Bien. Tengo el visto bueno de la parte de atrás. Así que, estamos listos para empezar. Bienvenidos todos a nuestra presentación de resultados del año completo para 2026. Voy a repasar la estrategia y las perspectivas después de que John, nuestro Chief Financial Officer, haya presentado la actualización de los resultados financieros del año. Claramente, ha sido un año excelente para nosotros. Y simplemente quería repasar algunos de los aspectos más destacados antes de cederle la palabra a John. Gran progreso, crecimiento de ingresos y beneficios en todas las áreas.

Ahora bien, claramente, el principal motor y la estrella ha sido la inversión en semiconductores desencadenada por la IA. Para mí, lo más satisfactorio, sin embargo, es el progreso que hemos logrado en nuestra cartera de negocios emergentes, y profundizaremos en ello más adelante. Seguimos estando muy bien posicionados en una serie de mercados atractivos. Y realmente creo que estamos aprovechando al máximo esa oportunidad con nuestra estrategia basada en la innovación, con importantes productos nuevos que hemos lanzado y que están funcionando muy bien, y con más lanzamientos en camino. Y, de nuevo, profundizaré más en esto más adelante.

Estamos invirtiendo. Hemos estado invirtiendo en capacidad. El objetivo es satisfacer las necesidades y la demanda que estamos observando. Estamos haciendo esto siendo muy conscientes del hecho de que operamos en industrias cíclicas, particularmente en la de semiconductores, para asegurarnos de que invertimos de la manera correcta para apoyar a nuestros clientes allí. También estamos haciendo esto asegurándonos de centrarnos en la productividad subyacente del grupo, garantizando que estamos realmente bien posicionados para el futuro. Así que es un momento emocionante, y ahora John va a detallar el desempeño financiero.

Gracias, Will, y buenos días a todos. Es un gran placer presentar mis primeros resultados de Renishaw. Y lo hago en gran medida en nombre de todo el equipo que ha logrado un año de éxito. Así que, empecemos con los titulares. Los ingresos aumentaron un 14% hasta alcanzar los GBP 816 million, o un 17% a tipo de cambio constante. El beneficio operativo ajustado creció un 36% hasta los GBP 153 million, elevando el margen en 3 puntos porcentuales hasta el 18.7%, y el beneficio por acción creció un 30%.

Reflejando este desempeño y nuestro sólido balance, proponemos un aumento del 5% en el dividendo regular para el año, además de un dividendo especial de GBP 0.70 por acción. Estos resultados demuestran un progreso positivo respecto a nuestros objetivos financieros a medio plazo. Estamos logrando un crecimiento de los ingresos de un solo dígito alto a lo largo del ciclo. El margen operativo se está acercando al umbral del 20% e, incluso, lo superó en la segunda mitad del año.

La conversión de efectivo cayó interanualmente, pero se mantuvo por encima de nuestro objetivo del 70%. Y el rendimiento sobre el capital invertido volvió a superar el 15%. Sin duda, nuestro desempeño se vio impulsado por tendencias cíclicas positivas que se revertirán en algún momento. Reconocemos ello y estamos centrados en impulsar una mejora sostenible a lo largo del ciclo en las 4 métricas.

Veamos ahora los ingresos y beneficios por segmento, empezando por Industrial Metrology. Industrial Metrology, que representa más de la mitad del negocio, mostró un progreso constante. Los ingresos crecieron un 4% o un 7% a tipo de cambio constante, respaldados por la creciente demanda de máquinas de medición por coordenadas de 5 ejes y de calibres Equator. Los sensores de metrología se mantuvieron estables con una mayor demanda por parte de clientes de electrónica de consumo, compensada por ventas más débiles a fabricantes de maquinaria en Europa. El margen operativo se mantuvo ampliamente estable en algo más del 17%, con los vientos en contra de las divisas compensando los beneficios de la reducción de costes.

Position Measurement ofreció un rendimiento excelente. Los ingresos aumentaron un 26% o un 29% a tipo de cambio constante. El crecimiento fue liderado por los encoders ópticos para equipos de semiconductores y los encoders magnéticos para automatización y robótica. Los encoders láser fueron inferiores, pero empezaron a recuperarse en la segunda mitad, y la cartera de pedidos está en crecimiento. Además, también aseguramos pedidos de producción temprana para los encoders inductivos ASTRiA para aplicaciones aeroespaciales y de defensa. Ese crecimiento de los ingresos se tradujo en un crecimiento de los beneficios aún más sólido. El beneficio operativo aumentó más del 50% y los márgenes operativos saltaron 5 puntos porcentuales hasta el 27.4%.

Specialized Technologies logró el crecimiento de ingresos más sólido de los 3 segmentos. Aumentó un 43% o un 46% a tipo de cambio constante. La fabricación aditiva fue el motor de este crecimiento con una fuerte demanda de clientes de los sectores aeroespacial y de defensa. Spectroscopy bajó ligeramente. Pero, en general, el margen operativo de Specialized Technologies creció casi 18 puntos porcentuales hasta el 4.4%, impulsado por el apalancamiento operativo en la fabricación aditiva. También es grato señalar que todas las líneas de productos de este segmento son ahora rentables.

