Gracias. Nuestra primera pregunta es de Peter Nelson con Citigroup. Hola, Peter. ¿Tiene su línea en silencio?

No le oímos. Hola, ¿nos oye?

Peter, ¿tienes la línea en silencio? Gracias. En este momento, no hay preguntas entrando. Me gustaría devolver la palabra a la dirección para cualquier comentario de cierre.

Muchas gracias por asistir a la presentación de nuestros resultados semestrales. Esperamos volver a hablar con ustedes en el próximo trimestre. Gracias.

Hola y bienvenidos a la conferencia de analistas del segundo trimestre de 2026 de Capital Power. Ahora me gustaría ceder la palabra a Roy Arthur. Señor, puede comenzar.

Buenos días a todos. Mi nombre es Roy Arthur, Vicepresidente de Relaciones con Inversores y Alianzas de Inversión. Gracias por acompañarnos para revisar los resultados del segundo trimestre de 2026 de Capital Power, que hemos publicado hoy más temprano. El informe y la presentación para esta llamada están disponibles en nuestro sitio web.

Antes de comenzar, permítanme describir cómo distribuiremos el tiempo en la llamada de hoy. En primer lugar, nuestro Presidente y Director Ejecutivo, Avik Dey, repasará los aspectos más destacados de nuestro negocio, incluidos los recientes esfuerzos de optimización comercial y por qué seguimos entusiasmados con el futuro de nuestra empresa. A continuación, nuestro Vicepresidente Sénior de Finanzas y Director Financiero, Kevin MacIntosh, destacará nuestra creciente confianza en el potencial de crecimiento integrado en nuestro negocio, además de revisar los resultados trimestrales. Avik ofrecerá luego unas palabras de conclusión antes de abrir el turno para las preguntas de los analistas.

Ahora que he descrito el orden del día de la llamada, permítanme abordar un par de asuntos logísticos antes de cederle la palabra a Avik. En primer lugar, reconocemos que la sede central de Capital Power en Edmonton se encuentra dentro del hogar tradicional y contemporáneo de muchos pueblos indígenas de la región del Tratado 6 y la tierra ancestral de los Métis. Reconocemos a las diversas comunidades indígenas que se encuentran en estas zonas y cuya presencia continúa enriqueciendo a la comunidad y nuestras vidas a medida que aprendemos más sobre la historia indígena de las tierras en las que vivimos y trabajamos.

Me gustaría recordarles a todos que la discusión de hoy incluye información prospectiva y referencias a medidas y ratios financieros no GAAP. Por favor, consulten las páginas 4 y 22 de la presentación para ver las declaraciones correspondientes. Con eso, le cedo la palabra a Avik.

Gracias, Roy. Antes de empezar, solo quería reconocer y agradecer al número de inversores, clientes, socios y líderes comunitarios que nos acompañaron en el Calgary Stampede este año en julio, en nuestra provincia de Alberta. El Stampede de este año recibió a más de 1.4 million visitantes. Y en particular, este año fue increíblemente emocionante ver cuánta energía había en torno a todas las grandes cosas que están sucediendo en Alberta y Canadá, ejemplificado por el número de anuncios que se realizaron, y nos sigue entusiasmando ver cuál es la perspectiva de negocio para la provincia en Canadá.

Y en segundo lugar, también quería tomarme un momento para reconocer a mis 800 colegas en toda Norteamérica que trabajan incansablemente para suministrar electricidad fiable y asequible y para ser actores activos en las comunidades en las que operamos. Ninguno de nuestros éxitos podría ocurrir sin sus contribuciones. Nuestros resultados del segundo trimestre reflejan un negocio que está captando la demanda y aprovechando la oportunidad que tenemos ante nosotros. Hay tres conclusiones clave que nos gustaría dejarles hoy.

En primer lugar, como mencioné anteriormente, Alberta está abierta a los negocios. La claridad política está mejorando la confianza, atrayendo inversiones y posicionando a Alberta como líder entre los mercados de centros de datos de Norteamérica. Los nuevos clientes, sumados a la creciente demanda de las industrias ya establecidas en Alberta, significan que la provincia necesitará una energía significativamente más fiable en los próximos años. Nuestro acuerdo de suministro energético anunciado recientemente es una prueba tangible de nuestro enfoque y acción diferenciados, tomando la capacidad ya integrada en nuestra cartera y convirtiéndola en flujos de caja contractuales duraderos a largo plazo.

En segundo lugar, nuestro negocio tiene un potencial de crecimiento significativo integrado. Nuestra amplia y diversa cartera ofrece múltiples oportunidades para crear valor incremental desde una perspectiva tanto de comercio como de contratos. Nuestra confianza en la capacidad de optimizar nuestro negocio sigue aumentando a medida que ejecutamos nuestra estrategia, y nos complace proporcionar una actualización al respecto hoy. En tercer lugar, nuestros rendimientos siguen siendo equilibrados. Seguimos apuntando a rendimientos ajustados al riesgo atractivos, combinando un crecimiento significativo del flujo de caja con un dividendo atractivo y en crecimiento.

Pasando a los aspectos destacados de nuestro segundo trimestre, verán cómo seguimos ejecutando mediante la contratación, la optimización y una asignación de capital disciplinada, traduciendo las oportunidades en resultados. Pasamos a la siguiente página. Seguimos avanzando en nuestras prioridades para 2026. Estas incluyen la optimización y el crecimiento renovable, manteniendo al mismo tiempo un enfoque disciplinado en la maximización del valor a largo plazo. Nuestros aspectos destacados del segundo trimestre incluyeron la obtención de un acuerdo de suministro de energía a largo plazo de 250 megavatios con Meta, un cliente hyperscale de primer nivel, posterior al cierre del trimestre. A continuación, el avance de las ampliaciones de capacidad en nuestras carteras WECC y PJM, añadiendo aproximadamente 45 megavatios de capacidad incremental en 2026 y otros 25 megavatios en '27.

Ejecutando nuestros proyectos de crecimiento con North Carolina Solar en construcción, East Windsor está cerca de completarse y ya ha comenzado la puesta en marcha, generando 10.1 terawatt hours en toda la cartera, un aumento del 12% interanual, con el 60% proveniente de nuestra flota en EE. UU., reforzando una vez más el éxito de nuestra estrategia de diversificación.

Y por último, avanzando en nuestro ciclo de mantenimiento de 2026 con el 66% de los días de interrupción planificados ya completados, fortaleciendo la fiabilidad y eficiencia de nuestra flota. Nuestro progreso refleja la fortaleza de nuestra gente y la cultura que hemos construido. Una que valora la responsabilidad, la colaboración y la toma de decisiones disciplinada. Al reunir la experiencia de toda la organización, identificamos oportunidades que crean valor para nuestros clientes y accionistas.

El acuerdo para suministrar energía a Meta es un ejemplo reciente de esa capacidad en funcionamiento. Nuestro acuerdo de suministro de energía recientemente ejecutado en Alberta demuestra nuestra capacidad para generar valor a través de la optimización comercial con contrapartes de grado de inversión. Bajo el acuerdo, proporcionaremos 250 megavatios de capacidad y energía, cuya puesta en marcha se espera para la segunda mitad de 2028, durante un periodo de más de 10 años.

Estratégicamente, esta transacción logra varias cosas importantes. Convierte la generación de energía de los comerciantes existentes en flujos de caja contratados estables y de larga duración, y lo hace sin ninguna inversión de capital. Además, el acuerdo es a nivel de cartera y no grava ninguno de nuestros activos. Esto preserva nuestro potencial de optimización comercial en Genesee, nuestra instalación principal, donde vemos oportunidades significativas en el futuro.

En Alberta, seguimos viendo una fuerte demanda por parte de centros de datos y otros grandes clientes que buscan energía fiable, lo que proporciona más oportunidades para generar valor incremental a partir de nuestra flota existente. Este es un hito significativo y refleja una tendencia más amplia en toda nuestra flota a medida que seguimos asegurando contratos atractivos y mejorando el valor de nuestra capacidad.

La reciente actividad de contratación en Alberta, WECC y MISO pone de relieve el sólido posicionamiento de nuestra flota. Durante los últimos 5 años, hemos captado valor de manera constante mediante la recontratación estratégica en toda nuestra cartera. Estos esfuerzos han mejorado la visibilidad del flujo de caja al tiempo que han generado rendimientos atractivos ajustados al riesgo. Seguimos utilizando la economía del coste de reposición como un referente importante en nuestras negociaciones para asegurar que se nos compense adecuadamente por el valor y la fiabilidad que proporcionan nuestros activos.

Seguimos viendo oportunidades significativas para maximizar el valor por kilovatio mediante una contratación disciplinada y la optimización comercial. Más allá del valor que estamos creando a través de la contratación, nos animan las oportunidades en todos nuestros mercados, donde los sólidos fundamentos respaldan tanto el desarrollo como el potencial de mercado (merchant upside). Operamos en múltiples mercados de energía, cada uno con sus propios motores de valor.

En toda nuestra huella, la claridad en las políticas, el endurecimiento de los fundamentos de oferta y demanda y las crecientes necesidades de fiabilidad están creando oportunidades para contratar capacidad existente a precios atractivos y desbloquear valor adicional de nuestra cartera. Estas dinámicas respaldan tanto la optimización comercial actual como las oportunidades de crecimiento futuro en toda nuestra flota. También nos beneficiamos de la diversificación en tecnologías con gas natural, renovables y almacenamiento, lo que nos permite satisfacer una amplia gama de necesidades de los clientes y del mercado. En conjunto, nuestra cartera nos otorga la flexibilidad para asignar capital donde las oportunidades sean más atractivas, reducir la dependencia de cualquier mercado individual y seguir creando valor en una variedad de entornos de mercado.

Con eso, me complace cederle la palabra a Kevin, quien les presentará nuestros resultados financieros y destacará cómo las oportunidades que hemos comentado se reflejan cada vez más en el valor que estamos creando en todo nuestro negocio.

Gracias, Avik, y buenos días a todos. Antes de entrar en los resultados trimestrales, quiero tomarme un momento para reflexionar sobre mis primeros 4 meses como CFO de Capital Power. Me han impresionado enormemente la calidad de las personas que integran el equipo de Capital Power, la disciplina que aportan a nuestro enfoque hacia la excelencia operativa y el cuidado que tienen por los activos de nuestra flota, la disciplina que aportan a la optimización comercial del negocio y la trayectoria de asignación disciplinada de capital. Es un momento emocionante para estar en la industria y formar parte del equipo de Capital Power.

Permítanme explicarles los puntos que trataré hoy. Como destacó Avik, seguimos viendo un potencial significativo de generación de flujo de caja incremental integrado en nuestro negocio. Empezaré por ahí, luego presentaré una actualización de nuestras previsiones y perspectivas antes de analizar nuestros resultados financieros del segundo trimestre.

Hemos aportado un valor significativo a los accionistas durante los últimos años, lo cual se refleja tanto en el crecimiento de nuestro EBITDA ajustado como en el rendimiento del precio de las acciones. Pero lo más emocionante es que la oportunidad que tenemos por delante ha seguido mejorando. El crecimiento de la demanda en Alberta se está acelerando, los fundamentos del mercado eléctrico se están fortaleciendo y estamos viendo pruebas tangibles de que los clientes están dispuestos a pagar por energía fiable y despachable.

Si bien nuestra propuesta de rentabilidad total incluye una estrategia disciplinada de M&A y desarrollo, es importante reconocer que se puede crear un valor significativo a partir de la cartera que ya poseemos mediante la optimización comercial, que incluye oportunidades contratadas y de mercado, revalorizaciones y excelencia operativa; tenemos múltiples vías para aumentar el flujo de caja y incrementar las ganancias con el tiempo. Eso es exactamente lo que refleja nuestra oportunidad de EBITDA implícito.

