Ahora comenzaremos la sesión de preguntas y respuestas. [Instrucciones del operador] La primera pregunta es de Laura. Laura, ¿puedes oírnos?

Sí, puedo. ¿Puedes oírme?

Perfecto.

Tengo 3. Quizás si pudiera ir una por una, sería de agradecer. Así que, tal vez primero sobre Drug Substances, sus previsiones ahora incluyen algunos volúmenes pequeños del contrato de gran tamaño que antes era incierto. Y aquí, ¿podría especificar exactamente qué pedido ha vuelto? ¿Es como el tamaño de pedido habitual y la mayor parte se entregará el próximo año? ¿O es solo una pequeña cantidad que será efectiva para la segunda mitad? Es solo para aclararlo.

Muchas gracias por esta pregunta, Laura, porque espero que muchos de ustedes hagan la misma pregunta. Esto ya está realmente definido y también aclarado con el cliente. Por lo tanto, el negocio adicional que estamos ganando en comparación con la última previsión que teníamos es marginal. Pero ahora todo está incluido, ahora con la confirmación completa también para las previsiones que dimos en febrero y también tras el cierre. Así que todo está incluido. Y, por supuesto, el próximo año, el negocio seguirá su curso habitual.

De acuerdo. Y luego, en cuanto a Drug Products, solo creció un poco en el H1, pero usted señala el aumento planificado de nuevos productos en el H2. Me pregunto si podría decirnos un poco más sobre qué tecnologías y productos de qué plantas impulsarán esta aceleración.

Y específicamente también aquí, ¿cuál es el cronograma para el primer proyecto de degradadores de proteínas? ¿Está según lo previsto? ¿Y cuándo tendrá un impacto en el crecimiento en DP?

De acuerdo. Muy bien. Creo que, en primer lugar, tenemos bastantes productos nuevos que estamos incorporando. Y, por supuesto, esa es también la razón por la que vemos ahora una mayor estacionalidad en la segunda mitad del año. Así que, por supuesto, la segunda mitad del año será más fuerte para DP en comparación con la primera mitad del año. El año pasado fue 50-50. Ahora la segunda mitad será más fuerte.

Volviendo a la segunda pregunta y en qué ubicaciones, se trata de 2 ubicaciones diferentes donde estamos realizando, tal como hablamos, transferencias de nuevos negocios, que realmente avanzarán más, no solo para el segundo semestre del año, sino también para los próximos años.

La segunda pregunta sobre el degradador de proteínas. Como ya mencioné durante la presentación del año completo en febrero, ganamos 3 degradadores de proteínas. Por lo tanto, no es solo en Drug Product. También ganamos en Drug Substance. Y esto va por buen camino. Pero, por supuesto, el primer año está más relacionado con la transferencia tecnológica y la transferencia de métodos. Y luego, por supuesto, el volumen empezará a partir de 1 año y a partir de entonces crecerá realmente año tras año.

Vale. ¿Entonces esto solo tendrá un impacto a partir de 2027?

Ya tiene un impacto este año. Pero como estás realizando la transferencia tecnológica, el impacto real en el número absoluto de ventas es marginal. Realmente, está cambiando entonces tan pronto como comiences con la producción comercial. Así que esto se está intensificando ahora el próximo año y después.

Vale. Genial. Creo que eso está claro. Y luego, quizás la última pregunta sea rápidamente sobre la previsión de margen. Es decir, ya habéis tenido un 22.4% en el primer semestre. Vuestra previsión se mantiene sin cambios por encima del 23%. Solo me pregunto si hay algún tipo de viento de cola o viento en contra que tengamos que considerar cuando pensemos en el margen del segundo semestre.

No, Laura, creo que está aquí, simplemente tienes un efecto de mezcla más rentable. Eso sería quizás lo que hace que el H1 2026 sea un poco más que 2025 proporcionalmente. Pero también, por supuesto, ya tenemos el impacto de la excelencia operativa y también lo que mencionó Marcel, el enfoque en entregar con disciplina de costes.

Así que yo diría que, sigue estando dentro de la guía que estamos reconfirmando para el año completo, que es superior al 23%.

La siguiente pregunta es de Sibylle Bischofberger.

Es un gusto verte, Tania, y te deseo todo lo mejor para el futuro en Siegfried. Tengo 3 preguntas. Te las haré una por una, si te parece bien. Primero, sobre la adquisición de los 3 sitios, ¿cuál fue el efecto de la adquisición en el primer semestre? ¿Es justo asumir que fue de alrededor de $25 million?

