Buenos días, señoras y señores. Gracias por acompañarnos en la presentación de los resultados del Q2 2026 de Swisscom, dirigida por Christoph Aeschlimann, Eugen Stermetz y Louis Schmid. Louis, te cedo la palabra.

Buenos días, señoras y señores, y también una cordial bienvenida de nuestra parte a la Presentación de Resultados del Q2 2026 de Swisscom. Mi nombre es Louis Schmid, responsable de Relaciones con Inversores. Y me acompañan nuestro CEO, Christoph Aeschlimann; y Eugen Stermetz, nuestro Director Financiero.

Pasemos ahora a la página n.º 2 con el orden del día de hoy. Como pueden ver, nuestro CEO comienza la presentación con los logros del Capítulo 1, un breve resumen de los aspectos más destacados del Q2 y el desempeño operativo y financiero del segundo trimestre. Después, en el Capítulo 2, Christoph presenta la actualización del negocio para Switzerland e Italy.

En la segunda parte de la presentación de hoy, nuestro CFO, Eugen, os guiará a través del Capítulo 3 con nuestros resultados financieros del Q2, incluyendo la confirmación de nuestras previsiones para todo el año. Con esto, me gustaría ceder la palabra a Christoph para que comience su presentación. ¿Christoph?

Gracias, Louis. Por mi parte, también os doy la bienvenida a la llamada del segundo trimestre. Comenzaré directamente en la página #4 con los aspectos más destacados del trimestre. Habréis visto en las cifras que hemos logrado un sólido desempeño y que estamos cumpliendo con nuestros objetivos operativos y financieros. Estoy muy satisfecho con los resultados del primer semestre. Basándonos en estos resultados, también hemos confirmado las previsiones para todo el año.

En Suiza, volvimos a ganar la prueba de la línea directa de mobile connect y logramos asegurar los derechos de la Champions League hasta 2030, lo que refuerza aún más nuestra oferta de entretenimiento en Suiza. También anunciamos algunos cambios en la dirección en Suiza. Hemos decidido implementar un CEO y un CFO dedicados exclusivamente a Suiza. Todos los puestos han sido propuestos mediante sucesores internos, lo que garantiza la continuidad y permite centrarse más en el mercado suizo y en la transformación actual basada en IA en Suiza. También hemos nombrado a un sucesor para el negocio B2C con Michel Siegenthaler, quien es un miembro veterano del equipo directivo de B2C. Y también en ese ámbito, hemos garantizado la continuidad y el enfoque total en la ejecución de nuestra estrategia actual. Como Group CEO, seguiré proporcionando liderazgo estratégico en Suiza e Italia, y Eugen asumirá la responsabilidad financiera global del grupo como Group CFO. Nuestra estrategia sigue siendo exactamente la misma y no ha cambiado, tanto para Suiza como para todo el grupo de Swisscom.

Pasamos ahora a Italia. La integración de Vodafone Italia en Fastweb avanza según lo previsto; la consecución de sinergias se está produciendo más rápido de lo planeado y estamos por delante del presupuesto y del plan en lo que respecta a la integración. También lideramos la innovación en Italia. Hemos lanzado numerosos productos, entre los que destaca ROSS, nuestra aplicación de IA para consumidores, y también hemos reforzado la cartera de energía; hablaré más detalladamente sobre el sector energético más adelante en la llamada.

Pasamos ahora a la diapositiva n.º 5. Como pueden observar, los resultados financieros del Q2 muestran un aumento constante del flujo de caja operativo libre, lo que reafirma nuestra previsión para todo el año. Los ingresos siguen cayendo ligeramente un 2%, situándose en CHF 3.6 billion, debido a una disminución de los ingresos por servicios tanto en Italy como en Switzerland, y a una menor venta de hardware en Italy. Eugen aportará más detalles sobre la evolución de los ingresos más adelante en la presentación.

El EBITDAaL ha subido un 6,1% hasta alcanzar los CHF 1.269 billion, impulsado por las sinergias en Italy y un sólido ahorro de costes en Switzerland. Tuvimos un CapEx estacionalmente más bajo, con una disminución del 6,3%, lo que derivó en un alto crecimiento del operating free cash flow, que se situó en CHF 608 million, un 23,9% más en comparación con el mismo periodo del año anterior. A la derecha, pueden ver el puente del operating free cash flow, sobre el cual no haré comentarios, ya que Eugen entrará en detalle sobre estas cifras más adelante en la sección de finanzas. Pero, en general, creo que podemos decir que estamos muy satisfechos con los resultados del Q2 y del H1, habiendo registrado un desempeño sólido y positivo en los primeros 6 meses de 2026. A continuación, presentaré una actualización sobre nuestro negocio en Switzerland e Italy.

Como saben, tenemos prioridades claras para aumentar el flujo de caja libre asegurando flujos de caja libres estables desde Switzerland. Ahora estoy en la página #7. Para asegurar los flujos de caja libres o, perdón, el flujo de caja libre estable en Switzerland, lo hacemos gestionando tres aspectos. En primer lugar, la gestión de los ingresos de Telco. Estamos trabajando para impulsar la eficiencia, generar ahorros de costes y lograr un crecimiento rentable de IT en el sector B2B.

En segundo lugar, estamos asegurando un crecimiento de los flujos de caja libre en Italia. Esto se está logrando mediante tres acciones: impulsando la integración y materializando las sinergias, ejecutando el plan de recuperación de Telco, específicamente en el segmento B2C, y también mediante el crecimiento del negocio de IT y del negocio de energía en Italia. A continuación, entraré en más detalles sobre cómo estamos avanzando respecto a estos tres objetivos, tanto en Switzerland como en Italy.

Pasando ahora a Suiza, empezamos con el segmento B2C en la página #8. Podéis ver que operativamente vamos por buen camino y que hemos implementado con éxito la subida de precios. Como se observa en la parte derecha, esto ha provocado un aumento temporal de las cifras de churn en el Q1. Este churn está volviendo ahora a lo que podríamos llamar las cifras de churn estacionales normales. Podéis ver que en el Q2, el churn ha bajado sustancialmente. Sigue estando ligeramente por encima de los niveles históricos de churn, pero estamos seguros de que este se normalizará en los próximos trimestres de 2026.

Seguimos teniendo cierto impacto negativo en el lado de los RGU, especialmente en banda ancha, mientras que la parte de móvil está funcionando bastante bien con más de 10.000 RGU en el Q2. La banda ancha también fue mejor que en el Q1, pero sigue siendo ligeramente negativa con menos 8.000. Esta será una de nuestras principales prioridades de ahora en adelante, trabajando para asegurar que también en el lado de la banda ancha podamos lograr estabilidad en los RGU. Esto requerirá medidas adicionales en el lado de Wingo, ya que queremos fortalecer a Wingo también como proveedor de banda ancha. Esta es una de las razones por las que lanzamos la renovación de la marca Wingo, para posicionar a Wingo con mayor fuerza en el mercado.