Volviendo al grupo en su conjunto. Se puede observar el cambio en el margen operativo del 15.7% en el FY '25 al 18.7% en el FY '26.

La divisa supuso un viento en contra significativo debido tanto a los contratos a plazo como a los tipos de cambio medios del ejercicio. Esto se vio compensado con creces por los beneficios de la reestructuración. El margen bruto cayó ligeramente, principalmente debido al mix de productos, pero el mayor impacto provino del apalancamiento operativo como resultado del crecimiento del volumen. Esto impulsó los márgenes hasta el 18.7% para el año y, de hecho, a más del 21% en la segunda mitad.

Pasando a la caja. El flujo de caja operativo ajustado fue de GBP 121 million. La conversión de caja cayó al 79% frente al 91% del año anterior. El CapEx disminuyó interanualmente, pero el capital de trabajo aumentó, especialmente las cuentas a cobrar, en línea con el muy fuerte crecimiento de las ventas en el Q4. Tras impuestos, gastos de reducción de costes, dividendos y otros movimientos, la caja neta aumentó en GBP 17 million. Cerramos el año con saldos de caja y depósitos de GBP 291 million, manteniendo una posición financiera sólida. El dividendo especial de GBP 0.70 por acción reducirá el flujo de caja del H1 FY '27 en GBP 51 million.

Por último, una mirada al retorno sobre el capital invertido. No hay duda de que actualmente nos estamos beneficiando del superciclo de los semiconductores, pero nuestro enfoque consiste en tomar medidas para mejorar el ROIC a lo largo del ciclo. En el FY '26, reestructuramos con éxito nuestra base de costes. En el FY '27, aumentaremos significativamente la capacidad de fabricación, principalmente para encoders. Eso supondrá una duplicación del CapEx en activos de producción. Y a medio plazo, las mejoras de productividad se extenderán más allá de la mera fabricación para incluir las ventas y el back office. One Renishaw es un programa plurianual para implementar procesos estandarizados y globalizados que permitirán el negocio actual y futuro. Las tres iniciativas están diseñadas para garantizar que Renishaw esté posicionada para un éxito sostenible a largo plazo a través del ciclo económico. Le devuelvo la palabra a Will.

Gracias, John. Pasemos ahora a analizar la estrategia de cara al futuro. Estamos muy centrados en ser un líder mundial en sensores y sistemas tanto para la medición como para la fabricación. Tenemos un propósito muy sólido. Tengo la gran suerte de poder ver esto en acción al visitar a nuestros clientes, y es entonces cuando realmente te das cuenta del importante papel que desempeñamos con ellos, de esas relaciones a largo plazo que mantenemos y de cómo les ayudamos a satisfacer las necesidades de hoy y del futuro: esas necesidades de precisión, esas necesidades de productividad y los desafíos a los que se enfrentan.

Tenemos una estrategia clara que sustenta esto, esa estrategia de crecimiento orgánico o impulsada por la innovación muy clara, asegurándonos de ser disciplinados con esas inversiones. En segundo lugar, nos centramos en los mercados atractivos, para lograr un buen crecimiento a lo largo del ciclo, incluso si es cíclico. A continuación, tenemos la estrategia de acelerar realmente nuestro crecimiento. Es decir, una I+D realmente disruptiva que penetra en mercados adyacentes cercanos, asegurándonos de que estamos acelerando el crecimiento más allá de nuestro núcleo principal. Y, por último, la búsqueda de adquisiciones relativamente pequeñas y dirigidas cerca de nuestro núcleo, para acelerar realmente el crecimiento también a través de ellas.

Así que, cuando discutimos esto, lo integramos todo en un modelo con el que estoy seguro de que muchos de ustedes ya están familiarizados: nuestro modelo de creación de valor. Si echamos un vistazo a esto, a la izquierda tenemos lo que nos sucede desde el exterior, los mercados en los que operamos. Y a la derecha, tenemos nuestra estrategia para impulsar un rendimiento superior. En cuanto a los mercados, afortunadamente, están creciendo definitivamente más del 5% anual a lo largo del ciclo. El mercado accesible llega hasta GBP 7 billion. Sin duda, sobre esos impulsores y tendencias —y hablaré de algunos de los mercados finales en breve—, pero claramente la IA y su efecto derivado es lo más significativo en este momento.

Esa estrategia para lograr un rendimiento superior comienza, en gran medida, con nuestro negocio tradicional de sensores. Estos tres pilares en la parte superior, que pueden ver aquí, consisten en crecer en el mercado existente con ese negocio tradicional de sensores; aumentar el valor tecnológico, es decir, la Metrología Industrial y los sistemas AM, los sistemas basados en hardware y software; y, por último, la expansión hacia nuevos mercados, de los cuales nuestro encoder inductivo ASTRiA es un ejemplo primordial de cómo nos acercamos mucho a nuestra posición actual con una nueva tecnología disruptiva.

