Buenos días, y bienvenidos a la conferencia de resultados del segundo trimestre de 2026 de S&P Global. Me gustaría informarles de que esta llamada está siendo grabada para su difusión. [Instrucciones del operador] Para acceder a la retransmisión web y a las diapositivas, visiten investor.spglobal.com. [Instrucciones del operador]

Ahora me gustaría presentar al Sr. Mark Grant, Vicepresidente Senior de Relaciones con Inversores y Tesorero de S&P Global. Señor, puede comenzar.

Buenos días, y gracias por unirse a la llamada de resultados del segundo trimestre de 2026 de S&P Global. Hoy presentan la llamada Martina Cheung, Presidenta y Consejera Delegada; y Eric Aboaf, Director Financiero.

Hoy publicamos antes un comunicado de prensa con nuestros resultados. Además, hemos publicado una presentación complementaria con información adicional sobre nuestros resultados y guidance. Si necesitan una copia del comunicado y los cuadros financieros o de la presentación complementaria, pueden descargarlos en investor.spglobal.com.

Los asuntos tratados en la conferencia de hoy pueden contener declaraciones prospectivas en el sentido de la Private Securities Litigation Reform Act de 1995, incluyendo proyecciones, estimaciones y descripciones de eventos futuros. Dichas declaraciones se basan en las expectativas actuales y en las condiciones económicas actuales, y están sujetas a riesgos e incertidumbres que podrían hacer que los resultados reales difieran de forma sustancial de los resultados anticipados en estas declaraciones prospectivas. Puede encontrarse información adicional sobre estos riesgos e incertidumbres en nuestros formularios 10-K y 10-Q presentados ante la U.S. Securities and Exchange Commission.

En el comunicado de resultados de hoy y durante la conferencia, estamos proporcionando información financiera ajustada no-GAAP. Esta información se proporciona para permitir a los inversores realizar comparaciones significativas del desempeño operativo de la compañía entre periodos y ver el negocio de la compañía desde la misma perspectiva que la dirección. El comunicado de resultados contiene medidas financieras calculadas conforme a los GAAP que corresponden a las medidas no-GAAP que estamos proporcionando, y el comunicado de prensa y la presentación complementaria contienen conciliaciones de dichas medidas GAAP y no-GAAP.

Para la discusión de hoy, las referencias a los ingresos corresponden a los ingresos pro forma GAAP de forma consolidada, a los ingresos GAAP de nuestros segmentos de Ratings e Indices, y a los ingresos ajustados y reexpresados (recast) de nuestros segmentos de Energy y Market Intelligence. El resto de métricas financieras discutidas en la llamada de hoy se presentan en base ajustada y se refieren a medidas ajustadas pro forma no-GAAP.

En un comunicado de prensa fechado el 6 de julio de 2026, la compañía proporcionó información financiera reexpresada (recast), excluyendo las contribuciones de Mobility para los 4 trimestres de 2025, el año completo 2025 y el primer trimestre de 2026. Ese comunicado también puede encontrarse en investor.spglobal.com.

En este momento, me gustaría ceder la palabra a Martina Cheung. ¿Martina?

Gracias, Mark, y gracias a todos por unirse a la llamada esta mañana. Estoy encantada de presidir nuestra primera llamada de resultados desde que completamos la escisión de Mobility, y me entusiasma poder hablar del progreso y la visión de nuestras 4 divisiones.

Tuvimos un desempeño muy sólido en el segundo trimestre, con un crecimiento de los ingresos totales del 11%, superando nuestras expectativas tanto en términos reportados como orgánicos a tipo de cambio constante (OCC). Los ingresos recurrentes también aumentaron un 8% interanual. La fortaleza de nuestro negocio de benchmarks también quedó muy patente en el segundo trimestre, con un crecimiento de los ingresos del 15% interanual.

Con márgenes incrementales elevados en nuestros productos de benchmarks y una gestión disciplinada de los gastos en todo el negocio, logramos una expansión de márgenes de 200 puntos básicos, lo que impulsó un crecimiento del EPS del 23%. En cuanto a la retribución al accionista, hemos decidido aumentar nuestro objetivo de recompra de acciones para 2026 en casi $3 billion, hasta superar los $7 billion para el año completo. Como explicará Eric en breve, nuestro sólido flujo de caja y nuestro saludable balance nos permitirán recomprar el equivalente a más del 5% de nuestra capitalización de mercado actual.

