[Instrucciones del operador] Hoy empezaremos con Scott Davis de Melius Research.

Sin obstáculos importantes. Seguimos previendo el cierre de ambas durante la segunda mitad de este año natural, la primera mitad de nuestro año fiscal. Como saben, el cierre sigue sujeto a todas las condiciones habituales a la espera de las autorizaciones regulatorias. Pero el proceso está en marcha y sigue progresando en ambos casos.

Scott, empezaré con eso y dejaré que Jenny intervenga. Ninguno de estos objetivos es fácil, ni mucho menos. Pero lo que me da una gran confianza es la forma en que nuestro equipo los asume. Ya os lo he dicho muchas veces antes: nunca había visto tal nivel de alineación en toda la empresa. No son fáciles de alcanzar, ni mucho menos. Observo nuestra trayectoria y estamos muy orgullosos de lo que hemos sido capaces de lograr aquí.

Elevar ese objetivo de margen al 30%, es una cifra importante, ¿verdad? Es una cifra importante. Supone una mejora de 300 puntos básicos. Pero si observamos lo que hemos hecho en el pasado, tengo plena confianza en que seremos capaces de lograrlo.

Hemos hecho un gran trabajo con el CAGR del EPS si se consigue la expansión de los márgenes y el crecimiento de las ventas; si además se añade un poco de asignación de capital con valor de acreción, también funciona. Así que me siento muy optimista al respecto. Realmente no tengo ninguna preocupación.

No. Quiero decir, coincido con los comentarios de Todd. La Win Strategy nunca ha sido más sólida, y la alineación nunca ha sido mayor. Obviamente, en estos objetivos hemos incluido las adquisiciones que aún no hemos cerrado. Vamos a utilizar nuestros manuales de integración y haremos un gran trabajo, tal como hemos hecho en el pasado, y el equipo seguirá haciendo lo que hemos venido haciendo.

Ahora daremos paso a Jeff Sprague, de Vertical Research.

Sí. Te diría, Jeff, que en el segmento internacional fue realmente bueno, impulsado por la electrónica. Es decir, fue un 24% con el método 3/12. El año pasado fue 0, así que fue una comparativa fácil desde cero. Pero realmente fue impulsado por la electrónica y en planta, con un crecimiento de doble dígito para Asia Pacific y un crecimiento de un dígito medio para EMEA. Por tanto, hubo pedidos positivos en todos los principales verticales de mercado, pero la verdadera fortaleza es la electrónica.

Lo que te diría, Jeff, es que, obviamente, los pedidos siguen siendo un indicador adelantado, pero no son un pronóstico exacto. Creo que el 12/12 nos acerca mucho más, como ya has señalado. Y las previsiones están realmente en línea con la progresión de los pedidos que hemos estado viendo.

Al salir del FY '26 con un 3,5% y con una previsión del 6%, estamos muy entusiasmados con ello y realmente muy contentos de ver que el negocio industrial esté por encima del 6%. Esto se sitúa, además, en el extremo superior de nuestro rango objetivo a lo largo del ciclo, que es del 4% al 6%. También tenemos un 10% de negocio de aerospace and defense en el sector Industrial, lo que tiende a ser incluso un poco más largo.

Solo añadiría que, cuando se analizan los negocios industriales, estamos mostrando un incremento respecto al Q4 de forma orgánica.

Al observar el año completo, las comparativas del segundo semestre se vuelven un poco más difíciles. Por lo tanto, aunque las cifras de crecimiento orgánico son algo más bajas, desde un punto de vista porcentual, tienen un mayor peso en el Q1.

Pasamos ahora con Chris Snyder, de Morgan Stanley.

Bueno, lo que diría es, una vez más, y lo repito como recordatorio, el 10% de las ventas industriales están vinculadas a los sectores de aeroespacial y defensa, con un crecimiento de un dígito alto. Por lo tanto, eso es muy sólido. Aunque no es lo suficientemente grande como para ser un vertical, esperamos otro año de fuertes negocios en electrónica y centros de datos.

