Y ahora vamos a tomar nuestra primera pregunta. Proviene de la línea de Andreas Hakansson de Nordea. Su línea está abierta. Por favor, haga su pregunta.

Buenos días, Andreas. Gracias por sus amables palabras sobre Johan. Y quizás, Christoffer, usted pueda comentar sobre las divisas.

Sí. No. Esos son los números. Andreas. Creo que la forma en que estamos pensando en esto es que tenemos el rango de 100 a 300 puntos básicos. Y dentro de eso, trabajamos continuamente en torno al crecimiento de la distribución de capital y la retención de capital. Así que esos son los factores que estamos triangulando. Y cuando nos acercamos al extremo inferior del colchón, pensaremos en avanzar hacia arriba. Y cuando estamos en el extremo superior y esperamos permanecer allí, avanzamos hacia abajo.

Ahora, la expectativa de que estamos proporcionando más de 150 puntos básicos se basa en lo que podemos ver ahora en términos de la demanda de crédito para el resto del año. En combinación con algunas de esas acciones de mitigación que están en curso. Y luego tendremos que, por supuesto, revisar qué otros desarrollos podrían ocurrir en el trimestre, pero esas son las variables con las que estamos trabajando.

Sí. Así que hay 2 efectos del plan de pensiones sobrecapitalizado. Uno es el efecto de coste que también está vinculado al tamaño del superávit y que luego se traduce en menores costes de pensiones en la cuenta de resultados.

El otro aspecto al que también se refiere, la extracción que es, en efecto, el traslado de capital desde el superávit hacia el ratio CET1, en efecto. La segunda parte que pregunta, el traslado o la extracción, históricamente en los últimos couple de años hemos estado en torno a 1 billion cuando el superávit empezó a crecer. Luego estuvimos en torno a 2 billion y el máximo está en algún lugar por debajo de 3 billion. Por lo tanto, dependiendo del tamaño del superávit cuando lleguemos al cierre del año, tomaremos esa decisión.

Así que, el año pasado, 2025, la contribución positiva de pensiones en la cuenta de resultados fue de alrededor de 900 million, justo más de SEK 900 million. Y este año, están encaminados hacia 1.2 billion o así. Y ese es el efecto positivo en la cuenta de resultados. Y el superávit está ahí para cubrir los costes de las pensiones. Si hubiera otros costes de pensiones que ocurrieran, podríamos revisar esos y las oportunidades para cubrirlos.

Ahora procederemos con nuestra siguiente pregunta. Y la pregunta proviene de la línea de Namita Samtani de Barclays. Su línea está abierta. Por favor, haga su pregunta.

Muchas gracias por sus preguntas, Namita. Si empiezo con la financiación y los depósitos, es correcto que bajaron un poco en este trimestre. Si recuerda, señalamos específicamente al final del segundo trimestre que teníamos un depósito bastante considerable que entró hacia el final del trimestre y que esperábamos que saliera de nuevo. Eso explica el movimiento en la base de depósitos.

En cuanto a las actividades de financiación mayorista, no hay cambios. Hemos estado activos en los mercados de financiación en el tercer trimestre y también hemos asumido algo de prefinanciación.

En lo que respecta a su pregunta sobre los modelos IRB, sí, es correcto que no están relacionados con una expectativa o un FSA de que haya una subestimación de capital o capital insuficiente para los riesgos. Tiene que ver con el cumplimiento normativo. Y esto vuelve a una serie de nuevas expectativas de supervisión que se han introducido en los últimos dos años. En relación con los estándares técnicos sobre cómo diseñar, validar, documentar y procesar estos modelos.

Un ejemplo práctico son los datos. Ya sabe, la cantidad de datos, la cantidad de impagos históricos es un estándar técnico. Aquí, tenemos impagos históricos muy limitados y, por lo tanto, tenemos que buscar la manera de sortear el déficit de datos atribuible al hecho de que tenemos puntos de datos históricos limitados. Así que esos son el tipo de tecnicismos por los que estamos trabajando ahora. Para asegurar que cumplimos con esas expectativas de los supervisores. Eso también se ha ido desarrollando en los últimos años.

