Su primera pregunta es de Scott Davis, de Melius Research.

Pensé que podría recibir ese comentario de tu parte, Scott, pero...

No creo que yo... nosotros sí... hacemos un seguimiento bastante cercano del inventario de los IW independent wholesale distributors. Creo que estábamos en una buena posición. Mire, eso fue... si lo recuerda bien del cuarto trimestre, ahí es más o menos donde estábamos... lamentablemente, tuvimos que retirar el 30% de nuestros días de producción del ciclo para situar el inventario donde debía estar.

Entramos en el año con el nivel adecuado. Y la buena noticia es que se mantiene en el nivel correcto, lo cual nos da tranquilidad para la segunda mitad del año.

Añadiría, Scott. Quiero decir, las ventas de entrada (sell-in) en lo que va del año son realmente casi iguales a las ventas de salida (sell-through). Y en relación con lo que dice Dave, el inventario se encuentra en un buen punto al cierre del trimestre.

Sí. Así es como hemos fijado la guía para este año; los márgenes son más sólidos en el segundo semestre y las comparativas sí importan. En el segundo trimestre del año pasado, el apalancamiento orgánico subió alrededor del 40%. Así que tiene razón, la situación mejora en el segundo semestre.

Es decir, el precio frente a toda la inflación. Fue un viento en contra en el segundo trimestre, como previmos. Mantenemos nuestra guía; será un poco de viento en contra también en la segunda mitad del año. No obstante, mejora secuencialmente del Q2 al Q3 más que hacia el Q4.

Pero estamos aprovechando todas las partes de nuestro sistema operativo empresarial en este momento para absorber todos estos costes, asegurarnos de que podemos compensarlos donde sea posible con la cadena de suministro, identificar dónde podemos impulsar la productividad y, en última instancia, liderar con los precios o seguirlos con ajustes de precios según sea necesario.

También te diría, Scott, que invertimos bastante fuerte en el segundo trimestre. Realizamos un par de expansiones de capacidad. Estamos desplegando nuestro sistema operativo en stellar. Así que adelantamos algunas inversiones. Pero todas estas son buenas inversiones a largo plazo para nuestro futuro.

A continuación, Andy Kaplowitz de Citigroup.

Una pregunta importante ahí. Pero sí, mire, en cuanto a los pedidos en el sector de HVAC comercial en América, son obviamente muy sólidos, con un crecimiento del 50% en el pipeline. Y yo le dije —creo que se lo dije en una conferencia de resultados, probablemente hace 2 o 3 trimestres—, dije que tengo... tenemos un pipeline que nunca había visto tan fuerte como lo está ahora. Y hoy me siento aquí, miro nuestro pipeline y sigue siendo muy, muy sólido, lo cual es simplemente fantástico para el futuro.

Lo único que añadiría es que el pipeline en Europa realmente ha empezado a aumentar. Y, de nuevo, en Europa, si pensamos en HVAC comercial, excluyendo Oriente Medio, tuvimos pedidos con un incremento de más del 20%, pero también tenemos un pipeline muy, muy sólido allí.

Sobre su pregunta acerca de los verticales, mire, obviamente, con un crecimiento del 50% en las Américas, creo que todo el mundo es consciente de que seguimos 14 verticales diferentes. Todos fueron muy sólidos. De hecho, todos subieron; todos ellos crecieron más del 20%. Pero probablemente sea más constructivo observar el acumulado anual (year-to-date) y, en el acumulado anual, tuvimos crecimiento en 11 de los 14 verticales desde el punto de vista de los pedidos. Y la mayoría de esos 11 tuvieron un crecimiento de dos dígitos.

Así que, Andy, como hemos hablado antes, somos muy sólidos en el vertical de data centers. Hemos sido muy fuertes durante mucho tiempo y lo seguiremos siendo en el futuro. Pero el crecimiento que estamos viendo ahora mismo es muy generalizado, lo que aprovecha nuestra fortaleza con la solidez de nuestra cartera líder. Esto es fundamental para Trane Technologies y ha sido un excelente segundo trimestre, pero estoy realmente entusiasmado con el futuro porque tenemos muchísimas oportunidades por delante.

Y añadiré algo. Soy Simmons, el Chief Operating Officer. He estado en la empresa durante 25 años. Encantado de conocer a todos aquellos a los que no he conocido antes.

Una cosa que añadiría a los comentarios de Dave es que, en el segundo trimestre, tuvimos 4 pedidos superiores a los $100 millones en el negocio, uno de los cuales fue en Stellar, lo que supuso un excelente comienzo para esa adquisición.