Está bastante en línea, de hecho, Sibylle, porque estamos reconfirmando una vez más la guidance de $100 million que dimos cuando adquirimos o cuando cerramos la adquisición, y eso está en línea con lo que has mencionado.

Y la segunda pregunta es sobre el contrato grande. Entonces, ahora el contrato grande o los pedidos de allí están incluidos en las previsiones para 2026. ¿Es justo asumir que, debido a ese cambio, se espera un efecto positivo en 2027?

Espero que así sea. Pero lo revisaremos y estamos en contacto constante con el cliente. Como ya se ha señalado en el pasado, es un producto en el mercado. Por lo tanto, no espero un gran cambio en ese aspecto, pero seguirá adelante y el negocio continuará con normalidad, como ya se ha indicado.

Y proporcionamos una orientación...

Y por supuesto lo haremos -- como de costumbre, Sibylle, daremos la guía para 2027 en febrero.

Y solo una pequeña pregunta sobre el efecto de las divisas en los resultados de 2026. Si las divisas se mantienen como están, ¿podría darnos una indicación de cuánto podría ser en las ventas y en los márgenes?

En cuanto a las ventas, estimo que será de alrededor del 2%. Eso es, de nuevo, como usted dijo, esperando que las divisas no cambien desde el nivel en el que están ahora, especialmente el dólar estadounidense y el euro. En cuanto al margen que mencionamos antes, es muy marginal porque tenemos una cobertura natural relativamente buena.

La siguiente pregunta es de Estelle, de Berenberg.

Me gusta esta pregunta. Además, también estaba compartiendo —y me gustaría empezar desde un ángulo diferente aquí—. Creo que también lo que vemos es que realmente está cambiando para Drug Substance, más moléculas. Les compartí hace 1 año en comparación con el pasado cuando para un API, era común tener de 5 a 7, 8 pasos de síntesis. El año pasado subió hasta 20 pasos de síntesis. Y ahora también estamos muy contentos de compartir con ustedes la nueva generación de moléculas pequeñas; nuestros clientes nos están pidiendo 40 pasos de síntesis. Así que estas nuevas moléculas se están volviendo aún más complejas. Y también, por cierto, está impulsado por la inteligencia artificial porque ahora van por las moléculas de oro. Así que ya pueden, en la fase de desarrollo, realizar actividades de desarrollo mucho más sólidas para estas moléculas.

Y buenas noticias para nosotros ahora, una es realmente liberar la capacidad en U.S. para tener suficiente capacidad disponible para el futuro cercano para estas nuevas moléculas. Y, por cierto, también me alegra tener ahora en funcionamiento totalmente la instalación I-804 en Minden. Así que confío plenamente en que podremos completarlas muy pronto.

Ahora la pregunta, por supuesto, también estamos analizando cómo podemos liberar capacidad adicional. Hasta ahora, lo que tenemos y lo que ya he compartido con ustedes son estos 80 metros cúbicos en Wilmington. Pero, por supuesto, también puedo confirmar que estamos estudiando cómo podríamos ampliarlo más.

La siguiente pregunta es de Ed Hall.

La primera sería simplemente sobre la, creo, la guía actualizada -- la guía confirmada, y disculpen si se me pasó, pero la guía por segmentos que tenían originalmente, quería entender si sigue vigente o si hay algún cambio tras lo que han informado esta mañana. Esa sería la primera pregunta.

No, creo que hicimos esta previsión a principios de año también debido al hecho —debido al gran contrato en el que teníamos cierta incertidumbre para mostrar eso—. Sin embargo, mientras tanto, esto ya está resuelto. Por lo tanto, estamos seguros de que tenemos un acuerdo, un acuerdo completo también con el cliente, y no necesitamos hacer eso.

En el pasado, siempre hemos proporcionado previsiones a nivel de grupo. Por supuesto, también informamos siempre en un cluster diferente. Eso significa que para Drug Substance y Drug Product, y volveremos a hacerlo como de costumbre también en el futuro cercano.

Como ya se mencionó sobre DP, y lo que también estaba señalando para la pregunta del colega anteriormente, aquí, DP será más fuerte en la segunda mitad del año. Eso también está dado, sí.

Vale. Perfecto. Y de hecho, solo sobre eso, creo que hemos tenido conversaciones anteriormente sobre una división de ingresos del 42-58, y has mencionado un H2 más fuerte. ¿Son estos el tipo de cifras aproximadas en las que debería pensar? ¿O cambia algo?