En diciembre, señalamos aproximadamente $1 billion de potencial de mejora anual en el EBITDA integrado en nuestro negocio. Desde entonces, hemos logrado avances significativos en la recontratación y hemos ganado mayor confianza en las perspectivas de precios de energía para comerciantes en Alberta. Como resultado, estamos aumentando nuestra estimación del potencial de mejora anual del EBITDA ajustado integrado a aproximadamente $1.25 billion.

De ese total, entre aproximadamente $400 million y $550 million corresponden al potencial de crecimiento por contratos (contracted upside), principalmente de nuestros activos de generación flexible en EE. UU. a medida que los contratos heredados expiren entre 2029 y 2032, así como las oportunidades de mejora en varias instalaciones de gas natural. Otros $375 million a $700 million corresponden al potencial de crecimiento de mercado (merchant upside), lo que refleja el potencial de creación de valor en PJM junto con el beneficio de las expectativas de precios más sólidas en Alberta.

Es importante destacar que esto representa un valor que ya está integrado en nuestra cartera actual. Nuestro enfoque consiste en materializar ese valor mediante una optimización comercial disciplinada y una ejecución operativa continua. A medida que avancemos, esperamos proporcionar más actualizaciones. Basándonos en nuestro rendimiento en lo que va del año y en nuestras previsiones para el resto del ejercicio, reafirmamos nuestros rangos de previsión para 2026.

Seguimos esperando un EBITDA ajustado de $1.565 billion a $1.765 billion, un AFFO de $890 million a $1.01 billion y un capital de mantenimiento de $290 million a $330 million. Como se reveló anteriormente, nuestro capital de mantenimiento refleja un ciclo de mantenimiento planificado en toda la flota. Esta inversión es intencionada y posiciona al negocio para capitalizar los sólidos fundamentos del mercado a largo plazo. En general, estos rangos reflejan la confianza en la resiliencia de la cartera, la durabilidad de nuestros flujos de caja y nuestra capacidad para generar sólidos resultados financieros mientras continuamos invirtiendo para el futuro.

Pasando a nuestro desempeño financiero. Los resultados del segundo trimestre y del año en curso reflejaron la solidez de nuestra cartera diversificada. En el trimestre, el EBITDA ajustado fue de $351 million, un aumento de $29 million respecto al segundo trimestre de 2025. El incremento fue impulsado principalmente por la contribución de nuestra cartera ampliada de PJM, compensado parcialmente por los menores resultados de nuestro segmento U.S. Flexible Generation debido a las interrupciones por mantenimiento planificado y los menores ingresos por capacidad, así como por mayores gastos corporativos relacionados con iniciativas estratégicas.

El AFFO fue de $328 million, un aumento de $93 million interanual, beneficiándose de la mayor contribución del EBITDA ajustado y del reconocimiento de las subvenciones gubernamentales canadienses Clean Tech ITC. Estas ITC son el resultado de la inversión que realizamos en los proyectos Halkirk Wind y Ontario Battery Energy storage en Ontario. Al presentar nuestras reclamaciones finales en el segundo trimestre, las ITC han sido reconocidas en el AFFO. Esperamos recibir una parte de los fondos en 2026 y el resto en el primer semestre de 2027. Los beneficios de las ITC se vieron compensados parcialmente por mayores gastos de capital de mantenimiento asociados a nuestro programa de mantenimiento en Alberta y la mayor actividad en nuestra flota de generación flexible en EE. UU., así como por mayores gastos por intereses e impuestos sobre la renta.

En lo que va del año, el EBITDA ajustado aumentó a $755 million, un incremento de $66 million, mientras que el AFFO subió a $482 million, un aumento de $29 million en comparación con el año anterior. Estos resultados reflejan la contribución de nuestra plataforma PJM ampliada, los ingresos por subvenciones gubernamentales de -- relacionados con los Clean Tech ITCs y la ejecución disciplinada continua en toda la cartera. En general, los resultados demuestran la solidez de nuestra flota diversificada y nuestra capacidad para generar un flujo de caja y un crecimiento de beneficios constantes, mientras seguimos invirtiendo en la fiabilidad y el valor a largo plazo de nuestros activos.

Durante la última década, hemos ofrecido de manera constante una propuesta de rentabilidad equilibrada, combinando un crecimiento significativo del flujo de caja con el rendimiento. Desde 2016, hemos ampliado nuestra cartera de aproximadamente 3 gigavatios a más de 12 gigavatios, aumentando la capacidad en torno a un 15% anual. Ese crecimiento ha sido impulsado por una asignación de capital disciplinada con más de $12 billion invertidos en crecimiento orgánico y oportunidades de M&A. Al mismo tiempo, históricamente hemos aumentado nuestro dividendo a una tasa anual de aproximadamente el 6%.

Como se comunicó anteriormente, hemos reducido la previsión de crecimiento del 2% al 4%, lo cual refleja nuestra confianza en la búsqueda de fusiones y adquisiciones (M&A) y desarrollos que aporten valor.

En consonancia con nuestras previsiones para 2026, estamos aumentando nuestro dividendo en un 2% para este año, lo que marca nuestro 13º año consecutivo de incrementos en los dividendos. Esta trayectoria refleja nuestra capacidad para desplegar el capital con prudencia, aumentar los flujos de caja y ofrecer rendimientos atractivos ajustados al riesgo para los accionistas a lo largo de múltiples ciclos de mercado.

Con esto, le cedo la palabra de nuevo a Avik para sus comentarios finales.

Gracias, Kevin. Para terminar, me gustaría retomar tres temas que resalté al inicio de nuestra llamada. En primer lugar, Alberta está abierta a los negocios. El fortalecimiento de los fundamentos y el crecimiento de la demanda de los clientes están creando oportunidades significativas, y nosotros, Capital Power, estamos en una posición única para aprovecharlas.

En segundo lugar, nuestro negocio tiene un potencial de crecimiento integrado significativo. Como enfatizamos el año pasado en nuestro Investor Day y seguimos comentando con nuestros inversores en general, nuestra cartera ofrece potencial de revalorización con capital limitado, además de oportunidades de expansión, y estamos entusiasmados con el plan a futuro para cumplirlas.

En tercer lugar, nuestros rendimientos siguen siendo equilibrados. Continuamos buscando rendimientos atractivos ajustados al riesgo mediante una combinación de crecimiento del flujo de caja y un dividendo creciente atractivo. Mantenemos la confianza en nuestra capacidad para generar rendimientos atractivos a largo plazo para nuestros accionistas.

Nuestras perspectivas para 2030 se basan en la misma estrategia que ha impulsado nuestro sólido rendimiento histórico, la asignación disciplinada de capital, el crecimiento de nuestra plataforma en EE. UU., la optimización continua de nuestra flota actual y el compromiso con un dividendo creciente. Los sólidos rendimientos para los accionistas que hemos entregado refuerzan nuestra confianza tanto en nuestra estrategia como en las oportunidades que vemos en nuestros mercados principales. Con esto, le devuelvo la palabra a Roy.

Gracias, Avik. Con esto concluye la parte formal de la presentación. Operador, ya estamos listos para recibir preguntas.

Nuestra primera pregunta proviene de la línea de Shar Pourreza con Wells Fargo.

Soy Constantine aquí para Shar. Quizás empezando por las propuestas más recientes de PJM RBP. Solo con los desarrollos más recientes y la mayor claridad, ¿qué nivel de participación anticipas?

Y tal vez, ¿cómo están pensando las nuevas adiciones de recursos frente a cualquier avance en acuerdos comerciales que utilicen la capacidad existente?

Shar, gracias por la pregunta. Obviamente, hemos estado prestando mucha atención a los anuncios recientes. La amalgamación del proceso RBP y connect and manage es un cambio significativo.

Nos sentimos muy bien con nuestra flota actual en Hummel y Rolling Hills. Seguimos viendo oportunidades en el lado bilateral. Y creo que la reciente subasta solo reafirma nuestro optimismo a medio y largo plazo en PJM.

Así que creemos que los movimientos han sido positivos para los generadores actuales. Creemos que tenemos una flota sólida entre Hummel y Rolling Hills. Y en general, creo que la oportunidad para los bilaterales es más fuerte de lo que era anteriormente. Así es como lo estamos planteando.

¿Y estaría buscando, supongo, algún tipo de oportunidades para poner a trabajar nuevo capital en lugar de algunas de las oportunidades de EBITDA que destacó durante la llamada?

Estamos buscando absolutamente oportunidades de desarrollo a ambos lados de la frontera. En particular, en Alberta, vemos oportunidades de desarrollo para dar soporte al creciente consumo de los centros de datos.

Y nuestros esfuerzos continuos en los EE. UU. están abriendo una serie de oportunidades en ese frente, derivadas en gran medida de nuestras posiciones en nuestros mercados actuales.

Excelente. Y quizás un breve seguimiento a eso. Quizás algunas reflexiones actualizadas sobre la asignación de capital, y agradezco, Kevin, un poco de contexto histórico al respecto.

¿Pero existe algún tipo de oportunidad o umbral que les obligue a adelantar cualquier despliegue de capital incremental, algún umbral específico de TIR? ¿O está más centrado en los acuerdos comerciales específicos?

Bueno, obviamente... gracias por la pregunta. Obviamente estamos muy enfocados en cumplir con nuestro TSR anual comprometido del 13% al 15%. Estamos entusiasmados con las oportunidades de crecimiento que tenemos por delante, particularmente en lo que respecta a las oportunidades de desarrollo orgánico que Avik acaba de mencionar.

Y mi opinión es que, cada vez más, estamos viendo una prima por la velocidad de potencia en los casos económicos que se están presentando. Así que sigan atentos. No habrá desviaciones importantes de nuestro marco de asignación de capital, pero nos sentimos muy entusiasmados con la oportunidad de crecimiento que tenemos por delante.

Excelente. Lo agradezco. Y quizás solo una pregunta rápida de gestión relacionada con el acuerdo de Meta, con las subastas PJM BRA RBP, las curvas más fuertes y la cobertura, ¿está viendo alguna forma de capitalizar alguno de los aspectos positivos de eso... el potencial que destacó para el EBITDA frente al objetivo de crecimiento del AFFO del 8% al 10%? ¿O es demasiado pronto para afirmarlo?

Quisiera subrayar que acabamos de actualizar la oportunidad de EBITDA implícita que vemos ante nosotros de $1 billion a $1.25 billion. El ejemplo de Meta es uno de los ejemplos que sustenta ese incremento. Así que sí, somos realmente optimistas sobre la oportunidad orgánica en nuestro negocio base.

Nuestra siguiente pregunta nos llega desde la línea de Robert Hope con Scotiabank.

Rob, sí, en resumen esa es la respuesta a tu pregunta. La forma en que vemos Genesee es que la capacidad incremental por encima de 466 calificaría bajo la Fase 2 de "bring your own generation", lo cual también, creo, podría considerarse como parte de la solución de transición.

Como hemos dicho durante los últimos 1.5 años, seguimos creyendo que Genesee es uno de los emplazamientos más atractivos de toda Norteamérica para el desarrollo de centros de datos, pero lo más importante es que sin comprometer la asequibilidad y la fiabilidad para los consumidores a los que servimos en Alberta. Por lo tanto, nuestra opcionalidad en ese emplazamiento es significativa en cuanto a cómo gestionamos la Fase 2 y/o las soluciones de transición y/o el desarrollo futuro de nueva capacidad para abastecerlo.

En cuanto a las pruebas de 600, es cierto. Y seguimos trabajando con la ISO para reafirmar nuestra solución allí y/o soluciones alternativas para aumentar la capacidad allí, y eso está en marcha.

