Señoras y señores, [Instrucciones del operador]. La primera pregunta es de Luca Solca, de Bernstein. Tiene la palabra.

Gracias, Luca. Ahora, en cuanto a China, permítame corregirme. Hace un año, hace 6 meses, ya dije que veía una situación que se había estabilizado en China, pero no veo una mejora. No veo una gran mejora. Ya conocen mi postura, que es que hoy en día lo que impulsa las compras es el mercado inmobiliario en nuestro país y el mercado de valores, más que el crecimiento. En China, hemos visto que están digiriendo una caída en el mercado inmobiliario, que representa una gran parte de sus ahorros y, de hecho, vemos que los chinos han aumentado sus ahorros, lo cual afecta a la cuestión del gasto realizado, pero se trata de una cuestión de ingresos más que de ahorros.

Felicito a nuestros equipos y, en particular, al equipo de China por el excelente trabajo; nunca hemos perdido terreno en China. No puedo decir que estemos viendo un repunte. Podrías pasar de un -15% a un +10% o a un +2%. Pero nuestra fortaleza es que nunca caímos y, tras el COVID, nos convertimos en la primera marca en hacerlo, algo que no ocurría antes de la pandemia. Por tanto, tenemos estabilidad en nuestra situación en China, aunque todavía no recuperamos el impulso que teníamos anteriormente.

Sé, Luca, que te encanta encontrar KPIs que resulten interesantes. Así que te voy a dar uno de mis KPIs. Me fijo en dos cosas. Una es el mercado inmobiliario, que es muy importante, pero un KPI menos obvio es el precio del cerdo. Eso es interesante porque el precio del cerdo es muy bajo. Podrías decir que es una cuestión de oferta y demanda, etcétera. Pero el cerdo se consume especialmente durante los banquetes y en los restaurantes. Eso es lo que leí en uno de los artículos chinos. Por tanto, es un buen indicador del deseo de celebrar, de pasar tiempo juntos y de celebrar banquetes.

Así que el precio es bajo. No digo que todos nuestros clientes sean sensibles al precio a granel. Pero estoy esperando el rebote, que será un buen indicador de optimismo y del deseo de algo alegre, porque lo que queremos es dar a través de los productos; mucha gente está trabajando muy duro en los productos para brindar placer a nuestros clientes que vienen a comprarlos. En cuanto a los chinos, por lo demás, continúo: vemos que tenemos una aspiración de clientes que están sufriendo más que la resistencia de los clientes en sí.

Y se observa que los sistemas de Hermes progresan trimestre tras trimestre. Desde esa perspectiva, y creo que desde ese punto de vista, no estamos cambiando nuestra estrategia. Siempre intentamos crear los mejores productos posibles, sea cual sea el segmento de producto: el mejor maquillaje posible, lo mejor que sea posible, sea cual sea el precio, los mejores bolsos y la mejor joyería. En julio celebramos un evento de alta joyería y el éxito superó con creces nuestras expectativas, y estamos encantados. Esa es la tendencia.

Y luego hay que tener mucho cuidado y permítanme decir que, a veces, en los comentarios sobre nuestras cifras, razonamos demasiado en términos de porcentajes. El porcentaje en sí no lo es todo con respecto al valor absoluto. Hoy, si pudiera desglosar la mayor progresión en el mercado chino, encontraríamos joyería, perfumes y maquillaje, y Silk. Así que hay dos categorías medias que no son las más altas. Sin embargo, esto no está necesariamente vinculado a un aumento muy fuerte del tráfico, sino más bien a la fidelidad de los clientes habituales.

Para complementar lo que dice Axeda sobre China. Las cifras se han mantenido estables en general, al igual que en otras áreas, Europa, Asia y Japón. La siguiente pregunta es de Erwan de Morgan Stanley. La siguiente pregunta es de Erwan Hamburg de Goldman Sachs.

Voy a responder a estas dos preguntas. Y empezaré con la primera. En primer lugar, muchas gracias. Gracias por señalar que el margen operativo del 41% es excepcional. El flujo de caja también ha subido un 18%, lo que demuestra el atractivo de nuestros productos, ya que si nuestro flujo de caja aumenta es porque hemos sido capaces de crecer sin incrementar nuestras existencias, debido a que hemos vendido mucho, especialmente una gran cantidad de artículos de lujo. Los artículos que habíamos producido. Me gustaría felicitar a Eric; Alvito se ha mantenido fiel a nuestro núcleo y a nuestro modelo. Como mencionaste antes, el mercado del lujo se ha visto sacudido, pero nos mantenemos fieles a nuestros fundamentos, y nuestros fundamentos son muy sólidos. Te cedo la palabra, Eric, para lo relativo al margen operativo.

