Buenos días a todos y bienvenidos a la transmisión de resultados del segundo trimestre de 2026 de Valmet. Soy Pekka Rouhiainen, del departamento de Relaciones con Inversores. Y me acompañan hoy el Presidente y CEO de Valmet, Thomas Hinnerskov, y nuestra CFO, Katri Hokkanen.

Antes de comenzar, me gustaría mencionar brevemente el comunicado de mercado independiente que hemos publicado esta mañana. El Consejo de Administración de Valmet ha iniciado una revisión estratégica con respecto a una posible separación de los 2 segmentos de negocio de la compañía: Biomaterials Solutions and Services; y Process Performance Solutions, en 2 empresas independientes que cotizarán de forma separada. Nos complace poder compartir este importante paso estratégico con ustedes hoy.

A continuación, Thomas comenzará analizando el desarrollo estratégico continuo de Valmet, incluyendo la reciente adquisición de Severn y el fortalecimiento de nuestro negocio de Process Performance Solutions. Explicará cómo estos avances han dado lugar a la revisión estratégica que hemos anunciado hoy.

Posteriormente, pasará a revisar los aspectos más destacados y el desempeño operativo del segundo trimestre, y Katri tratará el desarrollo financiero con más detalle, tras lo cual Thomas retomará la palabra para hablar sobre nuestras previsiones y las perspectivas del mercado.

Como de costumbre, pueden enviar sus preguntas por escrito a través de la plataforma del webcast en cualquier momento, y posteriormente abriremos las líneas para la sesión de preguntas y respuestas. Con eso, Thomas, te cedo la palabra.

Gracias, Pekka. Como he mencionado, comenzaré analizando la reciente adquisición de Severn y cómo estamos desarrollando estratégicamente el portfolio de Valmet de forma continua. No obstante, antes de pasar a esos temas, permítanme hacer un breve comentario sobre nuestro desempeño en el Q2. Para mí, el segundo trimestre, que fue relativamente sólido en términos de ventas netas y EBITA comparable, y que también mostró la captación de pedidos, demuestra que Valmet sigue avanzando en la dirección correcta. Nuestras acciones estratégicas están dando resultados. Nuestra competitividad sigue siendo fuerte y continuamos fortaleciendo la compañía a largo plazo. Aunque volveré a detallar nuestro desempeño en el Q2 en un momento, la solidez de esos resultados proporciona un contexto importante para el paso estratégico que anunciamos esta mañana temprano.

Con esto, permítanme comenzar con Severn. Como bien saben, el 1 de julio completamos con éxito la adquisición de Severn y dimos la bienvenida a aproximadamente 950 nuevos colegas a Valmet. Fue realmente estupendo estar en Houston ese día, conocer a los colegas allí, tener la oportunidad de hablar con muchos de ellos en persona y también recorrer la planta. Severn es una empresa de válvulas industriales bien consolidada, especializada en soluciones de control de flujo para servicios severos.

Severn generó aproximadamente 205 millones de EUR en ventas netas en 2025, con un margen EBITA de alrededor del 16%. El negocio tiene un excelente encaje estratégico y también cultural con Valmet, y aporta una valiosa experiencia tecnológica y relaciones con los clientes a Valmet. Por ello, estamos sumamente contentos de poder empezar a trabajar con nuestros nuevos colegas y clientes.

Es importante destacar cómo la adquisición de Severn refuerza nuestro segmento Process Performance Solutions y acelera el crecimiento de Valmet más allá de los mercados tradicionales de Biomaterial. Severn amplía nuestro mercado direccionable, aumenta nuestra base instalada y crea nuevas oportunidades en servicios de ciclo de vida y en el negocio de posventa. Con el negocio adquirido incluido en nuestro segmento Process Performance Solutions, las ventas netas anuales ascenderán ahora a aproximadamente EUR 1.7 billion de forma anual. A esta escala, podemos responder con mayor rapidez a los clientes dondequiera que operen e invertir más, o invertir con mayor convicción, en las capacidades tecnológicas y de servicio que necesitan.

