Buenos días a todos. Gracias por acompañarnos en la presentación de los resultados semestrales de VINCI; verán —y estoy seguro de que ya habrán leído— que nuestro desempeño financiero es excelente, yo diría que, una vez más, excelente. Hoy me acompaña Thierry Mirville, CFO de VINCI desde el 1 de junio; Thierry ha estado en el grupo durante más de 30 años. Es un producto puro de VINCI y, notablemente, fue CFO de VINCI Energy durante 12 años, participando activamente en esta tremenda historia de éxito. Fue responsable de Tesorería, Finanzas e Impuestos de VINCI en la holding durante 3 años junto a Christian Labeyrie. Se formó en Gotham. También fue CFO de VINCI Construction durante 5 años a mi lado, periodo durante el cual aprendimos a conocernos, a trabajar juntos y formamos un tándem que funciona muy bien. Esta mañana también me acompañan otros miembros del Comité Ejecutivo, así como Gregoire Thibault, y su equipo de Relaciones con Inversores estará disponible para responder a todas sus preguntas.

Este primer semestre vuelve a ofrecer un excelente desempeño de VINCI, impulsado por la trayectoria dinámica de Energy Solutions. Este resultado es verdaderamente notable en el actual contexto macroeconómico y geopolítico que ya conocen, el cual afectó especialmente al tráfico en Concessions. Más allá de Energy Solutions, a lo que volveremos, la conclusión principal en este entorno es que nuestros equipos fueron capaces de adaptarse rápidamente para controlar los costes de la mejor manera posible. Es una nueva muestra de nuestra organización descentralizada, ágil y con capacidad de respuesta, que se enfoca incansablemente en nuestros tres negocios para aumentar el margen, generar flujo de caja y crear valor a lo largo del tiempo. También refleja la capacidad de las empresas del grupo para trasladar la inflación.

Además, en este entorno global fragmentado, nuestra convicción se refuerza en que los requisitos de inversión en infraestructuras vitales —especialmente en energía, digitalización, movilidad y desarrollo urbano, como ya se ha mencionado— tenderán a intensificarse a medio y largo plazo, impulsados por cuestiones de soberanía en diversas partes del mundo. VINCI está posicionada de manera ideal para aprovechar esta aceleración, tal como lo demuestra la muy buena entrada de pedidos y la cartera de pedidos récord que os presentaré.

Otra conclusión clave de este semestre es que el grupo está registrando un aumento en sus ingresos y en sus beneficios; el flujo de caja libre es positivo al cierre del H1. No es algo sistemático, como saben, debido a la estacionalidad estructuralmente desfavorable de algunas de nuestras actividades a principios de año.

Al cierre de este día, este buen resultado general nos permite confirmar nuestra previsión para 2026, a pesar de una perspectiva más prudente para las concesiones, y ha llevado al Consejo de Administración a aprobar un dividendo provisional de EUR 1.10 por acción correspondiente a 2026, en comparación con los EUR 1.5 por acción del ejercicio fiscal 2025. Aquí se muestran los datos financieros clave de nuestro desempeño. Thierry los detallará en un momento.

Las cifras clave muestran un aumento de los ingresos, con un incremento del 2% en el primer semestre (H1), del cual el 4% se produjo en el segundo trimestre (Q2) gracias a la continua expansión internacional de la estrategia del grupo, implementada con coherencia y disciplina durante 15 años; la parte internacional representó el 59% de los ingresos en el H1 2026. Se trata de un aumento significativo, más de 2 puntos porcentuales por encima del H1 2025.

Otro dato clave es que el EBITDA creció más de un 4%, situándose en 6.4 billion EUR, lo que supone un aumento tanto en términos de valor como de valor absoluto, con un incremento de márgenes de 48 puntos básicos; y para nosotros esto es más importante que el crecimiento en volumen, lo que nos importa es el crecimiento rentable. Hubo un fuerte aumento del beneficio por acción, de dos dígitos, con un +11%.

El flujo de caja libre ya es positivo, como he mencionado, situándose en EUR 264 million. Y la entrada de pedidos, especialmente boyante tanto para Energy Solutions como para Construction en Francia e internacionalmente, ha subido un 8% en conjunto. Todo esto supone un desempeño extraordinario en el actual clima macro y geopolítico, lo que refleja la solidez de nuestro modelo basado en una huella geográfica diversificada y en nuestros 3 negocios altamente complementarios.

Pasamos ahora a los detalles por unidad de negocio, empezando por Concessions. El crecimiento de los ingresos fue del 1,5% a estructura real, y un 2,7% comparable. El margen EBITDA se sitúa en el 69%. Esto supone un incremento de más de 150 puntos básicos respecto al primer semestre de 2025, y todos los negocios de Concessions han incrementado sus márgenes en este primer semestre. Enhorabuena a Nicolas Mora y a sus equipos.

Profundizando en los detalles, lo que podemos destacar es que el tráfico de pasajeros de VINCI se mantuvo estable en el primer semestre. Este desempeño refleja la buena diversificación geográfica de la red y su resiliencia ante las fluctuaciones cíclicas derivadas del conflicto en Oriente Medio, cualquier consecuencia en el precio del combustible, así como las tensiones sino-chinas que han impactado en algunos de nuestros aeropuertos. London Gatwick, Kansai en Japón y muchos otros aeropuertos, especialmente en Portugal, Edinburgh, Budapest, Belgrade, Dominican Republic, Brazil o Kaohsiung, continúan registrando buenos niveles de tráfico. En este contexto, los ingresos de VINCI Airports aumentaron más de un 1,8% en términos comparables, y un 5,3% en términos reales. Su EBITDA creció hasta alcanzar los EUR 1.4 billion. Se trata de un margen al alza, que llegó al 62,6%.

Para VINCI Autoroutes, bueno, no, hubo una debilidad cíclica del tráfico, debida principalmente al fuerte aumento de los precios del combustible en marzo, al que se sumó el efecto negativo de varias olas de calor excepcionales que se produjeron desde finales de mayo. En este contexto, mientras que el tráfico de vehículos ligeros cayó un 3,7%, el de vehículos pesados subió un 1,6%. La disminución limitada de los ingresos fue del -0,7%, gracias a este mix de tráfico y a los esfuerzos de productividad logrados. El EBITDA de VINCI Autoroutes subió a EUR 2.4 billion, alcanzando un margen del 75%.

VINCI Highways, esa cartera de autopistas internacionales. Debemos destacar la exitosa integración de nuestros recientes desarrollos en Brazil, donde gestionamos una red de 1200 kilómetros, así como los fuertes incrementos en los ingresos, el EBITDA y el margen EBITDA. Pasando ahora a Energy Solutions.