En los últimos meses, hemos visto el resultado final de una gran cantidad de trabajo excepcional por parte de los equipos de toda la organización. El 1 de julio finalizamos la escisión de nuestra antigua división de Mobility como una empresa independiente que cotiza en bolsa, lo que crea de inmediato un valor significativo para los accionistas. Anunciamos la consolidación de nuestros esfuerzos en materia de cadena de suministro dentro de nuestra división de Energy, así como un nuevo liderazgo y un nuevo modelo operativo para Market Intelligence. Ofreceremos más detalles sobre estos puntos en un momento.

También hemos seguido viendo una rápida adopción de nuestras soluciones de IA, incluidas nuestras APIs Kensho listas para LLM, y hemos continuado explorando distintos métodos de monetización con nuestros clientes grandes y sofisticados. También anunciamos un acuerdo para adquirir datacenterHawk y la participación mayoritaria en Agusto & Company. DatacenterHawk se combinará con nuestros activos de 451 Research y de previsión energética para ampliar nuestro liderazgo en el espacio de los centros de datos.

Agusto & Company es una agencia de calificación crediticia líder con operaciones en Nigeria, Kenia, Ruanda y Ghana. Todos estos hitos son prueba del progreso que estamos logrando en la ejecución de la estrategia que anunciamos en nuestro Investor Day del año pasado. Con la finalización de la escisión de Mobility y la reorganización de las divisiones, estamos bien posicionados para cumplir con los objetivos estratégicos que hemos planteado. Continuaremos invirtiendo para consolidar nuestro liderazgo de mercado y nuestros benchmarks en los mercados de deuda, renta variable y materias primas.

En Market Intelligence, realizaremos inversiones focalizadas en las áreas de mayor crecimiento, al tiempo que mejoramos la rentabilidad de las plataformas más maduras. Eso nos ayudará a optimizar el negocio de Market Intelligence para satisfacer las necesidades cambiantes de datos e IA de nuestros clientes. También estamos integrando nuestros datos para crear nuevas oportunidades y ampliar nuestros mercados direccionables a través de Kensho Data. Ahora que hemos simplificado el negocio a 4 divisiones principales, queda más claro que nunca cómo estas divisiones pueden crear una plataforma potente para ayudar a nuestros clientes a navegar mercados volátiles y condiciones macroeconómicas turbulentas.

Como ya les he comentado antes, somos principalmente un negocio de benchmarks. Los benchmarks incluyen nuestra división de Ratings, nuestra división de Indices, el negocio de Platts dentro de nuestra división de Energy y la distribución de nuestro contenido de Ratings a través de Market Intelligence. Estos negocios de benchmarks representan casi 2/3 de nuestros ingresos y ahora suponen más del 80% de nuestro beneficio operativo.

Dado que esta es la primera llamada de resultados desde que completamos la escisión de Mobility y reorganizamos 2 de nuestras 4 divisiones, quería repasar los impulsores de crecimiento y las prioridades estratégicas de cada división antes de cederle la palabra a Eric para hablar de los resultados financieros y el guidance.

Comenzando por Ratings, que ahora es nuestra división más grande por ingresos. El mercado parece estar descontando tipos ligeramente más altos de lo que se esperaba en este punto el año pasado, aunque los diferenciales de crédito siguen muy ajustados. La emisión facturada (billed issuance) aumentó un 25% interanual en el segundo trimestre, con fortaleza en todo el espectro de riesgo. La emisión de grado de inversión volvió a verse impulsada por grandes emisiones asociadas a infraestructura de IA y CapEx de centros de datos, así como a M&A.

También seguimos impulsando la innovación en áreas de crédito de rápido crecimiento con DeFi. La emisión de las compañías de infraestructura hyperscaler se desaceleró en el segundo trimestre, tal como esperábamos, pero se mantiene bastante fuerte y avanza muy por delante de nuestras expectativas iniciales para el año. En el primer semestre vimos aproximadamente $169 billion en emisión facturada de los hyperscalers, mientras que nuestra previsión inicial para el año asumía aproximadamente $200 billion para el año completo. Nuestro guidance financiero actualizado asume un crecimiento de la emisión facturada en el rango medio-alto de un dígito. Ahora asumimos entre $250 billion y $300 billion en emisión de los hyperscalers para el año completo, y un crecimiento de doble dígito en la emisión relacionada con M&A.

