[Instrucciones del operador] Tomaremos nuestra primera pregunta de Benjamin Rossi, de JPMorgan.

Sí. Tenemos varias cuestiones. Me refiero a la iniciativa WelcomeWare de la que hemos hablado anteriormente, que implica la semivirtualización de nuestra recepción y la agregación de ciertas funciones a un posible sitio remoto, lo que sabemos que nos permite reducir la plantilla en la recepción. Esto seguirá aumentando; ya hemos superado la mitad del incremento previsto en este aspecto.

Y el gran impacto vendrá de la plena capacidad operativa de estas instalaciones hospitalarias. Como mencionó Jason, tenemos cerca de 40, 39, creo, que entrarán en funcionamiento este trimestre. Algunas de ellas ya están en marcha. Muchas de ellas se completarán en el transcurso del próximo mes. Eso nos va a proporcionar un impulso sólido y significativo.

Y luego las otras cuestiones, como ya he dicho, en las que estamos trabajando para el próximo año. Pero esos son los factores de gran impacto de aquí a finales de año.

Jason, ¿quieres intentar abordar la parte del reconocimiento de ingresos y los elementos asociados a ello? Y luego, Eric, quizá podamos comentar la cifra de visitas de este grupo restante.

Claro.

Esos 5,6 millones de dólares provienen de dos componentes del acuerdo con los hospitales. Uno es una tarifa por visita. Es decir, por cada visita que realicemos —por cada paciente que atendamos— recibimos una tarifa e ingresos de los hospitales. Y, además, como mencionó Chris, recibimos un reembolso por el personal clínico colegiado que está tratando a esos pacientes. Por tanto, la suma de esos dos flujos de ingresos son los 5,6 millones de dólares.

Y eso, para mayor claridad, sustituiría los ingresos netos por servicios de pacientes que habríamos visto anteriormente cuando operaban antes de las afiliaciones hospitalarias. Por lo tanto, los $5.6 million representan el incremento hospitalario. Habría una reducción en los ingresos netos por servicios de pacientes, pero sería menor que el incremento que estamos observando con ese aumento de $5.6 million.

En cuanto al volumen que pasa por esas clínicas metropolitanas, concretamente las clínicas ambulatorias, estamos promediando unas 45 visitas diarias por clínica en nuestro mercado de New York y esperamos que esto siga aumentando gracias a nuestra relación con NYU.

Solo para dar un poco de perspectiva, antes de la oportunidad de NYU Lango, pudimos crecer interanualmente aproximadamente —estos son números redondeados— unos 120.000 visitas interanuales. Eso fue de '25 al periodo actual de '26. Y eso fue sin el apoyo de ese hospital.

En cuanto a los clínicos que hemos contratado, esperamos plenamente que tengan una actividad muy intensa y que generen un crecimiento muy significativo desde ahora hasta el mismo periodo del año que viene, incluyendo clínicas adicionales, posibles adquisiciones estratégicas (tuck-ins) y otras iniciativas que tenemos en marcha.

Y pasamos ahora con Larry Solow, de CJS Securities.

Sí, no va a aumentar nuestros gastos del Q2. Pero en cuanto esas clínicas se incorporen al acuerdo, ese coste será asumido y, de hecho, complementado por NYU. Así que fue importante para nosotros tomar esa decisión.

Michael tomó una buena decisión; creo que las escuelas producen graduados en determinados momentos del año. Y basándonos en nuestra confianza en nuestra capacidad de crecimiento, tenemos que aprovechar esas oportunidades cuando se presentan. Por lo tanto, eso nos perjudicó un poco en el Q2.

Bueno, creo que los $100,000 por persona están probablemente en el orden de magnitud correcto si se tienen en cuenta los beneficios, las bonificaciones por contratación y otros conceptos; quizá sea un poco más que eso, pero creo que la cifra es lo suficientemente cercana.

Estaba funcionando... el mayor impacto fue en el Q2. Jason tiene el desglose trimestral. Hemos operado con márgenes reducidos durante todo el '25, y sabíamos que estábamos operando con márgenes reducidos. Presupuestamos basándonos en una cifra media similar a la que hemos promediado para el '26, y hemos superado ese número de forma bastante significativa debido a estos pocos casos semicatastróficos que tenemos.

Aproximadamente el 80% de los $3 millones que mencionó Chris correspondieron al segundo trimestre, si se tiene en cuenta la diferencia entre la experiencia superior a la media en el segundo trimestre de 2026 frente a la experiencia inferior a la media en el segundo trimestre de 2025.