Este semestre confirma su excelente posicionamiento en mercados con perspectivas prometedoras a largo plazo: los mercados eléctricos con producción, almacenamiento y transmisión; también la creciente electrificación, la optimización de procesos industriales y la mejora del rendimiento de los edificios; así como los mercados vinculados al desarrollo de la IA, los centros de datos y los servicios de infraestructura digital, sin olvidar las cuestiones de defensa y soberanía.

En conjunto, los ingresos de Energy Solutions superan los EUR 14.5 billion. Esto supone un incremento del 7%, o un 4% en términos comparables (like-for-like). El impulso de crecimiento en el Q2 ha sido muy sólido, con un 9% - 10% a nivel internacional y un 6% en France. Este crecimiento viene acompañado de una nueva mejora en los márgenes de 40 puntos básicos, situándose en el 7.8%, lo que nos posiciona claramente, una vez más, entre los actores de mayor rendimiento de la industria a nivel global. Enhorabuena a los equipos por este crecimiento tan virtuoso.

Para dar algo de contexto, como verán en la parte superior derecha, VINCI Energy registró un sólido crecimiento de los ingresos en el Q2, con un aumento del 9% en Francia y a nivel internacional. VINCI Energy continuó ejecutando su política de M&A de forma constante y disciplinada, adquiriendo cerca de una docena de empresas en el ámbito internacional durante este semestre, y aumentando su margen EBIT en más de 30 puntos básicos hasta alcanzar el 7,5%.

Para COBRA, la actividad ha subido un 7,5% en el Q2. Este crecimiento se mantiene tanto en el negocio de flow, especialmente en España, como en los proyectos de EPC; la cartera de activos energéticos a largo plazo se ha fortalecido en este semestre, y más aún en este momento. El margen de COBRA ha vuelto a subir, con un incremento del 8,4%.

Por tanto, centrándonos en la producción de energía renovable a largo plazo, Cobra continúa con su hoja de ruta a través de su filial, Zero.e. Este año, en primavera, pusimos en marcha 2 nuevos parques solares en Texas, con una capacidad de 280 megawatts; el 80% de la energía producida se vendió a Google para sus centros de datos mediante PPAs a 10 años. Al cierre de la primera mitad del año, la cartera de Cobra alcanza los 1.5 gigawatts, incluyendo el parque de Texas, y 4 gigawatts en proyectos listos para construir (ready-to-build). El capital invertido por Cobra en la producción de energía renovable alcanza hasta la fecha los EUR 2.6 billion.

Además, en el área de transmisión de electricidad, un ámbito de especialización a largo plazo para Cobra, hemos adjudicado 2 nuevas PPP de 30 años en Brasil tras las subastas organizadas por la autoridad eléctrica brasileña, que consisten en 650 km adicionales de líneas eléctricas, reforzando la cartera con un coste de construcción de algo más de EUR 200 millones. La cartera de líneas eléctricas se compone ahora de 5 PPP en Brasil, con más de 2.500 km de líneas en construcción y 1 en funcionamiento, una PPP en Australia y más de 200 kilómetros de líneas en construcción en el sector de almacenamiento, producción y transmisión de electricidad. Se trata de una cartera a largo plazo cada vez más importante y destinada a crecer, aunque las oportunidades son muy numerosas y se están desarrollando rápidamente, especialmente en Australia, Brasil y los Estados Unidos. Estos son mercados que nuestros equipos están siguiendo muy de cerca.

Pasando ahora a los ingresos de Construction, estos se están estabilizando en un margen de EUR 15.5 billion, aunque no resultaron representativos en el H1, como sabéis, un valor estable para VINCI Construction, gracias a un sólido Q2 con un incremento del 2.6%.

Los ingresos del semestre se han estabilizado en EUR 15 billion, con situaciones contrastadas por segmento y geografía: una disminución de la actividad en los principales proyectos, que representa deliberadamente menos del 10% de los ingresos debido al progreso de la línea HS2 en el U.K.; una caída en France, a raíz de las elecciones tradicionales y la finalización de algunos proyectos de construcción en otros segmentos; y un aumento de la actividad con una buena dinámica en Oceania y Central Europe, en un entorno disruptivo.

El margen EBIT de VINCI Construction es estable; bien hecho a los equipos de VINCI Construction, felicitaciones a los equipos de VINCI Immobilier real estate; el mercado de promoción inmobiliaria deprimido hizo crecer el EBITDA y mantuvo el margen EBIT estable. Gracias al esfuerzo continuo por reducir costes para mantener el rumbo.

La entrada de pedidos en el primer semestre alcanzó un nivel elevado de 34.400 millones de EUR. Esto supone un incremento de más del 8%. La conclusión clave aquí es la entrada de pedidos, especialmente notable en nuestro negocio de flujo, que constituye la mayor parte de los ingresos del grupo en Energy Solutions y Construction. Cabe destacar que, dado que el volumen de pedidos es superior a la actividad actual, tanto en Energy Solutions como en VINCI Construction, la cartera de pedidos continúa creciendo.

Esta diapositiva es simplemente para compartir con vosotros noticias en cuanto a la construcción de centros de datos; el grupo se adjudicó en el primer semestre de 2026 varios contratos de construcción e instalación, así como lotes multitécnicos para centros de datos, por un importe total de unos EUR 900 millones. Este es un mercado en el que VINCI tiene claramente un papel clave que desempeñar, especialmente en Europa, concretamente en España, Francia y también en ciertas geografías de Asia. Y puedo deciros que lo mejor está por llegar, ya que tenemos una serie de proyectos en fase de planificación o en negociaciones avanzadas con varios GAM, y no descartamos anunciar buenas noticias próximamente.

En cuanto a la cartera de pedidos, como he mencionado, ha subido un 8% interanual y un 10% desde finales de diciembre, alcanzando cerca de EUR 77 billion. Se trata de un nuevo récord histórico para el grupo. Representa, en total, 15 meses de actividad. Es una cartera de calidad que ofrece visibilidad para afrontar el futuro con confianza, sin alejarnos de nuestra política de selectividad, centrándonos en el margen por encima del volumen. Observamos que la cuota de Francia es inferior al 30%, frente a Alemania, que está en torno al 20%. El resto del mundo supera el 50%. Cedo ahora la palabra a Thierry, quien detallará el desempeño financiero del grupo durante el primer semestre.

