Buenos días y gracias por acompañarnos en línea para la presentación de los resultados de Reckitt correspondientes al primer semestre de 2026. Soy Nick Ashworth, responsable de Relaciones con Inversores aquí en Reckitt. Antes de empezar, quisiera llamar su atención sobre los descargos de responsabilidad habituales en relación con la información prospectiva.

Hoy nos acompañan para realizar la presentación nuestro CEO, Kris Licht, y nuestra CFO, Shannon Eisenhardt. Tras la presentación, tendrá lugar la sesión habitual de preguntas y respuestas. Si tienen alguna duda adicional después del evento, no duden en ponerse en contacto con el equipo de IR, y estaremos encantados de ayudarles. Dicho esto, cedo la palabra a nuestro CEO, Kris Licht, para que comience la presentación. ¿Kris?

Gracias, Nick, y buenos días a todos. Bienvenidos a la llamada. Comenzaré con una visión general de nuestro desempeño en el primer semestre y algunos de los aspectos más destacados, especialmente la significativa aceleración en el Q2 con el crecimiento más equilibrado que logramos, antes de que Shannon les detalle los resultados financieros. Después, volveré para ofrecer una actualización sobre el progreso que estamos realizando en nuestras áreas y nuestras prioridades estratégicas para el segundo semestre, las cuales sustentan nuestra reiteración de las previsiones para todo el año. Tras eso, ambos estaremos encantados de responder a sus preguntas.

Como acabo de decir, hemos logrado una aceleración significativa en todo nuestro negocio durante el segundo trimestre. En el primer semestre, obtuvimos un crecimiento de los ingresos netos comparable del 2,7% en el negocio principal de Reckitt, con un crecimiento del 4,2% en el segundo trimestre. Lo que es importante es que todas las áreas de todas las categorías mejoraron en el segundo trimestre, con una contribución equilibrada del volumen y de la combinación de precios. Este desempeño no solo demuestra la fuerza y el valor de nuestras Powerbrands, sino que refleja el impacto continuo de la innovación en toda nuestra cartera.

Junto con el cumplimiento de los objetivos de ingresos, seguimos progresando adecuadamente con nuestro programa Fuel for Growth. Esto se puede observar en nuestros resultados del primer semestre, en los que continuamos reduciendo nuestra base de costes fijos para compensar los costes residuales derivados de la desinversión de Essential Home. Estamos impulsando una mayor eficiencia en toda la organización y aumentando nuestra capacidad de inversión en nuestras Powerbrands. En general, seguimos obteniendo beneficios al ser una empresa más sencilla y ágil, ejecutando las prioridades que hemos definido de forma constante durante los últimos 2 años. Nuestra cartera está más enfocada, nuestras capacidades son más sólidas y nuestra ejecución está mejorando.

Pasando a nuestro desempeño financiero. En el primer semestre, logramos un crecimiento de los ingresos netos comparables para el grupo del 2,6%, con un segundo trimestre mucho más sólido del 4,7%. Nuestro margen AOP para Core Reckitt y Mead Johnson fue del 23,6% en el semestre. Este resultado fue superior a nuestras expectativas, ya que los vientos en contra en el margen bruto no fueron tan significativos como se anticipaba, y logramos buenos progresos en la compensación de costes hundidos a través de Fuel for Growth. Incluyendo el impacto de la desinversión de Essential Home a finales del año pasado, obtuvimos un EPS ajustado de 152.1p en el primer semestre.

Seguimos devolviendo una cantidad significativa de efectivo a los accionistas, habiendo retornado aproximadamente GBP 3 billion durante el periodo tanto a través de los dividendos especiales y anuales como de nuestra recompra continua de acciones. Hoy hemos anunciado otra recompra de acciones por GBP 500 million y un aumento del 5% en nuestro dividendo interim. Desde que anunciamos nuestra estrategia hace 2 años, hemos devuelto ya GBP 6.4 billion de capital a los accionistas. Esto representa alrededor del 20% de nuestra capitalización de mercado en el momento de anunciar nuestro plan.

Los cambios organizativos que hemos implementado en todo Reckitt están impulsando una mejor ejecución, convirtiéndonos en una empresa más resiliente y capaz de afrontar los desafíos con éxito.

Esto es evidente en la fuerte aceleración de Core Reckitt en el segundo trimestre, con una mejora del rendimiento en todas nuestras áreas y categorías en comparación con el Q1. Los mercados emergentes volvieron a presentar un sólido crecimiento de un dígito alto, liderado por China e India, con un Q2 respaldado por un crecimiento más generalizado en nuestras regiones de ASEAN y Latinoamérica. Europa mejoró de forma secuencial gracias a una mejor ejecución en un entorno de continuos vientos en contra en las categorías y el consumo, registrando un Q2 sin impacto estacional. En North America, volvimos a crecer en el Q2 gracias al continuo y fuerte impulso de Lysol, así como al lanzamiento de Mucinex 12 Hour Cold & Fever en junio. En conjunto, Core Reckitt alcanzó un crecimiento de los ingresos netos del 4.2% like-for-like en el trimestre.

Quiero retomar el tema de la innovación, ya que continúa fortaleciendo nuestra posición competitiva, reforzando nuestro liderazgo en la categoría y respaldando la premiumización. En esta diapositiva hay muchos ejemplos excelentes de lanzamientos recientes, pero quisiera destacar algunos. Dettol Activ Botany, nuestra gama de soluciones de desinfección de formulación natural, sigue superando significativamente nuestras expectativas iniciales en China, ya que conecta muy bien con el deseo de los consumidores de tener experiencias sensoriales mejoradas. Tras ese éxito, hemos lanzado Activ Botany en otros mercados de ASEAN y Europa como parte de nuestra expansión global.

Nuestra última innovación en Vanish, la nueva formulación Turbo diseñada para lavados rápidos y manchas difíciles, ha impulsado sólidos resultados en el mercado, especialmente en Europa, devolviendo a Vanish al crecimiento comparable en el Q2. En la categoría de bienestar íntimo, seguimos expandiendo la plataforma Durex Intensity, que ya se ha lanzado en 19 mercados. La gama está funcionando bien y es un gran ejemplo de cómo la innovación superior puede hacer crecer las categorías al tiempo que refuerza nuestra posición premium.

En Norteamérica, hemos seguido ampliando la gama de Lysol Air Sanitizer con extensiones estacionales. Y en el Q2, comenzamos a realizar los envíos de Mucinex 12 Hour Cold & Fever, una de nuestras innovaciones más significativas de los últimos años, sobre la que volveré a hablar un poco más adelante.

La ejecución no consiste únicamente en el rendimiento en el mercado y la innovación. Nos hemos enfrentado a retos en nuestros costes de insumos y en la cadena de suministro como consecuencia de la guerra en Oriente Medio. Nuestra experiencia navegando estos vientos en contra externos nos posiciona bien para mitigar el impacto. Quiero daros algunos ejemplos de las medidas que estamos tomando en nuestras funciones de suministro y compras. Estamos asegurando el suministro crítico y creando inventarios estratégicos de materiales clave, como disolventes y plásticos. Hemos trasladado el abastecimiento y la fabricación a mercados que están sufriendo menores impactos. Donde existen materias primas alternativas, hemos modificado el abastecimiento y las formulaciones, incluyendo un mayor uso de plástico reciclado posconsumo. Seguiremos tomando estas y otras medidas para mitigar la volatilidad actual en el entorno de las materias primas. En resumen, estoy satisfecho con el progreso que hemos realizado en el primer semestre.

Nuestra cartera focalizada sigue dando resultados, con una aceleración del crecimiento en el segundo trimestre y una mejora en todas las áreas y categorías. Nuestras Powerbrands operan en categorías atractivas con sólidos impulsores estructurales de crecimiento, y nuestra cartera de innovación continúa fortaleciendo nuestra posición y la calidad de dicho crecimiento. Como siempre, queda mucho por hacer, y en breve volveré a nuestras prioridades y a las oportunidades que tenemos por delante.

Ahora cedo la palabra a Shannon para que os detalle nuestro desempeño financiero.

