Buenos días y gracias por su espera. Bienvenidos a la conferencia de resultados del tercer trimestre de 2026 de Selective Insurance Group. En este momento, todos los participantes se encuentran en modo de solo escucha. Tras la presentación del ponente, habrá una sesión de preguntas y respuestas. Para formular una pregunta durante la sesión, deberá pulsar la tecla estrella uno uno en su teléfono. A continuación, escuchará un mensaje automático indicándole que su mano ha sido levantada. Para retirar su pregunta, pulse de nuevo la tecla estrella uno uno. Tengan en cuenta que la conferencia de hoy está siendo grabada. Me gustaría ceder la palabra al ponente de hoy, Brad Wilson, Senior Vice President. Adelante, por favor.

Buenos días. Gracias por unirse a la conferencia telefónica de resultados del tercer trimestre de 2026 de Selective. Ayer publicamos nuestro comunicado de prensa de resultados, el suplemento financiero y la presentación para inversores en la sección de inversores de selective.com. Una repetición de la transmisión web de hoy estará disponible allí poco después de esta llamada.

Me acompañan John Marchioni, nuestro Chairman, President y Chief Executive Officer, y Patrick Brennan, Executive Vice President y Chief Financial Officer. Ellos analizarán nuestros resultados y responderán a sus preguntas.

Durante la llamada, haremos referencia a medidas no GAAP utilizadas por profesionales de los seguros y las inversiones para evaluar el rendimiento financiero y operativo, incluyendo el operating income, el operating return on common equity y el adjusted book value per common share. Las conciliaciones con las medidas GAAP más comparables están disponibles en nuestra nota de prensa y en el suplemento financiero en la sección para inversores de selective.com.

También realizaremos declaraciones prospectivas en virtud de la Private Securities Litigation Reform Act de 1995. Estas declaraciones y proyecciones sobre el rendimiento futuro están sujetas a riesgos e incertidumbres que revelamos en nuestras presentaciones ante la SEC. No asumimos ninguna obligación de actualizar o revisar ninguna declaración prospectiva. Ahora, le cedo la palabra a John.

Gracias, Brad. Hemos presentado un sólido tercer trimestre, destacado por un ROE operativo del 16.9%, una mejora en los márgenes de suscripción y unos excelentes ingresos netos por inversiones, que aumentaron un 16% interanual. Este ha sido nuestro noveno trimestre consecutivo de rendimientos operativos de dos dígitos, lo que nos sitúa en un 14.3% en lo que va de año. Nuestro ratio combinado de 96.8 mejoró 1.8 puntos respecto al año anterior, impulsado por la mejora en Standard Commercial Lines y Personal Lines, mientras que E&S alcanzó un ratio combinado del 86.5. En general, el trimestre demostró la solidez de los beneficios de nuestras operaciones de suscripción e inversión.

Seguimos centrados en generar un crecimiento rentable mediante la aplicación de una mayor granularidad en la fijación de precios y la suscripción, la mejora de la retención de nuestros negocios con mejor desempeño y el aumento de la producción de nuevos negocios en áreas que cumplan con nuestros objetivos de rentabilidad. Mientras ejecutamos estas acciones para mejorar aún más la rentabilidad de la suscripción de cara al futuro, también estamos sentando las bases para nuestra próxima fase de crecimiento.

En E&S, nuestra iniciativa de acceso minorista ha pasado de la fase de construcción a la de ejecución. Las inversiones estructurales están completadas en gran medida. Los nombramientos de agentes y nuestro modelo de suscripción ya están operativos, y los primeros indicadores son alentadores. Además, estamos encontrando oportunidades para ampliar de forma ponderada nuestro apetito de corretaje para profundizar nuestras relaciones mayoristas de larga data. Creemos que esta combinación, que refuerza nuestra distribución mayorista al tiempo que ofrece a nuestros socios minoristas acceso a nuestras capacidades de E&S, es un motor de crecimiento a largo plazo y respalda nuestros objetivos de diversificación en productos, geografías y segmentos.