Sí. Gracias, Andy. Quiero decir, para ponerlo en perspectiva, Oriente Medio representa menos del 3% de nuestros ingresos totales de la empresa. Pero cuando se observa el segmento EMEA, representa casi el 15% de dicho segmento. Por eso queríamos asegurarnos de señalar que, excluyendo Oriente Medio, el segmento tuvo un sólido volumen de reservas en el trimestre, con un crecimiento de mediados de dos dígitos, y los ingresos fueron positivos, con un crecimiento de un solo dígito bajo.

Pero, debido al conflicto en curso y al desempeño en el segundo trimestre, tomamos algunas medidas de reducción de costes a finales de junio. Esto incluyó la revisión del dimensionamiento de puestos de trabajo y también de la infraestructura; eso ya ha quedado atrás en este momento. Con la confianza de que el efecto de desapalancamiento fue superior a los márgenes brutos en el segundo trimestre tras esas medidas de costes, esperamos que el desapalancamiento se mantenga dentro de los márgenes brutos durante la segunda mitad del año.

Prevemos que los ingresos que anticipamos bajen aproximadamente un 30% y... bajaron cerca de un 30% en el segundo trimestre. También lo hemos incluido en nuestra guía para la segunda mitad del año, pero sería una caída de alrededor del 30%. Y, de nuevo, simplemente estamos agradecidos con el equipo por su capacidad de ejecución en condiciones difíciles, y ya hemos incorporado esto en nuestra guía en este momento.

A continuación, Chris Snyder de Morgan Stanley.

Buena pregunta, Chris [indiscernible] también. Mire, nuestro backlog ha subido significativamente ya que hemos pasado el segundo trimestre, el 90% del backlog es en comercial HVAC. -- y -- lo cual es probablemente similar a lo que dijimos en el pasado.

En cuanto a la conversión, si observan nuestro crecimiento de ingresos en el segundo trimestre para Applied, este aumentó más de un 40%. Y, como pueden ver, el backlog está empezando a procesarse. Y si miramos la segunda mitad del año, basándonos en nuestra guía actual, proyectamos que ese 40% se mantendrá durante la segunda mitad del año.

Por lo tanto, una cartera de pedidos muy sólida nos proporciona una gran visibilidad, no solo para 2026, sino también para 2027. Contamos con aproximadamente $6 mil millones de la cartera de pedidos para 2027 y años posteriores. Así que no solo tendremos un segundo semestre muy sólido, sino que mantendremos un gran impulso hacia 2027.

Sí, Chris, yo añadiría que, quiero decir, el backlog se mantiene ahora en casi el 95% para commercial HVAC, y ha subido interanual. El backlog en nuestro negocio de commercial HVAC ha subido un 90% interanual.

Y -- así que muy sólido. Vaya, sí, se está volviendo algo normal escuchar estos datos sobre los data center y cómo se mueven esos mercados de data center.

Sí. Gracias por la pregunta, Chris. Mira, como has dicho, la innovación en este vertical en particular se mueve muy rápido. Y, obviamente, estamos trabajando directamente con hyperscalers, colos u otros influencers, y estamos analizando constantemente los reference designs o los data centers del futuro. Supongo que si tuviera que resumir lo que creo que será la innovación del mañana, estaría ahí.

Pensemos en los chillers como sistemas que se vuelven más inteligentes. Y en nuestro mundo, cuando pensamos en el sistema de gestión térmica, no nos importa si la temperatura de salida de agua deseada debe ser de 31 C o de 45 C. Con nuestra cartera de productos, vamos a optimizar para garantizar que ese data center reciba la combinación adecuada de temperaturas de agua para que pueda operar de la manera más eficiente posible.

Y cuando digo que los chillers se están volviendo más inteligentes, piénsenlo como la integración de sistemas de control para que, si desean operar en modo de free cooling —es decir, utilizar el aire ambiente para realizar la refrigeración—, eso sea posible. Si necesitan realizar algo de compresión de vapor mediante el funcionamiento del compresor para ajustar esa temperatura del agua, somos capaces de hacerlo.

Así que es realmente... es divertido, ¿vale? Quiero decir, me siento con nuestros ingenieros y ellos plantean estos conceptos. Es que... todo va muy rápido, pero les aseguro que tenemos la situación bajo control. Vemos hacia dónde se dirige esto, al menos por ahora, y mi apuesta es que eso cambiará en el futuro. Pero ahora mismo, tenemos unas soluciones fantásticas que... algunas ya estamos vendiendo y otras están en fase de desarrollo. Pero estamos trabajando con todos los influencers para asegurarnos de que sepan qué es posible. Ellos nos desafían y nosotros a ellos, lo cual es una forma excelente de idear soluciones creativas.

