Buenos días, señoras y señores, y bienvenidos a la conferencia telefónica de resultados del segundo trimestre de 2026 de Power Corporation. Me gustaría recordar a todos que esta llamada se está grabando hoy viernes, 31 de julio de 2026. Ahora cedo la palabra al Sr. Steven Hung, Director de Relaciones con Inversores de Power Corporation. Adelante, señor.

Gracias, operadora. Buenos días a todos y gracias por acompañarnos en la llamada de resultados del segundo trimestre de 2026 de Power Corporation. Antes de comenzar, se ha publicado un enlace al webcast de audio y a los materiales de esta llamada en nuestro sitio web powercorporation.com, bajo la pestaña Investors.

Por favor, pasen a la Diapositiva 2. Me gustaría llamar su atención sobre la nota de advertencia relativa al uso de declaraciones prospectivas, que forman parte de las intervenciones de hoy. Por favor, consulten también la Diapositiva 3 para ver la nota sobre el uso de medidas no IFRS y las aclaraciones sobre el valor neto ajustado.

Para analizar nuestros resultados hoy nos acompañan James O'Sullivan, quien ha sido nombrado Presidente y CEO de Power Corporation el 1 de julio de 2026; y Jake Lawrence, nuestro EVP y CFO. Comenzaremos con las palabras de apertura seguidas de una sesión de preguntas y respuestas. Con esto, cedo la palabra a James.

Muy bien. Bueno, gracias, Steve. Buenos días a todos y gracias por acompañarnos hoy. Antes de pasar a los resultados, quiero compartir algunas reflexiones generales. En primer lugar, Power cuenta con una cultura y un equipo excepcionales que trabajan con sus socios en todo el grupo. Habiendo dirigido anteriormente una de las empresas operativas públicas, entiendo cómo Power genera valor a través de la propiedad activa y permite una sólida colaboración en materia de liderazgo, asignación de capital, estrategia y riesgo. La sólida asociación en todo el grupo de empresas de Power continuará impulsando sólidos rendimientos para los accionistas.

En segundo lugar, Power ha logrado avances sólidos en su estrategia de creación de valor y los inversores se han beneficiado de unos robustos rendimientos totales para el accionista. Power mantendrá la continuidad y la estrategia, y no se prevén cambios importantes. La transparencia y la comunicación siguen siendo una prioridad absoluta y esperamos interactuar con ustedes directamente.

En tercer lugar, en cuanto a la asignación de capital, Power se mantendrá enfocada en invertir orgánicamente en los negocios existentes, siendo a la vez estratégica en materia de M&A. La devolución de capital mediante dividendos y recompra de acciones seguirá siendo una prioridad clave. Power es un inversor paciente con un horizonte temporal a largo plazo y las decisiones se toman de manera reflexiva. Basándose en la sólida ejecución de la estrategia de creación de valor durante el mandato de Jeff Orr, Power mantendrá el impulso actual. Agradezco de antemano su continuo apoyo, compromiso y diálogo a lo largo del tiempo.

Pasando ahora a los resultados. Power ha reportado un trimestre sólido con un EPS ajustado récord de $1.55. Los resultados reflejaron un fuerte crecimiento de beneficios por parte de Great-West e IGM, la creación continua de valor de nuestros negocios basados en NAV, así como una disminución en el número de acciones. El NAV de Power creció un 74% interanual, liderado por nuestras empresas operativas que cotizan en bolsa.

Great-West e IGM continúan avanzando favorablemente hacia sus respectivos objetivos financieros a mediano plazo. Great-West superó el ROE base del 19% por segundo trimestre consecutivo y ambas compañías demostraron un sólido crecimiento de doble dígito en el EPS ajustado.

En cuanto a las inversiones basadas en el NAV de nuestra cartera, Wealthsimple registró un sólido crecimiento tanto en el AUA como en el número de clientes, y el impulso del negocio respaldó un aumento del 15% en el valor razonable de Wealthsimple. En Sagard, Power también reconoció un aumento del 11% en el valor razonable.

Great-West ha anunciado la adquisición de Milliman a través de su filial Empower; esto potenciará sus capacidades y contribuirá a que consiga más negocio. Power también ha dado otro paso para simplificar nuestras operaciones al acordar la venta de nuestra participación en LMPG.

Power devolvió 1.500 millones de dólares a los accionistas en el primer semestre del año y las recompras siguen siendo un uso atractivo del capital, con Power cotizando con un descuento del 20%.

Finalmente, Power ha generado sólidos rendimientos históricos para los accionistas tanto a corto como a largo plazo. Como antiguo CEO de una filial operativa, puedo dar fe del poder de la propiedad activa. Con esa visión general, le cedo la palabra a Jake para que detalle la actualización financiera y la revisión del negocio.

