Gracias por su espera y bienvenidos a la Presentación de Resultados Financieros del FY '26 de Rural Funds Group. [Instrucciones del operador] Ahora me gustaría ceder la palabra a James Powell, General Manager, Investor Relations, Corporate Affairs.

Buenos días y bienvenidos a la presentación de resultados financieros de Rural Funds Group para el año completo finalizado el 30 de junio de 2026. Mi nombre es James Powell, Gerente General de Relaciones con Inversores, y hoy me acompañan David Bryant, Director General; Tim Sheridan, Director de Operaciones; y Daniel Yap, Director Financiero. Tras la presentación, hemos reservado un tiempo para responder a las preguntas de los asistentes a través de los métodos indicados por el operador, y animamos a nuestros unitholders a participar.

En primer lugar, una breve introducción. La siguiente diapositiva destaca la estrategia de RFF para generar ingresos y crecimiento de capital mediante el desarrollo y arrendamiento de activos agrícolas, lo cual será un tema recurrente en la presentación de hoy. Asimismo, a lo largo de la presentación, la mayoría de las métricas se presentarán sobre una base pro forma, ajustándose por las ventas de activos contratadas y anunciadas en julio. Sobre esta base, la cartera representa $1.8 billion de activos agrícolas de alta calidad que se arriendan principalmente a una mayoría de arrendatarios corporativos e institucionales.

Observando los otros atributos de RFF. El fondo proporciona a los inversores distribuciones trimestrales generadas a partir de una cartera diversificada de activos, tanto por sector como por zona climática, que se alquilan con un vencimiento medio ponderado de casi 15 años. Los arrendamientos son generalmente triple net e incluyen una variedad de mecanismos de indexación, lo que proporciona un crecimiento estructural de los alquileres. En el lado izquierdo de esta página se presentan otras métricas de la cartera.

La siguiente página ofrece un resumen de los aspectos más destacados de los resultados del FY '26. Nos complace confirmar que el AFFO y las distribuciones del FY '26 están en línea con las previsiones anteriores. En nuestros últimos resultados, detallamos nuestro compromiso con los inversores de identificar activos para reducir el apalancamiento y mejorar el AFFO y los beneficios. En breve, proporcionaremos detalles sobre $315 million de desinversiones contractualizadas, que han cumplido estos objetivos, además de aportar otros beneficios a la cartera, los cuales también se resumen en esta página. Ahora cedo la palabra a Tim Sheridan para que presente los resultados financieros del FY '26 con más detalle.

Gracias, James. Buenos días a todos. En las próximas diapositivas, presentaré los resultados financieros del ejercicio que finaliza el 30 de junio de 2026, proporcionando un resumen de las ganancias, el balance y los movimientos de valoración de Rural Funds Group. La primera diapositiva de esta sección ofrece un análisis más detallado de los principales impulsores de las ganancias de RFF durante el periodo.

Los ingresos netos de la propiedad procedentes de activos arrendados aumentaron un 6%, un incremento de $5 million para cerrar el periodo con unos ingresos netos de la propiedad de más de $100 million. El aumento se debe principalmente a los ingresos adicionales por alquiler generados por el arrendamiento de plantaciones de macadamia, que se están desarrollando, así como a los mecanismos anuales de indexación de los arrendamientos.

Los ingresos netos de la explotación agrícola, es decir, el resultado operativo de aproximadamente el 16% de los activos operados por RFF, aportaron una contribución positiva durante el periodo y un aumento respecto al resultado del FY '25. Esto fue impulsado por mayores rendimientos de algodón en las propiedades de cultivos operadas en comparación con las previsiones.

Compensando estos resultados, ha habido un descenso en el precio de la macadamia para 2026 de $4.25 por kilo a $3.80 por kilo. Esta información se recibió a finales de julio, lo que ha provocado una reducción en el resultado acumulado de este segmento. En general, hemos registrado una mayor contribución a los ingresos agrícolas en el segundo semestre, en consonancia con el calendario de diversas cosechas como se anticipó en los resultados del primer semestre.

Desde la perspectiva de los gastos, los gastos del fondo estuvieron en gran medida en línea con el periodo anterior. Sin embargo, los intereses de la deuda aumentaron en $4.6 million, debido principalmente a una disminución de los intereses que pueden capitalizarse, lo que refleja la finalización de varios programas de desarrollo de activos.