También ejecutamos un aumento de precios en la parte de Wingo con un enfoque de "más por más", con un incremento de CHF 1 a partir del 1 de septiembre. Hicimos lo mismo en la parte de Migros Mobile con nuestra tercera marca. Pueden ver que estamos trabajando en diversos mecanismos para mejorar la evolución de los ingresos por servicios y asegurarnos de aportar el máximo valor al negocio B2C.

Otro pilar importante junto a los ingresos por servicios es el trabajo en todos los servicios de valor añadido. Estamos muy satisfechos de haber podido confirmar o continuar trabajando con la UEFA Champions League hasta finales de la década, lo que refuerza nuestra propuesta de TV Blue. Asimismo, vemos un muy buen impulso en el área de seguridad con un sólido incremento de altas netas, y la propuesta de IA para consumidores también está desarrollando una tracción muy positiva en general. Seguiremos invirtiendo tanto en el área de IA como en la de seguridad, ya que esto es importante para impactar positivamente en el ARPU a lo largo del tiempo, contrarrestar los cambios de marca y generar nuevos ingresos en general para nuestro negocio B2C.

Tal vez un último comentario antes de continuar, en cuanto al ARPU, se puede observar que el ARPU ha subido ligeramente, con un impacto positivo por un lado debido al aumento de precios de las marcas propias y, por otro, algunos efectos negativos debido al continuo cambio de marca de las marcas propias a Wingo. Pero, en general, se puede ver que para este trimestre hemos tenido un impacto positivo, impulsando el ARPU aproximadamente CHF 1, tanto en móvil como en fija.

Ahora paso al segmento B2B, empezando por el negocio de Telco. Las tendencias operativas están más o menos en línea con lo que hemos visto en trimestres anteriores. Por tanto, estamos perdiendo RGUs, tanto en móvil como en banda ancha, mientras que el ARPU también ha subido ligeramente debido a las medidas de precios selectivas que aplicamos en los trimestres pasados. Es una situación algo estable, con una ligera mejora en el ARPU, pero que sigue siendo negativa en cuanto a la suma neta de clientes.

Uno de nuestros principales enfoques en B2B es también trabajar en el lado de los RGU, asegurándonos de detener la pérdida continua de conexiones. Hacemos esto trabajando en varios aspectos. En primer lugar, llevamos a cabo muchas acciones en la gestión del valor del cliente (customer value management), aumentando la retención y la realización de valor, especialmente en el segmento SME. Estamos ejecutando numerosas actividades. Estamos escalando aún más las ventas de beem. Básicamente, estamos entregando más valor y diferentes productos a nuestros clientes en el área de seguridad para asegurar que nuestras ofertas sean más vinculantes, combinando la seguridad con la conectividad. También estamos trabajando en el fortalecimiento de nuestra estrategia de socios, especialmente en el mercado medio (mid-market), para escalar aún más beem y la reventa de la plataforma IT.

Tal vez una nota sobre beem. Estamos viendo cifras bastante positivas en cuanto al crecimiento de beem. El negocio móvil está funcionando muy bien; ya contamos con más de 100.000 usuarios. En cuanto a la banda ancha, también está repuntando, con cifras ligeramente inferiores al asegurar 1.200 ubicaciones. Seguiremos centrándonos en el escalado de beem en los trimestres restantes de este año y, especialmente, también el año que viene, ya que creemos que ofrecer conectividad segura será uno de los temas clave de ahora en adelante en el sector B2B.

En cuanto al sector de IT, hay claroscuros. Por un lado, tenemos una línea de ingresos superior algo más débil, impulsada principalmente por menores volúmenes en workplace y UCC, que no pudimos compensar con la mayor demanda que estamos viendo en sovereign cloud e AI. En conjunto, los ingresos son ligeramente inferiores. Esperamos que esto continúe durante todo el año. Probablemente, los ingresos por servicios de IT serán ligeramente inferiores a los del año pasado en términos anuales, ya que el mercado también es bastante exigente en este momento.

Hemos decidido centrarnos en la mejora de la rentabilidad y en asegurar que podamos generar un mayor EBITDAaL a pesar de la debilidad de los ingresos. Ya se puede observar en el Q1 y el Q2 que hemos sido capaces de lograr una mayor rentabilidad gracias a una estricta disciplina de costes y a una mejor ejecución de los proyectos, y esperamos que esto continúe también a lo largo de todo el año, elevando la rentabilidad del negocio de IT a un nivel mucho mejor y más rentable. Al mismo tiempo, también estamos trabajando en nuevas vías de crecimiento para B2B.

Estamos invirtiendo más en Swiss AI Assistant, ya que vemos un aumento de la demanda en el frente de la IA, especialmente en las SME, pero también en el sector corporativo. Estamos trabajando en muchas oportunidades en el sector de la defensa, donde ya contamos con muchos contratos plurianuales, lo que debería permitirnos generar un nuevo crecimiento en los próximos años.

Pasamos ahora a la sección de Network and Wholesale en la página #10. Como pueden observar, seguimos invirtiendo en nuestra red. La cobertura 5G plus ha aumentado un 2,5%, cubriendo ahora el 90% de Switzerland, y la cobertura FTTH ha subido un 4%, cubriendo actualmente el 58% de Switzerland con conexión FTTH. También estamos progresando adecuadamente en la migración de nuestros clientes móviles al nuevo núcleo 5G stand-alone, con más de 1 millón de clientes ya en la nueva infraestructura de núcleo, lo cual es fundamental para nuestra renovación tecnológica y para la transición hacia una base tecnológica totalmente habilitada para la nube.

En cuanto al espectro, esperamos la comunicación final por parte del regulador en los próximos meses, antes de que termine el año. Prevemos que la subasta se lleve a cabo en algún momento entre el verano y el otoño de 2027. Todavía queda aproximadamente un año para que la subasta se celebre finalmente o debería celebrarse. Conoceremos el momento exacto una vez que se haya producido la comunicación regulatoria. Esperamos poder darles más detalles sobre este tema en la conferencia de resultados del tercer trimestre a principios de noviembre.

En términos positivos, creo que tenemos buenas noticias en el frente del mercado mayorista. Se puede observar que tenemos un crecimiento constante de RGU en la parte de banda ancha, de nuevo, con 14.000 altas netas, exactamente lo mismo que en el Q1. Tenemos una tasa de ejecución sustancialmente mejor y más alta ahora que en 2025 cuando se compara de forma anual. Esperamos que esto continúe durante todo el año. Esto está generando un crecimiento continuo de los ingresos por servicios en la parte de red fija; se puede ver que generamos 5 millones de CHF más, es decir, un crecimiento de los ingresos por servicios de más del 10%. Esperamos que esto continúe en los próximos trimestres a medida que sigamos ganando cuota de mercado y aumentemos la penetración en la infraestructura FTTH que estamos desplegando.