De hecho, durante la primera semana desde el cierre, ya hemos observado un interés significativo de nuevos tipos de clientes hacia la cartera de Process Performance. Y no solo hacia el control de flujo, sino también hacia nuestra cartera más amplia, incluyendo las soluciones de automatización. Esto nos conduce hoy, y al anuncio estratégico de hoy con Pekka mencionado anteriormente, a lo siguiente. Tal como destacó la adquisición de Severn, Process Performance Solutions se ha convertido, de hecho, en un negocio grande y altamente rentable. Junto con la sólida división de Biomaterial Solutions and Services, esto nos ha llevado a plantearnos una importante cuestión estratégica: ¿podrían estas dos unidades de negocio crear aún más valor para los accionistas como empresas independientes de lo que pueden hacerlo juntas?

Para analizar esta cuestión a fondo, hemos decidido iniciar una revisión estratégica para evaluar una posible separación de Biomaterial Solutions and Services y Process Performance Solutions en dos empresas independientes que coticen en bolsa. Permítanme enfatizar un punto de inmediato: el anuncio de hoy trata sobre el inicio de una revisión. No se ha tomado ninguna decisión para implementar una separación. No existe certeza de que la revisión conduzca o resulte en una transacción o en un cambio estructural. El propósito de la revisión es únicamente evaluar dónde esa separación podría crear un valor adicional para los accionistas a largo plazo en comparación con la estructura combinada actual. Prevemos proporcionar una actualización a más tardar en relación con la publicación de nuestros resultados del año completo 2026.

Ahora permítanme explicar con más detalle por qué creemos que este es el momento adecuado para iniciar esta revisión. El negocio de automatización que adquirimos en 2015 era altamente complementario al negocio principal de biomateriales de Valmet en aquel momento. En aquel entonces, alrededor del 80% del negocio provenía de las industrias de clientes tradicionales de Valmet, lo que hacía que la lógica industrial y las sinergias con los clientes fueran muy sólidas. Durante la última década, mediante una ejecución exitosa, el crecimiento orgánico y adquisiciones estratégicas, hemos transformado sustancialmente ese negocio.

Hoy en día, Process Performance Solutions ya no es principalmente un negocio de automatización para clientes de la industria de la pulpa y el papel, sino que incluye negocios de automatización y control de flujo igualmente sólidos que prestan servicios a un grupo versátil de clientes. De hecho, actualmente, hasta el 70% de la captación de pedidos del segmento proviene de industrias ajenas a la pulpa y el papel. Muchas de ellas están vinculadas a tendencias a largo plazo como la transición energética, la eficiencia industrial y la digitalización. Este es un cambio significativo y, como se ha comentado, la adquisición de Severn reforzó aún más estas características.

Al mismo tiempo, el segmento de Process Performance Solutions se ha consolidado como un motor de beneficios fundamental por derecho propio. En la actualidad, este segmento genera más de 300 millones de EUR de EBITA comparable en base anualizada y ha aportado casi la mitad del EBITA comparable total de Valmet. En otras palabras, lo que comenzó como un negocio altamente complementario que apoyaba la oferta principal de biomateriales de Valmet ha evolucionado hasta convertirse en una plataforma de crecimiento escalable y de alto margen, con sus propios mercados finales atractivos, motores de crecimiento y oportunidades de creación de valor.

Como resultado, Valmet consta hoy de dos grandes negocios rentables con una sólida posición en el mercado y la escala necesaria para tener éxito de forma independiente. A la izquierda, Process Performance Solutions. Como se mencionó anteriormente, este negocio ha crecido significativamente en escala, rentabilidad e importancia estratégica. Atiende a una base diversificada de industrias con soluciones de automatización y control de flujo de misión crítica. Y cerca del 70% de la captación de pedidos proviene ya de fuera de la industria de la pulpa y el papel. Por otro lado, a la derecha, Biomaterial Solutions and Services. Esta parte tradicional del negocio de Valmet también ha generado un valor sustancial a lo largo del tiempo.

Desde que Valmet se constituyó en 2014, sus ventas netas han pasado de 2.500 millones de EUR a casi 4.000 millones de EUR. Además, la cuota de servicios ha aumentado hasta el 55%. Esto marca un cambio claro hacia un modelo de negocio más resiliente, centrado en los servicios y con un alto nivel de ingresos recurrentes. Al mismo tiempo, nuestros márgenes han mejorado del 2% aproximadamente a casi el 10%.

