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BlackRock, Inc. (UU2.DE)
Servicios Financieros · Estados Unidos
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Earnings Call Transcript
Q3 2026 — BlackRock, Inc.
2026-10-14
Servicios Financieros
Presentación
Operator
Buenos días. Mi nombre es Jen y seré su facilitadora de la conferencia hoy. En este momento, me gustaría dar la bienvenida a todos a la teleconferencia de resultados del tercer trimestre de 2026 de BlackRock Incorporated. Nuestros anfitriones para la llamada de hoy serán el Presidente y Director Ejecutivo, Laurence D. Fink, el Director Financiero, Martin S. Small, el Presidente, Robert S. Kapito, y el Asesor Jurídico, Christopher J. Meade.
Todas las líneas se han puesto en silencio para evitar cualquier ruido de fondo. Después de las intervenciones del orador, habrá un periodo de preguntas y respuestas. Si desea hacer una pregunta durante este tiempo, simplemente pulse la tecla de estrella y luego el número uno en el teclado de su teléfono. Si desea retirar su pregunta, por favor pulse estrella dos. Gracias. Sr. Meade, puede comenzar su conferencia.
Christopher MeadeAsesor Jurídico
Buenos días a todos. Soy Chris Meade, el Asesor Jurídico de BlackRock. Antes de comenzar, me gustaría recordarles que durante el transcurso de esta llamada, podemos realizar una serie de declaraciones prospectivas. Llamamos su atención sobre el hecho de que los resultados reales de BlackRock pueden, por supuesto, diferir de estas declaraciones. Como saben, BlackRock ha presentado informes ante la SEC, que enumeran algunos de los factores que pueden hacer que los resultados de BlackRock difieran materialmente de lo que decimos hoy. BlackRock no asume ningún deber y no se compromete a actualizar ninguna declaración prospectiva. Con eso, se lo cedo a Martin.
Martin SmallDirector Financiero
Gracias, Chris, y buenos días a todos. Es un placer presentar los resultados del tercer trimestre de 2026. Antes de cedérselo a Larry, revisaré nuestro desempeño financiero y los resultados del negocio. Nuestro comunicado de resultados revela tanto los resultados financieros GAAP como los resultados ajustados. Se ha incluido una conciliación entre los GAAP y nuestros resultados ajustados en las tablas adjuntas al comunicado de prensa de hoy. Me centraré principalmente en nuestros resultados ajustados.
Hace un año, nuestros clientes estaban centrados en gestionar la incertidumbre en torno a las tasas de inflación y el crecimiento. Hoy, están centrados en capturar las oportunidades creadas por la tecnología y la inteligencia artificial. Se centran en la inversión en infraestructuras y en un renacimiento para la inversión de ingresos. Buscan asegurar rendimientos, impulsados por una nueva ola de productividad e innovación. Hay más dinero en movimiento en los mercados globales de capital, y hay oportunidades en expansión para BlackRock y nuestros clientes. Están impulsados por rendimientos basados en beneficios, mayores rendimientos y oportunidades más amplias para diversificar y gestionar el riesgo a través de nuestro enfoque de cartera integral.
La amplitud de nuestra plataforma está profundizando nuestras relaciones con los clientes en todos los canales, tanto minoristas como institucionales, y en todo el mundo. El capital está fluyendo hacia la infraestructura necesaria para impulsar la IA y la transformación digital. Las carteras de patrimonio se están ampliando más allá de las asignaciones tradicionales hacia soluciones personalizadas entregadas a gran escala, y la jubilación está siendo remodelada por la creciente demanda de ingresos y un acceso más amplio a las inversiones. Cuando los clientes necesitan asesoramiento sobre mercados de capitales, construcción de carteras o un socio para desplegar capital a gran escala en mercados públicos y privados, acuden a BlackRock.
Hemos invertido metódicamente a lo largo de los ciclos para construir una plataforma a escala, una que pueda conectar a los clientes en los mercados públicos y privados con tecnología. Está dando sus frutos ahora en nuestros resultados y en la aceleración de la cartera de proyectos futura. Los clientes nos confiaron casi $870 billion de entradas netas durante los últimos 12 meses, impulsando un crecimiento orgánico de las comisiones base del 10%. No se trata de un producto o una región que sostenga a la empresa. Es una base amplia en todos los canales de clientes, clases de activos y geografías.
Tal como establecimos en nuestro plan 2030 en el Investor Day del año pasado, estamos impulsando el crecimiento en categorías de mayor valor y mayores tasas de comisión base, y nuestra mezcla de negocios en los sectores público, privado y tecnológico está creando un crecimiento de ingresos y beneficios más duradero y resistente a todas las condiciones climáticas. Los accionistas se están beneficiando de ese crecimiento. En nuestro primer trimestre comparable desde el cierre de HPS, el crecimiento interanual del EPS se aceleró a más del 35%. El fuerte impulso en todos nuestros negocios se está traduciendo en mejores resultados financieros. Una vez más, logramos un crecimiento de dos dígitos en ingresos, ingresos operativos y beneficios por acción, con las tres medidas alcanzando nuevos récords. Nuestra estructura financiera escalable y disciplinada está ayudando a traducir el crecimiento en el resultado neto.
Nuestro margen operativo alcanzó el 47.8%, un aumento de 320 puntos básicos interanual. En el tercer trimestre, BlackRock generó $205 billion de entradas netas. El crecimiento orgánico de las comisiones base del 11% marca nuestro noveno trimestre consecutivo en el 5% o por encima. Nuestro crecimiento continúa ampliándose en ETFs activos, mercados privados, sistemáticos, SMAs, activos digitales y tecnología. Estas capacidades están escalando simultáneamente, demostrando la potencia de la amplitud de la plataforma de BlackRock y la durabilidad de nuestro modelo de crecimiento.
Los ingresos del tercer trimestre de $7.8 billion fueron un 19% superiores interanualmente, impulsados por el crecimiento orgánico de las comisiones base, el impacto de los mercados más altos en el AUM promedio, mayores comisiones por rendimiento y mayores ingresos por servicios tecnológicos y suscripciones. El ingreso operativo de $3.3 billion aumentó un 27% interanualmente. El beneficio por acción de $15.93 aumentó un 38% en comparación con el año anterior, reflejando también mayores ingresos no operativos y un menor número de acciones diluidas en el trimestre actual.
Los resultados no operativos del trimestre incluyeron $164 million en ganancias por inversiones netas, principalmente debido a ganancias no monetarias por valoración a precio de mercado vinculadas a nuestras inversiones minoritarias en Securitize y Circle. Nuestra tasa impositiva ajustada para el tercer trimestre fue de aproximadamente el 24%. Seguimos estimando que el 25% es una tasa impositiva proyectada razonable para el cuarto trimestre de 2026. La tasa impositiva efectiva real puede variar debido a partidas no recurrentes o discretas, o posibles cambios en la legislación fiscal.
Los ingresos por comisiones base y préstamos de valores del tercer trimestre de $6 billion aumentaron un 20% interanual, reflejando el impacto positivo del beta del mercado en el AUM promedio, el crecimiento orgánico de las comisiones base y los mayores ingresos por préstamos de valores. Sobre una base de conteo de días equivalente, nuestra tasa de comisión efectiva anualizada se mantuvo aproximadamente estable en comparación con el segundo trimestre. La demanda sostenida de los clientes por categorías de alto valor, incluidas los mercados privados, los ETFs activos y los sistemáticos, continúa respaldando las tasas de comisión sobre los flujos netos que están muy por encima de la tasa de comisión efectiva combinada de la firma.