Como ha mencionado John, claramente, esta capa intermedia es realmente importante para nosotros, sacando el máximo partido a las inversiones que estamos realizando para el futuro con una ejecución muy enfocada y dirigida, y luego esa estrategia de crecimiento de cartera que consiste en empezar con lo que tiene que ser una nueva I+D patentada y muy disruptiva, impulsándola hacia los negocios rentables del mañana. Así que, si echamos un vistazo a lo que está sucediendo externamente y al abanico de industrias a las que servimos. En primer lugar, con las cifras que tenemos aquí, antes de analizar algunos de los cambios, esa especie de advertencia de que se trata de estimaciones; a veces no sabemos con certeza dónde estamos vendiendo.

Así que, si estamos vendiendo un codificador de posición a una empresa que fabrica equipos de fabricación de semiconductores, sabemos con certeza dónde va a acabar eso. Si estamos vendiendo un sensor de máquina herramienta a un fabricante de máquinas herramienta, no lo sabemos. Por lo tanto, estamos recurriendo a estimaciones para intentar calibrar eso.

Creo que la otra cosa que merece la pena destacar aquí es que, cuando vendemos nuestros productos, ofrecemos soluciones muy genéricas. Un ejemplo de esto serían nuestros sistemas de Industrial Metrology. Es el mismo hardware y software que vendemos a una empresa de consumer electronics que el que vendemos a una del sector automotive o de aerospace. Por tanto, no estamos tan alineados con soluciones específicas en ese ámbito.

Si observamos los valores específicos que están superando al mercado este año, hay algunos clave que están subiendo. Dos de ellos parecen estar impulsados en gran medida por el motor de la IA que mencionamos anteriormente. Claramente, el equipo de semiconductores lo está, pero también la generación de energía con la inversión en turbinas de gas y también en energía de respaldo con unidades de motores de combustión interna, que también están impulsando bien ese mercado. Y también, estamos viendo definitivamente un efecto de arrastre en el sector aeroespacial y de defensa. La eficiencia de estos productos.

Echemos un vistazo un poco más detallado a algunas de esas áreas. En el mundo de los semiconductores, nuestras ventas aquí corresponden a nuestros codificadores de posición; nuestra gama de codificadores de posicionamiento, desde codificadores ópticos hasta codificadores láser, abarcando toda una gama de fabricantes de equipos front-end, back-end, empaquetado avanzado y toda una serie de categorías distintas. Lo que vemos aquí es, creo yo, el beneficio de la inversión realizada durante muchos años en innovación para asegurar que disponemos de los productos necesarios, así como de las relaciones con los clientes y el trabajo con ellos durante muchos años integrando nuestras soluciones, asegurándonos de que satisfagan sus necesidades de metrología. Ahora estamos viendo los beneficios reales de ello en esta fase de recuperación.

Eso significa que estamos invirtiendo significativamente en nuestro capital. Esto se aplica a todo lo relacionado con el mecanizado; es decir, centros de mecanizado para el mecanizado de cuerpos de codificadores, el aumento de la fabricación de electrónica y también el equipo de automatización para el ensamblaje de los propios codificadores. Se puede observar que esto es en realidad una celda ATOM, con el robot realizando gran parte del trabajo pesado en el ensamblaje de un producto ATOM. Así que hemos estado invirtiendo. Continuamos invirtiendo aquí.

Nuestra estrategia consiste fundamentalmente en asegurarnos de apoyar a nuestros clientes durante el ciclo alcista. Tenemos que estar ahí. Tenemos que ser un socio de confianza para que ellos puedan abastecer a sus propios clientes durante estos ciclos que estamos observando. El beneficio de esto, ya que somos plenamente conscientes de que esto es cíclico —ya hemos vivido antes estos periodos de auge y de caída—, es que las inversiones que estamos realizando nos están ayudando a impulsar la productividad subyacente y, por tanto, la eficiencia de fabricación de estos productos.

Si ahora nos centramos únicamente en aeroespacial y defensa.

Así que, ciertamente, estamos viendo un efecto de traspaso de la inversión aquí, y se trata de clientes invirtiendo tanto en capacidad técnica como en capacidad de producción. Este ha sido un mercado tradicional muy sólido para nosotros. Pero cuando se piensa en esto para Renishaw, se piensa en nuestros sensores IM y en nuestro negocio de sistemas IM. Y eso, de hecho, está funcionando bien, y estamos dedicando mucho tiempo con los clientes a ver cómo podemos ayudarles a apoyar su incremento de producción en esa área.

Pero hay dos áreas de las que realmente queríamos hablar hoy. La primera es la fabricación aditiva. Y particularmente en el sector de la defensa, lo que estamos viendo es que los clientes están comprendiendo realmente los beneficios que la fabricación aditiva puede aportar en términos de libertad de diseño y de lo que pueden lograr. Un par de ejemplos: algunos silenciadores para cañones grandes. No son como deberían ser; obviamente, no funcionarían muy bien así. Eso es solo para que se pueda ver el interior, y también motores de reacción pequeños para drones, que pueden imprimirse en 3D. Así que se está realizando mucha inversión en ese campo.