Gracias, Kris, y buenos días a todos. Como habrán visto en el comunicado de esta mañana, con el fin de garantizar que nuestra información sea lo más clara posible, hemos realizado algunos cambios en la presentación de nuestros resultados financieros. Estamos reportando Core Reckitt y Mead Johnson de forma conjunta para asegurar que tengan una visión clara de nuestros negocios operativos actuales. Nuestras cifras de grupo también incluyen el beneficio por servicios de transición de Vestas. Se trata de unos ingresos que son tanto limitados en el tiempo como de bajo margen, razón por la cual creemos que tiene sentido separarlos. A efectos comparativos, estamos comparando Core Reckitt y Mead Johnson frente a nuestras cifras de grupo para 2025 reportadas anteriormente, las cuales sí incluyen Essential Home, ya que esas fueron las cifras comunicadas en aquel momento. Como siempre, si tienen alguna pregunta, por favor pónganse en contacto con el equipo de Investor Relations, quienes estarán encantados de explicarles las cifras detalladamente.

Pasamos ahora a las cifras financieras clave del grupo. Los ingresos netos comparables de Core Reckitt y Mead Johnson crecieron un 2,6% en el semestre, con un crecimiento del 2,7% en Core Reckitt y del 2,0% en Mead Johnson. Esto refleja un segundo trimestre mucho más sólido, con Core Reckitt subiendo un 4,2% y Mead Johnson creciendo un 7,2%.

El margen bruto de Core Reckitt y Mead Johnson fue 50 bps inferior, situándose en el 60,5%, ya que el impacto positivo de la desinversión de Essential Home se vio compensado por el aumento de los costes de los insumos y el cambio en la combinación de categorías. El margen bruto de Core Reckitt fue del 60,9%, lo que supone una caída de 110 bps interanual.

El margen de beneficio operativo ajustado de Core Reckitt y Mead Johnson fue 100 puntos básicos inferior, situándose en el 23,6%, por encima de las expectativas debido a un menor impacto en el margen bruto por la guerra en Oriente Medio y al ritmo y la fase de nuestro programa Fuel for Growth. El EPS ajustado fue un 9,7% inferior, situándose en 152,1p en el periodo, impulsado en gran medida por la desinversión de Essential Home.

Analizando ahora los volúmenes, Core Reckitt presentó una mejora secuencial con un aumento del 2% en los volúmenes en el Q2, lo que refleja el impulso en todos los segmentos y un algoritmo de crecimiento de volumen y precio más equilibrado. También logramos un punto adicional de crecimiento por mix. Los mercados emergentes registraron un aumento de los volúmenes del 3,2% en el Q2, o del 4,4% excluyendo Hygiene en Rusia, impulsado por el sólido desempeño continuo de Dettol en China e India, así como por nuestra cartera VMS en China. Los volúmenes en Europa mejoraron durante el semestre frente a un entorno de consumo desafiante. En Auto Dish, a pesar de la continua elevada intensidad promocional, Finish mantuvo su posición de liderazgo en el mercado y registró un crecimiento de volumen en el trimestre. En Norteamérica, los volúmenes crecieron secuencialmente hasta un 4% en el Q2, impulsados por el sólido desempeño continuo de Lysol y respaldados por el lanzamiento de Mucinex 12 Hour Cold & Fever. El mix contribuyó con un 1,4% en el trimestre.

Pasando ahora a nuestro resumen por áreas. Los mercados emergentes registraron un crecimiento de ingresos netos como para como del 9,4% en el Q2 y del 8,5% en el primer semestre. Excluyendo Russia Hygiene, los mercados emergentes crecieron un 10,3% en el semestre. El desempeño en el Q2 fue generalizado, con crecimiento en todas las regiones y categorías, excluyendo Russia Hygiene.

China registró su 12º trimestre consecutivo de crecimiento de doble dígito, impulsado por las innovaciones recientes, notablemente Dettol Activ Botany y en todo nuestro portfolio VMS. India creció a un alto dígito simple con un crecimiento generalizado en todas las categorías, impulsado por la continua automatización de la fuerza de ventas, un mayor alcance de distribución y una sólida ejecución en tienda. África, ASEAN y América Latina aceleraron, con varios mercados más pequeños registrando un crecimiento de doble dígito. Finalmente, en Oriente Medio, las condiciones operativas y de la cadena de suministro mejoraron a lo largo del trimestre tras el alto el fuego inicial, contribuyendo al crecimiento en toda la región. Continuamos supervisando la situación de cerca dada la volatilidad en curso.

El margen de beneficio operativo ajustado del primer semestre aumentó 150 puntos básicos hasta el 21,4%, impulsado por la expansión del margen bruto gracias a la mejora en la mezcla de categorías y a la fijación de precios selectiva, junto con nuestro programa Fuel for Growth, lo que permitió incrementar la inversión en marketing.

En los mercados desarrollados, el rendimiento mejoró en el Q2. Europa registró una caída del 3% durante el semestre, con una mejora secuencial en el rendimiento. Los ingresos netos comparables bajaron un 1,5% en el Q2. Todas las categorías mostraron una mejora secuencial en el Q2 a medida que salíamos de la temporada y continuamos enfocándonos en ofrecer una sólida ejecución en tienda en nuestro negocio de Household Care. En Auto Dish, Finish mejoró los ingresos netos comparables y los volúmenes, manteniendo el liderazgo en el mercado mientras gestionábamos activamente nuestra actividad promocional. Vanish volvió a crecer en el trimestre, apoyado por la última innovación, Vanish Turbo. En Intimate Wellness, Durex registró un crecimiento en el volumen en el Q2 con un modesto descenso en los ingresos netos comparables, lo que refleja las inversiones en precios específicos. El margen operativo ajustado del primer semestre fue del 27,7%, una baja de 300 bps interanual. Esto reflejó la inflación de los costes de la cadena de suministro antes de nuestras medidas compensatorias en el segundo semestre, mitigadas parcialmente por los ahorros de productividad de Fuel for Growth.

Pasando a Norteamérica. Los ingresos netos comparables crecieron un 0,8% en el semestre, un 2,8% en el Q2, impulsados por un sólido crecimiento en el volumen. Lysol siguió superando las expectativas, beneficiándose de una fuerte demanda de los consumidores en categorías adyacentes, incluyendo desinfectante de aire y desinfectante de ropa. El segmento de Self-care volvió a crecer en el trimestre, apoyado por los envíos iniciales de Mucinex 12 Hour Cold & Fever, mientras que Household Care se mantuvo más débil durante el trimestre. El rendimiento de Finish reflejó una menor demanda en la categoría dentro del canal de supermercados. El margen de beneficio operativo ajustado del primer semestre fue del 27,0%, una disminución de 260 bps interanual. Al igual que en Europa, los mayores costes de insumos afectaron a la rentabilidad antes de las medidas de mitigación en el segundo semestre, compensados parcialmente por las ganancias continuas de productividad.

Pasando ahora a nuestras categorías. El crecimiento fue generalizado durante el semestre, con 3 de nuestras 4 categorías registrando un crecimiento de ingresos netos a precio constante y las 4 categorías mejorando su rendimiento en el Q2.

El segmento de Self-care creció un 2,4% en el semestre, impulsado por la continua fortaleza del negocio no estacional con un sólido crecimiento de Gaviscon en ASEAN, Latin America y Europe, junto con la cartera de VMS en China, que continúa beneficiándose de los lanzamientos de innovación. El crecimiento se vio parcialmente compensado por una temporada de resfriados y tos más débil en Europe y North America, lo que afectó a las marcas estacionales de OTC en el Q1.

Germ Protection creció con fuerza un 10,5% en el semestre, impulsado por el continuo e impresionante rendimiento tanto de Dettol como de Lysol. El crecimiento se vio respaldado por el impulso de la innovación en los mercados emergentes, donde Harpic registró una mejora secuencial a lo largo del semestre.

La categoría de Household Care disminuyó un 6,6% en el semestre, lo que refleja un impacto de 250 puntos básicos por parte de Russia Hygiene, así como una elevada intensidad promocional en la categoría de European Auto Dish. Esto se vio compensado parcialmente por el retorno al crecimiento de Vanish en el Q2.

Y Intimate Wellness creció un 0,5% en el primer semestre, lo que refleja el sólido desempeño de Durex en India y Latinoamérica, compensando el impacto de los cambios en el IVA en China. Veet registró un crecimiento generalizado en las 3 áreas.

Hasta mayo, el 45% de las CMUs principales de Core Reckitt estaban en posición de ganancia o mantenimiento, frente al 55% en el cierre del año. Es importante recordar que esta es una métrica binaria y que las CMUs de gran tamaño tienen un impacto material. Mucinex U.S. y Durex China son dos ejemplos de CMUs grandes que actualmente se encuentran fuera del territorio de ganancia o mantenimiento. Seguimos enfocados en impulsar un sólido rendimiento de cuota y alcanzar nuestro objetivo del 60%, y revertir estas 2 CMUs de nuevo al crecimiento cerraría en gran medida nuestra brecha hacia dicho objetivo.

