Buenos días desde Hannover. Esta es la conferencia de resultados de Talanx correspondiente a los primeros nueve meses y al tercer trimestre del ejercicio fiscal 2024. Estoy aquí junto con mi CFO, Jan Wicke, quien les presentará nuestras cifras y responderá a todas las preguntas que puedan tener.

Basándonos en los comentarios positivos que recibimos, nos sentimos motivados a continuar con este formato de vídeo, pero, por favor, tengan en cuenta que todavía es una especie de fase de prueba y error. Por tanto, cualquier sugerencia que tengan para hacerlo más eficiente y cómodo para ustedes tras la llamada será muy bienvenida.

Para la sesión de preguntas y respuestas, pueden activar la función de levantar la mano para que sepamos que tienen una duda, y yo iré moderando sus preguntas. Como es habitual, encontrarán todos los documentos en la sección de Investor Relations de nuestra página web, así como, con un breve retraso, la grabación de este webcast.

Y con estas instrucciones logísticas, cedo la palabra a Jan para que presente nuestras cifras. Jan, el turno es tuyo.

Gracias, Bernd, y buenos días a todos, gracias por asistir a nuestra llamada. Es un placer presentarles los sólidos resultados de Talanx, así como las perspectivas para 2024 y 2025. Permítanme comenzar con un breve resumen de los primeros nueve meses. Nos complace ver que el impulso de crecimiento continúa. Los ingresos han subido un 12%, e incluso un 13% si se ajustan los efectos de tipo de cambio. Pero lo más importante es que el beneficio neto crece al doble de velocidad que los ingresos, concretamente un 24% en los primeros nueve meses. Todo esto se ha materializado en un ROE de poco menos del 20%, lo que demuestra la solidez y la rentabilidad de nuestro modelo de negocio.

Entremos en más detalle. Hemos alcanzado unos ingresos de seguros de €36 billion tras nueve meses. La sólida cifra bruta del 12% está, por supuesto, fuertemente influenciada por la primera consolidación del negocio de Liberty en LatAm, que hemos adquirido. Pero incluso excluyendo esta adquisición, habría habido una tasa de crecimiento del 8%, lo cual sigue siendo una cifra muy saludable. En cuanto al beneficio neto del grupo, hemos logrado incrementarlo hasta los €1,592 million. Y observando esto, ya hemos ganado ligeramente más de lo que se obtuvo en todo el ejercicio 2023. Asimismo, la rentabilidad sobre el capital (ROE) de casi el 20% es también una cifra sólida sobre la que no tengo que añadir demasiado.

Analizando las dos fuentes de nuestros resultados, tanto en la parte superior como en la inferior de la cuenta de resultados (top and bottom line), Seguros Primarios y Reaseguros. Vemos que Seguros Primarios sigue siendo el principal motor de los ingresos con una tasa de crecimiento del 20%; incluyendo las adquisiciones y excluyéndolas, sigue por encima del 8%, mientras que Reaseguros aporta un 6% al crecimiento global del 12% del grupo. Respecto al beneficio neto, observamos un fantástico crecimiento de los beneficios tanto en Seguros Primarios como en Reaseguros, ambos en torno al 30%. A nivel de grupo, aprovechamos que tuvimos un run-off positivo en Reaseguros y decidimos realizar parte de la limpieza habitual del balance, que ya estaba prevista para finales de año, pero la adelantamos al tercer trimestre. Por tanto, realizamos algunas provisiones para inversiones a nivel de grupo. Esto significa que tenemos un incremento de beneficios del 24%, lo cual sigue siendo una cifra sólida.

