Damas y caballeros, gracias por su espera y bienvenidos a la conferencia telefónica de resultados trimestrales de Prudential. [Instrucciones del operador] Les recordamos que esta conferencia está siendo grabada. Es ahora un placer ceder la palabra a Tina Madon. Adelante, por favor.

Gracias. Buenos días a todos y gracias por acompañarnos. En representación de Prudential en la llamada de hoy se encuentran Andy Sullivan, Presidente y Consejero Delegado; y Yanela Frias, Directora Financiera. Antes de comenzar, tengan en cuenta que la llamada de hoy se ha extendido a 90 minutos. Andy y Yanela comenzarán con un debate sobre la estrategia renovada y la visión a largo plazo de Prudential, seguido de una revisión de nuestros resultados de beneficios del segundo trimestre. A continuación, abriremos la llamada para la sesión de preguntas y respuestas. También hemos publicado unas diapositivas en nuestro sitio web investor.prudential.com, que proporcionan contexto para la discusión estratégica de hoy.

Quisiera recordarles que la discusión de hoy puede incluir declaraciones prospectivas. Es posible que nuestros resultados reales difieran materialmente de dichas declaraciones. Esto incluye, entre otras cosas, cualquier declaración relativa a la estrategia, objetivos, metas, prioridades, expectativas, planes, iniciativas o el rendimiento futuro previsto de la compañía, todo lo cual debe considerarse como una declaración prospectiva y está sujeto a riesgos e incertidumbres.

Además, las observaciones realizadas en la llamada de hoy y en nuestro comunicado de prensa de resultados trimestrales, la presentación de resultados, el suplemento financiero trimestral y la presentación de la actualización de estrategia, que pueden consultarse en nuestro sitio web, incluyen referencias a medidas no GAAP. Para obtener una conciliación de estas medidas con las medidas GAAP más comparables y una discusión sobre los factores que podrían causar que los resultados reales difieran materialmente de los contenidos en nuestras declaraciones prospectivas, consulte las diapositivas tituladas Forward-Looking Statements y non-GAAP Measures en los apéndices de nuestra presentación de actualización de estrategia, la presentación de resultados y el suplemento financiero trimestral. Dicho esto, cedo la palabra a Andy.

Buenos días a todos y gracias por unirse a nuestra llamada. Me gustaría empezar esbozando nuestra estrategia renovada y la visión para el futuro de Prudential, la cual se fundamenta en una visión clara de dónde podemos ganar y cómo creamos valor. Desde que asumí el cargo de CEO, he afirmado que para ofrecer el rendimiento que nuestros accionistas esperan se requiere una empresa más sencilla, menos prioridades y una excelencia en la ejecución. Ese sigue siendo nuestro estándar y el statu quo no es una opción.

Prudential es una empresa de servicios financieros con una integración única, diferenciada por una marca global formidable y una confianza ganada a lo largo de más de un siglo. En su núcleo reside un ecosistema potente, una generación de pasivos líder en el sector y una plataforma de gestión de activos de clase mundial que se refuerzan mutuamente. Pocas empresas cuentan con las relaciones con los clientes y el alcance de distribución necesarios para originar pasivos en productos de jubilación y protección a nivel mundial. Menos aún pueden combinar esos pasivos con una plataforma de inversión capaz de captar y asignar capital en mercados públicos y privados. Estas ventajas crean una poderosa ventaja competitiva.

Nuestros negocios de seguros generan un flujo constante de pasivos, mientras que la experiencia de inversión de PGIM, especialmente en crédito y activos reales, nos permite ofrecer soluciones diferenciadas y rentabilidades atractivas ajustadas al riesgo para nuestros clientes de gestión de activos a través de los ciclos de mercado. Contamos con una base sólida en negocios y mercados con un crecimiento estructural favorable, y potenciaremos el rendimiento aprovechando nuestras ventajas competitivas.

Nuestra estrategia consiste en aprovechar esas ventajas para generar resultados líderes que superen nuestro potencial, fundamentada en 4 prioridades diseñadas para ofrecer un crecimiento de beneficios en el cuartil superior, excluyendo los beneficios de nuestro negocio de anualidades variables heredado, una mayor conversión de flujo de caja y unos rendimientos sólidos y sostenidos sobre el capital a lo largo del tiempo.

La prioridad absoluta es reducir nuestra presencia geográfica. Operamos en un entorno global fragmentado en el que el capital se mueve con menos libertad a través de las fronteras. El éxito requiere algo más que presencia en el mercado; exige escala y liderazgo. Nuestra estrategia es clara: concentrar nuestro capital, talento y la atención de la dirección en los grandes mercados desarrollados donde tenemos una capacidad clara para ganar.

Teniendo esto en cuenta, estamos tomando decisiones geográficas deliberadas. En la actualidad, nuestros negocios de jubilación y seguros operan en más de una docena de países. Planeamos reducir esa presencia aproximadamente a la mitad y concentrar la generación de pasivos en los U.S., Japan y países europeos seleccionados, mercados grandes con un crecimiento atractivo en los sectores de jubilación y protección. Esto significa salir de los mercados emergentes, gestionando dichas salidas para maximizar el valor. Rotaremos el capital de apoyo, que se espera que supere con creces los $3 billion, hacia estas geografías y hacia nuestro negocio de gestión de activos, el cual esperamos que sea un motor de valor empresarial más grande y estratégico. También significa aumentar la proporción de beneficios procedentes de nuestros negocios en los U.S.

...y Europa en relación con Japón. Pero tener una menor presencia no es el objetivo; es el facilitador. Crea la capacidad para invertir en nuestras oportunidades de mayor convicción y para avanzar en nuestra segunda prioridad: escalar nuestros negocios seleccionados para liderar. Nos estamos concentrando en la jubilación global, la gestión de activos y negocios selectos de protección, áreas con demanda estructural a largo plazo donde nuestras capacidades están más diferenciadas. Nuestra intención es liderar en estos negocios, ya que los mayores rendimientos se concentran en los líderes de mercado de primer nivel.