Genial. Gracias, James, y buen día a todos los que nos acompañan hoy a través de la línea y la transmisión web. Voy a comenzar con la diapositiva 7. Como pueden ver, Great-West, IGM y GBL han presentado todos sus respectivos resultados a lo largo de la semana, lo que creo que obviamente nos ayuda en nuestra presentación de hoy.

Pasando a la Diapositiva 8. Las ganancias netas ajustadas de Power fueron de $974 millones. Esto representa un aumento del 10% interanual. Nuestro EPS ajustado fue de $1.55, que, como señaló James, es el EPS trimestral más alto que Power ha reportado y supone un incremento del 12% en comparación con el Q2 del año pasado. Sobre una base reportada, las ganancias netas de Power fueron de $690 millones y el EPS fue de $1.10.

La contribución de Great-West a las ganancias netas ajustadas de Power fue de 871 millones de dólares, un aumento del 10% respecto al año pasado. Los resultados estuvieron impulsados por el crecimiento de las ganancias base de dos dígitos en Empower, así como por un crecimiento muy sólido de dos dígitos en el negocio de Capital and Risk Solutions. La contribución de IGM en el trimestre fue de 211 millones de dólares, lo que supone un aumento interanual del 34%, un resultado muy sólido liderado por el crecimiento de dos dígitos tanto en el segmento de wealth como en el de asset management.

Pasando a los negocios de Power centrados en el NAV. GBL y Power Sustainable reportaron una pérdida modesta de $5 millones y $4 millones, respectivamente. Mientras tanto, Sagard aportó unos beneficios netos ajustados positivos de $33 millones con un net carry positivo en asset management y los incrementos de valor razonable en private equity derivados de nuestras actividades de inversión. Las operaciones corporativas y otras actividades contribuyeron con una pérdida de $112 millones en el trimestre.

Pasando a la siguiente diapositiva, la Diapositiva 9. El NAV por acción fue de $1.12 y $0.94 (sic) [era $112.94] al cierre del Q2. Como mencionó James, el NAV por acción ha subido un 74% interanual y un 34% respecto al trimestre anterior. La composición de nuestro valor bruto de activos de $77.4 billion sigue estando anclada en nuestros negocios basados en beneficios. Es importante señalar que el 91% de nuestro valor bruto de activos está relacionado con nuestras empresas públicas, Great-West, IGM y GBL. Y cuando incluimos el efectivo, este porcentaje sube al 94%. Al cierre de anoche, el NAV ajustado por acción se situó en $116.01, lo que refleja una mayor revalorización de nuestras participaciones cotizadas desde el cierre del trimestre.

Pasando a nuestras otras inversiones. El valor razonable de la posición de Power en Wealthsimple fue de 1.700 millones de dólares, netos de carried interest. Esto representa un aumento del 15% respecto al trimestre anterior, y es adicional al incremento al cierre de 2025. El aumento en el valor razonable se vio respaldado por un mejor desempeño del negocio y mejores expectativas de ingresos en Wealthsimple. El valor razonable de nuestra participación en Sagard también aumentó durante el trimestre, un 11%, lo que refleja la continua expansión de las capacidades de la plataforma y su creciente escala. En el Q2, Power también acordó vender nuestra participación en LMPG, como señaló James, lo que resultó en una pequeña reducción del NAV de 41 millones de dólares.

Y, por último, el efectivo y equivalentes de efectivo de Power fueron de 2.200 millones de dólares al cierre del trimestre, frente a los 1.700 millones de dólares del mismo periodo del año pasado. A continuación, analizaré las unidades de negocio, empezando por la Slide 10.

Comenzando con Great-West, que reportó un sólido trimestre. El EPS base de $1.42 aumentó un 15% respecto a los $1.24 del Q2 de '25, lo que refleja un impulso sostenido en la facturación, el apalancamiento operativo, así como el impacto de las recompras de acciones. El ROE base en Great-West Lifeco West fue del 19,3% durante el trimestre, lo que permite a la compañía alcanzar su objetivo a mediano plazo del 19% por segundo trimestre consecutivo.

Como mencioné, tanto Empower como Capital Risk Solutions registraron un crecimiento de dos dígitos. La caja de Great-West Holding Company ascendió a 2.5 mil millones de dólares al cierre del trimestre, lo que respalda la flexibilidad de capital continua. Great-West recompró 925 millones de dólares de sus acciones en lo que va del año. Se espera que el despliegue total de capital entre las recompras de acciones y la transacción de M&A para la adquisición del negocio de beneficios definidos de Milliman sea, como mínimo, al mismo nivel que en 2025, situándose en 1.6 mil millones de dólares.

