Buenos días y bienvenidos a la presentación de resultados de Sabadell correspondientes al segundo trimestre de 2026. Nos acompañan hoy nuestro nuevo CEO, Marc Armengol, y nuestro CFO, Sergio Palavecino.

La presentación seguirá una estructura similar a la de trimestres anteriores. Marc comenzará con sus palabras de apertura y analizará los aspectos más destacados del trimestre. A continuación, Sergio revisará los resultados financieros y la evolución del balance antes de que Marc concluya la presentación. Finalmente, abriremos la línea para una sesión de preguntas y respuestas en directo. Con esto, Marc, bienvenido, tiene la palabra.

Muchas gracias, Lluc, y buenos días a todos. Es un gran placer acompañaros hoy en mi primera presentación de resultados como CEO de Sabadell. Antes de pasar a la presentación, me gustaría presentarme brevemente. Pasé a ser CEO en mayo, tras más de dos décadas en el grupo. Durante ese tiempo, he tenido la oportunidad de trabajar en España, México, Estados Unidos y el Reino Unido, liderando iniciativas de transformación, crecimiento e integración. También desempeñé el cargo de COO del grupo antes de convertirme en CEO de TSB a finales de 2024.

Y con esto, permítanme pasar a la presentación y comenzar con unas breves palabras de apertura. En la diapositiva 4, me gustaría compartir mi visión actual del banco. En resumen, tras la venta de TSB, Sabadell es ahora un banco español más sencillo y orientado al crecimiento, que ofrece retornos atractivos para el accionista. Cinco conclusiones clave. En primer lugar, ahora estamos totalmente centrados en España, uno de los mercados bancarios más atractivos de Europa. La economía española está creciendo por encima de la media europea. El empleo sigue siendo sólido y los balances del sector privado son saludables. En cuanto a nuestro tamaño, tenemos la escala adecuada para convertirnos en un banco más rápido y ágil, mientras seguimos invirtiendo en nuestro futuro.

En segundo lugar, Sabadell ha invertido mucho en disponer de una plataforma de IT e infraestructura modernas, lo que nos proporciona una base sólida para la próxima fase de transformación. Como acabo de mencionar, seguiremos invirtiendo en tecnología como un facilitador clave de cara al futuro. En tercer lugar, hemos recuperado el impulso comercial tras la finalización de la reciente oferta pública de adquisición hostil. Las cifras que revisaremos hoy lo demuestran claramente. En cuarto lugar, el compromiso de los empleados está en su nivel más alto de la historia, lo que refuerza nuestra sólida cultura de ejecución. Y, por último, Sabadell tiene una capacidad probada para generar capital, lo que nos permite ofrecer de forma constante retornos atractivos para los accionistas.

¿Qué es lo siguiente? Mi primer mensaje es claro: estamos plenamente comprometidos con el cumplimiento de nuestros objetivos. Eso significa alcanzar un rendimiento sobre el capital tangible del 14,5% este año y del 16% para 2027. Y de cara al futuro, tenemos oportunidades para crear valor adicional al ser más ágiles, beneficiándonos de contar con la escala adecuada —ni demasiado grande, ni demasiado pequeña—, aprovechando la IA y la tecnología, y aumentando nuestro enfoque en los segmentos de clientes de mayor valor. En resumen, cumpliremos nuestros compromisos mientras seguimos buscando oportunidades para crear aún más valor.

Pasemos ahora a la diapositiva 7 para comenzar con los aspectos más destacados del trimestre. El rendimiento del segundo trimestre se ajustó a nuestras expectativas y, tal como habíamos previsto, marca el inicio de una nueva tendencia en los beneficios. El impulso comercial ha seguido fortaleciéndose. Los préstamos en vigor crecieron un 3% intertrimestral, mientras que los fondos de clientes aumentaron un 1,8%. Esto confirma la tendencia positiva que hemos observado en los últimos trimestres. El sólido impulso comercial respalda el crecimiento de los ingresos principales. Esta es una tendencia que ya habíamos anticipado. El NII creció un 3,4% intertrimestral y las comisiones aumentaron un 4%.

En cuanto a los costes, el programa de jubilación anticipada que anunciamos el trimestre pasado ya se ha ejecutado por completo. Hemos registrado 37 millones de EUR adicionales en costes extraordinarios este trimestre, lo que eleva el total del primer semestre del año a 92 millones de EUR. Como resultado, prevemos un ahorro de 20 millones de EUR en la segunda mitad de este año, que aumentará a 40 millones de EUR de forma recurrente a partir de 2027.

También completamos la venta de TSB durante el trimestre, lo que dota a Sabadell de una historia de inversión más sencilla. La transacción generó más de 400 puntos básicos de capital y nos permitió pagar un dividendo extraordinario en efectivo de EUR 0.50 por acción en mayo.

En cuanto a la remuneración de los accionistas, hemos completado nuestro programa de recompra de acciones de EUR 800 millones. Y hoy, anunciamos una nueva recompra de acciones por EUR 331 millones, lo que demuestra nuestro compromiso de ofrecer retornos atractivos a los accionistas.

Por último, nuestras perspectivas siguen siendo positivas. Esperamos que la rentabilidad continúe mejorando en la segunda mitad del año y seguimos encaminados para cumplir con nuestras previsiones para 2026.

Permítanme pasar ahora a la diapositiva 8, donde podemos observar que los ingresos ordinarios volvieron a crecer durante el trimestre. El margen de intereses aumentó más de un 3 % intertrimestral, mientras que las comisiones crecieron un 4 %. Los costes recurrentes se mantuvieron prácticamente estables durante el trimestre. El total de provisiones ascendió a EUR 152 millones en el trimestre, lo cual estuvo en línea con nuestras expectativas, tras aumentar desde el nivel inusualmente bajo que vimos en el primer trimestre.

Finalmente, el beneficio neto recurrente alcanzó los EUR 691 millones, lo que supone un incremento del 8,4% intertrimestral. El impacto no recurrente más relevante en el Q2 es la plusvalía derivada de la venta de TSB. La rentabilidad recurrente se mantuvo en el 13,6%, mientras que la rentabilidad sobre el capital tangible (RoTE) reportada se situó cerca del 15%.

Pasamos ahora a la diapositiva 9. Los préstamos vigentes continuaron acelerándose durante el trimestre. La cartera de préstamos en España creció un 2,8% intertrimestral y la tasa de crecimiento interanual alcanzó el 3,6%, aunque se ve afectada por el segundo trimestre tan fuerte que tuvimos el año pasado. Por ese motivo, la tendencia intertrimestral ofrece una visión más clara del impulso subyacente. Como pueden observar, todas las carteras en España presentan un sólido desempeño y ofrecen tasas de crecimiento consistentes.