Muchas gracias, Namita. Y ahora vamos a tomar nuestra siguiente pregunta. La pregunta proviene de la línea de Nicolas McBeath de BNP. pregunta.

Buenos días, Nicolas. No revelamos el tamaño del superávit del fondo de pensiones. Y los ajustes que estamos realizando para el ROE son tanto en el lado de los costes como en el del capital. Así que ambos son ajustes que se realizan. Y el resultado de eso es lo que nos lleva al 14.4 frente al 13% reportado. De acuerdo. ¿Eso respondía a su pregunta, supongo?

Así que la decisión sobre el... ese retiro se realiza a finales de año basándose en nuestra posición respecto al tamaño del superávit. El efecto sobre el capital no se verá en el cuarto trimestre; se reflejará a lo largo de 2027. Gradualmente durante el año. Y está vinculado a los costes de las pensiones.

Bueno, el marco regulatorio principal en torno a esto se llama [Inaudible] en sueco. Estas son las normas que estipulan qué se puede hacer con los medios dentro de la fundación. Y el propósito de la fundación es cubrir los costes de las pensiones, como comentamos antes.

Así que, en ese sentido, por supuesto, tener un fondo de pensiones sobrefinanciado que nos permite compensarnos por los costes de las pensiones es un activo valioso de tener. También les estamos proporcionando el impacto tanto en el coste como en el capital como resultado de ello.

Y también teniendo en cuenta que, si retrocedemos unos años, esto estaba más en el orden de no ser un excedente en absoluto, y históricamente, por supuesto, hemos tenido déficits en el pasado. Así que ahora estamos en una posición cómoda.

Nos estamos adhiriendo a esas estrictas regulaciones en y alrededor de esto. Pero, por supuesto, estamos buscando proactivamente formas en las que nos compensamos por los costes de las pensiones, que es exactamente lo que hacemos.

Bueno, volveré un poco al contexto histórico de este fondo de pensiones. Ha estado ahí durante mucho tiempo. Ha estado en déficit y ahora está en superávit. Y es parte de cómo gestionamos el banco y financiamos nuestros costes de pensiones.

Así que creo que hay, ya saben, un historial de haber estado tanto en déficit como en superávit. Ahora estamos en superávit, y eso abre oportunidades para trabajar con ese superávit y eso es lo que hacemos.

Ahora vamos a tomar nuestra siguiente pregunta. Y la pregunta proviene de la línea de Magnus Andersson de ABG. Su línea está abierta. Por favor, haga su pregunta.

Gracias, Magnus. Si empezamos con el proceso de aprobación, lo que está bajo nuestro control es enviar los modelos a la FSA sueca lo antes posible. Y como dijimos, a más tardar en el tercer trimestre del próximo año. Mantenemos un buen diálogo con la FSA y nos han dicho que procesarán esas solicitudes tan pronto como sea prácticamente posible.

Ahora, es material complejo, así que no podemos esperar una resolución rápida. Pero hay una buena discusión al respecto. También hay una discusión constructiva sobre su punto acerca de obtener la aprobación de ciertos modelos y luego pasar a otros. Ese es el diálogo que estamos manteniendo.

Y buenos días, Magnus. Y creo que en el lado de los costes, el vínculo con IRB ya está reflejado en nuestra especie de tasa de ejecución de 2026.

Y en lo que respecta a la IA, creo que, hablando en términos más generales, estamos pasando de una especie de pilotaje y experimentación con un gran número de casos de uso a centrarnos en escalar realmente unos pocos casos de uso y extraer sus beneficios. Creo que deberían ver eso a la luz de nuestra comunicación sobre los costes de hoy. Y este trabajo continuará en el futuro.

Pero el trabajo para obtener los modelos aprobados ha estado en marcha. Y lo que mencionamos fue realmente que la subsanación comenzó antes. Y dijimos que a partir de este año, ya sabe, una de las áreas prioritarias ha sido la relacionada con garantizar que tengamos cumplimiento normativo, resiliencia y tecnología de IA en y alrededor de eso. Las actividades de subsanación de nuestros modelos IRB, que ya tenían las deficiencias del SREP 2023, formaron parte de ese plan.

