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Banco Santander, S.A. (SAN)
Servicios Financieros · España
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Earnings Call Transcript
Q2 2026 — Banco Santander, S.A.
2026-07-22
Servicios Financieros
Presentación
Raúl SinhaDirectivo
Buenos días a todos y gracias por acompañarnos en la presentación de resultados del primer semestre de 2026 de Santander. La presentación de hoy seguirá la estructura habitual. En primer lugar, Héctor hablará sobre nuestros resultados, haciendo especial hincapié en el desempeño de nuestros negocios globales. A continuación, José detallará los resultados financieros con mayor profundidad. Por último, Héctor cerrará con las perspectivas antes de abrir la sesión de preguntas y respuestas.
Antes de empezar, me gustaría destacar que este es el primer trimestre en el que se incluye a TSB en nuestros resultados tras el cierre de la adquisición el 30 de abril. Nuestras métricas subyacentes excluyen el impacto de Polonia y los costes de reestructuración relacionados con la integración de TSB para ofrecer una visión más clara de las tendencias subyacentes. Dicho esto, Héctor, te cedo la palabra.
Héctor GrisiConsejero Delegado
Gracias, Raúl, buenos días a todos. El segundo trimestre fue otro trimestre récord para Santander, demostrando una vez más la solidez de nuestra estrategia y la resiliencia de nuestro modelo de negocio. Nuestro beneficio trimestral alcanzó un nuevo récord de EUR 3.8 billion, convirtiendo al primer semestre de 2026 en el mejor de la historia, impulsado por un fuerte crecimiento de los ingresos en nuestros negocios globales y nuestra creciente base de 182 million de clientes, un aumento de más de 12 million interanual, incluyendo los 4 million de clientes de TSB que incorporamos al grupo en mayo.
Hemos logrado esto mientras ejecutamos ONE Transformation, realizando progresos excelentes hacia un modelo más sencillo e integrado. Esto se está traduciendo en resultados tangibles, con una mejora de la eficiencia de tres puntos porcentuales y un RoTE subyacente que aumenta hasta el 15.6%. Nuestro balance sigue siendo muy sólido, con una calidad crediticia robusta y un sólido ratio CET1 del 14%, que incluye el impacto de TSB. En este contexto de altos niveles de capital, el RoTE subyacente, ajustado por el exceso de capital, se sitúa cerca del 17%. Todo esto sigue traduciéndose en una fuerte creación de valor para el accionista, con un crecimiento del 19% en el TNAV más el dividendo por acción.
Antes de continuar, permítanme hacer un breve comentario sobre TSB. Como mencionó Raúl, TSB cerró el 30 de abril, por lo que solo ha aportado dos meses de resultados, de modo que el impacto en la tendencia interanual es limitado. José proporcionará más detalles cuando sea pertinente más adelante en la presentación.
Nuestra cuenta de pérdidas y ganancias sigue siendo muy sólida, con un beneficio subyacente que crece un 14% interanual. Hemos logrado un fuerte crecimiento de los ingresos, con una evolución del 6% en euros constantes, respaldada por un aumento del 6% en el NII gracias a la resiliencia del margen y al crecimiento rentable de los volúmenes, así como por unas comisiones récord que subieron un 7%, incrementándose en todos los negocios y países. Esto refleja las tendencias estructurales impulsadas por relaciones más profundas con los clientes y una mayor conectividad en todo el grupo. Los ingresos crecieron mientras reducíamos los costes una vez más, demostrando la posibilidad y los efectos positivos de nuestra transformación.
Las LLP se vieron afectadas por Argentina, lo que refleja las tendencias de todo el sector en el país. Excluyendo Argentina, las provisiones se mantuvieron ampliamente estables interanualmente. Por último, en el H1, registramos un impacto bruto de EUR 245 millones relacionado con la financiación de automóviles en Openbank Europe, la mayor parte de la cual se contabilizó en el Q1. En conjunto, como hemos demostrado con el tiempo, nuestros resultados son sostenibles y menos volátiles que los de nuestros pares, incluso en entornos desafiantes.
Lo que estamos viendo de nuevo este trimestre refleja claramente la estrategia que presentamos en el Investor Day. Nuestro modelo de negocio único combina una escala global y local con un enfoque en el cliente y la diversificación en Europa y las Américas. El modelo sigue ofreciendo resultados constantes: mayores ingresos, menores costes, una mayor rentabilidad y una creación de valor para el accionista más sólida.
Permítanme hablar de nuestros clientes. Tres tendencias estructurales continúan reforzando la calidad de nuestros resultados. En primer lugar, estamos atrayendo a más clientes. En segundo lugar, los clientes están realizando más operaciones con nosotros.
El número de clientes activos crece con mayor rapidez y las comisiones por cliente activo han aumentado un 3%, lo que refleja un mayor compromiso y un uso más amplio de nuestros productos y servicios. En tercer lugar, seguimos mejorando nuestra eficiencia en todo el grupo. En conjunto, estas tres tendencias hacen que las mejoras en nuestra rentabilidad sean cada vez más sostenibles a largo plazo.
Como pueden observar, seguimos cumpliendo con nuestra transformación, impulsando el apalancamiento operativo mediante mejoras estructurales que están bajo nuestro control. La simplificación y la automatización han aportado más de un punto porcentual de eficiencia. Nuestros negocios de red están generando un sólido efecto de "jaws" positivo, y nuestras plataformas tecnológicas globales continúan mejorando la productividad mientras empezamos a captar los beneficios de la IA.
Nuestros cinco negocios globales continúan ofreciendo un crecimiento sólido y equilibrado, impulsado por la actividad de los clientes, la diversificación y la escala. Retail y Openbank ilustran la potencia de nuestro modelo. Los ingresos crecieron un 4% y los costes disminuyeron un 3%, impulsando una mayor rentabilidad mediante el apalancamiento operativo. Al mismo tiempo, CIB, Wealth y Payments demuestran la potencia de nuestras capacidades y conectividad globales, impulsando un fuerte crecimiento de los ingresos y mejorando la eficiencia. En conjunto, estos negocios, combinados con nuestro enfoque en una asignación disciplinada del capital, están generando altos rendimientos y un progreso sólido hacia nuestros objetivos.
Analicemos ahora cada uno de ellos. En el sector retail, seguimos transformando nuestro modelo, combinando tecnología de vanguardia con la experiencia y la cercanía de nuestros equipos para ofrecer la mejor experiencia al cliente. Nuestra plataforma de interacción con el cliente ya está operativa en cinco mercados y ahora está lista para su despliegue en Spain. Nos ayuda a personalizar las interacciones con los clientes a escala, mejorando la conversión y reforzando la primacía del cliente.
En la división comercial, nuestro nuevo modelo está ofreciendo resultados excelentes en España, con unos ingresos que han subido un 17% y unos costes que han bajado un 3% interanual. Estamos alineando mejor nuestro modelo de servicio con las necesidades de los clientes, mejorando su experiencia y reduciendo al mismo tiempo nuestra base de costes. Mediante el uso de analítica avanzada, identificamos empresas de alto crecimiento y las conectamos con soluciones de mayor valor, profundizando las relaciones y captando una mayor cuota de sus necesidades financieras. Tras este éxito, ahora estamos implementando el modelo en Brazil, Mexico, U.K., Chile y Portugal.
Como resultado, las comisiones minoristas crecieron un 6%, el coste por cliente activo disminuyó un 6% y la productividad sigue mejorando. En general, el beneficio subyacente de la división minorista creció un 12% interanual, impulsado por un sólido apalancamiento operativo, mientras que la calidad de los activos se mantuvo robusta con una mejora del coste de riesgo, excluyendo Argentina.
Como probablemente sabrá, Webster también reportó ayer otro trimestre sólido, demostrando una vez más la calidad de la franquicia con un rendimiento sobre el capital tangible del 17%, excluyendo los costes de transacción, y un crecimiento continuo del volumen. En general, estos resultados estuvieron en línea con las expectativas del mercado.
De cara al futuro, esperamos que el crecimiento rentable continúe a medida que escalamos nuestro modelo, profundizamos las relaciones con los clientes y capturamos eficiencias adicionales de TSB y Webster. Este trimestre, cerramos la adquisición de TSB, una transacción altamente estratégica, y hemos dado los primeros pasos en el proceso de integración, el cual progresa según nuestro plan. Esta operación aporta escala en un mercado principal, fortalece nuestra combinación de financiación mediante una base de depósitos de alta calidad y mejora nuestro perfil de riesgo a través de una cartera hipotecaria de bajo riesgo.
La combinación acelera la ejecución de nuestra estrategia, permitiéndonos simplificar el negocio, capturar eficiencias significativas y mejorar la rentabilidad de Santander U.K. Esto nos ayudará a alcanzar un RoTE de alrededor del 16% en Santander U.K. para 2028, respaldado por al menos EUR 400 million en sinergias.
Con Openbank, estamos construyendo un negocio más integrado, escalable y eficiente, respaldado por nuestra plataforma digital global. Estamos ampliando nuestra propuesta de valor para convertirnos en el banco digital principal de nuestros clientes. En el ámbito de la financiación de la movilidad, nos estamos expandiendo más allá del préstamo de automóviles tradicional con nuevas soluciones, al tiempo que seguimos escalando nuestro negocio de embedded finance a través de Openbank Pay, que ya presta servicio a más de 2.6 millones de clientes.
Al mismo tiempo, nuestro enfoque en la optimización de la financiación sigue impulsando la rentabilidad mediante importantes ahorros de costes, especialmente en los U.S. Esto ya se está traduciendo en un sólido rendimiento subyacente, con un firme aumento de los ingresos, menores costes y una calidad crediticia bajo control, lo que ha impulsado un crecimiento del 15% en el Profit Before Tax, excluyendo motor finance. Tal como se anticipó, el beneficio se ve afectado por el fin de los incentivos fiscales para los vehículos eléctricos en los U.S. Ahora se espera que el tipo impositivo se mantenga estable.
De cara al futuro, esperamos que la rentabilidad mejore a medida que sigamos escalando el negocio, optimizando la financiación y logrando mayores eficiencias.
En CIB, seguimos construyendo un negocio de clase mundial para nuestros clientes corporativos e institucionales, aprovechando la fortaleza de nuestra red global. Ahora estamos pasando de la creación de capacidades al escalado de nuestra franquicia, traduciéndolas en relaciones más sólidas con los clientes. Lo que nos diferencia es la conectividad con nuestra franquicia, que reúne las capacidades de Santander para atender a nuestros clientes de una manera mucho más integrada.
Un buen ejemplo es un cliente del sector aeroespacial, donde banca comercial, CIB y banca privada han trabajado conjuntamente a lo largo de la trayectoria de crecimiento de la compañía, desde la banca operativa diaria hasta la financiación, el asesoramiento en su última ampliación de capital y la conexión con inversores privados. Al mismo tiempo, seguimos transformando nuestro modelo operativo mediante plataformas globales e IA, ofreciendo una alta productividad y un mejor servicio al cliente. Por ejemplo, nuestro pricer automatizado en global markets nos permite atender a más clientes y mejorar las decisiones de financiación.
Incluso en un entorno más complejo, la sólida actividad de los clientes sigue impulsando un crecimiento rentable mientras nos centramos en la eficiencia y la disciplina de capital. Como resultado, el beneficio aumentó un 17% interanual, manteniendo al mismo tiempo uno de los mejores ratios de eficiencia del sector y originando nuevo negocio con un RoTE de alrededor del 23%.