En la página 11 se encuentra la última diapositiva sobre Switzerland. Algunas palabras sobre nuestros ahorros de costes. Como habéis visto en los resultados, hemos generado 42 millones de CHF en ahorros de costes. Gran parte de los ahorros de este año se han adelantado, y también tenemos cierta estacionalidad en los ahorros de Telco. Estamos plenamente convencidos de que lograremos más de 50 millones de CHF en ahorros de costes. Pero, por favor, no extrapoleis la cifra del Q2 al año completo. No vamos a generar 84 millones de CHF en ahorros de costes este año. Es decir, sería estupendo, pero nuestra previsión es mantenernos en al menos 50 millones de CHF para el año completo.

También hemos anunciado la apertura de un nuevo centro de near-shoring. Como saben, contamos con centros de near-shoring en Riga y Rotterdam, y el próximo año abriremos un nuevo centro en Lisbon para equilibrar mejor el flujo de trabajo entre estas zonas y asegurar que disponemos de más opciones ante los acontecimientos geopolíticos, lo que nos otorga más flexibilidad con un nuevo centro de menor coste en Portugal en comparación con la situación actual. Ahora pasaré a la página #12 en Italy.

La integración de Vodafone Italia está avanzando de forma muy positiva y según lo previsto, de hecho, ligeramente por delante de lo planificado. Como pueden observar, hemos generado un ahorro de EUR 89 millones en el Q2, lo que eleva la realización de sinergias a EUR 166 millones en el primer semestre. Estamos totalmente en vías de alcanzar los EUR 300 millones en el conjunto del año. La integración o realización de sinergias este año está impulsada en gran medida por la transición de los servicios de Vodafone Group, que estamos internalizando de nuevo en Italia, y esto está siguiendo el plan previsto.

Al mismo tiempo, creo que podemos decir que los costes de integración están bajo control, incluso ligeramente inferiores a lo que esperábamos para la primera mitad del año, pero aumentaremos significativamente los costes de integración en la segunda mitad del año, ya que tenemos algunas inversiones de mayor envergadura en IT y redes previstas para el segundo semestre.

Ahora, en la página 13, pueden ver el B2C. Seguimos ejecutando nuestro enfoque de valor en el sector de Telco y generando crecimiento en el negocio de energía. Por otro lado, la alineación de la cartera "back to front" se ha completado con éxito en el segmento móvil y sigue en proceso en el de banda ancha. Pueden observar los diferentes efectos que esto tiene en el churn, el RGU y el ARPU.

En cuanto al segmento de wireline, las altas netas están mejorando respecto al Q1. Estamos 66,000 unidades por encima, todavía afectados negativamente por la estrategia de valor, pero con una mejora considerable en el Q2 frente al Q1 a medida que los efectos de la reestratificación de precios van desapareciendo. Además, la tasa de churn está disminuyendo. Se observa que ahora nos situamos en un churn del 16%, lo que es materialmente mejor que hace un año. Por primera vez desde la fusión, también tenemos un ARPU ligeramente creciente en el segmento mobile, con un ARPU que se sitúa ahora en EUR 8.3 en total.

En cuanto a la división de banda ancha, el segundo trimestre sigue viéndose afectado por el enfoque continuo en el valor y la alineación de precios de la cartera de atrás hacia adelante que estamos ejecutando actualmente. La tasa de cancelación (churn) solo ha subido ligeramente. Esto es, yo diría, la buena noticia: una tasa de cancelación aproximadamente estable. Sin embargo, en cuanto a la entrada o ventas, creo que el continuo enfoque en el valor dificulta la generación de más altas brutas. En general, observamos un ligero descenso en las altas netas, pero también un ligero aumento del ARPU respecto al primer trimestre.

Ahora también estamos perfeccionando nuestro posicionamiento de marca. Mientras que posicionamos claramente a Fastweb y Vodafone como marcas premium, posicionamos a home mobile de forma mucho más clara como una marca atacante, de modo que podamos atender al mercado con nuestra estrategia de marca dual: por un lado, el enfoque premium bajo el paraguas de Fastweb y Vodafone y, por otro, un enfoque para el consumidor inteligente (smart shopper), un enfoque atacante en la parte de home mobile.

Por último, pero no menos importante, seguimos invirtiendo en nuestro negocio de energía. Hemos lanzado con éxito una nueva propuesta convergente mejorada, que está ofreciendo resultados muy alentadores. Actualmente contamos con 141,000 RGUs, lo que aportará algo más de CHF 100 millones en ingresos brutos en 2026. Por tanto, se trata de un crecimiento muy positivo en comparación con el año anterior.

Pasamos ahora al segmento B2B en la diapositiva #14. Seguimos maximizando el valor en Telco e impulsando el crecimiento en IT y energía.

Se puede observar que la evolución de los RGU es ligeramente negativa, tanto en wireline como en wireless. Sin embargo, el segmento wireless se ve afectado por la desaparición de los acuerdos marco TM9, aunque la base de RGU está creciendo en la comparativa interanual con un aumento neto de 75.000 unidades. Las altas netas de broadband están, en términos generales, en línea con los trimestres anteriores, pero se ven afectadas por un menor número de altas brutas debido al complejo entorno de mercado, especialmente en el segmento SME, donde el mercado es bastante difícil en este momento. No obstante, estamos trabajando en una mayor optimización de la cartera y en nuevos elementos de producto para que nuestra oferta sea más atractiva y, con suerte, mejorar estas tendencias en los próximos trimestres.

Ahora mismo —creo que en el frente de IT— tenemos buenas noticias. Estamos escalando nuestras soluciones de IA propias y nuestros servicios en la nube, donde vemos una demanda muy buena para reforzar nuestra oferta de nube soberana para empresas y la administración pública. Asimismo, el negocio de energía está escalando, con un crecimiento de doble dígito en los ingresos previsto también en el segmento B2B, impulsado tanto por la mejora del RGU como del ARPU, gracias a las ofertas convergentes y al sólido rendimiento de las ventas.

En cuanto a la división de Network y Wholesale, en la página #15, se puede observar que también en Italia estamos expandiendo e invirtiendo continuamente en nuestra red. La cobertura 5+ ha subido un 3%, situándose exactamente en el 90%, lo mismo que en Switzerland. Una vez más, hemos recibido numerosos premios de red, siendo la mejor red en Italy. Asimismo, el despliegue de FTTH avanza de forma constante. Ha subido un 8%, lo que nos sitúa en un 61% de cobertura FTTH en Italy, con un reparto equilibrado de 50-50 entre fibra pasiva y activa que estamos utilizando de Open Fiber y fiber.

Tal vez también hayáis visto que hemos lanzado un piloto con Starlink para probar cómo podríamos mejorar la cobertura móvil en zonas rurales. Se trata de un piloto técnico. Está ofreciendo resultados alentadores, pero aún queda mucho trabajo por delante y también se requieren aprobaciones regulatorias para poder lanzar esto como una oferta comercial completa.