[Interpretado] En cuanto al aspecto de los márgenes, está el efecto de cobertura, que pasó de 100 millones de EUR a 210 millones de EUR. Por lo tanto, hay un impacto negativo que será bastante fuerte a lo largo del año. Durante el primer semestre, tuvimos un efecto de conversión accretive de 0,5 puntos porcentuales. En neto, es de -0,8%. Y este efecto accretive, si se observan los niveles actuales de prioridad monetaria, será en realidad cercano a 0 si se analiza a lo largo de todo el año. Por lo tanto, el efecto de cobertura es algo que conocemos y el efecto de conversión accretive fue muy positivo en el H1, pero tenemos que esperar a ver cómo se presenta en el H2. Lo segundo que quiero decir es que vamos a acelerar nuestras inversiones y alcanzaremos los 1.000 millones de EUR a lo largo del año. Vamos a organizar más eventos de comunicación externa y seguiremos realizando contrataciones específicas para aumentar nuestra fuerza de ventas en U.S., Japón y Corea, zonas que están creciendo rápidamente. Además, vamos a continuar con el despliegue de nuestros proyectos de IT.

[Interpretado] Bueno, muchas gracias, Eric. Entonces Erin, para parafrasear al anterior presidente de la Fed. Si has calculado el margen basándote en lo que ha dicho Eric, es que probablemente no lo ha explicado correctamente. Ahora, sobre la brecha entre Europa y Francia. Hay algo bastante único que hay que entender sobre RMS; por supuesto, producimos gran parte de lo que fabricamos en Francia, el 75% de lo que fabricamos en Francia. Pero también tenemos muchas más tiendas en Francia que en otros lugares. En Gev, en el Norte, pero tenemos tiendas por todo el país que fueron creadas en Francia en 1827. Así que tenemos una red sólida de tiendas en Francia. Lo mencioné el año pasado, pero nadie prestaba atención, pero tengan la seguridad de que es lo mismo dentro de la empresa. Estoy ligeramente preocupado por la situación en Francia. Creo que deberíamos ser un poco más cautelosos con el crecimiento y el crecimiento de las empresas en Francia. Lo que veo es que los clientes franceses siguen viniendo a nuestras tiendas, pero con una cesta de la compra más pequeña que en otros países europeos. Y hemos visto mucho dinamismo en Italia, en los países del norte de Europa recientemente y también en Alemania. Entonces, ¿qué pasó en el primer semestre de 2026? Bueno, seguimos teniendo a nuestros clientes franceses. Tenemos menos turistas en el primer semestre del año, especialmente turistas procedentes del Medio Oriente, por razones obvias. No han viajado tanto. Se han quedado un poco más en sus países. Y esto ha afectado a nuestras tiendas francesas, especialmente a las tiendas parisinas.

Y ahora tenemos una aceleración en el Q2 con tiendas en Francia fuera de París que están funcionando bien. También las tiendas dentro de París están funcionando bastante bien, además de un repunte en las tiendas de la Costa Azul francesa. Y luego, en Italia, tenemos muchos clientes en Milán. También tenemos el efecto Bond Street en Londres. Grecia está funcionando muy bien. Por lo tanto, hay un impulso muy fuerte en toda Europa con flujos turísticos sólidos, pero también con clientes locales. Y para añadir a lo que mencionó Eric anteriormente, los clientes locales son un indicador muy importante. Nuestros clientes, principalmente, compran en China. Y yo tengo una visión ligeramente diferente de nuestros buenos resultados. Cuando se mira Japón y Corea, estos resultados están impulsados principalmente por clientes actuales en Corea y clientes japoneses en Japón. Por lo tanto, tenemos esta especificidad de querer vender nuestros productos a nuestros clientes en sus países de origen. Muchas gracias.

Gracias. La siguiente pregunta es de Eduard order de Morgan Stanley.