Es más o menos el orden de magnitud. Como saben, no podemos dar una respuesta más específica sobre la estacionalidad. Pero está en ese rango -- como dije al principio, es más pronunciada también debido a la adquisición, al tener el mayor peso, y el hecho de que sean los 6 meses completos es, por supuesto, la razón principal por la que está impulsando esta estacionalidad más pronunciada.

Para Drug Substance, DP, como ya se ha señalado, tenemos un segundo semestre más sólido en comparación con el primero, sí.

Y finalmente, si solo miramos el inventario y la conversión en el H2. Creo que, fuera del inventario adquirido, ¿cómo deberíamos pensar en esta conversión? Y luego, ¿quizás los días de permanencia para las sustancias controladas frente a otros productos? ¿Está eso en un nivel diferente a lo que suelen ver habitualmente?

Como mencioné antes, me centraré en la generación de caja. La conversión del inventario es, por supuesto, parte de ello, y en eso trabajaremos junto con Marcel porque es una parte operativa además de la financiera. Pero sí, por supuesto, estamos trabajando en convertirlo.

Y por supuesto, creo que también pueden imaginarlo, Tania y yo estuvimos en Tasmania hace 2 semanas. Y también cabe destacar que fue un viaje realmente emocionante. Aquí teníamos 40 grados Celsius y ellos están en invierno.

La parte interesante es también decir que su modelo de negocio consiste en que están realizando la primera mitad del año como una fase de cosecha. Y en la segunda mitad del año, van a por la producción completa. Por lo tanto, después de eso, por supuesto, venderemos y despacharemos todo. Así que también puede imaginarse que esto también está impulsando la estacionalidad relacionada con el capital circulante neto. Pero esto quedará solucionado para finales de año de acuerdo con el negocio.

La siguiente pregunta es de Fynn Scherzler de Deutsche Bank.

Lo siento, Fynn. Es exactamente eso. Ya has dado en el clavo. Eso es lo que anunciamos en la primera mitad del año 2024. Ahora se está viendo reflejado. Exactamente.

Es más que este. Así que -- pero no podemos hablar de productos y también de clientes, pero es más que este.

Es equivalente a lo que teníamos a finales de diciembre, es decir, los CHF 40 million. Estaré trabajando en reducirlo, así que.

La siguiente pregunta es de Daniel Jelovcan.

Así que varias preguntas, y las haré una por una. Y perdón, tuve muchas interrupciones en mi línea. Así que puede que la pregunta ya se haya hecho. Pero solo para estar seguros sobre la pérdida... perdón, el último pedido incremental, que hemos discutido [ininteligible] durante el último mes.

Usted... hay algunas personas diciendo ahora que, dado que ya está incluido, implica una previsión más baja, obviamente. Pero usted dijo que el impacto este año es marginal. Así que este contrato ya está cerrado. Obtendrán el negocio de forma incremental. Pero el impacto, por supuesto, con el plazo de entrega de este año es mínimo. ¿Es correcto? Solo para estar muy seguro.

Sí, estoy muy seguro, Daniel. Muchas gracias por aclarar este tema. Y entonces cerremos este capítulo para el futuro cercano. Así lo espero yo también, para que todos tengamos claridad. Así que este capítulo queda cerrado.

Ahora ya está incluido. Por lo tanto, el efecto fue marginal. Era una posible mejora al alza. Sin embargo, como saben, tenemos la tendencia de guiarnos siempre de forma un poco conservadora. Así que eso también... todo está incluido con la confirmación de la guía que dimos, la cual está en línea también con la guía que dimos después del cierre. En resumen, eso es todo, y creo que ahora seguimos con la actividad habitual.

Pero como ya estamos en agosto o casi en septiembre, significa que el impacto será pequeño porque es simplemente porque ya estamos muy avanzados en el año. Pero el año que viene, por supuesto, el impacto será mayor, ¿verdad? Solo para entenderlo.

No. El próximo año será el negocio como de costumbre.

¿Pero el volumen con este pedido extra debería ser mayor?

Luego volveremos a '27 -- en febrero de '27. No podemos hablar de '27 en esta etapa.

Así que también estaba relacionado con este año, eso era una posible mejora al alza. Ahora que lo tenemos claro, es una mejora marginal, la cual está incluida en la previsión.