En el ámbito internacional, las carteras internacionales también están registrando un crecimiento muy sólido, impulsado principalmente por Miami y nuestra red de sucursales en el extranjero. En conjunto, el total de préstamos vigentes del grupo aumentó un 3% intertrimestral y un 5,5% interanual, alcanzando los EUR 125 billion. Desde principios de año, la cartera de préstamos ha crecido un 4,7%, lo que refuerza nuestra confianza en alcanzar un crecimiento de un dígito medio en 2026. Estas tendencias demuestran la fortaleza de nuestro impulso comercial.

Esto se refleja en la nueva actividad de préstamos, que compartimos en la siguiente diapositiva, la diapositiva 10. Aquí pueden ver que, en hipotecas, la nueva concesión de préstamos aumentó un 22% respecto al primer trimestre. Y aunque la competencia sigue siendo intensa, continuamos gestionando el crecimiento mediante un enfoque disciplinado de rentabilidad ajustada al riesgo.

El préstamo al consumo también ha vuelto a crecer tras el bache que tuvimos en el Q1, con un aumento del 9% en la concesión de nuevos préstamos durante el trimestre. La actividad de préstamos para clientes PYME y Corporate ha sido sólida, con una originación de préstamos y líneas de crédito que ha aumentado casi un 40% intertrimestral, y la financiación de capital circulante también se ha mantenido fuerte, creciendo un 6% en el trimestre. Como es habitual, en el segundo trimestre existe cierta estacionalidad en estas cifras, pero también reflejan una mejora real en el impulso comercial. Esto nos da la confianza de que la actividad de préstamos se ha normalizado y que la ralentización vinculada a la OPA hostil ha quedado ya atrás.

Pasando a los fondos de los clientes en la Diapositiva 11. Los fondos en balance crecieron alrededor de un 1% en el trimestre y casi un 5% interanual. Es importante destacar que la combinación entre depósitos remunerados y no remunerados se mantuvo ampliamente estable. Esto respalda nuestro bajo coste de los depósitos, con el coste total de los fondos de los clientes estable en 78 puntos básicos durante el trimestre. Los fondos fuera de balance también mostraron un fuerte impulso, aumentando más de un 4% intertrimestral y un 11% interanual.

Tras haber revisado nuestro desempeño financiero y el impulso comercial, permítanme pasar ahora a las perspectivas. Seguimos encaminados para alcanzar nuestros objetivos de 2027. Nuestro desempeño en la primera mitad del año, junto con una mayor visibilidad sobre los resultados de 2026, refuerza nuestra confianza. En primer lugar, habíamos previsto un crecimiento de un solo dígito medio en los préstamos vigentes para 2026. Hoy, la cartera de préstamos crece un 5.5% interanual con un impulso muy sólido. Lo mismo ocurre con los fondos en balance. Habíamos previsto un crecimiento de entre el 3% y el 4% en 2026, y ya estamos registrando un crecimiento del 4.7%.

En tercer lugar, respecto al NII, indicamos que el segundo trimestre marcaría el inicio de la recuperación. Eso es exactamente lo que hemos observado. De cara al futuro, disponemos de palancas claras para respaldar el crecimiento continuo de los ingresos y alcanzar nuestras previsiones de cierre de año. En cuarto lugar, las medidas de eficiencia siguen apoyando la disciplina de costes. En particular, como he mencionado, esperamos unos ahorros de alrededor de EUR 20 millones derivados del plan de jubilación anticipada en la segunda mitad del año.

Los resultados de la banca tradicional están mejorando y los márgenes (jaws) están empezando a ampliarse de nuevo como resultado de la tendencia positiva de nuestros ingresos y nuestros costes. La ampliación de estos márgenes será la clave para seguir mejorando nuestra rentabilidad sobre capital tangible (return on tangible equity), y confiamos en cumplir nuestro compromiso para 2027, una rentabilidad sobre capital tangible del 16%.

Quiero concluir con lo que más importa a los accionistas: la creación de valor. En los últimos años, hemos aumentado el valor para el accionista al tiempo que reducíamos el número de acciones. Desde 2022, nuestros programas de recompra de acciones han reducido el número de acciones en circulación en torno al 15%. El nuevo programa que anunciamos hoy lo reducirá aún más, incrementando el valor de cada acción restante. Al mismo tiempo, la creación de valor para el accionista ha crecido de forma constante, medida a través del valor contable tangible por acción más los dividendos acumulados por acción. Desde 2022, esto ha generado una tasa de crecimiento anual compuesto de alrededor del 12%.

De cara al futuro, el crecimiento de la rentabilidad, la sólida generación de capital y nuestro compromiso de distribuir capital proporcionan una base sólida para seguir creando valor. Esta es la lógica que sustenta nuestra estrategia de remuneración al accionista, que combina dividendos al contado atractivos con la recompra de acciones de una manera sostenible y que genera valor. En resumen, estamos devolviendo capital a los accionistas y, al mismo tiempo, aumentando el valor de cada acción mediante mayores beneficios, un menor número de acciones en circulación y una generación de capital sostenida.

Con esto, le cedo la palabra a Sergio, quien les explicará con más detalle el desempeño financiero. Gracias, Sergio.

Gracias, Marc, y buenos días a todos. Antes de analizar la cuenta de pérdidas y ganancias, permítanme abordar brevemente los elementos extraordinarios del trimestre. La venta de TSB generó una plusvalía bruta de EUR 340 million, contabilizada principalmente en la partida de ganancias por venta de activos. También registramos una pérdida de EUR 3 million por la cobertura de tipo de cambio sobre los ingresos de la venta. Además, contabilizamos EUR 37 million en costes no recurrentes restantes derivados del plan de jubilación anticipada y un impacto negativo de EUR 45 million por la venta de una participación accionarial heredada a Cerberus, sin impacto en el capital gracias a la reducción asociada de los activos ponderados por riesgo. En total, los elementos extraordinarios tuvieron un impacto neto positivo de EUR 249 million en el segundo trimestre y de EUR 201 million en el primer semestre.

Pasando a los resultados financieros de la Slide 16. El rendimiento recurrente sobre el capital tangible se sitúa en el 13,6%. Esto es totalmente coherente con nuestro plan y nos mantiene en la trayectoria prevista para alcanzar nuestra guidance del 14,5% para el año completo.

Permítanme ahora explicarles las principales partidas de la cuenta de resultados. El NII ha alcanzado claramente un punto de inflexión. En el segundo trimestre, aumentó un 3,4%. Esta mejora fue impulsada por tres factores: 16 millones de EUR de NII de clientes respaldados por mayores volúmenes de préstamos y depósitos, 3 millones de EUR por el efecto del conteo de días y 11 millones de EUR de NII de no clientes, principalmente debido a la tasa de la facilidad de depósito del ECB y al exceso de liquidez de la venta de TSB. Nuestro mensaje clave es que el NII ha comenzado su recuperación.