No, podría variar un poco. Dependerá de cuándo entraron en vigor los acuerdos y de la temporalidad trimestral. Y tal como hablamos sobre la regularización en la parte de Medicare, lo que nos lleva a un promedio más normal, realmente lo analizamos a lo largo del año. Así que estamos más o menos donde esperábamos estar. Tenemos más por venir, pero hay cierta irregularidad aquí y allá dependiendo del tamaño de los contratos y de la temporalidad.

En el primer trimestre, crecimos un 3.4% en la división comercial.

Sí, es totalmente justo. Quiero decir que vamos a utilizar el mismo criterio que hemos utilizado siempre. Por tanto, no vamos a gastar de forma distinta solo porque tengamos fondos disponibles. No vamos a ser imprudentes, pero esto nos da margen para realizar aquellas acciones que estén al alcance si consideramos que es lo correcto.

Y ahora le damos la palabra a Jack Slevin, de Jefferies.

Sí. Así que primero abordaré la segunda parte de eso. A largo plazo, creo que, de forma lenta y constante, podemos avanzar en un subconjunto bastante importante de nuestra cartera. Si observamos la situación actual, las 30 o 40 asociaciones principales de nuestra empresa ya representan el 75% o el 80% de nuestros beneficios. Y estas son asociaciones que suelen encontrarse en mercados MSA, donde hay un buen apoyo demográfico, múltiples sistemas hospitalarios y donde contamos con un buen reconocimiento de marca y reputación.

Y por eso no podemos abordar todos los mercados a la vez; estos acuerdos tardan... Ojalá pudieran avanzar tan rápido como nosotros, porque nosotros podemos movernos con mucha rapidez. Tengo un equipo excelente. Nuestro General Counsel es fantástico y puede avanzar rápido con estos temas, al igual que los equipos de operaciones pueden actuar con celeridad. Estamos tratando con sistemas hospitalarios que, cuando creen que se están moviendo rápido, nosotros sentimos que estamos viendo cómo se seca la pintura.

Y, por tanto, van a ocurrir. Van a recibir algunos anuncios adicionales. No puedo predecir la cadencia exacta de los mismos; sería precipitarme y salirme de mi ámbito de control intentar hacerlo. Pero nos sentimos seguros de que 2027 se verá significativamente diferente tras los próximos anuncios de este tipo.

Sí. Seguimos manteniendo conversaciones fructíferas. Ahora mismo estamos realizando procesos de diligencia debida sobre algunos asuntos. Me resulta difícil ser especialmente descriptivo para no comprometerme demasiado, ya que estamos siguiendo nuestro proceso y manteniendo conversaciones con varias personas, tanto en el ámbito de la prevención de lesiones como en el de la fisioterapia. Sabemos que este año, probablemente hacia finales de año, saldrán al mercado algunas oportunidades que serán algo mayores. Así que ya veremos. Creo que tendremos un buen año de desarrollo.

Y estamos entusiasmados; en particular, una vez que logremos integrar estas asociaciones hospitalarias, tendremos la capacidad de transformar verdaderamente lo que hacemos, porque podremos salir y encontrar —en el caso de New York, hay algunas prácticas de muy alto volumen que, siendo prácticos, por sí solas no generan mucho dinero y no serían objetivos de adquisición en este momento— que cuando sumas la alianza que tenemos con NYU Langone, el diferencial de tarifas y el apoyo adicional de derivaciones, podemos llevarlas a cabo sin problemas. Y pueden tener un impacto tan significativo como el que históricamente podría tener una adquisición de mayor tamaño donde pagamos mucho dinero. En este caso, no vamos a tener que pagar mucho dinero porque, para empezar, no tienen una gran línea de beneficios.

Y por ello, creo que abre un frente para nosotros que potencialmente acelera el flujo de caja, basándonos simplemente en la oportunidad que tenemos ante nosotros y en cómo funcionan los números. Así que también estamos entusiasmados con eso.

Sí. Quiero decir que, tal como estábamos comentando, el cálculo que mencionaba es bastante razonable. Así pues, el incremento total, el aumento en las clínicas maduras es del 3.5% y el aumento neto de la tarifa es del 2.1%. Por lo tanto, creo que suponer que alrededor del 1.5% provendrá de las visitas es una hipótesis razonable.

Y ahora daremos paso a Joanna Gajuk, de Bank of America.

Jason, ¿tienes eso a mano?

Sí. Me refiero a que vimos una pequeña disminución en esa partida en particular. Creo que es muy importante señalar que, en cuanto al porcentaje total del mix de pagadores, el pago directo es significativamente inferior al 5%, situándose en el rango del 3,5% al 4%. Por lo tanto, el seguro comercial, Medicare y la compensación laboral son los que realmente marcan la diferencia.