Estamos apostando tanto por fuentes de crecimiento orgánicas como inorgánicas para fortalecer nuestra plataforma de gestión de activos, ampliar nuestra presencia en el sector de la jubilación en U.S., Europa y Japan, y mejorar la diversificación de nuestros productos de Group Insurance en U.S. Evolucionaremos de una cartera de buenos negocios a una compañía construida en torno a líderes de categoría, impulsada por un modelo integrado que genere valor compuesto a lo largo del tiempo.

Para lograr esto, también debemos optimizar el despliegue de capital, nuestra tercera prioridad. A medida que ejecutemos la estrategia, aumentaremos intencionadamente la contribución de beneficios de los negocios de capital ligero (capital-light), incluidos la gestión de activos y los seguros de grupo, al tiempo que seguiremos buscando un crecimiento disciplinado en el sector de jubilación. Nuestro objetivo es que PGIM pase a representar el 25% del AOI de PFI, lo que supone más que duplicar su contribución actual al portafolio. Además de la combinación general del portafolio, gestionaremos activamente la combinación de productos dentro de cada negocio para mejorar la eficiencia del capital e impulsar un crecimiento más sólido.

Esto nos conduce a nuestra cuarta prioridad: aprovechar nuestra escala global para ser más eficientes. A medida que integremos más nuestros negocios, simplifiquemos estructuras y procesos y utilicemos la tecnología para aumentar la productividad, no solo reduciremos costes, sino que mejoraremos la eficiencia operativa y la velocidad de ejecución. Se espera que este trabajo resulte en unos beneficios de aproximadamente $750 million en la tasa de ejecución antes de impuestos para finales de 2028, frente a nuestro objetivo original de $150 million en 2027, y que impulse una mejora sostenible en los beneficios y en el crecimiento del free cash flow.

En conjunto, estas cuatro prioridades —centrarnos en nuestra huella geográfica, liderar en los negocios seleccionados, optimizar el despliegue de capital y mejorar la eficiencia empresarial— posicionarán a Prudential para escalar, rendir y ganar. Para los accionistas, estas prioridades se traducen en tres objetivos. En primer lugar, esperamos ofrecer un crecimiento de beneficios en el cuartil superior, excluyendo VA, mediante una estrategia de rotación de capital deliberada y secuenciada. En segundo lugar, pretendemos aumentar la conversión de flujo de caja libre mediante una mayor contribución de los beneficios basados en comisiones y de negocios con alta generación de caja. Y en tercer lugar, seguiremos ofreciendo sólidos rendimientos sobre el capital concentrando la inversión donde tenemos una ventaja clara. Ese es nuestro destino.

Permítanme explicarles cómo llegaremos a ese objetivo, empezando por Global Retirement. Se trata de un mercado de crecimiento amplio y duradero.

Se espera que los activos de jubilación en los países de la OECD crezcan hasta alcanzar aproximadamente los $75 trillion para 2029, con más del 75% concentrado en los U.S., Japón y zonas clave de Europa, nuestros mercados prioritarios. Nuestra intención es mejorar nuestras capacidades, aumentar la cuota de mercado y ampliar el apalancamiento operativo en todos nuestros negocios de jubilación.

En EE. UU., estamos consolidando una posición de liderazgo en anualidades minoristas, donde vemos una oportunidad clara para fortalecer significativamente nuestra posición al tiempo que cubrimos la creciente necesidad de soluciones de ingresos protegidos y de jubilación. Nuestra marca, la amplitud de nuestra gama de productos, la distribución y nuestro modelo de servicio diferenciado han más que triplicado nuestro mercado direccionable en los últimos 3 años, y nuestra expansión en el canal IMO ha aumentado de forma considerable nuestro alcance. Continuaremos ampliando los productos y la distribución para captar las oportunidades más atractivas. PGIM impulsa este crecimiento mediante la mejora del poder de fijación de precios, mientras que nosotros mejoramos la rentabilidad a través de la combinación de activos, la escala y la eficiencia.

En el ámbito de la jubilación institucional, la transferencia de riesgo de pensiones sigue siendo una oportunidad significativa a medida que los planes de beneficios definidos reducen su riesgo y externalizan la gestión de activos y pasivos. Contamos con una posición de mercado líder en PRT, impulsada por nuestra marca, nuestra capacidad de suscripción y nuestra ejecución. Seguiremos siendo líderes de mercado en transacciones de PRT en el mercado de pensiones corporativas de EE. UU., valorado en aproximadamente $3 trillion, el cual se espera que continúe operando durante las próximas dos décadas. También aprovecharemos este liderazgo para desarrollar nuestras capacidades en Europa.

Nuestra experiencia en materia de jubilación se extiende mucho más allá de los EE. UU. Japón es un elemento central de nuestra estrategia global de jubilación, donde servimos a casi 6 millones de clientes a través de negocios con posiciones de liderazgo en el mercado. Japón es uno de los mayores mercados de jubilación del mundo, condicionado por el envejecimiento demográfico, las nuevas iniciativas gubernamentales y la creciente demanda de productos que ayuden a los clientes a ahorrar y a convertir sus activos en ingresos seguros. Los productos de jubilación e inversión representan ahora aproximadamente el 75% de nuestra producción de nuevos negocios, lo que refleja este cambio estructural, aunque también seguiremos cubriendo las necesidades de protección de la sociedad japonesa.

