Buenas tardes. Habla el operador de la conferencia de Chorus Call. Bienvenidos y gracias por unirse a la conferencia telefónica de resultados de Recordati correspondientes a la primera mitad de 2026. [Instrucciones del operador] En este momento, cedo la palabra a la Sra. Eugenia Litz, Vicepresidenta de Relaciones con Inversores de Recordati. Adelante, señora.

Gracias y buenas tardes a todos. Es un placer estar hoy aquí con Rob Koremans, nuestro CEO; y Mike McClellan, nuestro CFO, quien presentará los resultados del primer semestre de 2026. También participarán en la sesión de preguntas y respuestas Scott Pescatore, Vicepresidente Ejecutivo de Rare Diseases; Alberto Martinez, Vicepresidente Ejecutivo de Specialty and Primary Care; y Milan Zdravkovic, Vicepresidente Ejecutivo de R&D.

Como siempre, la presentación está disponible en la sección de Inversores de nuestro sitio web. Es ahora un placer ceder la palabra a Rob. Adelante, por favor.

Gracias, Eugenia, y buenas tardes a todos. Gracias por acompañarnos hoy. Estamos muy satisfechos con nuestro desempeño en la primera mitad del año. Hemos entregado otro periodo de sólidos resultados financieros, hemos seguido ejecutando bien en todas nuestras unidades de negocio y hemos mantenido el impulso que nos posiciona para alcanzar nuestros objetivos para todo el año.

Los ingresos aumentaron hasta los EUR 1.4 billion, lo que representa un crecimiento reportado del 6.6% o del 9.1% en términos comparables a tipo de cambio constante. Este desempeño fue impulsado por la continua fortaleza de nuestra cartera de enfermedades raras, junto con un crecimiento resiliente en el mercado de nuestras divisiones de Specialty y Primary Care.

El EBITDA aumentó un 8,8% hasta alcanzar los EUR 540 millones, con un margen del 38,3%, lo que refleja la calidad de nuestra cartera, un mix de productos favorable y una continua disciplina operativa. El beneficio neto ajustado creció un 6,7% hasta los EUR 350 millones, mientras que el beneficio neto reportado aumentó un 24,8%, respaldado por la solidez de nuestro negocio subyacente.

La generación de caja también se mantuvo sólida. Generamos EUR 299 million de flujo de caja libre durante el primer semestre y reforzamos aún más nuestro balance, cerrando el periodo con una deuda neta inferior a 1.9x EBITDA. Esto nos otorga una considerable flexibilidad financiera para seguir invirtiendo en nuestro negocio, al tiempo que buscamos oportunidades de desarrollo de negocio que creen valor.

Desde el punto de vista operativo, Rare Disease sigue siendo el motor clave de nuestro crecimiento. En los EE. UU., Isturisa registró un sólido desempeño en todos los principales indicadores de demanda, respaldado por una mayor adopción por parte de los médicos y un aumento en la demanda de los pacientes. Durante el trimestre, también completamos la expansión prevista de nuestros equipos de atención al cliente. Además, dimos otro paso estratégico importante al ampliar nuestra cartera de proyectos mediante nuestro acuerdo de licencia con Ionis para Zilganersen, reforzando aún más nuestra plataforma de crecimiento a largo plazo en Rare Disease.

Y con esto, le cedo la palabra a Mike, quien les detallará los resultados financieros del primer semestre.

Gracias, Rob. Pasando a Rare Disease. Hemos vuelto a presentar un sólido desempeño en el primer semestre, con unos ingresos que aumentaron un 17,1% hasta alcanzar los EUR 604 millones, o un 22% a tipo de cambio constante. El crecimiento sigue siendo generalizado en toda la cartera, con contribuciones especialmente fuertes de endocrinología y hemo-oncología.

Dentro de la endocrinología, Isturisa volvió a presentar un rendimiento excepcional, creciendo un 58% interanual. Esto refleja el impulso continuo en la captación y conversión de pacientes, respaldado por una sólida ejecución comercial. Seguimos viendo oportunidades de crecimiento significativas a medida que aumenta la adopción por parte de los médicos y más pacientes acceden al tratamiento. Signifor también contribuyó positivamente, con un incremento del 5,8%, impulsado por mayores volúmenes en los U.S.