La otra área con ventajas competitivas que debemos mencionar es nuestro nuevo encoder inductivo ASTRiA. Los clientes con los que hablamos valoran mucho la combinación de la metrología y la precisión. Se trata de una precisión rotacional que podemos ofrecerles, la robustez y resistencia del producto, y también su facilidad de instalación. Por lo tanto, parece que hemos dado en el clavo. Estamos invirtiendo aquí, de nuevo, en la aceleración de la fabricación. Este producto es bastante nuevo y está pasando actualmente por nuestras nuevas instalaciones de fabricación de productos. Así que estamos invirtiendo en ello y también en una gama de tamaños que nuestros clientes demandan allí.

Creo que esto demuestra realmente el beneficio de la inversión que hemos realizado en nuestro motor de innovación. Así, ASTRiA es un ejemplo clave que está dando resultados. También son aditivos los avances recientes en cuanto a los programas de software de los que hemos hablado, como LIBERTAS, por ejemplo, y TEMPUS, que realmente están impulsando la productividad de la máquina. Esto significa que, de hecho, no solo están surgiendo oportunidades, sino que sentimos que estamos en una posición muy competitiva en la que, en el mercado de tamaño medio, tenemos la plataforma más productiva. Y creemos que, por tanto, estamos ganando cuota de mercado en relación con nuestros competidores.

Por tanto, esa inversión en innovación a largo plazo es clave para nosotros. Seguimos invirtiendo más de GBP 100 million al año en ingeniería. Eso abarca desde lo actual hasta el verdadero pensamiento disruptivo. Las áreas de las que acabo de hablar y, de hecho, el Equator-X que pueden ver aquí, que también ha tenido una acogida extremadamente buena. Y, de nuevo, estamos en una fase de aceleración junto con el software MODUS IM, que está muy orientado a nuestros negocios emergentes. Así que, cuando dije al principio que estoy realmente satisfecho con el progreso que estamos logrando allí, eso está respaldado y el futuro de ello se basa en lo que están viendo aquí.

Ahora bien, algo realmente importante para nosotros, si volvemos a nuestra estrategia, es que ese negocio de sensores es nuestro núcleo.

Y lo que ha sido realmente positivo es que acabamos de lanzar unos nuevos sensores. Esto es para nuestro negocio de CMM y máquinas herramienta. Y pueden ver imágenes de estos aquí abajo. Estuve en Alemania la semana pasada, en la feria AMB, reuniéndome con clientes, y realmente comprendieron los beneficios que les estamos aportando con las nuevas capacidades de medición, tanto en lo que pueden medir como en la rapidez con la que pueden medir con estas tecnologías de sensores.

También en nuestro negocio principal, el producto que pueden ver aquí en el centro es nuestra última generación, que se acaba de lanzar, de nuestro nuevo sistema de codificador láser. Así que aquí tenemos una posición sólida con las empresas que fabrican —esto es para la inspección de obleas en la etapa front-end. Por lo tanto, tienen desafíos de metrología fenomenalmente difíciles. Somos muy fuertes en este mercado. El nuevo producto nos permite mantenernos por delante de sus desafíos de metrología, anticipándonos al juego y, de nuevo, demuestra la sólida relación que tenemos.

Mirando hacia el futuro, a largo plazo, estamos claramente entusiasmados con las oportunidades que tenemos con los impulsores del mercado. Estamos muy satisfechos con el progreso que estamos logrando con la estrategia actual, con la innovación que ha surgido y con la innovación que habrá en los años venideros.

A corto plazo, lo que tenemos claramente es una cartera de pedidos en continuo crecimiento. Estamos invirtiendo en esa capacidad, como mencioné en diversas áreas, para asegurarnos de dar soporte a nuestros clientes a través de ese crecimiento. Pero lo estamos haciendo siendo muy conscientes de que algunas de estas áreas son cíclicas.

Y este año, realmente, prevemos un nuevo y sólido progreso en los ingresos, el beneficio y el margen operativo. Muy bien. Muchas gracias por escucharnos. Así que John y yo aceptamos ahora preguntas, salvo cualquier cosa relacionada con el ciclo de los semiconductores y nuestras predicciones sobre cuánto tiempo, qué tan rápido o cuándo cambiará.

Mark Davies Jones de ODDO BHF. Un par de cosas. ¿Podría hablar un poco sobre los patrones geográficos y lo que está viendo en China en particular? Porque ha sido un gran mercado de crecimiento a lo largo del tiempo, pero ha sido un poco más competitivo recientemente. ¿Cómo va eso?

Y en cuanto al lado del codificador, ¿hay algún cambio en la posición competitiva? Era una especie de carrera entre dos competidores en la gama alta de ese mercado. ¿Sigue siendo así? ¿O está cambiando ese panorama a medida que el mercado crece?

