Damas y caballeros, gracias por su espera. Bienvenidos a la conferencia telefónica de resultados del segundo trimestre de 2026 de Royalty Pharma. Me gustaría ahora ceder la palabra a George Grofik, Senior Vice President Head of Investor Relations and Communications. Adelante, señor.

Buenos días y buenas tardes a todos los que nos acompañan en la llamada. Gracias por unirse a nosotros para revisar los resultados del segundo trimestre de Royalty Pharma. Pueden encontrar el comunicado de prensa con nuestros resultados de ganancias y las diapositivas de esta llamada en la página de Inversores de nuestro sitio web en royaltypharma.com.

En la diapositiva 2, me gustaría recordarles que la información presentada en esta llamada contiene declaraciones de carácter prospectivo que implican riesgos conocidos y desconocidos, incertidumbres y otros factores que pueden hacer que los resultados reales difieran materialmente de dichas declaraciones. Les remitimos a nuestro 10-K más reciente depositado ante la SEC para obtener una descripción de estos riesgos. Todas las declaraciones de carácter prospectivo se basan en la información de la que dispone actualmente Royalty Pharma, y no asumimos obligación alguna de actualizar ninguna de dichas declaraciones.

Se utilizarán medidas de liquidez no GAAP para ayudarles a comprender nuestros resultados financieros, y la conciliación de estas medidas con nuestros estados financieros GAAP se incluye en el comunicado de prensa de resultados disponible en nuestro sitio web. Dicho esto, por favor, pasen a la diapositiva 3.

Nuestros interlocutores en la llamada de hoy son Pablo Legorreta, Chief Executive Officer y Chairman of the Board; Marshall Urist, EVP, Head of Research and Investments; Chris Hite, Chairman, Partnering and Investments; y Terry Coyne, EVP, Chief Financial Officer. Pablo comentará los aspectos más destacados, tras lo cual Marshall ofrecerá una actualización de la cartera. A continuación, Chris hablará sobre nuestra línea de productos en fase de desarrollo y Terry revisará los estados financieros. Tras las palabras de clausura de Pablo, celebraremos la sesión de preguntas y respuestas. Y con esto, cedo la palabra a Pablo.

Gracias, George, y bienvenidos a todos. Me complace informar de otro trimestre de sólido desempeño financiero y ejecución disciplinada. Es nuestro 25º trimestre consecutivo como empresa pública con un crecimiento de doble dígito fuerte y predecible, y estamos logrando esto mientras seguimos cumpliendo nuestro objetivo de ser el principal asignador de capital en el sector de las life sciences, impulsando un crecimiento compuesto constante. La diapositiva 5 resume nuestro sólido impulso de negocio en el segundo trimestre.

Comenzando con los datos financieros. Logramos un crecimiento del 6% en los ingresos de la cartera, nuestra línea principal, y un crecimiento del 14% en los ingresos totales, que son nuestros flujos de caja recurrentes. El rendimiento de nuestra línea principal superó nuestras previsiones para el trimestre y refleja el tremendo impulso de nuestra cartera diversificada. También mantuvimos rendimientos atractivos en nuestro negocio, con un retorno sobre el capital invertido del 14.2% y un retorno sobre el capital propio invertido del 20.1%. Al ofrecer de manera constante un fuerte crecimiento y rendimientos superiores, creemos que tenemos un camino claro para impulsar la creación continua de valor para el accionista.

Pasando a la asignación de capital. Hasta la fecha, este año hemos destinado 1.1 billion de dólares a la adquisición de regalías, con un valor anunciado de 1.7 billion de dólares. Lo más importante es que adquirimos una regalía sobre el cliramitug de AstraZeneca, una terapia con potencial de gran éxito para la amiloidosis por transtiretina. De cara al futuro, nuestra cartera de operaciones sigue siendo sólida. Bajo nuestro marco de asignación de capital basado en el valor, también devolvimos alrededor de 370 millones de dólares a los accionistas en concepto de dividendos y recompras de acciones durante la primera mitad del año.

Pasamos a nuestra cartera. Seguimos observando una serie de actualizaciones positivas. Nuestro socio Revolution Medicines completó su presentación continua para daraxonrasib en el cáncer de páncreas, con una revisión acelerada también en marcha en Europa. También nos complació ver aprobaciones regulatorias clave para Trodelvy de Gilead, Jideytro de GSK e Imdelltra de Amgen. Esperamos que estas terapias contribuyan a nuestros ingresos brutos en los próximos años.