Y para el próximo año, es el funcionamiento habitual. Por lo tanto, tenemos una perspectiva o previsión con estos clientes clave para los próximos 3 años. Y aquí, no hay cambios para 2027. Pero daremos la guía en febrero durante la presentación del año completo.

De acuerdo. Y la siguiente pregunta es sobre el flujo de caja, Tania, mencionaste. Entiendo perfectamente que el cronograma de pago de impuestos es un impacto en el flujo de caja, pero también el delta de inventario.

Y cuando miro el delta de inventario solo frente al primer semestre del '25, el delta fue que el inventario subió casi CHF 200 million. ¿Y eso fue enteramente debido a la consolidación de M&A o quizás también a un aumento de algunos otros proyectos de CapEx o lo que sea?

Es por ambas cosas. La mayoría es por la adquisición. Y también, como mencionó Marcel, tenemos, por ejemplo, un inventario bastante grande para la operación de Tasmania porque cosechan en la primera mitad del año y luego venden en la segunda. Así que, por definición, tienes mucho más al principio y luego tienes menos en la segunda mitad. Es la naturaleza del negocio.

Así que... pero la mayoría es la adquisición. Y luego hay una parte, por supuesto, de la fase de puesta en marcha simplemente porque también, como mencionó Marcel, los pasos más complejos y el plan de producción. Así que esos son 2 elementos que están impactando.

Vale. Y otra pregunta es sobre... quiero decir, ¿podría revelar al final solo el crecimiento de los ingresos orgánicos del grupo en el primer semestre? Es decir, tengo mi propio cálculo, pero en el pasado tuvimos tantas suposiciones diferentes respecto a la transacción que... para ser sincero, yo modelo un impacto de 200 bps en la facturación del grupo por M&A. ¿Es ese rango una buena suposición?

No, creo que lo que tenemos guiado también es después de la firma y después del cierre. Así que la contribución de [ booster ] es para este año, $100 million annualized y eso está en línea también ahora, después de 4 meses. Y sé que eres muy fuerte en las matemáticas, así que puedes hacer el cálculo. Así que creo que también el crecimiento subyacente es como se planeó.

Pero te refieres a $100 million, ¿verdad?

$100 million.

Dólares, sí.

Sí. Quiero decir, no todo el mundo lo entendió. Eso es lo que escuché.

Sí, tiene toda la razón. Hubo cierta confusión. Para este año, hemos impulsado la adquisición durante 8 meses y la contribución es de USD 100 million, lo que hemos compartido con usted. Esta es la confirmación.

Pero con CHF 80 million, perdón por ser terco aquí, pero significa que cuando hago las cuentas y tomo 1/12 por 1 mes, significaría que sería aproximadamente CHF 15 million o algo así en el impacto del primer semestre. Eso debe ser correcto.

No es 1/12, Daniel -- es 2/10. Divides los $100 million entre 10 meses, ¿verdad? -- perdón, entre 8 meses.

Eso es cierto, sí. En base anual, es más.

Pero también la estacionalidad, que justo estaba compartiendo, Daniel, con el sitio en Australia. Siempre hay el mismo patrón. La primera mitad del año es realmente de cosecha. La segunda mitad (sic) [ la segunda mitad del año ] es de producción y luego de despacho y facturación. Así que esa es también la razón por la que tenemos incluso una fuerte estacionalidad en la nueva cartera con [ booster ].

De acuerdo. Y la última pregunta. No he entendido bien eso de la transferencia dentro de la sede de Wilmington, que dijo que la primera se hará este año. Entonces, ¿qué se transfiere dentro de una sede?

Buena pregunta, Daniel. Además, que entiendas que si estás transfiriendo un producto y especialmente dentro de un mismo sitio, desde el punto de vista regulatorio, esta es la forma más rápida que puedes hacer. Es realmente una vía rápida. Y eso es lo que estamos haciendo.

Así que tenemos diferentes edificios de producción en Wilmington. Y uno de estos edificios de producción en particular es realmente adecuado para el negocio exclusivo. Y esto es exactamente los 80 metros cúbicos que ya he mencionado. Y para liberar espacio, estamos transfiriendo internamente en el sitio de Wilmington un producto de esta instalación para el negocio exclusivo a una más antigua.

Y además, ya tenemos capacidad disponible para 2027. Esa es también la razón por la que mencionaba que estamos generando los primeros ingresos en 2027, que es lo que esperamos. Así que esta es la vía más rápida.