Buenos días a todos. Es, de hecho, un privilegio presentaros los resultados de VINCI por primera vez como CFO. Gracias, Pierre, por depositar tu confianza en mí. Y gracias a Christian, quien creo que nos está escuchando por la calidad de nuestras conversaciones a lo largo de todos estos años y, particularmente, durante los últimos meses. Por tanto, es tanto un honor como un placer, ya que una vez más hemos presentado un excelente conjunto de resultados. Pasemos a los ingresos. Tras un segundo trimestre muy sólido, los ingresos del primer semestre aumentaron un 2,1% hasta alcanzar los EUR 35.6 billion. Esto se produjo a pesar de un impacto cambiario negativo del -0,6%, derivado del fortalecimiento del euro frente a nuestras principales divisas, especialmente el dólar estadounidense y la libra esterlina. Los cambios en el perímetro, de los cuales el 90% se relacionan con adquisiciones fuera de Francia, contribuyeron con un 1,5% al crecimiento, lo que representa más de EUR 500 million en ingresos adicionales procedentes de adquisiciones recientes. Estas variaciones en el perímetro se relacionan principalmente con las adquisiciones de VINCI Energy, que aportaron más de EUR 300 million al crecimiento de los ingresos. Pierre habló de las 12 adquisiciones realizadas en el primer semestre de 2026, y también realizamos 33 adquisiciones en 2025 que están teniendo un impacto en los ingresos de 2026; pero también debemos tener en cuenta las adquisiciones de VINCI Construction, que aportaron más de EUR 200 million a nuestro crecimiento de ingresos. Principalmente Conway. El año pasado, en Fletcher, cuya adquisición completamos recientemente.

En concesiones, hubo efectos de alcance tanto positivos como negativos, pero el punto clave es que Entrevias en Brasil, que se ha consolidado íntegramente desde octubre de 2025, ha compensado la reducción de ingresos en Camboya tras la expiración en septiembre de 2025 de nuestro contrato de concesión de larga duración para el aeropuerto de Pompe, que fue sustituido por un contrato de servicios. Esto significa que el crecimiento orgánico fue del +1,3%, con un sólido segundo trimestre de +2,9% de crecimiento orgánico. El crecimiento fue impulsado por los mercados internacionales, con un aumento de los ingresos de casi el +5%, incluyendo un 3,3% orgánico. Además, la cuota de los mercados internacionales siguió aumentando, representando el 59% de nuestros ingresos totales en la primera mitad del año, frente al 57% hace un año. Ahora, por línea de negocio, como ya ha destacado Pierre, el crecimiento fue impulsado por el continuo y fuerte impulso en Energy Solutions, con un +7% sobre una base reportada, un +4% sobre una base natural y un +4% comparable (like-for-like). En Concesiones, los ingresos aumentaron un 1,5%, incluyendo un crecimiento del +2,7%. Por tanto, la integración exitosa de las autopistas brasileñas y el crecimiento de los ingresos en los aeropuertos compensaron la debilidad temporal en el negocio de autopistas en Francia. Por el contrario, los ingresos de Construcción disminuyeron ligeramente un 1%. Cabe señalar, sin embargo, que el negocio registró un crecimiento del +2% en el segundo trimestre. El crecimiento de los ingresos se acompañó de aumentos en el beneficio operativo y en el beneficio neto; en otras palabras, un crecimiento rentable. El ROPA, que denominamos EBIT, alcanzó casi EUR 4.4 billion, un 5% más.

Por lo tanto, el margen operativo aumentó 40 puntos básicos hasta el 12.3%.

Tal como explicó Pierre, nuestro ROPA o EBIT fue muy sólido en todas nuestras unidades de negocio. Ahora, los demás elementos de la cuenta de resultados revelan los siguientes puntos clave, e intentaré no abrumaros con demasiados detalles técnicos. El impacto combinado de los diversos elementos fue ampliamente estable en comparación con el año pasado. Ahora, de forma más específica, observamos un aumento de algo menos de EUR 15 millones en la contribución de las empresas contabilizadas por el método de la participación y otros elementos operativos. También observamos un cargo de menos EUR 40 millones en concepto de elementos operativos no recurrentes, lo cual no requiere ningún comentario en particular. Por último, hubo unos ingresos de EUR 66 millones el año pasado relacionados con diversas desinversiones realizadas por el grupo.

Pasamos ahora a los ingresos y gastos financieros netos. El coste de la deuda financiera neta aumentó de EUR 627 millones a EUR 682 millones. Es decir, un incremento de EUR 55 millones. Esto refleja principalmente cambios en el perímetro, en particular el impacto de los desarrollos de VINCI Highways en Brasil. Otros ingresos y gastos financieros incluyeron un cambio favorable en el valor de las acciones de ADP mantenidas en el balance del grupo. Se trata de un movimiento positivo de alrededor de EUR 20 millones en el primer semestre, frente a un movimiento negativo de alrededor de EUR 40 millones en el primer semestre de '25.

Por último, el gasto por impuesto sobre la renta aumentó en unos 100 millones de EUR, y se trata de un impacto mecánico. Esto refleja el sólido desempeño operativo de nuestros negocios durante el primer semestre. Me gustaría recordar que este importe incluye el recargo del impuesto sobre sociedades aplicable a las grandes empresas francesas, que se ha prorrogado hasta 2026. Y en el primer semestre, esto representa un poco más de 300 millones de EUR. Por lo tanto, supone un ligero aumento respecto al H1 '25. Y se espera que este gasto totalice poco más de 400 millones de EUR para el año completo.

En general, el beneficio neto atribuible aumentó casi un 10% en el primer semestre de '26, alcanzando casi los 2.100 millones de EUR. Teniendo en cuenta que este fuerte incremento no puede extrapolarse necesariamente al resto del año. Y como ya hemos indicado, esto significa que el EPS aumentó un 11%, lo que refleja nuestra política proactiva de recompra de acciones.

Ahora bien, la deuda financiera neta aumentó unos 3.000 millones de EUR entre finales de diciembre de '25 y finales de junio de '26, lo cual es un patrón típico del primer semestre para nuestros negocios. Este incremento refleja un EBITDA de 6.400 millones de EUR, con un aumento de unos 300 millones de EUR, impulsado casi por igual por Concessions y Energy Solutions. Esto también refleja el cambio en el capital circulante y las provisiones corrientes, que tradicionalmente es negativo en el primer semestre como resultado de la estacionalidad de los negocios de Energy Solutions y Construction, lo que genera un impacto negativo en el flujo de caja de menos 1.900 millones de EUR. Ahora bien, este movimiento puede parecer significativo, pero fue exactamente igual que en el primer semestre de '25. Por lo tanto, esto no representa una reversión tras 7 años de mejora significativa y continua en el requerimiento de capital circulante.

Tengan la seguridad de que seguimos muy enfocados en mantener el WCR bajo control, lo cual requiere una gestión de costes y refleja la sólida cultura de caja de nuestro grupo. Una cultura que prevalece entre todos nuestros directivos.

Ahora bien, los costes financieros aumentaron, como expliqué anteriormente, al igual que los impuestos; me gustaría recordarles que el recargo del impuesto sobre la renta de las sociedades no tuvo impacto en la tesorería durante el primer semestre, ya que se abona al final del año natural.