Los fondos ajustados por operaciones, la medida de ganancias netas en efectivo del grupo, aumentaron a $45.4 million o $0.117 por unidad, en línea con las previsiones. Las ganancias del grupo, que incluyen partidas no monetarias como las revalorizaciones de activos y la valoración a precios de mercado de los swaps de tipos de interés, fueron significativamente superiores a las del periodo correspondiente anterior, situándose en $124 million o un aumento de $100 million respecto al año anterior. Los principales motores fueron las ganancias por revalorización de las ventas de activos, que se han contratado con primas sobre sus valores contables.

Finalmente, en esta página, RFF pagó 4 distribuciones durante el año, con un total de $0.1173 por unidad, en línea con las previsiones. El ratio de reparto del 100.6% refleja el mayor AFFO generado durante el periodo y, por tercer año consecutivo, el ratio de reparto ha mejorado.

En consonancia con las presentaciones anteriores, la siguiente página presenta un balance resumido ajustado por los valores contables de los derechos de agua dentro del fondo. La tabla también incluye una columna pro forma para que podamos presentar el balance al 30 de junio, incluyendo las $255 million en ventas de activos que se anunciaron en julio de este año. Algunos de estos activos aún están pendientes de liquidación. Sin embargo, todos los contratos son ahora incondicionales. Mis comentarios se referirán a las cifras pro forma, ya que estas reflejan mejor el estado del fondo.

El resto de la presentación también se referirá únicamente a cifras pro forma, tal como James había esbozado. Durante el periodo, RFF contrató la desinversión de 6 propiedades y 8.754 megalitros de derechos de agua. En conjunto, estos activos se vendieron con una prima media del 17.9% sobre sus valores contables anteriores. El propósito de estas ventas de activos fue triple: financiar los gastos de desarrollo de previsiones, reducir el apalancamiento hasta situarlo dentro del rango objetivo y mejorar la flexibilidad del balance de situación para el grupo.

Los activos totales ajustados se redujeron en $150 million o un 7.3% hasta aproximadamente $1.9 billion. Esto incorpora $300 million en desinversiones de activos, compensados en parte por $150 million en movimientos de valoración de propiedades. Dichos movimientos de valoración estuvieron asociados principalmente con gastos de capital en desarrollos de macadamias y cultivos que ocurrieron durante el periodo. El NAV ajustado por unidad aumentó de $3.08 a $3.22 por unidad, un incremento de $0.14 o 4.5%.

El cambio más significativo en el balance es el de la deuda. Los pasivos con devengo de intereses se redujeron de $862 million a $607 million, ya que los ingresos de las ventas anunciadas se aplican a la amortización de la deuda bajo el pro forma. Como resultado, el gearing se reduce del 39.8% al 30 de junio al 31.8%. Esto sitúa el gearing cómodamente de nuevo dentro del rango objetivo del 30% al 35%. El balance está, por lo tanto, mejor posicionado al final de este programa. Hemos financiado la actividad de desarrollo, aumentado el NAV por unidad, reducido la deuda y restaurado la capacidad financiera del grupo.

Esta diapositiva proporciona detalles adicionales sobre las valoraciones de la cartera, como lo demuestran las transacciones recientes. Se completaron valoraciones independientes para el 60% de la cartera, lo que representa aproximadamente $1.2 billion en valoraciones independientes de activos en ganado, almendras, macadamias, cultivos, viñedos y derechos de agua. Esas valoraciones independientes estuvieron, en términos generales, en línea con los valores contables existentes, produciendo un movimiento de revalorización negativo de aproximadamente 0.5%. Esto es coherente con la política de RFF de valorar los activos de forma independiente al menos una vez cada 2 años. Las valoraciones de los directores se aplicaron al resto de la cartera, que asciende a $795 million. En toda la cartera, el movimiento de revalorización fue un positivo 1.8%. El principal contribuyente a esto fue la ganancia en las ventas de activos bajo contrato.

La evidencia de las desinversiones es particularmente importante. RFF contrató ventas de activos por $317.5 million con una prima media de aproximadamente el 18% sobre el valor contable. Dentro de ese total, se contrataron 4 propiedades ganaderas por $234 million con una prima media del 25%. Los derechos de agua que suman 8,754 megalitros se contrataron por $74.4 million, en gran medida en línea con el valor contable ajustado. Dos propiedades de caña de azúcar se vendieron por $6.3 million con una prima media del 11%. La conclusión general es que las valoraciones independientes siguen estando ampliamente respaldadas por los valores contables en las transacciones reales, particularmente las ventas de propiedades ganaderas se han producido con una prima significativa respecto a esos valores.