Pasando a la Diapositiva 18. El NII está evolucionando según lo previsto. Tras tocar fondo en el primer trimestre, se recuperó en el segundo trimestre y prevemos una mejora gradual adicional durante el resto del año. El supuesto de la tasa de la facilidad de depósito del BCE del 2,5% después del verano no es el principal motor para 2026, dada nuestra baja sensibilidad a los tipos en el primer año. El factor más importante es la actividad comercial. Prevemos que los volúmenes de préstamos crezcan a un ritmo de un dígito medio y que los fondos de los clientes en el balance crezcan entre un 3% y un 4% aproximadamente. Los rendimientos de los préstamos deberían seguir mejorando, mientras que los costes de los depósitos deberían subir, pero más lentamente. Como resultado, prevemos que el margen de los clientes supere los 290 puntos básicos para fin de año, que el NII no proveniente de clientes se mantenga ampliamente estable y, por lo tanto, que el NII total crezca más de un 1% en 2026.

En la siguiente página, las comisiones aumentaron un 4% trimestralmente, impulsadas principalmente por las comisiones de servicios. Las mayores contribuciones provinieron de los pagos, la actividad de banca corporativa e inversión y los efectos estacionales, mientras que las comisiones de gestión de activos se mantienen resilientes. De cara al futuro, prevemos que las comisiones sigan mejorando, respaldadas por una mayor actividad en pagos y otros servicios, el crecimiento de los activos bajo gestión y una actividad de CIB más sólida. En general, las comisiones están funcionando bien y se mantienen alineadas con nuestras previsiones para el año completo.

En cuanto a los costes, este trimestre incluye los cargos no recurrentes finales relacionados con las medidas de eficiencia en España, completando el plan de jubilación anticipada lanzado el trimestre anterior. Excluyendo estos gastos extraordinarios, los costes recurrentes se mantuvieron prácticamente estables, lo que refleja la disciplina continuada en los gastos de personal y administrativos.

En términos interanuales, los costes recurrentes aumentaron un 4,9%, debido principalmente a una mayor depreciación y amortización tras la reclasificación del negocio de pagos en el cuarto trimestre de 2025. Ajustado por este efecto, el coste recurrente aumentó un 3,8%. Es importante destacar que la mitad de los ahorros del plan de eficiencia ya se materializarán en 2026.

Como resultado, estamos mejorando nuestras previsiones de costes y ahora esperamos un crecimiento de los costes recurrentes por debajo del 3%. La ampliación de las tijeras es el factor clave de nuestra mejora prevista en la rentabilidad. Las ventas se están acelerando, mientras que los costes se mantienen bajo control. Los resultados del core banking ya han comenzado a recuperarse en el segundo trimestre, y prevemos una mayor mejora a lo largo de 2026 y hasta 2027. Esto es lo que sustenta nuestro objetivo de alcanzar un RoTE del 16% para 2027.

En la siguiente diapositiva, el coste del riesgo se situó en 40 puntos básicos, totalmente en línea con las previsiones. Esto refleja la resiliencia de la calidad de nuestros activos y el sólido perfil de riesgo de la cartera de préstamos. El coste del riesgo crediticio fue de 31 puntos básicos. Las provisiones totales incluyeron 115 millones de EUR en provisiones por pérdidas crediticias, 2 millones de EUR en liberaciones de provisiones por desinversiones de activos inmobiliarios, 24 millones de EUR en costes de gestión de NPA y 15 millones de EUR en otras provisiones. De cara al futuro, prevemos que la calidad de los activos se mantenga sólida y que el coste del riesgo permanezca, en términos generales, estable en torno a los 40 puntos básicos.

Permítanme pasar ahora al balance, abordando la calidad de los activos, la liquidez y la solvencia. La calidad de los activos continúa mejorando. El ratio de NPL disminuyó otros 8 puntos básicos en el trimestre y 34 puntos básicos interanuales. Al mismo tiempo, el ratio de cobertura total se mantuvo ampliamente estable en torno al 70%. Las exposiciones de Stage 2 siguen cayendo, con una reducción de aproximadamente EUR 1.5 billion en los últimos 12 meses. Las exposiciones de Stage 3 también disminuyeron, tanto en términos absolutos como como porcentaje de la cartera. Los NPA netos se situaron en solo el 0.7% de los activos totales. En general, el perfil crediticio sigue siendo resiliente.

Pasamos ahora a la diapositiva 25. Nuestra posición de liquidez sigue siendo sólida. El ratio préstamo-depósito se situó en el 93%, mientras que el ratio de financiación estable neta fue del 131% y el ratio de cobertura de liquidez del 188%, ambos cómodamente por encima de los requisitos regulatorios.

En cuanto a las calificaciones, Fitch ha elevado la calificación a largo plazo de Sabadell a A- desde AAA+ (sic) [ BBB+ ], reflejando sus nuevos criterios y nuestro amplio colchón de deuda de resolución. Durante el trimestre, ejecutamos 2 titulizaciones, una titulización de efectivo tradicional de préstamos al consumo y una titulización sintética de préstamos a PYMES. Además, nuestra filial mexicana completó su emisión inaugural en pesos equivalente a 200 millones de EUR, diversificando sus fuentes de financiación. Tras la venta de TSB, nuestras necesidades de financiación son menores. Se espera que el colchón AT1 se normalice en 2027, mientras que seguiremos gestionando los colchones de MREL y de liquidez a través de transacciones oportunistas.

En la siguiente diapositiva, nuestro ratio CET1 se situó en el 13,11%.

Este trimestre, generamos 61 puntos básicos de CET1 orgánico tras los cupones AT1, sumamos 3 puntos básicos por los ajustes de la reserva de valor razonable y absorbimos 18 puntos básicos por el crecimiento de los activos ponderados por riesgo, impulsado principalmente por el sólido crecimiento de la cartera de préstamos. La provisión del 60% del reparto de dividendos redujo el CET1 en 26 puntos básicos.

En resumen, hemos incrementado la cartera de préstamos en un 3%, hemos devengado un pago del 60% y, aun así, hemos generado 20 puntos básicos de capital en el trimestre. Con esto, le devuelvo la palabra a Marc para que concluya la presentación de hoy.

Muchas gracias, Sergio. Para cerrar la presentación de hoy, me gustaría destacar que seguimos firmemente en camino para cumplir con nuestras previsiones. En cuanto a los ingresos principales, tanto el NII como las comisiones volvieron a crecer este trimestre, tal como esperábamos.

En cuanto al NII, préstamos y depósitos, vemos un crecimiento continuo. El margen de los clientes ha tocado fondo y se espera que mejore. En conjunto, estas tendencias respaldan nuestra previsión de un crecimiento del NII de más del 1% en 2026.

Las comisiones también volvieron a crecer durante el trimestre y prevemos que este impulso continúe en la segunda mitad del año, garantizando nuestras previsiones de cierre de ejercicio.

