Buenos días, damas y caballeros, y gracias por mantenerse a la espera. Mi nombre es Kelvin y seré su operador de la conferencia el día de hoy. En este momento, me gustaría dar la bienvenida a todos a la presentación de resultados del cuarto trimestre de 2025 de PG&E Corporation. [Instrucciones del operador] Ahora me gustaría ceder la palabra a Jonathan Arnold, Vicepresidente de Relaciones con Inversores. Adelante, por favor.

Buenos días a todos y gracias por acompañarnos en la llamada de resultados del cuarto trimestre y del cierre de año de 2025 de PG&E. Nos acompañan hoy Patti Poppe, Directora Ejecutiva; y Carolyn Burke, Vicepresidenta Ejecutiva y Directora Financiera. También tenemos a otros miembros del equipo de liderazgo aquí con nosotros en nuestra sede de Oakland.

Primero, debo recordarles que la discusión de hoy incluirá declaraciones prospectivas sobre nuestras previsiones de resultados financieros futuros. Estas declaraciones se basan en la información disponible actualmente para la dirección. Algunos de los factores importantes que podrían afectar nuestros resultados financieros reales se describen en la segunda página de la presentación de resultados de hoy. La presentación también incluye una conciliación entre las medidas financieras no GAAP y GAAP. Las diapositivas, junto con otra información relevante, pueden encontrarse en línea en investor.pgecorp.com. También les animamos a revisar nuestro informe anual en el Formulario 10-K para el año finalizado el 31 de diciembre de 2025. Con eso, es un placer ceder la palabra a nuestra CEO, Patti Poppe.

Gracias, Jonathan. Buenos días a todos y gracias por acompañarnos. Esta mañana, informamos ganancias básicas anuales de 2025 de $1.50 por acción, en el punto medio de nuestro rango de previsión de EPS y un 10% por encima de 2024. Esto marca nuestro cuarto año consecutivo de crecimiento de EPS básico de dos dígitos. Estoy orgullosa de cómo nuestro equipo se mantuvo enfocado en nuestras prioridades más altas: un servicio seguro, fiable y asequible para nuestros clientes, y al mismo tiempo, ofreciendo sólidos resultados para los inversores.

Mirando hacia el futuro, estamos elevando y ajustando nuestro rango de previsión de EPS básico para 2026. Estamos aumentando el extremo inferior en $0.02, lo que sitúa el rango entre $1.64 y $1.66. En el punto medio, nuestra previsión para 2026 implica un crecimiento del EPS del 10%. Mirando más allá, me complace reafirmar nuestra perspectiva de crecimiento de más del 9% anual desde 2027 hasta 2030. Como ya han llegado a esperar, también continuaremos con nuestra práctica de basar el crecimiento futuro en nuestras ganancias reales.

Como se anunció anteriormente, el mes pasado comencé la prórroga de 5 años de mi contrato como CEO, que se extiende hasta 2030. Me entusiasma el trabajo que tenemos por delante. Nuestras prioridades son claras: mantener las luces encendidas y el gas fluyendo de forma segura y seguir haciendo que las facturas sean más asequibles. Es una trifecta de seguridad, fiabilidad y asequibilidad que estamos cumpliendo aquí en PG&E.

En cuanto a la seguridad, en 2025 tuvimos una reducción del 43% en lesiones graves y fatalidades en comparación con 2024, y nuestra tasa de incidentes graves de vehículos motorizados prevenibles mejoró en un 30%, logrando algunas de nuestras mejores métricas de seguridad de la historia. En cuanto a la fiabilidad, nuestro rendimiento en todo el sistema medido por SAIDI mejoró un 19% desde 2024. Y en cuanto a la asequibilidad, es nuestra ejecución constante de nuestro plan, nuestro modelo simple y asequible, lo que nos está permitiendo trazar un camino diferenciado para nuestros clientes.

El 1 de enero, realizamos nuestra cuarta reducción en las tarifas eléctricas en 2 años, con nuestras tarifas de gas también a la baja. Combinado con las disminuciones anteriores, nuestras tarifas eléctricas residenciales combinadas son ahora un 11% más bajas que en enero de 2024, con el cliente típico pagando unos $20 menos al mes; ese es un progreso que los clientes pueden sentir. Si nuestra GRC pendiente para 2027 fuera aprobada tal como se presentó, las facturas combinadas de gas y electricidad se mantendrían estables o bajarían en comparación con 2025, y vamos a seguir presionando porque luchar por la asequibilidad del cliente es fundamental para nuestra estrategia.

