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Royal Unibrew A/S (ROYUF)
Consumo Defensivo · Dinamarca
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Earnings Call Transcript
Q2 2026 — Royal Unibrew A/S
2026-08-18
Consumo Defensivo
Presentación
Lars JensenConsejero Delegado
Buenos días a todos y bienvenidos a la presentación de los resultados del primer semestre de 2026 de Royal Unibrew. Mi nombre es Lars Jensen, CEO de Unibrew. Y me acompañan hoy el CFO, Lars Vestergaard, y Flemming Nielsen, de Investor Relations. Les guiaremos a través de los aspectos más destacados de nuestro desempeño en el primer semestre, revisaremos los avances en nuestros segmentos, analizaremos los resultados financieros y las perspectivas, y después abriremos la línea para preguntas.
Ahora, por favor, pasen a la diapositiva nº 2. Antes de empezar, tengan en cuenta el descargo de responsabilidad habitual relativo a las declaraciones prospectivas, las hipótesis y los factores de riesgo que podrían hacer que los resultados reales difieran de las expectativas. Y con eso, por favor, pasen a la diapositiva nº 3.
Antes de pasar a nuestro desempeño del primer semestre, me gustaría retomar brevemente nuestra estrategia y cómo continúa evolucionando. El titular de esta diapositiva es sencillo. Nuestra estrategia principal sigue sin cambios, pero ahora se está dando una prioridad aún mayor a algunos componentes.
La primera área son las asociaciones. Como saben, a principios de este año anunciamos cambios en nuestra asociación con PepsiCo en el norte de Europa. Aunque no comentamos oportunidades de asociación específicas ni discusiones sobre posibles socios, las asociaciones que crean valor siguen siendo una parte importante de nuestra estrategia multi-bebida. Seguimos manteniendo todas las opciones abiertas y buscaremos asociaciones cuando estas refuercen nuestra cartera y creen valor para ambas partes.
La segunda prioridad es nuestro enfoque continuo en las categorías de crecimiento. Las preferencias de los consumidores siguen evolucionando, y nuestro marco de categorías de crecimiento sigue siendo el eje central de cómo asignamos inversiones y recursos comerciales. En la primera mitad del '26, nuestras categorías de crecimiento representaron aproximadamente el 62% de los ingresos netos del grupo y entregaron un crecimiento de más del 6%, creciendo una vez más por encima del promedio del grupo y respaldando nuestro crecimiento global.
La tercera prioridad es acelerar el desarrollo de nuestras propias marcas; en nuestros últimos años, nuestro crecimiento más sólido ha sido impulsado cada vez más por nuestras propias marcas. Seguimos invirtiendo en marcas como Faxe Kondi, Faxe Kondi Booster, Jaffa, Crodo, Ceres, Faxe y Original para apoyarlas mediante la innovación, un marketing enfocado y una sólida ejecución comercial.
Como cuarta y quinta prioridad, seguimos viendo una oportunidad significativa en el mercado internacional, especialmente en Italia, lo cual sigue siendo cierto para nuestras plataformas de crecimiento más atractivas. Ambos mercados ofrecieron un sólido desempeño en la primera mitad del año y continúan beneficiándose de una exposición favorable a la categoría, marcas fuertes y atractivas oportunidades de crecimiento a largo plazo. El crecimiento en Italia e International se está desarrollando por delante de las suposiciones realizadas cuando establecimos nuestro objetivo financiero a largo plazo y se espera que contribuya más a nuestras ambiciones de crecimiento de EBIT a largo plazo de lo previsto originalmente.
Y finalmente, aunque el crecimiento sigue siendo importante, mantenemos un fuerte enfoque en la eficiencia operativa en las áreas de compras, producción, logística y administración; seguimos identificando oportunidades para mejorar la productividad y fortalecer la rentabilidad. Esto sigue siendo un factor clave para nuestra capacidad de ofrecer un crecimiento rentable. En conjunto, estas prioridades no representan un cambio en la estrategia. Más bien, reflejan las áreas donde vemos las mayores oportunidades para crear valor y acelerar el crecimiento en los próximos años.
Y con esto, pasemos a nuestro desempeño del primer semestre en la Diapositiva #4. El primer semestre se caracterizó por una sólida ejecución comercial y un progreso continuo en nuestras prioridades estratégicas. El crecimiento del volumen orgánico fue del 1.6%, mientras que el crecimiento de los ingresos netos subyacentes fue de aproximadamente 4%. La salida planificada de actividades de menor margen redujo el crecimiento de los ingresos netos reportados al 1.2% y el crecimiento orgánico al 0.7%. El crecimiento está impulsado principalmente por nuestras propias marcas y respaldado por la innovación, inversiones enfocadas en las marcas y un fuerte enfoque comercial en todos los mercados.
Logramos un crecimiento orgánico del EBIT del 6.7% y ampliamos el margen EBIT en 80 puntos básicos hasta el 13.3%. Cabe destacar que esto se consiguió manteniendo la inversión en nuestras marcas y a pesar del aumento de la inflación en los costes de energía, materias primas, consumibles y transporte. El beneficio por acción aumentó más de un 10% y el ROIC de los últimos 12 meses mejoró en 80 puntos básicos hasta el 12.8%.
Nuestro flujo de caja en el balance se desarrolló según lo previsto. Y hoy, hemos lanzado un nuevo programa de recompra de acciones de DKK 300 million.
Y por último, pero no menos importante, en esta diapositiva reiteramos nuestras previsiones para el año completo y un crecimiento del EBIT en el rango del 6% al 10%, y estamos en camino a lograr un crecimiento del beneficio por acción superior al 10% para el año.
Ahora veamos los segmentos individuales, empezando por el negocio de Europa del Norte en la Diapositiva #5. Cuando pasamos a Europa del Norte, nuestro segmento más grande, que representa el 64% de los ingresos netos del grupo y el 60% del volumen del grupo en el primer semestre de '26. Antes de analizar los mercados individuales, permítanme destacar el impacto del calendario de Semana Santa. La Semana Santa cayó en el primer trimestre de este año en comparación con el segundo trimestre del año pasado, lo que hace que las comparaciones trimestrales sean menos significativas. Como resultado, creemos que el desarrollo del primer semestre proporciona la visión más representativa del rendimiento del negocio subyacente.
Para el primer semestre, el crecimiento de los ingresos orgánicos fue del 2.3%, mientras que el crecimiento de los ingresos netos subyacentes fue de aproximadamente [imperceptible] ajustado por la salida planificada de los negocios de menor margen. El crecimiento de los ingresos netos reportados estuvo al mismo nivel que en el primer semestre de '25. El EBIT aumentó en -- hasta alcanzar los DKK 646 million frente a los DKK 632 million del año pasado, y el margen EBIT mejoró del 12.7% al 13% y se vio afectado por la salida del negocio de menor margen.
El EBIT del primer semestre de '26 incluyó un cargo adicional por amortización de DKK 6 million, ya que aceleramos la amortización de los activos intangibles relacionados con la asociación con PepsiCo hasta finales de 2028.