En las líneas personales, la rentabilidad en nuestro mercado objetivo de clase media-alta (mass affluent) sigue mejorando, con nuestra cartera de propietarios de viviendas ganando tracción. El valor medio de las nuevas viviendas aseguradas se mantuvo por encima de $1.1 million durante los primeros nueve meses del año, y el negocio en nuestro mercado objetivo representa ahora aproximadamente el 71% de nuestra prima de propietarios de viviendas. Estamos centrados en el crecimiento de nuestro mercado objetivo, donde creemos que nuestras tarifas son adecuadas. En lo que va de año, las primas directas emitidas para propietarios de viviendas en el mercado objetivo aumentaron un 8%, compensado por una disminución del 12% en la línea de automóviles, que se encuentra en una situación más difícil.

El precio puro de las renovaciones aumentó un 8.1% en el trimestre y un 9.3% en lo que va de año, con un refinamiento continuo de nuestra estrategia de segmentación. Como resultado de estas acciones, el combined ratio subyacente en líneas personales en lo que va de año mejoró 3.3 puntos. A medida que continuamos validando nuestra capacidad para competir eficazmente en el mercado de alto patrimonio (high net worth), la expansión geográfica a corto plazo presenta una oportunidad real de potencial de crecimiento adicional.

En Standard Commercial Lines, seguimos ampliando nuestro alcance geográfico con una tracción temprana en Montana y Wyoming, donde la participación de las agencias ha sido alentadora. En lo que va de año, hemos designado 120 nuevas ubicaciones de agencias en toda nuestra presencia y continuaremos identificando nuevos socios de agencias para apoyar la diversificación del crecimiento.

Con una cuota de aproximadamente el 1.5% de un mercado de líneas comerciales muy fragmentado, nuestro potencial de crecimiento a largo plazo sigue siendo significativo, y mantenemos nuestro firme compromiso de ampliar de forma sustancial nuestra cuota de mercado cuando y donde los márgenes lo justifiquen. En este entorno, con un suavizado de las aumentos de primas generales, es imperativo ejecutar con precisión.

En Standard Commercial Lines, nuestros precios de responsabilidad civil se mantienen generalmente bien, incluso cuando los precios de propiedad se moderan. Es importante destacar que la granularidad y el ritmo de la mejora del mix en nuestra cartera de renovaciones se aceleraron en el tercer trimestre. La retención en nuestros grupos de mejor desempeño sigue siendo sólida, situándose en el 90%, mientras que la retención en nuestros grupos de menor desempeño, que representaron aproximadamente el 10% de la prima, disminuyó al 52%, frente al 79% de hace un año. En nuestros grupos de menor desempeño, el precio puro de renovación aumentó un 17.2%, frente al 12.8% del mismo periodo del año anterior. Las acciones de retención focalizadas en los grupos que se esperaba que tuvieran un desempeño inferior a la media contribuyeron con cinco puntos de la caída del 8% en las primas netas emitidas. El resto de la disminución fue impulsada por un menor volumen de nuevos negocios.

En conjunto, nos sentimos optimistas respecto a la combinación de los aumentos de tarifas y la mejora del mix en Standard Commercial Lines y su posición relativa frente a nuestra visión de la tendencia de siniestralidad esperada. Creemos que estas son las acciones correctas para crear valor a largo plazo. Han reducido el crecimiento de las primas a corto plazo, pero estamos priorizando la mejora de los retornos de suscripción sobre el volumen. El crecimiento en nuestra industria debe analizarse en un horizonte a más largo plazo, especialmente en las carteras impulsadas por el ramo de accidentes (casualty). Nuestro compromiso con la disciplina de suscripción y de precios a lo largo de todo el ciclo es la base de nuestra trayectoria de crecimiento y rentabilidad a largo plazo.

Con los márgenes de responsabilidad civil comercial bajo presión en todo el sector y los precios de mercado generalmente por debajo de las elevadas tendencias de severidad, nos encontramos en un punto del ciclo en el que la disciplina en la suscripción y en la fijación de precios es primordial. Nuestros esfuerzos en el entorno actual nos están posicionando para generar un fuerte crecimiento y rentabilidad de cara al futuro.

