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Unilever PLC (UNA NA)
Consumo Defensivo · Reino Unido
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Earnings Call Transcript
Q2 2026 — Unilever PLC
2026-07-28
Consumo Defensivo
Presentación
Fernando FernandezDirectivo
Buenos días y gracias por acompañarnos en la presentación de los resultados del segundo trimestre y del primer semestre de Unilever. En un momento, Srini les detallará los resultados. Pero primero, permítanme destacar los elementos clave de nuestro desempeño durante el primer semestre tal como yo los veo, y cómo la escala deseada es fundamental para nuestra sólida ejecución.
He dicho sistemáticamente que el crecimiento del volumen es nuestra prioridad absoluta. Es una medida real de la demanda y una señal de progreso aún más importante en momentos como este de mayor volatilidad. Por tanto, resulta especialmente alentador poder presentar hoy un primer semestre para Unilever sólido y liderado por el volumen. Y no se trata solo de un buen desempeño, sino de uno acelerado, con un crecimiento de las ventas subyacentes en el segundo trimestre del 5,8%, con un aumento del volumen del 5,5%. Este es el mejor desempeño trimestral de volumen de Unilever desde 2010. Nuestro crecimiento de volumen subyacente en los últimos 4 trimestres promedia un 3%, un testimonio de la fuerza de nuestras marcas y de nuestra ejecución disciplinada.
Estos sólidos resultados del primer semestre reflejan el progreso en nuestras principales prioridades estratégicas, destacando especialmente el rendimiento de nuestras power brands, que ya representan el 78% de nuestra facturación. Estas marcas continúan superando las expectativas, con un crecimiento de las ventas subyacentes del 6,9% en el segundo trimestre, de los cuales el 6,8% proviene del volumen. Un sólido programa de innovación permitió obtener resultados especialmente positivos en Dove, Dirt is Good, Comfort, Sunsilk y Vaseline. Priorizar estas marcas significa centrar los recursos e invertir de forma competitiva, razón por la cual nuestra inversión en marca y marketing se concentra en nuestras power brands.
De manera significativa, los resultados de hoy también reflejan una solidez generalizada en todo nuestro negocio de HPC, con un crecimiento de las ventas subyacentes del 7.6% en el segundo trimestre y un aumento del volumen del 7.4%.
También fue un buen semestre para nuestros negocios en mercados emergentes, que mantuvieron su buen impulso con un crecimiento del 8,3% en el segundo trimestre, del cual el 7,4% provino del volumen. India lideró el camino con un aumento del 10% en las ventas subyacentes del segundo trimestre y un incremento del 5% en el volumen. Se trató de un sólido desempeño de base amplia. Esto refleja la evolución de nuestra cartera de mercados emergentes hacia un enfoque cada vez mayor en segmentos de alto crecimiento, la generación de demanda centrada en lo social y la transformación de la estrategia de comercialización (go-to-market), junto con los beneficios de las acciones correctivas sobre los fundamentos que hemos implementado recientemente en mercados clave.
Nuestro negocio en mercados desarrollados ofreció un sólido desempeño con un crecimiento de volumen del 2.8% en el segundo trimestre. North America continúa superando las expectativas, liderado por personal care, beauty y prestige, mientras que los mercados en Europe permanecen estancados.
Y en términos de rentabilidad, logramos una expansión de margen de 10 puntos básicos y continuamos invirtiendo de forma competitiva en nuestras marcas, al tiempo que generamos un crecimiento de los beneficios del 2,4% en moneda fuerte. Estos sólidos resultados del primer semestre son una consecuencia directa de materializar nuestro mantra de "deseo a escala" en toda la empresa.
Desire at scale es un sistema operativo de crecimiento que define cómo construimos marcas, cómo innovamos, cómo las activamos en los mercados y cómo convertimos la demanda en ventas; ya sea elevando la calidad, el alcance y la relevancia de nuestras marcas a través del marco Sassy —que combina ciencia, estética destacada, experiencia de producto superior, prueba social y ejecución contemporánea— o mediante la implementación del concepto de una máquina de ventas de primera línea, llevando nuestros programas de actuación y la calidad de nuestra ejecución a niveles superiores en cada mercado. Las marcas Sassy y la frontline machine son las dos caras de la misma moneda y, en el corazón de ambas, reside el enfoque de lograr que nuestras marcas y nuestras activaciones sean culturalmente relevantes.
Nuestro progreso en este ámbito fue reconocido recientemente en el festival anual Com Festival of ativ, donde fuimos el anunciante más premiado de todas las empresas presentes. Nuestras marcas recibieron 35 premios, una demostración de la capacidad de Unilever para replantearse cómo creamos demanda en este mundo de contenido infinito y distribución a través de algoritmos. Aquí, los equipos locales compitieron por la oportunidad de jugar la final en el Emirates Stadium.
Nuestra serie de vídeos de 5 power tiene más de 130 millones de visualizaciones y 180.000 horas de tiempo de trabajo, profundizando casi en la relevancia cultural en nuestro segundo mercado de cuidado del hogar, con un crecimiento de dos dígitos en la categoría de limpieza durante el segundo trimestre. Dove ganó 6 can lions por su asociación con Revit durante el lanzamiento de la intensive repair 101 serum hair mask. -- publicar y amplificar las reseñas de los clientes, ya sean positivas o negativas, consumidores reales, comentarios reales, belleza real. La campaña generó más de EUR 1 billion de impresiones y ayudó a convertir nuestro producto en el #1 en su categoría en los U.S. durante la campaña.
O tomemos el caso de Liquid I.V., cuyo papel en la exitosa serie de Amazon Prime Videos, una de las más populares de este año, ha alcanzado los 56 millones de espectadores en todo el mundo durante los primeros 12 días de estreno. Liquid I.V. se está integrando en la serie de modo que el personaje principal se convierte en embajador de la marca Liquid I.V. dentro de la propia trama. Se trata de ejecuciones creativas diseñadas para trascender, captar la atención, fortalecer el valor de marca y transformarse en crecimiento. Sabemos que el listón del liderazgo sigue subiendo y nos aseguraremos de mantenernos en un nivel superior de generación de demanda.
Ser una máquina de primera línea significa activar nuestras marcas dentro de estos grandes momentos culturales y a través de los eventos culturales más importantes. Y no hay nada más grande que la FIFA World Cup, donde Unilever Personal Care fue patrocinador oficial. No hemos abordado la Copa del Mundo como un patrocinio corporativo convencional o un evento puntual. Hemos activado 35 campañas en más de 120 mercados, integrando contenido de creadores, producción para redes sociales, distribución minorista y conversión en tiendas locales a una escala sin precedentes, con la participación de más de 50.000 creadores de contenido con una audiencia combinada de más de 600 millones de personas y 180 productos de edición limitada.
Hemos aprovechado el evento para reforzar aún más nuestro modelo operativo centrado en el creador, incluyendo a través de House of Fresh, con centros para creadores presenciales en Mexico City, New York y Miami, lo que permite a los creadores generar contenido dedicado a partir de eventos en directo y potenciar la narrativa ante una audiencia más amplia.
También estamos desarrollando nuestras capacidades en torno a la creación de contenido a escala mediante IA a través de nuestros AI studios. Y seguiremos capturando los aprendizajes para implementarlos en futuros eventos de marketing deportivo, los cuales continuarán desempeñando un papel clave en la generación de demanda y en el fortalecimiento del valor de marca.
La Copa Mundial de la FIFA ha sido un momento crucial para Unilever, demostrando nuestra capacidad para transformar un acontecimiento cultural global en una ejecución coordinada entre creadores, contenido, retail y conversión de compradores a una escala que pocas empresas pueden igualar. Antes de que Srini les detalle los resultados, veamos el vídeo.
Srinivas PhatakDirector Financiero
Gracias, Fernando. Permítame empezar con nuestro crecimiento. La primera mitad del año se caracterizó por un crecimiento sólido y de alta calidad. Las ventas subyacentes crecieron un 4,8%, con un 4,2% procedente del volumen y un 0,6% del precio. El crecimiento se fortaleció aún más en el segundo trimestre, con un crecimiento de las ventas subyacentes del 5,8% y un crecimiento del volumen del 5,5%. Cabe destacar que el crecimiento fue generalizado y estuvo respaldado por una ejecución más sólida en todo el negocio. En términos de dos años, el crecimiento del volumen promedió un 2,7% en la primera mitad del año, lo que proporciona más evidencia de que la mejora que estamos observando se está volviendo más constante y sostenible.
Los tres grupos de negocio de HPC lideraron las entregas: Beauty & Wellbeing, Personal Care y Home Care; todos ellos se aceleraron en el segundo trimestre respaldados por el sólido rendimiento de sus marcas potentes, innovaciones premium y una mejor ejecución, particularmente en los mercados emergentes de North America. El pricing en el segundo trimestre fue del 0,2% y del 0,6% en el primer semestre. El menor precio en el segundo trimestre se debió en gran medida a cuestiones de calendario y a algunas decisiones deliberadas. Por ejemplo, en Home Care, seguimos superando el efecto de las acciones correctivas de precios en Brazil. Y en Personal Care, aumentamos deliberadamente el apoyo promocional tras las activaciones de la FIFA World Cup.
Estas acciones nos han permitido impulsar un crecimiento de volumen de calidad. A medida que los precios relacionados con las materias primas se asientan en el mercado y normalizamos el gasto promocional tras la FIFA, esperamos que los precios lideren el crecimiento durante la segunda mitad del año. Nuestras Power Brands siguen demostrando la solidez de la estrategia y la calidad de la ejecución que la sustenta. En el primer semestre, las Power Brands crecieron un 6%, de los cuales el 5,4% provino del volumen. El impulso se fortaleció aún más en el segundo trimestre, con un crecimiento del 6,9% y un volumen del 6,8%. En un horizonte de 2 años, el crecimiento del volumen de las Power Brands promedió un 3,5%, lo que subraya la consistencia de su rendimiento superior.