En cuanto a los costes recurrentes, hemos mejorado nuestras previsiones de alrededor del 3% a menos del 3%. Los costes están evolucionando según lo esperado este año. Además, nos beneficiaremos de los ahorros asociados al programa de jubilación anticipada, que ascenderán a 20 millones de EUR en el segundo semestre del año.

La calidad de los activos también se mantiene sólida, con una ratio de NPL en descenso y un coste de riesgo totalmente en línea con nuestras previsiones de alrededor de 40 puntos básicos. Prevemos que el coste de riesgo se mantenga ampliamente estable durante el segundo semestre del año.

Como resultado, seguimos en camino para cumplir con nuestros compromisos de 2026 y, lo que es más importante, con nuestros objetivos de rentabilidad. Un retorno sobre el capital tangible del 14,5% este año y del 16% en 2027.

Por último, permítanme recordarles una vez más que la próxima semana lanzaremos nuestro nuevo programa de recompra de acciones de EUR 331 million. Con esto, le cedo la palabra a Lluc para la sección de preguntas y respuestas.

Perfecto. Gracias, Marc. Ahora abriremos la sesión de preguntas y respuestas, y les ruego que limiten sus preguntas a un máximo de 2. Operador, ¿podría abrir la línea para la primera pregunta, por favor?

Dos preguntas. La primera es para el nuevo CEO. Me gustaría saber si puede comentar sobre sus prioridades estratégicas. Mencionó en la presentación que quiere apalancarse en la tecnología y centrarse en los clientes de alto valor. Si pudiera profundizar en ello, el plan estratégico actual llega hasta el '27. También me gustaría saber si tiene previsto presentar un nuevo plan estratégico y para cuándo.

Y mi segunda pregunta es sobre los depósitos, que están creciendo por debajo de los préstamos. Han cambiado su oferta online. Ahora remuneran saldos de hasta 100.000 EUR. Anteriormente, limitaban la remuneración a 50.000 EUR. Dijeron que era solo una cuenta transaccional para captar nuevos clientes. Me pregunto qué ha cambiado si ahora consideran que tienen que pagar más para captar depósitos con el fin de gestionar el ratio préstamos-depósitos, o si existen otras razones comerciales?

Gracias, Francisco, por las preguntas. Permítame empezar respondiendo a la primera. Mi prioridad principal al llegar fue asegurar —y vemos los resultados de ello— que seríamos capaces de cumplir con los compromisos que teníamos en nuestro plan estratégico. Y hoy, tras haber estado aquí ya un par de meses y medio, quiero transmitir un mensaje de tranquilidad de que cumpliremos con el retorno del 14,5% sobre el capital tangible que prometimos. Como usted mencionó, tenemos un plan estratégico que abarca el periodo de 2025 a 2027. Por lo tanto, estamos a mitad de camino en la ejecución de este plan estratégico, y esta va a ser nuestra prioridad absoluta.

Mientras hacemos eso, obviamente pensamos en lo que viene después. Y lo mencioné brevemente en mi introducción. Vemos una gran oportunidad en cuanto a aprovechar la IA para mejorar la relación con nuestros clientes, empoderar a nuestros relationship managers y proporcionarles tecnología para ofrecer un mejor servicio y una mejor experiencia a nuestros clientes, y trabajaremos para hacer esto realidad. Y, al mismo tiempo, también vemos una mejora potencial en nuestros procesos internos. Muchos de nuestros procesos se replantearán de principio a fin para asegurar que aprovechemos toda la eficiencia y todos los beneficios que podemos obtener mediante el uso de la IA.

En cuanto a los segmentos de clientes, he estado diciendo esto desde el mismísimo principio de mi llegada. Creo que Banco Sabadell tiene derecho a competir cara a cara con cualquiera en los segmentos de clientes de alto valor, y redoblaremos nuestra inversión y nuestro esfuerzo para que esto suceda. A largo plazo, esto nos proporcionará probablemente una posición menos vulnerable frente a nuevos entrantes, y orientará nuestra estructura de P&L hacia un tipo de ingresos más basados en comisiones en el futuro. Esa es nuestra dirección estratégica. Tendremos tiempo para incorporar esto en los planes y, ciertamente, antes de que finalice el -- al final del plan de 2027, presentaremos un nuevo plan estratégico al mercado.

También me estaba preguntando sobre los depósitos y nuestra campaña de adquisición online. Voy a hacer un breve comentario al respecto, destacando un par de puntos. El primero es que tenemos campañas de adquisición atractivas orientadas a captar el perfil de cliente adecuado, pero nuestra intención no es atraer fondos. Nuestra intención es asegurar que los clientes nos conozcan y que aumentemos el nivel de fidelidad en el futuro. Y hemos mejorado mucho en ese aspecto en los últimos años. Actualmente, en más del 50% de nuestros clientes adquiridos online, somos su banco principal después de un año de relación, lo que respalda esta idea de que no estamos persiguiendo —no nos interesan los que buscan solo el precio más bajo—. Nos interesan los perfiles de clientes adecuados que podamos desarrollar en el futuro.

Y además, permítanme recalcar una vez más que nuestro coste de financiación se ha mantenido estable durante el trimestre en 78 puntos básicos, si mal no recuerdo. Y ahora le paso la palabra a Sergio, por si desea añadir algo a los comentarios.

Gracias, Marc. Solo un breve comentario por mi parte. Como has dicho, gestionamos el coste de nuestras diferentes fuentes de financiación y combinamos dichas fuentes para financiar el crecimiento que estamos experimentando actualmente.

Los volúmenes del trimestre fueron sólidos, con un crecimiento de préstamos superior a los 3.000 millones de EUR y un crecimiento de fondos de clientes superior a los 3.000 millones de EUR en el trimestre, pero, como se anticipó, con una mayor inclinación hacia los productos fuera de balance. Así que, como ha dicho, hubo más crecimiento en préstamos que en depósitos este trimestre. Esto... fue previsto en gran medida. Nuestro ratio préstamos/depósitos ha pasado del 92% al 93%. Y esto, de nuevo, está en línea con nuestras expectativas.

Por lo tanto, seguiremos combinando nuestras fuentes de financiación en depósitos; 86.000 millones de EUR son no remunerados, vinculados a cuentas corrientes estables y transaccionales. Y luego tenemos 48.000 millones de EUR remunerados. Y allí, atendemos o intentamos atender a todos los segmentos: depósitos mayoristas, depósitos minoristas, depósitos online con diferentes niveles de traspaso, algunos más altos, otros medios.

Y, en conjunto, llegamos a esos 78 puntos básicos de coste de los depósitos que, como dijo Marc, se han mantenido estables en el trimestre y representan un traspaso de aproximadamente el 30%, que incluso —en términos de traspaso, si los tipos suben— podría incluso disminuir un poco. Así que gracias, Paco, por tu pregunta.

De acuerdo. ¿Podemos pasar a la siguiente pregunta, por favor?