Analizando más de cerca Empower en la Diapositiva 11. El crecimiento de las ganancias base interanual fue sólido, con un aumento del 34% en base de moneda constante, y los activos de clientes del negocio de jubilación superaron los $2 billones por primera vez. Este trimestre, Empower también anunció la adquisición del negocio de beneficios definidos de Milliman, fortaleciendo la oferta de la compañía a los patrocinadores de planes. Se espera que la transacción se cierre en el segundo semestre de '26; añadirá 1,5 millones de participantes y $130 mil millones adicionales en activos de clientes en el negocio de jubilación.

A continuación, pasamos a la Diapositiva 12. IGM informó de un trimestre récord de EPS ajustado de $1,41, un aumento del 32% interanual y por encima de su objetivo de beneficios a medio plazo del 9%. Los resultados se vieron respaldados por un crecimiento de beneficios de dos dígitos en cada segmento de negocio. En términos acumulados en lo que va del año, IGM devolvió $386 millones a los accionistas mediante una combinación de recompra de acciones y dividendos pagados.

Los flujos netos en IG Wealth y Mackenzie fueron sólidos, alcanzando los $2.2 billion, y el AUM&A final alcanzó un récord, incluyendo inversiones estratégicas de $622 billion, lo que supuso un aumento del 19% interanual y un incremento del 9% respecto al trimestre anterior. IGM también anunció una iniciativa plurianual para simplificar la organización y acelerar la inversión en capacidades tecnológicas clave, como la AI, con el fin de fortalecer el negocio.

Pasando a la diapositiva 13, que analiza en profundidad los resultados de IGM. En términos interanuales y por segmento de negocio, Wealth Management creció un 33%, Asset Management creció un 31%, mientras que Corporate and Other, que refleja principalmente la participación proporcional de IGM en los beneficios de Great-West, creció un 17%.

El negocio de Wealth reportó un récord histórico de AUM&A de $176.6 mil millones, un aumento del 20% frente al segundo trimestre de 2025. También fue un segundo trimestre récord en términos de flujos brutos y ventas, y el decimonoveno trimestre consecutivo de flujos netos positivos. En Asset Management, las ventas netas minoristas de $217 millones mejoraron en $360 millones respecto a los $25 millones del segundo trimestre, lo que refleja el cuarto trimestre consecutivo de ventas netas positivas de fondos de inversión minoristas del negocio.

Pasando a la siguiente diapositiva, que muestra nuestras inversiones estratégicas en IGM. Estas continúan registrando un crecimiento impresionante de los activos de los clientes.

En términos interanuales, los activos de los clientes de Rockefeller crecieron un 37% hasta alcanzar los $318.5 mil millones, el AUM de China AMC subió un 12% hasta los $608 mil millones (sic) [ $607.8 mil millones ] y Northleaf incrementó los activos de sus clientes un 13% hasta los $37.1 mil millones. Estas inversiones amplían significativamente el perfil de crecimiento a largo plazo de IGM.

Pasando ahora a la Diapositiva 15. Como escucharon anteriormente, el sólido impulso comercial de Wealthsimple continúa a medida que la empresa aumenta aún más su escala. El incremento de $30.8 mil millones en los AUA de Wealthsimple desde el Q1 refleja el mayor crecimiento trimestral de la historia de la compañía. Este crecimiento fue impulsado por flujos netos sólidos de aproximadamente $17 mil millones. La participación colectiva del grupo de Power en Wealthsimple, neta del carried interest, se sitúa ahora en $4.4 mil millones, un aumento del 15% interanual. Esto incluye $2.6 mil millones en IGM, $1.7 mil millones en Power Corp y el resto en Great-West y otros.

Pasando ahora a GBL en la Diapositiva 16. La empresa ha logrado avances sólidos en su plan a medio plazo de simplificación de cartera con desinversiones de más de 5.000 millones de EUR en empresas cotizadas y ventas de activos no estratégicos. Mientras tanto, GBL continuará destinando 2.300 millones de EUR a activos privados directos a través de posiciones controladas o co-controladas. En términos acumulados en lo que va del año, GBL siguió devolviendo capital a los accionistas con 773 millones de EUR en recompra de acciones y dividendos. Todas estas acciones son coherentes con la estrategia de GBL de aumentar los activos privados directos al tiempo que se devuelve capital a los accionistas.

Pasando a nuestras plataformas de gestión de activos alternativos en la Diapositiva 17, que reportaron un AUM total de $69.4 mil millones al cierre del trimestre. Estas unidades de negocio siguen enfocadas en aumentar la escala y hacer crecer el AUM. El 2 de abril, Sagard cerró la adquisición previamente anunciada de Unigestion, lo que añadió $15.1 mil millones de AUM. Y a pesar del desafiante mercado de captación de fondos, Sagard obtuvo resultados tangibles con aproximadamente $2.6 mil millones recaudados en el primer semestre de 2026. Esta captación fue liderada por estrategias en real estate, private equity, venture capital, así como en crédito.