En el segundo trimestre, 15 de nuestras 30 marcas de potencia crecieron a doble dígito. Dove, Vaseline, K18, Hourglass y Comfort se vieron especialmente favorecidas por la innovación, la premiumización y una ejecución más sólida. Las marcas que no son de potencia volvieron a presentar un crecimiento positivo en el segundo trimestre. Continuamos optimizando nuestras marcas de menor relevancia y las inversiones relacionadas, al tiempo que apoyamos con firmeza a nuestras joyas locales. Beauty and well-being ofreció un primer semestre de alta calidad con un crecimiento de las ventas subyacentes del 5,9%, incluyendo un 4,5% procedente del volumen. -- el rendimiento se aceleró en el segundo trimestre, con un crecimiento que aumentó al 8,1% y un crecimiento del volumen del 6,9%.
El crecimiento fue generalizado en todas las categorías y geografías, con los mercados emergentes manteniendo un fuerte impulso y los mercados desarrollados mostrando una mejoría. Hair Care lideró el desempeño con un crecimiento de las ventas subyacentes del 9% en la primera mitad del año. Dove, Sunsilk y K18 registraron crecimientos de doble dígito, impulsados por la innovación y la premiumización. K18 continuó beneficiándose de sus innovaciones basadas en biotecnología, mientras que Dove se vio respaldada por innovaciones premium, incluida la gama fiber repair. Skin Care creció en un dígito bajo, liderado por el volumen. Vaseline continuó ofreciendo un crecimiento de doble dígito, apoyado por innovaciones premium en Gluta-Hya y Proderma.
También estamos percibiendo los beneficios de una fuerte relevancia cultural, incluyendo el nombramiento de la estrella de K-pop Jennie como embajadora global de la marca. En el segundo trimestre, nuestra cartera de belleza de prestigio se aceleró aún más, con Paula's Choice, Hourglass y Tatcha logrando todos un crecimiento de doble dígito. En general, el crecimiento de la categoría skin fue compensado parcialmente por el menor rendimiento de las marcas locales en Asia Pacific y África. El segmento de Well-being creció en un dígito bajo en la primera mitad del año, con una mejora en el segundo trimestre.
Liquid I.V. creció a un ritmo de un dígito alto durante el primer semestre, respaldado por una mayor activación, la expansión internacional y el calendario de los envíos para el Amazon Prime Day. Seguimos centrándonos en innovaciones y activaciones para impulsar el desarrollo del mercado. La oportunidad de la categoría y la rentabilidad unitaria siguen siendo muy atractivas. Olly registró un crecimiento de dos dígitos impulsado por las ganancias en distribución, el crecimiento en los canales digitales y el desempeño en los mercados emergentes.
El beneficio operativo subyacente de Beauty and well-being aumentó un 1% hasta alcanzar los EUR 1.3 billion. El margen operativo subyacente aumentó 10 puntos básicos hasta el 19.5%, ya que la mejora en la eficiencia de los gastos generales compensó con creces los vientos en contra del margen bruto y el aumento de la inversión en las Power Brands y las innovaciones premium. Personal Care registró un sólido primer semestre con un crecimiento de las ventas subyacentes del 4.8%, incluyendo un 4.1% procedente del volumen.
El crecimiento se fortaleció en el segundo trimestre, con un USG que aumentó al 5,9% y un UVG del 6,8%. Esto reflejó un impulso generalizado en las categorías de desodorantes y limpieza de la piel. Los desodorantes crecieron tanto en los mercados desarrollados como en los emergentes. En los EE. UU., recuperamos el liderazgo del mercado, lo que sostuvo el alto crecimiento de Dove. En América Latina, Rexona impulsó un sólido retorno al crecimiento en Brasil tras las medidas adoptadas para mejorar el mix de formatos y reajustar el espacio en los lineales.
En la categoría de Cleansing, el crecimiento fue de un dígito medio, impulsado por el volumen. Dove registró un crecimiento de un dígito alto, respaldado por innovaciones premium, mientras que Lux creció un dígito medio debido al liderazgo en innovación de fragancias en China. El crecimiento en EE. UU. y en los mercados emergentes se vio parcialmente compensado por un rendimiento plano en Europa. Oral Care creció un dígito bajo, con el crecimiento en Asia Pacífico y África compensado por unas condiciones de mercado más débiles en Europa.
El programa FIFA amplificó el impulso de Personal Care en el segundo trimestre. Reunió a medios, creadores, clientes y ejecución en tienda detrás de marcas como Rexona y Dove. Se trata de un sólido crecimiento en volumen y nos ayudó a desarrollar nuevas capacidades en contenido liderado por la creatividad, creación de activos mediante IA y una ejecución de perfect store más robusta. La activación también tuvo cierto impacto en el precio durante el trimestre, reflejando un mayor apoyo promocional junto con comparativas sólidas del año anterior.
Prevemos que los precios se incrementen en el segundo semestre a medida que los mayores costes de las materias primas se reflejen en el mercado. El beneficio operativo subyacente aumentó un 4,8% hasta los 1,5 mil millones de EUR, mientras que el margen operativo subyacente mejoró 10 puntos básicos hasta el 22,2%, ya que las eficiencias en productividad y gastos generales compensaron la presión sobre el margen bruto.
Home Care ha obtenido unos resultados excepcionales en el primer semestre y ha sido nuestro grupo de negocio con mayor crecimiento. Las ventas subyacentes crecieron un 7,6%, y casi todo ese crecimiento provino del volumen. Por tanto, se aceleró aún más en el segundo trimestre hasta alcanzar un 9,1%, con un crecimiento de volumen del 8,6%. El rendimiento fue generalizado en todas las categorías, marcas y mercados, con ganancias de cuota de mercado en las 3 categorías de home care. Estas ganancias reflejaron una ejecución más sólida, la inversión en nuestras power brands y una mayor competitividad en mercados clave.
Fabric Cleaning lideró el desempeño con un sólido crecimiento en India, Brazil e Indonesia. India registró su mayor crecimiento en el sector de cuidado del hogar en 3 años, impulsado por la innovación y la continua ganancia de cuota de mercado. Brazil alcanzó un crecimiento de un dígito alto, gracias a que las medidas correctivas adoptadas el año pasado ayudaron a recuperar la competitividad. Fabric Enhancers mantuvo un fuerte impulso, liderado por comfort y respaldado por formatos premium e innovación centrada en la fragancia. Home and hygiene también tuvo un buen desempeño, con Cif logrando un crecimiento de doble dígito y Domestos creciendo en un dígito alto.
Home Care sigue siendo nuestro grupo de negocio con mayor exposición a la inflación de las materias primas y a la huella en los mercados emergentes. Durante el primer semestre, hemos ejecutado bien nuestra estrategia mediante una fijación de precios calibrada, combinada con flexibilidad en las formulaciones y ofertas de precios por envase adecuadas para cada canal. En el segundo semestre, prevemos que el perfil de crecimiento se incline más hacia la fijación de precios.
El margen operativo subyacente aumentó 30 puntos básicos hasta el 15,8%, lo que refleja una sólida disciplina en los gastos generales y la obtención de mejoras en la productividad a pesar de los vientos en contra en los precios de las materias primas y de las divisas. El beneficio operativo subyacente aumentó un 3,2% hasta los 0,9 mil millones de EUR.
La división de Foods creció un 1,2% en el primer semestre, impulsada por el volumen. El crecimiento se ralentizó en el segundo trimestre hasta el 2%, ya que la continua solidez en los mercados emergentes se vio compensada por un menor rendimiento en North America y Europe.
La categoría de Condiments creció a un dígito bajo, impulsada por el volumen con un buen desempeño de Hellman en los mercados emergentes. En EE. UU., el rendimiento de Condiments estuvo por debajo de nuestras expectativas debido al aumento de la competencia en los segmentos premium de mayor crecimiento, como la mayonesa de aceite de aguacate. Este problema está bien identificado y hemos establecido planes de innovación y ejecución para fortalecer nuestra competitividad y mejorar el rendimiento durante el segundo semestre. Los mercados emergentes se mantuvieron resilientes con sólidos resultados de Hellman en Brasil, Asia Pacífico y África.
La categoría de Cooking aids se mantuvo sin cambios, con Knorr registrando un crecimiento de un solo dígito bajo y un buen desempeño en los mercados emergentes, lo que compensó la debilidad de la categoría en los mercados desarrollados. Unilever Food Solutions también continuó creciendo, respaldada por un buen impulso en China y en los U.S., junto con sólidos resultados en Oriente Medio, Latinoamérica y el Sudeste Asiático. El beneficio operativo subyacente fue de 1.500 millones de EUR, un descenso del 4,3%.
El margen operativo subyacente se mantuvo sin cambios en el 23,3% y, como el menor margen bruto derivado de la inflación de las materias primas y el aumento de las inversiones en las propuestas de valor fueron compensados por las eficiencias en los gastos generales y la continua disciplina de costes.
Pasando a las regiones. Los mercados emergentes siguen siendo un sólido motor de crecimiento con un fuerte crecimiento neto de volumen en el primer semestre. En Norteamérica, continuamos con nuestro rendimiento superior en volumen, mientras que en Europa el crecimiento fue moderado.
Asia Pacific Africa registró un crecimiento de ventas subyacentes del 7,3%, de las cuales un 6,1% correspondió al volumen. En el segundo trimestre, India lideró el desempeño con un crecimiento que se aceleró hasta el 10%. La entrega se equilibró entre volumen y precio. Tuvimos un crecimiento de dos dígitos en Beauty & Wellbeing y Home Care, con Hair Care y Home Care alcanzando ambos niveles récord de cuota de mercado.
China creció a un ritmo de un solo dígito medio, liderada por los sectores de belleza y bienestar, con la contribución de todos los grupos de negocio. Nuestra creciente presencia en los canales digitales y de e-commerce, que presentan un crecimiento más rápido, respaldó la mejora a pesar de la debilidad del mercado.
Indonesia creció un 7%. El rendimiento fue generalizado en todos los grupos de negocio y estuvo liderado por un crecimiento de dos dígitos en Home Care y Beauty & Wellbeing. Esto también se vio respaldado por un enfoque más marcado en los segmentos de alto crecimiento, la generación de demanda centrada en redes sociales y la transformación continua de nuestro modelo de go-to-market.