Sí, Dave, solo añadiré un pequeño detalle ahí. Creo que una de las formas en las que ganamos en este mercado son los design days que realizamos. Y en el segundo trimestre, tuvimos.

Por favor, permanezcan en línea mientras conectamos la línea de los ponentes. Y una vez más, todos, esperamos que nuestros ponentes se reincorporen en breve. Por favor, continúen en espera.

Muy bien. Chris, perdón por eso. Vamos a hacerlo a la antigua con los teléfonos móviles. Por eso quizás nos oímos un poco entrecortados. Así que, Donnie, adelante, añade un poco de contexto.

Sí. Siento lo ocurrido, Chris. Lo que quería decir es que cuando pensamos en este mercado y en el enfoque que tenemos en general —miramos el sistema de gestión térmica para el cliente—, tenemos jornadas de diseño. Así que, en el segundo trimestre, tuvimos múltiples jornadas de diseño con nuestros clientes, con estos clientes críticos.

Y estamos analizando la cartera completa del sistema de gestión térmica. Por lo tanto, no hablamos solo de chillers. Hablamos de los requisitos de agua helada que tienen, que provendrían tanto de chillers como de unidades de tratamiento de aire, así como de CDUs, y cómo todo eso funciona en conjunto para cumplir con los requisitos del cliente. Y ahí es donde realmente nos centramos en la innovación y en cuáles son los requisitos, y en cómo estamos visualizando la próxima ola de nuevos productos que estamos desarrollando para nuestros clientes con el fin de satisfacer esos requisitos.

Es un vertical excelente. Somos unos tipos sólidos; vamos a ser lo suficientemente fuertes para el futuro.

Nuestra siguiente pregunta vendrá de Amit Mehrotra de UBS Financial.

Sí. Creo que... miren, empezaré yo. Miren, tenemos unos 6.000 millones de dólares de pedidos pendientes para 2027, como dije antes. Así que eso nos va a dar mucho impulso de cara al próximo año. No estamos rechazando pedidos, ¿de acuerdo?

Creo que mencioné hace aproximadamente dos trimestres que hemos ampliado nuestra capacidad aplicada cuatro veces en los últimos tres años. Esa expansión continúa desarrollándose. Por tanto, contamos con varios... en primer lugar, aplicamos nuestros principios lean, por lo que siempre buscamos hacer más con lo que tenemos.

Pero dicho esto, también estamos realizando inversiones en activos físicos; ya hemos hablado de Scalar. También tenemos inversiones en Grand Rapids; estamos haciendo algunas inversiones allí. Así que, miren, eso va a continuar. Estamos preparados para ello. Por lo tanto, siento que estamos en una buena posición en cuanto a si tenemos capacidad suficiente para los pedidos que hay pendientes. Y si tienen pedidos, simplemente tráiganlos.

Y me preguntaron cómo vamos a mantener eso. Hemos recorrido un largo camino. Pero miren, la buena noticia es que la cartera de pedidos es muy sólida, y eso es lo que me entusiasma. Y no es solo en las Américas, ¿de acuerdo? Estamos viendo también mucha cartera, como dije antes, en Europa, algo que no habíamos visto en mucho tiempo. Quiero decir, Europa nos ha funcionado muy bien. Pero no habíamos visto —casi llegamos a un punto de inflexión con la cartera allí—, por lo que realmente esperamos recibir pedidos fuertes en EMEA.

Sí. Amit, añadiría que algunas de estas inversiones se incluyen en el CapEx. Otras de estas inversiones simplemente pasan por el P&L a medida que se considera el aumento de la producción y la implementación de nuestro sistema operativo empresarial en las líneas. Ese es uno de los impactos en el apalancamiento en este segundo trimestre; podría afectar al apalancamiento en el muy corto plazo.

Pero, para nosotros, estas son excelentes inversiones a mediano y largo plazo para que la empresa se asegure de tener la capacidad de generar ingresos. Y en cuanto al primer punto de Dave, a) no nos vamos a quedar atrás y b) no estamos rechazando ningún pedido.

Sí. Empezaré con la primera parte de su pregunta y luego podremos abordar el tema de la cadena de suministro. Pero mire, hay muchas cosas que generan entusiasmo. A medida que avanzamos hacia la segunda mitad de este año, y siempre pensamos que nuestras tasas de salida al final de '26 serían más sólidas que las tasas de salida que tuvimos al final de '25.

Hemos tenido un crecimiento significativo en nuestro negocio de aplicaciones. Las reservas se mantienen sólidas y, como dijo Dave, ya tenemos más de $6 mil millones en pedidos pendientes para el próximo año a finales de junio. Esto nos ha dado mucha confianza para la guía de este año y una mayor visibilidad para el próximo año de la que solemos tener.