Y ahora, analizando los mercados individuales. En Dinamarca, ganamos cuota de mercado en la mayoría de las categorías durante la primera mitad del año. El crecimiento fue impulsado por el sólido desempeño en las bebidas refrescantes carbonatadas, la cerveza, las bebidas enriquecidas y la categoría de RTD en general. Dentro del segmento de las carbonatadas, el crecimiento de las bebidas refrescantes carbonatadas fue liderado por Faxe Kondi, respaldado por sólidas inversiones de marca, una ejecución comercial enfocada y la innovación. En cerveza, tanto Royal como Heineken entregaron crecimiento a pesar de la caída del mercado general. Faxe Kondi Booster continuó ganando cuota de mercado dentro de las bebidas energéticas, mientras que tanto Shaker como nuestra reciente lanzada Royal Club entregaron un crecimiento de doble dígito en RTD y ganaron cerca del 6% de cuota de mercado cuando hablamos de Royal Club.
En Finlandia, tanto el volumen como los ingresos netos aumentaron durante el primer semestre, respaldados por una sólida ejecución comercial. Las condiciones meteorológicas en mayo y junio estuvieron en gran medida en línea con las normas estacionales en comparación con un periodo más frío de lo normal en el mismo mes del año pasado, por lo que la comparación fue ligeramente favorable. Las cuotas de mercado se mantuvieron estables o subieron ligeramente en todas las categorías, con el desarrollo más fuerte en agua y RTD, apoyado por la innovación y el lanzamiento de nuevos productos; el crecimiento dentro de RTD fue impulsado por las ventas de hard sales y cócteles, mientras que la categoría de laundering, donde ocupamos una posición de liderazgo, disminuyó. Si bien estamos ganando cuota en la categoría total de RTD en Finlandia, este cambio pesó en el mix de precios a medida que el crecimiento se desplaza hacia productos más convencionales y con mayor asequibilidad en la categoría RTD.
En Noruega, continuamos con el impulso comercial positivo de '25 y logramos un sólido crecimiento tanto en RTD como en cerveza. También observamos una mejora en el impulso de los destilados y el vino a pesar de un mercado difícil, ya que las bebidas con alto contenido de alcohol están en declive. Si bien seguimos ganando cuota en varias categorías de bebidas alcohólicas, el mercado general se mantiene a la baja. Esto refuerza la importancia de construir una posición más sólida en las bebidas sin alcohol, donde vemos atractivas oportunidades de crecimiento a largo plazo. Durante el primer semestre, continuamos con el despliegue de Faxe Kondi en Noruega. Este contó con el apoyo de la asociación con el equipo de ciclismo Uno-X Mobility, pero también anunciamos un acuerdo de licencia a largo plazo para Dr. Pepper, que a partir de '27 será producido, distribuido, comercializado y vendido localmente en Noruega.
En los países bálticos, el mercado sigue viéndose afectado por la incertidumbre geopolítica, el débil sentimiento del consumidor, los mayores impuestos al alcohol y la introducción del impuesto al azúcar en las bebidas gaseosas. Y a pesar de este contexto, logramos crecimiento en la mayoría de las categorías y canales de venta. La cerveza, las bebidas RTD y las bebidas enriquecidas fueron los motores de crecimiento más fuertes, mientras mantuvimos nuestra cuota de mercado en las CSD a pesar de un entorno de precios competitivo.
La producción original, junto con nuestras marcas de cerveza y sidra, funcionó particularmente bien durante este periodo. En general, el norte de Europa ofreció un buen crecimiento subyacente, continuó ganando cuota de mercado en categorías clave y mejoró la rentabilidad en el primer semestre.
Ahora, por favor, pasen a la diapositiva nº 6 y centrense en Europa Occidental. Europa Occidental realizó otra sólida contribución a las ganancias del grupo en el primer semestre de '26. Los ingresos netos orgánicos aumentaron un 1.1%, mientras que el crecimiento del EBIT orgánico alcanzó el 19.6%. El EBIT aumentó a DKK 260 million, y el margen EBIT mejoró en 200 puntos básicos hasta el 13.6%, lo que refleja el sólido rendimiento continuo en Italia y la mejora de la rentabilidad en los Países Bajos. En general, nuestro rendimiento comercial y operativo estuvo en línea con nuestros planes.
Italia sigue siendo el principal motor de crecimiento del segmento y continuó ganando cuota de mercado en todas las categorías, compensado en parte por un menor volumen y unos ingresos netos más bajos en los Países Bajos tras la reducción deliberada de determinadas actividades promocionales de bajo margen o sin margen. En Italia, seguimos logrando un crecimiento de un solo dígito alto en un mercado relativamente estancado. Nuestras marcas de cerveza, Ceres y Faxe, tuvieron un sólido desempeño, mientras que la cartera de Crodo también siguió ganando cuota de mercado dentro de las bebidas gaseosas. La fuerza de nuestras marcas, combinada con una innovación enfocada, nuevos formatos de envase y una sólida ejecución tanto en los canales off-trade como on-trade, continúa respaldando el crecimiento y la rentabilidad.
En Francia, seguimos expandiendo Crazy Tiger y Lorina mediante una activación de marca focalizada, la optimización de nuestra arquitectura de paquetes de precios y la expansión hacia nuevas ocasiones de consumo. En los Países Bajos, el rendimiento se desarrolló en línea con nuestros planes. La estrategia comercial revisada que se implementó durante el segundo semestre de '25 continúa pesando sobre el desarrollo del volumen y de los ingresos netos en el primer semestre, pero favorece una mejor rentabilidad, calidad de los ingresos y una mezcla de ventas más atractiva.
En BeLux, seguimos progresando gracias a las ganancias en cuota de mercado, la optimización comercial y la mejora en la ejecución en tienda. El crecimiento fue impulsado por el portafolio de PepsiCo y respaldado por nuestras propias marcas y, en particular, por Crodo. Si bien BeLux se mantuvo en términos generales con un beneficio neutro durante el primer semestre, el negocio continúa desarrollándose según lo previsto. Y en general, Europa Occidental sigue demostrando las atractivas oportunidades de crecimiento y rentabilidad dentro de nuestro portafolio y sigue siendo un contribuyente importante al crecimiento de los beneficios del grupo.
Ahora, por favor, pasemos a la Diapositiva nº 7. Aquí nos enfocamos en el área de negocio internacional. El mercado internacional siguió siendo un motor de crecimiento clave para el grupo en el primer semestre. El crecimiento orgánico del volumen alcanzó el 11%, mientras que los ingresos netos aumentaron casi un 9%. El crecimiento fue impulsado por Faxe Beer, Crodo dentro de las bebidas sin alcohol y nuestra cartera de Malt Beverage, que incluye marcas como Vitamalt y Supermalt.
Seguimos observando una fuerte demanda de los consumidores en nuestros mercados clave, particularmente en África, y estimamos que el crecimiento del volumen del primer semestre estuvo, en términos generales, en línea con el crecimiento de las ventas subyacentes en todos nuestros mercados. La comparativa del segundo trimestre se vio afectada por la acumulación de inventario relacionada con impuestos en los Estados Unidos durante el mismo periodo del año pasado, lo que hace que la comparación de crecimiento sea algo difícil.
La rentabilidad se mantuvo sólida con un crecimiento del EBIT de más del 13% y una expansión del margen a pesar del aumento de los costes logísticos impulsados por la evolución geopolítica y la presión inflacionaria. En general, seguimos muy satisfechos con la evolución en el ámbito internacional y seguimos viendo un potencial significativo a largo plazo en todo el segmento.
Y con eso, le cedo la palabra a Lars Vestergaard para la revisión financiera. Ahora, por favor, pasen a la Diapositiva #8.