África también creció a un ritmo de un dígito medio, impulsada por el volumen. Latinoamérica registró un crecimiento del 7,6% con un 5,7% de volumen, acelerándose en el segundo trimestre hasta alcanzar un crecimiento de $0,089 y un 8,8% de volumen. Brasil volvió a un sólido crecimiento impulsado por el volumen, ya que las medidas correctivas adoptadas el año pasado restauraron la competitividad, lideradas por la limpieza de tejidos y la mejora del impulso en desodorantes.
Mirando hacia el futuro, se espera que las reformas fiscales en Brasil traigan precios más bajos a partir del inicio del próximo año, lo que podría provocar algunas reducciones temporales de existencias minoristas en el cuarto trimestre. En el segundo trimestre, Argentina registró un crecimiento de volumen de un solo dígito alto, mientras que México registró un crecimiento de volumen de un solo dígito medio liderado por Personal Care.
North America creció un 2,7%, con un 3,2% por volumen, y siguió superando al mercado. El crecimiento se fortaleció en el segundo trimestre hasta alcanzar el 3,6%, con un 4,4% en volumen, liderado por los desodorantes, la limpieza facial y nuestras marcas de prestige beauty.
Europa retrocedió un 0,5% en el primer semestre en un entorno de mercado más débil, con la caída concentrada en las categorías de Food, Beauty and Well-being y Personal Care Group, mientras que Home Care siguió ganando cuota de mercado.
Pasando ahora a la facturación. La facturación del primer semestre fue de 25.600 millones de EUR, un aumento del 0,5% respecto al año pasado. Esto reflejó un sólido desempeño operativo. El crecimiento de las ventas subyacentes fue del 4,8%, incluyendo un 4,2% por volumen. Las adquisiciones netas de desinversiones aportaron un 0,7% adicional. La contribución de las adquisiciones estuvo liderada por Dr. Squatch, Minimalist y Wild, y con un mes de [ Gruns ] tras la finalización en junio. Todos estos negocios están alineados con nuestra estrategia de aumentar la exposición a espacios premium y de mayor crecimiento.
El impacto de la desinversión reflejó la reestructuración continua de la cartera a medida que concentramos las inversiones en menos marcas, pero más grandes y escalables. Las divisas redujeron nuestro volumen de negocios del primer semestre en un 4,9%. Es importante destacar que ese impacto se moderó considerablemente hasta el 2,4% en el trimestre, ya que las fluctuaciones del dólar estadounidense y de la mayoría de las divisas de los mercados emergentes se volvieron menos adversas. Basándonos en los tipos de cambio spot de julio, prevemos que el impacto para el año completo sea de alrededor del 3%, lo que implica un viento en contra significativamente menor en el segundo semestre.
Los márgenes operativos subyacentes aumentaron 10 puntos básicos hasta el 20,3% en un entorno de costes materialmente más difícil, mientras mantenemos inversiones competitivas en nuestras marcas. Nuestros márgenes brutos mejoraron secuencialmente en relación con el segundo semestre de 2025. Sin embargo, en términos interanuales, los márgenes brutos disminuyeron 70 puntos básicos, debido a los vientos en contra de la inflación derivados del conflicto en Oriente Medio y a un enfoque calibrado en la fijación de precios.
Hemos respondido de manera decisiva en las áreas que están bajo nuestro control mediante la productividad, la flexibilidad en el abastecimiento, la reformulación, la arquitectura de precios y una mejor ejecución transversal entre los departamentos de compras, cadena de suministro, I+D y los grupos de negocio. Para el segundo semestre, prevemos que los márgenes brutos se mantengan en niveles similares a los del primer semestre en términos absolutos, a pesar del mayor impacto inflacionario. Veremos reflejados en la cuenta de resultados los beneficios de los precios más altos.
Las inversiones en marca y marketing se mantuvieron competitivas en un 16,1% de la facturación, con una inversión incremental centrada en nuestras power brands. Los gastos generales mejoraron aproximadamente 70 puntos básicos, lo que refleja la finalización anticipada de nuestro programa de productividad de 800 millones de EUR, junto con la simplificación continua y la disciplina de costes.
El beneficio operativo subyacente fue de 5.200 millones de EUR, un aumento del 0,9% respecto al año anterior, en el que el sólido desempeño operativo se vio contrarrestado por los vientos en contra de las divisas. El beneficio por acción subyacente aumentó un 2,4% hasta alcanzar los 1,61 EUR. El desempeño operativo contribuyó con más de 7 puntos porcentuales de crecimiento, lo que refleja un sólido crecimiento de las ventas impulsado por el volumen, una moderada mejora de los márgenes y la continua mejora de la productividad.
Los costes financieros aumentaron como resultado de un mayor coste de la deuda, aunque se mantienen bien controlados en el 2,5% de la deuda neta media. Seguimos previendo que el coste financiero del ejercicio completo se mantenga por debajo del 3%. Excluyendo el impacto de las divisas, el impuesto fue un contribuyente positivo modesto. El tipo impositivo efectivo subió ligeramente del 25,6% del año anterior al 26%, lo que refleja menos beneficios por acuerdos fiscales y otros elementos puntuales. Nuestra previsión para el ejercicio completo se mantiene en torno al 26%.
La recompra de acciones contribuyó con 0,7 puntos porcentuales al crecimiento del EPS tras la finalización del programa de EUR 1.5 billion en junio. Las participaciones no controladoras y otros conceptos sumaron 1,3 puntos porcentuales. El tipo de cambio redujo el crecimiento del EPS subyacente en torno a 6 puntos porcentuales en el primer semestre. Esperamos que este viento en contra se modere en el segundo semestre, en consonancia con la mejora del impacto de divisas en la facturación y los beneficios.
En conjunto, se trata de un sólido desempeño de los beneficios a pesar de un importante viento en contra derivado del tipo de cambio, mientras seguimos manteniendo inversiones competitivas en nuestras marcas.
El flujo de caja libre fue de 1.500 millones de EUR, lo que supone un aumento de 0,500 millones de EUR respecto al año anterior. La mejora se debió principalmente al beneficio operativo y a un sólido rendimiento del capital circulante.
La asignación de capital se mantiene disciplinada y sin cambios. Hemos incrementado el dividendo del segundo trimestre en un 3% y hemos completado el programa de recompra de acciones de 1.500 millones de EUR de Inc. Tal como se anunció junto con la transacción de Foods, prevemos que el rendimiento operativo y los productos de la transacción respalden 6.000 millones de EUR en recompras de acciones entre 2026 y 2029. Esto refleja la solidez de nuestra generación de caja y un enfoque disciplinado para devolver el capital excedente a los accionistas.
En cuanto al desarrollo de la cartera, completamos la adquisición de Gruns en junio. Gruns es una marca estadounidense de suplementos "super green" de rápido crecimiento. Es altamente complementaria a nuestra cartera actual de bienestar y aumenta nuestra exposición a los espacios de consumo premium, de alto crecimiento y liderados por medios digitales.
Pasando a las perspectivas. Basándonos en el impulso generado en el primer semestre, hemos elevado nuestras previsiones para el año completo. Prevemos que el crecimiento de las ventas subyacentes se sitúe en un rango multianual de entre el 4% y el 6%, con un UVG de alrededor del 3% para el año completo. Se espera que las presiones inflacionarias continúen en el segundo semestre con una mayor volatilidad. Confiamos en gestionar esto manteniendo la resiliencia del suministro. A medida que se asienten los precios, prevemos cierta sensibilidad en los volúmenes. Para el segundo semestre, esperamos un crecimiento de entre el 4% y el 5%, liderado por los precios. Como se mencionó anteriormente, se espera que las divisas en el segundo semestre mejoren frente al primer semestre de 2026.
Seguimos esperando una mejora modesta en el margen operativo subyacente frente a 2025. Si bien el entorno externo sigue siendo incierto, entramos en el segundo semestre con fundamentos más sólidos, una mejora en los precios, una gestión de costes disciplinada e inversiones saludables en la marca. En conjunto, esto nos da la confianza para proyectar otro año de crecimiento competitivo, una mejora modesta del margen y una sólida generación de caja. Y con eso, te devuelvo la palabra, Fernando.
Fernando FernandezDirectivo
Gracias, Srini. Permítanme resumir tras lo que ha sido un primer semestre muy exitoso. Hemos sido constantes en nuestra convicción de que, para tener éxito real en este entorno de cambio tan rápido, hay que ejecutar y transformarse simultáneamente. Nuestros resultados en el segundo trimestre y en el primer semestre en su conjunto son una prueba más de que estamos haciendo precisamente eso.
La transformación de nuestra cartera sigue según lo previsto con la adquisición de Gruns en junio y nuestro progreso en la integración de Foods con McCormick.
Al mismo tiempo, hemos logrado un primer semestre sólido impulsado por el volumen y con una fortaleza generalizada. Nuestra estrategia, basada en la demanda a gran escala, está funcionando. Estamos creando máquinas de marketing y ventas con marcas que están integradas en la cultura y con la innovación impulsando el rendimiento superior de nuestras marcas principales.
Esto nos da confianza en nuestra entrega del año completo, incluyendo un crecimiento de volumen de alrededor del 3% para el año, con un crecimiento en el segundo semestre liderado por los precios. Gracias por su atención. Y con esto, Srini y yo responderemos ahora a sus preguntas.
Preguntas y Respuestas
Jemma SpaltonResponsable de Ir
Nuestra primera pregunta es de Celine, de JPM. Adelante, Celine.
Celine PannutiAnalistaJP Morgan
Sí. Mi primera pregunta es, obviamente, sobre un desempeño muy sólido impulsado por el volumen esta mañana. Quería entender, en primer lugar, si pueden hablar del sell-in y del sell-out, y si han observado alguna diferencia. Pero, lo que es más importante, me gustaría entender la resiliencia de este desempeño. Parecen dar a entender que probablemente han ganado cuota de mercado.