Las inversiones operativas y las inversiones en Concessions se mantuvieron estables en comparación con el año pasado, situándose en 2.400 millones de EUR. Al combinar todos estos conceptos, se obtiene el flujo de caja libre del periodo, que es positivo y 264 millones de EUR superior que en el mismo punto del año anterior. Teniendo en cuenta, como mostrará la siguiente diapositiva, que prácticamente la totalidad de dicho flujo de caja libre se genera en el segundo semestre.

Por debajo del flujo de caja libre, como pueden observar, las salidas de efectivo relacionadas con adquisiciones ascendieron a tan solo EUR 400 millones en el primer semestre, y esto se refirió principalmente a las transacciones de VINCI Construction y VINCI Energies mencionadas al principio de esta presentación.

Por último, para concluir nuestro análisis de los flujos de efectivo. Las salidas de efectivo relacionadas con dividendos y recompras de acciones como parte de la retribución al accionista de VINCI ascendieron a EUR 3.2 billion, una cifra superior a la del primer semestre de 2025. Esto puede desglosarse entre el pago del dividendo final de 2025, que ascendió a EUR 2.2 billion, y las recompras de acciones, que supusieron EUR 1 billion.

En general, la deuda financiera neta consolidada se situó en 22.400 millones de EUR al 30 de junio de 2026, por debajo de su nivel al 30 de junio de 2025, que fue de 23.300 millones de EUR. Este es un nivel muy manejable dado el sólido perfil de generación de caja recurrente y sostenible del grupo. Representa solo 1,6x el EBITDA del grupo durante los últimos 12 meses.

La generación de flujo de caja libre, como pueden ver en esta diapositiva, no ha sido una característica constante en los últimos años, habiendo generado flujo de caja libre positivo en el primer semestre. Por lo tanto, este rendimiento, que es superior al del año pasado, es particularmente digno de mención. Y como se mencionó anteriormente, VINCI genera su flujo de caja libre anual en el segundo semestre y, de hecho, en gran medida al final del año, dada la naturaleza y la estacionalidad de nuestros negocios. Este es un perfil muy distintivo que refleja la importancia de los cobros de efectivo de fin de año. Toda la organización de VINCI, tanto los equipos operativos como los financieros, permanecen por lo tanto totalmente enfocados en este hito crítico de fin de año.

Ahora nuestra posición financiera es extremadamente sólida. En VINCI, siempre hemos otorgado gran importancia al mantenimiento de una posición de liquidez sólida. Ese es el precio a pagar por mantener nuestra independencia y la libertad para implementar nuestra política de asignación de capital, la cual analizaremos en breve. Christian insistió en este punto repetidamente durante casi 30 años, y ahora yo asumo el relevo. ¿Cuál es nuestro objetivo?

Bueno, buscamos ser capaces de captar cantidades sustanciales de financiación con mucha rapidez cuando sea necesario para poder cumplir con nuestros compromisos, concretamente el reembolso de la deuda a medida que venza. Y también ser capaces de aprovechar las oportunidades de adquisición que estén alineadas con nuestra estrategia. También queremos poder hacer frente a eventos imprevistos, como las crisis que se han vuelto cada vez más frecuentes en los últimos años. Y, por último, queremos poder optimizar las condiciones de endeudamiento eligiendo el mejor momento para captar fondos.

A finales de junio, contábamos con una posición neta de caja de 11.5 mil millones de EUR, así como con una línea de crédito revolvente comprometida no utilizada de 6.5 mil millones de EUR a nivel de VINCI SA, con vencimiento en enero de [ 2027 ]. Esto elevó nuestra liquidez total a 18 mil millones de EUR. Por lo tanto, estamos bien equipados para afrontar la inestabilidad e imprevisibilidad de nuestro entorno mientras continuamos creciendo.

Las agencias de calificación crediticia S&P y Moody's continúan demostrando su confianza en VINCI a través de sus sólidas calificaciones crediticias. Y estas calificaciones son un activo fundamental para VINCI. Es algo que debemos preservar manteniendo un enfoque disciplinado y coherente en la gestión financiera y la asignación de capital. Y esto nos permite asegurar financiación en condiciones atractivas durante el primer semestre.

Una vez más, como se ha demostrado desde principios de año, VINCI y sus filiales han logrado captar un total de 1.800 millones de EUR en nueva financiación, con un vencimiento medio de 8 años y un coste medio del 3,2%. Entre estas operaciones de financiación, destacaría el bono de 500 millones de EUR canjeable por acciones de Groupe ADP emitido en febrero de 2026. La emisión de bonos tiene un vencimiento de 5 años y devenga un cupón anual de solo el 0,75%. Esta transacción, junto con otras, forma parte de la estrategia de creación de valor de VINCI al optimizar su coste de capital y su coste de la deuda, y gestionar activamente su cartera de participaciones. Estas diversas transacciones han permitido al grupo ampliar el vencimiento medio de su deuda manteniendo su coste medio en torno al 4,5%. Gracias por su atención. Ahora devuelvo la palabra a Pierre.

Gracias, Thierry, por esta presentación tan clara, y ahora paso a nuestras perspectivas. Como acaba de indicar Thierry, el volumen de nuestras inversiones financieras fue bastante modesto durante el primer semestre de 2026. Pero a pesar de ello, VINCI se mantuvo activa, muy activa en términos de expansión.

Lo ilustraré con algunos ejemplos en Portugal, en Lisboa antes que nada, sobre el nuevo proyecto del aeropuerto para el cual hemos iniciado estudios a petición del gobierno portugués desde principios de 2025. Mencioné que regularmente. La semana pasada, se alcanzó un nuevo hito. Presentamos el informe de costes de ingeniería y construcción al gobierno portugués; presentamos conjuntamente el progreso de este proyecto de gran envergadura para Lisboa, para el país y para su economía. Como pueden ver, este proyecto está avanzando en estrecha conjunción con las autoridades portuguesas.

En el Reino Unido, en London Gatwick, acogemos con satisfacción la resolución de finales de junio del High Court del Reino Unido que confirma la decisión del gobierno de aprobar el proyecto Northern Runway. Se trata de un proyecto fundamental para el aeropuerto y para el Reino Unido, especialmente en lo que respecta a su impacto económico. Estos dos ejemplos ilustran claramente el potencial significativo de los aeropuertos en los que operamos.

...adición a nuestro potencial de desarrollo mediante M&A en Francia. Vince fue designado concesionario preferente de la nueva ruta de la autopista A154-A120 97K como Western Paris por 35 años. VINCI Autoroutes gestionará el proyecto, lo financiará y la operadora VINCI Construction se encargará del diseño y la construcción; se espera que la firma de los contratos de concesión se presente ante las autoridades competentes en el Q3 2026.

En India, VINCI Highways firmó y acordó en marzo la adquisición de la cartera de Safeway Concessions, compuesta por 9 concesiones de peaje de autopistas, con unos 700 kilómetros y vencimientos contractuales entre 2048 y 2058. Esta transacción está sujeta a la aprobación de las autoridades competentes, y se espera que el cierre financiero se produzca a finales de año.