Lars VestergaardDirector Financiero
Gracias, Lars. Permítame explicarle la evolución financiera del primer semestre de 2026. Antes de revisar los datos financieros, permítame recordarles de nuevo que la evolución trimestral se ve afectada por la fecha de la Semana Santa y que las tasas de crecimiento del H1 proporcionan la mejor indicación del rendimiento subyacente del negocio.
Como ya se ha destacado, el crecimiento del volumen orgánico fue del 1,6%, mientras que el crecimiento de los ingresos orgánicos reportados fue del 0,7%; ajustado por la salida planificada de actividades de menor margen, el crecimiento de los ingresos netos subyacentes para el grupo fue de aproximadamente el 4%. El beneficio bruto aumentó un 3,4% hasta los DKK 3.4 billion, mientras que el margen bruto mejoró del 42,8% el año pasado al --. Las mejoras reflejan un enfoque continuo en el crecimiento rentable, la eficiencia operativa y la salida de actividades de menor margen. El primer semestre se caracterizó por la volatilidad y la presión inflacionaria en energía, materias primas, consumibles y transporte; mediante acuerdos de precios fijos con proveedores, iniciativas de eficiencia y aumentos de precios, logramos compensar en gran medida este impacto.
Los gastos de ventas y distribución aumentaron un 3.9% en el primer semestre. El incremento refleja la inversión continua en ventas y marketing para posicionar nuestras marcas y ambiciones de crecimiento. El primer semestre de 2026 también se vio afectado por mayores costes de transporte y distribución como resultado del aumento de los precios del combustible.
Los gastos de administración disminuyeron un 5.5% en comparación con el año pasado. Esto refleja nuestro enfoque continuo en la eficiencia y la gestión disciplinada de costes en toda la organización.
El EBIT aumentó un 7% hasta los DKK 1.26 billion. Y el margen EBIT mejoró 80 puntos básicos hasta el 13.3%. Los gastos financieros ascendieron a DKK 119 million en el primer semestre en comparación con los DKK 133 million del año pasado, mientras que el tipo impositivo efectivo fue del 22.1%, ambos en línea con las expectativas. El beneficio neto aumentó un 7.7% hasta los DKK 707 million, mientras que el beneficio por acción diluido aumentó un 10.7% hasta 14.5% gracias tanto a mayores beneficios como a un menor número de acciones en circulación.
En general, estamos satisfechos con el desempeño del primer semestre, el cual demuestra nuestra capacidad para generar un crecimiento rentable y una expansión de los márgenes, al tiempo que seguimos invirtiendo en nuestras marcas y capacidades comerciales y gestionando el impacto del aumento de la inflación de costes. Por favor, pasen a la Diapositiva nº 9.
Los desarrollos del flujo de caja y del balance siguen estando totalmente en línea con nuestros planes. El flujo de caja operativo ascendió a DKK 908 million, en el que el desarrollo del capital fue menos favorable que el año pasado, reflejando los desarrollos estacionales normales y el crecimiento del negocio. Pero, en general, la generación de efectivo sigue siendo sólida. El CapEx asciende a DKK 450 million, lo que corresponde al 5.8% de los ingresos netos. Se espera que la actividad de inversión aumente durante el segundo semestre y seguimos esperando un CapEx anual de alrededor del 7% de los ingresos netos. El flujo de caja libre ascendió a DKK 458 million, al mismo nivel que el año pasado.
La deuda neta aumentó en comparación con el cierre de 2025, principalmente debido a una mayor recompra de acciones, mientras que el apalancamiento se mantiene bien dentro de nuestro rango objetivo en 2.2x EBITDA. El ROIC de los últimos 12 meses mejoró 80 puntos básicos hasta el 12.8%, lo que refleja nuestro enfoque continuo en el crecimiento de beneficios con creación de valor y la eficiencia de capital en todo nuestro negocio.
Por favor, pasen a la Diapositiva #10. Basándonos en nuestro desempeño en el primer semestre y nuestras expectativas para el resto del año, reiteramos nuestras previsiones para 2026. Seguimos esperando un crecimiento del EBIT orgánico en el rango de 6% a 10%.
El entorno de consumo sigue siendo desafiante en todos nuestros mercados y los acontecimientos geopolíticos continúan generando volatilidad en los costes de energía, materias primas y logística. Si bien la inflación de costes ha aumentado en comparación con nuestras previsiones a principios de año, seguimos esperando que el impacto se mitigue mediante iniciativas de precios, eficiencias operativas y una gestión de costes continua. Una parte de nuestros requisitos de materias primas y energía permanece protegida a través de instrumentos de cobertura y acuerdos de precios, lo que favorece además la visibilidad para el resto del año.
Basándonos en nuestras hipótesis actuales, el punto medio del rango de guía del EBIT siguió siendo el resultado más probable. Sin embargo, dada la continua incertidumbre en torno a la demanda de los consumidores, los mercados de materias primas y los acontecimientos geopolíticos, el rango completo de la guía sigue siendo alcanzable. Todas las demás hipótesis que sustentan las previsiones se mantienen sin cambios. Con esto, por favor pasen a la Diapositiva 11, y le devolveré la palabra a Lars.
Lars JensenConsejero Delegado
Gracias, Lars, y permítanme mencionar brevemente nuestra agenda de gestión para el resto del año. En primer lugar, seguimos totalmente enfocados en ejecutar nuestra estrategia de crecimiento. El resultado del primer semestre demuestra que nuestro enfoque en marcas locales sólidas, la innovación y las categorías de bebidas atractivas siguió generando un crecimiento rentable, y continuaremos invirtiendo en estas prioridades.
Al mismo tiempo, nos estamos preparando para los cambios en la asociación con PepsiCo anunciados previamente que entrarán en vigor a partir de '29, mientras seguimos apoyando, invirtiendo y desarrollando nuestra amplia cartera de múltiples bebidas. La innovación sigue siendo una prioridad clave en todos los mercados. Continuamos expandiendo y fortaleciendo nuestra cartera de bebidas mediante nuevos sabores, formatos y propuestas alineados con las cambiantes preferencias de los consumidores.
Y, tal como acaba de explicar Lars, seguimos gestionando activamente la presión inflacionista en las principales categorías de costes, mediante mejoras en el mix de precios, disciplina, ejecución comercial y eficiencias operativas. Estamos trabajando para compensar estos vientos en contra mientras seguimos invirtiendo en el negocio. La excelencia operativa y la disciplina de costes siguen siendo prioridades importantes en todo el grupo. Continuamos optimizando la asignación de recursos, mejorando las eficiencias y fortaleciendo la rentabilidad de nuestro negocio.
Y finalmente, seguimos enfocados en cumplir con nuestras previsiones para el '26 mientras continuamos ejecutando nuestros objetivos financieros a largo plazo. Y, por favor, pasen a la Diapositiva #12 para ver las conclusiones clave. Permítanme concluir con algunos mensajes fundamentales. El primer semestre del '26 demostró la solidez de nuestra estrategia y modelo operativo. Seguimos ganando cuota de mercado, logramos un crecimiento rentable y ampliamos los márgenes a pesar de la creciente inflación de costes.
El crecimiento de los ingresos netos subyacentes fue del 4%, impulsado principalmente por nuestras propias marcas y respaldado por la innovación y una sólida ejecución comercial. Las regiones internacional e Italia fueron los mayores contribuyentes al crecimiento durante el periodo, mientras que el norte de Europa demostró resiliencia y ganancias de cuota de mercado generalizadas.