En hematología y oncología, los ingresos aumentaron un 14,8%, impulsados por Enjaymo, que creció un 31,1% gracias a su continua expansión en EE. UU., Japón y EMEA. También tuvimos contribuciones sólidas de Qarziba y Sylvant, lo que demuestra la amplitud del crecimiento en toda la franquicia.

Como era de esperar, la división metabólica fue inferior en comparación con un año anterior especialmente fuerte, lo que refleja el calendario de los envíos de Carbaglu en los distintos mercados y una demanda más débil de Panhematin en los U.S. Sin embargo, es alentador que la franquicia haya vuelto a crecer durante el segundo trimestre. En general, estos resultados refuerzan la solidez de nuestra cartera de Rare Disease, proporcionando una base sólida para el crecimiento futuro.

Si pasamos ahora a Specialty and Primary Care, el negocio volvió a presentar un desempeño resiliente durante el primer semestre. Los ingresos se mantuvieron prácticamente estables en EUR 774 million, con un aumento del 0.6% en términos comparables a tipos de cambio constantes, lo que refleja el crecimiento continuo de nuestra cartera de productos promocionados a pesar de una serie de vientos en contra previstos durante el periodo.

En Cardiovascular, los ingresos disminuyeron un 1,6%, lo que refleja el impacto previsto por la pérdida de Cardicor, junto con menores ventas de ciertos productos maduros debido al desfase en la recepción de pedidos. Estos factores adversos se vieron parcialmente compensados por el éxito continuado de Vazkepa, que aportó EUR 14 millones de ingresos en la primera mitad del año, y el crecimiento constante de Pitavastatin.

La división de Urology aumentó un 1%, impulsada por el continuo y sólido rendimiento de Eligard, respaldado por una sólida demanda subyacente y una rotura de stock temporal de la competencia en Turkey. Esto se vio compensado en gran medida por una comparativa más difícil para Tergynan tras su relanzamiento en Russia el año pasado.

En la división de Gastrointestinal, los ingresos aumentaron un 3,9%, lo que refleja principalmente el buen impulso de Procto-Glyvenol en nuestros mercados clave. Por último, Cough and Cold disminuyó un 9,7% según lo previsto, debido a una temporada más débil en nuestros principales mercados en comparación con el año anterior.

En general, estamos satisfechos con el desempeño del negocio de Specialty y Primary Care. La fortaleza continua de nuestras marcas promocionadas y la resiliente demanda subyacente compensaron en gran medida el impacto previsto de las pérdidas de productos, la secuenciación de pedidos y los factores estacionales, lo que refuerza la calidad y la estabilidad de esta cartera.

Si pasamos ahora al desempeño geográfico, la primera mitad del año se caracterizó por un sólido y continuo impulso en los U.S., lo que compensó con creces una serie de vientos en contra previstos en mercados seleccionados. Los U.S. volvieron a ofrecer un gran desempeño con un aumento de los ingresos del 29.5%, o del 38.2% en moneda local, impulsado principalmente por Isturisa y Enjaymo.

En Italia, los ingresos disminuyeron un 8,5%, lo que refleja el impacto previsto por la pérdida de Cardicor. España continuó con un sólido desempeño, creciendo un 12,2%, respaldada por Vazkepa, mientras que Francia descendió un 5,3%, reflejando principalmente una menor venta de productos maduros y efectos de temporalidad. En Alemania, los ingresos bajaron un 6,6%, reflejando principalmente nuestra decisión deliberada de abandonar determinadas licitaciones de bajo margen, en consonancia con nuestro enfoque de mantener la rentabilidad.

Rusia, otros países de la CEI y Ucrania aumentaron un 7,7% en términos de EUR a pesar de una temporada de tos y resfriados más suave y de una comparativa más difícil tras el relanzamiento de Tergynan el año pasado. Turquía continuó ofreciendo un crecimiento excelente, con incrementos del 16,2% y el 34,3% en moneda local, lo que refleja una fuerte demanda subyacente en toda la cartera, con aumentos de precios que compensaron con creces la deflación de la moneda. En otros lugares, Portugal, el resto de Europa Occidental y otros países de la CEE registraron crecimiento, mientras que otras ventas internacionales fueron ligeramente inferiores, reflejando en gran medida el cronograma de los envíos.

En general, estamos satisfechos con el desempeño en toda nuestra presencia geográfica. El fuerte crecimiento en los U.S., junto con las sólidas contribuciones de varios mercados internacionales clave, ayudó a compensar los vientos en contra localizados y demuestra la resiliencia de nuestro modelo de negocio diversificado.