Mirando hacia adelante, vemos oportunidades para mejorar aún más esta trayectoria mediante la adición de carga reductora de tarifas proveniente de centros de datos y otro crecimiento eléctrico. Esta nueva carga puede representar un beneficio mutuo para California, el desarrollo económico y la asequibilidad. La diapositiva 4 debería ser familiar para ahora y resume nuestro historial de ejecución constante. Cada año trae diferentes vientos en contra y a favor, pero nuestro enfoque no cambia: planificar conservadoramente y ejecutar sin descanso para ofrecer resultados constantes y predecibles a largo plazo. En 2025, enfrentamos vientos en contra tempranos con una ejecución sólida durante el año, particularmente en el lado de los costes, lo que finalmente nos situó por delante del plan.

Esto nos permitió volver a desplegar y adelantar costes en la segunda mitad del año. Ese es nuestro modelo haciendo exactamente lo que está diseñado para hacer: ofrecer resultados constantes para los propietarios mientras se vuelve a desplegar el rendimiento superior para beneficiar a nuestros clientes. Como se muestra en la diapositiva, durante los últimos 4 años, los ahorros generados bajo nuestro modelo simple y asequible nos han permitido volver a desplegar más de $700 million para el beneficio de los clientes, mientras seguimos cumpliendo con nuestros inversores. Estos son dólares que podrían haberse reflejado como mayores beneficios, pero que elegimos desplegar en su lugar hacia mejores resultados para los clientes y la reducción de riesgos en años futuros. Dicho de otra manera, los beneficios y los ahorros de los clientes van de la mano.

Pasando a la Diapositiva 5. Seguimos intensamente enfocados en ayudar a California a encontrar un camino para abordar el desafío de los incendios forestales del estado. Nos mantendremos constructivos y tenaces hasta alcanzar un futuro más sostenible, seguro y asequible para nuestros clientes, para nuestras comunidades, para nuestro estado y para aquellos que nos confían su capital. Desde nuestra última llamada, el proceso de las partes interesadas de la California Earthquake Authority para la Fase 2 de la SB 254 ha estado progresando, y están avanzando hacia la presentación de su informe y recomendaciones al gobernador y a la legislatura para el 1 de abril. Debo señalar que el informe de la CEA del 1 de abril no será el final del camino para la Fase 2. De hecho, marcará el comienzo del proceso legislativo. No vamos a ser específicos hoy sobre qué opciones de política podrían ser más efectivas, pero tengan la seguridad de que nuestro equipo está activamente involucrado. En cuanto a los principios básicos, nuestro objetivo es abordar los riesgos abiertos y desconocidos que la estructura actual impone a las IOUs y a nuestros clientes. Para que California atraiga el capital tan necesario, deben ser capaces de cuantificar y poner precio al riesgo. Nuestros clientes y ciudades necesitan que accedamos a capital asequible como requisito previo para el sistema de energía seguro, resiliente y limpio que esperan.

Pasando a la Diapositiva 6. Las igniciones disminuyeron un 43%, lo que resultó en un tercer año consecutivo sin un incendio importante causado por nuestro equipo. Esto se logró a pesar de la elevada actividad de incendios en todo el estado. Como hacemos cada año, buscamos impulsar mejoras de seguridad adicionales en 2026. Esperamos ampliar aún más nuestras capacidades de monitoreo continuo, incluidos nuestros medidores inteligentes, que nos están ayudando a anticiparnos a problemas potenciales, previniendo fallos antes de que ocurran. A finales de enero, anunciamos el lanzamiento de Emberpoint, una nueva empresa conjunta entre Lockheed Martin y PG&E Corporation, marcando un hito crítico en nuestra misión para poner fin a los incendios forestales catastróficos. Emberpoint tiene como objetivo integrar soluciones de incendios forestales de próxima generación y establecer un nuevo estándar de seguridad contra incendios. Con la aprobación de nuestro regulador, podemos aportar nuestra experiencia en mitigación de incendios y capas probadas de protección, mientras que Lockheed Martin aporta su tecnología de vanguardia en predicción y detección, junto con equipos y herramientas de grado militar para ayudar a nuestros bomberos a mantenerse seguros mientras apagan los incendios más rápido.

Podemos acelerar a escala el despliegue de tecnología al menor coste social. El objetivo es la rapidez hacia la seguridad, haciendo que nuestro sistema y otros sean más seguros y rápidos. Además, Emberpoint nos ofrece una vía para devolver algunos ahorros a nuestros clientes con el tiempo.