Pasando ahora a nuestros negocios no estratégicos, empezando por Mead Johnson Nutrition. Las ventas netas comparables crecieron un 2% en el semestre gracias a un sólido mix de precios del 5,9%, lo que compensó la caída del volumen del 3,9% al superar el elevado aumento de inventario del año anterior. El desempeño internacional estuvo liderado por Latin America. La innovación se mantuvo centrada en la expansión de la cartera con el lanzamiento de nuevos productos a base de arroz tanto en Filipinas como en México durante el periodo.

Finalmente, Vestas generó 235 millones de GBP en ingresos netos, logrando un beneficio operativo ajustado de 12 millones de GBP derivados de los acuerdos de servicio que tenemos vigentes.

Pasando ahora al beneficio operativo ajustado. El beneficio operativo ajustado de Core Reckitt y Mead Johnson fue un 14,5% inferior en moneda constante tras la desinversión de Essential Home en 2025. El margen del 23,6% fue 100 puntos básicos inferior interanual, aunque por encima de nuestras expectativas. Esto refleja un menor impacto en el margen bruto debido a la guerra en Oriente Medio y las reducciones continuas en los costes fijos a través de nuestro programa Fuel for Growth, que compensaron aproximadamente el impacto de los costes varados por la venta de Essential Home en el primer semestre del año.

Analizando con un poco más de detalle el "Fuel for Growth". Hemos hablado de los ahorros derivados de 4 áreas, con avances significativos en la simplificación organizacional y el ajuste de las inversiones. Ahora, veamos las otras 2.

En los servicios compartidos, seguimos progresando en la expansión de nuestro modelo operativo global. Estamos implementando servicios compartidos en nuestras organizaciones de HR, finance, IT y supply, y ya tenemos nuestros 3 hubs globales operativos. Nuestro objetivo es ampliar aún más las capacidades compartidas dentro de estas funciones en todo el mundo, así como en funciones adicionales.

También estamos acelerando la aplicación de la IA digital y generativa en toda la empresa y creemos que existe un amplio margen de crecimiento en este espacio para impulsar tanto el crecimiento como la productividad. Kris retomará este punto en breve. Seguimos enfocados en lograr estas eficiencias mientras gestionamos los costes fijos asociados a la separación de nuestros negocios no estratégicos.

Al observar las cifras, los costes fijos se mantienen en líneas generales alineados con el primer semestre de 2025, situándose en el 20,1% de los ingresos netos, con los ahorros de Fuel for Growth compensando ampliamente los costes hundidos de Essential Home. El programa sigue encaminado para alcanzar nuestro objetivo actualizado de costes fijos por debajo del 19% de los ingresos netos para finales de 2027. En cuanto al coste de ejecución del programa, seguimos esperando que sea de alrededor de GBP 1 billion y que este sea de aproximadamente GBP 350 million en 2026.

Pasando ahora al BPA. Hemos registrado 152.1p en el primer semestre. La caída del 9,7% respecto al primer semestre de 2025 se debió principalmente a la pérdida de ingresos por la venta de Essential Home y a un menor beneficio operativo en Core Reckitt y Mead Johnson debido al aumento de los costes de los insumos durante el periodo. Esto se vio parcialmente compensado por los ingresos derivados de la desinversión de Essential Home, un menor número de acciones tras la consolidación de capital, junto con el dividendo especial de GBP 1.6 billion y nuestro programa de recompra de acciones en curso.

Ha sido otro periodo sólido de retornos en efectivo. Hemos pagado un dividendo anual de GBP 800 millones, recomprado GBP 600 millones en acciones a través del programa de recompra de acciones y devuelto GBP 1.600 millones tras la venta de Essential Home. En total, hemos devuelto más de GBP 3.000 millones a los accionistas en el periodo, elevando los retornos totales en efectivo a los accionistas a más de GBP 6.000 millones desde que anunciamos nuestro plan estratégico en 2024. Esto está en línea con nuestra política de asignación de capital, en la que priorizamos la inversión en el crecimiento orgánico y un dividendo progresivo, manteniendo al mismo tiempo una calificación crediticia única A. El exceso de efectivo se devolverá a los accionistas.

Pasando al flujo de caja. En el primer semestre, generamos un flujo de caja libre de GBP 419 millones, y la mayor parte del impacto interanual refleja la pérdida del beneficio operativo de Essential Home. Esto ha dado lugar a una conversión de efectivo del 42% a medida que continuamos invirtiendo en nuestro programa Fuel for Growth. El dividendo del semestre aumenta un 5%, en línea con el año anterior.

Nuestro balance sigue siendo sólido, con un ratio de deuda neta sobre EBITDA de 2,5x, en línea con nuestras expectativas tras el dividendo especial de 1.600 millones de GBP pagado en febrero de 2026. Como indicamos en marzo, prevemos que el apalancamiento comience a tender a la baja a lo largo de 2027.

En línea con nuestro compromiso de devolver el excedente de efectivo a los accionistas, esta mañana hemos anunciado un nuevo programa de recompra de acciones de 500 millones de GBP a 12 meses.

Finalmente, pasando a nuestras expectativas para el resto de 2026. Nos anima nuestro desempeño en el primer semestre y el impulso en todos nuestros negocios. Nuestra guía de un crecimiento de ingresos netos como para como de entre el 4% y el 5% para Core Reckitt en el año completo 2026 se mantiene sin cambios.

Para el segundo semestre, prevemos que los mercados emergentes mantengan un crecimiento generalizado similar al del primer semestre. En Europa, esperamos volver a un crecimiento de ingresos netos como para como en el segundo semestre, con una mejora secuencial a lo largo del mismo, respaldada por una sólida ejecución y lanzamientos de innovación, así como por las acciones de precios planificadas. Y en Norteamérica, prevemos ofrecer un segundo semestre más sólido, con mayor peso en el Q4, dado el exigente comparativo del Q3. En todas las geografías de nuestro negocio estacional OTC, estamos planificando niveles de incidencia ligeramente superiores a los de la temporada anterior.

Nuestra orientación sobre el margen de beneficio operativo ajustado se mantiene sin cambios y se espera que se sitúe en el rango del 24,9% al 25,6% para Core Reckitt y Mead Johnson durante el año completo, con una segunda mitad significativamente más sólida. Los precios de las materias primas siguen siendo volátiles, pero confiamos en que las medidas que estamos tomando mitigarán cualquier impacto a lo largo del ejercicio completo.

Reiteramos nuestra ambición de generar un crecimiento sostenible del EPS a largo plazo, reconociendo el viento en contra derivado de la dilución resultante de la desinversión de Essential Home. Ahora le devuelvo la palabra a Kris para que hable sobre nuestras prioridades estratégicas.

Gracias, Shannon. Quiero dedicar el tiempo restante a hablar sobre nuestras prioridades en cada una de nuestras áreas y el trabajo que estamos realizando para posicionar a Reckitt para un crecimiento sostenible y constante a largo plazo. Empezando por los mercados emergentes. Esta es nuestra mayor oportunidad de crecimiento y sigue ofreciendo resultados excelentes. Nuestras prioridades en toda el área son coherentes, y nuestro nuevo modelo operativo nos está permitiendo desbloquear un rendimiento acelerado. Estamos aumentando la penetración en categorías maduras, estamos desarrollando nuevas categorías y estamos escalando la próxima generación de mercados de crecimiento. En nuestro evento del pasado diciembre, mostramos gran parte de lo que estamos haciendo en estas áreas.

Cuando pensamos en la penetración, esta se está logrando gracias a nuestra ejecución mejorada en mercados como India y China a través de estrategias de compromiso con el consumidor muy diferentes: lideradas por canales offline en India y por canales online en China. Los aprendizajes y las mejores prácticas de estos mercados se están trasladando hoy a otros mercados. El autocuidado representa una oportunidad significativa para nosotros a medida que ampliamos la educación y la activación en torno a categorías incipientes en este espacio. Ya estamos viendo resultados de ello hoy. El autocuidado creció con dos dígitos en los mercados emergentes durante el primer semestre, liderado por Gaviscon y la solidez continua de nuestra cartera de VMS. Además, nos hemos centrado en escalar en varios mercados más pequeños de gran oportunidad para generar un crecimiento más generalizado en toda la región.