Así que, ¿por qué no hacemos esto? Hagamos la segunda. Creo que estos realmente se vinculan, diría yo. Así que creo que nos ha ido muy bien como empresa frente a nuestra competencia tradicional. Y creo que lo que estamos viendo es que los beneficios de eso están llegando ahora al espacio de los semiconductores.

Ciertamente estamos viendo un panorama competitivo diferente en China. Y cuando discutimos esto en el ExCo y en la Junta, sin duda, China es una de nuestras mayores oportunidades y riesgos. Hay competidores chinos nacionales en todos los ámbitos. Pero, ciertamente, en el espacio de los encoders, sí, hay competidores que están suministrando buenos productos a clientes en China, y competimos con ellos en rendimiento, capacidad y precio. Así que la segunda... la primera pregunta era sobre... perdón, recuérdemmelo ahora.

China como mercado realmente, porque ha sido un mercado de ingresos muy fuerte, pero creo que será un mercado de beneficios más difícil para ustedes durante un tiempo.

Sí. China sigue funcionando muy bien. Nos estamos adaptando y buscando el futuro en cuanto a qué hacer en las estrategias. Y creo que ya hemos hablado aquí de la posibilidad futura de tener algunos productos de "China para China" y de buscar cadenas de suministro nacionales para ellos, con el fin de aprovechar al máximo el mercado de nivel de entrada allí, especialmente desde el punto de vista de los sensores.

En cuanto a algunas de esas áreas, algunas de las cosas que mencioné sobre la fabricación aditiva o los codificadores inductivos, en realidad no vendemos nada en Asia en este momento. ¿Algo específico que quieras añadir, John?

Habla Jonathan Hurn, de parte de Barclays. Solo tengo 3 preguntas, por favor. En primer lugar, sobre los pedidos. Obviamente, no facilitan un libro de órdenes, y no voy a pedírselo. Pero no sé si podrían darnos una idea de la relación book-to-bill por división que vieron durante el último año fiscal. Cualquier información al respecto sería de gran ayuda.

La segunda pregunta era sobre su sensor inductivo, ASTRiA. Es decir, ¿podría asignar una especie de mercado direccionable a lo que cree que podría ser la oportunidad de ingresos para ese sensor?

Y la tercera era simplemente sobre su software. Obviamente, han lanzado productos nuevos al mercado y les va muy bien. ¿Podría darnos una idea de cómo está creciendo esa parte del negocio, la parte de software, dentro de Renishaw?

Vale. Entonces, vamos a...

Yo me encargaré del order book. Ustedes pueden encargarse de los otros dos.

Sí.

Vale. Genial. Así que sí, tiene razón. No desglosamos la cartera de pedidos por división. Lo que diría es que tendemos a tener una cartera de pedidos más larga en Position Measurement y, de hecho, aún más ahora en additive manufacturing. Es relativamente más corta en Industrial Metrology, pero nuestra cartera de pedidos ha seguido creciendo en esas divisiones.

Lo siguiente era ASTRiA. ASTRiA es interesante. No lo planteamos como algo pensado cuidadosamente diciendo que esto es perfecto para el mercado de defensa. Lo que dijimos fue: aquí hay algo que resulta muy novedoso, algo ingenioso con lo que podemos marcar la diferencia. Y tras pasar por las etapas iniciales en las que utilizamos la estrategia MVP, el enfoque se centró, ciertamente, en el interés de los clientes de defensa.

En cuanto al tamaño del mercado, no creo que valga la pena... no lo sabemos con certeza y no querría dar cifras. Lo que sí diría es que, por el interés que estamos viendo de un número limitado de clientes, esto tiene el potencial de convertirse en un generador de ingresos significativo para nosotros en unos pocos años. Así que veremos el potencial y cómo se traduce eso. Es algo que podría ser un transformador muy rápido para nosotros. Pero eso es a ritmo de Renishaw, no a otro.

Y finalmente, perdón, el número 3 era... sí, así que es un momento realmente interesante con el software. Creo que la gran apuesta que estamos haciendo es por el MODUS IM, que aunque nos centramos en Equator, es una plataforma integral, una interfaz de programación común tanto si se está trabajando con un CMM como con una máquina herramienta. Nuestro objetivo es que esto sea disruptivo debido a su facilidad de uso y sencillez, y también porque saca lo mejor de nuestros productos al hacer que funcionen con gran rapidez. Esto se está acelerando gracias a los comentarios muy positivos sobre su facilidad de uso.

Los debates en los que estamos empezando a profundizar son interesantes; no se trata solo de cómo abrir esto para que la persona que maneja la máquina herramienta pueda programar ahora en el entorno de fabricación, en su propia metrología de planta, sin necesidad de que lo haga la persona del laboratorio de CMM. Sino también de cuál es el papel de la IA en cuanto a la coordinación y la programación de todo esto. Así que es un momento realmente emocionante, no solo por el beneficio de productividad que estamos viendo con la IA complementando nuestro desarrollo de software interno, sino también pensando en ello desde la perspectiva de la experiencia del usuario. Por tanto, dentro de 12 meses, creo que será un momento muy interesante para haber visto exactamente el impacto que esto ha tenido.

