[Instrucciones del operador] La primera pregunta es de Sebastian Growe, de BNP Paribas.

Sí. Por tanto, el más importante con diferencia es Arminius. En cuanto a Arminius, como he dicho, hablamos de entre EUR 12 billion y EUR 13 billion. Esperamos que la tasa de pago inicial se sitúe entre el 20% y el 30% de esa cifra. Esto es lo que tenemos actualmente en negociación.

La segunda gran pieza es un contrato de munición. En cuanto a la munición, prevemos un contrato fijo de entre 600.000 y 700.000 proyectiles de artillería de calibre completo. Y este también es un contrato de miles de millones de dólares. Por lo general, en el caso de la munición, la tasa de pago inicial es también del 20%, entre un 20% y un 30%.

La siguiente pieza clave es el contrato de Puma. Han solicitado un nuevo contrato por la parte de Puma. En total, en Puma, vemos otro potencial de un mínimo de EUR 3 billion, pero de hasta EUR 5 billion; puede que no todo se materialice este año, pero podrían ser EUR 3 billion en este ejercicio. Por cierto, esto también continuará más adelante. No estamos en la etapa final en la que registramos todo y ya está terminado. Este es un proceso continuo.

Actualmente estamos en negociaciones para un nuevo proceso de camiones. Necesitan camiones con mayor protección. Esto también supone más de EUR 2 billion, etcétera, etcétera. Así es como estamos en estos puntos. Munición de calibre medio, munición SMArt, munición 155 SMArt. Creo que en este momento hay cientos de contratos, pero estos son solo los de gran envergadura. ¿Está bien así?

No, hay más contratos fijos; hay más contratos de tipo fijo. Quieren cambiar cada vez más hacia contratos fijos. Creo que, con seguridad, los contratos más pequeños también son contratos fijos. Hay cientos de contratos más pequeños, de EUR 5 million, EUR 10 million, EUR 50 million en esta área. Así que creo que es más... es muy estable.

Como saben, tenemos la agenda completa y eso es importante. Tenemos la agenda completa para el 26. Por tanto, en el 27, durante los próximos meses, todavía tenemos una tasa para el 27 que creo que es de más del 50%, situándose entre el 66% en el 27. Con la tasa de crecimiento que tenemos, esperamos poder crecer más de un 30% interanual. Como dije, este año será de entre el 40% y el 45%.

Y para los próximos años, la cartera de pedidos pendientes también es enorme. También la cartera de pedidos fijos. Y el otro programa, nadie lo va a detener. Sí, si analizáis programas como los vehículos 8x8 o los vehículos de combate de infantería, veréis que todos los vehículos, los camiones, las municiones, todo lo que se esperaba llegó, o incluso más.

Y la razón es también muy sencilla, porque todavía no tenemos nada. En cuanto a la munición, no tenemos nada en stock. Todo sigue yendo hacia nuestros socios en Ukraine, y tenemos que empezar con nuestro propio almacenamiento de reservas.

Un fuerte motor de crecimiento será realmente el sistema basado en cañones; actualmente estamos en negociaciones y el proceso para que los sistemas basados en cañones se entreguen en agosto es muy, muy rápido, incluyendo los primeros sistemas para Oriente Medio, ya que estamos en fase de producción, incluso sin tener contratos firmados, producimos dicho sistema. Ya les comentamos que estamos aumentando la producción hasta alcanzar los 400 sistemas. Para esos sistemas, debemos ser capaces de avanzar en la dirección de entregar los sistemas directamente al cliente para generar un impacto directo. Si logramos realizar la entrega en agosto y ya están formados —ya que la mayoría de los Estados cuentan con nuestros sistemas—, podrán utilizarlos de inmediato.

Nadie sabe en este momento cuánto durará el conflicto. El presidente Trump dice que mañana se habrá detenido, pero quizá no sea así. Ya lo veremos, pero estos países se están preparando. Durante el fin de semana, he tenido una serie de llamadas con personas de muy alto rango, a nivel de ministros, para preguntar cómo podemos ayudar.