Los complementos IRB bálticos son algo que hemos tenido con el BCE. Y, ya sabe, en términos de deficiencias de datos debido a los bajos impagos históricos, sí, eso se aplica también a esos desafíos. Pero hay 2 procesos de aprobación diferentes. 1 con la FSA sueca y 1 con el BCE.

Ahora vamos a tomar nuestra siguiente pregunta. Y la pregunta proviene de la línea de Martin Ekstedt de Handelsbanken. Su línea está abierta. Por favor, haga su pregunta.

Así que, si empiezo por ahí, efectivamente, una vez que los modelos hayan sido aprobados, esperamos que haya una contribución neta positiva a nuestra posición de capital.

Ahora bien, como hemos dicho, el resultado final sobre Ria estará sujeto a lo que esos modelos produzcan finalmente. Pero esperamos que sea un efecto neto positivo.

Creo que a lo que se refería Christoffer era que fue 1 ejemplo de una especie de problema de datos interno. Empezando por tener un conjunto más amplio de datos de impago dada nuestra trayectoria de pérdidas crediticias. No se puede, a partir de eso, asegurar directamente ningún vínculo con el PD. Pero solo para que quede claro. De acuerdo. Así que eso no es lo que está provocando específicamente esta recalibración ahora. De acuerdo. De acuerdo.

Y pasando entonces a la pregunta de negocio, si me permite. Sí. [Inaudible] Sí. Así que quería preguntar sobre los préstamos corporativos y qué parte de la demanda que están viendo ahora proviene de clientes que financian nuevas inversiones y capital circulante frente a la simple refinanciación y los disposiciones temporales en líneas de crédito existentes y similares?

Mhmm. Bueno, para decirlo en términos generales, creo que hemos visto durante el tercer trimestre, y en particular comparado con el inicio del año, un crecimiento saludable en varios segmentos de clientes en CIB. Si se mira hacia las empresas industriales más tradicionales, es más una actividad de refinanciación. Y aún no hemos visto que la demanda realmente repunte allí cuando se piensa en inversiones de CapEx más grandes o actividad de M&A; está creciendo en varios segmentos, pero hay más refinanciación en los segmentos corporativos tradicionales.

Ahora vamos a tomar nuestra siguiente pregunta. Y la pregunta proviene de la línea de Gulnara de Morgan Stanley. Su línea está abierta. Por favor, haga su pregunta.

Creo que lo pondré brevemente, creo que nuestro enfoque sigue sin cambiar. Buscamos crecer de manera rentable con nuestros clientes y hemos tenido continuamente un ojo puesto en la relación riesgo-recompensa. Por lo tanto, esperamos crecer de una manera saludable, pero también triangulando los 3 componentes que Christoffer mencionó en la llamada. Pero desde nuestra perspectiva, es, ya saben, el negocio habitual. Como la comunicación al personal. Así que buscamos crecer de una buena manera.

Y tal vez solo para añadir a eso, ya saben, esto es un complemento temporal. Mhmm. Así que, sí, estamos construyendo este negocio a largo plazo, por lo que gestionaremos este complemento temporal. Pero no estamos ajustando nuestras actividades de franquicia durante este tiempo.

Gracias, Gulnara. Creo que lo que hemos dicho antes es que no queremos perder cuota en este mercado. Y me parece satisfactorio ver las cifras de cuota de mercado que estamos observando actualmente. Creo que son el resultado de un trabajo diligente con cambios en los procesos, lo cual incluye tanto un rediseño de procesos más básico como el despliegue de IA en el proceso. De modo que nos hemos vuelto más rápidos en cómo respondemos a los clientes, y eso ya se refleja en las cifras, lo cual es muy satisfactorio. Gracias.

Ahora vamos a tomar nuestra siguiente pregunta. Danos un momento. La pregunta proviene de la línea de Johan Ekblom de UBS. Tu línea está abierta. Por favor, haz tu pregunta.

Gracias, Jonas. Si empiezo con su primera pregunta y situándolo un poco en contexto, tiene razón. Tuvimos nuestras primeras deficiencias identificadas en el IRB durante el proceso SREP 2023. Por lo tanto, nosotros, junto con la mayoría de los otros grandes bancos de la región, recibimos un 'pillar 2 add-on' en ese momento.