Con la excepción de [indiscernible], todas nuestras regiones registraron un crecimiento de ingresos netos comparable en el Q2. En China, logramos un duodécimo trimestre consecutivo de crecimiento de doble dígito en el Q2. Esto sigue estando impulsado por una sólida innovación y una excelencia en la ejecución, especialmente en el canal online. La consistencia de nuestro crecimiento en China demuestra realmente la amplitud y la fortaleza de nuestra cartera en ese mercado. India continúa funcionando con mucha fuerza, con un crecimiento constante en cada una de nuestras categorías, impulsado por nuestras queridas y fiables Powerbrands y activado mediante una distribución cada vez más inteligente. ASEAN creció en un dígito alto, con Indonesia y Vietnam liderando el crecimiento en la región. Colombia sigue siendo un mercado de crecimiento muy fuerte, mientras que Latinoamérica en su conjunto volvió a un crecimiento de un dígito medio y Brasil mostró una mejora en su desempeño. En África, aunque actualmente es pequeña, vemos oportunidades emocionantes a largo plazo y la región registró crecimiento en el Q2.

Volviendo ahora a China. En julio, inauguramos nuestro nuevo Shanghai Science & Innovation Center, lo que refleja nuestras prioridades e intenciones en toda China y en los mercados emergentes. Estamos muy orgullosos de estas instalaciones, nuestro noveno centro de innovación global. Esta inversión representa un hito importante en nuestro compromiso continuo con China y en el creciente papel del país en nuestra innovación global. El centro combina el conocimiento del consumidor, la innovación y la experiencia local para ayudarnos a crear la próxima generación de productos para los consumidores de China y de todo el mundo.

La integración de I+D con el feedback de los consumidores en tiempo real a través de capacidades de live streaming nos ayudará a mejorar la calidad y relevancia de la innovación, acelerar la velocidad de comercialización y respaldar una mayor preferencia del consumidor. Este es otro ejemplo de cómo estamos localizando capacidades en nuestros mercados de crecimiento más importantes y dotando a nuestros equipos con ciencia digital transformadora.

Pasando a Europa. El entorno operativo sigue siendo desafiante y el crecimiento de la categoría continúa siendo moderado. Sin embargo, nos alienta la mejora continua que hemos observado a lo largo del semestre, respaldada por la innovación, la premiumización y una ejecución más sólida en el mercado. Esto impulsó un mejor rendimiento en cada una de nuestras 4 categorías en la región durante el Q2.

En un mercado de Auto Dish altamente competitivo, hemos tomado medidas selectivas para proteger nuestras posiciones de liderazgo en el mercado y hemos seguido migrando a los consumidores hacia los niveles premium de Finish. Durex Intensity es un gran ejemplo de cómo la innovación impulsa la premiumización, con resultados sólidos continuos de este producto "first-to-the-world" a medida que nos lanzamos a nuevos mercados e incorporamos extensiones a la gama.

De cara al segundo semestre, contamos con una sólida cartera de lanzamientos de nuevas innovaciones y estamos centrados en una ejecución constante para impulsar el crecimiento. Ese es nuestro plan. Un gran ejemplo de cómo lo hacemos es Gaviscon. El despliegue de Gaviscon double action continúa en toda Europa. Es un caso de estudio que pone de relieve lo que podemos ofrecer cuando ejecutamos con éxito una estrategia probada para una marca potente, con coherencia en los materiales educativos locales mercado a mercado, todo vinculado a un mensaje unificado.

Estamos creciendo mediante la ampliación de formatos y sabores, y brindando alivio a más consumidores cada día. Gaviscon ha sido un producto con un sólido rendimiento constante, y esto continuó en Europa durante el primer semestre con un crecimiento de ingresos netos comparable del 9% y alcanzando nuevas posiciones de liderazgo en cuota de mercado en 8 países.

En Norteamérica, nuestras prioridades se centran en la innovación, las alianzas con los clientes y la excelencia operativa. Nuestra cartera no estacional sigue mostrando un sólido rendimiento, con Lysol logrando un crecimiento de un solo dígito alto en el primer semestre. Este desempeño está impulsado por el valor y la confianza que los consumidores depositan en la marca Lysol, una de las marcas más fuertes de Norteamérica en general.

Una ejecución más precisa tanto en nuestra cadena de suministro como con nuestros principales socios minoristas, donde estamos creciendo en los canales de mayor expansión, particularmente en las plataformas omnichannel y en la expansión continua de la gama con innovaciones recientes exitosas que ahora generan un crecimiento plurianual.

A medida que avanzamos hacia el segundo semestre, continuaremos enfocándonos en la excelencia en la ejecución en todo el portafolio de North America. Un gran ejemplo de esto será Mucinex 12 Hour Cold & Fever, que comenzamos a distribuir a finales del Q2. Nuestros equipos han hecho un gran trabajo impulsando la interacción en torno al lanzamiento y la respuesta de los minoristas ha sido fantástica.

Hemos asegurado múltiples espacios en lineales, incluyendo hasta 9 en algunas tiendas, lo cual es un resultado realmente sólido para un lanzamiento nuevo. Contamos con los activos necesarios para aumentar la notoriedad y la educación en torno a este lanzamiento, y ya hemos comenzado el envío a las tiendas. Mucinex 12 Hour Cold & Fever será un producto incremental para nuestra cartera de vías respiratorias superiores, y estamos satisfechos con los puntos de distribución adicionales que hemos obtenido. Por lo tanto, estamos bien posicionados para una activación sólida antes de la temporada.

He hablado mucho sobre la innovación hoy. Espero que muchos de ustedes hayan podido unirse a nuestra reciente presentación sobre ciencia digital. Durante el evento, demostramos cómo las capacidades digitales se están integrando en toda nuestra función de I+D. Esto está permitiendo ciclos de innovación más rápidos, una mejor comprensión del consumidor y un desarrollo de productos más eficaz. Hablamos del enorme aumento en los experimentos virtuales que hemos llevado a cabo este año y del número de usuarios que ya están cosechando los beneficios de nuestra herramienta Reckitt AI. Estas capacidades ya están impulsando un aumento en el pipeline y en las innovaciones con preferencias de consumo mejoradas. Estas son herramientas integradas en nuestra forma de operar hoy en día y están ofreciendo resultados en los ejemplos que compartimos en nuestras Powerbrands.

Nuestro próximo evento tendrá lugar el 19 de noviembre en nuestra sede de North America en Nutley, New Jersey, donde Jerome y su equipo ofrecerán más detalles sobre los factores de crecimiento de nuestro negocio en North America durante los próximos años.

Permítanme concluir con nuestras perspectivas. Logramos un buen crecimiento en la primera mitad del año, con una aceleración del rendimiento durante el segundo trimestre. Nuestra cartera de innovación es sólida y está teniendo una buena acogida en los mercados. Nuestro programa Fuel for Growth sigue avanzando según lo previsto para situar los costes fijos por debajo del 19% al finalizar 2027. Asimismo, nuestra cadena de suministro y nuestras capacidades digitales se están convirtiendo en facilitadores de crecimiento cada vez más potentes.

Si bien el entorno externo sigue siendo incierto, nuestra estrategia continúa dando resultados. Por lo tanto, mantenemos la confianza en nuestras perspectivas y reiteramos nuestra expectativa de alcanzar un crecimiento de ingresos netos como para como de entre el 4% y el 5% en Core Reckitt para 2026, a medida que seguimos construyendo una Reckitt más sólida y creando valor sostenible a largo plazo para los accionistas. Gracias por su atención. Shannon y yo estaremos encantados de responder a sus preguntas a continuación.

Gracias, Kris. Vamos a pasar ahora a la sección de preguntas. Empezaremos primero por Zoom y veo que hay muchas manos levantadas. Como recordatorio, la otra forma de hacer preguntas es a través de la pestaña en la pantalla, la pestaña de preguntas; me llegará y podré leerla después. Pero empezaremos con Zoom. Mirando la pantalla, empezaré con Guillaume. Te cedo la palabra.

Muchas gracias, Nick, y buenos días, Kris y Shannon. Tengo un par de preguntas, por favor. La primera es sobre vuestra previsión de crecimiento de ventas como para como para el Core. ¿Podría confirmar si incluye la higiene en Rusia, es decir, esa dilución de 70 a 80 puntos básicos que es probable que se produzca en 2026? Y asumiendo que es así, esto implicaría un 5% a 7% como para como en el segundo semestre, cuando las comparativas se vuelven un poco más difíciles.