Logramos un crecimiento del 7% en el EBIT. Aumentamos el beneficio por acción en un 10.7%. Generamos un flujo de caja sólido. Mantuvimos un balance robusto y mejoramos nuestra rentabilidad sobre el capital invertido en 80 puntos básicos.
Y finalmente, basándonos en nuestro desempeño hasta ahora, reiteramos nuestras previsiones para el año completo y mantenemos la confianza en nuestra capacidad para alcanzar los objetivos de 2026. Gracias por su atención. Ahora estamos listos para responder a sus preguntas y le devuelvo la palabra al operador.
Preguntas y Respuestas
Operator
[Instrucciones del operador] Primera pregunta, y esta pregunta proviene de la línea de Matth Ford de BNP Pariba.
Matthew FordAnalistaBNP Pariba
Solo tres rápidas de mi parte, por favor. La primera es solo sobre las previsiones. Lo mencionaste al final. Has reiterado el rango del 6% al 10% en esta etapa. Claramente, ya estamos bastante avanzados en el tercer trimestre en este momento, y tienes una visibilidad razonablemente buena de cómo ha ido el verano hasta ahora. Así que, simplemente... sí, sería bueno conocer tu percepción sobre qué es lo que realmente está impulsando ese rango en este momento; claramente, los costes son un elemento de ello, pero sería bueno conocer tu visión sobre qué hay incluido en el límite superior e inferior de esa expectativa para el año completo.
Y luego, vinculado a eso, está el tema de los COGS, supongo; quiero decir, estás señalando un impacto potencial incremental en los COGS durante el segundo semestre. Sería bueno conocer tu opinión, quizás tus primeras impresiones sobre el '27, en este momento, basándote en tus coberturas actuales y, supongo, en tus expectativas para el próximo año, al menos en este punto.
Y la pregunta final es simplemente sobre los volúmenes en el norte de Europa, de hecho. Quiero decir, el segundo trimestre estuvo claramente en declive, aunque es posible que el primer semestre sea un mejor indicador del nivel de crecimiento futuro. Pero a medida que avanzamos hacia la segunda mitad y potencialmente hacia el 2027, a medida que ciclamos comparativas ligeramente más difíciles. ¿Cómo ve el crecimiento del volumen en el norte de Europa? No parece que muchos de los problemas en torno a la asequibilidad para el consumidor vayan a mejorar materialmente. Pero claramente, el clima fue un poco beneficioso en el segundo trimestre. Así que sería bueno conocer su percepción sobre cuál es su ritmo de crecimiento de volumen en el norte de Europa para la segunda mitad y potencialmente para el próximo año.
Lars JensenConsejero Delegado
Sí. Si tomo el último primero, si quitas la Semana Santa de la ecuación, como estamos intentando hacer al centrarnos en el primer semestre, si tienes en cuenta las fluctuaciones del verano que naturalmente están ahí, tuvimos un ligero crecimiento en el volumen subyacente del negocio total de Europa del Norte y Europa. Y eso es — cuando hablas del sentimiento del consumidor, un pequeño sesgo hacia el off-trade en lugar del on-trade y un pequeño sesgo hacia la cartera de bebidas sin alcohol en lugar de la cartera de bebidas alcohólicas cuando se mira en su conjunto. Y, por supuesto, Dinamarca, Finlandia y los 3 países bálticos allí. Desde el punto de vista del volumen, son tan grandes que lo que sea que ocurra en Noruega y Suecia, nunca lo verás en esos números en la realidad. Pero como hemos dicho, estamos ganando cuota en el territorio de Europa del Norte en una situación de volumen, por lo demás, estancada. Así que los consumidores no están bebiendo más, están bebiendo de forma diferente.
En la primera pregunta, sobre su pregunta de previsión, yo diría que son las 3 Cs que siempre estamos analizando. Es la competencia. Nunca sabes qué hará la competencia. Y, por supuesto, eso tiene un impacto. El consumidor, dependiendo del sentimiento, la disposición a gastar y demás, es siempre un factor. Si el tipo de interés sube de repente por cualquier motivo, eso puede causar un impacto negativo repentino. Y puede haber otros aspectos positivos si, por ejemplo, entramos en una guerra, una de las guerras, entonces creo que el sentimiento del consumidor se inclinará más hacia lo positivo y así sucesivamente. Así que eso sigue generando una oscilación.
Y luego mencionó los costes, aunque tengamos un nivel de cobertura bastante alto para el resto del año, siempre hay una parte del coste que no se puede cubrir. Por lo tanto, el coste es, en última instancia, algo que debe tenerse en cuenta en la proyección, y que puede ser tanto positivo como negativo dependiendo de lo que ocurra.
Y ahora, pasando a los resultados, vemos que estamos en la mitad del intervalo previsto, por lo que hay que hacer un ajuste. Creo que es justo decir que se deben considerar los DKK 6 million en amortización, que han llegado de forma inesperada tras el anuncio de Pepsi. Por lo tanto, este es un coste que no se previó. No estamos cambiando nuestro intervalo de previsión por ese motivo. Pero si se trasladan esos DKK 6 million a los beneficios que estamos generando, estamos en torno a, no sé, 7.6, 7.7. Así que estamos muy, muy cerca del punto medio de la previsión que hemos dado. Y para más detalles sobre el coste, le cedo la palabra a Lars.
Lars VestergaardDirector Financiero
Sí. Por tanto, en 2026, por supuesto, nos estamos beneficiando de las coberturas que tenemos implementadas, en particular, en aluminio y en energía. Y cuando se mira hacia el 27, no tenemos coberturas del pasado. Así que aquí verán un aumento de los costes, en particular, en el material de embalaje. Por lo tanto, hay un elemento sin cobertura para el próximo año, y tenemos que salir y asegurarnos de mitigar eso con iniciativas de precio/mix para el próximo año. No hay nada que sea exclusivo de Royal Unibrew. Creo que nuestros costes se moverán muy en línea con toda la industria. Así que eso debe gestionarse mediante iniciativas de precios y mix para el próximo año.
Operator
Y esta pregunta viene de Thomas Lind Petersen de Nordea.
Thomas PetersenAnalistaNordea
Una pregunta sobre sus gastos de ventas y distribución y supongo, también los costes de marketing. Me pregunto si pueden ayudarnos a cuantificar los recargos por combustible. Creo que, al menos, esperábamos unos costes de distribución más bajos debido al nuevo almacén en Faxe, pero ahora parece que los recargos por combustible están compensando esto. Por lo tanto, ¿podrían ayudarnos a cuantificar el importe de los recargos por combustible y cómo deberíamos considerar esto de ahora en adelante?
Además, en cuanto a los costes de ventas y marketing, el nuevo patrocinio de ciclismo o el despliegue de Faxe Kondi, ¿podéis ayudarnos a cuantificar algo de esto? ¿Y son estos costes temporales? ¿O son más estructurales? Esa sería la primera pregunta.
Y luego la segunda pregunta es sobre lo último que dijeron respecto a Italia e Internacional, que ha evolucionado por delante de sus planes para el crecimiento a largo plazo del 6% al 8% CAGR. Así que me preguntaba qué significa eso para el CAGR de crecimiento del EBIT a largo plazo aquí. ¿Estamos tendiendo hacia el extremo superior de esa fórmula? ¿O deberíamos verlo más bien como que se sienten más cómodos con este rango?