Estamos trasladando nuestra fuerza de distribución cautiva de más de 10.000 profesionales financieros hacia un modelo de relaciones más sólido, centrado en el valor del cliente a largo plazo. Además, estamos ampliando nuestra estrategia de comercialización, lo que incluye el fortalecimiento de la distribución a través de terceros en bancos y agencias independientes. Prudential of Japan será un motor importante para lograr este objetivo. Aunque la recuperación de las ventas llevará tiempo mientras reajustamos el modelo operativo, el negocio debería emerger con una mejor posición a largo plazo. Junto con Gibraltar y PGFL, contamos con una franquicia consolidada en Japón con amplias capacidades y una fuerte posición competitiva.

En Europa, estamos profundizando nuestra presencia en mercados de jubilación maduros y de gran tamaño, como el U.K. y los Netherlands.

Estos mercados presentan una fuerte demanda de soluciones de reducción de riesgos y de rentas de jubilación, y nuestras capacidades, especialmente en longevidad y gestión de activos, están muy bien alineadas con estas necesidades.

Pasamos ahora a PGIM. La plataforma de gestión de activos globales de PGIM, escalable y altamente integrada, con un núcleo de 1.2 trillion en activos de crédito, es fundamental para nuestra estrategia y la base de nuestro éxito. Nuestro objetivo es seguir impulsando nuestra franquicia líder en el mercado aprovechando nuestra fortaleza en áreas en las que hemos liderado durante décadas, incluyendo crédito, deuda de infraestructura y activos reales. Al mismo tiempo, nos expandiremos en áreas prioritarias, como la financiación respaldada por activos (asset-backed finance) y los préstamos directos. Estas clases de activos respaldan rendimientos más sólidos, precios competitivos en nuestros negocios de jubilación y un mejor desempeño empresarial. También buscaremos entrar en áreas adyacentes que son cada vez más importantes para nuestros clientes externos, incluyendo el capital de infraestructura (infrastructure equity) y el capital privado primario, basándonos en nuestras profundas relaciones con los clientes.

El crecimiento en clases de activos con comisiones más altas, combinado con la expansión hacia nuevas geografías y segmentos de clientes, mejorará aún más el rendimiento de la gestión de activos. Vemos una oportunidad significativa fuera de North America, que representa aproximadamente la mitad del fondo global de activos de $147 trillion. Hoy en día, solo alrededor de 1/4 de nuestros activos bajo gestión de terceros provienen del ámbito internacional. También tenemos un margen sustancial para diversificar nuestra base de clientes mediante la expansión en los segmentos minorista e institucional, donde la demanda de soluciones de mercados privados se está acelerando, incluyendo los canales de seguros, fondos soberanos y family offices. Atender a estos clientes con nuestros productos de mayor valor cambiará gradualmente la combinación de negocio de PGIM y ayudará a impulsar los márgenes por encima de nuestro objetivo plurianual actual del 30%.

A medida que nos expandamos, la experiencia de PGIM en la originación seguirá siendo un diferenciador clave, lo que nos permitirá sindicar una mayor parte de lo que originamos, profundizar las relaciones con los clientes y aumentar la escalabilidad de nuestra plataforma. PGIM se encuentra entre un pequeño grupo de gestores capaces de atender las necesidades de los prestatarios a gran escala a través de todo el espectro de liquidez. Esta ventaja ayudará a ampliar nuestra base de inversores, aumentar el capital de terceros y generar beneficios adicionales.

Junto con retirement y PGIM, nuestros negocios de protección en EE. UU., Group Insurance e Individual Life, generan sólidos beneficios y flujo de caja, y aportan importantes beneficios de diversificación a la empresa. Esa diversificación aumenta la resiliencia, favorece una rentabilidad más constante y ayuda a financiar nuestra estrategia. Estamos asignando capital a las oportunidades más atractivas y creciendo donde podemos generar rendimientos convincentes. Lo lograremos ampliando nuestro alcance, diversificando nuestras soluciones y aprovechando las capacidades y relaciones diferenciadas de Prudential. En el segmento de group, vemos una oportunidad significativa para aumentar su contribución a los beneficios, dado el gran mercado potencial y la eficiencia de capital de este negocio.

Nuestra estrategia se basa en la diversificación de productos y segmentos, manteniendo nuestra posición de liderazgo en el mercado de National Account, al tiempo que nos expandimos en el mercado medio, donde las oportunidades inorgánicas selectivas podrían acelerar el crecimiento, así como en los ámbitos de disability, absence management y supplemental health.

En Individual Life, nos basamos en una posición de liderazgo en el mercado y en una cartera de productos y soluciones diferenciados. Creceremos allí donde podamos obtener rendimientos atractivos, apoyándonos en una política de precios disciplinada, una innovación de productos dirigida y una asignación de capital prudente. Este negocio genera importantes sinergias estratégicas en todo Prudential, y esperamos que continúe generando beneficios resilientes y un valor significativo. También evaluaremos oportunidades de reducción de riesgos (derisking) cuando la rentabilidad sea convincente y la creación de valor a largo plazo sea clara.

Permítanme concluir diciendo que impulsar una mejora sostenida en una organización de esta escala requiere tiempo y no será fácil. Sin embargo, nuestra dirección estratégica es clara y nuestro impulso es cada vez mayor. Mi equipo directivo y yo tenemos la firme convicción de que este es el camino a seguir. Dicho esto, le cedo la palabra a Yanela, quien explicará las implicaciones financieras de esta estrategia.

Gracias, Andy, y buenos días. Permítanme complementar las observaciones de Andy aportando una perspectiva sobre lo que nuestra estrategia significa para el perfil financiero de Prudential. En esencia, está diseñada para ofrecer un flujo de beneficios más sólido y predecible, respaldado por una combinación equilibrada de negocios intensivos en capital y negocios de baja intensidad de capital. También mejorará nuestra capacidad para aumentar el flujo de caja libre con el tiempo, lo que reflejará una combinación de negocios específica, una menor intensidad de capital y una mayor flexibilidad, fortaleciendo aún más nuestro perfil financiero y reforzando la posición de calificación AA que mantenemos hoy en día.