La tecnología, incluida la inteligencia artificial, es un facilitador importante tanto para la mejora del margen como para el crecimiento a largo plazo. Estamos yendo más allá de las herramientas individuales para integrar la analítica y el soporte a la toma de decisiones directamente en los flujos de trabajo de suscripción y siniestros. Nuestro objetivo es mejorar la consistencia y la calidad de las decisiones, aumentando al mismo tiempo la capacidad de nuestros profesionales. Estamos introduciendo estas capacidades por etapas, midiendo su eficacia y manteniendo una supervisión humana adecuada a través de nuestro marco de gobernanza de modelos e IA. También estamos evaluando y desplegando herramientas de desarrollo de software asistidas por IA donde puedan mejorar la productividad y el retorno de nuestras inversiones tecnológicas.

Antes de ceder la palabra a Patrick, reforzaré las prioridades que nos guían en toda la compañía. En primer lugar, mejorar sin descanso los fundamentos en la selección de riesgos, la tarificación de pólizas individuales y los resultados de los siniestros.

En segundo lugar, diversificar los ingresos y las rentas dentro y entre nuestros tres segmentos de seguros. Por último, aprovechar aún más la analítica de datos y la tecnología, incluida la inteligencia artificial, para impulsar la eficiencia operativa y mejorar los resultados de la suscripción y de los siniestros. Las medidas que estamos tomando hoy refuerzan la capacidad de generación de beneficios de nuestra cartera y nos posicionan para ofrecer valor a largo plazo a nuestros asegurados, socios de distribución, empleados y accionistas.

Ahora le cedo la palabra a Patrick.

Gracias, John, y buenos días. Para el trimestre, informamos de un EPS totalmente diluido de $2.11 y un EPS operativo no GAAP de $2.37, lo que resultó en un ROE del 15.1% y un ROE operativo del 16.9%. Nuestro ratio combinado GAAP fue de 96.8, incluyendo 5.4 puntos de pérdidas por catástrofes. En lo que va de año, los sólidos ingresos netos de inversiones después de impuestos y un ratio combinado GAAP de 97.7 proporcionaron un ROE del 13.8% y un ROE operativo del 14.3%.

Al igual que en la primera mitad del año, este trimestre no registramos desarrollo de reservas de siniestros de años anteriores a nivel de segmento o de línea de negocio. Las reservas en nuestra línea subyacente de responsabilidad civil general han sido estables durante siete trimestres consecutivos. Esto es consecuencia de las medidas que tomamos en 2024 para responder a la elevada severidad y aumentar nuestras previsiones de costes de siniestralidad de cara al futuro. En general, las tendencias de siniestralidad se han mantenido, por lo general, en línea con nuestras expectativas.

Pasando a la fijación de precios, durante el trimestre, el precio puro de las renovaciones de Standard Commercial Lines aumentó un 5.7%, o un 6.4%, excluyendo workers' compensation. La prima de renovación de Property aumentó un 7%, incluyendo 3.5 puntos de crecimiento de la exposición. Los precios de General liability aumentaron un 7.9%, y los precios de commercial auto aumentaron un 7.6%. Los precios de commercial auto liability fueron incluso más sólidos, con un 11.6%, lo que refleja nuestro enfoque en aplicar tarifas donde más se necesitan.

En lo que va de año, nuestro ratio de siniestralidad subyacente ha mejorado 50 puntos básicos en comparación con el año completo 2025. Esto refleja sólidos resultados en propiedad, que se vieron parcialmente compensados por las líneas de accidentes (casualty). Como comentamos el trimestre pasado, el ratio de siniestralidad subyacente de accidentes incluye tendencias de severidad elevadas que hemos integrado en el año de siniestralidad actual como parte de nuestro proceso de planificación. En el sector de comercial auto, esto incluye las medidas que empezamos a registrar en el segundo trimestre para reforzar aún más el año de siniestralidad actual. Commercial auto y general liability aún no han alcanzado nuestro nivel objetivo de rentabilidad. Seguimos impulsando aumentos significativos en las primas de responsabilidad (liability) y un perfeccionamiento en la selección de riesgos, reconociendo que es necesario seguir mejorando.

Nuestro ratio de gastos del 32.1% se elevó durante el trimestre, lo que refleja, en parte, un menor volumen de primas. Estamos gestionando los gastos con cuidado en el contexto de nuestros objetivos de margen general. Esto incluye equilibrar la necesidad de mantener un ratio de gastos competitivo con inversiones estratégicas para respaldar el crecimiento futuro y la eficiencia operativa. Mantenemos nuestro compromiso con estas inversiones porque creemos que aumentarán la capacidad de nuestro equipo y mejorarán la calidad de la toma de decisiones. Seguimos esperando que nuestro ratio de gastos de suscripción para todo el año sea de aproximadamente 31.5%. Esto implica un ratio de gastos para el cuarto trimestre de aproximadamente 32%, en línea con este trimestre.

