Buenos días y bienvenidos a esta presentación del informe del tercer trimestre de SCA. Hoy nos acompañan el Presidente y CEO, Ulf Larsson, y el CFO, Andreas Ewertz. Nos complace presentarles los resultados, seguidos de una sesión de preguntas y respuestas. Le cedo la palabra, Ulf.

Gracias, Per. Buenos días también por mi parte, y una cálida bienvenida a nuestra presentación de resultados del tercer trimestre de '26. Durante el trimestre, el resultado aumentó de forma secuencial y también estuvo en línea con el Q3 '25. Las condiciones del mercado fueron mixtas entre los segmentos durante el tercer trimestre. Seguimos viendo mejoras tanto en los precios como en la demanda para el segmento de Containerboard. En Renewable Energy, hemos tenido otro trimestre con un sólido resultado, mientras que Pulp y Solid Wood enfrentaron un mercado que sigue siendo desafiante. Los altos precios del combustible, impulsados por el conflicto en Oriente Medio, afectaron negativamente al resultado dentro de los segmentos de Forest e Industrial, mientras que el negocio de liquid biofuels, por otro lado, se benefició del aumento de los precios del petróleo.

SCA alcanzó SEK 1.63 billion en términos de EBITDA y, con ello, un margen de EBITDA del 31% para el tercer trimestre. Pasando ahora a algunos KPIs financieros del tercer trimestre. Como ya se ha mencionado, nuestro EBITDA alcanzó SEK 1.63 billion, lo que corresponde a un margen de EBITDA del 31%. El retorno industrial sobre el capital empleado fue ligeramente superior a 0 en los últimos 12 meses, y el apalancamiento se situó en 2, mientras que nuestra relación deuda neta sobre fondos propios alcanzó el 10.4%.

Ahora realizaré algunos comentarios para cada segmento, empezando por Forest. Durante el trimestre, SCA continuó procesando volúmenes de madera caída por el viento para los propietarios forestales en las zonas afectadas por la tormenta de finales del año pasado. El nivel de aprovechamiento de nuestro propio bosque fue estable, aunque ligeramente inferior en comparación con el mismo periodo del año pasado. El aprovechamiento de nuestro propio bosque también ha contribuido a un suministro equilibrado de materias primas de madera para nuestras industrias durante este periodo. Los precios tanto de la pulpa como de los troncos para serrería han seguido bajando. Sin embargo, en comparación con el mismo periodo del año pasado, los precios de los troncos para serrería son algo más altos, mientras que los precios de la pulpa son claramente más bajos. Al comparar el Q3 '26 con el Q3 '25, las ventas bajaron un 1%, mientras que el EBITDA bajó un 23%, debido principalmente a los menores precios de la pulpa y al aumento de los costes de combustible.

Durante el trimestre, SCA vendió terrenos forestales de baja productividad alejados de nuestras industrias. Al mismo tiempo, adquirimos alrededor de 5,000 hectáreas de terrenos forestales productivos más cercanos a nuestras industrias por la misma cantidad de dinero.

El mercado de productos de madera maciza se mueve lateralmente debido a la ralentización de la actividad de la construcción en la mayoría de las regiones. Esperamos que la demanda se mantenga estable en los niveles actuales durante el próximo trimestre. La producción en Alemania y Canadá ha disminuido interanual, pero los volúmenes en Escandinavia están cerca de los niveles del año pasado, impulsados por el procesamiento de troncos caídos por tormentas. Los niveles de existencias siguen siendo elevados entre los productores de pino, pero se encuentran en niveles normales para el abeto. Los niveles de existencias en los clientes continúan siendo bajos. Los volúmenes de entrega fueron inferiores en el Q3 '26 en comparación con el Q3 '25. El enfoque de SCA en los productos es equilibrado para la temporada. El precio de los productos de madera maciza disminuyó un 2% en el tercer trimestre de '26 en comparación con el mismo trimestre del año pasado.