Solo sobre Position Measurement, claramente, un año excelente. ¿Podría hablar sobre qué parte del crecimiento se debe al volumen frente a los precios y cómo prevé que evolucione esto en el futuro?

¿Quieres hablar sobre los precios, John?

Bueno, hablaré del volumen. Todo el crecimiento es volumen. Si pensamos en los dos palancas de volumen y precio, todo lo que hicimos en '26 fue volumen.

Creo que tenemos más que aprender sobre el precio y más; me gustaría que desarrolláramos más nuestra capacidad de acción positiva sobre el precio. En este momento, estamos muy centrados, y creo que con razón, en intentar satisfacer la demanda de los clientes en Position Measurement. El precio es algo sobre lo que tenemos más capacidad de maniobra, ya sea para subirlo o para bajarlo.

Richard Paige de Deutsche Numis. Tres preguntas, creo, si me permite. En primer lugar, volviendo a Position Measurement. En el Q4, obviamente, hubo un gran incremento en las ventas respecto al Q3. Sé que hay limitaciones de capacidad y que estáis aumentando la capacidad, tal como habéis dejado claro. ¿Hay algo inusual en cuanto a lanzamientos de productos de clientes o algo que hiciera que ese incremento fuera inusual? Me refiero más bien a cómo podría ser el Q1 en comparación con el Q4 en esa división.

En segundo lugar, me gustaría conocer su opinión, ya que sé que esto ha sido muy variable y estamos añadiendo capacidad en el apalancamiento operativo; particularmente, supongo que estoy pensando en si la fabricación aditiva es ya rentable, y si eso debería mostrar o demostrar los mismos procesos allí.

Y finalmente, sobre el entorno de la metrología industrial. Sé que se siente bastante deprimido. Sé que últimamente han sido bastante pesimistas respecto a Europa en lo que respecta a los fabricantes de máquinas herramienta. ¿Hay alguna señal de cambio al respecto, por favor?

¿Debería hacer ese último? Probablemente haya algunos aspectos financieros, ya que es un tema muy actual tras haber vuelto de Alemania y haberme reunido con muchos de los fabricantes de máquinas herramienta allí y con otros. Así que da la sensación de que Europa está empezando a ver algunos signos de recuperación y, definitivamente, está en fase de recuperación.

Creo que, definitivamente, la única parte que no lo es es la automotriz. Por lo tanto, cualquiera que tenga exposición, ya sea un fabricante de máquinas herramienta que se ha mantenido muy expuesto a la automoción, está pasando por dificultades. Todas las demás que están diversificadas definitivamente están empezando a repuntar.

Creo que la otra área que probablemente esté sufriendo mucho es la de los talleres especializados alemanes de alta gama que fabrican moldes y matrices para el sector automotriz, porque no solo tienen un sector automotriz débil, sino que, donde sí lo tienen, están siendo desplazados por las importaciones. Ese tipo de máquina tradicional de 5 ejes con un controlador Heidenhain en 10 de ellas en Alemania... eso es difícil.

De acuerdo. Quizá hable del cuarto trimestre de forma más general. En cuanto al Q4, habrán visto que la fabricación aditiva de Specialized Technologies tuvo un impacto muy importante. Se trató de un nivel insosteniblemente alto en lo que respecta a los pedidos de bienes de capital recibidos en el Q4.

Pero dicho esto, la forma en que hemos comenzado el año es que hemos empezado con el mismo nivel de actividad general que en el Q4, con las otras divisiones absorbiendo parte de esa holgura de Specialized Technologies. Y, por supuesto, les informaremos sobre el Q1 en aproximadamente un mes. Pero estamos, más o menos, al mismo nivel que el Q4 en lo que va de año. Ese run rate, perdón, no el run rate total. Eso sería muy bueno.

La otra pregunta era sobre el apalancamiento operativo, concretamente en Specialized Technologies. Me refiero a que para nosotros es bastante difícil de juzgar. Obviamente, es un gran cambio pasar de un margen operativo negativo al 4% que vieron para el año.

Creo que, para nosotros, vemos que la fabricación aditiva está creciendo. Sigue una buena trayectoria. Me temo que es difícil darles un algoritmo para la conversión del beneficio operativo.

¿Diría que va a ser significativamente diferente a las otras divisiones?

Creo que me costaría... sí, para ser sincero, me costaría responder a eso. Es un negocio nuevo que está ganando escala y es difícil evaluar esa trayectoria. Está muy impulsado por la línea de ingresos.

Probablemente tampoco vaya a ser un proceso fluido.

No. Habrá altibajos en el valor de cada artículo, especialmente en AM. El...

El valor de las propias máquinas individuales.

Sí.