Las comisiones de rendimiento de $630 million aumentaron un 22% respecto al año anterior, reflejando principalmente mayores ingresos de alternativas, incluidos $110 million en comisiones de rendimiento de HPS. Los ingresos trimestrales por servicios tecnológicos y suscripciones subieron un 14% en comparación con el año anterior, reflejando la demanda sostenida de nuestra gama completa de ofertas tecnológicas. El valor anual del contrato, o ACV, aumentó un 12% interanual. Sobre una base de moneda constante, estimamos que el ACV habría aumentado un 13% respecto al año anterior. Seguimos comprometidos con un crecimiento del ACV de entre un dígito bajo y medio a largo plazo.
El gasto total aumentó un 14% interanual, impulsado principalmente por mayores compensaciones, gastos de activos y cuentas de ventas, y gastos de G&A. El gasto en compensación y beneficios para empleados subió un 12% interanual, reflejando mayores compensaciones por incentivos vinculadas a mayores ingresos operativos y mayores compensaciones relacionadas con el rendimiento en comparación con el periodo del año anterior.
Los gastos de activos y cuentas de ventas aumentaron un 22% en comparación con el año anterior, impulsados por mayores costes de distribución y servicio y gastos directos de fondos. Los gastos de G&A subieron un 6% interanual, principalmente debido a una mayor inversión en tecnología. En consonancia con nuestras perspectivas de G&A proporcionadas en enero, tras anualizar el impacto de HPS y Preqin, seguimos esperando un aumento de un dígito bajo en los gastos de G&A del año completo.
Continuamos logrando una expansión del margen en los beneficios relacionados con comisiones recurrentes. Excluyendo el impacto de todas las comisiones de rendimiento y las compensaciones relacionadas, nuestro margen operativo ajustado para el tercer trimestre habría sido del 48.6%, un aumento de 230 puntos básicos interanual.
Nuestra estrategia de gestión de capital se mantiene constante. Invertimos primero en el negocio y luego devolvemos el exceso de efectivo a los accionistas mediante una combinación de dividendos y recompra de acciones. En el tercer trimestre, recompramos acciones por un valor de $550 million. En la actualidad, basándonos en nuestros planes de gasto de capital para el año y sujetos a las condiciones del mercado y otras condiciones, anticipamos recomprar acciones por al menos $550 million en el cuarto trimestre. Esto es coherente con nuestra guía previa comunicada en julio.
Pasando a los flujos. Las entradas netas de BlackRock en el tercer trimestre de $205 billion estuvieron diversificadas en tipos de productos, canales de clientes, regiones y estrategias activas e indexadas. Los ETFs generaron $135 billion en entradas netas en el tercer trimestre. Los ETFs de bonos indexados y los ETFs de precisión lideraron el camino, generando $61 billion y $41 billion en entradas netas respectivamente. La demanda continua de nuestra creciente gama de ETFs activos añadió $22 billion en entradas netas. Nuestros ETPs de activos digitales recaudaron $8 billion en el trimestre. Nuestros ETFs han logrado ahora un sexto trimestre consecutivo de crecimiento orgánico de la comisión base de dos dígitos, impulsado por categorías de ETFs de mayor valor como los activos y de precisión.
Las entradas netas minoristas de $23 billion fueron impulsadas por el impulso sostenido en las alternativas líquidas, la demanda generalizada de nuestras ofertas de renta fija activa en EE. UU. y las entradas continuas en Aperio y SpiderRock. Las entradas netas activas institucionales de $44 billion fueron positivas en todos los tipos de productos y fueron lideradas por la fortaleza en los mercados privados, renta fija, acciones sistemáticas y alternativas líquidas. Las salidas netas de índices institucionales de $27 billion se concentraron en acciones de índice de bajas comisiones.
En los mercados privados, vimos $15 billion en entradas netas, principalmente por el despliegue en infraestructura y crédito privado y la incorporación de un mandato inmobiliario. Este trimestre, actualizamos nuestro suplemento de resultados para proporcionar una mayor transparencia sobre nuestra actividad en los mercados privados y los impulsores de los AUM sujetos a comisiones. Estos incluyen métricas como la recaudación de fondos, el despliegue, el AUM total y el 'dry powder', que pueden encontrarse en las páginas 9 a 11 de nuestro suplemento de resultados.
Finalmente, nuestra plataforma de gestión de efectivo generó $31 billion en entradas netas en el tercer trimestre.
Estos resultados incluyen financiaciones en soluciones de liquidez personalizadas, demanda de fondos gubernamentales y el crecimiento continuo de Circle. En nuestro Investor Day de junio de 2025, trazamos una visión y un plan de negocio para BlackRock en 2030. A cinco trimestres del plan, estamos cumpliendo con sus objetivos o incluso superándolos: un crecimiento de las comisiones base orgánicas más alto y constante, una combinación de capacidades de gestión de activos y tecnología más duradera y adaptable a todo tipo de climas en los mercados públicos y privados, una expansión constante del margen operativo y un mayor beneficio por acción. Este tercer trimestre ha marcado otro paso firme en nuestro camino hacia 2030.
En unos mercados más irregulares, generamos ingresos, beneficios operativos y beneficios por acción récord, un margen operativo superior al 47% y un crecimiento de las comisiones base orgánicas del 11%.
Las oportunidades futuras para BlackRock continúan expandiéndose. Los clientes buscan un socio que pueda conectar toda la cartera para navegar en un nuevo entorno de escasez de capital, mayores rendimientos a largo plazo y un rediseño de la diversificación. No creo que podamos evaluar el entorno de inversión como 'risk on' o 'risk off' por más tiempo. Este nuevo entorno trata sobre la perspicacia en la asignación de capital. Se trata de obtener ventajas de financiación a través de la escala, el acceso y la amplitud de oportunidades. Se trata de rediseñar la diversificación en la cartera del cliente. Nuestra industria está siendo remodelada por la combinación de los mercados públicos y privados y la creciente demanda de tecnología y datos para asegurar el éxito en las carteras de los clientes. Estas condiciones juegan directamente a favor de las fortalezas de BlackRock.
El compromiso de los clientes es más alto que nunca, y entramos en nuestro cuarto trimestre, el más fuerte de la temporada, con un impulso significativo en toda la firma y una larga trayectoria de crecimiento por delante. Con eso, le cedo la palabra a Larry.
Laurence FinkPresidente del Consejo y Consejero Delegado
Gracias, Martin. Buenos días a todos y gracias por unirse a la llamada. Construimos BlackRock para ser un socio de los clientes dondequiera que se muevan los mercados de capitales. Asesoramos a los clientes de manera integral en los mercados públicos, los mercados privados y la tecnología. Lo hacemos con una perspectiva global, pero con un enfoque local. Ese alcance, esa capacidad de cubrir cada rincón de toda la cartera de un cliente, sitúa a BlackRock en el centro de cómo se mueve el capital en el mundo hoy en día.
Se refleja en nuestros resultados. El beneficio por acción del tercer trimestre aumentó un 38%. Nuestros márgenes operativos alcanzaron el 47.8%. El crecimiento de las comisiones base orgánicas fue del 11%, lo que refleja entradas netas de $205 billion. En lo que va del año, tanto las entradas netas como el crecimiento de las comisiones base orgánicas son más de un 45% superiores que en esta misma época del año pasado. Nuestros resultados reflejan la escala de BlackRock hoy en día.
Generamos entradas netas en todas las clases de activos, todos los tipos de clientes, todas las regiones, y tanto en gestión activa como en índices. Los activos bajo gestión (AUM) aumentaron más de $2 trillion en el último año, y ahora han alcanzado los $15.5 trillion. Ahora hemos operado durante un año completo con GIP, HPS y Preqin como parte de BlackRock. Este trimestre es la visión más clara hasta ahora del poder de generación de beneficios de nuestra plataforma integrada. Nos está ayudando a atender las necesidades de más clientes y a crear más valor para los accionistas.