En Wealth, seguimos ofreciendo un crecimiento sólido mientras ejecutamos nuestra estrategia, aprovechando nuestra escala y capacidades globales. En banca privada, estamos reforzando nuestra propuesta de asesoramiento para clientes ultra-high-net-worth y family offices. Estamos aprovechando nuestra franquicia internacional para conectar a los clientes con lo mejor de Santander a nivel global. Como resultado, los activos y pasivos de los clientes crecieron un 15%, y las derivaciones transfronterizas de clientes aumentaron más de un 20% interanual.
En los sectores de seguros y gestión de activos, estamos operando cada vez más como una plataforma integrada para ofrecer una propuesta de valor más diferenciada. Los seguros representan una de las mayores oportunidades de crecimiento de todo el grupo. Seguimos reforzando nuestra posición en España y Portugal, al tiempo que extendemos nuestro modelo a otros mercados como Brazil, Mexico y Chile. Hemos integrado vida y pensiones en Brazil y Portugal. En el sector salud, continuamos desplegando soluciones innovadoras como OneCare en Portugal y Saúde Comparada en Brazil. Esto ya está impulsando un crecimiento de primas de doble dígito en nuestros negocios de seguros actuales. En conjunto, estas iniciativas están haciendo que nuestro negocio sea más escalable, más resiliente y cada vez más basado en comisiones. Como resultado, el beneficio aumentó un 19%, impulsado por el fuerte impulso comercial en todas nuestras líneas de negocio.
Por último, los pagos, nuestro negocio de plataforma de alto crecimiento. Seguimos combinando escala con innovación, reforzando nuestra posición en toda la cadena de valor de los pagos globales. En Getnet, lanzamos el primer caso de uso de pagos agénticos en América Latina, posicionándonos a la vanguardia de la próxima generación del comercio digital. Nuestras plataformas Getnet procesaron alrededor de 15 billion de transacciones solo en los últimos 12 meses y admiten múltiples métodos de pago en distintos mercados, impulsando una eficiencia mucho mayor. En Ebury, las recientes colocaciones privadas refuerzan su potencial de crecimiento a largo plazo. Esto se está traduciendo en un sólido desempeño financiero, con unos ingresos superiores al 17%, un margen EBITDA que mejora hasta el 33% y un beneficio que se ha cuadruplicado interanual, lo que resulta en una puntuación Rule of 40 por encima del 50%. En general, el negocio sigue ganando un fuerte impulso con un claro potencial de crecimiento a medida que continuamos escalando.
Nuestro sólido desempeño operativo y financiero sigue impulsando la generación de capital, una mayor rentabilidad y una creación de valor de doble dígito. Nuestro ratio CET1 aumentó al 14%, encaminado a alcanzar nuestro objetivo de fin de año cómodamente por encima de nuestro rango operativo del 12-13%. El RoTE subyacente mejoró hasta el 15,6% y se aproxima al 17% en niveles de CET1 normalizados, con un potencial de mejora adicional derivado de M&A y ONE Transformation.
El beneficio por acción subyacente creció un 20%, y el TNAV más el dividendo por acción aumentaron un 19%, lo que refleja una sólida generación de beneficios y el impacto de las recompras de acciones.
Hemos recibido la aprobación del BCE para un nuevo programa de recompra de hasta EUR 1.8 billion frente a los resultados de 2026. Una vez obtenidas las aprobaciones corporativas correspondientes, el total de las recompras de acciones, incluyendo el programa actualmente en curso, alcanzará aproximadamente los EUR 9 billion, acercándose a nuestro compromiso de distribuir al menos EUR 10 billion para 2025 y 2026.
Con esto, cedo la palabra a José, quien les detallará los resultados financieros.
José García CanteraDirector Financiero
Gracias, Héctor, y buenos días a todos. A continuación, les detallaré el desempeño de la cuenta de resultados y del capital del grupo. Antes de empezar, permítanme hacer dos breves puntualizaciones. En primer lugar, como han mencionado Héctor y Raúl, la cuenta de resultados del grupo incluye dos meses de los resultados de TSB tras su consolidación en mayo. Solo me referiré a su impacto cuando sea material. En segundo lugar, como es habitual, presentamos las tasas de crecimiento tanto en euros corrientes como en euros constantes. En este periodo, la diferencia no fue relevante.
Pasando a los resultados. Como ha mencionado Héctor, volvemos a presentar resultados récord en el primer semestre, con una sólida actividad comercial y una eficiencia de costes estructural que está generando un fuerte apalancamiento operativo. Los ingresos crecieron un 6% gracias a una sólida actividad de negocio, mientras que los costes disminuyeron incluso tras la incorporación de TSB. Las provisiones por insolvencias se vieron afectadas por el deterioro de la cartera en Argentina, lo que refleja las tendencias del sector en dicho país. Excluyendo Argentina, las provisiones se mantuvieron prácticamente estables interanualmente. La otra línea de resultados incluye provisiones por financiación de automóviles en Openbank Europe de alrededor de EUR 245 millones, contabilizadas en gran medida en el primer trimestre.
Como resultado, el beneficio creció un 14% interanual en euros constantes, lo que nos mantiene firmemente en camino para alcanzar nuestro objetivo de más de EUR 14.1 billion de beneficio en 2026, excluyendo M&A. Los ingresos totales aumentaron un 6% interanual, en línea con el objetivo que fijamos para 2026. Este crecimiento se vio respaldado por relaciones más profundas con los clientes, mayores niveles de compromiso y un total de 12 millones de nuevos clientes durante los últimos 12 meses.
Todos los negocios globales contribuyeron al crecimiento de los ingresos, apoyados principalmente por otro periodo récord en CIB, con un aumento del 16%, respaldado por el crecimiento de los flujos de clientes en todas las líneas de negocio y una notable aceleración en las comisiones de banca global. En retail, gracias a un mayor compromiso de los clientes reflejado en un sólido NII y comisiones, y en Openbank, que tuvo un buen desempeño, respaldado por un mayor margen de intereses y comisiones. Payments y wealth obtuvieron buenos resultados en las actividades generadoras de comisiones, en la entrada de clientes en wealth y en los fuertes volúmenes generales. El crecimiento de las comisiones continuó superando al NII, en línea con nuestras previsiones, reforzando la calidad y la diversificación de nuestra base de ingresos.
El margen de intereses del grupo aumentó un 6% interanual. La gran mayoría de nuestro margen de intereses proviene de la banca minorista y de Openbank. En este momento, CIB también contribuyó significativamente al crecimiento global, respaldado por actividades de alto rendimiento y eficientes en capital, principalmente en mercados globales. Además, el NII mostró resiliencia en la banca minorista en la mayoría de los países, impulsado por los volúmenes y una gestión activa del balance. Openbank registró un sólido crecimiento del NII, respaldado por mayores volúmenes y márgenes, tanto en Europa como en Sudamérica. En términos trimestrales, el margen de intereses aumentó un 3%, excluyendo TSB, por razones similares, particularmente en la banca minorista en España y Chile.
Por países, España ha presentado un trimestre especialmente sólido, con un NII que ha crecido un 8% respecto al primer trimestre, impulsado por un sólido impulso comercial, la mejora de los márgenes y una gestión activa del balance. El NII de Brazil creció un 2%, tanto intertrimestral como interanualmente, a pesar de que los tipos de interés se están normalizando más lentamente de lo previsto inicialmente. En conjunto, esto refleja un perfil de NII más fuerte y resiliente de lo anticipado en las previsiones del Investor Day, ya que los beneficios de un entorno de tipos altos durante más tiempo en la mayoría de los mercados han compensado con creces la contribución más moderada de Brazil.
Los ingresos netos por comisiones aumentaron un 7% interanual, impulsados por el crecimiento de la base de clientes, el incremento de la actividad y una mejor combinación hacia productos de mayor valor añadido, gracias a nuestra red, las unidades de negocio y ONE Transformation. Esto se refleja en todo el grupo. La división Retail subió un 6%, con resultados sólidos en toda nuestra presencia, respaldados por el crecimiento de clientes. Las comisiones de Openbank aumentaron un 6%, especialmente en Europa y Brazil, apoyadas por los volúmenes de nuevos negocios y una mayor actividad en seguros.
En CIB, el fuerte repunte de las comisiones fue impulsado por la sólida actividad bancaria global en los distintos mercados, especialmente en CIB U.S., donde las comisiones crecieron un 40%, partiendo de niveles ya de por sí elevados el año pasado, lo que refleja el éxito de nuestras iniciativas de expansión en U.S. En Wealth, las comisiones aumentaron a doble dígito, respaldadas por las entradas de clientes principalmente en private banking, y observamos un crecimiento del 8% en payments, impulsado por los altos niveles de actividad en todas las líneas de negocio, con un incremento del 10% en los volúmenes totales de pagos.
ONE Transformation sigue siendo un motor clave para la mejora de nuestra rentabilidad, aprovechando nuestras plataformas globales y conectividad para generar apalancamiento operativo. Esto se refleja en nuestro ratio de eficiencia, que mejoró interanual hasta el 42.8%, respaldado por una sólida dinámica de negocio subyacente, con un aumento de los ingresos y una disminución de los costes del 1% interanual, lo que supone un descenso del 5% en términos reales. En Retail y Openbank, que lideran nuestra transformación y representan el 75% de nuestra base de costes, los costes disminuyeron un 3%, incluso tras la incorporación de TSB y a medida que continuamos desplegando nuestras plataformas globales. Los ingresos crecieron un 4%, lo que dio lugar a resultados operativos muy positivos.
En nuestros negocios de red, CIB Wealth y Payments, los costes crecieron por debajo de los ingresos totales por comisiones, lo que refleja inversiones estratégicas en capacidades para impulsar un crecimiento de capital ligero (capital-light), manteniendo altos niveles de recurrencia. Este excelente desempeño resultó en un aumento del 11% en el beneficio operativo neto, partiendo de niveles ya muy elevados el año pasado.
De cara al futuro, seguimos encaminados hacia la reducción de costes a pesar de las presiones inflacionistas. ONE Transformation y nuestras acciones específicas de gestión de costes son los dos palancas que permanecen firmemente bajo nuestro control. El perfil de riesgo de nuestro balance sigue siendo bajo, con una sólida calidad crediticia en toda nuestra presencia, incluso en un entorno más complejo, respaldado por una gestión de riesgos prudente y unos mercados laborales resilientes en general. Dicho esto, las métricas del primer semestre siguen viéndose afectadas por Argentina, lo que refleja las tendencias de todo el sector en dicho país.
El coste de riesgo disminuyó respecto al trimestre anterior, mostrando los primeros signos de estabilización a medida que empieza a repercutir el impacto de la menor producción de nueva colocación. Excluyendo Argentina, la calidad crediticia subyacente del grupo se mantuvo muy sólida. Las provisiones por insolvencias se mantuvieron ampliamente estables interanualmente, y el coste de riesgo mejoró 2 puntos básicos, incluso tras absorber efectos de movimientos menos favorables.
Esto refleja la resiliencia en la mayoría de nuestros mercados, lo que ha compensado con creces la presión que estamos empezando a observar debido a una normalización de tipos más lenta de lo previsto en Brazil, especialmente en el segmento de grandes empresas y pymes. Nuestro ratio de préstamos dudosos se mantuvo bajo, ya que el impacto de Argentina fue compensado ampliamente por la contribución de TSB. Nuestra cartera de NPL cuenta con garantías colaterales y provisiones que representan casi el 90% de su exposición total.