Cuando analizamos el pronóstico por vertical de mercado y observamos el sector de equipos industriales y de planta, llevamos bastante tiempo hablando de una recuperación gradual en este segmento. Ha sido muy alentador ver que la demanda está mejorando, y esperamos una aceleración gradual conforme la recuperación se extienda a más áreas. Hemos visto que los pedidos de distribución fueron sólidos en el cuarto trimestre. No estamos anunciando una reposición de existencias total todavía, pero algunos distribuidores nos han comentado que están acumulando más stock de lo que lo habían hecho en el pasado. Por tanto, nos sentimos muy optimistas respecto a lo que va a suceder en el sector de equipos industriales y de planta.

Transporte, pedidos de camiones pesados muy sólidos. Las tasas de construcción están aumentando. Si observamos el sector off-highway, la aceleración en la construcción ha sido impulsada por el gasto en infraestructuras. Y como comenté anteriormente, vemos un fuerte crecimiento en la generación de energía en el vertical de energía. Así que hay mucho por lo que entusiasmarse aquí, y nos sentimos optimistas con la previsión de un crecimiento de un dígito medio.

Sí. Por lo tanto, obviamente seguimos desplegando nuestro capital de forma activa. Vamos a cerrar estas 2 adquisiciones. Los equipos trabajarán intensamente en la integración. Pero el trabajo en el pipeline nunca se detiene. Siempre estamos trabajando en ese pipeline, estableciendo relaciones con los objetivos. Muchas veces, no tenemos control sobre el momento en que estos objetivos están disponibles.

Así que es posible que nuestro apalancamiento alcance los 3 con estas dos operaciones. Nos llevará unos 6 trimestres volver a bajarlo a 2. Por lo tanto, diría que seguimos teniendo apetito, pero nos mantendremos fieles a lo que sea más sensato para la compañía.

Pasamos ahora a Steve Volkmann, de Jefferies.

Así que habrá un Win 4.0. Definitivamente lo habrá. Y ya estamos hablando del próximo Investor Day. Por lo tanto, diría que estéis atentos, pero estamos convencidos de que tendremos más cosas que compartir en el futuro.

Acabo de comprobar los cálculos, Steve, tienes razón. Hemos triplicado los márgenes desde que nos estás cubriendo.

No diría hoy, estando aquí presente, que no crea que el cuarto trimestre podría repetirse. Les diré que los pedidos internacionales han sido muy irregulares en el pasado. También hemos visto algunos trimestres en los que hemos tenido pedidos de aeroespacial y defensa muy elevados, que son de muy largo plazo, que han impactado en algunos de nuestros negocios. Y luego, en los siguientes dos trimestres, no vemos eso.

Por lo tanto, creemos que este método de 12/12 tiene una correlación mucho mayor con lo que podemos observar para el crecimiento orgánico a corto plazo. El negocio es simplemente muy distinto a cuando empezamos a informar estas comparaciones trimestrales de la tasa de pedidos. Aerospace, Engineered Materials y Filtration representaban el 35% de la compañía y ahora representan el 65%. Así que realmente creemos que esto proporcionará una visión más precisa de lo que deparará el crecimiento orgánico.

Steve, solo añadiría que, cuando se piensa en pedidos irregulares, el negocio aeroespacial es un ejemplo de manual. Hoy en día, el 10% del negocio industrial corresponde a los mercados finales de aeroespacial y defensa. Esto genera cierta volatilidad, ya sea en los negocios industriales internacionales o en los negocios de North America. Por lo tanto, lo que ha dicho Jenny es que creemos que esta es simplemente una mejor forma de analizarlo.

Pasamos ahora con Andy Kaplowitz, de Citigroup.

Sí. Les daré un resumen de lo que hemos incluido en las previsiones. En cuanto al segmento comercial OEM, primero que nada, la división entre OE y aftermarket que hemos establecido en las previsiones es del 52% OE y 48% aftermarket. Nosotros acabamos el año con un 51% OE y un 49% aftermarket. Por lo tanto, estamos planificando una mayor proporción de OE en este apartado.

En cuanto a OEM comercial, prevemos un crecimiento de dos dígitos (alrededor del 15 %) para el año fiscal, lo cual se basa principalmente en el aumento de la tasa de fabricación de aviones comerciales. La demanda de aeronaves sigue siendo superior a la oferta, y los aviones de fuselaje ancho están creciendo para satisfacer la demanda del tráfico internacional.