También en enero, se anunciaron 5 finalistas en la categoría de respuesta autónoma de XPRIZE Wildfire, donde PG&E es patrocinador principal. Este verano, los 5 finalistas tendrán la tarea de demostrar sistemas autónomos que puedan detectar y suprimir completamente un incendio de alto riesgo en una zona de prueba de 1.000 kilómetros cuadrados en cuestión de minutos, sin tocar los incendios señuelo. No podríamos estar más entusiasmados por ayudar a avanzar en la adopción en el mundo real de soluciones que cambian las reglas del juego.

En el frente regulatorio, en diciembre, la CPUC votó las directrices revisadas para los planes de soterrado de servicios públicos. Este es un paso clave que nos acerca al inicio de la presentación de nuestro plan de 10 años ante la OEIS, probablemente en el tercer trimestre de este año. A principios de esta semana, nosotros y las otras IOUs realizamos la presentación obligatoria ante la CPUC para establecer la metodología de la relación beneficio-coste.

En consonancia con ello, las directrices de la CPUC nos proporcionan una vía para solicitar aproximadamente 5,000 millas adicionales de soterrado durante 10 años a partir de 2028. Estas millas representarán la siguiente fase de nuestro camino de soterrado y se sumarán a las 1,900 millas que esperamos haber completado para finales de 2027. Combinado con el refuerzo de las líneas aéreas, esto elevaría nuestros planes totales de refuerzo del sistema hasta 2037 a casi 11,000 millas y a más de 3/4 de las millas con alto riesgo de incendio que planeamos reforzar según nuestro modelado actual. El resto de nuestro sistema aéreo y las HFTDs serán protegidos con controles operativos como PSPS, EPSS, mantenimiento, incluyendo la gestión de la vegetación y el monitoreo continuo, tal como es hoy.

Como se ilustra en la Diapositiva 7, vemos la historia de asequibilidad de PG&E como nuestra historia del año. Como mencioné antes, el 1 de enero bajamos nuestras tarifas eléctricas residenciales combinadas por cuarta vez en 2 años, y nuestras facturas promedio para esos clientes son ahora un 11% más bajas que en enero de 2024. Ese es un titular que vale la pena repetir. Escuchamos muchas discusiones sobre la asequibilidad en términos absolutos. Pero lo que recibe menos atención es que nuestras facturas, medidas por la cuota de gasto, están por debajo del promedio de EE. UU. Nuestra propuesta de valor en relación con los niveles de ingresos es, por lo tanto, mejor que el promedio. Nuestros precios se mueven en la dirección correcta y creemos que esto será más fácil de reconocer para los responsables de la política pública en el futuro.

Como estableció nuestra propuesta GRC de 2027, nuestro modelo simple y asequible nos permite realizar las inversiones necesarias manteniendo nuestros aumentos de facturación en o por debajo de la inflación típica. En 2024, empezamos a hablar de nuestro modelo simple y asequible amplificado. Esto mostró una oportunidad para una mayor mejora en cada uno de los elementos clave, siendo nuestro objetivo reducir aún más la trayectoria de las facturas de nuestros futuros clientes.

Hoy, como se muestra aquí en la Diapositiva 8, me entusiasma compartir con ustedes que estamos actualizando oficialmente nuestro modelo simple y asequible para mostrar una nueva trayectoria de facturación futura objetivo de 0% a 3%. Me han oído, un aumento del 0% en nuestras facturas está a la vista. Hemos amplificado 2 facilitadores clave: nuestros ahorros de O&M no relacionados con el combustible y el crecimiento de la carga eléctrica. Nuestra confianza en el manual de rendimiento de PG&E y en nuestra capacidad para generar ahorros ha seguido creciendo.

Todavía vemos mucho margen para el ahorro, como lo indica nuestra relación capital a gasto, que ha mejorado de 0.8 a 1.0 durante los últimos 2 años. Si bien está mejorando, nuestra relación se mantiene muy por debajo del promedio de nuestro grupo de pares de 2.0, mientras que los mejores del primer decil están cerca de 3.

Pasando a nuestra historia de reducción de tarifas aquí en la Diapositiva 9. Desde nuestra actualización del tercer trimestre, hemos visto un crecimiento significativo en los proyectos que pasan a la etapa final de ingeniería, que ahora se sitúa en casi 3.6 gigavatios. Eso es un aumento de 2 gigavatios, más que duplicando el trimestre pasado. Nos entusiasma la oportunidad de incorporar grandes cargas y ofrecer ahorros a nuestra base de clientes empaquetados, al tiempo que permitimos el crecimiento y la prosperidad económica para nuestro estado.