El sector de Retail y Consumer representa más del 90% de las provisiones por insolvencias del grupo. En Retail, el coste de riesgo mejoró, excluyendo Argentina, con un sólido desempeño en mercados clave como España y Brasil. En Openbank, el coste de riesgo se mantuvo estable, incluso con el impacto de Argentina, respaldado por la continua tendencia alcista en EE. UU. CIB se vio afectado por un número limitado de riesgos únicos en Europa y Brasil.
A día de hoy, no estamos observando un deterioro significativo del empleo y la calidad crediticia se mantiene estable. Mientras los mercados laborales sigan siendo sólidos, no esperaríamos un impacto material en la calidad crediticia, ya que se prevé que la resiliencia en la mayoría de los mercados desarrollados siga compensando las presiones en Brazil y los desafíos en Argentina, lo que demuestra los beneficios de la diversificación.
Pasando al capital, hemos entregado otro trimestre de sólida generación de capital. Nuestro ratio CET1 se situó en el 14% tras absorber el impacto de 55 puntos básicos de TSB. Excluyendo este impacto, el ratio CET1 aumentó 20 puntos básicos, demostrando una vez más nuestra capacidad para generar capital mientras invertimos en un crecimiento rentable.
Generamos 27 puntos básicos de capital orgánico neto en el trimestre, impulsados por una asignación disciplinada de capital hacia oportunidades de alto rendimiento con un RoTE de nuevo negocio de alrededor del 21%, y por una sólida contribución de nuestras iniciativas de transferencia de riesgos, que compensaron un crecimiento de 31 puntos básicos en los activos ponderados por riesgo.
Esta sólida generación de capital nos mantiene en camino para cerrar el año en línea con nuestro objetivo del 12,8%, tras absorber el impacto de Webster en la segunda mitad del año y otros impactos regulatorios durante el resto del presente ejercicio, lo que nos sitúa cerca del límite superior de nuestro rango operativo de CET1 del 12%-13%. Héctor, te cedo la palabra.
Héctor GrisiConsejero Delegado
Gracias, José. En conclusión, este ha sido nuestro primer semestre más sólido de la historia, lo que nos sitúa en una posición excelente para alcanzar nuestros objetivos de 2026, con un rendimiento que avanza ligeramente por delante de lo previsto. Nuestros negocios siguen mostrando un impulso sólido, con ONE Transformation mejorando tanto los ingresos como los costes, lo que impulsa un fuerte apalancamiento operativo.
Como resultado, hemos obtenido un beneficio subyacente récord, una sólida posición de capital y una creación de valor de doble dígito. Incluso excluyendo TSB, estamos generando más beneficio subyacente que el año pasado, cuando Polonia todavía formaba parte del grupo. En resumen, nuestro resultado sigue siendo constante y predecible, con tendencias muy positivas que esperamos que continúen en la segunda mitad del año.
Tras este sólido primer semestre, mantenemos la confianza en nuestra capacidad para ofrecer un crecimiento sostenible y crear valor para nuestros accionistas. Nuestra brújula financiera es clara: alcanzar un RoE superior al 20% para 2028. Se trata de ejecutar con precisión, mantener una asignación de capital disciplinada, impulsar ONE Transformation y escalar nuestros negocios globales para acelerar la creación de valor. Eso es exactamente lo que estamos logrando de manera constante.
Ahora, estaremos encantados de responder a sus preguntas.
Raúl SinhaDirectivo
Muchas gracias, Héctor. Comencemos con la sesión de preguntas y respuestas. Operador, ¿podría hacernos la primera pregunta, por favor?
Preguntas y Respuestas
Operator
La primera pregunta es de Francisco Riquel, de Alantra. Su línea está abierta.
Francisco RiquelAnalistaAlantra
Sí. Gracias por responder a mis preguntas. Quiero empezar con España, concretamente con el NII. Si pudiera actualizarnos sobre sus previsiones para el año, ese crecimiento de un dígito bajo a medio, ya que la primera mitad ha superado las expectativas.
En particular, comente también dos puntos aquí: el crecimiento de los préstamos, que veo que ha subido un 8%, pero el sector retail es de solo un 0,6%. CIB fuerte este Q2. ¿Qué tan sostenible es esto de cara a la segunda mitad del año?
Además, en cuanto a la cartera de bonos del ALCO, esta ha crecido casi EUR 20 billion en la primera mitad del año. Podría darnos una actualización sobre su tamaño y la estrategia del ALCO, así como sobre el tamaño y la duración.
Mi segunda pregunta sobre España es si puede comentar sobre el plan de jubilación anticipada que se acaba de acordar con los sindicatos, y si puede darnos una actualización sobre su objetivo de ratio de eficiencia (cost-to-income) para España una vez que este plan se haya implementado por completo. Gracias.
Héctor GrisiConsejero Delegado
Hola, Francisco. Soy Héctor, buenos días. Gracias por tu pregunta. En España, el NII, como habéis visto, el beneficio del primer semestre ha subido un 12% interanual, impulsado principalmente por un crecimiento de los ingresos del 4% con un aumento de los clientes activos. Es muy importante que veáis que estamos creciendo 200.000 clientes por trimestre de forma neta, ¿de acuerdo? Es muy importante reconocer los beneficios de ONE Transformation. Los costes han bajado un 3%, ¿vale? El ratio de eficiencia ha mejorado 240 puntos básicos interanuales hasta situarse en el 33,6%.
Lo que están viendo es exactamente el apalancamiento operativo que prometimos con ONE Transformation, es decir, más ingresos y menos costes. Eso es lo que nos está ayudando bastante. Las ganancias por negociación han disminuido 132 millones de EUR interanuales debido a la menor actividad en los mercados de CIB tras un primer semestre récord en 2025. La caída trimestral se debe a un efecto puntual de la valoración de activos en el primer trimestre. Las provisiones por deterioro (LLPs) cayeron un 1% gracias a la sólida calidad de los activos y a que las ventas de carteras en retail compensaron las pérdidas en nombres individuales en CIB.
Otros resultados fueron unos 33 millones de EUR peores debido al coste de transformación, ¿de acuerdo? Sobre el ALCO, José os lo dirá. Permitidme hablar un poco sobre el crecimiento de los préstamos. En lo que nos centramos aquí es siempre en la rentabilidad, ¿vale? Identificamos los márgenes y las oportunidades de forma semanal. Es un proceso muy dinámico, y lo que estamos haciendo es gestionar el capital de esa manera. Donde vemos oportunidades, desplegamos capital.
Eso es exactamente lo que estamos haciendo y la forma en que verán crecer la cartera. Empezamos, por ejemplo, en la primera mitad del año, creciendo en hipotecas de una manera muy sólida porque vimos una oportunidad cuando los tipos, básicamente, nos ayudaron en ese sentido. Con esto, le cedo la palabra a José para que también les explique lo relativo al ALCO.
José García CanteraDirector Financiero
Buenos días, Francisco. Permítame dividir mi pregunta o abordar la cuestión en dos partes diferentes. El negocio, el negocio de clientes, obviamente, los tipos subieron ligeramente en el trimestre, y tenemos una sensibilidad positiva a los tipos, lo cual obviamente ayudó, particularmente con la muy buena gestión de la base de clientes. Estamos añadiendo alrededor de un 5% de nuevos clientes de forma anualizada, y muchos de ellos son transaccionales. Cuando se analiza el coste de los depósitos, debido a que estamos aumentando las cuentas transaccionales, el resultado ha sido muy, muy bueno.
El primer componente del muy buen desempeño de los NII es consecuencia de nuestra estrategia comercial. En segundo lugar, respecto a la cartera de ALCO, disponemos de 60.000 millones de EUR en ALCO con un rendimiento medio del 3,3% y una duración de seis años. Esto es ligeramente superior a lo que habíamos previsto porque, como he dicho, estamos creciendo en cuentas corrientes más de lo esperado, o más de lo planificado, debido al éxito de nuestra estrategia comercial.
Debido a que queremos mantener la sensibilidad a los tipos de interés estable en torno a los EUR 500 millones por cada 100 puntos básicos, incrementamos la cartera ALCO hasta estos EUR 60 billion. Tenemos previsto mantenerla en este nivel. No tenemos intención de aumentar la cartera ALCO por encima de este nivel. En este momento, la sensibilidad a los tipos de interés se sitúa por debajo de los EUR 500 millones. Es de EUR 450 millones, más o menos. Queremos mantenerla en este punto.
El tercer punto es que las otras estrategias de cobertura que comentamos en el pasado están funcionando muy bien. La reposición de pasivos de las hipotecas o la fijación de tipos, la reposición de las hipotecas, todo ello también está contribuyendo de forma muy positiva.
El NII del primer semestre aumentó un 7,7%, y prevemos que estas tendencias continúen durante el segundo semestre. No vemos motivos para que la tendencia sea distinta en el segundo semestre en comparación con el primero. Sí, eso es lo que he dicho.
Raúl SinhaDirectivo
Genial. Muchas gracias, Francisco. La siguiente pregunta, por favor.
Operator
Damas y caballeros, quisiera recordarles que, si desean realizar una pregunta, deben pulsar la tecla estrella cinco en su teléfono. La siguiente pregunta es de Ignacio Ulargui, de BNP Paribas. Su línea está abierta.
Ignacio UlarguiAnalistaBNP Paribas
Muchas gracias por la presentación. Buenos días a todos. Si me permiten, solo tengo dos preguntas. La primera es sobre los niveles de actividad. Hemos observado un NII de comisiones muy fuerte, y han destacado en la presentación una sólida actividad en todos los ámbitos, tanto en retail como en CIB y en la mayoría de las unidades. Simplemente quería saber cómo prevén que evolucione esa actividad de cara al futuro, especialmente en lo que respecta al crecimiento de los préstamos y de los depósitos.
Tenía bastante curiosidad por ver el fuerte crecimiento de los depósitos minoristas en el trimestre. Si pudiera profundizar un poco más en la estrategia para captar depósitos, creo que sería de gran ayuda.
La segunda pregunta es sobre la evolución del coste de riesgo. Durante el primer semestre, habéis mantenido unos 115 puntos básicos estables, lo cual está ligeramente por encima del objetivo inicial que habíais fijado para el plan, de entre 100 y 110 puntos básicos. En los resultados del Q1 ya señalasteis, y habéis reiterado ahora, que Argentina ha sido un gran factor de incremento de ese coste de riesgo. ¿Cómo deberíamos interpretar esto para el segundo semestre? ¿Deberíamos esperar una normalización?
También me gustaría que, si fuera posible, nos diera un poco más de detalle sobre cómo debemos interpretar el coste de riesgo en Brazil a la luz de los comentarios que ha hecho, José, sobre el hecho de que las pymes y las grandes empresas están algo más tensionadas dado el nivel de los tipos. Asimismo, si pudiera profundizar un poco en el desempeño de los U.S., que ha sido muy sólido este trimestre en cuanto al coste de riesgo. Gracias.
Héctor GrisiConsejero Delegado
Gracias, Ignacio. Preguntas muy importantes, ¿verdad? Permíteme darte la palabra. En primer lugar, los niveles de actividad se están cumpliendo según lo previsto. Creo que es importante decir, como dijo José en su presentación, que One Piece es un generador de beneficios clave, y es exactamente lo que estamos logrando, ¿de acuerdo? Estamos superando las expectativas; diría que tenemos un sólido impulso en nuestro negocio y estamos en camino de superar algunos de los objetivos establecidos para el año.