Estamos viendo vientos de cola tanto en nuestro negocio residencial como en el de Thermo King. Eso es algo que también nos entusiasma. Dave mencionó que el sector de HVAC comercial en Europa ha estado registrando pedidos sólidos.

Y luego nuestro negocio de servicios, que representa aproximadamente un tercio de los ingresos de la división enterprise, está creciendo a doble dígito. Sabemos que no todo va a salir perfecto, pero nos gusta esta configuración de cara a la segunda mitad del año. Dejemos pasar unos cuantos trimestres más antes de centrarnos en 2027, pero nos gustarán las tasas de cierre.

Sí. Y en cuanto a la capacidad de la cadena de suministro, miren, siempre estamos trabajando con nuestros socios de la cadena de suministro en las entregas; eso es lo que hacemos todos los días, es la realidad de la fabricación. Pero miren, a medida que los volúmenes continúan expandiéndose, estamos exigiendo más a nuestros proveedores.

¿Y estamos viendo restricciones? Sí, pero siempre las vemos. ¿Estamos viendo un poco más de lo normal? Quizás un poco más de lo habitual, pero nada que nuestro equipo no pueda gestionar. Y hacemos un gran trabajo gestionando esto con nuestros socios de suministro.

Y he utilizado la palabra partners porque realmente lo son. Y en muchas ocasiones, incluyéndome a mí, me reuniré con los líderes de estas empresas para asegurarme de que estamos en total sintonía sobre lo que vislumbramos a futuro, cómo vamos a aprovecharlos y cómo podrían ayudarnos. Así que, quizás, Donnie, si pudieras dar algunos ejemplos de cómo trabajamos con nuestros supply partners.

Por supuesto. De hecho, esta misma mañana estuve en una llamada con el CEO de uno de nuestros grandes socios hablando sobre nuestros planes y lo que están haciendo ellos para aumentar la capacidad. Lo que yo diría es que nos apoyamos firmemente en nuestro sistema operativo de negocio. Gran parte de este se ha desarrollado a lo largo de las últimas dos décadas, pero mucho de ello se perfeccionó aún más en 2021 y 2022, durante la crisis de la cadena de suministro posterior al COVID. Yo viví aquello. Era muy diferente a lo de ahora. No estamos en el mismo escenario que en aquel momento.

Estamos analizando un plan a 3 años y lo pensamos en términos de múltiples niveles. Así que miramos cuál es nuestro plan a 3 años. Comunicamos eso a nuestros proveedores. Analizamos cuál es la capacidad máxima de nuestra infraestructura de fábricas actual. Comunicamos eso a nuestros proveedores. Y también analizamos cuál es la demanda sin restricciones y cuáles son nuestros planes, y compartimos eso con nuestros proveedores.

En muchos casos, destinaremos parte de nuestros recursos limitados para trabajar con nuestros proveedores en la mejora de sus propios procesos. También colaboramos con ellos en su cadena de suministro para asegurar que sean capaces de obtener los componentes necesarios y así garantizar que puedan satisfacer la demanda que tenemos. Por lo tanto, se trata de un proceso muy sólido dentro de nuestro sistema operativo empresarial.

Gracias, Donnie. Es decir, como ha dicho Donnie, tenemos un proceso muy sólido al respecto. Por lo tanto, nuestro equipo está gestionando la situación de manera excelente.

Recibiremos la siguiente pregunta de Andrew Obin, de Bank of America.

Sí, Andrew, es una excelente pregunta. Quiero decir, mira, tenemos un sistema operativo, obviamente, sobre cómo gestionamos la inflación, que es en parte a lo que te refieres. Y también tenemos un sistema operativo sobre cómo aplicamos los precios en nuestros mercados. Así que, en realidad, hay que... no quiero entrar en demasiados detalles, pero hay mucha complejidad técnica entre todos esos procesos, ¿de acuerdo?

En cuanto a la inflación, si vemos inflación, algo que obviamente todos estamos viendo ahora mismo, estamos trabajando con nuestros proveedores. Estamos trabajando en la resiliencia de nuestros proveedores. Estamos trabajando en nuestra propia productividad interna y, si no somos capaces de compensarlo, entonces aplicaremos ajustes de precios.

En cuanto a la política de precios, somos muy estratégicos. Tenemos todo un sistema operativo diseñado para entender que, por un lado, tenemos que ser muy competitivos, pero también queremos ser siempre justos con nuestros clientes porque, una vez más, queremos clientes de por vida. Por lo tanto, es un enfoque polifacético que aprovechamos, pero en realidad se reduce a nuestro sistema operativo, ¿verdad? No es que lo recreemos cada vez. Es una herramienta muy potente que tenemos.