Por primera vez en mi carrera, y eso son 50 años de trayectoria, estoy viendo escaseces reales de capital. Los gobiernos están ejecutando déficits históricamente grandes, mientras que, al mismo tiempo, la demanda de capital privado está aumentando en toda la economía. Los gobiernos necesitan financiación para infraestructuras. Las empresas necesitan financiar una expansión generacional de IA. Los individuos necesitan mejores formas de invertir y jubilarse. Todo el mundo está replanteando cómo despliega el capital, y BlackRock está en el centro de muchas de estas conversaciones. Somos tanto un asesor de confianza como un destino para el capital de clientes globales. Eso está impulsando una actividad significativa en toda la firma y una creciente cartera para el futuro.
Esto es especialmente visible a través de nuestro trabajo con las empresas líderes en el centro de la expansión de la IA. Tenemos relaciones de larga data con estos hyperscalers, fondos soberanos, fondos de pensiones y clientes corporativos en todo el mundo. Estas relaciones a largo plazo sustentan ahora algunos de los compromisos de financiación más grandes del mercado. Nos asociamos con Meta en la financiación de su centro de datos previsto de $14 billion en Texas, reuniendo inversiones en infraestructura de GIP y capacidades de financiación privada de HPS. También estamos trabajando junto a empresas tecnológicas líderes para crear fondos de financiación dedicados para que los clientes expandan sus capacidades y capacidad de computación. A corto plazo, estos pueden suministrar colocaciones privadas en mandatos de seguros de alta calidad, pero con el tiempo, existe una oportunidad aún mayor de titulizarlos en estructuras negociables para un conjunto de clientes mucho más amplio. Rob Kapito y yo ya hemos vivido este manual de estrategias antes.
A principios de la década de 1980, las hipotecas eran préstamos que figuraban en los balances de los bancos, ilíquidos y difíciles de valorar. Fannie Mae y Freddie Mac empezaron a agruparlos, pero eso por sí solo no los hizo negociables. Lo que los hizo negociables fueron los datos, años de historial de rendimiento y la comprensión de cómo el rendimiento se movería con los tipos de interés y con los cambios de la economía en general. Una vez que los inversores tenían una serie temporal de datos fiable, los emisores tenían un estándar sobre el cual construir, y el mercado se abrió a un grupo de inversores mucho más amplio. Esa combinación llevó al mercado de MBS de unos pocos miles de millones de dólares cuando empecé a los billones de dólares que es hoy.
La capacidad de computación está siguiendo ahora una trayectoria similar, y en BlackRock pretendemos ser el centro de la misma, tal como fuimos en los inicios del mercado de valores respaldados por hipotecas. BlackRock está particularmente bien posicionada para ayudar a desarrollar este mercado porque combinamos la formación de capital, pero sobre todo, tecnología, datos y escala. Miles de profesionales de la inversión acaban de participar en la comunidad de Aladdin utilizando nuestro marco de análisis y riesgo para tomar decisiones de inversión. La IA está amplificando el valor de Aladdin a medida que aceleramos la innovación y creamos mejores análisis.
A medida que la capacidad de computación surge como una clase de activo, los mercados necesitarán datos fiables, métricas de rendimiento estandarizadas y un marco común para el análisis de riesgos. Estas son las capacidades que hemos pasado décadas construyendo. Ahora diferencian a BlackRock al trabajar junto a empresas tecnológicas e inversores para establecer la infraestructura que este potencial nuevo mercado necesitará y requerirá.
Estas oportunidades subrayan la lógica estratégica tras nuestras adquisiciones en mercados privados. Ya estamos movilizando capital a una escala mayor que nunca. Nuestra Alianza de Infraestructura de IA realizó recientemente su primer despliegue con el cierre de la transacción de Aligned Data Centers, que tenía un valor de empresa de aproximadamente $40 billion.
Recaudamos $68 billion en mercados privados durante los últimos 12 meses en crédito privado. Los tipos base más altos están respaldando ingresos más sólidos para los inversores, convirtiendo al crédito privado en una fuente de rendimiento y diversificación de cartera cada vez más atractiva. Recaudamos $25 billion en crédito privado en nuestro primer año completo con HPS. Estamos viendo una tracción especialmente fuerte con las compañías de seguros que rotan o añaden soluciones de alta calidad. Esperamos que esto se acelere hacia finales de año y hacia 2027.
En los mercados privados, tenemos una sólida cartera de futuras captaciones de capital y oportunidades de despliegue. Los clientes quieren un acceso a los mercados de capital a escala en toda su cartera. Así es como iShares ha liderado el crecimiento de la industria de los ETF. Los flujos de iShares estuvieron nuevamente liderados por nuestros ETF de bonos indexados con $61 billion en entradas netas, a medida que los inversores se desplazaron hacia el tramo largo y corto de la curva. También vimos una fuerte demanda por nuestras exposiciones vinculadas a la IA. Nuestros ETF de semiconductores y de Corea del Sur estuvieron entre los productos con mayores entradas.
Lo que distingue a iShares es la amplitud y la precisión de lo que ofrecemos. Independientemente de la visión que tenga un inversor, puede expresarla a través de iShares. El envoltorio de ETF también está evolucionando la forma en que los inversores acceden a estrategias de gestión activa, e iShares está liderando la industria con $60 billion de entradas activas en 2026, incluyendo un récord de $22 billion de entradas este trimestre. Los activos bajo gestión (AUM) activos de iShares se han duplicado en el último año hasta superar los $160 billion.
Ya estamos superando la ambición de ingresos de $500 million que planteamos el verano pasado. El rendimiento de la inversión es lo que finalmente impulsa los retornos netos activos y los flujos. El rendimiento y la escala se refuerzan mutuamente. El proceso de BlackRock impulsado por la tecnología proporcionó información de inversión en vastos conjuntos de valores, y esa escala es lo que impulsa un rendimiento constante.
Más del 90% de nuestros AUM de renta variable sistemática están por encima del índice de referencia o de la mediana de los pares. Ese rendimiento impulsó un segundo trimestre récord consecutivo en todo nuestro negocio más amplio de renta variable activa sistemática. La renta variable sistemática generó casi $30 billion de entradas netas en el tercer trimestre y más de $60 billion de entradas netas en 2026. Nuestros flujos de renta variable sistemática han subido un 50% en comparación con el año pasado, y el AUM total se acerca ahora a los $500 billion en inversiones activas.
Estamos viendo la misma dinámica en renta fija. Aproximadamente el 85% de nuestros activos de renta fija imponibles están por encima del índice de referencia o de la mediana de los pares en periodos de tres y cinco años. Esa consistencia es la razón por la que los clientes nos siguen trayendo más de su cartera. Las entradas netas de renta fija activa de $14 billion reflejaron la fortaleza tanto en los canales institucionales como en los minoristas. Los clientes recurrieron a estrategias como Strategic Income Opportunities y Total Return para capturar ingresos en un entorno de tipos más altos. Rick y su equipo han construido este rendimiento durante décadas, y lo estamos trasladando a nuevos envoltorios, incluida nuestra gama de ETF de renta fija. Los clientes también están capturando oportunidades de ingresos en el tramo corto de la curva.