En 2024, presentamos un nuevo conjunto de modelos para subsanar esas deficiencias. Luego, en 2025, tuvimos, en primer lugar, más cambios en las expectativas del supervisor. Mientras tanto, también tuvimos nuestra investigación interna de modelos en los países bálticos.

Y concluyendo después de eso, y haciendo una pequeña referencia también a la pregunta de Magnus, vimos que había cosas en esa retroalimentación donde reconocimos que nuestro nuevo conjunto de modelos no sería suficiente para cumplir con esos requisitos regulatorios cambiantes. Por lo tanto, retiramos nuestras solicitudes de 2024.

Y esas son las que estamos planeando presentar de nuevo en 2027. Así que eso es lo que tenemos ahora. También vale la pena mencionar que, en 2024, nos aprobaron los modelos de banca minorista y los modelos hipotecarios. Eso se hizo en 2024. Pero ahí es donde estamos, y así es como se desarrolló la situación, Jonas.

Pero en términos de... bueno, tal vez mencionaba que usted quiere... bueno, creo que es, ya saben, nuestra... La naturaleza de nuestro negocio, con la complejidad de una gran cartera corporativa con múltiples segmentos y múltiples tipos de negocio, también podría ser una de las razones por las que diversas expectativas de supervisión son tanto interpretadas como implementadas.

Sí. Y luego la segunda parte de la pregunta sobre... Sí. Sobre el resultado. Así que es... va a ser algo para lo que tendremos que esperar hasta que obtengamos realmente las aprobaciones del modelo. Lo que esperamos ahora es decir que habrá un resultado neto positivo. Cuánto será difícil de predecir en estas etapas iniciales. Hasta que tengamos más claridad sobre las aprobaciones. Así que, ya saben, tan pronto como tengamos más de eso, por supuesto, volveremos a informar. Pero, en este momento, es demasiado pronto para dar una indicación.

¿Y la aprobación sería en el mejor de los casos en 2028? Bueno, como mencioné, se presentará en el tercer trimestre del próximo año. Si lo presentamos en el tercer trimestre del próximo año, y con un... Si se mantiene el diálogo constructivo y tenemos la sensación de que la FSA sueca tratará esto tan pronto como sea prácticamente posible, como mencioné. Es complejo, no va a ser una resolución rápida. Pero percibimos que hay un buen enfoque constructivo por su parte. Gracias.

Gracias. Gracias. Ahora vamos a tomar nuestra siguiente pregunta. Y la pregunta proviene de la línea de Shrey Srivastava de Citi. Su línea está abierta. Por favor, haga su pregunta.

En cuanto a su primera pregunta, cuando miramos el impacto de los 'add ons', esos son 'add ons' de capital temporales atribuibles a cuestiones de cumplimiento en la construcción de los modelos. Así como nosotros los vemos y como el regulador los ve, son temporales, lo que significa que una vez que se aborden, esperamos que el resultado de los modelos subyacentes represente las ponderaciones de riesgo sin los 'add ons'.

Y la razón de las ponderaciones de riesgo subyacentes comparables a los pares tiene que ver con la naturaleza de las exposiciones, el perfil de riesgo de las exposiciones, las tasas de incumplimiento históricas, como hemos comentado un poco antes en esta llamada. Por lo tanto, es la calidad de las contrapartes subyacentes lo que conduce a las ponderaciones de riesgo. Ahora bien, esos modelos todavía deben cumplir plenamente con la normativa. Y hasta que lo hagan, ese 'add on' está ahí. Pero la calidad de las contrapartes es lo que impulsa las ponderaciones de riesgo subyacentes.

Sobre su segunda pregunta allí, sobre el tesoro, es correcto. Así que nos referimos a la prefinanciación y a algunos de los costes de financiación en el trimestre.

¿Volverá esto? Bueno, hasta cierto punto, gradualmente, deberíamos ver algunas tendencias de mejora en el NII de tesorería a partir de ahora. Por supuesto, sujeto a los movimientos del mercado. Pero gradualmente, es razonable esperarlo.

Sí. No. Es difícil comentar sobre los demás. Ponderaciones de riesgo. Creo que lo que podemos concluir es que si miramos a varios de los actores en los mercados bálticos, muchos de ellos están en el enfoque estandarizado desde el principio.