Esto proporciona evidencia tangible de mercado que respalda el NAV ajustado de RFF. Mirando ahora el aspecto de la gestión de capital del grupo. Durante el año, RFF completó la refinanciación programada de su facilidad de deuda sindicada, incluyendo una extensión de 2 años en el plazo de un tramo de $410 million.

Tras las ventas de activos, esta línea se redujo en $60 million en julio de 2026 y se espera que el límite de la línea se reduzca aún más a medida que se liquiden las ventas de activos restantes. Sobre una base pro forma, RFF tiene líneas totales de $891 million y deuda utilizada de $590 million. Esto proporciona aproximadamente $301 million de margen no utilizado en comparación con los $46 million al 30 de junio de '25.

Este margen pro forma es más que suficiente para financiar los $47 million de gasto de capital comprometido previstos para el ejercicio fiscal '27. Por lo tanto, se espera que el límite de la línea de crédito se reduzca aún más una vez que se liquiden las ventas de activos. La reducción en el gasto de capital previsto de $116 million en el ejercicio fiscal '26 a los $47 million previstos en el ejercicio fiscal '27 refleja el hecho de que los principales programas de desarrollo están ahora completados o muy avanzados.

Esta es una transición importante para el grupo. La cartera está pasando de un periodo de gastos de desarrollo relativamente intensivos hacia un nivel inferior de gastos de capital comprometidos. Los covenants bancarios clave se mantienen cómodamente dentro de sus límites. El ratio pro forma de préstamo-valor es del 43.7% frente a un covenant del 60%. El ratio de cobertura de intereses es de 3.26x frente a un covenant de 1.5x.

El coste medio ponderado de la deuda para el FY '26 fue del 4.69% en comparación con el 4.79% en el FY '25. Tras las ventas de activos, un significativo 82.3% de la deuda está cubierta o es a tipo fijo sobre una base pro forma. El vencimiento medio de las coberturas al 30 de junio de 2026 es de 3.3 años. En conjunto, estas métricas demuestran que RFF tiene suficiente liquidez para cumplir con el gasto de capital de desarrollo comprometido y un margen sustancial respecto a los covenants.

Esta última diapositiva proporciona más detalles sobre el perfil de vencimiento de las facilidades y las coberturas de tipos de interés. El gráfico de la izquierda detalla el límite y los vencimientos de la facilidad de deuda, que he mencionado en la diapositiva anterior. En el lado derecho, el gráfico muestra el perfil de cobertura de tipos de interés.

Aproximadamente $409 million están cubiertos en el FY '27 y $410 million están cubiertos en el FY '28, reduciéndose gradualmente a partir de entonces a medida que las coberturas individuales vencen. La tasa de cobertura media ponderada es de aproximadamente 2.7% en el FY '27, bajando hasta alrededor del 2.2% en el FY '31 y FY '32. Estas coberturas excluyen el margen bancario aplicable, pero proporcionan visibilidad y protección sobre los costes de los tipos de interés base de RFF.

El mensaje clave es que la combinación de un apalancamiento reducido, un 82% de deuda fija, un margen de maniobra de $308 million y unos sólidos convenios bancarios proporcionan una posición sólida para el Rural Funds Group. Esto deja a RFF totalmente financiado para su programa de gastos de capital comprometidos y lo sitúa en una mejor posición para gestionar los tipos de interés y el riesgo de refinanciación, manteniendo al mismo tiempo la flexibilidad del balance.

Ahora le cedo la palabra a David Bryant para que nos brinde una actualización de la cartera y la estrategia.

Buenos días, damas y caballeros. Habla David Bryant. Pasamos ahora a la actualización de la cartera y la estrategia. Esta sección se centra en los planes de gestión de RFF para los activos agrícolas.

La imagen en esta diapositiva muestra uno de estos ejemplos con el depósito de agua desarrollado que sustenta una zona de cultivo de regadío en la agregación de Kaiuroo, en el centro de Queensland. El programa de desarrollo en Kaiuroo se está llevando a cabo en múltiples etapas y está diseñado para ampliar las zonas de cultivo de regadío con un enfoque particular en el sistema de producción de algodón de crecimiento continuo, que generó rendimientos de algodón muy buenos en otras 2 propiedades de cultivo, Yarra y Lynora Downs, como se destacó anteriormente en la presentación.