De cara al futuro, estamos aumentando nuestra previsión para todo el año 2026 por segundo trimestre consecutivo, basándonos en el sólido impulso de negocio que acabo de destacar. La diapositiva 6 es una a la que vuelvo cada trimestre, ya que demuestra nuestro crecimiento constante de doble dígito de media desde nuestra IPO. Hemos logrado este impresionante récord año tras año, independientemente del contexto del mercado. Esto refleja la calidad de nuestra selección de activos y nuestro modelo de negocio único.

La diapositiva 7, mi última diapositiva, subraya la calidad de nuestro proceso de diligencia y nuestro profundo conocimiento del ecosistema de las ciencias de la vida. En resumen, nos hemos anticipado a la tendencia al identificar a algunos de los innovadores más prometedores. Nuvalent y MLX son solo los ejemplos más recientes de empresas cuyas terapias, sobre las cuales adquirimos regalías, fueron posteriormente adquiridas por grandes compañías farmacéuticas. Esto, por supuesto, validó nuestra visión interna de sus programas y también aumentará probablemente el valor de nuestras regalías a medida que las grandes farmacéuticas aporten recursos clínicos significativos y escala comercial. Con esto, le cedo la palabra a Marshall.

Gracias, Pablo. Hoy quiero centrarme en nuestro reciente acuerdo de regalías por cliramitug, que representa nuestra segunda inversión en amiloidosis TTR. A partir de la diapositiva 9, recientemente adquirimos una parte de la participación en las regalías de Neurimmune sobre el cliramitug de AstraZeneca por hasta 425 millones de dólares. La transacción se estructuró para incluir un pago inicial de 125 millones de dólares a Neurimmune, un pago adicional de 125 millones de dólares en el primer trimestre de 2027 y hasta 175 millones de dólares pagaderos tras alcanzar hitos clínicos y regulatorios clave. A cambio, Royalty Pharma recibirá una regalía del 3,75 % sobre las ventas netas mundiales.

Cliramitug es una terapia altamente innovadora para la amiloidosis por TTR con cardiomiopatía o ATTR-CM. La ATTR-CM es una enfermedad progresiva asociada a la edad en la que las proteínas TTR mal plegadas se acumulan en el corazón, afectando gravemente la función cardíaca y, en última instancia, la supervivencia. Existen varias terapias aprobadas para esta indicación, incluyendo Amvuttra, nuestra primera inversión en este ámbito. Las terapias aprobadas ralentizan la progresión de la enfermedad al prevenir la acumulación de ATTR, pero no impactan en los depósitos de amiloide que ya se han acumulado en el corazón. Como anticuerpo de primera clase en su tipo para la reducción de fibrillas de TTR, cliramitug está diseñado para eliminar el amiloide y potencialmente revertir el curso de la enfermedad, lo que supone un rol claramente diferenciado para cliramitug con un beneficio significativo para los pacientes.

Los datos clínicos preliminares de cliramitug son impresionantes; la Fase I demostró una sólida eliminación de amiloide mediante biomarcadores que se correlacionan con una mejora en los resultados cardiovasculares. Un ensayo de resultados de Fase III cuenta con la inscripción completa de unos 1.200 pacientes y se espera que los resultados se obtengan en 2028. Vemos un claro potencial de blockbuster para cliramitug en un mercado en expansión, que el año pasado superó los $7 billion. Existen más de 0.5 millones de pacientes en todo el mundo con ATTR-CM, incluidos alrededor de 200.000 en los U.S., y de estos, alrededor del 80% de los pacientes no reciben tratamiento, lo que subraya la magnitud de la necesidad no cubierta y el alcance del crecimiento del mercado.

AstraZeneca ha proporcionado unas ventas anuales máximas para cliramitug de entre 3.000 y 5.000 millones de dólares. Basándonos en esto, esperaríamos generar una tasa interna de rentabilidad de entre el 10 % y el 19 %, en consonancia con nuestro rango objetivo para la etapa de desarrollo, y unas regalías anuales máximas de aproximadamente entre 110 y 190 millones de dólares, según las expectativas de ventas máximas de AstraZeneca.

Pasamos a la diapositiva 10. Esta última transacción es un ejemplo convincente de cómo Royalty Pharma desarrolla una experiencia terapéutica significativa a lo largo de muchos años, lo que nos permite invertir en los mejores medicamentos potencialmente transformadores, a menudo en múltiples productos de la misma clase. En el caso de ATTR, hemos seguido de cerca esta categoría terapéutica durante la última década y hemos evaluado muchas de las terapias que ya están aprobadas. Nuestra primera inversión fue Amvuttra en 2025, que ha tenido un sólido lanzamiento en miocardiopatía. Con la incorporación de cliramitug a nuestra cartera, disponemos ahora de 2 enfoques diferenciados para esta grave enfermedad rara.

