Damas y caballeros, buenos días. Bienvenidos a la presentación de resultados del segundo trimestre de 2026 de UBS. Esta conferencia no debe ser grabada para su publicación o emisión. En este momento, es un placer ceder la palabra a Sarah Mackey, de Relaciones con Inversores de UBS. Adelante, señora.

Buenos días y bienvenidos a todos. Antes de comenzar, me gustaría llamar su atención sobre la diapositiva de advertencia legal que se encuentra al final de la presentación de resultados de hoy. Por favor, consulten también los factores de riesgo incluidos en nuestro informe anual, junto con la información adicional contenida en nuestras presentaciones ante la SEC. A lo largo de nuestras intervenciones, nos referiremos a los resultados subyacentes en dólares estadounidenses y realizaremos comparaciones interanuales, a menos que se indique lo contrario.

En la diapositiva 2, pueden ver nuestra agenda para el día de hoy. Es ahora un placer ceder la palabra a Sergio Ermotti, Group CEO.

Gracias, Sarah, y buenos días a todos. Hace casi 3 años presentamos nuestro primer conjunto de resultados consolidados. Desde el principio, dejé claro que la adquisición de Credit Suisse no fue un regalo que recibimos, sino más bien un precio por el que todos habríamos tenido que luchar para ganar. Como era de esperar, el camino no fue una línea recta; requirió mucho trabajo duro por parte de mis colegas en UBS y decisiones dolorosas. Ahora, estos esfuerzos están dando sus frutos y la extraordinaria paciencia y el apoyo de nuestros accionistas están empezando a ser recompensados.

En la primera mitad del año, alcanzamos una rentabilidad sobre el capital CET1 de alrededor del 17%. Aunque el año aún no ha terminado, estamos cerca de alcanzar el mismo nivel de rentabilidad que tenía UBS antes de la adquisición, lo que subraya nuestros esfuerzos durante los últimos 3 años. Del mismo modo, hemos sentado las bases para impulsar la creación de valor sostenible y el crecimiento a largo plazo, al tiempo que ofrecemos capacidades mejoradas a nuestros clientes y oportunidades aún mejores para nuestro equipo.

El segundo trimestre ha aportado nuevas pruebas del potencial y de la fuerza de nuestra franquicia diversificada globalmente. Los mercados se han mantenido notablemente resilientes y el sentimiento de los clientes ha sido constructivo, respaldado por una creciente confianza en las perspectivas de crecimiento global a largo plazo y la inversión continua en AI y tecnologías emergentes. En este contexto, nuestro modelo integrado One Bank sigue siendo un motor clave de crecimiento, ya que ofrecemos a los clientes toda la amplitud de nuestras capacidades en toda la firma, profundizando las relaciones y reforzando nuestra posición competitiva.

Esto se vio reflejado en otro trimestre de sólidas entradas en nuestras plataformas de Global Wealth and Asset Management, lo que impulsó los activos invertidos del grupo hasta un récord de $7.3 trillion.

El valor de la colaboración es más evidente en el desempeño de nuestras regiones de APAC y las Américas este trimestre, donde alcanzamos varios récords de ingresos en todas nuestras franquicias. El beneficio antes de impuestos se duplicó en APAC y creció un 85% en las Américas. En Suiza, concedimos o renovamos alrededor de CHF 40 billion en préstamos a empresas y hogares, y observamos un crecimiento generalizado en todos nuestros negocios registrados en Suiza y en el primer trimestre completo en el que operamos con las plataformas de UBS.

El Investment Bank ha vuelto a ofrecer un trimestre de rendimientos excepcionales manteniendo la disciplina en materia de riesgo y capital, lo que refleja el fortalecimiento de nuestra posición competitiva y la mayor escala de nuestra plataforma.

También estamos cerca de completar sustancialmente la integración para finales de año, tal como estaba previsto. Con todos los clientes migrados y la fase de cierre de las actividades no estratégicas y heredadas (Non-core and Legacy) próxima a finalizar, más del 90% de las aplicaciones de negocio heredadas ya no se utilizan. Esto nos ha permitido acelerar el desmantelamiento y simplificar aún más nuestras operaciones. A medida que materializamos las sinergias de costes, continuamos invirtiendo estratégicamente para impulsar el crecimiento a largo plazo mediante la expansión de nuestras capacidades tecnológicas, incluyendo AI, digital assets e infraestructura.