Eso nos resultaría útil en cuanto al sistema, pero por otro lado, en lo que respecta a la munición. Por lo tanto, necesitamos muchísima más munición.

Y el tercer motor es el lado de los misiles, donde realmente podemos empezar. Veo que tendremos un impacto menor en '27, pero en '28 deberíamos estar listos. Los misiles no son tan sencillos como nuestra munición, porque en el caso de la munición, tenemos que producir más a partir de lo mismo. Pero con los misiles, tenemos que desarrollar nuevas tecnologías. Así que no es tan fácil.

La siguiente pregunta es de Christoph Laskawi, de Deutsche Bank.

Creo que podemos dar la talla. También podemos crecer. No requiere una inversión enorme para aumentar la capacidad en el sistema de defensa aérea. Así que, si necesitamos más de 8 sistemas por semana, que es lo que planeamos en este momento, podemos hacerlo. Las inversiones no son tan grandes. Lo único que se necesita es tener la cadena de suministro bajo control, pero gran parte de la cadena de suministro la gestionamos nosotros mismos. Producimos las armas y producimos los sistemas de alimentación de las mismas. Se trata de una producción interna, por lo que podemos aumentar las capacidades.

No tengo una visión completa en este momento de cuánto va a representar esto realmente porque, como sabéis, en Oriente Medio lo que se necesita es el contrato y no las negociaciones. No es como en Alemania. Y si tenemos el contrato, entonces podremos daros una visión general al respecto. No tengo el panorama completo por ahora, pero las oportunidades son enormes. Eso está claro.

Segundo punto para el 27. Seguimos en el camino y queremos mantener las tasas de crecimiento que hemos comentado y que figuran en nuestra planificación, es decir, una tasa de crecimiento anual compuesto (CAGR) de entre el 30% y el 40% en el periodo hasta 2030. Esta es la razón por la que podemos alcanzar los EUR 50 billion, siempre que también seamos capaces de llevar a cabo procesos de M&A; en los últimos años tuvimos mucha suerte en ese sentido, logramos que sucediera y realizamos buenas adquisiciones. Por tanto, nos mantenemos fieles a esa cifra, Sr. Laskawi.

Sí. Hay un retraso en el... ¿por qué? Porque Leonardo ya es capaz de realizar el cierre. Y si se completa el cierre, entonces podremos intervenir.

Como saben, teníamos un acuerdo de palabra de que Rheinmetall se haría cargo de los camiones y de que los vehículos técnicos deberían ser asumidos si se realizaba la transferencia desde el emplazamiento de Leonardo. Estamos en conversaciones semanales con el equipo de Leonardo en estas áreas.

Estamos trabajando en nuestra parte de la diligencia debida en esta área, y seríamos más rápidos, deberíamos ser más rápidos, pero la primera operación entre Iveco y Leonardo tuvo un retraso, y luego nuestra operación también ha tenido un retraso.

La siguiente pregunta es de Marie-Ange Riggio, de Morgan Stanley.

Sí. Puedo decir que las instituciones alemanas están trabajando muy, muy duro, y hay retrasos, pero es solo debido a este enorme crecimiento interno. Ya conocen la organización; la propia organización BAAINBw no es capaz de crecer tan rápido como para gestionar un contrato. Así que lo entiendo perfectamente, aunque OCCAR esté haciendo algo, pero la tarea principal recae claramente en la BAAINBw y en la [compra] en Alemania. Lo están haciendo bien.

Sí, lo hay; han desplazado algo de 2025 a 2026. Por ejemplo, lo que esperábamos era registrar estos 600,000 a 700,000 proyectiles de artillería en 2025. Solo eso ya es un contrato de miles de millones en esta área. Y eso es lo que no logramos registrar, pero no se ha perdido. Lo único es que el asunto ha vuelto al Secretario de Estado; el Secretario de Estado pregunta si llega hasta 2029, o si tenemos que registrarlo más hacia 2030 o 2031, etcétera, etcétera. Tendremos una decisión en las próximas semanas, pero hay un retraso.

