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Servicios Financieros · Estados Unidos
Prueba la IA para preguntar, resumir o analizar la última call completa de Raymond James Financial, Inc., siempre con citas exactas.
Normal: Datos concretos, citas, cálculos y resúmenes ejecutivos breves.
Earnings Call Transcript
2026-07-22
Servicios Financieros
Buenas noches y bienvenidos a la conferencia de resultados del tercer trimestre fiscal de 2026 de Raymond James Financial. Esta llamada está siendo grabada y estará disponible para su reproducción durante 30 días en el sitio web de Investor Relations de la compañía. Soy Kristie Waugh, Vicepresidenta Senior de Investor Relations. Gracias por acompañarnos. Me acompañan hoy en la llamada el Chief Executive Officer, Paul Shoukry, y el Chief Financial Officer, Butch Oorlog. La presentación que se revisará hoy está disponible en el sitio web de Investor Relations de Raymond James. Tras las declaraciones preparadas, el operador abrirá la línea para preguntas.
Llamando su atención hacia la Diapositiva 2. Tengan en cuenta que ciertas declaraciones realizadas durante esta llamada pueden constituir declaraciones prospectivas. Estas declaraciones incluyen, entre otras, información relativa a objetivos estratégicos futuros, perspectivas de negocio, resultados financieros, condiciones del sector o del mercado, el cronograma previsto y los beneficios de nuestras adquisiciones y nuestro nivel de éxito en la integración de las empresas adquiridas; los resultados previstos de litigios y desarrollos regulatorios, así como las condiciones económicas generales. Además, palabras como believes, expects, anticipates, intends, plans, estimates, projects, forecasts y verbos futuros o condicionales como may, will, could, should y would, así como cualquier otra declaración que dependa necesariamente de eventos futuros, tienen como fin identificar las declaraciones prospectivas. Tengan en cuenta que no puede garantizarse que los resultados reales no difieran materialmente de los expresados en dichas declaraciones. Les instamos a considerar los riesgos descritos en nuestro Form 10-K más reciente y en los formularios Form 10-Q y Form 8-K posteriores, los cuales están disponibles en nuestro sitio web.
Ahora me complace ceder la palabra al CEO, Paul Shoukry. ¿Paul?
Gracias, Kristie. Buenas noches y gracias por acompañarnos. Durante las últimas semanas, hemos tenido la oportunidad de pasar tiempo con asesores y sus equipos en diversas conferencias y viajes de reconocimiento. Estos asesores ejemplifican los valores de "el cliente es lo primero" que han impulsado nuestros resultados constantes desde nuestra fundación en 1962. Y hablando de valores inquebrantables, hace dos semanas, en nuestra conferencia de desarrollo de verano, tuve la oportunidad de homenajear a Tom James por celebrar su 60 aniversario con Raymond James. Todavía viene a la oficina casi todos los días y refuerza nuestros valores a largo plazo que definen su mandato de 40 años como CEO y su increíble generosidad de tiempo, liderazgo y compromiso comunitario, que sirve de ejemplo para todos nosotros. Quiero agradecer públicamente de nuevo a Tom por establecer la cultura única que ha diferenciado a Raymond James y nos ha ayudado a seguir teniendo éxito a lo largo del tiempo.
Pasando al trimestre. Nuestros resultados del tercer trimestre fueron sólidos y contribuyeron a nuestros resultados récord durante los primeros 9 meses del año fiscal. Estos resultados reflejan la ejecución continua de nuestras estrategias a largo plazo para impulsar el crecimiento, la resiliencia de nuestro modelo de negocio diversificado y nuestro enfoque conservador en la gestión de la firma. También reflejan la fortaleza de nuestra cultura centrada en las personas y el compromiso de nuestros asociados y asesores de servir a los clientes con integridad.
Durante el trimestre, generamos unos ingresos trimestrales récord de $3.93 billion, lo que representa un crecimiento del 16% respecto al mismo trimestre del año anterior y un 2% por encima del trimestre precedente. El beneficio antes de impuestos de $750 million aumentó un 33% en comparación con el trimestre del año pasado y un 2% respecto al trimestre anterior. Las expectativas de los clientes están cambiando, la innovación se está acelerando y la diferenciación es más importante que nunca. Pero lo que distingue a Raymond James hoy es lo mismo que siempre nos ha distinguido: nuestra cultura y la forma en que los asociados y asesores sirven a los clientes a través de relaciones profundamente personales.
En el Private Client Group, cerramos el trimestre con un récord de $1.86 trillion en activos de clientes bajo administración, lo que supone un aumento del 9% respecto al trimestre anterior y del 18% interanual. Nuestro crecimiento sigue centrado en la calidad por encima de la cantidad; una sólida retención y el continuo impulso en la contratación han demostrado una vez más que Raymond James sigue siendo el destino preferido para los asesores financieros a través de nuestras distintas opciones de afiliación. Los nuevos activos netos nacionales fueron de $21.7 billion en el tercer trimestre fiscal, lo que representa una tasa de crecimiento anualizada del 5.5%.
Durante el trimestre, incorporamos asesores financieros a nuestros canales nacionales de contratistas independientes y de empleados, con una producción de los últimos 12 meses de un total de $156 millones y casi $23 mil millones en activos de clientes en sus firmas anteriores. Durante los primeros 9 meses del año fiscal, hemos captado asesores con una producción de los últimos 12 meses de un total de $393 millones y más de $56 mil millones en activos de clientes en sus firmas anteriores, lo que nos sitúa en una trayectoria clara para superar los resultados récord establecidos en el año fiscal 2025. La fuente del éxito de contratación de este año, así como nuestra cartera de clientes potenciales actual, sigue siendo diversa en todas nuestras opciones de afiliación.
Esta solidez en la retención y captación de asesores de alta calidad refleja nuestra propuesta de valor diferenciada; los asesores no tienen que elegir entre cultura y capacidades. Ofrecemos una combinación única de una cultura centrada en el asesor y el cliente, junto con la tecnología, los productos y las soluciones líderes que los asesores necesitan para atender a sus clientes con un alto nivel de excelencia. Junto con nuestro sólido balance, nuestro enfoque a largo plazo y nuestro compromiso con la independencia, esa combinación sigue distinguiendo a Raymond James frente a los asesores que evalúan alternativas. Nuestra capacidad para escalar y mantener esta atractiva propuesta de valor se refleja en nuestros niveles de satisfacción de los asesores, cercanos a máximos históricos.
Al mismo tiempo, las expectativas de los asesores son elevadas y las necesidades de los clientes son cada vez más complejas. Es por ello que estamos invirtiendo para dotar a asesores y asociados de herramientas y recursos de gestión de patrimonios privados para ofrecer un asesoramiento más profundo y personalizado, manteniendo siempre las relaciones personales como eje central. Para respaldar este objetivo, seguiremos invirtiendo en automatización, mejora de procesos e IA como parte de nuestra inversión tecnológica anual de más de $1.1 billion. Estas inversiones están diseñadas para crear eficiencias, permitir que los asesores dispongan de más tiempo para profundizar en las relaciones con los clientes y mejorar aún más la experiencia del cliente.
Por ejemplo, este trimestre hemos completado el despliegue empresarial de Raymond, nuestro asistente de IA propio, tras un cuidadoso programa piloto y un despliegue por fases. Raymond ofrece a nuestro equipo una forma segura y en lenguaje natural de acceder al conocimiento institucional, realizar preguntas de seguimiento y obtener respuestas más accionables. Estamos muy optimistas ante los excelentes comentarios iniciales recibidos tanto en el piloto como en el despliegue completo.