Este desarrollo está en línea con lo que dije cuando presenté el informe del segundo trimestre. El coste de los troncos para aserrar en el tercer trimestre siguió siendo elevado, pero observamos una pequeña disminución de los precios en comparación con el segundo trimestre, y esperamos ver nuevas disminuciones en los costes de los troncos al pasar al cuarto trimestre. Las ventas fueron un 6% inferiores en comparación con el mismo trimestre del año pasado. El margen EBITDA disminuyó del 15% al 8% debido a los mayores costes de las materias primas y a menores volúmenes de entrega.

El nivel actual de existencias de productos de madera maciza en Suecia y Finlandia se describe en la parte superior izquierda de esta diapositiva y se muestra en relación con el promedio de los últimos 5 años. Como se mencionó anteriormente, observamos que el nivel de inventario es elevado en Escandinavia, especialmente para el pino, mientras que el nivel de existencias de SCA está equilibrado. Como se puede observar en el diagrama de la parte inferior izquierda, la producción de los aserraderos de Suecia y Finlandia se ha mantenido similar al promedio de 5 años durante el '26.

En el diagrama de la parte superior derecha, podemos observar que el índice de precios de exportación disminuyó ligeramente en el tercer trimestre y, como ya se ha mencionado, los precios de SCA se movieron en la misma dirección. De cara al próximo trimestre, estimo que los precios subyacentes en el mercado se mantendrán sin cambios, pero nos dirigimos hacia una demanda estacionalmente débil, y todavía tenemos efectos negativos por la menor calidad de los troncos caídos por la tormenta, lo que supone un riesgo limitado a la baja.

Pasamos a Pulp. Al comparar el Q2 '26 con el Q2 '25, las ventas aumentaron un 7%, debido principalmente a una fuerte producción y a mayores volúmenes de entrega, lo que se vio mitigado en cierta medida por precios más bajos. El EBITDA disminuyó un 18%, impulsado principalmente por la bajada de precios, mitigado en parte por menores costes de materias primas, una fuerte producción con menores costes específicos y el reembolso de aranceles por un total de SEK 15 million.

Los precios mundiales de la pulpa se mantuvieron en niveles bajos durante el tercer trimestre, respaldados por una demanda relativamente débil combinada con un alto nivel de existencias en China. Varias fábricas de pulpa de coníferas han tenido paradas relacionadas con el mercado durante el tercer trimestre y se han anunciado cierres de capacidad de pulpa de coníferas tanto en América del Norte como en Europa durante el año. Los precios de la pulpa de coníferas en Europa y EE. UU. disminuyeron ligeramente durante el tercer trimestre, mientras que los precios en China descendieron primero antes de repuntar hacia finales del trimestre.

Observando CTMP, la demanda y los precios se mantuvieron en niveles bajos durante el tercer trimestre. Las existencias mundiales de pulpa de madera blanda se mantuvieron en un nivel alto durante el trimestre, como se muestra en el diagrama, mientras que las existencias de madera dura aumentaron desde un nivel bajo hasta un nivel más normal.

Pasamos a Containerboard. Aquí, las ventas aumentaron un 12% en comparación con el mismo periodo del año pasado, impulsadas por mayores volúmenes de entrega y precios más altos. El EBITDA aumentó un 130%, debido a menores costes por las paradas de mantenimiento planificadas, precios más altos, menores costes de materias primas y el reembolso de aranceles de SEK 27 million. Esto se vio parcialmente mitigado por efectos cambiarios negativos.

Tras una demanda de cajas más débil a principios del verano, la demanda se recuperó en el tercer trimestre, con un crecimiento anual ligeramente por debajo de la media a largo plazo. El fortalecimiento de la industria manufacturera, combinado con el crecimiento del negocio minorista, ha sido de gran apoyo.