La ejecución de esta estrategia llevará tiempo y no esperamos que el progreso sea lineal ni se mida en trimestres. La consecución de nuestras ambiciones requerirá una ejecución constante y una asignación de capital disciplinada. Aunque los beneficios financieros totales tardarán en materializarse, incluyendo la ejecución de las acciones de cartera que Andy describió y la reanudación de las ventas en Prudential Japan, tenemos objetivos claros. Estamos reconfigurando Prudential en torno a negocios líderes en su categoría que generen beneficios duraderos, un fuerte flujo de caja y rendimientos atractivos, al tiempo que rediseñamos la empresa para que opere de manera más eficiente. Existen tres factores que sustentan este resultado.

La primera es un mayor crecimiento de los beneficios y una combinación de mayor calidad. Retirement seguirá siendo nuestro mayor contribuyente a los beneficios, con múltiples palancas para respaldar la expansión futura. Esperamos que los resultados se beneficien de un crecimiento constante en el valor de las cuentas, una mejora en la fijación de precios y un aumento del apalancamiento operativo a medida que el negocio crezca. Es importante destacar que aprovecharemos las crecientes capacidades de PGIM en alternativas privadas de mayor rendimiento para mejorar tanto el poder de fijación de precios como la rentabilidad de las inversiones. Al mismo tiempo, el acceso a soluciones de capital de terceros aumentará la eficiencia del capital. Estas acciones posicionan a retirement para seguir siendo un motor principal de los resultados de la empresa, al tiempo que respaldan rentabilidades atractivas sobre el capital.

Japón seguirá siendo también un contribuyente importante para el perfil de beneficios y flujo de caja de Prudential. Contamos con una franquicia diversificada en Japón que ofrece exposición tanto a las oportunidades de crecimiento en jubilación como en protección. A medida que Prudential en Japón se recupere y la demanda de los clientes continúe desplazándose hacia productos de inversión y jubilación, esperamos que Japón siga siendo una fuente significativa de creación de valor a largo plazo.

PGIM representa hoy aproximadamente el 12% de nuestro AOI anual. Y como señaló Andy, esperamos que esa contribución aumente hasta situarse en torno al 25%. Este es un resultado importante de nuestra estrategia, no solo porque impulsa el crecimiento, sino porque mejora la calidad general del perfil financiero de Prudential. Los negocios de gestión de activos generan ingresos estables basados en comisiones que son altamente escalables y relativamente eficientes en términos de capital, lo que los convierte en contribuyentes atractivos para la creación de valor a largo plazo. Más allá del crecimiento de los ingresos, vemos una oportunidad sustancial para mejorar la rentabilidad.

A medida que aumentan los activos bajo gestión y las comisiones medias, y mientras seguimos materializando las sinergias de nuestra plataforma consolidada en PGIM, el apalancamiento operativo debería mejorar de forma significativa. Sumado a las iniciativas de eficiencia que estamos llevando a cabo en el negocio y al impacto de la diversificación de clientes que Andy destacó, vemos la oportunidad de ampliar los márgenes por encima del 30% con el tiempo.

Nuestros negocios de protección en EE. UU. también contribuyen a la evolución de nuestra combinación de beneficios. Group Insurance combina características de crecimiento atractivas con una sólida generación de caja y una intensidad de capital relativamente baja, lo que lo convierte en una de las fuentes de crecimiento de mayor calidad dentro de nuestra cartera. También esperamos beneficiarnos del apalancamiento operativo a medida que las inversiones en gestión de siniestros, suscripción y experiencia del cliente sigan madurando. Además, planeamos hacer crecer Individual Life de forma reflexiva. Este negocio genera beneficios y flujo de caja atractivos y favorece la diversificación de la empresa. En conjunto, se espera que PGIM, Group Insurance e Individual Life representen una mayor proporción de los beneficios de la empresa con el tiempo, mejorando tanto el crecimiento como la calidad, al tiempo que crean un mejor equilibrio entre riesgo y rentabilidad a lo largo del ciclo.

El segundo motor es la eficiencia estructural. Nuestros programas previos de gastos y eficiencia han aportado beneficios significativos y han contribuido a un modelo operativo más sólido. Sin embargo, Prudential sigue siendo una empresa compleja en cuanto a su organización, la forma en que se realiza el trabajo y la asignación de recursos. A medida que nos centramos en un conjunto de prioridades más específico, vemos oportunidades adicionales para simplificar la organización, mejorar la ejecución y aumentar la eficiencia estructural. Para materializar esos beneficios, estamos adoptando un enfoque integral que combina la simplificación organizativa con un modelo de fuerza laboral más eficiente, un mayor uso de la tecnología y una infraestructura operativa optimizada. Estas acciones nos ayudarán a operar de manera más eficaz, mejorar la productividad y alinear mejor los recursos con nuestras oportunidades de mayor convicción.

Un componente importante de este esfuerzo es la optimización de dónde se lleva a cabo el trabajo en toda la empresa. Vemos una oportunidad significativa para ampliar el uso de captive talent hub en ubicaciones globales con plantillas altamente cualificadas y costes estructuralmente inferiores a los de Estados Unidos. Acercar nuestra utilización a las normas del sector reducirá nuestra base de costes, al tiempo que aumentará la flexibilidad y la escalabilidad. También estamos simplificando nuestra estructura organizativa mediante la reducción continua de los niveles de gestión, la recalibración de nuestra presencia de plantilla y la alineación de los recursos de forma más directa con los negocios y las capacidades que impulsarán nuestro crecimiento futuro.

La tecnología será otro facilitador importante. Estamos consolidando y simplificando las aplicaciones, optimizando los flujos de trabajo y utilizando los datos y la analítica de manera más eficaz para mejorar la productividad en toda la empresa.