Si pasamos ahora a la cuenta de resultados, el sólido crecimiento de los ingresos y un mix de productos favorable impulsaron una fuerte rentabilidad y la expansión de los márgenes en el primer semestre. Los ingresos aumentaron un 6,6% hasta alcanzar los EUR 1.4 billion, respaldados por el impulso continuo de nuestra cartera diversificada. El beneficio bruto aumentó un 14,3% con un margen bruto que mejoró hasta el 71,5%, beneficiándose de un sólido desempeño operativo, un efecto mix positivo y la ausencia de cargos por inventario relacionados con adquisiciones en el año anterior.

Los gastos operativos se mantuvieron bien controlados, mientras que los gastos de SG&A y R&D aumentaron en términos absolutos a medida que continuamos invirtiendo para impulsar el crecimiento del negocio; ambos se mantuvieron ampliamente estables como porcentaje de los ingresos, lo que demuestra una continua disciplina operativa, aunque prevemos un ligero incremento en la segunda mitad del año a medida que las inversiones de Isturisa en aditivos en los U.S. alcancen su ritmo de actividad completo. Los costes no recurrentes aumentaron debido a la aceleración del plan de acciones de rendimiento en el segundo trimestre, provocada por la posible exclusión de cotización de Recordati. Los gastos financieros netos aumentaron, impulsados principalmente por pérdidas de tipo de cambio no realizadas del dólar estadounidense.

El beneficio neto reportado aumentó un 24,8% hasta los 269,7 millones de EUR, mientras que el beneficio neto ajustado subió un 6,7% hasta los 349,9 millones de EUR, manteniendo un margen sólido del 24,8%. Finalmente, el EBITDA alcanzó los 540,2 millones de EUR con un margen del 38,3%.

Pasamos ahora al flujo de caja: generamos 299,4 millones de EUR de flujo de caja libre en el primer semestre, lo que supone un aumento de 42,6 millones de EUR respecto al año anterior, reflejando la solidez continua del negocio subyacente. La mejora se debió principalmente a un mayor EBITDA, mientras que el uso del capital circulante se mantuvo mayoritariamente estable interanual. El incremento en los pagos del impuesto sobre la renta fue compensado en gran medida por una contribución favorable derivada de cambios en otros activos y pasivos.

Y seguimos manteniendo una sólida posición financiera, cerrando el primer semestre con una deuda neta inferior a 1,9x EBITDA.

Y finalmente, confirmamos nuestros objetivos financieros para el ejercicio completo de 2026. Prevemos unos ingresos netos en el rango de 2.730 millones de euros a 2.800 millones de euros, impulsados por un crecimiento orgánico de dos dígitos altos a tipos de cambio constantes en el área de enfermedades raras. Para SPC, prevemos un crecimiento orgánico de un solo dígito bajo a tipos de cambio constantes, lo que refleja algunos factores adversos puntuales mientras los fundamentos del negocio se mantienen sólidos.

En cuanto al EBITDA, prevemos un rango de entre 995 millones de EUR y 1.030 millones de EUR, incluyendo las inversiones derivadas de la oportunidad de Isturisa en EE. UU., lo que dará lugar a márgenes de liderazgo sostenido de aproximadamente el 36,5%. Y para el beneficio neto ajustado, prevemos un rango de entre 655 millones de EUR y 685 millones de EUR con un margen de aproximadamente el 24%.

Nuestros objetivos para 2027 también se mantienen sin cambios. Con esto, le devuelvo la palabra a Rob para abrir la sesión de preguntas y respuestas.

Gracias, Mike. Y antes de hacerlo, me gustaría recordarles a todos que la transacción propuesta con CVC y GBL está sujeta a un proceso de oferta en curso. El documento de la oferta se publicó el 22 de julio y está disponible públicamente, junto con la declaración del Consejo de Administración de Recordati y la opinión de los directores independientes. Dado que toda la información relevante se encuentra en estos documentos de acceso público, no podemos hacer más comentarios sobre la transacción más allá de lo que ya ha sido revelado.

Por lo tanto, agradeceríamos que las discusiones y la sesión de preguntas y respuestas de hoy se centraran en nuestro negocio y en nuestro desempeño durante el primer semestre, y ahora estamos encantados de recibir sus preguntas.