Pero no temo que tengamos un problema de fondo. No es un problema de fondo. Es realmente un problema porque el tamaño del contrato y el número de contratos son tan elevados que el parlamento, la BAAIN, el Ministerio de Defensa, todos ellos están realmente ocupados. Están muy ocupados. Nosotros, como empresas, también estamos ocupados porque, al fin y al cabo, tenemos que redactar las ofertas. Tenemos que entrar en la negociación, pero está funcionando relativamente bien. No todo llega a tiempo. Pero, como siempre le digo a Marie-Ange, si lo consigo 3 o 4 meses antes o después, para mí no importa, porque mientras esté reservado para este año y casi también para el próximo —y esto será muy pronto—, no tenemos prisa. Así que tenemos tiempo suficiente para hacerlo.

Respecto al paquete de EUR 500 billion, puedo decir exactamente cuánto hemos registrado para el paquete de EUR 100 billion, pero no puedo decirlo con exactitud para el de EUR 500 billion, y la razón es la siguiente. La razón es que, en primer lugar, hay muchos paquetes nuevos, como el paquete naval, en el que no tenemos tanta experiencia como con la munición. En cuanto a la munición o los vehículos, nos resultaba relativamente sencillo decir: vale, vale, estos son los paquetes que recibo.

Mi expectativa es que Rheinmetall sigue teniendo un valor muy, muy alto en esta área. Si es un 42% o lo que sea, por favor, no puedo darles la cifra. Lo único que puedo decirles es que estamos en negociaciones con el gobierno alemán con una cifra muy, muy alta también para este año y también para los próximos años de ese paquete de EUR 500 billion. Y este paquete de EUR 500 billion debería extenderse hasta 2030, como saben. Esto no es solo para un año.

La siguiente pregunta es de Adrien Rabier, de Bernstein.

Sí. Habla Klaus Neumann, responderé a la pregunta sobre la previsión de flujo de caja para 2026. El 40% que hemos previsto, aunque sea superior al 40%, está en línea con nuestra ambición estratégica a medio plazo o con nuestra guía para la fase de crecimiento actual.

Y vemos potencial para generar significativamente más efectivo, pero es altamente volátil y depende realmente del nivel de pagos anticipados que podamos negociar y del momento en que se reciban exactamente los pedidos. Si observan el 2025 y, como ya expliqué, necesitamos un aumento en los pagos de los clientes mediante anticipos de más de EUR 1 billion para alcanzar el nivel que logramos en 2025.

En 2025 -- 2026, el nivel de los anticipos tendrá que ser mayor solo para alcanzar el 40%, ya que invertiremos significativamente en la expansión de nuestras instalaciones y en la automatización de nuestras plantas de vehículos, lo que requerirá mucho efectivo; además, seguiremos acumulando existencias para, básicamente, respaldar la producción de nuestros pedidos actuales. Por tanto, aunque existe la posibilidad de superar el 40%, teniendo en cuenta cierto nivel de anticipos que recibiremos, creemos que eso será...

Adrien, creo que es algo muy... si puedo decirlo por mi parte, algo muy, muy sencillo, no solo por Arminius y el contrato de munición de EUR 12.5 billion y de EUR 3 billion a EUR 4 billion, sino que podríamos tener un pago inicial, si todas las negociaciones avanzan bien, de hasta EUR 5 billion.

Y luego no... ya no debemos hablar de tasas de conversión de efectivo, ¿de acuerdo? En este momento, parece que vamos por buen camino, pero no es algo garantizado. Y así, todo está bien.

Y planteé la pregunta en una de las conferencias para inversores. ¿Qué ocurre si registramos 5.000 millones, 6.000 millones o 7.000 millones de EUR en efectivo y tenemos una tasa de conversión de efectivo de, no sé, un 300% o un 400%, qué ocurre al año siguiente?