Es importante destacar que no nos estamos quedando de brazos cruzados ante el actual entorno de mercado más débil. De hecho, periodos como este suelen ser el mejor momento para impulsar cambios significativos. A través de la renovación del modelo operativo y la transformación de la cadena de suministro global, estamos fortaleciendo la proximidad con el cliente, aumentando nuestro enfoque en las oportunidades de posventa, mejorando en las compras y optimizando nuestra estructura de fabricación. Estas acciones ya son visibles en las medidas que hemos tomado, incluidos los cierres de instalaciones anunciados a principios de este año tanto en Europa como en China. Estas acciones nos posicionan para salir fortalecidos, ganar cuota de mercado en servicios y seguir mejorando la rentabilidad a medida que las condiciones del mercado se recuperen.

Hoy, Biomaterial Solutions and Services es un líder tecnológico global y un referente en servicios de ciclo de vida para clientes en los sectores de pulpa, cartón, papel, tejido, así como en el sector energético. Estamos en el núcleo de las operaciones de nuestros clientes. Desde las inversiones tecnológicas iniciales hasta décadas de servicios de ciclo de vida, ayudamos a que su producción funcione de manera segura, eficiente y competitiva cada día. Eso nos da la confianza de que el futuro se construye sobre una base ya sólida. Hemos fortalecido el negocio significativamente durante la última década y hoy estamos tomando medidas adicionales para aumentar la proximidad con el cliente, ampliar los servicios y mejorar la rentabilidad. Creemos que el próximo capítulo aún está por venir.

En conclusión, esta revisión refleja el hecho de que ambas empresas han evolucionado hasta convertirse en operaciones sólidas y exitosas con modelos de negocio, oportunidades de crecimiento y perfiles de asignación de capital diferenciados. Esto conduce naturalmente a la pregunta de dónde podría provenir la creación de valor adicional. En esta etapa, identificamos 3 áreas potenciales donde una separación podría aportar y generar valor adicional para los accionistas.

En primer lugar, estrategias más enfocadas. Cada unidad de negocio opera en un entorno competitivo diferente, atiende necesidades de clientes distintas y persigue oportunidades de crecimiento algo diferentes. Una mayor independencia puede permitir que cada unidad de negocio tome sus propias decisiones basadas enteramente en sus propias prioridades y en la dinámica del mercado.

En segundo lugar, una asignación de capital más personalizada. El negocio presenta diferentes requisitos de inversión y distintas oportunidades tanto de crecimiento orgánico como inorgánico. Además, tal como destacamos en nuestro Capital Market Day el año pasado, el potencial de M&A es claramente alto en PPS, con un enfoque en oportunidades fuera de la industria de la pulpa y el papel. Una escisión podría permitir que cada compañía asigne el capital de una manera más específica, alineada con su propia rentabilidad y prioridades estratégicas.

En tercer lugar, una rendición de cuentas clara y propuestas de inversión.

La existencia de equipos directivos, consejos de administración y marcos de asignación de capital independientes podría mejorar la transparencia y permitir a los inversores evaluar cada empresa en función de los factores de rendimiento más relevantes para cada negocio. Al mismo tiempo, reconocemos que una posible separación también implicaría costes y otros impactos. Es precisamente por eso que estamos llevando a cabo una revisión exhaustiva en lugar de tomar una decisión hoy. Solo procederemos si la revisión demuestra que los beneficios a largo plazo superan claramente el coste, la complejidad y el riesgo de ejecución asociados a dicha separación.

Finalmente, una nota importante más sobre el anuncio de hoy. Nada cambia para nuestros clientes, nuestros empleados ni para nuestra operación diaria. El negocio continúa con normalidad. La revisión no altera nuestra estrategia. Los compromisos con los clientes, las entregas, los proyectos y los servicios se mantienen sin cambios, y nuestros equipos siguen plenamente enfocados en la ejecución y en la atención a nuestros clientes. En una escisión, en caso de que finalmente se llevara a cabo una, uno de los objetivos clave sería preservar ese valor para el cliente. Esto seguirá siendo una consideración importante durante todo el proceso de revisión.

Las implicaciones estratégicas, financieras y operativas de una posible separación se evaluarán ahora con detenimiento. El Consejo solo procederá si existe una evidencia clara de una mayor creación de valor para los accionistas. Con este contexto, podemos pasar ahora a nuestro desempeño del segundo trimestre. Volveremos a la revisión estratégica en el momento oportuno.