Al analizar nuestro estudio de refinanciación de mitad de año, seguimos viendo muros de vencimiento robustos durante varios años, lo que refuerza nuestra expectativa de un fuerte crecimiento anual promedio. En los últimos 12 meses, hemos visto crecer la emisión facturada a un ritmo promedio de aproximadamente el 20%. A pesar de esa emisión tan fuerte y de nuestro desempeño superior al esperado en el primer semestre de 2026, los muros de vencimiento a corto y varios años se mantienen bastante sólidos. Este es un indicador contundente de que la fortaleza que estamos viendo este año en Ratings no se está produciendo a expensas de la actividad de refinanciación futura. En los próximos 4,5 años, esperamos ver aproximadamente $11 trillion en deuda calificada que vencerá y requerirá refinanciación, lo cual augura bien para las oportunidades de crecimiento plurianual en Ratings.

Pasando ahora a Indices. Seguimos ampliando nuestro liderazgo como el mayor proveedor de índices del mundo por AUM. El AUM en ETFs de S&P Dow Jones Indices cerró el trimestre en $6.35 trillion. Seguimos viendo una cantidad aún mayor de AUM vinculado a nuestros índices si incluimos los fondos mutuos, los derivados OTC y los productos de seguros.

Hemos construido una franquicia de índices extraordinaria, fundamentada en la confianza, la transparencia y una metodología disciplinada, sin dejar de responder a un entorno de mercado en constante evolución. Nuestros resultados demuestran la fortaleza de esa franquicia, ya que S&P Dow Jones Indices volvió a ser el proveedor de índices número 1 en términos de captación de flujos. De forma interanual, hemos registrado más de $600 billion en entradas netas.

Junio también marcó un hito importante para los mercados globales, ya que vimos al primer ETF de la historia superar el $1 trillion en AUM. Estamos increíblemente orgullosos de formar parte de esa historia, ya que ese ETF estaba basado en el histórico S&P 500.

También seguimos invirtiendo para impulsar nuevas soluciones innovadoras en DeFi. Justo la semana pasada lanzamos el S&P Pantera Digital Asset Index, que utiliza un enfoque basado en reglas centrado principalmente en los fundamentales, en lugar de centrarse estrictamente en el momentum de precio o la capitalización de mercado. Esa innovación también está generando valor económico real y victorias competitivas. En el segundo trimestre vimos a varios gestores de activos cambiarse a S&P, aportando decenas de miles de millones de dólares en AUM adicional ahora referenciado a S&P Dow Jones Indices.

Pasando ahora a nuestra franquicia de Energy. Tal como explicamos en el Investor Day, a partir de ahora reportaremos Energy en 2 líneas de negocio. El negocio de benchmarks de Platts incluye nuestras valoraciones de precios, los servicios globales de trading (global trading services) y otras ofertas asociadas a nuestros benchmarks de energía y materias primas. La línea de negocio de CERA incluye los datos propietarios, el contenido, la investigación y los eventos, incluida la suite integral de cadena de suministro que antes estaba repartida entre Energy y Market Intelligence.

Al pensar en el desempeño del negocio de Energy, no solo en el trimestre sino a más largo plazo, hay varios factores que afectan al crecimiento, con factores positivos a largo plazo parcialmente compensados por vientos en contra a corto plazo. Confiamos en que los vientos de cola seculares de este negocio permanecen intactos. La expansión energética sigue siendo uno de esos vientos de cola y determina gran parte de nuestro enfoque estratégico. Nuestros benchmarks de precios siguen siendo el estándar de oro en los mercados de energía y materias primas, y continuaremos invirtiendo para lanzar y escalar nuevos benchmarks.

A medida que las cadenas de suministro se diversifican y evolucionan, seguimos realizando inversiones en regiones del mundo como el norte de África, que están llamadas a desempeñar un papel más importante en los mercados globales de energía y materias primas. Esperamos ver un fuerte crecimiento económico en estas regiones y buscamos trabajar junto a socios locales para contribuir a lograr ese crecimiento.

Las cadenas de suministro globales no son solo materias primas y manufactura. También incluyen cadenas de suministro tecnológicas relacionadas con centros de datos y energía, y representan una oportunidad significativa para nuestro negocio de Energy. Esa oportunidad es exactamente la razón por la que nos vieron adquirir datacenterHawk.