Entonces, mi pregunta es, ¿qué sustenta su confianza en esa aceleración secuencial significativa? ¿Es porque esperan que se produzcan más ajustes de precios en el segundo semestre? ¿O es que prevén que algunas regiones o categorías vayan a ser significativamente mejores? Y también, ¿sería justo asumir que va a estar concentrado en la parte final del periodo? Es decir, ¿va a ser un Q4 mucho más fuerte que el Q3?

Y luego, mi segunda pregunta sobre Norteamérica. ¿Podría hablar sobre lo que están observando en una base que excluya la tos y el resfriado en el segundo trimestre? Porque, si mal no recuerdo, en el Q1, excluyendo la tos y el resfriado, Norteamérica subió en un territorio de dígito único medio. Parece que se ralentizó bastante en el Q2. Así que me pregunto qué está impulsando esto. ¿Es un desabastecimiento por parte de los minoristas de categorías o se trata de algunos desarrollos en la cuota de mercado?

Muy bien. Gracias. Creo que voy a empezar con estas dos. En cuanto a la primera, mire, en la guía de como-por-como, proyectamos para el año entre un 4% y un 5%. Como saben, nos hemos encontrado con algunos vientos en contra. Estamos lidiando con esos vientos en contra. Yo diría que estoy bastante satisfecho con la forma en que estamos gestionando esos vientos en contra. Y por lo tanto, sí, nuestra guía es del 4% al 5%, y no asume que la transacción de Rusia esté cerrada. Así que creo que ese es probablemente el primer elemento de su pregunta.

¿Por qué creemos que es alcanzable? Creo que esa es su segunda pregunta. Sí, hay un elemento de precios, pero en realidad, lo que están viendo es un crecimiento muy equilibrado en nuestros resultados. Y vieron esta fuerte aceleración en nuestro negocio y un rendimiento muy bueno en el Q2. Esperamos que eso continúe, ¿verdad? Así que, en realidad, la anomalía del año fue el Q1, muy en función de la debilidad de la temporada.

Contamos con una trayectoria de innovación muy sólida. Creo que en mis comentarios acabo de profundizar bastante en ese punto, y eso nos aporta mucha confianza. Es estupendo ver cómo la innovación significativa tiene una excelente acogida en el mercado y cómo los consumidores están dispuestos a pagar un sobreprecio por ella incluso en este entorno, a pesar de las dificultades que enfrentan. Por lo tanto, prevemos que la innovación también nos dará muy buenos resultados en el segundo semestre. Tenemos los cimientos necesarios. Creemos que nuestro negocio seguirá funcionando bien durante el otoño y, por esa razón, mantenemos la guía.

Solo en lo que respecta al negocio en North America, observamos cierta desacumulación de existencias, la cual continuó en abril como consecuencia de la estacionalidad y de un poco de desacumulación en otras zonas. De hecho, North America mostró bastante resiliencia. Fue un buen desempeño en el Q2. Y el negocio no estacional siguió funcionando bien. No fue tan alto como en el Q1, pero fue muy sólido. Por lo tanto, nos sentimos cómodos con North America de cara al futuro, aunque, por supuesto, tenemos una comparativa más exigente en el Q3 y luego prevemos un Q4 más fuerte.

Así que sí, en conjunto, creo que el último elemento de su pregunta era si esto va a estar algo sesgado hacia el cuarto trimestre. Así es. Pero al mismo tiempo, esta aceleración que hemos visto en el negocio, esperamos que sea ahora el nivel al que vamos a estar operando. Espero que eso responda a sus cuatro o cinco preguntas en una sola.

Muy bien. Vamos a seguir el orden de la pantalla. Primero Olivier, y después pasamos a Ed, solo para avisar a Ed. Así que te cedo la palabra, Olivier.

Me limitaré a dos preguntas. La primera es sobre el OTC estacional: tienen previsto que el nivel de incidencia sea ligeramente superior al de la temporada anterior. ¿En qué se basan para esto?

Y en segundo lugar, volviendo al programa de recompra, la recompra de acciones por valor de 500 millones de EUR es inferior a la que han realizado históricamente. Teniendo en cuenta la menor generación de free cash flow, ¿deberían los inversores esperar una tasa de recompra más baja en el futuro, dado que la generación de efectivo sigue estando un poco más bajo presión?

Así que quizás responda en OTC y Shannon se encargue de la recompra. En cuanto al supuesto de planificación de OTC, en realidad creo que esto es bastante prudente. Recordarán que la última temporada que acabamos de pasar, sumando el Q4 y el Q1, fue anormalmente baja y, en gran medida, de manera significativa. Por lo tanto, cuando miramos los promedios históricos, incluyendo el periodo previo al COVID, fue una temporada muy baja.

No prevemos una recuperación total; al menos no estamos planificando volver a una temporada media normal de antes del COVID, pero sí esperamos hacerlo un poco mejor y ver incidencias ligeramente más altas, lo cual me parece prudente. No tenemos datos que sugieran que sucedería nada distinto.

Seguimos creyendo que las variaciones que hemos observado son en gran medida una función de las variaciones estacionales, las cuales son normales y siempre han sido así. Y, por supuesto, tuvimos el COVID como una especie de base durante unos años, y eso ya ha pasado. Por lo tanto, creo que es un buen supuesto de planificación y es por eso que lo estamos adoptando. No creo que sea agresivo; creo que es prudente.

Sí. Y en cuanto al programa de recompra de acciones, nuestro programa de recompra de acciones es realmente un resultado de nuestros principios de asignación de capital, y volvemos a ellos y los compartimos con bastante frecuencia.

Dada la magnitud del programa, logramos asegurar que podamos, ante todo, invertir orgánicamente en nuestro negocio e impulsar el crecimiento de la facturación. Por lo tanto, en respuesta a su pregunta sobre si deberíamos esperar que la magnitud cambie con el tiempo, la respuesta es que sí, absolutamente.

Por lo tanto, nuestra expectativa es que el programa sea una pieza importante de cómo devolvemos valor a los accionistas, pero que cambiará con el tiempo en línea con nuestros principios de asignación de capital.

Ed, te toca a ti.

Solo en lo que respecta a los mercados emergentes, ¿podría hablar de algún tipo de dislocación que hayan observado a raíz de, supongo, los acontecimientos en el Golfo y los proveedores locales o competidores locales, que habrían beneficiado sus resultados en el Q2, y si eso es también un factor a tener en cuenta para el resto del año?

Y también hay un comentario sobre los márgenes brutos en los mercados emergentes, que recuerdo que el año pasado a estas alturas eran bastante sólidos. Parece que han vuelto a mejorar. ¿Podría hablar sobre ello y sobre la oportunidad que representan los márgenes brutos en los EM?

Quizás tome la primera pregunta.

Por supuesto.

Por lo tanto, el impacto en Oriente Medio ha sido en realidad algo significativo para nosotros. Tenemos una planta en Bahrain que tuvimos que cerrar por la seguridad de nuestros empleados. Desde entonces la hemos reabierto, pero sigue viéndose afectada ciertos días cuando hay un conflicto y existe peligro; en esos casos, volvemos a cerrar la planta.

También tenemos más dificultades para introducir insumos en la región. Esto impacta en los volúmenes de producción. Por lo tanto, hemos experimentado, como era de esperar por esta interrupción, un poco de viento en contra para nuestro negocio en Middle East.

Es manejable. Y como pueden ver, seguimos siendo capaces de presentar resultados muy buenos en los mercados emergentes, pero es algo que tenemos que seguir gestionando activamente. Por lo tanto, no diría que nos hayamos beneficiado de esto de ninguna manera desproporcionada. No creo que hayamos dado un paso adelante competitivamente en la región por esta razón. Así que... pero seguimos gestionándolo. Y con suerte, podremos volver a la normalidad bastante rápido.

Y en cuanto a los márgenes brutos en los mercados emergentes, hemos estado observando en los últimos años —y hablamos de esto en el evento de enfoque en mercados emergentes— que la diferencia entre los márgenes brutos en los mercados emergentes frente a nuestros mercados desarrollados se está reduciendo. Nuestra expectativa es que seguiremos viendo esa reducción con el tiempo. Se debe en gran medida a la mezcla de categorías y a dónde estamos impulsando el crecimiento en los mercados emergentes.

Además, destacamos el hecho de que también estamos observando que, en términos de ejecución, podemos ajustar los precios con mayor rapidez en los mercados emergentes que en los mercados desarrollados. Por lo tanto, tuvimos la ventaja de poder actuar rápidamente en la fijación de precios en los mercados emergentes al anticipar las dificultades derivadas de la crisis en Oriente Medio.