En cuanto al MRO comercial, prevemos un crecimiento de más de un dígito medio para el año fiscal '27. Todavía hay una gran cantidad de aeronaves antiguas en vuelo, y la flota sigue dependiendo de ello. Las visitas a los talleres de reparación de motores y la reposición de componentes continúan. Y, una vez más, el tráfico internacional sigue creciendo más rápido que el nacional.

En cuanto a OEM de defensa, un crecimiento de un dígito medio. La demanda de programas de misiles y de legado continúa, con el aumento de los presupuestos de defensa en respuesta a lo que está sucediendo en el mundo, y las entregas de F-35 se encuentran en su punto máximo.

MRO de defensa, además de un crecimiento de un dígito medio, y eso se basa realmente en las actualizaciones de flota y las extensiones de servicio, el aumento de los presupuestos de defensa y el enfoque en las modernizaciones y actualizaciones. Al integrar todo esto es como hemos llegado a las previsiones para todo el año.

Sí, es un punto muy importante. En cuanto al precio, obviamente vamos a repercutir cualquier incremento que se produzca, ya se trate de aranceles, mano de obra, logística o materias primas. Por tanto, eso estará incluido.

Pero lo hemos dicho constantemente: queremos volver a un entorno de precios normal. Y qué mejor momento para hacerlo que cuando se está en una fase de crecimiento. Así que, al analizar los negocios, nos encontramos en el extremo superior de ese rango del 30% al 35%. Da buenas sensaciones cuando lo analizamos tras haberlo sometido a pruebas de resistencia internamente. Y les diría que no hay nada que parezca anormal en cuanto al cronograma de esos incrementales.

Pasamos ahora con Mig Dobre, de Baird.

Sí. De hecho, Mig, fuera de los últimos dos años, estábamos realmente más cerca del 2% o un poco por debajo. Y es solo en los últimos dos años cuando estamos más altos, en el 2,5%. Definitivamente hemos invertido en capacidad durante los últimos dos años, y tenemos cierta expansión de capacidad prevista para este año. Así que creo que en algunos negocios la capacidad ya está ahí. En otros, vemos que tuvimos que mejorar, pero por ahora no esperamos nada más allá de lo que hemos orientado.

Otra cosa que también les diría es nuestra cultura de mejora continua constante y todo lo que hacemos con Kaizen y nuestras herramientas lean; el resultado de todo ello es, en primer lugar, un mejor entorno de trabajo para el miembro del equipo, pero también una mayor producción y eficiencia. Y realmente nos hemos beneficiado enormemente de ello durante los últimos años. Por ello, creo que esto ha permitido que parte de nuestra expansión de capacidad se haya mantenido a un ritmo mucho más bajo que, posiblemente, el de otros. No obstante, hemos invertido en capacidad y seguiremos haciéndolo.

Ahora daremos el paso a Jamie Cook, de Truist.

Muy bien. Me encargaré de la primera parte y después le cederé la palabra a Todd. En primer lugar, en cuanto a los pedidos del Q4 en North America, obviamente, un 16% en el 3/12 y un 9% en el 12/12 de los que estamos hablando. Esto se debe a la fortaleza en Aerospace and Defense, en in-plant, y mencioné que vimos pedidos de distribución mucho más fuertes en el Q4. En Construction, de nuevo, debido al gasto en infraestructura, y en heavy-duty truck y commercial HVAC. En resumen, vimos pedidos positivos en todos los principales verticales de mercado.

Internacional, más un 24%. Ya mencioné anteriormente lo que supuso esa base de comparación tan favorable, pero aun así, un 10% sobre una base de 12/12 fue impulsado realmente por electronics e in-plant, con un crecimiento de doble dígito para Asia Pacific y un crecimiento de un dígito medio para EMEA. En EMEA, vemos cierta fortaleza en construction y mining, así como algo en in-plant. Pero, de nuevo, hay pedidos positivos en todos esos verticales.

Y en cuanto a aeroespacial, escuchen, crecimiento de dos dígitos tanto en OEM comercial como en el mercado de repuestos (aftermarket), además de solidez en OEM de defensa. El segmento OEM de defensa fue más fuerte de lo esperado, con un crecimiento de pedidos de dos dígitos. Así que, en definitiva, ha sido un trimestre realmente bueno para los pedidos.

