pixar, Disney Research Studios, Walt Disney Imagineering. Y básicamente, estamos construyendo sobre años de aprendizaje automático innovando ahora con herramientas de IA.

Y con la IA, por supuesto, no se trata solo de eficiencia. La utilizamos, ante todo, para mejorar el proceso creativo. Ese proceso creativo, por cierto, siempre estará centrado en el ser humano. Siempre estará impulsado por los artistas y liderado por los creadores. Hemos cultivado la cartera de propiedad intelectual y experiencia de producción más rica del mundo a lo largo de ahora un siglo de cinematografía. Y esto nos da una enorme ventaja sobre nuestros pares que no creo que ningún otro competidor pueda entrar y replicar rápidamente.

Así que mencionaré algunos ejemplos importantes en todo nuestro negocio, empezando por nuestro estudio. Estamos aprovechando la IA en procesos técnicos fundamentales en todo nuestro flujo de producción para aumentar nuestra capacidad de llevar las películas al mercado de manera más rápida. Nos está permitiendo ampliar el número de títulos que podemos ofrecer en 3D, haciendo básicamente que más de nuestras películas estén disponibles en formatos premium, que como sabemos, tienen una alta demanda, permitiéndonos llevar efectos visuales a más tomas donde antes habría sido difícil o incluso no económicamente viable. Y nos permite acelerar procesos como el renderizado y cosas como la eliminación de ruido, lo que reduce el tiempo que toma completar las tomas.

En nuestro negocio de streaming, la IA nos está ayudando a mejorar la personalización en Disney+, y nos permite mejorar aún más nuestro motor de recomendaciones. Y esto es realmente importante. Nuestros equipos de tecnología, publicidad y marketing también están explorando lo creativo impulsado por la IA generativa y han implementado la entrega de anuncios en este formato.

ESPN, creo, está haciendo un trabajo muy bueno. Han hecho mucho en este espacio y tienen 3 objetivos que se ajustan a sus flujos de trabajo de IA. Primero, la participación de los fans, incluyendo el recientemente lanzado SportsCenter para ti. Si no lo has probado, deberías. Es fantástico. Están buscando el crecimiento de los ingresos, incluyendo formatos publicitarios totalmente nuevos y, obviamente, la productividad también en iniciativas como los subtítulos en vivo y el recorte de momentos destacados, en los que están haciendo un gran trabajo.

Y luego, en el lado de las experiencias, entendemos claramente cuánto significa una vacación de Disney para nuestros fans, y estamos usando la IA para reducir algunas de las complejidades que conlleva planificar y reservar un viaje a uno de nuestros parques, al tiempo que adaptamos toda esa experiencia específicamente a lo que nuestros huéspedes desean. Así que hay mucho sucediendo en este espacio, y nuestros equipos seguirán impulsándolo en toda la empresa. Es un momento bastante emocionante para nosotros.

De acuerdo. La siguiente pregunta es de Bryan Kraft de Deutsche Bank. De nuevo, creo que es probablemente para ti, Josh. Has hablado de convertir a Disney en una organización más ágil y con mayor capacidad tecnológica, y has estado invirtiendo en tecnología. ¿Dónde has visto éxito hasta ahora? ¿Y dónde ves el mayor potencial de una mayor inversión en tecnología?

De acuerdo. Gracias, Bryan. Es en realidad una muy buena pregunta de seguimiento a la anterior sobre IA, porque pensamos de manera más amplia sobre el impacto general que la tecnología y la innovación pueden tener en todos nuestros flujos de trabajo y en toda nuestra base de ingresos. Un área que es una prioridad en toda la empresa para mí y para todo nuestro equipo es la unificación de datos.

Las grandes empresas con múltiples negocios, especialmente aquellas que se han construido a lo largo del tiempo mediante una serie de adquisiciones, a menudo terminan con conjuntos de datos dispares que a veces no se comunican entre sí, y estamos destinando recursos reales para solucionar eso. Así que, esencialmente, estamos unificando nuestros datos de consumidores en toda la empresa para poder servir mejor a nuestros fans y, posteriormente, impulsar el valor de por vida.