Estamos dotando a nuestros compañeros de las herramientas y las habilidades necesarias para acelerar la adopción, aportar un mayor valor a los clientes y ayudar a mejorar la productividad en los próximos años.

Nuestro desempeño hasta la fecha ha dado lugar a una generación de capital saludable. Esto ha fortalecido aún más nuestro balance para cualquier escenario y nos permite seguir desplegando recursos hacia oportunidades de crecimiento rentables, con el fin de apoyar a nuestros clientes y cumplir con nuestras ambiciones de retorno de capital.

Tras haber finalizado nuestro último programa de recompra de acciones, vamos a continuar con otro programa mediante el cual pretendemos recomprar 3.000 millones de dólares en acciones, a más tardar para finales del segundo trimestre de 2027. Tenemos previsto recomprar al menos 1.000 millones de dólares durante los próximos 3 meses. El importe y el ritmo seguirán sujetos a nuestro rendimiento financiero y perspectivas a corto plazo, manteniendo un ratio de capital CET1 de alrededor del 14% y a la mayor visibilidad sobre las deliberaciones del Parlamento suizo respecto a la capitalización de las filiales extranjeras.

Al entrar en el tercer trimestre, las condiciones del mercado siguen siendo ampliamente constructivas, respaldadas por un sólido compromiso de los clientes, la continua ampliación del liderazgo de mercado y una dispersión de la renta variable históricamente elevada. Al mismo tiempo, los acontecimientos geopolíticos en curso y la volatilidad de los precios de la energía generan altos niveles de incertidumbre en torno a la inflación y las perspectivas de los tipos de interés. Esto podría contribuir a cambios en las condiciones macroeconómicas, periodos de elevada volatilidad y un sentimiento de los inversores más moderado.

Para concluir, hemos entrado en la segunda mitad del año con un impulso considerable y estamos bien posicionados para superar nuestro objetivo de rentabilidad de tasa de salida para 2026 y alcanzar nuestro objetivo de ratio coste/beneficio de tasa de salida. Sin embargo, sabemos que las condiciones pueden cambiar rápidamente y que aún queda un trabajo importante por delante. Como resultado, nos mantenemos firmemente centrados en lo que podemos controlar: manteniendo una relación cercana con los clientes, completando la integración, ejecutando nuestros planes de crecimiento y gestionando el riesgo con disciplina, todo ello mientras seguimos siendo un socio de confianza en las comunidades donde vivimos y trabajamos. Dicho esto, cedo la palabra a Todd.

Gracias, Sergio, y buenos días a todos. En el segundo trimestre, obtuvimos un beneficio neto reportado de $2.8 billion y un beneficio por acción de $0.87. Sobre una base subyacente, nuestro beneficio antes de impuestos fue de $3.9 billion, un 45% más interanual, y nuestra rentabilidad sobre el capital CET1 fue del 16.4%.

Los ingresos aumentaron un 16% hasta alcanzar los $13.3 billion y crecieron un 14% en nuestras franquicias principales. Los gastos operativos fueron un 7% superiores debido al sólido desempeño de los ingresos, y disminuyeron un 7% al excluir la compensación variable, los litigios y los efectos cambiarios. En conjunto, generamos 8 puntos porcentuales de apalancamiento operativo positivo, lo que resultó en un ratio de eficiencia (cost/income ratio) del 70%.

Pasamos a la diapositiva 6. Nuestros sólidos resultados del segundo trimestre subrayan nuestra capacidad de generación de beneficios con un crecimiento generalizado en cada una de nuestras franquicias principales, liderado por Global Wealth Management y el Investment Bank. Este rendimiento equilibrado refleja el continuo impulso de los clientes, la amplitud de nuestras capacidades y los beneficios duraderos de la integración.

Sobre una base reportada, nuestro beneficio antes de impuestos de $3.6 billion incluyó $352 million de ajustes de ingresos y $645 million de gastos de integración. En consonancia con nuestras previsiones para todo el año, esperamos que los gastos relacionados con la integración en la segunda mitad del año ronden los $750 million, repartidos de forma aproximadamente equitativa entre el tercer y cuarto trimestre, a medida que completamos el trabajo restante y cerramos el programa de integración a finales de año. El tipo impositivo efectivo fue del 22%, ligeramente inferior a nuestra previsión para todo el año del 23%.