¿Por qué consideramos que nuestras cifras son sólidas? Tuvimos un desarrollo de grandes siniestros muy elevado durante el transcurso de 2024. Lo que se puede observar aquí es que, en conjunto, incurrimos en grandes pérdidas por un total de €1,760 million. Hemos registrado, como ya saben, que se han incurrido en siniestros de gran cuantía superiores a lo presupuestado. Hemos contabilizado en nuestras cuentas un presupuesto de más de [€1.870 million], lo que significa que tendremos un colchón para grandes siniestros de más de €100 million para el próximo cuarto trimestre. Entrando en más detalle sobre lo ocurrido con los grandes siniestros, cabe mencionar que, en particular, los eventos de inundaciones representaron un total de más de €750 million. No fue solo el mayor siniestro, que fueron las inundaciones en Europa del Este con €265 million; también hubo inundaciones en el sur de Alemania con €135 million, o en Dubái o en Brasil, que afectaron a nuestra lista de grandes siniestros. Con respecto al cuarto trimestre, me gustaría mencionar que esperamos que el huracán Milton sume aproximadamente €250 million a nuestra lista de grandes siniestros, así como las inundaciones en España con una cuantía de doble dígito en millones.

Observando las fuentes de beneficios de nuestro Grupo, podemos informar de que estamos cerca de un reparto de beneficios de 50/50 entre Seguros Primarios y Reaseguros. Entrando en más detalle sobre los seguros primarios, se puede ver que la contribución de Corporate and Specialty y de Retail International va creciendo y seguirá creciendo. Esto se produce a costa de la cuota de Retail Germany y del beneficio global, que ahora es de solo el 7%. Y dado que esperamos un mayor crecimiento de los beneficios de Corporate and Specialty y Retail International, esta última participación será aún menor en un futuro próximo.

Dados los resultados tan sólidos durante los primeros nueve meses, hemos reevaluado nuestra guidance. En cuanto al crecimiento de los ingresos de seguros, esperamos una cifra de un dígito alto o de doble dígito bajo para el cierre del año. Por tanto, nos movemos en torno a un crecimiento del 10%, ligeramente por debajo o por encima para el ejercicio completo. Respecto al beneficio neto del grupo, estamos aumentando nuestra guidance significativamente. La incrementamos de claramente por encima de €1.7 billion a más de €1.9 billion para el ejercicio completo. Y estas perspectivas ya incorporan la llegada del huracán Milton (esos €250 million), las inundaciones en España con cifras de doble dígito, y que se realizarán más ajustes de limpieza en el balance para aumentar aún más la resiliencia de nuestro balance, que ya es muy sólido. Se espera que la rentabilidad sobre el capital (ROE) sea superior al 15%. Si se hacen los cálculos, esperamos un capital medio de €11.5 billion para el ejercicio completo. Y si se dividen €1.9 billion entre esa cifra, se obtendrá un número más preciso de nuestra estimación de la rentabilidad sobre el capital.

Pasemos ahora a analizar con más detalle los segmentos. Me gustaría empezar con el segmento Corporate & Specialty, anteriormente conocido como Industrial Alliance; este cambio de nombre refleja el hecho de que tenemos muchos clientes fuera del sector tradicional de las grandes capitalizaciones. Y les pido su comprensión si, de vez en cuando, vuelvo a la terminología antigua; he estado acostumbrado a ella durante muchísimos años trabajando para nuestro Grupo. En cuanto al segmento Corporate & Specialty, podemos reportar cifras muy, muy sólidas. Tenemos un crecimiento rentable y una suscripción muy fuerte. Los ingresos han subido un 11% hasta los €7.3 billion, y la gran pregunta dentro de nuestra compañía es si Corporate & Specialty alcanzará los €10 billion en ingresos de seguros para el cierre del ejercicio 2024 o en 2025. Está bastante cerca. Por tanto, están creciendo y son capaces de adaptar los precios de acuerdo con la inflación de los siniestros. Lo que vemos aquí en Corporate & Specialty es un crecimiento muy rentable.

En cuanto al beneficio neto del Grupo, esto ya se refleja en las cifras de los primeros nueve meses. Vemos un incremento del beneficio neto del 49%, alcanzando los €362 million, con un ratio combinado de alrededor del 90%. Y si se analiza el neto neto, es incluso inferior, por lo que son cifras técnicas muy sólidas. Esto responde a un enfoque de provisiones conservador y continuado. Respecto a la rentabilidad sobre el capital propio (ROE), hay un aumento hasta el 16.4% de ROE, y estas cifras ya lo incluyen. Además del muy buen resultado técnico, el segmento ha decidido realizar algunas pérdidas en la cartera de bonos para asegurar tipos de interés más altos para los próximos años, por un importe de aproximadamente €78 million durante el trimestre para los primeros nueve meses. Así que son cifras muy buenas.