Como habéis visto que hemos hecho en muchas otras indicaciones, como el cáncer de próstata, la atrofia muscular espinal, inmunología y la esclerosis múltiple. Esta capacidad de construir una cartera con múltiples terapias en una misma categoría es algo único de Royalty Pharma. Al combinarla con nuestra probada y exhaustiva diligencia debida, estamos bien posicionados para invertir en las categorías terapéuticas más innovadoras y capaces de cambiar la práctica clínica en la industria durante los próximos años. Dicho esto, le cedo la palabra a Chris.

Gracias, Marshall. En mi sección de la presentación de hoy, quiero destacar la significativa expansión de nuestra cartera de proyectos en fase de desarrollo, junto con importantes eventos próximos en toda la cartera. Pueden ver en la diapositiva 12 que hemos logrado un crecimiento sólido y constante en nuestra cartera de proyectos en fase de desarrollo desde nuestra IPO en junio de 2020. En aquel momento, teníamos 3 terapias potenciales en la cartera. Hoy tenemos 19, un incremento de más de seis veces. Lo que es más importante, el potencial máximo de regalías de nuestra cartera ha aumentado más de 30 veces durante este periodo, con un potencial máximo de regalías de nuestra cartera en fase avanzada que ahora suma aproximadamente $2 billion. También hemos demostrado una excelente tasa de éxito, con alrededor del 90% de nuestras inversiones en fase de desarrollo logrando finalmente la aprobación regulatoria, lo que nos da la confianza de que estos productos serán un importante motor de crecimiento hacia 2030 y más allá.

La trayectoria de éxito se ve subrayada por la Diapositiva 13, que muestra que, además de daraxonrasib, nuestra cartera ha generado una serie de resultados clínicos y eventos regulatorios exitosos en lo que va de 2026. Estos incluyen resultados positivos de ensayos clínicos para Myqorzo de Cytokinetics, obexelimab de Zenas y litifilimab de Biogen. Asimismo, las aprobaciones de la FDA para Jideytro de GSK, Avlayah de Denali y Trodelvy de Gilead, además de una serie de presentaciones regulatorias ante la FDA.

Ampliando este tema, la diapositiva 14 muestra que aún queda mucho por delante en nuestra cartera de proyectos en fase de desarrollo, con la previsión de varios resultados de ensayos pivotales de gran importancia hasta 2027. En 2026, esperamos conocer los resultados del ensayo outcomes de pelacarsen de Novartis. Seguimos creyendo que la clase de fármacos para la Lp(a) podría ser la próxima gran categoría de medicamentos para enfermedades cardiovasculares, y estamos posicionados con fuerza para aprovechar esto con nuestros dos productos líderes en fase de desarrollo: pelacarsen y olpasiran de Amgen. También veremos los datos de la Fase III de litifilimab de Biogen para el lupus sistémico. En 2027, esperamos los resultados de la Fase III de daraxonrasib en cáncer de pulmón y de litifilimab en lupus cutáneo. Asimismo, prevemos datos pivotales de frexalimab de Sanofi en MS y de seltorexant de J&J en el trastorno depresivo mayor. Cada una de estas terapias, potencialmente transformadoras, aportaría regalías significativas a nuestros ingresos brutos.

Si damos un paso atrás y observamos las oportunidades que estamos evaluando actualmente, nos complace ver un conjunto de oportunidades equilibrado que incluye tanto productos aprobados atractivos como emocionantes oportunidades en fase de desarrollo a través de una variedad de socios potenciales.

Para terminar, quiero contextualizar la composición de nuestra cartera, la cual se mantiene prácticamente sin cambios y sigue estando bien equilibrada. La diapositiva 15 ilustra que actualmente tenemos alrededor de $22 billion de capital total invertido en funcionamiento, con aproximadamente un 84% destinado a productos que ya fueron aprobados cuando invertimos o que eran activos en fase de desarrollo que posteriormente recibieron la aprobación. Además, aunque el 12% de nuestro capital invertido actual se destina a terapias en fase de desarrollo, aproximadamente un tercio de ese capital invertido se ha destinado a programas en fase de desarrollo que ya han obtenido resultados fundamentales positivos. Esto significa que, a pesar de la expansión de nuestra cartera de proyectos, nuestro capital total destinado a terapias en fase de desarrollo es relativamente pequeño. Asimismo, contamos con una excelente trayectoria al invertir en terapias en fase de desarrollo, lo que refleja la calidad de nuestra diligencia y de nuestra selección de activos. Con esto, le cedo la palabra a Terry.