Dos preguntas por mi parte, por favor. La primera es sobre la previsión de comisiones. Si mal no recuerdo, en la última llamada indicaron un crecimiento cercano al 4%. ¿Son ahora más optimistas al decir cifras de un solo dígito a la mitad? Y si es así, ¿por qué?

Y la segunda es sobre el crecimiento de la cartera de préstamos. En el segmento corporativo, se ha ralentizado interanual en el segundo trimestre a pesar del repunte en la nueva producción. ¿Qué tipo de perspectivas prevé para la segunda mitad del año? Y ¿cómo se proyecta el crecimiento de préstamos de un solo dígito medio por segmento para 2026?

Muchas gracias, Maks. En cuanto a las comisiones, hemos visto —es decir, diría que lo que sustenta nuestro optimismo es la solidez que observamos en el impulso comercial—. Y para eso, creo que la mejor manera de analizarlo es observar la evolución de la nueva producción trimestre a trimestre, ¿verdad? Estamos viendo un sólido crecimiento de las comisiones del 4% en el Q2 frente al Q1. Y esto es después de haber implementado muchas medidas en el Q1 para asegurar que alcanzaríamos nuestros niveles de comisiones esperados. Estos planes están bien encaminados y prevemos este tipo de crecimiento a lo largo del año, lo que nos llevará a ese rango inferior de crecimiento de las comisiones de un dígito medio.

En cuanto al crecimiento de la cartera de préstamos, diría que estamos viendo, una vez más, un sólido rendimiento trimestral en las hipotecas del 22%. Las hipotecas son una cartera de préstamos que, como todos saben, es —quiero decir, es muy competitiva. Por lo tanto, estamos gestionando cuidadosamente el equilibrio entre el crecimiento y los niveles de rentabilidad, pero estamos viendo el crecimiento que es razonable para nuestra cuota de mercado y estamos preservando la franquicia con buenos niveles de rentabilidad.

Estamos observando un fuerte crecimiento en los préstamos al consumo. El crecimiento ha sido de casi un 10% este trimestre, y prevemos que continúe creciendo durante el resto del año. Además, vemos un crecimiento muy sólido en las pymes y empresas corporativas durante el trimestre. También hemos implementado algunas medidas para asegurar que crezcamos más en los préstamos a corto plazo para empresas. No obstante, vemos que todo esto está despegando bien y nos sentimos cómodos con los niveles de guidance que hemos proporcionado. No sé, Sergio, ¿quieres añadir algo más?

No. Creo que fue una respuesta muy completa. Gracias.

Así que sí, podemos pasar a la siguiente pregunta entonces.

Bienvenido a estas llamadas, Marc. Y el tipo de... una de ellas es una especie de pregunta de seguimiento y la otra sobre provisiones. Sobre el crecimiento de los préstamos, Marc, explicaste que no vas a perseguir volúmenes, ciertamente no en cuanto a precios para ser más precisos, lo cual tiene todo el sentido del mundo. Y acabas de aludir a la buena demanda en el sector corporativo. ¿Podrías explicarnos más o menos dónde estás viendo esa demanda en el sector corporativo y en qué segmentos estás creciendo?

Y mirando hacia el futuro, dada la disciplina en los precios, ¿van a... deberíamos esperar que ganen cuota de mercado, o no se centrarán en ganar cuota de mercado? ¿Podrían darnos algo de información sobre... la dirección de las tendencias de cuota de mercado en el futuro, teniendo en cuenta las tendencias que hemos visto en los últimos 18 meses, solo para ajustar las expectativas y en qué sectores?

Y en segundo lugar, tal vez esto sea para Sergio, pero las provisiones fueron ligeramente superiores en el Q2. ¿Podría explicarnos a qué se debió eso? Obviamente, los NPL siguen bajando, pero he notado que la cobertura ha disminuido. ¿Podría darnos más detalles o se trata de algún tipo de revisión de modelos, o quizás el mix explica por qué fueron ligeramente superiores?

¿Quizás debería empezar con el segundo punto, el de las provisiones?

Por supuesto. Adelante.

Para continuar con la pregunta de Alvaro. En cuanto a las provisiones, cuando observamos las provisiones por crédito en el segundo trimestre, 115 millones de EUR, y en el primer trimestre, 94 millones de EUR. Podríamos decir que esos trimestres parecen combinados como lo que debería ser el run rate de ahora en adelante. Por lo tanto, al final del día, podría haber algunos ajustes de trimestre a trimestre. Este trimestre, actualizamos de nuevo los escenarios siempre sobre una base prudente. Eso es lo que hacemos.

Probablemente lo que... algo con lo que no se debería comparar la dotación de este trimestre es con los niveles del año pasado. En el segundo trimestre del año pasado, actualizamos los escenarios. Y en aquel momento, eso conllevó una liberación significativa, y luego tuvimos liberaciones en algunos segmentos. Así que yo diría que eso fue extraordinariamente positivo.

Si observamos la combinación de provisiones en el primer semestre, creo que debería darles una pista sobre las provisiones de aquí en adelante. Actualmente estamos en 40 puntos básicos, y esto corresponde a los últimos 12 meses, lo cual está en línea con nuestra visión de lo que sucederá al final del año. Seguimos esperando unos 40 puntos básicos aproximadamente para todo 2026. Así que podría decir que, en lo que va del año, estamos operando en lo que creo que debería ser lo normal. Y Marc, ¿quieres continuar con los segmentos y con el detalle que está dando Alvaro...?

Claro. Permítanme señalar un par de cosas. Lo primero es que estamos observando un crecimiento saludable en la economía española. Estamos viendo niveles bajos de endeudamiento tanto en familias como en empresas. Por lo tanto, diría que estamos viendo oportunidades de crecimiento en los diferentes segmentos.

Dicho esto, diría que, en una base comparativa interanual, vemos probablemente la mayor oportunidad de crecimiento en los préstamos al consumo, donde prevemos una oportunidad de crecimiento de probablemente dos dígitos. En el caso de las PYMES y las empresas, vemos una oportunidad de crecimiento de mediados de un solo dígito.

Prevemos en las hipotecas un crecimiento de un solo dígito bajo a medio interanual, en línea con el sistema, aunque estamos observando algunas tensiones en el mercado.

Y yo diría que en nuestra franquicia internacional en México y Miami, probablemente por encima de una cifra media de un solo dígito a tipo de cambio constante. Por lo tanto, vemos buenas oportunidades en todos los ámbitos y, lo que es más importante, de una manera segura y sólida. Gracias.

Muy bien. Pasemos a la siguiente pregunta, por favor.

Así que mi primera pregunta es sobre algo que Marc ha mencionado. Tienen la ambición de lograr un P&L más orientado a las comisiones, pero las fábricas de productos para construir eso no están evidentes. ¿Qué es lo que falta? Y en ausencia de restricciones de capital, ¿qué adquisiciones complementarias (bolt-ons) llenarían ese vacío?