Sí. Entendiendo el trasfondo de esa pregunta, hemos recibido algunas consultas relacionadas con las menciones de los hospitales sobre el aumento de la población sin seguro y temas similares. Realmente no vemos grandes variaciones en nuestra combinación de pagadores (payer mix), y nunca hemos visto un cambio significativo en nuestras poblaciones sin seguro o con seguro insuficiente. Por lo tanto, nos hemos mantenido muy estables y el volumen ha sido muy bueno, como ya hemos mencionado, y esa parte de nuestro negocio también es bastante estable. No representa una parte importante.

Sí. Nuestra penetración en cuanto a compensación laboral se mantiene estable en torno al 10%. Y como mencioné, vimos un buen incremento del 2% en el segundo trimestre en términos de ingresos por visita.

Eric, no lo sé; ni siquiera tengo delante, ni me viene a la mente, ningún contrato nuevo que pudiera haber influido en eso de una forma u otra. No sé si tú lo tienes.

Sí. Le explicaré qué ha estado impulsando la tarifa y el volumen; esto ha sido una gran iniciativa para nosotros durante los últimos dos años y hemos visto un aumento en las visitas. Hemos visto un aumento en la tarifa. Y si echamos la vista atrás, hace más de 3 años, realmente teníamos acuerdos fijos que impulsaban la mayor parte de nuestro negocio de compensación laboral. Y esos eran acuerdos de red. Por ello, contratamos a alguien para liderar esta iniciativa por nosotros. Creo que hemos tenido alrededor de 22 o 23 acuerdos a lo largo de los últimos 3 años.

Tenemos otros 4 o 5 acuerdos que entrarán en vigor en lo que queda de 2026. Existe una diferencia entre lo que pagan esos distintos contratos. Las redes pagan un poco menos, mientras que los acuerdos de PPL que tenemos pagan un poco más; lo que estamos viendo es una mayor presencia del negocio de PPL en nuestra puerta, y eso está teniendo un impacto en la tarifa.

Y para retomar el punto de Jason, en el Q2 cerramos con una tasa de $155.32 en work comp. Fue un 2% más alta que el año anterior. Por lo tanto, creo que seguiremos viendo tracción tanto en la tasa como en el volumen a medida que sigamos avanzando.

[Instrucciones del operador] Y tomaremos nuestra siguiente pregunta de Mike Petusky, de Barrington Research.

Sí, no llegamos a tratar ese punto y se lo agradezco; lo mencioné al final. Tenemos... pero no fui específico. Así que nos beneficia saber que el CMS tiene la intención de conceder un aumento de precios moderado para el próximo año, que estimamos que será de alrededor del 1.5%. Y ese aumento, por supuesto, afectaría a nuestro Medicare tradicional, pero no afectaría necesariamente a nuestro Medicare Advantage. Afecta a un porcentaje de esos contratos, pero no a todos. Aunque no es un aumento grande, es un aumento.

Otra cosa que han hecho, algo que no hacían desde hace mucho tiempo, es que a través de nuestra alianza APTQI, hubo un indicador o un factor de influencia en algunos de los movimientos de las tarifas en torno a un indicador concreto del que no había oído hablar antes. Se llama multiplicador IPC y tiene que ver con el subconjunto de especialistas que utilizan los códigos que figuran en su conjunto de códigos y el reembolso agregado relativo, por así decirlo, a esos médicos. Dicho de otra manera, sabemos que en nuestro conjunto de códigos tenemos a la mayoría de los fisioterapeutas y terapeutas ocupacionales que, en términos de ingresos, perciben una cantidad bastante baja si se compara con el resto del cuadro de honor de honorarios médicos (physician fee schedule). Pero también tenemos cirujanos ortopédicos. Tenemos especialistas en el tratamiento intervencionista del dolor. Tenemos médicos de medicina física y rehabilitación que ganan muchísimo dinero.

Cuando descubrimos esto hace aproximadamente un año, éramos el único grupo en el physician fee schedule cuyo factor IPI, el que mencioné, no tenía en cuenta la totalidad del alcance de todos los que utilizan ese código. Dicho de otro modo, nos estaban tratando de forma distinta al resto. Informamos de esto a la CMS hace un año y parecieron sorprendidos. Realizaron su propio análisis y nos han dado una indicación preliminar de que en 2028 veremos el inicio de lo que esperamos sea —aún no está claro del todo y no se ha definido por completo— una resolución de esa diferencia, en forma de un impulso más positivo de cara al año 2028. Así que, estemos atentos a ello. Nos queda más trabajo por hacer, pero es un indicador positivo de cara al futuro.