Gracias, Chris. Pasemos a la diapositiva 17. Esta diapositiva muestra cómo nuestro eficiente modelo de negocio genera un flujo de caja sustancial para ser reinvertido. Los ingresos por regalías crecieron un 14% en el segundo trimestre, lo que refleja la solidez de nuestra cartera diversificada. Los hitos y otros cobros contractuales, que son más variables, disminuyeron sustancialmente, reflejando un pago único en el periodo del año anterior. Como resultado, los ingresos de la cartera, nuestra línea principal, crecieron un 6% en el trimestre hasta alcanzar los $773 million, situándose ligeramente por encima de nuestras expectativas.

A medida que avanzamos en la columna, los costes operativos y profesionales equivalieron al 4,8% de los ingresos de la cartera en el segundo trimestre. Esta línea sigue demostrando el beneficio de los ahorros de efectivo que estamos generando gracias a la transacción de internalización, que completamos en mayo de 2025. Los intereses netos pagados fueron de minimis en el trimestre. Esto refleja la periodicidad semestral de nuestro calendario de pagos de intereses, con pagos principalmente en el primer y tercer trimestre, junto con los intereses que recibimos del efectivo en nuestro balance.

Siguiendo más abajo en la columna, hemos afirmado de manera constante que, cuando pensamos en el efectivo generado por el negocio para ser reinvertido posteriormente en regalías que aumenten el valor, nos fijamos en el flujo de caja de la cartera, que es el EBITDA ajustado menos los intereses netos pagados. Esto ascendió a $736 million durante el trimestre. Nuestro margen de alrededor del 95% demuestra, una vez más, el alto nivel subyacente de conversión de efectivo y la eficiencia del negocio.

El despliegue de capital de 349 millones de dólares durante el trimestre reflejó principalmente la financiación de regalías para daraxonrasib y la financiación de I+D para el 4804 y litifilimab de J&J. Por último, nuestro número de acciones en circulación promedio ponderado disminuyó aproximadamente 5 millones de acciones o un 1% en el trimestre en comparación con el mismo periodo del año anterior, lo que refleja el impacto de nuestro programa de recompra de acciones.

La diapositiva 18 ofrece más detalles sobre la evolución de nuestros ingresos brutos en el segundo trimestre. Los ingresos por regalías, que consideramos nuestros flujos de efectivo recurrentes, crecieron un 14%. Los principales impulsores fueron los sólidos resultados de Tremfya, Voranigo, Imdelltra y Evrysdi. Es importante destacar que, tal como vimos en el primer trimestre, fuimos capaces de absorber importantes vientos en contra de Promacta e Imbruvica y, aun así, logramos un crecimiento de doble dígito en los ingresos por regalías. Pasando a los ingresos por cartera, estos crecieron un 6%, lo que refleja menores hitos y otros ingresos contractuales debido a un pago único en el mismo periodo del año anterior, como ya he mencionado.

La diapositiva 19 actualiza nuestras métricas de rentabilidad de la cartera para el trimestre. La rentabilidad sobre el capital invertido fue del 14.2% en los últimos 12 meses finalizados en el segundo trimestre de 2026, y la rentabilidad sobre el capital propio invertido, que muestra el impacto del apalancamiento conservador en nuestros rendimientos sobre el capital, fue del 20.1% en los últimos 12 meses. La notable estabilidad de estas métricas demuestra que seguimos invirtiendo con rentabilidades atractivas que impulsarán el valor a largo plazo para nuestros accionistas.

La diapositiva 20 muestra que seguimos manteniendo la flexibilidad financiera para ejecutar nuestra estrategia y devolver capital a los accionistas.

A finales de junio de 2026, disponíamos de 812 millones de dólares en efectivo y equivalentes. En cuanto a la deuda, contábamos con una deuda de grado de inversión pendiente de 9.200 millones de dólares, con una duración media ponderada de alrededor de 12 años. Nuestro apalancamiento se sitúa ahora en 2,8x de deuda total sobre EBITDA ajustado, o 2,6x sobre una base neta. También tenemos acceso a nuestro revolver de 1.800 millones de dólares, que no se había utilizado al cierre del segundo trimestre.

Tras la mejora de la calificación por parte de S&P en junio, me complace anunciar que Royalty Pharma cuenta ahora con una calificación BBB en todas las principales agencias de calificación crediticia. Este importante hito refleja el tremendo progreso que hemos realizado como empresa desde nuestra IPO, incluyendo nuestro sólido y constante crecimiento de los ingresos, una mayor diversificación y unos flujos de caja crecientes. En cuanto a nuestra capacidad financiera, disponemos de más de $4 billion de flexibilidad financiera a través de la caja en nuestro balance, la caja que genera nuestro negocio y el acceso a los mercados de deuda.