Jenny, puedo hablar sobre el desglose del ejercicio fiscal '31. Lo que me encanta de estos objetivos es que todo el mundo tiene una parte en ellos; del mismo modo que alcanzamos el 27%, cada uno de nuestros negocios ha generado márgenes superiores a los que tenían cuando establecimos dichos objetivos. Así que todo el mundo tiene un nuevo objetivo, y eso es lo que me encanta de la compañía.

El sector de Aerospace ha tenido un impacto desproporcionado en cuanto a la expansión de márgenes, con cuatro años de crecimiento orgánico de dos dígitos, una gran exposición al aftermarket y un crecimiento que realmente ha ayudado en ese sentido. No obstante, esperamos que cada uno de estos negocios forme parte de nuestra trayectoria hacia el FY '30, incluido Aerospace.

Nuestros equipos internacionales han hecho un trabajo increíble. Están buscando constantemente oportunidades de crecimiento y de reducción de costes. Y eso no es distinto a lo que ocurre en North America. Mi intuición me dice que los negocios de North America o los industriales se expandirán más que aerospace, debido simplemente a lo que tiene Aerospace entre manos con las inversiones de próxima generación y el mix de OEM. Seguirán ampliando márgenes, pero creo que los negocios industriales se expandirán a un ritmo mayor de aquí a FY '30.

Pasamos ahora la palabra a Tim Thein, de Raymond James.

Hemos previsto los impulsores de crecimiento a largo plazo para cada una de las áreas de aerospace. Y prevemos que aerospace crezca a un ritmo de un dígito alto durante ese periodo. Por lo tanto, creemos que va a... simplemente va a continuar a ese ritmo hasta que alcancemos estos objetivos.

También contaremos con el negocio de CIRCOR aerospace and defense; cuando se cierre, será otro motor de crecimiento, obviamente, desde la parte de equipos. Pero una vez que se convierta en crecimiento orgánico durante el periodo de cinco años, será otro motor de crecimiento en lo que respecta al sector aeroespacial. Y, de nuevo, no puedo enfatizar lo suficiente que el 10% del negocio industrial tiene exposición al mercado final de aeroespacial y defensa.

Sí. En cuanto a la división industrial del negocio, hemos vuelto a lo que consideraríamos un entorno de precios más normalizado.

Y en el sector aeroespacial, todavía existe una oportunidad de fijación de precios. Se han llevado a cabo muchas negociaciones. Hay algunas negociaciones que aún están en curso. Por lo tanto, diría que todavía hay cierta oportunidad en el sector aeroespacial.

Pasamos ahora a Amit Mehrotra de UBS.

Sí. Mire, llevo muchos trimestres diciendo que los distribuidores han sido muy positivos. Y el crecimiento de los pedidos, la fortaleza que vimos en el Q4, realmente respalda ese sentimiento positivo y lo que nos han estado comunicando. Por lo tanto, definitivamente sentimos que se trata de una recuperación más amplia en lugar de lo que veníamos diciendo como una recuperación gradual. Así que nos sentimos bien al respecto.

Sin embargo, no lo calificaría como una reposición de existencias. Algunos distribuidores nos comentan que están acumulando stock para proyectos en los que están trabajando para sus clientes o para negocios que prevén que llegarán. Pero no calificaría a todo el canal como una reposición generalizada.

En cuanto al sector OEM, obviamente, hemos visto un aumento en las tasas de producción de camiones de carga pesada. Eso ha sido muy alentador. Hemos visto que la construcción y la minería se están fortaleciendo. Sin embargo, también hemos visto que la agricultura se mantiene en niveles bastante débiles, al igual que el sector automotriz. Pero hay crecimiento en el sector de HVAC comercial y refrigeración, así como en el de energía con la generación de potencia. Por lo tanto, ha habido pedidos OEM sólidos y un fuerte crecimiento de los OEM, junto con lo que estamos observando en la distribución.

Sí. Hemos vuelto a un entorno de precios normal y todo esto se debe al volumen.

Pasamos ahora con Andrew Buscaglia, de BNP Paribas.

