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Industrial · Países Bajos
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Earnings Call Transcript
2026-10-23
Industrial
Hola. Bienvenidos a la conferencia de resultados del tercer trimestre de 2026 de Signify, presentada por As Tempelman, CEO; Zeljko Kosanovic, CFO; y Thelke Gerdes, Directora de Relaciones con Inversores. [Instrucciones del operador] Ahora me gustaría ceder la palabra a Thelke Gerdes. Sra. Gerdes, por favor, adelante.
Buenos días a todos y bienvenidos a la conferencia de resultados del tercer trimestre de 2026 de Signify. Me acompañan hoy nuestro CEO, As Tempelman, y nuestro CFO, Zeljko Kosanovic. As comenzará con una actualización sobre nuestra estrategia y los principales avances del negocio. Zeljko luego les explicará nuestro desempeño financiero antes de que As regrese a la llamada para las perspectivas y las palabras de clausura. Nuestro comunicado de prensa y las presentaciones están disponibles en el sitio web de Relaciones con Inversores. La transcripción de esta llamada estará disponible en breve. Y con eso, me gustaría ceder la palabra a As.
Gracias, Thelke, y buenos días a todos. Gracias por acompañarnos hoy. Estos resultados del tercer trimestre realmente, creo yo, muestran el progreso que estamos logrando en la ejecución de la estrategia que presentamos en el Capital Markets Day en junio. Reforzamos la rentabilidad de forma secuencial trimestre a trimestre, apoyados por acciones de precios y costes, mientras que los mercados finales se mantuvieron en realidad bastante desafiantes.
Ahora presentamos la división de cartera de 'build' y 'harvest'. La división de cartera 'build' y 'harvest' y los manuales específicos para las áreas de rendimiento nos proporcionan ahora una visibilidad mucho mejor y realmente nos están ayudando a tomar acciones más dirigidas. Así que estamos progresando en 'harvest'. Y yo diría que en 'build', todavía queda bastante trabajo por hacer. Así que permítanme comentar sobre ambos.
Empezando con Harvest, Genlyte, uno de nuestros negocios en Norteamérica, está en proceso de reestructuración y la reestructuración está progresando bien. Los costes ya han bajado. Estamos simplificando la cartera de productos y también reduciendo significativamente el número de SKUs. Y, por supuesto, eso se traduce en una mejora de la rentabilidad.
En el lado de los OEM, y también en el turnaround. Ese turnaround también va por buen camino con otra mejora secuencial en la rentabilidad. Hemos reducido la base de costes en OEM y la fijación de precios positivos también está respaldando los márgenes brutos a pesar de la continua debilidad del mercado.
Anteriormente, también anunciamos en el Capital Markets Day que todas las opciones de la cartera siguen abiertas para nuestro negocio de OEM. Es decir, que podemos desinvertir, asociarnos o mantener y optimizar. Y para respaldar esta opcionalidad y esta flexibilidad, hemos decidido separar el negocio de OEM y convertirlo en una entidad independiente. De hecho, se trata de un carve-in y esperamos que dicho carve-in se complete en el segundo semestre del próximo año. Puede parecer mucho tiempo, pero en realidad es bastante complejo. Así que, mientras hacemos esto, continuaremos, por supuesto, mejorando el rendimiento operativo de ese negocio.
Pasando a Klite, nuestro negocio de fabricación en China, donde tenemos la misma opcionalidad. Es decir, o desinvertimos o mantenemos. Ya está en régimen de asociación. Es una estructura de joint venture. Y mientras mejoramos el rendimiento operativo en Klite, estamos explorando activamente oportunidades de desinversión con las partes implicadas. Es demasiado pronto para concluir algo al respecto, pero se está llevando a cabo activamente.
Ahora pasando a la parte de construcción de la cartera. India sigue siendo un motor para Signify en iluminación, contribuyendo tanto al crecimiento como a la rentabilidad. Y también vemos oportunidades para utilizar nuestras marcas y nuestra potencia de distribución para expandirnos hacia categorías adyacentes, y los ventiladores fueron nuestro primer paso, y volveré a eso en un momento.
Ahora, Professional Europe, un negocio grande que requiere un turnaround. Tenemos que ser honestos y reconocer que el rendimiento durante los últimos 3 años no ha cumplido con nuestras expectativas. Las condiciones del mercado han jugado un papel clave, pero tampoco nos hemos adaptado con la suficiente rapidez.
Y bajo un nuevo liderazgo, reajustaremos la organización y fortaleceremos nuestra capacidad de ejecución en países clave, empoderando realmente a nuestros equipos locales que operan cerca del mercado, cerca de los clientes. Y esto generará ahorros de costes significativos y una mayor competitividad. Y con estos cambios en marcha, quiero decir, 2027 será un año de transición para Europa porque estos cambios requieren algo de tiempo.
Pasando a otro de nuestros negocios de construcción, Consumer. Nuestras prioridades son el crecimiento y la productividad. Por lo tanto, estamos invirtiendo en la adquisición de clientes para hacer crecer nuestra oferta de -- Hue, manteniendo al mismo tiempo la rentabilidad en el área de cosecha. También estamos implementando un programa adicional de reducción de costes para consumer. Reinvertiremos parte de los ahorros en crecimiento y tanto el apalancamiento operativo como la reducción de los costes indirectos impulsarán la rentabilidad al alza.
Y finalmente, quiero mencionar que estamos revisando nuestro gasto en I+D. De hecho, eso está a punto de completarse. Estamos definiendo mejor nuestras prioridades de inversión y eliminando costes -- costes significativos de nuestro gasto en I+D para mejorar los rendimientos de la I+D. Y esos rendimientos deben producirse -- deben producirse realmente en ventas derivadas de la innovación y en productos de menor coste. Ahí es donde -- cómo orientamos nuestra I+D. Debe conducir a más ingresos, más rentabilidad. Y como recordatorio, alrededor del 40% de nuestros costes de I+D se relacionan en realidad con el rediseño de productos y la ingeniería de valor. Por lo tanto, esto no se trata solo de innovación. Estas son las acciones que estamos tomando para convertir la estrategia en un mejor rendimiento. Tenemos prioridades claras para cada parte de la cartera y estaremos encantados de responder a sus preguntas al respecto.
Ahora bien, queríamos compartir algunos ejemplos como siempre hacemos. Permítanme ilustrar las capacidades que tenemos en profesionales. Pueden ver aquí en la diapositiva, y también lo vieron en la diapositiva de apertura cuando empezamos la llamada. Se trata de un proyecto en Rumanía donde damos vida a un hito icónico combinando luminarias arquitectónicas, diseño de iluminación y controles en una solución de iluminación integrada. Y entregamos este proyecto con nuestro socio local, Luxten, y múltiples soluciones de iluminación iluminan la fachada, la línea del techo, la cúpula y todos los detalles arquitectónicos. Creo que es un proyecto realmente genial y un buen ejemplo del valor que aportamos a proyectos complejos a través de la tecnología, la experiencia en aplicaciones y, muy importante, nuestros socios.