Y mi segunda pregunta es sobre las comisiones por crédito y servicios. Esa partida cayó un 5% interanual a pesar de un crecimiento del volumen del 5%. Mi pregunta tiene dos partes. ¿Qué está impulsando la compresión de los márgenes? ¿Podrían desglosar el coste de SRT frente a recompensas, competencia, etcétera? Y la segunda es si la presión es estructural. ¿Deberíamos modelar que persistirá o que se estabilizará a partir de ahora?

Muchas gracias, Marta. Voy a tomar la primera pregunta y le pasaré la segunda a Sergio. Respecto a la fabricación de los productos que tenemos, permítanme abordar el tema desde dos perspectivas diferentes. En primer lugar, en cuanto al caso industrial, no tengo la más mínima duda de que este es el modelo adecuado para Banco Sabadell. Hemos tenido mucho éxito en el crecimiento de nuestro negocio de gestión de activos, en el crecimiento de nuestro negocio de seguros y en todos los demás negocios en los que nos hemos asociado con el socio adecuado, aquel que posee la experiencia, el conocimiento del producto y que puede ofrecer a nuestros clientes el mejor producto posible dada su especialización. Por tanto, estoy plenamente convencido de que este es el modelo correcto en estas áreas del negocio.

En lo que respecta a los niveles de rentabilidad y cómo se reflejan estos en nuestra P&L, tengan la seguridad de que exploraremos cualquier oportunidad para mejorar esto. Los diferentes acuerdos tienen distintas fechas de vencimiento y estamos analizando todas las posibilidades para asegurar que extraemos el máximo valor de cada una de estas relaciones. Y Sergio, te cedo la palabra para la segunda pregunta.

Gracias, Marc. No estamos muy seguros de a qué se refiere la pregunta. Creo que mencionó los... permítame un segundo. Vale. Creo que, Marta, te referías a algunas comisiones por servicios y qué está impulsando el cambio, pero no estoy seguro de qué línea es... en qué línea está eso. Así que quizás podamos hablar de ello después de la llamada.

Creo que también mencionó el coste potencial de las SRTs. Por supuesto, las SRTs conllevan un coste. En las titulizaciones de activos garantizados por efectivo, el coste se registra en el coste de financiación mayorista porque son bonos de titulización que aparecen en el balance. Y en el caso de la titulización sintética, es un coste que registramos en la partida de comisiones. Así que sí, las titulizaciones afectan a los ingresos, ya sea al NII en el caso de las de efectivo o a las comisiones en las sintéticas.

Pero es muy conveniente. Los estamos fabricando a un coste muy inferior a lo que consideramos nuestro coste de capital propio. Por lo tanto, tenemos la intención de seguir haciéndolo porque consideramos que es una optimización clara tanto del riesgo como de la asignación de capital. Y con esto, quizás si no... podemos dar seguimiento si esto no era exactamente lo que estaba preguntando. Gracias.

Claro, Marta. Me encantará hacer un seguimiento después de la llamada si no se responde. Pasemos a la siguiente pregunta, por favor.

Mi tercera pregunta es sobre las previsiones. Solo una aclaración: ¿están reiterando hoy todos sus objetivos para 2027, y no solo el RoTE?

Y luego tengo una sobre el NII y la aclaración del coste de riesgo. En términos de NII este trimestre, el tesorería, ALCO y otros contribuyeron con 11 millones de EUR. ¿Cuánto de esto fue respaldado por los rendimientos del efectivo recibido de la venta de TSB? Pregunto esto porque mencionaron que el NII no proveniente de clientes debería mantenerse estable. Así que me preguntaba qué compensa la pérdida de esos ingresos durante el resto del año. No sé si eso ha quedado claro.

Luego, sobre el coste del riesgo, mencionó obviamente que espera que el coste del riesgo se mantenga estable durante el resto del año. Por lo tanto, ¿son las provisiones que hemos visto este trimestre el ritmo de ejecución para el resto del año? Y sigo sin entender que, dado el hecho de que la ratio de NPL está mejorando y, como mencionó, el contexto económico es saludable con un coste del riesgo hipotecario muy mínimo, ¿cuáles son los factores clave que impiden una disminución más rápida del coste del riesgo desde los niveles actuales? ¿Es esa su ambición de crecimiento en el segmento de consumo y PYME?

Muchas gracias, Cecilia, voy a tomar la primera y dejaré la segunda para Sergio.

Estamos ratificando nuestras previsiones para 2027 con un rendimiento sobre capital tangible (RoTE) del 16%. No vamos a desglosar las cifras en este momento. Normalmente lo hacemos a finales del año anterior, y definitivamente volveremos a hacerlo en esta ocasión.

Sí, exactamente, aunque confiamos en las diferentes líneas. Y en cuanto a su pregunta detallada sobre la contribución de la venta de TSB: ha sumado 4 millones de EUR, la diferencia entre los ingresos que recibimos a finales de abril y el dividendo extraordinario que pagamos a finales de mayo. Fue un mes en el que pudimos mantener más de 2.400 millones de EUR en la facilidad de depósito del BCE. Así que eso fueron 4 millones de EUR.

Y luego, creo que también me preguntaba por la dotación, específicamente si la dotación del segundo trimestre parece reflejar el ritmo de ejecución (run rate) de aquí en adelante. Y mencioné que podría decir que es más bien una combinación entre el primer y el segundo trimestre. Por lo tanto, el nivel de dotación del primer semestre me parece que refleja el ritmo de ejecución y, si hacemos los cálculos y tenemos en cuenta que la cartera de préstamos está aumentando en términos relativos, seguimos esperando un coste de riesgo de 40 puntos básicos para todo el 2026.

Y usted ha mencionado el crecimiento de las hipotecas, pero creo que tiene toda la razón. La composición está cambiando un poco porque prevemos que las hipotecas crezcan poco, quizás a un dígito bajo, pero yo diría que un crecimiento de un dígito bajo en las hipotecas, mientras que los préstamos a PYMES y corporativos crezcan a un dígito medio y los préstamos al consumo a dos dígitos. Por lo tanto, la composición también está cambiando un poco. Hemos captado eso, o hemos tenido la intención de captarlo en nuestro modelo, y nuestro modelo lo refleja. Y prevemos esos 40 puntos básicos para el año. Gracias.

¿Podemos pasar a la siguiente pregunta, por favor?

Solo tengo dos preguntas. Una es sobre las comisiones de gestión de activos y de seguros. Si me fijo únicamente en el rendimiento del trimestre, estas han disminuido trimestralmente a pesar del buen desempeño de los fondos fuera de balance. Por lo tanto, me gustaría tener una idea de cómo debemos considerar estas comisiones de gestión de activos de ahora en adelante. Y, dentro de la guidance que tengan, ¿se incluyen algunas comisiones por rendimiento en el cuarto trimestre?