Claro. Lo que puedo decir, Rob, es que este es un camino que para nosotros comenzó hace 3 años. Y hemos estado trabajando en nuestro sitio y colaborando con partes interesadas del gobierno, clientes potenciales durante todo ese periodo de 3 años, incluyendo el haber tenido un papel importante en traer a Meta a la provincia.

Así que, como pueden esperar, estamos manteniendo múltiples conversaciones sobre el futuro de Genesee y cómo trabajar dentro del marco existente de la Fase 2. No estoy en posición de comentar sobre ningún cliente o proyecto en particular, pero puedo decirles que hoy estamos teniendo múltiples conversaciones sobre cómo, cuándo y en qué magnitud desarrollar ese sitio.

Nuestra siguiente pregunta nos llega por parte de Maurice Choy con RBC Capital Markets.

Gracias por la pregunta, Maurice. Tenemos una divulgación limitada sobre los términos específicos del contrato para el contrato de más de 10 años con Meta que es de grado de inversión, y reafirmaré que es de más de 10 años.

Lo que yo diría en cuanto a cómo ha sido nuestro enfoque, y creo que esta es en realidad una de nuestras grandes ventajas en este mercado, es que nuestra competencia principal como empresa durante más de 17 años ha sido la contratación con contrapartes de grado de inversión para contratos a mediano y largo plazo.

Así que, en lo que respecta específicamente a Alberta en este contrato, tenemos nuestra visión sobre hacia dónde se dirige CONE a largo plazo y tenemos una visión firme sobre cómo debería funcionar el reparto de riesgos. Y puedo decirles que este contrato es coherente con nuestras perspectivas a mediano y largo plazo para el mercado de Alberta.

Y simplemente haría constar que creemos que eso no se refleja necesariamente por completo en las perspectivas de precio del pool existente en términos de strip, dada la liquidez relativamente baja que se observa en los años posteriores. Pero creo que la mejor manera de responder es que el contrato refleja un reparto de riesgos adecuado entre nosotros y la contraparte, uno; y dos, refleja nuestra propia visión de CONE a medida que miramos el mercado a medio plazo.

Somos optimistas. Tenemos gran confianza en nuestra capacidad para ser el socio preferido de las empresas de servicios públicos y de los hyperscalers en toda Norteamérica. Tenemos plena confianza en nuestras capacidades como operador líder de generación a escala de servicios públicos, en particular, de gas natural.

Y creo que hemos demostrado ser muy colaborativos y constructivos con las partes interesadas en todas las jurisdicciones en las que estamos. Por lo tanto, soy bastante optimista sobre nuestra capacidad para construir y forjar relaciones más amplias y profundas con nuestros clientes clave. Como hemos demostrado una y otra vez, ya sea en Michigan con CMS, o en Arizona con nuestra futura recontratación adicional. Así que soy bastante optimista al respecto, Maurice.

Sí. Gracias. Yo diría que la asociación con Apollo ha ido bien en el sentido de que estamos trabajando activamente juntos, evaluando múltiples oportunidades. Aún no hemos realizado ninguna transacción. Hemos visto y evaluado múltiples oportunidades.

Y creo que el punto más importante ahí es que seguimos siendo disciplinados con las oportunidades que estamos intentando captar. Creo que a medida que miramos y probablemente sea más —es menos sobre Apollo, en realidad, Maurice, más sobre el mercado. Creo que estamos intentando ser muy disciplinados con los activos que adquirimos; tienen que tener un potencial de crecimiento tangible que podamos cuantificar y calificar en cuanto a futuras mejoras, renovaciones y oportunidades de recontratación. Y tienen que cumplir con nuestro umbral mínimo de acreción para que nuestra tesis de inversión sea sólida.

Así que hemos estado analizando algunas transacciones de mayor envergadura. El pipeline de acuerdos es más grande hoy que el año pasado. Y me siento seguro sobre nuestra capacidad para, en última instancia, captar el tipo de transacción adecuado. Seguimos enfocándonos en las oportunidades de merchant con ellos. Y, hasta la fecha, no siento que se haya cerrado ningún acuerdo sin nosotros, y encontraremos algo en el momento oportuno.

Nuestra siguiente pregunta nos llega desde la línea de Nick Amicucci con Evercore ISI.

Nick, gracias por la pregunta. Así que, dejando de lado la cuestión del reloj de tiro, que sí es una cuestión del reloj de tiro, creo que tenemos múltiples oportunidades por delante. Michigan sigue siendo interesante. La Paloma es un sitio potencial. Seguimos viendo oportunidades en Arizona.

Y luego, obviamente, lo primero y más importante es nuestro conjunto de oportunidades en Genesee. Diría que múltiples instalaciones en nuestra flota en ambos lados de la frontera, siendo una Genesee y Alberta, y las otras en los U.S., tienen oportunidades para contratar y/o expandirse ya sea para atender a un cliente de gran carga o a un centro de datos. Así que seguimos viendo esas oportunidades.

Creo que, al igual que mi respuesta durante los últimos años sobre la recontratación, enfatizaría que todo este esfuerzo de recontratación para nosotros es mitad arte y mitad ciencia. Y esa decisión de optimizar esa ventana de recontratación y extensión para maximizar el NPV por KW se trata de ser capaces de ofrecer al cliente lo que necesita cuando lo necesita. Y también nos corresponde tener esa propuesta de valor adecuada que beneficie también a nuestros accionistas, ya sea que estemos aumentando eso con una actualización o considerando una posible expansión.

Así que sería muy reticente a establecer un cronograma al respecto. Todo lo que puedo decir es que seguimos siendo disciplinados; maximizar el NPV por kW es nuestro enfoque general para la toma de esas decisiones. Eso no va a cambiar. Y espero que lo que estamos demostrando a ustedes y a nuestros accionistas sea que tenemos un inventario de oportunidades lo suficientemente profundo como para que sea repetible a lo largo del tiempo, y tendremos un buen ritmo de entrega de las mismas. No respondí exactamente a su pregunta, pero espero que esto les dé suficiente contexto y confianza en lo que estamos intentando hacer.

No, yo... gracias por la pregunta, Nick. Soy Kevin. Sí, no hay nada material ocurriendo ahí. Hemos visto un ligero retraso en el cronograma del proyecto solar, pero nada material. Y desde la perspectiva de costes, de nuevo, se está ajustando en gran medida al presupuesto. Hay algo de presión en los costes, pero nada material.

Nuestra siguiente pregunta nos llega desde la línea de Julien Dumoulin-Smith con Jefferies.

Gracias por la pregunta. Creo que para nosotros, tenemos una posición grande en PJM en términos de megavatios, pero está concentrada en 2 activos críticos, uno siendo Hummel en Pennsylvania y el otro Rolling Hills en Ohio. Por lo tanto, cuando pensamos en la dinámica general del mercado, ese juego entre el DRA, el servicio de adecuación de recursos provisional y luego el conjunto de oportunidades bilaterales final, es justo decir que debería concentrar esa atención en Rolling Hills y en cómo pensamos en el desarrollo futuro de Rolling Hills.

Así que nuestra concentración en la inversión de capital físico para expandir o añadir megavatios se centra generalmente en cómo y dónde —cómo, cuándo y dónde— podemos ampliar la capacidad para atender a futuros clientes. Y Hummel sigue teniendo oportunidades de venta al por mayor muy interesantes. Por lo tanto, esa combinación cuando suscribimos esa transacción, esa capacidad de tener esa cartera de una CCGT altamente eficiente con un emplazamiento de punta con capacidad de expansión, creo que nos posiciona de manera única allí con nuestra propia flota.

Y creo que la naturaleza dinámica de ese mercado, especialmente dada la alta calidad de nuestros activos, el acceso al suministro de gas existente en Rolling Hills, los múltiples puntos de suministro de gas y el acceso a la transmisión y distribución, me parece que nos posiciona de manera única a partir de esos 2 activos en un mercado que es dinámico. Y volvería a enfatizar el punto de que un mercado que una vez más no alcanzó el margen de reserva en la última subasta. Así que creo que nos sentimos muy bien con el conjunto de oportunidades, pero nuestra atención está bastante centrada en cómo, cuándo y dónde desplegaríamos capital frente a nuestra flota existente. Espero que eso responda a su pregunta.

Sin cambios en ese sentido. Nosotros -- porque si recuerdan, en realidad no desglosamos geográficamente nuestros objetivos de asignación de capital. Se dividía entre térmica, renovable y otros. Así que creo que, como indicó Kevin antes, no hay ningún cambio inminente en la asignación de capital. Pero creo que existe flexibilidad en el cómo y dónde asignamos capital para lo térmico, ya sea para adquirir, expandir o desarrollar, y tenemos flexibilidad ahí, pero no estamos en un punto en el que asignaríamos entre geografías en ese aspecto.

Correcto.

Nuestra siguiente pregunta nos llega desde la línea de Benjamin Pham con BMO.

Gracias por la pregunta, Ben. Esta es nuestra visión al respecto. Y siento muy firmemente que hemos sido muy constantes en cuanto al conjunto de oportunidades en torno a los centros de datos desde el tercer y cuarto trimestre de 2023, cuando dijimos que no considerábamos necesariamente la oportunidad "behind-the-meter" como la que finalmente ganaría la partida, porque tenías que tener un enfoque de compromiso con las partes interesadas para tener la licencia para operar. He sido —creo que he sido como un disco rayado en ese punto— sobre el hecho de que no se puede comprometer la asequibilidad y la fiabilidad.

Y creo que hemos sido fieles a ello en cuanto a dónde hemos dedicado nuestro tiempo como empresa, donde hemos asignado personal, capital y esfuerzo hacia los conjuntos de oportunidades en torno a los centros de datos. Y con esto me refiero a que no nos hemos centrado realmente en las oportunidades "behind-the-meter", donde creo que se verán más afectadas por las consideraciones en torno a la comunidad y el impacto en la asequibilidad y la fiabilidad de las redes. En lo que nos hemos centrado es en nuestra flota existente en cooperación y coordinación con las partes interesadas.

Como hemos dicho anteriormente —y hablamos de esto en nuestro Investor Day—, esa tríada de gestionar a los operadores, los reguladores, los clientes y encontrar soluciones que funcionen para todos ellos es donde se ha centrado nuestra atención y donde seguirá centrándose. Y vemos una oportunidad creciente para trabajar con las empresas de servicios públicos y los hyperscalers con ese enfoque de soluciones energéticas equilibradas y coordinadas que hemos defendido durante los últimos 3 años. Entiendo su punto de que habrá esfuerzos, consideraciones y presiones políticas crecientes sobre cuándo y dónde se pueden introducir estos centros de datos. Pero creo que estamos en una posición bastante única en los mercados en los que operamos para hacerlo de una manera muy constructiva y colaborativa.

Con respecto a su pregunta sobre Alberta y la demanda de centros de datos, creo que —sí, sobre la cuestión de Alberta, creo que va a ser muy regional, y va a depender de si hay apoyo impulsado localmente o no, y dependerá de que los proponentes de los proyectos se involucren con sus partes interesadas y trabajen dentro del sistema existente. Así que creo que para nosotros, creo que Alberta en muchos sentidos, como todos ustedes han oído que he comentado a lo largo de los años, creo que Alberta ha estado a la vanguardia en cuanto a intentar coordinar un entorno regulatorio que sustente una carga elevada.

Obviamente, no estuvimos de acuerdo con el enfoque en la Fase 1 en cuanto a cómo se asignaron los volúmenes, pero sí apoyamos y estuvimos muy de acuerdo con el enfoque que estaba adoptando el gobierno en cuanto a intentar ser equilibrados sobre cómo introducir esta gran carga. Y en muchos aspectos, lo que estamos viendo en PJM ahora sigue lo que ha hecho Alberta. Es una estructura de mercado diferente. Pero en cuanto a cómo se introduce una carga grande, cómo se gestiona parte de la situación de conexión y gestión y, en última instancia, cómo se permite nueva capacidad en el lado de la generación y nuevos centros de datos. Así que, en resumen, para Alberta, creo que es una cuestión local, y es una que requerirá un compromiso y una cooperación continuos.