Nuestras perspectivas para los negocios minorista y comercial en Europa, así como para Openbank, son mejores. Seguimos esperando que las comisiones crezcan más rápido que el NII. Esto supone un ONE Transformation de un dígito medio a alto, excluyendo las M&A.
En cuanto a la calidad de los activos, diría que seguimos esperando un resultado ampliamente estable, con un coste de riesgo en torno a los EUR 115. ¿De acuerdo? La adquisición de TSB y Webster mejorará el coste de riesgo hacia, diría yo, un rango de 1 a 1,1 durante el periodo 2027-2028.
En la segunda mitad del año, esperamos cierta mejora en el coste de riesgo en Argentina. El primer trimestre fue el más difícil. Si recuerdan, bajó un poco en el segundo, pero todavía nos está afectando. Tenemos la cartera bajo control. Dejamos de conceder préstamos en Argentina y, de hecho, estamos mucho mejor que nuestros homólogos allí. Veremos que el coste de riesgo en Argentina se ve compensado por la estacionalidad habitual de la división de auto en los U.S. Eso básicamente demuestra la fortaleza de la diversificación del grupo, ayudándonos en algunas regiones cuando otras se ven perjudicadas por ciertos factores.
En conjunto, prevemos que en 2026 el PBT continúe mejorando en el segundo semestre con respecto al primero. Esperamos un tipo impositivo efectivo para el año de alrededor del 27%, situándonos en la parte baja de nuestro rango habitual del 27%-28%. Como he dicho, estamos en vías de alcanzar o superar la previsión de beneficios netos de EUR 14.1 billion ex M&A para el año. ¿De acuerdo?
En cuanto a—donde vemos la evolución del coste de riesgo, ya les he explicado lo que observamos al respecto. En particular, en Brazil, creo que es importante decir lo siguiente. En Brazil, lo que hemos visto es una dinámica de los single names que ya les he explicado. Es importante señalar que, no obstante, desde mi punto de vista, vemos que lo peor ha pasado. ¿Por qué digo esto? Porque hemos estado tomando decisiones muy acertadas en cuanto a la evolución del mix de la cartera. Si se fijan, por ejemplo, en nuestra cartera de CIB y en la cartera comercial, ambas tienen un 30% y un 40% en U.S. dollars, respectivamente. Lo que esto nos indica básicamente es que nos estamos orientando mucho más hacia los exportadores, trade finance y este tipo de operaciones. Por eso ven que los márgenes disminuyen un poco en la cartera global. A nivel individual, nos estamos dirigiendo básicamente mucho más al segmento affluent y concentrándonos en auto loans. Los márgenes se contraen un poco, pero el coste de riesgo se controla algo mejor. No veo que el coste de riesgo empeore respecto al 4.2 que esperamos para todo el año. Veo que hacia ahí es hacia donde se dirige Brazil.
Me habéis preguntado un poco sobre EE. UU., ¿verdad? EE. UU. es un gran ejemplo de los beneficios de la ONE Transformation. En cada uno de ellos, el beneficio ha subido un 26% interanual, situándose en 989 millones de EUR. La eficiencia ha mejorado 4 puntos porcentuales, alcanzando el 45,8%. El RoTE ha subido 2 puntos porcentuales hasta el 13,2%. ¿De acuerdo?
Los ingresos totales del segundo trimestre han subido aproximadamente un 9% interanual. Los del segundo trimestre de 2026 han subido un 22% interanual. Esto se debe a que Santander CIB y Wealth nos están ayudando en este punto.
El NII del segundo trimestre de 2026 ha subido un 4%. Esto se debe principalmente a Santander CIB y a la optimización de la financiación en Openbank. Si lo recuerdan, ya expliqué el trimestre pasado que la totalidad de nuestra financiación ya no es mayorista. Ahora se financia mediante los depósitos en Santander y Openbank. De hecho, esto nos está ayudando bastante.
En cuanto al coste de riesgo a 12 meses, ha pasado de 1,47% a 10 puntos básicos intertrimestrales. Recordad que en el sector automotriz siempre tenemos estacionalidad. En segundo lugar, perdón, el tercer y cuarto trimestre serán más altos en ese sentido.
Observamos que los mercados laborales en los EE. UU. son bastante sólidos; así es como están. Tenemos una buena perspectiva sobre ellos específicamente.
Raúl SinhaDirectivo
Gracias, Héctor. Creo que nos saltamos la primera pregunta sobre las jubilaciones anticipadas. Volviendo a la pregunta de Francisco Riquel. Disculpa, Francisco. Héctor, ¿te importaría responder a eso?
Héctor GrisiConsejero Delegado
Sí. Ayer firmamos el acuerdo con los sindicatos. Creo que ha sido un resultado bastante bueno. Esto nos va a ayudar a hacer lo que sea necesario de cara al cierre del año. Creo que nos ayudará a llevar a cabo exactamente la ONE Transformation de la que os hablamos, y eso nos ayudará a gestionar mucho mejor todo lo que estamos haciendo en Spain.
Raúl SinhaDirectivo
Muchas gracias, Héctor. Los costes de eso ya se encuentran incluidos en la otra línea de resultados dentro de reestructuración. ¿Podríamos pasar a la siguiente pregunta, por favor?
Héctor GrisiConsejero Delegado
Hola.
Raúl SinhaDirectivo
Operador, una pregunta, por favor.
Operator
La siguiente pregunta es de Alvaro Serrano, de Morgan Stanley. Tiene la palabra.
Alvaro SerranoAnalistaMorgan Stanley
Genial. Buenos días. Gracias por responder a mis preguntas. Quisiera hacer un seguimiento sobre Brasil y otra sobre capital. Respecto a Brasil, tomo nota de sus comentarios sobre el coste de riesgo, Héctor; fue un resultado bastante bueno para el grupo y a nivel regional. En cuanto a los ingresos en Brasil, tampoco fueron excelentes. La pregunta es, en qué medida creen que esa debilidad en comisiones y trading se debe a algo específico de la compañía, como posibles interrupciones por la implementación de Gravity, o si creen que es puramente macroeconómico. Más importante aún, ¿qué se espera en cuanto a ingresos para los próximos trimestres? Pensando en Brasil, ¿podrá Gravity compensar esos vientos en contra en los ingresos de cara al futuro?
La segunda pregunta es sobre el capital. Habéis vuelto a presentar unos buenos resultados de capital este trimestre. No puedo evitar observar que las actualizaciones del modelo se están convirtiendo en vientos de cola por segundo trimestre consecutivo. Si mal no recuerdo, José, nos habéis dado una previsión para todo el año de 20 puntos básicos de vientos en contra, la cual sospecho que necesita actualizarse. No sé si podéis darnos más detalles al respecto, y si deberíamos esperar algún viento en contra regulatorio de ahora en adelante dados los cambios en la política del BCE. Gracias.
Héctor GrisiConsejero Delegado
Gracias, Alvaro. En términos generales, en cuanto a Brasil, creo que dado el escenario macro actual, hemos tenido un rendimiento realmente bueno. Como puedes ver, ONE está dando resultados, y creo que aún queda mucho por venir. Conoces bastante bien el entorno macro. La economía está experimentando un aterrizaje suave. Creemos que se espera que el crecimiento se mantenga resiliente en 2026. Hemos tenido varias conversaciones sobre la sostenibilidad del crecimiento tras las elecciones de octubre, y nuestro mejor escenario es que el Sr. Lula repita. La actividad sigue sorprendiendo al alza. Está muy respaldada, como habéis visto, por un fuerte estímulo fiscal, el consumo resiliente de los hogares, las exportaciones favorables y un mercado laboral que sigue siendo muy ajustado, como habéis observado.
Aunque el crédito refleja cada vez más una política monetaria restrictiva, el Banco Central ha iniciado un ciclo de flexibilización realmente gradual. Tanto el endurecimiento de las condiciones financieras externas como las persistentes expectativas de inflación están limitando el margen para realizar recortes significativos, tal como habéis visto. La curva está básicamente plana en los niveles en los que se encuentra hoy.
Es importante señalar que nuestro negocio en Brazil representa el 9% de los préstamos del grupo y sigue siendo muy resiliente. La diversificación está funcionando. El aumento de los tipos y la inflación en Brazil se ven compensados por el sólido desempeño en Europe y otros negocios. Es muy importante. Una vez más, el modelo del grupo es la diversificación.
Los NII aumentaron alrededor de un 2% interanual. Se han visto impulsados principalmente por Openbank y CIB. Tal como expliqué, esto se debe a lo que estamos haciendo con la composición de la cartera. Nos centramos en productos y segmentos rentables, y necesitamos reducir la presión de la cartera de ALM. Esperamos una tasa de crecimiento similar para el segundo semestre.
El coste es algo muy importante de analizar. Esto es ONE Transformation. El coste ha aumentado un 3% por debajo de la tasa de inflación. Es más alto, como decías, debido al mayor coste de IT relacionado con ONE Transformation y la migración a Gravity, así como también un poco por los Trabajistas. Recordad que los Trabajistas los enviamos al coste, así que ahora los tenemos incluidos. El ratio cost-to-income, debido a esto, se sitúa en el 14,5%, y seguimos centrados en mejorar la rentabilidad. Es muy importante. En cuanto a la transaccionalidad, dentro de ONE Transformation, para reducir el coste de los depósitos, esto nos está ayudando. No obstante, el margen es menor debido a lo que explicaba sobre cómo estamos gestionando el mix de la cartera. Esto es muy importante tenerlo en cuenta. ¿De acuerdo?
En cuanto a las provisiones, estas aumentaron un 3% interanual en el trimestre. Esto se debe básicamente a las provisiones por nombres individuales y de Openbank, ya que, al estar incrementando los préstamos al consumo, Openbank nos está generando un poco más de provisiones. No obstante, el coste de riesgo se mantiene estable en torno al 4,14%, y es probable que se mantenga estable y no supere el 4,2% durante el resto del año.
Es importante reconocer el escenario que tenemos en Brazil. Las curvas de tipos de interés se han desplazado al alza durante más tiempo, y seguimos creyendo que el negocio en Brazil puede mejorar sus rendimientos en los próximos años hasta situarse en torno al 20%, impulsado por la ejecución de ONE Transformation. También hemos cambiado; nuestro nuevo CEO se incorporó el 6 de julio, tenemos perspectivas muy buenas y creo que realizaremos los cambios adecuados para que el negocio se integre mucho más en ONE Transformation y concentrarnos en ello. ¿Sobre el capital, José?
José García CanteraDirector Financiero
Buenos días, Álvaro. El impacto positivo de lo que llamamos cargos regulatorios de supervisión en el primer trimestre tuvo más que ver con la implementación de la CRR a medida que actualizábamos algunos de nuestros modelos. No estuvo realmente relacionado con acciones de supervisión directas. Seguimos pensando que tendremos un cargo de alrededor de 15 a 20 puntos básicos, un impacto negativo por acciones de supervisión, en la segunda mitad del año.