Confiamos en que, a medida que aumente la demanda de IA, también aumentará la necesidad de nuestros datos e información. También hemos logrado grandes avances con CERA Titan y seguimos en camino de lanzar oficialmente nuestra nueva plataforma nativa de IA para datos de upstream más adelante este año. A pesar de los numerosos vientos de cola a largo plazo en Energy, hay algunos factores que presionaron los resultados en el trimestre, aunque no de forma inesperada. Es importante destacar que el conflicto en Irán ha complicado la renovación de contratos con algunos clientes muy grandes, y hemos optado intencionadamente por ser flexibles en los incrementos de precio y otras condiciones para los clientes afectados durante un momento tan difícil. Eric explicará en un momento lo que esto significa para 2026, pero seguimos confiando en que los vientos en contra son cíclicos, mientras que los vientos de cola son seculares.

Pasando ahora a Market Intelligence. Tal como anunciamos el 6 de julio, hemos creado una nueva estructura de negocio para Market Intelligence, con un nuevo liderazgo ya operando sobre el terreno. Seguimos viendo cambios rápidos en el panorama tecnológico y en la forma en que nuestros clientes quieren interactuar con nuestros datos. Por eso estamos afinando nuestra estrategia y nuestro enfoque de salida al mercado para asegurarnos de estar mejor posicionados de cara al futuro. Dentro de Market Intelligence, reportaremos 2 líneas de negocio: Kensho Data & Platforms y Enterprise Solutions. Kensho Data está compuesto por nuestros feeds de datos, las APIs Kensho listas para LLM, RatingsXpress y nuestro amplio patrimonio de datos propietarios. El componente de Kensho Data tiene aproximadamente la mitad del tamaño de Platforms por ingresos, pero está creciendo en el rango medio-alto de un dígito a bajo doble dígito en base orgánica.

El componente de Platforms incluye Cap IQ, Consulting, Issuer Solutions, RatingsDirect, Visible Alpha y With Intelligence. Platforms es el componente más grande de la línea de negocio y, en conjunto, está creciendo a un ritmo bajo de un dígito en base orgánica. Nuestro enfoque estratégico en Kensho Data será el de entregar nuestros datos diferenciados y propietarios de forma agnóstica al canal, acelerando el crecimiento de ingresos con márgenes incrementales sólidos. Nuestro enfoque en Platforms será el de consolidar plataformas redundantes, aprovechar una infraestructura tecnológica más unificada entre productos y simplificar las operaciones sin dejar de hacer crecer los ingresos. Mantendremos un estándar elevado de innovación y valor para el cliente, pero incrementaremos nuestros esfuerzos por aprovechar la IA y las medidas tradicionales de productividad para mejorar la rentabilidad.

La otra línea de negocio dentro de Market Intelligence es Enterprise Solutions. Enterprise Solutions incluye toda nuestra suite de Lending Solutions, ClearPar, Debtdomain, Pricing and Reference Data, Notice Manager y WSO. La suite de Lending Solutions se beneficia de flujos de datos profundamente conectados, así como de fuertes efectos de red. Enterprise Solutions también incluye iLEVEL, software de bookbuilding para renta fija, y servicios de originación y valoración de renta variable. Se trata de franquicias líderes de mercado importantes de las que dependen los mercados para funcionar.

En Market Intelligence contamos con una biblioteca extraordinaria de datos propietarios y potentes herramientas de flujo de trabajo. Vamos a poner el énfasis en aquellas áreas donde S&P Global tiene un derecho claro a ganar. Estamos viendo cómo el comportamiento de compra de los clientes madura y evoluciona. La consolidación de proveedores sigue siendo un viento de cola para nuestro negocio, y estamos empezando a ver que los clientes evalúan sus presupuestos de IA con mayor rigor para priorizar aquellas soluciones que realmente generan un ROI positivo. En todos los ámbitos, queremos alinear nuestras prioridades con las de nuestros clientes. Nos centraremos en los activos de mayor calidad de MI y en las oportunidades de mayor crecimiento. Haremos que cada vez más de nuestro patrimonio de datos global esté listo para IA, escalando nuestro tejido de datos empresarial (enterprise data fabric). Buscaremos financiar estas inversiones principalmente a partir de la productividad y del ahorro de costes impulsado por la IA, para garantizar una expansión de márgenes significativa.

Desde el punto de vista del capital, en el corto plazo son posibles pequeñas desinversiones parciales (carve-outs), pero sigue sin haber un apetito real por operaciones de M&A transformacionales. La estructura simplificada y los objetivos claros que hemos comentado hoy posicionarán mejor a Market Intelligence para servir a los clientes en el futuro e impulsar un crecimiento rentable a largo plazo.