Lars JensenConsejero Delegado
Sí. En la segunda pregunta, si tomo esa primera, sobre los costes de ventas y marketing. Creemos en la construcción de marcas. Este es el núcleo de cómo pensamos nuestro negocio y, de hecho, invertimos más dinero en ellas. Y en el '26, la tendencia estará más sesgada hacia el gasto en nuestras propias marcas y ligeramente menos en las Partner Brands. Habrá una ligera mezcla entre los segmentos.
Desde un punto de vista de marketing, estamos gastando un poco menos en International. Y luego estamos gastando más en Northern Europe. Y sí, la esencia de eso es el dinero que estamos invirtiendo en la construcción de Faxe Kondi más adelante en Dinamarca, pero también fuera de las fronteras danesas. Y eso supone una carga en los costes en el primer semestre, y también continuará en el segundo semestre, dado que estos son contratos plurianuales. Así que eso es, diría yo, la dinámica en torno a los costes de ventas y marketing.
En cuanto al negocio internacional, hace unos años emprendimos una iniciativa de 3 años para intentar construir una posición única en un país, y concluimos que la probabilidad de éxito no era muy alta. Así que lo finalizamos. Y luego hemos trasladado ese dinero a el norte de Europa, por así decirlo. Eso es lo que están viendo.
Y en cuanto al crecimiento en el mercado internacional e Italia, creo que nuestra fórmula de crecimiento sigue intacta. Y lo que intentamos indicar aquí es que, también dados los cambios que vamos a ver en el frente de las asociaciones, una parte de la composición consiste en seguir entregando un crecimiento orgánico de entre el 6% y el 8%. Cuando analizamos eso hace 2 años, cuando elaboraron las hojas de cálculo, pensamos que Italia e Internacional serían una parte más pequeña de lo que creemos hoy, debido a que las tasas de crecimiento son más altas.
Pero por otro lado, también estimamos que el mensaje del negocio en el norte de Europa reducirá las expectativas para esa región hasta que tengamos una estrategia completa implementada desde el principio, la cual estará activa a partir del 1 de enero de '29. Por lo tanto, no es que —cuando miramos las cifras ahora— la compensación por la pérdida del negocio de PepsiCo vaya a estar solo en los países nórdicos. Lo estamos analizando como Royal Unibrew en su conjunto, y eso significa que vamos a poner un mayor énfasis en continuar el crecimiento en las áreas donde sí vemos crecimiento. Mencionamos a Italia e internacionalmente, obviamente, pero también estamos encontrando una marca como Faxe Kondi. Entonces, ¿cómo movemos más recursos a una marca como esa para que se convierta en una parte más importante del motor de crecimiento? Esa es la razón por la que lo mencionamos.
Lars VestergaardDirector Financiero
Sí. Y sobre los ahorros derivados de las inversiones en almacenamiento. El almacenamiento se puso en uso durante el primer trimestre. Estamos viendo cómo se materializan todos los beneficios. Así que menos historias externas, menos dificultades para trasladar hacia y desde el almacenamiento externo, etcétera. Todo eso está ocurriendo según lo previsto.
Por supuesto, tenemos una mayor depreciación a raíz de ello. La intención nunca fue reducir la cantidad de combustible de distribución que utilizamos. Por lo tanto, vemos algunos costes adicionales relacionados con los mayores precios del diésel en nuestra red. Así que hay cierta inflación en ese aspecto, pero estamos viendo todos los beneficios de las inversiones en los almacenes.
Operator
Y esta pregunta viene de Richard Withagen de Kepler Cheuvreux.
Richard WithagenAnalistaKepler Cheuvreux
Lars, Lars y Flemming. Tres preguntas por mi parte, por favor. En primer lugar, el EBIT de Northern Europe y el margen estuvieron algo por debajo del consenso a pesar de un crecimiento de los ingresos subyacentes de alrededor del 5%. Entonces, ¿qué explica específicamente el apalancamiento operativo más débil de lo esperado que vemos en la región en la primera mitad del año?
La segunda pregunta es sobre... la segunda y tercera pregunta son quizás sobre el contrato con Pepsi tras el anuncio de la pérdida de dicho contrato en los países nórdicos para finales de '28, habéis dicho que vais a redoblar la apuesta en el crecimiento de vuestras propias marcas. Entonces, ¿cómo ha cambiado la ejecución o la asignación de recursos desde abril, desde que anunciaste la pérdida del contrato con Pepsi? ¿Cómo ha cambiado eso para acelerar el crecimiento de vuestras propias marcas?
Y finalmente, ¿ha cambiado su visión sobre el perfil geográfico de la empresa tras el anuncio de la pérdida del contrato con Pepsi?
Lars JensenConsejero Delegado
Sí. Así que, de nuevo, dando seguimiento a lo mismo que preguntó Thomas sobre International e Italia. Sí, vemos —debido a nuestro— hemos sido capaces de crear una tasa de crecimiento en esos territorios que es superior a lo que anticipamos originalmente. Creemos que esas dos geografías serán una parte más importante de la composición total de Royal Unibrew cuando estemos en '29 y [ 2030 ] tal como lo vemos ahora mismo. Así que sí, esa es la respuesta a esa pregunta.
En cuanto a la ejecución, creo que recibimos el mensaje a mediados de abril, justo cuando nos dirigíamos a la temporada alta, y por lo general no es muy bueno realizar cambios masivos cuando estás en plena temporada o en camino hacia ella. Por lo tanto, verán y han visto en los últimos 2 o 3 meses relativamente pocos cambios en lo que respecta a la parte ejecutiva.
Pero por supuesto, en lo que respecta a las prioridades, hemos estado dando una prioridad excesiva al portafolio de PepsiCo en los países nórdicos porque lo que hemos hecho ha tenido mucho éxito. Con el tiempo, vamos a reducir eso a una priorización normal. Y eso, indirectamente, por supuesto, dará a nuestras propias marcas más espacio y más enfoque.
Y luego creo que lo que está cambiando es que cada vez que hemos analizado algo o hecho algo junto con PepsiCo, podíamos hacer las cuentas con un tiempo ilimitado, por así decirlo. Y ahora tenemos 2.5 años para ganar el dinero, y habrá un coste de salida. Por lo tanto, construir casos de negocio para desarrollar cosas nuevas en el portfolio de PepsiCo en el norte de Europa va a ser muy difícil. Y no vamos a ofrecer menos innovación, menos compromiso o menos marketing al mercado. Así que, con el tiempo, eso, por supuesto, situará a nuestras propias marcas, yo diría, en una posición más alta para ganar recursos debido a la simple matemática del retorno de las iniciativas que realizamos. Pero decir que se ha visto un cambio significativo ahora, no. Esa es, yo diría, la respuesta clara.
Y luego, en el norte de Europa, en realidad no vemos una debilidad. Vemos una fortaleza. Y cuando se mira matemáticamente, es una cantidad pequeña la que marca la diferencia entre lo que yo diría que están en los números del consenso y lo que estamos entregando. Y creo que las dos cosas que mencionaría son la amortización. Hay que tener en cuenta eso como lo que yo llamo un coste no esperado, porque tenemos que realizar la amortización unos años antes. Y luego la otra parte, como mencioné, es un coste de marketing. Hemos trasladado los costes de marketing al norte de Europa, lo que esperamos que nos ayude a acelerar el crecimiento de nuestras propias marcas. Y cuando se corrige eso, creo que estamos entregando un resultado muy sólido en el norte de Europa. Creo que muy pocas empresas pueden demostrar un crecimiento subyacente del 5% en términos de facturación. Así que eso es super sólido, y también se traduce en el beneficio neto y en el flujo de caja.