Pero, dada la resiliencia que prevén en el rendimiento tras las subidas de precios, nos están proporcionando una guía para el segundo semestre, lo cual es tranquilizador. Sin embargo, ¿podrían hablar sobre su confianza y la visibilidad que tienen respecto a que el volumen se mantendrá efectivamente en niveles de más del 15 % durante la segunda mitad del año?
Mi segunda pregunta es para el año completo: ahora han elevado la previsión de volumen al 3% frente al 2% anterior. ¿Podría hablar sobre cómo ha evolucionado el crecimiento de los mercados a los que se enfrentan?
Parece que, en efecto, los mercados emergentes están funcionando muy bien. ¿Qué tan seguros están del rendimiento de los mercados emergentes? Y, ¿podrían hablar también sobre en qué lugares ganaron cuota de mercado específicamente que les permitió alcanzar ese 3% en el año completo?
Fernando FernandezDirectivo
Gracias, Celine. Bueno, estamos muy satisfechos con el desempeño del primer semestre: un sólido crecimiento del volumen, un fuerte respaldo de nuestras marcas, una gestión disciplinada de nuestros gastos generales y una expansión del margen operativo en un contexto de significativa volatilidad de costes y el retorno de la inflación de las materias primas. Y este ha sido el mejor trimestre en términos de crecimiento del volumen en más de 15 años, con un 4,2% a nivel de compañía, las power brands en un 6%, Dove, nuestra marca más grande, en un 9%, con una fuerte aceleración en los mercados emergentes, mientras que EE. UU. continúa superando las expectativas a pesar de ser un mercado débil allí.
Pero no es un trimestre sólido por sí solo. Hemos registrado un crecimiento del volumen subyacente del 2,7% a lo largo de los últimos 10 trimestres, y hemos acelerado en el último año hasta el 3,1%. Creemos que esto es resultado de la fortaleza de nuestras marcas. El 60% de nuestros ingresos proviene ahora de lo que llamamos marcas "miser", que superan los métricos de marca. Y seguimos invirtiendo con fuerza en nuestra innovación. Por lo tanto, creemos que este rendimiento es resiliente y generalizado.
Por supuesto, los Mercados Emergentes son un punto destacado. Tenemos una cartera diversificada en cuanto a segmentos de categorías de oficinas de corta duración y niveles de precios, lo que nos aporta resiliencia frente a la volatilidad. India, que como saben es nuestro segundo mercado más grande, se ha acelerado con fuerza. Hemos logrado una cuota de mercado récord tanto en laundry como en hair, que son nuestras dos categorías más grandes allí. En el caso de laundry, estamos creciendo más de un 5% por encima de la media del mercado. China está mejorando lentamente. Crecimos a un dígito bajo allí. Hay una buena aceleración en foodservice, pero también nuestro negocio de beauty está funcionando muy bien.
En Indonesia, estamos satisfechos con la mejora en los fundamentos que hemos observado allí. Estamos operando allí con probablemente el nivel más bajo de tiendas que hemos tenido en nuestra historia. Todas las demás regiones del sudeste asiático en Vietnam, Filipinas, así como también el sur de Asia, Pakistán y Bangladesh, muestran un buen crecimiento.
Por supuesto, tenemos una contribución sólida en LATAM. Como he mencionado anteriormente, nunca he visto 2 años —2 años malos— de resultados negativos consecutivos en LATAM. El negocio se está recuperando con fuerza. Hemos crecido con dos dígitos en laundry. El ore está volviendo. La activación de la FIFA en LATAM ha sido excelente y nuestra base de bitbusiness y food continúa siendo sólida allí.
Por lo tanto, vemos resiliencia. Vemos que el crecimiento del volumen de mercado ponderado por rotación se sitúa en torno al 1,5%, que es el crecimiento al que está expuesta Unilever. Así que, si observan nuestro crecimiento de volumen, está significativamente por encima de esa cifra, lo que significa que estamos ganando cuota en muchas de las categorías.
Por supuesto, tenemos algunos problemas, particularmente en el sector de condimentos en U.S., que ha sido una señal de alerta para nosotros. Hemos estado perdiendo algo de cuota allí, especialmente en el segmento premium, pero estamos abordando esa situación a corto plazo. Por lo tanto, tenemos confianza. Los mercados siguen estando relativamente débiles, como mencioné, con un crecimiento de volumen del 1,5%, pero nuestro rendimiento ha sido constante. Este no es un trimestre fuerte de forma aislada.
Jemma SpaltonResponsable de Ir
Nuestra siguiente pregunta es de Nicolai, de Bank of America. Adelante, Nicolai.
Nicolas Jerome CeronAnalista
Tengo dos preguntas, por favor. La primera es sobre el desstockaje de los minoristas en los U.S. No han mencionado nada al respecto, y escuchamos a muchos de sus competidores hablar de ello. Quizás sería muy útil entender por qué creen que esto les ocurre a sus competidores y no a ustedes.
Y la segunda pregunta es sobre su negocio de cuidado bucal. El rendimiento es probablemente un poco más débil que el del resto del negocio. Y no les he oído hablar mucho sobre su negocio de cuidado bucal en general en los últimos trimestres. Podemos ver, por parte de algunos de sus pares, que hay un gran crecimiento potencial en la categoría. Pero si observo el rendimiento de los últimos años, parece que tienen una cuota de mercado de alrededor del 1% en general. Entonces, ¿creen que la organización tiene el enfoque suficiente en este negocio?
Fernando FernandezDirectivo
Gracias, Nicolas. En cuanto a lo que se comenta sobre EE. UU., en realidad no es... hemos visto algo, pero no es material a nivel de compañía, realmente. Hemos visto un poco más de desinventario en alimentos que en HPC. Pero, en realidad, no queríamos destacarlo porque no es material, y este tipo de cosas pueden ir en cualquier dirección. Sin embargo, no hemos visto una diferencia significativa entre las ventas a los distribuidores y las ventas al consumidor final. Hay un poco de desinventario, particularmente en alimentos, pero no es, como mencioné, realmente material.
Creo que su segunda pregunta se refiere a Oral Care; si me equivoco, hemos crecido a un dígito bajo en Oral Care durante el primer semestre. No estamos satisfechos con el rendimiento en esa categoría. Venimos de... venimos de un par de años en los que fuimos muy, muy fuertes, particularmente en Pepsodent y Close Up, especialmente en Asia, donde nuestro...
Jemma SpaltonResponsable de Ir
Adelante, Warren.
Warren AckermanAnalistaBarclays
Warren aquí, de Barclays. Tengo 2 preguntas sobre los asuntos generales. Sobre los asuntos generales, Fernando, ¿hay alguna novedad sobre en qué punto estamos con el acuerdo de McCormick? Cualquier comentario sobre los plazos o cualquier otra información sobre los ahorros sería de gran ayuda.
Entonces, mis dos preguntas son: en primer lugar, sobre EE. UU., ¿podría profundizar un poco más en lo que está ocurriendo categoría por categoría? Parece que Liquid I.V. se ha reacelerado, pero las ventas en EE. UU. también se están acelerando, lo cual es, por supuesto, positivo. A menudo escucho que se trata principalmente de Liquid I.V., pero parece ser bastante generalizado. Por lo tanto, me encantaría conocer su visión sobre las subcategorías y las perspectivas para el negocio en EE. UU. específicamente: ¿cómo están evolucionando las ventas y qué opinan sobre el consumidor estadounidense?
Y la segunda es sobre los márgenes con Srini. ¿Podrías hablar un poco sobre la parte móvil del H2 de cualquiera de ellos? Te escuché decir que el margen bruto absoluto será el mismo en el H2. Pero, ¿qué esperas para el BMI y los gastos generales (overheads) en el H2? ¿Y tienes alguna visión actualizada sobre el NMI dado el conflicto en Oriente Medio?
Fernando FernandezDirectivo
Gracias, Warren. Yo responderé a la pregunta sobre EE. UU. y Srini hablará sobre los márgenes en el producto McCormick, que son realmente buenos. En EE. UU., como saben, hemos logrado un crecimiento de volumen del 4% en Norteamérica en los últimos 3 años y durante el primer semestre de 2026, a pesar de cierta debilidad en Wellbeing. Y creo que este rendimiento superior en EE. UU., que ha sido muy constante, refleja la profunda transformación que hemos realizado en nuestra cartera y el enorme enfoque que hemos puesto en fortalecer las relaciones con nuestros minoristas clave, demostrándoles nuestra capacidad para hacer crecer el mercado.
Durante el primer semestre, el crecimiento fue generalizado. Hemos tenido un sólido crecimiento en el cuidado de la piel y en la limpieza facial dentro de la categoría de prestige. Particularmente en British, logramos un crecimiento cercano al 12% en el primer semestre. En Hair Care, más del 8%, con Hair Care a nivel global superando el 9%. Por lo tanto, ha sido un desempeño sólido. Por supuesto, el evento de la FIFA, la Copa del Mundo, ha tenido cierto impacto en nuestro rendimiento en detente y limpieza facial. También me gustaría destacar que, frente a often, hemos recuperado el liderazgo del mercado en U.S. después de 2 años. Como recordarán, tuvimos algunos problemas en el segmento premium en los últimos couple of years, pero hemos estado solucionando eso y estamos muy complacidos con la recuperación del liderazgo del mercado en esa categoría tan importante en el mercado más grande a nivel global.
Liquid I.V. ha vuelto a un crecimiento de dos dígitos en el segundo trimestre tras haber superado un comparativo muy sólido en el primer trimestre. Hubo algunos beneficios por el desfase en los envíos, dado que el Amazon Prime Day de este año se produjo en el segundo trimestre y el del año pasado fue en el tercer trimestre. No obstante, seguimos observando un sólido crecimiento del mercado en el segmento de hidratación en polvo. Hemos vuelto a obtener ganancias competitivas de cuota en Amazon, Walmart y en el canal de alimentación en lo que respecta a la hidratación en polvo. Tenemos algunos problemas en el canal de clubes, que representa alrededor del 30% de nuestros ingresos, donde hemos perdido algo de espacio frente a las marcas blancas.