Gracias, Shannon. Jeremy, y luego pasaremos a David. Te cedo la palabra, Jeremy.

Primero, ¿podría hablar sobre Auto Dish? Ha sido una categoría difícil, tanto en Europa como en Norteamérica. Me interesaría saber por qué la categoría se ha vuelto tan complicada y qué cree usted, como líder del sector, que puede hacer para que su negocio vuelva a crecer en ese ámbito.

Y en segundo lugar, ¿podría hablar un poco más sobre los precios? Quizás sobre dónde ya han implementado subidas de precios y dónde cree que tendrá que aplicarlas. ¿Y si podría comentar algo sobre la magnitud de esos incrementos de precios que necesitaría ver?

Muy bien. Permítanme abordarlos uno por uno. En cuanto a Auto Dish, miren, fundamentalmente es importante recordar que se trata de una categoría muy atractiva. Es bastante ampliable. Se puede innovar, se puede apostar por la premiumización, y lo hemos visto a lo largo de los años. Existe un potencial de crecimiento tremendo para Auto Dish en los mercados emergentes, y estamos viendo cómo se materializa, por lo que nos entusiasma mucho el potencial de ese negocio a largo plazo.

En Europa, en particular, la situación ha sido difícil recientemente. ¿A qué se debe esto? Se debe principalmente a que se ha vuelto una zona con una carga promocional muy alta, superando los niveles que vemos normalmente y los niveles que realmente consideramos racionales. En Auto Dish, el juego que queremos jugar, la estrategia que tenemos es ampliar la categoría, ¿verdad?, premiumizar y expandir la categoría. Cada vez que nosotros, como industria, olvidamos esa estrategia, entramos en un ciclo promocional. Y especialmente en momentos como este, cuando los consumidores en Europa buscan valor y los minoristas buscan ofrecer valor, eso puede convertirse en un bucle.

Estamos intentando gestionar esto con mucha cautela. Estamos tratando de tomar decisiones racionales. Intentamos invertir en cosas que tengan sentido, pero sin promocionarlas en niveles que no sean coherentes desde el punto de vista de la cuenta de resultados o desde el punto de vista de la categoría. Y creo que ese es el ciclo que están viendo ahora mismo. Tengo mucha esperanza en que eso cambie. Pero, por el momento, preveo que seguirá siendo bastante difícil en Europa.

Mantenemos el liderazgo en el mercado y seguiremos defendiéndolo. Pero, de nuevo, no vamos a responder a cada punto de precio promocional extremadamente agresivo que veamos en el mercado. Simplemente no tiene sentido. Y como líderes del mercado, realmente no deberíamos hacerlo. Por lo tanto, esperaría que la situación mejorara, pero no preveo que mejore pronto.

En cuanto a los precios, ya hemos sido capaces de ejecutar la política de precios. Shannon acaba de hablar sobre los precios en los mercados emergentes. Eso ha ido bien. Es posible que tengamos que aplicar un poco más de ajuste de precios en ciertos mercados emergentes. Lo haremos. No me preocupa nuestra capacidad para hacerlo.

En los mercados desarrollados, también aplicaremos algunas subidas de precios. La magnitud es moderada. Varía según el mercado, pero estamos hablando de incrementos de precios de un solo dígito en diferentes lugares. Y, en gran medida, tenemos la capacidad de fijación de precios para hacerlo. Por lo tanto, estamos avanzando en ello e intentamos ser inteligentes al respecto. Y espero que esto sea un pilar fundamental en el segundo semestre.

Gracias, Jeremy. Gracias, Kris. Bien, siguiendo con el orden, creo que nos toca David y luego pasaremos a Warren. ¿David?

Entonces, nuestro punto número dos es, simplemente una pequeña actualización sobre China Intimate Wellness. Si pudieran dar un poco más de detalle sobre las tendencias actuales y cómo se están adaptando a los cambios en la regulación. Y supongo que hablaron mucho sobre el suministro proveniente de competidores más pequeños y la presión en los precios. ¿Sigue siendo esa la situación? ¿O está empezando a relajarse y a resolverse a medida que entran en el segundo semestre?

Y la segunda pregunta es sobre el margen en el primer semestre. Obviamente, a finales de abril, estaban proyectando una caída de 200 puntos básicos, y el resultado fue mucho, mucho mejor que eso, lo cual es fantástico. Pero me gustaría que nos explicaran qué ocurrió en mayo y junio que permitió esa mejora en el rendimiento. ¿Tiene algo que ver con el factor temporal? ¿Hay algo que debamos tener en cuenta sobre si ciertas cosas se han pospuesto y se han trasladado al segundo semestre para suavizar un poco más el resultado del año completo?

Muy bien. Empezaré con China. Mira, solo quería decir que, en primer lugar, hemos tenido 12 trimestres de crecimiento de doble dígito en China. Quiero decir, es un negocio extraordinario. Es una historia de éxito auténtica. Y lo que es genial es que es un crecimiento generalizado, ¿verdad? Es decir, no es algo que dependa de una sola marca o de una sola categoría. Tenemos una multitud de marcas líderes, una multitud de marcas que están creciendo muy rápido. Dettol es nuestro negocio más grande en China y le está yendo muy bien. VMS también es muy grande y le está yendo muy bien.

Tiene razón en que, tras años de un rendimiento muy sólido por parte de Durex, este primer semestre ha sido flojo para la marca. Pero sabemos por qué. Hubo el aumento del IVA, entraron en vigor las restricciones de contenido y hubo algunas promociones bastante agresivas por parte de algunos de nuestros competidores, en las que, una vez más, decidimos no igualar por completo. Me siento bien al respecto.

Somos muy optimistas sobre las perspectivas de Durex. Prevemos que se recuperará. Estamos creciendo muy rápido en la plataforma que más importa en China y nos está yendo muy bien con el social commerce. Por lo tanto, las restricciones de contenido resultaron ser algo que pudimos sortear. Eso es lo que dijimos a principios de año y nuestro equipo ha sido capaz de hacerlo, por lo que podemos comunicarnos de manera efectiva. Simplemente tenemos que cambiar el mensaje, cambiar un poco el énfasis, cambiar el contenido, pero podemos hacerlo muy rápidamente con nuestros content studios. Así que hemos sido capaces de hacerlo. Por lo tanto, eso ya no es un viento en contra y estamos creciendo en la plataforma con más éxito para Durex.

También tenemos una buena innovación en camino para Durex. Por tanto, creo que se trató de una serie de eventos temporales que provocaron que el negocio se debilitara un poco. Pero si se analiza el panorama general, fue muy sólido durante años anteriores. Esperamos plenamente que vuelva a ser fuerte.

Muy bien. En cuanto a los márgenes, en el Q2 observamos que se produjeron un par de dinámicas diferentes que nos permitieron ofrecer un margen operativo algo superior al que comentamos al cierre del Q1, y estamos muy satisfechos con el rendimiento. Creo que lo que merece la pena destacar es, por supuesto, como siempre, y lo decimos a menudo, que siempre nos esforzamos por ofrecer una previsión que sea prudente.

Lo que observamos durante el Q2 fueron varias dinámicas. Una de ellas es el hecho de que los vientos en contra que experimentamos en Oriente Medio o provenientes de Oriente Medio en el Q2 fueron un poco menores de lo que habíamos previsto cuando realizamos la guía inicial al final del Q1. Al mismo tiempo, también vimos un tema de ritmo y cronograma de los ahorros de Fuel for Growth que se trasladaron a la primera mitad, algo que no esperábamos del todo que se materializara en dicho periodo. Por lo tanto, esto generó esos 100 bps por encima de la entrega en comparación con lo que habíamos establecido como expectativas.

Cuando piensen en los márgenes operativos para el año completo, mantenemos firmemente la convicción de que alcanzaremos un margen operativo entre los límites del 24,9% y el 25,6% que hemos estado comentando durante los últimos dos trimestres. Al considerar cómo se producirá ese resultado, nuevamente, con Fuel for Growth, el ritmo y la distribución se darán a lo largo de los semestres, pero prevemos que compensarán en gran medida esos costes fijos que se derivan de la desinversión de Essential Home.

Cuando se piensa en Oriente Medio, es obviamente una situación volátil, pero mantenemos nuestro compromiso de mitigar los vientos en contra que prevemos en Oriente Medio a lo largo del segundo semestre. Y eso nos sitúa precisamente en ese punto intermedio entre ambos extremos. También queremos mantener nuestra flexibilidad para impulsar nuestra inversión en BEI en la medida en que tengamos la oportunidad de hacerlo y evaluar las ideas en las que consideremos que vale la pena invertir.