Si observan nuestra capacidad para generar capital, y dado que estamos mejorando la rentabilidad, creemos que partiendo de ese 12,5% tras Webster, aproximadamente el que tenemos en este momento, un 14% menos unos 150 puntos básicos por Webster, aproximadamente 150, creemos que deberíamos estar en línea o por encima de nuestro objetivo del 12,8% para finales de año. Sí, seguiríamos esperando algún impacto negativo en la segunda mitad del año.
Raúl SinhaDirectivo
Muchas gracias. Operador, ¿podría pasar la siguiente pregunta, por favor?
Operator
La siguiente pregunta es de Cecilia Romero, de Barclays. Su línea está abierta.
Cecilia RomeroAnalistaBarclays
Muchas gracias, José y Héctor, por responder a mis preguntas. La primera es sobre los tipos de interés. Desde el Investor Day, hemos visto que las expectativas de tipos han tendido al alza en sus principales mercados. A pesar del posible viento en contra en Brazil, ¿consideran que el cambio general supone un viento de cola neto para el objetivo de recuperación de NII del grupo, situado en un dígito bajo a medio, para el periodo 2025-2028? Si es así, ¿podrían darnos alguna orientación sobre en qué punto de ese rango esperan que se sitúe ahora el crecimiento del NII?
Mi segunda pregunta es sobre las perspectivas para México. El contexto macroeconómico y de políticas en México se ha vuelto más incierto, especialmente tras el cambio hacia revisiones semestrales del SMCA. ¿Percibe algún riesgo para sus expectativas de crecimiento en México como consecuencia de una incertidumbre comercial prolongada que afecte a las decisiones de inversión?
Más recientemente, también, Nubank ha recibido la aprobación para operar como banco en México. ¿Cómo esperan que esto afecte al entorno competitivo? ¿Ven alguna implicación para la fijación de precios, la captación de depósitos o la adquisición de clientes en todo el sector? Gracias.
Héctor GrisiConsejero Delegado
Gracias, Cecilia. Les diré que, en cuanto a las previsiones, ya he explicado un poco la dinámica del NII y cómo vemos la segunda mitad del año. Creo que seguimos en línea para cumplir lo que dijimos en el Investor Day en términos de NII para el periodo de 2020 a 2028. Considero que el grupo es muy sólido y que también está ejecutando la ONE Transformation, como ya he mencionado. Creo que estamos en línea o ligeramente por encima, dada la dinámica que hemos observado. Aún queda mucho camino por recorrer. Creo que el grupo está haciendo básicamente lo que debe para cumplir con lo que hemos prometido. En definitiva, me siento positivo respecto a todo.
En cuanto al entorno competitivo en México y todo lo que ha mencionado, permítame darle una pequeña visión general de lo que creo que serán las tendencias en México. En primer lugar, las negociaciones comenzarán en las próximas dos semanas. Preveo que serán negociaciones duras, pero el tratado tiene una cláusula particular que básicamente dice que, si no se llega a un acuerdo entre las tres partes, el tratado se renovará automáticamente por un año más, y así sucesivamente hasta cumplir 10 años. ¿De acuerdo? No me preocupa demasiado eso porque creo que, si no llegan a un acuerdo, básicamente lo repetirán una vez más.
Mi opinión es que México necesita a los EE. UU. tanto como los EE. UU. necesitan a México y, también, con el control de la inflación, etcétera, necesitan la capacidad manufacturera y el bajo coste laboral de México. Creo que llegarán a un acuerdo. Además, es importante reconocer que el Sr. Trump utiliza todas estas cuestiones como arma de negociación, básicamente para someter al país a lo que él quiera. Creo que México entiende muy bien su posición. Estuve en México hace un par de semanas. La dinámica es buena. El consumo se está recuperando. Veo unas mejores perspectivas para la segunda mitad del año. No obstante, es importante reconocer que esto se desarrollará de alguna manera.
Por otro lado, el entorno competitivo, como saben, no comentamos a los competidores, pero veo que el entorno competitivo está bajo control. ¿En qué sentido? Creo que, aunque el coste de riesgo subió un poco en algunos de nuestros pares, hemos mantenido la disciplina de operar en las carteras que consideramos que son las adecuadas. Seguimos viendo que hay mucho por hacer y muchas oportunidades rentables en México. Estamos desplegando un poco más de capital en CIB y en las medianas empresas y PYMES porque creemos que es la estrategia correcta.
Los tipos de interés se encuentran básicamente en un nivel muy competitivo en México, y el tipo de cambio ha sostenido la bajada que el Banco de México ha aplicado en cuanto a los tipos. Creo que el mercado está bajo control. Lo que hemos reducido ligeramente es nuestra participación en tarjetas de crédito y préstamos personales, lo cual creemos —no que pueda ser perjudicial, sino que básicamente podrían no ser tan rentables como otros productos— debido al coste de riesgo.
Hemos sido cautos con esos productos. Hemos ido aumentando nuestra exposición en términos de préstamos para automoción e hipotecas, que son mucho más seguros, y también un poco en nóminas. ¿De acuerdo? Esa es la dinámica.
Soy optimista en México. Creo que la segunda mitad del año va a ser difícil debido a eso. No obstante, confío en que seremos capaces de cumplir con nuestras cifras y de que el desempeño del año será bastante bueno durante los próximos años.
En cuanto al entorno competitivo, lo que diría es que es positivo que algunos de nuestros competidores se estén convirtiendo en bancos. Eso iguala las condiciones para todos. Veo mucha competencia por los depósitos, y los precios que se han pagado por los depósitos a plazo son bastante elevados, pero no hay actores sustanciales. Es decir, no se observan movimientos sustanciales de clientes hacia esos depósitos de mayor rendimiento, dadas algunas situaciones pasadas en el mercado.
En conjunto, el crecimiento de nuestros depósitos ha sido muy bueno. Si observan, el coste de financiación de nuestra franquicia en México se está volviendo mucho más competitivo, y esto se debe a que ONE Transformation —siento de nuevo tardar tanto en responder a su pregunta— se centra en los depósitos transaccionales, que es exactamente lo que estamos haciendo. Convertirnos en el banco número uno para nuestros clientes, y es por eso que, como explicó José anteriormente, los márgenes están mejorando considerablemente en México. Gracias.
José García CanteraDirector Financiero
Permítanme aportar más contexto sobre el margen de intereses. Los ingresos netos por intereses del grupo. El margen de intereses del grupo en el segundo trimestre es el más alto de los últimos 12 meses. Obviamente, tenemos estructuralmente una sensibilidad positiva a los tipos, impulsada básicamente por la sensibilidad positiva en España, y ahora con TSB en el U.K. Tenemos una sensibilidad negativa en Brasil, pero los tipos en Brasil son estables o altos.
Este nivel de margen de intereses se explica, en primer lugar, por los niveles de actividad que, una vez más, están funcionando muy, muy bien, y esperamos que los volúmenes se mantengan mientras la actividad con estos clientes continúe. Obviamente, la forma en que estamos estructurando la gestión del balance, que vuelve a presentar una sensibilidad positiva general ante los tipos, significa que el margen de intereses que estamos observando en el segundo trimestre se explica por ello.
De cara al futuro, mirando a los próximos tres años, resulta bastante difícil. Obviamente, el primer año de este trienio es mejor. Claramente, en cuanto a las perspectivas del margen de intereses para el resto del año, como ya he dicho, para Spain, en cuanto a los ingresos netos por intereses, no veo razones por las que estas tendencias deban cambiar en la segunda mitad de este año.
Raúl SinhaDirectivo
Muchas gracias. Operador, ¿podría pasar la siguiente pregunta, por favor?
Operator
La siguiente pregunta es de Ignacio Cerezo, de UBS. Su línea está abierta.
Ignacio CerezoAnalistaUBS
Sí. Hola, buenos días. De hecho, tengo un par de preguntas rápidas. La primera es si podría darnos una visión general o su opinión, básicamente, sobre cuándo cree que empezarán a descender las cifras de plantilla a nivel de grupo. De hecho, ya están recortando costes en muchas geografías, pero las cifras de plantilla me parecen estables trimestre tras trimestre. De hecho, siguen siendo inferiores en comparación con el año anterior, pero me gustaría algo de información sobre cómo podría evolucionar básicamente esa métrica en el futuro.
La segunda cuestión es sobre Webster. Si pudiera darnos una actualización, básicamente, sobre cuándo cree que se producirá el cierre de la operación. De nuevo, obviamente hemos oído hablar de los riesgos sobre la posibilidad de retrasos o incluso, en un caso extremo, la cancelación de la operación debido a la interferencia política. Si pudiera darnos su opinión, básicamente, al respecto. Gracias.
Héctor GrisiConsejero Delegado
Gracias, Ignacio. En cuanto a las cifras de plantilla, lo que estamos haciendo es, ante todo, ejecutar ONE Transformation. Estamos pasando por un proceso de simplificación y automatización, y veréis que las cifras empezarán a mejorar de forma progresiva. La última cifra que he visto del grupo, creo que es de 180,000.
Ignacio CerezoAnalistaUBS
Sí. Bueno, naturalmente, obviamente, TSB se incorporará en el segundo trimestre.
José García CanteraDirector Financiero
Bien. Incluso con TSB, si observamos el periodo de diciembre de 2025 a junio de 2026, la plantilla ha disminuido en más de 2.000 personas. Si, obviamente, tenemos en cuenta TSB, la plantilla ha bajado un 3% o un 4%. La reducción de la plantilla es consecuencia de la implementación de ONE Transformation. Como hemos comentado anteriormente, esta es una tendencia a largo plazo que debería continuar en el futuro. El objetivo no es la reducción de la plantilla per se. La reducción de la plantilla es, obviamente, la consecuencia de la implementación de ONE Transformation.
Héctor GrisiConsejero Delegado
Gracias, José. En cuanto a Webster, lo que puedo decirte es que ayer recibimos la autorización del BCE para continuar con la transacción. Tenemos un compromiso muy constructivo con todos los supervisores y las aprobaciones necesarias para cerrar la transacción durante el trimestre.
Además, como sabréis, recibimos la aprobación de la OCC. Acabamos de recibir, como he dicho, la aprobación del BCE. El proceso avanza totalmente conforme a nuestras expectativas, para cerrar en la segunda mitad del año, tal como hemos mencionado. Sin novedades al respecto, Ignacio.
Raúl SinhaDirectivo
Muchas gracias. Operador, ¿podría pasar la siguiente pregunta, por favor?
Operator
La siguiente pregunta es de Andrea Filtri, de Mediobanca. Su línea está abierta.
Andrea FiltriAnalistaMediobanca
Sí, gracias por aceptar mi pregunta. La primera es sobre el capital. Parece que la tendencia se sitúa por encima de los objetivos y estamos viendo señales desde Bruselas de una posible flexibilización de la regulación. La primera pregunta para usted es: ¿cree que dispondrá pronto de una reserva de capital? ¿En qué punto se encuentra la aprobación del Danish Compromise? Si mal no recuerdo, esperaban la aprobación para junio de 2026.
La segunda pregunta es sobre sus otras provisiones. Han sido superiores a lo esperado. Me preguntaba si estas reflejan gastos de reestructuración para acelerar ONE Transformation y, de ser así, si podrían cuantificar cuánto antes podrían alcanzar sus objetivos de costes o si incluso podrían superarlos. Gracias.
Héctor GrisiConsejero Delegado
Gracias, Andrea. Sobre el capital, José te preguntará en detalle. En cuanto al Compromiso Danés, sí, tal como has dicho, esperamos que se produzca en los próximos dos meses aproximadamente. Creo que se ha hecho todo, se han completado todos los gobiernos y todo lo necesario, y se ha presentado al BCE, por lo que esperamos que ocurra lo antes posible. ¿De acuerdo?