Y creo que el elemento decepcionante de nuestro desempeño en el segundo trimestre ha sido en la división de alimentos, en la cual nuestro negocio de Condiments ha sufrido algunas pérdidas de cuota de mercado, debido principalmente al desarrollo del segmento premium de mayonesas basado en formulaciones de aceites alternativos, especialmente de los aceites, y también a un rendimiento deficiente de nuestro programa promocional durante el trimestre.
Así que ahora contamos con un plan de acción claro, que incluye el lanzamiento de la línea de aguacate de Hellmann's. Ya está saliendo al mercado. Estamos ganando puntos de distribución significativos en el sector de Foods en los U.S. Esto ya se está materializando en algunos minoristas clave. Además, estamos invirtiendo en una nueva arquitectura de precios, especialmente en el formato squeeze que ha estado bajo cierta presión. Por tanto, vemos el rendimiento del segundo trimestre en foods como un caso aislado dentro de lo que ha sido un superávit constante en el sector, pero confiamos plenamente en las medidas correctivas que hemos implementado y esperamos que la segunda mitad del año sea mejor.
En resumen, un desempeño muy bueno en Care deranking en Prestige, y una mejora en Wellbeing, a pesar de que prevemos cierta presión a corto plazo. Y en Foods, un desempeño decepcionante, pero lo vemos como un aliado y esperamos que la segunda mitad sea mejor. ¿Srini?
Srinivas PhatakDirector Financiero
Sí. Warren. En el lado de McCormick, seguimos progresando bien. Como hemos dicho, más de 100 personas están trabajando actualmente desde ambos lados hacia la integración. Ya habéis visto que la semana pasada se anunció que la cotización secundaria tendrá su sede en el U.K. También habréis visto los anuncios sobre el liderazgo, lo cual es importante para nosotros porque tenemos a 4 miembros del lado de Unilever que estarán en la mesa directiva de la empresa combinada; tanto desde el punto de vista de la gestión del P&L como de áreas funcionales clave, con una fuerte presencia, de nuevo, en Netherlands.
Obviamente, se avecinan algunos hitos importantes en cuanto a las presentaciones ante la SEC y las cuentas de carve-out. Todo eso está avanzando según lo previsto. También nos complace ver que estamos progresando bien en lo que respecta a algunas de las discusiones fiscales y regulatorias; todo lo que se ha gestionado hasta ahora va por buen camino y, por lo tanto, eso nos da la confianza para afirmar que estamos en la senda correcta para finalizar esta fusión.
Pasando a la fijación de precios de las materias primas y los márgenes. Creo que es conveniente empezar situándonos en la voz al final del primer trimestre. En esa etapa, habíamos indicado que la inflación de las materias primas para el año probablemente se situaría en el rango de unos 750 millones a 900 millones de dólares, lo que representaba entre 350 y 500 millones por encima de las previsiones. En ese momento, también dijimos que los precios en el segundo semestre probablemente serían más altos que en el primero y 4 veces mejores en el segundo semestre.
Tal como nos encontramos hoy, las perspectivas se mantienen prácticamente sin cambios. En el primer semestre, tuvimos un impacto por inflación de unos 100 millones de EUR, que ya se ha reflejado en la cuenta de resultados (P&L). Mirando hacia adelante, prevemos un impacto de unos 550 millones de EUR. Esto representa una inflación total sobre una base comparable (like-for-like), que incluye materias primas, costes controlados y todos sus componentes. Por lo tanto, esperamos unos 550 millones de EUR en el segundo semestre, lo que significa que el resultado del año completo es de aproximadamente 850 millones de EUR. Como habrán notado, ha habido mucha volatilidad en algunas de las materias primas en los últimos días. Los rangos con los que estamos trabajando se sitúan en torno a los 800-900, pero con un punto central de 850.
Es importante destacar de nuevo que gran parte de la inflación está concentrada en el cuidado del hogar y en el 70% de las M&As de nuestros mercados emergentes. Y la cesta de la que hablamos incluye materias primas, aceites vegetales, palma, materiales de embalaje de SBO y partes de LAB, así como partes de los costes energéticos.
Nuestro enfoque siempre ha sido equilibrado y disciplinado. En el primer semestre, también nos beneficiamos de las coberturas. Hemos aplicado una estrategia de precios calibrada, aprovechando la arquitectura de precios por pack, la formulación, la flexibilidad, los programas de productividad y un control de costes riguroso. India es también un buen ejemplo con una amplia presencia en el sector del cuidado del hogar, donde se puede observar que ha habido un buen equilibrio entre precio y volumen durante el semestre. Por lo tanto, desde una perspectiva lógica, el precio del 0,6% fue ligeramente... Fernando ya ha mencionado algunos de los elementos y el comunicado de prensa también aporta más detalles al respecto.
Es importante, si volvemos a los márgenes brutos, ver cómo cuadra todo. Es fundamental destacar que, en términos secuenciales, nuestros márgenes brutos han mejorado en realidad. Aunque, en términos interanuales, son más bajos. Pero si comparáramos el segundo semestre del año pasado con el primer semestre de este año, veríamos que hemos logrado un incremento.
También es importante destacar que nos beneficiamos del apalancamiento por volumen porque eso, una vez más, es una fuente de margen bruto para nosotros. Sin embargo, tuvimos un mix adverso. Tuvimos un mix adverso debido a una mayor contribución de Home Care. Si bien Home Care lo compensa por sí solo en términos de porcentaje, a nivel de margen bruto, obviamente, existirán diferenciales entre las categorías.
También es importante destacar que en el primer semestre el mayor impacto de la inflación se produjo en Home Care. Los precios fueron calibrados y, por tanto, la presión sobre el margen bruto también provino de Home Care. Los precios se están estabilizando; este proceso comenzó en el segundo trimestre y verán una mayor estabilización en el segundo semestre. Junto con ello, activaremos todos los impulsores de la cadena de valor. Por consiguiente, la combinación de lo que hemos comentado anteriormente nos da la confianza para afirmar que tendremos márgenes brutos en niveles similares a los del primer semestre, es decir, mantendremos los niveles del 46.8%.
Nuestro compromiso de invertir en nuestras marcas permanece inalterado y lo hemos dicho en múltiples ocasiones: los días de infrainversión en el negocio han terminado para nosotros. Los niveles normativos que hemos señalado para la inversión en marca y marketing se sitúan entre el 15% y el 16%. En el primer semestre, fue ligeramente superior, situándose en torno al 16.1%. Esto también se ha debido a las innovaciones y a las activaciones de productos pre-lanzamiento.
En cuanto a los gastos generales, se observa que ha habido un cambio fundamental en la filosofía. Hemos visto un gran salto en términos de productividad. Logramos implementar por completo el programa de productividad en el primer semestre y seguiremos manteniendo la disciplina.
Por lo tanto, la combinación de la evolución de los precios, los volúmenes, el mix y los niveles saludables de inversión nos da la confianza necesaria para proyectar una expansión moderada del margen para el año completo.
Jemma SpaltonResponsable de Ir
La siguiente pregunta nos la hace Olivier de Goldman Sachs.
Jean-Olivier NicolaiAnalistaBank of America
Solo dos preguntas, por favor. Primero, en EE. UU., tanto Dove como Baseline están creciendo con mucha fuerza. Usted mencionó la innovación premium. Me preguntaba cuánto margen cree que tienen para —para premiumizar más esas 2 marcas, que históricamente han operado en el segmento mainstream.
Y en segundo lugar, creo que mencionó en el comunicado de prensa alguna reforma fiscal en Brasil que podría, antes que nada, gracias por señalar esto con antelación, ¿podría decirnos si afectará a una categoría específica? ¿Y cuál es la magnitud de la misma? ¿Es algo parecido al GST en India y podría afectar inicialmente al Q3?
Fernando FernandezDirectivo
Srini se encargará de la cuestión fiscal en Brasil, Olivier. Permítanme hablar un poco sobre Vaseline en EE. UU. Y a nivel global, siento que el desarrollo de la búsqueda y los LLM favorece a las grandes marcas. Ahora estamos activando los rankings de LLM en más de 20 mercados para más de 20 marcas. Esto es algo en lo que estamos poniendo mucho foco para asegurar que estemos a la vanguardia de cómo la gente descubrirá las marcas en el futuro.
No hay cambios significativos en el coste de los medios en esta etapa, pero esto es algo que está cambiando muy, muy rápido. Por lo tanto, no puedo predecir el futuro en ese sentido.
Permítanme abordar también los mercados emergentes y las exportaciones chinas en el sector de Home Care. No hemos observado exportaciones chinas significativas en Home Care. Sí hemos visto el desarrollo de algunos actores chinos donde están surgiendo nuevos canales, como TikTok Shop, particularmente en el sudeste asiático.
En el sector del cuidado de la piel, hemos visto cómo un par de marcas están logrando avances significativos en los mercados del sudeste asiático, como Indonesia, pero particularmente en el cuidado facial, no en los segmentos de nuestra cartera. ¿Impuestos?
Srinivas PhatakDirector Financiero
Miren, la reforma fiscal de Brasil es en realidad... es algo que está reestructurando el sistema tributario y no cambiando lo que yo consideraría la economía fundamental del mercado. El cambio clave es que Brasil se está moviendo hacia —pasando de unos 5 regímenes existentes a un sistema de IVA dual—. Comienza en 2026 cuando entramos en el primero, donde los impuestos federales se unifican bajo algo llamado CBS, lo que elimina algunos elementos como los llamados paquetes y similares. La reforma también está diseñada en torno al principio de neutralidad fiscal. Por lo tanto, a lo largo del tiempo, no debería producirse un cambio fundamental en la economía del negocio.
Sin embargo, ¿qué podría significar esto? ¿Podría tratarse de algunos movimientos en las líneas de la P&L? Unos tipos de IVA más altos significarán que tendremos que —que se reducirán o se reportarán menores realizaciones de ingresos. No obstante, nos beneficiaremos de los impuestos, los impuestos soportados, que antes no eran prorrateables. Ahora se pueden empezar a deducir, lo que básicamente reduce el coste. Por consiguiente, los ingresos reportados serán menores. El coste será menor, lo que significa que habrá un impacto adverso en el USG, pero habrá un impacto positivo en los márgenes. Mientras tanto, la rentabilidad global del negocio permanecerá inalterada. Pero, de nuevo, esto está sujeto a que las autoridades reguladoras brasileñas notifiquen los tipos impositivos finales, lo cual se espera que ocurra en los próximos meses.