El segundo punto es sobre la cartera ALCO. ¿Y cómo deberíamos considerar la contribución de la cartera de bonos de cara al futuro? Y, si pudiera, ¿nos recordaría la sensibilidad ante la subida de los tipos?

Muchas gracias, Ignacio. Voy a dejar ambas preguntas a Sergio.

Gracias, Marc. Creo que son preguntas bastante detalladas, sí. En cuanto al rendimiento previsto en asset management y seguros, nosotros -- en la segunda mitad del año, prevemos una contribución creciente del asset management en particular, vinculada a los volúmenes.

Y si nos referimos a las previsiones, esperamos comisiones por éxito (success fees), y la respuesta es sí, a un nivel similar al que tuvimos el año anterior, porque creemos que es el tipo de supuesto más razonable que las comisiones por éxito estarán en línea con las del año pasado.

Y en cuanto a ALCO y la contribución de ALCO, han visto que ALCO ha -- ha disminuido un poco. Hemos logrado reinvertir los bonos que vendimos a Santander, los bonos MREL TSB. En la cartera de ALCO, el 30% del libro se ha canjeado por Euribor 6. Por lo tanto, esta parte del 30% se reajustará con Euribor 6. Así que esperamos un aumento en el rendimiento de ahora en adelante.

Y entonces podemos aumentar el libro a medida que incrementamos el balance y la parte frontal —y las nuevas inversiones, el rendimiento de las nuevas inversiones es en realidad superior al de las que están en el libro—. Por lo tanto, tanto por el repricing como por las nuevas inversiones, esperamos una mayor contribución del libro ALCO en el futuro.

Operador, ¿podría pasar a la siguiente pregunta, por favor?

Solo una pregunta de seguimiento sobre la cartera de ALCO. Parece que ha crecido en gobiernos y agencias fuera de la UE. Quizás podría darnos un poco más de detalle sobre en qué han invertido. Y me preguntaba si también podría compartir los volúmenes y rendimientos de lo que vencerá en la segunda mitad de esos EUR 800 million, pero también para 2027 y 2028 en dicha cartera.

Y luego, un par de aclaraciones. Ha mencionado la estacionalidad de este trimestre. ¿Podría decirnos cuál habría sido el crecimiento de los préstamos en España sin la estacionalidad?

Un seguimiento sobre la comisión por servicio. Creo que Marta probablemente se refería a la Slide 19, donde podemos ver que las comisiones por servicio disminuyen considerablemente año tras año. Y dando continuidad a la discusión sobre la presión estructural por la entrada de nuevos competidores, ¿cómo cree que tendrá que posicionarse en relación con la mezcla entre el seguro de gestión de activos y las comisiones por servicio en el futuro?

Y por último, lo siento, solo tengo una pequeña petición. Existe una gran diferencia en el rendimiento de los préstamos y los costes de depósito de los clientes, o el margen del cliente, entre el negocio internacional y el negocio en España. Espero que nos den el coste de depósito en España, pero quizás también podrían desglosar el rendimiento de los préstamos en España para que podamos hacer un seguimiento de esto por separado.

Gracias, Britta, por sus preguntas. En cuanto al ALCO, las inversiones que son elegibles para nosotros no han cambiado. Invertimos en soberanos, principalmente en España, y luego nos diversificamos en otros soberanos, tradicionalmente un poco de Italia, un poco de Bélgica, un poco de Francia. Y además de esto, podríamos invertir en otros nombres de muy alta calidad como supranacionales, KfW y este tipo de nombres. Así que este es el tipo de... es muy... quiero decir, yo diría que es una calidad de activos de primer nivel porque es una cartera que mira hacia los tipos de interés. Es una apuesta por los tipos y un poco por el diferencial debido al vencimiento, pero es de máxima calidad. Por lo tanto, no hay exposición crediticia —una exposición crediticia significativa, diría yo— fuera de los soberanos en esta cartera.

En cuanto a la estacionalidad de la cartera de préstamos, sí, existe cierta estacionalidad en el trimestre debido a los pagos de algunas de las personas jubiladas. Creo que esto está sumando en nuestro caso unos 60 puntos básicos al crecimiento, 60 puntos básicos al crecimiento. Y ocurre todos los años, y creo que le ocurre a todos los bancos, ¿verdad?

En cuanto a los rendimientos de los préstamos y el coste de los depósitos en España, no tengo esa información justo delante, pero no podemos compartirla con ustedes ni buscarla.

Y en cuanto a las comisiones, sí, como usted ha mencionado, adaptamos nuestro esquema de comisiones a la competencia que observamos. Por supuesto, el nivel de las comisiones por servicios ha disminuido en el pasado porque dichas comisiones eran muy elevadas cuando los tipos de interés eran negativos. Era una forma que encontramos para trasladar el impacto de los tipos de interés negativos a nuestros clientes. Y dado que los tipos son cada vez más altos y con el fin de preservar a los clientes y los saldos, nos ha complacido reducir esas comisiones para resultar atractivos para los clientes y los saldos. Esto ya se ha tenido en cuenta, por supuesto, en el rendimiento del trimestre y en las previsiones del año.

El factor determinante este trimestre, como ya hemos mencionado, ha sido el repunte en los pagos que fue, por supuesto, débil en el primer trimestre, con pagos más bajos en dicho periodo. Y luego, como ya hemos comentado, los otros factores contribuyentes y, de cara al futuro, reconocemos esos niveles de competencia por servicios que están también, de alguna manera, vinculados al nivel de las tarifas y al mayor valor que encontramos en los saldos de las cuentas. Y —pero aun así, estamos seguros de que podemos alcanzar los objetivos que hemos estado compartiendo con ustedes.

Muy bien. Solo para aclarar, el rendimiento de los préstamos en España se mantuvo estable trimestralmente y actualmente se sitúa en el 3,23%. Así que podemos pasar a la siguiente pregunta. Gracias.

Bienvenido, Marc, a esta presentación. La primera es sobre —específicamente sobre la joint venture de Intrum—. Si pudieras darnos tu visión, básicamente, sobre los desarrollos futuros una vez que expire, creo que es el año que viene.

Y la segunda pregunta es sobre el porcentaje de depósitos remunerados. De hecho, hemos visto una mejora este trimestre en cuanto al peso de los no remunerados. ¿Espera que esta tendencia continúe? ¿O deberíamos esperar, de hecho, un aumento de los depósitos remunerados dentro del mix?

Muchas gracias, Ignacio. Respecto a la primera pregunta, actualmente estamos analizando todas las opciones y adoptando un enfoque equilibrado entre la calidad del servicio y su coste. Compartiremos más detalles con vosotros una vez que hayamos tomado una decisión. Por ahora no podemos dar una respuesta definitiva; lo estamos estudiando y lo sabremos pronto.