En Capital Markets, los ingresos crecieron este trimestre, impulsados principalmente por mejores resultados en banca de inversión, aunque los niveles de actividad siguen estando por debajo de lo que consideraríamos un entorno normalizado, especialmente en los segmentos de clientes de middle market y de patrocinadores (sponsors). Entramos en el cuarto trimestre con una cartera de proyectos (pipeline) alentadora, lo que refleja las oportunidades creadas por las inversiones estratégicas que hemos realizado en este segmento durante los últimos años. Si bien sigue siendo difícil predecir el momento de la actividad de transacciones, somos optimistas sobre nuestro posicionamiento, ya que los compradores y vendedores motivados continúan recurriendo a nosotros por nuestra profunda experiencia en los sectores que cubrimos.
En el segmento de Asset Management, las entradas netas en los programas gestionados basados en comisiones en el Private Client Group fueron sólidas durante el trimestre. Esto reflejó los beneficios complementarios de ofrecer alternativas de inversión de alta calidad a los asesores financieros y a sus clientes, así como el crecimiento derivado de nuestros exitosos esfuerzos de contratación. También completamos nuestra adquisición de Clark Capital durante el trimestre, añadiendo sus soluciones centradas en la gestión de patrimonios, con aproximadamente $47 billion en activos combinados bajo gestión y activos no discrecionales, a la plataforma de Raymond James.
Estamos encantados de dar la bienvenida a Clark Capital a la familia de Raymond James. En el segmento Bank, los préstamos cerraron el trimestre en un récord de $56.2 billion, impulsados principalmente por el continuo y sólido crecimiento de los saldos de préstamos con garantía de valores. Estos saldos aumentaron más de $6 billion, lo que supone un 34% respecto al mismo periodo del año anterior y un 8% de forma secuencial. Este crecimiento sigue reflejando la sinergia con nuestro creciente negocio de Private Client Group a medida que desplegamos nuestro sólido balance y el apoyo a nuestros clientes. Cabe destacar que la calidad crediticia de toda la cartera de préstamos sigue siendo sólida.
Nuestra estrategia de despliegue de capital sigue siendo disciplinada y centrada en el largo plazo, con prioridades que incluyen el crecimiento orgánico, inversiones en tecnología y plataformas, adquisiciones estratégicas y la devolución de capital a los accionistas. Durante los últimos 12 meses, desplegamos capital a través de nuestro programa de recompra de acciones para ayudar a gestionar los niveles de capital, recomprando aproximadamente $1.6 billion de acciones ordinarias, incluyendo $400 million durante el trimestre.
Cerramos el trimestre con un ratio de apalancamiento Tier 1 del 11.7%. Ahora cedo la palabra a Butch Oorlog para que revise nuestros resultados financieros en detalle. ¿Butch?
Gracias, Paul. Comenzaré con la diapositiva 6. La firma reportó ingresos netos récord de $3.93 billion para el tercer trimestre fiscal. El beneficio neto disponible para los accionistas comunes fue de $595 million, con un beneficio por acción diluida récord de $3.01. El beneficio neto ajustado disponible para los accionistas comunes, que excluye los gastos relacionados con adquisiciones, ascendió a $620 million, lo que resultó en un beneficio por acción diluida ajustado récord de $3.14.
Nuestro margen antes de impuestos para el trimestre fue del 19.1% y el margen antes de impuestos ajustado fue del 19.9%. Generamos un rendimiento anualizado sobre el capital común del 18.8% y un rendimiento anualizado ajustado sobre el capital común tangible del 23.5%, resultados sólidos para el trimestre, especialmente dada nuestra base de capital conservadora.
Pasando a la diapositiva 7. el Private Client Group generó un beneficio antes de impuestos de $423 million sobre unos ingresos netos trimestrales récord de $2.84 billion. Los ingresos crecieron un 14% interanual, impulsados principalmente por el aumento de los activos bajo administración de PCG, como resultado de la revalorización del mercado, una sólida retención y la continua incorporación de nuevos activos netos. El beneficio antes de impuestos creció un 3% respecto al mismo trimestre del año anterior, ya que el crecimiento de los ingresos se vio parcialmente compensado por el impacto de los tipos de interés más bajos y las inversiones en crecimiento estratégico, incluyendo resultados récord en contratación.
El segmento de Capital Markets generó unos ingresos netos trimestrales de $477 million y un beneficio antes de impuestos de $48 million. Los ingresos netos del segmento aumentaron tanto interanual como respecto al trimestre anterior, debido principalmente al incremento de los ingresos por M&A y asesoramiento, así como al aumento de los ingresos por suscripción de deuda.
El segmento de Asset Management generó un beneficio antes de impuestos de $143 million con unos ingresos netos récord de $362 million. Los resultados se vieron impulsados principalmente por un mayor volumen de activos financieros bajo gestión en comparación con el trimestre del año anterior, lo que refleja la revalorización del mercado durante los últimos 12 meses y las sólidas entradas netas en las cuentas de PCG basadas en comisiones. Los resultados también incluyeron la contribución de Clark Capital durante una parte del trimestre, tras su adquisición el 30 de abril.
El segmento Bank generó unos ingresos netos de $488 million y un beneficio antes de impuestos récord de $206 million. Los ingresos netos del segmento aumentaron un 7% interanual, debido en gran medida al crecimiento neto de los préstamos durante el periodo. Los resultados también se vieron beneficiados por una liberación de la reserva para pérdidas crediticias durante el trimestre, impulsada por un fortalecimiento de la calidad crediticia a medida que la cartera de préstamos continúa desplazándose hacia valores con menor riesgo y préstamos hipotecarios residenciales.
Pasando a los ingresos consolidados en la Diapositiva 8. Las comisiones por gestión de activos y gastos administrativos relacionados fueron de 2.08 billion de dólares, un 20% más que el año anterior y un 3% más que el trimestre anterior. Los activos sujetos a comisiones de PCG al cierre del trimestre alcanzaron un récord de 1.15 trillion de dólares, un 22% más interanual y un 11% más que el trimestre anterior.
De cara al futuro, prevemos que las comisiones de gestión de activos y las comisiones administrativas relacionadas del cuarto trimestre fiscal de 2026 aumenten aproximadamente un 11% respecto al nivel del tercer trimestre, impulsadas principalmente por el incremento de los activos PCG y de las cuentas sujetas a comisiones al cierre del trimestre.
Pasamos a la diapositiva 9. Los saldos de los programas de ahorro mejorado y de cash sweep nacional de los clientes cerraron el trimestre en $58.8 billion, un 2% por encima del trimestre anterior y un 7% respecto al nivel del año anterior, lo que representa el 3.4% de los activos de los clientes de PCG nacional al cierre del trimestre. Los saldos de cash sweep crecieron un 4% interanual y reflejan el impacto del crecimiento orgánico y por captación durante el periodo. Seguimos diversificando la financiación durante el trimestre con un fuerte crecimiento en los saldos del programa de ahorro mejorado, que aumentaron en $2.4 billion o un 19% respecto al nivel del trimestre anterior. Este incremento en los depósitos bancarios dentro del balance nos permitió trasladar una parte de los saldos de nuestro programa de cash suite de nuestros bancos a terceros bancos. Esta dinámica pone de relieve la solidez de nuestra capacidad de captación de depósitos y la flexibilidad inherente a nuestro modelo de financiación para mover los saldos de cash sweep dentro o fuera del balance, lo que nos permite atender mejor las necesidades de los clientes.