La siguiente pregunta es de Chloe Lemarie, de Jefferies.

Así que lo primero —por la parte espacial, la primera pregunta es que, como saben, hemos reservado el negocio de SAR, y hacemos esto, como saben, con ICEYE. Y la razón por la que intervenimos fue muy clara: el gobierno alemán nos dijo que querían tener una producción alemana y una línea de servicio alemana porque necesitan una [capacidad] nacional; esto es por seguridad nacional. Se trata de datos de seguridad nacional, y esa es la razón por la que, al fin y al cabo, una empresa alemana tiene que encargarse de ello. Y como Rheinmetall es también el responsable de la digitalización del Ejército alemán, el Ministro dijo: "vale, es una buena idea si lo hacemos de esa manera". Así que eso era un requisito que debíamos cumplir, y ya está hecho, y lo llevaremos a cabo. Y en el tercer trimestre (Q3), el primer satélite estará en el espacio.

El segundo punto se refiere ahora a la parte de la comunicación. En cuanto a la comunicación, dijimos: vale, ¿qué podemos hacer para que el cliente alemán esté satisfecho?, porque esto también es para —en la parte de defensa—. El sector espacial es una cuestión comercial, por un lado. Pero en la parte de defensa, siempre se trata de seguridad nacional. Y, por lo tanto, una vez más, necesitan un consorcio por parte alemana y líneas de producción alemanas.

Así que, si nos expandimos ahora en Neuss, la producción de satélites y OHB tiene una línea de producción en Bremen, y tienen que construir otras líneas de producción porque no hay capacidad suficiente. Hemos discutido con el gobierno qué podemos hacer. Y hay un socio número 3. Tendríamos nuestra joint venture entre OHB y Rheinmetall. Pero también sería posible una comunidad de trabajo, y eso se está negociando en este momento con Airbus. Entonces solo habría un licitador. Este es el consorcio. No habría ningún otro licitador para ello y, por tanto, el contrato sería muy seguro para el consorcio. ¿Ha quedado claro, Chloe?

¿Klaus?

Sí. También tenía una pregunta básicamente sobre el uso de los anticipos. Yo lo plantearía al revés. Necesitamos un aumento de los anticipos que tenemos actualmente de EUR 5.6 million en unos EUR 2 billion para llegar al 40% como punto de partida.

Como mencionó Armin, si obtenemos los EUR 5 billion solo por los grandes contratos, sí, tendríamos una tasa de conversión de efectivo significativamente mayor.

Lo utilizamos para el abastecimiento, sí. Lo necesitamos debido a lo que tenemos: el reabastecimiento que llevamos a cabo en nuestros stocks para disponer de las materias primas básicas. Estas son cuestiones muy importantes. Esto es lo primero.

Y el segundo punto, sin duda, es seguir creciendo en lo que también comentamos anteriormente respecto a la automatización en la parte de vehículos, ya que los robots de soldadura y otros elementos que estamos adquiriendo en este momento también suponen una inversión. Pero, por lo tanto, estamos realmente bien preparados, porque la tasa de inversión bajará drásticamente en los próximos años.

La siguiente pregunta es de David Perry, de JPMorgan.

Sí. Por tanto, estamos, con diferencia, lejos de los 1.000. En cuanto al lado logístico, estamos casi listos. Todo esto se hizo hace 2 o 3 años; empezamos, como saben, con las inversiones en los vehículos logísticos. Aquí ya estamos preparados. Y estamos realmente listos para aumentar hasta los 4.500 o incluso más vehículos si lo llevamos todo al límite.

En cuanto a los vehículos de combate de infantería y en lo que respecta al Boxer, necesitamos capacidades de 3 a 4 veces superiores. Si lo comparamos con lo que hemos hecho para crecer en esta área, producimos una cifra... Ya les dije que a los clientes no les gusta hablar de todas estas cifras porque son datos oficiales que también sirven, digamos, para los agresores, lo cual no es bueno si dijeran cuántas existencias, cuántos vehículos entregamos, etcétera, etcétera. Pero puedo decirles que, al fin y al cabo, tenemos que crecer de 3 a 4 veces para cumplir con estos 1,000.