En enero, Carla Peterman nos representó en una ceremonia de inauguración en el centro de datos Equinix Great Oaks South, el primer centro de datos en ponerse en marcha bajo nuestro acuerdo de implementación conjunta con la ciudad de San Jose. Esta fue una oportunidad para demostrar que PG&E está cumpliendo con nuestra promesa de proporcionar energía rápida y fiable a los grandes usuarios de energía.

Por cada gigavatio de gran carga, vemos el potencial de generar ahorros del 1% o más en las facturas eléctricas mensuales promedio. Para lograr esto, en realidad es bastante sencillo. Solo tenemos que ajustar bien los precios. Y aunque la relación entre los centros de datos y la asequibilidad para los clientes está recibiendo mucha atención a nivel nacional, demostrar ahorros para nuestros clientes principales ha sido innegociable para nosotros desde el principio y sigue siéndolo. Con eso, le cedo la palabra a Carolyn.

Gracias, Patti, y buenos días a todos. Aquí en la Diapositiva 10, les mostramos nuestro desglose de ganancias de 2025 para el año completo. Las ganancias básicas por acción son de $1.50 en el punto medio de nuestra previsión y suben un 10% respecto a 2024. Hemos añadido $0.07 de nuestra inversión de capital de clientes, desplegando capital crítico en nombre de nuestros clientes para seguridad, resiliencia, fiabilidad, capacidad y nuevas conexiones de clientes.

De hecho, con respecto a las nuevas conexiones, a finales de 2025, habíamos reducido el tiempo de recepción de solicitudes en un 40%, pasando de un promedio de 76 días en 2023 a solo 45 días naturales. Y nuestros tiempos de diseño de ingeniería han bajado en 1/3, gracias a nuestro manual de rendimiento.

Nuestros ahorros en operación y mantenimiento fueron de $0.20 por el año, y pudimos reasignar $0.09 de vuelta a nuestro sistema para el beneficio de nuestros clientes. Tuvimos más de 160 iniciativas de eliminación de residuos en 2025, provenientes de toda PG&E, desde la primera línea hasta la oficina administrativa. Y aún no hemos terminado, ya que este es un músculo que seguimos fortaleciendo.

Los elementos de temporización se invirtieron para el año completo con la otra categoría aquí reflejando principalmente beneficios de una planificación fiscal inteligente, como compartimos en la llamada del tercer trimestre.

Pasando a la Diapositiva 11. No hay cambios en nuestro plan de capital de 5 años de $73 billion. Seguimos viendo al menos $5 billion fuera del plan, gran parte de los cuales son capital bajo la jurisdicción de la FERC, lo que puede permitir el crecimiento de la carga con reducción de tarifas.

Aquí en la Diapositiva 12, me complace compartir nuestro plan de financiación a 5 años. En la llamada del tercer trimestre, compartí nuestros hitos de financiación. Esos principios no han cambiado y se reflejan aquí. Importantemente, nuestro plan está diseñado para no requerir nuevo capital ordinario hasta 2030. Seguimos priorizando las calificaciones de grado de inversión, incluyendo el mantenimiento del FFO sobre deuda en la mitad de la década de 2010. Y seguimos teniendo como objetivo alcanzar un reparto de dividendos del 20% para 2028 y mantener ese nivel hasta 2030. Como probablemente vieron, duplicamos nuestro dividendo anual por acción a $0.20 para 2026. Y basándonos en nuestra guía de reparto, pueden esperar aumentos constantes en los próximos 2 años.

Este plan ofrece flexibilidad durante el período de 5 años y se basa en supuestos conservadores. En esta diapositiva, también mostramos nuestra emisión prevista de deuda de servicios públicos para 2026 de hasta $4.6 billion. Nuestro plan incluye cierta financiación de deuda adicional modesta a nivel de la matriz, que puede incluir herramientas eficientes como notas subordinadas junior. En general, esperamos que nuestro porcentaje de deuda de la matriz se mantenga por debajo del 10% hasta 2030, lo cual está en el extremo inferior de las normas del sector.

Si bien esta necesidad se sitúa más hacia el final del plan, siempre seremos oportunistas en cuanto al cronograma de nuestro acceso al mercado. Dada la incertidumbre sobre los plazos y, de hecho, sobre si se convocarán las contribuciones contingentes a la cuenta de continuación, no las hemos incluido explícitamente en nuestra cascada. Si se convocaran, la participación de PG&E sería de $373 million anuales durante 5 años, lo cual planearíamos financiar con deuda y aun así mantendríamos nuestra métrica crediticia de mediados de los teens. Pasando a la Diapositiva 13.