Las entradas netas de efectivo de $31 billion incluyeron varios mandatos a escala de clientes que están consolidando programas de liquidez fragmentados en soluciones más personalizadas con BlackRock. Los ingresos son especialmente críticos en la jubilación. En años recientes, innovamos para ofrecer una opción de ingresos garantizados en la jubilación a través de LifePath Paycheck. El mes pasado, presentamos nuestro marco LifePath Solutions. Está diseñado para aportar capacidades históricamente reservadas para los planes de jubilación más grandes a un conjunto más amplio de patrocinadores de planes. Nuestra plataforma global LifePath de $700 billion refleja más de 30 años de experiencia y nos otorga una capacidad distintiva para satisfacer las exigentes necesidades de los clientes.
Nuestra marca y reputación se están fortaleciendo a través de iniciativas como BlackRock Future Builders. Como parte del programa, BlackRock Foundation está desplegando capital para conectar a los trabajadores con formación en oficios cualificados.
También está integrando educación financiera y herramientas de ahorro digital para ayudar a los trabajadores a construir una seguridad económica más duradera desde su primer cheque hasta su jubilación. Muchos de nuestros clientes internacionales de pensiones y corporativos están navegando cambios estructurales en los planes de ahorro para la jubilación a medida que los modelos de aportaciones definidas continúan creciendo en todo el mundo. Por ejemplo, los patrocinadores de planes en los Países Bajos necesitan un socio que pueda ayudarlos a gestionar la transición de beneficios definidos a aportaciones definidas a escala. Ya hemos incorporado múltiples mandatos de pensiones en relación con esta transacción.
El mes pasado, el fondo de pensiones para la industria de la construcción de los Países Bajos nombró a BlackRock como su candidato preferido para un mandato fiduciario externalizado de $80 billion, citando nuestra escala global, nuestras capacidades de ejecución y nuestra tecnología. Estamos asesorando a clientes y gobiernos en todo el mundo sobre la construcción de sistemas de jubilación duraderos y la profundización de sus mercados de capital locales. Cuando el capital se mueve a través de las fronteras, gran parte de él se mueve a través de plataformas como la nuestra.
La inversión extranjera está entrando en las acciones y fondos de EE. UU. en cantidades récord. Esa actividad está beneficiando a BlackRock, con un tercio de nuestras entradas netas a largo plazo provenientes de clientes fuera de los Estados Unidos. Es aún más pronunciado en el equity sistemático, con más del 70% de las entradas netas provenientes de clientes internacionales. Europa y Asia registraron cada una un crecimiento de las comisiones base orgánicas de dos dígitos, y Oriente Medio entregó un crecimiento de las comisiones base globales de más del 20%. Tenemos una presencia local a largo plazo y años de experiencia en la ejecución en estas regiones. Se refleja en un fuerte compromiso en algunos de nuestros motores de crecimiento de mayor valor, incluidos el equity sistemático, los mercados privados, la jubilación y la tecnología.
Aladdin es la base de todo lo que ofrecemos a nuestros clientes. Nuestro ACV creció un 12% en el tercer trimestre, lo que refleja tanto las nuevas incorporaciones como la expansión de la relación de los clientes existentes en toda nuestra infraestructura tecnológica. Contamos con una oferta integral de flujos de trabajo y datos para los mercados públicos y privados a través de Aladdin, eFront y Preqin. A medida que los mercados privados se convierten en una parte más importante de las carteras de los clientes, la necesidad de transparencia, la necesidad de gestión de riesgos y la necesidad de analítica de carteras solo pueden aumentar. Esa es una extensión natural del papel de Aladdin como sistema operativo para la cartera completa de los inversores en todo el mundo.
Nuestros resultados demuestran la potencia y el potencial de nuestra firma integrada. Nuestros accionistas participan en ese crecimiento mediante un aumento del 38% en el beneficio por acción y un margen operativo superior al 47% y un crecimiento de las comisiones de base orgánica de dos dígitos. BlackRock reúne las relaciones con los emisores construidas durante décadas a través de plataformas de mercados públicos, experiencia en financiación, rendimiento de las inversiones y la tecnología y los datos que lo conectan todo. Esa combinación diferencia a BlackRock en cada categoría en la que competimos y en cada región en la que operamos.
Es por eso que BlackRock tiene mandatos ganadores en la vanguardia de los mercados de capitales, desde los hyperscalers hasta la financiación de computación, hasta la externalización de pensiones, y las asociaciones con Aladdin y Preqin. Estamos experimentando un impulso acelerado y una amplia cartera que abarca carteras completas, mercados privados, jubilación y todas nuestras plataformas internacionales. Cada vez más clientes se están dirigiendo a BlackRock como un destino para el capital y como un socio para su crecimiento. Confío en las oportunidades y el crecimiento que tenemos por delante para BlackRock, para nuestros clientes y, lo que es importante, para nuestros accionistas. Operador, vamos a abrir el turno de preguntas.
Preguntas y Respuestas
Operator
En este momento, me gustaría recordarles a todos que, para hacer una pregunta, por favor pulsen la tecla de estrella y luego el número uno en el teclado de su teléfono. Si va a hacer una pregunta, por favor desactive el altavoz de su teléfono y utilice el auricular para evitar cualquier posible retroalimentación. Por favor, limítense a una sola pregunta. Si tienen una pregunta de seguimiento, por favor vuelvan a entrar en la cola.
Haremos una pausa un momento para recopilar la lista de preguntas y respuestas. Su primera pregunta proviene de Michael Cho de JPMorgan.
Michael ChoAnalistaJP Morgan
Hola. Buenos días. Gracias por responder a mi pregunta. Solo quería mencionar el crecimiento de las comisiones base orgánicas durante el trimestre. Experimentó una buena aceleración, y podemos ver a partir de los diferentes contribuyentes los flujos que ayudaron a impulsarlo. Martin, creo que tú también mencionaste algunos factores, pero me pregunto si puedes desglosar, quizás, dónde estás viendo una contribución creciente y quizás cada vez más sostenida dentro de algunos de los diversos negocios que destacaste. Gracias.
Laurence FinkPresidente del Consejo y Consejero Delegado
Bueno, llamemos a Martin. ¿Por qué no te encargas tú de eso?
Martin SmallDirector Financiero
Genial. Gracias, Mike. Empezaría diciendo que seguimos ejecutando el plan 2030. Ese es para ofrecer ese crecimiento duradero de las comisiones base orgánicas premium. El crecimiento de las comisiones base orgánicas del tercer trimestre fue del 11%. Eso son nueve trimestres consecutivos en o por encima de nuestro objetivo a largo plazo del 5%, y también es el quinto trimestre consecutivo en o por encima del 8%. Creo que hemos demostrado que BlackRock puede ofrecer de manera sostenible en ese rango del 6%-8%, y claramente hay la capacidad de subir por encima de eso a dígitos altos simples, dígitos bajos dobles en periodos de elevada actividad de los clientes.
Eso se ve en la categoría de alto valor y en mercados fuertes. Puede estar impulsado por las preferencias de los clientes, puede estar impulsado por una mayor exposición a los mercados internacionales, semiconductores de precisión, la incorporación de mandatos grandes y también, creo, por el cronograma de recaudación y despliegue de fondos en mercados privados. El crecimiento de las comisiones base orgánicas este trimestre, creo que como mencionaron Larry y yo, estuvo muy bien diversificado en toda la plataforma. Tuvimos fuertes contribuciones de los negocios sistemáticos, gestión activa en general, despliegue de nuestra Alianza de Infraestructura de IA, recaudación y pago de comisiones desde el primer día en nuestras estrategias de infraestructura de mercado medio, ETFs de precisión, Aperio y SpiderRock, estrategias conscientes de impuestos, así como efectivo.