Sí. El asunto del cuarto trimestre es algo muy sencillo. Lo que ocurre es que, en primer lugar, fabricáis los vehículos. Si fabricáis el vehículo, todo va bien. Luego, por ejemplo, para los transportadores de armas pesadas y otros elementos, tenemos, creo que 12 o aproximadamente 12 transportadores de armas pesadas listos y todavía no hay capacidad por parte del Ministerio de Defensa para realizar las comprobaciones finales en estas áreas. Esto es, como sabéis, si lo analizáis de forma trimestral, trimestre tras trimestre, siempre puede haber problemas. Pero a veces... ¿recordáis cuando tuvimos aquel problema con los camiones? No fue un problema por nuestra parte. Los fabricamos. Pero no pudimos entregarlos porque el cliente no pudo hacerse cargo de esos camiones. Así que esto ocurre a veces, y también ocurrió en aquella ocasión. Ese fue el motivo principal.

El segundo punto era que uno de los vehículos presentaba algunos problemas de software. Por lo tanto, tuvimos que solucionarlo. En este aspecto, ya está resuelto. A veces se producen retrasos si no se está en una fase de producción en serie al 100%.

Esto se está convirtiendo cada vez más, y esto es una señal positiva, en una producción en serie. Si fabricamos miles de Boxers, somos capaces de producirlo como si fuera munición. La munición es muy, muy, muy... es mucho más fácil porque fabricamos miles de algo idéntico. Y lo mejor es que, en los vehículos que fabriquemos durante los próximos años, solo el Panther es nuevo, y el resto es más de lo mismo. Por tanto, creemos que tendremos un historial de vehículos mejor en los próximos años de lo que tuvimos en los últimos 2 años.

La siguiente pregunta es de Benjamin Heelan, de Bank of America.

Ben, te hemos perdido por un momento.

Sí, se le cortó la comunicación en medio. Solo... se detuvo cuando dijo que tenía una pregunta sobre air defense y luego no le oímos.

Sí. Sí, Ben, hemos tenido contacto con muchos gobiernos también aquí en Europa. No puedo mencionar el contrato porque, como sabes, si esta guerra [ sites ], quieren hacerlo mucho de gobierno a gobierno. Esto es, creo, lo que puedo decir. Hay algunos países que quieren ayudar de gobierno a gobierno, se pusieron en contacto con nosotros y nos dijeron: vale, ¿qué podéis hacer?, ¿cuánto podéis entregar?, ¿podéis cambiar algo?

Sí, para los países europeos en los que tenéis que realizar entregas porque, como sabéis, también estáis en plena producción para ayudarles. Y estamos trabajando en ello en este momento. Aún no tenemos listo el concepto porque esto es lo que ha surgido durante el fin de semana, cuando entraron todas las llamadas. Pero Alemania se está encargando de ello y Alemania también quiere ayudar en esa área. Y creo que los países realmente lo agradecen. Pero no es solo Alemania; hay muchos otros países europeos que buscan esa ayuda y que la necesitan con mucha rapidez.

El acuerdo que tenemos con Lockheed y con los EE. UU., debo decir que es... creo que es demasiado lento. Normalmente somos mucho más rápidos en estos procesos. Y queremos, y tenemos que, acelerar.

No veo que hayan cambiado de rumbo. Por tanto, por mi parte, la prioridad número uno sigue siendo la munición. Y en cuanto a la munición, se trata de todo tipo de municiones. No obstante, la munición de artillería es un motor muy, muy importante en estas áreas, pero también la munición de calibre medio está viviendo un renacimiento. Solo Alemania está buscando miles de millones en este momento en el segmento de calibre medio, donde también esperamos contratos enormes.