Pasando a la gestión del capital, nuestras prioridades de gestión de capital permanecen sin cambios. En primer lugar, invertimos en un crecimiento orgánico rentable, que creemos es la mejor fuente de valor sostenible para el accionista a largo plazo. En segundo lugar, nuestro objetivo es devolver entre el 20% y el 25% de los beneficios mediante nuestros dividendos regulares.

Finalmente, cuando el capital exceda nuestras necesidades previstas y la valoración sea atractiva, podríamos recomprar acciones tras tener en cuenta la liquidez, los requisitos regulatorios, las consideraciones de calificación crediticia y otras oportunidades estratégicas. Durante el trimestre, devolvimos aproximadamente el 63% del beneficio neto después de impuestos a los accionistas a través de nuestro dividendo regular y $55 million en recompras de acciones oportunistas. En ese contexto, nuestra posición de capital sigue siendo sólida y respalda nuestro compromiso de generar valor a largo plazo. Terminamos el trimestre con $3.4 billion de capital GAAP y $3.7 billion de excedente estatutario.

Reflejando la solidez de nuestra posición de capital y nuestro desempeño operativo, nos complace anunciar un aumento del 12% en nuestro dividendo trimestral. Esto supone nuestro 13º aumento anual consecutivo. Dado el mayor nivel de recompras de acciones en lo que va de año, nuestra junta autorizó un nuevo programa de recompra de acciones por $200 million. Nuestra autorización existente tenía una capacidad restante de $53 million a fecha de 30 de septiembre, lo que eleva nuestra capacidad total de recompra disponible a aproximadamente $253 million.

Pasando a las inversiones, nuestros ingresos netos por inversión después de impuestos fueron de $127 million en el trimestre, un 16% más interanual. Esto generó 15.2 puntos de ROE. El aumento en los ingresos netos por inversión fue impulsado por mayores rendimientos del valor contable de la cartera y sólidos rendimientos de inversiones alternativas. La cartera mantiene una posición conservadora con una calidad crediticia media de A+. La duración aumentó ligeramente a cuatro punto cinco años a medida que continuamos asegurando rendimientos más altos a largo plazo.

Los beneficios de nuestros ingresos recurrentes por inversiones deben considerarse junto con los cambios en el valor de mercado de nuestra cartera de renta fija. Los movimientos del mercado aumentaron las pérdidas no realizadas netas después de impuestos en el trimestre, lo que fue el principal factor de la caída del 5% en el valor contable por acción ordinaria hasta los $55.02. El valor contable ajustado por acción ordinaria, que excluye las ganancias y pérdidas de inversión no realizadas, aumentó un 2% hasta los $62. Nuestras decisiones de cartera continuaron reflejando la calidad crediticia, la liquidez, las consideraciones de activos y pasivos, y los rendimientos ajustados al riesgo.

Finalmente, permítanme actualizar nuestra previsión para todo el año. Seguimos esperando un ratio combinado GAAP de entre 96.5% y 97.5%, asumiendo 5.5 puntos de pérdidas por catástrofes, lo que supone una disminución respecto a los seis puntos de hace un trimestre. Nuestra hipótesis para el ratio de siniestralidad subyacente se mantiene sin cambios respecto al trimestre anterior. Con respecto al huracán Isaias, es demasiado pronto para proporcionar estimaciones específicas. Sin embargo, basándonos en su trayectoria, nuestra exposición y los informes de siniestros muy preliminares, esperamos que nuestras pérdidas derivadas del evento sean inmateriales para nuestros resultados.

También hemos aumentado nuestra previsión de ingresos netos por inversiones después de impuestos a $490 million, frente a los $480 million anteriores. Nuestras previsiones asumen un tipo impositivo efectivo del 21.5% y un número de acciones medias ponderadas totalmente diluidas de 59.9 million, lo que refleja las recompras realizadas en lo que va de año. Con esto, operador, por favor, comience nuestra sesión de preguntas y respuestas.