[Interpretado] Gracias por esta pregunta. Gracias por hacerla porque, a veces, se leen las mismas notas: ¿están produciendo demasiado y, por lo tanto, no son lo suficientemente exclusivas, o no están produciendo lo suficiente para la tasa de crecimiento? De cualquier manera, yo... quiero decir, en un caso pierdo yo y en el otro gana usted. Para responder a esta pregunta lo mejor posible, tenemos una demanda muy alta de los bolsos. Como ve —y vuelvo a mi historia sobre los requisitos de capital circulante—, todo lo que producimos se ha vendido, de ahí este flujo de caja positivo. Por lo tanto, hay una gran deseabilidad, sea cual sea el modelo.

Ahora bien, es ciertamente importante. Hay dos cosas que son importantes para mí. Una, es bueno decir que somos deseables. Somos deseables, pero es mejor si eres deseable y si tus ventas aumentan. Así que sí tengo la ambición de crecer. La segunda cosa importante es que estoy muy orgulloso de crear puestos de trabajo en Francia; cada vez que abrimos un taller de cuero son 300 empleos. Son jóvenes a los que formamos, personas que se reconvierten, que obtienen un diploma. Y siento que hay una responsabilidad de crear empleos cuando podemos. Así que tenemos el plan de un taller de cuero al año hasta 2030. Y podríamos hacer dos si quisiéramos, pero uno al año es algo bueno.

Pero, ¿qué me garantiza esto sin dar ningún margen? Realizamos volúmenes muy reducidos. El acabado a mano de Hermes requiere 15 horas de costura manual, comparado con los volúmenes de la industria, que son bajos. Por lo tanto, a pesar del aumento en la capacidad de producción, mantenemos una gran exclusividad. Y es por eso que también estamos pensando con Guillemin, quien dirige la producción, en que la nueva instalación post-2030 se traslade a otra región; nos elegirían por cotización, pero yo me proyecto a largo plazo aquí. Eso es importante. Y soy sensible a esto porque trabajé con cuero antes de ser CEO en 2008 y 2011.

Tenemos una estrategia basada en varias categorías y no en un solo pilar. El equilibrio de las áreas geográficas es un equilibrio muy importante, las divisiones también son muy importantes, así como los diferentes materiales. Y dentro de cada MTA, cada división tiene un objetivo diferente. Por lo tanto, muchos bancos están en una demanda realmente fuerte. Hablaron de Kelly, de Bergen, de Constant. Gracias por añadir el . Pero el Picot está tanto como el Evelyn, también tenemos el Garden y muchas otras categorías, y eso es realmente importante para nosotros para lanzar ventas en esta diversidad de modelos y -- así que las dos cosas que me gustaría añadir aquí son los límites del know-how y la calidad.

Soy muy estricto con los equipos de aquí. Si no tiene la calidad de Hermes, no lo producimos. Y por eso es importante que nos tomemos el tiempo necesario para formar a la gente. Nos tomamos el tiempo para crear un nuevo modelo y también nos tomamos el tiempo para encontrar la materia prima adecuada. Uno de los cuellos de botella que tengo hoy en día es la calidad del cuero. A menudo me quejo de que la industrialización de la ganadería ha provocado una reducción de la calidad. Por eso realizamos grandes inversiones en la curtiduría. Así, con la escala que tenemos, podemos aumentar la calidad de los cueros que salen de la curtiduría.

Este año disponemos de algunos cueros de datos nuevos, que estarán en las tiendas; tenemos la flota donde no podemos producir grandes cantidades, sino muchas cantidades pequeñas, donde entra en juego una calidad de cuero superior. Y la idea es que nuestro guardián es la calidad: la calidad por encima de todo, antes que los resultados, antes que el crecimiento y antes que el 6%.

Y si me permiten, y este es un tema importante para que todos lo tengan en cuenta, es decir que sí, tenemos un crecimiento del 6%. Pero no olviden que el crecimiento en Hermes se compone principalmente de nuestras -- bolsas se fabrican a mano. Por lo tanto, es un crecimiento primero en horas. ¿Y qué hacéis con eso? No es lo mismo fabricar una bolsa de Kroger que la bolsa grande o la pequeña.