Y luego está todo el tema de los misiles, donde todo el mundo occidental ve en este momento que se están quedando sin munición porque es... como dije antes, gastar EUR 4 billion en misiles es una cifra enorme. Pero si observas las capacidades del mundo occidental, incluso las de EE. UU., sí, es una capacidad muy pequeña. En algunas áreas, las empresas estadounidenses tienen una capacidad de 70 misiles al año. Esto suele agotarse en medio día.

La siguiente pregunta es de Michael Raab, de Kepler Cheuvreux.

No, en absoluto, porque los nuevos Boxers incorporan el módulo D-LBO inmediatamente desde el principio. Por tanto, si fabricamos los nuevos Boxers, serán mucho mejores que los antiguos porque ya cuentan con la tecnología D-LBO integrada desde el primer momento.

Pero si tienes todo lo antiguo, es decir, todas las nuevas producciones, porque ahora tenemos un estándar claro en vehículos de combate de infantería, en Boxers, en vehículos 4x4, en cuanto al equipamiento y a cómo debe ser, para los nuevos es fácil porque se implementa directamente. Para los antiguos, es un problema.

Pero el punto es que, como tenemos todos los camiones y demás, hay miles y miles de vehículos. Esa es la razón por la que estos contratos son tan enormes. Es un contrato de miles de millones. Si D-LBO es realmente, si estás preparado y todo está listo para eso, creo que, al fin y al cabo, llegará a los EUR 10 billion.

No podemos. Y la razón es que, al fin y al cabo, nosotros somos los responsables de ello. Lo que hacemos en este momento es implementar tecnologías de terceros, y esto es, sin duda, una actividad externalizada. Como saben, Rhode se encarga de las radios. Y hay muchos otros proveedores que se ocupan de ello.

El objetivo es que, al fin y al cabo, el software funcione de verdad, pero de verdad. Y no podemos... esta es nuestra cámara estanca. No quiero que otros se metan en nuestro algoritmo.

[Instrucciones del operador] La siguiente pregunta es de Joe Orchard, de Rothschild & Co Redburn.

¿Le molestaría que aumentáramos el dividendo?

Sí, sí. Sí, sí, empezaremos con el programa XM30. En cuanto al XM30, estamos, permítanme decir, en una posición muy, muy buena con el U.S. Army. El feedback, como siempre he dicho, es muy positivo. Respecto al XM30, quieren ver avances, y este es ahora un programa que también cuenta con la orientación de la White House. Es también un programa muy interesante, un programa muy interesante.

La Casa Blanca y el propio presidente Trump están prestando atención a los grandes programas en este momento, ya que ha dicho que vamos con retraso en diferentes áreas. Especialmente en el lado del Army, pero también en el de la Navy. Y también podría haber una oportunidad interesante para nosotros en EE. UU. en el lado de la Navy, porque quieren aumentar las capacidades y también quieren obtener la tecnología que tenemos en el lado terrestre. Han visto que somos capaces de tener un sistema digital completo en los links. Y el XM30 no es otra cosa que un link estadounidense, con IPRs estadounidenses. Así que soy optimista. Creo que a finales de este año o principios del próximo podremos tener una indicación sobre el programa. Y espero que el año que viene realmente emitan un pedido. No está incluido en nuestro business case. El programa completo no está en nuestro business case.

Pero tenemos más en los EE. UU. En los EE. UU., no se trata solo del XM30, sino también del programa de artillería. Es el programa del nuevo obús donde participamos; es el mismo obús que Alemania está adquiriendo actualmente, el obús autopropulsado con el cañón ligero de 47 cal. Además, tenemos estos programas de vehículos autónomos en marcha en los Estados Unidos.

Y la novedad ahora es —y esto se debe también a que ahora tenemos Loc Performance— que se avecina un programa enorme de la Navy, y buscan competencias y buscan empresas que sean capaces de desarrollar capacidades en los United States para construir algunas de las fragatas que tienen, lo cual podría ser un programa interesante. Está en una fase muy temprana. Pero, a fin de cuentas, creo que a finales de año recibiremos una decisión de los Americans sobre si hay algo en lo que Rheinmetall pueda participar.