Como señaló Andy, se espera que estas acciones resulten en unos beneficios de aproximadamente $750 millones en la tasa de ejecución antes de impuestos para finales de 2028, frente a nuestro objetivo original de $150 millones en 2027, reflejándose el beneficio total en nuestros resultados operativos de 2029. Más importante aún, estas acciones reducen estructuralmente nuestra base de costes fijos. Mejoran el apalancamiento operativo, aumentan la flexibilidad organizativa y nos permiten reinvertir en las áreas que más importan para nuestro crecimiento futuro.

Nuestro ratio de gastos operativos ajustados mejoró aproximadamente 100 puntos básicos interanuales en 2025, situándose cerca del punto medio de nuestro objetivo actual de entre el 8,5% y el 10,5%. Esperamos mejorar ese ratio en otros 150 puntos básicos durante los próximos 3 años. Por favor, recuerden que excluimos a PGIM del ratio porque medimos este negocio en función del margen operativo ajustado. Esa mejora refleja no solo una gestión disciplinada de los gastos, sino un modelo operativo fundamentalmente más eficiente.

El tercer motor es la creación de un mejor equilibrio entre los negocios intensivos en capital y los de bajo uso de capital. Los dos primeros motores, unos beneficios de mayor calidad y una mayor eficiencia estructural, conducen de forma natural al tercero: un mejor equilibrio entre los negocios intensivos en capital y los de bajo uso de capital. A medida que ejecutamos nuestra estrategia, esperamos que una mayor proporción de nuestros beneficios provenga de negocios basados en comisiones y de bajo uso de capital. Al mismo tiempo, la jubilación en Japan seguirá siendo una fuente importante de crecimiento y de creación de valor a largo plazo.

También seguiremos utilizando el acceso a capital de terceros y la optimización del balance como herramientas estratégicas para mejorar la eficiencia del capital en toda la empresa. Esta combinación en evolución y la mejora de la eficiencia del capital deberían mejorar la conversión del flujo de caja libre al aumentar las ganancias generadas por negocios con alta capacidad de generación de efectivo. Además, optimizaremos aún más el despliegue eficiente de capital en PRT, annuities y nuestros negocios de retirement y protection en Japan para respaldar el crecimiento. Esperamos que estas acciones, junto con un enfoque continuo en la eficiencia de los gastos, nos permitan respaldar el crecimiento requiriendo menos capital, creando una mayor flexibilidad financiera y manteniendo rendimientos sólidos a lo largo del tiempo.

Antes de ceder la palabra a Andy para que comience la revisión de nuestros resultados del segundo trimestre, permítanme destacar tres conclusiones clave. En primer lugar, se trata de un plan plurianual. La ejecución se realizará de forma secuenciada y los beneficios se irán acumulando progresivamente a medida que reestructuremos la cartera y mejoremos la eficiencia operativa. En segundo lugar, el Prudential reposicionado será una empresa más enfocada y resiliente a través de los ciclos de mercado. Un mix de negocio más sencillo y mejor equilibrado debería mejorar la consistencia y la durabilidad de nuestro perfil financiero a lo largo del tiempo. En tercer lugar, esperamos que estas acciones se traduzcan en sólidos resultados financieros, incluyendo un crecimiento de beneficios en el cuartil superior, excluyendo VA, y una mejora en la conversión del flujo de caja libre, impulsando beneficios compuestos a largo plazo.

Para concluir, esto no se trata de un trimestre o una iniciativa en particular.

Las decisiones que estamos tomando hoy —la forma en que desplegamos el capital, asignamos los recursos y operamos el negocio— están diseñadas para fortalecer nuestro perfil financiero con el tiempo y posicionar a Prudential para impulsar una sólida creación de valor para los accionistas.

Ahora cedo la palabra de nuevo a Andy para que revise nuestros resultados del segundo trimestre.

Gracias, Yanela. Nuestros resultados del segundo trimestre han sido sólidos, ya que seguimos ejecutando con disciplina y ganando impulso. El trimestre reflejó un mayor enfoque en toda la empresa. Aunque queda mucho trabajo por delante a medida que avanzamos en la estrategia presentada hoy, estamos construyendo sobre una base sólida y logrando avances significativos en nuestras prioridades. El beneficio operativo ajustado después de impuestos fue de $1.4 billion o $4.08 por acción, un 14% más interanual, mientras que el rendimiento operativo sobre el capital medio acumulado en lo que va de año aumentó 110 puntos básicos hasta el 15.5%. Estos resultados reflejan la fortaleza y la resiliencia de nuestros negocios y el progreso que estamos realizando para operar de manera más eficaz y constante.

Permítanme pasar ahora a nuestros resultados a nivel de negocio, empezando por PGIM. PGIM generó otro trimestre de sólido rendimiento de inversión y realizó progresos constantes en la integración de su plataforma operativa, lo que resultó en un sólido incremento interanual de los márgenes y los beneficios. Seguimos observando un fuerte impulso en el despliegue de capital privado, que creció casi un 60% en términos trimestrales. El aumento fue impulsado principalmente por la originación de financiación respaldada por activos, que supuso aproximadamente $7 billion de los casi $21 billion desplegados en el segundo trimestre, debido a la demanda de esta clase de activos por parte de las entidades afiliadas. Los activos de crédito privado de grado de inversión fueron otro factor de este incremento, al igual que la deuda inmobiliaria, impulsada por la demanda de terceros y de entidades afiliadas.