El siguiente ejemplo que quería compartir es ganar con las adyacencias en la India. Me referí a ello anteriormente. Nuestro negocio de ventiladores muestra que podemos basarnos en nuestra fuerza local para crecer más allá de la simple iluminación. Entramos en el mercado de ventiladores de la India de EUR 1.4 billion en 2021 bajo las marcas EcoLink, marcas locales. En '24, intensificamos nuestro enfoque en la innovación basada en el diseño en ventiladores de corriente continua sin escobillas, los llamados BLDC, ventiladores de corriente continua sin escobillas BDC. Y estos motores hacen que los ventiladores sean más eficientes energéticamente y más silenciosos que las alternativas convencionales.
Así que fue una oportunidad real para entrar en el mercado con esta nueva tecnología. Hemos apoyado al negocio con inversiones en marca, incluyendo publicidad, campañas digitales, patrocinios en la Indian Premier League y actividades en tiendas. Y se ve que funciona. Las ventas a los aficionados crecieron un 61% en solo los primeros 9 meses en comparación con el año pasado en más de 11,000 puntos de venta minoristas. Así que este es un muy buen ejemplo, creo yo, de cómo podemos utilizar nuestra distribución y capacidades de marca, así como la innovación de productos, para desarrollar negocios adyacentes. Y también nos da una base a medida que evaluamos más oportunidades en la India.
Ahora pasando al lado de la sostenibilidad y, por supuesto, a nuestro programa Brighter Lives, Better World 2030. Seguimos viendo progresos frente a las 4 medidas de nuestro programa. En lo que va del año, los ingresos de productos y soluciones que ofrecen beneficios más allá de la iluminación, es decir, más allá de la luz, alcanzaron el 36.3% de las ventas. Así que estamos bien encaminados hacia nuestro objetivo de 2030 del 41%. Nuestros productos LED vendidos bajo el programa han contribuido con ahorros acumulados de energía de 12 teravatios hora y la reducción anualizada en la intensidad de las emisiones de carbono de nuestra cartera alcanzó el 11.1%. Y todas estas cosas son importantes en el contexto de la electrificación a gran escala que está ocurriendo en el mundo.
Los ingresos de Signify Circle alcanzaron el 21.8% de las ventas de Professional Europe. Ese programa está muy dirigido hacia Europa -- hacia Europa y hacia el objetivo del 27.5% para 2030. Así que, básicamente, las 4 medidas están encaminadas. También estamos muy orgullosos de haber recibido nuevamente la calificación Platinum de EcoVadis por séptimo año consecutivo con una puntuación récord de 88 de 100. Lo que nos sitúa en el 1% superior a nivel mundial, y es precisamente donde nos gustaría estar.
Con eso, le daré la palabra a Zeljko para que analice el desempeño financiero del tercer trimestre. ¿Zeljko?
Gracias, As, y buenos días a todos. Ahora les presentaré los resultados financieros del tercer trimestre, comenzando en la Diapositiva 9 con los resultados del grupo. Las ventas fueron de EUR 1.367 billion con una disminución de ventas comparables del 3.4%. Logramos precios positivos en todos los negocios, mientras que la demanda en nuestros mercados finales se mantuvo débil.
El EBITA ajustado fue de EUR 145 million, lo que supone un margen de EBITA ajustado del 10.6%. Esto incluye un beneficio neto de EUR 28 million por los reembolsos de aranceles de EE. UU., equivalentes a 210 puntos básicos de margen. Excluyendo el beneficio neto por el reembolso de aranceles, nuestro margen de EBITA ajustado fue del 8.5%, frente al 6.1% en el segundo trimestre y al 9.7% en el tercer trimestre del año pasado. La solidez del margen bruto y las reducciones de costes respaldaron la rentabilidad subyacente, mientras que las menores ventas en el segmento Consumer siguieron pesando en el rendimiento.
El flujo de caja libre aumentó a EUR 118 million desde los EUR 71 million del año pasado, respaldado por la mejora del capital circulante y los reembolsos de aranceles.
Pasando a la Diapositiva 10 sobre Professional. El negocio de Professional ofreció una rentabilidad subyacente resiliente en un mercado que sigue siendo desafiante. Las ventas fueron de EUR 921 million con una caída de ventas comparables del 1.5%. La actividad de proyectos se mantuvo resiliente en EE. UU. y en el resto del mundo, mientras que stock y flow continuaron enfrentando una demanda débil en la mayoría de las geografías. La iluminación agrícola tuvo un buen desempeño durante su temporada alta.
El EBITA ajustado fue de EUR 115 million con un margen del 12.5%. Esto incluye un beneficio neto de 200 puntos básicos por los reembolsos de aranceles. Excluyendo este beneficio, el margen fue del 10.5%, estable en comparación con el año pasado. Por lo tanto, la expansión del margen bruto y las reducciones de costes fijos compensaron totalmente el impacto de los menores volúmenes.
Pasando a Consumer. Las ventas fueron de EUR 283 million con una caída de ventas comparables del 5.3%. La disminución se debió principalmente a las menores ventas de Connected, compensadas en parte por el fuerte crecimiento en luminarias y en la India. Dentro de Connected, las ventas siguieron viéndose afectadas por el desabastecimiento de los minoristas en respuesta a los elevados niveles de inventario mantenidos desde el principio del año. A medida que los minoristas redujeron estos inventarios, sus pedidos se mantuvieron por debajo de la demanda subyacente de los consumidores.
Es importante destacar que esta no es la imagen completa de la demanda de los consumidores. El sell-out de Hue creció a un ritmo de un solo dígito medio en lo que va del año, y seguimos ganando cuota de mercado, creciendo por delante de la categoría de iluminación conectada. Por lo tanto, estamos trabajando estrechamente con los minoristas para alinear más los patrones de pedido con el sell-out y reducir la volatilidad entre trimestres.
El EBITA ajustado fue de EUR 19 million con un margen del 6.8%, incluyendo un beneficio neto de 230 puntos básicos por los reembolsos de aranceles. Excluyendo estos beneficios, el margen fue del 4.5%, por lo que la disminución refleja principalmente la menor rentabilidad de lo conectado, reduciendo así la absorción de costes fijos. Como mencionó anteriormente As, estamos tomando medidas específicas para mejorar la productividad y reducir la base de costes fijos, mientras seguimos invirtiendo selectivamente en la adquisición de clientes y en innovación.
Por lo tanto, se espera que estas acciones apoyen al negocio a lo largo del tiempo, con una parte considerable del beneficio de costes adicional realizándose en 2027.
Pasando ahora a OEM en la Diapositiva 12. El segmento OEM siguió enfrentando mercados débiles, particularmente en EE. UU. y Europa. Las ventas fueron de EUR 88 million con una caída de ventas comparables del 6.7%. Sigue habiendo una fuerte presión sobre el volumen. Sin embargo, logramos precios positivos en el tercer trimestre. El EBITA ajustado aumentó a EUR 5 million con un margen del 5.9% en comparación con el 4.7% del año pasado y el 4.6% en el segundo trimestre. La expansión del margen bruto y los beneficios de nuestras acciones de reducción de costes compensaron más que suficiente los volúmenes más bajos. No hubo un beneficio material por los reembolsos de aranceles para el negocio de OEM. Por lo tanto, la ejecución del plan de saneamiento de nuestro negocio de OEM está en marcha, reduciendo la base de costes del negocio y mejorando secuencialmente la rentabilidad estructural.