A veces me conmuevo bastante, si simplemente sumas el 6 más el aumento de precio para llegar a la cifra del cuero. Hicimos un +10 este semestre, el anterior un +15. Por lo tanto, todo esto no es una adición sistemática; intervienen muchos factores. La ponderación de la distribución del cuero, el tipo de modelo que fabricamos, la productividad de los diferentes artesanos... no es exactamente una cuestión de matemáticas puras, pero estamos seguros.

Y confiamos en dos pilares. Esto es algo realmente interesante, por eso les daré una respuesta larga. Las creaciones. Debemos encontrar nuevos nichos. No nos conformamos con nuestros logros pasados. Cuando era joven, mi padre aquí en el fútbol, el que dibujaba la bolsa, la fabricaba en el taller de al lado y luego la poníamos en el escaparate para ver si se vendía. Y si se vendía, entonces hacíamos otra.

Hoy en día es más estructurado porque tenemos 294 tiendas, pero la creación debe seguir siendo tan apasionada como el know-how. No produzco si no tenemos la calidad de cuero que nos interesa o el nivel de calidad necesario para fabricar nuestros bolsos. Esa es, por así decirlo, la mayor garantía para mantener la deseabilidad y la exclusividad para nuestros clientes.

[Interpretado] La siguiente pregunta es de Scott Chan Luis de Kerry one.

[Interpretado] Pues para responder a su pregunta. En cuanto a Asia Pacífico, no prevemos cambios en las tendencias para China continental en comparación con lo que anuncié. Ustedes han visto los resultados del sector durante los últimos dos años. Saben que los ingresos han bajado ligeramente en China. Sin embargo, siempre hemos crecido en China, y eso merece la pena mencionarlo, y no vemos cambios en las tendencias a futuro. Lo que sí vemos, no obstante, es un crecimiento muy sólido en Corea, lo cual es importante. Y luego en el sur de Asia, concretamente en Tailandia, hay una desaceleración en el crecimiento que solíamos disfrutar, pero estamos cerca de la tendencia. Pero China sigue siendo un pilar fundamental para nosotros. Una palabra ahora sobre la situación en Oriente Medio. No voy a criticar a Eric, porque mencionó que nos está costando el 1% de crecimiento. Recuerdo a un jefe que nos dijo: "si quitas todas las malas noticias, lo que queda son buenas noticias". Ahora, por supuesto, como saben, la situación es bastante complicada en Oriente Medio, pero Oriente Medio es bastante resiliente, como pueden ver en el Q2; Oriente Medio era una zona donde había un crecimiento de dos dígitos, y ahora, por supuesto, hay un crecimiento mucho menos dinámico allí. Pero vemos, no obstante, resiliencia en Oriente Medio. Vemos que nuestros clientes en Oriente Medio se han quedado en casa cuando sus países de origen...

En cualquier caso, en años anteriores solían viajar, especialmente en esta época del año debido a que hay una parte muy cálida en estos países, pero ahora se están quedando en sus países de origen. Por lo tanto, tenemos cifras ligeramente más bajas. Sin embargo, no hay que darle demasiada importancia. Lo que sí podemos observar es un fuerte nivel de resiliencia, tanto de las personas que siguen disfrutando mucho de lo que produce Hermes como de aquellas que permanecen en sus países cuando es difícil viajar al extranjero. Y nuestros clientes son muy resilientes en muchos sentidos diferentes. Y para añadir a esto, me gustaría confirmar que el impacto en el Q2 es el mismo que en el Q1, es decir, 1,5 puntos porcentuales para Middle East. Calculamos esto basándonos en nuestros supuestos iniciales y alcanzamos esta cifra de 1,5 puntos porcentuales. En nuestras tiendas de retail en los UAE, hemos compensado la caída en la afluencia de clientes con un aumento en el valor, tanto así que prácticamente hemos equilibrado las cosas. Es un poco más complicado en Kuwait, Qatar y Bahrain, donde tenemos estas tiendas de concesión, pero donde el rendimiento fue, no obstante, bastante bueno para el Q2.

[Interpretado] La siguiente pregunta es de Jean ago.

[Interpretado] Tengo una primera pregunta sobre el margen bruto para precisar lo que ha dicho: manteniendo todo lo demás constante, el margen bruto para el segundo semestre del año será de menos 30 puntos básicos debido al tipo de cambio no compensado, ¿y podría también especificar los términos del debate sobre el aumento de precios para 2027? Teniendo en cuenta la inflación de las materias primas, ¿habrá un aumento de precios en comparación con 2026?