La originación de préstamos directos se mantuvo sólida durante el trimestre, y nuestro posicionamiento en esta clase de activos se verá reforzado por la reciente adquisición anunciada por PGIM de la participación restante en Deerpath Capital. Con la incorporación de la plataforma de Deerpath en el mercado de pequeña y mediana empresa (lower middle market), PGIM se sitúa entre un grupo selecto de gestores de activos con capacidades en todo el espectro de la préstamos directos, lo que nos posiciona mejor para servir a patrocinadores, prestatarios e inversores. La oferta minorista de ETFs activos de PGIM continuó creciendo de forma excelente, con un aumento de los AUM de casi un 21% en términos trimestrales, acercándose a los $35 billion al cierre del trimestre. Hemos observado una mejora significativa en nuestra cuota de mercado de ETFs en los últimos 2 años y nos encontramos entre los 10 principales en flujos netos tanto en lo que va de trimestre como en lo que va de año.

La gama de fondos de renta fija de PGIM impulsó la mayor parte de las entradas de capital en los ETF activos, con 4 ETF que ya superan los $1 billion en activos bajo gestión. Los flujos totales de PGIM fueron sólidos durante el trimestre. Los flujos netos de terceros, tanto institucionales como minoristas, ascendieron a $4.6 billion, impulsados principalmente por las fuertes entradas en crédito público. Este resultado se logró a pesar de tener que superar salidas de capital en renta variable de aproximadamente $5 billion durante el trimestre, a medida que continúa la rotación de la industria en general de la gestión de renta variable activa a la pasiva. Las salidas netas de entidades afiliadas fueron de $3 billion, debido al vencimiento de nuestras anualidades variables. En nuestros negocios de U.S., vimos beneficios adicionales de las medidas que hemos tomado para ampliar nuestro alcance y profundizar nuestras capacidades.

Nuestras inversiones en distribución y diversificación de productos nos están ayudando a satisfacer las cambiantes necesidades de los clientes, al tiempo que respaldan el crecimiento y mejoran la calidad de nuestras franquicias de jubilación y seguros. En el área de jubilación, los resultados del segundo trimestre fueron sólidos interanualmente. Las ventas de rentas vitalicias minoristas alcanzaron los $3.6 billion en el trimestre, un aumento del 14% impulsado por la fortaleza continua en RILA, ya que nuestro producto FlexGuard 2.0 siguió teniendo una buena acogida en el mercado. Este resultado también reflejó las fuertes ventas en rentas vitalicias fijas, como nuestros productos de tipo fijo con ingresos. Nuestro alcance de distribución y el diseño innovador de nuestros productos son ventajas competitivas diferenciadoras que nos permiten dirigirnos a áreas del mercado que priorizan las soluciones para el cliente por encima del precio.

En cuanto al segmento institucional, completamos 1 billion de dólares en ventas de reaseguro de longevidad, pero las ventas de PRT se mantuvieron moderadas durante el trimestre, con una notable ausencia de transacciones de gran volumen en el mercado de los U.S. en la primera mitad de este año. Aunque esperamos que la actividad del sector se acelere en la segunda mitad, como es habitual, prevemos que los volúmenes de transacciones este año se mantengan por debajo de los niveles récord vistos en años recientes. Aunque la actividad sigue siendo episódica, este mercado representa una oportunidad significativa a futuro, tanto aquí en los U.S. como en Europa, tal como señalé en mis comentarios sobre la estrategia. Y estas transacciones deberían impulsar un fuerte crecimiento de los beneficios con el tiempo. Nuestra marca, nuestra experiencia en suscripción y nuestra capacidad de ejecución nos permitirán mantener nuestra posición de liderazgo a medida que estos mercados continúen operando.

Nuestro negocio de seguros de grupo ha registrado beneficios trimestrales récord, ya que las iniciativas para fortalecer el negocio y diversificar su perfil de crecimiento se han traducido en resultados. El desempeño fue liderado por nuestro negocio de National Account Life, donde seguimos beneficiándonos de nuestra posición de liderazgo en el mercado. También observamos una mayor contribución de una combinación más amplia de productos y segmentos de clientes, lo que demuestra los beneficios de nuestra estrategia de diversificación. Las ventas se mantuvieron sólidas, impulsadas por el crecimiento en nuestro segmento Premier middle market y la demanda de soluciones de salud suplementarias. La fortaleza de nuestra marca y nuestras profundas relaciones de distribución siguen siendo ventajas competitivas clave para respaldar el crecimiento en todo el negocio.

Individual Life generó sólidas ventas y beneficios durante el trimestre, aprovechando su impulso en el mercado de acumulación variable. En los últimos años, hemos transformado este negocio mediante la diversificación de nuestra cartera de productos, la creación de una sólida red de distribución y el enfoque en un crecimiento rentable y robusto. Nuestro progreso ha dado como resultado un aumento de la capacidad de generación de beneficios, una mejora en la generación de flujo de caja y una mayor eficiencia de capital. El mercado de seguros de vida está mostrando vientos de cola duraderos, con un envío de solicitudes a niveles récord y un crecimiento de las primas por encima de las normas históricas. El envejecimiento demográfico y el mayor interés en las soluciones orientadas a la acumulación están reforzando la demanda, mientras que la integración digital, la suscripción automatizada y una toma de decisiones más rápida están apoyando aún más el crecimiento.

Esperamos que Individual Life experimente un crecimiento saludable y duradero de sus beneficios básicos, impulsado por una sólida combinación de ingresos por suscripción, comisiones y diferencial de tipos.

Pasamos ahora a la división Internacional. Los beneficios de este trimestre han sido sólidos a pesar del impacto de la suspensión voluntaria de ventas en Prudential Japan, lo que refleja la resiliencia del negocio subyacente y el crecimiento continuo en Brazil. Las ventas aumentaron en Brazil como resultado del crecimiento en nuestro canal Life Planner y de un desempeño fortalecido en el canal de terceros. Nuestros negocios en Japan siguen demostrando los beneficios de nuestra plataforma diversificada y los vientos de cola económicos en Japan, logrando un trimestre de beneficios sólido a pesar del impacto en las ventas derivado de la suspensión de ventas de POJ.

