Gracias, Carmen, y bienvenidos a la conferencia telefónica del segundo trimestre de 2026 de Tenaris. Antes de comenzar, me gustaría recordarles que en la llamada discutiremos información prospectiva y que nuestros resultados reales pueden variar de los expresados o implícitos durante esta llamada. Me acompañan hoy en la llamada Gabriel Podskubka, nuestro Chief Executive Officer; Carlos Gomez Alzaga, nuestro Chief Financial Officer; y Guillermo Moreno, Presidente de nuestras operaciones en EE. UU.

Antes de pasar la palabra a Gabriel para sus comentarios iniciales, me gustaría comentar brevemente nuestros resultados trimestrales. Nuestras ventas del segundo trimestre alcanzaron los $3 billion, un 4% menos interanual y secuencial, lo que refleja principalmente el aplazamiento de los envíos a clientes en Oriente Medio debido al cierre efectivo del Estrecho de Ormuz durante la mayor parte del trimestre. Los precios medios de venta en nuestro segmento operativo de Tube se mantuvieron básicamente estables en comparación con el trimestre correspondiente del año pasado y de forma secuencial.

Nuestro EBITDA trimestral disminuyó un 12% secuencialmente hasta los $649 million, mientras que nuestro beneficio neto disminuyó un 13% hasta los $492 million, debido principalmente a una menor absorción de costes fijos, además de mayores costes de materias primas y logística. Con un flujo de caja operativo de $518 million y un gasto de capital de $121 million, nuestro flujo de caja libre para el trimestre fue de $396 million.

Tras un pago de dividendos de $606 million en el trimestre, nuestra posición de caja neta al final del trimestre disminuyó a $3.6 billion. El Consejo de Administración aprobó el pago de un dividendo provisional de $0.59 por acción o $1.18 por ADS, aproximadamente $600 million, que se pagará el 25 de noviembre. Ahora le pediré a Gabriel que diga unas palabras antes de abrir la llamada a preguntas.

Gracias, Giovanni, y me gustaría dar una cálida bienvenida a todos los que participan en nuestra llamada hoy. Nuestros resultados del segundo trimestre reflejan claramente el impacto del conflicto en Oriente Medio y la interrupción en el Estrecho de Ormuz, así como el consecuente impacto del aumento de los costes logísticos y energéticos. Aun así, también demuestran la resiliencia de nuestro desempeño basado en la solidez de nuestro posicionamiento global y la eficiencia de nuestras operaciones industriales.

En Oriente Medio, los envíos a Irak, Kuwait y Qatar se han pospuesto, ya que nuestros clientes se han visto obligados a reducir sus operaciones y los barcos no pueden entrar en el Golfo. Esta situación continuará hasta que el Estrecho de Ormuz vuelva a abrirse. Sin embargo, en Arabia Saudita y los Emiratos, pudimos continuar el suministro de OCTG a Aramco y ADNOC, que han mantenido sus operaciones de perforación prácticamente intactas.

En otras regiones del mundo, los clientes están adelantando inversiones para satisfacer la necesidad de seguridad energética y diversificación del suministro. La actividad de perforación en yacimientos no convencionales está aumentando en los Estados Unidos, en Canadá y también en Argentina.

En los Estados Unidos, estamos añadiendo turnos de trabajo en nuestras instalaciones industriales. Nuestra planta de Bay City está produciendo a niveles récord, y seguimos invirtiendo para mejorar las capacidades de producción de nuestra planta de acero Koppel y nuestra planta de tubos sin costura de Ambridge. También estamos desplegando ampliamente una nueva conexión de cuña de alto par (high-torque wedge connection), que desarrollamos para laterales más largos.

En Canadá, hemos lanzado un importante programa de inversión de $230 million para aumentar la capacidad de producción efectiva de nuestra planta en Sault Ste. Marie. Estas inversiones fortalecerán nuestras capacidades de suministro nacional para nuestros clientes canadienses.

En Argentina, se han añadido 9 equipos de alta especificación en Vaca Muerta desde principios de año, lo que eleva el total a 42 en funcionamiento hoy. Además, YPF, junto con Eni y XRG, están avanzando en los planes de inversión para el proyecto Argentina LNG de $30 billion, para el cual se espera una FID a finales de este año.

La última vez comentamos la perspectiva favorable para los proyectos de aguas profundas de ciclo largo. Con los avances tecnológicos y los cronogramas de desarrollo a corto plazo, estos proyectos se han vuelto más competitivos en costes y son adecuados para apoyar la seguridad y la diversificación del suministro. Se tomaron varias FID en los últimos 3 meses.