Ahora paso al apasionante progreso que estamos logrando en inteligencia artificial. Como les comentamos el trimestre pasado, nuestros clientes que aprovechan nuestras soluciones de IA están creciendo mucho más rápido que la media. Esa brecha se amplió en el segundo trimestre tanto en Market Intelligence como en Energy. El crecimiento del ACV en MI es ahora un 60% más rápido para los clientes de IA, y en Energy es de aproximadamente 3 veces. La señal de demanda por parte de los clientes es increíblemente fuerte. Seguimos incorporando rápidamente clientes a nuestras APIs listas para LLM y a nuestras soluciones conectadas mediante MCP, con esa cifra situándose ya por encima de 500 y aumentando más de un 70% intertrimestral.

El volumen de llamadas a nuestras APIs también sigue creciendo rápidamente, lo que demuestra que nuestros clientes están encontrando un valor real en estas potentes soluciones. El volumen de llamadas a nuestra API lista para LLM en el segundo trimestre fue más de 5 veces el volumen que vimos en el primer trimestre. A nivel interno, el EDO ha alcanzado casi el 60% de su objetivo de $100 million en ahorro de costes anualizado, mediante una combinación de eficiencias impulsadas por IA e iniciativas tradicionales de productividad. Vamos en camino de entregar la totalidad de los $100 million, aproximadamente un 20% de la base de costes del EDO, antes de que finalice 2027.

Aunque nuestras soluciones de IA están registrando una gran demanda, cada vez oímos más a los clientes decir que están prestando más atención a los costes de tokens y al gasto general de sus propias inversiones en IA. Los clientes buscan formas de minimizar o gestionar el gasto en tokens, incluyendo el desarrollo de soluciones internas. Esos clientes quieren construir con S&P Global y con Kensho Labs. Con el tiempo, creemos que nuestras soluciones de IA generarán un valor significativo para nuestros clientes sin generar costes desorbitados.

En conjunto, estamos satisfechos con el desempeño del negocio en el segundo trimestre. Una vez más demostramos la fortaleza y la resiliencia de nuestros negocios de benchmarks, al tiempo que logramos avances significativos en las iniciativas estratégicas de crecimiento en todos los ámbitos. Nos sentimos energizados por las oportunidades y el nuevo liderazgo en Market Intelligence, y esperamos ofrecer un sólido segundo semestre.

Dicho esto, le cedo la palabra a Eric para que repase los resultados financieros del trimestre y el guidance.

Gracias, Martina, y buenos días a todos. Comenzando por la diapositiva 15, entregamos otro trimestre de sólidos resultados financieros, con un crecimiento de los ingresos del 11% y un crecimiento del EPS diluido ajustado del 23%. El desempeño del segundo trimestre subraya la fortaleza de nuestros negocios de benchmarks, que crecieron sus ingresos un 15% interanual gracias al excelente desempeño de Ratings e Indices. Los ingresos crecieron un 11% tanto en base orgánica a tipo de cambio constante como en base total, ya que el M&A y el FX solo tuvieron impactos netos modestos.

Los gastos ajustados aumentaron un 6%. Ajustamos nuestro gasto con el inicio del conflicto en Irán, en medio de una mayor volatilidad y riesgo macroeconómico. Esta disciplina, junto con nuestros ahorros de productividad en curso, se mantuvo durante el segundo trimestre y nos permitió lograr una expansión de márgenes interanual de 200 puntos básicos, hasta el 54.3%, y un crecimiento del 15% en el beneficio operativo ajustado. Excluyendo OSTTRA del periodo del año anterior, la expansión de márgenes del segundo trimestre de 2026 habría sido de 270 puntos básicos. Por último, el beneficio operativo ajustado aumentó un 15%, y nuestra sólida retribución de capital a los accionistas mediante recompras ayudó a impulsar el EPS un 23% adicional.

Pasando a nuestras divisiones con la diapositiva 16. Este trimestre, Ratings reportó un trimestre récord por ingresos, que aumentaron un 17% interanual. Superamos nuestras expectativas internas tanto para el trimestre como para el primer semestre del año. La emisión del trimestre se benefició de diferenciales más ajustados y de condiciones de mercado favorables, aunque el crecimiento también se vio elevado por una base de comparación relativamente débil en el periodo del año anterior, motivada por la incertidumbre arancelaria del año pasado.

Los ingresos por transacciones aumentaron un 25%, impulsados en parte por un crecimiento cercano al 20% alto en grado de inversión, respaldado por la emisión de infraestructura tecnológica y de hyperscalers, así como por transacciones de M&A en el segundo trimestre. También nos beneficiamos de un crecimiento de ingresos de doble dígito en préstamos bancarios, high-yield y financiación estructurada. Los ingresos de Ratings en mercados privados aumentaron un 60% interanual. Los ingresos no transaccionales crecieron un 8%, impulsados principalmente por mayores ingresos por tarifas anuales, un crecimiento muy fuerte en Ratings Evaluation Services (RES) y los ingresos de CRISIL.