Solo unos pocos aspectos financieros que creo que podrían ser útiles para desglosar la amplitud que estamos ofreciendo en la asignación de activos principales, diversificadores de cartera, estrategias conscientes de impuestos y mercados privados. Si tomamos los $524 billion de flujos en lo que va del año, unos $220 billion están en el rango de 5-10 puntos básicos. Llamémoslos modelos de asignación de activos amplios, exposiciones principales que los clientes utilizan para tenencias a largo plazo. Unos $270 billion estuvieron en el rango de 10-60 puntos básicos, y ahí es donde vas a encontrar los ETFs activos. Vas a encontrar fondos por país. Vas a encontrar exposiciones que tratan sobre la gestión de la diversificación y también oportunidades tácticas.
El saldo de los flujos por encima de los 60 puntos básicos se producirá en mercados privados. Se producirán en alternativas líquidas donde tuvimos $25 billion en flujos en el trimestre, con $15 billion en mercados privados, $9 billion en estrategias de hedge funds y alternativas líquidas. Consideramos que esa mezcla es sólida y duradera, y creemos que esa durabilidad proviene realmente de dos lugares. Proviene de lo que hemos mencionado constantemente como categorías de crecimiento estructural. Estas son simplemente categorías que, cuando los mercados son fuertes, van a crecer más rápido, y cuando los mercados son débiles, seguirán creciendo. Esos son los ETFs, la gestión activa, los mercados privados, las soluciones SMA sistemáticas. Eso se está reflejando en nuestra cartera. Tenemos varias relaciones de outsourcing a gran escala que esperamos financiar hacia finales de año y en 2027, y hemos ganado varios de estos mandatos de seguros de alta calidad que impulsarán el crecimiento a medida que se desplieguen durante los próximos meses y días.
Por lo tanto, ese crecimiento futuro de las comisiones de la base orgánica, creo, es sólido a la vista y tenemos visibilidad sobre el mismo. En los mercados privados, nuestro plan de recaudación de fondos sigue diversificado en infraestructura, crédito privado y multi-alternativas. Tenemos una mezcla de estrategias que pagan comisiones en la recaudación y otras que escalan con el despliegue, y eso también va a respaldar los ingresos a corto plazo, el crecimiento a largo plazo y esta capacidad sostenida de ofrecer, al menos, en ese rango del 6%-8%.
En segundo lugar, somos un consolidador. Si observa los flujos en la industria durante los últimos años, los cinco principales gestores de activos están consolidando alrededor del 80% de los flujos. Pero todavía existe esta cantidad extraordinaria de fragmentación en la industria por activos e ingresos. Por lo tanto, la oportunidad de consolidar cuota en un mercado muy, muy grande y fragmentado donde cada inversor quiere consolidar sus relaciones para obtener el máximo de su socio, esa consolidación de cuota para nosotros es una vía de crecimiento orgánico sostenido. Los clientes realmente quieren hacer más con BlackRock. Se ve en los flujos. Lo hemos visto en el impulso de este trimestre y de este último año. Creo que esto da al equipo directivo aquí mucha confianza en que estamos en el camino correcto y mucho optimismo sobre nuestra capacidad para ofrecer este crecimiento orgánico sostenido que está por encima del objetivo.
Operator
Su próxima pregunta es de Michael Cyprys de Morgan Stanley.
Martin SmallDirector Financiero
Hola, Michael.
Michael CyprysAnalistaMorgan Stanley
Hola, buenos días. Hola, gracias por tomar la pregunta. Quería preguntar sobre lo que están viendo y escuchando por parte de los clientes propietarios de activos, dado el movimiento reciente que hemos visto en términos de tipos de interés a largo plazo.
¿Hasta qué punto están viendo que los clientes cambian su forma de pensar sobre el valor relativo, y dónde están asignando el capital incremental? Si pudiera relacionar esto con la significativa expansión de la infraestructura de IA que está en marcha, ¿qué tan sensible cree que es esa oportunidad de inversión a los mayores costes de financiación?
¿Están viendo algún tipo de cambio en el ritmo o en la economía de esos proyectos de IA?
Martin SmallDirector Financiero
Le paso la palabra a Rob, y yo terminaré.
Robert KapitoPresidente
Recuerdo la última vez que hiciste esa pregunta, Michael, hace muchos años, y la respuesta fue que los bonos han vuelto. Yo diría que ahora mismo, claramente, los tipos de interés se verán afectados por todas las cosas obvias: la inflación, los precios de la energía, los desequilibrios en la oferta y la demanda de capital y los déficits mundiales, la geopolítica. Esperamos más volatilidad hasta que podamos encontrar un equilibrio que ahora sugiere tipos ligeramente más altos, especialmente en la parte larga de la curva.
Permítanme decir que creemos que la demanda de renta fija se mantiene en las primeras etapas. Como saben, durante años, los inversores se vieron obligados a asumir riesgos en renta variable para generar ingresos significativos, y hoy eso ha cambiado drásticamente. Los rendimientos del Tesoro a 10 años superan el 5%, los tipos reales están cerca del 3% y en las estrategias que conocen, como BINC y SIO, somos capaces de generar rendimientos de alrededor del 7% en una cartera diversificada de alta calidad. Estos son rendimientos de referencia para crear lo que mencionó Larry, nuestro objetivo de resiliencia y durabilidad en las carteras.
Lo que es particularmente convincente es que, históricamente, para las carteras de bonos a medio plazo, los rendimientos futuros suelen seguir muy de cerca los rendimientos iniciales. En otras palabras, los inversores no necesitan un resultado de mercado heroico. Gran parte de la oportunidad de rendimiento ya está integrada en los niveles de ingresos actuales. Estamos viendo que los clientes reconocen esa oportunidad.
La renta fija generó $78 billion en entradas netas en el tercer trimestre y $205 billion en lo que va del año, lo que refleja la demanda de ingresos de alta calidad y una construcción de cartera más resiliente. Ese entorno juega directamente a favor de las fortalezas de BlackRock. Los inversores pueden obtener niveles atractivos de ingresos sin asumir riesgos significativos de duración, volatilidad y pérdidas máximas. Si los tipos se estabilizan ligeramente desde aquí, creemos que hay un margen sustancial para que las asignaciones a renta fija sigan creciendo. Nuestros clientes ahora pueden utilizar los mejores vehículos que tenemos para la renta fija, especialmente en los ETF de bonos, y buscan asegurar estos rendimientos de cara al futuro.
Laurence FinkPresidente del Consejo y Consejero Delegado
En relación con los centros de datos y la financiación, pongámoslo en el contexto de los déficits federales generales. Los déficits federales después de 232 años fueron de $8 trillion. 26 años después, son de $40 trillion. La demanda, la necesidad de financiar los déficits, están obviamente en niveles récord.
He estado hablando de la necesidad de liberar el capital privado. Estamos viendo esa liberación, lo cual es fantástico para los EE. UU. y fantástico para nuestro crecimiento potencial. Pero liberar el capital privado significa mucha financiación, ya sea financiación para IA y centros de datos o financiación para empresas como Humana, donde anunciamos una gran financiación ayer, o la semana pasada cuando anunciamos la financiación para AT&T. Ese es uno de los ingredientes especiales para el crecimiento en los EE. UU., que el papel de los mercados de capitales esté desempeñando un componente mayor en ello.
La competencia por el capital está creciendo entre los déficits federales, que están en niveles récord, y ahora estamos liberando capital privado y la demanda de capital en el sector privado está creciendo. Todo eso significa que, en este momento, vamos a tener tipos de interés estructuralmente más altos durante más tiempo, y especialmente fuera de la curva, y creo que eso va a persistir con nosotros.
Obviamente, como mencioné en mis remarks preparados, no veo que tengamos la capacidad de recaudar billones y billones de dólares en transacciones a medida relacionadas con centros de datos. La necesidad de crear un nuevo vehículo de financiación para el cómputo, para los chips, es imperativa para que los EE. UU. continúen construyendo a la escala que es necesaria. Una vez que construyamos esto, todo el mundo va a necesitar construirlo.