Operator
Y esta pregunta viene de Aron Adamski de Goldman Sachs.
Aron AdamskiAnalistaGoldman Sachs
Tengo tres preguntas. Primero, sobre Finlandia. ¿Podría cuantificar su desempeño en el segundo trimestre allí, incluyendo la contribución de carbonatos y Beer? ¿Y cómo está evolucionando su cuota de mercado en estas categorías en Finlandia? Y supongo que, mirando hacia adelante, dado un tercer trimestre de comparación relativamente difícil, ¿cómo deberíamos considerar las tendencias de volumen en el mercado en general, la perspectiva general para Finlandia durante el resto de 2026?
Entonces, mi segunda pregunta es sobre el ámbito internacional. ¿Podría compartir con nosotros dónde ve las mayores oportunidades para acelerar el crecimiento en los próximos años y, en particular, qué mercados le parecen más atractivos? ¿Y hay alguna nueva geografía donde esperen establecerse o ampliar significativamente su presencia?
Y por último, una pequeña pregunta de gestión. El impacto de la amortización que han visto en el primer semestre, ¿se va a repetir en el segundo semestre? ¿O es algo puntual que hemos visto en el primer semestre?
Lars VestergaardDirector Financiero
Sí. Si empezamos con la pregunta de rutina, tuvimos algo de amortización en el primer semestre, y eso se va a repetir en el segundo semestre. Así que se trata de un acortamiento del periodo de amortización de algunos de los intangibles relacionados con el acuerdo de distribución de PepsiCo. Eso se repetirá. Por supuesto, es un cargo no monetario. Por lo tanto, no está afectando al flujo de caja.
Si observáis el mercado finlandés y las acciones, no proporcionamos información detallada sobre todas las categorías. Creo que, como mencionó Lars en la introducción, estamos ganando cuota de mercado en RTD, que es nuestro segmento más importante. Sin embargo, dentro del segmento RTD, se observa cierta migración desde los segmentos de precios más altos, los long drinks, hacia opciones más asequibles, lo que tiene un ligero impacto negativo en el margen, pero estamos ganando cuota en este segmento. Por lo tanto, nos está yendo bien en ese aspecto.
Los precios en CSD son extremadamente competitivos. Mantenemos nuestra cuota en ese ámbito. Y además, hay un buen desarrollo en nuestro negocio de agua en Finlandia.
En cuanto a la cerveza, es importante señalar que en Finlandia existen segmentos que son muy poco rentables, por lo que puede haber posiciones en las que no se obtenga absolutamente ningún margen. Pero en los segmentos en los que operamos, tenemos un desarrollo decente. Para nosotros, la cerveza no se trata de la cuota de mercado; se trata de asegurar que los productos que tenemos en el mercado sean rentables para no simplemente utilizar nuestra capacidad para calorías MT. Así que creo que esa es la situación en Finlandia.
Lars JensenConsejero Delegado
Sí. Y luego, en cuanto a lo Internacional, es una repetición de lo que han visto durante un periodo de tiempo bastante largo. Nuestra cerveza Faxe está creciendo principalmente en África, en África Occidental. La cartera de Crodo está creciendo muy bien, principalmente en Europa. Y luego tenemos el negocio de la Malta, que también está creciendo bien, centrado en África y en unos pocos mercados seleccionados en el área del Gran Caribe.
Y cuando se observan las tasas de crecimiento, esa es... la secuencia que mencioné es la secuencia en términos de la oportunidad y nuestro crecimiento actual. Y la mayor oportunidad de crecimiento que tenemos es seguir haciéndolo mejor en los mercados donde ya estamos presentes. No se trata tanto de abrir nuevos mercados, aunque estemos buscando qué podrían ser nuevos mercados que puedan impulsar el crecimiento en 3 a 5 a 10 años. Pero si se mira a lo largo de los próximos 2 a 3 a 4 años, yo diría que son los mercados actuales que abrimos incluso hace 20 años donde se espera la mayor parte del crecimiento.
Operator
Y esta pregunta viene de Nadine Sarwat de Bernstein.
Nadine SarwatAnalistaBernstein
Dos preguntas de mi parte, por favor, ambas relacionadas con su guía. Así, al principio de la llamada, dijeron que todavía creen que lo más probable es que se sitúen en la parte media de su rango de guía para el crecimiento del EBIT orgánico, que sería de alrededor del 8%. ¿Podrían confirmar si ese comentario sobre el punto medio incluye la amortización incremental en el H1 que dijeron que continuaría en el H2 o si la excluye?
Y luego mi segunda pregunta, está reiterando su punto de orientación de nuevo. En el punto medio, el crecimiento orgánico del EBIT fue del 6.7% desde el extremo inferior para el primer semestre, lo que implicaría una aceleración en el segundo semestre, ¿qué estaría impulsando eso en ese caso?
Lars VestergaardDirector Financiero
Sí. Por lo tanto, la previsión incluye la amortización. Así que eso impacta en la previsión del año completo. Así que, por supuesto, eso es lo que usted dice, efectivamente — ¿qué diría sobre la presión subyacente en nuestras ganancias? — pero eso está incluido en la previsión. Por lo tanto, el punto medio sigue siendo la previsión.
Ganamos más dinero en el segundo semestre que en el primero. Hay muchas variables en juego; diría que hemos visto algunas iniciativas que no pudimos compensar en el primer semestre. Por lo tanto, hemos estado realizando algunas iniciativas de precios a mediados de año para compensar la inflación de los precios de las materias primas.
Así que hay varias piezas en movimiento, ¿cuál será la mezcla en el segundo semestre, qué hará la competencia? Cuando miramos nuestros planes para el resto del año, la aceleración en el segundo semestre es absolutamente parte de esa ecuación. Pero también podría ser que algunos de los vientos en contra geopolíticos generen más dificultades. Por lo tanto, creemos que con el mundo tal como está hoy, podemos ver tanto vientos en contra como vientos a favor en el segundo semestre del año.
Lars JensenConsejero Delegado
Y luego repetiré la primera pregunta que se refiere a que usted tiene las 3 C: tiene competencia, tiene el sentimiento del consumidor y tiene costes. Esas son las tres. Así que esa es... esa es la respuesta.
Operator
Esta pregunta la hace Edward Mundy de Jefferies.
Edward MundyAnalistaJefferies
Me encantaría profundizar un poco más en Italia. ¿Están observando un crecimiento muy sólido en relación con el mercado en el segmento de trade-off trade? Creo que ya han destacado algunos de los factores que lo impulsan en el comunicado. Pero, ¿podría hablar sobre la sostenibilidad de este impulso? ¿Y si están percibiendo alguna respuesta competitiva, ya sea en el sector de la cerveza o en el de las bebidas refrescantes?
Y luego, mi segunda pregunta es sobre sus comentarios iniciales acerca de la importancia de las alianzas, específicamente las alianzas que crean valor. ¿Podría —sin entrar en demasiados detalles, dada su sensibilidad comercial— darnos una pequeña indicación sobre qué categorías están considerando? ¿Es cerveza? ¿Bebidas sin alcohol? ¿Vino? ¿Destilados? ¿Dónde están las mayores oportunidades para sacar el máximo provecho de su sólida red de distribución?