En Nueva Zelanda, la finalización y ejecución de la adquisición de Fletcher Construction nos permitirá, junto con nuestras otras operaciones locales, convertirnos en un actor principal en el mercado de infraestructuras, el cual es muy dinámico en ese país.

En Estados Unidos y Brasil, como ya he mencionado, nuestra cartera de activos energéticos a largo plazo continúa creciendo.

Y por último, VINCI Energy ha acelerado su expansión en servicios de infraestructura digital con la reciente oferta de adquisición de la empresa Gem por 500 millones de euros de facturación para el ejercicio 2025; las infraestructuras digitales, como saben, constituyen un mercado clave para VINCI Energy a través de su marca Axians. Esto representa 4.000 millones de euros en facturación en la construcción de infraestructuras digitales, telecomunicaciones, centros de datos, fibra, nube, redes empresariales, pero también en la prestación de servicios en torno a la infraestructura digital, ya sean aplicaciones de negocio, aplicaciones de datos y espacios de trabajo, o ciberseguridad.

Esto consolidaría el liderazgo de VINCI Energy, impulsaría sus ambiciones y el alto crecimiento de los servicios de infraestructura digital, las soluciones ERP, la nueva generación, las aplicaciones empresariales de IA, la nube y el análisis de datos. Todos estos proyectos de desarrollo reflejan nuestra estrategia de creación de valor y nuestra capacidad para mantener relaciones de confianza en todo el mundo, ya sea en nuestras actividades a largo o corto plazo.

Pasando ahora a nuestras previsiones para 2026. Tras el excelente desempeño financiero de VINCI en el primer semestre, especialmente con la trayectoria dinámica de Energy Solutions, VINCI confirma sus previsiones para 2026. Un mayor crecimiento en la facturación, un mayor crecimiento en el beneficio operativo, un mayor crecimiento en el beneficio neto attributable to the group y un flujo de caja libre que podría alcanzar los 6.000 millones de EUR. No obstante, es importante señalar que los eventos geopolíticos y macroeconómicos de estos últimos meses nos llevan a ajustar ligeramente a la baja las previsiones de rendimiento para el tráfico de aeropuertos y el tráfico de rutas fluviales. En resumen, confirmamos las previsiones del grupo. Dada la calidad del desempeño alcanzado en el primer semestre, confiamos en las perspectivas del grupo.

El Consejo de Administración ha aprobado el pago de un dividendo provisional correspondiente al ejercicio 2026 de 1,10 EUR por acción, frente a un dividendo provisional de 1,05 EUR en 2025. Además, sumado a las recompras de acciones en línea con la política proactiva expresada a principios de año —que recordaré que el grupo recompró unas 8 millones de acciones en el H1—, el total en términos de asignación de capital ascendió a 1.000 millones de EUR.

La estrategia para el accionista se mantiene constante. La remuneración se centra en el dividendo con un objetivo de ratio de reparto del 60% del beneficio neto del grupo y, además, en las recompra de acciones como objetivo principal para compensar la dilución provocada por los Newsies creados como parte del plan de propiedad de acciones para empleados. El grupo podrá aprovechar oportunidades de recompra de acciones dependiendo de su situación financiera tras tener en cuenta las M&A, la valoración de las acciones y preservando una estructura financiera sólida, justificando el mantenimiento de las excelentes calificaciones crediticias asignadas como Thierry récord de términos de retorno para el accionista. Es precisamente lo que hicimos en el H1.

En cuanto a la expansión, planeamos seguir invirtiendo en infraestructuras de transporte a largo plazo, ya sea en aeropuertos o rutas automovilísticas mediante M&A o invirtiendo en nuestros activos existentes, así como en activos a largo plazo de producción, almacenamiento y transporte de electricidad renovable. Para el negocio a corto plazo, la estrategia del grupo es destacar en las soluciones energéticas donde el grupo ha demostrado su capacidad durante los últimos 20 años. Actualmente, resulta difícil adquirir e integrar con éxito nuevas empresas. El año pasado, el grupo se mantuvo abierto a adquisiciones oportunistas en el sector de la construcción.

En cuanto al desarrollo, es también la hoja de ruta desplegada en el H1 en nuestros 3 negocios. Ahora, Thierry y yo acabamos de presentar el desempeño financiero de VINCI. Esta primera mitad, esta capacidad de crear valor a largo plazo.

Una vez más lo hemos demostrado, por supuesto, gracias a una cultura VINCI muy sólida, compartida por todos, que es lo que hace que VINCI sea única: los diversos ingredientes de lo que es una mentalidad a largo plazo. Para nosotros, se trata de la búsqueda de un rendimiento integral, tanto financiero como no financiero; en Soprole, ambos contribuyen entre sí a ese rendimiento integral.

También es una organización descentralizada, ágil, con capacidad de respuesta y multicanal, algo particularmente relevante en el mundo actual. Es la fiabilidad de su gestión con principios compartidos, una ejecución inigualable de sus [ 4,300 ] negocios, un enfoque en la generación de caja, como mencionó Thierry, y una gran disciplina en la asignación de capital.

Esta cultura caracteriza a VINCI en todos sus negocios y geografías. Es una sinergia cultural genuina que convierte a VINCI en una forma de valores rara y preciosa para que podamos seguir aportando valor a largo plazo, tal como hemos demostrado en este semestre y como seguiremos demostrando esta creación de valor a largo plazo. Seguiremos compartiéndolo con nuestras partes interesadas porque el verdadero éxito de VINCI es el éxito que ustedes comparten. Gracias por su atención, y ahora estamos disponibles para responder a sus preguntas.

Eric Lemarie de CIC. Tengo un par de preguntas, si me permite. Número uno, los centros de datos a los que se refiere en el comunicado de prensa, dice que han asegurado más de ellos, particularmente en Europa y Asia. Me gustaría saber por qué no en el mercado de EE. UU. ¿Podrían ser más activos en el segmento de centros de datos en EE. UU. porque, al parecer, es ahí donde están ocurriendo las cosas?

Segunda pregunta, para todos: entiendo que su rendimiento financiero reciente no es el ideal. Así que quizás me estoy adelantando a las conclusiones. Me gustaría conocer su opinión al respecto, particularmente en lo que respecta a la adquisición de Absolute, que se menciona con frecuencia.

ANA, ha hablado sobre el nuevo aeropuerto en Lisboa. Tengo entendido que KICOm fue seleccionada para la parte del diseño de este nuevo aeropuerto. Me gustaría saber por qué, ¿por qué no están trabajando solos en esto?