Si lo piensas, un centro de datos de 1 GW en los EE. UU. tiene un coste empresarial de unos $50 billion. El 40% de eso es el coste de las GPU y los chips. El otro 60% es energía, red, núcleo y estructura. Todo eso se suma. Ahora estamos viendo financiación para los centros de datos que se basan en el arrendamiento del crédito.
Ahora también estamos presenciando la necesidad de construir la escala de chips y cómputo. Si vamos a democratizar la IA, cuanto más rápido podamos hacerlo, mejor seremos ampliando el éxito económico. Esto es un imperativo. No podemos tener solo cinco empresas o siete empresas comprando por completo toda la producción de chips que se está produciendo ahora mismo.
Necesitamos la capacidad de financiar empresas emergentes de IA, empresas emergentes, pero cada una de estas empresas va a necesitar la capacidad de comprar estos nuevos chips de cómputo innovadores. Obviamente, no tienen una calificación crediticia, y por lo tanto tenemos que idear formas innovadoras. La mejor manera sería si pudiéramos hacer una financiación basada en activos relacionada con los chips a través de datos, a través de analítica. Entonces podríamos ayudar a financiar empresas emergentes, el crecimiento de empresas nuevas y jóvenes, y podría transformar a Estados Unidos para crecer al 3% o más. Entonces la deuda de la que acabo de hablar no será tan trascendental porque si podemos seguir haciendo crecer nuestra economía al 3%+, nuestra deuda sobre el PIB debería bajar.
Operator
Su próxima pregunta es de Craig Siegenthaler con Bank of America.
Laurence FinkPresidente del Consejo y Consejero Delegado
Hola, Craig. Mi equipo se está burlando de mí por ese último comentario.
Craig SiegenthalerAnalistaBank of America
Buenos días, Larry.
Laurence FinkPresidente del Consejo y Consejero Delegado
Craig.
Craig SiegenthalerAnalistaBank of America
Espero que todos estén bien.
Laurence FinkPresidente del Consejo y Consejero Delegado
Suena muy bien.
Craig SiegenthalerAnalistaBank of America
Queríamos profundizar un poco en su suite de productos con conciencia fiscal, tanto dentro como fuera de los más de $200 billion que hay en Aperio. ¿Dónde están viendo mayor demanda? ¿Pueden cuantificar el flujo del tercer trimestre?
Nos dieron $7 billion en flujos de Aperio el trimestre pasado. En el caso específico de long-short con conciencia fiscal, ¿cómo están gestionando las limitaciones de capacidad en los dos custodios de RIA más grandes? De hecho, han estado restringiendo las entradas recientemente. ¿Importa siquiera, dado que estos productos se están lanzando en tantas otras plataformas de gestión de patrimonio, bancos y brokers online en paralelo?
Laurence FinkPresidente del Consejo y Consejero Delegado
Martin, ¿por qué no te encargas de eso?
Martin SmallDirector Financiero
Hola, Craig. Muchas gracias por la pregunta. Básicamente escuché tres cosas: una especie de visión general de la demanda y los flujos, un pequeño desglose y algunos detalles sobre las estrategias con conciencia fiscal y similares. En segundo lugar, algo sobre el crecimiento de las estrategias long-short y su financiación dentro y alrededor del custodio.
Permítanme empezar diciendo que, filosóficamente, ponemos a los clientes en el centro de estas estrategias y, para los clientes sujetos a impuestos, maximizar los rendimientos significa gestionar los mercados y los impuestos. Estamos viendo una fuerte demanda de soluciones conscientes de los impuestos. Eso incluye el direct indexing, el long-short y la estrategia basada en opciones de SpiderRock que ayuda con las posiciones de acciones concentradas y los eventos de liquidez.
La plataforma Aperio ha crecido desde unos $40 billion en activos en el momento de la adquisición hasta casi $200 billion en cinco años. Sigue registrando un crecimiento orgánico de dos dígitos. Nuestros activos bajo gestión (AUM) de direct indexing, que es una especie de long only tradicional, son de $175 billion, con unos $13 billion de entradas netas en lo que va del año 2026. El AUM de long-short es de $19 billion, con unos $12 billion de entradas netas en lo que va del año 2026.
Aperio tuvo $5 billion de entradas netas en el tercer trimestre, incluyendo $4 billion en long-short y $1 billion en long only. Nuestras entradas de 2026 en estas estrategias conscientes de los impuestos de $25 billion son un 70% más altas que en 2025, donde tuvimos un récord de $15 billion, y ese es nuestro quinto año récord consecutivo en estas estrategias.
A través de SpiderRock, también ofrecemos capacidades de overlay basadas en opciones que complementan el direct indexing y las estrategias long-short conscientes de los impuestos como parte de una solución de cartera integral más amplia. SpiderRock generó $3 billion de entradas netas en 2025. Ahora ha tenido tres trimestres récord consecutivos en 2026, incluyendo $2 billion en el tercer trimestre. Felicidades a Eric Metz y su equipo.
Yo diría que BlackRock realmente se está diferenciando en este espacio basándose en el servicio, la amplitud de la plataforma y, obviamente, en la entrega de resultados. Realmente estamos trabajando con los clientes, no solo en las SMA, sino a través de ETFs, SMA, direct indexing, long-short, modelos público-privados y orientación de cartera integral. Eso sigue creciendo bien y tenemos un pipeline muy sólido por delante.
En cuanto al crecimiento de las estrategias long-short y algunas de las dinámicas que están ocurriendo con los custodios, volvería a empezar diciendo que tenemos una amplia propuesta de valor en toda una gama de estrategias con ventajas fiscales. Long-short es una categoría que ha experimentado una rápida expansión, y yo diría que el modelo de custodia de la industria y los modelos de financiación se están ajustando. Hay rendimientos realmente atractivos en la economía de la financiación, Craig, para los bancos, para los corredores de negociación, para los custodios, y vemos a partes adicionales entrando en el mercado para financiar ese crecimiento.
Los activos de la industria long-short alcanzaron los $170 billion, creo. Eso es tres veces más que el año anterior. Como mencioné, nuestros activos bajo gestión están cerca de los $20 billion. La demanda de los clientes por estas estrategias es muy fuerte. Como mencioné, $4 billion de entradas en long-short.
Nuestro enfoque está realmente en hacer todo lo que hicimos en long only. En long only, maximizamos el número de puntos de conexión de custodia que teníamos en toda la industria. Nuestro objetivo es hacer lo mismo y aumentar el número de contrapartes de financiación para estas estrategias en beneficio de nuestros clientes.
Estamos ampliando nuestras relaciones de plataforma y esperaríamos puntos de acceso adicionales a través de distribuidores y socios de custodia. Ha habido, creo, un enfoque comprensible y apropiado en muchos de estos cambios de custodia, pero tenemos un grupo diversificado de socios de financiación y socios de distribución y varios otros proveedores que están aumentando su capacidad.
Estamos trabajando muy estrechamente con nuestros clientes, que son gestores de patrimonio privado sofisticados, para ampliar el acceso en las plataformas de custodia, ampliar las opciones de entrega a través de nuevas estructuras u opciones de SMA alternativas como SpiderRock y el indexado directo, y también proporcionar mucha orientación clara, educación, interactuar con todos los socios y contrapartes de financiación para asegurar que todos gestionen la incorporación, la información, las operaciones, la financiación con toda la atención fiduciaria de alta calidad que nuestros clientes esperarían. Pero creo que queda mucho por venir en este espacio. Ocupa un lugar valioso en la cartera de un cliente.
Operator
Su próxima pregunta es de Michael Brown con UBS.