Las ventas a través de canales de terceros se mantuvieron resilientes, impulsadas por el sólido rendimiento del canal de agentes independientes, respaldado por la ampliación de la oferta de productos de jubilación y ahorro, que representaron más del 75% de las ventas del trimestre, incluyendo nuestros productos de pago único lanzados recientemente. Nuestros productos denominados en yen también están experimentando un fuerte impulso.

Dentro de POJ, hemos logrado avances sólidos durante el trimestre en las acciones necesarias para reanudar las ventas y cumplimos con el plan, incluyendo el progreso en las medidas de gobernanza y de rediseño de la agencia, que tendrán un despliegue gradual a partir del otoño. También estamos progresando adecuadamente en el diseño de una nueva estructura de compensación que se lanzará una vez que volvamos al mercado, y la retención de los Life Planners ha sido sólida. Mantenemos nuestro compromiso de asegurar que los cambios necesarios para reanudar las ventas en POJ se implementen antes del 5 de noviembre.

Este trimestre demuestra el progreso que estamos realizando en todo Prudential y pone de relieve la durabilidad de nuestro modelo de negocio en un entorno dinámico. Nuestros resultados reflejan tanto la solidez subyacente de nuestra franquicia como nuestra capacidad para capitalizar las oportunidades emergentes. Continuaremos ejecutando con disciplina, cumpliendo con nuestros clientes y aprovechando el impulso que hemos establecido en todo el negocio. Estamos satisfechos con nuestro desempeño, confiamos en nuestra trayectoria y estamos enfocados en ofrecer un crecimiento sostenible y la creación de valor a lo largo del tiempo. Con esto, le devuelvo la palabra a Yanela.

Gracias, Andy. Nuestros resultados de este trimestre demuestran que nuestras acciones para fortalecer el desempeño financiero de Prudential se están traduciendo en resultados. Reportamos un beneficio operativo ajustado después de impuestos de aproximadamente $1.4 billion o $4.08 por acción ordinaria, lo que supone un aumento del 14% interanual, impulsado principalmente por un mayor margen de intermediación, una actualización de supuestos neta favorable y mayores comisiones de gestión de activos. Estos incrementos se vieron parcialmente compensados por mayores gastos operativos, relacionados principalmente con la suspensión de ventas de Prudential Japan y costes variables para el apoyo a las ventas. Los gastos subyacentes se mantuvieron esencialmente sin cambios interanuales a medida que mejorábamos la eficiencia y creábamos capacidad para invertir en capacidades mejoradas de distribución y servicio. Seguimos encaminados para alcanzar los $150 million en beneficios de tasa de ejecución antes de impuestos comunicados anteriormente para 2027.

Antes de pasar a los resultados por segmentos, permítanme mencionar nuestra actualización de las hipótesis anuales. Registramos un beneficio neto extraordinario antes de impuestos de $65 millones en el AOI a nivel de grupo y no anticipamos impactos continuos significativos en el AOI. El impacto total antes de impuestos según GAAP fue una pérdida de $379 millones, relacionada principalmente con actualizaciones desfavorables en las hipótesis de caducidad y mortalidad en el segmento de jubilación, así como actualizaciones desfavorables en la mortalidad y la incidencia de siniestralidad en el segmento de cuidados a largo plazo dentro de los negocios desinvertidos.

Pasamos ahora a los resultados por segmentos del segundo trimestre. A excepción de PGIM, las comparaciones incluyen el impacto de nuestras actualizaciones anuales de previsiones tanto en el periodo actual como en el del año anterior. PGIM reportó un beneficio operativo ajustado antes de impuestos de $294 million, un aumento del 28% interanual, impulsado por mayores comisiones de gestión de activos debido a la revalorización del mercado de renta variable y a un sólido rendimiento de las inversiones, así como por mayores ingresos netos por servicios, distribución y otros conceptos. Estos beneficios se vieron parcialmente compensados por salidas netas de filiales, principalmente debido al vencimiento de anualidades variables y al impacto de los tipos de interés más altos en el periodo interanual sobre las comisiones de gestión de activos.

PGIM alcanzó un margen operativo ajustado del 28,2%, lo que supone un aumento de 470 puntos básicos interanuales, debido principalmente al crecimiento de las comisiones por gestión de activos y a la solidez de los mercados de renta variable. También contribuyeron a este resultado el fuerte incremento de otros ingresos relacionados, la producción de agencias y un aumento de las comisiones de incentivos durante el trimestre. PGIM sigue encaminada hacia una expansión de margen de más de 200 puntos básicos en 2026, a medida que avanza hacia su objetivo del 25% al 30%.

Pasando ahora a nuestros negocios en EE. UU., que generaron un beneficio operativo ajustado antes de impuestos de aproximadamente $1 billion, esencialmente sin cambios respecto al mismo trimestre del año anterior. Excluyendo el impacto favorable de nuestra actualización de supuestos anuales, estos resultados reflejaron un aumento en los ingresos por diferencial (spread income), que se vio más que compensado por mayores gastos de distribución, resultados de suscripción menos favorables y menores ingresos por comisiones. Nuestro negocio de jubilación aportó un beneficio operativo ajustado antes de impuestos de $392 million, esencialmente sin cambios interanuales. El mayor ingreso por diferencial derivado del crecimiento de las anualidades minoristas se vio compensado por una suscripción menos favorable, la reducción de la cartera de PRT y el aumento de los gastos de distribución.

Las ventas de reaseguro de longevidad fueron de aproximadamente $1 billion a través de 3 transacciones de mercado medio en el U.K. No tuvimos actividad material de PRT durante el trimestre. Como hemos señalado anteriormente, este mercado es episódico tanto en los U.S. como en Europa.