Bien, ha comprendido correctamente el efecto de tipo de cambio en el margen bruto. Así que no tengo otros elementos que añadir. En cuanto a las subidas de precios, estamos iniciando nuestros procesos presupuestarios. Todavía es un poco pronto.

Lo que podemos estimar hoy es que el aumento de precios sería ligeramente inferior al que aplicamos este año. El principal incremento se debe necesariamente a la situación en Francia, ya que la producción se concentra principalmente allí, y después al efecto de la divisa, que está ponderado por el tamaño del país. Por el momento, es demasiado pronto para cuantificarlo.

[Interpretado] La siguiente pregunta es de David Dama de CIB -- tiene la palabra.

[Interpretado] Bueno, gracias por hacer la pregunta. No daré una respuesta sobre el margen. Eric, porque es posible que quieras añadir algo. Pero confirmo que es una gestión operativa de inventario muy buena. Tenemos un nivel de inventario en la mayoría de las divisiones que es óptimo y cumple con nuestros objetivos en cuanto a la tasa de venta de la división de prêt-à-porter, que son excepcionales. Por lo tanto, la operación ha impulsado la mejora del margen bruto. Después, cada éxito tiene sus inconvenientes, por así decirlo; hemos vendido prácticamente todo lo que hemos producido en los últimos 6 meses. Hermes es bastante orgánico. Hay algo realmente maravilloso, que es el podio donde existe una gran libertad de creación. No tenemos un departamento de marketing. Y nosotros, en la junta, presentamos todas las novedades a todos los compradores, y son ellos quienes deciden qué comprar, qué les gusta, qué no les gusta y el volumen que quieren comprar. Así que tenemos algo realmente muy orgánico en comparación con otros que están bastante centralizados en cuanto a su sede central o sus departamentos de merchandising —estoy intentando encontrar una palabra en francés, pero no la encuentro—. Pero para nosotros, está al nivel de su gestor de torre. Recibimos a más de 700 personas de 40 países en Porta para mostrarles la colección. Por lo tanto, la forma en que gestionamos nuestro inventario es bastante orgánica y es una adición de pequeñas tiendas, lo que nos deja con una gran flexibilidad que se ajustará más o menos.

Ahora bien, si produjera más cuero, ¿vendería más cuero? Sí, porque la demanda existe. Pero como he dicho, nos hemos mantenido dentro de nuestros criterios de contratación, formación y conocimientos técnicos. Ahora bien, obviamente, todos nos hemos visto afectados por... estamos presentes en Francia por los incendios en Fontana; tenemos un taller de cuero en Nonunion y otros talleres estaban bastante lejos de los incendios. Por lo tanto, nuestras herramientas de producción no se han visto afectadas, pero necesariamente las personas sí se han visto afectadas e impactadas. Personas en Fontenot y en el Ceron, hay familias que se han visto afectadas y han tenido que ser trasladadas, y somos una empresa de artesanos compuesta por mujeres y hombres. Por lo tanto, hay una gran tensión en la región para sus propias familias. Y, obviamente, estamos con ellos de todo corazón. El impacto será limitado porque la herramienta de producción no se ha visto afectada. Los talleres no se han visto afectados, pero la tensión y la atención, que para mí es alta, serán... tuvimos bomberos voluntarios de una empresa y los bomberos voluntarios han sido solicitados, han sido llamados y han participado, y me gustaría agradecer a todos los voluntarios de nuestra empresa. Ahora pasamos a una pregunta en inglés.

La siguiente pregunta es de Melania.

Perdone, Mine, no he pillado el principio de la segunda pregunta. Para el otro Meisel, pero el otro, ese 1% que están apuntando a alcanzar.

Bueno, la automatización lo está haciendo todo... si quiero resumirlo, diría que los artículos de gama alta lo están haciendo de maravilla, la joyería de ready-to-wear, y el volumen de los artículos de gama media un poco... no es que estemos teniendo dificultades porque estamos creciendo, pero diría que con un crecimiento menor, digamos, calzado, seda, por ejemplo. Después —como dije, creo que no deberíamos— a veces nos fijamos demasiado en las cosas solo en términos de porcentaje, sino también en términos de valor absoluto. El comparable para Silk fue un poco más débil que el otro. Así que el porcentaje en tele.