En cuanto a lo demás, lo que han visto es exactamente lo que están diciendo respecto a ONE Transformation, y esto es precisamente lo que la ejecución está generando. En lo que estamos muy concentrados ahora mismo es en la parte de simplificación. Todavía queda un largo camino por delante. Si observan la cantidad de productos en el catálogo, empezamos hace tres años y medio con 10.000 y bajamos hasta casi 4.000. Todavía tenemos mucho que hacer. Es necesario realizar mucha automatización en algunos de los bancos. Para eliminar el legacy, hay muchas aplicaciones que tenemos que eliminar. No es un trabajo fácil, requiere mucha limpieza y nos va a llevar mucho tiempo. No obstante, se ve cómo esta evolución se produce en cada trimestre. ¿De acuerdo?
Seguiremos analizando esto hasta 2028. Creo que este proceso dinámico nunca llegará a su fin, porque siempre podemos mejorar. Esto es exactamente lo que estamos haciendo. Lo que puedo decirles es que ahora forma parte de la cultura de toda la organización. Todo el mundo está enfocado en cumplir esos objetivos, pero la simplificación es esencial para poder ser muy competitivos en el futuro.
Lo que veo es que, sí, vamos a alcanzar los objetivos de costes, aunque quizás nos desviemos un poco. A ver. Porque en algunas de estas situaciones, te encuentras con una alta inflación en algunos países, etcétera. No quiero prometer de más. Quiero decirles que cumpliremos exactamente con lo que hemos dicho para 2028. Esa sería mi mejor estimación. Me inclino por una perspectiva ligeramente positiva. En cuanto al capital-
José García CanteraDirector Financiero
Sí. En cuanto al Danish Compromise, esperábamos la aprobación en agosto, tal como indicó el sector, así que debería llegar en cualquier momento.
La realidad es que se habla mucho sobre la flexibilización de los requisitos de capital, directa o indirectamente, para los bancos en Europa. La realidad es que no hay nada concreto al respecto. De hecho, lo que vemos día tras día es que no hay cambios en las acciones supervisoras del ECB. Creo que es prematuro asumir que todos estos, como usted ha dicho, rumores, comentarios o charlas, acabarán teniendo un impacto significativo en el capital de los bancos europeos. Hasta ahora, no estamos viendo absolutamente nada de eso.
Raúl SinhaDirectivo
Muchas gracias. Operador, ¿podríamos pasar a la siguiente pregunta, por favor?
Operator
La siguiente pregunta es de Carlos Peixoto, de CaixaBank. Su línea está abierta.
Carlos PeixotoAnalistaCaixaBank
Hola. Buenos días. Tengo dos preguntas, y de hecho, dos aclaraciones también. La primera sería si podrían darnos más detalles sobre las provisiones por riesgo de contraparte única (single name provisions) que mencionaron en relación con CIB en Europa y en Brasil. Básicamente, ¿cuánto afectó eso al coste de riesgo del grupo en el primer semestre o en el segundo trimestre, como prefieran?
La segunda pregunta sería, de hecho, sobre el NII. En Portugal, vemos que el NII está cayendo interanual, mientras que los préstamos en la zona están creciendo un 8%. Me preguntaba si podría darnos más detalles sobre la dinámica detrás del NII allí. Solo un par de aclaraciones, si me permite.
Cuando mencionó que el NII en España en la segunda mitad debería presentar tendencias similares a la primera mitad, básicamente está insinuando que la segunda mitad debería ser similar a la primera en euros o que se debería mantener el ritmo de crecimiento del 11% que estamos viendo ahora mismo.
Finalmente, en cuanto a las jubilaciones anticipadas, ¿se trata de otra provisión o de otro coste operativo? ¿En qué unidad se contabilizan, en el corporate center o en Spain? Muchas gracias por esto.
Héctor GrisiConsejero Delegado
Vale. Te voy a responder rápidamente, Carlos. En cuanto a las jubilaciones anticipadas en España, van básicamente en línea con el presupuesto que hemos presentado. Están dentro de las cifras que tenéis en las previsiones para el año. No hay cambios al respecto.
Permítanme comentarles un poco sobre las exposiciones individuales y lo que está ocurriendo con la calidad crediticia. En primer lugar, el coste de riesgo a 12 meses en el Q2 2026 cerró en el 1,15%. Como he dicho, se debe a las mayores provisiones en Argentina y a las exposiciones individuales en CIB. Excluyendo Argentina, de hecho, la calidad de los activos mejoró 2 puntos básicos hasta el 1,07%. No existe un deterioro subyacente en las carteras.
Nuestro plan asume un crecimiento medio del PIB de alrededor del 1%-2% en toda la presencia geográfica del banco. Prevemos mercados laborales resilientes, tipos en la Eurozona al 2.25%, tipos en el U.K. y U.S. al 3.5%, y que los tipos en Brazil caigan un 10% para finales de 2028. Si ese es el caso, y aunque los tipos altos en Brazil podrían impulsar ligeramente al alza las provisiones, creemos que serán manejables dentro del plan que tenemos previsto.
En cuanto al coste de riesgo, espero que se mantenga en torno al 1.15%. En el segundo semestre, tendremos un mejor coste de riesgo en Argentina, que ya está mejorando, como he dicho, en el segundo trimestre, y esa tendencia continuará. Tendremos algunos beneficios derivados de la adquisición de TSB y Webster, que se verán compensados por la estacionalidad habitual que tenemos en los U.S. Recordad que en los U.S., siempre en el Q3 y Q4, tenemos un poco más de provisiones. Veamos cómo evolucionan los mercados laborales en los U.S. Aparte de eso, creo que esto va a ayudar.
Para 2026 y 2028, el coste de riesgo medio lo situamos entre el 1% y el 1,1%. Esto se debe a que la composición cambia ahora que tenemos a TSB y Webster en la cartera. El rango objetivo ofrece flexibilidad ante un posible deterioro macroeconómico. En ese sentido, nada fuera de lo previsto.
El NII en Portugal se debe básicamente a un cambio en el mix de negocio y a la fijación de precios de las hipotecas, ya que nos centramos en la rentabilidad y en lograr que las hipotecas sean rentables a lo largo de todo su ciclo de vida.
Si observan el margen de intereses neto, el coste de los depósitos es, de hecho, 22 puntos básicos inferior este año respecto al anterior. Una vez más, como he mencionado, en España estamos captando nuevos clientes, y estos nuevos clientes mantienen principalmente relaciones transaccionales con nosotros, lo que está ayudando a la gestión del coste de los depósitos. En el lado de los activos, vimos mayores rendimientos en préstamos al consumo, 40 puntos básicos, y en tarjetas de crédito, 90 puntos básicos, pero menores rendimientos en hipotecas, alrededor de 60 puntos básicos; de nuevo, debido al enfoque en la calidad y en la rentabilidad global de la relación a lo largo del ciclo. Diría que se trata de un ligero descenso. No es significativo y es, básicamente, consecuencia de una decisión sobre el mix de negocio en el lado de los activos. Una vez más, con un muy buen desempeño en el lado del pasivo basado en el aumento del número de clientes transaccionales.
España. A lo que me refería es que los componentes del NII que vimos en la primera mitad del año deberían mantenerse en la segunda mitad. 60 billion EUR de la cartera de ALCO son un 3,3%. Volúmenes que son positivos. Buena gestión de los pasivos. Un ligero impacto positivo por la recalificación de las hipotecas, ya que el Euribor a 12 meses subió en el segundo trimestre y tenemos un desfase de dos a tres meses en la recalificación de las hipotecas. Lo que quiero decir es que todas estas condiciones que vimos en la primera mitad deberían mantenerse en la segunda mitad.
Raúl SinhaDirectivo
Muchas gracias. Operador, ¿podría facilitarnos la siguiente pregunta, por favor?
Operator
La siguiente pregunta es de Benjamin Toms, de RBC. Su línea está abierta.
Benjamin TomsAnalistaRBC Capital Markets
Gracias a ambos por responder a mis preguntas. Dos sobre el U.K., por favor. En el último trimestre, mencionasteis una intensa competencia en los depósitos del U.K. ¿Seguís percibiendo esa elevada competencia en esta geografía? ¿Esperáis que disminuya en la segunda mitad del año?
En segundo lugar, ahora que la integración de TSB se ha completado, ¿podría hablarnos un poco más sobre los ahorros de costes previstos para 2028? Han pasado un año analizando los activos. ¿Ven algún potencial de mejora en sus previsiones actuales de ahorro de costes en el Reino Unido? Gracias.
Héctor GrisiConsejero Delegado
Gracias. Benjamin, en lo que respecta al Reino Unido, sí, vemos que el mercado se ha vuelto muy competitivo. ¿De acuerdo? Vemos mucha competencia, principalmente en hipotecas, donde tenemos la mayor parte de nuestra cartera. Vemos la compresión de los márgenes, y así ha sido. También hay una competencia muy fuerte en los depósitos. ¿De acuerdo? Eso es lo que está ocurriendo en el mercado.
Creo que lo hemos estado gestionando bastante bien. Pienso que nuestro equipo y la ejecución de ONE Transformation nos están ayudando mucho, ya que nos están permitiendo reducir los costes que teníamos en la unidad. Por otro lado, nos está ayudando a aumentar los ingresos porque estamos haciendo las cosas de una manera mucho mejor, al tener mucha más capilaridad con los clientes y concentrarnos en los depósitos transaccionales con una base de costes más baja. Además, como habéis visto, estamos impulsando la cuenta one, two, three, lo que nos está ayudando a ganar cuota de mercado.
Por lo tanto, vemos que TSB es una gran incorporación a lo que estamos haciendo. TSB nos ha aportado 4 millones de clientes más. Acabamos de finalizar la presentación de la Parte siete el pasado jueves. Con ello, entramos en el proceso completo.
Creemos que el ahorro de costes que prometimos, de unos EUR 400 million, está en línea con lo que seremos capaces de cumplir. Creo que es demasiado pronto para decir si superaremos esa cifra, dado que necesitamos ver el ejercicio de la Part seven y cómo resultan esas actualizaciones. Confiamos en cumplir con las cifras y podríamos obtener resultados ligeramente mejores. No quiero, de nuevo, prometer de más al respecto, dada la Part seven y cómo puede evolucionar la situación. En conjunto, ya tenemos incluidos EUR 250 million en partidas no recurrentes derivadas de la reestructuración de TSB en las cifras que han visto hasta la fecha.
José García CanteraDirector Financiero
José, probablemente para ayudar a la previsión del NII en el Reino Unido, merece la pena actualizar la cobertura estructural porque, tras TSB, esto ha cambiado. En diciembre, teníamos GBP 103 billion de cobertura estructural. En junio, la cantidad era de GBP 118 billion. La duración era de 2.3 el año pasado, actualmente es de 2.6, y el rendimiento era del 3% y ahora es del 3.2%. Ahora tenemos una cobertura estructural con una duración ligeramente más larga y rendimientos más altos. Esto es, obviamente, importante para la previsión del NII.