Pasando a la diapositiva 10. Los ingresos netos por intereses combinados y las comisiones de RJBDP de bancos terceros fueron de 658 millones de dólares, un aumento de 8 millones de dólares o un 1% respecto al trimestre anterior. Los ingresos por comisiones devengados sobre los saldos de RJBDP en bancos terceros aumentaron 5 millones de dólares como resultado tanto de un incremento en el rendimiento de 5 puntos básicos hasta el 2,75%, como de un aumento en los saldos promedio transferidos a bancos terceros durante el trimestre. Los ingresos netos por intereses del segmento bancario se mantuvieron estables respecto al trimestre anterior, ya que el interés incremental derivado del crecimiento de los préstamos se vio compensado por un mayor gasto por intereses, debido principalmente al crecimiento de los saldos del programa de ahorros mejorado que mencioné anteriormente.
De cara al futuro, basándonos en tipos de interés estáticos y asumiendo que los saldos al cierre de trimestre se mantengan sin cambios, tras la recaudación por facturación de comisiones del cuarto trimestre fiscal de $2.1 billion, esperaríamos que el NII agregado y las comisiones de RJBDP de bancos terceros en el cuarto trimestre se mantengan aproximadamente estables respecto al nivel del tercer trimestre. Tengan en cuenta que los resultados reales podrían verse influenciados por diversas variables, incluyendo las acciones sobre los tipos de interés durante el próximo trimestre y los cambios en los saldos de préstamos y depósitos.
Pasando a los gastos consolidados en la diapositiva 11. El gasto por compensación fue de $2.58 billion, y el ratio de compensación total para el trimestre fue del 65.7%. El ratio de compensación ajustado, que excluye los gastos de compensación relacionados con adquisiciones, fue del 65.5%. Este resultado está en línea con nuestro objetivo de aproximadamente el 65% presentado en nuestro Analyst and Investor Day y supone un descenso de 20 puntos básicos respecto al trimestre anterior. En un trimestre con mejores ingresos por M&A y asesoría, esperaríamos que este ratio mejorara.
Los gastos no relacionados con la compensación fueron de 599 millones de dólares, un 5% menos que en el trimestre del año anterior. Cabe recordar que el trimestre del año anterior incluyó un aumento de las reservas asociado a la resolución de un asunto legal que no volvió a producirse este trimestre. En términos secuenciales, los gastos no relacionados con la compensación aumentaron un 3%, impulsados por un incremento en los honorarios profesionales y los gastos de desarrollo de negocio, compensados parcialmente por un beneficio derivado de las pérdidas crediticias por préstamos bancarios.
Los honorarios profesionales durante el trimestre reflejan un elevado gasto jurídico, siendo la gran mayoría costes de defensa incurridos durante el trimestre asociados a la demanda colectiva presunta previamente comunicada en relación con nuestros programas de cash sweep. Creemos que disponemos de sólidas defensas frente a las alegaciones presentadas y estamos defendiendo la acción con vigor. No obstante, dicha defensa está provocando un aumento de nuestros costes. Asimismo, este trimestre se incurrió en gastos jurídicos relacionados con nuestras adquisiciones de Clark Capital y GreensLedge.
Los gastos de desarrollo de negocio fueron superiores, ya que el tercer trimestre fiscal suele reflejar costes estacionales, dado que organizamos muchas de nuestras conferencias anuales más importantes e invertimos más intensamente en publicidad durante esta época del año. Ciertos gastos ajenos a la compensación están directamente vinculados a nuestro crecimiento y muchos de ellos, especialmente los asociados a una contratación exitosa, benefician a periodos futuros. Para el año fiscal, seguimos cumpliendo con nuestro nivel objetivo de gastos ajenos a la compensación de aproximadamente $2.3 billion, incluso con los costes adicionales asociados a nuestras 2 adquisiciones recientes, que no estaban contempladas en el momento en que se fijó el objetivo. Esta medida excluye la provisión por pérdidas crediticias de préstamos bancarios, los elementos legales y regulatorios inesperados y los ajustes no-GAAP presentados en nuestras medidas financieras no-GAAP.
La diapositiva 12 presenta las tendencias del margen antes de impuestos de los últimos 5 trimestres. Este trimestre, hemos alcanzado un margen antes de impuestos ajustado del 19.9%, en línea con nuestra previsión de aproximadamente el 20%. Nuestra tendencia a largo plazo sigue destacando la estabilidad y la solidez de nuestros negocios diversificados para generar consistentemente márgenes fuertes a través de diversos ciclos de mercado.
En la diapositiva 13, al cierre del trimestre, nuestros activos totales ascendieron a $94.2 billion, un 3% más que el trimestre anterior, debido principalmente al crecimiento de la cartera de préstamos. Los préstamos bancarios récord de $56.2 billion crecieron un 13% respecto al mismo trimestre del año anterior y un 3% de forma secuencial, con ese crecimiento de préstamos destinado en gran medida a apoyar a nuestros clientes. Los préstamos con garantía de valores y las hipotecas residenciales representan el 64% de nuestros préstamos totales mantenidos para inversión, lo que supone aproximadamente el 44% y el 20% del total, respectivamente.
Seguimos manteniendo sólidos niveles de liquidez y capital para respaldar la consecución continua de nuestras prioridades de despliegue de capital: invertir en el crecimiento orgánico, el crecimiento mediante adquisiciones estratégicas, el pago de dividendos sostenibles y crecientes a nuestros accionistas y, cuando proceda, la gestión de los niveles de capital regulatorio mediante la recompra de acciones. La caja corporativa de RJF en la matriz cerró el trimestre en $2.5 billion, lo que supone un exceso de liquidez de $1.3 billion por encima de nuestro objetivo de $1.2 billion. La caja corporativa disminuyó durante el trimestre debido principalmente al despliegue de liquidez y capital para completar la adquisición de Clark Capital. Con un ratio de apalancamiento Tier 1 del 11.7% y un ratio de capital total del 22.5%, nos mantenemos muy por encima de los requisitos regulatorios, con aproximadamente $1.5 billion de capacidad de capital excedente para desplegar antes de alcanzar nuestro objetivo conservador de ratio de apalancamiento Tier 1 del 10%.
El tipo impositivo efectivo del trimestre fue del 20.7%, lo que incluye el impacto favorable de las ganancias no imponibles en la cartera de seguros de vida propiedad de la empresa durante el trimestre. Estimamos que nuestro tipo impositivo efectivo para el año fiscal se aproximará al 24%.
La diapositiva 14 ofrece un resumen de nuestras acciones de capital durante los últimos 5 trimestres. Mediante la combinación de dividendos ordinarios pagados y la recompra de acciones, devolvimos 506 millones de dólares de capital a los accionistas durante el trimestre. En este trimestre, recompramos 400 millones de dólares en acciones ordinarias a un precio medio de 152 dólares por acción. Durante los últimos 12 meses, recompramos 9,8 millones de acciones ordinarias por aproximadamente 1.600 millones de dólares. Incluyendo los dividendos, durante ese periodo devolvimos casi 2.000 millones de dólares a los accionistas ordinarios, lo que representa el 86% de los beneficios. Gracias a la ejecución exitosa de nuestras prioridades de despliegue de capital durante el último año, con un crecimiento estratégico del balance, la finalización de 2 adquisiciones y la devolución de capital a los accionistas, nuestro ratio de apalancamiento Tier 1 ha disminuido 140 puntos básicos durante ese periodo, situándose en su sólido nivel del 11,7%. Mantenemos nuestro compromiso de operar nuestros negocios a largo plazo con niveles de capital consistentes con nuestros objetivos establecidos.
Ahora cedo la palabra de nuevo a Paul para sus comentarios finales. ¿Paul?
Gracias, Butch. Estoy satisfecho con nuestro sólido desempeño este trimestre, mientras seguimos enfocados en impulsar el crecimiento a largo plazo en todos nuestros negocios. Nuestro firme compromiso de priorizar al cliente en todos los aspectos de nuestra actividad ha dado como resultado ingresos récord, beneficios antes de impuestos récord y un beneficio por acción récord en los primeros 9 meses del año fiscal.