Dicho esto, estoy muy orgulloso del resultado de Silk porque han tenido una colección increíble. Vemos que la gente está contenta de llevarla y que tener un crecimiento tan importante en Silk es una señal muy positiva. Y, al parecer, también estamos vendiendo bien nuestras corbatas.

Perfume. El perfume es un poco complicado. Y creo que hay algo que tenemos —que deberíamos haber gestionado mejor—: hay una diferencia entre perfume y maquillaje y belleza. Belleza va bien. El perfume va bien en nuestra tienda. Fuera de nuestra tienda es más complicado. Y creo que tenemos que trabajar en ello, y es parte del trabajo.

En cuanto al efecto perímetro, es curioso... para mí es curioso, pero quizá no lo sea en absoluto. Pero el dato es que cuando empecé como CEO de la empresa, teníamos 313 tiendas. Ahora tenemos 294 tiendas. Así que, de hecho, hemos sido capaces de aumentar la facturación del grupo con la reducción de tiendas. Por lo tanto, el efecto perímetro no es nuestro principal motor de crecimiento.

Pero en Hermes tenemos la suerte de contar con Larian como General Manager, y está justo a mi lado, así que puedo decirle que creo que es brillante. Teníamos una estrategia de tener tiendas insignia. Así que sí, tenemos lo mismo; tenemos un número ligeramente menor de tiendas, pero no son las mismas tiendas que cuando empecé hace 13 años. Son tiendas más grandes, y eso nos permite mostrar todo el metraje, y ese fue el principal motor del crecimiento del odómetro.

Así que no creo que sea así ahora, porque no queremos aumentar drásticamente el número de tiendas, el crecimiento vendrá del efecto perímetro. Pero habrá un crecimiento en el volumen de cada una de las tiendas, gracias a una mejor forma de presentar todo nuestro meter. Esa es la idea. Por lo tanto, el efecto perímetro se mantendrá en el mismo rango.

La siguiente pregunta es de Ashley Wallace, de Bank of America.

Ha planteado un punto interesante sobre el crecimiento posterior. Si me permite, discrepo ligeramente sobre cómo realiza el cálculo. Hemos dicho que nuestro crecimiento a largo plazo es un crecimiento de volumen del 6% para el cuero. Y como he dicho, la mayor parte de nuestro crecimiento de volumen es, en realidad, un crecimiento de horas de trabajo porque nuestros bolsos se fabrican mediante mano de obra y, técnicamente, estamos creciendo conforme aumenta el número de personas que lo hacen. Por tanto, siempre hay una discrepancia entre cuántas horas podemos tener y las horas que realmente se están produciendo. No es lo mismo producir un bolso de cocodrilo durante una hora que producir otro bolso; no es lo mismo producir un bolso pequeño que uno grande. No estoy seguro de si basta con sumar el 6% más el aumento de precios. También diría que el aumento de precios es, en gran medida, una cuestión de diferencias cambiarias que no se reflejan, por ejemplo, en nuestra asignación de cuero. Así que, cuando suma ambos y tengo que justificar una diferencia de 0,5 respecto a lo que usted espera, me temo que el cálculo de simplemente sumar el aumento de precios y el 6% no cuadra. Para darle un ejemplo, seguimos la misma tendencia: el año pasado en el Q2 tuvimos un +15%, pero hay ciertos efectos de ese tipo. En cualquier caso, mantenemos nuestra ambición de hacer crecer el segmento de cuero. Como le dije, tenemos programado casi un nuevo fabricante por año hasta 2030, y estamos pensando más allá de 2030 para tener una nueva región donde podamos implementar nuestra producción en Francia.