Harry Philips, Peel Hunt. Solo una pregunta, por favor, que tiene que ver con Renishaw y la productividad. Y obviamente tenéis el tipo de CapEx adicional que se está realizando. Y solo trato de pensar en cómo... claramente, habéis entregado GBP 244 million de ingresos en el Q4 y la sugerencia, creo que por lo que estás diciendo, John, es que continuamos con ese ritmo de ejecución en el Q1.

Supongo que hay varios aspectos. Uno es, a medida que entra nuevo CapEx, ¿con qué rapidez se incorpora? Y también, ¿es este CapEx para el crecimiento? ¿O es este CapEx para, simplemente, dado que están casi tan ocupados en este momento, este CapEx entre para aliviar la presión, por así decirlo? ¿Existe ese matiz?

Y, en segundo lugar, supongo que una vez que el mundo se estabilice, si es que alguna vez se estabiliza, ese tipo de impacto potencial en el margen y ese programa de productividad más amplio, el... y el concepto más amplio de One Renishaw. Supongo que lo que intento decir es...

¿Es una sola pregunta, Harry?

Incluye complementos. Es una especie de objetivo de margen del 20% más a lo largo del ciclo, entiendo, y "a lo largo del ciclo" es la palabra clave ahí. Pero aquí estamos en un 21.7% en la segunda mitad, etcétera, etcétera, algo que está por encima de ese nivel. Así que se trata de una productividad y una tasa de ejecución más amplias.

Bueno, intentaré responder a las partes seleccionadas de la pregunta. En cuanto al CapEx, me refiero a que esto también se relaciona con la pregunta de Jonathan sobre la cartera de pedidos. El CapEx va a... en términos generales, la capacidad tiene un plazo de entrega de 12 meses. Por lo tanto, esa capacidad no entrará en funcionamiento por completo hasta finales de este ejercicio fiscal.

En cuanto a la cartera de pedidos, respondiendo a la pregunta de Jonathan, nuestra cartera de pedidos está creciendo, especialmente en Position Measurement. Pero esa cartera de pedidos no son pedidos comprometidos. Y es importante recordar eso. En este momento hay escasez, y es difícil interpretar lo que esa cartera de pedidos significa realmente, por lo que no la revelamos.

Pero el CapEx es para aumentar la capacidad, y estará plenamente operativa para finales de año. Tiene un periodo de recuperación corto. Por lo tanto, tiene un plazo de ejecución relativamente largo, pero un periodo de recuperación corto para esa capacidad. Eso es en el corto plazo.

Y luego, sí, nuestro objetivo es aumentar la productividad en todo Renishaw, especialmente en las áreas de ventas y de gestión administrativa. Parte de ello se trata de eficiencia y costes. Gran parte se trata de eficacia. Queremos liberar a nuestros comerciales para que vendan, no para que lidien con la burocracia interna. Y probablemente tengamos —yo lo describiría como un déficit en esas áreas. Tenemos un déficit histórico. Somos brillantes inventando productos nuevos, pero nuestros procesos de negocio no han seguido el ritmo del crecimiento y son bastante diversos en todo el mundo. Por lo tanto, representa una gran oportunidad para que seamos más eficientes y más ágiles, especialmente cuando nos enfrentamos a ciclos de negocio; más ágiles en nuestras respuestas, ya sea al alza o a la baja. Y, como digo, para ser más eficaces en áreas como las ventas. Se trata de un programa plurianual.

Lacie Midgley de Bloomberg Intelligence. John, solo para dar seguimiento a lo del proceso de ERP que se ha pausado. ¿Se debe a que habéis visto más oportunidades y hay cosas diferentes que podéis hacer allí? O si podrías darnos un poco más de detalle sobre esa pausa, cuánto tiempo va a estar pausado, si puedes contarnos algo más al respecto.

Quiero decir que no lo detendría, tal vez... bueno, permítanme describirlo. Hemos tenido muchos desafíos. Como creo que todos saben, lanzamos un nuevo sistema en el U.K. Eso ha sido muy doloroso. Nos tomó 10 meses salir de la fase de hypercare. Y claramente, eso no es... reconocemos que el diseño no es adecuado para que continuemos con el despliegue en todo el mundo.

Así que vamos a hacer una pausa desde ahora hasta finales del año natural para realizar una fase de diagnóstico sobre ese diseño. Qué podemos mantener y qué... qué necesita un rediseño. Y, francamente, en esa fase todo está sobre la mesa.

Vale. Eso es de ayuda. Y luego, en cuanto al CapEx, creo que ha dicho que la mayor parte de lo que se destinará en '27 es para el soporte de donde se encuentran ahora. ¿Podría dar una cifra para eso? Si pienso en '28, ¿es demasiado pronto para que diga cuál podría ser la cifra en ese momento?

Sí, sí, me temo que sí. Sí.