Pasando a nuestra actualización de costes en la diapositiva 7. Durante el segundo trimestre, logramos nuevas reducciones de costes brutos de $1.1 billion, lo que eleva el ahorro acumulado desde finales de 2022 a $12.6 billion. Con más del 90% de las sinergias de costes previstas tras la adquisición ya materializadas, seguimos firmemente en camino para alcanzar nuestro objetivo de $13.5 billion para finales de este año.

La plantilla total al cierre del trimestre era de 112,000, un 4% inferior de forma secuencial y aproximadamente un 28% por debajo de nuestra base de referencia de 2022. Durante el mismo periodo, también hemos reducido los gastos operativos del grupo en un 28% al excluir litigios, compensación variable y efectos de divisas. Tras la sólida ejecución del primer trimestre, avanzamos aún más en nuestras medidas de costes durante el 2Q, acelerando la consecución de las sinergias que habíamos previsto para finales de este año.

Junto con un sólido desempeño en los ingresos, esto ha generado capacidad adicional, la cual estamos destinando selectivamente a inversiones en crecimiento, tecnología y resiliencia operativa para fortalecer nuestra posición de cara al futuro. Al mismo tiempo, mantenemos un firme enfoque en cumplir con nuestro objetivo de ratio de costes/ingresos al cierre del año.

Pasando a la diapositiva 8. Al cierre de junio, nuestro balance para todas las temporadas consistía en 1.7 trillion en activos totales. Dentro de esa cifra, observamos un crecimiento secuencial del 1% en nuestra cartera de préstamos, mientras que los saldos de depósitos se mantuvieron ampliamente estables. La calidad crediticia de nuestra cartera de préstamos sigue siendo sólida, con exposiciones con deterioro crediticio del 1% y un coste de riesgo de 7 puntos básicos.

El gasto por pérdidas crediticias del grupo ascendió a $121 millones, impulsado en gran medida por las posiciones de Stage 3 en Personal & Corporate Banking y en el Investment Bank. Nuestro valor contable tangible por acción disminuyó secuencialmente un 2% hasta los $26.89, debido principalmente a que las distribuciones a los accionistas de $3.4 mil millones relacionadas con el dividendo de 2025 y las recompras de acciones durante el trimestre compensaron con creces el resultado integral total.

En cuanto a la financiación, tras haber completado nuestro plan AT1 a finales de marzo, aprovechamos las condiciones favorables del mercado en el segundo trimestre para prefinanciar parte de nuestras necesidades futuras de AT1. De cara al futuro, seguiremos actuando de forma oportunista según lo permitan las condiciones del mercado. En general, seguimos operando con un balance altamente fortalecido y resiliente, con una capacidad total de absorción de pérdidas de $194 mil millones, un ratio de financiación estable neta del 115% y un LCR del 177%.

Pasando al capital en la Diapositiva 9. Nuestro ratio de capital CET1 al cierre de junio fue del 14,4% y nuestro ratio de apalancamiento CET1 fue del 4,4%. Nuestro capital común de nivel 1 (CET1) disminuyó en 0,8 mil millones de dólares durante el trimestre, principalmente porque la accretividad de las ganancias fue compensada en gran medida por las provisiones para futuros retornos de capital, incluyendo la totalidad del nuevo programa de recompra de acciones de 3 mil millones de dólares que Sergio destacó anteriormente. La provisión por recompra redujo nuestro ratio de capital CET1 en el trimestre en unos 60 puntos básicos, con un impacto de 20 puntos básicos en nuestro ratio de apalancamiento CET1. Los RWA aumentaron en 4 mil millones de dólares, mientras que el LRD fue inferior en términos secuenciales por una cantidad similar, lo que refleja un despliegue disciplinado de recursos junto con una elevada actividad de los clientes.

Pasando a UBS AG. El ratio de capital CET1 stand-alone del banco matriz, sobre una base de aplicación total, aumentó secuencialmente hasta el 14,4%, reflejando principalmente el pago de dividendos de sus filiales y un sólido desempeño operativo. Esto se vio compensado parcialmente por un devengo de dividendos de 1.800 millones de dólares en el trimestre.

Pasando a nuestras divisiones de negocio y comenzando en la Diapositiva 10 con Global Wealth Management. GWM generó un beneficio antes de impuestos de 2.000 millones de dólares, un aumento del 38% interanual, con unas tijeras operativas positivas de 7 puntos y un crecimiento de dos dígitos en todas las regiones y líneas de ingresos. Nuestro desempeño este trimestre demuestra una vez más la solidez y amplitud de nuestra franquicia de gestión de patrimonios. La combinación de capacidades líderes, una visión diferenciada del CIO y una presencia verdaderamente global nos posiciona para captar una cuota creciente del crecimiento secular de la riqueza global.