Ahora en Conventional, las ventas fueron de EUR 67 million con una caída de ventas comparables del 12.2%. Specialty Lighting siguió creciendo, compensando en parte la caída estructural en la iluminación general. Seguimos superando al mercado de iluminación general en declive, apoyados por una sólida disciplina de precios. El EBITA ajustado fue de EUR 14 million con un margen del 21.3%, incluyendo un beneficio de 550 puntos básicos por los reembolsos de aranceles. Excluyendo este beneficio, el margen fue del 15.8%. La expansión del margen bruto respaldó una sólida rentabilidad subyacente frente a un alto comparable del año anterior. Seguimos enfocados en una fijación de precios disciplinada y en la gestión de costes, mientras gestionamos cuidadosamente la caída estructural del negocio.
Pasando ahora al puente de margen interanual. El margen EBITA ajustado aumentó 90 puntos básicos hasta el 10.6%, incluyendo el beneficio neto de 210 puntos básicos por los reembolsos de aranceles. Excluyendo este beneficio, el margen fue del 8.5%, por debajo del 9.7% reportado el año pasado. El menor volumen redujo el margen en 100 puntos básicos. El precio y el mix combinados aportaron 80 puntos básicos positivos. Logramos una tarificación positiva en los 4 negocios, lo que refleja una disciplina de precios constante y ayuda a compensar los mayores costes de materiales. El menor coste de ventas contribuyó con otros 70 puntos básicos. En conjunto, estos efectos proporcionaron 150 puntos básicos de apoyo.
Dentro del coste de ventas, sin embargo, observamos dinámicas diferentes. Enfrentamos mayores costes de materiales, como era de esperar por las materias primas y componentes, pero también por la energía y el transporte. Nuestros equipos de compras mitigaron una parte significativa de esta exposición mediante acciones de abastecimiento. Esto fue más que compensado por el efecto de la mejora de la productividad en otros costes de fabricación y de la cadena de suministro, y también por los aranceles más bajos en comparación con el año pasado a medida que surtieron efecto las medidas de mitigación. Los costes indirectos redujeron el margen en 40 puntos básicos, ya que las mayores provisiones de incentivos y otros aumentos de costes compensaron más que con creces los ahorros de costes logrados. Proporcionaré más detalles sobre nuestros costes indirectos en la siguiente diapositiva.
La divisa tuvo un impacto negativo de 100 puntos básicos, impulsado principalmente por la apreciación del yuan chino frente al euro. Otros elementos tuvieron un impacto negativo adicional de 30 puntos básicos. Por lo tanto, reconocemos que el progreso que estamos logrando en nuestro programa de reducción de costes no siempre es visible de inmediato en nuestros costes indirectos reportados.
Y por eso queremos aportar algo de claridad adicional sobre los desarrollos subyacentes que se muestran en la Diapositiva 15. En primer lugar y ante todo, nuestro programa de reducción de costes sigue según lo previsto. Entregamos ahorros brutos de EUR 37 million en el tercer trimestre, elevando el total de los primeros 9 meses a EUR 98 million. En general, esto corresponde a una reducción de salarios y jornales de aproximadamente el 10%, en consonancia con la evolución de la plantilla durante este periodo.
Dentro del tercer trimestre, estos ahorros interanuales fueron más que compensados por el efecto de los ajustes de las provisiones de incentivos para empleados, la inflación salarial y otros aumentos de costes. El mayor ajuste de EUR 25 million relacionado con las provisiones de incentivos para empleados fue especialmente pronunciado y inusualmente marcado en el tercer trimestre. Esto se debe a la comparación desfavorable de las provisiones de incentivos para empleados, que refleja, por un lado, el aumento del ajuste de la provisión este año en comparación con, por otro lado, las liberaciones del ajuste en el año anterior. La inflación salarial añadió EUR 9 million y otros costes, incluidos el transporte de salida, las comisiones de agentes y la publicidad y promoción, añadieron otros EUR 11 million. La divisa y otros elementos aumentaron los costes en EUR 4 million.
Como resultado, el coste indirecto ajustado en el tercer trimestre aumentó un 12 million EUR interanual hasta alcanzar los 451 million EUR. Observando los primeros 9 meses en el lado derecho, los costes indirectos ajustados disminuyeron en 51 million EUR hasta los 1.356 billion EUR, impulsados por la reducción del coste bruto de 98 million EUR. Por lo tanto, en general, los ahorros derivados de la ejecución de nuestro programa de reducción de costes se están materializando, y estamos en camino de alcanzar la tasa de ejecución totalmente anualizada al entrar en 2027, con la implementación de más acciones específicas de costes en diferentes áreas de rendimiento, en particular en Professional Europe y Consumer, como se detalló anteriormente.
Permítanme concluir ahora con el capital circulante. El capital circulante era de 331 million EUR a finales de septiembre, equivalente al 6.1% de las ventas. Esto representa una mejora interanual de 169 million EUR o 230 puntos básicos, impulsada principalmente por la disminución de los inventarios y las cuentas por cobrar. Nuestro enfoque continuo en la mejora del capital circulante respaldó nuestro flujo de caja libre de 118 million EUR en el trimestre, junto con el beneficio de los reembolsos arancelarios. Con eso, le devuelvo la palabra a As para las perspectivas y las palabras de clausura.
Gracias, Zeljko. En efecto, ¿qué hay de las perspectivas? Así es, las condiciones del mercado, ¿verdad?, siguen siendo bastante desafiantes. Se ve a Professional Europe bajo presión, quiero decir, particularmente en el sector público, por lo que el gasto municipal en iluminación exterior es un mercado débil. Pero también en el sector residencial en EE. UU., vemos cierta debilidad, y lo vemos reflejado en nuestro volumen diario de pedidos.
Ahora habrá que ver qué sucede en torno a Acción de Gracias y Navidad en ese aspecto. Y luego el comparable de consumo, donde tuvimos bastantes semanas de existencias elevadas el año pasado, también lo hace un poco difícil. Esto significa que, en conjunto, esperamos que el crecimiento de las ventas del cuarto trimestre esté en línea o ligeramente por debajo del tercer trimestre. Esa es nuestra mejor estimación por ahora.
Y en este contexto del mercado de ventas, confirmamos nuestra guía de margen EBITA ajustado para el año completo en el extremo superior del rango del 7.5% al 8.5%. Y eso es, por supuesto, incluyendo los reembolsos arancelarios recibidos en el tercer trimestre. Si se excluyeran esos, estaríamos en el extremo inferior de este rango, pero aún dentro de él.
Se espera que el progreso que hemos logrado en la reducción de nuestra base de costes indirectos respalde la rentabilidad neta en el cuarto trimestre y, por supuesto, a medida que nuestro programa de costes alcance su ritmo completo a finales de año. Nuestra previsión de flujo de caja libre se mantuvo sin cambios, entre el 6.5% y el 7.5% de las ventas.
Así que estamos progresando en la cosecha y estamos tomando medidas adicionales donde el rendimiento necesita mejorar en nuestra cartera de construcción. Nuestras prioridades son claras. Las resumiría como ejecutar la reestructuración, reducir costes e invertir selectivamente en el crecimiento. Seguimos centrados en estas acciones bajo nuestro control, con mucho esfuerzo propio para mejorar el rendimiento y construir una Signify más sólida y enfocada. Creo que esto concluye nuestras intervenciones, y ahora nos gustaría comenzar la sesión de preguntas y respuestas y devolver la palabra al operador, por favor.