Al entrar en el cuarto trimestre fiscal, lo hacemos con un impulso significativo, respaldado por motores de negocio históricamente sólidos, una contratación robusta de asesores financieros y una sólida cartera de proyectos de banca de inversión, además de contar con capital y liquidez suficientes para respaldar el crecimiento continuo. Nuestro rendimiento constante refleja nuestro enfoque a largo plazo, la resiliencia de nuestro modelo de negocio diversificado y el compromiso de nuestra gente de servir a los clientes con integridad.
Antes de concluir, quiero agradecer a nuestros profesionales financieros y asociados de toda la firma por todo lo que hacen cada día para servir a nuestros clientes. El verdadero valor de este negocio siempre ha sido, y siempre será, las relaciones personales auténticas. Las expectativas de los clientes están cambiando, la innovación se está acelerando y la diferenciación importa ahora más que nunca.
Pero lo que diferencia a Raymond James es lo mismo que siempre nos ha diferenciado: nuestra cultura y la forma en que nuestros profesionales financieros y asesores sirven a los clientes a través de relaciones de confianza. Eso no puede ser replicado por la IA o la tecnología, pero se verá beneficiado por ellas. Por tanto, seguiremos invirtiendo en las personas, plataformas y capacidades que ayuden a nuestros profesionales financieros a ofrecer un asesoramiento más holístico y personalizado, manteniéndonos fieles a la cultura y al enfoque a largo plazo que siempre han diferenciado a Raymond James.
Gracias por su interés en Raymond James. Con esto concluyen nuestras declaraciones preparadas. Operador, ¿podría abrir la línea para preguntas?
[Instrucciones del operador] Su primera pregunta proviene de la línea de Dan Fannon, de Jefferies.
Paul, esperaba poder profundizar un poco más en tus comentarios sobre la sólida cartera de pedidos en el área de reclutamiento. Es evidente que hay mucho impulso en ese negocio. Tengo curiosidad por saber si esto te da confianza para mantener esos niveles de crecimiento orgánico que habéis registrado en lo que va de año.
Gracias, Dan. Seguimos siendo —hemos sido de forma constante— el reclutador de asesores financieros de primer nivel en el sector año tras año. Y aunque el reclutamiento suele acaparar la atención, solo quiero recordar a todos que lo más importante que podemos hacer para hacer crecer la firma es mantener una alta retención de nuestros asesores actuales y asegurarnos de que estén satisfechos con la firma como socio para hacer crecer su negocio y desarrollar relaciones más profundas con sus clientes.
Por tanto, analizamos su satisfacción muy de cerca. Tenemos muchas formas de hacerlo. Dedico el 70% de mi tiempo a reunirme con los asesores para conocerlos y entender qué podríamos hacer mejor para ayudarles a hacer crecer sus negocios. Y tenemos una tasa de satisfacción de los asesores del 97% en nuestras encuestas, que es la mejor que conozco en el sector cuando hablo con otros CEOs y otras firmas. Por tanto, esa retención es la base del crecimiento. Estos asesores se conocen en sus comunidades y hablan entre ellos, y eso nos ha ayudado a mantener ese crecimiento constante.
Y tenemos el mercado direccionable más grande de la industria porque disponemos de todas las opciones de afiliación que un asesor pudiera desear. Además, contamos con la libertad de elección del asesor, ya que somos agnósticos en cuanto a la forma en que se afilie a Raymond James. Queremos que se enamore de nuestra cultura, nuestros valores y de nuestra plataforma y capacidades; cómo se afilie con nosotros nos es indiferente. Esa combinación de factores es cada vez más única en el sector y hay muy pocas firmas en la industria que traten a los asesores como clientes hoy en día. Nosotros somos una de esas firmas, y sumamos eso a nuestras capacidades, lo cual es lo que realmente ha impulsado nuestros sólidos resultados de contratación, y la cartera de candidatos sigue siendo fuerte.
No se trata de una cartera de proyectos impulsada por una sola empresa, un único catalizador del mercado o una sola opción de afiliación. Es una cartera de base amplia, compuesta por muchos asesores diferentes de muchas firmas distintas y de muchas comunidades de todo el país, interesados en toda la variedad de nuestras opciones de afiliación. Por tanto, nos sentimos muy optimistas respecto a la cartera de proyectos. No creemos que sea algo idiosincrásico.
Pero, ciertamente, cuando se observa el crecimiento de los nuevos activos netos para el año fiscal, en lo que va de ejercicio, ha subido un 119%; los $75 billion de nuevos activos netos para el año fiscal suponen un aumento del 119% respecto al año pasado, lo cual fue un récord. Por tanto, es un crecimiento verdaderamente fenomenal el que estamos impulsando. Pero, de nuevo, todo empieza por mantener satisfejos a nuestros asesores actuales y lograr una alta retención de los mismos.
Entendido. Y también quería dar seguimiento al comentario sobre Investment Banking. Parece ser muy coherente con lo que han estado diciendo en los últimos trimestres. Supongo que, ¿qué creen que hace falta para alcanzar ese nivel más normalizado al que han estado aspirando?
Quiero decir que hay mucha energía acumulada, diría yo, entre los patrocinadores financieros para cerrar operaciones. Pero está bastante bien documentado, tanto en lo que respecta a las empresas de cartera que han superado con creces sus plazos de permanencia originales, como el dry powder que tienen disponible los patrocinadores financieros y los compradores que quieren desplegar.
Y, por tanto, ha habido una especie de preocupaciones idiosincrásicas que han afectado a diferentes industrias, como la IA con el software y el fintech y ese tipo de cosas.
Así que creo que a medida que superemos ese tipo de preocupaciones idiosincrásicas y alcancemos cierto nivel de descubrimiento y de cierre de las brechas de valoración entre lo que esperan los vendedores y lo que los compradores están dispuestos a pagar —basándonos en nuestros niveles de actividad, diálogos y cartas de compromiso que estamos firmando—, creemos que habrá un margen de crecimiento significativo en banca de inversión. Pero sí, todos esos factores deben alinearse para que eso ocurra.
Su próxima pregunta es de Michael Cho, de JPMorgan.
Voy a empezar directamente con el tema de la contratación, Paul. Acabas de hablar sobre el NNA y el éxito que habéis tenido en lo que va de año, y también has mencionado la solidez del pipeline.
Solo esperaba que pudiera profundizar un poco más en esa cartera de proyectos, tal vez en la situación actual de la cartera en comparación con el inicio de 2026; soy consciente de que es una cartera de base amplia, pero cualquier detalle que pueda aportar sobre el canal de empleados frente al canal independiente sería de gran ayuda.
Sí. Me refiero a que el pipeline sigue siendo sólido y robusto en las diferentes opciones de afiliación. Ayer tuvimos un equipo con una producción de $5 million que se incorporó y, de hecho, están interesados en entender las diversas opciones de afiliación; estas son las mejores conversaciones que podemos tener, ya que no sabemos exactamente cómo queremos afiliarnos con Raymond James ni cómo queremos gestionar nuestro negocio de ahora en adelante, pero sabemos que Raymond James es el socio adecuado para nosotros, para nuestros clientes y para nuestros equipos.
Y así, una vez que hayamos aclarado eso, queremos analizar detenidamente cuál es la opción de afiliación correcta y cuáles son los pros y los contras de las distintas opciones de afiliación. Por lo tanto, yo diría que se trata de una fortaleza de base amplia. El impulso es fuerte y se extiende realmente a todas nuestras opciones de afiliación.