Y un par de preguntas más, si me permite, en relación con las ganancias de productividad de VINCI Autoroutes, cuyo margen operativo se ha disparado. Tenía entendido que VINCI Autoroutes siempre se gestionaba con mucha rigurosidad. Siempre hay formas de mejorar la rentabilidad. Así que, ¿qué medidas se han tomado? Esa es mi pregunta.

Y una última pregunta respecto a VINCI Airports, un rendimiento excelente, un sólido crecimiento orgánico, particularmente en el Q2, además de un 6% en un entorno difícil, como usted ha dicho, así que quizás debería hacer los cálculos yo mismo, pero ¿podría darnos una idea del desglose entre el impacto del tráfico en el crecimiento orgánico y el efecto de los precios en VINCI Airports? Entiendo que las tendencias de pasajeros son buenas en Portugal y México, pero están bajo presión en el U.K.

Bueno, ha cubierto muchos temas en sus preguntas. Permítame darle una respuesta rápida sobre OF1. El proceso de adquisición está en marcha, por lo que no podemos hacer comentarios. Les daremos respuestas una vez que la transacción se haya completado. En este momento no estamos en posición de contarles más.

En lo que respecta a los centros de datos, es cierto que todavía estamos subrepresentados en ese frente en el mercado de EE. UU. Obviamente, como resultado, no estamos en una posición ideal para cosechar los beneficios de ese mercado. Sin embargo, sí tenemos una posición de liderazgo clara en Europa. Y ha habido fuertes inversiones en centros de datos en EE. UU. y en el resto de Norteamérica, y esto está empezando a ocurrir también en Europa, y estamos en una posición ideal para beneficiarnos de esa tendencia en Europa.

En cuanto a los aeropuertos ANA de VINCI Autoroutes. Dejaré que Nicolas Sabina Remy les dé respuestas más específicas.

En el orden correcto. En cuanto a —ahora somos un operador— tenemos todas las habilidades, y estamos hablando de proyectos de varios millones de euros. Me refiero al nuevo aeropuerto en esta zona. Por supuesto, tenemos proveedores de servicios. No tenemos socios. Seguiremos firmando contratos como constructores, por ejemplo, como diseñadores. Así que esta política permanece sin cambios. Y también contrataremos constructores. Sabemos quién es el proveedor de diseño. No es en absoluto un inversor estratégico. No es un inversor, no es un socio. Pero en nuestra cultura, el trabajo nunca termina. Eso es parte de nuestra cultura.

Ahora, cada vez que nos enfrentamos a vientos en contra, como la guerra en Irán —que obviamente ha provocado una caída del tráfico—, tenemos que adaptarnos. Por ello, reducimos costes, costes variables. Reducimos costes de servicios de IT y ciertos tipos de costes de mantenimiento multitécnico, y eso es lo que VINCI Autoroutes hizo de inmediato y a gran escala. Hicimos lo mismo durante la época del COVID de forma generalizada en todos nuestros negocios. Ese es un componente sólido de nuestra cultura, y seguiremos haciéndolo para poder seguir cumpliendo con nuestras obligaciones.

En cuanto a los aeropuertos, la mayoría de las subidas de precios no se materializan a partir del 1 de enero. Tenemos que esperar hasta el 1 de marzo o el 1 de abril, y esto ocurre con Gatwick, y con Everton sucede lo mismo. El efecto se nota más en el Q2 que en el Q1 en términos de beneficio antes de impuestos. Existe un desfase. Y debemos tener en cuenta ese retraso temporal. Esta es la respuesta más breve que puedo darles sobre VINCI Airports.

VINCI Autoroutes ha trabajado intensamente para proteger nuestro margen EBITDA.

Ahora, como complemento a la respuesta de Nicola, es posible que hayan visto esto de una crisis a otra. Y ha habido muchas más crisis en los últimos años. La pandemia, la guerra en Ucrania; en cada ocasión, nuestros equipos del consorcio se han comportado de manera ejemplar.

Y cuando nos comparamos con la competencia, descubrimos que nuestros equipos son extremadamente receptivos y rápidos para adaptarse ante la pérdida de ingresos. Y, como dijimos antes, esto es parte integral de nuestra cultura VINCI: una calidad de ejecución inigualable. Así es como nos diferenciamos de la competencia. Si no hay más preguntas en persona. Pierre Sylvain.

Enhorabuena por su excelente desempeño. Tengo una pregunta sobre energies. Se observa una fuerte aceleración del crecimiento en el Q2. Me gustaría entender los factores subyacentes detrás de esa mejora, particularmente: ¿existe un impacto significativo de lo digital en esta etapa? Y, ¿qué representaría eso en términos de margen?

También estamos observando un aumento significativo en el margen en este semestre. Entonces, ¿cuál sería la participación de esa venta?

Ahora bien, Zero.e tiene una inversión significativa en CapEx en ello. ¿Podría darnos una orientación provisional antes de 2030, teniendo en cuenta el tamaño de los activos que se están construyendo o que están listos para construirse en esta etapa?

Y una última pregunta, una pregunta a corto plazo. ¿Podría darnos más detalles sobre el impacto de las olas de calor en el tráfico, particularmente en las últimas tendencias en Francia, especialmente en lo que respecta a las autopistas en Francia?

Ahora, dos respuestas técnicas. En cuanto a las previsiones para Zero.e, por favor, consulte la nota 23. La cartera tendrá una capacidad de 5 gigawatts al final de 2025. El EBITDA debería superar los 400 millones de EUR para 2030. Es la misma previsión que compartimos a finales de 2025; no la hemos actualizado con los 5,6 gigawatts, pero le da una cifra aproximada.

VINCI Energies. Sí. Lo decimos cada vez. No deberían analizarlo trimestre a trimestre porque nuestro año —más bien nuestro negocio— se desarrolla a lo largo de todo el año, se inicia a lo largo de varios años. Por lo tanto, el hecho de que haya una pérdida en un trimestre no puede extrapolarse.

Ahora estamos viendo un fuerte crecimiento, tal como indica nuestra previsión. Y todas nuestras actividades están contribuyendo de forma generalizada. Todas las geografías, sí, también lo digital, la remodelación en el sector inmobiliario comercial, la infraestructura energética y diversas actividades industriales. Todas están contribuyendo, tanto en términos de crecimiento como de margen de beneficio.

Creo que estas características en los apéndices, la megatendencia digital, tiene un impacto potente en nuestro negocio para 2025. Esto ya está factorizado en nuestra cartera de pedidos y representa 6.000 millones de EUR de negocio. A esto podemos añadir todo lo que conlleva. Me refiero a que tenemos el data center per se, pero existe todo un ecosistema alrededor del data center, por ejemplo.