Sí. Y algunos comentarios sobre el dividendo. Mantuvimos una discusión muy exhaustiva en el Consejo y también con el Consejo de Supervisión sobre el nivel de los dividendos para 2025. Mencioné el payout ratio. Sí, estamos por encima del payout ratio que comunicamos y que se había orientado en el pasado. Pero ya nos habíamos desplazado hacia el extremo superior en los últimos años.

También hemos analizado la posición de fondos propios. Y si observan el balance, ahora tenemos unos fondos propios de EUR 5.6 billion, frente a los EUR 4.5 billion de 2034. Tras sopesar todos los diferentes factores, creemos que es la decisión correcta aumentar el payout ratio del dividendo en 2025.

Analizaremos todos los diferentes elementos de nuestra solidez financiera, nuestro rendimiento básico y también nuestra posición de capital para decidir nuestro rumbo de cara al futuro.

La siguiente pregunta es de Afonso Osorio, de Barclays.

Sí. El CapEx será aproximadamente el mismo. Podría ser algo inferior a lo previsto originalmente porque tenemos un movimiento constante en nuestra forma de invertir y también queremos invertir, sí, únicamente en lo que sea realmente necesario. Pero el nivel será muy similar a lo que comunicamos en el Capital Markets Day.

Siempre debemos tener en cuenta que algunas de las inversiones, especialmente los préstamos que realizamos junto con socios, se cofinanciarán mediante aportaciones de capital por parte de nuestro otro socio en la joint venture.

Y fijamos un objetivo claro, Afonso, de encontrar sinergias también en la parte de inversión. Y lo que también resulta interesante es, a fin de cuentas, qué es posible hacer en este momento para reducir también los costes en esta área.

Así que esto es una combinación de que el CapEx no es tan alto como se había previsto al principio. Si te adentras profundamente en el programa, al fin y al cabo, descubrimos que siempre es posible reducir costes.

La siguiente pregunta es de Christian Cohrs, de Warburg Research.

Sí. Empecemos con la pregunta sobre Electronic Solutions. Sí, existe esta ganancia por la enajenación de una inversión basada en tecnología en una empresa que mantuvimos durante varios años. Y, tal como se explica en nuestro informe anual, desinvertimos en esta empresa tecnológica porque esta tecnología forma parte de nuestro portafolio estratégico. Desde nuestro punto de vista, es una desinversión como cualquier otro activo que hayamos mantenido en uso durante muchos años; simplemente se presenta en forma de desinversión.

Pero esa no es la razón principal del movimiento de la rentabilidad de Digital Systems en 2026. Como explicó Armin, hay muchos programas nuevos que se están poniendo en marcha en 2026 y que requieren inversiones, que necesitan los costes de puesta en marcha y que solo se cubrirán con ingresos que se materializarán en un momento posterior. Por tanto, existe una presión de costes en 2026 debido a dicha fase de puesta en marcha. Esta ganancia por enajenación en 2025 es un elemento, si se comparan ambos años, pero no es el factor determinante.

Los grandes motores son el F-35 y el negocio de los satélites, área en la que estamos invirtiendo. Pero a largo plazo, estamos seguros de que la digitalización llegará a un sector como el que tenemos en la parte de defensa aérea.

Y luego, sí, el objetivo original era básicamente llegar a un acuerdo final antes de Pascua, lo que ahora parece haberse retrasado unas pocas semanas. Esperamos concluir un acuerdo en el Q2. Pero estos procesos son difíciles de predecir. Y el Q3 es la fecha límite para finalizar este proceso.

Por cierto, el proceso de compra de NVL también tuvo un retraso de 2 a 3 meses. Eso es muy normal en estas áreas, pero primero hay que tener un objetivo. Y este es nuestro objetivo. Queremos alcanzar este objetivo. Por el momento, seguimos esperando poder firmarlo en abril y proceder entonces a la firma. Después, como saben, el tiempo que tardemos en el cierre dependerá un poco de la Monopoly Commission. Pero el proceso está en marcha y nadie lo detendrá.