La primera parte de la presentación se centró en el desarrollo estratégico de Valmet. El trimestre en sí demuestra claramente los beneficios de las acciones estratégicas que ya hemos llevado a cabo durante el último año. En primer lugar, la acción decisiva que tomamos el año pasado para fortalecer la competitividad de Valmet ha seguido dando resultados durante el trimestre.

Las ventas netas aumentaron un 6% de forma orgánica y el EBITA comparable subió hasta los 152 millones de EUR. El margen EBITA comparable se mantuvo estable en el 11,5%, respaldado por el incremento en las ventas netas y los ahorros de costes. En términos acumulados en lo que va del año, el EBITA comparable se sitúa ahora ligeramente por delante del año pasado, lo que demuestra la resiliencia de nuestra trayectoria para el ejercicio completo, a pesar del inicio más débil de 2026.

Los pedidos recibidos sumaron cerca de 1.400 millones de EUR, mientras que los pedidos disminuyeron un 9% respecto al periodo de comparación, lo cual fue impulsado principalmente por nuestra captación de pedidos de proyectos de capital en el segmento de Biomaterial Solutions and Services, donde los pedidos aumentaron secuencialmente desde el Q1 y se situaron en un nivel sólido. Si bien persiste la incertidumbre en el mercado, observamos algunos signos tempranos de estabilización en Biomaterial Solutions and Services durante el trimestre. La actividad de proyectos de capital mejoró secuencialmente desde un nivel inusualmente bajo observado en el Q1, mientras que el mercado de servicios sigue débil, aunque mostró signos de estabilización. Aunque esto es un desarrollo positivo, es importante señalar que el cronograma de las decisiones de inversión de los grandes clientes continúa teniendo un impacto significativo en la actividad trimestral.

Y aún no caracterizaríamos esto como una especie de punto de inflexión definitivo del mercado. Process Performance Solutions siguió funcionando bien, continúa ofreciendo un crecimiento resiliente y una sólida rentabilidad. Y como acabo de explicar brevemente, la finalización con éxito de la adquisición de Severn marcó otro paso importante hacia adelante en el fortalecimiento de nuestro negocio de Process Performance Solutions y de nuestro perfil de beneficios a largo plazo. Basándonos en nuestro desempeño del primer semestre y en la visibilidad actual, reiteramos nuestras previsiones para 2026.

Si observamos los pedidos recibidos, estos ascendieron a 1.400 millones de EUR, lo que supone un descenso orgánico del 9% en comparación con un sólido periodo de comparación del año pasado. A pesar de la caída interanual, los 1.400 millones de EUR representan un nivel sólido de captación de pedidos en el entorno de mercado actual. Si bien los pedidos incluyeron un único pedido de tres cifras, la captación de pedidos en general fue bastante diversificada. Los pedidos incluyen varios pedidos de capital de tamaño mediano en distintas geografías y sectores industriales de clientes, lo que demuestra la amplitud de nuestra oferta y de nuestra base de clientes.

Con esto, analicemos más detenidamente el rendimiento por segmentos. Pasando a Process Performance Solutions, que registró otro trimestre sólido, los pedidos aumentaron un 1% de forma orgánica, con un desarrollo similar tanto en Automation Solutions como en Flow Control. Esto refleja la resiliencia del negocio y los beneficios de nuestra amplia exposición en la industria. En cuanto a Flow Control, la demanda se mantuvo saludable en varios segmentos de clientes, y Automation Solutions continúa registrando una actividad especialmente buena en el segmento marino con nuevos contratos notables. Las ventas netas se mantuvieron en los niveles del año anterior. Flow Control sigue creciendo, mientras que Automation Solutions fue inferior al periodo de comparación.