Muy bien. Pasemos a Warren y luego a Juan después de Warren. Warren, te cedo la palabra.

Así que dos para mí también. El primero, solo sobre el destockeo en EE. UU. ¿Podría darnos un poco más de detalle? Parece que es CMS. ¿Qué impacto hubo en el trimestre?

Y mirando hacia el H2, Kris, ¿crees que existe algún riesgo de que los minoristas de EE. UU. opten por un mayor desabastecimiento para conservar efectivo y que el consumidor estadounidense sea más cauteloso? ¿Existe el riesgo de que se convierta en un problema más generalizado en EE. UU.? Porque analizando el segundo semestre en EE. UU., parece haber muchas variables en juego en cuanto a las comparativas y otros factores. Entonces, ¿cómo deberíamos considerar el ritmo de EE. UU. en la segunda mitad del Q3 frente al Q4?

Y en segundo lugar, solo sobre la recuperación en Europa. Dado que se espera que el crecimiento en los mercados emergentes sea similar en el H2 respecto al H1, obviamente, Europa se convierte en un diferencial mayor para lograr su incremento. Entonces, ¿qué es lo que impulsa la confianza en esta recuperación europea, dado que no parece que Auto Dish vaya a mejorar mucho? ¿Es la categoría? ¿Es la innovación? ¿Cómo lo ven?

Claro. En cuanto a la primera pregunta, mire, me resulta difícil especular exactamente qué harán los minoristas durante la segunda mitad del año. Pero lo que sí puedo decir es que la reducción de existencias que observamos nos llevó a un nivel de inventarios en el que no creo que sea probable que haya algún tipo de tendencia sostenida adicional. De hecho, no se mantuvo a lo largo del trimestre. Por lo tanto, creo que fueron decisiones que se tomaron y parece que ya hemos concluido con esas decisiones, si tiene sentido.

Ahora bien, ¿podría ser algo que los minoristas consideren hacer de nuevo? Por supuesto, podría serlo. Pero para nuestro negocio, si analizamos nuestra actividad y nuestras categorías para el segundo semestre, para los minoristas el inventario es enormemente importante, ¿verdad? Así que quieren estar completamente abastecidos para la temporada. Quieren tener una gran activación de "back-to-school" con marcas como Lysol. Por lo tanto, no creo que los inventarios en nuestro negocio estén bajo un escrutinio intenso en la segunda mitad, porque este es más bien nuestro momento en el que realmente nos mostramos con fuerza, con grandes activaciones de exhibición y ventas para la temporada. Y luego, por supuesto, el Mucinex Cold & Fever de 12 horas, que entusiasma mucho a los minoristas. Así que sospecho que esto no será un gran viento en contra, pero es difícil decirlo con total certeza, ¿verdad? Espero que lo comprendan.

En cuanto a Europa, lo que diré es que estamos viendo una mejora gradual en la ejecución. Estamos teniendo un buen éxito con la innovación, que seguirá avanzando, ¿verdad? Mencioné a Durex como ejemplo, que es un negocio significativo en Europa. Hablé de Gaviscon. Eso representa un crecimiento muy relevante en un contexto europeo. Y luego tendremos algo de ajuste de precios, que también es un pilar fundamental para Europa. Además, tendremos una comparativa muy favorable más adelante este año. Todos estos factores combinados nos dan la confianza de que veremos una recuperación en Europa.

Pero también quiero recalcar que de lo que estamos hablando es de un crecimiento modesto, ¿de acuerdo? No estamos en un entorno de alto crecimiento. Es un entorno muy desafiante. Por tanto, lo que esperamos es volver a crecer, pero con un crecimiento modesto.

Muy bien. Ahora le cedo la palabra a Juan y después a Diana. Juan, te cedo el turno.

Enhorabuena por los resultados. Solo una pregunta por mi parte. Mead Johnson registró un aumento del 8% en el mix de precios en el Q2. ¿Podría profundizar un poco en ello? Por ejemplo, ¿qué factores permitieron esto, etcétera?

No he podido oír.

Lo siento, ha dicho 8%. ¿Podría repetir la pregunta, Juan?

Sí. Mead Johnson tuvo un aumento del 8% en el mix de precios, si no me equivoco, ¿verdad?, en el Q2. Así que, si pudiera, por favor, profundizar un poco en ello.

En Mead Johnson, hemos observado tanto un desfase en los envíos como cierta actividad en los precios, factores que han contribuido a un segundo trimestre anormalmente alto. No prevemos que esto continúe, por lo que hay que considerar que la magnitud de este crecimiento ha sido algo excepcional.

Mead Johnson está cotizando bien y prevemos que seguirá haciéndolo, pero este ha sido un trimestre atípico, no es así como va a rendir de forma habitual.

Muy bien, ¿Diana? Y después de Diana, pasaremos a Tom.

Volviendo a la cuestión de los precios, si me permite. Solo para Norteamérica, donde creo que el resultado fue más débil, ligeramente más débil de lo esperado en términos de la mezcla de precios. Si pudiera explicarnos los principales factores y la distribución en el segundo semestre a medida que veamos cómo se reflejan esos aumentos de precios. ¿Cómo deberíamos considerar la elasticidad de la demanda si se mantiene en los niveles que esperaban? ¿Hay algunas áreas en las que considere que la elasticidad es potencialmente menor, por ejemplo, en el segmento premium o en las categorías más premiumizadas?

Y luego la segunda pregunta, si pudiera, sobre las inversiones en IT vinculadas a la IA. ¿Podría darnos más detalles, por ejemplo, cuál es el porcentaje del presupuesto de IT que están destinando actualmente a tokens? ¿Y hay alguna área donde el retorno les haya sorprendido más positivamente que en otras? Eso sería de gran ayuda.

Quizá empiece por la primera cuestión. En cuanto a las elasticidades en North America, diría que no hemos visto un cambio drástico en el entorno. Sí observamos un rendimiento algo menor y una respuesta un poco más débil en el canal de alimentación (grocery), lo cual, de nuevo, creo que podemos atribuir a los precios de la gasolina y su impacto. Por tanto, vimos una ligera ralentización allí. Pero, repito, no creo que sea algo estructural. Creo que es una función del repunte de los precios de la gasolina que vimos y, particularmente en el canal de alimentación, cuando los consumidores compran tanto la gasolina como la compra en la misma tienda, pudimos observar cierta presión.

Pero, hablando en general, no veo un gran cambio en las elasticidades, ni tampoco lo anticipo. Es decir, somos un negocio de gama premium. Operamos con las marcas líderes de la categoría, pero también en el nivel de precios más alto, por lo general, en nuestras categorías. Por lo tanto, de forma inherente, estamos un poco menos expuestos tanto a la actividad de migración hacia marcas blancas como a las partes más elásticas de la categoría.

Así que creo que podemos trasladar los precios. Tenemos esa capacidad. Lo hemos demostrado una y otra vez. Creo que podemos hacerlo de nuevo. ¿Quieres lidiar con la IA?

Sí. Entonces, la pregunta es simplemente la cantidad de presupuesto destinada a la IA. Quiero decir, creo que... en términos de tokens. Obviamente, estamos muy enfocados en impulsar la IA en toda la compañía. La vemos como algo que no solo nos va a permitir aumentar la productividad, de lo cual hemos hablado mucho, sino que también la consideramos una herramienta que nos ayudará a impulsar el crecimiento de la facturación. Por lo tanto, estamos muy concentrados en asegurar que estamos expandiéndonos y enfocándonos en ambos lados de la ecuación.

El coste del token es bastante bajo. De hecho, lo revisamos como comité ejecutivo hace aproximadamente un mes para entender en qué punto nos encontramos y cómo proyectar su crecimiento. Hoy es muy pequeño, eso es lo que vemos. Obviamente le estamos prestando atención. Partimos de la base de que crecerá con bastante rapidez. Pero incluso asumiendo ese crecimiento rápido, no lo vemos como algo que nos preocupe especialmente en este momento.

Una parte mucho mayor de la inversión para nosotros no son los tokens, sino la inversión continua en la construcción de los modelos y capacidades internas que estamos utilizando para generar esa productividad, así como para ofrecer el beneficio de crecimiento en la facturación que vemos como una oportunidad gracias a la IA.