Genial. Entendido. Y si me permites hacer una pregunta de seguimiento sobre la IA. Paul, en tus comentarios preparatorios hiciste referencia al despliegue de Raymond a nivel empresarial. Por tanto, supongo que la pregunta es cómo vislumbras la adopción de Raymond. Y tengo entendido que estáis colaborando para modelos y algunas de las otras capacidades disponibles.
Me refiero a si podría detallar el coste de estas iniciativas y la posibilidad de realizar cambios en el modelo de precios y, de nuevo, cómo prevé que se implementen en toda la firma.
Sí, la adopción ha sido fantástica. Acabamos de realizar el despliegue completo de Raymond. Lo teníamos en fase piloto, pero realizamos el despliegue completo el 15 de junio. Así que hace poco más de un mes, y ya contamos con 6.500 usuarios únicos. Y la tasa de satisfacción es del 99,5%, lo cual es fenomenal. Se trata de una especie de modelo de lenguaje extenso que puede responder a muchas preguntas relacionadas con las cuentas de clientes y usuarios. Por tanto, los comentarios han sido abrumadoramente positivos y la utilización ha aumentado sustancialmente, y todavía hay muchos asesores y asistentes de ventas que están conociendo Raymond y que aún no lo han utilizado.
También hemos puesto en marcha una AI Academy. Creo que es la primera en el sector de la que tengo conocimiento, diseñada para formar a los asesores, a sus equipos y a sus asociados sobre las capacidades de la IA y cómo pueden utilizarla en su día a día. En un periodo de tiempo muy breve desde nuestro lanzamiento, creo que tenemos a cerca de 20,000 personas que han completado el módulo de 4 cursos.
Y por ello, seguiremos construyendo sobre esa base para ayudar a educar a las personas sobre cómo podrían utilizar la IA para mejorar la eficiencia y la eficacia de las diversas funciones al atender a los clientes. Todo esto tiene como objetivo ayudar a las personas a dedicar más tiempo a lo que consideramos el aspecto más valioso de nuestro negocio, que es el desarrollo de relaciones. Y esto podría ser tanto a nivel interno como externo; al ahorrarles más tiempo a los asesores financieros y a sus equipos en los aspectos administrativos de su labor, en lo que respecta a las funciones de back y middle office, podrán dedicar más tiempo a desarrollar relaciones personales con sus clientes y clientes potenciales, lo cual será el factor determinante. Decimos a nuestros asesores: la IA no sustituirá a los asesores. Los asesores que utilicen la IA sustituirán a los asesores que no la utilicen. Por tanto, nuestro objetivo es garantizar que todos nuestros asesores tengan acceso y la experiencia necesaria en el uso de la IA para ayudarles a atender mejor a sus clientes.
Por supuesto, eso conlleva un coste, pero creemos en el ROI a largo plazo y estamos gestionando ese coste muy de cerca, tanto los costes de los tokens como ese tipo de conceptos. Sin embargo, creemos que las inversiones en las que nos estamos centrando son inversiones en las que tenemos un alto nivel de convicción de que el ROI a largo plazo superará el coste de utilizar la IA.
Su siguiente pregunta es de Devin Ryan, de Citizens Bank.
Me gustaría retomar el tema de la IA. Y, obviamente, es estupendo escuchar noticias sobre su adopción. Tengo curiosidad: ¿es demasiado pronto para intentar proyectar parte de la mejora en la productividad que podrían experimentar? Es decir, ¿tienen una idea de cuánto más productiva puede ser la gente incluso con las herramientas que han lanzado hasta hoy?
Y en cuanto al lado de los gastos, a medida que vayan adquiriendo mayor conocimiento sobre las capacidades, ¿qué relevancia ven en las oportunidades para reducir los gastos o simplemente aplanar la curva mediante la IA, particularmente en áreas como el back office, donde sé que hay mucha infraestructura y personal y donde parecería que la automatización de tareas podría generar un gran ahorro? ¿Tienen alguna idea sobre la productividad y la eficiencia?
Sí. Me refiero a que esas son las dos preguntas críticas, no solo para Raymond James, sino para el auge de la IA en general. Así que está planteando las preguntas correctas. Creo que, hablando no solo aquí dentro de Raymond James, sino con otros CEOs de múltiples sectores, la respuesta en este momento es que sabemos que va a ser significativo, pero es demasiado pronto para dimensionarlo.
Y por tanto, nuestro objetivo ahora es asegurarnos de no quedarnos atrás y de que nuestros asociados y asesores se mantengan bien informados y capacitados sobre las funcionalidades, al tiempo que invertimos en las herramientas, los recursos y la infraestructura para proporcionar dichas capacidades.
Pero en este momento no estamos preparados para dar un porcentaje de aumento en la productividad, lo que obviamente también afectaría a la segunda parte de su pregunta. Es demasiado pronto para saberlo.
De acuerdo. Me parece justo. Obviamente volveremos a tratar ese punto. Y, como seguimiento sobre las perspectivas del NIM, al observar la composición del balance, vemos claramente un crecimiento tremendo en los securities-based loans. Los rendimientos allí están ligeramente por encima de los rendimientos de activos combinados. Por tanto, ¿cómo deberíamos interpretar la trayectoria del NIM si todo lo demás permanece constante en cuanto a los tipos de interés? ¿Deberíamos esperar un ligero repunte o existen otras consideraciones de reequilibrio de la cartera que también deberíamos estar modelando?
Sí. Gracias, Dan. Gracias por la pregunta. Solo un par de cosas que señalar. El rendimiento de los activos que generan intereses de nuestro segmento bancario se mantuvo estable. Mantuvimos el mismo rendimiento de los activos que generan intereses durante el trimestre.
Al analizar el impacto en nuestro NIM, la naturaleza de los depósitos y su composición, ya sea en el balance o fuera de él, tiene un impacto directo en nuestro NIM. Así, en este trimestre, por ejemplo, aumentamos los depósitos, que figuran en el balance, lo que nos permite utilizar otra capacidad en el programa de sweep con terceros bancos y obtener ingresos por comisiones de ello.
Pero —y por tanto, de vez en cuando, el coste —el impacto en nuestro NIM podría ser negativo al tener depósitos con costes más altos en el balance, pero en general, logramos gestionar el conjunto de los ingresos de BDP y el NII en su totalidad. Tenemos que analizarlos de forma agregada.
Así que creemos que a largo plazo seguiremos viendo una estabilidad en un entorno de tipos constantes. Hemos demostrado un rendimiento del NIM básicamente consistente. Por tanto, cuando se analice nuestro NIM, realmente hay que tener en cuenta la dinámica entre nuestros depósitos en balance y fuera de balance.
Me refiero a que el objetivo real es aumentar los ingresos por intereses y las comisiones de BDP con el tiempo. Y estamos seguros de que seremos capaces de lograrlo. No obstante, se señala que la ubicación geográfica del efectivo afectará al NIM en comparación con las comisiones de terceros.
Pero lo más crítico es que disponemos de diversas fuentes de financiación, tanto en la banca como en el negocio de gestión de patrimonios, etcétera, que ponemos a prueba de vez en cuando, y queremos ver qué tan exitosas pueden ser esas fuentes. En este trimestre, hemos logrado tener mucho éxito en la captación de saldos ESP, lo que nos ha permitido derivar más activos fuera de balance a terceros bancos. Por tanto, el mecanismo está funcionando y la diversificación de las fuentes de financiación está dando resultados.
Su siguiente pregunta es de Ben Budish, de Barclays.
Tal vez primero, centrándonos solo en el margen. Bush, te he oído hablar de cómo, cuando aumenten las comisiones de asesoramiento, eso podría hacer que el comp ratio vuelva a bajar.