El EBITA comparable aumentó a 69 millones de EUR y el margen mejoró hasta el 18,7%. La rentabilidad se mantuvo en un nivel alto y contó con el respaldo de una sólida ejecución operativa. Si bien estamos muy satisfechos con el desempeño actual, nuestro objetivo no es maximizar los márgenes a corto plazo. Seguimos invirtiendo de manera selectiva en oportunidades de crecimiento dentro de Process Performance Solutions. La reciente adquisición de Severn es un buen ejemplo de este enfoque. La transacción es principalmente una oportunidad de crecimiento y de posicionamiento estratégico, y no un caso de sinergias de costes. Nuestro enfoque se centra en ampliar nuestro alcance de mercado, la base instalada y las oportunidades de crecimiento a largo plazo, manteniendo al mismo tiempo una rentabilidad atractiva en el negocio.

Pasando ahora a Biomaterials Solutions and Services. Los pedidos disminuyeron un 13% en comparación con un periodo de comparación muy sólido el año pasado, pero hubo algunos signos secuenciales positivos en los proyectos de capital. Los pedidos de grandes proyectos aumentaron a EUR 501 million desde el primer trimestre, lo que respalda nuestra visión de que el Q1 representó un nivel inusualmente bajo de actividad en proyectos de capital. Sin embargo, aunque el Q2 supuso una mejora clara, como señalé anteriormente, el momento de las decisiones de inversión de los clientes seguirá teniendo un impacto significativo en los trimestres individuales de aquí en adelante.

A medida que los pedidos de Biomaterial Services disminuyeron un 8%, el mercado general sigue debilitado, pero los consumibles y las piezas de rendimiento se mantuvieron relativamente bien en nuestros mercados más grandes, North America y EMEA. Las mejoras de molinos y el servicio de campo disminuyeron con respecto al periodo de comparación, que fue sólido en esas categorías el año pasado.

En general, diría que observamos algunos signos alentadores en la actividad de los clientes, también en el área de servicios. Un elemento relevante fue la estabilización de los pedidos de consumibles tras varios trimestres más débiles. Hay indicios de que algunos clientes están empezando a desplazar gradualmente su enfoque del control de costes hacia el rendimiento operativo y las necesidades de mantenimiento. No obstante, todavía es demasiado pronto para caracterizar esto como una recuperación generalizada del mercado.

Las ventas netas aumentaron un 8% de forma orgánica, respaldadas por una mayor proporción de proyectos grandes y proyectos menores de mejora de plantas. El EBITA comparable mejoró hasta los 98 millones de EUR, y el margen aumentó al 10,4%, impulsado por el incremento en las ventas netas.

Seguimos viendo beneficios derivados de las acciones emprendidas durante el último año; la renovación operativa, la optimización continua de la huella y las medidas más amplias de disciplina de costes están mejorando la competitividad y respaldando la rentabilidad, incluso cuando las condiciones del mercado siguen siendo mixtas. Con esto, le cedo la palabra a Katri para que analice más detenidamente la evolución financiera.

Gracias, Thomas, y buenos días a todos, también de mi parte. Me alegra estar aquí hoy. Comenzaré con el desarrollo a nivel de grupo de las ventas netas y la rentabilidad. Las ventas netas aumentaron un 6% interanual hasta alcanzar los 1.300 millones de EUR. Las divisas ni las adquisiciones y fusiones (M&A) tuvieron un impacto material en las cifras, y el crecimiento orgánico también fue del 6%. El incremento fue impulsado por Biomaterial Solutions and Services, donde las ventas netas crecieron debido a una mayor actividad en grandes proyectos, incluyendo un buen desarrollo en el proyecto Landmark Arauco. Las ventas netas de Process Performance Solutions se mantuvieron en el nivel del año anterior.

El EBITA comparable aumentó en 9 millones de EUR hasta alcanzar los 152 millones de EUR, frente a los 143 millones de EUR del periodo de comparación. El margen EBITA comparable se mantuvo en el 11,5%. El incremento en las ventas netas, junto con los continuos ahorros de costes derivados de la renovación del modelo operativo, respaldaron la evolución de los beneficios durante el trimestre. Y como se observa en los gráficos, el Q2 siguió un patrón estacional bastante típico y, en términos secuenciales, tanto las ventas netas como el EBITA comparable aumentaron respecto al primer trimestre. En general, el trimestre demuestra que las medidas adoptadas durante el último año continúan respaldando la rentabilidad, incluso en un entorno de mercado donde la toma de decisiones de los clientes sigue siendo cautelosa.