Sí. Tenemos una exposición muy buena, la cual creció considerablemente el año pasado y creemos que seguirá creciendo. Representa aproximadamente el 1,5% de nuestras ventas, cuando anteriormente habíamos dicho que era el 1%. Por lo tanto, está creciendo, pero aún no es lo suficientemente grande como para constituir su propio vertical de mercado.

Esta es una gran historia para nuestras tecnologías interconectadas porque ha mencionado algunos de nuestros productos, pero se trata de mangueras, acoplamientos, colectores y racores: materiales de ingeniería para la gestión térmica. Así que, en realidad, es una excelente muestra de todas las tecnologías de Parker.

Y estamos trabajando con los líderes de la industria. Estamos recibiendo buenos pedidos por aquí. Proporcionamos sistemas de refrigeración líquida y componentes de subsistemas. Por lo tanto, nuestros equipos están haciendo un trabajo realmente fantástico en este ámbito. Contamos con un equipo altamente cualificado y de alto rendimiento al servicio de estos clientes de centros de datos. Y, como mencioné, es un área de crecimiento interesante.

Sí, podría aceptar eso. Solo para aclarar, lo que estamos señalando es una mejora de 300 puntos básicos respecto a un objetivo del 27,0% que acabamos de superar en el FY '26. Ese era originalmente nuestro objetivo para el FY '29. Lo estamos reajustando para el FY '31 y el nuevo objetivo es un margen operativo segmentado ajustado del 30%.

En cuanto a lo que nos permitirá alcanzar ese objetivo, hemos incluido la adquisición de Filtration Group Corporation y el negocio de aerospace and defense de CIRCOR en esos objetivos de margen. Pero cuando se analiza, en realidad proviene de nuestro negocio actual, simplemente porque el tamaño del negocio existente es mucho mayor que el de esas dos excelentes incorporaciones que vamos a tener, y será todo aquello que nos llevó al 27.3% este año, pero en mayor medida. Por tanto, nos sentimos muy seguros con la evolución para llegar allí, y debería repartirse de forma bastante equitativa a lo largo de esos cinco años.

Pasamos ahora con Nicole DeBlase, de Deutsche Bank.

Diría que no ha ocurrido nada que me preocupe y que no respalde las previsiones que hemos publicado.

Creo que se mantendrá fuerte. Es decir, obviamente, los resultados han sido mucho mejores de lo que esperábamos. Pensábamos que para Asia Pacific sería de aproximadamente un 10%, pero ha sido mucho más sólido. Por tanto, diría que las previsiones reflejan lo que esperamos de la parte internacional, pero esta es un área fuerte para nosotros.

Ahora daremos paso a Nathan Jones, de Stifel.

Lo que tenemos actualmente en las previsiones es lo que observamos con la progresión de pedidos que hay en el mercado. Obviamente, tuvimos unos pedidos de Q4 muy sólidos que respaldan lo que tenemos para Q1 y para el resto del año. Por tanto, les diría que, evidentemente, a medida que avance el año, esperamos poder elevar esas cifras, pero este es el mejor escenario que tenemos por ahora.

Bueno, nuestra división de 48-52 de alguna manera funciona cada año, año tras año. Eso es lo que estamos proyectando aquí. Creo que se trata más bien de un problema de comparables. Simplemente, la segunda mitad del FY '26 fue tan buena que los comparables se vuelven un poco más difíciles. Pero si observan los dólares, los dólares están ponderados como es habitual, de forma mucho más pesada en la segunda mitad.

Claro. Se trata de la adquisición con mayor crecimiento y mayor margen hasta la fecha. Lo que nos encanta de CIRCOR es que aporta capacidades complementarias de control de flujo y movimiento críticas para el vuelo a nuestra cartera. Y, como mencioné anteriormente, se trata de tecnologías patentadas. Esto es lo que nos gusta incorporar a nuestra suite de proyectos.

Este es un negocio con un 80% de OEM y una división de ventas de 50-50 entre los sectores comercial y de defensa. No hemos modelado ninguna sinergia de ingresos. Hemos mencionado un 10% de sinergias. Eso representa aproximadamente $26 million.