Los gastos ajustados aumentaron un 6%, reflejando mayores costes de compensación e inversiones estratégicas continuas en nuestro personal, tecnología y desarrollo de producto, parcialmente compensados por la productividad. Con el modelo de costes fijos altos y costes variables bajos que tenemos en Ratings, el desempeño superior de los ingresos sigue beneficiando a los márgenes, como demuestra la expansión de 310 puntos básicos de la división, hasta el 68.5%.

Pasando ahora a S&P Dow Jones Indices, en la diapositiva 17. Indices reportó su decimotercer trimestre consecutivo récord por ingresos, y la división superó los $2 billion de ingresos en base a los últimos doce meses. Los ingresos del trimestre crecieron un 20%, con un excelente crecimiento tanto en las comisiones vinculadas a activos (asset-linked fees) como en los derivados cotizados (exchange-traded derivatives). Los ingresos asociados a las comisiones vinculadas a activos tuvieron su cuarto trimestre consecutivo récord. Entregamos un crecimiento del 22% interanual, impulsado por la apreciación de los mercados de renta variable y las entradas netas en productos basados en S&P Dow Jones Indices. Cabe destacar que tuvimos nuestro mejor trimestre de entradas netas registrado. S&P Dow Jones Indices opera el mayor negocio de índices del mundo por AUM. Y como mencionó Martina, hemos construido una franquicia basada en la confianza y la disciplina. Esa reputación volvió a ser reconocida este trimestre, y nos complace ver que 4 de los 5 ETFs seleccionados por el Departamento del Tesoro de EE. UU. para su inclusión en las cuentas Trump estaban vinculados a S&P Dow Jones Indices.

Los ingresos por derivados cotizados crecieron un 22%, impulsados por unos volúmenes fuertes, especialmente en el SPX. Las suscripciones de datos y personalizadas (data & custom subscriptions) aumentaron un 9%, impulsadas principalmente por el crecimiento de nuevo negocio en contratos de fin de día. Los gastos ajustados aumentaron un 16% interanual, impulsados por inversiones en iniciativas de crecimiento y mayores costes de compensación. El beneficio operativo de Indices creció un 21%, y el margen operativo se expandió 90 puntos básicos, hasta el 71.5%.

Pasando ahora a S&P Global Energy, en la diapositiva 18. Los ingresos de Energy crecieron un 3%, presionados por el entorno desafiante, así como por las sanciones que hemos señalado en trimestres recientes. El conflicto en Oriente Medio provocó una volatilidad e incertidumbre continuas en el trimestre. Aunque el negocio se mantiene resiliente, el conflicto en Irán, los aranceles y la volatilidad extrema han generado cierta presión sobre las renovaciones de suscripciones de Energy, las ventas puntuales y Global Trading Services (GTS), tal como mencionó Martina. Sin embargo, creemos que estos vientos en contra son transitorios, y esperamos que el crecimiento se normalice después de este año, volviendo al rango promedio del 6% al 8% que planteamos en nuestro Investor Day.

Como comentamos el trimestre pasado, seguimos viendo que nuestros clientes acuden a S&P Global en busca de los datos e información que solo nosotros podemos proporcionar. Con nuestros datos de primer nivel y la reciente consolidación de nuestros activos de cadena de suministro dentro de Energy, estamos en una excelente posición para dotar a nuestros clientes de los datos e inteligencia que necesitan para ajustar y reconfigurar sus cadenas de suministro.

CERA creció un 1%, gracias a un fuerte crecimiento en market insights and analytics, en gran parte compensado por descensos en upstream y en los ingresos de conferencias y formación. Los ingresos de conferencias se vieron presionados por los vientos en contra derivados de la menor asistencia a eventos debido al conflicto en Oriente Medio. Estamos satisfechos con el progreso continuo en los distintos aspectos de nuestra transformación de datos de upstream.