[Instrucciones del operador] La primera pregunta proviene de Ines Lefranc de Goldman Sachs.
Solo quería preguntar sobre la previsión de flujo de caja libre. Teniendo en cuenta que han aumentado su margen EBITA —su previsión de margen a raíz de los reembolsos de aranceles—, ¿por qué no han aumentado también la previsión de flujo de caja libre?
Gracias por la pregunta. Como se acaba de decir, confirmamos y mantenemos la previsión de flujo de caja libre.
Ahora, cuando observan el perfil de nuestro flujo de caja libre en el cuarto trimestre, por supuesto, es -- y es la estacionalidad habitual. Tenemos una mayor concentración de efectivo en el cuarto trimestre. Por lo tanto, no hay ningún elemento específico relacionado con los aranceles. En primer lugar, nuestras previsiones no incluyen más reembolsos arancelarios en el cuarto trimestre, y no hemos calificado específicamente el efecto de los aranceles, pero sí confirmamos las previsiones para el año completo.
La siguiente pregunta la hace Adam Parr de Rothschild & Co.
¿Podríamos hablar quizás un poco sobre el mix de precios y cualquier detalle aquí sería de gran ayuda? A nivel de grupo, si desglosamos precio/mix en -- el precio y el mix fueron positivos. Y si miramos el precio por división, quizás sin asignarles números exactos, ¿podría ayudarnos con las divisiones en términos de precios de mayor a menor en el trimestre? Porque sé que dijeron que el mix de precios subió -- perdón, que los precios fueron positivos en todos los negocios, pero cualquier clasificación sería muy apreciada.
Sí. En efecto, Adam, puedo decir unas palabras. El precio/mix fue positivo en todo el grupo. Y como dijiste, Adam, se logró en los 4 negocios. Y en general, creo que hubo mejores precios en las áreas donde tenemos mayor diferenciación y más concentración, y peores en las áreas que están más estandarizadas y más fragmentadas.
Así que, si lo traduzco para usted, quiero decir, los precios profesionales fueron ligeramente positivos, más fuertes en India y Rest of World, y Europa se quedó atrás, particularmente en stock y flujo. Los precios de consumo resultaron positivos en general, con buenos avances en Europa y Rest of World. OEM también en todas las regiones. Y luego, el convencional es, por supuesto, donde tenemos mucha disciplina y mucho poder de fijación de precios. Así que allí también los precios se mantuvieron positivos.
Así que, por geografía, yo diría que Europa sigue siendo el mercado más competitivo, aunque los precios se han moderado en comparación con el año pasado. Por otro lado, en los EE. UU., yo diría que los precios siguen siendo positivos. Pero lo que hemos visto es, y esto podría deberse al hecho de que se están viendo algunos de estos reembolsos de precios entrar en el mercado, que no vemos la misma disciplina de precios en los EE. UU. que vimos en años y trimestres anteriores. Por lo tanto, sus márgenes están claramente bajo presión, particularmente en el stock y el flujo. Así que eso es algo que vale la pena destacar. Veremos cómo se desarrolla esto en el próximo trimestre.
La siguiente pregunta proviene de Max Yates de Morgan Stanley.
Solo quería preguntar sobre su puente de EBITA porque es bastante inusual ver que pueden obtener precio cuando sus COGS están bajando. Usted habló, obviamente, de sus crecientes costes de insumos, pero estos estaban siendo compensados por algunas de sus acciones en la cadena de suministro. Así que supongo que solo intentaba entender, ¿cree que pueden seguir viendo esta tendencia en la que, efectivamente, su coste agregado de ventas está bajando y pueden seguir subiendo el precio? Porque normalmente, cuando sus costes bajan, su precio también baja y esencialmente tienen que cederlo a los competidores para seguir siendo... cederlo a los clientes para seguir siendo competitivos. Así que, simplemente, ¿qué tan sostenible cree que es esa tendencia, hay algo particularmente desproporcionado en esa cifra? ¿O puede continuar durante los próximos trimestres?
Sí. Gracias por la pregunta. Tiene toda la razón. Creo que como mencioné, y esto es como siempre hemos indicado, gestionamos el margen bruto en su conjunto, y hay muchísimas dimensiones en juego. Es cierto que lo que hemos visto es —y eso es lo que hemos estado impulsando y anticipando— adaptar y recalibrar el posicionamiento de precios también en línea con lo que vemos que está ocurriendo en la lista de materiales. Por lo tanto, la inflación de la lista de materiales está teniendo un impacto.
Sin embargo, es justo decir que —y este es realmente un trabajo tremendo realizado por nuestro equipo de compras para contener y mitigar en la medida de lo posible el efecto y el cronograma de esos impactos en los costes de insumos o en el fraccionamiento. Por lo tanto, también es cuestión de tiempo para que el precio completo se refleje. Al mismo tiempo, creo que tiene un elemento que es, por supuesto, un poco consecuencia de la forma en que el aumento de los aranceles el año pasado en comparación con este año, ¿verdad?, vemos una moderación porque hemos estado tomando muchas medidas para reducir la exposición, o para adaptar la exposición. Así que eso se refleja como un elemento positivo año tras año en nuestros COGS.
Y en tercer lugar, y este es también un elemento clave que es relevante para la forma en que estamos ejecutando nuestra estrategia de reestructuración en algunas de las áreas de rendimiento, donde estamos reduciendo la base de costes fijos, por lo que la fabricación de la cadena de suministro, que es un elemento muy importante para respaldar, por ejemplo, la mejora continua de la rentabilidad en OEM. Así que en esa tercera parte, se trata realmente de la ejecución de la autoayuda y el redimensionamiento de costes, lo cual no depende de -- y esto nos está ayudando en la gestión del margen bruto global a ver, como usted indicó, un impacto que compensa con creces el efecto de la inflación de las materias primas o de la lista de materiales.
Así que seguimos haciéndolo con mucha agilidad para asegurarnos de que, en general, ante su pregunta sobre cuán sostenible es, creo que la resiliencia del margen bruto para nosotros es un elemento muy importante. Hemos estado impulsando eso a lo largo de un periodo muy volátil y muy dinámico, y esperamos poder seguir haciéndolo en los próximos trimestres de una manera muy estructural.
Sí. Pero creo, realmente creo que esta es un área de sobre-rendimiento, y podemos estar orgullosos de ello. El mercado exterior sigue siendo inflacionario, ¿verdad? Resalté la última vez que tenemos esta creciente escasez de componentes y semiconductores. Eso no ha desaparecido. No esperamos interrupciones en la cadena de suministro, pero claramente es inflacionario. Así que lo gestionamos de forma muy proactiva. Invertimos en existencias. Realizamos reservas de capacidad, pero también hacemos ingeniería de valor. Todo eso justifica los aumentos de precios en términos de nuestro posicionamiento competitivo. Pero si gestionamos bien nuestra BOM y nuestros COGS, como explicó Zeljko, eso ayuda a la rentabilidad.