Pasamos a nuestro segmento Retail International. Retail International es nuestro motor de crecimiento. Se observa una tasa de crecimiento del 42%, la cual está fuertemente influenciada por la consolidación por primera vez del negocio de Liberty en LatAm. Ahora tenemos una división de ingresos de casi 50/50 entre Europa y Latinoamérica en este segmento. Excluyendo los efectos de consolidación, el crecimiento en términos de euros habría sido ligeramente superior al 8%, y en moneda original una tasa de crecimiento del 18%, lo cual sigue siendo una cifra muy sólida. El beneficio neto del grupo ha subido un 53% hasta una contribución de €340 million al beneficio neto del grupo, un resultado técnico muy fuerte, impulsado también por mercados muy duros en Sudamérica. La rentabilidad sobre el capital propio fue del 14.6%, superando claramente nuestras propias expectativas, y esto representa un incremento a pesar de que hemos inyectado capital en el segmento para financiar la adquisición de los países andinos: Chile, Ecuador y Colombia. En resumen, resultados muy sólidos aquí, y Wilm y su equipo aprovecharán el Capital Markets Day del 11 de diciembre en Múnich para explicarles con más detalle cómo avanza la integración y qué esperan, en particular, de nuestra franquicia en Sudamérica de cara al futuro.

Pasamos a Retail Germany. En Retail Germany, nos enfrentamos a algunos vientos en contra del mercado, especialmente en P&C. Por tanto, los ratios de siniestralidad no son muy atractivos aquí y deben mejorar. Dado que hay muchas iniciativas de reposición de precios y de mejora de la eficiencia en marcha, que aún no se reflejan en nuestra rentabilidad. No obstante, la rentabilidad sobre el capital propio del segmento sigue por encima del 10%, situándose en el 11.4%, incluyendo parte de los beneficios de Ampega. Por lo tanto, seguimos teniendo cifras adecuadas.

Pasamos al último segmento y al más grande, que es Reinsurance, Hannover Re. Como la mayoría de ustedes han escuchado en la conferencia de Jean-Jacques y Clemens, no tengo que entrar en demasiados detalles aquí, con una rentabilidad sobre el capital propio superior al 23%. Estamos orgullosos de ser accionistas de Hannover Re, ya que han sido capaces de aumentar la contribución al beneficio neto del grupo en un 30%, incluyendo un run-off en Texas. Pero incluso sin esto, muestran un desempeño de suscripción técnica muy sólido y constante. Así que estamos realmente orgullosos de ser accionistas de Hannover Re.

Pasemos al siguiente capítulo. En este apartado, quiero destacar un poco la gestión del capital y de las inversiones. Permítanme empezar con la gestión del capital y nuestra posición de solvencia. Gracias al muy buen desarrollo del negocio, hemos podido aumentar nuestro ratio de solvencia al 220%, lo que supone un incremento de 4 puntos porcentuales respecto al trimestre anterior. Hemos tenido que adaptar la forma en que calculamos el ratio de solvencia regulatorio debido a una normativa establecida por BaFin e [IOPA]. Por ello, tuvimos que deducir por completo el dividendo futuro previsto. Esto nos ha supuesto un impacto de 2 puntos porcentuales. Dicho de otro modo, si no hubiéramos tenido que hacerlo, el ratio de solvencia habría sido 2 puntos porcentuales superior al 220%. Son cifras muy sólidas.

Y el excelente desarrollo de Talanx también se muestra en la siguiente página, que es, como ya saben, mi diapositiva favorita. Primero, en el lado izquierdo, se observa la evolución de los fondos propios, que es un buen indicador del desarrollo económico tras el cambio contable a IFRS 17. Como pueden ver, hemos logrado aumentar nuestros fondos propios de €10.4 billion a €11.4 billion. Si añadimos a esto los dividendos pagados a nuestros accionistas, la creación de valor directo total para nuestros accionistas es superior a €1.5 billion, tal como se aprecia en el gráfico.