Ahora algunas palabras sobre el desarrollo de la parte mayorista. Como anunciamos anteriormente, la migración de PosteMobile ya se ha completado, y se puede observar el efecto total de los RGU de aproximadamente EUR 2.6 millones brutos en las cifras del Q2. Parte de esto se compensa parcialmente con el rendimiento de CoopVoce y otros MVNO, pero aun así tenemos una reducción neta de RGU de menos 2.3 millones. Esta reducción neta continuará en la segunda mitad del año, ya que TIM anunció la adjudicación de Lyca MVNO y la migración está ahora en pleno proceso. Esto representa otros aproximadamente 1 millón de RGU que se migrarán fuera de nuestra red durante el próximo semestre. Esto, por supuesto, generará algunas pérdidas en los ingresos de MVNO mayoristas, pero también alivia bastante el tráfico en nuestra red, y podemos contrarrestar algunos de estos efectos retrasando algunas inversiones de capacidad en la red móvil que no sean necesarias debido a que hay menos SIMs en la red. Por otro lado, el negocio de banda ancha se está desarrollando de forma muy positiva.

Ven un incremento de más de 49.000 altas netas, es decir, un aumento del 22% interanual, impulsado por una demanda sólida y la expansión de socios en este sector, y estamos trabajando continuamente para captar nuevos socios para seguir impulsando nuestro negocio de broadband wholesale, perdón.

Muy bien. La última diapositiva de mi parte es la página #16. Una palabra sobre la IA y las iniciativas de infraestructura estratégica. Estamos reforzando continuamente nuestra presencia en IA en Italia. Hemos lanzado una nueva suite Fastweb AI gestionada —que es básicamente una solución de inferencia gestionada— y hemos sido capaces de ganar más de 10 proyectos desde su lanzamiento a principios de este año. Seguiremos invirtiendo en esta oferta, ya que creemos que la inferencia de IA será uno de los principales motores de crecimiento en los próximos años. También hemos lanzado la propuesta ROSS para consumidores, que es básicamente una aplicación de agentes de IA para el consumidor, y veremos cómo evoluciona en los próximos trimestres y años.

Creo que lo más importante de esta diapositiva son las iniciativas estratégicas de infraestructura, que están progresando muy bien. Habéis visto que el Tribunal de Milán ha rechazado las medidas cautelares de INWIT y, básicamente, ha confirmado que nuestra rescisión es totalmente legal y conforme a derecho, por lo que podemos proceder. Nuestros preparativos están totalmente encaminados para que la migración comience el 1 de abril de 2028 con el fin de maximizar la flexibilidad. Probablemente en los resultados del Q3 os proporcionaremos una actualización más detallada sobre cómo pretendemos migrar fuera de la red de INWIT.

También estamos avanzando en la JV de Tower con Telecom Italia, que es la iniciativa para desplegar aproximadamente 6.000 sitios. Actualmente estamos trabajando en el acuerdo de largo formato, que esperamos completar para finales de año. Asimismo, estamos trabajando en el acuerdo de RAN sharing con Telecom Italia para acelerar el despliegue de 5G o la cobertura 5G en zonas de baja densidad. Esto se encuentra actualmente en proceso regulatorio, en el cual estamos progresando. La revisión de defensa de la competencia sigue en curso y esperamos que también finalice el próximo año; les mantendremos informados en cuanto tengamos más noticias sobre este tema.

En general, hemos logrado un progreso muy satisfactorio en el área de infraestructura, lo cual es fundamental para asegurar que, por un lado, podamos acelerar las inversiones en red y garantizar la mejora de las redes en Italy y, al mismo tiempo, reducir nuestra base de costes en los próximos años. Cedo ahora la palabra a Eugen para los resultados financieros.

Gracias, Christoph, y buenos días a todos por mi parte. Entremos directamente en las cifras del grupo en la página 18. Los ingresos bajaron 225 millones de CHF interanuales. Netos de efectos de cambio, eso supone 147 millones de CHF. En Switzerland, los ingresos bajaron solo 27 millones de CHF, la mayor parte en el primer trimestre. La ecuación general es una caída en los ingresos por servicios de Telco y también una ligera caída en los ingresos por servicios de IT, pero con mayores ingresos por hardware y software en B2B, especialmente en el segundo trimestre. Además, la disminución de los ingresos por servicios fue menor en el segundo trimestre. Por eso el Q2 es mejor que el Q1.

Italia, con una caída de CHF 111 millones; la ecuación básica es esta: los ingresos por servicios de Telco han bajado, al igual que el hardware y el software, pero la energía ha subido. El segundo trimestre también fue mucho mejor que el primero. El desarrollo interanual se vio impulsado, entre otros factores, por una menor caída de los ingresos por servicios de Telco en el segundo trimestre.

En cuanto al EBITDAaL del grupo, hemos subido 83 millones de CHF, 92 millones de CHF ajustados. Suiza ha subido ligeramente, 10 millones de CHF más. Tuvimos importantes ahorros de costes en la primera mitad del año con un ligero desfase temporal. Christoph ya ha hecho mi trabajo aquí al gestionar las expectativas para todo el año. No voy a añadir mucho sobre ese tema. Hubo otro factor en juego en el segundo trimestre, que fue un mejor resultado de IT a pesar de unos ingresos más bajos. También en este punto, Christoph ya ha comentado de forma muy precisa.

En Italia, el EBITDAaL aumentó 92 millones de CHF, impulsado obviamente por las sinergias, aunque también ayudó cierto desfase de costes indirectos durante el ejercicio. En conjunto, estamos claramente en vías de alcanzar las previsiones de EBITDAaL para todo el año.

Página 19. El CapEx del grupo disminuyó en CHF 131 millones. En Suiza, bajó en CHF 70 millones. El motivo principal es la diferencia en la distribución temporal de FTTH entre los años. En la primera mitad de 2025, tuvimos volúmenes de FTTH muy elevados. Se espera que haya una compensación de CapEx en la segunda mitad del año. Para el año completo, confirmamos la previsión de un CapEx ligeramente inferior en Suiza.

En Italia, el CapEx disminuyó 67 millones de CHF. Se trata del CapEx ajustado. El CapEx de integración, de hecho, aumentó. No se puede observar aquí en este gráfico, pero lo verán en las páginas de Italia. Para el año completo, confirmamos las previsiones de un CapEx reportado en Italia aproximadamente estable, con un CapEx ajustado a la baja —como ya pueden ver aquí en este gráfico durante la primera mitad del año— y un CapEx de integración al alza para el año completo.

En cuanto al flujo de caja operativo libre, este aumentó 214 millones de CHF, impulsado obviamente por un mayor EBITDAaL y un menor CapEx, tanto en Switzerland como en Italy. Asimismo, para el cierre del ejercicio, estamos totalmente encaminados a cumplir con lo previsto: flujos de caja libres estables en Switzerland y flujos de caja libres crecientes en Italy.