Las energías renovables en Texas, ese segmento está directamente vinculado con el desarrollo de centros de datos en los estados -- en los Estados Unidos. Por lo tanto, los clientes finales de esa energía eléctrica o de los centros de datos son Google. Así que, claramente, estos mercados experimentarán un crecimiento acelerado y estamos en una posición ideal para beneficiarnos de ese repunte en la facturación, pero también tenemos un fuerte poder de fijación de precios. Tenemos la capacidad de ofrecer productos y servicios en todas esas geografías donde ya operamos. La otra pregunta sobre las sesiones, ¿Nicolas?

Ahora permítanme darles un poco más de contexto sobre el tráfico. Las olas de calor no afectan a todo el país al mismo tiempo, por lo que el efecto en nuestra red es relativo. Tenemos el Brown Valley o el French refer. Por lo general, cada año es más cálido. Incluso cuando hace más calor, esas son regiones acostumbradas a las altas temperaturas. Por lo tanto, no estamos viendo ningún impacto en el tráfico de pasajeros. Existe un efecto macro, quizás una caída del 1% en caso de un punto de calor extremo, pero eso es todo.

Permítanme darles un poco más de contexto sobre la tendencia. La elasticidad de los precios del combustible disminuye con el tiempo. Hemos observado esto desde el inicio de la crisis. El tráfico tiende a repuntar. Y sabemos que los niveles de tráfico son buenos en julio porque la gente se va de vacaciones y las personas que viajan a Francia o transitan por Francia mantienen esos niveles altos de tráfico.

Comencemos con las preguntas en francés por teléfono. [Instrucciones del operador] Primera pregunta de JPMorgan.

Tengo una pregunta con respecto a la adquisición de Safeway Concessions en la India, más específicamente sobre el mercado indio en general. Claramente, tienen la intención de seguir realizando adquisiciones en ese mercado, particularmente en lo que respecta a aeropuertos y autopistas. Estas se consideran adquisiciones de tipo greenfield. Ahora, mi segunda pregunta está relacionada con la primera. En cuanto a su pipeline de M&A, ¿qué tipo de oportunidades prevén para el futuro? ¿O en cuáles están trabajando actualmente?

¿Y qué están haciendo para optimizar la rotación de activos en sus carteras? Creo que no mencionaron eso en alguna ocasión anterior. Por último, el flujo de caja libre. Esta pregunta es para Thierry Mirville porque le he hecho esta misma pregunta a Christian muchas veces. El primer semestre es alentador. La previsión se mantiene en 6.000 millones de EUR, lo cual parece un poco conservador. ¿Qué opinan?

En cuanto a la India, es un mercado particularmente dinámico debido a su sólida tendencia demográfica y a la economía india, que, impulsada por el fuerte crecimiento poblacional, es un segmento y un mercado con mucho potencial. Por lo tanto, el marco contractual es sólido y robusto. Estamos terminando de cerrar una primera adquisición importante. Se trata de una adquisición de "brownfield" porque el mercado indio es, por definición, un mercado de concesiones de "brownfield". Me refiero a las concesiones de aeropuertos y también a las de autopistas. Y si esta primera adquisición tiene éxito, sí, continuaremos aplicando la misma política allí.

Nuestra prioridad ahora mismo es completar esta adquisición, teniendo en cuenta que ya operamos un peaje de servicios en India. Por lo tanto, contamos con esa experiencia en India. Estamos acostumbrados a la recaudación de peajes; ya tenemos ese negocio. Esto nos proporciona un buen trampolín para ejecutar e integrar con éxito esa primera adquisición. Y la historia continúa.

En cuanto a nuestro pipeline de M&A y nuestra política de rotación de activos, no vamos a dar ninguna indicación específica, pero estamos prestando mucha atención a este tema. Hay una serie de asuntos a los que hemos estado siguiendo de cerca, para VINCI Airways, VINCI Airports y VINCI Energies. Y, por supuesto, les mantendremos informados sobre la evolución a medida que esas oportunidades se materialicen realmente.

En cuanto al free cash flow, le cedo la palabra a Thierry. Bien. El cierre de junio es un hito alentador, pero no es significativo cuando se trata de su perfil de generación de flujo de caja. Esto sí refuerza la guidance que emitimos. Sin embargo, esto no significa que queramos actualizarla. Me gustaría recordarles que cada año trabajamos arduamente para mejorar nuestro WCR y cada año resulta más difícil. Por lo tanto, todavía tenemos un margen limitado. Así que nuestro rendimiento de free cash flow a finales de junio es reconfortante, pero eso no significa que vamos a actualizar nuestra guidance.

A continuación, Nicolas Mora, de Morgan Stanley.

¿Qué hay de Cobra? ¿Un rendimiento excelente de Cobra en términos de márgenes? ¿Estamos viendo finalmente un aumento de la actividad, contratos importantes de EPC para ADC que se han asegurado desde el 23, 2024, y esto añade margen de beneficio, lo que podría suponer un crecimiento futuro durante el 27 y 28? Así que esa es mi primera pregunta.

Pero también me gustaría recuperar los márgenes de las autopistas francesas. Ahora has vuelto al nivel máximo, a pesar de un entorno difícil, entiendo que respondió Nicolas. Pero hay otros factores que deben tenerse en cuenta, particularmente las provisiones para mantenimiento y el aumento de los tipos de interés, lo que ha provocado una disminución en las provisiones.

Tenemos que tener en cuenta las tendencias de tráfico en las autopistas y las tendencias de tráfico en los aeropuertos. Y no estamos viendo un aumento de precios en el Q2. Estamos viendo caídas de precios en Portugal, en particular. Entonces, ¿qué hay de eso?

Y también, ¿qué hay de Alferon Energies? Ahora bien, me he perdido la primera parte de esta llamada. Pero si miramos su historial, sus operaciones suelen basarse en el crecimiento. Y aquí, parece que estamos tratando con una empresa expuesta a SAP y cuyo rendimiento en la facturación es difícil. Necesitan una reestructuración. Entonces, ¿es esto una oportunidad única? ¿Es un cambio, una ruptura con su política habitual? Hay algo que no estoy captando.

Sobre Cobra, Jose Maria.

En cuanto a los márgenes en Cobra, que han pasado de, no sé, un 8% a un 8,4%, es porque tenemos dos partes en la empresa: contratación y activos a largo plazo; la contratación debe estar en torno al 8% o 8,1%. Y el aumento se debe principalmente a la contribución de Cory que está... que está empezando ahora. Y a largo plazo, esto va a aumentar, este aumento en el margen de la subsidiaria.

Al mismo tiempo, creemos que podemos aumentar un poco nuestros márgenes futuros en la contratación. Es cierto que en los próximos años, los márgenes al menos deben —aumentar un poco desde esta posición.

En cuanto a las Autoroutes, Nicolas, por favor.