La demanda europea de containerboard ha mejorado durante el tercer trimestre tras la demanda de cajas, y pronosticamos un desarrollo positivo de la demanda de Containerboard en el próximo trimestre. No se ha puesto en marcha nueva capacidad de Containerboard en los tres primeros trimestres del año. Durante el último trimestre de '26, podemos esperar la puesta en marcha de la nueva capacidad iniciada en '25, así como algunos cierres para equilibrar parte del aumento de la oferta.

Las existencias de Kraftliner se mantienen en un nivel estacional normal en el Q3, impulsadas tanto por entregas estables como por una oferta limitada. Durante el Q3, la disponibilidad de OCC ha estado en equilibrio entre la oferta y la demanda, lo que a su vez ha dado lugar a precios estables.

Los precios del brown kraftliner en Europa Central aumentaron a principios del tercer trimestre con EUR 60 por tonelada para el brown kraftliner y EUR 40 por tonelada para el white kraftliner. La mejora de la demanda subyacente, combinada con una fuerte presión de los costes y una menor oferta global, ha respaldado un tercer aumento de precios para el kraftliner este año. Con la implementación gradual a partir de septiembre, los precios del brown kraftliner en Europa Central han aumentado con EUR 8 adicionales por tonelada y otros EUR 60 por tonelada para el white kraftliner.

Finalmente, diré algunas palabras sobre Renewable Energy. En este segmento, hemos tenido un trimestre más fuerte este año en comparación con el mismo periodo del año pasado, y eso se debe principalmente a precios más altos y a una fuerte producción en nuestra biorrefinería de propiedad conjunta en Gothenburg. Los precios de la electricidad fueron volátiles durante el trimestre, pero más altos en comparación con el Q3 del año anterior. El volumen entregado fue mayor, impulsado por nuestro nuevo parque eólico Fasikan.

En cuanto a los biocombustibles sólidos, hemos tenido una buena producción y entregas más sólidas en el año en comparación con el año pasado. Con esto, Andreas, te cedo la palabra.

Gracias, Ulf, y buenos días a todos. Comenzaré con la cuenta de resultados del tercer trimestre. Las ventas netas aumentaron un 5% hasta alcanzar los SEK 5.2 billion, impulsadas por los altos volúmenes de entrega, los cuales se vieron parcialmente compensados por la disminución de los precios y los efectos cambiarios negativos. El EBITDA se mantuvo en línea con el tercer trimestre del año pasado y totalizó SEK 1.6 billion. La reducción de los precios y los efectos cambiarios negativos se compensaron con menores costes en las paradas de mantenimiento programadas y mayores volúmenes de entrega.

El EBIT disminuyó algo más de SEK 1 billion y los elementos financieros sumaron un total de minus SEK 102 million, con un tipo impositivo efectivo inferior al 20%, lo que situó el beneficio neto en SEK 772 million o SEK 1.1 por acción.

En la siguiente diapositiva, presentamos la evolución financiera por segmento. Empezando por el segmento Forest a la izquierda. Las ventas netas disminuyeron a SEK 2.4 billion, debido a la bajada de precios tanto para los sawlogs como para el pulpwood en comparación con el trimestre anterior. El EBITDA disminuyó a SEK 702 million, debido a los menores precios y a una cosecha estacionalmente más baja del propio bosque de SCA.

En Wood, los precios disminuyeron ligeramente en comparación con el trimestre anterior, impulsados principalmente por la combinación de productos, mientras que el coste de los troncos de sierra disminuyó. Las ventas netas bajaron a SEK 1.4 billion, debido a menores volúmenes de entrega y precios algo más bajos. El EBITDA aumentó a SEK 170 million, lo que supone un margen del 8%, y el incremento se debió, como he dicho, al menor coste de las materias primas de madera.