Lars JensenConsejero Delegado
Sí. Creo que en la última pregunta, la respuesta clara es que, por supuesto, después del '28, la mayor oportunidad reside en el segmento de Cola. Hay otras áreas en las que podemos ver que podemos mejorar nuestras carteras, pero Cola es obviamente la principal. Mientras tanto, para nosotros, se trata de asegurar que potenciamos todo lo demás a través de Cola, y eso es literalmente lo que los consumidores quieren en la mayoría de las geografías donde operamos en el sector de bebidas sin alcohol. Así que esa es una transición en todo eso. Pero no es solo Cola, es en múltiples áreas donde vemos que podemos mejorar nuestra cartera, y también lo miramos desde un punto de vista geográfico. Esa asociación no se trata solo de lo que estamos perdiendo. Podríamos potencialmente en otras geografías, nuevas geografías donde no tenemos asociaciones, añadir asociaciones. Así que sí, todas las opciones están abiertas y lo estamos procesando a través del embudo como lo haríamos normalmente.
Sobre Italia, sí, estamos convencidos de que se trata de un crecimiento sostenible. Hemos visto este crecimiento durante muchos años ya. Pero yo diría que, en particular, para la cerveza, se ha acelerado. El crecimiento —vemos crecimiento tanto en el canal on-trade como en el off-trade—, pero el on-trade está bajo presión desde el punto de vista del consumidor, lo cual también deberíais haber visto en la mayoría de los demás mercados. Por lo tanto, la mayor parte de nuestro crecimiento proviene del off-trade. Y es una combinación de una mejor distribución, una mejor arquitectura de precios y formatos, más consumidores en la marca y una mayor frecuencia cuando se compra en Ceres. Así que es algo así como un... hemos sido capaces de crear un efecto multiplicador, no solo expandiéndonos por un parámetro, sino por múltiples parámetros al mismo tiempo.
En lo que respecta a la competencia, sí, vemos que la competencia intenta hacerse con una parte del pastel porque la lager fuerte es donde reside el crecimiento en Italia. Heineken ha lanzado una nueva marca en la categoría y Carlsberg ha hecho lo mismo. Es demasiado pronto para sacar conclusiones, ya que llevan 3, 4 o 5 meses desde sus lanzamientos, pero sus lanzamientos aún no han tenido ninguna relevancia. Yo diría entonces, sobre ese punto, que creemos que es importante tener competidores fuertes en las categorías porque eso impulsa el crecimiento aún más. Y eso significa que, cuanto más consumidores se pasen a las lager fuertes, más nos va a ayudar. Así que esto... lo consideramos como algo muy sostenible.
y es más o menos la misma historia en lo que respecta a la cartera de Soft Drink. Estamos muy centrados en la ocasión de consumo de formato individual y, en menor medida, en los formatos de gran tamaño, lo que está mejorando nuestro valor y aumentando nuestros volúmenes. Además, estamos incorporando nuevos sabores al mercado y están funcionando muy, muy bien. Así que, cuando compramos el negocio, era el negocio de Lemon Soda; el de Orange Soda está creciendo bastante bien. Y tenemos un crecimiento muy sólido en algunos de los productos laterales también, como los Mojitos y los spirits. Por lo tanto, estamos impulsando el segmento no-Cola en Italia, que es muy fuerte. Así que sí, creemos que esto es sostenible.
Edward MundyAnalistaJefferies
Y solo un seguimiento a la primera pregunta sobre el deseo de cubrir la brecha en Cola. Y debería saber esto, pero ¿Dr. Pepper es Cola, o es algo un poco diferente?
Y luego, profundizando un poco más en eso, ¿podría hablar sobre los beneficios que aporta traer a Dr. Pepper in-house? Sé que ya lo tienen como un producto de trading. Pero al traerlo in-house, claramente, eso probablemente suponga beneficios en los márgenes y en el ROIC, y probablemente un poco más de adición, pero me encantaría conocer su opinión sobre ambas partes de esa pregunta.
Lars JensenConsejero Delegado
Sí. Lo traemos a nuestras instalaciones en Noruega. No lo consideramos como una Cola. Tiene unas características de sabor diferentes. Lo que estamos analizando más son las ocasiones de consumo.
Y en el... si miramos a Noruega, creemos que Dr. Pepper será capaz de competir tanto con Orange como con Cola en algunas de las ocasiones en las que se consumen estas bebidas. Y creo que si observan la trayectoria que ha tenido Dr. Pepper en los U.S. y en otros países, también fuera de los U.S., me parece muy prometedor lo que esa marca puede ofrecer.
Operator
Y esta pregunta viene de Andre Thormann de Danske Bank.
André ThormannSin identificar
Sí. Solo unas pocas por mi parte también. Así que, antes que nada, para estar seguros, ¿tienen algún comentario sobre cómo ha comenzado el tercer trimestre para ustedes?
Segundo, en cuanto al EBIT en Noruega, solo para estar seguros, ¿creció en el segundo trimestre?
Y en tercer lugar, ¿es correcto suponer que la presión de costes será, a igualdad de las demás condiciones, mayor para ustedes en la segunda mitad del año?
Lars VestergaardDirector Financiero
Sí. Así que, si empezamos con Noruega, tenemos una serie de pilares sólidos para mejorar la rentabilidad en Noruega. Hemos cerrado una planta. Hemos lanzado nuevas categorías. Por lo tanto, estamos muy contentos con el desarrollo en Noruega; no proporcionamos datos de EBIT para mercados específicos, pero diría que Noruega es un lugar donde hay muchos pilares positivos para el '26 y más allá. Así que estamos en el camino correcto en Noruega.
Y yo diría que el tiempo en el Q2, en los primeros días, fue bueno en algunos mercados -- perdón, el Q3 fue bastante bueno en Dinamarca, espantoso en Finlandia, más o menos en partes de Noruega. Así que probablemente, a nivel de países, el tiempo fue neutral. Por lo tanto, no hay mucho que interpretar del inicio del Q3.
Lars JensenConsejero Delegado
Entonces preguntaste por la presión en los costes. Creo que el año pasado intenté mencionarlo un par de veces. Sí, el coste está subiendo en el segundo semestre en comparación con el primero. Y, por otro lado, la mejora en el precio y en la mezcla debería compensar eso. Así es como lo vemos.
André ThormannSin identificar
¿Y puede compensar eso totalmente ya en la segunda mitad, o suele tardar más en compensarse?
Lars JensenConsejero Delegado
Creo que... así que lo estamos viendo como un todo. Y creo que también nos habéis oído hablar de eficiencias y demás. Así que podéis mejorar vuestra creación de valor por parte de los fabricantes. El precio es uno. La mezcla de precios es uno, movéis vuestra categoría —vuestro enfoque en las categorías en una dirección determinada donde ganéis más dinero— y luego podéis intentar ser más eficientes en toda la cadena.
Y diría que estamos mejor posicionados en la segunda mitad para hacer frente a eso en comparación con el segundo trimestre, porque la inflación se produjo de forma inmediata y hay una serie de cosas que no se pueden cubrir. Por lo tanto, siempre se es vulnerable cuando ocurre algo negativo. Y eso significa que nos vemos mucho mejor posicionados para lidiar con ello en la segunda mitad del año de lo que éramos capaces en el segundo trimestre.