Un ejemplo es el proyecto Cronos sancionado por Eni y TotalEnergies, que llevará gas de aguas profundas de Chipre a una instalación de LNG en Egipto. Tenaris ha estado apoyando a Eni en la definición y el suministro de los requisitos de tubería, así como en el OCTG necesario para los 4 pozos del proyecto.

Inauguramos nuestro nuevo centro de servicios en Surinam junto con TotalEnergies y funcionarios del gobierno. Desde esta base, gestionamos la cadena de suministro de OCTG para el proyecto GranMorgu. También comenzamos las entregas de line pipe y revestimiento para el proyecto Sakarya en el Mar Negro. Nuestra cartera de proyectos offshore ha aumentado y esperamos que esto se refleje en nuestras ventas desde el cuarto trimestre y hacia 2027.

Este año, nuestros costes de materias primas han aumentado y están impactando nuestros resultados progresivamente. También estamos aumentando los precios. Y en el cuarto trimestre, deberíamos ver este efecto positivo en nuestras ventas y márgenes.

A medida que todos nos adaptamos a un mundo de mayor volatilidad e interrupción de la cadena de suministro, Tenaris está posicionada de manera única para satisfacer las diversas necesidades de sus clientes en todo el mundo con su alcance global, servicio diferenciado y tecnología, e inversiones para fortalecer su sistema industrial. Con esto, abrimos el turno de preguntas.

Me preguntaba, Gabriel, si podrías revisar la decisión del Consejo y avanzar con el dividendo. Parece que, de hecho, están duplicando la tasa de dividendo y quizás alejándose un poco de la estrategia anterior de retorno de efectivo, que incluía una combinación de recompras y un dividendo que seguía siendo sólido anteriormente. Pero me preguntaba si podrías hablar un poco sobre ese movimiento en el dividendo. ¿Y consideras que esto es sostenible a largo plazo?

Sí. Gracias, Arun. Y gracias por tu pregunta sobre este punto. Como mencionaste, el Consejo ha decidido aumentar el dividendo provisional a $600 million, duplicándolo, como mencionaste, dada la sólida situación financiera y la generación de efectivo sostenida de la compañía.

Como mencionaste, el Consejo ha favorecido la distribución a través de dividendos dada la simplicidad y también como un medio para preservar la liquidez de las acciones de la compañía. Esa es la lógica de la decisión.

Y en términos de sostenibilidad de cara al futuro, creo que podemos decir que el Consejo mantiene su compromiso de mantener un nivel de retornos para los accionistas que esté, en términos generales, en línea con los niveles pasados. Y al mismo tiempo, desea mantener la flexibilidad financiera en un entorno de incertidumbre, pero que también puede ofrecer oportunidades de crecimiento.

En cuanto a la sostenibilidad y el futuro, diría en este momento que esto lo decidirá la Junta y estará sujeto a la aprobación de una junta anual de accionistas. Pero dicho esto, y basándonos en la práctica pasada, nuestra trayectoria y nuestro sólido balance, esto podría ser una continuación del importe del dividendo y también de la propuesta de pago en mayo.

Genial. Y mi pregunta de seguimiento, y agradecemos la incertidumbre y la interrupción causada por el conflicto en Oriente Medio en su negocio allí. Gabriel, ¿podrías darnos quizás un poco más de detalle sobre qué asumen sus previsiones para la segunda mitad de '26 en términos de esa interrupción?

Y quizás, si separamos ese impacto, hablar un poco sobre cómo le va al negocio subyacente, porque parece que esperan una buena mejora o inflexión al pensar en el cuarto trimestre en términos de su negocio base, de nuevo, excluyendo parte del ruido asociado con el Estrecho de Ormuz.

Claro, Arun. Creo que es un punto importante sobre la suposición de la reapertura o no del Estrecho de Ormuz. Esta es una premisa importante, y hemos cambiado la premisa que teníamos el trimestre pasado, en la que creíamos, o al menos el escenario base de nuestra guía, que se daba con una resolución rápida de la apertura de Ormuz. Hoy, y dada la incertidumbre que hemos sufrido en los últimos meses, estamos cambiando —no las perspectivas, sino la premisa sobre la que damos nuestra orientación para el segundo semestre del año. Y lo que estamos considerando es que la apertura del Estrecho de Ormuz a corto plazo será un factor positivo para nuestro escenario, ¿de acuerdo?