Finalizaron el año natural '26; su estimación para el año natural '26 es de $270 millones con un margen de EBITDA ajustado superior al 40%, y eso es antes de las sinergias. Por lo tanto, esta va a ser una incorporación muy positiva a nuestra cartera. Y, como dije anteriormente, esperamos poder cerrar esto antes de que termine este año natural.

Ahora daremos paso a Joe Giordano, de TD Cowen.

Así que creo que es bastante consistente. Terminamos el año con una tasa de salida de pedidos bastante sólida. Hemos señalado la naturaleza de ciclo más largo de algunos de esos elementos.

Pero lo que estamos proyectando, para darles un ejemplo, para el Q1 es un ligero incremento respecto a donde cerramos el Q4. Así que, como dijo Jenny, creo que les estamos ofreciendo la mejor perspectiva que podemos en este momento con la visibilidad que tenemos. Y nos sentimos bastante positivos. Esta es la previsión de crecimiento orgánico más alta que hemos tenido en la historia moderna.

No. Me refiero a que puede haber un poco más de fortaleza en los camiones pesados, pero todo lo demás es bastante constante. Por eso todas las previsiones de crecimiento se sitúan en un dígito medio.

No. Nunca hemos experimentado eso realmente. Creo que nuestro enfoque durante años ha sido cumplir con los clientes cuando lo necesitan. Y hemos sido activos en cuanto al precio y en asegurar que no haya retrasos en el momento en que se realizan los pedidos. Así que...

Una de las cosas en las que hemos trabajado muy intensamente durante los últimos años es en la planificación de la demanda y la capacidad con nuestros clientes y proveedores. Eso es algo que nos ha dado la capacidad de ser mucho más eficientes en nuestras operaciones y de asegurar que los clientes sepan que pueden obtener el producto de Parker en un plazo de entrega establecido.

Bo, creo que podríamos tener tiempo para una pregunta más si queda alguien en la cola.

Así es. Tomaremos la última pregunta de hoy de Chigusa Katoku, de JPMorgan.

Sí. Definitivamente vemos un crecimiento en power gen, y creemos que seguirá siendo sólido y, de hecho, un poco más fuerte. En cuanto a oil and gas, creemos que se mantendrá estable. Podría producirse un ciclo alcista, pero aún no tenemos señales de ello. Por tanto, prevemos un oil and gas estable y un crecimiento más fuerte en power gen.

Sí. Me refiero a que se produjo en muchos verticales de mercado. Vimos una fuerte actividad en el sector aeroespacial y de defensa dentro de los negocios industriales, demanda interna e industrial, y una mayor distribución. Vimos una mejora en el transporte con los camiones pesados. Vimos crecimiento en la construcción. Vimos crecimiento en la generación de energía y en HVAC comercial. Así que, simplemente vimos un crecimiento realmente, realmente bueno en todos los verticales de mercado.

Muy bien. Creo que eso es todo por lo que respecta al tiempo. Agradecemos que todos nos hayan acompañado hoy. Agradecemos su atención.

El ejercicio fiscal '26 fue un año fantástico para Parker-Hannifin. Ha sido nuestro año más seguro de la historia. Ha sido otro año de excelencia operativa. Y, como ha dicho Jenny, obviamente ha sido un año muy activo en lo que respecta al despliegue de capital.

Esperamos un ejercicio fiscal '27 aún mejor. Confiamos en ese camino hacia nuestro nuevo objetivo de margen operativo del segmento del 30% para el ejercicio fiscal '31.

Y, en realidad, nada de esto sería posible sin un sincero agradecimiento a nuestros miembros del equipo en todo el mundo y a nuestros inversores por su interés en Parker-Hannifin. Así que, muchas gracias a todos. Jeff y Jenna estarán disponibles hoy si fuera necesario realizar algún seguimiento. Gracias de nuevo por acompañarnos y que tengan todos un excelente día.

Muchas gracias, Sr. Leombruno, y gracias, Sra. Parmentier. Nuevamente, señoras y señores, con esto concluye la conferencia telefónica y la transmisión web de los resultados del cuarto trimestre y del año fiscal 2026 de Parker-Hannifin Corporation. Una vez más, muchas gracias a todos por acompañarnos. Les deseamos que tengan una excelente tarde. Adiós.