Me gustaría que nos hablara un poco sobre lo que ha observado este trimestre, tanto en los mercados de capitales como, creo, en Asset Management; sus ingresos han aumentado de forma secuencial, pero su margen ha disminuido.
¿Podría desglosar eso un poco más? Me genera especial curiosidad la parte de gestión de activos, donde los gastos no recurrentes aumentan ligeramente. Supongo que parte de ello está relacionado con Clark, pero nos sería de gran ayuda si pudiera darnos más detalles sobre lo que está ocurriendo allí.
Sí. Sí. Por lo tanto, en cuanto a las... como ha mencionado, las oportunidades a largo plazo que tenemos para mejorar ese ratio de compensación ajustado consisten en aumentar nuestros ingresos de M&A, donde el ratio de compensación en nuestro segmento de Capital Markets es relativamente más bajo en comparación con el ratio de compensación de la firma.
Lo que observamos fue un desempeño de ventas comparables bastante estable en el segmento de Capital Markets; el impacto en el margen antes de impuestos se debió realmente a un aumento en ciertos gastos relacionados con operaciones, gastos que no están vinculados a la compensación y que afectaron al rendimiento.
En el segmento de Asset Management, tengan en cuenta que hemos incluido 2 meses de Clark Capital. Estamos satisfechos de haber cerrado esa adquisición. Por lo tanto, a nivel de segmento, existen costes adicionales, tanto por el aspecto de la cláusula de no competencia que afecta a dicho segmento, que no estaban presentes antes de la adquisición de Clark.
Por lo tanto, realmente necesitamos establecer una tasa de ejecución de un trimestre completo para ver el impacto en el segmento de Asset Management de forma comparativa con Clark en esos periodos. Pero, básicamente, la ligera degradación que habéis observado se debe a la inclusión de Clark y a ciertos gastos relacionados con la adquisición que se reportan como un segmento de Clark.
Sí. Los resultados del segmento incluyen gastos relacionados con adquisiciones, los cuales hemos excluido de los resultados consolidados sobre una base no GAAP. Por lo tanto, esto genera en ocasiones cierto ruido y, como ha señalado Butch, no analizamos el apalancamiento operativo trimestre a trimestre simplemente porque haya ruido en diversas partidas.
Pero, ciertamente, en lo que va de año, por ejemplo, en el segmento de Capital Markets, los ingresos subieron un 5% y el beneficio antes de impuestos aumentó; ahora bien, el año pasado hubo un gasto legal puntual que... pero aun así seguiría reflejando un apalancamiento operativo interanual incluso si se excluyera dicho gasto en el segmento de Capital Markets.
Dicho esto, el margen actual no es el que deseábamos en los mercados de capitales. Por ello, tenemos la esperanza —somos optimistas de que, cuando los ingresos por M&A vuelvan a un buen nivel para nosotros, podamos recuperar ese objetivo del 15%. Así pues, entendemos y valoramos plenamente la pregunta sobre ese margen en dicho segmento.
Bien. Solo como seguimiento. De manera similar en la parte de gestión de activos, cuando observamos —o perdón, en el segmento PCG, cuando observamos los ingresos por gestión de activos en relación con los activos. Parece que el rendimiento en el trimestre bajó un poco de forma secuencial y en comparación con, quizás, los últimos años. Tengo curiosidad por saber si hay algo en particular que destacar. O imagino que hay alguna cuestión de temporalidad extraña con los movimientos del mercado mes a mes. ¿Hay algo que debamos tener en cuenta al respecto?
¿Y cómo deberíamos considerar, tal vez, esa tasa de ejecución de cara al próximo trimestre fiscal y al próximo año?
Sí. No diría que nada haya cambiado fundamentalmente en la forma en que se debe analizar eso. Creo que, al ajustar por la temporalidad de esos saldos y entender que la naturaleza de los ingresos por comisiones se determina con un desfase de un trimestre, se puede explicar esa dinámica. Venimos de un trimestre en el que esos saldos de activos no aumentaron tanto como lo han hecho al cierre de este trimestre.
Su siguiente pregunta es de Brennan Hawken, de BMO Capital Markets.
Me gustaría dar seguimiento a la pregunta de Dan sobre los patrocinadores y la cartera de proyectos. En primer lugar, lo que parece decir es que algunos de los problemas que deben resolverse probablemente tomarán algo de tiempo, por lo que todavía estamos lejos. Por supuesto, su punto sobre la demanda acumulada y la necesidad de materializar todas esas transacciones es absolutamente cierto. Pero eso ha sido así durante algunos años. Por tanto, llegar a un catalizador aquí podría tardar un poco en resolverse porque, tal como usted ha expuesto, existen algunos problemas de rivalidad que deben solucionarse. Quiero asegurarme de estar interpretando esto correctamente.
Y segundo, ha definido el pipeline como alentador en lugar de robusto. ¿Se trata de un cambio real o de una diferencia de matiz? ¿O es que le estoy dando demasiada importancia?
No, no hay una intención de diferenciar con esas palabras. Pero, para responder a su punto, diría que la respuesta a su primera pregunta es realmente específica del sector. La preocupación por la IA impactó de forma muy real al equipo de tecnología, que es uno de nuestros negocios más grandes, si no el mayor, año tras año, siendo fintech y software sectores impactados de forma relativamente única por la preocupación por la IA. Así que no sé cuánto tiempo llevará resolver esto y volver a un punto en el que compradores y vendedores puedan converger.
Por ejemplo, hay otros sectores en los que, el año pasado, las preocupaciones sobre los aranceles afectaron con bastante dureza a nuestro negocio de consumo. Eso ha remitido y, de hecho, los consumidores han tenido un año muy sólido este año. Por tanto, se trata realmente de algo específico de cada sector.
Y no estoy seguro de poder afirmar de forma definitiva que vaya a tomar mucho tiempo resolver estos problemas. Simplemente diría que los pipelines y los niveles de actividad son buenos. No sabemos cuándo se traducirá eso realmente en ingresos.
Me parece justo. Y luego, una pregunta rápida sobre la sensibilidad de los activos. Hemos visto que la curva de tipos forward ha pasado a adoptar una postura más restrictiva. ¿Podría recordarnos su nivel de sensibilidad de los activos y qué factores entrarían en juego?
Ha hablado un par de veces sobre el aumento de los saldos que se trasladan a ESP. Por tanto, ¿el éxito que ha tenido con ESP ha mitigado en cierto modo la sensibilidad de los activos? Y por otro lado, en cuanto al crecimiento de los préstamos, ¿considera que ese crecimiento es sensible a las subidas de los tipos? ¿O es menos sensible dado que probablemente estemos ante una o dos subidas?
Sí. Dejaré que Butch entre en los detalles, Brennan, pero los tipos de interés más altos —lo cual es increíble que estemos hablando de ello porque creo que hace un año hablábamos de quizás 5 o 6 bajadas o algo parecido, pero el mundo cambia rápidamente, como se nos recuerda constantemente—, si los tipos suben, eso sería un buen viento de cola para nuestro negocio, en igualdad de condiciones. Siempre hay compensaciones en nuestros distintos negocios.
Pero en cuanto a los activos a tipo variable que tenemos en el balance, para retomar su punto, los préstamos con garantía de valores, los préstamos corporativos, la gran mayoría de estos, etc., son a tipo variable. Por tanto, tenemos un balance con un tipo de interés relativamente variable. Siempre nos hemos esforzado por mantenerlo así. De este modo, no estamos asumiendo un riesgo de tipo de interés de forma efectiva. Algunas firmas que lo hicieron experimentaron las consecuencias negativas de ello en 2023.