El trimestre pasado mencionamos que tenemos unos negocios de $100 million en material que se dirige a la parte superior del Golfo, la que está comprometida debido a la incapacidad de los barcos para transitar por Ormuz. Que es Irak, Kuwait y Qatar. Incluso hemos ampliado este backlog. Hoy, esta cifra sería de $130 million. Y este es el material que tenemos para esa parte de Oriente Medio que hoy está fuera de nuestro pronóstico. Si en cualquier momento se resuelve el conflicto o se restaura la navegabilidad en el Estrecho, nos llevará de 70 a 90 días enviar este material desde nuestras plantas y facturarlo en la parte superior del Golfo. Este es un factor positivo que tendremos cuando y si esto sucede, y será un factor positivo recurrente en nuestro pronóstico. Pero por ahora, lo hemos excluido de nuestro escenario base.

Dicho esto, si hablamos de las perspectivas, la orientación que hemos dado es que —en la segunda mitad de 2026, esperamos ingresos y EBITDA en línea con la primera mitad, con un tercer trimestre claramente más afectado y más en línea con el segundo trimestre. Y como ustedes anticipan un repunte y un salto interesante en el cuarto trimestre, este reflejará todas las demás cosas que están sucediendo en el mundo, porque el precio más alto del petróleo, impulsado por la interrupción en Ormuz, está creando las condiciones en EE. UU., en Canadá, en Argentina y también la fuerza del mercado offshore para empezar a mostrarse; y ha tomado tiempo que estas plataformas se añadan y que nuestras plantas se pongan a pleno rendimiento, y veremos un salto importante de volumen y, hasta cierto punto, también de precios en el cuarto trimestre del año.

Así que esto, en resumen, ofrece una descripción de las perspectivas con una aclaración importante sobre la premisa de la parte superior de Ormuz porque, como saben, los Emiratos Árabes Unidos y Arabia Saudí, la parte inferior de Ormuz, a pesar de las dificultades, han podido continuar la actividad de perforación, y nosotros hemos podido seguir enviando con logística y esfuerzo adicionales, pero esta parte se ha visto menos afectada, diría yo. Espero que esto aclare su punto, Arun.

Sí, señor.

Me gustaría dar seguimiento a esa progresión hacia el cuarto trimestre aquí. Y tal vez, Gabriel, podrías ayudarnos a traducir esta oportunidad de backlog de más de $100 million que está siendo comprometida. Trimestralmente, si elimináramos el efecto de que el Estrecho sea intransitable, creo que si hago los cálculos, su EBITDA del cuarto trimestre debería parecerse al EBITDA del primer trimestre, en ese rango de $730 million. Si nada de lo relacionado con el Estrecho estuviera ocurriendo y tuvieran un nivel normal de actividad en la parte norte del Golfo, ¿cómo sería eso?

Creo que está haciendo una suposición muy justa sobre lo que será el cuarto trimestre según lo que estamos viendo y con toda la incertidumbre que estamos gestionando. Pero sin esta parte norte del Golfo, nuestra proyección para el cuarto trimestre estará prácticamente en línea con el primer trimestre que usted indica.

Y si este -- si este conflicto de Ormuz asegura la navegabilidad a corto plazo, durante las próximas semanas, podremos enviar y facturar estos $130 million adicionales dentro del cuarto trimestre. Sigue siendo -- sigue siendo una mejora, una posible mejora al alza. Y esto claramente aumentará.

Y se asumiría que el margen del material que estamos vendiendo en Irak, en Kuwait y en Qatar es material premium de grado especial. Por lo tanto, tiene un buen margen medio en comparación con el resto de la cartera de Tenaris. Así que será una buena adición al alza que ocurrirá en el cuarto trimestre o posteriormente. Necesitaríamos 90 días para que esto se materialice.

Sí. De acuerdo. Eso es muy útil. Y luego, retomando el tema de la retribución al accionista. Usted hizo el comentario sobre un nivel de retribución similar al de los períodos anteriores con este nuevo programa. Y solo para aclararlo. Normalmente, lo que Tenaris ha hecho es pagar un dividendo provisional que es aproximadamente 1/3 del dividendo total. Y luego, en mayo, recibimos un dividendo que es los 2/3 restantes. Quiero decir, sé que en última instancia es una decisión del Consejo, pero ¿es ese el tipo de mensaje que busca transmitir aquí?