Así que nosotros estamos, o hemos estado, en IRB, y ahora tenemos el equivalente a estandarizado pendiente de aprobación en los nuevos modelos. Así que creo que en esa comparación, nos resulta difícil comentar cómo otros llegan a las ponderaciones de riesgo, pero nuestras ponderaciones de riesgo ahora representan el equivalente a estandarizado y, antes de eso, antes del 'add-on', reflejaban el resultado de nuestros modelos IRB.

Shrey, habla Pawel. Creo que, ya sabes, cuando miras los informes del Pilar 3, tienes que recordar que todos los bancos están actualmente en conversaciones con los reguladores sobre dónde terminarán finalmente los modelos IRB. Así que, al mirar, ya sabes, los números del Pilar 3 de, digamos, hace un año e intentar compararlos todos y ver quién tiene las ponderaciones de riesgo más bajas o más altas, tal vez no capte la imagen completa, pero sigamos con la discusión y, por favor, envíame los datos que tienes y podré echarles un vistazo.

Pasaremos a nuestra siguiente pregunta. Y la pregunta proviene de la línea de Sofie Peterzens de Goldman Sachs. Su línea está abierta. Por favor, haga la pregunta.

Gracias, Sophie, y buenos días. Si empiezo con tu primera pregunta sobre capital y distribución, volveré un poco a los comentarios anteriores. Nuestro rango de colchón de 100 a 300 puntos básicos. Y cuando operamos hacia el extremo inferior, ya sabes, espera que añadamos al colchón. Y cuando estamos en el extremo superior o cuando esperamos mantenernos en el extremo superior, ya sabes, es entonces cuando tomaríamos ese tipo de acciones a las que te refieres.

Creo que puedes mirar a principios de año. Mira el primer y segundo trimestre, el colchón estaba algo por debajo de 300, pero aún en el extremo superior del rango. Y en esos momentos, estábamos realizando recompras. Ese es probablemente también el momento en que el crecimiento de los préstamos aún no había empezado a despegar realmente.

Ahora estamos en un punto ligeramente diferente en términos de crecimiento del crédito. Pero seguiremos triangulando dónde estamos en el colchón con la distribución de capital, la repatriación de capital y el crecimiento. Así que esas serán las variables que decidirán, Sophie, cuándo se volverán a revisar las recompras.

Sí. Sí. Y buenos días, Sophie. Y sobre tu segunda pregunta con respecto a las perspectivas de los tipos de interés, nuestros economistas en su pronóstico más reciente prevén 1 subida de tipos este año y 2 subidas más el próximo año. Podemos señalar, sin embargo, que el mercado está descontando un poco más en general, así que tendremos que ver cómo se desarrolla.

Y en cuanto a nuestra sensibilidad allí, Sophie, hemos proporcionado algunas cifras sobre el tamaño de nuestro, ya sabes, el capital propio, los depósitos sin coste y esos otros volúmenes. A partir de ahí, deberías poder calcular un poco lo que esperas y cuál será el beta de los depósitos, y luego verás el impacto en el pago a partir de ahí.

Es correcto. Aprobados e implementados.

Vamos a tomar nuestra siguiente pregunta. Y la pregunta proviene de la línea de Riccardo Rovere de Mediobanca. Su línea está abierta. Por favor, haga su pregunta.

Buenos días, y gracias. Si empiezo, Ricardo, con su primera pregunta y sobre el SRT. Así que creo que, como sabe, esto no es algo que hayamos hecho en el pasado. Así que estamos empezando con esto. Y cuando mencionamos esto en la llamada, fue realmente cuando estábamos empezando a prepararnos.

La razón es que, por supuesto, una de las razones por las que esto no ha estado realmente en el foco es también el tratamiento regulatorio desde una perspectiva de capital, donde la FSA sueca difiere un poco del regulador europeo en esto. Por lo tanto, ha sido una prioridad más baja para nosotros. Pero, no obstante, hemos estado realizando el trabajo y preparándonos gradualmente.