Lograr calificaciones de grado de inversión y una financiación eficiente son principios clave de nuestro plan de financiación. Con un crédito de grado de inversión, podríamos acceder a deuda de menor coste, desbloqueando un factor clave de asequibilidad incremental para nuestros clientes.

En cuanto a la asignación de capital, en consonancia con lo que hemos dicho anteriormente, estamos en medio de un proceso liderado por el estado sobre la reforma de la política de incendios forestales, y seguimos considerando nuestro plan de inversión actual como el que mejor beneficia a nuestros clientes e inversores. Ahora no es el momento de realizar un cambio. Dicho esto, como cabría esperar, tendremos un enfoque disciplinado. Y si llegamos a un punto en el que no veamos señales claras de progreso en el frente legislativo, entonces pueden estar seguros de que analizaremos detenidamente todos los aspectos de nuestro plan.

Aquí en la Diapositiva 14, ahora es donde me emociono de verdad. Redujimos el O&M no relacionado con el combustible en un 2.5% en 2025, lo que significa que hemos superado nuestro objetivo durante 4 años seguidos, y definitivamente no hemos terminado todavía. Como mencionó Patti, hemos actualizado nuestro modelo simple y asequible en esta llamada para reflejar ahorros en O&M en el rango del 2% al 4%, frente al objetivo anterior del 2%. Y como recordatorio, este objetivo de ahorro es después de haber absorbido la inflación y otras presiones de costes.

La Diapositiva 15 destaca nuestro próximo calendario legislativo y regulatorio. La sesión legislativa de California ya está en marcha. Y como saben, el informe del Administrador del Fondo de Incendios Forestales vence el 1 de abril. En el frente regulatorio, nuestro proceso de caso de tarifas generales continúa con el testimonio de los intervinientes mañana y las audiencias en abril. Esperamos presentar nuestro plan de soterrado a 10 años ante la OEIS en el tercer trimestre, y estamos avanzando hacia una decisión propuesta en noviembre en el procedimiento de recuperación de costes de Kincade y Dixie.

Terminaré aquí en la Diapositiva 16 con nuestra propuesta de valor. Es un recordatorio de que el modelo sencillo y asequible funciona. El concepto es simple, pero es nuestro rendimiento diferenciado lo que está desbloqueando beneficios tanto para los clientes como para los inversores. Y ahora se lo devuelvo a Patti.

Gracias, Carolyn. Entendemos que el trabajo del estado sobre el riesgo de incendios forestales y la Fase 2 de la SB 254 sigue siendo la variable crítica para muchos inversores, y estamos totalmente comprometidos a encontrar un resultado que cumpla con las prioridades clave. Estas incluyen continuar acelerando nuestra reducción del riesgo de incendios forestales, al tiempo que garantizamos la asequibilidad para nuestros clientes y atraemos inversión para la infraestructura energética de California.

Antes de recibir sus preguntas, permítanme recapitular algunos aspectos destacados de este último año. Logramos una reducción significativa en las lesiones graves y los incidentes de vehículos motorizados, lo que resultó en uno de nuestros mejores rendimientos de seguridad de la historia. Redujimos las igniciones en más de un 40%, lo que resultó en nuestro tercer año consecutivo sin incendios importantes causados por nuestro equipo. Mejoramos la fiabilidad eléctrica en un 19% interanual.

Ahora tenemos 3.6 gigawatts de demanda de centros de datos en la etapa final de ingeniería, lo que nos posiciona para capturar el crecimiento de la carga que reduce las tarifas. Nuestra puntuación de transacciones de clientes, que medimos todos los días, ha subido, y nuestros equipos de campo están obteniendo una puntuación de 9.5 sobre 10 por parte de nuestros clientes cuando interactúan con nuestro equipo de primera línea. La confianza en nuestra marca ha aumentado.

Redujimos el O&M en un 2.5%. Logramos otro año de crecimiento de beneficios de dos dígitos, extendiendo aún más nuestro historial de ejecución. Y con todo eso, hemos bajado las facturas de nuevo con nuestro modelo sencillo y asequible, ahora amplificado, ofreciendo una vía hacia la inflación cero en las facturas. Ese es un año del que estar orgullosos. Con eso, operador, por favor abra las líneas para preguntas.