No diría que no me preocupe. Creo que es responsabilidad de cada participante del mercado mantener un compromiso sólido. En todo caso, es una advertencia de que hay que ser un socio constructivo, cooperativo y colaborativo en el desarrollo de infraestructuras, algo que siempre ha sido así.

Creo que nuestra posición respecto a los centros de datos es algo que tenemos muy presente, dada la inversión de capital y la magnitud del proyecto, pero no lo tomo a la ligera en absoluto. Creo que simplemente reafirma la importancia del compromiso.

Sí. Gracias por la pregunta. Así que sí, vamos a desglosarlo. Yo diría que el mayor impacto está en realidad en el espacio de la recontratación, donde hemos tenido muchas conversaciones muy productivas a lo largo de los últimos 6 meses. Como todo el mundo sabe, hemos visto cómo CONE ha subido gradualmente durante ese periodo de tiempo. Y creo que, cada vez más, nuestros clientes se están dando cuenta de que recontratar antes de lo que harían normalmente ante la presión de costes sobre CONE, estamos viendo una interacción más rápida, y esa interacción es muy constructiva desde una perspectiva de precios.

Sí, también vemos el impacto de mitigar eficazmente el riesgo de parte de la cartera de comerciantes con el contrato de Meta. Y en lo que respecta a la exposición de los comerciantes en esos casos, es una visión más constructiva de lo fundamental, y diría que del spark spread, no solo del precio de la energía, sino también de las perspectivas sobre el gas. Por lo tanto, no es solo un valor razonable puro. Yo lo llamaría una mitigación del riesgo de nuestra visión sobre los precios fundamentales que asumimos para el futuro.

Nuestra siguiente pregunta nos llega por la línea de Patrick Kenny con National Bank Capital Markets.

Pat, la forma en que veo Ontario es que ha sido una región activa para nosotros en términos de despliegue de capital para mejoras. Tenemos dos proyectos de baterías allí. Por lo tanto, creo que, ante todo, me centraría en nuestra flota existente y en el posicionamiento de dicha flota, en particular, en torno al gas flexible gestionable y a la atención de la creciente demanda en ese mercado. Seguimos estando muy interesados y deseosos de desarrollar capacidad en la provincia. Así que estamos atentos a esos cambios de política como algo potencial.

Pero creo que, como describió Kevin, parte de nuestro potencial de mejora de $1.25 billion en EBITDA ajustado se refleja en lo que vemos como un entorno de mercado más constructivo en Ontario. Pero nuestra flota ahora mismo, dado el capital que hemos invertido en la mejora y ampliación de esa flota existente en East Windsor, la adición de baterías en York y Goreway, creo que está muy bien posicionada porque hemos superado ese ciclo de inversión de capital y ahora podemos cosechar los beneficios de ese mercado en crecimiento. Pero con respecto a proyectos específicos, hoy tenemos una cartera activa de desarrollo de negocios, pero nada específico identificado para Ontario.

Sí. Gracias por la pregunta, Patrick. Sí, como sabe, tenemos un enfoque de gestión de riesgos muy disciplinado que protege nuestra calificación IG. Yo diría que el equipo ha hecho un trabajo realmente bueno.

El equipo de comercialización de suministros ha hecho un trabajo muy bueno asegurando oportunamente algunos precios de Alberta para el '27 y el '28, ya que hemos visto un mayor optimismo, digamos, en la ventana del '28. Diría que en este momento, hemos puesto en marcha muchas coberturas hoy en lo que respecta a 2027 en Alberta; ciertamente no estamos completamente cubiertos, pero digamos que una mayoría significativa ya está en marcha. Y como digo, el equipo es muy disciplinado y sofisticado en cuanto a cuándo deciden asegurar esos precios. Así que sí, creo que seguiremos viendo cierta debilidad en el '27. Realmente estamos viendo cómo el '28 responde bien a la Fase 2A.

Y tal vez, Pat, simplemente me sumaré a los comentarios de Kevin. En cuanto a nuestro enfoque, la cobertura y las perspectivas a corto y medio plazo, realmente no hay cambios. Y creo que nos beneficiamos enormemente de Genesee, del gran volumen de megavatios que gestionamos en este mercado y de nuestro balance de grado de inversión. Por lo tanto, nuestra capacidad para gestionar los contratos y las coberturas a corto y medio plazo en torno a esa flota, sin tener que comprometer volúmenes de activos específicos, nos otorga una flexibilidad considerable.

Y como dijo Kevin, eso es en lo que nuestros equipos comerciales de suministro y comercio trabajan trimestre a trimestre, mes a mes, en cuanto a cómo gestionar estar largos o cortos en un periodo de mercado determinado, dado que somos inherentemente largos en la molécula y en el megavatio. Y ahora que tenemos un nuevo grupo de clientes, tenemos más flexibilidad para aumentar el nivel de contratos, lo cual es simplemente una lectura positiva en cuanto a cómo gestionamos nuestros contratos y reafirma nuestro enfoque para ser y mantenernos en grado de inversión.

Nuestra siguiente pregunta nos llega por la línea de John Mould con TD Securities.

Gracias, John. Yo diría que está bastante equilibrado. Como lo que estamos viendo en el mercado es que todavía —debido a la incertidumbre o ambigüedad regulatoria, como tú dices—, creo que lo que no hemos visto es una oleada de nuevos participantes en el mercado. Por lo tanto, el universo de compradores es ligeramente más profundo. Creo que estamos empezando a ver a fondos de infraestructura y empresas de servicios públicos operando en el mercado. Así que es más profundo de lo que era hace 1.5 años, cuando probablemente había seis o menos actores que eran los compradores activos en el mercado.

Pero creo que, dada la estructura de financiación y cómo se apalancan estos activos, seguimos viendo muy buenas oportunidades en PJM. Diría que la suscripción de esos activos sigue siendo en gran medida similar. Y creo que con la estructura BRA del tope y el suelo, se limitó, diría yo, la subida de las valoraciones allí. Por lo tanto, seguimos estando muy interesados en PJM. Seguimos evaluando los conjuntos de oportunidades allí.

Estamos viendo un interés más amplio por parte de los compradores en otros mercados ahora, ya que creo que el mercado en general está desviando su atención de PJM. Pero no diría hoy que el conjunto de oportunidades en PJM es menor. Reafirmaría nuestro interés en ese mercado debido a lo que estamos viendo hoy en ese mercado con las reservas, con las BRAs sin liquidarse, y seguimos viendo las operaciones en el tope. Y creo que, con éxito a través del proceso RBP, veremos cierta estabilización en el mercado durante los próximos años. Así que creo que hay más interés en otros mercados, diría que un interés estable en PJM, pero con más confianza en las perspectivas a mediano plazo para la generación existente en PJM; así es como lo caracterizaría.

Seguimos creyendo que La Paloma es un activo con una posición única y es un activo crítico para la fiabilidad en California, dada su ubicación en esa línea de transmisión Norte-Sur en California. Puedo decir que estamos evaluando múltiples oportunidades sobre cómo comercializarlo, ya sea mediante RA o alternativas. Pero en este momento, no puedo decir mucho más que eso, salvo que hay conversaciones activas sobre múltiples oportunidades allí. Por lo tanto, a pesar de la volatilidad del mercado y la presión que las baterías están ejerciendo sobre el mercado en general, seguimos sintiéndonos optimistas respecto a nuestras opciones y al conjunto de oportunidades en La Paloma.

Nuestra siguiente pregunta nos llega por parte de Mark Jarvi con CIBC.

Gracias, Mark. Lo que yo diría es el anuncio, así que yo categorizaría esas conversaciones. Creo que entre los grandes actores que hablan de hyperscalers, no creo que el anuncio haya marcado ninguna diferencia porque hemos estado viendo ese creciente interés durante los últimos 6 meses. Así que creo que lo que está ocurriendo es que hay un reconocimiento más amplio del mercado de que este es un mercado viable.

Así que creo que ese segundo nivel de participantes que intentan hacer, ya sea centros de datos multi-cliente o centros de datos más personalizados que quizás no tengan el tamaño de un hyper data center, creo que —y es de lo que hablábamos hace 2 o 3 años—. La clave era atraer a un gran actor para validar el mercado, y luego veríamos crecimiento en el mercado en general con el tiempo.

Así que, ciertamente, ha tenido un gran impacto en términos del universo más amplio de capacidad, proveedores de centros de datos y desarrolladores provinciales que están analizando y evaluando el conjunto de oportunidades, ya que fue un anuncio tan importante para la provincia y para el país. Pero yo diría que, entre los hyperscalers, ellos ya estaban ahí antes de ese anuncio. No es como si el teléfono hubiera sonado al día siguiente del anuncio diciendo: "Oh, ya que Meta está allí, deberíamos considerarlo".

Creo que todos se han estado moviendo en esa dirección en cuanto a la comprensión del conjunto de oportunidades aquí. No es que hoy sea lo mismo que hace un año. No todos los hyperscalers están centrados en Alberta. Pero creo que reconocen que es un mercado muy viable, y hay una dinámica de mercado constructiva aquí donde las partes interesadas están ansiosas y dispuestas a trabajar con ellos, y es uno que resulta atractivo en términos de inversión de capital.

Creo que lo que puedo decir, Mark, es que todas las partes están trabajando de manera constructiva y colaborativa para encontrar soluciones que hagan crecer la industria aquí. Y creo que todos los anuncios del gobierno de Alberta con respecto a la Fase 2 y el puente de la Fase 2A han sido constructivos, y probablemente la mejor manera de caracterizarlo es que no hay ningún anuncio que impacte negativamente en nuestro sitio de Genesee. Todos los... todas las normas y anuncios respaldarían a Genesee como un sitio grande, muy viable y atractivo.

Gracias, Mark. En realidad, yo diría lo siguiente. No sé si la brecha era lo que se pensaba sobre CONE y los precios de los contratos. Kevin lo mencionó en sus comentarios. Todo el juego se ha centrado en la velocidad de suministro de energía. Y la sincronización de los cambios regulatorios para acelerar cuando un centro de datos pueda conectarse a la red sin comprometer la asequibilidad y la fiabilidad, y luego confirmar la vía de suministro de energía, eso ha sido más el camino crítico que el precio del PPA.

Creo que si hablas con los hyperscalers o las empresas de servicios públicos en los EE. UU., o con cualquiera de nosotros que somos participantes del mercado, creo que todos te diríamos que, si pudiéramos garantizar la fecha de COD, podríamos firmar un PPA muy rápidamente, siempre que se hayan cumplido todos los demás hitos de las etapas. Pero creo que la velocidad de conexión a la red sigue siendo la ruta crítica.

Damas y caballeros, no veo más preguntas en la cola. Ahora me gustaría devolver la llamada a Roy para sus palabras de clausura.

Gracias. Como no hay más preguntas, daremos por concluida nuestra conferencia telefónica. Gracias una vez más por acompañarnos hoy. Agradecemos su interés en la historia de Capital Power. La presentación y la transmisión de hoy estarán disponibles en nuestro sitio web. Que tengan un excelente día.

Ya puede desconectarse.

Buenas tardes. Bienvenidos a la conferencia de resultados del segundo trimestre de 2026 de Penske Automotive Group. La llamada de hoy está siendo grabada y estará disponible para su reproducción aproximadamente 1 hora después de su finalización hasta el 5 de agosto de 2026 en el sitio web de la empresa, bajo la pestaña de Investors en www.penskeautomotive.com. Ahora presentaré a Anthony Pordon, Vicepresidente Ejecutivo de Relaciones con Inversores y Desarrollo Corporativo de la compañía. Señor, puede comenzar.