Michael BrownAnalistaUBS
Buenos días.
Martin SmallDirector Financiero
Buenos días, Michael.
Michael BrownAnalistaUBS
Gracias por tomar mi pregunta. Buenos días. Claramente, una expansión de márgenes muy impresionante este trimestre. Quizás si pudiera dedicar un poco de tiempo a desglosar algunos de los mayores impulsores y tal vez cómo deberíamos pensar en las ganancias y pérdidas para el cuarto trimestre.
¿Es ese margen plano trimestre tras trimestre una suposición razonable? Luego, en términos más generales, están en camino hacia aproximadamente 200 puntos básicos de expansión este año. Agradezco que no les guste incluir la beta en sus perspectivas, pero ¿cómo se ve la oportunidad de expansión de márgenes en 2027, asumiendo un contexto de mercado típico?
Laurence FinkPresidente del Consejo y Consejero Delegado
Martin.
Martin SmallDirector Financiero
Gracias. Seguimos ofreciendo márgenes líderes en la industria. Eso ha sido parte de nuestra estrategia 2030. Nuestros márgenes operativos y de comisiones recurrentes se expandieron, como mencionaron, entre 200 y 300 puntos básicos interanuales. El margen operativo para el trimestre fue del 47.8%. Eso representa un aumento de 320 puntos básicos. Y nuestro margen excluyendo las comisiones por rendimiento y la compensación relacionada fue del 48.6%, un aumento de 230 puntos básicos.
En cuanto a desglosar algunas de las ganancias y pérdidas, nuestro margen operativo reportado, creo que lo entienden bien, puede variar de un trimestre a otro dependiendo de la composición de las comisiones por rendimiento, que tienen rangos de pago variables según la estrategia. Nuestro margen operativo fue más alto este trimestre, en parte debido a la mezcla de comisiones por rendimiento, pero excluyendo las comisiones por rendimiento y la compensación relacionada, seguimos viendo una expansión de 230 puntos básicos en nuestro margen de comisiones recurrentes.
Hemos hablado de construir BlackRock en torno a toda esta cartera, en torno a las categorías de crecimiento estructural de soluciones de inversión. Esos motores de crecimiento estructural son los mercados privados, los ETFs, las SMAs, los modelos y la tecnología de fecha objetivo. Y los flujos y el crecimiento de las comisiones base en estas categorías son resistentes a las condiciones climáticas. Son menos sensibles al mercado. Los vemos como una pieza clave para impulsar márgenes operativos ajustados estructuralmente más altos.
Los mercados continúan teniendo un impacto en los márgenes de BlackRock, tanto al alza como a la baja, como mencionaron. Pero nuestro objetivo 2030 de alcanzar más del 30% de los ingresos provenientes de mercados privados y tecnología está destinado a atenuar ese efecto y potenciar un crecimiento de EPS y una expansión de márgenes de doble dígito más constantes, y también proporcionar más resiliencia en las carteras de los clientes.
La diferencia hoy es que tenemos los motores en los mercados privados de Global Infrastructure Partners y HPS, ambos de los cuales llegaron a BlackRock y operan con márgenes FRE superiores al 50%. Partiendo de eso y de nuestras otras franquicias, creemos que las perspectivas de crecimiento del margen son que podemos impulsar dos cosas. Primero, podemos ver cómo el margen de las ganancias por comisiones recurrentes se impulsa al alza hacia las trayectorias de todos los nombres de mercados privados de mejor clase, es decir, por encima del 50%.
Podemos hacerlo a través de las empresas adquiridas, pero también podemos hacerlo a través de franquicias altamente escalables que tenemos en ETFs, activos digitales y acciones sistemáticas, que tienen un alto apalancamiento operativo y la capacidad de crecer y crear más expansión y rentabilidad. Con mercados constructivos, mayores tasas de comisión en los flujos y un fuerte crecimiento orgánico, creemos que también podemos elevar aún más el margen operativo ajustado con todos los costes de la empresa. Operamos hoy con márgenes líderes y seguimos viendo margen para escalarlos en el futuro.
Operator
Su próxima pregunta es de Alex Blostein de Goldman Sachs.
Alexander BlosteinAnalistaGoldman Sachs
Hola, buenos días.
Laurence FinkPresidente del Consejo y Consejero Delegado
¿Cómo está?
Alexander BlosteinAnalistaGoldman Sachs
Hola, buenos días, Larry. Esperaba poder tirar de ese hilo de preguntas sobre la IA durante quizás un par de minutos más. Así que, obviamente, hay mucha discusión sobre la necesidad de capital. Creo que está bastante bien comprendido, y usted obviamente lo articuló bien también.
Al pensar en en qué parte del ecosistema se siente BlackRock más cómoda participando hoy, ya sea en el cómputo o en el centro de datos, ¿en qué parte de la estructura de capital? Da la sensación de que construir un mercado totalmente titulizado y negociable en torno a esto podría llevar algo de tiempo. ¿Qué parte del puente es probable que proporcionen ustedes dentro de esto en los próximos dos años? ¿Cómo podría traducirse en oportunidades de ingresos para BlackRock? Y, en última instancia, ¿hay margen para desarrollar un negocio de sindicación de mercados de capitales en torno a eso también, como hemos visto con algunos de sus pares en activos alternativos?
Laurence FinkPresidente del Consejo y Consejero Delegado
Permítanme empezar y Martin continuará. Buena pregunta. Tiene razón. Va a llevar tiempo obtener los datos y las analíticas. Llevará tiempo que las agencias de calificación emitan una opinión sobre este nuevo mercado y propongan métricas. Va a llevar tiempo que Aladdin y Preqin tengan el conjunto de datos para que podamos realizar las analíticas adecuadas. Pero es una prioridad enorme y estamos enfocados en ello ahora.
Dicho esto, estamos presentes en casi todas las conversaciones. En la última semana, he tenido conversaciones con cada uno de los principales hyperscalers. Es una gran oportunidad tanto en la financiación de GPUs. Es una gran oportunidad para la financiación de GPUs para nuestro equipo de HPS. Es una gran oportunidad para nuestro equipo de GIP en términos de construcción y trabajo junto a los hyperscalers, junto a los centros de datos. Como anuncié, cerramos la plataforma Aligned Data Center. De hecho, estamos analizando otras dos plataformas en todo el mundo donde podríamos desempeñar un papel más importante.
Pero lo que dije en mis remarks preparados realmente resuena. Como uno de los mayores accionistas de cada uno de los principales hyperscalers y plataformas tecnológicas públicas, estamos manteniendo conversaciones de base amplia con todos ellos. Obviamente, muchos de ellos no solo buscan expandirse en los EE. UU., sino expandirse en otras partes del mundo, ya que el cómputo va a ser necesario en todo el mundo. Estamos comprometidos en eso. Vamos a formar parte de ello, y creo que va a ser una fuente importante de oportunidades.
Dicho esto, los clientes en todo el mundo están escuchando a algunos de nuestros competidores al mismo tiempo. Todos buscan realizar el mismo tipo de financiación. Realmente requiere tener las capacidades únicas de estructuración, trabajar con los hyperscalers, pero luego trabajar con nuestros clientes en términos de qué es lo que buscan, qué tipo de estructura buscan, qué tipo de garantías necesitan en la parte posterior si se trata de cómputo. Todo esto es algo en lo que estamos en primera línea y en lo que estamos trabajando, y creo, como se indica en nuestro crecimiento de mercados privados, en nuestras cifras anunciadas, que estamos involucrados y nos estamos involucrando más. Y veo esto como una plataforma importante para nuestro crecimiento.