No, supongo -- mire, quiero decir, supongo que es simplemente interesante porque creo que si le hubiera preguntado hace 9 meses y usted hubiera dicho: ¿cómo vamos a aumentar los márgenes?, creo que me habría dicho que vamos a intentar mantener los márgenes brutos estables y luego vamos a eliminar costes indirectos con nuestros EUR 180 million en ahorros de costes, y por lo tanto, obtendremos apalancamiento en SG&A.
Y de hecho, lo que está ocurriendo en su negocio es que su ahorro de costes indirectos será anulado por otras cosas y sus márgenes brutos están subiendo, por lo que sus márgenes están aumentando secuencialmente. Así que supongo que es una mezcla de expansión de margen secuencial ligeramente diferente a la que creo que habríamos esperado.
Y entonces supongo que eso plantea la pregunta de si pueden seguir expandiendo los márgenes brutos porque en realidad parece que los costes indirectos no están bajando realmente, están siendo compensados por otras cosas. Los ahorros de costes están siendo compensados por otras cosas. Así que supongo que por eso tengo curiosidad porque parece mucho más importante para su expansión de margen que la expansión del margen bruto de lo que yo habría pensado originalmente...
Sí. No, entiendo la forma en que usted ve la dinámica. ¿Quieres comentar un poco, Zeljko, sobre el tema de los costes indirectos porque no quiero dejarte con la impresión de que, que eso se ha borrado por completo. De hecho, estamos mejorando estructuralmente la rentabilidad de la empresa mediante la reducción de los costes indirectos...
Sí. Primero, unas pocas aclaraciones sobre la expansión del margen bruto. Creo que si lo miramos, por supuesto, normalizando el efecto del reembolso de aranceles, estaríamos en torno al 40%. Así que digamos, mejorando ligeramente, pero no es una expansión importante. Por lo tanto, es bastante coherente con lo que indicamos, ¿verdad?, estable sobre una base de comparación que fue sólida. Así que mantenernos cerca del 40%, creo que esa es la estabilidad del margen bruto que hemos indicado.
Luego, al mismo tiempo, sobre los ahorros de crecimiento estructural que provienen del programa de reducción de costes que hemos lanzado. Eso también se está reflejando. Y como usted indicó, y eso es, creo, un elemento muy, muy inusual que surge con el efecto de cómo se produce el ajuste del devengo del incentivo anual. Creo que normalmente no sería un elemento muy material. El incentivo anual en su conjunto representa menos del 5% del coste indirecto total.
Pero en cualquier trimestre dado, en particular en el tercer trimestre, cuando tienes, por un lado, una comparación de una liberación que estuvo en un ajuste el trimestre pasado o el año pasado en el Q3 frente a un aumento, entonces el efecto combinado de eso resta una gran parte, digamos, en nuestros costes indirectos, una gran parte de los ahorros estructurales que se han materializado. Así que, para ser claros, el margen bruto se mantiene estable y la reducción de costes está ocurriendo según el plan. Así que creo que esto está bastante en línea, de hecho, con lo que habíamos indicado, como dijimos hace 9 meses.
De acuerdo. Solo un detalle muy rápido, que tampoco me tiene mucho sentido, es que su divisa en el puente del EBITA sigue siendo muy negativa, y se está volviendo positiva en sus ventas. Entonces, ¿cuánto tiempo va a ser eso un lastre para su EBITA? Y ahora estamos viendo una divisa positiva en su facturación. ¿Deberíamos esperar que eso desaparezca en los próximos trimestres?
Miren, creo que siempre es muy complejo, pero intenten mantenerlo muy simple porque este es el punto central. El peso del yuan chino en nuestra lista de materiales y en el coste de los bienes vendidos es significativamente mayor que si miran el tipo de cesta, la mezcla de divisas en nuestra facturación es obviamente muy diferente. Y ese es el elemento principal donde ven que la apreciación del yuan chino en comparación con el euro o el dólar estadounidense ha sido bastante significativa.
Tenemos un mecanismo de cobertura que funciona y aporta beneficios, pero aún tienen -- es básicamente otra variante de la inflación de materiales, por así decirlo, que se tiene totalmente en cuenta en la forma en que gestionamos nuestro margen bruto. Así que, a su pregunta, la relación entre nuestro FX en la facturación y en el EBITA es diferente principalmente debido al efecto del peso del yuan chino en nuestra lista de materiales, pero esto se gestiona, anticipa e incorpora totalmente en cómo dirigimos nuestra gestión del margen bruto, como comentamos anteriormente.
La siguiente pregunta viene de Rajesh Patki de Barclays.
Yo -- por favor, comprueben si lo he entendido bien. Las acciones que están tomando en la división de Consumo, ¿se espera que generen ahorros de costes incrementales del plan en curso de EUR 180 million?
Sí, Rajesh, la respuesta corta a eso es sí, es correcto. Así que lo que veremos —lo que viste en el pasado— es que cuando la facturación bajó, tuvimos que reajustar nuestro coste indirecto, y lo hicimos en toda la empresa.
Y el último programa corporativo que realizamos fue el programa de reducción de costes de 180 millones de EUR, que va según lo previsto, y tenemos la tasa de ahorro completa al cierre del año. Así que ese es el programa.
Además de eso, ahora estamos tomando acciones mucho más enfocadas en las áreas de rendimiento donde vemos oportunidades de mejora de la productividad, sí. Mencioné Prof Europe, donde eliminaremos una cantidad significativa de costes.
Pero igualmente en el sector de consumo, impulsaremos la productividad, y eso también conlleva ahorros de costes. Parte de esos ahorros de costes los reinvertiremos en innovaciones de nuevos productos y en la adquisición de nuevos hogares, pero también parte de esos ahorros de costes llegarán a la cuenta de resultados. Así que eso es, en respuesta a tu pregunta, sí, es además de los 180 millones de EUR que comunicamos anteriormente.
¿Y cómo deberíamos pensar en el impacto neto de esto desde una perspectiva de rentabilidad?
Sí. Así que tenemos... todavía estamos trabajando en todos esos aumentos de productividad. Lo que puedo decir en este momento es que no va a ser insignificante. Pero, por supuesto, una vez que tengamos las cifras y los planes en una etapa más avanzada, compartiremos eso con ustedes también.
Así que podemos hacer ese compromiso en las áreas de rendimiento donde realicemos mejoras de productividad. Les daremos una respuesta sobre la magnitud de eso y también sobre cómo afecta a la rentabilidad. Pero hoy es un poco pronto para dar cifras al respecto.
Correcto. Y por último, ¿puede hablar de lo que está viendo como los principales cuellos de botella para ejecutar la parte de cosecha de su estrategia?
Cuando se trata de negocios clave de cosecha como las lámparas, correcto, lo estamos gestionando muy bien. Tanto la fuerza de la marca como nuestra marca de distribución, de hecho, ese negocio está rindiendo incluso por encima de nuestras propias expectativas.
En cuanto a las desinversiones, bueno, como indiqué antes, tenemos 3 activos sobre los que dijimos que tenemos todas las opciones abiertas. Así que puedo tomarlos uno por uno. El primero es OEM. En OEM, dijimos que podríamos asociarnos, desinvertir o mantener. En cualquier caso, sin arrepentimientos, mejoraremos el rendimiento de ese negocio, y eso está ocurriendo. Vimos una mejora secuencial de la rentabilidad.