Gracias, Lea. Buenas tardes a todos y gracias por acompañarnos hoy. Esta mañana se emitió un comunicado de prensa con los detalles de los resultados financieros del segundo trimestre de 2026 de Penske Automotive Group, el cual está disponible en nuestro sitio web junto con la presentación diseñada para ayudarles a comprender los resultados de la compañía.

Me acompañan en la llamada de hoy Roger Penske, Chairman y CEO; Shelley Hulgrave, EVP y Chief Financial Officer; Rich Shearing, North American Operations; Randall Seymore, International Operations; y Tony Facione, Vice President and Corporate Controller. También estoy disponible por correo postal, correo electrónico o teléfono para cualquier pregunta de seguimiento que puedan tener.

Podemos incluir declaraciones prospectivas en la llamada de hoy sobre nuestro potencial de ganancias, perspectivas y otros eventos futuros, y también podemos analizar ciertas medidas financieras no GAAP como el EBITDA, el EBITDA ajustado, las ganancias ajustadas antes de impuestos, la utilidad neta ajustada y nuestro ratio de apalancamiento. También hemos presentado de manera destacada y conciliado cualquier medida no GAAP con sus medidas GAAP mayoritariamente comparables en el comunicado de prensa de esta mañana y en nuestra presentación para inversores, ambas disponibles en nuestro sitio web. Las medidas no GAAP deben considerarse además de, y no como sustituto de, las medidas GAAP comparables. Nuestros resultados futuros pueden variar respecto a las expectativas debido a los riesgos e incertidumbres descritos en el comunicado de prensa de hoy bajo las declaraciones prospectivas.

Como la mayoría de ustedes probablemente sepa, la empresa ha recibido una propuesta preliminar y no vinculante, no solicitada, por parte de Penske Corporation y Mitsui & Co. para adquirir las acciones restantes del capital ordinario de la empresa que no poseen actualmente por una contraprestación en efectivo de $210 por acción. El Consejo de Administración ha establecido un comité especial de directores independientes y sin intereses, autorizados para contratar a sus propios asesores legales y financieros para evaluar la propuesta. No tenemos más comentarios y no responderemos a ninguna pregunta sobre este asunto en este momento. No obstante, les remito a nuestras presentaciones ante la SEC, incluyendo nuestro Formulario 10-K y nuestro Formulario 10-Q presentado anteriormente, para obtener más información y conocer los factores que podrían hacer que eventos futuros difieran materialmente de las expectativas. Y ahora, cedo la palabra en la llamada a Roger Penske.

Gracias, Tony. Buenas tardes a todos y gracias por acompañarnos hoy. Nos complace informar de un sólido segundo trimestre y de unos buenos resultados financieros. Durante el trimestre, PAG entregó 125,000 vehículos nuevos y usados y más de 5,400 camiones comerciales nuevos y usados.

Aumentamos nuestros ingresos un 6% hasta los $8.5 billion. Generamos un incremento secuencial en los beneficios antes de impuestos, el beneficio neto y el beneficio por acción en comparación con el primer trimestre de 2026. Los beneficios antes de impuestos fueron de $354 million, el beneficio neto fue de $260 million y el beneficio por acción fue de $3.96.

Los resultados del segundo trimestre incluyen aproximadamente $30 million por la ganancia en la venta de concesionarios a medida que continuamos optimizando nuestra cartera. Excluyendo la ganancia en la venta, los ingresos ajustados antes de impuestos fueron de $323 million, la utilidad neta fue de $238 million y el beneficio por acción fue de $3.62.

El flujo de caja fue sólido, lo que nos permitió reducir nuestra deuda a largo plazo en $141 million e incrementar nuestro dividendo trimestral a $1.44, lo que representa nuestro 23º aumento trimestral consecutivo.

Echemos un vistazo a los detalles del trimestre. Las unidades nuevas y usadas en tiendas propias aumentaron un 5%. El beneficio bruto por unidad nueva en tiendas propias fue de $4,782, una disminución de $1 por unidad en términos secuenciales. El beneficio bruto por unidad usada en tiendas propias fue de $2,095, un aumento de $19 en términos secuenciales.

Nuestros ingresos por servicios y piezas en las mismas tiendas aumentaron un 2% y el beneficio bruto relacionado aumentó un 3%. El margen bruto de servicios y piezas aumentó 60 puntos básicos y 80 puntos básicos en términos secuenciales trimestre a trimestre.

Pasando al segmento de Retail Commercial Truck. Las unidades de camiones nuevos y usados al por menor aumentaron un 2%. De hecho, según informes del sector, los pedidos de Class 8 en Norteamérica aumentaron un 170% en el segundo trimestre en comparación con el mismo periodo del año pasado. Esperamos ver el beneficio de la sólida cartera de pedidos en la segunda mitad de 2026.

También me complació el aumento en la rentabilidad de PTS. Durante el segundo trimestre, los ingresos por capital aumentaron un 7% hasta alcanzar los $57 million y sus beneficios fueron de $207 million en el trimestre, impulsados por el crecimiento en los ingresos por arrendamiento de servicios completos, una mejor utilización de la flota y menores gastos operativos y por intereses derivados de las continuas reducciones de la flota, y compensados parcialmente por los desafíos persistentes en el alquiler y por una menor ganancia en la venta de camiones usados.

En este punto, le cedo la palabra a Rich Shearing para que analice nuestras operaciones en Norteamérica.

Gracias, Roger, y buenas tardes a todos. En EE. UU., nuestras ventas de unidades nuevas y usadas en el sector minorista de automoción en las mismas tiendas aumentaron un 3%. Durante el trimestre, el 24% de las unidades nuevas vendidas fueron al MSRP, lo cual es coherente con el primer trimestre de este año. Los ingresos y el beneficio bruto por servicios y piezas en las mismas tiendas aumentaron un 2.5%. El pago del cliente subió casi un 4%, la garantía se mantuvo estable y la reparación de colisiones disminuyó un 2%. Nuestra cifra de técnicos de automoción en EE. UU. ha subido un 2% en comparación con finales de junio del año pasado, y nuestra utilización de bahías es de aproximadamente el 84%.

Pasando a Premier Truck Group. Durante el segundo trimestre, Premier Truck comercializó 5,431 camiones nuevos y usados. Las unidades nuevas en las mismas tiendas disminuyeron un 8% y las usadas aumentaron un 65%. Las unidades nuevas comercializadas mejoraron secuencialmente un 53% hasta alcanzar las 4,276, en comparación con las 2,786 del primer trimestre de 2026. El aumento en las unidades usadas se debe principalmente a la mejora del entorno de transporte de mercancías, derivada de una reducción en la capacidad general del mercado y una mejora en las tarifas spot. El margen bruto por unidad de vehículos usados fue sólido, aumentando más de 2,000 en base secuencial en comparación con el primer trimestre y casi 1,900 en comparación con el año anterior.

Premier Truck Group generó $928 million en ingresos y $143 million en beneficio bruto, y el margen bruto aumentó 20 puntos básicos. Como mencionó Roger, a lo largo del primer semestre de '26, hemos visto un libro de pedidos más sólido para el mercado de Clase 8. De hecho, los pedidos del mercado de Clase 8 aumentaron un 170% y el carnet de pedidos de la industria creció un 105% hasta alcanzar las 186,000 unidades en el segundo trimestre. Esperamos ver el beneficio del sólido libro de pedidos en el segundo semestre de 2026 en forma de ventas minoristas. Los ingresos por servicio y piezas aumentaron un 5% a medida que la actividad diaria promedio continúa creciendo y el carnet de pedidos de servicio sigue aumentando.

Pasando a Penske Transportation Solutions, también nos alienta el sólido desempeño financiero. Durante el segundo trimestre, los ingresos operativos se mantuvieron estables en comparación con el trimestre del año anterior. Los ingresos por arrendamiento aumentaron un 1%, los ingresos por alquiler disminuyeron un 12% y los ingresos por logística disminuyeron un 2%. PTS vendió 9,170 unidades en el segundo trimestre, terminando el periodo con una flota de poco menos de 380,000 unidades en comparación con las 414,000 al final de junio de '25. A medida que PTS continúa ajustando el tamaño de su flota y deshaciéndose de camiones más antiguos y con mayor kilometraje, la ganancia por venta disminuyó $13 million en el segundo trimestre. Sin embargo, una mayor utilización de la flota, menores costes operativos y menores gastos por intereses contribuyeron a un aumento del 7% en las ganancias sobre el capital propio. Como resultado, el ingreso por capital propio aumentó a $57 million desde los $54 million. Ahora me gustaría ceder la palabra a Randall Seymore para hablar sobre nuestras operaciones internacionales.

Gracias, Rich. Durante el segundo trimestre, los ingresos internacionales fueron de $3.2 billion, lo que supone un aumento del 10%. Las nuevas unidades en las mismas tiendas aumentaron un 8% y las unidades usadas aumentaron un 7%. Los ingresos en las mismas tiendas aumentaron un 10%, mientras que el beneficio bruto en las mismas tiendas aumentó un 6%. El beneficio bruto de servicio y piezas en las mismas tiendas aumentó un 5%, ya que el pago del cliente subió un 3%, pero la garantía disminuyó un 7%.

Al observar el Reino Unido en el segundo trimestre, las entregas de nuestros nuevos vehículos aumentaron un 14%, lo que estuvo en línea con el incremento del 13% del mercado general del Reino Unido. El beneficio bruto por unidad aumentó secuencialmente en $303 en comparación con el primer trimestre de 2026. Las unidades utilizadas en las mismas tiendas aumentaron un 9% y el beneficio bruto por unidad fue de $2,228, lo que representó una disminución de solo $29 por unidad en términos secuenciales. Si bien estamos alentados por el desempeño en el segundo trimestre, el entorno automotriz del Reino Unido sigue siendo desafiante, ya que los impuestos más altos, las consideraciones de asequibilidad del consumidor, la reducción de los programas de [ motability ] y el mandato gubernamental hacia la electrificación impactan el mercado en general.

Pasando a Australia. En el sector minorista de automoción, nuestros 3 concesionarios Porsche en Melbourne continúan ganando tracción en el mercado mediante la implementación de nuestro proceso One Ecosystem. Este proceso ha generado una experiencia fluida para nuestros clientes, resultando en las puntuaciones más altas de satisfacción del cliente para los 3 concesionarios Porsche en Melbourne. Durante el segundo trimestre, las ventas de unidades nuevas se vieron afectadas por el cambio del modelo Macan a una propulsión exclusivamente BEV. Sin embargo, una sólida mezcla de modelos de vehículos nuevos vendidos, sumada a un aumento del 10% en las unidades de ocasión, demostró la capacidad de nuestro negocio para adaptarse a las condiciones del mercado. Además, de manera satisfactoria, el beneficio bruto de las operaciones fijas aumentó un 11%.

Pasando al negocio de Vehículos Comerciales y Sistemas de Potencia en Australia, estamos diversificados con una división de ingresos de aproximadamente 2/3 en off-highway y 1/3 en on-highway. El negocio off-highway continúa creciendo. La cartera de pedidos actual ha superado nuestro plan de negocio para el año completo con un fortalecimiento en los sectores de soluciones energéticas, minería y defensa. Seguimos siendo líderes del mercado en el segmento de alta potencia de más de 1,250 caballos de fuerza kilowatt. Durante el segundo trimestre, nuestros ingresos off-highway aumentaron un 63% y la cartera de pedidos futuros se mantiene sólida, ya que aseguramos más de $300 million en pedidos en el Q2, elevando la cartera de pedidos a casi $660 million en pedidos asegurados para 2026. Ahora me gustaría ceder la palabra a Shelley Hulgrave para revisar nuestro flujo de caja, balance y asignación de capital.