Sí, añadiré algo a eso, Dave. Creo que con nuestros clientes, muchas veces, tenemos acuerdos de capacidad a largo plazo con ellos. Por lo tanto, entendemos cuál va a ser el volumen. Eso es un poco diferente a como era en el pasado. Y también les damos esa misma visibilidad y esos compromisos a nuestros proveedores. Eso nos ayuda a gestionar...

El otro punto, y Dave lo mencionó, es la productividad; creo que es un aspecto realmente importante porque no todo se trata de los precios. También se trata de cómo impulsamos la productividad. Cuando lanzamos un nuevo producto, al día siguiente de dicho lanzamiento, buscamos cómo eliminar costes de ese producto. Esto podría ser mediante la internalización de componentes, podría ser a través de un rediseño, o podría ser en múltiples niveles diferentes. Por lo tanto, siempre tenemos una cartera de iniciativas de productividad para ayudar a compensar también esa inflación. Eso es simplemente parte de nuestro sistema operativo de negocio.

Sí. Claro, Andrew. Mira, aquí es donde hablamos de edificios inteligentes y resilientes, ¿verdad? Y esto se integra en la adquisición que realizamos hace apenas 1,5 años con brain box. Pero piensa en un edificio volviéndose más inteligente, y eso es gracias a nuestros controles Agentic y a nuestra resiliencia.

Y en el futuro, creemos que los edificios dispondrán de alternativas sobre qué tipo de energía van a utilizar en cualquier momento, ya sea electricidad o un combustible fósil, y/o almacenamiento. Y ahí es donde entra la batería.

Aún estamos en una fase inicial, pero, como bien vemos en las conversaciones que mantenemos con nuestros clientes, hay un gran entusiasmo por Brainbox, lo cual es un excelente punto de partida, pero sobre todo por la cantidad de desperdicio energético que son capaces de reducir. Y hay que recordar que la mayoría de los edificios hoy en día desperdician, de forma conservadora, alrededor del 30% de la energía que pagan. En el mundo del mañana, estos edificios serán más inteligentes y nosotros les ayudaremos a integrar la resiliencia en su forma de operar. Es una oportunidad masiva para nosotros.

Su próxima pregunta es de Noah Kaye, de Oppenheimer.

Sí. No, yo empezaré. Quiero decir, hemos proyectado el CapEx entre el 2% y el 3% de los ingresos para este año. Yo diría que sigue estando muy en un modelo de CapEx-light.

En relación con los puntos anteriores, hemos estado invirtiendo en capacidad cada año, pero ciertamente en los últimos 3 o 4 años, hemos añadido 4 veces la capacidad en nuestro negocio de aplicaciones.

Así que cuando pienso en eso, esto es... una parte se centra en las nuevas adquisiciones y en cómo nos aseguramos de poder escalarlas para lograr un crecimiento aún más sólido, aprovechando estas adquisiciones fuertes, vinculándolas a una fuerza de ventas directas y a las oportunidades que vemos a nivel global. Es una buena inversión que realizar. Por lo tanto, es un enfoque constante sobre... no quiero decir que nunca nos hayamos sentido rezagados en ello.

Y no, también nos da mucha confianza mientras realizamos estas expansiones de capacidad ante la pregunta de Amit sobre rechazar pedidos: absolutamente no. Y eso es porque confiamos plenamente en nuestra capacidad de 4-wall.

Sí. Me refiero a que, más allá de la capacidad, estamos realizando inversiones en innovación constantemente. Hemos explicado que algunas de ellas pueden estar en el vertical de los data centers. Dada la velocidad y la rapidez de ese ciclo de innovación, pero eso realmente puede extenderse y abarcar otros verticals también.

Y después de eso, se trata de la excelencia operativa. Es, como mencionó Donnie, la reducción de costes en los productos y la optimización de la producción, además de obtener información no solo en nuestras instalaciones, sino también en las instalaciones de nuestros socios proveedores.

Sí. Noah, diría que tienes razón en cuanto a la guidance que publicamos: tenemos mucha confianza en que esperamos una expansión del margen en el tercer trimestre. Probablemente esté en ese rango de unos 50 puntos básicos. Y luego se acelera en el cuarto trimestre, en el que estaríamos apuntando a más de 1 punto de expansión del margen, impulsando así la expansión del margen en el año completo.

Gran parte de eso estará liderado por las Américas, dado el tamaño relativo del negocio. Preveo que EMEA estará bajo presión en cuanto a márgenes a medida que entremos en el segundo semestre, simplemente porque hemos vuelto a excluir Oriente Medio, que representa alrededor del 15% en relación con esa región para ese segmento. Hemos eliminado aproximadamente el 30% de los ingresos en nuestra guía ahora, por lo que espero que eso suponga un ligero viento en contra para ese segmento en el segundo semestre.