Pasaré a Suiza, página 20. Primero los ingresos, una caída de CHF 27 millones. B2C, menos CHF 23 millones, bastante similar en los dos primeros trimestres. El desarrollo de los ingresos por servicios fue mejor en el Q2 que en el Q1.

No se refleja aquí en las cifras de ingresos totales debido a un cambio en los ingresos por hardware respecto al trimestre anterior, pero veremos los ingresos por servicios en la siguiente página. El segmento B2B bajó 11 millones de EUR, con una caída en los ingresos por servicios de Telco y también en IT, pero el hardware subió, como ya he mencionado.

En cuanto al Wholesale, se observa un incremento bastante positivo de 5 millones de CHF adicionales en el segundo trimestre. Por una vez, tenemos un trimestre en el que el roaming no presenta grandes variaciones interanuales. Lo que destaca es el crecimiento constante —lento pero firme— del negocio de acceso de red fija, que continuará durante mucho tiempo gracias al despliegue de la fibra.

EBITDAaL en Suiza, ligeramente al alza con 13 millones de CHF, ajustado a 10 millones de CHF, tal como vimos en las primeras páginas. B2C bajó 10 millones de CHF. Los ingresos por servicios de Telco se compensaron en parte con ahorros de costes. Tuvimos un desplazamiento de la inversión publicitaria del Q1 al Q2 en comparación con el año anterior. Es por esto que la mejora en los ingresos por servicios de Telco no se refleja en la cifra de EBITDAaL de este trimestre.

B2B, menos 8 millones de EUR. Aquí también los ingresos por servicios de Telco compensaron en parte el ahorro de costes y, en particular, la mejora del EBITDAaL del negocio de IT debido a los factores que Christoph ya mencionó, lo cual también se refleja aquí en la evolución secuencial de las cifras interanuales. Infrastructure and Support Functions, los ahorros de costes fluyen según lo previsto.

Paso a la página 21. Como pueden ver aquí, en la parte superior del gráfico, el CapEx bajó 70 millones de EUR. Se debe casi en su totalidad a un menor CapEx en la red de acceso de cobre, lo que significa que en el despliegue de FTTH se trata principalmente de un desfase temporal, tal como se ha mencionado. Para que quede claro, confirmamos el objetivo de cobertura de FTTH del 60% para finales de año.

Con un EBITDAaL ligeramente al alza y un CapEx a la baja, obviamente, el flujo de caja operativo libre ha aumentado 83 millones de EUR.

Página 22, análisis detallado de las cifras de Suiza. En la parte superior derecha, la cuenta de resultados (P&L) de Telco. Aquí pueden ver los más de CHF 42 millones que obtuvimos en la primera mitad del año. No voy a comentar más sobre la distribución temporal; ya lo hemos hecho.

En la parte superior izquierda, se puede observar muy claramente la evolución de los ingresos por servicios de Telco. En el B2C, en el Q1, hubo una disminución de CHF 16 millones interanual y, en el Q2, de solo CHF 3 millones. Esto se debe a que el aumento de precios está funcionando según lo previsto. Los efectos en el ARPU están mejorando tanto en wireless como en wireline. Ahora hay algunos factores adicionales, más allá del simple aumento de precios, que afectarán también al tercer y cuarto trimestre, especialmente el roaming en el tercer trimestre. No esperamos que este valor de minus EUR 3 millones del Q2 sea la tasa de ejecución para los próximos trimestres; más bien, para la segunda mitad del año, esperamos que la caída de los ingresos por servicios B2C se mantenga aproximadamente en el mismo rango que en la primera mitad del año.

La disminución de los ingresos totales por servicios, tanto en B2B como en B2C para todo el año, sigue siendo un rango que esperamos que sea similar al de 2025, que fue de alrededor de menos EUR 120 millones, quizás algo mejor dado el desarrollo reciente aquí en B2C.

Pasamos a Italia, página 23, los ingresos han bajado EUR 118 millones.

B2C menos EUR 56 millones, lo que es esencialmente la caída de los ingresos por servicios que se observa en la evolución trimestral; dicha caída de los ingresos por servicios mejoró significativamente en el Q2. Lo veremos en la siguiente página. B2B, a la baja EUR 82 millones, impulsado principalmente por menores ingresos de hardware con márgenes bajos, pero también por menores ingresos de servicios de Telco. El Q2 fue algo mejor en todas las categorías de ingresos.

En Wholesale, se observa en el segundo trimestre una cifra plana interanual, 0 en comparación con el año anterior. Esto se debe a que la pérdida de Poste también empieza a reflejarse en las cifras financieras. En el segundo trimestre, todavía fue posible compensar la pérdida de Poste mediante el aumento de otros MVNO durante los últimos 12 meses y también gracias al desarrollo interanual positivo de nuestro negocio de wireline. Este desarrollo plano no se repetirá en los próximos trimestres, ya que la pérdida de Poste impactará plenamente y la pérdida de Lyca que mencionó Christoph también desempeñará un papel importante.

EBITDAaL, en la parte inferior de la página, EBITDAaL sube 104 millones de EUR, ajustado 98 millones de EUR. Se debe principalmente al margen de contribución en B2C, que a su vez está impulsado por el aumento de las sinergias de MVNO. El margen de contribución en B2B, con un -15%, refleja la disminución de los ingresos debido al -- también a la combinación de ingresos tras la caída de la facturación. El margen de contribución de wholesale se mantiene estable. También hay una combinación de ingresos distinta, ya que los ingresos de wireless caen con Poste y los ingresos de wireline entran con un margen inferior.

Los costes indirectos fueron inferiores en 50 millones de EUR, un 5-0. En particular, el segundo trimestre se vio afectado por la distribución temporal dentro del ejercicio. No es una cifra que deba extrapolarse a la segunda mitad del año, usando nuestra frase favorita. Pasamos a la página 24. El CapEx fue inferior en 52 millones de EUR en total. El CapEx ajustado fue inferior en 71 millones de EUR en todas las categorías, como pueden observar, debido principalmente al primer trimestre; el segundo trimestre estuvo mucho más alineado con el año anterior. Bajo los ajustes, se observa el mayor CapEx derivado de la integración. Está algo enmascarado por otros 2 o 3 factores, pero el CapEx de integración fue superior al del año anterior en 27 millones de EUR. Todavía está en fase de aceleración. Para todo el año, esperamos costes de integración de CapEx de hasta 200 millones de EUR, o hasta 100 millones más que en el año anterior.

El flujo de caja operativo libre ha aumentado en 156 millones de EUR en la primera mitad del año, aunque la mayor parte del CapEx de integración está aún por venir. Página 25, evolución de los ingresos por servicios en Italy, una situación similar a la de Switzerland.