En Pulp, las ventas netas aumentaron en comparación con el trimestre anterior y totalizaron algo menos de SEK 1.8 billion. El EBITDA aumentó a SEK 198 million, lo que corresponde a un margen del 11%. El incremento se debió principalmente a menores costes de materias primas, mayores volúmenes de entrega, menores costes de distribución, la devolución de aranceles de SEK 15 million y un mayor balance neto de energía, lo cual se vio parcialmente compensado por la bajada de los precios.

En Containerboard, los precios del kraftliner continuaron aumentando durante el trimestre. Las ventas netas aumentaron a poco menos de SEK 2 billion y el EBITDA aumentó a SEK 446 million, lo que corresponde a un margen del 23%. El resultado se vio impactado positivamente por precios más altos, menores costes por paradas de mantenimiento planificadas, costes estacionalmente más bajos y el reembolso de aranceles de SEK 27 million.

En Renewable Energy, tuvimos otro trimestre sólido impulsado por los altos precios del combustible. El EBITDA totalizó SEK 201 million, lo que corresponde a un margen del 42%. Los resultados algo inferiores en nuestros negocios de wind y solid biofuels se vieron parcialmente compensados por resultados algo superiores en liquid biofuels en comparación con el trimestre anterior.

En la siguiente diapositiva, tenemos el puente de ventas entre el Q3 del año pasado y el Q3 de este año. Los precios disminuyeron un 3%, impulsados por precios más bajos en Pulp, lo que se compensó parcialmente con precios más altos en Containerboard. Los volúmenes aumentaron un 9%, impulsados por mayores volúmenes en Pulp y Containerboard, lo que fue compensado por menores volúmenes en Wood. Por último, la divisa tuvo un impacto negativo del 1%, situando las ventas netas en SEK 5.2 billion.

Pasamos al puente del EBITDA, empezando por la izquierda.

El efecto precio/mix tuvo un impacto negativo de SEK 144 million y los mayores volúmenes tuvieron un impacto positivo de SEK 53 million. El menor coste de las materias primas tuvo un impacto positivo de SEK 7 million, mientras que la energía tuvo un impacto positivo de SEK 4 million. Tuvimos un impacto negativo por el tipo de cambio de SEK 57 million. Por último, tuvimos un impacto positivo de SEK 42 million debido al menor coste de las paradas de mantenimiento planificadas y a las devoluciones de aranceles, lo que se vio parcialmente compensado por el aumento de los costes de distribución.

En total, el EBITDA estuvo en línea con el tercer trimestre del año pasado y ascendió a SEK 1.6 billion, lo que corresponde a un margen del 31%. Observando el flujo de caja, el flujo de caja operativo disminuyó a SEK 426 million durante el trimestre y a SEK 1.4 billion durante los primeros 9 meses. El capital de trabajo en el trimestre se vio afectado negativamente por los precios más altos y el mix de mercado. Como saben, el otro flujo de caja operativo se relaciona principalmente con las coberturas de divisas del capital de trabajo y debe verse junto con los cambios en el capital de trabajo.

Observando el balance. El valor de los activos forestales ascendió a SEK 105 billion. El capital circulante aumentó a SEK 5.4 billion. El capital empleado totalizó SEK 112 billion y la deuda neta se situó en SEK 11 billion. El patrimonio neto totalizó SEK 102 billion y la relación deuda neta sobre patrimonio fue del 10%. Y ya casi hemos finalizado nuestros grandes proyectos de inversión en curso. Gracias. Con esto, te cedo la palabra, Ulf.

Gracias, Andreas. Si resumimos de nuevo el tercer trimestre, quiero decir, creo que hemos presentado un trimestre estable. El resultado aumentó secuencialmente, como he dicho, y estuvo en línea con el mismo periodo del año pasado.

Tenemos condiciones de mercado mixtas: un mercado sólido para el Containerboard, con precios más altos y una buena demanda. Las energías renovables, por supuesto, siguen en un nivel muy alto. Por otro lado, diría que las condiciones de mercado para la Pulp y la Wood siguen siendo desafiantes. Con esto, creo que abrimos el turno de preguntas, por favor.