Ahora tiene que imaginarse que trabajamos en 50 países con una estructura de país de Signify y todas esas líneas de negocio forman parte de esa estructura integrada de Signify. Así que, si realmente quiere desinvertir ese negocio, primero tiene que integrarlo, ¿verdad?, desde la infraestructura corporativa más amplia de Signify. Y eso es lo que estamos atravesando actualmente. Eso significa que tiene que crear entidades legales propias que tenga que gestionar con su propio sistema informático con sus propios servicios, su propio soporte funcional y todo eso. Así que estamos trabajando en ello. Y eso es todo muy sencillo.
Así que -- mientras hacemos eso a lo largo de '27, nos pondremos en contacto proactivamente con el mercado para ver si hay mejores propietarios para ese negocio. Si no encontramos eso, entonces seguiremos optimizándolo nosotros mismos. Pero esa es la trayectoria para OEM.
En Klite, nuestra planta de fabricación china, es donde ya tenemos una estructura mucho más independiente. Así que no tenemos ese mismo tipo de desafío de segregación o integración que tenemos en el lado de OEM. Pero allí, tenemos que lidiar con socios y también con el universo limitado de compradores en China para un activo de este tipo. Así que estoy seguro, ¿verdad?, de que podemos concluir en algún momento, pero -- tenemos que continuar con las conversaciones por ahora.
Y luego en el negocio de especialidades convencionales, y quiero destacar que no todo es convencional. Nuestro negocio convencional, como vio, nos está funcionando bien. Estamos gestionando ese declive de forma muy proactiva y la rentabilidad está en un nivel muy bueno. Pero el negocio convencional consta del negocio de iluminación general y luego del negocio de iluminación especial.
Hemos dicho que todas las opciones están abiertas para el negocio de iluminación especial. Así que allí, hay que pensar en purificaciones y otras aplicaciones más allá de la iluminación. Ese negocio ha crecido en los últimos 2 trimestres. Ese es un negocio que no está en declive y donde la consolidación del mercado podría tener mucho sentido. Y eso también lo estamos preparando como una especie de estructura independiente a lo largo del próximo año, y entonces también exploraremos las oportunidades de mercado para ello.
Así que ese es nuestro punto en cuanto a la cosecha, Rajesh. Espero que eso responda a las preguntas y les dé a todos un poco más de información sobre nuestra situación actual.
La siguiente pregunta proviene de Chase Coughlan de Van Lanschot Kempen.
Quería preguntar sobre el sector de consumo. Obviamente, un trimestre más débil de lo que esperábamos al menos. Tengo curiosidad por el comentario sobre la desacumulación de existencias y la especie de desvinculación de las tendencias subyacentes. Corríjanme si me equivoco, pero yo habría pensado que normalmente el tercer trimestre sería un periodo en el que muchos de los minoristas estarían, de hecho, acumulando su inventario antes de lo que suele ser un cuarto trimestre fuerte en términos de estacionalidad. ¿No es realmente ese el caso hoy? ¿O podrían proporcionar más detalles sobre cómo esperan que continúe esta desacumulación de existencias o los problemas de los canales?
Sí. Gracias por la pregunta, Chase, y es muy acertada. Hay muchas cosas en marcha. En primer lugar, permítanme poner en perspectiva el rendimiento en el sector de consumo fuera de lo conectado; nuestra propuesta Hue ha sido en realidad buena, buena en lámparas, como mencioné antes, pero también con un crecimiento constante en luminarias y en la India. Así que esa es una buena parte de ello.
El desafío está en lo conectado, concretamente en nuestra propuesta Philips Hue. Ahora, si miro los mercados, lo que básicamente vimos en el tercer trimestre es que en los EE. UU. todavía hay crecimiento en la categoría. En Europa, vimos una disminución en la categoría. Eso les dice algo sobre el gasto discrecional en los mercados de consumo en Europa.
El lado positivo, sin embargo, es que superamos las expectativas en ambas regiones. Y Zeljko lo mencionó antes, nuestro sell-out de Philips Hue en lo que va del año es de aproximadamente un crecimiento de un solo dígito medio. Así que seguimos creciendo, ¿verdad?, en términos del número de clientes que compran nuestro producto Philips Hue, lo cual es positivo.
Sin embargo, como vieron, preguntaron sobre esa dinámica de sell-in/sell-out. Lo que hemos visto es que el canal ha estado abasteciéndose significativamente al final del tercer y, particularmente, el cuarto trimestre de '25. Y eso también significó que entramos en '26 con niveles de stock muy altos, y hemos sentido eso en nuestras ventas en lo que va del año.
Lo que estamos haciendo es que ahora intentamos gestionar esa volatilidad en los niveles de stock del canal de manera mucho más proactiva. Así que, obviamente, queremos abastecer el canal también en anticipación a todas las vacaciones y eventos festivos a niveles suficientes para poder atender ese aumento en el sell-out en el cuarto trimestre, pero no queremos terminar en una situación similar a la del año pasado, donde se tenían stocks demasiado altos en el canal. Así que esa es básicamente la dinámica que necesitamos -- que estamos gestionando activamente día a día.
Mientras hacemos eso, mencioné que estamos tomando la acción de invertir en adquisiciones de nuevos hogares para introducir nuevos productos, para elevar aún más ese sell-out y también para tomar medidas -- en el lado de los costes -- para aumentar la productividad. Así que son realmente esas 3 cosas: reducir costes y aumentar la productividad, la adquisición de hogares y la gestión activa de los niveles de stock en el canal. Esa es nuestra historia de consumo para el trimestre.
De acuerdo. Eso es muy útil. Y quizás una rápida pregunta de seguimiento sobre el consumo también con respecto al margen. Creo que, excluyendo el impacto de los reembolsos, el margen volvió a caer bastante, básicamente se redujo a la mitad.
Quiero decir, simplemente mirando hacia adelante, si vemos una recuperación de mayor volumen, ¿sigue esperando que el negocio, digamos, recupere los márgenes a lo que hacíamos históricamente? ¿O hay algo estructural que quizás haya hecho que este negocio tenga márgenes un poco más bajos de ahora en adelante?
No, no tenemos motivos para creer que tenga márgenes más bajos, de hecho, todo lo contrario. A medida que crecemos, hay apalancamiento operativo y vemos que los márgenes vuelven a ese nivel, si no mejoran.
La siguiente pregunta viene de Wim Gille de ABN AMRO-ODDO BHF.
Soy Wim de ABN ODDO. Tengo 2 preguntas. Primero, sobre Prof Europe. Durante las intervenciones preparadas, dijeron que no cumplieron con las expectativas que tenían en los últimos 2 años. ¿Pueden darnos una idea de cuánta cuota de mercado perdieron en los últimos 2 años? Y también, ¿en qué países están teniendo más dificultades en Europa en términos de rendimiento de cuota de mercado? ¿Y cuánto tiempo les toma básicamente recuperar esa cuota de mercado y preparar o reparar el posicionamiento allí?
La segunda pregunta sería sobre el negocio de OEM. También en las intervenciones preparadas, mencionaron que el OEM no vio ningún impacto significativo de los aranceles de EE. UU. Mirando la naturaleza del negocio, me suena un poco contraintuitivo. ¿Es esto más un reflejo de las políticas de transferencia interna? ¿O es la constatación de que el negocio de OEM no es activo en EE. UU.?