Finalmente, en el segmento B2C, vemos que la estrategia de valor está dando sus frutos también en las cifras de ingresos por servicios interanuales. Llevamos tiempo hablando del impacto en las operaciones y en las cifras intertrimestrales. Ahora, gracias a la matemática, esto también se refleja en los datos interanuales. Los ingresos por servicios B2C en el Q1 bajaron 35 millones de EUR. Ahora, en el Q2, la caída es de solo 22 millones de EUR, con un impacto positivo del efecto ARPU, tanto en wireless como en wireline; en wireless, ya hemos completado la alineación del back book con el front book. En wireline, como explicó Christoph, el proceso aún continúa.

En cuanto al B2B, el Q2 también fue mejor que el Q1, pero obviamente el B2B siempre es un poco más volátil debido a algunos ingresos extraordinarios que tuvimos en el Q2.

Pasamos a la página 26, las sinergias avanzan según lo previsto. Hemos alcanzado una tasa de ejecución trimestral de EUR 80 millones. Estamos en camino de alcanzar más de EUR 300 millones para el cierre del ejercicio. Los costes de integración ascienden a EUR 51 millones hasta la fecha. Seguimos esperando un total de hasta EUR 250 millones, de los cuales hasta EUR 200 millones corresponden a CapEx; como ya mencioné, el pico de gasto aún no ha llegado. Además, el año anterior, 2025, tuvo una carga muy concentrada al final del ejercicio en cuanto al CapEx de integración, y esperamos lo mismo para este año.

Ahora volveré con el grupo. Página 27, puente del flujo de caja libre. El flujo de caja libre aumentó en CHF 221 millones en la primera mitad del año, en total sintonía con el flujo de caja libre operativo. Solo hubo dos factores de variación. Por un lado, el capital circulante neto siempre es negativo en la primera mitad del año. Este año, hemos tenido una desviación positiva de CHF 85 millones en comparación con el año anterior. Por otro lado, tuvimos un segundo factor, que fue un mayor pago de impuestos en el Q2 de un tamaño casi equivalente. En conjunto, el aumento del flujo de caja libre está simplemente en línea con el aumento del flujo de caja libre operativo.

También en la página 28, el beneficio neto, sin grandes novedades. El beneficio neto ha aumentado en CHF 43 millones, impulsado simplemente por el mayor EBITDAaL.

Página 29, dados los resultados que acabamos de presentar, confirmamos obviamente la previsión para todo el año. Con esto, le devuelvo la palabra al operador.

[Instrucciones del operador] La primera línea está abierta.

Soy Polo Tang, de UBS. Tengo tres preguntas. La primera trata simplemente sobre las subidas de precios en Suiza. Incrementaron los precios de la marca Swisscom en un 3% o 4% en abril, y entre un 1% y un 2% en la marca Wingo, lo que tendrá pleno efecto en septiembre. Tengo curiosidad por saber cuál ha sido la reacción de sus clientes. Dado que sus competidores también están intentando aplicar subidas de precios, ¿han observado algún cambio en el comportamiento o en la actividad promocional del mercado? Esa es la primera pregunta.

La segunda pregunta es simplemente para retomar el tema de las conservadoras previsiones de ingresos de Swiss Telco. Mencionó que todavía espera una caída de CHF 120 millones en los ingresos de Swiss Telco para todo el año. Pero dado que en el Q1 fue de CHF 25 millones y en el Q2 fue, creo, de CHF 19 millones, solo intento entender por qué no las ha modificado. ¿Podría hablar de algunos de los vientos en contra y a favor que hay que tener en cuenta para el Q3 y el Q4? Sé que señaló el lastre del roaming en el Q3, pero ¿hay algo más?

Mi tercera pregunta es, en realidad, una cuestión de visión más amplia en lo que respecta a los satélites. ¿Cómo deberíamos considerar el impacto, o la falta de este, de los satélites en los mercados de Suiza e Italia? ¿Existe alguna diferencia en su forma de valorar el impacto en la banda ancha frente al sector móvil?

Gracias, Polo. Respecto a la subida de precios, en general, diría que la reacción de los clientes fue la esperada. Como habéis visto, tuvimos cifras de bajas ligeramente elevadas en el Q1 y ahora la tasa de abandono se está normalizando de nuevo, pero el aumento de precios sí generó un incremento de las bajas entre nuestros clientes, tanto en móvil como en banda ancha. También observamos un aumento del "down trading" de la marca principal hacia Wingo, lo que creo que también pone de manifiesto que el margen para realizar nuevas subidas de precios en la marca principal es, de algún modo, limitado.

Aunque nuestros competidores también reaccionaron con aumentos de precios, el mercado sigue siendo muy promocional, especialmente en el frente de los MVNO, pero también los principales MNO siguen lanzando promociones muy agresivas. Por un lado, se producen aumentos tanto en el back book como en el front book, pero al mismo tiempo se ejecutan promociones muy agresivas. Por lo tanto, esto compensa o afecta a parte de los aumentos de precios, y esperamos que esta tendencia continúe también en los próximos trimestres.

De acuerdo. Tomaré la segunda pregunta sobre las previsiones de ingresos por servicios. Como ha mencionado, nuestra previsión inicial para todo el año estaba en un rango similar al del año anterior, de unos - CHF 120 millones. Creo que el desglose el año pasado fue de aproximadamente - CHF 70 millones en B2B y - CHF 50 millones en B2C. Ahora, si estamos en la primera mitad del año, nos encontramos en - CHF 35 millones. Esto está muy en línea con lo que comunicamos como previsión para todo el año. Sí, el B2C es mejor. Que la cifra actual de - CHF 18 millones no estaría en línea con los - CHF 50 millones. Esta es también la razón por la que dije que esperamos algo similar a la primera mitad del año en la segunda mitad, tal vez algo mejor que los CHF 50 millones que dimos a principios de año y también tal vez algo mejor que los - CHF 120 millones para B2C y B2B en conjunto.

Desde nuestro punto de vista, lo que impide que el servicio de Telco para todo el año sea algo similar a menos -- en B2C, menos CHF 16 millones en el primer trimestre, menos CHF 3 millones en el segundo trimestre y otros CHF 2 millones, menos CHF 3 millones en el Q3 o Q4. Hay un par de factores. Uno que ya mencioné es la dinámica del roaming en el tercer trimestre. También están los paquetes para llamadas internacionales, que estuvieron algo en línea con el roaming, y la situación geopolítica, que afecta a los patrones de viaje.

Por último, está la dinámica de las altas brutas, ya que todavía nos estamos recuperando de la subida de precios que mencionó Christoph, con unas altas brutas bastante débiles. La tasa de cancelación (churn) ha ido mejorando notablemente en el [indiscernible] pasado, pero las altas brutas aún tienen que estabilizarse y esto también tendrá un impacto. Estos son los tres factores que observamos. Obviamente, puede haber factores que no estemos viendo. Hemos llegado a la conclusión de que la previsión más plausible, por así decirlo, en este momento es de -120 millones de CHF, aunque quizás un poco mejor en el segmento B2C.