En cuanto al porcentaje de depósitos remunerados, creo que existe cierta estacionalidad en el comportamiento de este trimestre. Hemos mencionado que hemos mantenido estable la mezcla de depósitos no remunerados frente a los remunerados en este trimestre.

Y como decía antes, estamos prestando mucha atención a la ruta de adquisición y a cómo nos aseguramos de convertir a los clientes en clientes transaccionales y en clientes de banca principal, y estamos logrando grandes mejoras en ese aspecto. Por lo tanto, le prestamos mucha atención a ello y estamos viendo cifras prometedoras en la evolución de este proceso.

Perfecto. Pasemos a la siguiente pregunta, por favor.

Tengo dos preguntas, por favor. En primer lugar, en cuanto a la distribución de capital, ¿podría recordarnos la política de dividendos? ¿Van a pagar un dividendo provisional a finales de este año? Y, si es posible, también la proporción entre dividendos y recompra de acciones dentro de la distribución.

Y en relación con esto, ¿podría recordarnos su estrategia en materia de M&A?

Claro. Muchas gracias, Borja. En cuanto a la política de distribución de capital, el Consejo ha aprobado actualmente una política para distribuir —es decir, para repartir— entre el 40% y el 60% de los beneficios.

Como saben, hoy hemos anunciado una recompra de acciones por un valor de 331 millones de EUR, la cual forma parte de la remuneración a los accionistas como pago provisional de los resultados de 2026.

Y nuestros planes —quiero decir— y en —perdón, además de este pago del 40% al 60%, nos comprometemos a distribuir cualquier exceso sobre el 13% del ratio de capital, y esta política se ha mantenido sin cambios. Por lo tanto, deberíamos esperar 3 pagos a lo largo del año: 2 intermedios y 1 complementario una vez que se anuncien los resultados del año.

Y Borja también estaba preguntando sobre la política de M&A, o las intenciones de M&A, o M&A...

Me refiero a la política de M&A; también diría que nuestra visión permanece inalterada. Reconocemos que la escala es importante. Vemos que podría haber margen en algún momento para una mayor consolidación de los bancos de mediana capitalización en España.

Pero al mismo tiempo, aunque reconocemos que esto podría ser beneficioso, no vemos oportunidad alguna con las condiciones actuales. Todo el mundo tiene planes independientes muy sólidos. Y no vemos que se den las condiciones para que nada de esto cambie en un futuro próximo. Gracias.

Muy bien. Pasemos a la siguiente pregunta, por favor.

En realidad, ya me han respondido todas mis preguntas.

Andrea, gracias. Pasemos entonces a la siguiente pregunta.

La mayoría de mis preguntas también han sido respondidas, pero en cualquier caso, hay una última, y pido disculpas si ya la han abordado, pero estaba observando la evolución de los depósitos en el trimestre y hay una disminución significativa... hay un descenso en los depósitos durante el trimestre.

Sé que el saldo total de los fondos en el balance de clientes aumentó, pero me preguntaba cuáles fueron los factores que impulsaron este cambio y si estuvo relacionado con los precios; ¿por qué no vimos realmente —por qué no vimos nada o vimos algún ahorro particular en términos de costes de depósito? Solo para intentar entender la combinación entre estos dos conceptos.

Gracias, Carlos. Voy a pedirle a Sergio que se encargue de esta.

Carlos, gracias por su pregunta. La disminución está relacionada con cierta actividad de repo. De hecho, los depósitos de los clientes han aumentado en el trimestre y las variaciones que observa en esa línea del balance provienen de algunos repos que se registran en esa misma línea y que, en ocasiones, generan esta volatilidad.

Pero como pueden ver en la presentación, tanto los clientes de depósitos como los clientes en el balance y los clientes fuera del balance han crecido durante el trimestre. Gracias.

Muy bien. Tenemos una última pregunta. Operador, por favor.

Sí. Soy Sofie de Goldman Sachs. Solo, volviendo al crecimiento de las comisiones. Las comisiones bajaron un 1% intersemestral y ustedes proyectan un crecimiento de las comisiones de un solo dígito medio. Esto, de forma estimativa, implica un crecimiento de las comisiones de dos dígitos intersemestral en el segundo semestre, pero también alrededor de un 10% o 11% interanual en el segundo semestre. Por lo tanto, ¿es realmente razonable asumir que el crecimiento de las comisiones será tan alto en el segundo semestre? Si pudieran confirmarme eso.

Y la segunda pregunta también vuelve un poco al coste de riesgo. ¿Podría desglosar qué parte del coste de riesgo de este trimestre se debió a las actualizaciones de los escenarios y qué parte corresponde al coste de riesgo subyacente?

Y la última pregunta es sobre los AT1. ¿Podría comentarnos cómo debemos valorar la evolución de los costes de los AT1 de Sabadell de cara al futuro?

Gracias, Sofie. Voy a tomar la primera. Es decir, no puedo simplemente dar garantías de que tenemos visibilidad sobre las medidas que implementamos en el Q1 para asegurar que cumplamos con nuestras previsiones de comisiones. Estamos totalmente en camino con esto y esperamos alcanzar el crecimiento de dígito único medio para finales de año. Sí, probablemente —y mencionamos que en el extremo inferior del rango, pero sigue siendo dígito único medio—. Y le paso las otras dos a Sergio.

Exactamente. Gracias, Sofie. En cuanto al coste de la provisión de riesgos en el trimestre, sí, actualizamos los escenarios. Cambiamos la probabilidad tal como compartimos con ustedes en el primer trimestre, y ese cambio en las probabilidades conllevó un aumento de EUR 20 millones. Así que, de nuevo, creo que esto... creo que ya lo he dicho durante la presentación.

Y creo que la combinación de... el nivel de provisionamiento que hemos visto en el primer semestre nos parece un nivel recurrente de ahora en adelante. No estamos viendo ningún deterioro en la cartera. Como pueden ver, el ratio de NPL está bajando, incluso con una disminución en el volumen total de saldos en Stage 3 y dado que la cartera es más grande, el ratio está mejorando en realidad.

Y en cuanto a AT1, al final del día, lo que siempre hemos dicho es que nuestra idea es cumplir con los buckets. Hoy tenemos un exceso en AT1 porque vendimos TSB. Y, por supuesto, va a llevar un poco de tiempo hasta que tengamos los vencimientos de — algunos de los vencimientos de los instrumentos para normalizar. Por lo tanto, prevemos que durante 2027, dado que tenemos algunos vencimientos en AT1, tendremos los niveles de AT1 conectados con el — ¿cómo se llama?

Cubo.

Cubo. Gracias. Esa fue la palabra que completa el cubo. Así que esa es la idea para completar el cubo.

Excelente. Con esto concluimos nuestra presentación de hoy. Gracias, Marc y Sergio, y gracias a todos por participar. Si tienen más preguntas, el equipo de Investor Relations estará encantado de ayudarles. Que tengan un buen día y un maravilloso verano.