Actualmente estamos en el mercado con una transacción muy grande ahora mismo, y en los próximos meses sabremos cómo se desarrolla. Pero estamos teniendo conversaciones literalmente a diario sobre oportunidades en las que podríamos ayudar. Si piensa en la necesidad solo en los EE. UU., entre la necesidad de ampliar nuestra red eléctrica, la necesidad de asegurar la energía y la necesidad de la construcción de core and shell, estamos hablando de $7 trillion-$9 trillion a lo largo de varios años. Obviamente, eso es mucha financiación. No solo en los EE. UU. Hay otros lugares en el mundo que también buscan el mismo tipo de capacidades de financiación. Va a ser amplio. Es un papel que los mercados de capital de los EE. UU. pueden desempeñar, y es una gran oportunidad para que BlackRock forme parte de esta gran oportunidad. Martin, ¿quieres continuar y hablar más sobre eso?
Martin SmallDirector Financiero
Sí. Solo quiero ampliar, Alex, una cosa que dijo Larry, más bien la perspectiva del CFO sobre estas cosas. El futuro de los mercados de capital occidentales está aquí. Está ocurriendo ahora mismo. Cuando hablamos de la mezcla de lo público y lo privado en las carteras, no solo hablamos de la cartera del cliente, también hablamos de cómo las empresas se financian a sí mismas. Las opciones, la flexibilidad, la fluidez entre los mercados públicos y privados, en la financiación de empresas directamente fuera del balance, a través de estructuras público-privadas, va a haber mucho más de eso, y es imperativo que ocurra bien para financiar esta increíble oportunidad que tenemos para la productividad y la innovación a través de la IA.
Creo que para BlackRock, verán más transacciones de las que ya han visto, donde participamos en los mercados de deuda pública de grado de inversión senior o 144A, donde participamos en notas de holdco, y financiación mezzanine a través de cuentas de seguros, y participamos en acciones y valores junior, especialmente a través de las plataformas HPS y GIP. Pero la capacidad de ofrecer toda esa financiación de la estructura de capital, y hacerlo con gran amplitud en geografías y tipos de clientes, creemos que es integral para proporcionar soluciones de financiación para los emisores, a quienes también consideramos en gran medida como nuestros clientes.
Simplemente hay mucho más por venir. Creo que es por eso que la pasión de Larry es tan evidente en estas llamadas, que estos nichos siguen siendo capital especializado. Si vamos a ver una participación mucho más amplia, necesitamos ver cierta ponderación básicamente en el agregado que se convierta en GPUs, centros de datos, computación, etc. Eso va a requerir una cantidad tremenda de análisis, pero también va a requerir abrir los planes de pensiones y las asignaciones tradicionales de renta fija a estas exposiciones.
En cuanto a su segunda pregunta, solo sobre la sindicación, somos ante todo un negocio fiduciario, y nuestro objetivo es captar inversiones atractivas y luego colocarlas en cuentas de clientes a largo plazo que generen comisiones de gestión recurrentes a largo plazo. Cuando originamos, el enfoque está en dónde esa inversión puede crear más valor en nuestras carteras de clientes institucionales de patrimonio y de seguros. De nuevo, nuestra ventaja es la amplitud de nuestra base de clientes. Tenemos una demanda sustancial en fondos de crédito privado, mandatos de seguros, cuentas de clientes personalizadas, fondos de pensiones, mandatos OCIO. Eso nos da una flexibilidad significativa para emparejar activos con capital a largo plazo.
Nuestro enfoque está realmente en hacer crecer los AUM bajo gestión con pago de comisiones, colocando activos como fiduciarios en las carteras de los clientes a largo plazo. Si y cuando haya ingresos por sindicación y distribución adecuados que asegurar, lo haremos. Pero cualquier ingreso por sindicación y distribución, creo que todos deberían considerarlo como algo incremental para nuestro modelo, no como el motor principal de la creación de valor. Creemos que existe una oportunidad mucho mayor y más duradera en la entrega de crédito privado de alta calidad en toda nuestra plataforma y simplemente en profundizar nuestras relaciones con los clientes a lo largo del tiempo.
Operator
Su próxima pregunta es de Dan Fannon de Jefferies.
Daniel FannonAnalistaJefferies
Gracias. Buenos días.
Martin SmallDirector Financiero
Buenos días, Dan.
Daniel FannonAnalistaJefferies
Buenos días. Martin, quería desglosar algunos de sus comentarios anteriores sobre los flujos, y mencionó una cartera en aceleración. Tengo curiosidad por saber, a medida que mira hacia adelante, qué ve como un contribuyente mayor o qué podría estar cambiando en parte de la mezcla, las clases de activos o los productos, en comparación con lo que ha visto aquí hasta ahora en los primeros nueve meses del año.
Martin SmallDirector Financiero
Gracias por la pregunta. Lo primero que señalaría es que nos dirigimos hacia nuestro cuarto trimestre, que es el más fuerte de la temporada. Solemos ver que entre el 30% y el 40% de los flujos anuales de iShares ocurren en el cuarto trimestre. Esperaría que, a medida que avancemos hacia el final del año, veamos esa estacionalidad típica en los flujos de iShares.
Creo que la diferencia será que seguiremos viendo esta mezcla hacia categorías de ETFs de mayor valor y mayor tasa de comisiones, incluyendo exposiciones de precisión, ETFs activos, activos digitales, factores y similares.
Lo segundo es que el tercer trimestre tiende a ser el más débil en cuanto a la recaudación de fondos en los mercados privados, por lo que esperaríamos cerrar el cuarto trimestre con una recaudación más sólida hacia nuestros objetivos anuales, que incluyen estrategias que pagan comisiones desde el primer día.
Soy más optimista en que empezaremos a ver que los fondos evergreen en los mercados privados, en el cuarto trimestre y en la primera mitad del próximo año, realmente den un giro. Tenemos unos $20 billion en evergreens. Hemos tenido básicamente unos $1.2 billion en flujos durante el trimestre, con $800 million en suscripciones brutas. Veo un cambio de tendencia ahí.
Yo señalaría que, creo que un aumento en los tipos base va a traer de vuelta asignaciones constructivas hacia el crédito privado y las BDCs minoristas en el espacio de préstamos directos. Los tipos SOFR suben. El rendimiento del crédito privado ha sido resiliente. Creo que lo verán, y estamos teniendo conversaciones muy constructivas con los distribuidores al respecto.
Aún tenemos rescates en cola. Los tipos de la industria son más altos de lo que han sido. Pero creo que nos dirigimos hacia un entorno mucho más constructivo en el cuarto trimestre y en el primer semestre en lo que respecta a los rendimientos y los rendimientos de efectivo sobre efectivo de las estructuras de Evergreen.
Operator
Damas y caballeros, hemos llegado al tiempo asignado para las preguntas. Sr. Fink, ¿tiene algún comentario de cierre?
Laurence FinkPresidente del Consejo y Consejero Delegado
Gracias, operador. Quiero agradecer a todos por unirse a esta llamada esta mañana y por su continuo interés en BlackRock. El resultado de nuestro trimestre refleja la visión más clara hasta ahora de la solidez de nuestra plataforma integrada. Creo que todos podemos ver que las inversiones que realizamos se están reflejando en un crecimiento muy por encima de nuestros objetivos, y apenas estamos comenzando con lo que podemos lograr en los años venideros. Tenemos un impulso creciente hacia el final del año, y confío en lo que nos espera a nosotros, a nuestros clientes y a ustedes, nuestros accionistas. Gracias a todos, y que tengan un muy buen trimestre.
Operator
Con esto concluye la teleconferencia de hoy. Ya pueden desconectarse.
Datos elaborados por La Dama del Dividendo a partir de múltiples fuentes financieras.