En cuanto a su pregunta sobre el satélite, yo diría que, es decir, probablemente el impacto es, primero, muy difícil de predecir porque la tecnología está evolucionando muy rápido. La percepción del consumidor está cambiando rápidamente. Al mismo tiempo, tenemos el despliegue continuo de fibra y dinámicas muy diferentes tanto en Suiza para la telefonía móvil como para la banda ancha. Creo que no es tan sencillo dar una respuesta única a su pregunta; probablemente requiera un análisis más matizado.

Creo que, en el lado suizo, el impacto será bastante moderado porque la infraestructura de banda ancha que ya tenemos hoy es muy eficiente, y estamos progresando bien con la monetización de FTTH y la posterior migración a la red FTTH. En cuanto al satélite, lo vemos principalmente como un complemento en el área de banda ancha para zonas rurales extremas donde lo más probable es que no despleguemos infraestructura de fibra. En el lado móvil, en este momento, las redes en Suiza son tan buenas que no vemos realmente una competencia significativa por parte del satélite en el sector móvil. También lo vemos más bien como un complemento que aporta mayor resiliencia, especialmente para comunicaciones de emergencia o en caso de que una torre móvil sufra una avería durante un par de horas.

Creo que en Italia, la situación de la banda ancha es algo diferente. Allí ya se puede observar un incremento bastante considerable de los servicios satelitales. Creo que Starlink tiene bastante éxito en Italia, especialmente en las zonas rurales donde no hay fibra y la infraestructura de cobre tampoco es muy sólida. Por eso es muy importante en Italia que el despliegue de fibra en curso se complete realmente y que alcancemos una cobertura de fibra del 90% para finales de la década. Pero no se trata solo de ampliar la cobertura, sino también de empezar a centrarse más en la migración de la infraestructura de cobre a la de fibra, porque creemos que una vez que el cliente tiene fibra, este producto es muy superior a lo que puede ofrecer el satélite y proporciona una experiencia de cliente mucho mejor. Es la mejor manera de asegurar que no haya una erosión excesiva en el segmento de banda ancha o una pérdida de cuota de mercado frente a los servicios satelitales.

Al igual que en la telefonía móvil, como ya hemos mencionado, estamos probando servicios móviles para complementar nuestra cobertura móvil con satélite. Esta podría ser una vía interesante. Sin embargo, el desarrollo de la telefonía móvil vía satélite se verá muy afectado por la regulación europea, que aún está en fase de debate. Dependiendo de lo que la UE regule finalmente sobre la división del espectro MSS, el impacto será mayor en la telefonía móvil o será insignificante, según la cantidad de espectro que realmente esté disponible para prestar servicios vía satélite en los próximos años.

El siguiente para el cuestionario.

Soy Maurice Patrick, de Barclays. Solo un par de preguntas por mi parte. La primera, a la que hizo alusión en sus comentarios preparatorios, se refiere al desplazamiento de las marcas principales hacia las marcas de descuento en el mercado suizo. Creo que, históricamente, ha proporcionado algunos datos específicos muy útiles sobre este paso de marcas principales a marcas de descuento. Creo que en esta presentación destaca que dicha tendencia continúa. Me gustaría saber si ese tipo de oscilación anual de entre 2 y 3 puntos porcentuales sigue manteniendo el mismo ritmo y si es posible que continúe durante el resto de '26 y '27.

La segunda pregunta es sobre AGCOM e INWIT en Italia. AGCOM, el regulador, ha propuesto extensiones de licencias o de espectro a cambio de una mayor calidad en la prestación de los servicios móviles. Claramente, si eso se materializa, sería una ayuda muy importante para reducir costes. Sin embargo, si no me equivoco, seguís en un punto muerto con INWIT, tras haber ganado el último caso judicial, el cual ellos van a apelar. Tengo curiosidad por entender si esos dos procesos pueden llevarse a cabo en paralelo; es decir, hasta qué punto podéis acordar o negociar con AGCOM mejoras garantizadas en el servicio móvil mientras planeáis retirar toda vuestra infraestructura de INWIT.

Tal vez en la primera pregunta, no estoy seguro de si se refería al impacto del cambio a la segunda marca en los ingresos por servicios o si se refería a las tasas de canibalización o a la penetración. Intentaré cubrir todo lo que tengamos disponible.

En móvil, la penetración de la segunda y tercera marca se sitúa actualmente en el 38%, mientras que en banda ancha es mucho más baja, un 15%. Ese es un dato que podría haber tenido en cuenta.

En cuanto a los ingresos por servicios, pueden verlo en la página 22, donde destacamos en el efecto del ARPU cuánto de este efecto se debió al cambio en la combinación de marcas. Pueden verlo allí. No creo que hayamos publicado nunca nada sobre este tema. ¿Ha servido de ayuda?

Sí. Me refiero a que... entonces, el 38% de su móvil proviene de la segunda y tercera marca, ¿y en la línea fija cuánto fue?

15%, algunos están llegando, pero ya están en la base. Así que eso es...

De la base. Sí, creo que fue... perdón por interrumpir. Creo que históricamente mostraronis como un cambio en la cuota de mercado o, mejor dicho, un mercado... era como un diagrama que mostraba el grado en que su base de clientes se está desplazando de la marca principal a la segunda marca.

Bueno, lo que sí tenemos, y que obviamente mostramos de forma regular, es la tasa de penetración en la base. Se puede deducir el cambio en esta tasa de penetración. Interanual, la tasa de penetración aumentó 3 puntos porcentuales en la parte de mobile. El 38% fue, respectivamente, el 35% o lo que fuera el año pasado y también en broadband, aumentó.

Pasando a su segunda pregunta, Italia, AGCOM e INWIT. La AGCOM publicó las nuevas normas hace un par de días. De hecho, los detalles no se han dado a conocer hasta esta semana. Todavía estamos analizando el impacto de lo que esto podría suponer exactamente en términos de cobertura de servicio, obligaciones de calidad de servicio y qué tipo de inversiones se requieren para cumplir con dichas obligaciones. Diría que podremos informarles con más detalle sobre el impacto en el próximo trimestre. Entonces también podremos estimar si lo que la AGCOM ha propuesto es neto positivo o neto negativo en comparación con el coste del espectro o de una subasta. Creo que este análisis aún está en curso. Parece alentador, pero realmente depende un poco de los detalles de lo que se espera en términos de cobertura y de la inversión en la calidad del servicio.

Independientemente de lo que la AGCOM quiera que hagamos en cuanto a la cobertura y la calidad del servicio, en cualquier caso, hemos planificado seguir invirtiendo en nuestra red móvil, tanto para densificar la red ante el aumento de la demanda como para ampliar la cobertura. Las inversiones continuas en la división móvil son totalmente compatibles con lo que estamos haciendo en la parte de INWIT. Esa es también una de las razones por las que lanzamos la Tower JV, ya que será uno de los medios para construir efectivamente nuevas torres, y también estamos en conversaciones con otros operadores de torres para utilizar las existentes para la densificación. Diría que ambas actividades progresan de forma paralela en la situación actual y, al mismo tiempo, seguimos densificando nuestra red móvil.