Operator
Y este es de Soren Samsoe de SEB.
Soren SamsoeSin identificar
Así que la primera pregunta es sobre el norte de Europa, donde tienen un mix de precios negativo. Yo diría que la salida de los negocios de bajo margen tendría un impacto positivo. ¿Es Finlandia lo que nos da ese desarrollo negativo en el mix de precios? ¿Y es más por el precio? ¿O es más por el mix?
Lars JensenConsejero Delegado
Creo que, en general, es muy difícil juzgarlo basándose únicamente en los ingresos netos por volumen porque eso no se traduce necesariamente en rentabilidad por volumen. En algunas categorías, simplemente tienen un precio bajo, pero también son más baratos de producir, y así por el resto.
Cuando se mira en su conjunto, la cartera de alcohol no está creciendo, y eso viene acompañado de un mayor ingreso neto por volumen, mientras que la cartera de bebidas sin alcohol sí está creciendo, por lo que eso está diluyendo la proporción, pero no necesariamente está diluyendo la rentabilidad.
Cuando se mira desde el punto de vista de la categoría, sí, en Finlandia, la categoría de "original laundering" y "long drink" como tal es una de las más altas en cuanto a ingresos netos por volumen. Y con esa categoría en declive y otras categorías compensándolo, eso supondrá una dilución en los ingresos netos por volumen.
Soren SamsoeSin identificar
Y luego en Finlandia, más específicamente, ¿hay algo más que tengan planeado mejorar? ¿O es más una cuestión de la mejora del consumidor en Finlandia?
Lars JensenConsejero Delegado
En Finlandia, aportamos mucha innovación al mercado. Y recientemente hemos lanzado una nueva línea de bebidas largas originales, que se dirige más a los mismos consumidores que las bebidas con alcohol fuerte y productos similares. Por lo tanto, tienen ligeramente menos calorías, un contenido de alcohol ligeramente menor, un precio en estantería ligeramente más bajo, lo cual está impulsado predominantemente por el menor contenido de alcohol y el menor impuesto especial.
Y luego, en las diferentes formas de venta, donde la mayor parte de lo que vendemos en el lavado original son ya sea contenedores grandes, formato individual o paquetes de 6 unidades de 33, mientras que el hard seltzer y productos similares son más de formato individual. Así que nos estamos ajustando a eso en este preciso momento. Por lo tanto, tenemos una tasa de innovación bastante alta para llenar el hueco, por así decirlo.
Soren SamsoeSin identificar
De acuerdo. Y finalmente, sobre Italia, ya has hablado un poco al respecto, pero ¿crees que Italia podría ser tan grande como el mercado de Finlandia en valor?
Lars JensenConsejero Delegado
Desde el punto de vista de los ingresos, entonces no, no lo creo. A menos que ocurra algo estructuralmente importante, y esa no es la estrategia que estamos siguiendo. Estamos siguiendo una estrategia de nichos múltiples donde somos muy específicos en lo que hacemos. Pero es un negocio que está creciendo muy bien tanto en la facturación como en el beneficio neto. Sí, así que no quiero plantear esa competencia entre mercados.
Operator
Y este es de Andrea Pistacchi, de Bank of America.
Andrea PistacchiAnalistaBank of America
Dos por mi parte, por favor. En primer lugar, han empezado a implementar ajustes de precios para compensar las presiones de costes y dicen que planean aplicar más a medida que nos acerquemos al próximo año. ¿Podrían darnos un poco más de detalles, por favor, sobre en qué áreas y canales están implementando estos precios, qué han hecho hasta ahora y qué sigue, en la medida de lo posible, que puedan compartir?
Y la segunda pregunta es un poco similar a esta. Es sobre el ámbito internacional donde, históricamente, resulta difícil trasladar los mayores costes de transporte porque en algunos mercados compites con actores locales que no están sujetos a ese incremento de los costes de transporte, dado que has localizado tu negocio hasta cierto punto. Pero, ¿es diferente la situación en cuanto a la capacidad de trasladar o no los costes de transporte?
Lars JensenConsejero Delegado
No, es lo mismo, Andre. Por lo tanto, el segmento internacional siempre estará sujeto a una medición ligeramente diferente porque la competencia es distinta a la del mercado local, por así decirlo. Así que, si no hubiéramos tenido el aumento en los costes de transporte, habrías visto que la rentabilidad en International habría sido mayor en el trimestre. Esa es nuestra evaluación.
Así que estamos intentando ser muy, muy inteligentes y ajustar esto sin perder competitividad, y esto es mercado a mercado, categoría a categoría. Y cuando se trata de la discusión más amplia sobre los precios y la mejora del mix y demás, es muy, muy generalizada. Estamos trabajando con la arquitectura de paquetes de precios, estamos trabajando con diferentes herramientas de análisis en cuanto a descubrir qué significan esos diferentes puntos de precio.
Y para algunas categorías en algunos canales, no tenemos la capacidad de imponer precios. Pero en otras categorías, tenemos mayores oportunidades. Y, por supuesto, estamos analizando esto y dando el mejor consejo a nuestros clientes para crear una situación en la que se cubran los costes, donde nuestros clientes vean cubiertos sus costes porque ellos también ven incrementos en los costes y donde los consumidores sigan viendo que obtienen un buen precio por la compra que realizan. Así que trabajamos de forma muy profesional con esto y mejoramos cada día más.
Operator
Y este viene de Aron Adamski, de Goldman Sachs.
Aron AdamskiAnalistaGoldman Sachs
De hecho, quería dar un seguimiento rápido sobre los precios. ¿Cómo están reaccionando los minoristas a los incrementos que han anunciado? ¿Están viendo que sus competidores sigan adelante con anuncios similares? ¿O son ustedes relativamente más rápidos que sus pares a la hora de anunciar aumentos de precios?
Y segundo, para retomar rápidamente el tema de la amortización. Quería aclarar si el impacto en el segundo semestre podría ser mayor que los DKK 6 million que hemos visto en el primer semestre, dado que la pérdida de la licencia de Pepsi se anunció en algún momento a mitad del primer semestre?
Lars VestergaardDirector Financiero
Así que empecemos por la última. Será el mismo gráfico en la segunda mitad que el que tuvimos en la primera mitad.
Lars JensenConsejero Delegado
Y en cuanto a los precios, como dije anteriormente, todos estamos en la misma situación. Todo el mundo va a ver la misma cantidad de aumentos de precios en los COGS. Puede que haya un cronograma diferente. Y también —podrías tener necesidades subyacentes diferentes dependiendo del rendimiento de tu negocio.
Sí, vemos que la competencia también está influyendo en los precios. No sabemos, por supuesto, qué está ocurriendo entre el cliente y nuestros competidores, pero podemos verlo en el estante. Podemos verlo en los precios promocionales. Y tenemos la clara impresión de que los precios se están reflejando en este mismo momento.
Operator
No hay más preguntas por hoy. Ahora devolveré la llamada a los ponentes para sus palabras de clausura.
Lars JensenConsejero Delegado
Gracias, y gracias por las buenas preguntas. Y como siempre digo, ya saben dónde estamos si nos contactan, llámennos si hay algo que necesiten saber. Gracias, y que disfruten del día.
Operator
Gracias.
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