Ahora, ¿qué es lo que lleva tiempo? Es poner en marcha más procesos, la recopilación de datos, el reporte. Esto es, en efecto, establecer una infraestructura para operar y ejecutar los procesos y los productos y luego el diálogo con el regulador como parte de ello. Así que no es... ya sabe, no consideramos que sea un proceso inusualmente largo, es algo en lo que hemos estado trabajando.

Y creo que hemos sugerido que hacia finales de este año, deberíamos estar en condiciones de empezar a realizar transacciones. Por lo tanto, en cuanto al impacto en el capital de esto, es un poco pronto para decir cuál podría ser. Pero, por supuesto, cuando planifiquemos el capital para el próximo año, esta será una de las variables que tendremos en cuenta.

¿Quieres añadir algo a eso, Ricardo? Creo que también hay otras herramientas en la caja de herramientas. Un ejemplo es el seguro de riesgo crediticio, que ya hemos utilizado selectivamente a pequeña escala. Así que estamos analizando eso.

Pero también recuerda que sacrificas parte de los ingresos cuando realizas este tipo de acciones. Digamos también la ecuación de riesgo-recompensa.

Hay que tener en cuenta tus costes, Ricardo, la nueva orientación incluye efectivamente todo. Por lo tanto, también incluye los cargos atribuidos a la liquidación.

Lo que dijimos, Ricardo, es que estamos trabajando en mitigantes que ya podrían darnos algún beneficio en el cuarto trimestre. Eso volverá con, por supuesto. Así que esos son los que estamos revisando ahora y viendo a qué ritmo podríamos avanzar y qué tiene sentido hacer, dada la decisión de capital y el crecimiento de nuestro negocio.

Y luego, a través del curso normal de los negocios, continuaremos trabajando con estas medidas durante el próximo año. Y luego, quizás, Riccardo, también un comentario sobre el coste allí. Como de costumbre, volveremos con un objetivo de costes para 2027 con nuestros resultados del año completo.

Creo que solo hay que tener en cuenta, por supuesto, que ahora que nos estamos dando un poco más de margen de maniobra, también es una oportunidad para nosotros ver cuáles de nuestras áreas prioritarias nos gustaría asegurar que podríamos acelerar o, en general, simplemente fortalecer la franquicia. Así que esto es algo a lo que volveremos con más detalles al final del año.

Ahora vamos a tomar nuestra siguiente pregunta. La pregunta proviene de la línea de Bettina Thurner de BNP Paribas Exane. Su línea está abierta, por favor, haga una pregunta.

Creo que, por supuesto, como dice, hay una competencia dura. Nuestra estrategia permanece sin cambios. Buscamos crecer con nuestros clientes. Y subrayo que esto es un añadido temporal, por lo que no estamos cambiando nuestra estrategia como resultado de ello. Eso, por supuesto. Pero puede haber una estrategia a corto plazo, a mediano plazo, a largo plazo, y así sucesivamente.

¿Cambiaría qué corporaciones están apuntando durante el próximo año o hasta que los modelos sean aprobados? ¿O no? Creo que estamos enfocados en el largo plazo y en construir y cultivar nuestras relaciones a largo plazo y apoyar a nuestros clientes. Creo que sería un poco poco característico de nuestra parte adaptar las relaciones con los clientes brevemente como resultado de eso.

Ahora, uno podría, por supuesto, mirar la dirección general en Europa en torno a la armonización de las ponderaciones de riesgo y los resultados de capital, y las cosas que se están creando, ¿impactará eso en la fijación de precios de manera más general en el mercado con el tiempo? Pero ahora mismo, este es un negocio que está más determinado por las condiciones del mercado, y donde estamos compitiendo en esos términos.

Y creo, operador, con eso, creo que esa será nuestra última pregunta que respondamos. No creo que nos estemos quedando sin tiempo, lamentablemente. Gracias.

La llamada de Swedbank comienza en 10 minutos, así que les daremos algo de tiempo para eso. Y, como saben, si hay más preguntas, por favor pónganse en contacto con el equipo de Relaciones con Inversores. Intentaremos responder a cualquier pregunta pendiente. Muchas gracias por conectarse y gracias por sus preguntas.

Con esto concluye nuestra conferencia de hoy. Gracias por participar. Que tengan un buen día.