El punto que queremos destacar respecto al cuarto trimestre es que, si bien todos estos cambios entrarán en vigor el primero de enero, esto podría de hecho provocar algunas perturbaciones en el mercado durante el cuarto trimestre. No esperamos nada desde el punto de vista del tercer trimestre. ¿Y por qué es probable que esto ocurra? Porque vendrá realmente de cómo los clientes perciban este cambio en la transición y, clásicamente, ante grandes agendas de reforma fiscal, dado que la regulación a veces tiende a ser nebulosa, los clientes reducirán parte de su patrón de acumulación de existencias. También existe cierta falta de claridad o visibilidad con respecto al stock que mantendrán los clientes y que, al momento de la venta, se hará a un precio más alto, sobre si recibirán o no algunos de los créditos fiscales de entrada. Por tanto, hay varios de estos elementos en movimiento por los cuales esperamos que pueda haber un poco de reducción de existencias (destocking) en el cuarto trimestre. Aunque hemos factorizado parte de ello en nuestra guía para todo el año, tendremos una mayor claridad a medida que surja la regulación.
Solo el último punto, porque es importante reconocer que esto no es como una reforma tipo GST en la India, donde la incidencia fiscal general disminuyó y puso más dinero en manos de los consumidores. Esto es más bien un mecanismo de neutralidad fiscal por parte del gobierno para simplificar, por lo que esperamos que la economía unitaria y, en términos generales, permanezan sin cambios. Y la última parte, es probable que haya un impacto en el lado de HPC del negocio. Foods no se ve afectado relativamente por estos cambios dada la estructura fiscal.
Jemma SpaltonResponsable de Ir
La siguiente pregunta la hace David Hayes de Jefferies. Adelante, David.
David HayesAnalistaJefferies
Dos para mí. Primero, sobre el acero en LATAM. Los precios se mantuvieron obviamente estancados durante el trimestre a pesar de la hiperinflación o las contribuciones en la región. Por lo tanto, claramente hay algún tipo de reajuste de precios en curso, algo que sé que mencionaron que estaba ocurriendo desde principios de año. La pregunta es, ¿ha terminado ya? ¿Debemos esperar que los precios suban de forma notable en el segundo semestre? Y en los casos donde los precios se han reajustado, ¿han visto que la competencia los siga a la baja? ¿O es algo que están vigilando ahora que entran en el segundo semestre?
Y en segundo lugar, solo en lo que respecta a los volúmenes del segundo semestre, estoy intentando calibrar la diferencia entre el tercer y el cuarto trimestre. Así que supongo que, si volvemos a que sus volúmenes se mantienen en torno al 3% durante un periodo prolongado, si tomáramos el promedio del segundo y el tercer trimestre, con volúmenes relativamente estables en el tercer trimestre, con un promedio de 3, ¿es ese el tipo de escenario que deberíamos considerar en términos de las compras anticipadas, el beneficio de la World Cup, etc., sobre los volúmenes en el segundo trimestre?
Fernando FernandezDirectivo
Gracias, David. Bueno, permítame empezar con la segunda pregunta. No vemos ninguna diferencia significativa entre "selling" y "sell out". Por supuesto, eso significa que no hay "prebuy". ¿Por qué permitiríamos que los minoristas realicen compras anticipadas a un precio inferior? No tiene mucho sentido. Así que, básicamente, no... realmente no debería considerar que haya algún efecto puntual significativo en los resultados que hemos obtenido; lo importante es que no nos dejamos llevar por un resultado trimestral. Analizamos las tendencias a largo plazo. Las tendencias relevantes de este negocio son que hemos tenido un crecimiento del 2,7% en UEG en los últimos 10 trimestres y del 3% en el último año.
No proporcionaremos previsiones para el tercer y cuarto trimestre, pero Srini puede dar más detalles sobre la distribución de los mismos.
En cuanto a Latinoamérica, nuestro desempeño en la región está acelerándose realmente. Logramos un crecimiento cercano al 9% en el segundo trimestre. Y esto llevó el crecimiento a casi un 8% con un 6% en volumen. LATAM es uno de los negocios más sólidos de Unilever. Y como mencioné antes, nunca hemos tenido 2 años débiles seguidos. Hemos corregido algunos de los goles en contra que nos marcamos el año pasado y estamos muy satisfechos con el desempeño que hemos tenido en el primer semestre.
Hemos visto el impacto de las acciones decisivas que hemos tomado tanto en Laundry como en Rents para restaurar la competitividad, particularmente en Brasil, y seguimos manteniendo un buen impulso en Beauty y Food en Laundry; en particular, hemos logrado nuestro crecimiento en volumen de dígitos en Brasil. Y hay 2 razones principales para ello: la introducción muy exitosa de nuestra innovación Wonder en el segmento de líquidos, la que en U.K. se ve como parcel en el caso de Brasil y romo, y también el impacto de las acciones de corrección de precios que tomamos en el primer semestre del año pasado para restaurar la competitividad en el segmento Power. Esto ya está superando lo que esperamos sea una aceleración real de precios en Laundry en el segundo semestre.
En deos, que es otra categoría muy importante para Unilever en Brasil, estamos viendo mes tras mes la recuperación del formato en aerosol, el cual es crucial para impulsar el crecimiento del mercado. La acción que hemos implementado en la categoría, que consiste en reequilibrar nuestra inversión aumentando la destinada a los aerosoles en relación con la de los formatos de aplicador de contrato, está funcionando. Y, por supuesto, también nos beneficiamos de lo que ha sido una excelente activación en torno al Mundial. Por lo tanto, prevemos que deos gane más impulso en América Latina y sea un contribuyente sólido al crecimiento en el segundo semestre del año.
El rendimiento en el resto de Latinoamérica es sólido. Argentina incrementó sus volúmenes en un dígito medio a pesar de ser un mercado difícil allí, lo que también supone una mejora. Y en otros mercados importantes como Chile y Centroamérica, nuestro negocio de bid and personal care tiene un gran impulso, especialmente. Segundo semestre, ¿algo más, Srini?
Srinivas PhatakDirector Financiero
Hay un par de elementos que quiero dejar claros para empezar. Respecto a lo que se ha comentado sobre el rendimiento del primer semestre, creo que Fernando ha dejado muy claro que la mayor parte tiene que ver con el impulso subyacente más que con factores puntuales. Dicho esto, Fernando también mencionó brevemente en sus comentarios que tuvimos un pequeño beneficio de cronograma debido a un evento de Amazon Prime. Hemos querido cuantificarlo: se sitúa entre los $25 millones y los $30 millones, lo que a nivel de grupo supondrá unos 20 puntos básicos para el trimestre. Así que es realmente algo que se ha adelantado en el cronograma. Idealmente, habría ocurrido en el tercer trimestre, pero ha pasado al segundo trimestre.
Volviendo ahora a las preguntas relacionadas con los volúmenes. Por lo tanto, siempre hemos dicho, escuchen, anclamos siempre nuestro negocio en términos de cuando pensáis en múltiples años, CAGRs de 2 años, tendencias MAT, eso refleja más, digamos, la solidez subyacente del negocio. Y si veis en ese contexto, Fernando ha explicado que incluso en el primer semestre estamos en un 2,7%, si miráis la tasa de ejecución (running rate) es de 3. ¿Qué cambia en el segundo semestre? Obviamente, empezamos con una base que es más alta. En el primer semestre del año pasado, tuvimos aproximadamente un 1% de volumen, que sube al 2% en el segundo semestre. Ese es un elemento importante en gran medida.
El segundo elemento es que también tendremos el factor de precios, que va a empezar a reflejarse. Ya ha comenzado en el segundo trimestre. Deberíamos esperar cierta sensibilidad en los volúmenes y creo que es saludable. Esa es, en realidad, la forma en que gestionamos el negocio en su totalidad de competitividad volumen-precio. Creo que ese es el segundo elemento. En tercer lugar, también es importante entender que algunos de los vectores de crecimiento o algunas de las geografías de crecimiento cambiarán; de hecho, empezarán a ver una base muy sólida que teníamos en U.S. e Indonesia. Del mismo modo, empezarán a ver que parte de la base que tenemos en India y Brasil será, en realidad, débil.
Así que hay múltiples variables en juego. Por lo tanto, en lugar de centrarse en elementos muy específicos de trimestre a trimestre, la mejor manera de empezar a pensar en nuestro negocio es sobre una base de CAGR. Y, por consiguiente, creo que la guía de volumen que hemos proporcionado para el año completo del 3% refleja mejor el rendimiento.
Fernando FernandezDirectivo
Me gustaría destacar de nuevo que la diversificación de nuestra cartera, particularmente en HPC, en términos de segmentos geográficos, categorías y niveles de precio, nos aporta resiliencia. Consideramos que esto es una ventaja competitiva significativa y nos da mucha confianza para cumplir con las cifras que hemos presentado en la guía revisada al alza.
Jemma SpaltonResponsable de Ir
La siguiente pregunta la hace Jeff Stent de BNP.
Jeffrey StentAnalistaBNP Paribas
Solo una pregunta. Creo que antes mencionó que no hubo partidas extraordinarias significativas en los resultados. Esto es con FIFA, el programa de activación más grande en la historia de la compañía. Así que, por favor, intente matizar eso.
Y me pregunto si podría darnos una idea de lo que cree que la activación de la FIFA aportó en términos de crecimiento, ya que estoy pensando en el próximo año, cuando en algún momento vamos a hablar del ciclismo y de todo esto. Así que cualquier detalle o cuantificación que pueda darnos sobre la activación de la FIFA en su conjunto sería de gran ayuda.