La segunda fase será también la que estamos llevando a cabo con la consolidación junto con Pennsville, ya que también estamos completando Pennsville, lo que ayudará mucho al efecto de escala allí y a liberar los metros cúbicos adicionales en Wilmington para atraer el negocio adicional según lo previsto.

También hemos recibido preguntas de Stephan Wulf de ODDO y de Charles Weston de RBC. Muchas gracias por enviar estas preguntas. Mientras tanto, creo que ya las hemos respondido.

Hay una pregunta más de Rolf Arpagaus de AWP, y pregunta sobre el acuerdo comercial entre Suiza y China. En el futuro, las empresas suizas ya no tendrán que pagar aranceles al exportar productos a China. ¿Tendrá eso algún impacto en Siegfried de alguna manera?

Podría ser una oportunidad. Y también qué... y también estuve con algunos clientes en China. Como saben, tenemos una planta en Nantong y la demanda allí también es mucho más alta. Lo interesante es el modelo local a local; la regionalización está ocurriendo en EE. UU. y vemos el mismo patrón ahora en China. Además, hay un interés mucho mayor por el modelo local a local también en China. Eso significa que no son obviamente solo empresas chinas, sino que también hay empresas europeas o de EE. UU. que buscan tener capacidad disponible en China. Así que para nosotros, eso es una oportunidad.

Además, estamos analizando cómo podemos hacer evolucionar también el negocio en China, ya que la innovación proviene cada vez más de allí. En el pasado, era 40-40-20. Es decir, el 40% de la nueva innovación provenía de EE. UU., el 40% de Europa y el 20% de China. Eso fue hace 5 años. Hoy en día, sigue siendo 40-40-20, pero esto ha cambiado. EE. UU. sigue representando el 40% de las actividades de desarrollo. Ahora esto ha cambiado entre China y Europa. China está ahora, junto con EE. UU., en un 40% de cosas innovadoras, y Europa en un 20%.

Así que eso es también lo que buscamos para seguir expandiéndonos en China, pero tenemos capacidad disponible, que ahora estamos ofreciendo a los clientes. Pero el acuerdo —el acuerdo comercial— incluso nos ayudará.

Gracias, Marcel, y gracias, Rolf, por esta pregunta. Ahora nos acercamos al final de la sesión de preguntas y respuestas. Una pregunta más de Tanya Hansalik.

¿Me oyes?

Sí, lo hacemos.

De acuerdo. Genial. Sí. Solo un par de preguntas más. La mayoría ya han sido respondidas. Entonces, sobre los flujos de caja, han proporcionado algunas previsiones, pero ¿podrían dar una indicación del capital circulante neto, si esperan una reversión en el segundo semestre? ¿Y cuándo podemos esperar que el flujo de caja libre sea positivo?

Bueno, el flujo de caja libre ya fue positivo en el primer semestre, ¿verdad, Tanya? Pero nosotros... déjame volver a ti sobre esto porque todavía estoy trabajando en la proyección de caja. Y como dije antes, tengo el foco total en la generación de caja. Para mí, es uno de los KPIs más importantes. Pero para... preferiría volver a ti con mis reflexiones sobre esto.

Pero con seguridad, es la conversión de inventario. Con seguridad, es también lo que dijo Marcel, menos CapEx, más disciplina de costes en torno a eso. Así que eso es lo que estamos analizando.

Así que, en resumen, para no hacer el cuento más largo de lo necesario, tenemos previsto trasladar el inventario hacia el sur. Esto ya está ocurriendo. Un ejemplo fue precisamente la sede de Tasmania.

Pero también, en cuanto a CapEx, hemos tenido bastantes inversiones en los últimos años, de un doble dígito medio, de un doble dígito bajo y así sucesivamente para aumentar la capacidad. Ahora estamos muy contentos de contar con la capacidad para la próxima fase de crecimiento futuro.

Así que también nos estamos acercando al 10%, lo que también nos ayudará en el flujo de caja libre. Eso es lo que buscamos. Habrá más novedades, las compartiremos con ustedes.

Bueno, muchas gracias, Tanya. Y también gracias a todos los demás que han hecho preguntas y han participado. Esperamos volver a ver a la mayoría de ustedes en febrero, cuando anunciaremos nuestros resultados anuales completos. Con esto, este webcast queda clausurado. Muchas gracias y que tengan un buen día.

Que tengan un buen fin de semana y les deseo lo mejor. Gracias.

Gracias. Adiós.