Y así continuamos con nuestro plan. Diría que nuestro plan se basa en tres pilares. El primero es, por supuesto, nuestra producción, nuestra tasa de productividad, lo que ha sucedido en Francia y nuestro .com. El segundo, que es muy importante para mí, es mantener y preservar el saber hacer, lo que significa que estamos entregando el diploma francés, SAP, a nuestros trabajadores. Es fundamental que no comprometa la artesanía. Y diré que no produciré si no está al nivel de core. El tercero, que no figura exactamente en esta cifra, es también la capacidad de encontrar líderes a nuestro nivel y —diré esto porque es algo que me preocupa— que, con la industrialización de la ganadería, encontramos cada vez menos pieles de buena calidad. Para compensarlo, invertimos cada vez más en nuestros criaderos para obtener una mejor calidad de la piel gracias a nuestra inversión. Pero debo decir que lo principal para mí es mantener la calidad de MS y la calidad de los bolsos Hermes. Por tanto, estamos produciendo todo lo que podemos en términos de calidad. Y solo añadiría a la diapositiva que el cálculo para estimar, aunque su cálculo no es del todo exacto, es bastante bueno para el año. Pero no se puede simplemente sumar un 6 % al aumento de precios para obtener la facturación prevista de cuero esperada. Y la segunda pregunta estaba relacionada con el wholesale. El wholesale está disminuyendo ligeramente, debido principalmente al negocio de travel retail.

lo cual se vio fuertemente afectado en el primer trimestre, pero el negocio está mejorando en el segundo trimestre para Travel Retail y concessionaire, que también se ve un poco penalizado por la situación en Middle East. En cuanto al impacto de la conversión o traducción, expliqué que fue bastante fuerte durante el primer semestre del año y se espera que disminuya basándose en el tipo de cambio actual. ¿Por qué tenemos un impacto tan significativo? Porque el 80% de nuestras ventas fuera de la Eurozone, mientras que una gran parte de nuestros costes se basan en Francia y, por lo tanto, en euros. Espero que esto haya quedado claro.

La siguiente pregunta es de Suzanne, de UBS.

Pregunta. Sí, es difícil, filosófica y a medias. Así que empezaré con la filosófica. Como directivo y especialmente en el entorno, que está cambiando tanto. Hay un evento cada vez, el terremoto de ayer en Japón, que es uno de nuestros grandes países, no estoy seguro de que se pueda tener certeza o control sobre nada y mucho menos en el tipo de juego. Así que es necesario tener Gametoot y ajustarse a ello.

Y si analizo la filosofía, cuando leo las notas de los analistas, me planteo dos cosas: ¿pueden seguir creciendo en volumen dado que ya han crecido tanto? ¿O no están creciendo lo suficiente y debería reducirse para evitar la pérdida de exclusividad? Por lo tanto, mi línea de acción es intentar hacer lo siguiente: en primer lugar, fabricar nuestros bolsos con el nivel de calidad que esperamos. Y esta es una tendencia que limita nuestra producción porque necesitamos contar con la artesanía adecuada; estamos formando a las personas con mucha intensidad desde el principio con técnicas difíciles para saber que pueden evolucionar con nosotros. Además, necesitamos encontrar los materiales adecuados, especialmente el cuero, lo cual supone una limitación en la producción.

Por otro lado, tengo que decir que estoy muy contento de crear empleo en Francia. Me alegra mucho que tengamos una dinámica tan activa y creo que... en ese sentido, me satisface mucho que tengamos una demanda muy superior a lo que podemos producir. Creo que está en el nivel en el que a veces se ve, a veces se quejan de Hermes porque no encontraron lo que buscaban. Por lo tanto, crear claridad no es solo un punto a favor; también aspiro realmente a complacer a nuestro cliente ofreciéndole el producto que desea.

Así que, teniendo eso en cuenta, sí, sigo manteniendo esa cifra. Y no la aumento a pesar del tamaño, pero tampoco la reduzco. Una nueva craft shop por año hasta 2030, con la formación de cada nueva craft shop sumando aproximadamente 300 personas nuevas, y vamos a continuar en esta región.

Y una cosa que me interesa mucho, y tiene razón, es que existe una diversidad de modelos que somos capaces de atraer con novedad; que un nuevo cliente vea la ejecución es algo importante. Hay mucha oportunidad en el sector, por ejemplo, hay mucho por hacer y me entusiasma hacerlo. Una cosa sobre el equipo es que contamos con artesanos. Somos muy versátiles. Tenemos mucha destreza y son capaces de realizar diferentes modelos. Los formamos por oficio, no por modelo. Así que también son capaces de cambiar, y tenemos la flexibilidad de adaptar nuestra plantilla a la demanda. Gracias.

La siguiente pregunta es de Victoria Petrova, de Barclays.