Sí, un par de cosas distintas. Si no recuerdo mal, volviendo al segundo trimestre del año pasado, tuvimos una tasa de crecimiento orgánico del 18%, por lo que la comparativa con el año anterior es bastante alta.

Teníamos un contrato con un fabricante de automóviles. Recibimos la notificación sobre esto hace más de un año. Se trataba de un fabricante japonés con el que teníamos una relación de confianza de larga duración. Cambiaron la jerarquía de quién, dentro de esa empresa, tomaba las decisiones sobre la asistencia sanitaria. Teníamos una relación local muy buena en las plantas donde prestábamos el servicio. Esas personas querían seguir trabajando con nosotros, pero alguien ajeno al mercado tomó la decisión de cambiar a otro proveedor. Así que eso ocurrió este año. Creo que estamos sintiendo la mayor parte de ese impacto en el Q2.

Eso ha sido sustituido por el contrato de Nissan Motors y la cadena de supermercados más grande de Texas; ese contrato, que además está en expansión. Pero no es que perdamos muchos contratos. Realmente, el único impacto que hemos tenido desde que estamos en este negocio ha sido con ese empleador en particular. Creó un pequeño bache, pero lo hemos subsanado y seguimos adelante.

Y diré que acabamos de contratar a lo que parece ser un excelente nuevo comercial para una de nuestras alianzas, quien se embarca en el intento de ser más agresivos en el mercado. Así que estamos entusiasmados con ello y veremos cómo evoluciona. Sin embargo, estamos un poco por debajo de lo habitual, pero creemos que es algo temporal.

Sí, Chris, añadiré un poco más de información adicional sobre uno de nuestros negocios de prevención de lesiones. Su cartera de proyectos sigue siendo muy, muy sólida. Sin embargo, tenían varias vacantes que han tardado más de lo previsto en cubrirse, por lo que no han podido ejecutar la generación de ingresos con parte de esa cartera, pero recientemente han cubierto varias de esas posiciones. Por lo tanto, en línea con lo que dice Chris, creemos que esto es temporal y que recuperaremos el impulso.

Permitidme hablar de 2027, y después dejaré que Jason os explique la mecánica de 2026 porque, sinceramente, de memoria no estoy seguro de que vaya a recordarlo con exactitud. No obstante, informaremos al mercado, como siempre hacemos a finales de año, sobre lo que esperamos que supongan esas oportunidades en 2027. Estamos muy convencidos de que los primeros resultados nos posicionarán para alcanzar una cifra mayor en 2027. Y permitidme que os explique el motivo de ello.

Cuando proporcionamos las previsiones, nuestra Junta se sintió cómoda al darlas porque esto era algo muy nuevo. Nuestras previsiones se basaron en la tasa de visitas de los últimos 12 meses en el momento en que suscribimos ese contrato. Por lo tanto, no incluía una tasa de ejecución (run rate) en ese momento. Tampoco incluía ninguna reducción de ingresos (takeouts) en el negocio. Las reducciones ocurrirían a medida que el negocio transicione y a medida que reduzcamos las cuentas por cobrar; no tendremos la necesidad de facturación y cobros dentro de estas asociaciones durante un largo periodo de tiempo.

Ahora Metro seguirá gestionando la facturación y los cobros de su negocio de atención domiciliaria, pero no necesitaremos la facturación ni los cobros para el negocio ambulatorio. Por lo tanto, ese coste desaparecerá. No lo hemos incluido. Hemos sido muy conservadores en nuestras previsiones. Proporcionaremos una cifra más específica cuando realicemos las previsiones para '27, pero será mayor de lo que dijimos originalmente.

Sí. Y diría que para 2026, tal como comentamos en el segundo trimestre, empezamos a ver ingresos provenientes de las afiliaciones hospitalarias, aunque esto se vio compensado por la anticipación de algunas contrataciones para prepararnos para el volumen adicional que esperamos de cara al futuro.

Si tomamos esos $7.3 million y asumimos que será una cifra superior, y lo dividimos entre 4, obtenemos un impacto de entre $1.5 million y $2 million en el Q4. El Q3 se situará en un punto intermedio entre esas dos cifras a medida que continuamos con el despliegue en las clínicas restantes.

Con esto damos por concluida nuestra sesión de preguntas y respuestas. Devuelvo la palabra a Chris Reading para cualquier comentario adicional o de cierre.

Gracias. Escuchen, agradecemos su tiempo esta mañana. Estaremos disponibles durante los próximos días y semanas para cualquier seguimiento que necesiten. Les agradecemos su interés y su apoyo. Que tengan un buen día. Adiós.

Con esto damos por concluida la reunión de hoy. Agradecemos su tiempo y participación. Ya pueden desconectarse. Gracias.