Gracias, Randall. Buenas tardes a todos. Seguimos comprometidos con un balance sólido y un enfoque flexible y disciplinado en la asignación de capital, al tiempo que impulsamos nuestra estrategia de diversificación, implementamos eficiencias y nos esforzamos por reducir costes.

Para los 6 meses terminados el 30 de junio de 2026, generamos $418 million en flujo de caja operativo y un EBITDA de $829 million. Durante el primer semestre de 2026, invertimos $134 million en gastos de capital. Esto representa una disminución frente a los $147 million del primer semestre del año pasado.

Completamos la adquisición de 2 concesionarios Lexus que representan $450 million en ingresos anualizados estimados. Aumentamos nuestro dividendo en efectivo de $1.40 a $1.44 por acción, lo que representa los aumentos trimestrales consecutivos número 22 y 23. En términos proyectados, nuestro dividendo anualizado actual es de $5.76 con una rentabilidad del 2.9% y un ratio de payout del 40% durante los últimos 12 meses. Además, recompramos 265,000 acciones ordinarias por $43 million. Desde principios de 2023, hemos devuelto aproximadamente $1.6 billion a los accionistas a través de dividendos y recompras de acciones.

A finales de junio, la deuda a largo plazo no relacionada con vehículos fue de $2.5 billion y el apalancamiento fue de solo 1.7x a pesar de haber completado varias adquisiciones importantes durante los últimos 8 meses. También redujimos la deuda a largo plazo en $141 million durante el segundo trimestre. El floor plan fue de $4.4 billion y teníamos $412 million en equity de vehículos.

Para el trimestre, el gasto total por intereses aumentó $6 million. El interés del plan de piso disminuyó $5 million debido a nuestra gestión de efectivo y a las menores tasas de interés, mientras que otros gastos por intereses aumentaron $11 million, principalmente por los mayores costes de endeudamiento como resultado de las adquisiciones. Estimamos que un cambio de 25 puntos básicos en las tasas de interés impactaría el gasto por intereses en aproximadamente $15 million.

Nuestra tasa impositiva efectiva fue del 26.2% en el segundo trimestre de 2026. Los resultados del año anterior, correspondientes al segundo trimestre de 2025, han sido recapitulados para la adquisición de Penske Motor Group bajo el control común, tal como se reveló el trimestre pasado. Como recordatorio, PMG era una sociedad antes de nuestra adquisición y no estaba sujeta al impuesto sobre la renta. El segundo trimestre de 2025 no refleja los impuestos sobre la renta federales o estatales, ya que PMG ha sido incluida en nuestro grupo imponible. Por lo tanto, las comparaciones de periodo a periodo del beneficio neto y del beneficio por acción pueden no ser directamente comparables debido al cambio en el estatus fiscal de PMG. El impacto en la tasa impositiva efectiva habría sido de aproximadamente 100 puntos básicos y el impacto en el beneficio por acción habría sido de $0.05.

Pasando a los gastos de ventas, generales y administrativos (SG&A). Los gastos aumentaron un 3% durante el trimestre. Los SG&A como porcentaje del beneficio bruto para el segundo trimestre de 2026 fueron del 71.8% en comparación con el 69.8% del segundo trimestre del año pasado, pero fueron 250 puntos básicos inferiores en términos secuenciales cuando se comparan con el primer trimestre de 2026. Los gastos de SG&A del segundo trimestre de 2026 se vieron afectados por mayores costes de personal, incluidos los beneficios para empleados, gastos de tecnología de la información, alquiler y costes relacionados con el alquiler, y costes de mantenimiento de vehículos.

El inventario total fue de $5.1 billion, un aumento de $295 million respecto a diciembre de 2025. El inventario de vehículos nuevos se sitúa en un suministro de 51 días, incluyendo 58 días para premium y 28 días para volumen foreign. El inventario de vehículos usados se sitúa en un suministro de 44 días.

A finales de junio, la liquidez era de aproximadamente $1.4 billion, incluyendo $70 million en efectivo y $1.3 billion en disponibilidad bajo los acuerdos de crédito estadounidenses e internacionales y las facilidades de hipotecas revolving. En este momento, devolveré la llamada a Roger para unas palabras finales.

Gracias, Shelley. Hemos tenido un trimestre sólido y sigo siendo optimista sobre nuestro negocio. Nuestra diversificación sigue siendo una fortaleza clave de nuestro modelo de negocio. Nuestras recientes adquisiciones de concesionarios Toyota y Lexus en California, Florida y Texas demuestran nuestra capacidad para identificar e incorporar adquisiciones significativas en nuestra cartera.

Los márgenes brutos de venta de vehículos nuevos y usados siguen siendo sólidos, y los servicios y repuestos continúan creciendo. La recuperación en el mercado de camiones comerciales está en marcha. Prevemos que la mejora en las condiciones de transporte beneficie tanto a nuestros concesionarios de camiones comerciales como a PTS. Una vez más, gracias por acompañarnos en la llamada de hoy y por su confianza en PAG. Pasemos la palabra al operador.

Su primera pregunta proviene de la línea de John Babcock con Barclays.

Sí, John. Aquí Rich. Si observas la cartera de pedidos, ha crecido hasta los 186,000 debido al aumento de los pedidos en lo que va de año. Eso representa aproximadamente 8.5 meses de producción.

Como saben, estamos vinculados exclusivamente a Daimler Truck North America, y ellos tienen plantas de fabricación tanto en México como en los Estados Unidos, dependiendo del tipo de vehículo que produzcan. Generalmente, desde la toma del pedido hasta la entrega, dependiendo de dónde haya disponibilidad en sus primeros turnos de producción, es un plazo de entre 45 y 60 días desde que se realiza el pedido del camión hasta que recibimos ese camión en nuestros concesionarios.

Así que, obviamente, cada mes producen unidades destinadas a llegar a nuestros concesionarios. Y si observan este aumento de pedidos para el primer semestre del año, anticipamos que la mayoría de esos pedidos que hemos recibido se convertirán en ventas al por menor en el segundo semestre de este año.

Así que, si observa el carnet de pedidos de Premier Truck Group, es de unas 10,400 unidades. Es probable que algunas de ellas se trasladen a la primera parte del próximo año, pero la mayoría se entregarán en el segundo semestre de este año.

Empezó a construirse en diciembre, lo que supone un retraso de unos 3 a 4 meses respecto al ciclo normal de pedidos que generalmente tendría lugar. Así que si miran el segundo trimestre, subieron un 170%. En junio, los pedidos subieron un 231%. Y en lo que va del año, a los 6 meses, han subido un 117%.

Así que, en esencia, la mayoría de los fabricantes están a su máxima capacidad de producción para este año y están agotados. Por lo tanto, veremos que esa -- que la toma de pedidos probablemente se reduzca un poco en la segunda mitad de este año a medida que los fabricantes empiecen a publicar los precios para el año natural 2027. Sin embargo, como resultado de esto, nuestra demanda de camiones usados se mantendrá elevada porque la disponibilidad de camiones nuevos a partir del libro de pedidos y su capacidad para producir camiones nuevos adicionales este año será limitada.

Rich, también nosotros -- creo que tuvimos, ¿qué?, 6,000 entregas en el primer semestre?

Correcto.

Y esperamos 10,000 en el segundo semestre. Así que es un aumento considerable. Y creo que nos sentimos bien con que los márgenes se mantengan bastante constantes basándonos en la composición de nuestro negocio.

Sí. Y vio en el comunicado de prensa que nuestro margen bruto por unidad aumentó casi 2,000 tanto en términos secuenciales como interanuales.

Bueno, creo que básicamente, en lo que respecta a la reducción de la flota, teníamos más de [ 88,000 ] camiones de alquiler y lo redujimos. Y creo que estamos en un punto en el que estamos en muy buena forma porque lo que está ocurriendo es que la utilización hoy es de casi más del 80 por ciento, cuando estaba por debajo del 70. Eso impulsó nuestras decisiones de reducir la flota.

Y por supuesto, ha reducido nuestra deuda total, casi $2 billion si se mira el pronóstico de fin de año. Obviamente, el mantenimiento ha bajado, los intereses han bajado y hemos eliminado algunos mecanismos debido a la reducción de la flota.

Y creo que vamos a volver a hacerlo crecer basándonos en nuestro negocio de arrendamiento y nuestro negocio de logística. Por lo tanto, creo que cuando se observa el número de camiones que hemos vendido en los primeros 6 meses, fue de 18,500, lo cual es inferior a lo que fue en el pasado.

Su próxima pregunta proviene de la línea de Michael Ward con Citigroup.

Mira, es simplemente un mercado turbulento ahora mismo, Mike. Quiero decir, con el mandato ZEV y con el cambio de gobierno allí, es un poco un signo de interrogación lo que van a hacer. El mandato es del 33% en los ZEV y solo estamos en el 25%, el año que viene sube al 38%. Eso ejerce presión sobre los OEMs y eso también dicta a través de qué canal venden los coches.

Y entonces, el segundo punto es que las marcas chinas han duplicado su cuota de mercado, pasando del 7.5% a más del 15%. De hecho, en junio, superaron el 16%. Así que, miren, nos sentimos bien con la forma en que hemos estructurado nuestro equipo allí. Hemos pasado de [random] a área de mercado y miren nuestras marcas, nuestro [indiscernible] premium fue bueno en el Q2. Por lo tanto, creemos que tenemos más oportunidad en el lado de posventa. Es simplemente que el entorno macro no es fácil.

No, creo que hemos alcanzado nuestro ritmo, Mike. Creo que simplemente los factores macro incontrolables han sido difíciles de mantener así. Así que, se podría decir que es una nueva normalidad. Y en el segundo trimestre, demostramos nuestra resiliencia al ser capaces de operar y rendir en ese entorno.

Yo diría, sin embargo, que cuando miro a los chinos construyendo su cuota de mercado, sí, año tras año. Pero eso es principalmente en los vehículos de bajo coste, y nosotros somos en un 90% premium luxury. Así que, por el momento, no creo que eso vaya a ser un problema para nosotros. ¿Tú qué opinas, Randall?

Correcto, correcto.

Sí. Mike, las marcas chinas vendieron 171,000 unidades durante el primer semestre del año. Eso es un aumento respecto a los 79,000 del año pasado, 100,000. Así que es significativo. Y Randall habló sobre cuál es nuestra estrategia en, qué estamos añadiendo a nuestra cartera de franquicias.

Sí. Así que estamos optimizando activos. En las instalaciones actuales, todas nuestras ubicaciones de Sytner Select tienen marcas chinas. Y en los lugares donde tenemos instalaciones separadas que existen actualmente, por ejemplo, teníamos un concesionario Jaguar Land Rover donde ya no tenemos Jaguar, y hay un concesionario Jaguar independiente justo al lado, y vamos a poner una marca china allí.

Así que simplemente no puedes permitírtelo sin posventa, sin coches de ocasión y sin absorción fija esencialmente, estás viviendo de los coches nuevos. Pero, por supuesto, con el tiempo eso mejorará.

Y mire, han sido agresivos con los precios y con los pagos. Han subvencionado las tarifas. El inventario ha sido variado dependiendo de la marca. Pero mire, tenemos los pies en el agua y los márgenes son aceptables. Así que sí, un total de 10 ubicaciones. Y yo diría que estamos creciendo en eso de forma estratégica y pragmática.

Sí, creo que al analizarlo, Mike, no sabemos cuántos concesionarios van a participar. Cuáles serán las aspiraciones de volumen. No tienen una financiera propia, pero están dependiendo de [indiscernible] bancos y otras cosas.