Mientras tanto, el enfoque de Power Sustainable sigue centrado en convertir su impulso en un AUM de terceros duradero, manteniendo una inversión disciplinada en la gestión de riesgos para construir una plataforma de alternativas más grande, escalable y cada vez más rentable. Durante el trimestre, observamos nuevos avances, incluyendo el anuncio de Sagard Credit Fund III de 1.000 millones de USD en compromisos iniciales hacia sus objetivos de 2.000 millones de dólares. Estas son inversiones centradas en la financiación senior no garantizada para empresas de mercado medio en Canadá y EE. UU.

Además, durante el trimestre, Sagard lanzó el AI Fund de 150 millones de USD, que se centrará en infraestructura de IA, ciberseguridad, gobernanza, experiencia del cliente, compromiso del cliente y flujos de trabajo agénticos. Y con esto, voy a devolver la llamada a James para que comparta algunas reflexiones sobre la creación de valor y, posteriormente, concluya con las palabras de clausura.

Muy bien. Gracias, Jake. Power Corporation mantiene su enfoque en consolidar el impulso y su estrategia de creación de valor. La diapositiva 19 muestra el capital total devuelto a los accionistas participantes desde 2020, superando los 12.000 millones de dólares en dividendos y recompra de acciones desde que iniciamos dicho programa. Devolver capital a nuestros accionistas seguirá siendo una prioridad.

Pasamos a la diapositiva 20. Se puede observar el sólido crecimiento del NAV que Power Corp ha logrado desde 2020, con una tasa de crecimiento anual compuesto del 20%. Si bien el descuento del NAV es un tema de actualidad, creo que a medida que Power continúe demostrando y comunicando el valor añadido de su gestión activa, el descuento de cotización puede reducirse, y lo hará, de forma significativa.

A continuación, la diapositiva 21 muestra la evolución del descuento respecto al NAV desde 2015. Power Corp es una empresa muy diferente hoy en día en comparación con la etapa previa a la reorganización. Con un descuento actual del 20%, en mi opinión, hay mucho más margen para que este se reduzca, y Power puede centrarse en generar valor mediante el crecimiento del valor neto de sus activos, la entrega de rendimientos recurrentes y predecibles, la simplificación continua de la compañía a lo largo del tiempo y, creo yo, comunicando su sólida propuesta de valor: que poseer una acción de Power es, esencialmente, obtener para el inversor 0,98 de una acción de Great-West Life y todo lo demás de forma gratuita, incluyendo una participación en IGM, GBL, Sagard, Power Sustainable, Wealthsimple y una posición de efectivo de $2.2 billion.

Pasando a la Diapositiva 22. Los rendimientos totales para los accionistas de Power han superado significativamente tanto al S&P TSX Financials Index como al S&P TSX composite en general durante los periodos medidos, incluyendo los periodos de 1, 3, 5, 10 y 30 años. Creemos que estos resultados reflejan la ejecución exitosa de nuestra estrategia de creación de valor, y Power seguirá construyendo sobre esa sólida base.

Pasando a la siguiente diapositiva. Mirando hacia el futuro, Power está bien posicionada para generar retornos aún más atractivos para los accionistas. Los 3 pilares se mantienen firmes. En primer lugar, nuestros negocios centrados en las ganancias muestran un fuerte impulso frente a los objetivos a medio plazo. Great-West e IGM deberían proporcionar retornos de entre un dígito bajo y medio (low to mid-teens) a medida que continúan avanzando favorablemente respecto a sus respectivos crecimientos de EPS ajustado más los rendimientos por dividendo.

En segundo lugar, nuestros negocios basados en el NAV también ofrecen una creación de valor a largo plazo. GBL tiene como objetivo un TSR de doble dígito a mediano plazo y Wealthsimple continúa creciendo a un ritmo notable. Las plataformas de inversión alternativa de Power siguen escalando sus respectivas plataformas.

En tercer lugar, nuestro balance es sólido con 1.8 mil millones de dólares en efectivo disponible, lo que respalda la devolución continua y creciente de capital a través de dividendos y recompra de acciones, lo que a su vez impulsa el crecimiento por acción en el NAV, las ganancias y los dividendos.

Confío en los cimientos y el impulso que Power y su grupo de empresas han logrado alcanzar en relación con estos objetivos. Este trimestre ha sido otro ejemplo de la sólida ejecución de la estrategia de creación de valor sobre la cual espero seguir construyendo. Gracias a todos. Y operador, creo que estamos listos para recibir preguntas.