Además, permítanme complementar lo que ha dicho Héctor. Tras la integración de TSB, contamos con 27 millones de clientes en el Reino Unido, de los cuales 16 millones son clientes activos. Obviamente, se trata de una base de clientes muy buena para trabajar de cara al futuro. Como ha dicho Héctor, mantenemos el optimismo respecto a las perspectivas en el Reino Unido y el hecho de que la combinación de TSB y Santander representa una excelente propuesta de valor de cara al futuro.
Raúl SinhaDirectivo
Genial. Muchas gracias. Operador, ¿podría hacernos la siguiente pregunta, por favor?
Operator
La siguiente pregunta es de Borja Ramirez, de Citi. Su línea está abierta.
Borja RamirezAnalistaCiti
Hola. Buenos días. Muchas gracias por responder a mis preguntas. Tengo dos preguntas, por favor. En primer lugar, sobre los depósitos. Veo que Santander cuenta ahora con una masa crítica en sus mercados principales, con una cuota de mercado de al menos el 10%. Observo que los depósitos minoristas estables del grupo están creciendo a un ritmo más rápido que sus pares. Relacionado con esto, Openbank se ha convertido en una plataforma de financiación relevante para el grupo. Me gustaría preguntar, dadas estas mejoras estructurales en la franquicia de financiación, ¿creen que el consenso ya valora plenamente el beneficio derivado de la reducción de los costes de financiación? En relación con esto, ¿en qué regiones ven las mayores oportunidades para mejorar los costes de financiación a partir de ahora?
Mi segunda pregunta sería brevemente sobre el capital, sobre los SRTs. Si pudiera recordarme el beneficio de capital en el Q2, y también qué deberíamos esperar para la segunda mitad del año, por favor.
Héctor GrisiConsejero Delegado
Gracias, Borja. De acuerdo. Lo que ha ocurrido exactamente con los depósitos y con la franquicia es el resultado de ONE Transformation. Una de las premisas más importantes de ONE Transformation es convertirnos en el banco número uno para nuestros clientes. Básicamente, esto da como resultado, tal como José ha estado diciendo durante todas sus respuestas a las preguntas, que estamos aumentando los depósitos transaccionales. ¿De acuerdo? Cuando te conviertes en el banco número uno de tus clientes, consigues el depósito transaccional porque la gente hace todo contigo. Pagan sus facturas, se les adeudan los suministros, pagan la escuela, etcétera; todo sale de tu cuenta. Eso, básicamente, nos ayuda a tener depósitos mucho más transaccionales y de menor coste. Eso es exactamente lo que seguiremos haciendo y en lo que seguiremos concentrándonos.
Muy bien. Openbank también nos está ayudando en ese sentido. Como saben, en Openbank utilizamos esos depósitos para financiar el negocio de consumo y el negocio de automoción, y también nos está ayudando a utilizar mucha menos financiación mayorista costosa, a aumentar los márgenes y a mejorar el NII. Seguirán haciéndolo a medida que sigamos aumentando la principalidad de nuestros clientes. Esa es exactamente la idea.
¿En qué regiones veo grandes beneficios? Mire, México, Brasil, cada uno de los países se beneficiará de ello. El U.K. también va a ser muy importante, y ambas adquisiciones que hemos realizado, tanto Webster como TSB, aportan una gran cantidad de depósitos, lo cual es clave para nuestras franquicias en esos países. Es fundamental para nuestras franquicias hacerlas mucho más rentables y mucho más competitivas frente a nuestros pares. En definitiva, esa estrategia forma parte de ONE Transformation, y es exactamente lo que estamos ejecutando ahora mismo.
¿En cuanto al capital, José?
José García CanteraDirector Financiero
Gracias. Sí. Permítanme explicar la dinámica de los activos ponderados por riesgo durante el trimestre, ya que, en dicho periodo, se observó un aumento de los activos ponderados por riesgo de alrededor de EUR 16 billion. EUR 13.1 billion provinieron de TSB. Netos de TSB, el aumento de los activos ponderados por riesgo fue relativamente moderado en comparación con un crecimiento de préstamos muy saludable.
Seguimos movilizando activos. La movilización total en el trimestre fue de EUR 13.4 billion, de los cuales una cuarta parte correspondió a titulizaciones de efectivo y otra cuarta parte a titulizaciones sintéticas. Las titulizaciones representaron exactamente el 50% del total. El 37% correspondió a la venta de activos, principalmente activos dudosos, y el 13% a garantías y otras acciones.
En la segunda mitad del año, esperaríamos una cantidad similar a la de la primera mitad. Algo que hemos logrado este año en comparación con otros años ha sido movilizar activos de una manera más lineal. Si se observa el primer trimestre y el segundo trimestre, son muy similares. Esperaría cantidades similares en cada trimestre durante los próximos dos trimestres, probablemente un poco más en el cuarto trimestre debido a la menor actividad en el tercero. Pero en la segunda mitad, una cantidad similar a la de la primera mitad.
Raúl SinhaDirectivo
Muchas gracias. Operador, ¿podría hacernos la siguiente pregunta, por favor?
Operator
La siguiente pregunta es de Miruna Chirea, de Jefferies. Tiene la palabra.
Miruna ChireaAnalistaJefferies
Buenos días. Muchas gracias por responder a mis preguntas. Tengo dos: una sobre México y luego una aclaración sobre Brasil, por favor.
Sobre México, sus préstamos están creciendo aproximadamente un 8% interanual en junio. Se trata de una ligera desaceleración respecto al nivel de marzo, pero sigue siendo muy saludable. En general, me preguntaba, ¿qué perspectivas tienen para el crecimiento de los préstamos en México para todo el año? ¿Creen que en el segundo semestre se producirá una desaceleración a partir de ahora, o deberíamos esperar un nivel similar al actual?
En Brasil, ¿podría recordarnos cuáles son sus expectativas actuales de la tasa Selic para finales de año, así como para 2026, 2027 y 2028? Teniendo esto en cuenta, ¿cómo deberíamos interpretar su objetivo a medio plazo de un retorno sobre el capital tangible (ROE tangible) del 20% en el país? Gracias.
Héctor GrisiConsejero Delegado
Muy bien. Gracias, Miruna. México, sí. Lo que hacemos es ser muy disciplinados en la forma en que desplegamos el capital, ¿de acuerdo? Observamos cómo está reaccionando el mercado y también vemos el coste de riesgo en las diferentes carteras y cómo las gestionamos. Cuando vemos que los márgenes se estrechan o que hay una parte de un segmento que no nos convence, simplemente no entramos y no desplegamos el capital. Somos muy disciplinados en ese sentido.
Creo que México es una oportunidad y verán que vamos a invertir capital en algunos de los segmentos del mercado. Como dije anteriormente, veo una gran oportunidad en las medianas empresas y en las PYMES. Creo que desplegaremos capital en esos segmentos.
Si vemos que el mercado laboral sigue siendo sólido, podríamos experimentar un poco de crecimiento en las tarjetas de crédito y los préstamos personales. Seguiremos haciéndolo, pero con mucha cautela en esos productos porque Openbank no es lo que nos gusta. Normalmente hacemos eso con nuestros propios clientes, y estamos ampliando la base de clientes. Observamos cómo reaccionan y luego les concedemos el crédito. Por eso veo a México. Sí, definitivamente queremos hacer crecer la cartera de préstamos allí a un ritmo determinado.
José García CanteraDirector Financiero
Sí. En cuanto a las expectativas de tipos, bueno, está claro que los tipos en Brazil se están normalizando a un ritmo más lento de lo previsto. Seguimos esperando algunos recortes de tipos este año, aunque no significativos. Esto debería acelerarse en los próximos dos años por la sencilla razón de que actualmente los tipos reales en Brazil son del 10%. Obviamente, tenemos la incertidumbre en torno a las elecciones y el aumento del gasto público antes de las mismas. Este escenario debería normalizarse en 2027, 2028. Esperaríamos que los tipos bajaran. Estamos muy en línea con las expectativas del mercado de un tipo de quizás 13,5%, 14% para finales de este año, y luego recortes graduales de entre 100 y 150 puntos básicos en los próximos dos años. Con ello, deberíamos ser capaces de alcanzar un return on equity del 20% en 2028. No hay duda.
Recordad que hemos estado reduciendo la sensibilidad a los tipos de interés. Creo que esto es interesante de analizar porque, si observáis la evolución del margen de intereses en Brazil, los ingresos netos por intereses han subido en un trimestre en el que los tipos de interés han afectado de forma bastante significativa a nuestro coste de depósitos. El coste de los depósitos en la primera mitad de este año, en comparación con la primera mitad del año pasado, es 87 puntos básicos superior debido a los tipos de interés. A pesar de esa presión, hemos sido capaces de registrar un NII positivo.
Esto es una consecuencia de la combinación de negocios, ese cambio en el mix de negocio que Héctor ya comentó anteriormente. Tenemos un lado de activos mucho mejor, obviamente menos sensible a los tipos de interés y también con una menor sensibilidad a la calidad de los activos. Estamos totalmente convencidos de que el actual ROE (rentabilidad sobre capital tangible) del 15% en el país puede mejorar hasta el 20% en los próximos dos años. Parte de ese impulso vendrá de los tipos de interés, pero no solo de eso. Son todos los cambios estructurales que estamos llevando a cabo en Brazil los que, básicamente, explicarán esta mejora en la rentabilidad.
Raúl SinhaDirectivo
Muchas gracias. ¿Podemos pasar a la siguiente pregunta, por favor, operador?
Operator
La siguiente pregunta es de Britta Schmidt, de Autonomous Research. Su línea está abierta.
Britta SchmidtAnalistaAutonomous Research
Buenos días. Gracias por aceptar mis preguntas. Tengo dos y una aclaración. En cuanto al margen de intereses en España, parece que aproximadamente la mitad de ese crecimiento proviene de CIB, si no me equivoco. Quizá pueda darnos algo más de detalle sobre qué está impulsando eso y qué tan sostenible es. Además, solo para aclarar, ¿es ahora probable que el crecimiento del NII en España este año sea superior a un dígito bajo o medio?
La segunda cuestión es sobre CIB. El resultado de la actividad de trading fue débil este trimestre, debido obviamente al alto nivel del primer trimestre, pero sigue mostrando una tendencia inferior a la de trimestres anteriores. ¿Podría darnos más detalles sobre qué está impulsando esto y si espera que se mantenga en un ritmo más alto durante el resto del año?
Solo sobre TSB, una aclaración con respecto a los costes de reestructuración. ¿Podría indicarnos el calendario y el importe de los cargos restantes que tienen previsto aplicar este año? Gracias.
Héctor GrisiConsejero Delegado
Gracias, Britta. Permíteme empezar analizando el TSB. Voy a empezar por el otro lado. En cuanto a los costes de transformación, veréis en otros resultados que hay EUR 281 millones de costes de transformación. Eso es exactamente para todo el grupo, ¿de acuerdo? En la línea de partidas extraordinarias, tenéis EUR 250 millones de lo que hemos hecho hasta ahora en TSB. Lo que esperamos son otros EUR 250 millones en los próximos trimestres. Intentaremos hacer todo lo que podamos, cuanto antes mejor, ¿vale? Esa es la idea de lo que estamos intentando conseguir allí.
En cuanto a las sinergias, como he dicho, la cifra que os hemos comunicado es de alrededor de EUR 400 millones. Ya he explicado exactamente la dinámica de cómo lo vemos. Tenemos que realizar las alianzas, etcétera; estamos en el camino correcto para lograrlo, básicamente.