Hay muy pocas empresas en el mundo con la amplitud y riqueza de datos que Disney tiene en parques, streaming, estudios y productos de consumo; casi nadie más puede conectar la experiencia de los fans de la manera en que nosotros podemos, y unificar esos datos, de hecho, nos permite utilizarlos. También estamos invirtiendo de forma bastante agresiva en tecnología que cree mejores experiencias para nuestros huéspedes en nuestros parques y en nuestros cruceros.

Nuestros laboratorios de investigación y desarrollo están desarrollando robótica de próxima generación que puede interactuar con los huéspedes de formas personales y emocionales, no solo funcionales. Y en Imagineering, nuestros equipos están utilizando herramientas de IA para permitir que nuestros Imagineers diseñen experiencias más ambiciosas y emocionantes para los fans de todo el mundo, y lo están haciendo mucho más rápido de lo que podrían hacerlo antes.

Esa misma disciplina se está manifestando, como he comentado en nuestros estudios. Estamos utilizando la tecnología para impulsar la eficiencia en todo el proceso de producción, de modo que podamos dirigir más de nuestros recursos a lo que realmente importa, y eso es la calidad de nuestra narrativa. Así que supongo que, para decirlo de forma sencilla, estamos enfocados en convertirnos en una empresa más eficaz, más ágil y más innovadora en todo lo que hacemos en Disney, y la tecnología es el tejido conectivo que hace que todo eso sea posible.

Muy bien. Vamos a recibir algunas preguntas sobre las noticias de esta mañana acerca de nuestro anuncio sobre TikTok. Un par de preguntas, una de Jessica Reif Ehrlich y otra de Sean Diffley. Creo que la conclusión es, esencialmente, ¿cómo definimos el éxito? ¿Cómo encaja este acuerdo en nuestra estrategia general en Disney+?

Sí. Bueno, este es un gran anuncio para nosotros esta mañana y también uno importante. TikTok es una plataforma donde millones y millones de creadores vienen a descubrir nuevas IP para crear contenido nuevo. Y sabemos específicamente con Disney que algunos de nuestros mayores fans están creando sus propias historias. Están descubriendo contenido nuevo. Están compartiendo su amor por la marca. Y es importante para nosotros, como Disney Company, estar ahí con los fans, asegurándonos de que nos vean y que interactúen con nosotros.

Y al mismo tiempo, ahora vamos a tener la capacidad de trasladar parte del mejor contenido de TikTok a Disney+. Nos han oído hablar de Verts en el pasado, y esta va a ser una oportunidad ahora para que ese contenido nativo de TikTok llegue a Disney+. Así que nuestros mayores fans en Disney+ podrán interactuar con regularidad.

Y esencialmente, lo que eso hace es crear una experiencia más completa en Disney+, y es una aplicación más adictiva. La gente se queda más tiempo. Y obviamente, eso beneficia a todo nuestro ecosistema cuando la gente descubre más de nuestro contenido y participa más con Disney Company. Así que esto es... es algo bastante importante para nosotros y está muy en línea con nuestras estrategias a largo plazo en streaming.

Genial. Y luego un par sobre los resultados de Parks. Sean Diffley de Morgan Stanley nos agradece la información adicional sobre los lanzamientos de cruceros. De nada, Sean. ¿Cuánta visibilidad y confianza tienen en esos plazos? Quizás te lance esa a ti, Hugh.

Sí. Sean, gracias por la pregunta. De hecho, tenemos muchísima, muchísima confianza en esos plazos. Los barcos que entrarán de aquí en adelante son barcos muy consistentes con la forma en que tradicionalmente hemos construido barcos, más o menos desde cero nosotros mismos. Tenemos el espacio. El fabricante o el astillero es muy fiable en cuanto a su construcción. Así que, desde esa perspectiva, nos sentimos extremadamente seguros de que cumpliremos con los plazos.