Y esa es siempre una pregunta cuando te enfrentas a MB financial, Audi financial, etcétera, donde tenemos programas de leasing, tenemos programas para vehículos certificados. Así que hay un gran reto aquí, y el tipo de personas que tienen sobre el terreno y vamos a tener que construir un negocio fijo. Y ahora mismo, es realmente prepararse, y eso es todo.

El mercado de camiones es ciertamente atractivo, y por eso mantenemos nuestro compromiso de ser flexibles. Hablamos mucho de eso, y se trata simplemente de asignar nuestro capital donde tenga más sentido. Las oportunidades que tenemos con PMG y, de nuevo, con Orlando, con grandes marcas y grandes mercados, fueron realmente atractivas para nosotros.

El mercado de adquisiciones es muy saludable. Como han visto, hemos seguido aumentando nuestro dividendo este último trimestre. Estamos realizando inversiones internas con nuestro CapEx. Así que seguimos trabajando a toda marcha y manteniendo la flexibilidad para asegurar el mejor uso posible de nuestro capital.

También amortizamos $141 million en deuda. Por lo tanto, hemos mejorado nuestro nivel de apalancamiento y seguiremos analizando qué es lo que más sentido tiene para nuestra liquidez.

Y hemos realizado un par de compromisos clave en Europa y Alemania, que sentimos encajan con el grupo de tiendas estructurado que tenemos en Aachen, en el norte de Alemania, que ha sido bastante rentable para nosotros, y estamos continuando con ello, por lo que añadimos la ubicación de Ferrari en Modena el año pasado, lo cual ha sido muy positivo para nosotros.

También en las 3 tiendas en Melbourne desde el punto de vista de Porsche. Así que ciertamente estamos abiertos para hacer negocios.

Así que sí. Sí, Mike, somos exclusivos. Tenemos un marco con ellos y eso nos prohíbe en este momento adquirir marcas que compitan con la gama de productos que ellos tienen. Así que cosas de uso ligero, [ 4, 5, ] donde ellos no producen camiones para participar en eso.

Tenemos una franquicia de Isuzu en Canadá. Pero miren, tienen el 40% del mercado. Siguen teniendo éxito. Producen un camión que tiene el coste total de propiedad más bajo. Es fiable. Tenemos presencia tanto en Canadá como en los EE. UU. Somos uno de los únicos 3 grupos de concesionarios que tienen esa capacidad. Y tenemos margen para crecer.

Y aquí en Michigan, en nuestro propio patio trasero, quizás también lo hayan escuchado esta semana, acaban de inaugurar el cruce del puente Gordie Howe en el río Detroit; va a ayudar significativamente al transporte de mercancías desde el punto de vista de la congestión, donde tienes el Ambassador Bridge y el Blue Water Bridge, y realmente va a ayudar a que el comercio fluya de un lado a otro.

Veremos qué pasa con Canadá, ¿verdad?

Sí.

Sí. Correcto.

Y ha sido una buena relación. Y creo que nos notifican cuando hay oportunidades y nosotros les respondemos. Han sido de gran ayuda.

Y por supuesto, una de las cosas clave es que nuestros socios financieros son Daimler y Toyota, y se han involucrado al máximo cada vez que hemos realizado una adquisición; están a nuestro lado. Así que diría que nos han servido bien desde... cuando teníamos a Chrysler, DaimlerChrysler, ¿verdad?, Shelley, encargándose de nuestra financiación. No sé hace cuántos años fue.

Su próxima pregunta proviene de la línea de Alex Perry con Bank of America.

Gracias, Alex. Aquí Randall. Pues nuestro negocio en Australia es 1/3 en carretera, que es nuestro negocio de distribución y venta al por menor de camiones de larga distancia, y luego 2/3 fuera de carretera. La minería es una gran parte de eso, la defensa, el ferrocarril, el sector marino y luego, como dijiste, las soluciones energéticas. Y tenemos unos 1,300 empleados, de los cuales 500 son técnicos. Así que tenemos una presencia e infraestructura muy buena allí. Estamos en todas las capitales y en algunos puntos en otros lugares donde tenemos negocios, particularmente en la minería.

Así que el negocio de soluciones energéticas en el respaldo de energía para centros de datos, de 1,250 kV y superiores, tiene una cuota de mercado de más del 75%. Y Australia es el mercado número 2 en el mundo desde el punto de vista de la exportación de tokens de IA. Por lo tanto, la inversión continúa. Nuestra cartera de proyectos sigue creciendo. Y a medida que cumplimos, vamos reemplazando la cartera. Es un crecimiento acretivo.

Y hemos mencionado, creo, en las últimas llamadas que sentimos que podemos alcanzar los AUD 1 billion en ingresos por centros de datos para 2030. Y con la demanda actual, con nuestra cuota de mercado y la relación que tenemos tanto con los clientes como, francamente, el suministro de los motores es probablemente el mayor desafío. Pero estamos trabajando duro con nuestros socios allí, definitivamente vemos un camino para alcanzar ese objetivo.

Sí. Gracias, Alex. Soy Richard de nuevo. Creo que lo has captado. El aumento en la demanda de camiones usados está impulsado por lo que estamos viendo en el mercado de tarifas spot. Si miras los de caja seca, refrigerados y plataformas, esas tarifas están entre un 40% y un 50% por encima de lo que estaban hace un año y en su nivel más alto desde 2021.

Así que cada vez que se produce ese tipo de escalada en las tarifas, hay personas que se lanzan al mercado para aprovecharlo. Y, por lo general, esos compradores con de 1 a 2 camiones o los propietarios-operadores o los compradores de camiones usados son los que están impulsando esa demanda. Y como mencioné en mis comentarios preparados, hemos subido 2,000 secuencialmente y respecto al año anterior.

Así que nosotros... anticipo que la demanda continuará a medida que avancemos hacia la segunda mitad del año. Y habrá clientes que también intentarán evitar el nuevo precio de los camiones. Porque, al igual igual que en el sector de la automoción, hemos visto una escalada de precios en camiones nuevos y usados, y el camión usado, especialmente los de modelo reciente y bajo kilometraje, es una unidad muy deseable. Nuestro desafío como concesionario será abastecernos de esos camiones para poder satisfacer la demanda.

También diría que, al observar el PTS, hemos visto un aumento de $2,000 a $3,000 a $4,000 en lo que obtenemos por nuestros camiones usados, lo cual es una gran ayuda para nosotros a medida que continuamos con la desincorporación de la flota.

Y esa ha sido una de las áreas en [ day cabs, ] que ha sido realmente perdedora para nosotros, y eso ha dado un giro. Por lo tanto, el mercado de camiones usados es mucho mejor. Y creo que nos ha dado la oportunidad de poder ajustar nuestra flota desde el punto de vista de la mezcla y la antigüedad.

Su próxima pregunta proviene de la línea de Rajat Gupta con JPMorgan.

Rajat, soy Shelley. Creo que he entendido la mayor parte de tu pregunta, pero tienes razón, una mejora secuencial agradable de 250 puntos básicos. Vimos una mejora de unos 400 puntos básicos en PTG del primer trimestre respecto al segundo trimestre. Así que, ciertamente, la mejora en su negocio, todos los esfuerzos que hicieron para contener costes mientras el negocio estaba en recesión, la recesión del transporte, ciertamente ha ayudado a que ahora experimenten un mejor servicio y piezas y, por supuesto, esos márgenes brutos de los que habló Rich.

Hubo algunos costes en el primer trimestre relacionados con ciertos eventos meteorológicos que no tuvimos en el segundo trimestre, pero también tuvimos otros vientos en contra, algunos incontrolables sin duda en torno a los costes de combustible, algunos beneficios para los empleados. Y luego hubo otros costes que perseguimos activamente, como las inversiones en tecnologías de la información y otras áreas similares. Así que creo que seguimos cómodos en ese rango de los 70 bajos del que hemos estado hablando más o menos tras el COVID. Vieron cómo volvimos a un nivel bastante bueno aquí en el segundo trimestre, y seguimos estando cómodos en los 70 bajos.

Sí. Creo que cuando lo miras, Rajat. Cuando miramos PTG, que es el negocio de Freightliner, nuestro SG&A sobre el bruto en realidad bajó del 66% al 59% en el trimestre.

Y en los EE. UU., estamos en el 68%. Así que si solo miran nuestro negocio de venta minorista de automóviles, que podemos comparar con otros de nuestros pares, el Reino Unido está en el 79%. Por lo tanto, cuando se combina esa mezcla, es por eso que seguimos con una baja de 250 puntos básicos en el trimestre.

Adelante.

Sí, Rajat, soy Rich. Creo que, en el caso de los productos usados, la demanda ha sido buena. Creo que, de manera similar, la adquisición sigue siendo un poco desafiante.

La noticia positiva ahí, yo diría, es que en cierta medida alcanzamos el punto más bajo el año pasado con los vencimientos de nuestros arrendamientos y préstamos. Eso ha seguido mejorando a lo largo de este año, y seguiremos mejorando a medida que avancemos hacia el futuro y hacia el próximo año también. Por lo tanto, esos son obviamente coches que tenemos una mayor probabilidad de reincorporar a nuestros concesionarios y, o bien convertirlos en otra venta, o bien recuperar el arrendamiento que se ha devuelto, incluso si se van a otro lugar.

Y, por tanto, vimos que un alto porcentaje de ellos se convirtió en ventas de CPO durante el trimestre. Estamos en el 42% en los EE. UU. Y sigo creyendo que hay una parte del mercado donde un cliente de coches nuevos de hace 5 o 6 años, como resultado de la escalada de precios, es ahora un cliente de coches usados.

Quiero decir, hace 5 años o en realidad casi 7 años, el precio de venta de un coche usado era de $25,000, hoy es de $41,000, y esos $41,000 son lo que costaba el coche nuevo hace 7 años. Así que creo que vemos cómo nuestro margen se mantiene. Ha estado en un 5% durante los últimos 5 a 7 años. Y mientras ese precio se mantenga bastante constante, solo tenemos que asegurarnos de comprar bien y mantener el margen bruto en el punto de venta.

Sí, Rich, creo que cuando miras el margen bruto total (all-in gross) en términos secuenciales, estuvimos en un margen bruto total de $3,700 a $3,800, lo cual es magnífico. Y creo que parte de eso se debe a nuestra mezcla premium. Cuando piensas en Toyota, piensas en Honda, piensas en Lexus, Porsche o Land Rover; recuerda, no estamos en el área de alto volumen. Obviamente, lo estamos con Toyota, pero la mezcla premium nos da mucha más estabilidad porque no estamos compitiendo por números grandes.

Su próxima pregunta proviene de la línea de Daniela Haigian con Morgan Stanley.

Sí. Bueno, mire, creo que en cuanto al producto de venta de motores, el margen es bastante constante. La gran diferencia es la potencia en espera; se realiza el mantenimiento una vez al mes en el motor que no está en funcionamiento.

Y luego, en cuanto a la potencia nominal, obviamente, se podrían ejecutar desde 5,000 hasta 8,000 horas al año, dependiendo de cómo quieran repartir la carga o si está por delante o por detrás del contador y si se está realizando algún recorte de picos. Así que esa potencia nominal simplemente le proporciona esa anualidad a largo plazo.

Y estos motores Bergen que estamos vendiendo, esos funcionarán durante más de 30 años. Así que cuando se tenga en cuenta el ciclo de las diversas reparaciones y mantenimientos... e incluso cuando nosotros realicemos la remanufactura de esos motores, ahí es donde reside la verdadera anualidad.

Así que miren, este cambio total hacia la potencia principal en este espacio está, diría yo, en el ciclo ahora, en las etapas iniciales de este. Así que aquí es donde estamos trabajando en estas soluciones donde nuestros clientes y esperamos hacer crecer ese negocio, sin duda.