Los activos netos nuevos sumaron 36.000 millones de dólares, lo que equivale a un crecimiento anualizado del 3% y contribuyó a un incremento secuencial estacional del 6% en los activos invertidos. Seguimos observando una fuerte demanda de nuestras soluciones dirigidas por el CIO, lo que generó 13.000 millones de dólares en activos netos nuevos generadores de comisiones y una penetración récord de mandatos, prueba clara del valor que los clientes otorgan a nuestro asesoramiento experto y de confianza. La demanda de mandatos discrecionales se mantuvo especialmente sólida, incluyendo nuestra solución insignia My Way, cuyos activos invertidos superan ahora los 40.000 millones de dólares, un aumento del 75% interanual.

El sentimiento de los clientes se mantuvo constructivo durante el trimestre, lo que favoreció el apalancamiento continuo en todas las regiones. Los nuevos préstamos netos fueron de $7 mil millones, impulsados principalmente por Lombard, especialmente en las regiones de las Américas y APAC. Los nuevos depósitos netos fueron de $2 mil millones, ya que las entradas en las cuentas corrientes y de ahorro compensaron con creces las salidas en los depósitos a plazo fijo.

Desde una perspectiva regional, Asia Pacific registró otro trimestre de rendimiento excepcional con un aumento del 48% en el beneficio antes de impuestos, un margen antes de impuestos del 45% y un crecimiento de dos dígitos en todas las líneas de ingresos. La captación de activos también se mantuvo sólida, con un crecimiento anualizado del 5% en los nuevos activos netos y del 8% en los nuevos activos netos generadores de comisiones. La penetración de mandatos aumentó 5 puntos porcentuales interanuales hasta alcanzar un nivel récord, lo que subraya cómo el equipo de wealth de APAC está ampliando las relaciones con los clientes y añadiendo otra dimensión a su crecimiento a través de flujos de ingresos más recurrentes y diversificados.

En las Américas, la ejecución disciplinada de nuestras prioridades estratégicas continúa impulsando un mayor dinamismo y rentabilidad. Los beneficios antes de impuestos crecieron un 47% con un margen antes de impuestos del 16%, respaldados por ingresos trimestrales récord. Los nuevos préstamos netos fueron de $3 mil millones, lo que refleja la tracción continua de nuestras capacidades bancarias mejoradas. El sólido rendimiento de las mismas tiendas impulsó nuevos activos netos positivos de $1 mil millones, a pesar de las salidas estacionales relacionadas con impuestos de alrededor de $10 mil millones.

EMEA registró otro trimestre sólido con un aumento del 28% en el beneficio antes de impuestos y un margen antes de impuestos que alcanzó el 38%, junto con 12.000 millones de dólares en nuevos activos netos. La demanda continua y sostenida de soluciones lideradas por el CIO impulsó un crecimiento anualizado del 9% en los nuevos activos netos generadores de comisiones, lo que ayudó a elevar la penetración de mandatos en 5 puntos porcentuales interanuales y estableció un nuevo referente para la división. Nuestra unidad suiza aumentó su beneficio antes de impuestos en un 25% y atrajo 14.000 millones de dólares en nuevos activos netos, lo que refleja el creciente impulso de los clientes y la eficiencia operativa tras la finalización exitosa de la migración del centro de reservas suizo el trimestre pasado.

Pasando a los ingresos por división, los cuales aumentaron un 14%, los ingresos netos recurrentes por comisiones crecieron un 11% hasta alcanzar los $3.7 mil millones, respaldados por un desempeño positivo del mercado y unos $70 mil millones en activos netos nuevos generadores de comisiones durante los últimos 12 meses. Los ingresos basados en transacciones subieron un 23% hasta los $1.5 mil millones, marcando el duodécimo trimestre consecutivo de crecimiento de doble dígito interanual. Tanto APAC como las Américas aumentaron sus comisiones por transacciones en torno al 30%, impulsados por una sólida actividad de los clientes en productos estructurados y acciones en efectivo. Esto refleja la eficacia de nuestro enfoque integrado centrado en el cliente, que une a GWM y al IB para ofrecer soluciones diferenciadas a gran escala.