Lo que me parece aún más interesante es el lado derecho, los componentes del capital de los accionistas, donde se puede ver el valor intrínseco total, que ya está reflejado en nuestro balance general. A nuestros fondos propios añadimos, además, el margen de servicio contractual, que refleja los beneficios futuros después de impuestos calculados con un tipo impositivo estándar y tras las participaciones no controladoras, ya que una gran parte de este está integrado en Hannover Re, al iguale que el ajuste por riesgo. Si sumamos todas esas cifras, obtenemos €19.2 billion. Es el valor total para los accionistas reflejado en nuestro balance general. Y si dividimos esa cifra entre 258 million acciones, obtenemos un valor intrínseco de €74.4 por acción.

Y esto no refleja la resiliencia que está integrada en nuestro balance, ni refleja ningún valor de franquicia futuro. Quiero asegurarles que, si desean seguir suscribiendo un negocio de seguros rentable en el futuro, esto debería proporcionar a todos ustedes, que son inversores, cierta tranquilidad con respecto al precio de la acción.

Pasando a la cartera de inversión y a las fuentes de nuestro beneficio, que son la inversión y el resultado de seguros; como bien saben, nuestro enfoque busca el riesgo en la parte de seguros y menos en la de inversión. Esto se refleja en nuestra cartera de inversión. Se trata de un enfoque de bajo riesgo. La mayor parte de nuestros activos están invertidos en instrumentos de deuda de muy, muy alta calidad. Como resultado de los cambios en los tipos de interés, hemos obtenido un aumento en la rentabilidad de la inversión hasta el 3%. No solo en el segmento Corporate & Specialty, sino también en otros segmentos, hemos realizado algunas pérdidas en ciertas carteras de bonos para asegurar tipos de interés más altos; en total, se realizaron €127 million durante los primeros nueve meses. Además, tuvimos amortizaciones en nuestra cartera inmobiliaria. Esto no es una sorpresa, ya estaba contemplado en nuestra guidance. En total, hubo €257 million en correcciones de valor, lo que se traduce en un efecto en el beneficio neto de aproximadamente €80 million para los primeros nueve meses. Tras haber hecho esto, espero que hayamos completado entre el 80% y el 90% de las correcciones de valor necesarias para el presente ejercicio.

Pasando a las perspectivas. Mis últimas diapositivas me hacen sentir especialmente satisfecho. Estamos aumentando la previsión de beneficio neto para el año en curso y para el próximo. Para 2024, hemos elevado nuestro outlook a más de €1.9 billion, una cifra sólida que ya contempla que esperamos que el huracán Milton añada otros €250 million a nuestra lista de grandes siniestros, así como una cifra de doble dígito por las inundaciones en España, además de una mayor depreciación en las inversiones de nuestra cartera de inversión. En cuanto a 2025, basándonos en nuestra confianza en el desempeño técnico de todos nuestros segmentos, estamos aumentando nuestro outlook a más de €2.1 billion. Esto refleja una tasa de crecimiento del beneficio por acción superior al 10%, lo cual, creo, es una cifra sólida dada la incertidumbre del mundo en el que vivimos.

Respecto al dividendo, mantendré los €2.50 como previsión para 2024 a pagarse en 2025. No obstante, me gustaría añadir que, en el Capital Markets Day, estamos reevaluando nuestra política de dividendos. No solo os daremos un outlook para los próximos tres años en relación con nuestros objetivos financieros, sino también respecto a nuestra política de dividendos. Me encantaría veros a todos en persona en Múnich el 11 de diciembre, donde explicaremos esto con más detalle. En resumen, estamos monetizando nuestro crecimiento. Nos estamos centrando en lograr un crecimiento de los beneficios con menor volatilidad y también ofreceremos un buen dividendo a nuestros accionistas. Gracias por asistir a este primer resumen. Ahora estaré encantado de responder a sus preguntas.