Los ingresos de Platts crecieron un 4% en el trimestre, impulsados por un fuerte crecimiento en las valoraciones de precios, ya que la demanda de nuestros benchmarks se mantiene resiliente. Esto se vio parcialmente compensado por descensos en GTS. Si bien una mayor volatilidad suele ser positiva para el crecimiento de los ingresos de GTS, una volatilidad energética extrema como la que vimos en el segundo trimestre puede en realidad tener un efecto amortiguador sobre el mercado. Vimos esta dinámica en el segundo trimestre. Las sanciones que comentamos el año pasado tuvieron un impacto negativo de 120 puntos básicos en Platts y de 30 puntos básicos en el crecimiento de CERA durante el segundo trimestre.

Los gastos ajustados crecieron solo un 1%. Nuestros equipos se mantuvieron disciplinados durante el trimestre para respaldar un crecimiento rentable en un periodo volátil. El crecimiento del 1% en los gastos que registramos se debió a mayores costes de compensación y a inversiones continuas en iniciativas de crecimiento, casi totalmente compensados por programas de productividad y una gestión cuidadosa de los gastos. Los márgenes del segundo trimestre aun así se expandieron 70 puntos básicos, hasta el 47.5%, incluso en este entorno.

Pasando a Market Intelligence, en la diapositiva 19. Tanto en términos reportados como orgánicos a tipo de cambio constante, los ingresos crecieron un 6% en el segundo trimestre. Seguimos entregando un crecimiento sólido en Market Intelligence, respaldado por la tendencia continua de consolidación de proveedores, el impulso en áreas estratégicas clave —particularmente nuestras soluciones de IA y las APIs Kensho listas para LLM— y la mejora de la actividad en los mercados de capitales. Como señaló Martina, esto se ha visto parcialmente compensado por cierta debilidad en algunos segmentos de Market Intelligence, así como por ciclos de renovación más largos con algunos de nuestros clientes más grandes y sofisticados. En Market Intelligence contamos con algunas plataformas maduras que tienen una base de clientes sólida, con un crecimiento estable y potencial de una expansión de márgenes significativa. También tenemos productos de alto crecimiento, como Visible Alpha y nuestro negocio de feeds de datos, que continúan beneficiándose de posiciones de mercado favorables y de su naturaleza propietaria.

También hemos identificado algunos productos más pequeños que enfrentan vientos en contra y que están afectando negativamente al crecimiento de la división. Como mencionó Martina, de cara al futuro priorizaremos nuestras inversiones en favor de nuestras oportunidades de mayor crecimiento, con el objetivo último de maximizar el valor a largo plazo para los accionistas.

En el segundo trimestre, los ingresos por suscripción aumentaron un sólido 6%, tanto en términos reportados como orgánicos, beneficiándose del crecimiento en todas las franquicias de suscripción y de ciertos ingresos anticipados (upfront) procedentes de una renovación a 10 años en el trimestre. Los ingresos ligados al volumen aumentaron un 9%, con crecimiento en los ingresos vinculados al mercado en Corporate Actions y en el Primary Markets Group, así como en los ingresos basados en el uso de ClearPar. Los ingresos puntuales (onetime) descendieron un 2% en el trimestre, principalmente por caídas en los ingresos de Consulting y Sustainable1.

Los ingresos de Kensho Data & Platform aumentaron un 8%, impulsados por Kensho Data y la adquisición de With Intelligence, así como por un crecimiento orgánico del 4% impulsado por Data Management Solutions, RatingsXpress, Capital IQ Pro y Visible Alpha.

Los ingresos de Enterprise Solutions crecieron un 3%, reflejando la desinversión de EDM y thinkFolio. El negocio creció un 10% de forma orgánica, impulsado por las valoraciones de datos y la analítica de riesgo, incluyendo Financial Risk Analytics, Lending Solutions y el Primary Markets Group.

Los gastos ajustados de Market Intelligence aumentaron un 4% interanual, impulsados por los gastos derivados de la adquisición de With Intelligence, así como por los gastos de compensación y las inversiones estratégicas a largo plazo, parcialmente compensados por el impacto de las recientes desinversiones y los programas de productividad. Market Intelligence entregó una expansión del margen operativo de 120 puntos básicos, hasta el 36%, en el trimestre.

Pasando ahora a nuestras perspectivas, comenzando por la diapositiva 20. Con la escisión de Mobility Global completada el 1 de julio, estamos presentando nuestro guidance para los resultados GAAP. Como recordatorio, cuando reportemos el tercer trimestre, así como el cuarto trimestre y el año completo, Mobility habrá pasado a operaciones discontinuadas. Por ello, nuestro guidance para el año completo, tanto en base GAAP como ajustada, ahora excluye las contribuciones de Mobility para todo el año. La diapositiva 20 detalla nuestro guidance GAAP.