Y luego, para Asia, veamos. Quiero decir, hay una pequeña pérdida, cifras bajas en los márgenes de Asia cuando se analizan los porcentajes, pero estamos muy alentados con las tasas de pedidos que hemos visto en el resto de Asia y hacia dónde estamos viendo el crecimiento allí.

Así que tenemos, creo, un tema de apalancamiento general; con las M&A que hemos realizado este año, hemos vuelto a reafirmar esa previsión de que hay un delta de unos 700 puntos básicos entre el apalancamiento reportado, que será inferior al orgánico, y gran parte de ello se debe a las M&A y a las inversiones que estamos realizando en el primer año.

Sí. Y añadiría simplemente que, mire, como CEO, estoy centrado en el largo plazo; así que no me preocupa necesariamente el apalancamiento en ningún trimestre ni realmente en ningún semestre del año, ¿de acuerdo? Se trata más de la visión a largo plazo que tenemos como empresa, simplemente vemos oportunidades tremendas en el lado del crecimiento.

Solo queremos asegurarnos de que estamos preparados. Por lo tanto, seguiremos realizando esas inversiones a largo plazo. Y, por cierto, ha demostrado ser muy, muy beneficioso para nosotros si ustedes —y sé que nos han seguido durante un tiempo, así que estoy seguro de que creen en ello—

La siguiente pregunta es de Jeff Hammond de KeyBanc Capital Markets. Muy bien.

Bueno, quiero decir, creo que, como Donnie insinuó en parte, muchos de nuestros hyperscalers tienen ahora —ya sea mediante un acuerdo de compra maestro o un compromiso de capacidad a largo plazo con nosotros—. Por lo tanto, estamos ganando mucha visibilidad sobre lo que necesitan, ¿de acuerdo?

En cuanto a la tecnología, ciertamente vemos una tendencia hacia el lado del enfriamiento por aire, ¿de acuerdo? Estos son por aire, sin duda, pero piénsenlo como un menor enfriamiento por evaporación, ¿vale? La mayoría de los sistemas que estamos diseñando ahora —no todos, pero diría que están algo inclinados— son sistemas de circuito cerrado. Y lamentablemente, si leen la prensa, verán que hay muchas conversaciones sobre cómo los centros de datos desperdician agua. Y la realidad es que, para ser honestos, esa afirmación no es necesariamente cierta en la mayoría de los casos. Así que esa es, ciertamente, una tendencia que estamos observando.

También existen otras tendencias, de las que estoy seguro de que habéis oído hablar, como si vamos a optar por corriente continua frente a corriente alterna; y tengan la seguridad de que somos plenamente conscientes de ello y estamos ayudando a muchos de nuestros hyperscalers y grandes colos a diseñar esos sistemas. ¿Quieres añadir algo, Donnie?

Sí, creo que lo has dado en el clavo. Considero que, históricamente, el mercado general se ha inclinado más hacia la refrigeración por aire; por ejemplo, si retrocedemos 5 años, veríamos refrigeración por agua cuando un cliente esperaba tener un centro de datos para 40 años, y refrigeración por aire cuando proyectaban un centro de datos para 20 años. Y, por lo tanto, ese cambio ha evolucionado dados los requisitos de capacidad y el incremento.

En general, en muchas ocasiones, los clientes optarán por el enfriamiento por agua cuando... cuando buscan la máxima eficiencia posible. Pero incluso con la tecnología de enfriamiento por aire actual, podemos obtener resultados similares con mejores eficiencias. Por lo tanto, realmente depende del diseño que necesite el cliente, y en eso nos enfocamos: en cumplir con sus requisitos y asegurar que entregamos lo que necesitan.

Esas son las conversaciones que mantenemos durante estos días de diseño que llevamos a cabo con muchos de los hypers.

Sí. No creo que haya cambiado mucho con stellar. Miren, solo para refrescar la memoria de todos, tuvimos —piensen en el backlog que generamos cuando tuvimos la adquisición de unos $1 billion. Dijimos que aproximadamente la mitad de eso se enviaría este año, unos $500 million. Estamos en camino a lograrlo.

Probablemente lo único que ha cambiado con Stellar es que, a medida que implementamos nuestro sistema operativo, hemos adelantado algunas inversiones. Y creo que les comenté a todos al final del trimestre pasado que pensábamos que Stellar sería moderadamente acretivo para el año. Creo que deberían observar que lo que hemos modelado en nuestra guía es que Stellar se mantenga estable durante el año desde el punto de vista del EPS. Pero, de nuevo, se trata de adelantar estas inversiones. Debemos asegurarnos de tener el sistema operativo desplegado allí para el crecimiento futuro.