Sí, Marc. Es exactamente eso. No es mi decisión. Es una decisión del Consejo. Pero basándonos en la práctica pasada, este 1/3, 2/3 ha sido algo así como el historial de la compañía también. Eso es lo que estaba dando a entender.

Para centrarme en Norteamérica, hay dos partes en esto. Las ventas en Norteamérica se mantuvieron estables trimestre a trimestre. Usted ha señalado la fortaleza de OCG en EE. UU. compensando a Canadá y México. ¿Y cuánto de ese resultado estable refleja el hecho de que los precios en EE. UU. todavía están rezagados respecto a los aumentos de Pipe Logix que hemos visto?

Y tal vez, si pudiera darnos más detalles específicamente sobre cómo ve que evoluciona eso en la segunda mitad del año para Norteamérica en términos de precio y volumen. Y luego, una pregunta de visión más general sobre los precios en EE. UU. Quiero decir, obviamente, empezamos a ver que el ciclo gira. Usted está compensando el aumento en los precios del acero laminado en caliente.

Pero, ¿en qué nivel ve que el OCTG importado vuelve a ser una amenaza competitiva, incluso con la Sección 232? Así que sería útil conocer su opinión sobre cuánto margen hay, básicamente, antes de que se empiece a alcanzar cierto nivel de paridad con las importaciones.

Gracias, Sebastian. Creo que sobre ambas preguntas relacionadas con la actividad y los precios en EE. UU., le pediré a Guillermo que aporte más detalles, y quizás yo vuelva al resto de Norteamérica, Canadá y México, que complementan nuestro grupo de reporte. Pero Guillermo, sobre...

Perfecto, Gabriel y Sebastian. Bueno, en el caso de EE. UU., permítanme empezar primero con cómo estamos viendo el mercado. Hasta ahora, desde el inicio del conflicto en Irán, hemos visto un aumento de la actividad de casi un 10%, es decir, una adición de alrededor de 50 equipos de perforación. Y nuestra visión es que, de aquí al resto del año, se añadirán otros 10 o 15 equipos adicionales a esos. Nuestra expectativa es que nuestros envíos al mercado -- crecerán en línea con el crecimiento de la actividad a medida que capturemos ventas adicionales debido a la mayor actividad de nuestros clientes.

En cuanto a los precios, bueno, ya saben que normalmente nuestros precios van en línea con -- muy en línea con el aumento de Pipe Logix con un retraso de 1 trimestre, como hemos explicado en muchas conferencias. Desde el inicio del conflicto o el inicio del año, hemos visto que Pipe Logix ha aumentado alrededor de un 9%. Y en nuestra opinión, se espera un 5% adicional, al menos un 5%, hasta finales de año. Y nuestros precios reflejarán estos aumentos de acuerdo con el retraso de 1 trimestre que mencioné anteriormente.

De acuerdo. En cuanto a Canadá y México, para completar la visión de Norteamérica, vemos a México estable con un aumento gradual en la actividad. Pemex ha contado claramente con el apoyo y la financiación de los precios más altos de los hidrocarburos en los últimos meses y el respaldo del gobierno. Por lo tanto, vemos que se mantiene estable y progresando. Y vemos muchos esfuerzos del gobierno en México, creando incentivos y condiciones para empresas privadas en diferentes esquemas para apoyar con la actividad de petróleo y gas en México. Así que eso es algo que, en volumen, progresará gradualmente. Y también está el efecto de los precios en México, que está de alguna manera vinculado con los indicadores internacionales de precios que también se están moviendo al alza.

En cuanto a Canadá, tras una temporada muy sólida en el primer trimestre, es natural que en el segundo trimestre del año se produzca un descenso estacional en el volumen y la actividad, pero esta es también un área donde tenemos una perspectiva prometedora de aumento de la actividad de perforación, tanto en petróleo como en gas. Es por eso que hemos tomado la decisión de aumentar la capacidad. Así que esta es un área donde tenemos una configuración única, y creemos que gradualmente iremos aumentando nuestra posición y nuestros ingresos en Canadá también. Por lo tanto, en general, creo que los 3 componentes principales de Norteamérica van a empezar a contribuir en una dirección positiva en los trimestres venideros.

Genial. Eso es de ayuda. Y solo muy rápidamente, para dar seguimiento a ese punto, en cuanto al nivel de importación que ha caído de forma bastante agresiva este año. Pero estoy intentando determinar qué —cuánto margen hay en este ciclo de precios por encima del cual las importaciones vuelven a ser más competitivas, incluso tras la Sección 232. Me pregunto si tal vez podría darme algunas reflexiones sobre ese nivel de paridad con las importaciones.