Hablemos sobre [indiscernible].

Sí. Bueno, fabricamos —suministramos 16 motores en el noroeste de Australia, en la zona minera. Así que esto está a 1,000 millas fuera de la red eléctrica. Y estos motores funcionan cerca de 8,000 horas al año. Instalamos esos motores y empezaron a funcionar hace unos 3 años. Así que ahora estamos en un ciclo de mantenimiento y revisión de 16,000 horas.

Y por lo tanto, esos márgenes son saludables. Estamos cuidando de esos clientes. Tenemos técnicos radicados en el sitio. Y esto es una cosa. Resulta que esto está alimentando varios sitios mineros. Pero es el mismo principio que si estuvieras alimentando un centro de datos, y empiezas a entrar en estos, como dije, ciclos de mantenimiento y remanufactura de 16,000 por hora, 32,000 por hora, y es un negocio sólido.

Realmente somos el distribuidor exclusivo en esa parte del mundo, ¿correcto? Y estamos buscando oportunidades aquí en los U.S. Aún no hemos identificado ninguna en la que pudiéramos asociarnos con ellos, ya sea en el lado de las ventas o en el de servicios. Así que esta es una oportunidad real.

Y [indiscernible] es realmente el que tiene esa mina. Y creo que la tecnología allí, y estos motores son increíbles cuando te detienes a pensarlo. Y al observar la disponibilidad de energía, incluso cuando observas los motores más pequeños, las MCUs, que están realizando la función de standby, en última instancia, algunas de ellas también pueden estar en prime power. No es que estén construidos solo para eso.

Queremos numerosos prime power ahora en diferentes aplicaciones, sí.

Y luego, cuando miramos la minería, no hemos tocado eso, pero tenemos 800 camiones de acarreo de mina en funcionamiento, probablemente la flota más grande del mundo con motores MTU, y esos han seguido funcionando. Funcionan unas 30,000 horas durante su primer ciclo. Y luego tenemos otros 2 ciclos para llegar a 100 y realizar el cambio de marca en esos, y estamos haciendo el mantenimiento a medida que avanzamos. Y creo que la tecnología está ahí. Estamos analizando oportunidades híbridas a medida que avanzamos.

Y luego la defensa, cuando pienso en la defensa, estamos mirando patrulleras, destructores, todas las cosas que están ocurriendo para la Navy, además estamos en el proceso de repotenciar el submarino Collins Class. Así que nuestra experiencia y con las 12 ubicaciones que tenemos en las capitales de Australia y con 1,300 personas, realmente tenemos —realmente tenemos una capacidad masiva desde un punto de vista técnico. Además de eso, podemos dar mantenimiento al equipo. Y con eso, terminamos con contratos de servicio de fuente única en muchos de los productos que vendemos. Así que vemos eso como un factor de crecimiento para nosotros a medida que avanzamos.

Es todo una mezcla. Cuando vendes estos motores grandes, tienes un producto de capital importante, y el margen bruto de nuestro servicio posventa de piezas creció un 10%, pero no creció tan rápido como los ingresos por la venta de motores para soluciones energéticas. Así que ambos crecieron, solo que tus ingresos crecieron más rápido debido a la mezcla.

Su próxima pregunta proviene de la línea de Jeff Lick con Stephens Inc.

No estoy seguro de de qué estaremos hablando dentro de 20 años.

Bueno, creo que el Reino Unido subió con seguridad. Subieron, ¿qué?, un 14%. Creo, Rich, que habías hablado de ello antes, nuestro segmento de lujo premium se mantuvo estable. Esto incluiría a Lexus en Longo.

Pero en el lado de Toyota, [ininteligible] subimos un 6%. Es una cifra importante cuando se piensa en el volumen que estamos manejando con Toyota y Lexus o [ Titan ] en Honda.

Nuestro mercado doméstico subió un 15%, pero esto realmente no es un factor importante. Así que fue realmente en todos los ámbitos, liderado por el Reino Unido, que es potente. Cuando lo miramos, tampoco es un mes de registros, lo cual también es bueno.

Sí. Bueno, tenemos que hacerlo. Es decir, la respuesta es sí, las devoluciones de leasing están aumentando. Para Toyota, este año se prevé que seamos 4,200 unidades pasando a 5,600 el próximo año. Lexus, no ha subido tanto, 2,500 este año, 3,100 el próximo año. BMW 9,500 este año, [ 10,700 ] el próximo año. Y Audi, tienen casi 4,600 devoluciones de leasing este año para nosotros y el 58% de esas entran en el segundo semestre del año.

Así que, obviamente, cada uno de los OEM tiene métricas de retención como KPI. Y ciertamente tenemos que cumplirlas. Pero yo diría que nuestro objetivo es estar por encima de lo que ellos quieren que mantengamos porque, como dije antes, esos son buenos -- generalmente buenos coches usados. Y, obviamente, queremos convertir a esas personas en la compra de otro coche nuevo.

Y el reto para algunos de ellos es la posición de capital propio, y creo que es algo de lo que hemos hablado en el pasado, hace unos años cuando el mercado estaba muy activo. No vendimos por encima del MSRP. Por lo tanto, si hay clientes, deberíamos poder sacarlos de ese coche sin la situación de capital negativo. Si vienen a nosotros habiendo comprado esos vehículos en otro concesionario, estamos viendo algunos retos con el consumidor en una posición de capital negativo. Y con los tipos actuales, el desglose de los pagos puede ser algo complicado.

Cuando dices, Rich, que los tipos de la financiación cautiva que tienen... ellos quieren mantener ese negocio. Así que estamos viendo cómo las empresas de financiación intervienen para ayudarnos, junto con la empresa de ventas, para mantener a ese cliente. Los reclutamos para un nuevo vehículo, vendemos el vehículo, obviamente, liberamos uno. Así que es un gran enfoque para nosotros porque es un cliente que ya tenemos. Y de nuevo, CPO, y hacemos CPO de esos, son piezas y servicios principales para nosotros.

Y todavía tenemos margen de mejora con la penetración de los arrendamientos, que es del 32% para el trimestre. Y históricamente, hemos estado en el segmento de lujo premium en la zona de los 40%.

Su próxima pregunta proviene de la línea de Joe Spak con UBS.

No estoy seguro de entender completamente la pregunta, Joe, pero yo diría que definitivamente son... si miro ambos negocios y observamos cómo ha estado el entorno del transporte de mercancías en los últimos 3,5 o 4 años, definitivamente ha sido un entorno más desafiante. A medida que salimos del COVID, hubo una recuperación en forma de V y la gente pasó del gasto en bienes, bienes duraderos, a más servicios, que no requieren un camión para trasladarlos. Y eso ha tenido un ciclo de baja bastante largo.

Así que definitivamente, creo que estamos dando el giro ahora hacia un entorno en el que el transporte de mercancías debería mejorar, la capacidad se está reduciendo. El DOT y la FMCSA están tomando las medidas necesarias para sacar del mercado a los conductores sin CDL, a los que no hablan inglés y a los titulares de CDL ilegales, lo cual está ayudando definitivamente. Creo que todavía hay potencial de subida si el mercado de la vivienda mejora. Y, obviamente, si gran parte de ese gasto en fabricación que la administración ha estado anunciando llega a materializarse, entonces eso también impulsará mucha demanda de transporte, con seguridad.

Cuando lo piensas, la cobertura fija hoy en PTG está entre el 125% y el 130% aproximadamente. Y estos son vehículos que la gente está recorriendo 500,000, 600,000, 700,000 millas. Así que las piezas y el servicio nos ayudan a superar los picos y valles, no hay ninguna duda, ¿no crees? Cualquier tipo de viento a favor puedes ver lo que está haciendo en los camiones nuevos. Podríamos ver los valores de los camiones usados a medida que han subido.

Y cuando pienses en PTS, realmente tenemos que desglosar PTS probablemente en 3 categorías. Primero, tienes la categoría de arrendamiento, que es tu leasing. Y eso es probablemente —no quiero— espero que mi cifra sea correcta, probablemente entre el 60% y el 65% sería leasing, y estos son contratos de 3, 4 y 5 años con escaladas económicas sobre una base anual. Así que estos están vinculados. Y por supuesto, no —no puedes romperlos. No estamos pagando una penalización.

Y luego, por supuesto, está su negocio de logística, que representa unos $3 billion de los $13 billion. Después está el alquiler. Y el alquiler es lo que ha sido... a medida que elevamos ese alquiler mucho más que cualquier otra empresa en el país. Y eso cayó como una bomba y tuvimos que reducir la flota considerablemente. Ahí es donde retiramos probablemente 20,000 o 30,000 de nuestras unidades, pero nuestra flexibilidad es realmente clave. Podemos retirar unidades de leasing a medida que avanzamos con el kilometraje más bajo y ponerlas también en alquiler. Creo que eso es... y viceversa.

Así que creo que el aspecto clave reside en nuestro consumidor, que es un [indiscernible] déjalo ahí, esas unidades ya están disponibles para ejecutarse localmente en lugar de ser solo unidireccionales. Por tanto, creo que la flexibilidad es buena. Y de nuevo, cuando financiamos esto, hubo bonos largos de 5, 6 o 7 años, y estamos obteniendo unos tipos muy buenos en ello desde el punto de vista de la financiación.

Así que esto se trata simplemente del mercado de camiones y del mercado de transporte de mercancías, y de toda la situación de la CDL que ahora permite a nuestros clientes operar más debido a las nuevas plantas que se están construyendo, y creo que el futuro de PTS nos parece bueno y podrían ver su cifra, los $207 million en el trimestre. Ahora no puedes simplemente tomar eso [ multiplicado por 4, ] pero aun así es una cifra importante para nosotros a medida que avanzamos.

Basándonos en lo que sabemos ahora mismo, Joe, no creemos que sea material. La información más reciente que tenemos es que la planta solo estará cerrada hasta este viernes. Creo que son medidas preventivas. Estaban a 93 miles del epicentro del terremoto. Pero, obviamente, quieren realizar la inspección adecuada de sus instalaciones y asegurarse de que sea seguro para sus empleados. Y eso es lo que entendemos como la interrupción.

Su próxima pregunta proviene de la línea de David Whiston con Morningstar.

Bueno, creo que desde el punto de vista de las adquisiciones, vamos a mantener la misma cadencia que hemos tenido durante estos primeros 6 meses. No... no vamos a hacer nada diferente. Quiero decir, para mí, es el mismo negocio ahora mismo, y tenemos que gestionarlo adecuadamente.

David, vamos a seguir el proceso constante de tener un enfoque flexible para la asignación de capital en todas las diferentes categorías. Hemos estado haciendo eso durante mucho tiempo. Creo que nos ha funcionado bien y seguiremos haciéndolo a medida que nos acerquemos al futuro.

Y tendremos —tenemos ciertos requisitos de CapEx que debemos cumplir en toda la empresa, ¿verdad?

Creo que es demasiado pronto para saberlo. Quiero decir, yo diría que si algunos de los proyectos que se han anunciado llegan a buen término, eso va a generar un volumen y un peso de carga significativos que habrá que trasladar.

Así que creo que la fabricación, la vivienda y el gasto de los consumidores son 3 grandes motores del entorno del transporte de mercancías. La vivienda está apagada. La fabricación ha sido bastante buena si se mira el PMI Manufacturers Index, y el gasto de los consumidores no es tan robusto como lo ha sido, pero sigue siendo saludable.

No hay más preguntas por el momento. Ahora devuelvo la palabra a Roger Penske para sus comentarios finales.

Gracias a todos. Hablaremos con vosotros pronto. Gracias, Lea. Gracias a todos.

Con esto concluye la llamada de hoy. Gracias por asistir. Ya pueden desconectarse.