Y las buenas noticias, como dijo Donnie, una de nuestras grandes órdenes de este trimestre fue para Stella. Así que estamos progresando mucho en ese aspecto y me entusiasma el futuro de Stellar; es —y ya me habéis oído decir esto antes— son plantas de refrigeración modulares. Hoy en día, están básicamente enfocadas al 100% en los data centers, pero sabemos que es un producto que es muy aplicable a otros sectores también.

Y añadiría simplemente, como dijimos el trimestre pasado, que prevemos que el negocio de stellar genere 500 millones de dólares en ingresos este año, y nada ha cambiado en ese aspecto. Por lo tanto, no hay cambios en los ingresos.

La siguiente pregunta nos la hace Varun Govindaraj de Bernstein.

Miren, tenemos mucha confianza en el backlog. Y cuando pensamos en nuestra guía, siempre asumimos cierto nivel de rotura o desviaciones en la misma, ¿verdad? Sabemos que no todo sale perfectamente. Hacemos un gran trabajo con nuestros proveedores, pero también nos aseguramos de contemplar un pequeño margen de rotura en las previsiones. Por lo tanto, ¿podría haber algunos cambios en el rumbo? Es simplemente parte de la construcción del sitio y demás, pero yo diría que confiamos en nuestra guía.

Sí. Quiero decir, siempre va a haber movimiento en algunos sitios de trabajo, ¿de acuerdo? Y ciertamente vemos algo de eso en el data center, tanto en positivo como en negativo, ¿verdad? También tenemos otros clientes que nos dicen: "Oigan, ¿pueden realizar el envío antes?". Así que nada que sea alarmante en este momento, pero es una buena pregunta.

Sí. Mire, creemos que Thermo King se va a convertir en un motor de crecimiento para nosotros en la segunda mitad del año.

Miren, las tasas de rechazo se han mantenido altas durante varios meses. Ese es un indicador clave. El diferencial entre spot y contrato ha mostrado una tendencia positiva durante varios meses, y las tasas de utilización han tenido una tendencia positiva en los últimos 10 meses. Por lo tanto, todos estos son buenos signos para nuestro negocio de Thermo King.

Y simplemente espero que Thermo King se convierta más en una empresa de crecimiento a medida que lo somos nosotros en train technologies. Y tengo mucha confianza en que empezaremos a ver eso en el segundo semestre del año, y eso debería mantener el impulso hasta 2027.

Y este es un negocio en el que, a pesar de haber tenido un periodo de baja demanda prolongado, no hemos dejado de invertir. Por lo tanto, disponemos de muchos productos excelentes y estamos dispuestos —estamos entusiasmados— a deleitar a nuestros clientes.

La siguiente pregunta es de Alexander Virgo, de Evercore ISI.

Sí, Alexander, soy Chris. Empezaré yo. Quiero decir, esperando, probablemente sea en el orden en que lo proporcionamos al pensar en capacidad, innovación y excelencia operativa. Pero no diría que sea materialmente diferente. Estas son cosas en las que estamos invirtiendo, aunque sea constantemente.

Y de hecho, ya desde mayo, al menos dos veces al año, realizamos revisiones de innovación y analizamos negocio por negocio. Hemos tenido que limitarlas a 10 ideas y lanzamientos menores simplemente porque nos excederíamos en el tiempo. Y cada año, reflexionamos sobre el ciclo de inversión que tenemos y solo puedo decirles que el pipeline sigue siendo muy sólido y nuestra tendencia es siempre acelerar las inversiones.

Dentro de los límites de generar apalancamiento a largo plazo, del 25% más. Pero miren, tenemos un aumento en los pedidos, un aumento en el backlog y vamos a seguir invirtiendo para asegurar que nos mantengamos a la vanguardia como lo hemos hecho hasta ahora.

Sí. Creo que es una buena pregunta. Pero mire, no se deje desanimar por ningún trimestre individual. Llevamos tiempo diciendo que nuestro objetivo es del 25% o más. Puede que tengamos un trimestre como el segundo, en el que estuvimos por debajo de eso, pero eso está bien, ¿no? Todo se trata del crecimiento a largo plazo que estamos generando.

Sí. No, es una buena pregunta.

Tomaremos la siguiente pregunta de Joe Ritchie, de Goldman Sachs.