Gracias, Wim. Entonces, quizás pueda dejar la pregunta sobre los OEM para más tarde. Permítame empezar con su pregunta sobre Prof Europe. Usted -- y usted hizo la suposición implícita de que hemos perdido cuota de mercado, pero permítame desglosar un poco la situación aquí. Si observa nuestro negocio de Prof Europe, entre el 30% y el 35% es stock y flujo, por lo que es distribución y comercio tradicionales. Y luego están los proyectos. Y dentro de los proyectos, distinguimos los proyectos públicos. Así que esto es alumbrado público, aplicaciones en exteriores, edificios de fabricación en interiores y así sucesivamente.
Si miro esos 3 segmentos, hemos visto bastante presión de precios competitivos durante muchos trimestres. Y, por lo tanto, solo por el sesgo de la época de mayor actividad, hemos visto una gran caída en el stock y flujo. Creo que es justo decir que también hemos perdido algo de cuota de mercado allí, particularmente en el extremo inferior de la cartera de productos. Y en realidad no es donde queremos jugar estratégicamente en el futuro. Queremos jugar más en el extremo superior de valor añadido de la cartera en stock y flujo. Así que eso ha dado lugar, por supuesto, a menores -- a algunas ventas más bajas en stock y flujo durante muchos trimestres.
La presión de precios en stock y flujo se está estabilizando ahora, ¿verdad? Así que ahora lo vemos muy cerca del punto 0. Por lo tanto, confío en que también en el futuro, podamos trabajar con nuestros socios distribuidores para aumentar la competitividad de nuestra oferta en -- en todo el stock y flujo, y eso debería dar lugar a una estabilización y, sin embargo, a un crecimiento de nuevo en stock y flujo.
En el lado de los proyectos, Europa, lamentablemente, ha sido un mercado muy débil en lo que respecta al gasto gubernamental en alumbrado público. Así que donde vimos enormes inversiones en el pasado en Francia, pero también en lugares como Bélgica y los Países Bajos, no lo hemos visto en los trimestres recientes. Y luego, por supuesto, en la comparación interanual, se ve que está bajando. ¿No hay mercado por ahí? Sí, todavía hay mercado por ahí. En un país como Francia, solo el 60% de las farolas son LED y lo mismo ocurre con los países del noroeste de Europa como los Países Bajos, por no hablar del Mediterráneo.
Todavía queda mucho por hacer. Sin embargo, actualmente no vemos la inversión pública en LED. Estamos en contacto activo con municipios y gobiernos. Pero obviamente, el primer paso hacia la electrificación es mucho más fácil de dar que poner todo el sistema en LED. Lo que también vemos es el LED para la sustitución de LED. Así que algunos de estos LED se instalaron hace 8, 10 años y necesitan ser sustituidos. Por lo tanto, claramente hay un mercado allí para la iluminación exterior y pública, aunque ha sido muy débil durante los trimestres recientes. Por eso vimos una disminución. No creo que hayamos perdido cuota de mercado en ese espacio. El mercado simplemente ha estado débil.
Y luego, en el lado de interiores, es un espacio más competitivo. Allí, la rentabilidad no es de nuestro agrado. Por lo tanto, estamos abordando claramente el ajuste de nuestra base de costes. Pero en cuanto a las ventas en interiores, nuestra cuota de mercado se ha mantenido más o menos estable, subiendo un poco en un trimestre y bajando un poco en el otro. Y eso es, por supuesto, muy dependiente de los proyectos. Así que diría que, en general, en Europa, la presión de precios, el stock y el flujo, perdimos algo de cuota en proyectos. El mercado ha estado débil y todo eso en conjunto ha supuesto un descenso trimestral.
¿Qué estamos haciendo al respecto? Estamos dimensionando mucho mejor nuestra organización, eliminando una cantidad significativa de costes y, lo que es más importante, recuperando ese poder comercial y de asociaciones en los mercados clave. Y sobre eso, su pregunta era sobre -- denme una perspectiva geográfica. De hecho, el Mediterráneo va bastante bien, particularmente España nos está funcionando muy bien en este momento, donde vemos muchos más desafíos en Francia, ¿verdad? Eso es -- y el noroeste de Europa está en algún punto intermedio. Así que esa es la dinámica en términos de geografías.
Quizás sobre el -- brevemente sobre la pregunta sobre OEM. Creo que el efecto, o el efecto no material, es lógico considerando que el abastecimiento de nuestras ventas de OEM en EE. UU. en el momento en que se implementaron los aranceles estaba, en su mayor parte, aislado, proveniente de países, quiero decir, en América del Norte. Así que creo que la exposición en ese momento era limitada en OEM, por lo que es bastante lógico y coherente que el efecto de los reembolsos esté en línea con lo que estamos viendo en el tercer trimestre.
La siguiente pregunta viene de Marc Hesselink de ING.
Mi primera pregunta es sobre -- mencionaron en el comunicado de prensa que tuvieron algunas inversiones adicionales en sus incentivos de ventas y en su marketing. Y si quieren vincular eso con el crecimiento de las ventas comparables, ¿esos tipos de inversiones -- tardan un par de trimestres en ver el efecto completo? ¿O hay también -- o es una dinámica en la que, si no hubieran hecho eso, entonces su [inaudible] podría haber sido -- o sus volúmenes podrían haber sido incluso un poco más bajos de lo que son hoy? ¿Hay un poco de tiempo para ver los efectos de estas inversiones adicionales?
Sí, Marc, creo que el... así que mencionaste 2 cosas, ¿verdad? Estuvieron los... los costes relacionados con los incentivos y luego están las inversiones en marketing. Y quizás te deje a ti comentar sobre los incentivos, Zeljko.
Creo que el... de nuevo, en cuanto a la inversión, es un poco diferente. Pero en cuanto al incentivo anual y como dijimos, que es un efecto inusual en la comparabilidad. Creo que la forma en que funciona es que, básicamente, en sus incentivos anuales, estos se devengan a lo largo del año, y esto es... así que reevaluamos cada trimestre las provisiones basadas en el rendimiento de la empresa y cuáles son los pagos esperados. Por lo tanto, este ajuste puede dar lugar a devengos adicionales o a liberaciones. Así que creo que la dinámica de eso no se puede relacionar realmente con el ciclo de ROI de una inversión típica.
Nuevamente, como dije, esto es solo una composición o una parte de nuestra estructura de compensación. Es menos del 5% del coste indirecto total, pero el movimiento de devengo en cualquier trimestre dado puede crear un poco de volatilidad. Así que creo que eso debe dejarse de lado.
Luego, cuando miras la otra inversión real, hay algunas cosas que se muestran en el puente adicional que hemos añadido. Creo que en nuestros costes indirectos tienes algunos componentes variables, ¿verdad?, en las comisiones de agentes, en el transporte en EE. UU. o de salida que tienen una relación directa con el volumen de ventas. Así que allí, dirías que esto es realmente como una inversión de un ciclo muy, muy corto. Viene con la ejecución de nuestras ventas.