Analicemos ahora cómo ha evolucionado nuestra base de costes en los últimos años. Los beneficios de la renovación del modelo operativo siguen siendo claramente visibles en nuestra estructura de costes. En los últimos 12 meses, los gastos de SG&A comparables han disminuido hasta los 905 millones de EUR. En comparación con el año base de 2024, los gastos de SG&A son ahora 79 millones de EUR inferiores. Como porcentaje de las ventas netas, los SG&A han mejorado del 18,4% al 17%. Es importante destacar que estos resultados reflejan algo más que simples reducciones de costes. La renovación del modelo operativo fue diseñada para simplificar la organización, mejorar la rendición de cuentas y acercarnos más a los clientes mediante un enfoque más sólido en el ciclo de vida. Por lo tanto, la menor base de costes es el resultado de mejoras estructurales en nuestra forma de gestionar el negocio, y no solo de recortes de costes a corto plazo.

La cartera de pedidos ascendió a 4.300 millones de EUR al cierre del segundo trimestre. En comparación con el cierre de 2025, la cartera fue 47 millones de EUR inferior, pero se mantuvo en un nivel saludable. Se espera que aproximadamente 2.200 millones de EUR de la cartera actual se reconozcan como ventas netas durante 2026, basándonos en nuestros cronogramas de entrega actuales. La cartera continúa proporcionando una buena visibilidad de las entregas y respalda nuestros planes de ejecución para el resto del año. Como siempre, nuestro enfoque sigue centrado en la ejecución disciplinada de proyectos, la rentabilidad y la generación de caja.

Con esto, pasemos ahora al desarrollo del flujo de caja. El flujo de caja de las actividades operativas fue de 65 millones de EUR en el segundo trimestre, frente a los 79 millones de EUR del periodo comparativo. La disminución se debió principalmente a un mayor capital circulante neto. El capital circulante neto reportado incluyó un pasivo por dividendos de 123 millones de EUR que no tiene impacto en el flujo de caja.

Excluyendo este pasivo, el capital circulante neto fue 154 millones de EUR superior que al cierre de 2025. Este desarrollo se debió principalmente a efectos de cronograma y fases de proyectos, los cuales son habituales en nuestro negocio. La conversión de efectivo comparable en los últimos 12 meses fue del 62%. Aunque se sitúa por debajo de nuestro promedio histórico, es importante recordar que las fluctuaciones trimestrales en el capital circulante y el flujo de caja son normales en Valmet, debido a la naturaleza de nuestro negocio orientada a proyectos. Seguimos esperando que la conversión de efectivo mejore a lo largo del año, respaldada por la fase normal de los proyectos y una gestión disciplinada del capital circulante, mientras que las fluctuaciones trimestrales pueden seguir siendo significativas.

El balance de situación sigue siendo sólido. Al cierre del trimestre, la deuda neta fue de EUR 965 million y el ratio de apalancamiento (gearing) se situó en el 39%, frente al 42% del año anterior. El ratio deuda neta/EBITDA mejoró aún más, pasando de 1.60 en el periodo comparable a 1.42 billion. El tipo de interés medio de nuestra deuda se mantuvo estable en el 3.6% y la liquidez fue sólida, con EUR 584 million en efectivo y equivalentes de efectivo al cierre del trimestre. Además, nuestra línea de crédito revolving de EUR 450 million no fue utilizada en absoluto. Esta solidez del balance proporcionó la flexibilidad financiera necesaria para completar la adquisición de Severn inmediatamente después del periodo de reporte, lo que tendrá un impacto de aproximadamente 15 puntos porcentuales en el gearing. Nos sentimos cómodos con ese nivel dado el sólido ratio de conversión de caja que posee intrínsecamente nuestro negocio.

El ROCE comparable mejoró hasta el 13,5%, frente al 13,1% del periodo de comparación y al 12,7% en 2024. Como se muestra en el gráfico, el capital empleado disminuyó aproximadamente 79 millones de EUR en comparación con 2024. Aunque seguimos por debajo de nuestro objetivo de ROCE a largo plazo, la tendencia de desarrollo sigue siendo positiva.

El beneficio por acción ajustado aumentó a 0,47 EUR frente a los 0,23 EUR del periodo comparado. El incremento tanto en el beneficio por acción reportado como en el ajustado refleja principalmente los gastos de reestructuración relacionados con la renovación del modelo operativo que afectaron al periodo comparado.