Genial. Y luego una pregunta de Robert Fishman en MoffettNathanson también sobre parks. ¿Podrías explicar cuánto del crecimiento de Walt Disney World proviene de vuestras inversiones orgánicas frente a un rebote por los vientos en contra de asistencia inicial tras la apertura de Epic el año pasado? Mirando hacia adelante con todas vuestras nuevas experiencias incorporándose a la cartera, ¿cómo puede eso seguir -- puede eso seguir ofreciendo rendimientos de dos dígitos? Ya hemos hablado de los rendimientos, pero quizás podéis hablar sobre el tipo de impulso subyacente en el negocio que estamos viendo frente a las comparativas fáciles.

Sí. No, encantado de hablar de ello. Y Robert, puede recordar que el año pasado, cuando había mucha preocupación por esto, nosotros no estábamos terriblemente preocupados y habíamos publicado algunas previsiones. Y francamente, nuestras previsiones fueron extremadamente precisas en ese aspecto en cuanto al impacto del Epic Park. Así que crédito al equipo de Parks por hacerlo tan eficazmente.

La consecuencia de eso, por supuesto, es que ahora mismo está impulsado casi en su totalidad por nuestras propias acciones orgánicas, las inversiones que estamos realizando en el negocio, las ejecuciones de marketing, todo lo que estamos haciendo para impulsar el crecimiento de la asistencia, en particular, en el mercado nacional. Así que nos sentimos muy, muy bien al respecto.

Tenemos una pregunta de Batya Levi en UBS. Se espera que los ingresos por Experiences ahora se sitúen en el extremo superior de nuestra previsión de crecimiento de un solo dígito alto para el año, excluyendo la semana 53. Batya pregunta, ¿se debe esto solo a los reembolsos de aranceles en términos de la previsión más alta o es un rendimiento superior del negocio principal? Hugh, ¿quieres responder?

Sí. Gracias por la pregunta, Batya. No, de hecho, los aranceles realmente no tienen nada que ver con ello. Todo lo que ha ocurrido con los aranceles, los aranceles que pagamos fueron en los dos primeros trimestres de este año, y el reembolso fue en el tercer trimestre. Nosotros... si hay algo en el cuarto trimestre, esperamos que sea irrelevante. Así que, para el año completo, esencialmente los aranceles tienen 0 impacto.

En su lugar, lo que está impulsando el rendimiento es en realidad la magnífica ejecución del equipo de Parks, tanto desde la perspectiva de los parques nacionales como, ciertamente, París también está funcionando bien. Así que... y los cruceros, por supuesto, están impulsando un fuerte crecimiento. Nos sentimos muy bien con el crecimiento de la asistencia. Nos sentimos muy bien con el gasto por persona que estamos recibiendo, y creemos que estamos compitiendo eficazmente en el mercado, y por eso nos está yendo tan bien.

De acuerdo. Esa fue nuestra última pregunta para cerrar la llamada. Se la devuelvo a Josh.

Bueno, gracias, Ben, y gracias a todos por su tiempo esta mañana. Creo que pueden ver en nuestros resultados y aquí en nuestras respuestas a sus preguntas que creemos que estamos posicionados de manera única en la industria del entretenimiento global. Tenemos motores de crecimiento claros en Experiences y Streaming, y una amplitud y profundidad de IP inigualables.

En una economía de la atención cada vez más fragmentada, los consumidores están eligiendo pasar su tiempo con nosotros a través de nuestras plataformas principales: Experiences, Disney+ y ESPN. Finalmente, estamos cumpliendo con los compromisos financieros que hemos asumido ante el mercado. Esperamos seguir interactuando con la comunidad de inversores y con nuestros accionistas, incluyendo nuestra conferencia de resultados del cuarto trimestre fiscal programada para noviembre. Gracias a todos.