Pasando a nuestro marco de asignación de capital. Desplegamos 877 millones de dólares de capital en acuerdos de regalías atractivos durante la primera mitad de 2026. Al mismo tiempo, devolvimos aproximadamente 367 millones de dólares a nuestros accionistas, incluyendo recompras de acciones por alrededor de 100 millones de dólares. En total, hemos devuelto a los accionistas cerca del 25% del flujo de caja de nuestra cartera este año.

En la diapositiva 21, volvemos a elevar nuestra previsión financiera para todo el año 2026. Ahora esperamos que los ingresos de la cartera se sitúen en el rango de $3.4 billion a $3.5 billion, frente al rango anterior de $3.325 billion a $3.45 billion. Esto supone un crecimiento de los ingresos por regalías de alrededor del 7% al 10%, en comparación con el 4% al 8% previsto anteriormente, lo que refleja el sólido impulso subyacente de nuestra cartera diversificada. Esta previsión tiene en cuenta la pérdida de exclusividad de Promacta, así como el lanzamiento del biosimilar Tysabri en los United States y el impacto potencial de la IRA. También refleja una disminución prevista en los hitos y otros ingresos contractuales, que pasarán de $128 million en 2025 a aproximadamente $60 million en 2026. Es importante destacar que, de acuerdo con nuestra práctica habitual, esta previsión se basa en nuestra cartera a fecha de hoy y no tiene en cuenta el beneficio de ninguna futura adquisición de regalías.

Pasando a los gastos. Se sigue esperando que los pagos por costes operativos y profesionales se sitúen en el rango del 5,5% al 6,5% de los ingresos de la cartera en 2026, lo que refleja el ahorro de costes derivado de la internalización del gestor. Seguimos esperando que los intereses pagados ronden los $350 millones a $360 millones en 2026. Basándonos en nuestro ciclo de pagos semestral, anticipamos que los intereses pagados serán de unos $175 millones en el tercer trimestre, con un importe de minimis pagadero en el Q4. Esta orientación refleja la amortización del préstamo a plazo de $380 millones en julio, pero no tiene en cuenta los intereses recibidos por nuestro saldo de efectivo, que fue de $11 millones en la primera mitad del año.

Para terminar, hemos tenido un primer semestre excelente. Hemos vuelto a elevar nuestras previsiones y esperamos seguir ofreciendo otro año completo de sólido desempeño financiero en 2026.

Con esto, le cedo la palabra a Pablo.

Gracias, Terry. Para concluir, estoy encantado con nuestra continua ejecución de la estrategia durante la primera mitad de 2026. Una vez más, hemos generado un crecimiento y unos rendimientos convincentes. Hemos diversificado aún más nuestra cartera de atractivas regalías biofarmacéuticas y hemos seguido fortaleciendo nuestro equipo de liderazgo y nuestras capacidades.

En ese sentido, quiero cerrar la Diapositiva 23 recordando por qué creemos que estamos bien posicionados para impulsar una sólida creación de valor continua. En primer lugar, somos el líder indiscutible en el mercado de regalías biofarmacéuticas, que se encuentra en rápida expansión y cuenta con potentes vientos de cola fundamentales, lo que refleja la enorme demanda de financiación para la innovación en las ciencias de la vida. En segundo lugar, disponemos de una plataforma de primer nivel para invertir en los productos más transformadores e innovadores comercializados por empresas biofarmacéuticas de primer orden. Al ampliar nuestra plataforma y capacidades globales, esperamos seguir siendo el líder indiscutible en nuestra industria.

Hemos reforzado aún más nuestra plataforma con la incorporación de Greg Raskin para liderar nuestro esfuerzo en materia de regalías académicas. Greg está excepcionalmente cualificado para liderar el trabajo con socios académicos, habiendo dirigido el grupo de transferencia de tecnología en Memorial Sloan Kettering durante 12 años. Sigo asombrándome por el nivel de talento que somos capaces de atraer a Royalty Pharma.

En tercer lugar, esperamos ofrecer un sólido crecimiento de los ingresos y de los beneficios con baja volatilidad hasta 2030 y más allá. Por último, contamos con una trayectoria increíble en la generación de rendimientos constantes y atractivos, incluyendo una IRR y un retorno sobre el capital invertido en el rango medio de los dos dígitos, y un retorno sobre el capital propio en un rango superior al 20%. Con esto, estaremos encantados de atender sus preguntas.