Esta diapositiva resume las principales cifras financieras del trimestre y, aunque la mayoría de estos puntos ya se han abordado, me gustaría destacar dos observaciones adicionales. En primer lugar, los elementos que afectan a la comparabilidad ascendieron a menos 1 millón de EUR durante el trimestre, frente a los menos 62 millones de EUR del periodo de comparación. La cifra del año pasado estuvo relacionada principalmente con los gastos de reestructuración de la renovación del modelo operativo.

En segundo lugar, la tasa impositiva efectiva fue del 34,7% en el segundo trimestre, lo que está por encima de nuestro nivel promedio a largo plazo. La tasa impositiva de Valmet suele fluctuar entre trimestres debido a la composición de los beneficios y a efectos de cronología. Por consiguiente, el nivel del segundo trimestre no debe considerarse indicativo de una tasa impositiva trimestral normal en el futuro. Nuestra tasa impositiva efectiva promedio a largo plazo es de aproximadamente el 25%, cifra que también prevemos para el futuro.

En resumen, el segundo trimestre demostró los beneficios continuos de la renovación de nuestro modelo operativo, respaldados por mayores ventas netas y una sólida ejecución operativa. Con esto, le devuelvo la palabra a Thomas para que analice las previsiones y las perspectivas de mercado a corto plazo.

Gracias, Katri. Permítame pasar ahora a nuestras previsiones y a la perspectiva del mercado a corto plazo. Reiteramos nuestras previsiones para 2026; como mencioné anteriormente, Valmet sigue estimando que las ventas netas en 2026 se mantendrán en el nivel del año anterior y que el EBITA comparable se mantendrá en el nivel del año anterior o aumentará en comparación con 2025.

Pasando a nuestras perspectivas de mercado. Para Process Performance Solutions, seguimos esperando que el mercado se mantenga con un crecimiento anual bajo. El segmento ha demostrado una buena resiliencia durante el primer semestre del año. Al mismo tiempo, la incertidumbre relacionada con la situación geopolítica y las perspectivas económicas globales sigue siendo elevada y continúa reduciendo la visibilidad a corto plazo.

Para Biomaterial Solutions and Services, estimamos que la actividad del mercado se mantendrá similar a la del segundo trimestre. Nos alentó la mejora en la actividad de proyectos de capital en comparación con el primer trimestre. No obstante, los plazos de las decisiones de inversión de los grandes clientes siguen teniendo un impacto significativo en los niveles de actividad de trimestres individuales. Se espera que el mercado de Biomaterial Services se mantenga débil en los próximos trimestres, mientras que el mercado en su conjunto parece estar estabilizándose en comparación con el inicio del año.

En general, el entorno externo sigue siendo incierto y con poca visibilidad. Al analizar el resto del año, cabe destacar que el EBITA comparable en lo que va del año ya está ligeramente por delante del año pasado. Además, Severn aportará una contribución modesta tras el cierre de la adquisición. Al mismo tiempo, la rentabilidad sigue dependiendo en gran medida de la actividad de servicios, donde persiste la incertidumbre del mercado. En conjunto, nuestra amplia base instalada, una sólida oferta de ciclo de vida, una ejecución disciplinada y la incorporación de Severn proporcionan una base sólida a medida que avanzamos hacia el segundo semestre del año.

Antes de concluir, permítanme comentar otro anuncio importante que hicimos esta mañana. Como saben, anunciamos a principios de este año que Katri dejaría Valmet. Desde entonces, hemos llevado a cabo un exhaustivo proceso de selección con varios candidatos sólidos. Me complace mucho que el proceso haya resultado en el nombramiento de Pia Aaltonen-Forsell como la próxima CFO de Valmet. Pia aporta claramente una amplia experiencia financiera demostrada, así como experiencia en la dirección de organizaciones globales complejas. Creemos que es una excelente incorporación para Valmet y para la próxima fase de nuestro desarrollo. Se espera que Pia se una a Valmet a más tardar a finales de enero de 2027. Tenemos muchas ganas de dar la bienvenida a Pia a Valmet y de presentarla a muchos de ustedes el próximo año. Hasta que Pia se incorpore, estamos, naturalmente, en el proceso de nombrar a un CFO interino, y esperamos poder anunciarlo durante el mes de agosto.