Sí. Quiero decir, en 2026, como usted ha dicho, las importaciones se han mantenido contenidas y esperamos ver niveles similares en los próximos trimestres. El motivo principal de esta contención, como usted mencionó, son los aranceles de la Sección 232, pero también los casos comerciales presentados contra importaciones comercializadas de manera desleal. Por lo tanto, asumiendo que tengamos una determinación positiva en el nuevo caso comercial, esperamos que las importaciones se mantengan contenidas. Y para que empiecen a crecer, necesitaremos un aumento de precios más relevante.

Ya se ha respondido a una serie de preguntas. Así que solo un par. Primero, sobre la rentabilidad, ¿es correcto asumir que el segundo trimestre debería representar el trimestre más débil de 2026 para ustedes en términos de margen EBITDA, con una mejora secuencial a lo largo del segundo semestre?

Isacco, creo que el segundo trimestre y el tercer trimestre serán similares en ingresos y prácticamente en línea en cuanto al margen EBITDA. Así que diría que el segundo y el tercero parecen muy similares, prácticamente en línea, y veremos el repunte a partir del cuarto trimestre y en adelante.

Así que el segundo y el tercero, los categorizaría como muy similares. Dado que el menor volumen y el coste logístico adicional, así como los mismos componentes que explicamos que causaron la reducción en el segundo trimestre, siguen presentes en el tercer trimestre.

De acuerdo. Solo un seguimiento sobre eso como impacto de una menor absorción de costes fijos y mayores costes de logística y transporte para —digamos, para nuestras revisiones del tercer trimestre—, podemos tener en cuenta la misma indicación dada junto con la del segundo trimestre. Así que...

Sí, correcto. Aunque cuando lleguemos al cuarto trimestre, veremos un volumen que superará el 1 million tons. Por lo tanto, en ese momento, creo que el volumen empezará a respaldar y ayudar a la absorción de los costes fijos en el margen EBITDA que está analizando.

Solo un par de preguntas rápidas. Solo sobre las operaciones de fracking. Obviamente, el margen operativo en su otra línea bajó un poco en el 2Q. Por supuesto, son cifras pequeñas en relación con el grupo en su conjunto, pero me pregunto qué aspecto tiene un nivel de margen normalizado para este negocio de cara al futuro. Y también, si pueden darnos una actualización sobre el tercer conjunto de equipos que se espera añadir para fin de año.

Y en segundo lugar, solo sobre el impacto del tercer trimestre, ¿podría profundizar un poco más en los efectos de la estacionalidad y la mezcla de productos que mencionó, por favor?

Claro, Jamie. En cuanto a la primera pregunta, en el segundo y tercer trimestre tendremos algo de capacidad ociosa en la utilización de nuestras 2 unidades de fracking en Argentina. Y en el cuarto trimestre, tendremos nuestra tercera unidad iniciando operaciones. Por lo tanto, veremos un repunte en el nivel de facturación de este segmento del negocio. Y en términos de margen y rentabilidad, no lo revelaré por razones competitivas, pero diría que es un negocio con un ratio de EBITDA que contribuye y es acreedor al promedio de Tenaris.

En su segundo punto sobre el mix, en el tercer trimestre tenemos estacionalidad en Europa. Normalmente, en el tercer trimestre, tenemos el cierre de nuestras operaciones en Europa y también muchos de nuestros clientes reducen su nivel de actividad de compra. Por lo tanto, hay una ligera reducción en los volúmenes de seamless en el tercer trimestre.

Y en relación con el punto adicional sobre el mix, estamos iniciando el envío de la gran tubería Sakarya, una tubería soldada por arco sumergido (SAW) desde Brasil hacia Turquía. Comenzó este trimestre y continuará durante 3 o 4 trimestres. Y esta tiene un precio y un margen promedio que están por debajo del promedio de Tenaris. Por lo tanto, es un proyecto muy interesante. Pero desde ese punto de vista, tiene un ligero efecto en el mix. Estos son los factores detrás de la estacionalidad y el mix, que son particulares del tercer trimestre.

Bueno, gracias, Carmen, y gracias a todos por acompañarnos, y hablamos pronto. Gracias.

Gracias.

Y esto concluye nuestra conferencia. Gracias por participar, ya pueden desconectarse.