Ahora abriré la siguiente línea.

Aquí Josh Mills, de BNP Paribas. Tengo un par de preguntas. En primer lugar, sobre las subidas de precios en Suiza, parece que, junto con los vientos de cola de los ingresos por servicios, el impacto en la tasa de cancelación (churn) no ha sido tan negativo como se podría haber esperado. ¿Creen que esto podría convertirse en una subida de precios anual más estructural? ¿O existe alguna razón específica por la que, para ustedes, se trate más bien de un evento puntual en 2026 que no se repetirá? Creo que mencionaron en la llamada que no quieren poner a prueba los límites de la disposición de los clientes a pagar demasiado, pero parece que podría volverse algo más estructural. Sería de gran ayuda conocer sus impresiones al respecto.

En segundo lugar, sobre Italia, TI está cuestionando algunos de los términos del MSA o, al menos, manteniendo una conversación con FiberCop sobre ellos de cara al futuro. ¿Es algo que están planteándose hacer? ¿Qué asume estrictamente su orientación actual en cuanto a los costes del MSA? ¿Podría explicar si existe algún beneficio potencial al alza si lograran obtener mejores precios en el MSA de la línea fija?

Bien. Respecto al aumento de precios en Suiza, diría que sí, la tasa de abandono (churn) está bajando. No era tan alta, pero creo que cualquier incremento en el churn es algo que no queremos ver. El churn es solo un aspecto. Creo que también lo que vimos en cuanto al NPS: el NPS se vio bastante afectado por el aumento de precios. Los clientes sí notan la subida de precios y no están muy contentos con ello.

Observando el mercado en su conjunto, que sigue siendo muy promocional y con ofertas muy agresivas, creemos que el margen para que esto se vuelva algo estructural y que existan aumentos de precios recurrentes es bastante pequeño. No apostaría a que el mercado suizo pase, digamos, a una estructura de mercado donde se vean aumentos de precios repetidos. Pero eso no significa que no podamos trabajar en la fijación de precios de cara al futuro. Creo que uno de los mecanismos, que es el enfoque de "más por más", siempre está disponible. Esto es lo que estamos ejecutando ahora con Wingo, cambiando la estructura del producto para incluir más servicios y, por tanto, aumentando los precios; o bien, el parlamento suizo está debatiendo varios aumentos del IVA. Obviamente, esto también es algo que debemos tener en cuenta y podría dar lugar a posibles aumentos de precios en los próximos años. No los excluiría, pero seremos muy cautelosos con nuevos aumentos de precios, ya que por la reacción que vemos de los clientes, no deberíamos presionar demasiado a los consumidores, especialmente en la marca principal.

Ahora en Italia, no estoy seguro de haber entendido del todo la pregunta sobre el MSA. Obviamente, la discusión que tenemos con INWIT trata sobre M&A y sobre la mejora estructural de nuestro coste de las torres. Es decir, habéis visto que hemos ganado el primer procedimiento legal. Tenemos el derecho a rescindir el MSA. La migración es técnicamente viable y estamos preparando la migración ahora, pero obviamente también estamos abiertos a seguir trabajando con INWIT si las condiciones económicas cumplen con nuestras expectativas.

Tal vez creo que te referías, Josh, si he entendido bien, también a FiberCop, lo cual supone una situación regulatoria compleja sobre la que preferimos no dar ninguna actualización hoy.

¿Puedo colar una pregunta más? En relación con la pregunta de Maurice, sé que dejaron de desglosar trimestralmente la penetración de las submarcas, pero parecía que a finales del año pasado la penetración de las submarcas aumentó aproximadamente un 2%. Ahora está aumentando cerca de un 3%.

Además, la reducción o el cambio en el mix de marcas del ARPU de wireless ha aumentado un poco respecto al trimestre anterior. ¿Concuerda esto con el mensaje que están dando hoy de que ha habido una ligera reducción en comparación con el Q1? Solo para verificar esas cifras.

No puedo confirmar las cifras exactas, y es posible que también haya cierto redondeo en ellas. Pero sí, Christoph ya mencionó que el aumento de precios provocó un incremento en el descenso de clientes de la marca principal hacia la segunda y la tercera marca. Eso es coherente con lo que se observa.

Tenemos el siguiente.

Soy Paul Sidney, de Berenberg. Solo un par de preguntas para mí, por favor. La subasta de espectro en Suiza en 2027 parece ir en contra de la tendencia de ampliar los periodos de las licencias que hemos visto en Alemania e Italia. Me preguntaba si hay alguna razón por la que Suiza esté tomando este camino. ¿Podría la subasta aumentar el riesgo de que se erosione la ventaja de espectro de Swisscom en Suiza, debido a que el espectro podría reservarse para un nuevo entrante o incluso si SpaceX intenta pujar, lo cual es, obviamente, un escenario de pesadilla?

Solo en Italia, me intrigó saber que obtuvieron 100 millones de CHF de ingresos provenientes de los 141.000 clientes de energía B2C. Me pregunto si existe la oportunidad de realizar ventas adicionales de otros servicios a su base de clientes. Es evidente que Poste vende seguros y servicios de gestión de patrimonios, y creo que planean vender dichos servicios a toda la base de TI tras la finalización de la transacción, pero me gustaría conocer sus comentarios al respecto.

Muy bien. Gracias. Respecto a la subasta de espectro, sí, es un hecho que los suizos se están alejando ligeramente de la tendencia que vemos en Europa, pero el regulador ha dejado claro que no prorrogarán las licencias, sino que optarán por una subasta. Creo que eso deja las cosas bastante claras de cara al futuro. Obviamente, nos aseguraremos de poder recomprar las frecuencias que tenemos hoy, ya que creemos que este es un activo importante que también necesitaremos en el futuro para garantizar la calidad del servicio de nuestra red, teniendo en cuenta el número de clientes que tenemos en ella. Sobre cómo se llevará a cabo exactamente la subasta, lo veremos una vez que el regulador haya publicado las reglas definitivas, lo cual debería ocurrir antes de finales de año. Entonces creo que también podremos comentar un poco más sobre cómo prevemos que se desarrolle la subasta.

Ahora en Italia, los CHF 100 millones de energía no son solo B2C, sino que incluyen B2B. Es el negocio de energía completo. Pero, de hecho, es positivo ver que podemos vender otros productos a nuestra base de clientes B2C. También estamos explorando otras vías, como la seguridad o los seguros, también en Italia, para aumentar básicamente la cuota de gasto de nuestra base de clientes. Es algo que estamos analizando y que podría convertirse en nuevos motores de crecimiento para Italia de cara al futuro.