Así que parece que nos quedan 2 en Zoom. Y, de nuevo, solo un recordatorio: si quieren hacer una pregunta por escrito, entren en la pestaña Ask Question y yo la leeré. Vamos a pasar a Tom y luego a Sarah. Te cedo la palabra, Tom.

Solo... perdón por volver a este tema del desinventario en Norteamérica. Quiero decir, si dividimos el negocio entre, supongo, Amazon, Walmart, Costco, otros supermercados, y agradezco lo que dice sobre el impacto del precio de la gasolina. Pero presumiblemente, solo hay un límite de tiempo en el que Amazon, Walmart y Costco pueden ganar cuota sin que haya alguna presión en las otras partes del comercio minorista en EE. UU. ¿Está el desinventario concentrado en alguna medida en ese tipo de otros canales? Quiero decir, sé que Drug está ahí, pero otros supermercados distintos a... ofl otros canales distintos a Drug en ese gran grupo, porque obviamente están perdiendo cuota en varias de sus categorías.

Y luego, solo sobre la mejora del margen, de cara al H2, quiero decir, ¿hubo algo de carácter no monetario, supongo, en el H1, como la liquidación de coberturas de FX que haya ayudado? Y a medida que entramos en el H2, ¿hay algo no monetario o coberturas de FX que contribuyan realmente y proporcionen un impulso adicional para el H2, más allá de lo que ha esbozado sobre la mejora de los ingresos y del mix, por favor?

De acuerdo. Simplemente les compartiré mis reflexiones sobre los canales. Es definitivamente el caso que los canales con un rendimiento inferior están analizando mucho más de cerca su inventario y están tomando medidas.

En cuanto a los minoristas ganadores en EE. UU., ha mencionado algunos. Es muy obvio quién está ganando cuota de mercado en este momento. Estamos muy bien posicionados con ellos. También estamos bien posicionados con otros minoristas. Por lo tanto, somos algo agnósticos respecto a quién gana y quién pierde. Nuestras marcas encontrarán su camino hasta las despensas de los consumidores de todos modos.

Pero ahora mismo, es el omnichannel —los minoristas omnichannel líderes— quienes están ganando, y es ahí donde tenemos mucha tracción en este momento, también con nuestra innovación. Así que creo que lo que está sugiriendo es correcto, que los canales que están perdiendo cuota de manera desproporcionada son también los que están tomando más medidas sobre el inventario.

Sí. Y en cuanto a la pregunta sobre los márgenes en la primera y segunda mitad del año, no hay elementos extraordinarios que deba destacar en la entrega de márgenes de la primera mitad, ni esperamos ningún tipo de gasto extraordinario inusual o anormal que vaya a impulsar esa mejora en la segunda mitad.

La mejora en la segunda mitad del año desde el punto de vista del margen operativo se debe realmente al mix. Por tanto, si pensamos en cómo seguimos avanzando hacia una dinámica de crecimiento más equilibrada, con una mayor contribución de los mercados en desarrollo, veremos un beneficio positivo derivado del mix geográfico.

Y de nuevo, si se tiene en cuenta la mezcla de categorías y cómo prevemos que esta se desempeñe a lo largo del año, tenemos esa temporada débil que afectó negativamente a los márgenes cuando se piensa en la mezcla de self-care en el primer semestre; asumiendo una temporada más normalizada en el segundo semestre, también tendremos un beneficio por la mezcla de categorías.

La última es Sarah, te cedo la palabra.

Supongo que es una buena transición desde ese punto. Si observamos los ingresos estacionales, subieron poco más de un 10% en el trimestre. Y asumo que eso se debe al nuevo producto Mucinex.

Si piensa en la magnitud de la desacumulación de existencias al principio del trimestre, en la categoría de resfriados y gripe, ¿consideraría justo pensar en ella en una magnitud porcentual similar a la que se vio en el Q1? Básicamente, estoy intentando extrapolar a partir de esas cifras qué tan grande es Mucinex. Es decir, ¿sería correcto decir que las ventas de Mucinex 12-hour ayudaron a la categoría estacional en un 20% aproximadamente durante el trimestre? ¿Estaría muy alejado de la realidad?

Fue un poco difícil oírle. Hubo algún problema con el audio, pero creo que entiendo lo que está preguntando.

Por lo que es muy importante recordar es que, con un negocio como Mucinex, enviamos la mayor parte de la temporada, concretamente en el Q3 y el Q4. Por lo tanto, si tenemos una temporada fuerte, volvemos a enviar en el Q1. Si tenemos una temporada baja como la que hemos tenido, no enviamos mucho de nuevo en el Q1.

Así que asumen el "dolor" de una mala temporada de forma abrumadora en el Q1 y, hasta cierto punto, en el Q2, que fue la desacumulación de existencias en abril de la que estamos hablando.

Pero ahora hemos vuelto a un nuevo ciclo en el que estamos enviando productos de nuevo, ¿verdad? Así que estamos enviando 12 Hour Cold & Fever y estamos enviando la gama base, que también ha funcionado muy bien en términos de sell-in a los minoristas. Así que estamos empezando de cero, por lo que no se puede extrapolar realmente del Q1 y Q2 para dimensionar el Q3 y el Q4.

Creo que el otro punto a tener en cuenta que, con suerte, se reflejó en el RNS es este punto sobre el efecto base del ajuste de los estantes de PE que estamos comparando con el año anterior. Por lo tanto, cuando intente proyectar cómo será la entrega en la segunda mitad del año, debe esperar un rendimiento más moderado en North America en el Q3 y un rendimiento más sólido en el Q4. Esto está directamente relacionado con ese efecto base del ajuste de los estantes de PE que afectó y benefició al Q3 del año anterior.

Y, de hecho, nos acaba de llegar una pregunta a través de la transmisión web. Creo que hemos terminado con Zoom. Muy bien. Pasemos a esto.

Es de parte de Callum, de Bernstein. Parece que es para ti, Shannon. ¿Podrías hablar un poco sobre los factores que afectan al margen bruto, por favor? Ha bajado 50 puntos básicos a pesar de los vientos de cola derivados de la desinversión de EH. ¿Cómo sería esta cifra sin el efecto positivo de EH? ¿Y cuáles son los factores determinantes para los próximos 6 a 12 meses?

En cuanto a la progresión del margen bruto, estoy intentando pensar... no creo tener el número presente en este momento. Me parece que estaba en la presentación, excluyendo el EH.

Las cifras que proporcione tienen que ser precisas porque mostramos el bridge.

Muy bien. Genial. Entonces, para analizar los factores que impulsan el margen bruto a medida que avanzamos hacia la segunda mitad del año, obviamente, seguimos teniendo el impacto de Essential Home al salir de la fase de entrega en el ejercicio en curso.

Deberían tener en cuenta que hemos estado rodeando el hecho de que seguiremos recibiendo cada vez más vientos en contra provenientes de Oriente Medio, aunque nuestra expectativa y nuestra ambición es que seremos capaces de compensarlos a medida que avancemos por la totalidad del segundo semestre del año.

Y ya hemos hablado anteriormente sobre el hecho de que, a medida que hemos incrementado nuestro CapEx durante los últimos años y seguimos haciéndolo este año, verán un ligero efecto de freno derivado de la depreciación.

Y luego, creo que la última parte sobre el margen bruto sería simplemente el mix. Por lo tanto, de manera similar a lo que dije sobre el margen operativo, pueden tomar esos mismos factores: el mix positivo por geografía y el mix por categoría que se reflejará en la segunda mitad también en los márgenes brutos.

Así que, cuando realmente se analiza la entrega del margen bruto en el año en curso frente al año anterior, hemos sido muy constantes al hablar de nuestra intención de mantener nuestros márgenes brutos, pero sin esperar una expansión significativa del mismo.

Brillante. Y parece que ya hemos terminado. Y dada la hora, creo que es un buen momento para finalizar. Así que, bueno, gracias a todos por acompañarnos hoy.

Como recordatorio, nuestro próximo evento de "record focus" tendrá lugar el 19 de noviembre; estará centrado en nuestro negocio en North America y será dirigido por Jerome y su equipo en nuestras oficinas de New Jersey. Esperamos que los detalles aparezcan en pantalla en breve. Las inscripciones ya están abiertas y esperamos contar con la presencia de muchos de ustedes en persona. El evento también se transmitirá por webcast, como de costumbre.

Como mencioné al principio de la presentación, el equipo de IR estará disponible durante el resto del día por si tienen más preguntas. De lo contrario, esperamos volver a contactar con ustedes durante el verano. Muchas gracias por acompañarnos.