Este es un buen ejemplo de la estrategia de RFM en la práctica, identificando activos donde se puede mejorar la productividad, como mediante la inversión en infraestructura hídrica y de cultivos, y creando el potencial para obtener mayores ingresos y crecimiento a largo plazo.

Otro buen ejemplo de esta estrategia es Rewan, una de las primeras adquisiciones de propiedades ganaderas de RFF, comprada en el ejercicio fiscal '16 por $31 million. En junio del '23, RFF adquirió Wyseby para agruparla con Rewan. Y como se anunció recientemente, esta agrupación se ha vendido ahora. El resultado de la venta se vio respaldado por una combinación de mayores valores de la tierra y mejoras en la productividad lideradas por RFM. Esas mejoras incluyeron la mejora de los pastos, el aumento del área de cultivo y puntos de agua adicionales, todos orientados a elevar la capacidad de generación de ingresos y el valor de la propiedad.

Rewan fue arrendado inicialmente a una filial de RFM, mientras comenzaban las obras de desarrollo y se identificaba a un arrendatario externo a largo plazo. En 2019, fue arrendado a Australian Agricultural Company durante 10 años por un valor de $43 million, lo que representa un incremento del 38% sobre el precio de compra. Con la liquidación de la venta de Rewan poco después, el activo ha generado una tasa interna de retorno del 22% y unos ingresos por venta un 46% por encima del valor contable. Este caso de estudio demuestra 2 puntos importantes del desarrollo de granjas: el potencial para mejorar los resultados de arrendamiento y obtener mayores rendimientos totales.

Tal como explicó Tim Sheridan, una característica significativa de los resultados financieros es la desinversión contractual de $315 million en activos en el ejercicio fiscal '26. Estas ventas se suman a los $57 million en activos vendidos en el ejercicio fiscal '25, lo que supone un total de $373 million en activos vendidos durante los últimos 2 años. La mayoría de los activos vendidos corresponden a derechos de agua y propiedades ganaderas. Estas desinversiones se han logrado con una prima media del 15% sobre los valores contables anteriores, proporcionando un mayor respaldo para las valoraciones de activos de RFF y su NAV ajustado.

Es importante destacar que el agua era excedente a los requisitos de la cartera y no formaba parte de los arrendamientos de las propiedades existentes de RFF. Estos derechos de agua se vendieron progresivamente, logrando una prima del 134% sobre el precio de compra. Si bien esto generó un buen crecimiento de capital para RFF, los ingresos por las ventas de la asignación anual de agua han sido modestos en los últimos años y por debajo del coste de la deuda de RFF. El uso de los ingresos de la venta para amortizar deuda mejora el AFFO.

Del mismo modo, las propiedades ganaderas lograron una prima media del 102% sobre sus precios de compra. Las granjas vendidas, Rewan, Cobungra, Wyseby y Cerberus, fueron seleccionadas para la desinversión porque muchas de las mejoras de productividad que RFM se propuso alcanzar en la adquisición están prácticamente completas. Sus ventas permiten a RFF materializar el valor de haber llevado a cabo estas mejoras, así como capitalizar el crecimiento de capital generalizado dentro de este sector, que es poco probable que sea tan alto en los próximos 10 años como lo fue en la década anterior.

Por este motivo, se han planificado ventas de activos adicionales durante el FY '27, ya que es prudente que RFM recicle capital de activos que han funcionado muy bien hacia adquisiciones que tengan potencial de ser más acreditativas en el futuro. Además de ser una de las primeras propiedades ganaderas adquiridas por RFF, Rewan fue también uno de los primeros activos con predominio de recursos naturales adquiridos por el grupo, con el objetivo de lograr un mayor crecimiento de capital mediante mejoras de productividad. Esto marcó el inicio de un periodo de numerosas adquisiciones similares por parte de RFF.

Los beneficios de esta estrategia empezaron a manifestarse en el ejercicio fiscal '21 con la generación de mayores beneficios por parte de RFF. De hecho, en 5 de los últimos 6 años, RFF ha generado más de $0.30 por unidad de beneficios, gran parte de los cuales provienen del crecimiento del capital. Este significativo crecimiento del capital en los activos netos, combinado con el total de las distribuciones pagadas a los inversores desde su cotización, ha generado una tasa de retorno interna del 17% durante los últimos 12 años.

Ahora presentaré una actualización sobre 2 desarrollos clave que están en curso, Rookwood Farms y Kaiuroo. En Rookwood Farms, se están plantando 694 hectáreas adicionales de macadamias, las cuales actualmente no están sujetas a un arrendamiento. Se espera que la plantación finalice este año natural, y RFM está trabajando para identificar a un arrendatario para esta nueva plantación de la misma manera que se arrendaron las 3,000 hectáreas anteriores.