Yo me encargaré de la BT y tú te haces con la otra pregunta, Eric. No, para la -- diré que tenemos la suerte de haber crecido un 7% en el Q2. Y tú creces un 7% porque la mayor parte de tus medios, como he dicho, aparte de perfume, están creciendo por sí mismos. Como ya mencioné, me obsesiona menos el crecimiento porcentual porque a veces existe un efecto comparable. Tuvimos -- a veces es la dificultad del año pasado lo que hizo que destacaras en términos porcentuales, pero el volumen en sí no tanto. Así que me interesa menos el porcentaje.

Lo que vemos es que, en toda nuestra deseabilidad, creo que hay un factor que es el entorno. Pero también debes asumir tu propia responsabilidad por tu trabajo. Si hubiera trabajado mejor en perfume y belleza, probablemente, ¿hicimos un gran trabajo con la colección de Silk? Sí, y eso da sus frutos. Por lo tanto, no estamos solo, creo, bajo el hechizo de la macroeconomía del mundo y del desarrollo. También es lo que hacemos nosotros, nuestra creatividad, nuestra propia elección. Y, ¿tomo una solución 100% buena todos los días? Probablemente no. Así que hay —y esto es genial porque significa que podemos mejorar en algunas cosas—.

Así que estoy muy contento con la situación del otro local. Como le dije, si no hago un análisis de porcentajes trimestre a trimestre, es el local en el que más valor he dado al trabajo. Lo diré más adelante, por supuesto, pero joyería, prêt-à-porter, con nosotros. El volumen de publicidad de gama media está sufriendo un poco más porque hay menos —a veces tráfico en algunas zonas— lo cual se ve altamente compensado por nuestra sólida clientela. Así que veo realmente los mismos inquilinos después de haber entrado en Oriente Medio que no esperas, tienes eso. Pero veo que durante el último año y de cara al futuro, la misma ocupación que, con un plus del 7%, es buena en una opinión modesta.

Entonces, en cuanto a las tendencias para el segundo semestre del año, por el momento no observamos ningún cambio en las tendencias en Americas, United States, en Japan o en Korea y Europa. Por lo tanto, la cuestión sigue siendo Francia, pero, como mencionamos, hay una mejora en el Q2 frente al Q1.

Y la pregunta también se centra en Oriente Medio, donde nadie puede predecir qué va a suceder.

En cuanto a su pregunta sobre Asia Pacífico, entre el Q2 y el Q1, las tendencias son muy similares y, como mencionamos anteriormente, Greater China sigue creciendo en el Q2. Corea está aportando el crecimiento, mientras que la situación en Tailandia, por ejemplo, es un poco más difícil. Esas son las tendencias principales.

Sí, tenemos la suficiente fuerza en el primer trimestre en la Gran China para tener un excelente Año Nuevo Chino, lo cual también nos beneficia.

No tenemos más preguntas para finalizar.

Bueno, muchas gracias por participar. Muchas gracias por sus preguntas. También les agradezco su lealtad, ya que algunos de ustedes harán preguntas en cada momento. Me gustaría agradecer y felicitar a los equipos. Al exco de Hermes, porque el éxito de RMS es, en gran medida, un éxito colectivo.

y el hecho de que estemos creciendo, que estamos en un +7% y que tenemos un buen margen operativo y un buen flujo de caja, lo cual es un indicador muy importante desde mi punto de vista, porque refleja la salud de nuestro negocio.

Estas cifras y las tendencias positivas me dan mucha confianza para el resto del año y espero seguir trabajando juntos. Habrá algunas incógnitas. Habrá algunas dificultades. Pero, quiero decir, esto es lo que hemos estado haciendo durante los últimos años; ¿quién podría haber predicho el Covid, Fukushima o la guerra en Oriente Medio en el Q1?, pero los fundamentos allí,

y puedo asegurarles que, incluso más allá de sus preguntas cuantitativas, lo que es importante para nosotros es la calidad. Por lo tanto, respetamos el producto, nuestro know-how y somos muy exigentes con la calidad, así como respetamos a las personas que fabrican nuestros productos y los venden. Así que muchas gracias a todos ustedes. Y Eric estará encantado de guiarles a través del Q3 dentro de unos meses. Muchas gracias.

Damas y caballeros, la conferencia ha terminado. Muchas gracias por su participación. Ya pueden cerrar la sesión.