Los ingresos netos por intereses de $1.8 billion aumentaron un 12% interanual y un 1% secuencial, siendo el incremento trimestral impulsado en gran medida por un mayor volumen de préstamos. Para el 3Q, esperamos que el NII de GWM aumente moderadamente, respaldado por una mayor expansión de los préstamos y márgenes de depósitos más altos.

Ahora prevemos que los ingresos netos por intereses de GWM para todo el ejercicio 2026 crezcan alrededor de un 10% respecto a 2025, gracias a un sólido crecimiento de los préstamos, tipos de interés en dólares estadounidenses más altos de lo asumido anteriormente y una combinación de depósitos mejorada que compensará con creces la compresión de los márgenes en divisas con tipos más bajos.

Los gastos operativos en GWM aumentaron un 6%. Al excluir la compensación variable, los litigios y los efectos cambiarios, los costes disminuyeron un 1%.

Pasando a Personal & Corporate Banking en la Diapositiva 11. P&C generó un beneficio antes de impuestos de 676 millones de CHF, un aumento del 21%, con un apalancamiento operativo positivo de 7 puntos porcentuales. Con las etapas finales de la migración de cuentas de clientes completadas con éxito, nuestro negocio en Suiza entró en el segundo trimestre totalmente enfocado en el crecimiento.

El fuerte impulso tanto en la captación de nuevos clientes como en el fortalecimiento de las relaciones existentes impulsó el crecimiento neto de nuevos clientes, la expansión del balance tanto en préstamos como en depósitos y un crecimiento anualizado del 10% en los nuevos productos de inversión durante el primer semestre. Estos mayores volúmenes y niveles de actividad de los clientes contribuyeron a un aumento del 3% en los ingresos totales.

El margen de intereses netos aumentó un 1% interanual y un 2% secuencial, impulsado por el incremento en los volúmenes de préstamos. Prevemos que la continuidad en el dinamismo de los préstamos respaldará un NII de P&C estable o ligeramente superior en el tercer trimestre.

Los ingresos no derivados de intereses aumentaron un 4%, liderados por Personal Banking, donde las comisiones de custodia y mandato se beneficiaron de la positividad de los mercados y de los fuertes flujos netos de nuevos productos de inversión. En Corporate & Institutional Clients, la menor actividad en financiación estructurada y sindicada reflejó en gran medida el desplazamiento de los plazos de cierre de las operaciones hacia periodos posteriores, mientras que la financiación comercial y de exportación se mantuvo sólida, especialmente entre los clientes del sector energético. Otros ingresos de este trimestre incluyeron ganancias por valoración de inversiones.

El gasto por pérdidas crediticias fue de CHF 61 millones, impulsado por las posiciones en Stage 3. Dada la incertidumbre macroeconómica actual, seguimos esperando que las pérdidas crediticias en el segundo semestre tengan un promedio de alrededor de CHF 75 millones por trimestre. Reflejando el resultado del primer semestre, ahora prevemos que el CLE anual de P&C se sitúe por debajo de nuestra estimación anterior de alrededor de CHF 300 millones.

Los gastos operativos disminuyeron un 4%, impulsados por la continua consecución de sinergias y una gestión disciplinada de costes.

Pasando a Asset Management en la Diapositiva 12. El beneficio antes de impuestos creció un 9% hasta alcanzar los $237 millones, con activos bajo gestión superando los $2,2 billones. Los ingresos disminuyeron un 2%, reflejando principalmente la ausencia de las contribuciones por comisiones de O'Connor tras su venta a finales del año pasado. Excluyendo los efectos de la salida del negocio, los ingresos aumentaron un 5%, ya que las comisiones derivadas de un mayor promedio de activos invertidos se vieron compensadas en parte por la presión sobre los márgenes y una variación desfavorable interanual en los efectos de valoración neta.

El neto de capital nuevo fue de 6.000 millones de dólares, impulsado por SMAs, ETFs y Unified Global Alternatives. UGA alcanzó los 366.000 millones de dólares en activos invertidos y atrajo 10.000 millones de dólares en nuevos compromisos en GWM y AM durante el trimestre.

Aprovechando este impulso, recientemente hemos anunciado una alianza estratégica con MSCI para mejorar la transparencia y fomentar el crecimiento, combinando nuestra experiencia en inversiones y el conocimiento de nuestros clientes con las capacidades de datos y analítica de MSCI.