También se están llevando a cabo trabajos de desarrollo en la propiedad de Kaiuroo en el centro de Queensland. En el norte de la agrupación, se está desarrollando el sistema de riego. Hay 380 hectáreas de área de cultivo regado apoyadas por un almacenamiento de agua de 5,400 megalitros, que ya están completas y han contribuido al AFFO del ejercicio fiscal '26. La Etapa 2 incluye un almacenamiento de agua de 3,600 megalitros y 120 hectáreas de área de cultivo regado por pivote. Se espera que esto se complete en los próximos meses y se prevé que genere AFFO en el ejercicio fiscal '27 mediante la siembra de cultivos anuales.

El desarrollo de la Fase 3 también comenzará en breve, lo que incluye otra zona de almacenamiento de agua y áreas de cultivo irrigado. Estos desarrollos tienen como objetivo la generación de AFFO en el ejercicio fiscal '28, proporcionando una vía para una mayor generación de ingresos de Kaiuroo durante los próximos 2 años. Una vez que esté completamente desarrollado, RFM buscará un arrendatario para este activo. Esta diapositiva reúne el desarrollo y la cartera de activos operativos en una sola tabla. El mensaje clave es que el desarrollo de granjas proporciona un mayor potencial de ingresos y crecimiento de capital para el Rural Funds Group.

Las granjas también pueden operarse para generar ingresos mientras se desarrollan para su arrendamiento. La última página de esta sección destaca las actualizaciones de sostenibilidad y la divulgación de emisiones publicadas en el informe anual del ejercicio fiscal '26. Por primera vez, RFM ha publicado el informe anual al mismo tiempo que los resultados financieros generales mientras preparamos nuestro proceso para la información climática obligatoria en años futuros.

RFM está llevando a cabo diversas iniciativas de sostenibilidad y hemos presentado casos de estudio sobre cómo estamos utilizando la tecnología y otros avances para impulsar tanto la sostenibilidad como las ganancias de productividad, lo cual puede ser de interés para los accionistas. Una de estas tecnologías son los vehículos autónomos. La imagen en esta diapositiva muestra un tractor autónomo segando el césped entre las hileras de árboles en un huerto de macadamias. Tras una prueba exitosa, RFM planea adquirir unidades adicionales tanto para los huertos de Maryborough como de Fitzroy, y se espera un despliegue adicional durante 2027. Este es un ejemplo de cómo RFM está aplicando la tecnología, en este caso en nombre del arrendatario de TRG, para mejorar la productividad y la eficiencia operativa en toda la cartera.

Para el ejercicio fiscal '27, RFF prevé un AFFO de $0.117 por unidad y distribuciones de $0.1173, ambos sin cambios respecto al ejercicio fiscal '26. La ausencia de crecimiento en el AFFO es decepcionante y refleja principalmente las previsiones revisadas de las granjas operadas, pero el impacto más significativo deriva del menor precio de la macadamia, que se comunicó a los productores a finales de julio. Otros factores incluyen una previsión de reducción de rendimiento en los cultivos de trigo de secano y garbanzos en el centro de Queensland, influenciada por las condiciones estacionales secas. Y, por último, impuestos adicionales, aunque estos generarán créditos de franking, que podrían distribuirse a los inversores.

La distribución prevista de $0.1173 por unidad representa un ratio de reparto del 100% y un rendimiento de distribución previsto del 5.4% basado en el precio de cierre de $2.18 por unidad.

Mirando hacia el futuro, RFM sigue enfocada en completar las actividades de desarrollo y aumentar la capacidad del fondo para perseguir oportunidades que respalden las ganancias. Antes de cerrar, también nos gustaría destacar la próxima visita de activos para inversores minoristas tras los comentarios de nuestros titulares de participaciones durante el roadshow para inversores minoristas celebrado el año pasado. Se invita a los titulares de participaciones a asistir a la visita del Rosebank Vineyard en la región de Grampians en Victoria el 1 de octubre de 2026. La visita saldrá desde Melbourne y los titulares de participaciones pueden escanear el código QR para registrar su interés o enviar un correo electrónico a nuestro equipo de servicios al inversor. Para aquellos que no puedan viajar a Melbourne, nos esforzaremos por organizar visitas en otros estados en el futuro. Ahora, invito a los asistentes a hacer sus preguntas.