Fernando FernandezDirectivo
Gracias, Jeff. Bueno, estamos muy satisfechos con nuestra ejecución de GAP. Hemos activado más de 35 campañas en 120 mercados, con más de 50.000 creadores generando contenido para las marcas de Unilever simultáneamente. Y creemos que esto es una prueba de lo que nil está creando en términos de un nuevo modelo social prioritario de alcance y compromiso para nuestras marcas a una escala que, personalmente, creo que muy pocas empresas pueden igualar.
Además, hemos tenido una ejecución extraordinaria en prácticamente todas las geografías de Unilever con una magnitud sin precedentes. Por lo tanto, esto debería tener cierto impacto en nuestro sellout; por supuesto, la Copa del Mundo de la FIFA terminó el 19 de julio, así que aún no tenemos los resultados para validar realmente lo que ha sucedido allí. Incluso en algunos indicadores, por ejemplo, recuperar el liderazgo de mercado en el rand estadounidense da la sensación de que esto ha estado funcionando.
Pero, por supuesto, no organizamos un evento como la FIFA durante 2 meses; hacemos esto para aumentar el reconocimiento y la diferenciación de nuestras marcas a través de la inmersión de estas marcas en un evento cultural masivo como la World Cup. Creemos que habrá un efecto residual de esta actividad en cuanto al fortalecimiento de nuestras marcas.
Como he mencionado anteriormente, cerca del 60% de nuestros ingresos proviene de fortalecer el valor de marca, lo que denominamos superioridad de marca, y creemos que, como resultado de la activación de la FIFA, especialmente para el negocio de Personal Care, veremos una mejora significativa en la imagen de nuestras marcas, lo que debería traducirse en una mejora de la competitividad a largo plazo.
Srinivas PhatakDirector Financiero
Tal vez solo para aportar algo de contexto sobre dos puntos al respecto. Cuando se analizan realmente las tasas de crecimiento anual compuesto (CAGR) a 2 y 3 años, esto empieza a reflejar el impulso de nuestro negocio en Personal Care; ya sea que se vea desde la perspectiva de los desodorantes o de la limpieza de la piel, eso también se refleja en nuestro liderazgo en gaming en EE. UU. y retrans. Y sobre la limpieza de la piel, Fernando ya ha hablado del rendimiento de Dove y de cómo se ha fortalecido realmente.
Otro ángulo que también hay que tener en cuenta es cuando se analiza realmente la primera mitad del rendimiento. Lo que hemos calificado como un evento puntual y excepcional es, en realidad, el efecto Amazon Prime.
Dada nuestra resiliencia en el suministro, dado que contamos con la solidez financiera de nuestro balance y la flexibilidad de formulación en I+D, es muy posible que hayamos ganado cuota a expensas de algunos actores regionales y locales en el sector de home care, notablemente en diferentes partes del mundo. Pero se trata, en realidad, de una dinámica genuina de oferta y demanda habilitada por lo que yo llamaría una cadena de suministro muy resiliente y ágil.
Así es, y ahí es donde también nos ayuda, porque cuando empiezas a captar consumidores en una era como esta, tendemos a comercializar mucho el desarrollo y la forma en que gestionamos nuestro negocio para retener a algunos de esos consumidores. Por lo tanto, es importante distinguir claramente entre lo que es realmente un impacto de fase frente a la atención fundamental de los requisitos de demanda, lo cual nos permite, en última instancia, crecer bien y de forma competitiva.
Jemma SpaltonResponsable de Ir
Nuestra siguiente pregunta nos la hace Jeremy de HSBC. Adelante, Jeremy.
Jeremy FialkoAnalistaHSBC
Tengo un par de preguntas. La primera es, ¿podría darnos un poco más de detalle sobre el rendimiento del volumen, en particular, si tomamos las diferentes divisiones, cómo distinguen entre el tipo de unidades absolutas vendidas y la mezcla que están obteniendo en las distintas divisiones?
Y en segundo lugar, ¿podría profundizar en el punto sobre parte de la competencia local y hasta qué punto estuvieron limitados por la oferta? ¿Es algo que prevén que persista durante el resto del año? ¿O cree que algunas de esas limitaciones se están levantando y que algunos de esos competidores están volviendo a entrar un poco más en el mercado?
Fernando FernandezDirectivo
Bueno, permítanme hablar sobre la competencia local y Srini aportará más detalles sobre el desglose del mix de volúmenes. Contamos con una cadena de suministro muy resiliente. Nuestra prioridad absoluta ha sido la seguridad del suministro, dados los acontecimientos en Oriente Medio. Y hemos logrado cumplir con ello durante el primer semestre.
Probablemente esto haya generado algún tipo de ventaja competitiva frente a los actores locales que han sufrido en términos de servicio al cliente, particularmente en Asia. No tenemos visibilidad en cuanto al suministro de seguridad para los próximos 4 a 6 meses, especialmente en la categoría que está más afectada. Esa es laundry power. Por lo tanto, ha habido algún tipo de ventajas de las que nos hemos beneficiado.
Pero si tomamos en cuenta la propensión de los consumidores a permanecer en grandes marcas como la que tenemos nosotros, creemos que existe una alta probabilidad de ello. ¿En cuanto a volumen y mix?
Srinivas PhatakDirector Financiero
Así que, desde una perspectiva externa, Jeremy, eres consciente de que lo llamamos UVG. UVG para spent siempre ha sido una combinación de volúmenes y mix. Y nuestra intención nunca ha sido separar realmente los dos. Así es como hemos reportado los resultados.
Pero si tuviera que reflejar el desempeño del primer semestre, obviamente hemos tenido un crecimiento de volumen que ha superado al mix. Normalmente, obtenemos un beneficio de UVG, que es superior a los volúmenes. Pero debido al sólido desempeño de home care en todos los mercados, personal care y en varios segmentos. En este semestre, si tuviera que hacer un comentario cualitativo, sería que nuestro crecimiento de volumen ha estado por delante de nuestro UVG. Ese es también el comentario sobre el mix que he hecho.
Nuevamente, los volúmenes en UVG han sido bastante sólidos y constantes en todas las categorías de HPC. Esto se refleja tanto en términos de crecimiento como en un crecimiento impulsado por el volumen superior al 7%. Obviamente, nuestros volúmenes han sido menores en foods, y creo que eso también es bastante visible. Y esto proviene de forma muy notable del desempeño en U.S., lo cual Fernando ha explicado claramente en cuanto a qué es lo que realmente lo está impulsando.
Simplemente añadiendo un ángulo geográfico, el crecimiento del volumen ha seguido siendo muy sólido en los mercados emergentes. El crecimiento del volumen también se ha mantenido bastante fuerte y por encima del mercado en lo que respecta a North America. El único otro lugar donde ha sido tibio, por razones que explicaré más adelante, ha sido Europe.
Jemma SpaltonResponsable de Ir
Nuestra siguiente pregunta nos la hace Guillaume de UBS.
Guillaume DelmasAnalistaUBS
La primera pregunta para mí es sobre la elasticidad de los precios. Porque parece que cuando se impulsan las actividades promocionales y las medidas correctivas de precios, realmente vale la pena, y obtuvimos pruebas muy sólidas de ello en el segundo trimestre. Y mirando sus previsiones para el segundo semestre, quiero decir, sugieren que los volúmenes podrían normalizarse muy rápidamente a medida que aumenten los precios.
Entonces, mi pregunta es: ¿están aumentando las elasticidades en este momento en sus categorías? Me refiero a si quizás estamos ante un consumidor más sensible al precio y menos leal a la marca, ¿o simplemente están siendo un poco conservadores en lo que respecta a sus previsiones de desarrollo del crecimiento del volumen para la segunda mitad del año? Y supongo que, en relación con eso, a medida que premiumicen más su portfolio, ¿deberíamos ver una disminución de las elasticidades básicamente en su negocio?
Y mi segunda pregunta es muy breve: ¿podría desglosar su desempeño en skin care? El negocio creció un dígito bajo, creo, en el primer semestre a pesar de que la base era muy sólida, y hubo un impulso continuo y una aceleración en prestige. ¿Qué es lo que está lastrando su crecimiento en skin care en este momento? ¿Y prevé que podrá solucionar este lastre en los próximos trimestres?
Fernando FernandezDirectivo
Gracias, Guillame. Permítanme empezar con Hiker y luego pasaré a hablar de precios y elasticidad. Tenemos un rendimiento muy sólido en Vaseline. También tenemos un rendimiento muy fuerte en el segmento prestige, con las líneas de Tatcha o Paula's Choice mejorando. Por lo tanto, los problemas en el sector del cuidado de la piel para nosotros son cierta caída en algunas de nuestras marcas tradicionales asiáticas, particularmente Fair & Lovely en India y Ponds en el sudeste asiático. Estamos trabajando muy duro para construir una nueva cartera de marcas que sean más aptas para el futuro, y esto es lo que estamos haciendo con nuestra cartera prestige y con el cuidado básico. Pero está muy claro que hay algunas marcas que, en un mercado que se está premiumizando muy rápido, como el mercado asiático, marcas como Fair & Lovely y Ponds tienen algunas ineficiencias que necesitamos corregir.
En cuanto a los precios, bueno, en llamadas de resultados anteriores hemos sido muy claros en que íbamos a gestionar el negocio en el contexto de un entorno muy volátil, centrándonos en el crecimiento del volumen, en una gestión precompetitiva y disciplinada de cada línea del P&L. Y esto es lo que hemos hecho: gestionar los costes mediante la flexibilidad en las formulaciones, la optimización de las promociones, un control más estricto de los gastos generales y manteniendo la cautela en los precios hasta tener más claridad en cuanto a la seguridad del suministro y el entorno de costes de las materias primas.
Los precios han estado algo débiles en el primer semestre con un 0,6%, y esto es resultado de las acciones apalancadas que hemos llevado a cabo, como el detergente líquido en India y la corrección del precio relativo de la energía en Brasil el año pasado, así como de cierto aumento en la actividad promocional en la activación de la FIFA. Y en el caso de Foods, se está tardando un poco más en la negociación con los minoristas europeos debido a la necesidad de calibrar el impacto del conflicto en Oriente Medio en los costes.