Así que, en igualdad de condiciones, cuando los tipos bajan, vemos un impacto negativo en esos saldos. Y cuando los tipos suben, vemos un beneficio bastante interesante en esos saldos. Pero Butch, no sé si querías entrar en más detalles que eso.
Sí. No, creo que con eso es suficiente. Gracias.
Su siguiente pregunta es de Alex Blostein, de Goldman Sachs.
Me gustaría retomar el debate sobre el margen. Ha habido algo de ruido este trimestre. Es evidente que la liberación de reservas os ayudó, pero también tuvisteis los costes legales que, en cierto modo, afectaron al margen. Así que, primero, ¿podríais cuantificar la parte legal? Pero lo más importante es que, si normalizamos ambos conceptos, el margen antes de impuestos se sitúa en torno al 19% alto, casi un 20%, lo cual está casi en vuestro objetivo.
¿Podría hablarnos de la capacidad para impulsar préstamos operativos positivos de aquí en adelante si el entorno bancario no mejora realmente? Es evidente que llevamos algún tiempo en una especie de espera respecto a Gedeon y advisory, y puede que la situación mejore o puede que no. Pero, por favor, hable de la mejora del apalancamiento operativo a lo largo del tiempo, excluyendo el sector bancario.
Simplemente diría que sí, el 20% es el objetivo del que hablamos hace un mes o quizás hace 2 meses. Y, para responder a su pregunta, estamos justo en ese 20%. En cuanto a los factores que pueden ayudar a nuestro margen operativo de cara al futuro, acabamos de mencionar uno de ellos: si los tipos a corto plazo aumentan, creo que eso sería un viento de cola. También hablamos de M&A. Eso es otra cosa que podría ser un viento de cola.
Pero, de nuevo, estamos invirtiendo fuertemente en crecimiento. Es decir, el objetivo es alcanzar un margen del 20% en nuestro negocio con el tipo de producción de NNA superior al 6% en lo que va del año fiscal, algo que muy pocas firmas han podido demostrar, con un aumento de los activos netos nuevos del 119% en lo que va de año respecto al récord del año pasado. Por tanto, el crecimiento representa un buen ROI a largo plazo, pero ser capaces de generar un margen del 20% mientras invertimos en dicho crecimiento, sin que los mercados de capitales funcionen a pleno rendimiento, es un resultado fantástico, y por eso os comunicamos ese objetivo hace un par de meses.
Pero ciertamente existen catalizadores que podrían impulsarlo al alza. También existen catalizadores que podrían impulsarlo a la baja. Esperamos que el mercado se mantenga donde está y que los tipos de interés no nos perjudiquen de cara al futuro, pero nos sentimos muy optimistas respecto al margen y también a la rentabilidad sobre el capital propio.
Este trimestre tuvimos un rendimiento sobre el capital propio del 19%. El rendimiento ajustado sobre el capital común tangible fue del 23,5% anualizado. Por tanto, el perfil de rentabilidad —y esto es sobre un nivel de capital bastante alto que hemos estado gestionando de forma más deliberada, pero que sigue siendo un colchón de capital muy bueno para poder generar un rendimiento ajustado sobre el capital común tangible del 23,5% mientras realizamos las inversiones de crecimiento necesarias para ser un líder en crecimiento dentro del sector— nos hace sentir bastante satisfechos con este resultado.
Y solo una aclaración sobre la reserva legal, ¿de cuánto ha sido este trimestre?
Sí. No vamos a revelar la cifra específica, pero representó la gran mayoría del aumento de los honorarios profesionales en los otros segmentos. Por tanto, fue una cifra significativa. Y su análisis fue, esencialmente, acertado.
Sí. Y lo único que añadiría a eso es que, de forma continua, seguimos esperando incurrir en cierto nivel de gastos adicionales en los próximos trimestres, pero no al nivel que hemos experimentado este trimestre.
Y, de nuevo, no es una situación exclusiva de Raymond James. Creo que hay al menos otras 13 o 14 empresas en nuestro sector que se enfrentan al mismo tipo de litigio.
Su siguiente pregunta es de Steven Chubak, de Wolfe Research.
Así que quería dar seguimiento a... por supuesto, quiero dar seguimiento a la contratación. Las tendencias de M&A en toda la firma siguen siendo sólidas. Usted señaló que Rate sigue siendo un destino preferido para muchos asesores.
Es cierto que algunos de sus competidores, que han experimentado una ralentización en la contratación, han mencionado un deterioro en el retorno de la captación de asesores o de activos, debido precisamente a las elevadas tasas de TA. Esperaba que pudieran hablarnos del rango de múltiplos de EBITDA o de los umbrales de rentabilidad que están considerando para respaldar una postura de contratación más proactiva. ¿Y en qué canales están observando un comportamiento más o menos racional?
No voy a pronunciarme sobre nuestros competidores ni sobre lo que dicen trimestre tras trimestre. Lo que sí diré es que hemos sido constantes. En primer lugar, no pretendemos liderar mediante el cheque más alto; queremos tener una rentabilidad competitiva. Sin duda, tenemos que tener una rentabilidad competitiva, pero nuestro punto de partida es la cultura y las capacidades. Por tanto, contamos con una propuesta de valor verdaderamente diferenciada. Ante la ausencia de una propuesta de valor verdaderamente diferenciada, lo único que te queda es ofrecer el cheque más alto. Y, en ese caso, la rentabilidad se deteriorará en comparación con lo que se logra al ser capaces de ofrecer a los asesores una propuesta de valor diferenciada.
Así pues, nos hemos mantenido disciplinados. Hemos sido disciplinados en esas transacciones, en la asistencia para la transición y en la economía de los asesores. Por lo tanto, lo vemos como algo atractivo. Y, de nuevo, como dije en conferencias anteriores, el reclutamiento no es algo que se pueda activar o desactivar trimestre tras trimestre. No se puede; hay que ser constante en esa propuesta de valor que describí, reteniendo a los asesores actuales, reclutando nuevos asesores y logrando que el equipo se centre en encontrar asesores que encajen bien culturalmente con la firma a través de nuestras opciones de afiliación. Por tanto, queremos mantener la consistencia.
La consistencia es un concepto crítico para nosotros, no solo en la contratación, sino en todos los resultados que generamos. Llegamos a este año con 5 años consecutivos de resultados récord y, tras 9 meses de ejercicio, aunque no se puede anualizar, también estamos obteniendo resultados récord en lo que va de este año fiscal. Es decir, no hay muchas otras firmas, en los diferentes entornos de mercado que hemos visto en los últimos 5 años aproximadamente, que puedan afirmar que tienen resultados récord en todas esas áreas.
Por tanto, la consistencia es importante, la disciplina, tomar decisiones pensando en los próximos 5 a 10 años, no en las próximas 5 a 10 semanas. Esa ha sido realmente la base de nuestro éxito a largo plazo. Creo que son 153 trimestres consecutivos de rentabilidad. Debería saber el número exacto, pero creo que son 153 trimestres consecutivos de rentabilidad, de nuevo, pasando por la crisis financiera. Así que esa consistencia es superimportante para el éxito a largo plazo de Raymond James.
Bien dicho. Y para mi pregunta de seguimiento, Paul, es un tema sobre el que, según admite usted, está en una posición única para opinar: las preferencias de afiliación de los asesores en un mundo de IA. Históricamente, siempre ha dicho —o al menos ha aludido al hecho— de que es agnóstico respecto a cómo se afilian los asesores. Pero dado ese enfoque omnicanal, ¿cómo prevé que la adopción de la IA impactará en las preferencias de afiliación de los asesores? Ya sea mediante la capacidad de, quizás, sustituir la supervisión del cumplimiento normativo, o algunos de los extras y recursos adicionales que se ofrecen al canal de empleados. Solo intento calibrar cómo cree que evolucionará esa propuesta de valor a medida que aumente la adopción de la IA.