Los gastos operativos disminuyeron un 6%, lo que refleja la disciplina de costes continua y la reducción de la base de gastos directos tras la desinversión de O'Connor. Prevemos que la venta tenga impactos ampliamente similares en las comparativas de ingresos y gastos de los terceros y cuartos trimestres.

Pasamos a la diapositiva 13. El Investment Bank entregó resultados excelentes, generando ingresos récord en el 2Q, un beneficio antes de impuestos de $1.2 billion, más del doble que el trimestre del año anterior, y un rendimiento sobre el capital antes de impuestos de más del 23%. Cabe destacar que logramos este desempeño sin expandir materialmente nuestro balance. Si bien los ingresos aumentaron un 31% hasta los $3.7 billion, el RWA y el LRD aumentaron solo moderadamente, lo que subraya la fortaleza de nuestra franquicia de clientes y nuestra capacidad para captar una actividad significativamente mayor con un uso disciplinado de los recursos financieros.

Los ingresos de Global Banking aumentaron un 33% hasta alcanzar los $693 millones. Capital Markets destacó positivamente con un incremento del 55%, impulsado por la notable solidez en LCM, donde los ingresos más que se duplicaron interanual, junto con un fuerte desempeño tanto en ECM como en DCM. Los ingresos por Advisory fueron un 5% inferiores, reflejando principalmente un mercado de M&A cada vez más sesgado hacia un pequeño número de transacciones muy grandes, donde la participación suele estar influenciada por las relaciones de financiación más amplias con los clientes.

Mirando hacia el futuro, nuestra cartera de proyectos se mantiene sólida, con un fuerte compromiso de los clientes y una actividad creciente en todas las regiones, respaldada por una estrecha colaboración con GWM en la generación de oportunidades de asesoramiento. Más allá de las operaciones de mayor envergadura, seguimos observando un buen impulso en el mercado de asesoramiento en general, particularmente en el segmento de capitalización media y grande, donde nuestra posición competitiva continúa fortaleciéndose.

Global Markets registró un segundo trimestre récord con un aumento de los ingresos del 31%, alcanzando poco más de $3 mil millones. El segmento de Equities lideró el rendimiento con un incremento del 53% en los ingresos, impulsado por una sólida actividad de los clientes, un elevado volumen de cash equity y un impulso excepcional en Asia Pacific, donde los mercados lograron un trimestre récord. Los ingresos de FRC fueron un 21% inferiores, lo que refleja un entorno menos favorable para nuestra mezcla de negocio que hace un año y una asignación disciplinada de recursos a medida que trasladamos selectivamente la capacidad del balance para capitalizar el mayor impulso de los clientes en equities. Los gastos operativos aumentaron un 11%, debido principalmente al incremento en los gastos de personal.

En la Diapositiva 14, Non-core and Legacy generó una pérdida antes de impuestos de $52 millones, mientras continuamos reduciendo costes a un ritmo acelerado. Excluyendo la litigiosidad, los gastos del trimestre disminuyeron un 72% interanual y un 30% respecto al trimestre anterior, lo que supone una reducción de costes frente a la base de 2022 del 88%. Reflejando el ritmo y la escala de los ahorros de costes ya logrados, prevemos ahora que la tasa de salida para 2026 de los gastos operativos de NCL, excluyendo la litigiosidad, sea de alrededor de $400 millones.

Los activos ponderados por riesgo en NCL se mantuvieron ampliamente estables en términos secuenciales, lo que refleja una concentración de posiciones más pequeñas y personalizadas en la cartera residual.

Para concluir, la rentabilidad sobre el capital CET1 y el ratio de coste/ingresos que hemos alcanzado en el primer semestre de 2026 son pruebas importantes del poder de generación de beneficios y la escalabilidad de nuestra franquicia, así como de nuestra continua disciplina en costes. También demuestran cómo el sólido compromiso de los clientes, la ejecución disciplinada y la eficiencia de capital se están traduciendo en un apalancamiento operativo duradero a medida que entramos en las fases finales de la integración y posicionamos a la firma para el crecimiento futuro.

Dado que ambas métricas ya están por delante o a una distancia mínima de nuestros objetivos de tasa de salida para 2026, tenemos una confianza creciente en nuestra capacidad para alcanzar y, potencialmente, superar nuestras ambiciones financieras. Con esto, abrimos el turno de preguntas.