En cuanto al CIB, se observa el ingreso por trading. Se aprecia un descenso interanual explicado principalmente por la cobertura de FX, ¿de acuerdo? Lo cual supuso un viento en contra este año, mientras que el año pasado fue un viento a favor. Podríamos decir que la menor actividad de trading en el CIB respecto al trimestre anterior se debe a la estacionalidad. Tenemos una menor volatilidad en los mercados globales y al mix de negocio. Como saben, no operamos en renta variable, por lo que está mucho más relacionado con la renta fija, y así son las cosas. Lo que hemos observado es que gran parte de nuestro trading, y de lo que hacemos, Britta, depende de los flujos de clientes, ¿vale? Si vemos mucha actividad de clientes, depende de la volatilidad de lo que ocurra en el mercado. Básicamente, eso podría ayudarnos en el futuro. Dependerá de si seguimos aumentando nuestra relación con los clientes y si logramos tener mucha más principalidad; eso nos ayudará. A largo plazo, eso nos dará cierto apoyo, así es como lo vemos.
En cuanto a España, lo veo sostenible. Sí, lo es. Creo que hemos hecho un trabajo bastante bueno en lo que estamos haciendo. También dependerá del mercado y de la actividad que tengamos allí. No obstante, tenemos una cartera de transacciones pendientes bastante sólida y creo que eso podría ayudarnos bastante.
Esta es también la belleza de ONE Transformation y de los beneficios de red que estamos generando, porque es muy importante entender que CIB no es solo el negocio de CIB y con las grandes corporaciones. CIB es una fábrica para el resto del banco. ¿A qué me refiero con esto? A que gran parte de los productos de CIB se venden a medianas empresas en el negocio comercial y a las pymes. El Trade finance, por ejemplo, representa una parte considerable. Ya ven los resultados que estamos obteniendo. Por ejemplo, les expliqué que la cartera en Brasil, en el segmento comercial, es ahora casi un 30%-40% en dólares relacionada con el trade finance y lo que estamos haciendo con la financiación de ECB y muchas transacciones relacionadas con la exportación. Es exactamente la forma en que utilizamos CIB. Los beneficios de red que estamos obteniendo a partir de ello y cómo esta franquicia trabaja de forma conjunta para captar más negocio. Verán que CIB crecerá mucho más en los próximos años y trimestres haciendo precisamente eso. Nos va a aportar muchas cosas nuevas; con la entrada de Webster, por ejemplo, habrá mucho negocio comercial que también será seguido por lo que hacemos en CIB. Realmente lo veo así. Siento haberme extendido tanto, pero es importante que entiendan lo que estamos haciendo en la franquicia, que es exactamente el resultado de lo que estamos logrando en España. Recuerden que España es también el hub para CIB Europe. ¿De acuerdo? Tienen que tener eso en cuenta. No sé, José, si tienes algo más que decir.
José García CanteraDirector Financiero
Mi único comentario sería que, para entender o entender mejor el rendimiento interanual en CIB, creo que debemos fijarnos en los ingresos brutos, el beneficio bruto y los ingresos totales. Si se analizan las diferentes líneas y los movimientos entre ellas, creo que eso podría no ofrecer la perspectiva correcta, ya que, dependiendo de cuándo se distribuya la transacción y de cómo se contabilicen las transacciones, podría haber algunos movimientos entre NII e ingresos por transacciones financieras.
La mejor manera de analizar el desempeño de CIB es observar los ingresos totales, ya que han visto otros otros ingresos operativos con un desempeño muy bueno, ingresos por negociación, ingresos financieros débiles y un NII fuerte. Creo que esto no ofrece realmente una imagen de lo que está sucediendo estructuralmente en el negocio. Si observan los ingresos brutos, que se mantienen estables interanualmente, creo que es una mejor forma de analizar cómo está funcionando el negocio.
Raúl SinhaDirectivo
Muchas gracias. ¿Podríamos pasar a la siguiente pregunta, por favor?
Operator
La siguiente pregunta es de Sofie Peterzens, de Goldman Sachs. Su línea está abierta.
Sofie PeterzensAnalistaGoldman Sachs
Hola. Soy Sofie, de Goldman Sachs. Muchas gracias por aceptar mi pregunta. En cuanto al margen de intereses, observo que su margen de intereses en Chile aumentó casi, o ligeramente más del 25% intertrimestral. ¿Podría comentar qué impulsó ese crecimiento y qué tan sostenible es el margen de intereses en Chile, y si hay algún efecto extraordinario que debamos tener en cuenta de cara al futuro?
También en relación con el margen de intereses, su NII en el Corporate Center fue mucho más negativo este trimestre en comparación con el trimestre anterior. ¿Cómo debemos interpretar la trayectoria del NII en el Corporate Center de cara al futuro?
Solo una última pregunta. Su ratio de apalancamiento sigue mostrando una tendencia a la baja. Fue del 4,8% este trimestre. ¿Limita esto de alguna manera la capacidad de SRT durante los próximos dos o tres años? Sé que nos ha dado una orientación muy útil sobre los SRT del segundo semestre, pero ¿limita esto ligeramente la capacidad de SRT a largo plazo? ¿Con qué nivel de ratio de apalancamiento se sentirían cómodos operando? ¿Estarían conformes con un ratio de apalancamiento del 4%? Gracias.
Héctor GrisiConsejero Delegado
Gracias, Sofie. En Chile, sí. Hay que entender que la inflación en Chile nos ayuda mucho. La inflación se mueve en la dirección correcta. Siempre generamos mucho más NII. No hay elementos extraordinarios en el NII de Chile.
Prevemos que vamos a tener un año bastante bueno en conjunto, y creo que seguiremos fortaleciéndonos durante la segunda mitad.
Chile está teniendo una buena racha en el sentido de que también se está implementando allí el ONE Transformation. No voy a volver a explicarlo todo de nuevo, pero sí puedo decirles que sí, Chile es fuerte y, por primera vez, somos los mejores de nuestra clase en ese mercado. Somos el mejor banco del país en cuanto a nuestra gestión, y seguiremos siéndolo con el ONE Transformation. Gracias.
José García CanteraDirector Financiero
Sí. Recuerda, Sofie, que en Chile existen en realidad tres monedas. Tienes el dólar estadounidense, tienes el peso y tienes la UF, que es la moneda vinculada a la inflación, y tienes activos y pasivos vinculados a la inflación. El aumento en el trimestre y en el año, y en términos interanuales, se explica, como dijo Héctor, por la inflación. Es esta moneda, el comportamiento de la moneda, lo que ayudó al margen en la primera mitad del año.
Desde el centro corporativo, hay dos razones por las que el NII fue débil. En primer lugar, pagamos por TSB y, obviamente, hay menos efectivo y un menor rendimiento de ese efectivo; en segundo lugar, tuvimos que aumentar las emisiones antes de la adquisición de Webster para cumplir con los requisitos de TLAC/MREL. Más o menos, necesitaremos emitir, o tendremos que cubrir eventualmente, alrededor de EUR 10 billion de deuda senior non-preferred para cumplir con los requisitos de TLAC/MREL de Webster. Esa es la explicación.
Sobre las titulizaciones y el riesgo de cara al futuro. Bueno, mientras el mercado se mantenga como está, es decir, mientras exista una fuerte demanda de crédito privado, creo que deberíamos ser capaces de seguir movilizando activos de forma recurrente. Como pueden observar, nuestra nueva originación —los activos que están entrando en nuestros libros— está aumentando, y esto nos ha brindado nuevas oportunidades para rotar el balance. Asimismo, mercados que estaban cerrados hace un par de años se están abriendo a los inversores, como ocurre en Latin America. Mientras el mercado siga siendo lo que es, con esta fuerte demanda de crédito privado, creo que podremos hacerlo.
Es muy difícil dar una cifra exacta, pero hablamos de titulizaciones de entre EUR 35 billion y EUR 40 billion. Como expliqué anteriormente, es una parte muy pequeña y particular. Las titulizaciones sintéticas representan una parte muy reducida de lo que hacemos para movilizar activos. En el segundo trimestre, de hecho, vendimos más préstamos dudosos (NPL) con impacto en el capital que titulizaciones sintéticas. Las titulizaciones de efectivo son ventas reales. Entre ventas, titulizaciones de ambos tipos y garantías, ¿podemos seguir manteniendo un volumen de al menos entre EUR 35 billion y EUR 40 billion al año? La respuesta es sí.
Raúl SinhaDirectivo
Muchas gracias. ¿Podría hacernos la última pregunta, operador?
Operator
La última pregunta es de Fernando Gil de Santivañes, de Intesa Sanpaolo. Ahora su línea está abierta.
Fernando Gil de SantivañesAnalistaIntesa Sanpaolo
Hola. Gracias por responder a mis preguntas. Dos preguntas, por favor. La primera es sobre gestión de patrimonios y seguros. Creo que esos tres segmentos han crecido de forma incisiva durante el trimestre. ¿Podrían indicarnos qué regiones y segmentos están impulsando este crecimiento? ¿Qué podemos esperar de cara al futuro, por favor?
La segunda pregunta es más bien una continuación sobre el capital. El impacto previsto en el capital regulatorio para el resto del año, esos 15-20 puntos básicos que mencionaste, José, ¿refleja esto el beneficio del compromiso danés? Si no es así, ¿podría, por favor, detallar y aclarar o recordar qué magnitud tiene este impacto? Muchas gracias.
Héctor GrisiConsejero Delegado
Gracias, Fernando. Sí. Como habéis visto, sí, las primas están subiendo, esa es la idea. Esto es parte de lo que estamos haciendo. Es probablemente una de las mayores oportunidades de crecimiento que tenemos hoy en el grupo y probablemente será el mayor delta en términos de comisiones en el futuro, dado que ONE Transformation, de nuevo, se centra principalmente en nuestras cuentas. Lo que podemos hacer con nuestros clientes, y es exactamente penetrar en la enorme base de clientes que tenemos, es venderles más productos; uno de los más importantes es el de seguros. Ahí es donde veréis cómo las primas suben básicamente trimestre a trimestre, dado que es una gran oportunidad.
Si observan nuestros mercados, estamos operando por debajo de nuestro potencial en cada uno de los mercados de seguros, por debajo de nuestra cuota de mercado natural. En España y en Portugal, por ejemplo, hemos estado experimentando un crecimiento tremendo. También verán lo mismo en Brazil, Chile y Mexico, donde tenemos una gran oportunidad de crecer hasta alcanzar nuestra cuota natural. Seguiremos trabajando en ello. Si alcanzamos nuestra cuota natural, los seguros serán un producto muy importante para el grupo en su conjunto en los próximos años.
Raúl SinhaDirectivo
Gracias.
José García CanteraDirector Financiero
El compromiso danés no aportará capital adicional a Santander. Obviamente, las inversiones futuras se beneficiarán del tratamiento del compromiso danés para el capital, pero no habrá ningún impacto por el compromiso danés en absoluto, ¿de acuerdo? No hay ningún impacto en lo que dije sobre las expectativas de capital para la segunda mitad del año. Gracias, Fernando.
Raúl SinhaDirectivo
Gracias a todos. Gracias, Héctor. Gracias, José, por vuestro tiempo. El equipo de misiones para inversores está disponible si tenéis alguna pregunta de seguimiento. Con esto concluye nuestra llamada de resultados del primer semestre. Os deseo a todos un muy buen día.
Datos elaborados por La Dama del Dividendo a partir de múltiples fuentes financieras.