En cuanto a la elasticidad, permítanme decir primero que ahora tenemos alrededor del 90% de nuestros ingresos en el precio relativo en el que queremos mantenernos. Ese no era el caso hace 3 o 2 años, cuando ese nivel estaba en el territorio del 50% al 60%. Hoy en día, tenemos el 90% de nuestros ingresos en el precio relativo frente a la competencia en el que queremos que estén nuestras marcas. El otro 10% se divide equitativamente entre áreas en las que estamos un poco por encima del precio estratégico y áreas donde estamos —estamos ligeramente por debajo— del precio estratégico.
En cuanto a la elasticidad, en esta etapa resulta difícil predecir la elasticidad futura cuando se ha acumulado tanta inflación desde covet. Por tanto, la reacción que hemos observado en nuestras correcciones de precios en lugares como India en la categoría de liquids o en laundry powers en Brazil ha sido fuerte. Lo mismo ha ocurrido en algunas correcciones particulares que hemos realizado en Hair Care. Así pues, es cierto que la elasticidad parece ser significativa cuando ajustamos los precios a lo que deberían ser en términos de un índice de precios estratégico. De cara al futuro, nuestra cartera se está premiumizando. Tendemos a observar una menor elasticidad en las áreas más premium de nuestra cartera.
Y en cuanto a la realidad del segundo semestre, en esta etapa no quiero comentar demasiado. Hemos adoptado un enfoque cauteloso, asegurándonos de que en nuestras previsiones consideremos una desaceleración lógica del volumen al aplicar aumentos de precios. Recuerden también que nuestra inflación secuencial en el segundo semestre estará en torno a los EUR 500 millones. Esto les da una idea del tipo de fijación de precios que necesitamos para que nuestro margen siga mejorando secuencialmente, tal como hemos hecho en el primer semestre frente al segundo semestre del próximo año; ustedes harán sus cálculos, yo no lo haré por ustedes, pero pueden modelarlo fácilmente.
Jemma SpaltonResponsable de Ir
Nuestra siguiente pregunta nos la hace Tom Sykes de Deutsche Bank. Adelante, Tom.
Thomas SykesAnalistaDeutsche Bank
Sí. En primer lugar, en cuanto a la India, ¿existe algún riesgo de que sea necesario ajustar los márgenes ligeramente a la baja para estimular un crecimiento mayor a largo plazo en la India?
¿Están percibiendo en algún momento competencia de los productores chinos en los mercados emergentes? ¿Son las exportaciones chinas de Beauty & Personal Care muy fuertes? ¿Es algo que estén viendo en sus mercados emergentes?
Y finalmente, sobre el margen bruto y el A&P. ¿Han obtenido algún beneficio en los costes de búsqueda tras el cambio a los LLMs? ¿Y es algo que probablemente vaya a continuar, pero que vemos reflejado en un mayor gasto comercial en lugar de aparecer en la partida de A&P, por favor?
Fernando FernandezDirectivo
Gracias, Tom. Permítanme empezar con el LLM. Mencioné esto en nuestra anterior conferencia de resultados. Siento que el desarrollo de las búsquedas y del LLM favorece a las grandes marcas. Ahora estamos activando los rankings de LLM en más de 20 mercados para más de 20 marcas. Esto es algo en lo que estamos poniendo mucho enfoque para asegurar que estemos a la vanguardia de cómo las personas descubrirán las marcas en el futuro.
No hay cambios significativos en el coste de los medios en esta etapa, pero esto es algo que está cambiando muy, muy rápido. Por lo tanto, no puedo predecir el futuro en ese sentido.
Permítanme abordar también los mercados emergentes y las exportaciones chinas en el sector de Home Care. No hemos observado exportaciones chinas significativas en Home Care. Sí hemos visto el desarrollo de algunos actores chinos donde están surgiendo nuevos canales, como TikTok Shop, particularmente en el Sudeste Asiático.
En el sector del cuidado de la piel, hemos visto cómo un par de marcas están logrando avances significativos en los mercados del sudeste asiático como Indonesia, pero particularmente en el cuidado facial, no en los segmentos de nuestra cartera. ¿Y en la India?
Srinivas PhatakDirector Financiero
Así que el modelo de la India es realmente uno que está relacionado con el crecimiento, el volumen, la premiumización y que, a través de ello, impulsa realmente la expansión de los beneficios. Incluso si se observa detenidamente la guía, que proviene de Hindustan Unilever Limited, han dicho que quieren mantener los márgenes EBITDA en el nivel actual, y ese es el enfoque correcto.
Clásicamente, como se observa, India se beneficia de contar con una cartera que abarca toda la pirámide, ya sea en los diferentes niveles de precio, segmentos de beneficio y canales; y, por lo tanto, eso les proporciona las palancas necesarias para gestionar esto. Así que, volviendo a lo fundamental, no es una cuestión de no ser competitivos en cuanto a precio. Es realmente una cuestión de obtener la mezcla de volumen adecuada, la premiumización a través de ello, generar realmente los beneficios y reinvertirlos en el negocio.
Desde nuestra perspectiva, lo ideal sería ver a India como un mercado con un crecimiento de un dígito alto. Y si logramos que el crecimiento del beneficio neto sea ligeramente superior al de los ingresos, creo que se trata de un círculo virtuoso que beneficiará tanto al negocio en India como al grupo en su conjunto.
Fernando FernandezDirectivo
Sí. Permítanme recalcar de nuevo que invertiremos en India para proteger la posición de liderazgo que tenemos. Realmente creemos que la próxima década será la década de India. Gozamos de una posición privilegiada allí y creemos que será un contribuyente clave para la historia de crecimiento de India.
Jemma SpaltonResponsable de Ir
Nuestra última pregunta nos la hace Ed Lewis de Rothschild. Adelante, Ed.
Edward LewisAnalistaRothschild
Un par de preguntas por mi parte. Solo una: sobre los mercados de Unilever, has sido bastante positivo respecto al cambio allí. Y simplemente, al analizar este trimestre, me gustaría entender cuánto os ayuda tener esa estructura ahora para navegar en este entorno volátil.
Y en relación con eso, simplemente observando los canales de ventas. ¿Hasta qué punto es eso una función del rendimiento mejorado que estamos viendo? ¿Es que... ahora sois mucho más relevantes en los canales adecuados que donde estabais antes?
¿Y es eso realmente lo que estamos viendo en lugares como Asia y, especialmente, en China en el sector de la cosmética con la mejora que están experimentando allí?
Fernando FernandezDirectivo
Gracias, Ed. Bueno, un desempeño muy sólido en el mercado de 1 año de nuevo. Estamos ejecutando una estrategia muy clara en estos mercados, simplificando nuestra cartera. Impulsando con muchísima fuerza el sector de belleza y cuidado personal, particularmente aquel que constituye nuestra cartera en EE. UU., consolidando lo que son posiciones fuertes y desinvirtiendo en aquellas en las que creemos que no hay una posición sostenible en el futuro, tal como hemos hecho recientemente con Colombia y Ecuador.
Las razones han sido la gestión con mucha disciplina y un fuerte control de los gastos generales. Esta es una parte del negocio que antes diluía nuestra rentabilidad y que el año pasado se ha vuelto acrecentadora. Por lo tanto, estamos muy contentos con la evolución de UL, los mercados de Unilever en 1 año, y seguimos viendo presencia en estos mercados con una cartera mucho más enfocada que en el pasado, un factor clave para la historia de crecimiento de Unilever en el futuro.
En cuanto a la exposición por canales, por supuesto, hay un cambio significativo en nuestra cartera con el crecimiento de Wellbeing, y con el crecimiento de Prestige debido a la premiumización que hemos logrado también en nuestro núcleo. Esto nos otorga una exposición mucho mayor a canales premium como el online. El año pasado tuvimos un crecimiento de dos dígitos medios en el e-commerce en el mercado más importante, U.S., y seguimos cumpliendo en línea con ello.
Así que siempre hay algunos problemas que hay que resolver. Como mencioné antes, tenemos algunos problemas en el canal club en U.S., particularmente en Wellbeing. Pero, en general, vemos que nuestra cartera nos ha proporcionado una buena exposición. Y ya saben que hay crecimiento en cada uno de los canales.
Uno de los motores clave del crecimiento que estamos viendo en India es nuestra mejora en el tren general ahora. Este es un desafío que no estaba creciendo para nosotros, pero que ahora crece en un dígito medio a alto. Esto demuestra básicamente que, si se observa el crecimiento, se encontrará en diferentes canales y en diferentes segmentos del mercado.
Creo que esa es la última pregunta, Jemma. Y con esto, permítanme cerrar con un par de reflexiones. Hemos logrado un primer semestre sólido impulsado por el volumen y un segundo semestre en aceleración, con el mejor trimestre de volumen en Unilever en más de 15 años. Lo más importante es que este rendimiento no es algo puntual. Refleja, como mencioné anteriormente, un buen desempeño sostenido con un crecimiento de volumen medio del 3% en los últimos 4 trimestres o, si miramos a más largo plazo, del 2,7% en los últimos 10 trimestres.
A medida que avancemos hacia la segunda mitad del año, el crecimiento de los precios se acelerará. Seguiremos gestionando el negocio con disciplina, protegiendo la competitividad tanto de nuestros precios como de nuestra inversión en marca, y haciendo hincapié en los impulsores de la demanda con un mayor rendimiento en nichos de mercado. Esto es lo que llamamos la escala de deseo puesta en práctica.
Junto con un sólido desempeño, seguimos transformando nuestra cartera con la combinación de food y McCormick, la cual está progresando bien. Y estamos realmente en camino de convertirnos en una empresa de HPC de pure-play enfocada.
El entorno sigue siendo incierto, pero la solidez de este primer semestre nos da confianza en nuestras previsiones actualizadas. Alcanzaremos un USG de entre el 4% y el 6% para el año, con un crecimiento de volumen de alrededor del 3%. El crecimiento del segundo semestre será de entre el 4% y el 5%, impulsado por los precios y la mayor mejora en el margen operativo subyacente frente al 20% que logramos el año pasado. Con esto, gracias por su tiempo. Muchas gracias. Adiós.
Datos elaborados por La Dama del Dividendo a partir de múltiples fuentes financieras.