Y luego tienes el [ininteligible]. Y luego en [ininteligible], es un poco más... tenemos un modelo de ROI muy definido, si te parece bien, para observar realmente el tiempo de ciclo de realización del retorno de esas inversiones, en particular, vinculadas a nuestro negocio de consumo.
Los consumidores están en un ciclo mucho más corto. Por lo tanto, con las campañas de TikTok y online, quiero decir, tienes un retorno inmediato en algunas de las inversiones que hacemos en el lado de beneficios, pero tiene un efecto de desfase más largo.
Por supuesto, los incentivos para las ventas siempre funcionan. Así que tenemos nuestras ventas claramente basadas en incentivos. Y para la organización en su conjunto, por supuesto, una pequeña parte es la retribución variable, y eso se basa en unas pocas métricas financieras clave para asegurar que los intereses de la empresa y los intereses de nuestros accionistas estén totalmente alineados.
De acuerdo. Eso está claro. Y mi segunda pregunta es sobre el comentario sobre el debilitamiento del mercado de beneficios en EE. UU. Supongo que al ser el país más grande, se tiene un poco más de visibilidad también para el próximo año. Entonces, ¿qué está pasando allí? ¿Y tienen alguna visibilidad sobre si es a muy corto plazo? ¿O es quizás un poco más largo?
Sí. Así que, de nuevo, P y Q responden a esta pregunta. En cuanto a los precios en EE. UU., destaqué que normalmente, cuando vemos que la lista de materiales o el coste de los bienes vendidos suben, el mercado suele subir los precios en consecuencia, y eso protege el margen bruto en todo el sector. No hemos visto esa misma disciplina en el mercado de EE. UU. en los últimos trimestres.
Y no lo sé con seguridad. Pero una de las razones podría ser que, por supuesto, bastantes actores ahora cuentan con reembolsos y, por lo tanto, tienen perfiles de margen diferentes a los que tendrían normalmente en una situación normal. Así que podría llevar un poco de tiempo hasta finales de este año para normalizarse si este efecto de reembolso desaparece y tenemos que volver a una gestión proactiva del margen a través de los precios. Pero es difícil de decir, pero esa es una de las razones por las que creemos que podría no haber la disciplina de precios en EE. UU. que normalmente vemos.
Y luego está el lado del volumen. Así que, claramente, hay sectores que siguen creciendo muy rápidamente. Sin sorpresas, los centros de datos. También hay proyectos de infraestructura, aunque eso es un poco más lento. Los hospitales siguen siendo sólidos. El sector residencial, sin embargo, ha estado débil. Y una gran parte de nuestro negocio de Cooper, que es una de nuestras posiciones en los EE. UU., tiene un negocio de stock y flujo que también sirve a ese segmento residencial y también al de oficinas. Y ahí es donde vemos debilidad también en las entradas de pedidos. ¿Va a durar eso mucho tiempo? Bueno, ya veremos. Pero quiero ser un poco cauteloso en cuanto al cuarto trimestre.
Damas y caballeros, solo tenemos tiempo para una pregunta más, y viene de Emanuele Sartori de Kepler Cheuvreux.
Solo tengo una -- quizás agradecería que trataran el crecimiento orgánico del cuarto trimestre, que ahora se espera que esté en línea o ligeramente por debajo del tercer trimestre y, obviamente, la demanda de proyectos en los EE. UU. también se está suavizando, solo lo menciono.
¿Podrían compartir en qué lugar ven la mayor oportunidad para proteger los márgenes en el cuarto trimestre? ¿Es principalmente en el lado profesional o en el de consumo con las medidas de ahorro de costes mencionadas?
¿Y si puedo añadir algo a esto, estas iniciativas que mencionaron van a generar alguna salida de caja por reestructuración? Pienso en comparación con el aumento de EUR 50 million respecto al año pasado. ¿O es más una cuestión para el '27?
Sí. De acuerdo. Bueno, quizás podamos hacer una respuesta conjunta, Zeljko. Quiero advertir un poco que no todas las caídas en la facturación son una gran preocupación. Estamos transformando mucho la empresa, reiniciándola. Y también como parte de la reestructuración, hemos recortado cosas que no son rentables. Así que hay también un componente de autoayuda en el que nos enfocamos realmente en donde vemos el crecimiento, pero crecimiento rentable, ¿verdad? Así que eso es área por área de rendimiento.
Y, por supuesto, intentamos invertir y hacer crecer las partes donde tenemos apalancamiento operativo y donde vemos un buen futuro y una buena rentabilidad. Así que verán, y lo destacaremos en algunas de nuestras áreas de rendimiento, que hay cierta disminución en la facturación, pero eso es por elección. Pero en cuanto a la debilidad del mercado, mantener la rentabilidad es cierto en todos los ámbitos. Así que gestionamos eso de forma muy activa.
Donde se puede actuar mucho más rápido es, por supuesto, en el resto del mundo y en EE. UU. En Europa, esta eliminación de costes siempre lleva más tiempo porque requiere consultas y procesos largos e intensivos. Pero confiamos en que, a pesar de algunas de las dinámicas que hemos discutido en esta llamada, podamos mantener esa resiliencia del margen. Puede que fluctúe un poco de un trimestre a otro, pero no me asusta.
Sobre su pregunta sobre las palancas para proteger la rentabilidad en ese contexto, número uno, mantener la resiliencia y la disciplina del margen bruto, ¿verdad? Hablamos de ello antes con todas las diferentes palancas y seguiremos haciéndolo. Segundo, continuar ejecutando nuestro programa de reajuste de costes. Y diría que, en relación con esto, continuar impulsando la implementación de nuestro manual de ejecución. Esto significa que el fortalecimiento secuencial... en realidad significa que seguimos impulsando el fortalecimiento secuencial estructural de nuestra rentabilidad. Y lo hacemos todavía en medio de los vientos en contra desde una perspectiva de volumen con un poco más de apoyo del precio. Pero seguimos haciéndolo. Por supuesto, el cuarto trimestre es nuestra temporada más alta, digamos, en términos de ventas. Así que también obtenemos, por supuesto, un elemento de apalancamiento operativo que apoya secuencialmente la mejora de la rentabilidad. Pero creo que sigue... en la senda que hemos emprendido para fortalecer secuencialmente independientemente de las dinámicas que veamos en la facturación y manteniendo la resiliencia.
Sobre su pregunta sobre la salida de efectivo, estamos... estamos en línea con lo que habíamos indicado. Así que el efecto de la salida de efectivo -- la salida de efectivo por reestructuración en 2026 que indicamos será aproximadamente entre EUR 40 million y EUR 50 million superior al año pasado. Así que estamos totalmente en línea con eso. Totalmente en línea con la ejecución del plan, en línea con la salida de efectivo y, digamos, la amortización del programa de reestructuración está muy en línea con lo que esperábamos en alrededor de 1 año, como hemos visto habitualmente.
De acuerdo. Creo que esto pone fin a la llamada. Gracias a todos. Se la devolvemos a usted, Thelke.
Sí. Muchas gracias por unirse a la llamada de resultados hoy. Si tienen alguna pregunta adicional, por favor pónganse en contacto con nosotros, el equipo de Relaciones con Inversores. Gracias, y que disfruten del resto del día.
Datos elaborados por La Dama del Dividendo a partir de múltiples fuentes financieras.