La siguiente pregunta es de Sven Weier, de UBS.

Sí, estamos en conversaciones con Lockheed. No estoy satisfecho con la velocidad que llevamos en esa área porque hablé con Jim, el CEO de Lockheed, al respecto; tenemos que darnos prisa para reducir la burocracia en diferentes áreas porque el mundo necesita capacidades en este momento.

En cuanto a los motores de cohete, existe una necesidad enorme por parte de Lockheed y una necesidad enorme por nuestra parte. Pero lo que hacemos en este momento no es solo hablar con Lockheed, sino también con otras empresas, también empresas europeas, para desarrollar las... porque las capacidades están ahí.

Al cierre del año estaremos listos y a principios del próximo entraremos en fase de cualificación. Después, queremos alcanzar la capacidad máxima de la fábrica, y la demanda es tan enorme que nos estamos preparando en este momento para cubrirla, sea cual sea el misil. Por tanto, somos muy flexibles en ese sentido.

Sí. Este es un programa en el que tenemos... creo que esta es la primera decisión y el primer éxito: crearemos una empresa conjunta (joint venture) en la que Rheinmetall Naval tendrá la mayoría junto con Kraken. Como saben, Kraken tiene contratos con la U.S. Navy y con el U.S. Marine Corps. Y con ello, en esa empresa conjunta, tenemos la capacidad de empezar con embarcaciones de unos 8 a 9 metros, luego pasar a las de 12 metros, ir a las de 24, pero también a embarcaciones más grandes que son no tripuladas.

Así que estos 1,000 barcos son para los más pequeños, sin duda, no para los grandes. Pero existe una enorme oportunidad para crecer con fuerza en esa área. El gobierno alemán está muy, muy interesado, y estos barcos tienen la posibilidad de alcanzar los 17 nudos. Al ser barcos realmente rápidos y para zonas donde es muy difícil navegar, creemos que hay un mercado realmente grande.

En cuanto a las embarcaciones pequeñas, solo para que tengan una idea, sin sistemas de armamento, el precio estará entre GBP 300,000 y GBP 400,000, por lo que es una clase inferior a las más grandes. Estamos hablando de cifras de varios millones. Por tanto, si todo marcha bien, esto podría representar una oportunidad de ventas de mucho más de EUR 1 billion.

La tecnología es propia. Ahora también combinamos la tecnología de Rheinmetall, la automatización, como sabéis, en la división de Land Systems. Hemos ganado muchos programas de automatización. Debería ser más fácil navegar en el mar porque hay mucho más espacio que en tierra en esa área. Y esto es lo que estamos haciendo en este momento. Los grupos de trabajo están trabajando juntos. Pero, como sabéis, llevamos apenas dos semanas siendo propietarios de la empresa, así que dadnos un poco de tiempo.

Sí. Hay cambios significativos en la estructura, tal como expliqué, con una composición diferente. Creo que sería más conveniente fijarse en lo que proyectamos para 2026 y en lo que mencionamos en el Capital Markets Day.

Sí. Y se trata de una combinación de productos. Y como saben, ampliamos la combinación de productos en los sectores donde hay menos consolidación. Si observan el sector de satélites, no hay mucha consolidación. En el sector de barcos, tampoco hay mucha consolidación. Así que vamos en la dirección correcta.

Damas y caballeros, esta ha sido la última pregunta. Ahora me gustaría ceder la palabra de nuevo a Armin Papperger para sus comentarios finales.

Muchas gracias por su tiempo. Una discusión muy interesante. Espero que hayamos podido ofrecerles una visión general. Nosotros somos responsables del rendimiento. Ustedes son responsables del precio de la acción. Gracias. Adiós.

Damas y caballeros, la conferencia ha terminado. Gracias por acompañarnos y que tengan un buen día. Adiós.