Esa es una pregunta muy interesante. No lo había planteado en términos de las diferentes opciones de afiliación, y es demasiado pronto para saberlo. Lo que sí sé, o en lo que sí creo, es que la IA diferenciará a las firmas entre sí, tal como ha hecho la tecnología, razón por la cual invertimos $1.1 billion en tecnología; muchas de las firmas más pequeñas simplemente no pueden seguir el ritmo de ese nivel de inversión y de esa plataforma, ni de las capacidades asociadas a ella. La IA será una extensión de eso en cuanto a la diferenciación de su plataforma mediante ese tipo de herramientas para ayudar a aumentar la productividad de cada asesor y de sus equipos.
Pero sí, dentro de las opciones de afiliación, existen diferencias muy marcadas en cuanto a cómo los asesores dedican su tiempo en el día a día según la modalidad que elijan. Algunos quieren dedicar lo más cerca posible al 100 % de su tiempo a desarrollar su cartera de clientes, atender a sus clientes y ocuparse de la planificación financiera, esa planificación financiera integral que ustedes ofrecen. Eso está más alineado con la opción de afiliación como empleado. Otros, en cambio, quieren gestionar un negocio además de esas responsabilidades de ampliar la cartera de clientes y atender sus necesidades financieras integrales. Y eso implica formar equipos, pagar sus beneficios sociales, gestionar el sector inmobiliario, los suministros y todos los aspectos de la gestión de una empresa, los aspectos legales, etcétera. Así que su pregunta es si la IA podría crear una convergencia entre todas esas cuestiones; potencialmente, sería interesante ver cómo evoluciona eso con el tiempo.
Su última pregunta es de Mike Brown, de UBS.
Genial. Paul, quería preguntarte sobre Clark Capital. Ahora que está en la plataforma, aporta una serie de capacidades diferenciadoras en cuanto a modelos, soluciones de inversión y soporte de planificación.
Históricamente, Raymond James ha adoptado un enfoque más centrado en el asesor en lugar de buscar una estrategia de venta cruzada. Por tanto, aún es pronto, pero ¿está viendo algún indicio de interés o adopción por parte de los asesores hasta ahora?
Y, en un sentido más amplio, ¿cómo percibe esa oportunidad de impulsar realmente una mayor utilización de esas capacidades en toda la base de asesores existente y qué supondría el éxito en ese ámbito durante los próximos años?
Sí. Clark Capital. En primer lugar, y lo más importante, encajan perfectamente con la cultura de la firma; están muy alineados con nuestra forma de abordar el negocio: anteponer a los clientes y asesores, tomar decisiones a largo plazo y ser, sencillamente, buenas personas. Por tanto, estamos encantados de que se unan a la familia Raymond James.
Sinceramente, durante aproximadamente un año —el primer año tras incorporarse al grupo—, el objetivo real es estabilizar la base de clientes, estabilizar el equipo y lograr que todos se sientan cómodos con la nueva estructura familiar. Por ello, estamos permitiendo que operen de forma más o menos independiente, pero obviamente con el seguimiento y todo lo demás que corresponde. Sin embargo, gestionan su operativa con gran rigor y su NNA, incluso durante la transición, ha seguido siendo muy sólido; de nuevo, esto se debe a que mantienen relaciones muy estrechas con los asesores a los que prestan servicio.
Y con el tiempo, una vez que superemos esa etapa de estabilización —recordemos que estamos tomando decisiones para los próximos 5 a 10 años—, podremos analizar las oportunidades de polinización cruzada. Así que, tal vez dentro de un año, en una llamada, podamos hablar de forma más específica sobre las oportunidades de sinergia de ingresos; de hecho, ya estamos hablando de esto ahora, nuestro equipo se reunió con el suyo en Philadelphia, creo que esta semana o la pasada, para tratar esas ideas.
Pero, de nuevo, ante todo, esto se reduce a cómo entendemos la retención de asesores. Hay que retener antes de reclutar; cuando una familia se une a la vuestra, tenéis que aseguraros de que están reteniendo a su gente, a sus clientes, antes de empezar a ampliar la estructura, y en eso es en lo que se están centrando ahora, y han tenido un éxito extraordinario en esta fase inicial.
Muy bien. Perfecto. Todavía estamos en las fases iniciales y esperamos tener más información próximamente. Quizá solo una pregunta adicional sobre el frente de la IA para ir cerrando.
Algo que sin duda genera mucho debate y atención es el impacto de la IA en la economía del sector; ya sea en lo que respecta al flujo de caja o a si el asesor se verá afectado por una disrupción, esos debates siguen muy vivos. Supongo que, en ese contexto de mayor incertidumbre sobre el modelo a largo plazo, ¿ha cambiado eso la forma en que Romanes aborda la contratación en términos de economía, asignación de capital o incluso de las expectativas de retorno de la inversión?
Y luego, si le diéramos la vuelta y dijéramos: si la IA comienza a mejorar la productividad de los asesores, algo que ya se está viendo al reducir las cargas administrativas, ¿le hace eso sentir aún más confianza en su capacidad para obtener rendimientos atractivos y seguir compitiendo eficazmente mientras su objetivo es reclutar más talento de asesores aquí?
Absolutamente. Y también nos da más confianza el hecho de que muchos de nuestros competidores más pequeños no van a ser capaces de mantener el nivel de inversión que se requerirá para ofrecer estas herramientas a sus asesores y a sus equipos. Por tanto, la ventaja competitiva en nuestra industria aumentará, ya que creo que el coste de realizar esas inversiones será mayor. Así que no podríamos estar más optimistas respecto al futuro.
Es decir, ya estamos entrando en este cuarto trimestre con resultados récord durante los tres primeros trimestres del año fiscal, iniciando el cuarto trimestre con los activos basados en comisiones un 11% por encima del trimestre anterior, lo cual es la cifra más alta que recuerdo en mucho tiempo. Por tanto, contamos con un viento de cola significativo de cara al cuarto trimestre.
Cartera de banca: los procesos de contratación siguen siendo sólidos. La cartera de banca también se mantiene fuerte. Y confío en que esas operaciones se cerrarán finalmente. No sé exactamente cuándo se cerrarán, pero hay mucha energía acumulada.
Y simplemente contamos con personas realmente extraordinarias; soy subjetivo, pero digo que son las mejores del sector; tenemos personas que realmente anteponen las necesidades de sus clientes día tras día. He pasado mucho tiempo con asesores aquí durante el último trimestre, y me siento muy motivado al pasar tiempo con asesores de todo el país, a través de nuestras distintas opciones de afiliación, porque son personas realmente fantásticas, apasionadas por ayudar a sus clientes a alcanzar sus objetivos financieros o sus objetivos financieros a largo plazo. Y de eso se trata, en última instancia, Raymond James: de ayudar a los clientes a alcanzar sus objetivos financieros.
Y la IA solo nos ayudará. Somos los primeros —bueno, de los primeros en el sector— en decir que la IA nos ayudará en lugar de obstaculizarnos. Y seguimos teniendo —tenemos— aún más convicción al respecto ahora que hace unos meses.
Con esto, quiero agradecerles a todos por su tiempo y su interés en Raymond James. No damos esto por sentado y les deseo a todos una excelente noche.
Damas y caballeros, con esto damos por concluida la llamada de hoy. Gracias a todos por acompañarnos. Ya pueden desconectarse.
Datos elaborados por La Dama del Dividendo a partir de múltiples fuentes financieras.