Con esto, permítanme concluir el día de hoy con 3 mensajes clave. En primer lugar, nuestro desempeño en el segundo trimestre demuestra que las medidas que hemos tomado siguen dando resultados. Nuestra competitividad se mantiene sólida, la rentabilidad ha mejorado y seguimos fortaleciendo Valmet a largo plazo. En segundo lugar, ambos negocios se han desarrollado como plataformas sólidas y cada vez más diferenciadas. Process Performance Solutions ha evolucionado hacia un negocio de escala de aproximadamente 1.700 millones de EUR en ventas netas, con una exposición creciente a la industria que es fundamental para la transición energética, mientras que Biomaterial and Services continúa manteniendo una posición de liderazgo en sus mercados y también ofrece un potencial significativo de creación de valor a largo plazo.

En tercer lugar, el anuncio de hoy refleja el progreso significativo que ambas unidades de negocio han realizado. La visión estratégica tiende a evaluar cómo ese progreso y el potencial futuro pueden traducirse de la mejor manera en valor para el accionista a largo plazo, y volveremos a tratar este punto. Al mismo tiempo, nuestras prioridades diarias se han mantenido sin cambios: atender a nuestros clientes, ejecutar nuestra estrategia y ofrecer un crecimiento rentable. Dicho esto, Pekka, te cedo la palabra.

Gracias, Thomas y Katri, por las presentaciones; ahora pasamos a la sesión de preguntas y respuestas. Como de costumbre, pueden formular sus preguntas ya sea a través de la plataforma de la transmisión web por escrito o mediante la línea de la conferencia telefónica. Tenemos una pregunta aquí de... dos preguntas aquí. La primera, de [ Christian Nucord. ]

Gracias, Christian, por la pregunta. Voy a leerla aquí. En la llamada del Q1, señalaron que se esperaba que los márgenes de Process Performance Solutions disminuyeran para reinvertir en crecimiento. Sin embargo, el margen del Q1 aumentó. ¿Siguen esperando un margen más bajo para el resto del año?

Sí. Una pregunta muy buena, Christian. Quiero decir, en general, estamos muy contentos con el rendimiento de PPS, y continúan ofreciendo un sólido desempeño operativo.

Durante el primer semestre, la rentabilidad también se ha visto favorecida por unos márgenes de producto algo elevados.

Lo que realmente es importante en ese negocio es que estamos satisfechos con el nivel de rentabilidad y queremos asegurarnos de impulsar el acelerador de crecimiento en ese punto, y es por eso que queremos seguir buscando siempre posibles inversiones en el crecimiento orgánico.

Este año, quizás algunas de estas inversiones de crecimiento se hayan visto, diría yo, ligeramente retrasadas debido a parte de la tensión geopolítica que se generó a principios de año.

Gracias, Thomas. Entonces, otra pregunta, de forma anónima. ¿Es la razón principal tras la decisión de la escisión la persistente baja valoración por múltiplos del grupo?

Sí. Buena pregunta. Quiero decir, como dijimos en —también en esta presentación—, hemos desarrollado a lo largo de los años dos segmentos muy sólidos. Los presentamos el año pasado en nuestro Capital Market.

Ahora se trata realmente de cómo podemos posicionarlos estructuralmente para estar en la mejor posición para el desarrollo. Es importante señalar que, ahora, de hecho, están atendiendo a diferentes segmentos de clientes en una gran medida. Solo el 30% de los segmentos de clientes se solapan, ¿verdad?

También está claro que ambas plataformas tienen agendas de crecimiento diferentes. Una de ellas es mucho más, que es el negocio de PPS de --, ya que ahí es donde estamos analizando el crecimiento inorgánico mediante M&A. Severn es un buen ejemplo de ello. Por lo tanto, esto significa que la asignación de capital para estos 2 segmentos será diferente en el futuro.

En tercer lugar, también cabe plantearse si una separación simplificaría la historia de inversión, permitiendo contar con KPIs dedicados para estos dos segmentos distintos, con el fin de poder seguir y evaluar si están ejecutando la estrategia tal como se comunicó.

Genial. Gracias, Thomas. Con esto terminamos la parte escrita. Operador, le cedo la palabra.