Confirmo que en nuestro negocio, especialmente en las operaciones de Autoroute y en la dirección, los cambios que realizamos constantemente nos llevan a optimizar los costes operativos. Hemos hecho esto durante mucho tiempo. Es decir, en las autopistas, no hay provisiones importantes. Me refiero a que los servicios de IT se mencionan antes del final de la concesión. Estamos optimizando algunos factores.

Así que hubo un par de partidas extraordinarias en el lado del aeropuerto, muy limitadas. Pero, por supuesto, no pretendemos adornar estas cifras.

Es decir, los márgenes son semestrales, son de medio año. Realmente no se pueden comparar de un semestre a otro, sino frente al año anterior y el segundo semestre debe compararse con el segundo semestre de... porque hay efectos diferentes, notablemente en Autoroutes, el margen del H1 siempre es mejor que el margen del H2, pero esa ha sido la situación durante muchos años ya.

Y para completar ese punto, en VINCI estamos convencidos de que, al gestionar nuestros propios costes, realizamos lo que se conoce como producción propia en los activos de concesión. Operamos nuestra propia concesión. No somos un fondo. No somos simplemente un inversor financiero. Somos un inversor, pero un industrial, un inversor operativo en términos de servicios energéticos. No somos una empresa constructora generalista que subcontrata. Hay algunos de nuestros principales competidores que pueden considerarse comparables, pero la proporción de actividad que realizamos nosotros mismos, ya sea en activos aeroportuarios, servicios energéticos o construcción, es muy alta. Realizamos gran parte de lo que hacemos. Y eso nos otorga una capacidad de contención de costes internos para tener, como he dicho, una calidad de ejecución sin parangón y mejorar los márgenes mediante efectos de mercado, al igual que los demás, pero trabajando sobre nuestros propios costes; es una cualidad que nos diferencia de nuestros principales competidores, que tienen un perfil distinto o similar, y debe reconocerse por lo que es.

En cuanto a lo de "cuatro por uno", además de lo que ya he dicho, dado que estamos en medio de la adquisición. Bueno, sí, la oferta formal se presentó ante la BaFin anteayer. Estamos acostumbrados; incluso si lo hiciéramos —realizamos regularmente adquiscciones en el tribunal y podemos reestructurar, transformar, recuperar, etcétera. Analizamos a fondo nuestra cartera cada año en diversas operaciones. Por supuesto, no de este tamaño. Así que es algo a lo que estamos acostumbrados, mediante la implementación de nuestro modelo, nuestras herramientas y nuestra cultura de gestión. Somos plenamente capaces de hacerlo.

Es una forma de crear valor al analizar este tipo de empresas, que no son muy caras y tienen procesos ya optimizados. Además, por el interés estratégico, puedo señalar que encaja bien con nuestra cartera de actividades. Es algo que podemos hacer; es un buen encaje. En Alemania, tenemos equipos que pueden integrarse con la base de costes del Mittelstand, el flujo de negocio recurrente, que es precisamente lo que nos motiva. Creemos que, al desplegar nuestro modelo, donde tendemos a niveles previos de rentabilidad, tiene todo el sentido y estamos preparados. Queríamos seguir adelante con este acuerdo, que esperamos completar hacia el Capital Market Day, donde presentamos bolt-ons y algunas oportunidades de acuerdos significativos. Es una buena oportunidad que somos capaces de aprovechar.

Pasando a las preguntas en inglés. UBS, por favor.

Sobre el carnet de pedidos de los centros de datos. Ha mencionado que están en conversaciones con grandes hyperscalers. ¿Hay alguna razón por la que no podamos ver entre 2 y 3 gigavatios de proyectos de centros de datos en su carnet de pedidos en un par de años?

En segundo lugar, sobre los márgenes de beneficio de Energy Systems a medio plazo. Hemos visto que usted ha señalado que el apetito de Europa por la construcción de centros de datos ha aumentado significativamente en los últimos meses. Y esto capturará un gran recurso de mano de obra de electricistas y personal especializado en un entorno que ya está limitado. Por lo tanto, ¿es justo asumir que, a medio plazo, esto será muy favorable para una mayor y significativa accretion de márgenes en Energy Systems en todos los verticales?

Y la última, si me permite, sobre los contratos, es sobre la calidad de la toma de pedidos del Q2. Tuvieron una sólida toma de pedidos en el Q2 en un contexto difícil. ¿Puede comentar algo sobre el perfil de margen dentro de esta toma de pedidos del Q2? ¿Y es favorable para una mayor mejora del margen en construction? ¿O es el entorno competitivo más duro recientemente? ¿O hay algún mix negativo en el que debamos estar al tanto?

En cuanto a los centros de datos, como ya he mencionado, es demasiado pronto para registrar en nuestro libro de pedidos los acuerdos en los que las discusiones están avanzadas. Lo haremos en su momento. Es coherente con nuestra disciplina. No descartamos anunciar pronto noticias positivas que superen los 900 millones de euros en pedidos recibidos en el H1, especialmente en Europa. Es difícil decir mucho más. Pero lo que sí podemos decir es que el pipeline es amplio y sustancial. Estamos hablando de varios gigavatios. Veremos en ese pipeline qué se entregará y qué se materializará realmente.

Pero está claro, como dije anteriormente, tenemos todos los recursos para lograrlo. Probablemente seamos uno de los mejor posicionados con los recursos disponibles de recursos humanos en conjunto y con nuestra capacidad para reclutar, formar y retener personal en estos diversos temas.

Ahora bien, esto tendrá necesariamente un impacto en la facturación. Tendrá necesariamente un impacto en los márgenes, aunque es demasiado pronto para decir en cuánto, pero eso es lo que sustenta nuestras previsiones para el año. Y si extrapolamos la trayectoria de VINCI a medio plazo hacia el futuro en cuanto al aumento en la captación de pedidos.

Nuestra filosofía, nuestra lógica, es favorecer el margen sobre el volumen. Por lo tanto, nuestros equipos no han sacrificado la calidad de la toma de pedidos en favor de la cantidad; la calidad del libro de pedidos es la misma, si no mejor, pero —y es en ese contexto en el que nuestros pedidos han aumentado más de un 8%—. No es una carrera por el volumen, sino todo lo contrario: la toma de pedidos alimenta el libro de pedidos, el cual mantiene el mismo nivel de calidad.

Y está claro que operamos en mercados donde somos líderes en el mercado europeo. Somos el reclutador preferente. Representamos una marca empleadora que nos permite reclutar y formar; contamos con centros de formación, lo que nos permite escalar en muchos proyectos. Es el caso de todos los grandes proyectos, ya sean los de Cobra en EPC en Europa o en otros lugares, los que está desplegando VINCI Energy o incluso VINCI Construction. Y, de nuevo, es esta capacidad la que nos diferencia de nuestros pares, la que impulsa el crecimiento de los ingresos y nos permite ejercer un poder de fijación de precios pleno, donde las cualidades de los recursos humanos se convierten en un factor clave que nos distingue.