La diapositiva 21 muestra nuestro guidance ajustado. Por las razones que acabo de mencionar, el guidance consolidado que estamos dando hoy no es directamente comparable con el guidance ajustado que habíamos emitido anteriormente, el cual asumía una contribución de Mobility durante todo el año. Sin embargo, a todos los efectos materiales, nuestro guidance por división sigue siendo comparable con el guidance anterior. En base consolidada, esperamos un crecimiento de los ingresos orgánicos a tipo de cambio constante en el rango del 6% al 8%. Y nuestro guidance anterior, incluyendo Mobility, también preveía un crecimiento del 6% al 8%, pero tenemos partidas que se compensan entre sí. Como recordarán, nuestro negocio de Mobility históricamente ha tenido un crecimiento de ingresos superior al del negocio en su conjunto, pero con márgenes moderadamente inferiores. Por ello, excluir esos ingresos hace que el crecimiento de ingresos general del negocio baje ligeramente, en igualdad de condiciones, pero que los márgenes mejoren.

El desempeño superior de Ratings e Indices este año es suficiente para compensar ese impacto, por lo que esperamos que nuestro crecimiento general se mantenga en el mismo rango. Ratings e Indices también tienen el mayor margen incremental de nuestras 4 divisiones. Estamos reinvirtiendo parte de ese exceso en el segundo semestre, pero sí esperamos que los márgenes se expandan más de lo que habíamos previsto originalmente este año. Ahora esperamos que el margen consolidado ex OSTTRA se expanda entre 75 y 100 puntos básicos este año.

El fuerte crecimiento de los ingresos, la expansión adicional de márgenes y las recompras adicionales, que comentaré en un momento, también nos permiten entregar un crecimiento más rápido del EPS. Esperamos un EPS ajustado en el rango de $17.50 a $17.75, lo que representa un crecimiento de doble dígito en todo el rango del guidance.

En cuanto al flujo de caja libre ajustado, la escisión de Mobility introduce ciertos matices. En el primer semestre del año, incluyendo Mobility, la compañía generó $2.4 billion en flujo de caja libre ajustado. En el segundo semestre del año, excluyendo Mobility, esperamos generar un flujo de caja libre ajustado en el rango de $2.9 billion a $3.1 billion. La estacionalidad normalmente impulsa un mayor flujo de caja libre en el segundo semestre del año.

Pasando ahora a nuestro guidance por división, en la diapositiva 22. El guidance se basa en estados financieros reexpresados (recast), que reflejan el traslado de 451 Research y Maritime & Trade desde Market Intelligence hacia Energy en todos los periodos. Estos productos son bastante pequeños en conjunto, por lo que nuestro guidance de crecimiento de ingresos por división es comparable con el guidance anterior a todos los efectos materiales. Para Ratings, ahora esperamos un crecimiento de ingresos en el rango del 5% al 8%, un punto porcentual por encima del guidance anterior. Se espera que Indices crezca sus ingresos en el rango del 12% al 14%, 2 puntos porcentuales por encima del guidance anterior. Nuestro guidance para Market Intelligence y Energy no varía respecto al guidance anterior, con Market Intelligence esperando crecer en el rango del 5.5% al 7% y Energy en el rango del 4.5% al 6%.

Por último, como mencionó Martina, una vez más estamos aumentando la recompra de acciones prevista para el año. Como es posible que hayan visto, recibimos aproximadamente $2 billion en concepto de dividendo de Mobility Global tras completarse la escisión. Estos fondos se destinarán principalmente a la recompra de acciones, con aproximadamente $500 million para la amortización de deuda.

En el segundo semestre, esperamos emitir aproximadamente $2 billion en deuda adicional para financiar más recompras, con un calendario que dependerá de las condiciones de mercado. Esperamos terminar 2026 con un apalancamiento bruto de aproximadamente 2.7 a 2.8 veces el EBITDA, moderadamente por encima de nuestro rango objetivo de apalancamiento de 2.0 a 2.5 veces. Esperamos un desapalancamiento natural a lo largo de 2027, a medida que nuestro EBITDA continúe creciendo, y prevemos volver al rango de apalancamiento objetivo hacia finales del próximo año. En conjunto, esto significa que esperamos recomprar más de $7 billion en acciones este año, lo que representa más del 5% de nuestra capitalización de mercado total al precio actual de la acción.

Dicho esto, le devuelvo la palabra a Mark para sus preguntas.

Gracias, Eric. [Instrucciones del operador] Operador, ahora tomaremos la primera pregunta.