El valor neto de las cuentas ascendió a $363 billion al cierre del trimestre, un 4% más interanual, lo que refleja la situación favorable de los mercados y el crecimiento de nuestra diversa cartera de productos. El valor de las cuentas de rentas vitalicias minoristas aumentó más de un 30%, alcanzando los $66 billion, respaldado por casi $14 billion en ventas durante los últimos 12 meses.

Pasando ahora a Group Insurance. Group ha logrado un trimestre récord con un beneficio operativo ajustado antes de impuestos de $155 millones, lo que supone un aumento del 24% respecto al mismo periodo del año anterior. Excluyendo el impacto favorable de nuestra actualización anual de supuestos, el trimestre también fue récord. El incremento interanual, excluyendo el beneficio de la actualización de supuestos, reflejó una suscripción de vida favorable y un mayor margen financiero (spread income), compensados parcialmente por los gastos relacionados con el crecimiento de nuevos negocios y una suscripción de discapacidad menos favorable ante la incertidumbre macroeconómica. Las inversiones estratégicas continúan mejorando la eficiencia en la gestión de siniestros y en el servicio.

El ratio de beneficios totales del grupo mejoró hasta el 80,4% en el trimestre, situándose por debajo de nuestro rango objetivo del 83% al 87%, impulsado por una mortalidad favorable en la edad laboral en el segmento de vida de grupo y una mayor resolución de incapacidades de larga duración, gracias a que nuestras inversiones en la gestión de siniestros arrojaron resultados positivos. Las ventas en lo que va de año totalizaron $599 million, lo que supone un incremento del 26% respecto al mismo periodo del año anterior. Este resultado fue impulsado por el continuo impulso en nuestro segmento Premier a medida que ejecutamos nuestra estrategia de diversificación de productos y segmentos de mercado.

Individual Life generó un beneficio operativo ajustado antes de impuestos de 176 millones de dólares en el trimestre, más del doble en comparación con el año anterior. Excluyendo el impacto favorable interanual de nuestra actualización de supuestos anuales, el incremento reflejó principalmente resultados de suscripción favorables y un mayor margen de intermediación (spread income), que se benefició de un atractivo tipo de interés para el nuevo capital. Las ventas de 237 millones de dólares establecieron un récord para un segundo trimestre, lo que refleja una demanda sostenida de productos de acumulación variable, donde nuestro alcance de distribución y modelo de servicio nos diferencian en el mercado. Nuestro producto estrella, Custom Premier II, alcanzó ventas récord, demostrando nuestro éxito al atender a clientes que buscan la acumulación de valor en efectivo y protección para la jubilación. Este producto, eficiente en términos de capital, genera rentabilidades sólidas.

El segmento U.S. Legacy Products generó un beneficio operativo ajustado antes de impuestos de $234 million, lo que supone una caída del 33% interanual. Excluyendo el impacto desfavorable interanual de nuestra actualización de supuestos anuales, los resultados reflejaron principalmente una suscripción menos favorable relacionada con el bloque GUL, menores ingresos por comisiones de anualidades variables debido al runoff y menores resultados de diferencial (spread), compensados parcialmente por la revalorización del mercado.

Nuestros negocios internacionales generaron un beneficio operativo ajustado antes de impuestos de $855 million, un 12% más interanual.

Excluyendo el impacto favorable interanual de nuestra actualización anual de supuestos, el incremento reflejó principalmente mayores ingresos por diferencial (spread income) y mejores resultados en mercados emergentes, incluyendo el crecimiento en Brazil, compensados parcialmente por gastos y una suscripción menos favorable relacionada con la suspensión de ventas de Prudential Japan. El impacto de la suspensión de ventas ascendió a $105 millones, situándose por debajo de las expectativas, debido principalmente a una menor compensación de los Life Planner y a una actividad de rescates mejor de lo previsto. Aproximadamente $70 millones se relacionaron con la compensación de los Life Planner. El resto reflejó la pérdida de ventas y rescates. Seguimos esperando que el impacto agregado en nuestro beneficio operativo ajustado antes de impuestos para todo el ejercicio 2026 sea de aproximadamente entre $525 millones y $575 millones.

Pasando ahora al capital, ESR y los flujos de efectivo. Nuestra sólida posición de capital y nuestros coeficientes de capital regulatorio respaldan nuestras calificaciones de solvencia financiera AA y nos proporcionan flexibilidad para invertir en nuestros negocios principales. El efectivo y los activos líquidos ascendieron a $4.2 billion al cierre del trimestre, muy por encima de nuestro objetivo de liquidez mínima de $3 billion, y contamos con recursos sustanciales fuera de balance.

Nuestras entidades japonesas mantienen una buena capitalización y se gestionan a niveles alineados con nuestro objetivo AA. Bajo el régimen ESR de Japón, Prudential Holdings of Japan reportó un ratio ESR consolidado del 192% al 31 de marzo, cierre del ejercicio fiscal en Japón. Estimamos que el ratio ESR consolidado de Prudential Holdings of Japan al 30 de junio se situó en el rango del 170% al 190%, muy por encima de nuestro objetivo operativo del 150%. Como se comunicó anteriormente, no anticipamos ningún impacto material en el capital, el ESR o los flujos de caja durante 2026 y 2027 debido a la suspensión de ventas.

Antes de terminar, una actualización de nuestras previsiones corporativas y de otros conceptos: vamos a reducir nuestra pérdida prevista para 2026 de $1.65 billion a $1.55 billion, lo que refleja principalmente el beneficio de partidas extraordinarias.

Para concluir, hemos presentado un trimestre sólido y hemos trazado una estrategia clara para el futuro de Prudential. De cara al futuro, seguimos centrados en una ejecución disciplinada, un crecimiento sostenible y la creación de valor a largo plazo para nuestros accionistas. Con esto, cedo la palabra nuevamente al operador para comenzar la sesión de preguntas y respuestas.