Intentado. De acuerdo. Y luego, sobre ASTRiA, creo que alguien preguntó sobre la oportunidad de ingresos. Pero si solo pienso en el margen, asumiendo que debido a los mercados finales y a quién le están vendiendo allí, nosotros... ¿es correcto asumir que es más fuerte que su margen tradicional allí? ¿Y estamos viendo algo de eso en ese sólido margen de PM en el Q4? ¿O es demasiado pronto dado el tamaño de los pedidos que probablemente...

Sí, es demasiado pronto para que tenga un impacto significativo en este momento. Así que todo esto es para el futuro. Y sí, el margen será decente allí, particularmente en algunos mercados.

Oliver Swift de Panmure Liberum. Solo unas pocas preguntas, si me lo permiten. En primer lugar, ¿podría darnos más detalles sobre las fusiones y adquisiciones que mencionó? ¿Cómo podrían ser las adquisiciones y en qué áreas del negocio se centrarían?

En segundo lugar, en cuanto al dividendo especial, ¿cómo debemos considerar la rentabilidad de ahora en adelante? ¿Podemos esperar más? ¿Y con qué nivel de caja neta deberíamos esperar esto?

Y por último, en cuanto a la parte del negocio de sensores, supongo que, ¿por qué ha sido más débil? ¿Deberíamos esperar que esto cambie con una demanda de máquinas herramienta más general? ¿O es que el negocio ha estado excesivamente indexado a Europa?

Vale. De acuerdo. Sí. En cuanto a M&A, creo que la primera declaración muy importante es que, casi exclusivamente, nuestro enfoque es el crecimiento orgánico. Buscaremos complementar eso con M&A selectivo, pero apenas tenemos trayectoria en esa área, y necesitamos desarrollar nuestra capacidad y tomarnos un largo periodo de preparación. Por tanto, lo que nos gustaría ser capaces de hacer es encontrar pequeñas adquisiciones complementarias (bolt-on) cercanas, tecnología complementaria, por ejemplo. Pero vamos a desarrollar nuestro conocimiento interno. No vamos a salir a hacer algo radical.

Así que la segunda pregunta era sobre la recompra. Perdón, no la recompra. Creo que no es la recompra. Siento eso. Así que no puedo... es una respuesta muy corta. No saquen conclusiones de lo que hemos hecho o de lo que sea un proyecto para el futuro. Esto es solo un conjunto particular de circunstancias. Y, por favor, no saquen conclusiones sobre lo que pasará en el futuro. Lo que deben entender es que seguimos analizando nuestra asignación de capital y seremos responsables al respecto.

Y finalmente, ¿qué pasa con los sensores de metrología industrial, que han sido una zona estancada durante algún tiempo? Hemos hablado, sí, de German machine tool, pero otras áreas también han sido relativamente débiles.

Ciertamente, si se observan las cifras de JMTBA, las más recientes son bastante alcistas de cara al futuro, con una ligera recuperación en Alemania y un consumo en EE. UU. bastante sólido. Así que no, creo que para nosotros eso se debe simplemente a que hemos pasado por este ciclo de depresión bastante prolongado.

Solo una pregunta de seguimiento muy rápida. Creo que el año fiscal pasado tuvieron GBP 20 million de ahorros derivados de sus acciones de reducción de costes. ¿Cómo consideramos esa cifra en el profit bridge de este año? ¿Qué nivel de ahorros vamos a ver, diría usted?

Así que el ejercicio de reducción de costes se realizó a principios de año. Por lo tanto, no hay un impacto material en los resultados.

Dini Magoon de UBS. Solo quería hacer una pregunta sobre el margen de PM. Entonces, ¿cómo podemos considerar la sostenibilidad de ese margen de cara al futuro? Y una vez ajustado por el deterioro, ¿hubo algo que impulsara el margen en el H2, como cierres de contratos acelerados, etcétera?

No, no lo hubo. Claramente, estamos en una época de alta demanda y de oferta limitada, no solo dentro de Renishaw, sino más allá. Pero no, no hubo nada en la segunda mitad del año que fuera inusual en términos de impulsarlo.

Otra pregunta, si me permite. Solo sobre Position Measurement, anteriormente señaló que las comparaciones con los codificadores láser eran bastante difíciles. ¿Se está facilitando eso ahora? ¿Y debería eso ser entonces un factor de apoyo para el margen?

Me temo que no sé la respuesta a eso de memoria.

Sí. Yo diría que los codificadores láser son ciertamente favorables desde el punto de vista del margen. La demanda que proviene de la parte frontal de la industria de semiconductores, de esas empresas de inspección de obleas, es fuerte en este momento. Exactamente cómo se relaciona eso con ese ciclo único que tenemos. Pero sí, lo vemos como algo positivo de cara al futuro y también tiende a ser ligeramente más estable debido al valor del equipo en el que se instalan.

Parece que hemos terminado con las preguntas. Así que, gracias. ¿Tenemos algo de...? ¿No? Liza. Así que, muchas gracias a todos por asistir hoy. Claramente, son tiempos emocionantes para nosotros de cara al largo plazo y también nos espera un año sólido por delante. Gracias a todos.

Gracias.