Sí. Mire, nuestra posición ahí realmente no ha cambiado. Creo que lo sabe, estamos muy centrados en la sustitución, no en la construcción excesiva. Dicho esto, tenemos, no sé, quizás digamos que en los teens como porcentaje del negocio es la nueva construcción residencial. Pero nosotros —piense en ello— cuando hablamos de nueva construcción residencial, normalmente nos referimos a los constructores más pequeños que construyen viviendas personalizadas.

Y... pero estamos... estamos... mire, fue el equipo de resi, tuvieron un segundo trimestre muy sólido, ¿de acuerdo? Parte de eso tuvo que ver con todos los desastres que ocurrieron el año pasado. Pero le diría que les doy mucho crédito a ese equipo. Han ejecutado muy bien. Y simplemente estoy orgulloso de lo que han sido capaces de hacer.

Creo que hay... hemos tenido... en lo que va del año, nuestro negocio residencial en términos de dólares ha subido a unos dígitos medios, y proyectamos que esto se mantendrá durante el resto del año. Y si recuerdan, cuando empezamos el año, pensábamos que el sector residencial podría incluso bajar un poco este año. Y luego, al final del primer trimestre, lo revisamos a estable. Ahora estamos muy seguros de nuestra guía de que esta será una cifra de crecimiento de dígitos medios para nosotros en 2026, y veremos cómo se traslada ese impulso positivo hacia 2027.

Sí, probablemente no entraré en ese nivel de detalle, pero le diría que la situación es la siguiente: estamos en el negocio de CDU. El negocio está funcionando bien. La adquisición de la liquid stack está superando nuestras expectativas y el pipeline es sólido.

Su próxima pregunta es de Jeff Sprague, de Vertical Research Partners.

Estuve en New York hace unas semanas y hacía un calor abrasador. Así que creo que fue el problema más relevante.

Sí. En lo que respecta a Europa, son ambas cosas, de acuerdo. Ciertamente estamos viendo centros de datos allí. También estamos viendo un crecimiento vertical principal allí. Una cosa que diría sobre el pipeline en Europa, a medida que analizamos —a medida que hablamos de los centros de datos, se están haciendo más grandes—, lo cual es una buena señal, ¿verdad? Ven la oportunidad allí. Así que veremos cómo se desarrolla eso, si realmente obtienen los permisos. Pero al menos en el pipeline, estamos viendo centros de datos más grandes de lo que quizás hayamos visto en el pasado.

En cuanto a Asia, miren, China sigue siendo dinámica, pero el resto de Asia es donde estamos viendo crecimiento. De hecho, es ahí donde también estamos duplicando nuestras inversiones en algunas áreas, especialmente en el lado del canal, y eso implicaría añadir account managers porque vemos muchas oportunidades en India, por ejemplo, en Malasia, Tailandia. Por lo tanto, creemos que hay muchas oportunidades allí para las que queremos asegurarnos de estar preparados y nos estamos preparando para ello.

No... uno, no creo que hayamos visto una diferencia significativa. Creo que Chris mencionó antes que el sell-in y el sell-through en lo que va del año es básicamente la misma cifra. Así que no hay nada anormal ahí, John.

Nuestra última pregunta de hoy nos la hace Deane Dray, de RBC Capital Markets.

¿A qué se refiere este rumor?

Bueno, felicidades, y ciertamente se le echará de menos, siempre es un analista perspicaz. Así que le deseo todo lo mejor.

Muchas gracias, Deanne. Te lo agradezco.

Sí. Quiero decir, no tenemos un lugar frío. Creo que sabe que tenemos socios, obviamente, con los que trabajamos para poder modelarlo y así comprender el impacto que tiene en el bucle de gestión térmica, como solemos referirnos a ello.

En cuanto a la refrigeración por inmersión, y sé que ya hemos hablado de esto en el pasado, todavía está un poco en fase de desarrollo. Hay algunos retos en ese ámbito, pero tenemos muchas patentes en ese sector. Y es muy eficiente. Simplemente tiene una infraestructura que tenemos que averiguar cómo implementar de manera económica.

Pero miren, nos encantan los centros de datos. Nos encanta innovar con nuestros clientes en ese sector. Seguiremos haciéndolo en el futuro.

Muy bien. Mucha suerte. Cuídense.

Y eso sería todo por ahora, no hay más preguntas. Le devuelvo la palabra al Sr. Zac Nagle para sus comentarios finales o adicionales.

Me gustaría agradecer a todos por unirse a la llamada de hoy. Como siempre, estaré disponible para sus preguntas de seguimiento en cualquier momento durante las próximas semanas. También estaremos de viaje asistiendo a conferencias y otras actividades de marketing. Por lo tanto, esperamos verles pronto. Gracias.

Una vez más, señoras y señores, con esto concluye la conferencia de hoy. Les agradecemos su participación. Ya pueden desconectarse.